Sanctuary Wealth continúa su rápida expansión global con la incorporación del asesor independiente AZ Apice Capital Management a su red de firmas asociadas en la plataforma Sanctuary Global. Con sede en la oficina de Sanctuary en Miami, el equipo de cuatro personas está dirigido por Walter Alves y Bruno Gorgatti y asesora más de 400 millones de dólares en activos de clientes, principalmente domiciliados en Brasil. El equipo estuvo anteriormente afiliado a Insigneo.
“Sanctuary está disfrutando de un crecimiento fenomenal en todos los frentes, en número de empresas asociadas y activos bajo administración, tanto a nivel nacional como internacional”, dijo Jim Dickson, director ejecutivo y fundador de Sanctuary Wealth. “AZ Apice ya tenía éxito como firma independiente antes de unirse a Sanctuary, lo que demuestra que Sanctuary Global está presentando una necesidad en el mercado y proporcionando recursos y servicios que de otro modo no estarían disponibles para estas firmas”.
“Hemos estado siguiendo el éxito de Sanctuary durante los últimos años y nos emocionamos cuando ampliaron su oferta a equipos enfocados internacionalmente. Las opciones de independencia respaldada para los asesores internacionales habían sido extremadamente limitadas antes de Sanctuary”, dijo Walter Alves, socio administrativo de AZ Apice. “Después de realizar una debida diligencia exhaustiva, sabíamos que queríamos ser parte de la red de Sanctuary. Sanctuary ofrece una amplia gama de soluciones para nuestros clientes, eficiencias que mejorarán nuestro negocio y una cultura de excelencia”.
Junto a Bruno Gorgatti y Walter Alves en AZ Apice estarán Daniella Martins, supervisora de ventas, asociada de cumplimiento y miembro del equipo de AZ Apice desde 2020, y Pietra Coquieri, asociada de ventas, quien se unió al equipo en 2022.
“Sanctuary Global se enorgullece de dar la bienvenida a Walter, Bruno y AZ Apice como nuestros socios más recientes en nuestra creciente oficina de Miami. Son asesores sobresalientes con una sólida clientela internacional, y esperamos ayudarlos a aumentar tanto su base de clientes como los activos que administran”, dijo Robert Walter, presidente de Sanctuary Wealth.
Bruno Gorgatti y Walter Alves obtuvieron títulos de maestría en administración de empresas de Thunderbird School of Global Management en la Universidad Estatal de Arizona y han sido socios comerciales que se enfocan en el mercado brasileño durante más de 20 años. Son fluidos en inglés, portugués y español. Primero unieron fuerzas en Lehman Brothers y luego trabajaron como equipo dentro de la División de Gestión de Patrimonios Privados de Morgan Stanley, donde fueron directores ejecutivos, antes de declarar su independencia y lanzar AZ Apice en 2016.
El regulador de la industria financiera chilena, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) publicó recientemente la normativa que regula el proceso de inscripción, suspensión y cancelación en el Registro de Asesores de Inversión, las obligaciones a las que quedan sujetos dichos asesores y los requerimientosrespecto a la difusión de información relacionada con recomendaciones de inversión.
Según informó el ente regulador a través de un comunicado, la normativa también define los requisitos que debe cumplir la información a que se refiere el inciso tercero del artículo 65 de la Ley N°18.045.
Cabe recordar que la Ley N°21.314 de Agentes de Mercado, de abril de 2021, estableció que quienes se dediquen de manera habitual a prestar servicios de asesoría de inversión deberán estar previamente inscritos en el registro que mantendrá la CMF y sólo podrán prestar sus servicios mientras se encuentren inscritos en dicho registro, recalcó la Comisión.
Eso, agregaron desde el regulador, es aplicable a las personas naturales o jurídicas distintas de bancos, compañías de seguros y reaseguros, intermediarios de valores, administradoras de fondos y administradores de cartera fiscalizados por la CMF.
La Ley N°21.314 modificó el artículo 65 de la Ley de Mercado de Valores para establecer que la Comisión regulará los requisitos que deberá cumplir la información que se entregue a los inversionistas o al público general, que contenga recomendaciones para adquirir, mantener o enajenar valores de oferta pública, o que implique la definición de precios objetivos.
Así, entre el 4 y el 25 de marzo de 2022, la Comisión sometió a consulta pública una propuesta normativa referida a los requisitos y procedimientos para la inscripción, cancelación y suspensión en el Registro de Asesores de Inversión, y a las obligaciones y requerimientos respecto a la difusión de información.
De conformidad con lo establecido en el artículo segundo transitorio de la Ley N°21.314, las instrucciones comenzarán a regir a contar del 12 de julio de este año.
Registro de Asesores
Entre los antecedentes que deberán contener las solicitudes de inscripción en el Registro de la CMF, destacó el ente regulador en su nota de prensa, se destaca que quienes realicen recomendaciones de inversión deberán dar cuenta de un título profesional o grado académico de una carrera de al menos seis semestres de duración y relacionada con el mercado financiero o con el marco jurídico que lo regula.
