Nick Hayes, responsable de supervisar el equipo de Axa IM con sede en Londres, que gestiona estrategias activas tanto en libras esterlinas como en todo el mundo, hablará sobre técnicas para reducir el riesgo en las carteras en la segunda edición del Funds Society Investment Summit Houston.
Durante el evento, que se celebrará el 24 de marzo en el The Woodlands Resort en el estado de Texas, el directivo mostrará a selectores y compradores de fondos offshore de Texas y California que pueden reducir el riesgo de sus carteras, proporcionando un contrapeso a los activos más arriesgados que puedan tener y ofreciendo la oportunidad de invertir en bonos de alta calidad para ayudar a preservar su capital.
Hayes es el principal gestor de carteras de AXA WF Global Strategic Bonds, así como de una serie de mandatos segregados gestionados en este estilo de inversión. Se incorporó a AXA IM como gestor de carteras senior en 2010, siendo responsable de la gestión de varios fondos de inversión de crédito y agregados. Fue promovido a su actual función de liderazgo en 2014. Antes de incorporarse a AXA IM, trabajó en Henderson Global Investors (antes conocido como Henderson New Star) como gestor de carteras senior en el equipo New Star Fixed Interest durante más de ocho años. Anteriormente, trabajó en WPP Group plc. Nick es licenciado por el Trinity College de Dublín.
AXA Investment Managers (AXA IM) es una gestora de activos responsable que invierte activamente a largo plazo para ayudar a sus clientes, a su gente y al mundo a prosperar. Su enfoque de alta convicción les permite descubrir lo que creen que son las mejores oportunidades de inversión a nivel mundial en clases de activos alternativos y tradicionales, gestionando aproximadamente 879.000 millones de euros en activos a finales de septiembre de 2021. A mediados de 2021, AXA IM contaba con más de 2.488 empleados en todo el mundo, opera desde 26 oficinas en 20 países y forma parte del Grupo AXA, líder mundial en seguros y gestión de activos.
Para inscribirse al evento y revisar la agenda, siga el siguiente enlace.
Foto cedidaSebastián Peaguda, gerente general de AFAP SURA. ,,
AFAP SURA, uno de los fondos de pensiones de Uruguay, administró en 2021 los ahorros de 340.769 clientes, una gestión que equivale a 3.153 millones de dólares, lo que representa el 5,9% del Producto Interno Bruto (PBI) del Uruguay.
“El balance de la gestión realizada por nuestra compañía durante el 2021 da cuenta del compromiso por hacer crecer los ahorros de nuestros clientes y de seguir contribuyendo a crear mejores pensiones para el futuro”, explicó Sebastián Peaguda, gerente general de AFAP SURA.
Más de 11.945 clientes eligieron a AFAP SURA para generar el ahorro para su etapa de retiro, mientras que unos 2.260 afiliados tramitaron su jubilación.
AFAP SURA realizó inversiones diversificadas en títulos de gobierno, certificados de depósito e instrumentos emitidos por organismos internacionales de crédito.
De igual manera, se realizaron inversiones en el sector agropecuario y forestal (8,1%), infraestructura (7,2%), obras públicas (5,6%), sector inmobiliario (4,4%), energético (2,9%) y salud (1,1%).
Para dar cuenta de la materialización de parte de estas inversiones, AFAP SURA realizó una recorrida junto a clientes, periodistas y socios estratégicos por los principales proyectos de inversión en los que participa en Montevideo. Entre ellos se encuentran la escuela y polo tecnológico de Maroñas y Jardines del Hipódromo, las obras en proceso del Ferrocarril Central en Capurro y el World Trade Center Free Zone.
Durante 2021, la compañía logró una rentabilidad real oficial, medida en Unidades Reajustables y en base a los tres años anualizados del 7,5% en el Fondo Acumulación y de 4,1 % en el Fondo Retiro. También reintegró 52 millones de dólares y haberes sucesorios a los familiares de sus clientes.
Además, AFAP SURA adhirió como signatario a los Principios de Inversión Responsable (PRI), iniciativa apoyada por las Organización de las Naciones Unidas (ONU).
La compañía fortaleció la gestión para el cambio climático en los portafolios. Para ello, firmó la declaración de apoyo al Acuerdo de París y reafirmó su respaldo al Taskforce on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD), en el marco de la celebración de la Conferencia de Cambio Climático de Naciones Unidas (COP26).
Se trata de un llamado a la acción para que los gobiernos fortalezcan sus compromisos con el Acuerdo de París, el cual exige establecer metas climáticas conocidas como Contribuciones Nacionalmente Determinadas (NDC por su sigla en inglés) de cara a 2030.
Además, propone comprometerse con una meta nacional de cero emisiones netas para mediados de siglo y asegurarse que los planes de recuperación económica de la pandemia de COVID-19 apoyen la transición a una economía de cero emisiones netas y mejoren la resiliencia al cambio climático.
“A través de la participación en estas iniciativas reforzamos nuestro propósito por medir el impacto de las inversiones en materia de sustentabilidad y trazar un camino a seguir en los objetivos por posicionar el tema como eje central en el proceso de inversión”, concluyó Peaguda.
SURA Asset Management es una Compañía experta en pensiones, ahorro e inversión con presencia en Chile, México, Colombia, Perú, El Salvador y Uruguay. Es una filial de Grupo SURA, con otros accionistas de participación minoritaria. A diciembre de 2020, SURA Asset Management cuenta con 153 billones de dólares en activos bajo administración pertenecientes a cerca de 20,3 millones de clientes en la región.
