Pixabay CC0 Public Domain. HANetf lista tres ETFs temáticos centrados en innovación, ecosistema blockchain, economía espacial y aerolíneas en Euronext París
HANetf ha anunciado el lanzamiento de tres nuevos ETFs que comenzarán a cotizar en Euronext París, el Procure Space UCITS ETF, ETC Group Digital Assets and Blockchain Equity UCITS ETF y U.S. Global Jets UCITS ETF, que comenzarán a cotizar en Euronext París. Según explica, se trata de tres estrategias que invierten con el foco puesto en la innovación.
El proveedor de ETFs señala que el Procure Space UCITS ETF (YODA) es el primer vehículo europeo pasivo sobre economía espacial pura. “Este ETF ofrece a los inversores acceso a temas en la vanguardia de la economía espacial, como los operadores de satélites y el hardware, así como la entrada temprana en temas a más largo plazo, como el turismo espacial y la hospitalidad”, apunta.
Respecto al ETC Group Digital Assets and Blockchain Equity UCITS ETF (KOIN), es un fondo que ofrece exposición a empresas que realizan operaciones comerciales en el ámbito de la tecnología blockchain, incluida la minería de criptomonedas y el comercio e intercambio de criptomonedas. La compañía considera que es una estrategia relevante ya que “con su alta correlación con el precio del bitcoin, muchos inversores ven en ella una forma de proporcionar exposición a la criptodivisa”.
Por último, el U.S. Global Jets UCITS ETF (JETS), ofrece exposición a la industria aérea mundial, incluyendo operadores y fabricantes de aerolíneas de todo el mundo. Su fondo hermano cotiza en Nueva York y cuenta con más de 3.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
A raíz de este lanzamiento y de que los tres fondos vayan a cotizar en Euronext París, Hector McNeil, codirector general y cofundador de HANetf, ha señalado: “Francia es un mercado de ETFs grande e importante. La cotización en Euronext París permitirá a los inversores franceses acceder a nuestros fondos. Estamos encantados de poder ampliar nuestra capacidad de distribución aquí. Nos complace añadir YODA, KOIN y JETS a Euronext París, que ofrecerán a los inversores exposición a los viajes, el espacio y el blockchain. Son temas nuevos e innovadores para Europa y forman parte de nuestra lista de la gama de ETFs más amplia de Europa”.
Wikimedia CommonsA la izquierda, Juan Andrés Fontaine; a la derecha, Roberto Zahler. A la izquierda, Juan Andrés Fontaine; a la derecha, Roberto Zahler
Chile oficialmente pasó a un nuevo capítulo la semana pasada, cuando Gabriel Boric asumió la presidencia, dando fin al controversial gobierno de Sebastián Piñera. Ahora, con la nueva generación a cargo de La Moneda, el mercado se pregunta la dirección que tomará la incertidumbre política y cómo eso impactará a los golpeados activos locales.
Esa pregunta estuvo recientemente en el centro del seminario virtual “Invertir en Chile: Riesgos y oportunidades, una mirada local”, de LarrainVial, donde los economistas Juan Andrés Fontaine, ex ministro de Economía y ex ministro de Obras Públicas del país, y Roberto Zahler, ex presidente del Banco Central de Chile, discutieron la dirección de los activos locales.
«La pregunta es si estos riesgos están en los precios de mercado, y mirando el precio del dólar, una fracción importante de eso ya está incorporado”, señala Fontaine. A futuro, el economista espera que la cotización de la divisa oscile un poco, pero no ve espacio para una mayor depreciación del peso chileno.
Zahler concuerda con el diagnóstico, acotando que el precio actual del peso chileno –con el dólar observado a 805 pesos por dólar el viernes pasado– ya tiene incorporados una Convención Constituyente operando, el gobierno de Boric y la guerra entre Rusia y Ucrania.
En el caso de la bolsa, Fontaine sostiene que la trayectoria que tengan las acciones dependerá de las perspectivas de crecimiento de largo plazo del país andino. Mientras que el panorama de incertidumbre está impactando las perspectivas de crecimiento potencial, también hay viento a favor por parte del auge del cobre, que se espera que se mantenga a mediano plazo.
¿Qué pasará con las tasas?
En cuanto al futuro del mercado de renta fija, los economistas chilenos no están de acuerdo. Fontaine anticipa que las tasas largas sigan subiendo, y asegura que el nivel actual –de alrededor de 6% en la deuda a 10 años– “no recoge todos los riesgos”.
En esa línea, el ex secretario de Estado augura que la situación chilena seguiría los pasos de otras economías latinoamericanas. “No veo mucha razón por la cual Chile a futuro sea muy distinto a México, que tiene tasas de interés del 8%, o a Colombia, que tiene tasas de interés del 9%”, comenta.
