Las empresas argentinas se vuelcan al Mercado de Capitales y emiten Obligaciones Negociables y Fideicomisos Financieros por montos récord para acceder a financiamiento, según la edición 13° del Informe de Mercado de Capitales de Deals de PwC Argentina.
Durante el mes de agosto 2022 se emitieron 11 Fideicomisos Financieros (FF) por un monto total de 16.592 millones de pesos argentinos y 35 Obligaciones Negociables (ON) distribuidas en:
16 ON del Régimen General en pesos por un monto total de 54.309M
9 ON del Régimen General en USD Linked por un monto total de us$260,8M
6 ON del Régimen PYME CNV Garantizada en pesos por un monto total de $ 770,8M
4 ON del Régimen PYME CNV Garantizada en us$Linked por un monto total de us$6,7M
El monto colocado de Fideicomisos Financieros tuvo un incremento superior al 70% con respecto al mes de julio de 2022, mostrando una recuperación luego de la caída sufrida el mes anterior y ubicándose entre los valores máximos de los últimos 12 meses. Este registro récord para el año se da en un contexto de escasez de crédito bancario, que genera que los instrumentos con oferta pública se vuelvan la alternativa predominante para el financiamiento de las empresas argentinas.
El monto total colocado de Obligaciones Negociables aumentó en más del 50% en comparación al total negociado en el mes anterior, alcanzando el máximo de los últimos 18 meses. En esa línea, se observaron incrementos tanto en las colocaciones en pesos como en dólares americanos, mientras que no se registraron emisiones en UVA durante el mes.
Christian Torrado, Senior Manager de Finanzas Estructurada de PwC Argentina comenta al respecto, “el contexto de crisis incrementa la actividad en el mercado de capitales, ya que la escasez del crédito bancario genera que los instrumentos con oferta pública se vuelvan la alternativa predominante para el financiamiento de las empresas argentinas”.
Se destacaron cuatro compañías en el Régimen General de Obligaciones Negociables en pesos, emitiendo un monto superior a la sumatoria de las colocaciones de los meses de junio y julio. Se trata de PAE, Pampa Energía, Naranja X y Cresud, que en conjunto colocaron un monto total de $41.196M.
El total colocado en agosto de 35 ON representa el mayor volumen de emisiones en lo que va de 2022. Las colocaciones en pesos fueron las más significativas, con un aumento del 100% en cantidad de emisiones con respecto al mes anterior.
En 2007 Nassim Nicholas Taleb (1960) publica el libro “The Black Swan” (El Cisne Negro) un aporte de imprescindible lectura para todo profesional que desarrolle actividad de análisis y asesoramiento en mercados financieros, ya que ilumina la necesaria interpretación de hechos y sucesos desprovistos de sesgos que tienden a distorsionar conclusiones.
El autor, al inicio del libro expresa textualmente respecto al descubrimiento de los primeros cisnes negros que no se creía existieran: “este hecho ilustra una grave limitación de nuestro aprendizaje a partir de la observación o la experiencia, y la fragilidad de nuestro conocimiento”.
Luego nos expresa Nassim Taleb que un Cisne Negro es un suceso con tres atributos bien específicos y determinados, que así detalla:
“Primero, es una rareza, pues habita fuera del reino de las expectativas normales, porque nada del pasado puede apuntar de forma convincente a su posibilidad. Segundo, produce un impacto tremendo. Tercero, pese a su condición de rareza, la naturaleza humana hace que inventemos explicaciones de su existencia después del hecho, con lo que se hace explicable y predecible”.
En mis columnas de opinión siempre hago mención a una obviedad, me refiero a la visible aceleración de los cambios que vivimos y convivimos en un viaje hoy ya casi sin paradas. Evitando entrar en mayores detalles podemos advertir algunas grandes tendencias globales y bien notorias por sus impactos en pospandemia:
Envejecimiento. Vivimos cada vez más y a la vez decrece la natalidad. Impacto en sistemas de pensiones.
Automatización. La tecnología cambia las modalidades de procesos y por ende cambia las formas de trabajo. También impacta en sistemas de pensiones.
Sustentabilidad y sostenibilidad. Los criterios ESG son considerados e incorporados, ya impactando en mercados financieros.
Creciente clase media en Asia. Millones de nuevos consumidores. Necesidad de apertura comercial para abastecer semejante crecimiento de demanda.
Digitalización creciente y exponencial. En todos los ámbitos de nuestra vida estamos ya interactuando en un ecosistema digital que nos abarca a todos. La contracara es la creciente necesidad de cobertura respecto cyber seguridad.