* Clientes y AUM incluyen a AFP Protección en Colombia y AFP Crecer en El Salvador, aunque no son compañías controladas, SURA AM posee una participación relevante.
El conflicto entre Rusia y Ucrania es una verdadera tragedia para Europa y el mundo. Socava la paz y pone en peligro la vida de miles de personas inocentes. Nuestros pensamientos están, en primer lugar, con las víctimas de esta guerra, que esperamos se resuelva rápidamente.
Nuestra misión, que asumimos plenamente, es gestionar de la mejor manera posible el capital que nos confían nuestros clientes. Para defender mejor sus intereses en un contexto tan particular, tomamos continuamente las decisiones necesarias prestando la máxima atención a la situación geopolítica y económica, respetando al mismo tiempo nuestras obligaciones contractuales y legales.
La invasión rusa plantea ahora la cuestión de la elegibilidad de los valores rusos para nuestros fondos. Somos gestores por convicción y nos impulsa una ética que trasladamos a nuestra política de inversión. Por lo tanto, hemos tomado la decisión de no comprar valores rusos hasta nuevo aviso. Al mismo tiempo, nos comprometemos a gestionar la salida de los valores que permanecen en las carteras, teniendo en cuenta los aspectos extrafinancieros y las condiciones del mercado, con el fin de preservar el interés de nuestros clientes, que es nuestro principal objetivo.
El nuevo entorno económico mundial
La economía mundial se enfrenta a una conmoción triple. La primera afecta al comercio mundial, con perturbaciones en las materias primas de alimentación y energía, los metales, los fertilizantes y el transporte aéreo. La segunda cobra la forma de un choque de incertidumbre por el colapso del orden geopolítico posterior a la Guerra Fría y los riesgos de escalada. La tercera es una conmoción de carácter financiero, con posibles impagos en Rusia y Ucrania, y un posible contagio a otros países.
El conflicto ruso-ucraniano y las sanciones económicas que lo acompañan suponen un riesgo de estanflación, es decir, una desaceleración económica combinada con una elevada inflación. La escasez de materias primas disponibles podría provocar importantes interrupciones en las cadenas de producción, con efectos negativos sobre el crecimiento y nuevas subidas de precios. Aunque las perspectivas económicas para 2022 ya apuntaban a una ralentización del ritmo de crecimiento y a una inflación persistente, este conflicto actúa como amplificador de las tendencias económicas que habíamos incorporado parcialmente a nuestra estrategia de inversión.
Los efectos de la ralentización del crecimiento y la aceleración de la inflación afectarán más a Europa y Asia que a Estados Unidos. De hecho, el principal efecto macroeconómico proviene de los precios de las materias primas, a los que la Unión Europea es más sensible por su dependencia de las importaciones de petróleo y gas.
En base a hipótesis que incluyen un estancamiento o una escalada del conflicto tanto en términos económicos como militares, simulamos una serie de escenarios plausibles y evaluamos sus consecuencias para Europa y Estados Unidos. Según nuestras estimaciones, la guerra en Ucrania podría costar a Europa entre 0,5 y 2 puntos porcentuales de crecimiento y elevar los precios en la región entre 1,1 y 1,7 puntos porcentuales en un ejercicio entero. Para Estados Unidos, el impacto sería menor, con una caída del crecimiento de entre 0,2 y 0,5 puntos, y un impacto sobre los precios de entre +0,7 y +1,2 puntos, según el grado de severidad de los escenarios.
Adaptamos nuestra estrategia de inversión
La identificación de tendencias “estanflacionistas” antes del conflicto nos había empujado a adoptar una postura más prudente y a reducir nuestra exposición a los activos de riesgo. En los mercados de renta variable, nuestras inversiones, que estaban sobreponderadas en EE.UU., se concentran ahora en gran medida en segmentos defensivos como la sanidad y los productos básicos de consumo y/u ofrecen una buena visibilidad a valoraciones razonables en los sectores de las tecnologías de la información y el consumo. La cantidad de empresas de crecimiento que consideramos caras a la vista de la evolución de sus cotizaciones y/o de sus perspectivas, se ha reducido considerablemente.
De forma paralela, hemos reducido la exposición mundial neta a la renta variable de nuestros fondos de la gama Patrimoine a alrededor del 5%, principalmente como resultado de las denominadas operaciones de cobertura, es decir, utilizando instrumentos financieros para reducir el riesgo de las fluctuaciones bursátiles.
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Julius Baer acaba de anunciar cambios en su cúpula directiva en la región Hispanoamérica con tres nuevos nombramientos: José Miguel Irarrázaval del Campo ha sido nombrado nuevo responsable de la Oficina de Santiago de Chile. Rocío Paredes de Danessi e Iván Toro se incorporarán como Senior Relationship Manager y Representante en Colombia, respectivamente.
La firma designó a José Miguel Irarrázaval del Campo como nuevo director de la oficina de Julius Baer en Santiago de Chile, en sustitución de James Walker, quien ha decidido buscar otras oportunidades fuera de la empresa. José Miguel Irarrázaval es fundador de Queulat Capital, una plataforma de inversión inmobiliaria para inversores institucionales y family offices en Chile. Anteriormente, fue director general de un family office local y director de la banca de inversión de Credit Suisse en Chile.
