La firma SupraBrokers, con sede en Miami, creó su división Supra Wealth Management para ofrecer nuevas oportunidades de inversiones y mejores soluciones en planificación financiera para sus clientes.
Para apoyar el lanzamiento de la nueva división Wealth Management, la compañía firmó un acuerdo con StoneX, plataforma de Servicios Financieros en el mundo, ampliando así su propuesta de productos y soluciones para empresas, organizaciones e inversionistas.
SupraBrokers con presencia en EEUU, México, Guatemala, Ecuador, Argentina y Uruguay, tiene a Juan Camilo Vargas como Managing Partner de la operación de Wealth Management, junto a un “equipo de profesionales y especialistas en mercados de capitales”, dice el comunicado de la empresa al que accedió Funds Society.
Supra Wealth Management será la división especializada en gestión patrimonial, inversiones, planificación y soluciones financieras, y está pensada para afrontar los desafíos de acceso a los mercados globales mediante productos personalizados según las necesidades de sus clientes. Es una entidad registrada y supervisada por el Banco Central del Uruguay con licencia activa como Gestor de Portafolios.
StoneX Group, anteriormente conocido como INTL FCStone, conecta a los clientes con los mercados globales ofreciéndoles acceso a una gran cantidad de soluciones y productos de inversión.
Se inicia “una nueva etapa con grandes retos pero seguros que nuestros más de 30 años de experiencia son garantía de calidad y valor agregado para toda nuestra red”, comentó Vargas.
Por otro lado, el CEO de SupraBrokers, Robert Parra habló de la nueva apuesta sobre la división de Wealth Management que «supone un cambio de juego para nosotros y permite a nuestros socios de distribución ampliar sus horizontes ofreciendo a sus clientes de alto nivel una plataforma de banca privada competitiva, así como asesoramiento profesional en materia de inversiones».
SupraBrokers se define como un bróker de seguros e inversiones líder en América Latina, con más de 30 años en la industria. Tiene su casa matriz en Miami y oficinas propias en Ciudad de México, Buenos Aires, Montevideo, Guatemala, Quito y Guayaquil.
A través de su plataforma conecta a agentes y aseguradoras “en un ecosistema transparente que permite a todas las partes trabajar de manera eficiente, garantizando el bienestar de las personas y clientes corporativos”, explica la empresa.
Pixabay CC0 Public DomainNick Morrison. Nick Morrison
La educación es un poderoso agente de cambio, especialmente cuando incluye a los más desfavorecidos. A nivel individual, mejora los medios de subsistencia e incluso la esperanza de vida. A nivel de país, contribuye a la estabilidad social y estimula el crecimiento económico a largo plazo.
El Objetivo de Desarrollo Sostenible 4 de las Naciones Unidas (ODS 4) refleja esto y pretende «garantizar una educación de calidad inclusiva y equitativa y promover oportunidades de aprendizaje permanente para todos» para 2030. Lamentablemente, según las Naciones Unidas, la pandemia del COVID-19 ha revertido los avances logrados en materia de educación, ya que otros 100 millones de niños en todo el mundo están ahora por debajo del nivel mínimo de lectura requerido para su edad.
Desde el punto de vista de Anne Tolmunen y Caroline Moleux, gestoras de carteras en AXA Investment Managers, para los inversores interesados en incorporar criterios sociales a sus carteras, la inversión en educación puede ser un punto de partida natural.
Diversidad de oportunidades
El reto de la educación es doble. En primer lugar, ampliar el acceso y atraer a todos, jóvenes y mayores, de forma equitativa y continua. En segundo lugar, desarrollar métodos de aprendizaje eficaces y de calidad. Por ello, en AXA IM creen que están surgiendo nuevos actores, sobre todo en las tecnologías de la educación (edtech), que ofrecen a los estudiantes soluciones de bajo coste para un aprendizaje más eficaz y personalizado.
En el sector escolar, la plataforma de apoyo a los estudiantes en línea Chegg -que contaba con 4,9 millones de suscriptores a finales de junio de 2021- ha puesto de manifiesto su potencial. Su objetivo es ofrecer servicios asequibles a los estudiantes que puedan encontrarse bajo presión. En efecto, muchos estudiantes compaginan un trabajo con el pago de sus estudios, y no es raro que decidan tirar la toalla. Chegg afirma que muchos estudiantes que utilizan su plataforma dicen que sus niveles de estrés y ansiedad disminuyen. La empresa también ofrece módulos gratuitos, por ejemplo, uno de educación financiera destinado a ayudar a los estudiantes a gestionar su presupuesto.
«Aprender divirtiéndose» es una forma de educación menos tradicional, pero de moda, que ha ayudado a impulsar el crecimiento de la plataforma noruega de aprendizaje Kahoot. Diseñada originalmente para el aprendizaje social, se utiliza como tecnología educativa en escuelas y otros centros de enseñanza, e incluye pruebas y cuestionarios de opción múltiple a través de internet, en formatos individuales o de juego en grupo. Recientemente ha anunciado que las suscripciones de pago han superado el millón y en AXA IM están siguiendo de cerca sus perspectivas de desarrollo en las economías emergentes y desarrolladas.
IDP Education es una empresa australiana que ofrece servicios de colocación de estudiantes, pruebas internacionales de inglés y servicios de enseñanza de inglés en todo el mundo. En 2019, IDP Education colocó a 51.000 estudiantes en universidades, la mayoría de los cuales proceden de países emergentes, sobre todo de Asia.
En el otro extremo se encuentra Bright Horizons, una empresa que lleva más de 30 años prestando servicios integrales de cuidado de niños y educación temprana. Su objetivo es ofrecer soluciones de calidad, a menudo subvencionadas por los empleadores, que permitan a los niños acceder a un entorno de aprendizaje temprano y a una supervisión de calidad desde una edad temprana, al tiempo que ofrecen a los padres una forma de conciliar mejor su vida laboral y familiar. La empresa ha seguido ampliando sus servicios, por ejemplo, en lo que respecta a la atención infantil de emergencia, el asesoramiento educativo o los campamentos de verano.
