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Apostando por un escenario inflacionario que estaría llegando a su peak y un Banco Central de Chile que terminaría su proceso alcista en términos de política monetaria, la administradora de fondos local MBI lanzó un nuevo vehículo de renta fija. Se trata de su primer fondo mutuo de deuda nacional nominal.
Según informaron a través de un comunicado, este nuevo vehículo invertirá en instrumentos de deuda chilena en pesos, con una duración máxima de tres años. En términos de estrategia, señalaron que concentrará su cartera en emisiones de grado de inversión.
“En el actual contexto de tasas de interés, con tasas nominales en máximos de 20 años y una Tasa de Política Monetaria que se mantendrá en niveles contractivos por un periodo prolongado, el devengo que entregan instrumentos de deuda nominal en plazos hasta tres años se ha transformado en una alternativa de inversión muy atractiva”, asegura Guillermo Kautz, gerente de Renta Fija de MBI.
A esto se suma las condiciones de liquidez del mercado. Según recalcó la firma en su nota de prensa, la profundidad de este mercado en Chile permitirá al fondo ofrecer una liquidez en un período de tres días hábiles desde la solicitud a sus aportantes.
“Con esto buscamos entregar una alternativa de inversión de baja volatilidad, bajo nivel de riesgo, devengo atractivo y liquidez”, recalcó Kautz.
Este fondo viene a consolidar la oferta de MBI en renta fija local. Según consigna su página web, actualmente tienen 12 fondos de instrumentos de deuda chilena bajo administración, incluyendo dos fondos mutuos: MBI Deuda Chilena y MBI Deuda Nominal.
También cuentan con vehículos de deuda internacional, renta variable nacional e internacional y activos alternativos.
Los precios del cobre parecen haberse estabilizado tras una de las caídas más rápidas y bruscas de la historia, pero el mercado sigue mostrándonos un panorama sombrío de la economía mundial. Como reflejo de los crecientes riesgos de recesión y del desplome inmobiliario en China, el estado de ánimo del mercado sigue siendo bajista, pero parece que ya se han descontado muchas noticias negativas, señala en un informe Carsten Menke, Head of Next Generation Research de Julius Baer, quien añade: “Por tanto, y suponiendo que el mundo no caiga en una recesión, desde Julius Baer creemos que el cobre ha superado su nivel mínimo y tiene un precio justo”.
“Más allá de las incertidumbres económicas a corto plazo, ahora tenemos una visión más constructiva a largo plazo, ya que esperamos que el fuerte crecimiento de la demanda relacionada con la transición energética supere estructuralmente el crecimiento de la oferta”, dice Carsten Menke.
“En primer lugar, las dificultades de China y el desplome del mercado inmobiliario son las mayores preocupaciones para el cobre. Es probable que el crecimiento se haya reducido, pero no se prevé un rápido repunte. El gobierno intenta estabilizar el mercado inmobiliario y aplicar medidas de estímulo específicas en el sector de las infraestructuras. Fuera de China, la demanda de cobre sigue siendo notablemente resistente, como indica el lento pero sólido crecimiento de la producción industrial en Estados Unidos, Europa y Japón”, señalan desde Julius Baer.
“Por otra parte y a pesar de que está aumentando rápidamente a nivel mundial, la demanda de cobre relacionada con la transición energética es todavía demasiado pequeña para marcar la diferencia en la situación actual. Hoy en día, los vehículos eléctricos y las energías limpias representan sólo el 2% y el 6,5% de la demanda mundial de cobre, respectivamente, pero estimamos que su cuota debería crecer mucho durante las próximas décadas”.
“Así, tras dos años de escaso crecimiento de la oferta y de aplazamiento de proyectos debido a la pandemia, la producción minera de cobre se está acelerando de nuevo, principalmente en África y Asia, más que en América. Si bien contribuye a equilibrar el mercado a corto plazo, ahora proyectamos una desaceleración a largo plazo del crecimiento de la oferta minera. La estrechez del mercado chino de los residuos de cobre ha desaparecido por completo. Las importaciones de estos residuos de cobre están alcanzando máximos de varios años, pero el difícil entorno cíclico actual debería provocar una ralentización a corto y medio plazo del suministro”, explica Carsten Menke.
