Pixabay CC0 Public DomainDaniel Lerman. Daniel Lerman
En una nueva oportunidad para que los inversores puedan conocer de primera mano las actualizaciones y perspectivas de las estrategias de Janus Henderson Investors, la gestora ha organizado dos nuevos webcast para este mes de abril en los que compartirá la visión de sus gestores.
El primero de estos webcast tendrá lugar el miércoles 6 de abril de 2022 a las 3:00 pm CEST y 9.00 am EST. En este evento el equipo de construcción de carteras de Janus Henderson Investors y los gestores de la estrategia Balanced desglosarán cómo una estrategia de asignación de activos ágil y de gestión activa única puede ayudar a los clientes a maniobrar en múltiples ciclos económicos y despejar las incógnitas del mercado.
Los inversores intentan dar sentido a los desmesurados datos económicos sobre la inflación y sus implicaciones para la recuperación económica en curso. Preguntándose hacia dónde van los tipos de interés o hasta cuándo se mantendrán las tendencias actuales de alta inflación y alto crecimiento. En el evento titulado “Manejando múltiples ciclos económicos e incógnitas del mercado: uniendo la construcción de cartera y la estrategia Balanced de Janus Henderson”, los expertos de Janus responderán a éstas y otras cuestiones sobre las perspectivas del mercado.
Puede registrarse al primer webcast de abril en este link.
La segunda de las convocatorias previstas para este mes tendrá lugar el jueves 28 de abril, también a las 3:00 pm CEST y 9.00 am EST. Enesta ocasión, Jenna Barnard y John Pattullo, gestores de la cartera Strategic Fixed Income de Janus Henderson Investors, actualizarán las perspectivas del equipo sobre el mercado de bonos en 2022.
Si desea acompañar a los gestores de Janus Henderson en este debate en directo, puede registrarse en este link.
Por último, señalar que estos webcast serán en inglés y están destinados para uso exclusivo de inversores institucionales, profesionales, cualificados y sofisticados, distribuidores cualificados, inversores y clientes comerciales, según se definen en la jurisdicción aplicable.
Estos webcast son una comunicación de marketing y está prohibida su visualización o distribución al público. En el mercado US Offshore, estos contenidos están destinado a profesionales financieros de Estados Unidos que prestan servicios a personas no estadounidenses. Por favor, tenga en cuenta que el webcast durará 45 minutos, que incluirá tiempo para preguntas y respuestas.
Martín Bradford se unió a J.P. Morgan en Miami como banquero.
“Nos complace dar la bienvenida a Martin Bradford a nuestro equipo de Miami como banquero”, publicó la compañía en su cuenta de LinkedIn.
Según información de la empresa, el advisor trabajará en estrecha colaboración con las familias latinoamericanas para proporcionar asesoramiento de wealth management.
El primer registro de Bradford fue en Merrill Lynch en 2015 en Pennington, según su perfil de BrokerCheck.
Posteriormente trabajó para Citigroup en New York (2016-2017) para luego cambiarse a UBS en la misma ciudad (2017-2022).
“Tiene una amplia experiencia como inversor. Tiene una Licenciatura en Economía y Alemán de la Universidad Estatal de Pensilvania y una Maestría en Artes Liberales con un enfoque en Finanzas de la Universidad de Harvard”, agregó la empresa.
El presidente de EE.UU., Joe Biden, envió al Congreso un presupuesto de 5,8 billones (trillons en inglés) de dólares para el año fiscal 2023 que propone nuevas subidas de impuestos, incluido un nuevo impuesto mínimo del 20% que se aplicaría a determinadas personas con ingresos elevados, y otras medidas para reducir el déficit federal en 1 billón de dólares en 10 años.
Las nuevas propuestas de aumento de impuestos a las empresas incluyen una «regla de beneficios no gravados» que sustituiría a la actual tasas contra la erosión de la base imponible (BEAT).
Además, Biden vuelve a proponer un tipo del 28% en el impuesto de sociedades y otras numerosas disposiciones fiscales que se incluyeron en su presupuesto para el año fiscal 2022.
La publicación del presupuesto del Presidente para el año fiscal 2023 y de una «Explicación General de las Propuestas de Ingresos de la Administración para el año fiscal 2023» del Departamento del Tesoro de 120 páginas (el Libro Verde) se produce en un momento en que los demócratas del Senado intentan hacer avanzar el proyecto de ley de reconciliación «Reconstruir mejor» (H.R. 5376) que fue aprobado por la Cámara de Representantes sólo con los votos demócratas en noviembre.
El proyecto de ley de reconciliación aprobado por la Cámara se ha estancado en el Senado debido a las objeciones del senador Joe Manchin (D-WV) sobre las disposiciones de gasto de la legislación y otras cuestiones.