Fragmentación política. Es visible una crisis de liderazgos y es cada vez menos previsible interpretar tendencias geopolíticas. Quizás como consecuencia de un proceso de desglobalización en curso.
Todos estos procesos a la vez y al mismo tiempo impactan en los necesarios análisis de tendencias de mercados. Finalizada la etapa de 0 tasa de interés, que siendo una herramienta transitoria, para muchos fue interpretada casi como permanente, sesgando sus conclusiones que hoy requieren ser revisadas, además del contexto inflacionario que aporta desequilibrios estables a los equilibrios inestables prepandemia.
Interpreto que quizás hoy nos acompañe la mirada de Cisne Negro sobre nuestra economía, nuestra política y geopolítica global.
Ahora bien, ¿será factible entonces encontrar nuestros verdaderos “Cisnes Blancos”?
Si la lógica del Cisne Negro hace que lo que no sabemos sea más importante que lo que sabemos, al contrario de ello: la lógica del Cisne Blanco hace que lo que sabemos, sea más importante que lo que no sabemos….
Desde 2015 la OCDE definió que cada primer lunes de octubre de cada año se desarrolle el “día de la educación financiera”, a su vez definiendo la educación financiera como el proceso por el cual los individuos mejoran su comprensión de los conceptos y de los productos financieros y desarrollan habilidades y confianza para ser cada vez más conscientes de los riesgos y oportunidades de las diferentes opciones financieras.
La educación financiera, la alfabetización financiera y el ahorro, son un verdadero Cisne Blanco, ya que ineludiblemente aporta certezas al necesario modo de bienestar y bien-estar.
En 1974 el Dr. Gunnar Borg desde Suecia enseña la llamada escala de Borg, que es una tabla para el entrenamiento para corredores de todas las edades que quieran participar de maratones, o simplemente mejorar su estado físico. Y es ineludible la analogía plena con nuestra necesidad de ahorro en nuestra maratón laboral de toda la vida, para llegar a una etapa de retiro con bienestar. La escala de Borg que detalla las etapas de entrenamiento y en la medida que se sube hasta llegar a 10, imprime cada vez mayor rigor al entrenamiento y esfuerzo físico. Como un ejercicio de análisis financiero, al sumarle rango de edad, la podemos llevar a nuestras finanzas personales:
ESCALA
EDAD
ESFUERZO FISICO / FINANCIERO DE AHORRO
0
15
reposo total
1
20
esfuerzo muy suave
2
25
esfuerzo suave
3
30
esfuerzo moderado
4
35
esfuerzo un poco duro
5
40
esfuerzo duro
6
45
esfuerzo duro
7
50
esfuerzo muy duro
8
55
esfuerzo muy duro
9
60
esfuerzo muy duro
10
65
esfuerzo extremadamente duro
Conclusión: cuanto antes iniciamos nuestra capacidad de ahorro metódico por goteo mensual, en la medida de nuestra capacidad de ingresos, desde nuestra temprana juventud, nos requiere un esfuerzo muy diferente si nunca lo hacemos, nunca ahorramos y lo decidimos hacer a los 50, 55, 60 años.
Es consenso hoy que, la edad de 65 años es una barrera administrativa de etapa de retiro y al llegar a ella será para todos imprescindible contar con ahorros personales y no depender solamente del haber previsional, al que podamos acceder por acumulación de derechos a percibir. A la edad de 60/65 mantenemos vigente plenamente nuestra capacidad productiva.
Por ello considero que al ahorro como parte fundamental de la tan necesaria alfabetización financiera, siendo hoy un verdadero “Cisne Blanco”. No es una rareza, nos aporta previsibilidad, cobertura ante contingencias, nos produce impacto positivo y no requiere de ninguna explicación, salvo cuando habiendo tenido oportunidades de hacerlo, nunca nos decidimos por construir un capital y luego conservarlo.
Será nuestra vida laboral como una maratón? Extensa, con obstáculos y objetivos bien determinados? Entonces, debemos entrenar nuestra capacidad de ahorro, desde nuestro primer empleo.
“El problema es que el futuro ya no es lo que era” Paul Valéry (1871-1945)
Candriam ha anunciado el nombramiento de cinco nuevos gestores de fondos en respuesta, según indican, a la continua demanda de los inversores por su oferta de productos. Todos ellos desempeñarán sus funciones desde París.
Entre los nombramientos está el de Dany da Fonseca, CFA, gestor senior de fondos, que se incorpora al equipo de crédito investment grade. Será cogestor de la estrategia de deuda corporativa sostenible en euros de Candriam que tiene 1.370 millones de euros a cierre de Agosto 2022, junto con Thomas Madesclaire, gestor sénior de fondos en Candriam.