Apoyar a las pequeñas empresas
Otro objetivo importante dentro de los ODS de la ONU es «el trabajo decente para todos y el crecimiento económico», con especial énfasis en el espíritu empresarial. El ODS 8 pretende estimular el crecimiento de las microempresas y las pequeñas y medianas empresas. En AXA IM creen que el apoyo al espíritu empresarial fomenta la innovación y la creatividad. Cuando encuentran el éxito respondiendo a nuevas necesidades, estas microempresas crean puestos de trabajo y pueden ayudar a revitalizar una región o un país. En Estados Unidos, el porcentaje del PIB atribuido a las empresas con menos de 500 empleados ha ido disminuyendo, pero en la última medición seguía representando el 44% de la economía nacional y el 47% de los empleados.
Entre ellos, Etsy, la plataforma internacional en línea en la que se compran y venden artículos no producidos en masa, es tanto una aventura empresarial hecha realidad como un centro para nuevos emprendedores. Con productos accesibles a consumidores de todo el mundo, Etsy es un escaparate internacional para los creadores autónomos de regalos únicos y objetos de colección. Cobra tasas por publicar catálogos de productos y una tasa adicional por las transacciones, ya que trata de impulsar el perfil de sus vendedores.
La empresa estadounidense Intuit ofrece servicios de gestión, impuestos y contabilidad en línea para propietarios de pequeñas empresas y autónomos. La empresa se ha expandido a lo largo de los años y se ha introducido en otros países, como Francia, para ganar nueva cuota de mercado. Intuit ha anunciado recientemente la adquisición de la empresa de marketing digital MailChimp con la ambición de resolver el problema número uno de las pymes: atraer y retener a nuevos clientes.
Las soluciones de pago digital «todo en uno» que ofrece Square la han convertido en uno de los principales actores de la tecnología financiera. El beneficio bruto aumentó un 43% en el tercer trimestre con respecto al año anterior, hasta superar los 1.000 millones de dólares. Ha sido especialmente popular entre los comerciantes independientes y los particulares, y sus servicios incluyen terminales de pago móviles, una aplicación que permite las transferencias de dinero entre particulares y, más recientemente, servicios bancarios. El fuerte crecimiento se explica en parte por la estrategia de Square de dirigirse directamente a las pequeñas empresas, hasta ahora muy olvidadas por los actores tradicionales.
La educación y el espíritu empresarial son dos caras de la misma moneda. Representan importantes motores de la movilidad social, por eso, en AXA IM creen que estos temas también representan un conjunto rico y diversificado de posibles oportunidades de inversión.
Información importante
Las empresas se nombran únicamente a título ilustrativo y no constituyen un consejo de inversión ni una recomendación de AXA IM.
Después del fuerte rally junto con la renta variable desarrollada visto en 2020, 2021 fue un periodo difícil para los inversores en mercados emergentes. El año pasado, el índice MSCI Emerging Markets se rezagó con respecto a su equivalente desarrollado, el MSCI World, cerca de un 25%; es el mayor diferencial entre ambos índices en cerca de una década. Lastradas por la falta de vacunas a disposición de la población, muchas economías emergentes reabrieron con vacilación, yendo con frecuencia con retraso frente al ritmo de reapertura en los mercados desarrollados. Las implicaciones de la inflación, y las expectativas excesivas de normalización monetaria fueron puntos de preocupación. En China y Brasil, respectivamente la primera y la tercera economía emergente de mayor tamaño, la incertidumbre regulatoria y las tensiones geopolíticas agitaron sus mercados bursátiles.
A pesar de estos desafíos, creemos que hay mucha energía positiva almacenada actualmente en los mercados emergentes, y que los inversores podrían estar pasando por alto una potencial oportunidad de inversión en 2022.
Las valoraciones son alentadoras
Desde un punto de vista de proyección de beneficios a futuro, el MSCI EM está cotizando con un descuento del 42% frente al S&P 500. Esto supone un incremento significativo del diferencial pre-covid entre ambos mercados, ya que las valoraciones estadounidenses se expandieron un 17% en los últimos dos años, mientras que las emergentes se contrajeron un 3%.
La diferencia entre valoraciones es todavía más extrema en términos históricos. Durante la última década, las valoraciones a futuro del S&P 500 se comprimieron cerca de un 75%, mientras que las de mercados emergentes se expandieron cerca de un 25%. A medida que anticipamos un entorno de mercado post pandemia más normalizados, en el que los elevados niveles de incertidumbre económica se disiparán, la perspectiva de una revalorización supone una oportunidad en términos relativos para la rentabilidad de los emergentes.
El potencial de crecimiento relative de los emergentes tiene un precio atractivo
Aunque las expectativas de crecimiento en 2022 están por encima de la tendencia en el largo plazo tanto para mercados desarrollados como para los emergentes, el FMI pronostica que las economías emergentes continuarán por ver un fuerte crecimiento post covid en los próximos cinco años. Por otro lado, espera que las economías desarrolladas vuelvan a un crecimiento real inferior al 2% después de 2022. Aunque la ampliación de diferenciales entre las estimaciones de valoración podría inclinarse más por un estrechamiento en la parte emergente frente a los desarrollados, los mercados están anticipando una aceleración en la brecha de crecimiento relativo entre economías desarrolladas y emergentes.
Al emparejar las estimaciones de valoración relativa con las previsiones de crecimiento, parece que la renta variable emergente ha puesto en precio un saludable nivel de precaución, y reflejan una apuesta de valor relativo atractiva en el largo plazo.
Los emergentes van por delante de la curva
Las presiones inflacionarias se acumularon a nivel global, debido a los desequilibrios entre oferta y demanda que produjo la disrupción del covid y que se vieron exacerbadas por la aplicación de estímulos gubernamentales récord para evitar una recesión global. Aunque se espera que empiece un ciclo de endurecimiento monetario en muchos países desarrollados, con la Reserva Federal señalizando una primera subida de tipos en marzo, cerca de la mitad de los bancos centrales representados en el MSCI EM, incluyendo Corea del Sur, México y Brasil, ya han empezado a subir los tipos en un intento de contener la escalada de precios.
