La International Studies Foundation vuelve este año con su tradicional evento para recaudar fondos con el fin de contribuir a los niños más desfavorecidos de Miami, Rastrillo305.
El Rastrillo 305 se define como “un evento benéfico en el corazón de Key Biscayne que incluye un concierto en vivo con una experiencia culinaria y un bazar”.
La actividad, que fue creada con “la misión de promover la educación y fortalecer los lazos entre España y Miami”, se realizará el próximo 12 de noviembre en el 160 Harbor Drive, Key Biscayne.
“El Rastrillo 305 es una experiencia única donde la cultura, la tradición y el cambio social se unen en una noche para recordar”, describe la organización en su sitio web. Además, podrá conocer todas las novedades del evento a través de sus redes sociales Facebook, Instagram y Tik Tok en la cuenta @rastrillo305.
Si usted quiere asistir o participar como sponsor del evento puede hacerlo a través de este enlace.
Roberto Martins ha sido promovido como head de International Solutions de Itaú Asset Management.
Martins, con más de 20 años en la industria, publicó en LinkedIn su nuevo rol en la firma brasileña.
En su experiencia se destaca su pasaje por Credit Suisse entre 2001 y 2003.
Posteriormente trabajó durante una década (2003-2013) en Citi donde llegó a head de Private Bank de Brasil.
En 2013, desembarcó en Itaú donde cumplía su rol como jefe de GWS International de private bank hasta este momento que asumió como International Solutions head.
Martins tiene un MBA por la University of California, Berkeley, Haas School of Business y entre otros estudios y certificaciones se destaca el Data Science Program del Massachusetts Institute of Technology.
Mapfre Gestión Patrimonial (MGP), la unidad de Mapfre que ofrece soluciones de inversión financiera a sus clientes para rentabilizar sus ahorros, continúa reforzando sus equipos. Su último fichaje ha sido José Luis Palazón Pascual, que se une a la oficina de la firma en Bilbao, que está camino de cumplir tres años desde la apertura.
Según indican desde la entidad, Palazón colaborará en la expansión del negocio apoyando al equipo de Enrique De la Fuente, responsable de la oficina de Bilbao, cuenta con más de 20 años de experiencia en el sector financiero, con puestos de relevancia en entidades como Consulnor-Banca March o Bankinter y, más recientemente, en una EAF independiente bilbaína.
Esta es la última incorporación que ha realizado Mapfre Gestión Patrimonial después de un primer semestre muy intensoen el que incrementó su red de agentes en más de 25 profesionales, hasta alcanzar los 144 a pocos días del cierre del semestre, y también abrir nuevas oficinas, dentro de su plan de expansión. Junto a las ya anunciadas de Madrid Norte (la segunda en la capital) y en Zaragoza, se está explorando la posibilidad de iniciar su andadura a medio plazo en otras ciudades, como Palma de Mallorca, Málaga o Alicante. En total, actualmente cuenta ya con siete oficinas.
Candriam lanza Global Metaverse Fund. Según explica la gestora, se trata de un fondo que invierte en empresas que participan en el desarrollo y la mejora del metaverso. Este vehículo es la última incorporación a la plataforma de renta variable temática en expansión de Candriam, que cuenta con más de 9000 millones de dólares en activos gestionados en 13 fondos.
Desde la gestora explican que se trata de un fondo conforme al artículo 8 del Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros. A pesar de estar en su etapa inicial, Candriam cree que el metaverso podría ofrecer a los inversores una oportunidad de inversión importante y convincente, ya que los mercados estiman que la economía metaverso sobrepasará los 5000 millones de dólares. En su opinión, ya hay indicios de cómo podría ser el futuro, con un mercado de realidad virtual y aumentado que alcanzará los 73 000 millones de dólares en 20243 , y un mercado de TNF y certificados digitales de autenticidad que se estima que llegará a los 80 000 millones de dólares para 20254.
El fondo será gestionado de forma activa por un equipo con 40 años de experiencia de inversión: Johan Van Der Biest, codirector de renta variable global temática; Felix Demaeght, CFA, gestor de fondos; y Nataniel Wejchert, analista de renta variable tecnológica; bajo la supervisión de Rudi Van den Eynde, director de renta variable global temática, con 34 años de experiencia en inversión. Además, el equipo estará asistido por el equipo ESG de Candriam, compuesto por 21 analistas ESG.
Además, matizan que Candriam Equities L Meta Globe Fund es un subfondo de la SICAV Candriam Equities L y está domiciliado en Luxemburgo y registrado para su distribución en Austria, Francia, Alemania, Italia, Luxemburgo, los Países Bajos y España.
