Itaú Asset Management amplió su equipo de gestión internacional con la contratación de Jamie Rice, gestor con más de tres décadas de experiencia en el mercado financiero. Rice se incorpora a la oficina del gestor en Miami y se hará cargo de una nueva mesa de Equity Income dedicada a los Mercados Emergentes, con estrategias centradas en operaciones Long & Short para el fondo Global Dynamic.
El nuevo gestor aporta a Itaú Asset una amplia experiencia en el sector, habiendo trabajado como analista de acciones en Oppenheimer & Co y SG Cowen, además de casi 20 años como gestor de cartera en Wellington Management.
Con formación académica en Oxford y Harvard, se integrará a la estructura multimesa de la gestora brasileña, coordinada por Arlindo Penteado, director de Itaú Asset.
Penteado destacó que la expansión internacional de Itaú Asset responde a la creciente demanda de inversores globales por experiencia en mercados emergentes, además de América Latina. “La llegada de Jamie Rice es un paso más en este proyecto que apunta a posicionar a Itaú Asset como referencia en los Mercados Emergentes”, afirma el director.
Desde 2019, Itaú Asset adoptó el modelo de estructura Multimesas, inspirado en grandes gestoras globales. Hoy, el equipo cuenta con 16 mesas operativas – incluyendo Macro, Long & Short, Systematic, Renta Variable y Crédito Estructurado – totalizando 120 profesionales y alrededor de R$ 80 mil millones en activos bajo gestión, de los cuales R$ 18 mil millones pertenecen al fondo Global Dynamic, que integra 14 de estas tablas.
Con la incorporación de Rice, Itaú Asset refuerza su compromiso de atender la demanda global con estrategias de inversión enfocadas en el crecimiento y la diversificación, especialmente en regiones emergentes.
Los financial advisors están priorizando el uso de carteras modelo frente a los fondos de fondos (FoF), según el último informe The Cerulli Report-U.S. Product Development 2024.
El valor y el nivel de personalización que ofrecen las carteras modelo resultan más atractivos tanto para los financial advisors como para los asset managers, agrega la investigación.
El 61% de los asesores espera dar prioridad a las carteras modelo antes que a los FoFs. Además, el 44% de los financial advisors afirman utilizar la estructura de FoF, y sólo el 8% espera aumentar su uso de FoF en el futuro.
Los activos dirigidos por el asesor colocados en FoFs se utilizan generalmente para los segmentos de clientes principales con activos invertibles más bajos, para los que los asesores prefieren utilizar fondos estratégicos activos y siguen divididos sobre si las comisiones cobradas por los FoFs son proporcionales al nivel de valor que proporcionan, una razón clave por la que los asesores esperan despriorizar su uso en el futuro, explica el informe.
«La estructura de los FoF está bajo presión, ya que sigue entrando en conflicto con parte de la propuesta de valor de los asesores financieros como gestores de carteras, mientras que otras soluciones, como las carteras modelo, sirven como término medio ofreciendo soluciones externalizadas de carteras completas que permiten la personalización en manos de los asesores», afirma Matt Apkarian, director asociado.
Por otro lado, según Cerulli, casi dos tercios de los gestores de activos afirman que los FoFs invaden la propuesta de valor de la construcción de carteras de los wealth managers, incluidas las carteras modelo construidas por las oficinas centrales de los wealth managers y los asesores que prefieren construir carteras personalizadas para los clientes. Esto crea una barrera significativa para que los productos superen a los guardianes y lleguen a las estanterías de las plataformas clave.
Del mismo modo, el gatekeeper y el asesor individual se enfrentan a un obstáculo en lo que respecta a las comisiones, ya que los niveles de ratio de gastos de los FoF y los ratios de gastos de los productos subyacentes son objeto de un minucioso escrutinio, agrega Cerulli.
«Si bien la estructura de FoF seguirá siendo un pilar de las líneas de planes de jubilación de aportaciones definidas, el uso de la estructura fuera de los planes 401(k) será limitado. En su lugar, soluciones más personalizables, como las carteras modelo, están disponibles para los asesores con los que la gestión de inversiones externalizada se alinea y serán preferidas en el futuro», concluye Apkarian.