Para PWC aunque el proceso de reconciliación sigue ofreciendo una vía para la promulgación de importantes disposiciones fiscales con solo los votos demócratas, cabe destacar que el presupuesto del presidente para el año fiscal 2023 vuelve a proponer muchas propuestas de impuestos a las empresas y a las personas físicas que no pudieron obtener el apoyo de los demócratas de la Cámara de Representantes y del Senado el año pasado.
El nuevo impuesto mínimo del presidente sobre las ganancias de capital no realizadas de ciertos individuos de altos ingresos también es similar a ciertas propuestas de «impuesto sobre la riqueza» a las que se han opuesto previamente los demócratas moderados de la Cámara de Representantes y el Senado.
El proyecto de ley de conciliación aprobado por la Cámara de Representantes y pendiente de aprobación por el Senado incluye numerosas propuestas de aumento de impuestos, como un nuevo impuesto mínimo sobre los beneficios de las empresas, un recargo sobre las recompras de acciones de las empresas, cambios en la legislación fiscal internacional, nuevos recargos sobre los ingresos brutos ajustados de las personas físicas que superen los 10 millones de dólares y una ampliación del impuesto sobre los ingresos netos de las inversiones de las personas físicas.
La H.R. 5376 también incluye algunas disposiciones favorables para los contribuyentes, incluida una medida que restablecería la actual capacidad de deducción para los gastos de investigación de la Sección 174 que pasaron a estar sujetos a amortización en 2022 en virtud de una disposición de la ley de reforma fiscal de 2017.
Las propuestas fiscales significativas que afectan a las empresas y los individuos pueden ser promulgadas bajo los procedimientos de reconciliación presupuestaria si los demócratas pueden asegurar el apoyo unánime de todos los demócratas del Senado.
El presupuesto propone nuevas subidas de impuestos y otras medidas que pretenden reducir el déficit federal en 1 billón (trillion en inglés) de dólares en 10 años.
Al mismo tiempo, el presupuesto del Presidente propone aumentar el gasto global en programas discrecionales de defensa y no de defensa.
El presupuesto para el año fiscal 2023 pretende tener en cuenta el hecho de que los demócratas siguen intentando aprobar un proyecto de ley de reconciliación presupuestaria para el año fiscal 2022.
El presupuesto del Presidente incluye un «fondo de reserva neutro en cuanto al déficit» para la legislación de reconciliación presupuestaria Build Back Better, compensado por los aumentos de impuestos a empresas y particulares.
La inclusión en el presupuesto del presidente de un «fondo de reserva neutro en términos de déficit» para la legislación pendiente de conciliación presupuestaria Build Back Better pretende evitar la elección entre medidas de gasto e impuestos aprobadas por la Cámara de Representantes que podrían no contar con suficiente apoyo de los demócratas del Senado.
La nueva propuesta del Presidente de un impuesto mínimo del 20% sobre las rentas altas recaudará 360.000 millones de dólares en 10 años, según las estimaciones del Tesoro. Aunque el presupuesto se refiere a la propuesta como un impuesto sobre los «multimillonarios», el impuesto mínimo del 20% propuesto se aplicaría a la renta total, incluidas las ganancias de capital no realizadas, de todos los contribuyentes con un patrimonio neto superior a 100 millones de dólares.
Se propone que la disposición entre en vigor para los ejercicios fiscales que comiencen después del 31 de diciembre de 2022.
Según la propuesta, los contribuyentes podrían optar por pagar el primer año de la obligación tributaria mínima en nueve cuotas anuales iguales. Para los años siguientes, los contribuyentes podrían optar por pagar el impuesto mínimo impuesto para esos años (sin incluir los pagos fraccionados debidos en ese año) en cinco cuotas anuales iguales.
«La obligación tributaria mínima de un contribuyente sería igual al tipo impositivo mínimo (es decir, el 20%) multiplicado por la suma de los ingresos imponibles y las ganancias no realizadas (incluidas las obtenidas de activos ordinarios) del contribuyente, menos la suma de los pagos anticipados no reembolsados y no acreditados del contribuyente y el impuesto ordinario», según el Libro Verde del Tesoro.
Los pagos del impuesto mínimo se tratarían como un pago anticipado disponible para ser acreditado contra los impuestos posteriores sobre las ganancias de capital realizadas para evitar gravar la misma cantidad de ganancia más de una vez.
Para leer el informe completo de PWC debe ingresar al siguiente enlace.
Las fotos de la parte académica del 2022 Funds Society Investment Summit en Houston. Funds
Funds Society celebró su segundo Investments Summit en Houston, Texas, el pasado 24 de marzo. Después de dos años desde el lanzamiento del evento en la ciudad texana, más de 60 personas, entre banqueros, asesores y selectores de fondos, así como representantes de las cinco gestoras participantes (Axa IM, MFS International, M&G, NinetyOney Vontobel) se dieron cita en el Woodlands Resort para hablar de estrategias de inversión.