A raíz de este lanzamiento, Johan Van Der Biest, codirector de renta variable global temática de Candriam, ha señalado: “En un mundo digital en rápido crecimiento, cada vez es más importante que cada interacción digital sea más atractiva y proporcione una mayor inmersión. El metaverso es uno de los avances más apasionantes del ámbito tecnológico. Aunque sigue en sus primeras etapas, ya está claro que su desarrollo arrastrará a todo el sector tecnológico. Esto provocará disrupción y posiblemente revolucionará los sectores de la educación, la salud, las comunicaciones y el entretenimiento. El potencial y las oportunidades son enormes, y queremos que sean más accesibles para nuestros clientes. Partiendo del éxito de nuestra actual gama de renta variable temática y, en concreto, nuestro fondo de robótica y tecnología innovadora, consideramos que nuestro fondo Meta Globe es una expansión lógica y el siguiente paso en nuestra oferta”.
La industria sigue reconociendo los mejores productos sostenibles. El último de ellos ha sido el abrdn European Balanced Property Fund, gestionado por abrdn, que ha recibido 5 estrellas en el Global Real Estate Sustainability Benchmark (GRESB) de 2022, la máxima calificación.
Según destacan desde la gestora, el GRESB se ha convertido en la mayor referencia mundial en materia de ESG para las inversiones inmobiliarias y de infraestructuras. El índice mide el rendimiento ESG de un fondo, otorgando “estrellas verdes” por alcanzar un nivel absoluto de rendimiento y una puntuación sobre cinco por el rendimiento en relación con otros participantes.
En este sentido, desde abrdn explican que el fondo ha mejorado su puntuación GRESB ESG de forma constante año tras año, lo que le ha llevado a lograr su puntuación más alta este ejercicio, así como a alcanzar el primer puesto en su grupo de 51 fondos core europeos diversificados de activos no cotizados, y a su vez, conseguir una cifra récord de 92 puntos.
“Estamos muy orgullosos de este logro, especialmente con una cartera inmobiliaria de esta naturaleza con posiciones en diferentes localizaciones geográficas, grupos de interés y tipos de activos. Hemos trabajado mucho para garantizar que el fondo tenga una estrategia ESG completa y la hemos puesto en práctica durante los últimos 10 años. Estamos encantados de que esto haya sido reconocido de nuevo”, ha destacado Gert-Jan Kapiteyn, gestor del fondo.
Esta estrategia proactiva en materia de ESG, que ha contribuido a la puntuación del GRESB, ha impulsado diversas iniciativas, entre ellas, el alto grado de cobertura de los datos de los inquilinos (97% de la cartera por superficie), lo que ha ayudado a informar sobre el nivel de emisiones de carbono y a alimentar los planes de reducción a cero.
Por su parte, Neil Slater, Global Head of Real Assets, ha añadido: “En el sector inmobiliario tenemos la enorme responsabilidad de reducir el impacto medioambiental de nuestros edificios. También tenemos una responsabilidad fiduciaria con los inversores, que quieren asegurarse de que la forma en la que invierten es relevante para el medio ambiente. Se trata de lograr un impacto de la manera correcta: hacer lo apropiado para la sociedad al mismo tiempo que se obtiene una rentabilidad a largo plazo. El hecho de que el European Balanced Fund mejore constantemente su puntuación GRESB y alcance ahora el primer puesto en el grupo de pares da testimonio de nuestro compromiso de integrar plenamente el ESG en el desarrollo y la gestión de nuestros activos”.
Según añaden desde la gestora, en los demás fondos de abrdn se concedieron 21 «estrellas verdes», que muestran un sólido rendimiento en materia de ESG. El fondo European Balanced es uno de los cuatro fondos de abrdn que ha recibido la categoría de Cinco Estrellas.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Monica Defend, directora de Amundi Institute; Mahmood Pradhan, director de Macroeconomía Global de Amundi Institute; y Anna Rosenberg, directora de Geopolítica de Amundi Institute.
Amundi ha anunciado tres nombramientos dentro de Amundi Institute, la nueva línea de negocio donde la gestora reúne sus actividades de análisis, estrategia de mercado y asesoramiento en asignación de activos. En concreto, Monica Defend, directora de Amundi Institute, ha sido nombrada miembro del Comité Ejecutivo de Amundi. Además, Mahmood Pradhan se ha incorporado a Amundi como director de Macroeconomía Global, a partir del 2 de enero de 2023, y Anna Rosenberg como directora de Geopolítica, desde el 14 de octubre de 2022.
Según explica la gestora, con estos nuevos nombramientos, Amundi Institute reafirma su ambición de reforzar el asesoramiento, la formación y el diálogo permanente con todos los inversores sobre cuestiones económicas, financieras, geopolíticas, sociales y medioambientales. Además, cumple su objetivo de mejorar la comunicación de sus convicciones y sus recomendaciones de inversión y construcción de carteras, fomentando así su liderazgo en estos ámbitos.