Patria Moneda, el nuevo gigante del asset management latinoamericano, celebró en Montevideo su primer “Uruguay Day” con la promesa de inaugurar una relación a largo plazo con la industria local. En el suntuoso marco del Hotel Sofitel de Carrasco, el grupo mostró su fortaleza única en la región: Moneda es el player más grande en bonos latinoamericanos y Patria es el principal en alternativos.
La firma lleva desde finales de 2023 en Uruguay y en este tiempo sus representantes han entendido lo esencial: que la banca privada local necesita empresas comprometidas para poder invertir en alternativos y que ese compromiso tiene que hacerse en una lengua común para facilitar procesos tan básicos como hacer suscripciones rápidas, conocer términos o fees. Y de paso, que dejen de decirles que no están “financieramente educados”.
Una casa de inversión antes que una firma comercial
Alfonso Duval, Partner y Head Comercial Andean Region, empezó definiendo su empresa como una plataforma y una casa de inversión con 40 socios y 45.000 millones de dólares bajo gestión.
Patria Moneda tiene 13 oficinas en el mundo. Traen capital global a Latinoamérica y dan acceso a activos internacionales a los capitales locales. La firma tiene relaciones con 8 de los 10 principales fondos soberanos del mundo, el 39% de sus inversores son latinoamericanos, con fuerte presencia de fondos de pensiones.
El asset management latinoamericano y el nuevo mandato de Donald Trump
El evento de Patria Moneda se celebró el 6 de noviembre, con la sorpresa de conocer la rápida y contundente victoria del candidato republicano, Donald Trump, en las elecciones estadounidenses. Esteban Jadresic, Partner y Chief Economist and Global Investment Strategist ofreció sus primeros elementos de análisis.
Si Trump cumple sus promesas electorales, entre las que figuran una bajada de impuestos, hay proyecciones de que la deuda estadounidense podría alcanzar el 134% del PIB. Jadresic señala que la primera consecuencia sería una apreciación del dólar, un crecimiento inicial y, si sus medidas proteccionistas se aplican, una caída de la economía en el medio plazo con una subida de tasas.
Los países de Latinoamérica esperan este posible escenario con economías “estables y saneadas”, señaló el experto, con bancos centrales independientes y tasas altas desde un punto de vista histórico.
Mientras China anuncia medidas masivas de estímulo para su economía, ¿Trump impondrá un arancel del 60% al país asiático y del 10% al resto del mundo, tal y como ha prometido?: “Sería volver a niveles arancelarios de hace 100 años y eso no va a pasar”, señala Jadresic.
Latinoamérica paga más y “defoltea” menos
La frase del día llegó con la presentación de Fernando Tisné, Global Head of Credit Managing Partner: el año ha sido bueno para los bonos latinoamericanos, con el High Yield obteniendo buenos retornos y superando los índices: “Latinoamérica paga más y defoltea menos”.
El mensaje de la firma es que hay grandes oportunidades en la deuda pública latinoamericana y en las dos estrategias de la firma, respaldadas actualmente por 24 años en el mercado y un equipo de 50 personas.
Una nueva era para el crédito privado latinoamericano
Javier Montero, Partner y Portfolio Manager Credit Latam, definió en pocos minutos una problemática clave para Latinoamérica: en la región “la financiación viene esencialmente de los bancos y el crédito privado es casi inexistente. Actualmente, en el mundo, una empresa necesita un crédito y es capaz de imponer sus condiciones, ya que la oferta y la competencia son feroces. En Latinoamérica, la demanda principal viene de los family offices y falta mucho camino por recorrer”.
Montero piensa que la oportunidad de negocio es enorme y que después de 15 años invirtiendo en crédito privado (“nuestro negocio es prestar plata”), la combinación de Moneda y Patria es una opción ganadora para el inversor.
White Bridge Capital anunció el fichaje de Kathia Sánchez Mardegain para cubrir su área de Real Estate Solutions.
Basada en Ciudad de México, Sánchez trabajará junto a Regina García Handal, Co-founder de White Bridge Capital respondiendo a la alianza con Vertix Group.