El solicitante también deberá acompañar su código de conducta y una declaración jurada de no haber sido revocada su inscripción en alguno de los Registros que lleva esta Comisión, dentro de los últimos 24 meses anteriores a la solicitud; no haber sido condenado o encontrarse bajo acusación formulada en su contra por delitos que atenten contra el patrimonio o la fe pública, o que tengan asignados una pena aflictiva; y no haber sido administrador, director o representante legal de un asesor de inversión cuya inscripción en el Registro hubiere sido revocada por la Comisión.
Obligaciones
Los asesores inscritos en el Registro deberán implementar políticas, procedimientos y controles tendientes a resguardar algunas cosas.
Estas incluyen, destacó la CMF en su comunicado, que toda opinión, recomendación o información que difundan o entreguen no contenga declaraciones, alusiones o representaciones que puedan inducir a error, o que sean equívocas o puedan causar confusión al público; que se privilegie siempre los intereses y necesidades de cada cliente; y que quienes efectúen las recomendaciones cuenten con la independencia de juicio, idoneidad y conocimientos necesarios para realizar esas recomendaciones.
Para este último efecto, el asesor deberá implementar un programa continuo de capacitación en los mismos términos que rigen a aquellas personas obligadas a acreditarse de conformidad con la NCG N°412.
Para las asesorías que sean resultados de procesos informáticos sin intervención humana, dichas políticas, procedimientos y controles deberán resguardar que los algoritmos sean diseñados e implementados de manera que los resultados sean siempre coherentes y guarden relación con las necesidades y expectativas manifestadas por el cliente; que los resultados no puedan ser alterados por intervención humana; y que el cliente tome conocimiento del hecho que dicho resultado emana de un algoritmo con esas características.
Acreditación de conocimientos
La normativa también contempla una obligación de acreditación de conocimientos que rige a las personas naturales inscritas en el Registro o que efectúan recomendaciones de inversión para una persona jurídica inscrita en tal Registro.
Esas personas deberán contar con la acreditación de conocimientos a que se refiere la categoría funcional N°6 de la Sección II de la NCG N°412, destacó la Comisión.
Para estos efectos, se reputará acreditado quien, habiendo sido inscrito en el Registro o designado como asesor en una persona jurídica inscrita, obtiene su acreditación dentro de los 12 meses siguientes a esa inscripción o designación.
Divulgación de información
Respecto de las obligaciones de difusión de información, la normativa establece que los asesores de inversión, así como todo aquel que entregue recomendaciones de inversión deberán divulgar los nombres de quienes elaboran las recomendaciones, y los fundamentos técnicos que las sustentan.
En caso de servicios desarrollados sobre la base de algoritmos, se deberá hacer clara mención a ese hecho, señalando quien ha desarrollado tal algoritmo y describiendo en términos generales el funcionamiento del mismo.
En el caso de recomendaciones que se dirijan a persona indeterminada o se difundan de manera masiva, los potenciales conflictos de interés de quienes emitieron las recomendaciones.
La industria de los fondos de inversión públicos en Chile sigue creciendo a paso firme, pese a las incertidumbres, según reportaN los actores del mercado. En un entorno de creación récord de nuevos vehículos, este mercado se anotó un aumento en activos administrados en 2021.
Según la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi), los montos administrados por la industria alcanzaron los 35.288 millones de dólares al cierre de 2021. Esto representa un aumento de 7,5% con respecto al año anterior.
Al finalizar el ejercicio, estos recursos se repartían entre 693 fondos de inversión públicos –considerando vehículos de inversión directa y feeder funds–, luego de romper un récord de creación de vehículos. Durante el año pasado se crearon 152 nuevos fondos, el mayor aumento anual, según los registros de la Acafi.
Desde la entidad gremial destacan el significado de esas cifras. “Nos parece positivo que la industria siga creciendo, porque esto permite inyectar nuevos recursos a la economía y aportar al desarrollo sostenible de diversas empresas. Este crecimiento de los fondos de inversión públicos nos demuestra que son un vehículo muy atractivo para canalizar la inversión en nuevos proyectos.”, afirmó Luis Alberto Letelier, presidente de Acafi.
En particular, destacó la dinámica de aumento en la creación de nuevos fondos. Chile, asegura el líder gremial, “sigue afectado por los efectos de la pandemia y necesita alternativas de financiamiento para recuperarse y seguir creciendo. En ese sentido, la industria de fondos de inversión tiene un rol clave al permitir que se canalicen recursos a nuevos proyectos, tales como viviendas, proyectos energéticos y muchos otros que contribuyen al desarrollo de Chile”.
Eso sí, Letelier también recalcó que “es fundamental que en nuestro país exista certeza jurídica y que se respeten los permisos previamente obtenidos por los proyectos sin que puedan ser revocados o paralizados”.
Durante 2021, los fondos que registraron un mayor crecimiento fueron el agrícola y forestal, segmento que vio crecer en 243% su AUM respecto del año anterior, seguido por capital privado, que invierte en empresas de distintos sectores económicos.