Respecto a estos profesionales, la firma destaca que Monica Defend fue nombrada directora de Amundi Institute en febrero de 2022, a la par que Pascal Blanqué fue designado presidente de Amundi Institute. Defend dirige la creación de un análisis propio, atractivo y accesible que ofrece liderazgo de pensamiento en cross-asset e ideas de estrategias de inversión a clientes internos y externos. “Un rasgo distintivo de su enfoque es la estrecha colaboración que ha forjado con la división de inversiones para generar ideas de inversión viables”, afirman.
También es miembro del Consejo de Administración de Amundi Japan y de los Consejos Asesores de Amundi Japan y Amundi Italy. Defend ha desempeñado cargos de estrategia de análisis desde 2001. Antes de asumir la dirección de Amundi Institute, Defend fue directora global de Análisis, miembro del Comité de Inversión Global y del Consejo Asesor de Amundi. Se graduó en la Universidad Bocconi (DES). Posee un máster en Economía (Universidad Bocconi) y otro máster en Economía Financiera por la London Business School y la Universidad Bocconi. Asimismo, fue seleccionada para el Programa de Jóvenes Talentos de UniCredit y la Academia de Gestión y Banca, obteniendo un MBA de la London Business School.
Por su parte, Mahmood Pradhan, director de Macroeconomía Global de Amundi Institute, se incorpora a Amundi Institute desde el Fondo Monetario Internacional (FMI), donde fue director adjunto del Departamento Europeo, liderando el trabajo del FMI sobre la zona euro, los países periféricos de la zona euro y las cuestiones relacionadas con el sector financiero en Europa desde 2011. Antes de este cargo, Pradhan fue director adjunto del Departamento de Asia y el Pacífico, supervisando las actividades en Japón y el Sudeste Asiático, y director adjunto del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital.
Por último, Anna Rosenberg, directora de Geopolítica de Amundi Institute, se incorpora a Amundi desde Signum Global Advisors, donde fue cofundadora y socia senior responsable de análisis predictivo de la firma centrada en Europa. Antes de Signum, Rosenberg ayudó a ejecutivos de compañías multinacionales a ajustar sus planes de expansión a la evolución política y económica en los mercados emergentes. En Frontier Strategy Group (ahora FrontierView), Rosenberg también lanzó y dirigió la práctica de análisis del África subsahariana y co-creó el producto de previsión macroeconómica de la firma, por el que su departamento ganó varios premios. Rosenberg es también profesora invitada en el Instituto de Banca y Finanzas de Londres y experta de la BBC. Rosenberg es historiadora de formación y cuenta con un máster por la School of Oriental and African Studies (SOAS) de la Universidad de Londres.
Foto cedidaStuart Dunbar, director del departamento de Clientes de Baillie Gifford
Podemos definir el escenario en el que vivimos como una montaña rusa. Al menos así lo hizo Stuart Dunbar, director del departamento de Clientes de Baillie Gifford, en un encuentro organizado por la entidad. El peligro, según advierte, está en sobre reaccionar a la situación que nos ha tocado vivir.
En este sentido, el experto asegura que “no intentamos invertir en el mercado, intentamos encontrar a los ganadores”, lo que implica que “tienes que ser lo suficientemente valiente como para intentar encontrar esas compañías”. Su filosofía se basa en el largo plazo, por lo que la elección de una compañía, a la que acompañarán al menos cincos años, es muy rigurosa.
Para identificarlas, una gran parte de su trabajo se centra en tratar de responder a la pregunta de si realmente una compañía está tratando de construir algo o solo busca el beneficio. “Deben tener un vínculo con el negocio, no sólo con el beneficio. No hay que centrarse en eso, hay que tener una misión. Además, nos convencemos de que estamos realmente alineados cuando hablamos con una empresa”, apuntan Gemma Barkhuizen y Stewart Hogg. Su filosofía es growth y el objetivo es encontrar estos valores que crecen más rápido que los mercados. “Para capturar esto debes aguantarlos en el largo plazo”, insisten desde la entidad.
Por su parte, Spencer Adair y Jon Henry, gestores del fondo Global Alpha, hablaron sobre el movimiento que ha habido en los mercados en los últimos meses. “Estos últimos 12/18 meses he tenido la sensación de que los turistas se han adentrado en la inversión growth de largo plazo, y empezaron a copiar y hablar sobre el largo plazo, es halagador que nos copiasen, llevamos haciendo esto un tiempo, pero desaparecieron pronto”, relatan. “Ahora el mercado está tranquilo y podemos tener buenas conversaciones sobre el largo plazo, estamos aún aquí, apoyando a las compañías, y los turistas se han ido a casa”, confiesa Adair.
Si apuestas por el largo plazo: ¿qué es más largoplacista que la sostenibilidad?