Por otra parte, Rocío Paredes de Danessi se ha incorporado recientemente a Julius Baer como Senior Relationship Manager para la subregión de México e Hispanoamérica con sede en Zúrich. Se incorpora desde Credicorp en Lima, Perú, donde era gestora de carteras para la división de Wealth Management.
Asimismo, Iván Toro se une a Julius Baer desde BTG Pactual en Bogotá, Colombia. Apoyará al actual jefe de Representación Eduardo García en Colombia, quien se incorporó al equipo a principios de 2021.
La subregión de México y las Américas Hispánicas forma parte de la región de las Américas e incluye México, Chile, Argentina, Perú, Colombia y otros mercados. Andrea Cuomo, jefe de la Subregión México y América Hispana, agradeció a James Walker su liderazgo y dedicación en el desarrollo de las operaciones comerciales en Chile a lo largo de los años y le deseo lo mejor en sus futuros proyectos.
“Los nuevos nombramientos subrayan nuestro compromiso de crecer en los mercados especializados de Hispanoamérica. Estoy muy contento de dar la bienvenida a José Miguel, Rocío e Iván a Julius Baer y espero seguir desarrollando nuestra base de clientes existente con su apoyo en los diferentes equipos”, señaló Cuomo.
Pixabay CC0 Public Domain. Allianz Europe Equity SRI Fund: entre los cinco mejores fondos de renta variable europea por su rendimiento medioambiental
El fondo Allianz Europe Equity SRI de Allianz Global Investors ha sido galardonado por su desempeño medioambiental con el premio Climetrics Fund Award, en el marco de la gala de los premios europeos de Carbon Disclosure Project (CDP).
Según explica la gestora, el Allianz Europe Equity SRI Fund ha obtenido una de las cinco puntuaciones más altas en la categoría de renta variable europea entre los fondos con calificación de 5 hojas (leaf rated funds) de Climetrics. “Una calificación de 5 hojas indica que, en promedio, las empresas de la cartera de un fondo son mejores en la divulgación y gestión de los problemas relevantes relacionados con el clima, el agua y la deforestación en comparación con las de los fondos con calificaciones más bajas”, apuntan. Y añaden que una calificación de 5 hojas también indica que la monitorización y la supervisión de los problemas climáticos por parte de Allianz GI se encuentra entre los mejores en el universo de fondos analizados por Climetrics.
Este es el segundo año consecutivo que AllianzGI es reconocido por CDP, siendo Allianz Climate Transition uno de los cinco mejores fondos de renta variable europea de 2020. En enero de 2022, 45 de los 165 fondos de Allianz calificados tienen “5 hojas”. “Es un honor para nosotros aceptar este premio del CDP. Esto significa que, por segundo año consecutivo, AllianzGI es reconocida como una gestora de activos ejemplar en términos de rendimiento medioambiental. Evaluamos cuidadosamente las empresas en las que invertimos teniendo en cuenta sus normas medioambientales, sociales y de gobernanza. Estamos profundamente convencidos de que los retos medioambientales deben abordarse de forma integral para lograr un impacto positivo duradero”, ha afirmado Christine Clet-Messadi, gestora del fondo Allianz Climate Transition.
Con el respaldo de la organización sin ánimo de lucro CDP, financiada por la UE, y de ISS ESG, Climetrics permite a todos los inversores encontrar fondos que invierten en empresas que gestionan mejor las cuestiones relacionadas con el cambio climático, la seguridad del agua y la deforestación. Los 5 mejores fondos de cada una de las clases de activos de renta variable mundial, europea, de mercados emergentes y estadounidense se eligieron entre un total de 18.000 fondos mundiales con un patrimonio conjunto de unos 15 billones de euros, es decir, que representan alrededor del 30% de todo el mercado mundial de fondos. Climetrics otorga a un fondo una calificación de «1 hoja» a «5 hojas» puntuando su cartera de empresas, la acción medioambiental del gestor y su política de inversión.
“La industria de los fondos es una gran palanca para hacer que las empresas mejoren su transparencia y su actuación sobre todos sus impactos ambientales. Al utilizar Climetrics, los inversores, grandes y pequeños, pueden identificar los fondos que trabajan en la transición global hacia un mundo con cero emisiones netas y con un efecto positivo sobre la naturaleza. Enhorabuena a los fondos premiados en los Climetrics Fund Awards de este año” ha añadido Nico Fettes, jefe de Desarrollo de Producto de CDP para Europa.
Los datos de CDP sobre el cambio climático, los bosques y la seguridad del agua -incluidas las calificaciones de temperatura de CDP- se utilizan para realizar evaluaciones, junto con otras fuentes como la iniciativa Science Based Targets y la iniciativa ACT. Las empresas de la cartera con mayores retos medioambientales reciben una mejor puntuación si los gestionan bien. Esto incluye, por ejemplo, a aquellas empresas de sectores difíciles de descarbonizar que tienen objetivos basados en la ciencia (science-based targets, SBT) y que alinean sus reducciones de emisiones con el objetivo de un 1,5°C establecido por el Acuerdo de París.
Desde Allianz GI destacan que Climetrics utiliza una metodología a medida, alineada con el TCFD, para calificar el rendimiento de las empresas. “Esto se hace a través de tres aspectos interrelacionados: la reducción de las emisiones de GEI, la gestión de los recursos hídricos y la lucha contra la deforestación. Los gestores de activos no solicitan recibir una calificación de Climetrics: se califica de forma independiente cualquier fondo disponible en el mercado, siempre que al menos el 60% de los activos gestionados de la cartera tengan puntuaciones de Climetrics a nivel de empresa”, concluyen desde la gestora.