El estado de Texas siempre tuvo un debe en la financiación de startups, sin embargo ha comenzado a ponerse a tiro, en gran parte, debido al creciente estatus de Austin como centro tecnológico.
En los primeros tres meses del año, las empresas de Texas han obtenido más de 2.600 millones de dólares en financiación de riesgo desde la fase inicial hasta la de crecimiento, dice un informe de Crunchbase.
Esto hace que el estado esté en camino de superar los totales de financiación de 2021, que fueron los más altos de la historia.
¿Qué es lo que impulsa los aumentos?
En primer lugar, la inversión de riesgo norteamericana en general aumentó drásticamente en 2021. Un récord de 329.500 millones de dólares se destinó a inversiones en startups en todas las etapas, un 92% más que en 2020.
El repunte de Texas va en línea con casi todos los centros tecnológicos. En general, la financiación de las empresas del estado aumentó un 83% de 2020 a 2021, un poco por debajo de la media norteamericana.
En 2022, mientras tanto, Texas parece superar la media. Gran parte de esto se debe a un puñado de rondas de tamaño gigante, en su mayoría para empresas con sede en Austin. Aunque es demasiado pronto para predecir cómo se desarrollará el año, los inversores de riesgo locales dicen que es un indicador probable de lo que está por venir.
Austin es, con diferencia, el lugar más importante de Texas en cuanto a inversión en startups, con aproximadamente el 58% de la financiación en lo que va de año destinada a empresas con sede en la ciudad.
Entre los mayores receptores de financiación en 2022 con sede en esta ciudad se encuentran el proveedor de software de comercio electrónico Cart.com, el desarrollador de casas impresas en 3D ICON y la empresa de telesalud Wheel.
Houston y Dallas también se destacan
Más allá de Austin, las áreas metropolitanas de Houston y Dallas también están atrayendo una parte considerable del capital de las startups. En Dallas, los grandes beneficiarios de la financiación de 2022 son la plataforma de generación distribuida Aspen Power y el proveedor de ciberseguridad Island.
De la zona de Houston, vemos a ENCINA, un desarrollador de productos fabricados a partir de residuos plásticos, y a Zeta Energy, una empresa de baterías recargables.
El creciente peso de las empresas de Texas, y de Austin en particular, se produce cuando el coste de la vida y de los negocios en el estado está en alza.
Esta observación no es nueva. Pero es digno de mención porque Austin ha sido durante mucho tiempo una alternativa más barata a los centros tecnológicos de la costa, reflexiona el informe de Crunchbase.
. Fondos activos de renta variable europea: ¿más persistentes que sus índices de referencia?
¿Logran los mejores fondos activos de renta variable europea superar de forma sistemática a sus índices de referencia homólogos? Según el Europe Persistence Scorecard elaborado por S&P Dow Jones Indices, que examina el comportamiento de esta clase de vehículos, la mitad de ellos sí.
Si observamos el periodo de dos años desde el inicio de la pandemia de COVID-19, el 52% de los fondos de renta variable europea que se encontraban en el cuartil superior a principios de 2020 pudieron permanecer en la misma categoría a finales del mismo año. Según el documento, a finales de 2021, más del 21% de estos mismos fondos iniciales seguían en el cuartil superior.
“Esta cifra es muy superior a la que cabría esperar eligiendo un fondo al azar (6,25%). Esta persistencia a corto plazo no fue exclusiva de la renta variable europea durante este periodo; en todas las categorías de fondos, al menos el 6,25% de los fondos permanecieron en el cuartil superior durante tres años consecutivos”, apunta el informe en sus conclusiones.
En este sentido matiza que, aunque los fondos del cuartil superior pueden haber demostrado tener más posibilidades de repetir su éxito relativo durante este último periodo, parece que eso no se ha traducido necesariamente en un rendimiento superior al de sus índices de referencia. Además, los fondos de renta variable europea que han batido al índice de referencia en cualquier periodo de tres años consecutivos durante el periodo analizado tienen una probabilidad del 44,4% de superar la rentabilidad en el año siguiente. El documento indica que la probabilidad de que los mismos fondos superen al índice de referencia durante tres años consecutivos tras su éxito inicial se redujo al 7,2%.
Otra de las conclusiones relevantes de este análisis es que puede haber cierta previsibilidad en lo que respecta a los fondos del cuartil inferior. “El informe muestra que el 62% de los fondos de renta variable europea del cuartil inferior permanecieron en él o dejaron de existir en los cinco años siguientes. De hecho, en todas las categorías de fondos, los fondos activos del cuarto cuartil eran más propensos a seguir siendo relativamente poco rentables, y menos del 10% pudieron cambiar su suerte y convertirse en fondos del primer cuartil”, explican.
Tal y como se observa en el gráfico superior, los fondos de renta variable estadounidense demostraron la persistencia más notable a corto plazo durante los primeros cuatro años. “Sin embargo, esto disminuye significativamente en el quinto año, cuando sólo el 1,4% logró mantenerse en el cuartil superior, sólo ligeramente mejor que si un fondo fuera seleccionado al azar (0,4% de probabilidad)”, matiza el documento.
