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Las gestoras aumentarán la externalización de los servicios de datos en los próximos dos años

La industria de la gestión de activos ha ido aumentando de manera progresiva la externalización de partes concretas de su proceso de inversión. El ejemplo más claro es todo aquello que tiene que ver con la gestión de datos y el llamado big data. Según una encuesta realizada por SigTech, proveedor tecnológico del sector, esta tendencia continuará, ya que el 79% de los encuestados reconoce que tienen previsto aumentar el nivel de externalización de este ámbito de aquí a 2024.

Tal y como muestra la encuesta, esta tendencia no es nueva: el 73% de los gestores ya ha aumentado su nivel de externalización de servicios de datos en los últimos dos años. Y de cara al futuro, continuará con fuerza. Según indican en sus conclusiones, uno de cada cuatro gestores consultados (el 23%) considera que este crecimiento será «espectacular». Dentro del ámbito de la gestión de datos, los encuestados señalaron dos áreas como las más sencilla de externalizar: las relaciones con proveedores (el 58%) y la «limpieza de datos» (el 54%).

La encueta, realizada a gestores de hedge funds y de fondos cuantitativos de Norteamérica, Europa y Asia-Pacífico que, colectivamente, gestionan 1,2 billones de dólares colectivamente 1,2 billones de dólares en activos gestionado, muestra que el 70% ha tenido que invertir seriamente en sus capacidades internas para limpiar y validar los datos, pero cuando se les preguntó qué factores están impulsando esta externalización de servicios identificaron la escasez de expertos y de recursos internos como los principales motivos.

¿Se puede seguir invirtiendo en tiempos de inflación y subidas de los tipos de interés?

| Por Constanza Ramos | 0 Comentarios

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El encarecimiento de la energía, la escasez en varios sectores de actividad, las expectativas de posibles incrementos salariales… El entorno actual es propicio para la inflación. Para limitar la subida de precios, algunos bancos centrales, en calidad de reguladores de la actividad económica, se están replanteando su forma de hacer las cosas, sobre todo subiendo sus tipos de interés tras mantenerlos en niveles extremadamente bajos durante más de una década.

Sin embargo, estos distintos incrementos tienen consecuencias sobre el coste del crédito y la valoración de los activos financieros en general, en particular los bonos, aquellos títulos con los que Estados o empresas financian su actividad y su desarrollo tomando dinero prestado a cambio de una remuneración.

De hecho, las fluctuaciones de los tipos de interés afectan al valor de los bonos, que bajan cuando los tipos suben. Por otra parte, la inflación afectará a la rentabilidad real de un inversor, ya que el aumento de los precios reduce el rendimiento real de un bono.

Por lo tanto, los inversores pueden lógicamente cuestionarse el interés de prestar dinero si bajan tanto el valor como la rentabilidad de sus títulos. Esta cuestión también se plantea en el caso de los inversores particulares, cuyos ahorros se colocan en fondos en euros¹ que están fuertemente invertidos en bonos.

¿Cómo proteger su inversión en este contexto?

En primer lugar, existen tipos de bonos especiales, como los bonos indexados a la inflación, que tienen la ventaja de que tanto el cupón (el interés pagado) como el precio de reembolso están vinculados a la inflación. En otras palabras, los intereses que paga el emisor y el reembolso del capital fluctúan según la inflación lo que protege al inversor de las variaciones de los precios.

Además, gracias a la identificación de oportunidades y la selección de valores en los que invertir, la gestión activa² puede ayudar a diversificar las inversiones, protegerlas de ciertos riesgos y generar rentabilidad.

La gestión activa de la cartera también puede permitir el recurso a las llamadas herramientas de “cobertura”. Se trata de instrumentos financieros adaptados más conocidos como “productos derivados”, que pueden proteger una cartera de las fluctuaciones de los precios o los tipos de interés, o incluso sacar provecho de las mismas. Por ejemplo, es posible neutralizar los efectos adversos de la inflación mediante la compra de derivados que tengan en cuenta las perspectivas de la evolución de los precios.

La posibilidad de que un inversor invierta su dinero en todo el mundo es otra forma de aprovechar las diferencias entre zonas geográficas y/o de diversificar el riesgo. Dado que la dinámica de crecimiento puede diferir de un país a otro, las subidas en los precios y los tipos pueden ser muy heterogéneas en las diferentes zonas mundiales. Las empresas de los denominados “países emergentes” pueden ofrecer una mayor rentabilidad por un perfil de riesgo que se percibe más elevado que el de las empresas europeas o estadounidenses.