Pixabay CC0 Public Domain. Capital Strategies Partners inicia actividades en Holanda
Capital Strategies Partners (CSP) anuncia su entrada en el mercado holandés mediante la apertura de su primera oficina en el país y la incorporación de Stef Bogaars como Business Partner, quien liderará el equipo local. Actualmente, la firma cuenta con más de 6.000 millones de euros en activos bajo intermediación.
Tal y como explica la compañía, CSP contará con un equipo local liderado por Stef Bogaars, quien suma más de 20 años de experiencia en el negocio local. A lo largo de su carrera profesional, Bogaars ha ocupado el cargo de Managing Director en Investec Asset Management y ha sido jefe de Ventas de Benelux en Morgan Stanley Investment Management, entre otros.
“En Capital Strategies Partners estamos encantados con el proyecto de Holanda. La clave estaba en encontrar el equipo adecuado y con Stef Bogaars liderando el proyecto y los productos y servicios de Capital Strategies sabemos que tendremos un éxito”, ha señalado Daniel Rubio, CEO y fundador de Capital Strategies Partners.
En este sentido, Rubio ha añadido: “La llegada de Capital Strategies Partners a Holanda nos permite ofrecer a nuestros clientes, las gestoras internacionales, servicios en un mercado de dos billones de euros y donde en los últimos años se está produciendo un gran crecimiento en la aparición de nuevos family offices. Con este movimiento nuestra plataforma de servicios de inversión da un paso importante en su objetivo de cubrir localmente todas las plazas importantes en Europa”.
Por su parte, Stef Bogaars, ha mostrado su satisfacción por esta asociación. “Nos permite ofrecer una amplia gama de soluciones de inversión a una nueva y sofisticada base de inversores. Con Capital Strategies, esperamos ser capaces de proporcionar el más alto nivel de servicio al cliente, y productos diferenciales fundamentales para el éxito en mercados tan competitivos”, ha afirmado.
Foto cedida. La Fed afronta su plan, pero en un entorno diferente: ¿cómo subir los tipos de interés en tipos de guerra?
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) se enfrenta a su reunión de marzo con casi los mismo retos que lo hizo su homólogo europeo la semana pasada: controlar la inflación en un entorno marcado por la volatilidad y el impacto de la guerra que Rusia ha iniciado en Ucrania. Eso sí, en este caso, las valoraciones previas a su encuentro dan por hecho que anunciará una subida del 0,25%, frente al alza del 0,50% que los mercados descontaron tras la reunión de enero.
Desde DWS estiman que la Fed iniciará su ciclo de subidas de tipos esta semana con un alza inicial del 0,25% y dará más detalles sobre la reducción de su balance. Según su valoración, pese a la guerra, está acelerando la retirada de los estímulos monetarios y puede que tenga más margen para hacerlo que el BCE, ya que el crecimiento de la eurozona podría verse más afectado por el impacto de la guerra. La guerra y la inflación mantendrán en alerta a los bancos centrales y los inversores deberán estar atentos a cualquier movimiento inesperado.
Una perspectiva que coincide con la opinión de Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers: “Esperamos una subida de 0,25 puntos porcentuales en las tasas de financiación de la Fed (FFR). Mucha atención al gráfico de puntos (dot plot) para evaluar cuáles son las perspectivas. Las noticias sobre el balance de la Fed llegarán en próximas reuniones”.
En este sentido, Moëc recuerda que, ya en 2004, Ben Bernanke expresó con elocuencia el dilema de los bancos centrales cuando se enfrentan a un shock exógeno: “La política monetaria no puede compensar a la vez los efectos recesivos o inflacionarios de un aumento de los precios del petróleo”. El economista jefe de AXA IM considera que, en un contexto así, hay que elegir. “A pesar de todos sus límites, la Fed en la actualidad sigue claramente la doctrina de Bernanke. Había suficientes señales antes de la pandemia de que la economía estadounidense estaba creciendo demasiado rápido y que la presión inflacionaria se había vuelto autosostenida. Por tanto, tiene sentido elevar los tipos en el shock energético actual y esperamos que la primera subida de 25 puntos básicos se anuncie esta semana”, añade.
Respecto al inicio del programa de reducción de balance, aunque inicialmente se esperaba un mensaje en este sentido en esta reunión de marzo, “es probable que antes las incertidumbres mencionadas, la Reserva Federal opte por esperar acontecimientos y posponga la decisión a posteriores reuniones”, señala Cristina Gavín, responsable Renta Fija y gestora de fondos de inversión de Ibercaja Gestión.
La gran pregunta es cómo será este ciclo de subidas de tipos. Según Franck Dixmier, director Global de Renta Fija en Allianz Global Investors, Powell hará hincapié en su voluntad de seguir siendo ágil, y de estar preparado para subir los tipos de forma más agresiva. “ La Fed entra en modo de emergencia, después de haber perdido su ventana para actuar en 2021, ya que la crisis sanitaria seguía difuminando la visibilidad. A pesar de la elevada incertidumbre sobre las consecuencias de la invasión de Ucrania, en términos de crecimiento e inflación, la Fed vuelve claramente a promover la estabilidad de precios, uno de sus mandatos fundamentales. Esta subida de tipos no debería sorprender a los mercados, que esperan entre seis y siete subidas en 2022. Sin embargo, no estamos entrando en un ciclo alcista que podría desarrollarse durante varios años. Los inversores entienden que se trata de subidas tácticas vinculadas a un repunte de la inflación. Los mercados también prevén recortes de tipos en 2024, ante la creciente probabilidad de que la economía estadounidense entre en recesión a medio plazo”, explica.