Bradley George, director de Inversiones de NinetyOne, señaló que espera entre cinco y seis subidas de tipos en EE.UU. este año. En su opinión, “la inflación seguirá aumentando y existe la posibilidad de que se produzca una recesión en Europa y subidas de tipos adicionales en EE.UU.”.
Desde su punto de vista, “en la crisis de la energía hay una oportunidad”, ya que el crecimiento del interés por estrategias y soluciones ESG, así como la necesidad de reducir la dependencia europea en el gas ruso, harán que se gaste más en los próximos años para mantener las temperaturas bajas. “Esto se traduce en más cobre, más zinc, más acero, más, más, para la transición a una economía más verde”.
Por su parte, Benjamin Tingling gestor de carteras institucionales en MFS Investment Management mencionó que «la guerra es inflacionaria» y que para los próximos 10 años considera que las tendencias que se impondrán serán la gestión activa por encima de la pasiva, la inversión a largo plazo vs aquella de corto y las inversiones contrarian. Desde su punto de vista, a la hora de invertir, “hay que identificar las áreas de controversia en el mercado, sumergirse y ver si tienen un precio adecuado o si hay una oportunidad, y luego invertir con un margen de seguridad, en empresas con un buen balance”.
Sobre la coyuntura actual, el especialista recordó a los asistentes que “cuando el miedo domina el mercado, suele ser un buen momento para comprar” y que “el valor no siempre está en los nombres más baratos”. Actualmente sobrepondera el Reino Unido y Europa, mientras que infrapondera los Estados Unidos.
Nick Hayes, el principal gestor de carteras de AXA WF Global Strategic Bond, cree que, después de muchos años rezagada, hoy la renta fija es una alternativa a la renta variable. El directivo destaca que, en un entorno de inflación muy alta y tipos bajos, el mercado de bonos está valorando la alta inflación durante más tiempo, y anticipa ocho subidas de tipos, considerando que los diferenciales de crédito son muy amplios.
En su opinión, “cuando las clases de activos están infravaloradas y la gente empieza a asignarlas, obtenemos un importante viento de cola”. Hayes nota que la globalización, con mano de obra más barata, la tecnología, con avances tecnológicos y la demografía, con una población envejeciendo son deflacionarios, y que aunque hay inflación, “habrá un endurecimiento de las condiciones financieras”.
Por su parte, David Norris, a cargo del equipo de Crédito US de TwentyFour, la boutique especialista en renta fija de Vontobel Asset Management, anticipa que la Reserva Federal reducirá sus reservas de valores respaldados por hipotecas, lo que controlará la curva.
Considerando esto y que los diferenciales de crédito están en niveles históricos, prefiere posicionarse con una duración más corta.
“Los bancos fueron el problema en la crisis financiera, pero con la pandemia los bancos han sido la solución, proporcionando liquidez”, señala. El directivo no espera una recesión, destacando que “las proyecciones de los bancos centrales para el crecimiento son realmente buenas”.
A la hora de elegir firmas en las que invertir, Norris prefiere aquellas que puedan pasar los precios más altos de las materias primas a los consumidores, “si no, la rentabilidad sería menor por lo que queremos invertir en empresas donde sea más fácil pasar al consumidor”.
Finalmente, Gautam Samarth,CFA, codirector de Estrategias de Inversión Sistemática en M&G habló sobre inteligencia artificial, machine learning y cómo humanos y máquinas pueden trabajar juntos a la hora de identificar valores que se espera superen la rentabilidad del mercado de renta variable mundial.
“El modelo te puede dar un valor ideal, como por ejemplo, viendo los precios de activos rusos actualmente se pueden ver muy baratos, pero eso no significa que sean una buena inversión, por lo que es importante se revisen con ojos humanos”, señala.
Después de la comida, se dio paso a la parte lúdica del evento que incluyó un torneo de golf, un concurso de cocina y un cóctel.
Después de la reestructuración que vivió el año pasado, en que rebarajó sus negocios en Chile, Perú y Colombia, el grupo controlador de la administradora previsional AFP Habitat está mirando el negocio de administración de fondos en Chile. En particular, tienen una compra en la mira: la administradora general de fondos (AGF) de la boutique financiera chilena Nevasa.
Según informó la gestora al regulador, Habitat Andina –anterior filial de la AFP que migró a la matriz Administradora Americana de Inversiones en la reestructuración que vivió la AFP el año pasado– hizo pública su intención de llegar a un acuerdo con NevasaCorp (principal accionista) para adquirir el 99,997% de Nevasa AGF.