Desde la gestora indican que, en su nuevo cargo, da Fonseca se centrará especialmente en el mercado de bonos corporativos ESG. Anteriormente, trabajó en Amundi, donde gestionó y contribuyó al desarrollo de estrategias temáticas de deuda corporativa ESG. Dany dependerá de Patrick Zeenni, CFA, responsable de arbitraje de deuda investment grade y deuda corporativa.
Respecto a Yohanne Levy, gestor de fondos, se une al equipo de renta fija desde La Française Group, donde fue gestor de carteras tanto para los fondos de deuda corporativa investment grade como de renta fija. Ahora cogestionará la estrategia de bonos total return de Candriam junto con Nicolas Forest, responsable global de renta fija, y Jamie Niven, gestor sénior de fondos de Candriam. Asimismo, será cogestor de la estrategia de bonos globales de la firma, así como miembro de su comité estratégico de renta fija.
Levy reportará a Jamie Niven. Las estrategias globales de renta fija de Candriam suponen 45.000 millones de euros a cierre de Agosto 2022 y se compone de 40 especialistas que trabajan en sintonía con un equipo de 21 profesionales ESG.
Además, Sébastien Le Berre, gestor de fondos, ha regresado a Candriam dentro del equipo multiactivo, tras haber trabajado anteriormente como estratega multiactivo y gestor de fondos en la oficina de Luxemburgo de la firma desde 2015 hasta 2018. En su nuevo puesto, se centrará en la gestión de los fondos flexibles de Candriam, incluidas las estrategias multiactivo de percepción de rentas y de percepción de rentas y crecimiento. Anteriormente, fue gestor sénior de carteras en los equipos de fondos multiactivo flexibles y de retorno absoluto de BNP Paribas Asset Management.
Según indican desde la gestora, Le Berre reportará a Nadège Dufossé, responsable global multiactivo en Candriam. Las estrategias multiactivo de Candriam engloban activos por valor de 15Bn EUR a cierre de Agosto 2022.
Por último, el equipo de renta variable market neutral de Candriam que gestiona 2.360 millones de euros a cierre de Agosto 2022, también contará con las incorporaciones de Damien Vergnaud y Célia Fseil como gestores de fondos. Serán cogestores en la estrategia market neutral de la firma, junto con Emmanuel Terraz, responsable global de estrategias de retorno absoluto y renta variable cuantitativa, y Sébastien de Gendre, gestor de fondos.
En el caso de Damien Vergnaud, se une desde el equipo de arbitraje estadístico de LFIS Capital, donde trabajó como gestor de carteras cuantitativas, mientras que Célia Fseil anteriormente trabajó como gestora de carteras de renta variable cuantitativa en SG 29 Haussmann, grupo Société Générale Private Bank. “Ambos aportan una sólida experiencia combinada con conocimientos técnicos después de haber trabajado en el plano de compras y la gestión y el desarrollo de estrategias de renta variable cuantitativa”, indican desde la gestora. Vergnaud y Fseil dependerán de Emmanuel Terraz, responsable global de retorno absoluto y renta variable cuantitativa.
A raíz de este anuncio, Vincent Hamelink, director de inversiones y miembro de los Comités Estratégico y Ejecutivo del Grupo en Candriam, ha declarado: “Estas cinco nuevas incorporaciones reflejan nuestro continuo compromiso de invertir en nuestros equipos de profesionales expertos, ya que observamos una demanda institucional constante y sólida de nuestra diversa gama de fondos. Estamos firmemente comprometidos con ofrecer a nuestros inversores una combinación de capacidades de inversión de elevada calidad, estrategias diversas, convicciones y responsabilidades, así como un enfoque mundial líder en la inversión sostenible”.
Estas nuevas contrataciones se suman a la ampliación de los equipos de desarrollo ESG y renta variable global temática relacionada con el clima de Candriam en mayo de este año en respuesta a la creciente demanda de sus productos por parte de los inversores.
La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama) ha publicado su informe estadístico trimestral internacional sobre la evolución del sector de los fondos de inversión a nivel mundial durante el segundo trimestre de 2022 y la conclusión es clara: hubo más reembolsos que suscripciones.
“El aumento de los tipos de interés y el temor a una desaceleración económica provocaron grandes salidas netas de los fondos de inversión a largo plazo en Estados Unidos y Europa en el segundo trimestre de 2022. Por el contrario, a excepción de los fondos multiactivos, todos los tipos de fondos en China registraron entradas netas, con los fondos de bonos y del mercado monetario haciéndolo especialmente bien”, señala Bernard Delbecque, Senior Director for Economics and Research de Efama.