Con siete años de experiencia en finanzas, tanto corporativas como inversiones, Sánchez pasó por firmas como Skandia, Citi y BlackStone.
Durante ese periodo apoyó el crecimiento de carteras realizando revisiones de operaciones y modelos financieros. Además, ha realizado la planificación financiera a corto y largo plazo y el correspondiente proceso de elaboración de informes, según su perfil de LinkedIn.
Tiene un MBA por la EGADE Business School y una licenciatura en Financial Management por el Tecnológico de Monterrey.
Santander Chile anunció en un comunicado que Patricia Pérez es su nueva Chief Financial Officer (CFO), convirtiéndose además en la primera mujer en ocupar este cargo en la filial local. Patricia es ingeniera en Información y Control de Gestión de la Universidad de Chile y magíster en Dirección Financiera de la Universidad Adolfo Ibáñez.
A lo largo de sus 18 años de trayectoria en el grupo, la ejecutiva se ha desempeñado en diferentes roles dentro de la organización, comenzando su carrera en Operaciones y Control de Gestión para, posteriormente, unirse a la Vicepresidencia Ejecutiva Financiera, donde ha permanecido los últimos 14 años, lo que le ha permitido tener un sólido conocimiento en materia de gestión financiera y capital.
c de Banco Santander y ha participado en diferentes iniciativas de desarrollo, tanto locales como a nivel corporativo, entre ellos, fue integrante del SW50 Leadership Programme, impartido por London School of Economics and Political Science (LSE) e impulsado por Santander.
Edmond de Rothschild ha anunciado la contratación de Nathalie Cerutti como directora de responsabilidad social corporativa (RSC). Tras su incorporación el pasado 1 de noviembre a la sede de Ginebra, Cerutti será responsable de liderar el desarrollo y la implementación de una estrategia integral de RSC que se alinee con la misión de la firma. Según indican, su nuevo rol implica la aplicación de prácticas sostenibles en todos los aspectos del negocio, desde la reducción de la huella de carbono hasta fomentar la cultura de la sostenibilidad dentro de la organización. «Su liderazgo contribuirá a garantizar que el modelo operativo de la empresa ejemplifique su compromiso con el desarrollo sostenible», apuntan.
Desde su nuevo cargo, Nathalie Cerutti, que aporta más de 15 años de experiencia en sostenibilidad y análisis ESG, reportará a Nathalie Wallace, directora de Sostenibilidad. Antes de incorporarse a Edmond de Rothschild, fue analista de renta variable sostenible en Lombard Odier y, con anterioridad, trabajó como analista sénior de ESG/Sostenibilidad en Ethos Services durante cinco años y en Pictet durante ocho. Nathalie posee un máster en relaciones internacionales por el Instituto Universitario de Altos Estudios Internacionales de Ginebra. Es gestora de patrimonios internacional certificada (CIWM®) por el Centro Suizo de Formación para Profesionales de la Inversión.
A raíz de este nombramiento, Nathalie Wallace, directora de Sostenibilidad en Edmond de Rothschild, ha comentado: “En Edmond de Rothschild, la sostenibilidad es un principio básico de nuestra larga tradición, con 250 años de inversiones familiares independientes. Los conocimientos de Nathalie ayudarán a garantizar que nuestras operaciones reflejen nuestro compromiso de ofrecer soluciones de inversión que apoyen una transición económica sostenible”.
Principal Asset Management se expande en el sector de los ETFs con el lanzamiento de uno en renta variable internacional.
“Este ETF será una cartera de gran capitalización gestionada por el equipo de renta variable de Principal. Principal equities, con 154.800 millones de dólares en AUMs, tiene una estrategia de inversión centrada que combina perspectivas globales con conocimientos locales para ofrecer una amplia gama de soluciones especializadas de inversión en renta variable”, dice la información de la firma.
La empresa justifica su lanzamiento destacando la demanda del mercado para estos productos.
“La demanda de ETFs activos fue la más fuerte de la historia en 2023, alcanzando un máximo histórico de 349.000 millones de dólares en la categoría. Se espera que esto continúe, ya que se prevé que las asignaciones de los asesores a los ETFs activos aumenten un 45% en los próximos dos años”, agrega el comunicado.