Inevitablemente, si miramos hacia el largo plazo, no se puede obviar el impacto positivo y los retos en materia de sostenibilidad a los que se tendrán que enfrentar las compañías. Desde la entidad consideran que las exclusiones sí pueden ser una vía efectiva para gestionar los riesgos ESG, pero, si se quiere abordar el reto, puede no ser suficiente.
“Identificamos compañías con productos que ayuden a resolver los desafíos, ya que estos productos se demandarán y se podrán beneficiar de ello, por lo que prosperarán en el largo plazo”, apunta Rosie Rankin, especialista en el equipo de Positive Change de la entidad.
Estas compañías deben perseguir y cumplir un doble objetivo: obtener rentabilidades atractivas y contribuir a la construcción de un mundo más sostenible. Además, para analizar su impacto tienen en cuenta tres factores: la intención, el impacto del producto y las prácticas de negocio.
El panorama cambia: aumenta la inversión en compañías privadas
Otra de las tendencias que localizamos es el aumento de la inversión en mercados privados. Hace 20 años, las compañías salían a los mercados públicos unos 5 o 6 años después de haber sido fundadas. Hoy, hay un elevado número de compañías que deciden permanecer en el mercado privado y preservar un mayor control de la entidad.
“Hace 10 años comenzamos a darnos cuenta de que algo estaba cambiando y ahora es un hecho”, señala Robert Natzler, gestor especializado en mercados privados de la entidad. Entonces, ¿cómo se puede acceder a esos negocios? Según explica, en esas fases, las compañías quieren alguien que les ayude y los acompañe en su viaje, con la mirada en el largo plazo y paciencia. En este sentido, buscan “negocios excepcionales y subestimados”.
Según el experto, en América es donde más invierten, pero recuerda que también se encuentran oportunidades en otras regiones, aunque en Europa, por ejemplo, señala que existen algunos retos como la fragmentación lingüística, la regulación o la fiscalidad.
Mirando hacia Europa
Volviendo al viejo continente, Stephen Paice y Tom Hodges dedicaron parte de la jornada a hablar sobre la inversión en Europa, donde destacaron su visión “high growth” y la importancia de la gestión activa. Concretamente, se concentran en tres tipos de compañías: tecnológicas, orientadas a la descarbonización y a la salud.
Los expertos recalcaron que “no invierten en la economía europea, sino en compañías europeas”. Además, destacaron que la innovación está presente en muchas industrias y que Europa tiene muchas compañías que tienen el potencial de ser «valores atípicos».
Oliver Wyman ha publicado su informe ‘Global Wealth & Asset Management: Time to Evolve’ que elabora anualmente junto con el banco estadounidense Morgan Stanley. En esta edición, las firmas analizan cómo el cambio que se está produciendo en el orden macroeconómico y geopolítico impacta en los gestores de patrimonio y les empuja a replantearse sus modelos operativos y de servicios para hacerlos más diversificados, escalables y modulares, aprovechando al máximo la tecnología para ganar cuota de mercado de manera rentable (reduciendo y diferenciado los costes) y acceder a nuevas reservas de ingresos potenciales procedentes de rangos de riqueza más amplios.
“Después de una década de mercado alcista en todas las clases de activos, las perspectivas son ahora mucho más inciertas. Existe un riesgo considerable de que la inflación sostenida interrumpa el crecimiento económico y el suministro de liquidez de los bancos centrales. Además, la guerra en Ucrania plantea la perspectiva de una nueva era de tensiones geopolíticas y desequilibrio. Los gestores de patrimonio deben prepararse ya que es probable que los retornos de la inversión y el crecimiento de los activos se moderen y se vuelvan más volátiles a medida que la complejidad y las presiones sobre los márgenes y los costes se intensifican”, asegura Pablo Campos, Managing Partner de Oliver Wyman Iberia.
Las oportunidades
Según las previsiones de Oliver Wyman y Morgan Stanley, el crecimiento del patrimonio financiero personal bajo gestión a nivel global se ralentizará ligeramente por primera vez en más de una década a un ritmo del 4% anual en los próximos cinco años hasta 2026, sustancialmente más lento que el 8% observado en los últimos cinco años (2016-2021).
Si bien las regiones de Asia Pacífico (APAC) y América del Norte impulsarán el incremento de la riqueza mundial, concentrando aproximadamente el 80% del patrimonio de nueva creación hasta 2026, el diferencial de crecimiento entre las regiones se está reduciendo. Así, se prevé que para 2026, el patrimonio gestionado en América del Norte se sitúe en 68.000 millones de dólares (desde 57.000 millones en 2021) y en 53.000 millones de dólares en Asia (frente a los 41.000 millones de 2021). Para Europa, tras haber crecido un 12,6% entre 2020 y 2021, se prevé que el patrimonio bajo gestión agregada alcance los 25.000 millones de dólares en 2026 desde 21.000 millones en 2021.