Los analistas de Bank of America consideran probable que la Fed publique una adenda a sus «principios para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal», con límites específicos para la retirada de sus tenencias de bonos del Tesoro y títulos de agencias. “Esto supondría una fuerte señal de que la Fed está preparada para comenzar el endurecimiento cuantitativo (QT) en mayo, que es nuestro caso base”, matizan.
Por último, también habrá que estar atento al resumen de proyecciones económicas. Sobre ellas, los analistas de la entidad esperan un avance en la mediana del ciclo de subidas que muestre cinco subidas este año, cuatro el próximo y una en 2024. “El crecimiento y el desempleo deberían revisarse a la baja, mientras que la inflación general y la inflación subyacente del IPC se revisan al alza. En la conferencia de prensa, esperamos un mensaje de línea dura por parte Powell, que probablemente reiterará que la Fed necesita tomarse en serio la estabilidad de precios, aunque creemos que señalará los riesgos para las perspectivas del conflicto entre Rusia y Ucrania y el aumento de los precios de las materias primas”, concluyen en su último informe.
Sobre estas proyecciones, François Rimeu, estratega senior de La Française AM, estima que contemplen un menor crecimiento en 2022 (rebajándolo del 4% al 3,7%) y en 2023 (del 2,2% al 2,1%). Para 2024, esperamos que las expectativas se mantengan cerca del crecimiento potencial (1,8%). “Anticipamos que el comité revisará su previsión de máximos de inflación, con proyecciones que pasan del 2,6% al 4% en 2022 (inflación media del cuarto trimestre de 2022, no la media de todo 2022) y del 2,3% al 2,5% en 2023. Esperamos que las expectativas medias de inflación se mantengan en el 2,1% para 2024”, matiza Rimeu.
Consecuencias de un entorno bélico
Desde Monex Europe advierten de que el conflicto entre Rusia y Ucrania ha reforzado aún más las expectativas de inflación, lo que significa que los mercados esperan que la Reserva Federal suba los tipos más a menudo a lo largo del año. Una consideración sobre la que también reflexiona Christian Scherrmann, U.S. Economist en DWS: “El entorno en el que la Reserva Federal abordará la inflación se ha vuelto repentinamente mucho más difícil para los bancos centrales. Los riesgos geopolíticos derivados del conflicto entre Ucrania y Rusia han hecho que las perspectivas económicas sean mucho más inciertas y han empeorado las condiciones financieras y pueden prolongar algunas presiones sobre los precios que, de otro modo, podrían haberse moderado”.
La gestora señala que, aunque EE.UU. y la Fed no se ven tan directamente afectados por la guerra como la eurozona, la autoridad monetaria estadounidense está claramente en desventaja frente al BCE en un aspecto: en Europa, los paquetes de estímulo fiscal siguen siendo, por lo general, bienvenidos, mientras que EE.UU. experimenta cierta fatiga en este sentido.
Para Gavín,el estallido del conflicto bélico ha llevado a Jerome Powell, presidente de la Fed, a moderar ligeramente su discurso ante las repercusiones que la guerra en Ucrania puede tener sobre la economía norteamericana. “A pesar de todo ello, los fuertes datos de empleo y sobre todo las tensiones en los precios, con niveles de inflación no vistos en mucho tiempo, siguen siendo los principales argumentos de la Fed para defender su política monetaria progresivamente más tensionadora. De esta manera, no esperamos que la principal autoridad monetaria norteamericana se desvíe del camino que ha ido marcando en sus últimas reuniones, y de aquí a fin de año es más que probable que veamos un total de seis subidas más, una por cada reunión, para finalizar el año en el rango 1,75%-2,0%”, explica.
“Otra complicación es que no todos los elementos de la elevada inflación pueden ser controlados por la política monetaria. Las presiones sobre los precios provocadas por las interrupciones de la cadena de suministro mundial, por ejemplo, no desaparecerá ante una subida de tipos. Por lo tanto, por ahora, el objetivo principal de los bancos centrales debe ser controlar las expectativas de inflación, lo que depende de que los bancos centrales conserven la confianza de los ciudadanos en que aplicarán las políticas necesarias para estabilizar los precios. Dada la enorme incertidumbre, la elevada inflación y las altas expectativas de inflación futura, la reunión de marzo de la Fed será, por tanto, una importante prueba de credibilidad”, añade Scherrmann.
El dilema de los bancos centrales
En opinión de David Norris, gestor de TwentyFour AM (boutique de Vontobel), los banqueros centrales se enfrentan a un dilema. “Mientras que la atención se centraba en la lucha contra la inflación creciente, ahora el aumento de los precios de las materias primas alimenta los debates sobre la probabilidad de una desaceleración económica, la estanflación o una posible recesión. Las previsiones de crecimiento se están reduciendo y, aunque siguen estando por encima de las medias históricas, la preocupación por la salud de las economías mundiales está empezando a aumentar”, advierte.
Sin duda, el camino que los expertos esperan que inicie la Fed no lo está discurriendo en solitario. “El Banco de Inglaterra ha subido su tipo de interés en las dos últimas reuniones y la lista de otros bancos centrales que han aumentado los tipos de interés clave este año es larga, como Canadá, Brasil, México, Chile, Polonia, Nueva Zelanda y Corea. Se espera que la Fed comience a subir sus propios tipos de interés en breve, tras reconocer la rigidez del mercado laboral y que la inflación está muy por encima del objetivo. En este entorno incierto, la publicación de los datos de actividad económica será clave para las posturas de la política monetaria mundial”, destaca Marilyn Watson, Head of Global Fundamental Fixed Income Strategy en BlackRock.