«Esta nueva oferta continúa la construcción de nuestra línea de ETF activos, que aprovecha nuestras sólidas capacidades y proporciona a los inversores un vehículo eficiente para invertir en los mercados internacionales», dijo George Maris, CIO y director global de renta variable de Principal Asset Management.
El equipo de renta variable de Principal, dirigido Maris, cuenta con más de dos décadas de experiencia en la gestión de estrategias de renta variable no estadounidense, según la información de Principal.
Con la adición del ETF de renta variable internacional, Principal completa una oferta de 10 ETFs que combinados representan unos 4.700 millones de dólares de AUMs “diseñados para mejorar la rentabilidad de los inversores, mitigar el riesgo y mejorar la diversificación de las carteras”, finaliza el comunicado.
Las reacciones de los mercados a la victoria electoral de Donald Trump son, por el momento, una continuación del «Trump trade» que hemos visto en las últimas semanas. Los rendimientos de los ‘treasuries’ estadounidenses subieron con fuerza, especialmente en los vencimientos más largos, ya que la tendencia hacia una mayor inflación y, sobre todo, una disciplina fiscal más laxa ocuparán la agenda en las próximas semanas. Los futuros de las acciones estadounidenses reaccionaron positivamente, mientras que en Europa parece prevalecer el escepticismo. El dólar estadounidense parece fuerte y el bitcoin también sube, pero no tanto como cabría esperar. La reacción del oro es por ahora más bien poco espectacular.
A los mercados no les gusta el nerviosismo. Y con la carrera por la Casa Blanca aparentemente terminada tras lo que parecen unas elecciones ordenadas y decisivas, al menos los inversores saben un poco más. Sin embargo, algunas cuestiones siguen siendo inciertas, como los planes arancelarios de Trump y lo que ocurrirá con el impuesto de sociedades, sobre todo mientras se equilibran los resultados para la Cámara de Representantes. Otro factor importante sigue siendo el movimiento de los rendimientos del Tesoro, que a cierto nivel bien podría causar trastornos en Wall Street.
Dando un paso atrás, nos gustaría señalar que el impacto a medio plazo de las elecciones puede ser menos significativo para los mercados de renta variable de lo que parece actualmente, inmediatamente después de las elecciones. Durante la última presidencia de Trump, el S&P 500 generó un retorno total del 70%; desde el inicio de la presidencia de Biden, los mercados han subido una cifra más o menos similar: alrededor del 80%. Otros factores que actúan en segundo plano parecen ser motores más importantes para la renta variable que la política por sí misma.
Una administración de Donald Trump será probablemente un lastre para la economía europea y la alemana en particular. En vista de las guerras en Ucrania y Oriente Medio, la imprevisibilidad de sus políticas probablemente pesaría sobre el sentimiento entre consumidores e inversores. La amenaza de aranceles punitivos sobre las importaciones europeas también podría crear incertidumbre entre las empresas. Aunque los aranceles no se apliquen en su totalidad, las empresas podrían posponer sus decisiones de inversión hasta que tengan claridad. Con Trump, eso podría llevar mucho tiempo. Por lo tanto, esperamos un crecimiento ligeramente más lento en Europa.
Implicaciones para las clases de activos
Para los bonos del Tesoro de EE.UU., el probable resultado de las elecciones significa principalmente la perspectiva de un nuevo repunte de los rendimientos, especialmente para los bonos a más largo plazo. Los temores a una política fiscal excesivamente laxa y a una ligera tendencia al alza de la inflación desempeñarán probablemente un papel fundamental. Sin embargo, los rendimientos a más corto plazo también podrían verse sometidos a cierta presión si se tiene en cuenta la perspectiva de que la Reserva Federal recorte menos las tasas de interés. En Europa también es probable que se produzca cierta volatilidad y que suban las tasas subyacentes, ya que el mercado podría registrar mayores déficits. Es probable que las curvas de la deuda pública subyacente de la zona euro se inclinen (2-10 años), ya que los aranceles podrían considerarse negativos para el crecimiento y dar lugar a más recortes de tasas de lo previsto hasta ahora. El diferencial entre los bonos estadounidenses a 10 años y los bunds alemanes a 10 años ya se ha ampliado; es poco probable que se produzca una disociación completa del mercado estadounidense en el tramo largo de la curva.