Con ventaja para combatir la inflación y, por lo general, menos endeudados por la aplicación de paquetes agresivos de estímulos respecto a países desarrollados como Estados Unidos o Europa, los bancos centrales emergentes pueden ser capaces de volverse dovish antes que muchas economías avanzadas.
Los emergentes rezagados pueden estar posicionados para recuperase en 2022
Brasil vio un deterioro significativo de su entorno macro durante la segunda mitad de 2021, al acelerarse tanto las tensiones políticas relacionadas con las próximas elecciones como la incertidumbre económica por el covid. Para gestionar el repunte de la inflación (un 11% en términos interanuales), el banco central de Brasil tuvo que subir los tipos hasta el 10,75% (desde tan solo el 2,75% de marzo de 2021). La probabilidad creciente de que salga elegido un presidente más centrista, junto con las subidas agresivas de tipos para estabilizar a la divisa y la inflación, podrían actuar como catalizadores positivos en 2022.
Como resultado de estos problemas, el índice MSCI Brasil está cotizando con un PER adelantado a 12 meses de 7 veces. Para dar contexto, Brasil estaba cotizando a 14 veces según este parámetro al principio de 2020. Aunque no exenta de problemas, esta rebaja sustancial de la valoración parece estar compensando el incremento de la incertidumbre y puede presentar una fuerte oportunidad de compra de 2022 en adelante.
De manera similar a Brasil, China fue un gran lastre a la rentabilidad emergente en la segunda mitad de 2021. Las medidas regulatorias más restrictivas, especialmente en los sectores inmobiliario y tecnológico, causaron mucho malestar. Desde la perspectiva económica, los últimos 20 años de crecimiento sin precedentes en China debería conseguir el beneficio de la duda por parte de los inversores. Además, hemos visto algunos signos políticos positivos recientemente, que deberían proporcionar más confianza al inversor. Durante la Conferencia Central de Trabajo Económico de diciembre – una reunión anual en la que el Partido Comunista Chino fijó su agenda económica para 2022-, los políticos enfatizaron la importancia de estabilizar el crecimiento y la posibilidad de relajar la regulación para sujetar el sector inmobiliario. A pesar de los obstáculos de 2021, China todavía está buscando un crecimiento del PIB del 5% en 2022, y los esfuerzos reflacionarios mejores de lo esperado procedentes de Pekín podrían llevar a superar ese objetivo.
Antes de 2021, el último periodo anual en el que China se portó peor que la media emergente, con un margen de doble dígito, fue en 2016. Hay algunas similitudes entre 2016 y lo que vimos en 2021. La más notable, la falta de claridad en torno a la política regulatoria, que empujó la salida de inversores. Cuando se disipó la incertidumbre para invertir, China lideró la fuerte recuperación de los mercados emergentes de 2017, generando retornos del 54% y superando al MSCI World en más de un 30% de rentabilidad. De hecho, el índice MSCI EM batió en cerca de un 15% la rentabilidad del MSCI World.
Aunque no estamos prediciendo necesariamente que en 2022 se produzca una repetición de 2016, es importante recordar que los periodos que han seguido a una caída del sentimiento hacia los emergentes suelen ser con frecuencia un gran punto de entrada para invertir en renta variable emergente.
Thornburg is a global investment firm delivering on strategy for institutions, financial professionals and investors worldwide. The privately held firm, founded in 1982, is an active, high-conviction manager of fixed income, equities, multi-asset solutions and sustainable investments. With $49 billion in client assets ($47 billion AUM and $1.9 billion AUA as of December 31, 2021) the firm offers mutual funds, closed-end funds, institutional accounts, separate accounts for high-net-worth investors and UCITS funds for non-U.S. investors. Thornburg’s U.S. headquarters is in Santa Fe, New Mexico with offices in London, Hong Kong and Shanghai. For more information, please visit www.thornburg.com.
Pixabay CC0 Public Domain. De las sombras de 2021 a activo estrella en 2022: el oro recupera su atractivo como activo refugio
El actual conflicto bélico entre Rusia y Ucrania ha disparado los activos refugio, en especial su mayor estrella: el oro. Tras un 2021 negativo, con un descenso de alrededor del 5% en su precio a lo largo del ejercicio motivado por la divergencia entre los tipos de interés reales y el precio del activo, la volatilidad e incertidumbre del mercado ha dado la vuelta y ahora los expertos estiman que podría alcanzar el entorno de los 2.100 dólares/onza en doce meses.
El oro comenzó el año cotizando en niveles aproximados de 1.830 dólares/onza, y en la actualidad se mantiene en las cercanías del nivel 1.930 dólares/onza. Según explican desde OFI AM, gestora francesa especialista en la inversión en metales preciosos, la falta de visibilidad de la política monetaria provocó el alejamiento de los inversores del activo oro y el resultado fue una divergencia entre su precio y los tipos de interés reales, “que se diluyó a finales de año, cuando la Fed aclaró su calendario de endurecimiento monetario, facilitando la apreciación del oro, y que la correlación entre el oro y los tipos reales volviera a sus niveles clásicos”, aclaran.
Ahora la guerra que Rusia ha iniciado contra Ucrania sumado a la posible evolución de los tipos de interés reales estadounidenses, ha hecho que el oro gane atractivo. En consecuencia, desde OFI AM hacen su estimación al alza: “Los tipos reales seguirán siendo bajos, o incluso bajarán en los próximos meses. Si añadimos los riesgos geopolíticos, pero también los riesgos de un error en la política monetaria, ¡tan difícil es la salida de las políticas acomodaticias! Estimamos un precio de la onza de oro en torno a los 2.100 dólares en un horizonte de 12 meses”.