En el caso del Banco de Inglaterra, según explican desde Carmignac, aunque sus portavoces han insistido en que las subidas serán graduales, “el hecho de que no se pueda descartar una subida de tipos de 50 puntos básicos esta semana o en su próxima reunión, significa que los mercados y el Banco de Inglaterra pueden discrepar sobre el punto máximo de los tipos durante un tiempo”.
Para Kevin Thozet, miembro del Comité de Inversión de Carmignac, a pesar de la guerra de Ucrania, “los banqueros centrales nos dicen que les preocupa más la inflación que cualquier presión recesiva o el deterioro de los mercados financieros. En este contexto, adoptamos un enfoque cauteloso sobre el riesgo de los tipos de interés”.
Mientras gran parte del mundo observaba con horror la invasión en Ucrania por parte de Rusia, los mercados de capitales, con algunas notables excepciones, siguieron funcionando significativamente bien, tratando de fijar el precio de los innumerables efectos directos e indirectos de este problema geopolítico.
El propósito de las Perspectivas semanales del CIO actuales es recapitular brevemente la acción del mercado y algunas de sus principales implicaciones. Concluiré con una nota de nuestro director general, George Walker, que refleja las opiniones y los sentimientos de todos los trabajadores de Neuberger Berman.
Mercados locales
El efecto más dramático e inmediato de la invasión y las posteriores sanciones internacionales es que los valores rusos del mercado local están efectivamente congelados. Esto es el resultado de las restricciones del banco central, las sanciones bancarias, las acciones tomadas por las bolsas y una variedad de organismos reguladores, así como las restricciones promulgadas por el gobierno de Rusia. Como era de esperar, Rusia sentó un pésimo precedente en lo que respecta a crédito soberano cuando se desplomó desde una calificación de grado de inversión a una calificación CCC en tan solo una sola semana.
Mercados de divisas fuertes
Aunque la negociación en el mercado local de los valores rusos está congelada, algunos bonos soberanos y corporativos en divisas fuertes siguen negociándose, aunque con unos diferenciales muy amplios entre oferta y demanda y con unos volúmenes muy bajos. La oferta de liquidez es muy escasa. Los precios de los valores gubernamentales rusos son indicativos de un escenario de impago, y creemos que esto es un resultado probable.
Esencialmente, nuestra opinión es que los instrumentos de deuda rusos deben excluirse del universo invertible por razones obvias de carácter ESG (medioambiental, social y de gobierno corporativo).
Mercados emergentes en general
La deuda de los mercados emergentes en general ha cotizado bien este año, en términos de diferenciales, con anterioridad a la invasión. Aunque el índice más amplio se ha ampliado en algo más de 100 puntos básicos en los últimos días, las zonas geográficas más alejadas del conflicto han tenido un comportamiento significativamente mejor.
Por ejemplo, los créditos soberanos latinoamericanos son, por término medio, solo unos 20 puntos básicos más amplios. Según nuestro parecer, los países exportadores de materias primas que están lejos de la región afectada y son relativamente autosuficientes en la producción de alimentos deberían seguir siendo resistentes.
Mercados desarrollados
En los mercados de renta fija desarrollados, las expectativas de endurecimiento de los bancos centrales se han vuelto a recalibrar drásticamente. Cualquier expectativa de subida del BCE a corto plazo ha sido eliminada del mercado. El precio de la Reserva Federal de EE.UU. se ha reducido a cuatro subidas de tipos este año, y la semana pasada, el presidente Jerome Powell prácticamente garantizó que la primera subida, prevista para este mes, sería de 25 puntos básicos en lugar de 50.
Inflación
Creemos que el principal riesgo económico que surge de esta crisis es la inflación, liderada por los precios de la energía. La inflación ya era un problema –así lo indicamos en muchas de nuestras Perspectivas durante los últimos seis meses, y el tema de una nueva campaña de concienciación de todos nuestros equipos de inversión– y esperamos que la inflación general de los precios siga subiendo y se mantenga elevada durante un tiempo.
Mientras que los precios de la energía han dominado los titulares, los precios de los alimentos están emergiendo rápidamente como un área de preocupación. Rusia y Ucrania representan una cuarta parte de las exportaciones mundiales de trigo y una séptima parte de las de maíz. Asimismo, Rusia es el primer exportador mundial de fertilizantes.
Crecimiento
Las previsiones de crecimiento mundial, que anteriormente eran bastante sólidas, están en proceso de ser rebajadas de forma significativa. Nuestra hipótesis de base sigue siendo que el fuerte impulso económico anterior puede superar las actuales perturbaciones de los precios. Esta opinión es muy inestable y depende necesariamente de lo que suban los precios de la energía y de los alimentos, pero en apoyo de ella señalaríamos el hecho de que el contagio a los diferenciales de crédito de los mercados desarrollados ha sido muy débil. Los diferenciales de alto rendimiento de Estados Unidos, por ejemplo, se mantienen por debajo de los 400 puntos básicos.