En cuanto a las divisas, el dólar estadounidense se ha fortalecido recientemente, pero no creemos que se trate de un «Trump trade». Más bien pensamos que se debe principalmente a los mejores datos económicos de Estados Unidos y al fuerte aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses. Ahora bien, tenemos que considerar tres aspectos: 1) elevado gasto fiscal: Un mayor déficit fiscal conduce finalmente a un mayor rendimiento de los bonos y potencialmente también a una mayor tasa de la Fed, lo que es claramente positivo para el dólar. 2) La independencia de la Reserva Federal (Fed) será un gran tema para el mercado financiero, y creemos que el resultado sería una mayor inflación a medio plazo. El resultado podría ser un dólar fuerte. 3) La nueva imposición de aranceles cambiará la ecuación a favor del dólar. Se espera que el dólar se mantenga fuerte y a corto plazo podría incluso ganar algo de impulso.
En Wall Street, las posibilidades de que continúe el «Trump trade» son buenas, aunque no esperamos que se mantenga el impulso previo a las elecciones. Los inversores deben decidir ahora si dan prioridad al temor a una mayor inflación y, por tanto, a menos recortes de las tasas de interés por parte de la Fed o a las esperadas políticas más benévolas para las empresas de Donald Trump. Una nueva reducción del impuesto de sociedades podría añadir entre un 3% y un 4% de beneficios al S&P500, pero no antes de 2026. Las empresas con una elevada proporción de beneficios nacionales, es decir, estadounidenses, son las que más tienen que ganar. Se encuentran sobre todo en el sector financiero y en el segmento de mercado de pequeña y mediana capitalización. Aunque los grandes valores tecnológicos tienen una gran proporción de ingresos no estadounidenses y, por tanto, se benefician menos de la bajada de impuestos, cabe esperar que la Comisión Federal de Comercio se preocupe menos por el poder de mercado de las grandes plataformas tecnológicas. Los valores energéticos estadounidenses podrían ver algunos beneficios de la postura más favorable al petróleo y al gas del nuevo gobierno. Por otra parte, las energías renovables podrían seguir luchando y obtener peores resultados ante la expectativa de una revocación parcial de la Ley de Reducción de la Inflación y de los beneficios fiscales conexos asignados a los parques eólicos y a la energía solar.
En cuanto a China, es probable que el riesgo de nuevos aranceles y/o sanciones bajo la administración Trump sea elevado, lo que podría traducirse en una mayor volatilidad de las bolsas de los mercados emergentes. Países como México, que se beneficiaron de las actividades de deslocalización en los últimos años, también verán debilitada su posición. Aparte de eso, vemos difícil que los mercados emergentes obtengan mejores resultados mientras China siga luchando con su exceso de capacidad inmobiliaria y la debilidad de la demanda de consumo interno. Sin embargo, los inversores siguen esperando un estímulo fiscal masivo en China, lo que a su vez podría afectar al sentimiento en la otra dirección.
Seth Meyer, gestor de carteras de bonos high yield en Janus Henderson Investors. Seth Meyer, gestor de carteras de bonos high yield en Janus Henderson Investors
Si en 2023 la recomendación de Seth Meyer, director global de Gestión de carteras de clientes en Janus Henderson Investors, para los inversores en renta fija era “salir con el efectivo, pero no casarse con él”, para 2024 su recomendación ha variado, y ahora sencillamente afirma que ya ha pasado el momento de ponerle ojitos al cash: “Es necesario recalibrar la manera en que pensamos en la renta fija de aquí en adelante”, declaró en el marco del Madrid Knowledge Exchange, el evento anual que Janus Henderson ofrece en Madrid a sus clientes de todo el mundo.