Del mismo modo, explica el análisis, los fondos de renta variable estadounidense que se encuentran en el primer cuartil son los que muestran mayores signos de persistencia en comparación con las demás categorías de fondos durante cinco períodos consecutivos de 12 meses. Al cabo de cuatro años, el 32,6% de los fondos se mantenía en la mitad superior, más de un 20% por encima de lo que habría cabido esperar de un sorteo aleatorio.
Por último, por término medio, solo el 8% de los fondos fue capaz de batir al S&P 500® durante cualquier periodo inicial de tres años. Sin embargo, matizan: “El porcentaje resultante de fondos que superan en los siguientes tres periodos de un año es mayor que en otras categorías, con un 19,5% que sigue superando al índice de referencia en los periodos consecutivos”.
Pixabay CC0 Public Domain. HSBC AM amplía su gama de ETFs de renta variable alineados con el Acuerdo de París con dos nuevos fondos
HSBC Asset Management ha anunciado el lanzamiento de HSBC MSCI Emerging Markets Climate Paris Aligned UCITS ETF y del HSBC MSCI AC Asia Pacific ex-Japan Climate Paris Aligned UCITS ETF, ampliando así su gama de ETFs de renta variable alineada con los Acuerdos de París (PAB). Según indica la gestora, los fondos comenzaron a cotizar en la Bolsa de Valores de Londres (LSE) el 7 y el 11 de abril, respectivamente.
Estos fondos siguen a los lanzamientos de la actual gama de ETFs de renta variable PAB y complementan los cuatro ETFs UCITS existentes de HSBC Climate Paris Aligned: los fondos HSBC MSCI World, USA, Europe y Japan.
Según explican desde la gestora, “estos ETFS han sido diseñados para ayudar a los inversores que buscan integrar las consideraciones de neto cero en sus carteras de inversión”. Ambos fondos tienen en cuenta las trayectorias de descarbonización prospectivas de las empresas y se inclinan por las que están alineadas con el grado 1,5. Además, se clasificarán como fondos del Artículo 9 en virtud del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la Unión Europea.
Los nuevos fondos siguen el índice de referencia MSCI Emerging Markets Climate Paris Aligned y el índice de referencia MSCI AC Asia Pacific ex Japan Climate Paris Aligned, respectivamente. La gestora destaca que estos índices van más allá de los criterios mínimos exigidos por los Acuerdos Climáticos de París, y tratan de sobreponderar las empresas con una elevada proporción de ingresos verdes, las que presentan soluciones creíbles de descarbonización y las expuestas a un menor riesgo climático físico.
“Permitir a nuestros clientes mejorar el impacto social y medioambiental de sus carteras es una prioridad para nosotros. Con la adición de estos dos nuevos ETF, nos complace ofrecer a los inversores y a los asignadores de activos un conjunto completo de elementos básicos de PAB”, ha destacado Olga de Tapia, directora global de Ventas de ETFs e Índices de HSBC AM.
Valiente, I. (2022). Nuevas fronteras para los ETFs. Funds Society ESPAÑA, marzo 2022 (nº25), págs. 50-58.. Valiente, I. (2022). Nuevas fronteras para los ETFs. Funds Society ESPAÑA, marzo 2022 (nº25), págs. 50-58.
Después de demostrar su capacidad para proporcionar liquidez en los mercados en contextos de volatilidad como el provocado por la pandemia, los productos cotizados viven un momento dulce, con flujos de inversión nunca antes vistos. Impulsados por el boom de la sostenibilidad, el auge de los vehículos temáticos y el interés por nuevos campos como las criptomonedas, los proveedores de ETFs han adaptado su oferta a los nuevos tiempos, mientras siguen captando inversiones en sus soluciones más tradicionales, en un contexto de subidas de tipos en el que también pueden ofrecer herramientas para capear el temporal inflacionista. Analizamos con las gestoras su evolución en los últimos años y descubrimos caminos de presente y futuro para esta industria. ¿Dónde están las nuevas fronteras de los ETFs?
Los flujos hacia los fondos cotizados alcanzaron un nuevo récord en 2021 a nivel global, al registrar 1,3 billones de dólares en entradas, una cifra que supera a las de 2019 y 2020. En concreto, los datos recopilados por iShares-BlackRock muestran que la renta variable lideró la entrada de dinero en estos vehículos.
Gran parte de este éxito tiene que ver con el impacto del coronavirus: las turbulencias registradas por el mercado en marzo de 2020 hicieron que los inversores valoraran la importancia de contar con liquidez en sus carteras. “Como vimos en los primeros días de la pandemia, el ETF proporciona liquidez, transparencia y descubrimiento de precios en tiempos volátiles e inciertos. Cuando los riesgos aumentan, el ecosistema de los ETFs permite a los inversores realizar transacciones eficientes cuando más necesitan la liquidez”, asegura la responsable de SPDR ETF en España, Ana Concejero.