En consecuencia, el patrimonio de los fondos se redujo un 5,5%, a nivel global, pero hubo diferencias según las regiones. Por ejemplo, el patrimonio de los mayores mercados del mundo, Estados Unidos y Europa, cayeron un 12% y un 6,9%, respectivamente. En cambio, los datos muestran que China fue el único mercado importante que registró un crecimiento del patrimonio de sus fondos, registrándose un aumento del 7%. Según explican desde efama, el valor de los activos de los fondos de todo el mundo siguieron disminuyendo en el segundo trimestre de 2022, ya que el aumento de la inflación y la continuación de la guerra en Ucrania afectaron negativamente a los mercados financieros.
Respecto al dinero que entra y sale en los fondos, el segundo trimestre del año deja un saldo negativo. Los datos reflejan que los fondos a largo plazo de todo el mundo registraron unas ventas netas valor de 172.000 millones de euros, frente a los 281.000 millones de euros en el primer trimestre de 2022. “Las ventas netas de fondos a largo plazo pasaron a ser negativas por primera vez desde el primer trimestre de 2020, ya que los inversores se vieron disuadidos principalmente por la perspectiva de una política monetaria más restrictiva”, señalan desde Efama.
Efama indica que la región de Asia-Pacífico fue la única que registró flujos de entrada, hasta los 139.000 millones de euros, gracias a las sólidas entradas netas en China (120.000 millones de euros). Por su parte, Estados Unidos y Europa registraron salidas netas por valor de 187.000 millones de euros y 89.000 millones de euros, respectivamente.
También destaca que los fondos de renta fija registraron grandes reembolsos, hasta alcanzar los 116.000 millones de euros, principalmente debido a las salidas netas en Estados Unidos. En el caso de los fondos de renta variable, se redujo la diferencia entre suscripciones y reembolsos, pasando de unas salidas netas de 184.000 millones de euros en el primer trimestre del año a 61.000 millones de euros en el segundo trimestre de 2022. En este contexto, Europa representó la mayor parte de las salidas netas.
Respecto a los flujos de fondos multiactivos también fueron negativos (54.000 millones de euros), frente a las entradas netas de 90.000 millones de euros en el primer trimestre de 2022. En este caso, China (21.000 millones de euros), Estados Unidos (19.000 millones de euros) y Canadá (14.000 millones de euros) registraron salidas, mientras que en Europa se produjeron entradas netas por valor de 11.000 millones de euros.
En cambio, durante el segundo trimestre de 2022, los fondos monetarios de todo el mundo se recuperaron y registraron entradas netas por valor de 34.000 millones de euros, frente a las salidas netas de 189.000 millones de euros del primer trimestre de 2022. Según Efama, esta recuperación se debió a las sólidas entradas netas en China y a las menores salidas netas en Europa y Estados Unidos.
Foto cedidaCarel Huber, responsable global de los equipos de Gestores de Activos Independientes del Mirabaud.
Mirabaud se ha reforzado como socio prioritario para los gestores de activos independientes con un nuevo responsable de área. La entidad ha incorporado a Carel Huber a la división Wealth Management de Mirabaud como responsable global de los equipos de Gestores de Activos Independientes (IAM por sus siglas en inglés) del banco. Con ello, el Grupo Mirabaud pretende afianzar su propuesta en el mercado de la gestión patrimonial multidepositaria.
Según indican, desde Ginebra y reportando a Nicolas Mirabaud, socio gestor de Mirabaud y responsable del negocio Wealth Management de la entidad, Carel Huber se encarga desde el 1 de octubre de dirigir los equipos de IAM en Suiza y en el extranjero. Tras más de 10 años de experiencia en asesoramiento a clientes IAM en grandes bancos de alcance mundial, Huber tendrá a su cargo la tarea de fortalecer este segmento en el Grupo Mirabaud. Para ello, contará con una propuesta específica y con equipos especializados en varios países, aprovechando además las sinergias entre las diferentes áreas del grupo Mirabaud, en particular de los negocio de Wealth Management, Asset Management y Corporate Finances.
La entidad explica que este desarrollo también se verá respaldado por el nuevo ecosistema digital que se está implementado en el área de banca privada de Mirabaud. «Se trata del mayor proyecto de transformación digital en la historia del grupo y, en breve, permitirá a sus equipos combinar el enfoque humano y personalizado por el que siempre ha apostado Mirabaud, con las tecnologías más avanzadas, respondiendo así a las expectativas de una nueva generación de inversores», indica la firma en su comunicado.
«Estoy encantado de que Carel se haya unido a nosotros como responsable global de nuestros clientes IAM, a los que Mirabaud ofrece un servicio próximo y a medidaSu experiencia directiva y su amplio conocimiento del sector serán bazas adicionales para atender a esta clientela profesional y exigente», ha señalado Nicolas Mirabaud, socio gestor de Mirabaud y responsable del negocio Wealth Management de la entidad.