El economista también destaca el rol que ha tenido la incertidumbre en torno al sistema de pensiones chileno en la dinámica de los tipos de interés. Para él, según explicó en el seminario de LarrainVial, la subida de tasas no tiene que ver con un mayor riesgo de default –considerando el buen momento del cobre, la principal exportación del país–, sino que con el debate previsional.
“Lo que está previsto en el gobierno y que está en el ambiente es un cambio sustancial al régimen de pensiones. Eso implicaponer en serios aprietos al mercado de capitales de largo plazo en Chile, que es una diferencia muy importante respecto a México u otros países de América Latina”, explica.
Zahler, por su parte,no ve una subida sustancial de tipos de interés en el horizonte. “No veo que pueda subir mucho más. Porque el elemento riesgo indudablemente ya está, y el gobierno ya ha dicho que no va por un quinto retiro”, comenta, por lo que, si no hay nuevos riesgos relevantes, las tasas probablemente no tendrán mucho espacio para subir.
Sobre el futuro del rol de los ahorros previsionales en el mercado de capitales local, el expresidente del Banco Central no lo ve como una preocupación. A Zahler le parecería “muy raro” que los recursos que entren por el nuevo sistema –independiente de quién los administre– no vayan a dar al mercado.
Dada la experiencia internacional, agrega, se ve poco probable que el gobierno de Boric opte por una fórmula de financiamiento para las pensiones a través del gasto público.
El proceso constituyente
En un contexto en que el mercado ve a la Convención Constituyente y la dirección que está tomando el debate por la nueva carta magna como uno de los principales riesgos idiosincráticos en Chile, Fontaine es más pesimista que Zahler.
Para el ex ministro de ambos gobiernos de Piñera, el proceso constituyente «se ha transformado en una enorme fuente de incertidumbre en este momento», a nivel sistémico, como no se había visto en décadas.
“No hay nada zanjado todavía, esto es una discusión, pero una que avanza a poner en tela de juicio la independencia del poder judicial, la gobernabilidad del país, la protección al derecho de propiedad, la libertad de prensa… Temas muy fundamentales que están hoy día en discusión y creando enorme incertidumbre”, comenta.
Por su parte, Zahler anticipa un escenario más moderado. El economista asegura que la imagen pública del trabajo de la Convención “es una exageración” y que al interior del organismo se ve cómo van cambiando las propuestas entre ser proposiciones de comisión a temas que van al plenario.
Si bien el ex timonel del Central augura que la nueva carta magna será “una propuesta de cambio importante” para el país, “respecto de parámetros estructurales de fondo”, la necesidad de contar con una aprobación de dos tercios de los convencionales moderaría el resultado.
En esa línea –y recogiendo los malestares expresados por los chilenos en el marco del estallido social de octubre de 2019, por temas como las pensiones, la salud, la educación–, Zahler espera que el país andino tome una dirección más encaminada hacia el modelo de “socialdemocracia nórdica”.
Enrique Solórzano, CEO deSura Asset Management, dejó un hueco en el sector en México.
Che, como era conocido, era uno de los profesionales de inversión más queridos y respetados del país.
En sus más de 34 años de experiencia, fue un gran promotor de la diversificación, la educación financiera y las finanzas verdes, mostrando maestría en todas las clases de activos.
Actualmente, además de CEO de Sura AM, era copresidente y uno de los fundadores del Consejo Consultivo de Finanzas Verdes. Previamente fue CEO de Afore Sura, CIO de la afore, director de información del fondo de retiro de Santander, consejero delegado de Bank of America Asset Management México, fundador y CIO de Valorum Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión y tesorero de Bankers Trust.
Falleció víctima del cáncer, el viernes 11 de marzo a los 60 años. La noticia se dio a conocer por medio de las redes de la AMAFORE:
Poco después, empezaron las muestras de cariño en redes, que incluyen:
Cada vez más, los inversores están solicitando activos privados, y la democratización del capital privado es una tendencia en curso que pretende llevar el capital privado al mercado. Desde los billones de dólares de los planes de pensiones hasta los mercados de UHNW y de grandes fortunas, hay fondos de capital sin explotar que esperan ser utilizados.
Estos fueron algunos de los temas que se hablaron en un nuevo Virtual Investment Summit organizado por Funds Society y titulado “Mejorando el acceso a los mercados privados – estrategia de capital privado semilíquido, GAIA II Global Private Equity” con Gonzalo Binello, responsable de la región de América Latina en Schroders y con Emily Pollock, directora de ventas de activos privados de Schroders.
Históricamente ha sido difícil acceder a los activos privados ya que requieren unos mínimos muy elevados y procesos de suscripción de fondos confusos y complicados, lo que se transforma en un verdadero desafío administrativo y de gobierno.
Sin embargo, Schroders Capital, la división de mercado privado de Schroders, cuenta con GAIA II Global Private Equity, una plataforma que permite democratizar el acceso a los activos privados.