¿A quién confiar sus ahorros?

Para un particular, invertir directamente en bonos puede ser complicado, ya que su valor de emisión (o valor nominal) puede alcanzar decenas o incluso cientos de miles de euros. Por lo tanto, puede resultar más fácil hacerlo a través de un fondo de inversión. Sin embargo, en fases alcistas de precios y tipos de interés, estos fondos deben ser capaces de hacer frente a ese entorno. Por consiguiente, puede ser la ocasión en la que los ahorradores comprueben la capacidad de los fondos en los que está invertido su dinero.

En Carmignac tenemos las competencias —un equipo de más de 50 analistas y gestores internacionales— y la experiencia —nuestro primer fondo de bonos se lanzó en 1989— para abordar estos retos. La capacidad de gestionar de forma eficaz los riesgos del mercado, como ocurrió durante la crisis financiera de 2008 y la crisis de la COVID-19 en 2020, ha constituido una de las bases del estilo de gestión de Carmignac durante muchos años.

Esta cultura de gestión del riesgo, nuestras herramientas de investigación independientes, las convicciones de nuestros gestores internacionales y el intercambio de ideas entre nuestros diferentes equipos son los pilares de nuestro enfoque de inversión activa. Un enfoque que pretende alcanzar los objetivos de ahorro a largo plazo de nuestros clientes. En el universo de renta fija, ofrecemos varias soluciones de inversión con fondos que tienen acceso a todos los tipos y clases de bonos del mundo.

₁Los fondos en euros son un vehículo de ahorro que se componen principalmente de bonos del Estado. El capital que se invierte en ellos suele estar garantizado, pero a cambio ofrecen una rentabilidad limitada. Además de los fondos en euros, es posible invertir en unidades de cuenta que le permiten invertir su dinero en una amplia gama de instrumentos financieros a través de fondos (en acciones, bonos, bienes inmuebles, etc.), pero que conllevan un riesgo de pérdida de capital.

₂La gestión activa consiste en comprar activos financieros (acciones, bonos, divisas, etc.), seleccionando los que tendrán una rentabilidad mejor que el resto y comprando en el mejor momento. A la inversa, la gestión pasiva se basa en el seguimiento de un índice bursátil.

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Aegon Asset Management contrata a Andrea Lorente para su equipo de ventas de US Offshore

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Andrea Lorente (Vaitukaitis) se sumó al equipo de ventas de Aegon Asset Management para los mercados de US Offshore y América Latina, dijeron fuentes de la industria a Funds Society.

La especialista está basada en New York y ocupará el cargo de Senior Director respondiendo a la estrategia de la empresa para aumentar sus activos en el continente, según la información de la empresa.

Lorente trabajará en la comercialización de fondos de terceros del grupo para distribuir los fondos UCITS de Aegon en toda America, dijeron las fuentes.

En su nuevo cargo, reportará a Mark Johnson, director general de asociaciones estratégicas de Aegon.

Aegon tiene actualmente acuerdos de distribución con LarrainVial para los fondos offshore de Estados Unidos, Uruguay y Argentina y con Mongeral Investimentos para Brasil.

Con más de 20 años de experiencia, Lorente trabajó en Deutsche Bank Securities, J.P. Morgan Chase, BNP Paribas, UBS Wealth Management, GAM Investments, siempre en New York.

Aegon es una empresa internacional que presta servicios a clientes de Europa, América y Asia, con 466.000 millones de dólares en AUMs.

Estibaliz Incer se une a un nuevo proyecto digital como Head de Inversiones

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Estibaliz Incer se unió a Wizest, una aplicación que verá luz en las próximas semanas, como Head de Inversiones y Jefe de Staff.

Incer, quien trabajó en Bradesco en Miami hasta el pasado diciembre, este mes se sumó al nuevo proyecto «seducida por la propuesta de valor innovadora de Wizest» y su potencial de crecimiento dentro de las FinTech, dijeron a Funds Society fuentes cercanas.

Wizest es una plataforma tecnológica que unirá a inversionistas con asesores financieros o expertos.

El inversionista podrá seleccionar su equipo de expertos e invertir en las diferentes estrategias que sean de su interés, al mismo tiempo que recibirá explicaciones y análisis directo de los expertos.

La compañía ya cuenta con la aprobación regulatoria como RIA y el producto estará disponible para el mercado doméstico de EE.UU. en junio. Wizest cuenta con el soporte de inversionistas como Karl Roessner, ex Ceo de Etrade y otros venture capitalists.