“En este contexto, contemplamos dos posibles escenarios.Por un lado, el estímulo generalizado en China, un cambio en las políticas inmobiliarias y las interrupciones inesperadas de la oferta enmarcan los argumentos alcistas para el cobre. El mercado bajista, al contrario, surgiría como consecuencia de una ralentización económica peor de lo esperado en China y una recesión en el resto del mundo”.
“Finalmente, y para concluir, señalamos que la transición energética se convertirá en el motor dominante de la demanda de cobre en las próximas décadas. Los vehículos eléctricos, en particular, serán la mayor fuente de demanda incremental. Además, la demografía desfavorable de China, la ralentización de la urbanización y la transición de un crecimiento impulsado por la inversión a otro impulsado por el consumo están provocando vientos en contra de la demanda de metales. Los recortes en el gasto de capital deberían provocar una ralentización del crecimiento de la oferta minera a partir de 2025, mientras que la oferta de residuos procedente de las baterías de los vehículos eléctricos debería empezar a crecer”, dice el Head of Next Generation Research de Julius Baer.
Los hechos en cifras según el informe de Julius Baer:
El aluminio y el cobre son los dos mayores mercados de metales básicos, con un tamaño de 200.000 millones de dólares cada uno. Los mercados más pequeños son el plomo, el níquel, el estaño y el zinc; en conjunto, su tamaño es inferior a 150.000 millones de dólares.
El ciclo económico es el principal motor de la demanda de metales básicos. De ahí que se consideren indicadores decrecimiento. El cobre es el más destacado, lo que le ha valido el apodo de «Dr. Cobre». Históricamente, un punto de inflexiónen los precios ha señalado a menudo un punto de inflexión en la economía.
Las minas son la principal fuente de suministro de metales básicos. Debido a su tamaño y complejidad, desde la exploración hasta la producción pasan varios años. El progreso tecnológico en la minería ha sido muy gradual en las últimas décadas.
La importancia de los suministros secundarios, es decir, del reciclaje, varía de un metal a otro. Es muy elevada en el caso del aluminio, que puede reciclarse con facilidad y eficacia. El aluminio reciclado utiliza el 5% de la energía de la producción primaria.
La gestora boutique Toesca Asset Management está fortaleciendo su posición en el mercado de la infraestructura, con la compra de un parque solar fotovoltaico en el norte de Chile.
Según informaron al mercado a través de un hecho esencial, la administradora suscribió un contrato de compraventa para adquirir el 100% de las acciones de la sociedad Parque Solar Fotovoltaico Luz del Norte SpA.
El vendedor es la sociedad Inversiones Luz del Norte SpA, ligada a la gigante estadounidense de producción de módulos fotovoltaicos First Solar. Ésta fue asesorada por el banco de inversiones BTG Pactual en el proceso.
La transacción se realizó en nombre del fondo de inversión Toesca Infraestructura II, que se comprometió también a pagar de forma anticipada las deudas que tiene la central Luz del Norte con Solar Chile SpA –sociedad ligada a la parte vendedora– y con otras entidades no relacionadas.
La planta solar fotovoltaica en cuestión está ubicada en la provincia de Copiapó, en el desierto de Atacama. Cuenta, según informó Toesca al mercado, con una capacidad de generación eléctrica de 141 MWac (megawatts de corriente alterna).
“Estimamos que la adquisición de las Acciones tendrá un impacto positivo para el fondo, en consideración a la calidad de los activos involucrados y a la rentabilidad esperada del Parque Solar Fotovoltaico Luz del Norte”, valoró la administradora de fondos en su misiva al regulador.
En esa línea, informaron que la compraventa del activo será financiada con recursos provenientes de la colocación de cuotas del fondo Infraestructura II, en virtud de contratos de promesas suscritos anteriormente, y con un crédito de largo plazo.
Bloomberg anunció que su contenido de Licencia de Datos está disponible en Google Cloud, “lo que permite a los clientes de todo el mundo recibir el contenido de forma nativa a través de la nube”, según el comunicado emitido por la empresa.