“Los gestores de patrimonio deberían reevaluar si el rendimiento de su presencia global y de sus inversiones en determinados mercados emergentes siguen siendo adecuados a la luz de este cambio en las perspectivas de crecimiento y de las mayores complejidades derivadas de la operación entre países o si debieran centrarse en menos mercados más estratégicos”, señala Jaime Lizarraga, socio de Financial Services y Digital de Oliver Wyman.
Ampliar el rango de clientes
Durante la última década, muchos gestores de patrimonio se han centrado en el crecimiento en los segmentos de patrimonio neto ultra alto (UHNW) y de mayor patrimonio neto alto (HNW) por las dificultades para asesorar de forma rentable a los clientes de las bandas inferiores de riqueza por los elevados costes de servicio. En el otro extremo, los segmentos de menor HNW y patrimonio han sido infravalorados y subvertidos, lo que ha limitado la creación de valor a nivel de la industria. Sin embargo, los gestores de patrimonio se están dando cuenta cada vez más de que están desaprovechando oportunidades en los segmentos más bajos.
En este sentido, los expertos de Oliver Wyman y Morgan Stanley estiman que los inversores UHNW (con más de 50 millones de dólares de patrimonio) continuarán impulsando la creación de riqueza y representarán más del 40% del crecimiento total para 2026. Sin embargo, este segmento supone menos del 15% del total de los ingresos potenciales de la gestión de patrimonio.
Así, la mayor oportunidad de crecimiento de ingresos estará en los segmentos de clientes de la banda baja HNW con un patrimonio de entre 300.000 dólares y 5 millones de dólares. Según el informe, este segmento podría generar alrededor de 45.000 millones dólares de nuevos ingresos y llegar a representar aproximadamente el 60% del total de ingresos de la gestión de patrimonio para 2026. “Actualmente, vemos una fuente de ingresos de unos 230.000 millones de dólares en este segmento, de los cuales solo el 15-20% es penetrado por gestores de patrimonios. Para asesorar a este segmento de clientes de manera rentable, los gestores de patrimonio necesitan reducir los costes, particularmente en el extremo inferior”, aseguran desde Oliver Wyman y Morgan Stanley.
La creciente importancia de los canales híbridos y digitales
El informe también constata cómo la pandemia ha acelerado las interacciones digitales e híbridas en la gestión de patrimonio. Así, la penetración de los canales digitales con los gestores patrimoniales tradicionales ha aumentado significativamente, y alrededor de dos tercios de los clientes han utilizado una forma de interacción digital en 2021. Incluso los clientes más veteranos han seguido esta tendencia, con una penetración digital de los clientes mayores de 65 años que casi se ha duplicado hasta el 40% desde 2019.
Los rangos de patrimonio más bajos, con menos necesidad de servicios altamente personalizados, prefieren cada vez más modelos de servicio con un alto grado de interacción digital. Sin embargo, los rangos de riqueza más altos también esperan una capa base digital para apuntalar sus interacciones y cambiar hacia plataformas digitales e híbridas.
El estudio concluye que la introducción de canales digitales y de cada vez más tecnología repercute en un reducción y diferenciación de los costes. Así, los costes de un gestor de patrimonio para atender a un cliente promedio hoy en día en el segmento UHNW / HNW tradicional son de entre 8.000 y 20.000 dólares y, aunque prevén que sigan siendo rígidos para las propuestas tradicionales premium, estiman que pueden bajar a entre 2.000 y 8.000 dólares en un modelo híbrido y a entre 500 y 2.000 dólares en un modelo digital.
En cuanto a clases de activos, las más novedosas y amplias son aquellas cuya demanda sigue aumentando de forma constante: los mercados privados, los criterios ESG y los activos digitales. Las plataformas de mercados privados han conseguido establecerse como parte integral del ecosistema de gestión de patrimonio. La inversión ESG desempeña un papel aún más importante en las carteras de los inversores. Mientras que los criptoactivos siguen siendo extremadamente volátiles, los activos digitales siguen despertando interés con el potencial de tokenizar activos y clases de activos tradicionales y nuevos (como el arte digital en las NFT), permitiendo un enfoque más amplio de la gestión de patrimonio.
Las reaseguradoras, que se enfrentan a la reducción de sus balances debido a la subida de los tipos y a la creciente volatilidad de los siniestros catastróficos, han utilizado eficazmente el mercado de valores vinculados a seguros (ILS) para gestionar los riesgos y pagar las pérdidas aseguradas, dice un informe de Fitch Ratings.