Laure Peyranne, directora de ETFs para Iberia, LatAm y US Offshore en Invesco, coincide con ella al apuntar que, pese a aquel “desplome sin precedentes” que sufrieron muchos mercados en marzo de 2020, los ETFs funcionaron perfectamente: “En algunos casos, no solo ofrecieron liquidez sino que sirvieron como indicadores de precio, ya que varios mercados de renta fija no cruzaban ninguna operación y, por tanto, no había ninguna referencia. Incluso en esa situación extrema, los ETFs operaron con normalidad”.
Es evidente el crecimiento exponencial que han experimentado estos productos en los últimos dos años, si bien esta tendencia al alza viene de lejos. Concejero recuerda que, aunque llevan disponibles en Europa desde el 2000, solo en los 10 años posteriores a la gran crisis financiera global se ha visto un auge en el crecimiento de los activos de los ETFs, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de más del 16%. “Durante la mayor parte de la década, los productos de renta variable impulsaron los flujos, pero, en los últimos años, el crecimiento de los activos de ETFs de renta fija ha comenzado a acelerarse. En 2019, estos productos registraron 60.000 millones de dólares de nuevos activos, más del doble del récord anterior, el de 2017”, recuerda.
En 2021, los productos de renta variable volvieron a impulsar los flujos, ya que, según Concejero, los inversores trataron de captar el extraordinario crecimiento económico impulsado por la reapertura. “También fue un año récord para los flujos de exposiciones alternativas y de otro tipo, impulsados por el lanzamiento de ETFs de criptomonedas en Europa”, y para aquellos con la marca ESG, que desde 2017 experimentan una “explosión de popularidad”, analiza.
Todo este interés inversor impulsa la industria, que sigue creciendo y lanzando nuevos vehículos. Precisamente, la innovación en productos viene tanto de ETFs temáticos (en asuntos de máxima actualidad como la ciberseguridad, la digitalización, el blockchain, la innovación sanitaria o la alimentación sostenible), como sostenibles (ETFs de bonos verdes, o que invierten en energías limpias o transición energética), pasando por vehículos que dirigen sus carteras hacia activos más alternativos, como las materias primas o las criptomonedas. Todo ello sin olvidar el auge de los llamados “ETFs activos”.
El “boom” de la sostenibilidad alcanza a los ETFs
En los últimos años la inversión sostenible se ha coronado como tendencia clave en los mercados, y los ETFs no se han quedado rezagados: la industria ha demostrado que los criterios ESG también pueden aplicarse a la gestión pasiva. “El aumento de la regulación y la oferta han provocado que en Europa el 51% en 2021 y el 40% en 2020 de las suscripciones hayan tenido como destino ETFs ESG, sumando un total de 123.000 millones de euros”, dice Antonio Royo-Villanova, especialista en gestión pasiva de DWS. Mientras, a nivel global, la industria europea de ETFs ESG representa el 60% del total, con 187.000 millones de dólares.
Para Tania Salvat, integrante del equipo de Distribución de BlackRock en España, Portugal y Andorra, la sostenibilidad en las inversiones ha demostrado no ser una moda pasajera. En la gestora, llevan tiempo analizando cómo aquellas compañías con un enfoque claro en temas ESG están llamadas a tener un mejor comportamiento a medio y largo plazo: “Los inversores están incorporando con fuerza criterios de sostenibilidad en sus carteras porque es una manera de mejorar el binomio rentabilidad-riesgo. Y, desde luego, los ETFs permiten hacerlo de una forma sencilla y eficiente”, asegura.
Por ello, recuerda que 2021 marcó otro año récord para los flujos sostenibles con entradas netas combinadas en ETFs cotizados en Estados Unidos y EMEA de 135.400 millones de dólares, lo que supone un aumento del 62% con respecto a 2020, “y todavía con un gran potencial de crecimiento”, agrega.
En este sentido, Juan San Pío, director Comercial de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latinoamérica, cree que la pandemia “ha confirmado y acelerado el deseo de los inversores de tener carteras más orientadas hacia las inversiones ESG y climáticas”. Esto se debe en parte a las nuevas familias de índices de la Unión Europea, como el CTB (Climate Transition Benchmark) y el PAB (Paris-Aligned Benchmarks), creados para alinearse con los objetivos de reducción de emisiones de carbono del Acuerdo de París de 2015.
Adrià Beso, responsable de Distribución para Iberia en WisdomTree, coincide con que este es uno de los temas más importantes para los inversores a nivel mundial: “Buscan tener un impacto significativo en la sociedad y reducir la huella de carbono de las empresas en las que invierten. Como resultado, los ETFs ESG han estado entre los mejores captadores de activos en 2020 y 2021, y hemos visto un número impresionante de nuevos lanzamientos de la mayoría de los proveedores de ETFs”.
En línea con el resto de las gestoras, Franklin Templeton ha identificado “un gran interés” por incorporar los criterios ESG en los ETFs, aunque advierte de que el nivel de adopción varía según el país. “Se trata de un área todavía incipiente, con mucha innovación de productos, y esperamos que continúe, impulsada por la regulación y la comprensión de que todos tenemos un papel que desempeñar en términos del cambio climático y su impacto en nuestras vidas”, apunta Caroline Baron, su responsable de Ventas de ETFs.