Estas buenas expectativas y su mejor comportamiento, animan a muchos inversores a añadir oro en sus carteras. “Uno de los activos que mejor rentabilidad está ofreciendo durante el año 2022 es el oro físico. En lo que va de año, el metal amarillo ha producido unas altas rentabilidades, un 7,1% a finales de febrero, que contrastan con los bajos rendimientos obtenidos por gran parte del mercado bursátil, por ejemplo la caída del 7,0% sufrida por la renta variable europea”, indica Kevin Koh, Head of Asset Allocation de Finizens.
Uno de los motivos por el cual incluimos este activo en cartera ya no es tan solo porque ha producido rentabilidades históricas a la par con la renta variable, sino también es debido a que históricamente es el activo refugio por excelencia ante situaciones de gran incertidumbre como las que estamos experimentando actualmente. Ha demostrado ser especialmente eficaz ante crisis pronunciadas desde la crisis financiera (2008), la crisis del COVID (2020) o incluso la guerra de Rusia y Ucrania (2022).
Oro y shocks geopolíticos
Según explica Nitesh Shah, director de análisis en WisdomTree, este suceso geopolítico tan trágico está sacudiendo al oro, “un metal que ha estado recluido en las sombras mientras que otras materias primas estuvieron subiendo durante el año pasado” y reforzando la idea de que “el oro como un instrumento de cobertura geopolítica”.
“Mirando atrás en períodos en donde ha habido una percepción de grandes eventos geopolíticos, ha sido difícil aseverar que los precios de los activos se comportaron de un modo consistente, además de que cualquier movimiento de precio positivo o negativo necesita ser visto en el contexto de una actividad económica más amplia en dicho momento. De todos modos, podemos destacar algunos casos de estudio geopolíticos en los cuales vimos al oro tener muy fuertes subidas. En la tabla inferior que se presenta a continuación, se plantean cuatro ejemplos en donde su rentabilidad ha sido significativamente superior a la de las acciones como resultado de un shock geopolítico”, añade.
Sobre las conclusiones que arroja el análisis del gráfico superior, Shah destaca dos: justo antes del desarrollo de la Guerra del Golfo (1990), los precios del oro estuvieron bastante deprimidos y el comienzo de la guerra pareció “despertarlos”; y, en segundo lugar, inmediatamente antes de los ataques terroristas del 11 de septiembre en los EE.UU (2001), el valor del oro estaba muy bajo y los ataques parecieron “reanimarlos”, la guerra de Irak iniciada apenas después (2002) mantuvo al oro bien cubierto.
“Creemos que la mayoría de la gente estaría de acuerdo con lo decepcionante que fue el comportamiento del oro en 2021, con el trasfondo de un nivel de inflación elevado. Nuestros modelos de proyección internos indican que el oro debería haber operado cerca de los 2.500 dólares/onza en enero de 2022 cuando la inflación en EE.UU ascendía al 7,5%. ¿Podría el comienzo de una guerra en Ucrania el pasado 24 de febrero actuar como un catalizador del valor del oro de un modo similar a lo que sucedió en los eventos de 1990 y 2001?”, reflexiona Shaha la luz de estas conclusiones.
Pixabay CC0 Public Domain. State Street Global Advisors lanza una gama de cuatro ETFS de renta variable sobre el Clima alineados con el Acuerdo de París
State Street Global Advisors, la división de gestión de activos de State Street Corporation, ha anunciado el lanzamiento de una gama de cuatro ETFs de renta variable alineados con los objetivos del Acuerdo de París sobre el cambio climático, que utilizan como referencia los índices MSCI Climate Paris Aligned.
La gestora considera que el cambio climático supone un riesgo sistémico sustancial para las carteras de inversión y que estos riesgos continuarán afectando a la mayoría de segmentos e industrias, no solo a las más obvias en cuanto a contaminación. Su nueva gama de ETFs busca ser respuesta a esta visión. Además, según explica, la construcción de estos ETF permite a los inversores descarbonizar sus carteras de forma rápida, efectiva y eficaz, con una disrupción mínima.
Desde su punto de vista, uno de los retos más relevantes para los inversores es comprender lo que significa estar alineado con los objetivos del Acuerdo de París. En este sentido, señala que “el MSCI es un proveedor líder de datos climáticos y estos índices pueden ayudar a los inversores a incorporar estrategias de neutralidad de emisiones de carbono (net-zero)”, alineándose con el escenario de calentamiento de 1,5 ºC, y abordando el cambio climático de manera holística.
“Estos ETFs son vehículos eficaces y transparentes que permiten a los inversores abordar uno de los mayores retos a los que nos enfrentamos, a través de la exposición a índices que se adaptarán y evolucionarán conforme a los objetivos del Acuerdo de París, a media que las economías se restructuran para mitigar los efectos del cambio climático. Los fondos ofrecerán a los inversores la oportunidad de participar activamente en la mitigación del cambio climático mediante la descarbonización de sus carteras”, ha destacado Antoine Lesne, director de estrategia y análisis en SPDR ETF para EMEA.
Último nombramiento
Junto con este lanzamiento, State Street Global Advisors también ha anunciado el nombramiento de Konrad Kleinfeld como director de ventas de renta fija en EMEA para los SPDR ETF. Según ha explicado, Konrad ejercerá esta función en las oficinas de Fráncfort bajo la supervisión de Matteo Andreetto, director de State Street SPDR ETF en EMEA.
Konrad procede de BlackRock, donde era un miembro del equipo de ventas institucionales de ETF e inversiones indexadas en Fráncfort, Alemania. Antes de incorporarse a BlackRock, fue vicepresidente del equipo de flujo de crédito global de Nomura International plc durante siete años, en Londres y Fráncfort.
A propósito del nombramiento, Matteo Andreetto, director de SSGA SPDR en EMEA, ha declarado: “Damos la bienvenida a Konrad a la compañía y creemos que su experiencia y conocimiento del entorno de los ETF serán unas aportaciones clave para satisfacer las necesidades de nuestros clientes y lograr las ambiciones de crecimiento de nuestra marca”. Matteo Andreetto añade que “el área de renta fija es una prioridad global para SPDR. Este nombramiento estratégico nos permitirá ampliar nuestras competencias”.