Sobre el acceso a su servicio de datos en tiempo real, B-PIPE, los clientes de la Licencia de Datos ahora tienen la capacidad de recibir el contenido de Bloomberg OneData, incluyendo referencia, precios, datos regulatorios, investigación, acciones corporativas y datos ESG para más de 50 millones de valores y 30.000 campos de datos, todo a través de Google Cloud, explica el comunicado.
Además, el contenido de la licencia de datos también incluye el servicio de datos históricos de Bloomberg.
Los clientes de Bloomberg también podrán integrar los datos con las herramientas de Google Cloud con las que ya están familiarizados.
“A medida que un número creciente de nuestros clientes migra las cargas de trabajo a la nube, buscan cada vez más una integración perfecta de principio a fin. No sólo buscan que sea fácil de usar, sino también un socio que proporcione datos de alta calidad a escala y con conectividad global”, comentó Brian Doherty, Global Head de Data License Platform en Bloomberg.
“Los clientes de servicios financieros están acelerando la adopción de servicios de datos, plataformas y feeds en la nube a medida que modernizan sus sistemas financieros. Cada vez se dan más cuenta de que pueden gestionar mejor el riesgo, impulsar la eficiencia del capital y centrarse en la diferenciación aprovechando la escala, la elasticidad y la seguridad de Google Cloud”, dijo Rohit Bhat, Director de mercados de capitales, activos digitales e intercambios de Google Cloud.
Downing Street vuelve a tener inquilino y lo que es más importante, un nuevo perfil político toma el mando para intentar sacar al Reino Unido de sus dificultades económicas y lidiar con la crisis energética. Rishi Sunak, ex secretario del Tesoro, ex ministro de Hacienda y tras haber trabajado en la industria de fondos antes de dar el salto a la política, se ha convertido en el nuevo primer ministro británico tras imponerse en la carrera por el liderazgo del partido conservador.
“El abandono del programa económico de Liz Truss ha sido bien recibido por los mercados. Los rendimientos siguen siendo elevados, entre otras cosas por el impacto de la mayor incertidumbre económica y política, pero han repuntado tras la toma de posesión de la nueva Canciller. El regreso de la rectitud fiscal y el nombramiento de Rishi Sunak como primer ministro también están consolidando el repunte y la erosión de algunas primas de riesgo”, destaca Peter Goves, analista de Renta Fija de MFS Investment Management.
En opinión de George Brown, economista de Schroders, la primera tarea de Sunak debería ser consolidar esa confianza y tranquilizar a los inversores, sobre todo después de haber advertido de los “profundos retos económicos” a los que se enfrenta el país. “Se trata de un brusco cambio de rumbo para el excanciller. Las celebraciones de su nombramiento no durarán mucho, ya que al nuevo primer ministro le espera una tarea aleccionadora que debe calmar a tres grupos distintos: inversores, diputados conservadores en contra y votantes”, afirma.
Brown considera que Sunak tendría que dar seguridad a los inversores sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas. “Los mercados han reaccionado positivamente a su nombramiento por su reputación fiscalmente conservadora y su experiencia previa como canciller. Pero esta credibilidad debe consolidarse con la presentación del plan fiscal prevista para el 31 de octubre. Los informes sugieren que se recaudarán decenas de miles de millones de libras mediante la reforma de los impuestos sobre las ganancias de capital, además de la ampliación de la congelación de los umbrales y las desgravaciones del impuesto sobre la renta. También tendría sentido mantener a Jeremy Hunt como canciller en aras de la estabilidad”, señala el economista de Schroders.
Respecto al ámbito político, Brown destaca que Sunak también deberá reunir a las facciones enfrentadas de los diputados conservadores y recuperar a los votantes de cara a las próximas elecciones generales; sobre todo si quiere durar en el cargo más que su sucesora Liz Truss.
“Será difícil aplacar a estos tres públicos al mismo tiempo. Pocas cosas son tan impopulares entre los votantes como las subidas de impuestos y la austeridad fiscal, aunque hacer lo contrario pondría al primer ministro en contra de los inversores. Como antiguo canciller, será muy consciente de la necesidad de reducir los costes de endeudamiento del Reino Unido mediante la bajada de los diferenciales. Por lo tanto, Sunak no tiene más remedio que ser sincero en cuanto a la necesidad de tomar decisiones difíciles en pro del país. Es una historia difícil de vender, especialmente a medida que se acercan las elecciones generales”, añade Brown.