Incer estará encargada de la selección de expertos y las carteras, además de contribuir con lo relacionado a la gobernanza corporativa.

Además, trabajó más de 15 años en la industria, donde se destaca su pasaje por BAC Florida Bank y Bradesco.

Incer tiene un MBA por The Wharton School y cuenta con licencias series 24, 66 y 7 de Finra.

Colchester Global Investors firma un acuerdo de patrocinio con la CFA Society Brasil

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

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Colchester Global Investors anunció en un comunicado que se ha convertido en el primer administrador de activos global en patrocinar la CFA Society Brasil.

“El patrocinio con la CFA Society en Brasil está alineado con el compromiso de Colchester de ayudar a los inversionistas locales a alcanzar sus objetivos de inversión mientras comparten su profundo conocimiento sobre bonos soberanos y gestión de divisas”, anunció la gestora.

Colchester Global Investors es una empresa de gestión de inversiones de propiedad privada que ofrece servicios de gestión de bonos globales orientados al valor. El presidente y director de información, Ian Sims, fundó el negocio de gestión de activos en 1999.

La sede de Colchester se encuentra en Londres y la empresa también tiene oficinas en Nueva York, Singapur, Sídney, Dublín y Dubái.

Colchester tiene bajo administración fondos por más de 34.000 millones de dólares en todo el espectro soberano, desde grado de inversión global hasta deuda de mercados emergentes en moneda local y ligada a la inflación. La firma administra activos para instituciones globales, incluidos fondos de pensiones públicos y corporativos, fundaciones, dotaciones, seguros y clientes de riqueza soberana en todo el mundo.

El pronóstico de inflación y la integración de ESG son el núcleo del enfoque de rendimiento real y tipo de cambio real de Colchester. La gestora “espera compartir su conocimiento e investigación en áreas como el modelado de inflación, el compromiso ESG y la incorporación en la gestión de la deuda global, el análisis de divisas y la evaluación de la estabilidad financiera con la comunidad de CFA en Brasil”.

Pensiones: Chile tendría que casi cuatriplicar la cotización para volver a un sistema de reparto

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

Con la forma que tomará el sistema de pensiones chileno en el futuro en el aire, en pleno debate constitucional y previsional en el país, una de las opciones que se barajan es volver a un sistema de reparto para financiar las jubilaciones futuras. Esta opción, sin embargo, requeriría casi cuatriplicar los aportes al sistema, según estimaciones de la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones (AAFP).

Según indicó la entidad gremial en un estudio reciente, para que un sistema de reparto sea sostenible a 2050 en el país andino, la cotización debería llegar al 38% del salario imponible de un trabajador hacia ese año. Hacia el año 2100, las estimaciones señalan que las cotizaciones deberían llegar al 58%.

En contraste, el sistema actual de las pensiones en Chile –basado en un modelo de capitalización individual, gestionada por la industria de AFP– implica una cotización de 10%.

El análisis de la AAFP también sostiene que, para financiar pensiones de reparto del 70% de la renta cotizada, es necesario elevar la cotización del 10% al 19%. Con esa tasa de aporte, eso sí, las pensiones de reparto caerían a un 35% del ingreso a 2050 y a un 23% a 2100.

Este desequilibrio, explica la entidad gremial, se debe al envejecimiento acelerado de la población y la baja de la fecundidad. “El desbalance entre el tamaño de la fuerza de trabajo y la cantidad de personas en edad de pensión afecta con más severidad a los sistemas de reparto, porque prometen una pensión de beneficio definido que se financia principalmente con el aporte de los más jóvenes”, destaca en su reporte.

En ese sentido, la AAFP sostiene que este tipo de sistema previsional pone una “presión muy elevada al sector laboral”, con tasas de cotización que incentivan la informalidad laboral y la subcotización.

“En el año 2020, por cada persona en edad de pensión había cuatro personas en edad de trabajar, es decir, en un sistema de reparto, un máximo de cuatro trabajadores pagaría la pensión de un jubilado”, señaló la entidad. Hacia 2050, agregó, “habría la mitad de las personas en edad de trabajar por cada pensionado, por lo que sólo dos trabajadores sostendrían la pensión de un jubilado”.

Considerando estos factores, la gremial previsional chilena asegura que las tasas de cotización elevadas no son viables, así que el sistema tendría que reducir sus beneficios para ser sostenible en el tiempo.