Dado que los titulares sobre los cambios regulatorios han dominado el ciclo de noticias, puede resultar difícil para los inversores mirar más allá del corto plazo en el sector de internet de China. Como resultado, un salto monumental ha pasado en gran medida desapercibido. Según explica la gestora KraneShares, con la expansión de sus redes inalámbricas 5G prácticamente en marcha, el pico de penetración de Internet para la población china está ya al alcance de la mano.
Las plataformas de internet, como por ejemplo Tencent y Alibaba, están ajustando sus modelos de negocio para adaptarse a este nuevo entorno, centrándose en obtener valor de los clientes existentes en lugar de crecer en usuarios a toda costa. En este nuevo horizonte, florecen los servicios en la nube y las iniciativas relacionadas con el metaverso.
A lo largo de la década de 2010, China demostró su predilección por realizar “saltos monumentales”, dejando atrás los sistemas arraigados en Occidente. Por ejemplo, los consumidores chinos pasaron directamente a realizar pagos con sus móviles, sin que se extendiera el uso de las tarjetas de crédito.
El volumen de las transacciones de pagos móviles per cápita en China alcanzó el 1,15% del PIB per cápita en 2018, en comparación con solo el 0,31% en Estados Unidos. Del mismo modo, el comercio electrónico representó el 25% de todas las ventas minoristas en China en 2020, mientras que esta cifra apenas superó el 15% en Estados Unidos, incluso durante los meses más severos de la pandemia. China ha demostrado que, en las condiciones adecuadas, partir de cero puede ser una ventaja para la adopción de tecnología.
En esta nueva fase, China está realizando un “salto monumental” en la adopción de servicios en la nube y el metaverso.
Servicios en la nube
Con una menor infraestructura móvil heredada que Estados Unidos, China ha actualizado rápidamente la mayor parte de su red para soportar las últimas velocidades y capacidades de conexión de la red 5G. Esta actualización permite a las empresas que antes operaban totalmente fuera de Internet ampliar y adoptar servicios basados en la nube, como el intercambio de archivos, el análisis de big data, el software como servicio (Saas) y mucho más.
Los servicios en la nube elevan a estas empresas a nuevos niveles de flexibilidad y seguridad, al tiempo que reducen los costes en infraestructura informática en los sistemas telefónicos, los servidores físicos y los centros de datos. Un análisis realizado en 2019 por SherWeb descubrió que el coste medio mensual de un servidor en la nube era de 313,90 dólares, mientras que el coste de un servidor físico dedicado en las instalaciones de una empresa era de 1.476,31 dólares.
Las ventajas de los servicios en la nube para las empresas chinas han hecho que la demanda se dispare en los últimos años, y esta oportunidad no ha pasado desapercibida para los gigantes del comercio electrónico y la tecnología de China.
El año pasado, Alibaba destinó unos 1.000 millones de dólares a inversiones en empresas start-up con negocios dedicados a la computación en la nube dentro de la región de Asia-Pacífico, lo que generó una sólida reserva para la innovación de productos. Baidu también se estableció como proveedor exclusivo de la nube operativa de Kingsoft, el equivalente a «Microsoft Office» en China. La empresa JD.com incluso se asoció con Cloudflare en 2020 para seguir desarrollando su negocio de IA en la nube, que aún no está tan desarrollado como el de Baidu y Alibaba.
La transición a la nube será positiva para los modelos de negocio de las principales empresas chinas de Internet en los próximos años. Como demuestra Amazon Web Services (AWS), los servicios en la nube ofrecen un mayor margen que el comercio electrónico directo y pueden ser una fuente clave de crecimiento a medida que se amplía la penetración del comercio electrónico.
Además, la nube empresarial es sólo el principio. Según IDC, el mercado de servicios de nube pública en China creció un +49,7% de 2019 a 2020 y se espera que casi se duplique para 2024. Los líderes de la compañía declararon en el Día del Inversor de Alibaba que imaginan un futuro en el que la mayor parte de la computación diaria se produce en la nube, y China está a la vanguardia de esta tendencia.
Metaverso
El metaverso en China también puede beneficiarse del “salto monumental”, ya que las marcas y las empresas sin presencia en línea se apresuran a participar en lo que Bloomberg estima que se convertirá en una oportunidad de 800.000 millones de dólares para 2024.
Las empresas chinas han solicitado unas 10.000 marcas relacionadas con el metaverso en el último año, según Tianyancha.
Solo Tencent presentó 4.085 solicitudes de patentes en realidad virtual y realidad aumentada en 2020 y 2021, mientras que Microsoft sólo presento unas 2.108 patentes en el mismo periodo.
El gigante de los juegos NetEase se asoció recientemente con el gobierno municipal de Sanya, en la provincia insular meridional de Hainan, para establecer una base industrial relacionada con el metaverso en la ciudad.
ByteDance también ha puesto sus miras en el metaverso chino con la adquisición, el pasado agosto, de Pico, uno de los principales fabricantes de auriculares de realidad virtual del mundo.
El desarrollo del metaverso en China va incluso más allá del sector privado y llega a la política gubernamental. Shanghái ha publicado recientemente su último plan de desarrollo quinquenal, en el que se fomenta la aplicación del metaverso en los servicios públicos, las oficinas comerciales, la fabricación industrial y otros ámbitos.
También se ha creado una organización que versa sobre el metaverso, la primera de su clase, denominada Comité de la Industria del Metaverso. Surge como una colaboración entre las tres mayores compañías de telecomunicaciones de China, respaldadas por el Estado: China Mobile, China Unicom y China Telecom. El comité se asociará con empresas tecnológicas para optimizar el uso de la infraestructura de la red 6G y 5G para impulsar las tecnologías de juego en la nube y la realidad virtual, dando forma al desarrollo del metaverso.