El documento publicado por Habitat Andina detalla que la oferta que realizaron a Nevasa consta de 2 millones de dólares al momento del cierre, más 500 millones de pesos chilenos (alrededor de 635.000 dólares) por las 54.999 que buscan adquirir. Eso equivale a un precio de 36,365 dólares y 9.092 pesos (11,55 dólares) por acción, pagado al contado, de realizarse la transacción.
Este se trata de un acuerdo preliminar, según comentan fuentes conocedoras del asunto, pero el contrato se podría firmar dentro de los próximos 15 días.
¿Cuáles son los planes de Habitat para la administradora de fondos? Según lo que especificaron en el documento de intención, la firma “no tiene iniciativas especiales en cuanto a ‘planes de negocios’” para ella en los próximos 12 meses, “considerando que ésta continúe desarrollando los negocios comprendidos en su giro ordinario”.
En esa línea, Habitat Andina señaló que no tiene previsto fusionar, reorganizar o liquidar la AGF, ni tampoco vender o transferir sus activos o hacer “cambios materiales o significativos” que puedan afectar su funcionamiento.
Habitat Andina está controlada en un 99,9% por la sociedad Administradora Americana de Inversiones, y concentra las participaciones mayoritarias de Suma Limitada, Habitat América, la AFP colombiana Colfondos y la peruana AFP Habitat Perú. El grupo Habitat está controlado por Inversiones La Construcción (ILC), el brazo de inversiones de la Cámara Chilena de la Construcción), y la estadounidense Prudential Financial.
Este anuncio llega en un momento en que los negocios internacionales concentran la atención en Nevasa. De la mano de un mayor interés de los inversionistas chilenos por diversificar sus portafolios, las inversiones internacionales son el foco actual de la compañía, según comentó María Luz Muñoz, gerente de Estrategia de la firma, en entrevista con Funds Society a principios de año.
Según consigna la página web de la AGF, actualmente tienen cinco fondos de inversión bajo gestión: Nevasa Ahorro, de renta fija; Nevasa Visión, de inversiones balanceadas; y los vehículos alternativos Pre-IPO Opportunities MVP (de la mano de la estadounidense Manhattan Venture Partners), Nevasa Gestión Inmobiliaria VII y Nevasa Deuda Privada.
La demanda de bienes aumentó con el COVID-19, pero ahora el virus disminuye y las sanciones aumentan. Las guerras pueden cambiar el panorama de la demanda y la producción de una economía. Cambian la combinación de la demanda y la capacidad y el coste de la producción para satisfacerla. Cuando se producen estos cambios, los consumidores reevalúan sus prioridades y los productores reevalúan lo que es rentable.
Esperamos que los principales costes de los hogares (alimentos, combustible, servicios públicos, coches, alquileres) sigan superando el crecimiento de los salarios, lo que probablemente presione las ventas de otros bienes minoristas (especialmente los volúmenes/margenes). Sin embargo, esperamos que el gasto en servicios siga repuntando, especialmente en lo que respecta a la calidad de vida, como la salud y el cuidado de los niños, la conectividad y el contenido digital, las experiencias sociales o personales importantes (viajes, hoteles, cadenas de restaurantes) y el gasto que no desperdicia materiales o recursos.
Como los productores/empleadores también se enfrentan a costes más elevados, buscarán más tecnologías que mejoren la productividad. Aunque esperamos un mayor gasto de inversión nacional en la red y en energías más limpias, vehículos eléctricos, semiconductores, laboratorios y fabricación de medicamentos, creemos que el aumento de la capacidad de fabricación de bienes de consumo del tipo que se vende en las tiendas minoristas es probablemente limitado, a pesar de la reducción de las importaciones y de algunos esfuerzos de reubicación y de resiliencia de la cadena de suministro. Creemos que estamos entrando en una era de gasto de consumo más selectivo, que probablemente se centrará en lo esencial y en las experiencias, con reservas en bienes discrecionales, energía y materiales.
Esta vez, un boom de bienes de consumo vino antes de una guerra; esta paz debe ser frugal. Esta década trajo los cambios más rápidos, si no los más grandes, en el consumo y la producción de EE.UU. desde la movilización de la Segunda Guerra Mundial y el posterior boom de los bebés, la vivienda y los bienes de consumo, que le siguieron. La década de 2020 se inauguró con el COVID-19, que desplazó la demanda estadounidense de servicios a bienes y alteró de forma permanente la forma en que muchos trabajan, compran, aprenden y se desplazan. Primero, la economía se desplomó por el golpe inicial de COVID-19, y luego se tambaleó como reacción a la demanda desmesurada de vivienda y bienes domésticos, ya que muchos se apresuraron a refugiarse en la comodidad de su hogar. Esperamos que todo lo relacionado con los bienes del hogar y la vivienda se ralentice, excepto la propia construcción de nuevas viviendas.