En general, la mayoría de las gestoras animan a no perder de vista las estrategias ESG y neutrales en carbono. Pero la irrupción de esta tendencia puede ser también un desafío, según UBS AM: “A medida que los ETFs sostenibles han ganado popularidad, los reguladores han introducido leyes que los proveedores deben cumplir sobre, por ejemplo, cómo se comparte la información de sostenibilidad. Este entorno que cambia rápidamente nos lleva a mantener a nuestros clientes informados de las nuevas reglas a lo largo de su implementación”, revela Nina Petrini, responsable de ETF y fondos índice para Iberia y Latam.
Por ello considera que una de las oportunidades potenciales en este contexto podría ser el fomento una mayor oferta en ETFs sostenibles de renta fija, “un segmento en pleno avance, aunque visiblemente detrás de su contrapartida en renta…
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Según el Informe de las Naciones Unidas sobre el Índice de Desperdicio de Alimentos 2021, en todo el mundo desperdiciamos 1.300 millones de toneladas de alimentos cada año. Resulta asombroso que un tercio de todos los alimentos producidos en el mundo se pierda o se desperdicie. La cifra de alimentos desperdiciados equivale a los alimentos necesarios para satisfacer las necesidades de más de 1.200 millones de personas. Al mismo tiempo, el número de personas que sufren hambre en el mundo se estima en cerca de 800 millones.
Después de permanecer prácticamente sin cambios entre 2014 y 2019, la prevalencia de la desnutrición subió a casi el 10% en 2020, desde el 8,4% del año anterior. Por lo tanto, es obvio que atajar el desperdicio de alimentos es una clave en la solución para reducir el hambre, además de poder solventar este problema, según la ONU: «La reducción del desperdicio de alimentos ofrece otras grandes ventajas para diferentes sectores: para las personas y el planeta, mejorando la seguridad alimentaria, abordando el cambio climático, ahorrando dinero y reduciendo las presiones sobre la tierra, el agua, la biodiversidad y los sistemas de gestión de residuos».
El origen de este desperdicio
Antes de indagar sobre las soluciones con las que evitar el desperdicio de alimentos, empecemos con datos y cifras que nos permitan comprender mejor la magnitud del problema.
Cuando hablamos de desperdicio de alimentos, debemos diferenciar entre dos clases de desperdicio: la pérdida de alimentos y el desperdicio de los mismos. En primer lugar, la pérdida de alimentos. Se trata de la categoría más importante, hace referencia a aquellos alimentos que se han producido y no han llegado al consumidor final debido a un factor no intencionado. Normalmente, esto se debe a una infraestructura ineficiente en la cadena de suministro del producto y a pérdidas de producción y cosecha. Y en segundo lugar, el desperdicio de alimentos que se refiere a los alimentos que han sido rechazados intencionadamente, principalmente por razones estéticas (forma, color, etc.), planificación inadecuada y educación del consumidor.
Tratemos de simplificar los términos, hablaremos del desperdicio de alimentos como la suma de la pérdida y el desperdicio de alimentos que se produce durante la producción, el procesamiento, la distribución y el consumo. De hecho, el desperdicio se produce a lo largo de toda la cadena de valor, desde la granja hasta la mesa, con distintas causas. Por ejemplo, durante la fase de distribución, el desperdicio se produce porque es costoso transportarlo y respetar la cadena de frío, por lo que, a falta de un comprador inmediato, la respuesta más beneficioso para el productor es tirarlo.
Si prestamos atención a las cifras, se desperdician 220 kg de alimentos por persona al año o más de 2.000 dólares de gasto por consumidor estadounidense. Todas esas cifras se han actualizado recientemente y han demostrado que los datos anteriores, publicados en 2011, subestimaban claramente la magnitud del problema.
Todos los productos se ven afectados por el desperdicio de alimentos, sin importar la categoría. En el caso de las frutas y verduras, el 45% termina desperdiciándose, el 30% en el caso de los cereales o el 20% de la carne y las aves de corral. La variación de los porcentajes se explica por la naturaleza de los productos (fragilidad, tiempo de conservación…), su precio y su imagen cultural. Las verduras, por ejemplo, son frágiles, a menudo baratas y pueden ser objeto de rechazo por parte del inconsciente colectivo en caso de aspecto imperfecto. Mientras que la carne es robusta, cara y a menudo se considera un signo de éxito social.
Por países, no existen mayores sorpresas. Los países que más desperdician son los más poblados, destacan China, India y Estados Unidos. Sin embargo, si se observan los datos per cápita, América del Norte, Europa y los países industrializados de Asia encabezan la lista, mientras que el África subsahariana y el sur y el sureste de Asia se sitúan en la parte baja de la clasificación. Pero en general, la diferencia entre el mejor y el peor país no es tan grande y es interesante prestar atención al detalle, ya que hay diferencias significativas con respecto a las fases en las que se produce el despilfarro.