Cómo ganarse la confianza
Para Michael Michaelides, analista de renta fija de Carmignac, lo importante no es quién está en Downing Street, sino lo que hace. “Para recuperar la credibilidad, como mínimo, el Gobierno debe deshacer las tres medidas más perjudiciales: exponer el erario público a todo el potencial de los costes al alza de los precios internacionales del gas, planificar más de 250.000 millones de libras de recortes fiscales anunciados para los próximos cinco años y evitar el escrutinio del OBR. Los anuncios realizados hasta ahora no han recuperado todo el terreno perdido”, explica Michaelides.
Según su opinión, el gobierno británico no tiene por qué suprimir las ayudas restantes a los precios del gas, ni tampoco los recortes fiscales restantes. Sin embargo, es necesario que se calculen todos los costes, con un plan para pagarlos en un plazo rápido. “El gobierno necesita urgentemente anunciar y cumplir nuevas reglas fiscales que cierren el déficit presupuestario estructural. Esto requiere una combinación de subidas de impuestos, menos recortes fiscales y una contención del gasto políticamente realista. Este es el coste de invitar al escrutinio: los inversores no pueden ahora dejar de ver las métricas subyacentes. Esta es la causa de las primas de riesgo asociadas a los tipos de interés del Reino Unido para el gobierno, las empresas y los hogares. Incluso la reversión total puede no ser suficiente, puede ser necesario más, pero por ahora es lo mínimo”, añade.
Por último, Eiko Sievert, director de calificaciones del sector público y soberano de Scope Rating, considera que el gobierno de Sunak tiene pocas opciones fáciles, dado el difícil contexto macroeconómico agravado por el lastre del Brexit. “Tendrá que aplicar una combinación de recortes de gastos y subidas de impuestos que reducirá las perspectivas de crecimiento económico a corto plazo. Dado que las limitaciones del comercio británico tras el Brexit dificultan el crecimiento futuro, será importante un periodo de estabilidad política para que el Reino Unido restablezca su credibilidad fiscal y permita un entorno más estable que respalde la inversión empresarial”, explica.
Mirando al mercado
En las últimas semanas, el mercado de gilts y la libra esterlina son los activos que más han sufrido con la volatilidad e incertidumbre política del Reino Unido. Tras el anuncio de la victoria de Sunak, los mercados de bonos vieron caer los rendimientos, en claro contraste con sus movimientos en reacción al mini-presupuesto de hace unas pocas semanas. Según interpreta Steve Clayton, gestor de fondos de HL Select, “los rendimientos de los bonos a más largo plazo han caído hasta cerca del 3,75%, lo que, si se mantiene, debería ofrecer alguna esperanza de que los tipos hipotecarios empiecen a bajar pronto”.
“Los impulsores de los gilts son complejos y multifacéticos en la actualidad. En primer lugar, la política desató una ola de volatilidad debido a la incertidumbre sobre las perspectivas fiscales del Reino Unido. Esto ha cambiado ahora con el nuevo canciller y la dimisión de Truss. Además, el Banco de Inglaterra sigue subiendo los tipos de interés debido a la elevada inflación, pero también se han reducido los precios debido al abandono de los recortes fiscales no financiados. Las consideraciones de liquidez también juegan su papel. En general, podemos esperar una cierta erosión de las primas de riesgo en el tramo largo y una cierta reducción de las agresivas subidas del Banco de Inglaterra, pero el Banco de Inglaterra sigue subiendo, y la inflación es incómodamente alta. Por lo tanto, los rendimientos de los gilts se mantendrán relativamente altos en el futuro inmediato”, indica Goves.
En este sentido, Christoph Siepmann, economista senior de Generali Investments, añade: “El BoE (Banco de Inglaterra) también se enfrentará de nuevo a un escenario diferente. La política fiscal y la monetaria podrían ir ahora en la misma dirección de endurecimiento, lo que profundizaría el debilitamiento previsto pero permitiría al Banco de Inglaterra seguir siendo más decente en sus subidas de tipos”.