Además, la capacidad de las compañías para recaudar dinero en los mercados de crédito sigue siendo relativamente ilimitada. El mercado de bonos de alta calidad de Estados Unidos consiguió 53.000 millones de dólares en nuevas emisiones la semana pasada, dentro de una amplia variedad de emisores, y las expectativas son de otros 50.000 millones de dólares esta semana.
Cuando pronosticamos que las economías más politizadas y un entorno de mayor volatilidad persistirían a lo largo de este año en la evaluación que hicimos en Solving for 2022 el pasado mes de noviembre, ciertamente no anticipamos las circunstancias actuales. No obstante, nuestro llamamiento a un enfoque más táctico y flexible de los mercados de renta fija se ha ampliado, si cabe, ya que creemos que la selección de valores volverá a tener preeminencia a la hora de determinar los resultados de la inversión.
Apoyando al pueblo de Ucrania
George Walker, director general de Neuberger Berman, ha realizado la siguiente reflexión: “Mientras seguimos observando los desgarradores acontecimientos que se están produciendo en el este de Europa, Neuberger Berman se solidariza con el pueblo de Ucrania y con aquellos que están apoyando a los refugiados en esta tragedia. En Neuberger Berman, tenemos una exposición muy limitada a las inversiones rusas. También hemos informado a los clientes de que, aunque generalmente preferimos el compromiso a la desinversión total, dadas las circunstancias actuales, no invertiremos directamente en valores o activos rusos, y eliminaremos nuestras modestas exposiciones restantes a medida que podamos. Nos inspira el coraje y la valentía del pueblo ucraniano y de su presidente Zelensky. Nuestros pensamientos y oraciones están con todos aquellos cuyas vidas han sido innecesariamente destrozadas por las acciones imprudentes de Vladimir Putin. Esto incluye a innumerables rusos que se oponen a esta guerra pero que también la sufrirán profundamente”.
Perspectivas semanales de Brad Tank, CIO de renta fija en Neuberger Berman.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Matt Bullock, director de Construcción y Estrategia de Carteras para la región EMEA de Janus Henderson, y Harrington-Howes, estratega de carteras senior de Janus Henderson. . Janus Henderson refuerza su equipo de Construcción y Estrategia de Carteras con Matt Bullock y Peter Harrington-Howes
Janus Henderson Investors ha anunciado el nombramiento de Matt Bullock, que se incorpora como director de Construcción y Estrategia de Carteras para la región EMEA. Bullock, que asumió el puesto el 31 de enero de 2022, trabajará desde Londres bajo las órdenes de Adam Hetts, director global del equipo de Construcción y Estrategia de Carteras (PCS, por sus siglas en inglés).
Según explica la gestora, este nuevo puesto supone una transformación para el negocio global de PCS de la compañía. Matt Bullock desarrollará el modelo de implicación con clientes institucionales en toda la región EMEA y dirigirá el equipo de Estrategas de Carteras de Londres.
Matt Bullock aporta al cargo más de 20 años de experiencia en el sector de los servicios financieros, tras su paso por Wellington Management, donde fue director de inversión, soluciones multiestrategia y temáticas. Anteriormente, ocupó varios puestos de dirección enfocados en los mercados EMEA, incluidos cargos de alta dirección en BlackRock y Pendal Group (anteriormente BT Investment Management).
Además de la incorporación de Matt, la gestora ha anunciado el nombramiento de Peter Harrington-Howes como estratega de carteras senior. Este profesional cuenta con más de 16 años de experiencia en el sector de los servicios financieros y hasta ahora era asesor de carteras senior en Natixis, donde trabajaba con clientes intermediarios e institucionales de todo EE. UU., Latinoamérica y mercados extraterritoriales de EE.UU.
“Tanto Matt como Peter aportan una experiencia convincente a nuestro creciente equipo de estrategas de carteras globales. Contribuyen de forma muy valiosa a la estrategia de nuestro equipo que consiste en ofrecer asesoramiento e información sobre carteras personalizadas basadas en soluciones a los diversos clientes de Janus Henderson en distintos mercados y regiones”, ha destacado Adam Hetts, director global del equipo de Construcción y Estrategia de Carteras de Janus Henderson.
Por su parte, Ignacio de la Maza, director de EMEA Intermediarios y Latinoamérica, ha añadido sobre Matt Bullock: “Me complace contar con recursos adicionales para ofrecer a más clientes en la región EMEA el conocimiento especializado de nuestro equipo de PCS. Las propuestas de valor y la tecnología propia que el equipo de PCS puede ofrecer a los asesores serán muy valiosas para ayudarles a alcanzar unos resultados conforme a los objetivos a largo plazo de sus inversores”.
El equipo de PCS de Janus Henderson proporciona análisis e información sobre carteras personalizadas a clientes, ofreciéndoles informes de diagnóstico basados en datos y contenido de liderazgo intelectual propio sobre asignación de activos y condiciones de los mercados macroeconómicos. “El servicio complementario ayuda a los clientes a construir carteras más resilientes, gracias a una mejor comprensión de sus factores de rentabilidad específicos y la perspectiva de inversión del equipo de PCS”, destacan desde Janus Henderson.
Pixabay CC0 Public Domain. Las mujeres ocupan el 12,9% de los puestos de responsabilidad en la industria de activos alternativos
El último informe publicado por Preqin, Women in Alternatives 2022, muestra que los años de pandemia no han rebajado la presencia de la mujer en la industria de activos alternativos, pero tampoco han mejorado mucho el marcado desequilibrio de género que existe en esta parte de la industria de inversión. Según denuncia, las mujeres ocupan solo el 12,9% de los puestos senior o de responsabilidad.