Sin embargo, los inversores en ILS que no se vean debidamente compensados por el riesgo o que se enfrenten a elevadas pérdidas en el marco de las secuelas del huracán Ian podrían optar por reinvertir el capital en otra parte, lo que agravaría el desequilibrio entre la oferta y la demanda del sector del reaseguro, que es especialmente grave en el mercado inmobiliario de Florida, afirma la calificadora.
Los ILS, que incluyen bonos de catástrofes, reaseguro colateral, sidecars y garantías de pérdidas del sector, representan alrededor del 20%, o 100.000 millones de dólares, de la capacidad global de reaseguro, dice el informe de la calificadora.
Los bonos de catastrófes representan aproximadamente el 30% del mercado de ILS. Los comentarios de la Cita de Montecarlo 2022 indicaron una reserva de acuerdos de ILS de 5.000 millones de dólares de capacidad de reaseguro adicional, lo que beneficiaría a las aseguradoras que se enfrentan a un mercado cada vez más duro.
Sin embargo, el mercado de ILS asumirá una buena parte de las pérdidas de Ian, ya que Fitch estima un total de pérdidas aseguradas de entre 35.000 y 55.000 millones de dólares, sólo superado por el huracán Katrina, con 65.000 millones de dólares (90.000 millones de dólares en 2021).
Dado que la frecuencia y la gravedad de los siniestros han aumentado en los últimos 10 a 15 años, la modelización de los siniestros catastróficos y la tarificación eficaz del riesgo se ven dificultadas por los costes de los riesgos secundarios y los posibles efectos del cambio climático en los eventos catastróficos. El aumento de la inflación y los gastos de litigio también dificultan el control de los costes de los siniestros.
Florida se ha visto afectada por grandes huracanes en cinco de los últimos seis años, tras una pausa de 10 años después del Katrina (2005).
El estado sigue siendo atractivo, ya que su población crecerá más del 16%, es decir, tres millones de personas entre 2010 y 2020. Las pérdidas estimadas por Ian harán que la tenue temporada de renovación del 1 de enero sea mucho más difícil, asegura Fitch.
Los inversores en ILS son compensados por las posibles pérdidas de capital debidas al riesgo de catástrofe natural.
Desde 2017, con las pérdidas aseguradas por los huracanes Harvey, Irma y María, el número de bonos cat que no devuelven la totalidad del capital a los inversores asciende a 55 tramos individuales con una pérdida total o parcial para los inversores, un aumento dramático en comparación con los 75 tramos en total desde 1990, recuerda la gestora.
Casi el 33%, es decir, 10.000 millones de dólares, de estos bonos están expuestos a los daños causados por el viento en Florida. Las inversiones en ILS expuestas exclusiva o predominantemente al viento de Florida o a la región del sureste y al huracán Ian ascienden a 2.900 millones de dólares.
Sin una compensación adecuada, los inversores buscarán en otra parte. Los bonos catástrofe (Cat) dejan de ser atractivos si los inversores perciben que no se les compensa adecuadamente por el «aumento de pérdidas» y el «capital atrapado» debido a los retrasos en la liquidación, que pueden durar de tres a cuatro años.
Durante este tiempo, los inversores en bonos Cat pueden renunciar a las oportunidades de inversión de otras clases de activos o quedarse con las operaciones de ILS con márgenes más bajos. El capital atrapado en los ILS por el huracán Ian se estima en 15.000 – 18.000 millones de dólares, según Trading Risk, consigna el informe de Fitch.
Varios índices de bonos catástrofe proporcionan la reacción inicial del mercado a Ian, reflejando las estimaciones preliminares basadas en las hojas de precios y en los siniestros no comunicados por los patrocinadores. Los rendimientos secuenciales del mes de septiembre de los índices Swiss Re Global Total Return, Eurekahedge ILS Advisers Index y Plenum fueron de -8,6%, -7,6% y -5,2%, respectivamente, frente al rendimiento del índice ‘BB’ High Yield de -3,8%.
Antes de septiembre, los índices ILS eran positivos y tenían un rendimiento muy bueno en 2022 con respecto a las clases de activos financieros, mostrando las ventajas de la no correlación.
El atractivo de los diferenciales y los beneficios de la diversificación para los inversores en ILS pueden caer con la subida de los tipos de interés, lo que puede reducir el apetito de los inversores por dedicar tiempo y recursos a un sector que se ha estancado entre 90.000 y 100.000 millones de dólares de emisiones en circulación, concluye Fitch.
Hace solo un par de semanas, la gestora de fondos francesa, Groupama Asset Management presentó un nuevo fondo de deuda privada de impacto social. El gestor Emmanuel Daull, responsable de deuda no cotizada explica que el Groupama Social Impact Debt tendrá la capacidad de combinar el impacto social y las expectativas de rentabilidad ¿Cómo? a través de la creación de empleo y del aumento del poder adquisitivo.
¿Por qué se decidió crear este fondo?