“A través de GAIA, proporcionamos liquidez mensual para suscripciones, y rescates trimestrales (con un cap hasta 5%), con manejo integral del manejo de los “capital calls”. Así es que estamos llevando esto a un público con mínimos más bajos, donde la inversión mínima es de 50.000 dólares. Aunque se trata de una estrategia semilíquida, animamos a los clientes a pensar en él como una inversión a largo plazo, a tres o cinco años, porque lo que hay detrás de este fondo es un 100% de Private Equity”, comentó Emily Pollock.
En comparación con otras estrategias en el mercado que pueden tener algo de deuda privada o algo de infraestructura o algunos papeles públicos, la experta explica que GAIA se centra al 100% en Private Equity.
Las comisiones, por su parte, se basan en el valor cuota, no en el capital no comprometido y no hay comisiones por rendimiento.
Pollock indicó que esto además permite no estar en conflicto en cuanto a los acuerdos que se ponen en el fondo. “Queremos asegurarnos de que estamos poniendo las mejores ofertas, las ofertas de mayor rendimiento en el fondo y no se compensan de manera diferente. Estamos poniendo ofertas en la estrategia que luego también se invierten en otras partes del fondo”, agregó.
¿Y cómo son gestionadas las peticiones de capital o “capital calls”? La experta explicó que en lugar de tener llamadas de capital a lo largo de varios años, es como cualquier otro fondo en Pershing, una vez que inviertes todo el capital, se retira ese día y así, con esa gobernanza simplificada, realmente se reduce gran parte de la carga administrativa de los inversores.
Respecto a inversiones en otras regiones, Pollock detalla que han estado invirtiendo en Asia desde finales de los años 90, y cuentan con gente en Pekín, Shanghai y Seúl, Corea del Sur. “Somos locales y ser local significa que tenemos mejor información y mejores redes. Creo que esto se puede comparar con otros productos semilíquidos que existen, que están más centrados en Estados Unidos y en deuda con el mercado estadounidense o con el mercado grande, y algunos de ellos también pueden tener, como he mencionado, algunos representantes públicos o deuda privada o infraestructura, activos reales. Y nuestro diferenciador es realmente que se centra exclusivamente en el mercado de capital privado”, explicó.
Por otra parte, Pollock destacó que en Schroders Capital, con su licencia para operar localmente, China es una gran oportunidad para Private Equity. “El hecho de saber lo que está sucediendo en ese mercado, de ser locales y pioneros significa que también tenemos mejor información en cuanto a los tipos de operaciones en las que podemos invertir en ese segmento del USD. Proporcionamos acceso a fondos de capital riesgo a nuestros clientes, que podrían estar cerrados, ya sabes, en otro tipo de vehículos”, comentó.
En cuanto a ejemplos de inversiones directas o de asociaciones, la experta indica que están organizados por sectores y por industrias, “así que todo lo que hacemos se centra realmente en la industria porque creemos en la prima de complejidad”, señaló.
Pollock relató que durante años, han hablado de la prima de iliquidez, pero la prima de complejidad “es donde realmente vemos que los inversores pueden obtener mayores rendimientos. Esa prima de complejidad la podemos obtener de diferentes maneras, pero a través de la industria, hace unos cinco o seis años, empezamos a aumentar nuestra exposición a la atención sanitaria y la tecnología y a contratar equipos de inversión con experiencia directa en esas áreas. ¿Por qué lo hicimos? porque en ese momento todo parecía caro, la deuda parecía realmente barata, y pensamos que sería mejor estar en segmentos del mercado ligeramente más defensivos”, explicó.
Otros ejemplos de operaciones es la industria famacéutica en línea en el Reino Unido, que es donde el consumidor, la tecnología y la atención de la salud se encuentran. “Eso es justo lo que buscamos. Pensamos que iba a ser un tipo de acuerdo bueno para las zonas rurales o los ancianos. Cuando llegó la pandemia, todos usábamos una farmacia online. Otro ejemplo sería una empresa que crea salas limpias estériles para los desarrolladores de drogas. Ser capaz de ir y crear un ambiente estéril para hacer pruebas de drogas”, indicó.
Respecto al rendimiento que debería esperar, Pollock detalló que el objetivo es del 10% al 12% anual. Aunque en 2021 la estrategia generó 16% y en 2020 un 38%. Ahora tenemos más de 120 empresas o diferentes rubros en el fondo, por lo que es una operación diversificada.
“En el momento de la inversión, nuestro objetivo es que cualquier inversión individual no supere el 3%. Así que está diversificado, pero no demasiado. Lo hacemos así para que el rendimiento pueda realmente crear valor y añadirse a la rentabilidad del fondo”, sostuvo.
La experta pone énfasis en que a diferencia de intentar cronometrar los mercados en los mercados privados, la inversión consistente a lo largo del tiempo, es lo que impulsará los rendimientos, “porque es más importante estar con los mejores gestores y los mejores en las mejores empresas que tratar de cronometrar los mercados, porque somos capaces de hacer eso por nuestra parte, no estamos obligados a entrar y salir de las empresas en cualquier momento. Podemos esperar hasta el momento apropiado para comprar o vender”, concluyó.