Los activos de riesgo mexicanos seguirán entregando rendimientos atractivos en el corto plazo

| Por Carlos Burgos | 0 Comentarios

De acuerdo con Credicorp Capital Asset Management, los activos de riesgo mexicanos se han destacado en los últimos años con retornos de hasta 5,7% por encima del promedio Latinoamericano (FX: -7,1%; MSCI: -2,1%).

«Esto ha sucedido a pesar de su debilidad estructural, con un crecimiento promedio de 2,1% entre los años 2005 y 2019 frente al índice general de 3,7% para Latinoamérica, unida a la incertidumbre política del gobierno de López Obrador», dice el informe.

“En suma, esperamos que los activos de riesgo mexicanos sigan entregando rendimientos -ajustados por riesgo- atractivos en un horizonte de corto plazo, donde el selection será determinante: parte media y larga de la curva en MXN nominal beneficiada por un manejo macroeconómico y fiscal envidiable; mientras que, para la renta variable, vemos mejor desempeño de los sectores relacionados a los servicios y bienes básicos, que terminarían de hacer catch-up a sus niveles pre-COVID-19. Esto último, soportado en las externalidades positivas de la regionalización de las cadenas globales de producción» precisó Alejandra Rincones, del equipo de Buy Side Research de Credicorp Capital Asset Management.

El informe señala que, en el corto plazo, el hecho de que México continúe viéndose mejor que sus pares latinoamericanos soportará principalmente a la renta fija y, hasta cierto punto, la renta variable. Esto es debido a que la incertidumbre política es mayor en los otros países y la economía se mantiene alejada de un punto crítico, a pesar de que continúa deteriorándose.

Por otro lado, agrega que, en un horizonte de largo plazo, la ausencia de una reforma estructural, que incremente la competitividad e incentive la inversión privada, hace más latente el riesgo de que se materialice un escenario negativo. Esto se vuelve aún más crítico conforme se acerquen las elecciones generales del 2024. Pese a ello, cabe señalar que tanto la renta fija como la renta variable en México se mostraron resilientes durante los últimos años.

“Ambas clases de activos se vieron beneficiados por temas tanto internos como externos. El atractivo que mantuvo México se magnifica al compararlo con los rendimientos de sus pares de la región, es decir, México se ve bien porque los demás no lo hacen. Consideramos que eso se va a mantener al menos este año por las siguientes razones: Primeramente, el entorno político actual luce menos complejo que antes y se compara con un año electoral en Brasil y Colombia, uno de cambios constitucionales en Chile y uno de tensiones Congreso-Ejecutivo en Perú, y, por otra parte, la parte del ciclo económico que atraviesan países de mayor crecimiento como Brasil y Perú es de desaceleración, tanto por políticas fiscales y monetarias menos laxas, como por el efecto de una desaceleración fuerte de la economía global”, subrayó Alejandra Rincones.

Hay que tener paciencia y esperar las oportunidades

| Por Constanza Ramos | 0 Comentarios

A mediados de marzo, el mercado chino experimentó lo que podría considerarse una «tormenta perfecta». La amenaza de exclusión de la cotización de los ADR chinos, el aumento de la prima de riesgo por la geopolítica y los nuevos brotes del COVID-19 provocaron fuertes ventas. Aunque el anuncio de las empresas chinas que podrían ser excluidas de la lista por no cumplir con las normas contables de la SEC no debería ser una sorpresa, los inversores están preocupados por la capacidad de inversión de la renta variable china. Los inversores se vieron sorprendidos por la volatilidad del mercado tras el estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania y el anuncio de sanciones financieras a Rusia, que provocaron la suspensión de la negociación de las acciones rusas cotizadas en el extranjero en las principales bolsas. Se especuló con que una situación similar podría ocurrir con las acciones chinas debido a las posibles sanciones de EE.UU. contra entidades chinas con vínculos comerciales con Rusia.

Rendimiento (normalizado a partir de enero de 2020)

Fuente: de Bloomberg a 22 de abril de 2022

Tras las ventas del mercado chino, el viceprimer ministro Liu He prometió firmemente políticas para impulsar los mercados financieros y estimular el crecimiento económico. Aunque el mercado chino se calmó tras la declaración de Pekín, el sentimiento de los inversores sigue siendo débil, ya que el mercado chino sigue enfrentándose a vientos en contra por la continua política de supresión de COVID-19, las regulaciones y los riesgos geopolíticos.