Con una amplia infraestructura de red 5G, una rápida innovación y un fuerte apoyo gubernamental, China puede tener una ventaja en el desarrollo del metaverso.
Conclusión
En KraneShares creen que los nuevos motores de crecimiento del sector de Internet en China serán los servicios en la nube y el metaverso. Hasta ahora, los gigantes de Internet de China podían confiar en su capacidad para atraer a más usuarios. Sin embargo, a medida que China se acerca a la máxima penetración de Internet y del comercio electrónico, estas empresas se definirán cada vez más por su capacidad de competir en estos nuevos ámbitos. En la opinión de KraneShares, esta transición es muy prometedora para el sector de Internet en China.
Para obtener el reporte completo de China Internet elaborado por KraneShares por favor acceda a los siguientes enlaces:
Foto cedidaMatthew Rusell, gestor del M&G (Lux) Short Dated Corporate Bond Fund.. Matthew Rusell (M&G): “Un entorno inflacionista puede ser a menudo bastante favorable para las valoraciones del crédito”
“Ante la perspectiva de un aumento de la inflación y de las subidas de los tipos de interés de los bancos centrales, los clientes pueden preguntarse si es el momento adecuado para mantener los bonos”, reconoce Matthew Rusell, gestor del M&G (Lux) Short Dated Corporate Bond Fund, una estrategia de crédito investment grade de corta duración. En esta entrevista hemos querido abordar con Rusell las principales inquietudes de los inversores respecto a la renta fija y cuáles son las mejores oportunidades para sus carteras ante el contexto actual.
P. Los activos de renta fija se enfrentan actualmente a uno de sus entornos más complejos: inflación y tipos de interés. ¿Ha cambiado su papel en las carteras de los inversores?
R. La inflación suele ser negativa para los bonos, ya que se erosiona el valor real de sus pagos fijos, mientras que la subida de los tipos de interés también puede afectar negativamente al valor de los activos de renta fija convencionales. Sin embargo, creemos que hay una serie de estrategias que pueden utilizarse para ayudar a mitigar el impacto negativo del aumento de la inflación o de los tipos de interés. En primer lugar, el riesgo de tipo de interés o la duración (la sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés) debe gestionarse cuidadosamente. Los activos de renta fija de mayor duración son más susceptibles a la subida de los tipos de interés, por lo que una estrategia centrada en bonos de menor duración puede ofrecer una mayor resistencia en un entorno de subida de tipos.
En segundo lugar, un entorno inflacionista puede ser a menudo bastante favorable para las valoraciones del crédito, ya que la inflación suele producirse durante los períodos de expansión económica, cuando las empresas estarían normalmente bien situadas para aumentar sus beneficios y reducir sus niveles de deuda. Por lo tanto, mantener una exposición al crédito de alta calidad, limitando al mismo tiempo el riesgo de los tipos de interés, puede ser una estrategia sensata para quienes estén preocupados por el aumento de la inflación.
Por último, destacamos la importancia de mantener un enfoque flexible y activo, ya que esto permite al gestor ajustar el posicionamiento en respuesta a un contexto económico cambiante y centrarse en las áreas del mercado que parecen mejor situadas para resistir un entorno más inflacionista.
P. ¿Qué buscan los inversores en renta fija en estos momentos?
R. Los inversores están actualmente preocupados por el impacto negativo del aumento de la inflación y, por lo tanto, buscan estrategias de renta fija defensivas, diseñadas específicamente para resistir un entorno de mayor inflación y de subida de los tipos de interés. Un ejemplo de ello es nuestro fondo M&G (Lux) Short Dated Corporate Bond Fund.
P. ¿Qué papel puede desempeñar un fondo como el M&G (Lux) Short Dated Corporate Bond Fund en las carteras de los inversores?
R. El M&G (Lux) Short Dated Corporate Bond Fund ofrece a los inversores una propuesta clara y defensiva que busca mitigar el impacto negativo de la subida de los tipos de interés. El fondo tiene un enfoque muy activo que puede aprovechar la experiencia del equipo interno de investigación de crédito de M&G, ya que tratamos de identificar las oportunidades más atractivas en los mercados de crédito mundiales. En un entorno de mercado más volátil, con una creciente dispersión entre las valoraciones de los créditos individuales, creemos que el actual contexto puede proporcionar una rica fuente de oportunidades para los gestores activos. La estrategia de inversión del fondo se basa en el principio de que los rendimientos del mercado de bonos corporativos están impulsados por una combinación de factores macroeconómicos, de activos, sectoriales y bursátiles. Dado que hay diferentes factores que dominan los rendimientos en las distintas fases del ciclo económico, el gestor del fondo aplica un enfoque de inversión dinámico. Cambia la combinación de duración y exposición al crédito en la cartera para dar el peso adecuado a los factores que impulsan la rentabilidad en cada fase del ciclo económico.
P. Vemos que el fondo se centra en el crédito de grado de inversión con corta duración con. ¿Por qué cree que es un activo adecuado para el entorno actual?
R. El fondo tiene un perfil de duración de entre 0 y 3 años, a la vez que proporciona exposición al crédito con grado de inversión (bonos de alta calidad emitidos por empresas) de cualquier parte del mundo. Esto está diseñado para reducir la volatilidad y mitigar el impacto negativo del aumento de los rendimientos de los bonos, que son comunes en un entorno inflacionario.
P. Desde finales de año, los mercados de crédito han registrado un aumento de la volatilidad y una perspectiva de subidas de tipos de los bancos centrales; ¿han influido estos factores en el rendimiento del crédito investment grade?
R. Creemos que estamos en una fase de transición en la que los inversores están reaccionando a una nueva realidad de mayor inflación y tipos más altos. Esto está creando volatilidad y probablemente continuará haciéndolo a medida que los inversores asimilen la nueva información sobre la inflación futura y la trayectoria de las subidas de los tipos de interés.