En la industria de activos alternativos, el “equilibrio de género” continúa dando pasos aunque de forma lenta. Según Deloitte, la falta de mujeres en puestos de liderazgo puede afectar negativamente a la promoción de las mujeres dentro de un sector. De hecho, la consultora estima que la referencia de tener una mujer en la dirección ejecutiva, podría impulsar el ascenso de, al menos, tres mujeres para puestos de alta dirección. Los datos de Preqin muestran que el 12,9 % de los puestos de responsabilidad en el sector de alternativos están ocupados por mujeres. En enero de 2022, el 20,9% de la “mano de obra” relacionada con la gestión de activos alternativos era femenina, y si se considera sólo a los inversores, esta cifra se eleva al 24,2%, frente al 20,3% y el 24,0%, respectivamente, del año anterior.
Si se observa la representación femenina en las diferentes clases de activos, a nivel regional, los gestores de fondos de deuda privada europeos son los que más mujeres emplean, pasando del 21,6% en 2021 al 22,8% este año. Los gestores de fondos inmobiliarios del resto del mundo son los que tienen la menor proporción de mujeres en su plantilla: del 17,3% en 2021 al 15,1% en 2022. “En cuanto a las clases de activos, las infraestructuras están a la cabeza, con un 28,6% de mujeres en plantilla, frente al 24,1% global; y los fondos de capital riesgo van a la zaga, con un 23,6% de mujeres en Norteamérica y un 21,9% a nivel global”, apunta Preqin entre sus conclusiones.
En febrero de 2022, solo el 20,5% de los empleados de los gestores de fondos de capital riesgo eran mujeres, según el informe de Preqin. Mientras que esa proporción ha aumentado durante los últimos tres años en Norteamérica, Europa y Asia -aunque en menos de un punto porcentual anual-, en el resto del mundo se registró un descenso del 18,9% en 2020 al 18,3% en 2021. Según el documento, en los niveles superiores, hay aún menos mujeres: solo el 9% de los directores generales y el 8,2% de los miembros de los consejos de administración son mujeres.
Infrarrepresentadas en los puestos directivos de los mercados privados
Entre las conclusiones que arroja el informe, destaca que las mujeres siguen estando infrarrepresentadas en toda la plantilla de los servicios financieros. Deloitte estima que en 2021 el 24% de los puestos de responsabilidad estaban ocupados por mujeres en los servicios financieros. En los activos alternativos, las cifras son aún peores, ya que los datos de Preqin muestran que solo el 12,9% de los puestos directivos están ocupados por mujeres.
A nivel de gestoras de fondos, la proporción de mujeres en la plantilla oscila entre el 18,9% de las empresas inmobiliarias y el 21,1% de las empresas de capital riesgo, deuda privada y recursos naturales. La proporción de mujeres en puestos directivos oscila entre el 13%, en el capital riesgo, y sólo el 9,8% en el sector inmobiliario. “Curiosamente, el sector inmobiliario cuenta con la mayor proporción de mujeres empleadas en el nivel junior (36,3%), lo que hace que la caída entre el nivel junior y el senior sea aún más pronunciada”, matizan desde Preqin.
El capital riesgo va por delante
Un aspecto positivo es que las mujeres han tenido más éxito en el lanzamiento y la gestión de fondos de capital riesgo que en cualquier otra clase de activos alternativos. Según indican, el número de fondos de propiedad femenina que han cerrado por primera vez ha pasado de 32 en 2013 a 158 en 2022, lo que supone un aumento de casi el 400% en una década, que es considerablemente más rápido que en el capital riesgo (donde el aumento fue del 32,1%), y en el sector inmobiliario (133,3%) – las únicas otras clases de activos donde el número de primeros cierres para 2022 es de dos dígitos.
Además, las start ups fundadas por mujeres y respaldadas por fondos de capital riesgo recaudaron una media de 935.000 dólares (frente a las fundadas por hombres: 2,1 millones) y generaron 730.000 dólares de ingresos (hombres: 660.000)”, añaden.
En este sentido, y según un estudio realizado por Boston Consulting Group y MassChallenge, las empresas de nueva creación con al menos una fundadora mujer recaudaron menos dinero que las que tenían fundadores hombres, pero generaron más ingresos durante un periodo de cinco años. “El mismo estudio descubrió que, expresado en ingresos por dólar invertido, las empresas de nueva creación fundadas por mujeres y respaldadas por capital riesgo superaban a sus homólogas fundadas por hombres por un margen considerable, con un rendimiento de 78 céntimos por dólar, frente a los 31 céntimos de las empresas con fundadores masculinos”, destacan desde Preqin.
Sobre las conclusiones de su último documento, Jaclyn Bouchard, vicepresidenta ejecutiva y responsable de soluciones ESG y responsabilidad corporativa de Preqin, ha señalado: “Hasta que las mujeres estén mejor representadas en los niveles más altos del sector de las alternativas, el progreso será lento. Sin embargo, si se combinan con acciones como la ampliación de la red de contratación de mujeres en puestos inferiores, el desarrollo de métricas para seguir el progreso y la incorporación de métricas de diversidad de género en los procedimientos de diligencia debida, se puede lograr un cambio real. Como mujer que ocupa un puesto ejecutivo en Preqin, también conozco la importancia de ser mentora de otras personas y la inspiración que puede suponer el mero hecho de estar donde estoy: con un asiento en la mesa de los altos cargos de la empresa”.