A medida que los riesgos del COVID-19 disminuían y la gente se aventuró a salir de sus casas para todo, descubrieron que muchas cosas se estaban encareciendo. Las expectativas eran que los precios se estabilizarían pronto; a medida que la demanda sesgada se ampliara, se restablecerían los vínculos de producción de apoyo y los proveedores de bienes y servicios afectados recuperarían las economías de escala. Sin embargo, ahora un segundo choque golpeó antes de que todo se curara. Una guerra en Europa. Una guerra que Occidente está librando con sanciones o con la ruptura de los vínculos económicos para defender la libertad. Como el COVID-19 y las sanciones tienen efectos similares a los de la guerra en una economía, pensamos que la paz del COVID-19 hace que la demanda de bienes de consumo disminuya, especialmente ahora con las sanciones que provocan el aumento de los costes de los bienes; centrando a los compradores en lo esencial y en los servicios y experiencias de calidad de vida.
Nuestra estrategia sectorial
Sobreponderar: salud, comunicaciones, finanzas, fideicomisos de inversión inmobiliaria (REITs), servicios públicos, constructores de viviendas, servicios al consumidor (proveedores de experiencias).
Infraponderar: materiales, energía, automóviles, minoristas y la mayoría de los productores de bienes de consumo, incluidos los productos básicos, expuestos a la desaceleración de la demanda y al aumento de los costes de producción.
Esperamos que la inflación que lucha contra las subidas de tipos de la Fed beneficie a los bancos. En general, tenemos una ponderación equitativa en tecnología, con preferencias por los pagos y la conectividad, y a la espera de una mejor recompensa/riesgo en hardware y semiconductores. Estamos entusiasmados con el crecimiento del software, pero somos un poco cautelosos con la valoración. Nos gustan los microfundamentos de mercados de capitales y transporte, pero prestamos atención a las incertidumbres macro. Dentro de la energía, sobreponderamos los servicios petrolíferos, ya que es la gran historia de la deslocalización.
La Reserva Federal subió tal y como se había anunciado La Fed subió los tipos de interés por primera vez desde diciembre de 2018 en 25 puntos básicos, hasta el 0,25-0,5%. Las previsiones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) y los comentarios de la conferencia de prensa del presidente Powell sugieren nuevas subidas de tamaño similar en cada una de las seis reuniones restantes de este año y hasta el 2,5-2,75% a finales de 2023.
En nuestra opinión, este es un viaje y un destino previstos razonables, pero está por verse cuántos retrasos o desvíos podrían producirse en el camino. Es un mundo muy incierto para la planificación, pero la comunicación de esta intención fue bien recibida teniendo en cuenta que la inflación está 500 puntos básicos por encima del objetivo y el riesgo de la persistencia. El ciclo medio de subidas desde 1982 es de aproximadamente 300 puntos base durante 2 años. La Fed mencionó su balance de 9 billones de dólares, que se ha duplicado con creces desde el COVID-19. Dijeron que no hay que preocuparse demasiado por ello, ya que tienen un plan para reducirlo pronto.
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Desde hace unos meses se viene trabajando en la integración de las bolsas de Lima (GBVL), de Santiago (BCS) y de Colombia (BVC). El objetivo es poder consolidar las tres operaciones en un nuevo holding regional domiciliado en Chile que, a través de la implementación de una plataforma única de negociación con un marco normativo y regulatorio homogéneo, permitirá tener una opción más atractiva para inversionistas y emisores de todo el mundo.
El 22 de julio de este año, de no mediar inconvenientes, se estaría dando el canje de acciones que permitiría el nacimiento de esta nueva operación. El 100% de acciones de GBVL aportarían al 20% del holding, mientras que el 100% de las acciones de la BCS y de la BVC aportarían al 80% restante, 40% cada una.
Beneficios
La integración de estas tres bolsas es importante, pues más allá de brindar una experiencia mucho más valiosa y completa para los inversionistas y emisores, sentaría las bases para un mayor desarrollo de los mercados de capitales en la región. Y, como cualquier otra integración, traería aumentos en los ingresos y reducciones en los costos más relevantes. Definitivamente nos dejaría mejor posicionados para aprovechar el futuro.
Por el lado de ingresos, tendríamos mejoras principalmente por: (1) una mayor transaccionalidad por parte de los inversionistas, al tener a disposición un mayor número de opciones de inversión (RV, RF, ETFs y también derivados); (2) un mayor número de emisores, al tener un mercado bastante más grande y completo; y (3) la posibilidad de generar nuevos negocios, como el licenciamiento y colocación de índices regionales. Se calcula que el incremento de ingresos en el corto plazo estaría entre los 21 millones y 41 millones de dólares, y podría llegar hasta los 27-51 millones de dólares con la operación ya estabilizada.