Los principales retos para la economía china son las presiones de la demanda agregada derivadas del declive inmobiliario y la debilidad de la confianza de los consumidores. El mercado inmobiliario aún no ha tocado fondo, con débiles ventas y un creciente riesgo de impago dada la escasa liquidez. El aumento sin precedentes de los casos de Omicron ha hecho que se vuelvan a aplicar medidas estrictas en China. Ciudades importantes como Shenzhen y Shanghái fueron puestas bajo llave, lo que frenó aún más el crecimiento y la confianza. La situación del COVID-19 en Shanghái ha demostrado ser difícil, con cerca de 30.000 casos diarios en su pico más reciente, lo que ha provocado cierres prolongados. Aumenta la preocupación por el riesgo de contagio en las cadenas de suministro chinas, ya que la producción se ha detenido en medio del cierre. Después de más de dos semanas de bloqueo, el gobierno chino está tratando de suavizar las regulaciones de COVID-19 dentro de Shanghái, permitiendo a las empresas manufactureras reanudar su producción. Sin embargo, podría pasar algún tiempo antes de que la producción vuelva a la normalidad, ya que el gobierno local está tratando de suavizar las medidas de bloqueo gradualmente para evitar un aumento de nuevos casos diarios.

A pesar del impacto negativo sobre el crecimiento, es improbable que China abandone su política de Cobertura Cero a corto plazo, dada la necesidad de estabilidad ante el 20º Congreso Nacional del Partido Comunista Chino que se celebrará en otoño. Esto podría frenar la recuperación de China, ya que la confianza de los consumidores y empresarios sigue siendo baja, lo que se traduce en un mayor ahorro y una menor inversión.

Perspectivas de crecimiento en China

China ha registrado un sorprendente crecimiento del PIB del 4,8% en el primer trimestre de este año, impulsado principalmente por un mayor crecimiento en enero y febrero antes del brote de COVID-19 en marzo. El impacto negativo del brote del COVID-19 se dejó sentir en marzo, donde las ventas al por menor cayeron un 3,5% respecto al año anterior y el crecimiento de la producción industrial se redujo al 5%, frente al 7,5% de los dos primeros meses. La tasa de desempleo también subió al 5,8%, superando el objetivo de control anual del gobierno del 5,5%. Los cierres relacionados con el COVID-19 deberían seguir siendo un lastre para el crecimiento en el segundo trimestre de este año.

Los responsables políticos chinos han reconocido la ralentización del crecimiento y han mostrado su intención de mejorar el sentimiento del mercado. Dicho esto, para que el sentimiento cambie, el gobierno debe cumplir lo que ha prometido: (1) intensificar las medidas de flexibilización y el estímulo fiscal; (2) afinar las políticas de préstamos inmobiliarios para evitar un aterrizaje brusco; (3) proporcionar un entorno normativo transparente y predecible; (4) introducir activamente políticas favorables al mercado e introducir con prudencia políticas con efecto contractivo. Hasta ahora, más de 60 autoridades municipales han empezado a suavizar las restricciones inmobiliarias en el primer trimestre. El gobierno también trató de aliviar la ansiedad del mercado sobre la regulación anunciando un retraso en los ensayos de un impuesto sobre la propiedad este año. El 15 de abril, el PBoC anunció un nuevo recorte de 25 puntos básicos en el RRR para impulsar la liquidez en el mercado. Sin embargo, el recorte de la RRR es menor de lo que esperaba el mercado. El PBoC se ha mostrado cauteloso ante el aumento de la inflación y los riesgos de salida de capitales.

De cara al futuro, hay que hacer más por el lado de la demanda con estímulos fiscales específicos y una mejor coordinación de las políticas. Dada la presión sobre la demanda agregada y el débil nivel de confianza, la política monetaria es menos eficaz que el estímulo fiscal. Una mayor consolidación del sector inmobiliario podría evitar un mayor deterioro de la deuda inmobiliaria. El nuevo crédito ya se ha reorientado del sector inmobiliario al sector manufacturero, lo que probablemente impulsará la inversión en este último. Junto con el gasto fiscal en infraestructuras y el aumento de la inversión en el sector manufacturero, esto podría impulsar el crecimiento en China.

Perspectivas de inversión

Dentro de la renta fija, los bonos chinos de alto rendimiento inmobiliario siguen enfrentándose a vientos en contra por el débil crecimiento y el aumento de las tasas de impago en el sector inmobiliario. Los bonos chinos con grado de inversión también se ven afectados por el aumento de las actividades reguladoras en el espacio tecnológico chino; el continuo hundimiento del sector inmobiliario chino, que se ha extendido a los nombres con grado de inversión; y la especulación sobre posibles sanciones de EE.UU. contra entidades chinas con vínculos comerciales con Rusia.