En cuanto a lo que está pasando en Rusia y Ucrania y cómo puede afectar a los activos privados, Pollock reconoció que realmente es demasiado pronto para decirlo. Sin embargo, señala que lo que están haciendo es que, de los 75.000 millones de dólares que gestionan en Schroders Capital, están analizando todas las carteras para ver dónde podría haber una exposición tangencial.
Asimismo, señaló que los activos privados prosperan en tiempos de dislocación, por lo que están sobreponderando en sanidad y tecnología e invirtiendo en segmentos de crecimiento del mercado que realmente son más defensivos. “Me siento segura de que estamos invirtiendo en empresas que tienen una razón de ser y estarán más aisladas del beta del mercado que algunos de los otros sectores”, destacó.
Finalmente, Gonzalo Binello, responsable de la región de América Latina en Schroders, recalcó lo bien que le ha ido al negocio de Schroders Capital, especificando que en promedio, han obtenido una TIR neta del 21% anual desde 2010, con un 8% de rendimiento superior respecto al índice MSCI World y una TIR neta del 33% en inversiones no realizadas y con la mitad de la volatilidad. “Así que estamos muy contentos con el rendimiento que hemos venido obteniendo en nuestro negocio de Schroders Capital”, comentó.
Este evento puede ser visualizado de nuevo en este enlace (contraseña VIS_Schroders_03).
Foto cedidaJosé Castellano dará el relevo a Jamie Hammond como responsable de Distribución Internacional de iM Global Partner.. José Castellano abandona su puesto como Deputy CEO y responsable de Distribución Internacional de iM Global Partner
José Castellano, hasta ahora Deputy CEO y responsable de Distribución Internacional de iM Global Partner, abandona su puesto en la entidad. A partir del próximo 4 de abril de 2022, se quedará como Senior Advisor de la firma.
Según declaraciones de iM Global Partner a Funds Society, su misión será la de ayudar a la empresa en sus futuros desarrollos. Jamie Hammond tomará el relevo de Castellano como responsable de Distribución Internacional.
“José ha decidido distanciarse de la intensa gestión diaria que requiere su función de Deputy CEO, Head of International Distribution. A partir del 4 de abril de 2022, se convertirá en Senior Advisor de iM Global Partner con la misión principal de ayudar a la empresa en sus futuros desarrollos”, explica la entidad.
Desde la firma, añaden: “Nos gustaría agradecer enormemente a José su importante contribución dentro de iM Global Partner en la construcción de su red de distribución internacional. También nos alegramos de que haya aceptado seguir activo en nombre de iM Global Partner”.
Por su parte, Castellano ha declarado: “Agradezco a Philippe Couvrecelle -fundador y CEO de iM Global Partner- haber imaginado y dirigido con mucha pasión y éxito esta increíble empresa”.
Jamie Hammond tomará el relevo de Castellano como responsable de Distribución Internacional. Hammond es un veterano y uno de los ejecutivos de distribución más conocidos en el negocio, con un gran historial y experiencia, y que comparte completamente la visión y valores de iM Global Partner. Actualmente dirige el área de Distribución para EMEA en la firma y es consejero delegado adjunto.
Dilatada experiencia
Castellano se unió a la firma en 2017 y fue nombrado Deputy CEO en 2018. Cuenta con una dilatada experiencia dentro del sector, tras haber estado 25 años dentro del negocio de la distribución en esta industria. Dentro de su carrera profesional, destaca su paso por Pioneer Investments, donde estuvo 17 años y fue uno de los principales ejecutivos de distribución para las regiones de Asia Pacífico, América Latina, Estados Unidos e Iberia.
Bajo su liderazgo, estas regiones experimentaron el mayor crecimiento a nivel mundial, lo que convirtió a la gestora en uno de los jugadores más importantes en cada uno de estos mercados. Antes de unirse a Pioneer Investments, en enero de 2001, fue director del grupo de capital privado de Morgan Stanley durante dos años y director del área de Wealth Management durante otros siete años en esta misma gestora. José Castellano es licenciado en finanzas por la Universidad de Saint Louis y tiene varios títulos de posgrado en la Universidad de Nebrija y el IE.
Por su parte, Hammond atesora más de treinta años de experiencia en el sector. Antes de incorporarse a iM Global Partner, el pasado verano, Hammond trabajó en AllianceBernstein Limited (Reino Unido) como consejero delegado y responsable del Grupo de clientes de la región EMEA. Pasó a formar parte de AB en enero de 2016 como responsable de Ventas, Marketing y Funciones de servicio al cliente en la región EMEA. Con anterioridad, trabajó durante 15 años en Franklin Templeton Investments, donde sus últimos puestos fueron los de consejero delegado de las entidades reguladas en el Reino Unido y Managing Director para Europa. Se unió a Franklin Templeton en 2001 tras la adquisición de Fiduciary Trust Company International, donde era director de Ventas responsable del desarrollo de fondos de inversión en Europa. Antes de ello, Hammond ocupó el puesto de responsable de Ventas a escala nacional en Hill Samuel Asset Management, la división de gestión de activos de Lloyds TSB Group.