Por el lado de los gastos, tendríamos reducciones principalmente por eficiencias en los conceptos de (1) gastos de personal (aproximadamente 20-30%), (2) inversión/gastos de TI (aproximadamente 15-30%), y (3) gastos de terceros (aproximadamente 5 – 10%). Estos ahorros representarían reducciones de gastos operativos para la operación en conjunto de entre 8 millones y 14 millones de dólares en el corto plazo, y de 16-19 millones de dólares con la operación ya estabilizada.
Liquidez
Pero el mayor beneficio que traería este nuevo mercado integrado definitivamente tendría que ver con la liquidez. Como bien saben, la liquidez y la profundidad del mercado son factores claves y muy importantes para los grandes agentes del mercado de capitales mundial. La lógica es sencilla: a mayor liquidez, mayor atractivo. Un jugador grande siempre va a preferir invertir a través de un mercado líquido que le permita negociar con comodidad, eficiencia y total libertad. Este factor también se vería mejorado con la integración.
Considerando números del 2021, podemos afirmar que GBVL negocia en renta variable aproximadamente 13 millones de dólares al día, BVC unos 25 millones y BCS unos 180 millones. Juntos sobre pasaríamos los 200 millones de dólares en renta variable, y nos posicionaríamos mejor para atraer a nuevos jugadores. Ganamos todos.
La pandemia de coronavirus ha acentuado y acelerado la exposición a diferentes tipos de riesgos a nivel mundial, y Chile no es ajeno a esta realidad. Así el país estará expuesto a los siguientes cinco riesgos este 2022: estancamiento económico prolongado, erosión de la cohesión social, fallas sistémicas de los sistemas de seguridad social, colapso del Estado y eventos climáticos extremos.
Estas serían las conclusiones del Informe Global de Riesgos del 2022, elaborado por Marsh, empresa mundial de gestión de riesgos y corretaje de seguros, junto con el World Economic Forum (WEF).
En su entrega número 17, con la contribución de más de 12.000 ejecutivos activamente participantes del foro económico global, el reporte logra develar que la principal amenaza para Chile será el estancamiento económico prolongado.
Gerardo Herrera Perdomo, director general Marsh Advisory para Latam, platea que pese a la reactivación económica y los positivos resultados de Chile el 2021, siendo estos los mejores de la región, las proyecciones de crecimiento para los siguientes tres años distan aún de las establecidas en febrero del 2020, antes de la pandemia.
“El ritmo de crecimiento para los próximos años proyectan lentitud en la recuperación, condicionado especialmente por la alta volatilidad de variables económicas externas e internas, como el precio de energéticos, metales, inflación, tasas de interés e inflación, así como los entornos políticos del país y la región”, dice Herrera.
En segundo lugar, está la “erosión de la cohesión social”, un riesgo que desde Marsh, indican que se ha acentuado desde el inicio de la crisis provocada por el COVID-19. Este riesgo se percibe como una amenaza crítica para el mundo, tanto en un futuro inmediato, como uno de los posibles más perjudiciales para la siguiente década.
Sin embargo, Chile no es la única nación que presenta aquella condición, ya que hay 30 países, como Argentina, Francia, Alemania, México y Sudáfrica, entre otros del G20, que también presentan alerta por este fenómeno donde las crisis sociales están latentes.
A lo anterior, Herrera agrega que los riesgos sociales han “evidenciado profundas carencias y frustraciones, las cuales se aceleraron por cuenta de las restricciones a las que se debieron recurrir para enfrentar la pandemia, dejando un profundo fraccionamiento y polarización de la sociedad”.
Los otros retos que le siguen son los del colapso del Estado y el fallo sistemático de los sistemas de seguridad social,acelerados por los conflictos sociales internos, la erosión de las instituciones o la propia inestabilidad política y regulatoria tanto a nivel local, regional o global.
Finalmente, los eventos climáticos extremos son el riesgo con el que se cierra la lista para el país. El estudio informa que el territorio nacional puede estar expuesto a un aumento del daño a los ecosistemas, mediante fenómenos meteorológicos extremos como incendios, inundaciones, sequías, entre otros.
Gerardo Herrera menciona que Chile está en un momento clave en su actuación frente al cambio climático, donde acelerar los proyectos de transición energética, con iniciativas público privadas relacionadas al hidrógeno verde y la financiación del riesgo de exposición por fenómenos meteorológicos extremos y desastres naturales, son la clave del éxito.