Meyer destacó dos comentarios en concreto de Jerome Powell durante la última reunión de la Reserva Federal, en la que se rebajaron los tipos de interés en 50 puntos básicos. El primero fue el mensaje tranquilizador de que la política monetaria va a estar lejos de la era de los tipos negativos, algo que Meyer encontró dentro de lo esperado. El segundo, que considera más interesante, tiene que ver con la referencia a que la nueva tasa neutral será significativamente más elevada que antaño, algo que el experto considera clave a la hora de enfocar las inversiones en renta fija para este nuevo ciclo de política acomodaticia.
Por tanto, ¿qué deberían esperar los inversores? El director global de Gestión de carteras de clientes aporta tres claves de cara a aprovechar las circunstancias actuales del mercado para construir estrategias que puedan beneficiarse de la evolución de los mercados de renta fija en tiempos venideros.
En primer lugar, Meyer habla del regreso del coste de oportunidad, algo que juzga que no había estado presente en los últimos meses: los mercados de acciones se mantuvieron constantemente al alza hasta la corrección de julio y el cash seguía ofreciendo rendimientos atractivos, por lo que muchos inversores no sentían que se estuvieran perdiendo rentabilidad adicional por no rotar sus inversiones a bonos. Sin embargo, según cálculos citados por el experto hoy hay una cantidad aproximada de 3 billones de dólares invertidos en instrumentos monetarios en todo el mundo cuyos dueños no tendrán más remedio que rotar ante la pérdida de atractivo provocada por el inicio del nuevo ciclo de bajadas de tipos de interés, de ahí que el experto insista en la necesidad de pensar cómo reasignar el capital de los clientes.
Meyer también avisa de que “el coste sobre el capital va a regresar a la normalidad” y eso se va a reflejar en las valoraciones, particularmente de la deuda corporativa: “Necesitamos pensar en cómo vamos a valorar a las compañías, porque las diferencias entre ganadores y perdedores pueden ser notables”. De hecho, en otro momento de la presentación se refirió a que la delta media actual del mercado de bonos se sitúa en el 12,5%, lo que refleja una alta dispersión en los retornos. Por estos motivos, el director global de Janus Henderson considera que este nuevo entorno representa “una gran oportunidad para la gestión activa”.
La tercera clave que da el experto es la necesidad de poder enfocarse en la inversión en el largo plazo – maneja un horizonte de inversión de cinco años vista-, considerando cómo puede evolucionar la economía, pero también hacia dónde pueden evolucionar los negocios para sortear posibles impagos. Al final, se refiere a analizar los puntos de entrada, pues el precio inicial va a condicionar totalmente las rentabilidades potenciales a las que puedan aspirar los inversores: “La rentabilidad remunera y, por tanto, la rentabilidad inicial es importante”, subrayó.
Oportunidades en contexto
Para Meyer, el último interrogante que queda por resolver es determinar si, en definitiva, el mercado de renta fija volverá a presentar un comportamiento normal. “El problema es que los últimos diez años han sido muy raros. Ahora se está produciendo una revisión de precios de vuelta a niveles normales, a donde sí deberíamos estar”, resumió.
Sin embargo, el experto sí se vio obligado a contextualizar algunos comportamientos concretos del mercado, como lo ajustado de los diferenciales de la deuda corporativa, inéditos desde hace 20 años. Meyer lo atribuye al fuerte desapalancamiento registrado por las empresas high yield, que se sitúa actualmente por debajo de la media histórica. Dicho esto, Meyer indicó que “los diferenciales no son geniales, pero los rendimientos son muy atractivos, los fundamentales son fuertes y se pueden beneficiar de los recortes en los tipos de interés de la Fed”.
Fuente: evento Madrid Knowledge Exchange realizado el 25, 26 y 27 de septiembre de 2024.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Lusign from Pixabay
Nick Cherney, director de Innovaciones en Janus Henderson, vaticinó en 2020 que los ETF activos podrían alcanzar el billón de dólares en activos gestionados a tres años vista. Diversas voces de la industria lo tildaron de agresivo y poco realista, y, sin embargo, los ETFs activos superaron el billón de dólares en agosto de este año. Su nueva predicción es que la industria europea de ETF activos también alcanzará el billón de euros bajo gestión en 2030, una nueva predicción también ambiciosa dado que actualmente hay menos de 50.000 millones invertidos en esta clase de productos a este lado del charco.