Por su parte, Carel Huber ha declardo: «Estoy deseando trabajar con los equipos de IAM de Mirabaud, con el enfoque responsable y orientado al largo plazo que caracteriza al ADN del Grupo y con su combinación única de tradición e innovación». Huber continuará el trabajo de desarrollo llevado a cabo en los últimos años por Pierre Donnet, que ha decidido dedicarse exclusivamente a la gestión de clientes.
Según un estudio elaborado por Ortec Finance, proveedor global de soluciones de gestión de riesgos y rendimientos para fondos de pensiones y otras instituciones, los gestores de fondos de pensiones están cada vez más preocupados por el riesgo de estanflación mundial. Para este estudio, Ortec ha entrevistado a gestores de fondos de pensiones de Estados Unidos, Reino Unido, Australia, Canadá, Países Bajos, Suiza y los países nórdicos, que, en conjunto, gestionan 1,946 billones de dólares.
Sus conclusiones muestran que el 57% de los gestores encuestados afirma estar “muy preocupados” por la amenaza de la estanflación, mientras que otro 40% está “bastante preocupado” por el riesgo de que la alta inflación se combine con un bajo crecimiento económico. Es más, el 34% de los gestores de fondos de pensiones predice que EE.UU. entrará en recesión en los próximos seis meses, y esta cifra se eleva a casi nueve de cada diez (89%) en los próximos 12 meses.
Muchos gestores de fondos de pensiones creen que la Eurozona y el Reino Unido no se quedarán atrás, ya que un 47% prevé una recesión en estas regiones en los próximos nueve meses, un 73% predice una recesión en los próximos 12 meses en la Eurozona y el 73% en el Reino Unido. Sin embargo, los datos muestran una menor preocupación por China y los mercados emergentes a corto plazo: solo el 9% y el 10% de los gestores de fondos de pensiones, respectivamente, prevén que entrarán en recesión en los próximos seis meses.
Si analizamos más en detalle estas conclusiones, se observa que, sin embargo, el 62% espera que China entre en recesión dentro de 12 meses y el 70% cree que los mercados emergentes entrarán en recesión durante el mismo periodo.
“Los gestores de fondos de pensiones están realmente preocupados por la estanflación y si observamos sus predicciones sobre el momento en que las regiones entrarán en recesión, éstas no sólo están justificadas, sino que podrían hacerse realidad muy pronto”, señala Marnix Engels, director general de Estrategia de Pensiones de Ortec Finance.
Según Engels, mientras experimentamos una importante volatilidad en los mercados y con la previsión de importantes acontecimientos económicos en un futuro no muy lejano, los fondos de pensiones deben ir un paso por delante y gestionar cuidadosamente las asignaciones para minimizar el impacto que podría tener la inflación e incluso un periodo de estanflación. “La elaboración de mapas y modelos detallados puede ayudar a los gestores de fondos a sortear estas incertidumbres para alcanzar los objetivos a largo plazo y hacer frente a los riesgos a corto plazo”, sostiene el responsable de la firma.
2022 ha visto caídas significativas en la mayoría de clases de activos. La inflación es rampante, los tipos de interés han subido agresivamente para combatirla, y esto ha levantado preocupaciones en torno al crecimiento. Los bancos centrales han declarado que rebajar la tasa de inflación es su objetivo principal. Esto sigue representando un viento de cara para los mercados financieros. Desde Ninety One, sus expertos consideran que “la inflación se va a mantener obstinadamente elevada, lo que puede comprometer la relación complementaria que se espera entre bonos y renta variable”.
En este contexto, es comprensible que los inversores estén preocupados por cómo proteger su capital al mismo tiempo que se preguntan en qué momento deberían plantearse añadir activos de crecimiento a su cartera. “Creemos que el fondo Global Macro Allocation está bien posicionado para navegar tanto el entorno actual como para una serie de posibles condiciones de mercado en el futuro, dado su acercamiento flexible e imparcial a la inversión”, afirman desde la gestora.
Desde la firma admiten que las valoraciones se mantienen elevadas en diversas clases de activos, y que esto supone que “nuestros retornos esperados para una cartera tradicional 60/40 serán de tan solo el 3,5% al año para la próxima década, en comparación con el 7% que han recibido los inversores históricamente”.