Según destacan los analistas de Ebury, mientras se restablece la estabilidad en los mercados gilt tras la dimisión de Liz Truss, la libra se estabiliza provisionalmente tras un mes extremadamente complicado. “Los principales riesgos parecen haberse eliminado por el momento, y la clave está ahora en la reacción del Banco de Inglaterra en su próxima reunión a principios de noviembre. Una subida de 100 puntos básicos debería aclarar que las autoridades británicas pretenden huir de las complicaciones y ser un factor positivo para la libra”, afirman.
BNY Mellon, en colaboración con Aite-Novarica Group, publicó un estudio en el que se examinan las tendencias de los pagos comerciales y se concluye que las empresas están adoptando una serie de herramientas digitales emergentes, como los pagos en tiempo real (RTP) y los monederos digitales.
El informe también ha detectado importantes diferencias regionales en el uso de los canales.
Se espera que aumente la adopción de los pagos instantáneos, tanto en EE.UU. a través de la red RTP® y el servicio FedNow como en Europa y el Reino Unido con los servicios SEPA Credit Transfer Instant y Faster Payments.
Las criptomonedas, que se anuncian como un cambio de juego para los pagos, muestran un crecimiento previsto principalmente entre los usuarios existentes.
Por otro lado, el uso de efectivo y cheques está disminuyendo en términos netos, aunque están integrados en los flujos de trabajo de muchas empresas, especialmente en los Estados Unidos.
Según los datos resultantes de la encuesta, en Norteamérica, en Europa y el Reino Unido, se espera que los monederos digitales sean los que más crezcan en los próximos 12 meses.
Entre los no usuarios de criptomonedas, sólo el 7% de las empresas europeas y el 10% de las norteamericanas tienen intención de utilizarlas a corto plazo.
El 76% de las empresas norteamericanas ha utilizado cheques en los últimos 12 meses, frente al 61% en Europa.
El 67% de las empresas europeas encuestadas utilizan pagos instantáneos, frente al 46% de las empresas norteamericanas.
El 86% de las empresas europeas y del Reino Unido que no utilizan los pagos instantáneos señalan que tienen algún nivel de interés en utilizar este método de transacción en los próximos 12-24 meses, mientras que el 68% de las empresas norteamericanas que no los utilizan se encuentran en el mismo campo.
«Los resultados de este estudio muestran que las empresas que actualmente adoptan las tecnologías de pago emergentes ya están cosechando los beneficios, mientras que las más lentas en adoptarlas necesitan más apoyo para hacer el cambio», afirma Carl Slabicki, codirector de Pagos Globales dentro de los Servicios de Tesorería de BNY Mellon. «Por eso nos estamos posicionando como puerta de entrada para que las empresas accedan a todas las soluciones de pago posibles de la forma más rápida y sencilla posible».
«El informe dibuja un panorama de pagos complejo e increíblemente variado de una región a otra», dijo Gilles Ubaghs, autor del estudio en Aite-Novarica Group. «Ningún método de pago se perfila como la solución preferida y es probable que esa fragmentación continúe durante algún tiempo antes de que veamos alguna consolidación en los tipos de pago».
Las conclusiones del informe se basan en las opiniones de 790 empleados de organizaciones medianas y grandes de siete países norteamericanos y europeos, según la ficha técnica proporcionada por la empresa.
Daniel Viera ha sido contratado por UBS Internacional para su división de wealth management en New York, informó la compañía en LinkedIn.
“Nos complace anunciar que Daniel Vieira se ha unido a nuestra División Internacional como parte de la Oficina Internacional de Gestión de Patrimonios de Nueva York”, dice el comunicado compartido por Catherine Lapadula.
Viera, con más de 20 años en la industria financiera, llega procedente de Delta National Bank and Trust Company en New York donde trabajó durante más de 15 años.
Previo a Delta, cumplió funciones durante más de 6 años en Sao Paulo, primero como financial advisor y luego portfolio manager, según su perfil de LinkedIn.
“Respaldado por el amplio capital intelectual y la experiencia de UBS Wealth Management, Daniel está posicionado para ayudar a las familias e individuos UHNW en América Latina, a simplificar sus complejas vidas financieras, maximizar el valor de sus negocios y crear un patrimonio familiar duradero”, explica el comunicado de la firma suiza.