JP Morgan JACI China rendimiento total de alto rendimiento

Fuente: de Bloomberg a 22 de abril de 2022

El yuan chino en general ha cotizado estable en lo que va de año. El yuan chino podría enfrentarse a la debilidad frente al dólar debido al estrechamiento de los diferenciales de rendimiento con respecto a Estados Unidos. Sin embargo, el superávit de la balanza comercial sigue siendo un apoyo fundamental para el yuan chino. El yuan chino debería permanecer bien anclado en el futuro.

Tipo de cambio al contado del CNY

Fuente: de Bloomberg al 22 de abril de 2022)

Aunque la valoración de la renta variable china parece atractiva después de la venta, es demasiado pronto para volverse positivo en la renta variable china. Los beneficios en China han sido débiles en comparación con otras regiones. Aunque China podría relajar algunas de sus restricciones de Covid, es poco probable que cambie su estrategia de Covid-19 cero.

Esto debería seguir suponiendo un riesgo a la baja para el crecimiento y los beneficios empresariales. Podría pasar un tiempo antes de llegar al fondo de las revisiones a la baja de los beneficios. Se necesitan pruebas que demuestren que el estímulo aplicado por el gobierno está funcionando en la economía china e impulsando los beneficios empresariales. Mientras tanto, se necesita paciencia para esperar las oportunidades hasta que haya mejoras en la economía y los beneficios se estabilicen.

Revisiones del BPA de consenso para 2022

Fuente: DWS, Factset, a 21 de abril de 2022.

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El pesimismo se adueña de los gestores, que elevan el efectivo y las posiciones defensivas en las carteras

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La aversión al riesgo y el pesimismo se ha adueñado de los profesionales de la industria, según muestra la encuesta global a gestores que mensualmente elabora Bank of America (BofA). Los datos más relevantes que ilustran este sentimiento es que los niveles de efectivo en las carteras son los más altos desde el 11 de septiembre de 2001 y que mantienen la exposición más baja a la renta variable desde mayo del año pasado.

Lo más revelador de la encuesta es que los gestores no ven una mejora a corto plazo. “Nuestro Indicador de Riesgos de Estabilidad de los Mercados Financieros FMS se sitúa actualmente en 7,5, un nivel récord. Además, los niveles elevados de aversión al riesgo son comparables a los de anteriores momentos de crisis, como la última gran crisis económica y el estallido de COVID-19. El elevado riesgo percibido para la estabilidad de los mercados financieros también apunta a un nuevo descenso de los precios de las acciones”, señala la encuesta.

“El crecimiento económico mundial se desacelera, la inflación aumenta y los nuevos confinamientos por el COVID-19 se extienden por China, mientras no parece haber resolución a la vista para la invasión rusa de Ucrania. De hecho, la posición y el sentimiento de los inversores es inusualmente pesimista, descontando una pérdida significativa de impulso económico los próximos meses”, reconoce Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, por su parte.

De hecho, según la encuesta de mayo de BofA, las expectativas de crecimiento siguieron siendo escasas y parecen mejorar: el indicador sobre las expectativas acerca de una economía más fuerte está en mínimos históricos tras alcanzar el -72%.

Christiaan Tuntono, economista senior de Asia Pacífico de Allianz Global Investors, reconoce que, en mitad de este contexto pesimista, los inversores seguirán buscando signos de mejora del entorno de mercado. “No cabe duda de que las expectativas de crecimiento se han rebajado tras la escalada de las tensiones geopolíticas y la subida de precios de las materias primas, pero en nuestra opinión todavía es demasiado pronto para predecir una estanflación prolongada o una recesión mundial. Es probable que los datos que se publiquen esta semana sean algo menos pesimistas con respecto al crecimiento y esperemos que muestren una pausa en el endurecimiento de la postura de la Fed”, sostiene.

Otro dato significativo es que los gestores siguen teniendo la palabra estanflación en la mente. Según la encuesta de mayo de BofA, las expectativas de «estanflación» siguen aumentando hasta el 77% (desde el 66% del mes anterior), lo que supone el nivel más alto desde agosto de 2008.

En opinión de Lewis Grant, gestor de Cartera Senior de Renta Variable Global en Federated Hermes Limited, “estas preocupaciones ha penado en los mercados de renta variable esta semana, ya que los temores a la estanflación y la recesión siguen mermando el entusiasmo de los inversores”. Además, Grant considera que los resultados de las empresas se han hecho eco de estos temores, ya que un gran número de empresas siguen citando importantes problemas en la cadena de suministro.