Rafael Guimarães Lopo Lima asumió como nuevo director regional de la sección de Brasil en la filial de Santander Private Banking Internacional.
Guimarães se mudó a Miami en enero procedente de São Paulo donde era Head Comercial Private Banking para clientes UHNW del banco español.
El ascenso se da en consecuencia de la promoción de Beltrán Usera a Head de la nueva oficina de Santander Private Banking International en Nueva York.
Guimarães trabaja en Santander desde abril de 2008 donde comenzó con el rol de Senior Private Banker, según su perfil de LinkedIn.
Previo a Santander, el banquero trabajó para ABN Ambro Bank en dos periodos (2006-2008) y (2001-2005). También fue Senior Product Manager del Bank Boston entre 2005 y 2006.
Rusia ha invadido Ucrania. En contra incluso de los escenarios más graves esbozados por los expertos durante los últimos meses, el presidente ruso, Vladimir Putin, parece decidido a someter al país entero y a instaurar a un Gobierno títere en el poder. La situación cambia con rapidez. Los militares ucranianos están logrando resistir ante una fuerza invasora rusa muy superior, aunque los analistas militares prevén que las fuerzas militares convencionales ucranianas terminarán por verse doblegadas. Si bien se ha presenciado algunas propuestas de diálogo por parte de los Gobiernos de Zelensky y Putin, no se ha materializado nada concreto.
La suerte que correrá el actual Gobierno ucraniano no está clara. Sin embargo, una cosa es invadir un país, derrotar a sus fuerzas militares convencionales y ocupar edificios gubernamentales y otra bien distinta estabilizarlo. El rápido surgimiento de una insurgencia ucraniana podría desbaratar las esperanzas de Putin de conseguir una victoria rápida y desembocar en un conflicto duradero de menor intensidad.
Occidente (Estados Unidos, Europa y los países aliados) ha reaccionado con rapidez al imponer sanciones adicionales a Rusia, incluidas aquellas que afectan a la deuda soberana de reciente emisión y a los grandes bancos, además de medidas de control sobre las exportaciones. Asimismo, el hecho de que Alemania haya paralizado el gasoducto Nord Stream 2 resulta reseñable. Durante estas semanas, la Unión Europea y Estados Unidos anunciaron nuevas y severas restricciones, entre las que figuran la exclusión de algunos bancos rusos del sistema SWIFT y la imposición de restricciones al Banco Central de Rusia. En teoría, estas últimas impedirán al banco central tener acceso a las reservas de divisas denominadas en moneda fuerte que mantiene en el extranjero. Cabe la posibilidad de que se impongan sanciones adicionales en caso de que el conflicto se prolongue, aumente el número de víctimas civiles o se realicen llamamientos políticos desde Occidente para aplicar más medidas punitivas a Rusia.
Los últimos discursos de Putin han revestido un cariz especialmente agresivo y beligerante, además de haber suscitado preocupaciones acerca de si Rusia tiene planes para otros países de Europa (p.ej., los países bálticos). En estos momentos, no prevemos que vaya a atacar a ninguno de los países de Europa oriental miembros de la OTAN. En cambio, esperamos un importante flujo de refugiados hacia los países miembros de la UE. Además, los riesgos en la región en su conjunto han aumentado con claridad. En respuesta a esos riesgos, la OTAN ha incrementado los efectivos militares en los países de la OTAN que se encuentran en primera línea. Estados Unidos ha enviado fuerzas adicionales a Europa. Desde hace algún tiempo, Putin ha buscado dividir a Europa y minar su determinación y su apoyo a la OTAN. Irónicamente, esta invasión parece haber servido como un acontecimiento con una trascendencia para Europa similar a la del 11‐S en Estados Unidos, al hacer las veces de catalizador de una mayor unidad y propiciar un mayor compromiso con la mejora de las capacidades de defensa del Viejo Continente.
La invasión ha conllevado que el impago de la deuda pública por parte de Ucrania pase a ser una posibilidad real. Mucho dependerá de cómo transcurran los acontecimientos (lo que incluye la duración del conflicto), de la magnitud de la destrucción provocada y de la naturaleza del Gobierno que, en última instancia, asuma el poder. A finales de enero de 2022, el equipo gestor del MFS Emerging Markets Debt contaba con una modesta sobreponderación en deuda ucraniana frente al índice de referencia.