Sabemos que, un reloj roto ya sin funcionamiento y detenido, aún en esas condiciones, al menos dos veces al día nos da la hora exacta…
Con el correr de los años y del adelanto tecnológico en ciernes, tan expansivo en su modalidad digital respecto del modelo analógico, y con enorme penetración social durante la etapa de restricciones en 2020 provocadas por la pandemia, el sistema financiero acelera su digitalización. Atento a ello, es menester una alfabetización digital para amplios sectores sociales aún no bancarizados, especialmente en Latinoamérica, de modo tal de facilitar la inclusión financiera. En tal sentido, la actual disponibilidad de herramientas tecnológicas y digitales deben permitir y facilitar dicho proceso de modo masivo, de la mano de la ya urgente y necesaria alfabetización financiera, para entender y saber utilizar el enorme potencial de instrumentos digitales de muy sencilla gestión, penetración y accesibilidad a través de la telefonía móvil.
Respecto a nuestro vínculo con las finanzas personales, hay básicamente dos modelos de gestión. Seré descriptivo y no se trata de juzgar. Uno, caminando en nuestra vida con la mirada en el horizonte, que nos genera la necesidad de ahorrar e invertir para objetivos determinados y por ende los gastos, consumos y endeudamientos se adecúan a los objetivos expresados. Otro modelo, es con la mirada en los pies, dando prioridad a gastos, consumos, deudas inmediatos y si quedan excedentes, recién entonces analizar la posibilidad de ahorro e inversión.
Sabemos ya que el “riesgo longevidad”, con la posibilidad de percibir ingresos previsionales por mayor cantidad de años, que los aportados gracias a la bienvenida capacidad de sobrevida, en general nos requerirá en la etapa de retiro sumar nuestros ahorros a los ingresos por haberes jubilatorios que nos correspondan, si pretendemos calidad de vida similar en etapa pasiva, respecto a la activa.
A lo largo de la historia financiera hubo grandes especulaciones y burbujas, que a muchas personas inexpertas les costó sus ahorros. También hubo, hay y habrá estafadores, quizás es inevitable que dichos personajes se reciclen y reaparezcan, el punto aquí es el que debería ser antídoto natural para que las personas no sean estafadas y vuelvo a mencionar a alfabetización financiera.
En estos meses se habla seguido del esquema Ponzi, que nos retrotrae a los años 20 del siglo pasado. Un inmigrante llegado de Italia a New York, llamado Carlo Pietro Giovanni Ponzi (1882-1949) lleva a cabo una estafa con sellos postales de 1919, con tasas de retorno del 50% a 45 días y del 100% a 90 días. La compañía se llamaba Securities Exchange Company. Como es obvio, en una etapa inicial, manteniendo el flujo de ingresos, a los inversores anteriores se les pagaba con los fondos de los recientes inversores, hasta que la pirámide crece y de pronto, cuando son más los que retiran que los nuevos ingresantes, el esquema se desequilibra y quiebra.
En el perfil de los estafadores, conviven los prestidigitadores, iluminados y fanatizados, que hacen de la necesidad de las personas y la falta de conocimientos en finanzas una oportunidad de promesas desde lo emocional, de encontrar el cielo en la tierra. Como un reloj roto, al menos dos veces al día son precisos y logran que se les crea.
En el ámbito de los estafados, se mezclan mecanismos emocionales, tales como, pertenecer a una tribu de ganadores, todos atrapados en sesgo de confirmación, salir de perdedores, les aburre ahorrar cada mes un dinero determinado durante años, acceder a pronta independencia financiera o libertad financiera, creer en la magia, pasar sin escala de inexperto financiero a experto en trading, acceder a grandes utilidades en poco tiempo, soslayar todo riesgo implícito.
En nuestras finanzas personales, además de la cuestión de apego a la gestión a través de un presupuesto, si ya tenemos un stock de capital, necesitamos mediante la consulta a profesionales calificados del mercado, advertir de acuerdo a nuestro perfil inversor, edad y objetivos, las alternativas mejores de acuerdo al debido y necesario análisis de riesgo y rentabilidad. Cuando no tenemos un stock de capital, necesitamos a través de nuestro flujo de ingresos, por goteo cada mes, aportar a un fondo gestionado profesionalmente para capitalizar e incrementar por aporte periódico hasta lograr una masa crítica de capital.
Lo que siempre es necesario advertir respecto a nuestras finanzas personales es diferenciar aquello en lo que creemos como la mejor opción, de aquello que queremos sea la mejor opción. De igual modo necesitamos entender cuando nos exponemos con poco apego a la evidencia y mucho a la especulación y cuando tenemos poco apego al proceso y mucho apego sólo a los resultados.