Principales riesgos

Para los gestores, la posición más agresiva de los principales bancos centrales sigue siendo su principal temor. Según explica Richard Woolnough, gestor del fondo M&G (Lux) Optimal Income, la economía se ralentizará a medida que la Fed endurezca la política monetaria con su habitual retraso. “El crecimiento económico también será limitado, ya que al estar en situación de pleno empleo el crecimiento potencial está —por definición— restringido por la falta de oferta de mano de obra”, señala Woolnough.

Para Ibrahima Kobar, CIO de Ostrum AM, “los bancos centrales son excepcionalmente unívocos: se están mostrando preocupados, sobre todo, en torno a la inflación” y plantea dos cuestiones: “¿hasta cuándo los bancos centrales van a ignorar las correcciones del mercado, especialmente las asociadas con el crecimiento?”, y, “¿cuándo van a suavizar los bancos centrales el ritmo del endurecimiento monetario?”.

Esto explica que una recesión mundial sea el segundo mayor riesgo que identifican los gestores y que también ha llevado a las gestoras a ajustar sus previsiones. Por ejemplo, Paolini reconoce que han reducido sus estimaciones de crecimiento económico global para 2021 a 3,4%, desde 4,8 %, aún por encima tanto de la tendencia a largo plazo y del consenso. “La economía estadounidense, en particular, sigue sólida. Además Asia, Japón y algunas economías emergentes de la región experimentan mejoras en la actividad y confianza del consumidor. En cuanto a China, sus autoridades están ofreciendo algunos estímulos, pero, hasta ahora, no suficientemente agresivos para compensar la debilidad del sector inmobiliario y consecuencias del estricto confinamiento por el COVID-19”, afirma el estratega jefe de Pictet AM.

Según indica BofA en su encuesta, y por orden de relevancia, los otros riesgos que identifican los gestores son la inflación, el conflicto entre Rusia y Ucrania, y un evento crediticio sistémico. “Dado que persisten las preocupaciones macroeconómicas derivadas del agresivo endurecimiento monetario, el conflicto entre Rusia y Ucrania y los estrictos cierres de Covid por parte de China, prevemos una gran volatilidad en el mercado. Mantener una cartera diversificada será crucial para sortear estas turbulentas condiciones de mercado”, matiza Louise Dudley, CFA, responsable de Crédito de Federated Hermes Limited.

Asset allocation: carteras defensivas

Además de diversificada, la encuesta a gestores de BofA de mayo muestra que las carteras están, principalmente, defensivas. “Las asignaciones en renta variable comienzan a ponerse al día con el sentimiento bajista”, advierte la entidad. Según sus conclusiones, los gestores mantienen la exposición más baja a la renta variable desde mayo de 202 y con claro matiz defensivo con una sobreponderación neta combinada de servicios públicos, productos básicos y atención sanitaria del 43% (frente al 28% de abril). En cambio, los inversores siguen estando largos en efectivo, salud, materias primas y energía, mientras que evitan los bonos, los productos discrecionales, la UE y los mercados emergentes.

“Estamos ante uno de los entornos de inversión más complejos de los últimos años. La persistencia de la inflación y los cambios en el panorama geopolítico continúan planteando muchos interrogantes, lo que me lleva a invertir en una cartera que resulte adecuada para diversos entornos de mercado, con potencial para hacer frente a una gran variedad de posibles riesgos”, reconoce Jonathan Knowles, gestor de renta variable de Capital Group. Esa es la razón por la que, para Knowles, “lo aburrido es bello”: “Trato de invertir en compañías aburridas y fiables que tengan potencial para generar flujos de caja sólidos y continuar creciendo independientemente de la dirección del ciclo económico y el entorno macroeconómico”.

A esta idea de inversión, Peter van der Welle, estratega y responsable del equipo de multiactivos de Robeco, añade que los REITs son también una apuesta defensiva generadora de caja muy popular. “Los REITs, son un tipo de fondo de inversión que invierte en activos que van desde centros comerciales hasta rascacielos o nuevas promociones de viviendas, son un eterno favorito de los inversores con una mentalidad más defensiva. No solo están respaldados por infraestructura inmobiliaria, sino que también generan flujos de alquileres fiables. Sin embargo, la tormenta perfecta de un considerable aumento de la inflación, subidas de tipos y endurecimiento cuantitativo, unida a factores geopolíticos como la guerra en Ucrania, aconseja un planteamiento de mayor prudencia. Aunque los datos macroeconómicos de las economías en desarrollo se han mantenido en general positivos en comparación con las expectativas previas, últimamente se han generado dudas sobre el crecimiento, ya que se detectan riesgos que podrían dar al traste con la presente expansión”, afirma Van der Welle.