Un estudio del Foro Económico Mundial pone de manifiesto (véase el gráfico siguiente) que en los países desarrollados la proporción más importante de residuos se produce durante la fase de consumo, en la que los alimentos se rechazan principalmente por la percepción que tiene el consumidor de cómo debe ser un producto de calidad desde el punto de vista estético. La repercusión de este comportamiento social es una mayor cantidad de residuos alimentarios durante las fases de producción y distribución, ya que los agricultores y los minoristas tienden a rechazar los productos poco estéticos porque saben que los consumidores no los comprarán.
En los países en desarrollo, en cambio, el desperdicio de alimentos se debe principalmente a la ineficiencia de las infraestructuras, sobre todo durante el transporte y el almacenamiento de los productos. En esta situación, el despilfarro es menos intencionado y las soluciones para atajarlo serán, por supuesto, diferentes a las de los países desarrollados.
Tribuna de Clément Macloud, gestor de cartera de fondos temáticos de ODDO BHF.
Foto cedidaFréderic Leguay, Head of Equities de Ostrum AM.. Ostrum AM nombra a Fréderic Leguay para el cargo de Head of Equities
Ostrum Asset Management, firma afiliada a Natixis IM, ha anunciado el nombramiento de Frédéric Leguay para el cargo de Head of Equities. La gestora señala que Leguay reportará directamente a Gaëlle Malléjac, Head of Insurance y ALM Solutions de Ostrum AM y miembro del Comité Ejecutivo.
Según explica, Leguay será responsable del equipo de renta variable dentro del Departamento de Seguros y Soluciones ALM de Ostrum Asset Management. Desde su nuevo cargo, Frédéric Leguay dirigirá un equipo de siete gestores-analistas de renta variable, supervisará la estrategia de inversión en renta variable, se encargará de las relaciones con los clientes y contribuirá al desarrollo de esta actividad en Francia y en Europa.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Frédéric Leguay, cuya gran experiencia en la gestión de activos y en los mercados de renta variable es un activo importante al frente del equipo de renta variable. Su nombramiento refleja nuestra ambición de seguir desarrollando la gestión y las soluciones de seguros de Ostrum AM para reforzar nuestra posición de líder en este mercado en Europa”, ha destacado Gaëlle Malléjac, directora de Soluciones de Seguros y ALM.
Compuesta por cuatro áreas de especialización (seguros de renta fija, seguros de renta variable, seguros multiactivos y soluciones ALM), la división de gestión de seguros y soluciones ALM de Ostrum AM ofrece a sus clientes múltiples ventajas: un profundo conocimiento del ecosistema asegurador gracias a un equipo de 25 expertos en seguros dedicados, la implementación de una gestión activa responsable, multiobjetivo y multitemporal, así como una alta calidad de servicio, basada en herramientas de gestión y reporting innovadoras y propias.
Con casi 30 años de experiencia en el sector financiero, Leguay tiene un amplio conocimiento de los mercados de renta variable europeos. Respecto a su formación, cuenta con un máster en Administración de Empresas por la Universidad de Georgia, así como un diploma de la Sociedad Francesa de Analistas Financieros (SFAF). Comenzó su carrera en la gestión de activos en AXA Investment Managers como gestor de renta variable europea en 1991, antes de incorporarse a HSBC Global Asset Management en 2006, primero como responsable de renta variable europea – Large Caps, y después como responsable de renta variable europea. Además, recientemente ha sido Jefe del Departamento de Renta Variable desde 2012.
Pixabay CC0 Public DomainiStrfry Marcus. iStrfry Marcus
Es difícil pensar en una vuelta atrás a la forma de trabajar, vivir y consumir previa a la pandemia. La transformación estructural habida en las sociedades y las economías ha sido rápida y de gran calado, y como motores del cambio hay tendencias imparables, como la digitalización y la descarbonización.
Incluso antes de que 2021 tocase a su fin, los inversores ya habían empezado a ajustar las ponderaciones de determinados sectores y activos a la «vida después del COVID-19». Desde entonces, el rápido aumento de la incertidumbre y la volatilidad en 2022 en medio de unos mercados erráticos y tensiones geopolíticas ha hecho que identificar fuentes estables y diversificadas de rentabilidad sea más urgente que nunca.
A dicho fin, los responsables de asignar activos pueden considerar un enfoque diferente: en lugar de centrarse en fuerzas incontrolables —desde la inflación y los precios de las materias primas, a los tipos de interés y la tensión geopolítica— quizá sea mejor tratar de buscar una combinación adecuada de exposiciones a renta variable y renta fija con potencial de generar rentabilidad a largo plazo.
La clave para ello son unas estrategias que se centren en identificar empresas con potencial de explotar una historia secular a largo plazo, basada en productos y servicios atractivos, diferenciados y creadores de valor para los clientes.
Más allá de tratar de evitar o predecir lo impredecible, creemos que un enfoque equilibrado podría ser la mejor apuesta para generar crecimiento durante muchos años.