En el excelente libro de Hersh Shefrin (1948) “Más allá de la codicia y el miedo”, el autor escribe: “¿Por qué tanta gente carece del autocontrol necesario para apartar los recursos financieros adecuados para su jubilación? Las necesidades del presente se hacen sentir por medio de la emoción. Dichas necesidades son muy fuertes y exigen atención inmediata. En contraste, las necesidades del futuro son mucho más débiles y se expresan por medio del pensamiento. La mayoría de la gente siente el apremio de satisfacer necesidades inmediatas, pero sólo piensanen satisfacer sus necesidades futuras”.
La alfabetización financiera es a llave para aportar una cuota de razón a la emocionalidad presente en nuestras finanzas personales y para además, poner emoción al pensamiento razonable de una futura etapa de retiro… O acaso dicha etapa de retiro, no es parte de nuestra visión personal y nuestra construcción de futuro?
Pixabay CC0 Public Domain. Privilegiar la inversión en empresas innovadoras
Invertir para el futuro es la razón de ser de Groupama AM. Por lo tanto, identificamos e invertimos en empresas que priorizan la innovación y que podrán dar respuestas a las necesidades existentes de hoy y mañana. De hecho, son las empresas innovadoras las que impulsarán los cambios necesarios y cambiarán el mundo a largo plazo. Por lo tanto, el desafío de la gestión de convicciones, basada en un stock picking eficaz y rentable, es identificar a los emisores capaces de enfrentar estos desafíos.
Se trata la mayoría de las veces de empresas disruptivas que están trastocando su sector y saben transformarse en profundidad para acompañar los cambios estructurales en nuestra economía. Así, favorecemos a los actores disruptivos y líderes de nicho que están constantemente innovando para mejorar regularmente sus productos o servicios y aumentar su ventaja competitiva. Los mercados europeos tienen muchos líderes de nicho, con tecnologías y conocimientos muy innovadores.
Encontramos estos “diamantes” en todos los campos, incluidos los semiconductores o el software, que a menudo se comparan con las reservas estadounidenses o asiáticas. Estos líderes tecnológicos a menudo son menos mediáticos y están menos de moda que sus contrapartes transatlánticas, lo que los hace atractivos porque se valoran en múltiplos más bajos. Encontrarlos está en el corazón de nuestro know-how y nuestro proceso de gestión.
Ponemos a disposición de nuestros clientes varios fondos dedicados a estos emisores innovadores. G Fund – World (R)Evolutions* invierte en empresas consideradas capaces de perturbar el mundo existente y el mundo del mañana. Así, este fondo favorece los valores que acompañan la digitalización de nuestras sociedades, innovar en salud, responder a los problemas ambientales, encontrar soluciones a la escasez de recursos naturales, así como la evolución de los patrones de consumo.
De la misma manera, la innovación está muy representada en los tres fondos de la gama Avenir: Groupama Avenir Euro, el fondo histórico de la zona euro, G Fund Avenir Europe que extiende la zona de inversión a los países nórdicos, Suiza y Gran Bretaña. Por último, el fondo G Fund Avenir Small Cap, que permite invertir más en las PYMEs europeas consideradas innovadoras.
Tres ejemplos de empresas innovadoras
Entre los valores que mejor ilustran este tema de innovación, Novo Nordisk, actor líder en insulina para tratar la diabetes, ha sido capaz de innovar con una nueva molécula, GLP1, que permite gestionar mejor los niveles de azúcar en sangre de las personas con esta patología. La aplicación de esta molécula es muy amplia ya que contribuye a la pérdida de peso, que se sabe que juega un papel importante en esta patología.
Además, la compañía actualmente está probando una inyección semanal de insulina que podría representar un aumento significativo de la calidad de vida de los diabéticos. En otro sector, mencionemos Cadence Design que produce software de diseño de semiconductores y circuitos electrónicos y está a la vanguardia de la innovación en este campo con soluciones avanzadas de ayuda al diseño y de simulación informatizada del funcionamiento de circuitos electrónicos.
Finalmente, MIPS (Multi directional Impact Protection System) es una empresa que ofrece a los fabricantes de cascos añadir una fina capa de protección adicional que permita que el casco resbale en caso de impacto. Esta rotación absorbe la energía del choque y protege eficazmente contra impactos «oblicuos», reduciendo el riesgo de conmoción cerebral de -70% a -95%. Esta innovadora protección está ahora presente en el 7% de los cascos en el mundo (ciclismo, esquí, construcción, etc.). Creemos que esta innovación podría estar presente en el futuro en casi uno de cada tres cascos. Hay que precisar que este valor está presente en los tres fondos de la gama Avenir.
Tribuna de Philippe Vialle, Equity Manager y Hervé Lorent, European Mid & Small Caps Portfolio Manager en Groupama AM