Cherney fue uno de los conferenciantes que participó en el Madrid Knowledge Exchange, un foro organizado por Janus Henderson para sus clientes en torno a varias temáticas clave de inversión. El experto añadió que este rápido crecimiento del negocio de los ETFs activos en Europa no vendrá exclusivamente de la mano de inversores europeos, sino de inversores globales, ya que anticipa un desplazamiento del interés de los inversores de EE.UU. al mercado europeo.
¿Por qué hace Cherney este diagnóstico? El experto explicó que la dominancia actual de EE.UU. en el mercado de ETFs activos es “una historia de escala”. Puso un ejemplo claro: hoy, se comercializan globalmente unos 13.000 ETF de todo tipo, con un patrimonio que supera los 14 billones de dólares. Los tres ETF de mayor tamaño, todos por encima del billón y medio, son productos listados en EE.UU. que replican al S&P 500. “El 1% de los fondos cotizados globales tiene el 50% de los activos bajo gestión”, resumió. En cambio, el experto observó que en el último año el 15% de los flujos se dirigieron a ETFs gestionados activamente, de los cuales un 29% tienen domicilio europeo, y juzga por estas cifras que “los ganadores están empezando a cambiar, hay un cambio de interés”.
De hecho, el director de Innovaciones realizó un tercer vaticinio durante el foro de Janus Henderson: anticipó que el mercado total de ETFs activos pasará de los dos billones de dólares actuales a cinco billones, y que la proporción de ETFs activos sobre el total de ETFs pasará del 2% actual al 15%, lo que traerá consigo, en sus palabras, “más disponibilidad y un incremento de la liquidez”.
Las cuatro eras de los ETFs
Durante su presentación, Cherney explicó que la industria de ETFs ha atravesado tres fases de desarrollo en EE.UU.: si a principios de la década de 1990 se empezó a vender como un producto puramente de gestión pasiva, bajo los auspicios de John Bogle, entre el 2000 y 2020 dominaron los ETFs cuyas estrategias ofrecían exposición a países individuales, siendo State Street Global Advisors uno de los principales jugadores; en esta época aparecieron los primeros ETFs de renta fija (hoy suponen el 20% del mercado) y cundió la idea de ser activo con tus pasivos, como una manera de hacer llegar a los inversores finales una mayor eficiencia de costes, ventajas fiscales y liquidez.
El experto habla de una tercera fase que arrancaría en torno a 2010 y se mantiene en el presente, en la que cada vez más asesores financieros independientes recomiendan ETF y cada vez hay asimismo mayor interés por carteras indexadas ofertadas por roboadvisors y otros operadores (las carteras indexadas retienen el 25% del volumen en EE.UU.), algo que atribuye a “un cambio generacional en la inversión”. Aporta un dato: hoy, un 22% de los inversores millennial están dispuestos a incrementar el peso de los ETF en sus carteras en los próximos 12 meses, frente a tan solo el 3% de los boomers.
Cherney anticipa que los ETF activos están entrando actualmente en una cuarta era que califica como ‘Zeitgeist’, marcada por la conjunción de varios factores: el auge de la inversión pasiva, la fiscalidad, el cambio de la estructura del mercado, el incremento de la liquidez en el mercado europeo y cambios en la demanda procedente de inversores latinoamericanos y asiáticos (de EE.UU. a Europa) y la eliminación progresiva del cobro por retrocesiones. Dada esta suma de cambios, el experto concluye que las gestoras “deben pensar en cómo ponerse al día con el cambio de preferencias de los inversores”.
Janus Henderson anunció al principio del verano que había completado la adquisición de Tabula, proveedor con el que busca ganar cuota de mercado en Europa, y el pasado 21 de octubre comunicó formalmente su desembarco en el continente con el lanzamiento de un primer ETF activo, el Janus Henderson Tabula Japan High Conviction Equity UCITS ETF (JCPN).
Fuente: evento Madrid Knowledge Exchange realizado el 25, 26 y 27 de septiembre de 2024.