El Ninety One Global Macro Allocation es un fondo con un track record de seis años que está calificado con cinco estrellas Morningstar. El fondo tiene el objetivo de conseguir retornos totales procedentes tanto de fuentes de renta como del crecimiento del capital en el largo plazo. Para conseguirlo sus gestores, Jimmy Elliot e Iain Cunningham, invierten de manera activa en una cartera diversificada en una serie de activos de todo el mundo. Además, la estrategia incorpora características sociales y medioambientales en línea con el Artículo 8 de la SFDR europea.
Las bondades de un acercamiento flexible
Los gestores han implementado un posicionamiento cauto que ha permitido al Global Macro Allocation proteger el capital en lo que va de año, “pero su flexibilidad significa que esta precaución puede cambiar cuando creamos que llegue el momento adecuado”, puntualizan.
La asignación que ha realizado el fondo históricamente muestra el acercamiento ‘unconstrained’ (sin restricciones) de la estrategia, flexible y contra cíclico. El mandato del fondo ha permitido a los gestores a lo largo de la vida del producto realizar asignaciones del 25% al 80% en renta variable, del -84% al 42% en países de Asia Pacífico (excluyendo emergentes y Japón) e implementar duraciones en cartera que van desde -0,5 años a 8 años.
“Pensamos que la flexibilidad va a ser clave de aquí en adelante. El Global Macro Allocation ha navegado una serie de entornos distintos del mercado desde su creación en 2016”, indican desde la entidad.
El cambio climático nos parece a veces abrumador: incendios forestales, glaciares en retroceso, etc. Pero la adversidad también entraña oportunidades. Podemos invertir en empresas que sean parte de la solución, desde las de energías renovables a las de tecnología inteligente, y reducir exposición a los grandes emisores de carbono.
El 66% de los inversores mundiales manifestaron que van a poner el foco en el proceso de descarbonizaciónde la renta variable global. Asimismo, la deuda corporativa y los mercados privados también se centrarán en la descarbonización en los próximos dos años. El 57% de los inversores consideró que los activos inmobiliarios se centrarán en la descarbonización. Es lógico, ya que la generación de electricidad para el alumbrado, la calefacción y la refrigeración de los edificios del sector genera directa o indirectamente emisiones.
Hay pocas cosas más disruptivas que perder tu negocio. Al igual que los trenes sustituyeron a los caballos y la fotografía digital al carrete de fotos, las empresas que no se tomen en serio el cambio climático tienen pocas probabilidades de sobrevivir.
Alcanzar el objetivo de cero emisiones netas de carbono en 2050 exige descarbonizar a escala global. Esto incluirá desde cambiar las centrales eléctricas de carbón por parques eólicos, a electrificar vehículos, dotar a todos los edificios de aislamiento y conseguir una agricultura más eficiente. Se trata de un proceso que va a generar muchos ganadores, especialmente entre las empresas que formen parte de las variadas soluciones tecnológicas al cambio climático. Las mismas pueden pertenecer a ámbitos como la infraestructura de energías renovables, los sistemas de captura de carbono y las técnicas de reciclaje.
En última instancia, significa pasar a una economía circular que transforme y haga los procesos industriales más livianos y eficientes. Pero también habrá perdedores: aquellas empresas que tarden demasiado en adaptarse durante la próxima década en adoptar modelos de negocio bajos en carbono. Conforme la regulación se vaya haciendo más estricta y las preferencias de los consumidores se dirijan hacia productos más amigables con el clima, estas empresas acabarán siendo como aquellas que seguían vendiendo caballos cuando el ferrocarril ya hacía tiempo que había llegado.
La descarbonización será la vara de medir
Separar el grano de la paja es el trabajo de todo gestor de activos que se tome en serio su desempeño. Una de las formas de hacerlo consiste en medir en qué grado está descarbonizando su modelo de negocio, empleando parámetros que miden las emisiones de gases con efecto invernadero, la energía empleada en calefacción y los residuos producidos durante el proceso de producción.
Por ejemplo, numerosos fabricantes de coches ya han anunciado planes para que toda su gama de modelos sea eléctrica en 2030, evitando así que sus negocios se queden obsoletos cuando los gobiernos prohíban finalmente la circulación de vehículos de gasolina y diésel. Estos serán los ganadores, mientras que los inversores volverán la espalda a aquellos fabricantes que solo ofrezcan motores de combustión interna dentro de una década.
Un caso distinto es el de las aerolíneas. Las aeronaves con baterías eléctricas no son actualmente posibles, ya que el peso de la batería necesaria para generar la potencia de despegue sería tres veces el peso de un avión a reacción actual. En su lugar, las aerolíneas están sustituyendo los modelos de cuatro motores por bimotores con un consumo ajustado de combustible, y muchas de ellas han anunciado planes para deshacerse de sus flotas del icónico jumbo cuatrimotor Boeing 747.