En la actualidad, siguen valorando su exposición en vista de los recientes acontecimientos y ajustarán el posicionamiento de la cartera en consecuencia. La deuda rusa también se ha visto considerablemente afectada. Esto se debe casi exclusivamente a la amenaza de sanciones más severas. Rusia dispone de importantes reservas de divisas, superávits por cuenta corriente y unos reducidos niveles de endeudamiento. Además, cuenta con una elevada capacidad para atender el servicio de su deuda. El riesgo estriba en que Occidente continúe endureciendo sus sanciones y llegue al punto de prohibir a los inversores occidentales mantener deuda rusa. Este supuesto se había considerado poco probable, aunque la magnitud de la invasión rusa de Ucrania (que también se consideraba poco probable) podría desembocar en una respuesta de una contundencia similar. Por eso, el equipo gestor del MFS Emerging Markets Debt vigila con atención las sanciones. A finales de enero de 2022 ya contaban con una infraponderación en Rusia, una posición que mantenían desde hace algún tiempo.
Por último, carecían de exposición a Bielorrusia a finales de dicho periodo. Bielorrusia se ha convertido cada vez más en un Estado vasallo de Rusia. En efecto, el presidente Lukashenko ha pedido ayuda a Putin en el pasado para que le ayude a sofocar los disturbios internos y las protestas contra su régimen. Algunas entidades bielorrusas han sido objeto de sanciones en fechas recientes debido a que Bielorrusia ha permitido que las tropas rusas invadan Ucrania desde su territorio.
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Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock renuncia a las comisiones de uno de sus fondo y dos ETFs por su exposición a Rusia
Las gestoras siguen tomando decisiones difíciles sobre los fondos que se han quedado “atrapados” por su exposición a Rusia, en mitad de la guerra con Ucrania y ante las sanciones económicas impuestas por los principales países occidentales. En este contexto, BlackRock ha anunciado que “renuncia” a las comisiones de tres vehículos de inversión, un fondo y dos ETFs.
“Debido a las circunstancias excepcionales que afectan a algunos fondos y ETFs de BlackRock con una exposición significativa a Rusia y que actualmente están suspendidos para suscripciones y reembolsos, hemos tomado la decisión de renunciar a las comisiones de los fondos BGF Emerging Europe, iShares MSCI Russia ADR/GDR UCITS ETF USD (CSRU) y iShares MSCI Eastern Europe Capped UCITS ETF (IEER)”, ha indicado la gestora en su último comunicado.
En el caso del fondo BGF Emerging Europe, la gestora explica que el Consejo de Administración de BlackRock (Luxembourg) S.A. ha tomado la decisión excepcional de renunciar a sus comisiones de gestión y al cargo anual de servicio relacionado con el Fondo. Una decisión que, tal y como indica, se hace efectiva con fecha de 1 de marzo de 2022.
Con la intención de proteger a los inversores, el pasado 28 de febrero el Consejo ya decidió suspender la valoración, y, en consecuencia, las emisiones, los reembolsos y las conversiones, de todas las clases de acciones del fondo a partir del 1 de marzo de 2022. Aunque la gestora espera levantar esta suspensión “tan pronto como sea posible” hacerlo, reconoce que seguirá evaluando las medidas tomadas a la luz de la evolución de los acontecimientos.
Respecto a sus ETFsiShares MSCI Russia ADR/GDR UCITS ETF USD (CSRU) y iShares MSCI Eastern Europe Capped UCITS ETF (IEER) la firma ha resuelto “renunciar al coeficiente total de gastos que BAMIL tiene derecho a cobrar por el fondo”, con efecto a partir del 2 de marzo de 2022 y “hasta nuevo aviso”, según puntualiza. Además, matiza que “BlackRock se hará cargo de los gastos operativos corrientes del fondo mientras se renuncie al TER”. Al igual que con el primer fondo, la gestora tuvo que suspender la valoración de estos ETFs y la emisión, reembolso y canje de las acciones del vehículo, desde el pasado 2 de marzo de 2022.
La gestora matiza que todas estas medidas son temporales, pero reconoce que no sabe hasta cuando se prolongarán y se compromete a ser informando puntualmente a sus clientes.
Pixabay CC0 Public Domain. El problema de los tipos de interés
El aumento de los tipos de interés representa un riesgo real para los activos y valores de larga duración que ofrecen más promesas que beneficios. Incluso los pequeños aumentos en la rentabilidad de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años causan estragos en las proyecciones doradas del flujo de liquidez descontado de Wall Street.
O dicho de otra manera, un «pájaro en mano» se está volviendo más atractivo que un «ciento volando». Ahora es un buen momento para reducir la exposición a activos especulativos y buscar refugio en acciones de más calidad que se basen menos en la generosidad de los estímulos.
¿Otro ejemplo de que la historia se repite?
La combinación de negocios de alta calidad comprados a precios de value generalmente se ha traducido en menores caídas para las carteras de Scharf cuando el mercado se da la vuelta. Muchos inversores tardaron años en recuperar las pérdidas tras el estallido de la burbuja tecnológica en 2000-2002 y la crisis financiera mundial del 2008-2009. La cartera de Scharf volvió a equilibrarse en meses, o incluso años, más rápido que los índices Russell 1000 Value y S&P 500.