Un enfoque de renta variable en varias capas
Actualmente, creemos que los temas a largo plazo fortalecidos por la pandemia serán los que impulsen el crecimiento económico en el futuro cercano. Entre dichos temas están las tecnologías avanzadas, donde hemos observado un giro significativo a aplicaciones tecnológicas basadas en la nube, y una transición hacia el software y las infraestructuras como servicio (SaaS e IaaS).
Las cambiantes preferencias de los consumidores son otro tema al que prestar atención. Los nuevos hábitos crean nueva demanda, y los clientes que han abrazado el comercio electrónico no volverán probablemente a los métodos antiguos. A su vez, esto debería seguir teniendo un impacto positivo en el gasto personal.
Más en general, el sector de consumo discrecional tiene potencial para experimentar un repunte. Si bien presenta uno de los peores comportamientos en este comienzo de 2022 lastrado por la inflación rampante en los bienes básicos y las materias primas y por la incertidumbre geopolítica, las valoraciones de las empresas de crecimiento a largo plazo de mayor calidad parecen ahora atractivas.
A esto hay que añadir las buenas expectativas para el gasto en consumo. La sólida recuperación del empleo, y por tanto del crecimiento de los salarios, junto con el cuantioso ahorro acumulado en general durante la pandemia, podrían ayudar a este sector a capear los retos para la confianza del consumidor.
Los inversores que adapten sus carteras de renta variable a estas cambiantes tendencias podrían beneficiarse de una menor volatilidad sin sacrificar rentabilidad, gracias a su exposición a negocios de probada solidez y con capacidad de generar flujos de caja y aprovechar los momentos de debilidad del mercado para mejorar su posición competitiva.
En esta línea, sectores como el financiero y la energía presentan riesgos potenciales a largo plazo por las dificultades para mantener su crecimiento de volumen en el negocio core y orgánico, combinado con los obstáculos macroeconómicos.
Reducción del riesgo en la deuda
El COVID-19 también ha tenido un notable impacto en la renta fija. Por ejemplo, la contracción de los diferenciales tras la pandemia volvió menos atractiva la remuneración obtenida por la exposición al riesgo crediticio a comienzos de año, pese a unos fundamentales positivos. Aunque los diferenciales se han ampliado a lo largo del primer trimestre, consideramos prudente para los inversores reforzar su exposición a deuda pública reduciendo al mismo tiempo el riesgo global de crédito.
Una cosa son los riesgos conocidos y otra, quizá más preocupante, es el impacto de los riesgos no conocidos. Lamentablemente, estos últimos están creciendo; nadie pudo haber pronosticado la invasión de Ucrania. Y el conflicto Rusia/Ucrania ha complicado la tarea de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed), ya difícil de por sí, de articular un aterrizaje suave en la economía estadounidense.
Creemos que estos riesgos justifican un enfoque más prudente hacia los productos de diferenciales. Los activos de titulización respaldados por hipotecas residenciales de alta calidad son un área que podría ofrecer atractivo. En cuanto al crédito corporativo, si bien aún restan oportunidades atractivas en los segmentos con calificaciones más altas del universo sin categoría de inversión, es decir, bonos BB —sobre la premisa de que un número considerable de estas empresas conocidas como “estrellas ascendentes” podría ser revisado al alza hasta el estatus investment grade durante 2023—, el incierto entorno sugiere que subir un escalón en la calidad puede ser lo prudente.
Observando los sectores con un horizonte a largo plazo, el financiero —en especial, los bancos— también presentan atractivo. Los diferenciales se han ampliado con respecto a otros sectores del mercado corporativo, y dada la vigorosa actividad de emisiones, el reposicionamento es ahora posible.
Además, los inversores en renta fija deberían verse atraídos por el hecho de que los bancos estén limitados en cuanto a las actividades que pueden ejercer para impulsar su crecimiento, ya que ello limita su riesgo de crédito.
Buscando el equilibrio
Desde una perspectiva general, con un entorno macroeconómico complicado y la hipótesis de un conflicto duradero en Ucrania, creemos que los problemas en las cadenas de suministro y los elevados precios de las materias primas podrían seguir pesando como una losa en la rentabilidad de mercado.
Esto subraya la importancia de la flexibilidad al ajustar la asignación de activos a lo largo del tiempo en función de los riesgos y oportunidades en las diferentes clases de activos dependiendo de las condiciones de mercado. Para hacer esto eficazmente se requiere integración entre equipos, comunicación constante y ajustes dinámicos en cada asignación de la cartera, así como en la mezcla general entre renta variable y renta fija.
Esto último se basa en unas asignaciones que garanticen la diversificación, no solo entre los diversos instrumentos de renta fija, sino también equilibrando acciones con negocios estables bajo múltiples escenarios económicos con otras empresas más cíclicas que puedan beneficiarse de fases de recuperación económica cuando esta se produzca.
Columna de Greg Wilensky, director de renta fija estadounidense, y Jeremiah Buckley, gestor de carteras en Janus Henderson Investors.
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