La situación también es distinta para las empresas energéticas, ya que el mundo seguirá dependiendo del petróleo y el gas durante muchos años. Eso significa que los ganadores del sector serán cada vez más las empresas con modelos de negocio en transición hacia la energía eólica y solar, preparadas para cuando el petróleo y el gas se agote o su venta ya no sea posible.
Pioneros: de certificados verdes a bonos climáticos
En tiempos con grandes cambios es necesario poder confiar en quienes no solo sienten pasión por la sostenibilidad, sino que poseen el liderazgo que aporta una dilatada trayectoria implantándola.
Como pioneros de la inversión sostenible, Robeco lleva proporcionado soluciones de sostenibilidad de vanguardia desde mediados de los 90, cuando el movimiento medioambiental empezaba a ganar terreno. Nuestra dedicación a la creación de productos de inversión que puedan propiciar el cambio continúa hasta el presente. Pero si miramos brevemente hacia ese pasado podemos ver que:
En 1994, Robeco lanzó el primer producto de inversión sostenible del mundo, los ‘Groencertificaten’ (certificados verdes), para inversores minoristas neerlandeses.
En 1999 lanzamos el primer fondo de renta variable especializado de IS de Europa.
En 2000 lanzamos el fondo RobecoSAM Sustainable Water. Este fondo invierte en acciones de empresas innovadoras de todo el mundo que desarrollan soluciones para luchar contra la escasez de agua, mejorar su calidad y permitir un uso más eficiente de la misma.
La primera iniciativa de interacción data de 2005, con la creación del equipo especializado de Titularidad Activa, dedicado a votar en las juntas de accionista y hablar con las empresas para mejorar sus credenciales ASG.
La integración habitual de los factores ASG en los procesos de inversión se inicia en 2010; entonces éramos la única gestora de activos del mundo que usaba principios de sostenibilidad en toda la gama de estrategias de renta variable por fundamentales, renta fija y cuantitativa.
En la década de 2010 continuó la innovación con el lanzamiento de estrategias de inversión de impacto, con objetivos, entre otros, como las energías renovables y los Objetivos de Desarrollo Sostenible, incluido el ODS 13, Acción por el Clima.
En 2020, Robeco lanzó las primeras estrategias de renta fija sobre cambio climático, para invertir en empresas que contribuyen directamente a la lucha contra el calentamiento global. Nuestra estrategia Climate Global Credits invierte en bonos corporativos, mientras que la estrategia Climate Global Bonds lo hace tanto en créditos como en deuda pública.
Todas estas actuaciones se atienen a políticas firmes, basadas en el compromiso de ayudar a combatir el cambio climático. En línea con el lanzamiento de las estrategias sobre el clima, Robeco también se compromete a lograr para 2050 cero emisiones netasde gases efecto invernadero en todos los activos que gestiona.
De cara al futuro, seguiremos innovando, en especial en ámbitos como el cambio climático, los bonos verdes y los ODS. El camino es largo y las necesidades cambian, por eso en Robeco innovamos continuamente y vamos abriendo del camino de la sostenibilidad en la Industria Global de Gestión de Activos.
Foto cedidaPablo Costella, subgerente de Renta Fija Extranjera de BICE Inversiones y director de la SICAV
A finales de 2019, un período en que se empezaba a fraguar el apetito por inversiones internacionales entre los capitales chilenos, en BICE Inversiones llevaron al directorio la inquietud de expandirse al mundo offshore. Ahora, tres años después, la firma ya está concretando su gran salto: la apertura de su SICAV en Luxemburgo.
Con los objetivos de encontrar una plataforma eficiente y de atomizar su base de clientes, la firma empezó a diseñar su proyecto a mediados de 2020, eligiendo el hub financiero europeo como sede. “Decidimos que ahora era un buen punto para ir a posicionarnos como marca, ir a mostrar nuestros equipos, y no quedarnos solamente en Chile”, Pablo Costella, subgerente de Renta Fija Extranjera de BICE Inversiones, quien lidera la iniciativa y participa de su directorio.
Hace una semana consiguieron el visto bueno del regulador local, la Comisión de Supervisión del Sector Financiero (CSSF), con lo que se disponen a debutar los dos fondos con que le darán puntapié inicial a su SICAV, bajo el formato UCITS. Se trata de dos estrategias de deuda latinoamericana en dólares, con distintos niveles de riesgo.
Actualmente, explica el ejecutivo en entrevista con Funds Society, se encuentran en el proceso de migrar los fondos, con el período de suscripción inicial extendiéndose hasta el 17 de octubre. A partir del 18 ya estarán operando en Luxemburgo, con el primer cálculo del valor cuota. Los fondos en Chile, por su parte, pasarán a ser feeder funds de los vehículos en el país europeo.