Sin embargo, no creemos que estemos en un punto de inflexión del ciclo. La economía es robusta, el mercado laboral está caliente y los salarios están aumentando rápidamente. Los bancos centrales subirán los tipos en respuesta a estos factores, pero esto no debería hacer descarrilar la economía en breve. La política monetaria funciona con retraso. La subida de tipos no tendrá un impacto inmediato en la economía real, ya que la política monetaria suele tardar unos 18 meses en afectar al mundo real. Además, los bancos centrales siguen siendo enormemente acomodaticios en relación con el entorno en el que vivimos actualmente: los tipos reales son profundamente negativos, lo que sugiere que hay mucho margen para que la Reserva Federal suba los tipos antes de ralentizar realmente la economía. En consecuencia, los impagos de los bonos corporativos deberían seguir siendo bajos, lo que favorece las inversiones en crédito.
P. Una de las estrategias del fondo es «jugar la carta de la corta duración»; ¿por qué la duración es clave en el entorno actual?
R.Creemos que un perfil de duración más corto es fundamental para reducir la volatilidad y mitigar el impacto negativo del aumento de los rendimientos de los bonos, que son comunes en un entorno inflacionario.
P. Qué cambios significativos han realizado en la cartera y cómo están preparando el fondo para las primeras posibles subidas de tipos de interés en el primer semestre del año?
R. Hemos orientado el fondo hacia unposicionamiento defensivo. La duración, aunque siempre es estructuralmente baja en estos fondos, está justo por debajo de la neutral. Estamos posicionados defensivamente en crédito, manteniendo la pólvora seca para añadir más riesgo si los mercados nos ofrecen una oportunidad atractiva. No creemos que la reciente debilidad del crédito sea suficiente para motivarnos a añadir riesgo de forma significativa todavía. Un área de oportunidad clave que encontramos en un entorno de subida de tipos es la de los ABS de alta calidad, que pueden ofrecer a los inversores una compensación adicional por un determinado nivel de riesgo crediticio por encima de la de los bonos corporativos. Además, a menudo son de naturaleza flotante, lo que da a los inversores la oportunidad de recibir cupones que aumentan en línea con la subida de los tipos de interés. Es importante investigar en este sentido para entender bien en qué se está invirtiendo: Tengo la suerte de contar con el apoyo de un importante equipo de investigación crediticia centrado específicamente en los ABS, lo que me ayuda a aprovechar estas oportunidades.
El presidente ejecutivo y director general de Banco Santander México, Héctor Grisi Checa, ha sido nombrado presidente del Foro de Banca Responsable del banco a nivel mundial, máximo órgano en la ejecución y puesta en marcha de la agenda ESG, que incluye inclusión financiera, inversiones en programas de apoyo a universidades y comunidades, clima y finanzas verdes, así como cultura de diversidad e inclusión y gobernanza.
A nivel global, Banco Santander se ha comprometido a impulsar una robusta agenda de Banca Responsable, creando nuevas estructuras y órganos de gobierno corporativos que impulsan la agenda de banca responsable para el grupo, donde el órgano ejecutor es el Foro que durante este año presidirá Héctor Grisi, manteniendo al mismo tiempo sus funciones en la región.
Durante su primera sesión como presidente del Foro de Banca Responsable a nivel mundial, Grisi Checa destacó la creciente relevancia en la comunidad de que las empresas tengan un compromiso serio hacia su entorno. Apuntó que “los bancos modernos tienen que ser necesariamente responsables hacia la comunidad y comprometidos con la sostenibilidad. No hay espacio en la sociedad de hoy y del futuro para bancos que no promuevan y acepten el compromiso con su entorno, el medio ambiente y la inclusión. Nosotros nos definimos como un banco moderno, y por tanto como promotores de estos valores: es lo que conocemos como hacer negocio con propósito”.
El Foro de Banca Responsable atiende la incorporación de variables ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) en todas las líneas de negocio como son el seguimiento de iniciativas de inclusión financiera y de las inversiones que realiza Santander en favor de universidades y comunidades; las aportaciones al combate contra el cambio climático y financiamiento verde, la promoción y puesta en marcha de iniciativas de diversidad en inclusión y de mejor gobierno corporativo, buscando que todo esto se integre fundamentalmente a la cultura y a la forma de operar de la organización en todos los países donde opera.
Santander se destaca por apoyar a sus clientes en su transición a una economía más sustentable y ha hecho compromisos públicos de integrar criterios ambientales, sociales y de buen gobierno en la gestión diaria, acciones de las cuales rinde cuentas y acreditan la alineación del banco con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas y con el Acuerdo de París sobre el cambio climático.
Santander también es miembro fundador de la Net-Zero Banking Alliance de Naciones Unidas y de los Principios de Banca Responsable de la Organización de las Naciones Unidas, entre otros foros. El Presidente Ejecutivo y Director General de Santander México, Héctor Grisi, también es el encargado de la región de América del Norte dentro del grupo que incluye los mercados de Estados Unidos y México.
En periodos de fuerte incertidumbre, es importante mantener el rumbo, por difícil que sea. La historia demuestra que la sincronización del mercado (market timing) es una tarea prácticamente imposible y que los inversores deben mantener el enfoque a largo plazo. Lara Reinhard y Sabrina Geppert, miembros del equipo de Construcción y Estrategia de Carteras de Janus Henderson, explican qué puede enseñarnos la historia sobre los efectos potencialmente costosos de hacer cambios drásticos en las carteras en momentos como estos.
El pasado jueves, los inversores se despertaron con la noticia de que Rusia había emprendido acciones militares en Ucrania, lo que provocó que el miedo se propagara por los mercados globales. Este miedo, sumado a los desafíos actuales de las subidas de tipos y la elevada inflación, lleva lógicamente a cuestionarse por las consecuencias para las carteras de inversión.
Cuando las emociones dominan y las rentabilidades de las carteras se tiñen de rojo, es muy fácil que el miedo y el pánico lleve a los inversores a tomar decisiones drásticas sobre sus inversiones.