Dado el contexto actual y el cambio rotacional que se aleja del crecimiento, enumeramos cinco de nuestros nombres de alta convicción dentro de la cartera. Todos ofrecen perspectivas de crecimiento de beneficios de doble dígito en los próximos tres años y, en conjunto, se encuentran con valoraciones atractivas en comparación con el mercado, sus homólogos y los propios historiales comerciales.
Berkshire Hathaway
Con unos niveles máximos de asignación de liquidez por parte de Warren Buffett, Berkshire combina uno de los mejores números de suscripción de seguros con inversiones racionales en negocios no relacionados con seguros de alta calidad. La compañía del oráculo de Omaha es un holding diversificado, con gran solidez, y un refugio seguro con un perfil de riesgo similar al de los servicios públicos y el cuidado de la salud, que esperamos que aumenten los beneficios por acción y el valor contable entre un 8% y un 12 % anual.
También, la compañía está históricamente barata. Berkshire cotiza a una relación precio/valor contable mucho más barata que hace 20 o 30 años. Y, por primera vez, en una ilustre carrera en el mundo de los mercados, la inversión favorita de Buffett ha sido recientemente Berkshire. En lugar de hacer una gran compra durante la pandemia, el multimillonario inversor ha recomprado más de 50.000 millones de dólares en títulos de la empresa.
CVS Salud
Creemos que la transformación de CVS puede generar valor para todas las partes interesadas. La nueva CEO, Karen Lynch, está demostrando un claro éxito en la transición de la empresa de una farmacia/minorista estadounidense a una firma integrada en los servicios de atención de la salud en el país norteamericano, que ofrece beneficios médicos (Aetna) y de farmacia (Caremark), suscripciones y gestión de redes, entrega a farmacias y atención clínica.
La pandemia también ha reiterado las ventajas competitivas de CVS: una red de salud enorme e integrada, una gran escala de compras y una plataforma de consumo digital mejorada. Asimismo, tiene el viento de cola de las tendencias seculares. La compañía se apoya positivamente en una población más envejecida, una mayor innovación médica, el cierre de la brecha entre el seguro médico y el aumento de las prestaciones de atención integrada centrada en el valor.
McKesson
Las altas barreras para la entrada competitiva y el refuerzo de la importancia de las capacidades logísticas de McKesson por la pandemia respaldan la inversión. McKesson también se beneficiará del envejecimiento de la población, una mayor innovación médica, una mayor adherencia a los medicamentos y el cambio de la atención sanitaria fuera de los hospitales.
Aunque los beneficios han crecido un 8% anual en los últimos cuatro años, los litigios por opioides (como distribuidor que enviaban las píldoras) habían agriado el sentimiento de inversión. Sin embargo, el verano pasado, alrededor del 90% de los estados y territorios de Estados Unidos, firmaron un acuerdo preliminar de un litigio conjunto para establecer la responsabilidad de MCK en los 7.900 millones de dólares pagados durante 18 años, o el 10% del flujo de caja libre anual. La acción ha subido más de un 30% desde el anuncio y aún cotiza a un flujo de caja libre de 11 veces, o un rendimiento del 9% frente al 3% del S&P 500.
Microsoft
Líder en tecnología de la nube comercial y cogiendo parte de la tarta de Amazon, Commercial Cloud de Microsoft es un negocio de 71.000 millones de dólares que crece más del 30% anualmente. Esta división consta de Office 365, Dynamics 365, LinkedIn Commercial y Azure. Todos están registrando un fuerte crecimiento y márgenes, pero Azure es la joya de la corona (sobre los 32.000 millones de dólares del negocio creciendo cerca de un 50% anual).
Igualmente, hay una pista que anticiparía un crecimiento largo y visible. La penetración de la nube aún se encuentra en las «primeras fases». Goldman Sachs estima que la nube representa solo en torno a 25 bps del PIB global actualmente, en comparación con los cerca de 170 bps para el gasto de tecnología empresarial a nivel mundial. Esto sugiere que Cloud tiene al menos una posibilidad de crecimiento de 7 veces más. Además, si bien Cloud/Azure son los principales impulsores, es importante tener en cuenta que MSFT tiene negocios en crecimiento como el Gaming, Surface y Search (e incluso Windows recientemente).
Advanced Autoparts (AAP)
Este valor se caracteriza por una baja sensibilidad económica. Los consumidores a menudo retrasan las compras de automóviles nuevos en condiciones económicas adversas, lo que hace que AAP sea menos cíclica que la economía en general; las intenciones de compra de coches se encuentran actualmente en mínimos de varias décadas.
De la misma manera, tiene tendencias seculares favorables. El mercado de repuestos para vehículos se beneficia de una flota de coches envejecida en la carretera. La edad media de los vehículos estadounidenses es de alrededor de 12 años, y esta tendencia se ha acelerado durante la pandemia.