La primera razón es que queríamos internalizar una experiencia en inversiones alternativas y decidimos empezar con los préstamos corporativos. Se trata de una clase de activos a la que Groupama ha estado expuesto en el pasado y durante bastantes años. En segundo lugar, con esta estrategia nos dirigimos específicamente a las PYME y a las empresas de mediana capitalización, que son el núcleo del negocio de los seguros. En la actualidad, la actividad aseguradora de Groupama se centra, naturalmente, en este tipo de compañías. Por lo tanto, al proporcionarles financiación, nos mantenemos en el mercado principal de la gestora. El tercer punto es que Groupama, como empresa neutral, tiene en su ADN muchos valores sociales. Por lo tanto, hemos desarrollado la estrategia para apuntar específicamente a las inversiones que tendrán un impacto social.
¿A quién va dirigido este fondo? ¿A qué tipo de inversor?
Este fondo está dirigido a los inversores institucionales. Es un fondo cerrado con todo lo que conlleva en términos de falta de liquidez. Es una estrategia que está por defecto y con la que los inversores particulares están familiarizados. La estrategia de inversión se centra esencialmente en empresas francesas, pero con la capacidad de invertir también en empresas de Europa Occidental. Así que, naturalmente, vemos un buen ajuste para los inversores institucionales internacionales, es decir, de Europa Occidental, que están dispuestos a participar específicamente en una estrategia privada que se centra en el impacto social. Así que, por el momento, se dirige no sólo a las compañías de seguros, sino también a inversores como los family office y grandes inversores sofisticados de muchos grupos diferentes.
Por otra parte, en cuanto a la visión a largo plazo de la estrategia de deuda privada dentro de la gestión de activos de Groupama, ya estamos pensando en cómo podemos ofrecer este tipo de estrategias a los inversores no profesionales, es decir, a los particulares. Así que eso es algo que actualmente se ha desarrollado internamente con la ayuda también de nuestra compañía de seguros, que por supuesto tiene acceso a sus propios inversores individuales. Y la verdad es que hay partes masivas del mercado que están, por el momento, sin explotar por muchas estrategias diferentes, incluyendo la deuda privada, por la simple razón de que las herramientas específicas y los vehículos aún no se han desarrollado para dar cabida a la falta de liquidez y la falta de experiencia, así como de los angel investors con esta clase de activos específicos. Dado que tenemos un negocio de seguros cautivos, tenemos contacto directo y relación comercial con muchos angel investors.
¿Cómo contribuirá a las finanzas sostenibles?
De muchas maneras diferentes. Por un lado, este fondo cumplirá con el artículo nueve de la normativa europea SFR. Así que prácticamente es el tipo de fondo más exigente que se puede encontrar en el ámbito de la financiación sostenible. En particular, con cada una de las transacciones pretendemos tener un impacto en términos de creación de empleo y/o aumento del poder adquisitivo de los empleados de los deudores. Esto significa que nos sentamos con cada departamento y tratamos de entender cuáles son sus limitaciones operativas en términos de recursos humanos. Puede que algunas empresas sufran operativamente de una alta rotación de personal, lo que se traduce en falta de experiencia o incapacidad para satisfacer la demanda de los clientes, etc. Y por lo tanto, lo que queremos hacer es ayudar a estas empresas a encontrar soluciones e incentivarlas para encontrar las soluciones para asegurarse de que sus empleados estén motivados, involucrados y contribuyan más al funcionamiento de la empresa.
Específicamente ¿cuál es la estrategia del fondo?
Es ofrecer una financiación flexible a las PYME y a las empresas de mediana capitalización de Europa Occidental. Me refiero a que podemos ofrecer financiación con diferentes tipos de riesgo. El fondo proporciona esencialmente financiación Senior a las empresas, es decir, un tipo de deuda de la mejor calidad crediticia posible. Situando al poseedor de esta deuda por delante del resto en caso de quiebra del emisor. Sin embargo, podemos proporcionar también otros instrumentos de deuda como préstamos unitranche o mezzanine. En resumen, podemos ofrecer diferentes tipos de instrumentos. Podemos crear opciones para las empresas que tienen todos sus méritos, que tienen todos sus diferentes perfiles en términos de rendimiento esperado, pero que al menos crean algunas opciones para las empresas. Y esto tiene mucho sentido, ya que los objetivos son las PYME y las empresas de mediana capitalización, que son empresas que tienen limitaciones específicas, que tienen necesidades de financiación, que no son siempre simples, y que pueden necesitar alguna adaptación en comparación con lo que podemos ver para las grandes empresas que pueden aceptar esencialmente la financiación principal simple o la financiación subordinada simple. Es decir, tenemos la capacidad de adaptarnos a la situación de cada empresa.
¿Cuál es el tamaño del fondo?