Aunque sin duda es importante tener en cuenta los riesgos actuales y, en caso necesario, realizar ajustes en las carteras, en Janus Henderson creen que primero conviene pararse, dar un paso atrás y tomarse un respiro antes de hacer posibles cambios dejándose llevar por las emociones o el miedo a sufrir pérdidas.
En realidad, el market timing casi nunca funciona y a menudo supone un alto coste para los inversores. Por ejemplo, una cartera hipotética de 10.000 dólares invertida en el índice S&P 500® a 1 de enero de 1999 se habría revalorizado hasta los 59.799 dólares a 31 de diciembre de 2021, una rentabilidad de casi el 600% (excluyendo comisiones, impuestos o costes aplicables). Si hubiese eliminado los diez mejores días de rentabilidad del S&P 500 durante ese periodo, se habría perdido 32.401 dólares de rentabilidad compuesto, cantidad que para muchos puede tener un impacto en la vida real.
El motivo por el que ha sido tan difícil sincronizar el mercado es que, tras algunas de las peores fluctuaciones y pérdidas del mercado a corto plazo, suelen venir los días o periodos de mayor recuperación. Esto no quiere decir que las grandes caídas siempre vayan a ir seguidas de una rápida y fuerte recuperación. Sin embargo, sirve para recordarnos que los mercados pueden ser volubles y revertir rápidamente los movimientos de los días anteriores.
Aunque el conflicto entre Rusia y Ucrania probablemente seguirá provocando incertidumbre en los próximos días y semanas, Janus Henderson cree que situaciones como esta requieren tener la cabeza fría desde el punto de vista de la inversión. Y aunque aún es demasiado pronto para predecir los efectos a largo plazo de la intervención militar de Rusia en Ucrania, lo que se puede hacer ahora es aprender de la historia mientras se sigue pendiente de la situación.
En un año ya de por sí volátil, en el equipo de Construcción y Estrategia de Carteras de Janus Henderson han venido pregonando la importancia de contar con una cartera equilibrada, flexible y diversificada para ayudar a superar la volatilidad. Los recientes acontecimientos ponen aún más de manifiesto este enfoque disciplinado, que puede ayudar a los inversores, como seres con emociones que son, a tener mayor voluntad para mantener la inversión durante la fase de incertidumbre que viene, al recordar cuál es su objetivo principal: el tiempo en el mercado, no el market timing.
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En Europa, la crisis de Ucrania ha provocado una fuerte —aunque justificada— reacción por parte del mercado: los bancos europeos y otros valores con exposición a Rusia han caído más de un 30%. En la opinión de Francis Ellison, gestor de carteras de clientes de renta variable europea en Columbia Threadneedle Investments, no existe un riesgo sistémico para las instituciones europeas de mayor tamaño, si bien se podría asistir a un incremento del número de pérdidas derivadas de los préstamos a lo largo y ancho del Viejo Continente.
Los bancos europeos cuentan con un excedente de capital considerable — suficiente como para propiciar recompras de acciones—, por lo que, aunque los bancos podrían perder parte de su patrimonio, la crisis no debería conllevar un riesgo de solvencia para estas entidades.
Inflación y tipos de interés
Antes de la invasión rusa, Europa esperaba que la primera subida de tipos del Banco Central Europeo (BCE) tuviese lugar en compases posteriores de 2022. Resulta probable que este horizonte temporal se retrase. Sin embargo, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha caído tan solo 20 puntos básicos, lo que refleja las preocupaciones en torno a la inflación. En Columbia Threadneedle vigilan de cerca las perspectivas de inflación y tendrán en cuenta cualquier repercusión sobre los tipos de interés a más largo plazo en su proceso de toma de decisiones.
La subida de la inflación, impulsada por los precios de la energía, podría acentuar las presiones en términos de costes para las empresas. Por eso, la gestora busca valores con un sólido poder de fijación de precios: tras experimentar algunas perturbaciones a corto plazo, este tipo de valores deberían continuar prosperando y, sin lugar a duda, lo harán en mayor medida que otros competidores más débiles.
Los tipos de interés constituyen una cuestión clave. En EE. UU., la Reserva Federal se halla en vías de llevar a cabo unas subidas de tipos que ha anunciado con claridad, pero el BCE se ha mostrado menos entusiasta al respecto. Ello responde, en primer lugar, a que el aumento de los tipos de interés no solventará la subida de los precios de la energía y, en segundo lugar, a que unos tipos de interés más altos aunados a unos mayores costes energéticos resultarían inasumibles para los consumidores (¡que también son votantes!) y amenazarían con desatar una recesión. Con todo, si los tipos de interés subiesen hasta niveles mucho más elevados —aunque la hipótesis de Columbia Threadneedle es que esta posibilidad resulta poco probable y se ha retrasado—, la valoración de los mercados en su conjunto se vería afectada.
Los valores idóneos (“compounders”) sostenibles a largo plazo que priorizan se encuentran bien situados para capear la nueva coyuntura en términos operativos, aunque el impacto en el plano de las valoraciones constituye un riesgo. Columbia Threadneedle no cuenta con exposición directa a valores rusos, bielorrusos o ucranianos en sus carteras de renta variable europea, si bien los efectos indirectos están afectando a algunos bancos y valores energéticos. En cualquier caso, incluso su exposición indirecta es reducida y coincide con el índice de referencia.
Además de las repercusiones evidentes derivadas de los precios de la energía, los europeos podrían experimentar perturbaciones en los precios de los alimentos, lo que podría socavar el esperado repunte del consumo. Este era el primer año en una década en el que las previsiones apuntaban a que Europa iba a registrar un crecimiento superior al de EE. UU., con unos pronósticos para el crecimiento del PIB de estas regiones del 4% y del 3,5%, respectivamente, impulsada por el levantamiento de las restricciones impuestas por la pandemia, una circunstancia de la que EE. UU. ya se ha beneficiado. En este contexto, se vaticinaba que los consumidores europeos representasen los principales catalizadores de este crecimiento, al gastar el considerable colchón de ahorros acumulado durante la pandemia.
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