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Pixabay CC0 Public Domain. De las monedas digitales a las stablecoins: ¿hacía dónde van las iniciativas estatales?
Estados Unidos se une a Nigeria, Filipinas, Turquía, Perú, Argentina, Suecia y China en la aventura de las divisas digitales. Se trata de un primer paso, ya que, por ahora, Joe Biden, presidente de EE.UU., ha pedido solo “evaluar los posibles beneficios y riesgos” de un posible “dólar digital”, así como “las infraestructuras tecnológicas” que serían necesarias para su emisión.
En principio, Biden simplemente quiere valorar y tener más detalles sobre cuál sería el impacto de un dólar digital en el sistema financiero, cómo sería la operativa de su uso en pago y si todo el mundo podría tener acceso a él. «La orden ejecutiva firmada por el presidente de Estados Unidos, Joe Biden, tiene por objeto garantizar el desarrollo responsable de los activos digitales, como las criptomonedas, abordando sus riesgos y aprovechando al mismo tiempo sus beneficios. La atención e interés oficial de la Casa Blanca en estos activos supone una noticia muy relevante para la industria”, explica Alejandro Zala, Country Manager de Bitpanda España.
El mercado ha celebrado esta iniciativa con subidas en las principales criptomonedas, como el bitcoin, tras haber perdido parte de su atractivo desde el inicio del conflicto bélico que Rusia está llevando a cabo en Ucrania. Según indican desde Bloomberg, “el bitcoin subió con la noticia, ya que el enfoque holístico y deliberativo de la administración calmó los temores del mercado sobre una inmediata represión de las criptodivisas”. En concreto, tras el anuncio el pasado miércoles 9 de marzo, el bitcoin subió un 9,1% hasta los 42.280 dólares, lo que supone su mayor subida porcentual desde el 28 de febrero.
En opinión de Zala, el mundo de los activos digitales ha experimentado un enorme crecimiento en los últimos años, tanto en términos de adopción masiva como de aparición de nuevos actores. “La actividad regulatoria y la atención de los principales actores geopolíticos, como el presidente de los Estados Unidos, son buenas noticias esenciales para la adopción, la confianza y la protección de los inversores”, añade.
A corto plazo, otro de los pasos más esperados es el de la Unión Europea, que también ha puesto en marcha un proyecto de euro digital respaldado por el propio Banco Central Europeo (BCE) para mediados de 2023.
Hay que recordar que estas iniciativas se basan en desarrollar monedas digitales emitidas por bancos centrales, conocidas como CBDC, por sus siglas en inglés. Según los expertos de BBVA, las CBDC constituyen una alternativa al dinero en efectivo que también es entre pares (peer-to-peer), pero abre la posibilidad de introducir cambios en las otras tres características:
Pueden ser de acceso universal o restringido a un grupo particular de usuarios. Asimismo, las DLT pueden ser abiertas o cerradas (por ejemplo, limitadas a bancos o instituciones financieras)
Pueden ser anónimas (como el efectivo) o identificadas (como las cuentas corrientes). Las primeras responden a la idea de las CBDC basadas en tokens, y la segunda a las CBDC basadas en cuentas
Pueden pagar intereses o no. La desvinculación del efectivo del papel-moneda abre la posibilidad de incluir como característica los intereses, tanto en la variante basada en cuentas como en la basada en tokens
El camino de las Stablecoins
Estos trayectos conviven en paralelo con el desarrollo de las stablecoins, una criptomonedas cuyo valor permanece estable porque cuentan con un backup de respaldo, cuyo mercado tienen una perspectivas muy positiva de crecimiento, según el último informe de Bank of America. De hecho, alcanza ya un valor de mercado de unos 141.000 millones de dólares, frente a los 24.000 millones de dólares de hace un año, el volumen de transacciones trimestrales superará los 1.000 millones de dólares en 2021. “Su regulación y un marco normativo completo serán los próximos catalizadores de la adopción masiva de los activos digitales. Las empresas de pagos probablemente integrarán la tecnología blockchain y las stablecoins en sus plataformas para que las compras y las transferencias de dinero sean más rápidas y menos costosas, lo que probablemente aumentará el uso de las stablecoins como medio de pago e impulsará la adopción por parte de los minoristas”, explican desde Bank of America.
Una de las advertencias que hacen los expertos de la entidad es que el potencial de crecimiento de las stablecoins crea un riesgo sistémico, ya que los activos digitales y los mercados financieros tradicionales están más conectados de lo que muchos de lo que muchos creen. Según indican, “si el bitcoin, el mayor token por valor de mercado, cayera a 0 dólares, probablemente el impacto en los mercados financieros tradicionales sería limitado o nulo. Sin embargo, las stablecoins son diferentes, debido a las reservas que las respaldan en forma de efectivo y activos tradicionales, por lo que las implicaciones de una huida de los inversores de estos activos se extenderían probablemente a los mercados financieros tradicionales”.