Creo que es un punto bastante importante porque, por supuesto, cuando lanzas un producto de este tipo, no eres el primero que sale al mercado. Así que tienes que ser un poco diferente. Y como he dicho antes, somos diferentes en el sentido de que somos bastante únicos en términos de estos aspectos de impacto social. Así que nos especializamos en crear este impacto para las empresas. El tamaño del fondo también es diferente porque proporcionamos financiación de 5 a 20 millones de euros al año a cada empresa y, por lo tanto, hay que calibrar también el tamaño de la empresa para reflejar la construcción de la cartera, lo que en euros suele ser de 15 a 25 transacciones para la mayoría de los fondos, como mínimo. Va a ser el caso para nosotros también. Así que, si se multiplica el ticket medio de 10 a tal vez 15 millones de euros por 15, 25 transacciones, terminamos con un objetivo de tamaño del fondo de 200 millones de euros y hemos fijado el hard cap en 300 millones de euros.
¿Y cuál es el activo subyacente del fondo?
Se trata de un fondo que proporciona financiación a las empresas. Así que, por definición, el activo subyacente es la deuda que se puede desglosar en algunos instrumentos diferentes. Puede ser en forma de bonos, pero también en forma de préstamos. Hemos modificado lo que se nos permite hacer específicamente para poder invertir en préstamos. Y eso es bastante importante porque creo que no podemos apuntar seriamente a las empresas de mediana capitalización sin tener la capacidad de proporcionar préstamos. Así es que estos son instrumentos que tienen un vencimiento. No es como tener acciones o derivados o lo que sea que no tienen vencimiento. Por lo tanto, el fondo tiene un vencimiento y una esperanza de vida de diez años. Esto se desglosa en un periodo de inversión de tres años más un periodo de amortización de unos siete años.
¿Cómo se miden los KPI y quién los multa?
Nos acompaña un proveedor externo especializado en temas de impacto ESG, pero no significa que subcontratemos ya que no respetaríamos la normativa. Con este proveedor, hemos creado herramientas que nos ayudan a identificar los riesgos y las oportunidades en torno a los temas ESG para cada una de las empresas. Y esta herramienta nos ayudará a identificar los ámbitos en los que la empresa es un poco débil o en los que quiere mejorar. Se trata de una construcción conjunta con cada una de las empresas que debería dar como resultado la identificación de los KPI más precisos y útiles para ellas. Utilizamos los KPI que existen en el mercado. Es decir, creamos herramientas que existen legalmente y de las que muchas empresas han oído hablar.
Asimismo, para tener un impacto, el objetivo tiene que ser visible. Significa que es alcanzable según el plan de negocio, pero es muy ambicioso y sólo entonces tendremos la sensación de haber hecho un buen trabajo en términos de impacto. Y creo que es importante mencionar también, que es una forma de incentivar a estas empresas para que intenten alcanzar los objetivos. Una parte, por supuesto, es resolver los problemas operativos. Pero también hay un incentivo económico en forma de una reducción del tipo de interés que les cobramos de hasta el 0,25% si alcanzan el objetivo, por ejemplo.
¿Cuál es la relación entre el rendimiento y el riesgo del fondo?
El fondo despliega esencialmente una estrategia senior, proporcionando financiación senior a las empresas. Así la deuda Senior y unitranche representan en conjunto al menos el 75% de los activos gestionados del fondo. También tenemos un pequeño cubo de hasta el 25% en transacciones mezzanine. Por supuesto, cuanto más arriesgado es el instrumento, mayor es el rendimiento esperado. Para dar algunas cifras, sólo para tratar de ilustrar las transacciones senior en el contexto actual, donde ya se ha producido una revalorización en el mercado, dado el aumento de los tipos de interés y el aumento del riesgo percibido también, estas transacciones senior producen un rendimiento teórico de entre el 5% y el 7%. Nuestra misión, es realizar transacciones entre el 6% y el 9%. Fundamentalmente con deuda senior, pero también, incorporando deuda mezzanine que nos ayude a lograr nuestro objetivo de rentabilidad y ayude a exprimir el binomio rentabilidad-riesgo.Así que creo que la rentabilidad que ofrecemos a los inversores refleja en gran medida las expectativas del mercado. Por lo que el objetivo de rentabilidad del fondo de euribor más 6%/6,5% debería ser, yo no diría fácilmente alcanzable, pero que es razonablemente alcanzable dado, si se desglosa el objetivo esperado y el rendimiento esperado de cada instrumento. Así que creo que es muy equilibrado y tiene en cuenta también la reducción del tipo de interés que cada empresa podría esperar para alcanzar los objetivos de impacto. Creo que el perfil de rentabilidad del riesgo de este fondo está muy en línea con lo que el mercado puede esperar, y creo que es bastante justo para los inversores.