Gira internacional
“Lo que queremos es ir con todo”. Con esas palabras, Costella delinea la estrategia de su equipo en el corto plazo, lo que incluye una seguidilla dereuniones internacionales con distintos actores del mercado y metas periódicas de AUM.
En la agenda está un viaje a Europa hacia finales de noviembre, para presentar la SICAV a potenciales distribuidores, clientes finales y bancas privadas. Estas reuniones apuntan a captar el interés de inversionistas extranjeros, para complementar a los familiares mercados latinoamericanos. El primer paso, indica el ejecutivo, es estrechar lazos.
En 2023, hay un calendario tentativo para recorrer el vecindario latinoamericano. El foco son representantes de wealth management y clientes institucionales, en tres zonas que consideran como clave. En la zona andina, visitarán Perú y Colombia, mientras que el eje de las bancas privadas, los destinos son Miami y Uruguay. Se suma un roadshow por México.
La idea es alcanzar el hito de los 100 millones de dólares “lo antes posible”, comenta Costella, ya que “es un umbral que se vuelve muy relevante a la hora de exportar las estrategias”.
El perfil del cliente, agrega, se enfoca principalmente en los clientes institucionales y del mundo del wealth management.
Las estrategias
La punta de lanza de la SICAV de BICE Inversiones son los fondos Corporate Debt Latin American Investment Grade y Corporate Debt Latin American. Ambos son de bonos latinoamericanos, pero el primero invierte en papeles de grado de inversión y el segundo tiene una estrategia “blend” de títulos high yield e investment grade.
La idea de migrar ambos vehículos paralelamente es poder ofrecer una propuesta “más inmune al ciclo económico externo”, considerando la agitada dinámica de tasas que ha experimentado el mundo en el pasado reciente.
Así, con una duración promedio entre 4,5 y 5 años, el portafolio de bonos blend es más favorable para los entornos de tasas al alza. Cuando el ciclo regularice las tasas, a futuro, la estrategia de grado de inversión se volvería más recomendable, con una duración promedio entre 6,5 y 7 años.
“Este año, vas a tener poca demanda para un investment grade, si es que la visión era muy negativa a las tasas, pero sí vas a tener demanda por el lado blend, que te permite protegerte de este escenario de alza de tasas”, augura Costella.
En ese sentido, el ejecutivo destaca que la dinámica actual le da viento a favor a la clase de activo. “Creemos que nos está acompañando el mercado en esta experiencia internacional, porque las valorizaciones y las tasas que está pagando esta clase de activos en particular está bastante atractivo”, señala.
Sobre el riesgo de los activos latinoamericanos, el director de la SICAV indica que, si bien hay más incertidumbre política, “las instituciones funcionan igual y las empresas tienen una buena posición de liquidez”. Además, agrega, se trata de una clase de activos que ha crecido y se ha profundizado y diversificado en las últimas décadas.
Los planes a futuro
“Queremos traspasar fronteras, atraer a institucionales, ya sean chilenos o extranjeros, y hacer esto pensando en los próximos cinco a diez años”, dice Costella, en el decimotercer piso del edificio corporativo de BICE en Santiago.
El inicio de operaciones de la SICAV trae consigo la proyección de crecimiento de la firma. Mientras construyen track record en la plaza luxemburguesa, la gestora chilena anticipa que lanzarán otras estrategias líquidas ahí, a futuro.
Aún no está definido cuáles serán, pero el ejecutivo indica que dependerá de las condiciones y oportunidades de los mercados.
El plan de BICE es que hacer que la llegada a los clientes “sea lo más atomizable posible y lo más fácil de cara a ellos”. Por lo mismo, Costella señala que los vehículos estarán disponibles en las plataformas internacionalesPershing, Allfunds y Fundsettle. Al igual que la parrilla de fondos, esperan que a futuro se incorporen nuevas plataformas.
Amundi US anunció el nombramiento de Gustavo Lozano como Head of Latin America para Amundi a partir del 1 de octubre. También se convierte en miembro del Comité de Gestión de las Américas.
Gustavo Lozano supervisará las oficinas de Amundi en Ciudad de México y Santiago de Chile. Antes de su nombramiento, Lozano ocupó cargos de alto nivel en México durante 10 años, más recientemente como Country Manager de México, América Central y el Caribe. Cuenta con más de 30 años de experiencia en ventas y comercialización de fondos.
Antes de unirse a Amundi, fue director de Ventas Institucionales de Bank of America en México. También fue director de Ventas Internacionales de ING Bank en México, y anteriormente en su carrera trabajó en FX Spot y Derivados Gestión en Société Générale.