Tiene estudios de negocios y finanzas por la Columbia Business School y la New York University.
AMCHOR Investment Strategies (AMCHOR IS) ha anunciado la apertura de una sucursal en Milán con el objetivo de consolidar y desarrollar su presencia en este mercado, que ocupa desde hace tiempo un lugar destacado en sus planes de desarrollo. Dentro de este plan, la firma ha fichado a Cristiano Busnardo y Jürgen Mahler, dos profesionales con gran experiencia en el sector de la gestión patrimonial en el país para liderar este proyecto.
Según destacan desde la firma, con presencia en el mercado desde 2008, AMCHOR IS pone ahora a disposición de los inversores italianos las estrategias activas líquidas de cinco firmas de gestión, cubriendo así todas las principales clases de activos y áreas geográficas de referencia. En concreto, representa a Brown Advisory, CQS, Fulcrum Asset Management, Lonvia Capital y Mirae Asset.
Respecto a las dos contrataciones que han anunciado, Cristiano Busnardo, nombrado director de la sucursal italiana, conoce el mundo de la gestión de activos desde 1993. Comenzó su carrera en ING y Robert Fleming, fue director general de Société Générale AM Italia durante 10 años y después ocupó puestos de responsabilidad en Prima Sgr, Allfunds, Merian Global Investors y ClubDealOnline.
Respecto a Jürgen Mahler, profesional también con una larga trayectoria en el sector, asume el cargo de director de Ventas. Cuenta con treinta años de conocimiento del mercado italiano, tras su paso en puestos directivos de Bank Austria, WestLB AM, BNY Mellon AMI, Oddo Meriten AM y, más recientemente, Decalia AM, donde ha sido el responsable de desarrollo de negocio de Italy & Ticino durante los últimos seis años.
Además, el equipo italiano también contará con la colaboración de Valentina Autiero, en calidad de directora. Valentina ha seguido el mercado italiano en nombre de AMCHOR IS desde Madrid durante los últimos 10 años.
“En un sector tan saturado como el de la gestión de activos, nuestra experiencia como seleccionador de fondos nos permite identificar estrategias y gestores activos que pueden marcar la diferencia, para añadir valor de forma continua”, ha afirmado Alejandro Sarrate, consejero delegado y socio fundador de AMCHOR IS.
Por su parte, Tasio del Castaño, presidente y socio fundador de AMCHOR IS, ha añadido: “En nuestro doble papel de seleccionador de fondos y de bisagra entre gestores de talento e inversores, debemos tener también un profundo conocimiento de las necesidades de los inversores. Por eso, con el objetivo de obtener cada vez más presencia en el mercado italiano, hemos optado por sumar al equipo a dos profesionales con gran experiencia, Cristiano y Jürgen”.
En último lugar Cristiano Busnardo, recién nombrado Country Head para Italia de AMCHOR IS, ha concluido que “es realmente difícil, incluso para un inversor institucional o un distribuidor muy estructurado, descubrir todas las oportunidades que ofrece un sector en constante evolución como el de la gestión de activos. AMCHOR IS quiere estar a su lado para identificar tanto a los jóvenes talentos como a las caras históricas de la gestión financiera”.
Natixis Investment Managers ha anunciado el nombramiento de Patricia Horsfall, actual directora de Compliance para el negocio internacional, como presidenta del comité permanente de sociedades gestoras en la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama). Según indican desde la gestora, Horsfall asumirá el cargo durante dos años con efecto inmediato.
“El nombramiento de Patricia en Efama se alinea con las ambiciones de Natixis IM de mantener los más altos estándares para los clientes e inversores. El profundo conocimiento del sector y la visión normativa de Patricia le permitirán desempeñar un papel crucial en la promoción y protección de los intereses de sus miembros y en la garantía de que las consideraciones ESG y de impacto estén plenamente representadas por los responsables políticos europeos”, afirmó Joseph Pinto, responsable de Distribución Internacional de Natixis IM y vicepresidente de Efama.