El 63% de los inversores usan fondos activos para integrar los factores ESG en sus carteras

| Por Carlos Burgos | 0 Comentarios

¿Cómo incorporan los inversores los factores ESG en sus carteras? Según revela el último estudio de Capital Group, casi dos tercios de ellos, el 68%, prefieren utilizar fondos activos para integrar los criterios ESG en sus inversiones. Además, las conclusiones del documento indican que la renta variable (80%) y la renta fija (58%) son las clases de activos más populares a nivel mundial a la hora de incorporar estos factores a la cartera.

«Los índices de adopción de los factores ESG parecen estar firmemente arraigados entre los inversores profesionales de todo el mundo, y existe una tendencia creciente a que sean los gestores activos los que tomen las decisiones de inversión más importantes. Esta preferencia pone de manifiesto la complejidad de la evaluación de las cuestiones ESG y que su reducción a una única puntuación ESG no puede reflejar la evaluación de las empresas en cuanto a sus matices. Por lo tanto, los inversores están recurriendo a gestores activos que pueden basarse en un profundo análisis propio, sólidos sistemas de supervisión y engagement para analizar las empresas. En Capital Group, entendemos nuestra responsabilidad fiduciaria de tener en cuenta todos los factores materiales al evaluar los beneficios de una inversión. Las cuestiones ESG son factores críticos en las perspectivas a largo plazo de las empresas y, por tanto, son fundamentales para nuestra labor de investigación y análisis de las inversiones», ha indicado Jessica Ground, responsable global de ESG de Capital Group.

El estudio* muestra que las variaciones regionales persisten pero, en general, la dirección indica que la adopción de estos factores está muy extendida, ya que la proporción de usuarios de ESG ha aumentado hasta el 89 %, frente al 84 % de 2021. Europa cuenta con el mayor porcentaje (93%), mientras que Asia-Pacífico experimentó el mayor aumento de usuarios de ESG de todas las regiones en el último año, hasta un 88% desde el 81% en 2021.

Las motivaciones más citadas para adoptar los criterios ESG son la satisfacción de las necesidades de los clientes (27%) y el logro de un impacto positivo (25%). Sin embargo, los inversores norteamericanos dan mucha más importancia a la satisfacción de las necesidades de los clientes (42%), mientras que los inversores europeos son los más motivados por lograr un impacto positivo (28%). Entre las tres regiones, los inversores de Asia-Pacífico mencionan la posibilidad de mejorar el rendimiento (21%) como razón principal para la adopción de los criterios ESG.

La encuesta también concluyó que son los europeos quienes más opinan que la ESG es «un elemento esencial» de su enfoque de inversión, el 31% de inversores europeos piensan esto frente al 26% a nivel mundial, mientras que los inversores de América del Norte son los que menos convencidos están de la ASG, ya que menos de uno de cada cinco consideran a estos factores un elemento esencial de su enfoque de inversión (18%). A nivel mundial, casi cuatro de cada diez, el 39%, están de acuerdo en que la falta de innovación en los productos está, en parte, frenando una mayor adopción de la ESG, y la integración de la ESG sigue siendo la estrategia de implementación más utilizada por los inversores, siendo empleada en el 59% de los casos.

El informe también reflejaba que la mitad de los inversores encuestados afirman que la capacidad de un fondo para cumplir los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas es una consideración importante a la hora de seleccionar un fondo. También se señala que casi dos tercios (64%) de ellos creen que ayudar a las empresas a transitar hacia un futuro verde es clave para resolver la crisis climática. Además, se colige que el medioambiente sigue dominando las preferencias de asignación con un aumento de la cuota del 44% en 2021 al 47% en 2022. Sin embargo, el 41% de los inversores expresó su preocupación por el hecho de que las cuestiones sociales, la S de ESG, se estén pasando por alto en favor de las cuestiones climáticas.

*Estudio Global ESG 2022 de la citada firma encuestó a 1.130 inversores institucionales y mayoristas globales, incluyendo fondos de pensiones, family offices y compañías de seguros, así como fondos de fondos, bancos minoristas/privados y asesores financieros, ubicados en 19 mercados de todo el mundo. Este es el segundo estudio anual que pretende identificar los principales factores que influyen en la forma en que los inversores están integrando los criterios ESG, así como descubrir dónde se encuentran los retos de dichas inversiones.