Patricia Horsfall cuenta con más de 25 años de experiencia como profesional en el ámbito de compliance y del riesgo normativo en el sector de los servicios financieros y la regulación. Han pasado más de 12 años desde que inició su carrera en Natixis Investment Managers, desempeñando una serie de funciones de alto nivel en materia de compliance, y actualmente es la vicepresidenta ejecutiva de la firma, directora de compliance de distribución internacional, con sede en Londres. En su papel de presidenta del comité permanente de sociedades de gestión, se centrará en garantizar la justa representación de los puntos de vista de los miembros de Efama relacionados con las actividades y servicios de las sociedades de gestión, en particular la gestión de riesgos, así como los requisitos prudenciales para los gestores de activos, y las cuestiones de estabilidad financiera relevantes para el sector.
Foto cedidaStanislas de Bailliencourt, gestor del Sycomore Sélection Crédit, de Sycomore AM, parte de Generali Investment Parners
De cara al futuro, esperamos que los diferenciales sigan siendo elevados en un contexto de baja visibilidad y riesgos macroeconómicos. Sin embargo, en nuestra opinión, en sus niveles actuales, ofrecen una generosa compensación por el riesgo de crédito y la posible recesión.
Además, los 200 puntos básicos adicionales derivados de la subida de los tipos de interés desde principios de año han aumentado aún más los rendimientos totales, situándolos en niveles atractivos. Las emisiones con vencimientos entre tres y cinco años serán menos sensibles y protegerán a los inversores del riesgo asociado a las duraciones más largas. De ahí que los bonos de mayor calificación -BB por ejemplo- ofrezcan actualmente una combinación de riesgo / rentabilidad.
En este contexto, los inversores buscan diversificación, duraciones cortas y un proceso sólido de asignación de activos. Así pues, la deuda corporativa de alto rendimiento y la de grado de inversión ofrecen una mayor rentabilidad y calidad si se combinan. Por su parte, la corta duración puede proporcionar una fuerte visibilidad de los rendimientos. Por último, un proceso de inversión sólido, que incluya la evaluación de los fundamentos financieros y la integración de los factores ASG, debería conducir normalmente a una cartera concentrada que muestre una menor tasa de impago. Evitar las empresas que tienen activos inmovilizados con impactos negativos en la sostenibilidad, que pueden afectar al valor de la empresa, disminuye estratégicamente el riesgo crediticio global de la cartera.
Es esencial tener en cuenta los riesgos extrafinancieros para obtener una visión completa de la calidad de un emisor. En consecuencia, al invertir en una solución de crédito sostenible, recomendamos encarecidamente seleccionar una estrategia SFDR 9, con fuertes requisitos ASG y estrictos filtros de exclusión y selección.
Además, el análisis extrafinanciero debe basarse en metodologías probadas que permitan al gestor del fondo medir los impactos sociales y medioambientales, tanto positivos como negativos, que un emisor puede generar para todas sus partes interesadas. En Sycomore hemos desarrollado dos metodologías: la Contribución Ambiental Neta, en colaboración con I Care, y la Contribución Social, que miden las contribuciones ambientales y/o sociales de los productos y servicios de una empresa en una escala de -100% a +100%, en la que el 0% representa el nivel medio de la economía mundial.
En términos generales, se están destinando enormes inversiones hacia la transición verde y la taxonomía europea ya está en marcha, lo que beneficia claramente a las empresas que ofrecen soluciones que ayudarán a que nuestro planeta sea más verde.
En resumen, es poco probable que la posible recesión siga los patrones de 2008 y 2020: la liquidez es alta después de tres años de emisiones récord en el mercado primario; los bancos son ahora mucho más fuertes; y el apalancamiento financiero ha caído por debajo de los niveles anteriores a la crisis. Además, la tasa de impago se encuentra actualmente en un nivel bajo y también puede verse mitigada por la liquidez del emisor (ya que los emisores se han beneficiado del entorno de bajos tipos para refinanciar su deuda a plazos más largos), y por el apoyo proporcionado por los bancos. Por consiguiente, una construcción minuciosa de la cartera, que combine un análisis fundamental de las empresas basado en criterios financieros y no financieros, una sólida combinación de sectores y una amplia diversificación entre los distintos vencimientos, debería permitir obtener una rentabilidad potencialmente atractiva al tiempo que se intentan reducir los riesgos.
