Foto cedidaRamón Esteruelas, especialista sénior de producto en CaixaBank AM
CaixaBank AM ha incorporado a Ramón Esteruelas al área Comercial y de Negocio liderada por Ana Martín de Santa Olalla, en concreto a la dirección Comercial como especialista senior de producto para dar apoyo al segmento de banca privada.
Ramón Esteruelas procede del equipo de inversiones de renta variable global de BNP Paribas Asset Management en París, donde era especialista sénior de inversiones desde 2016. Previamente, ejerció durante seis años como jefe de ventas para Europa y Latinoamérica en FundQuest Advisor, el especialista en selección de fondos de la gestora de BNP Paribas . Ha trabajado para distintas entidades financieras como AB Asesores, Morgan Stanley, ING, Fortis, ABN AMRO y BNP Paribas.
Es licenciado en Relaciones Internacionales por la Universidad de Georgetown (EE.UU), licenciado en C.C. Económicas por la Universidad de Siena (Italia) y MBA por el Rotterdam School of Management – Universidad Erasmus (Holanda). También posee la certificación CESGA (Certified ESG Analyst).
Este fichaje se suma a los tres que ya ha hizo la mayor gestora de fondos española en diciembre: Mónica Pérez, María Mazo y Borja Picón se incorporaron para formar parte de los equipos de Discretional Portfolio Management gestionando carteras Asset Plus.
Mientras la Comisión de Trabajo de la Cámara de Diputadas y Diputados de Chile discute la reforma al sistema de pensiones, la Asociación de AFP (AAFP), organización que concentra a la industria al centro del debate, se prepara para realizar sucuenta pública anual.
Este viernes 13 de enero, a partir de las 12.00 horas (horario local), la organización gremial transmitirá por streaming el evento, en la cuarta versión de la presentación. Además de estar disponible a través del canal de Youtube de la AAFP, será transmitida por las plataformas de Emol y Radio Bío Bío.
Según adelantó la entidad, la gerenta general del gremio, Constanza Bollmann, revisará la gestión realizada por las administradoras de fondos de pensiones durante 2022 y sus principales hitos.
El telón de fondo de esta presentación es la discusión de la reforma previsional, que fue ingresada por el gobierno el 7 de noviembre del año pasado y se encuentra actualmente en la Comisión.
El proyecto que se discute actualmente –uno de los múltiples intentos de modificar el sistema de pensiones chileno de la última década– busca terminar con la industria de AFP como existe actualmente. La meta es reemplazarla por un sistema mixto, con un pilar común, una entidad gestora estatal y actores corporativos, bajo el formato de Inversor de Pensiones Privado (IPP).
Durante 2022, el canal agencial ha estado marcado por cuatro hitos. El primero que destaca el informe anual de Intelect Search, compañía especializada en búsquedas de agentes de banca privada, es la venta de UBS de España, que marca un proceso de salida de banqueros a 6 entidades nacionales. Especialmente a A&G y Bankinter, donde se han creado 18 nuevos agentes. El resto se fueron mayoritariamente de empleados a Credit Suisse y Deutsche Bank. El siguiente hito que recoge el informe es el proceso de concentración bancaria, que supone el traspaso de 85 profesionales de BNP Paribas a Banca March, donde varios ya se hicieron agentes. También en Bankia ha habido salida de banqueros para ser agentes, según resalta el informe, al no desear entrar en el modelo de CaixaBank.
El cierre de oficinas es otro de los hitos de 2022, pasando de 46.116 en 2008 a 18.110 en septiembre de 2022, lo que supone un 60.7% menos de oficinas. Si bien a nivel de empleados hay 1.039 más (Santander incorpora 8.112 pero Caixa pierde 6.479), con el actual gobierno regulando la denominada “exclusión financiera” en poblaciones de más de 500 habitantes, son varias las entidades que apuestan claramente por el agente rural en estas áreas. Por último, el informe destaca la revisión de la CNMV del modelo de ingresos del canal agencial, eliminando el sistema de pago por retrocesión explícita, e imponiendo un modelo de pago por volumen.
Evolución de las entidades durante 2022: crece en un 3,8% el número de agentes
En 2022 se ha prolongado la buena racha de creación de “empresarios financieros”: tras un incremento neto de 166 en 2021, en 2022 el crecimiento es de 264 nuevos agentes, lo que supone un aumento del 3,8%. Durante el pasado año, Banco Mediolanum se mantiene en el primer puesto del ranking al ser el único banco cuyo canal comercial es exclusivamente el agencial, alcanzando los 1.625 agentes con un crecimiento de 104 nuevos agentes frente a los 183 que alcanzó en 2021. El estudio destaca el reto de Mediolanum de llegar a 3.000 nuevos agentes, haciendo además una mención especial a Mediolanum banca privada donde ya tienen 110 agentes con 2. 400 millones de volumen.
Banco Santander mantiene el segundo puesto del ranking, si bien en 2021 aumentó un 20% su red, en 2022 bajó en 15 agentes. «No obstante, sigue su gran apuesta por el modelo agencial y la creación de una gran estructura nacional en el canal de agentes, hace que pueden llegar donde se propongan», apuntan los autores del informe.
La fusión de Unicaja Banco (258 agentes en 2021) y Liberbank (162 en 2021), hace que sea la tercera entidad en el ranking con 424 agentes y un crecimiento de solo 4 agentes en 2022 frente a los 60 nuevos del año anterior.
BBVA se mantiene en el cuarto puesto, después de tener 2.800 agentes en el pasado a acabar el año con 415, con un crecimiento de 7 nuevos. «Tras años de hacer fuerte limpieza en su red agencial, creemos que durante 2023 dará sorpresas en el canal agencial», destaca el informe.
Por otro lado, hay modelos muy maduros como Andbank (232) Santander Private Banking (182) y A&G (95) que continúan la evolución muy positiva de los últimos años, teniendo el canal agencial como absolutamente estratégico. Destacando Andbank con un incremento muy fuerte en 2021 y de nuevo repite en 2022 con 50 nuevos agentes, añadiendo los 10 de la adquirida Privat bank. De A&G el informe destaca la incorporación de agentes de UBS en La Coruña, Sevilla y Alicante, además de la fuerte entrada de equipo de BBVA Patrimonios de Andalucía y Extremadura. Respecto a Bankinter (338) resalta la incorporación de 8 agentes de UBS, y varios de Bankia BP y BNP Paribas, no viendo reflejado en el número total de agentes al seguir promoviendo la fusión de agentes, no estando tan centrados en el número sino en el perfil de los mismos.
Por otro lado, el cierre de 28.000 oficinas bancarias en España desde 2008, unido al seguimiento del Banco España a las grandes entidades, hacen que modelos como el de agentes rurales sea una buena vía para seguir dando servicio a los clientes. Los modelos de mayor éxito en el ámbito rural son Banco Santander, BBVA, Unicaja Banco y Sabadell, ya que Caixa sigue apostando por otros modelos en la zona rural.
Modelos no bancarios
En modelos no bancarios destacan Caser (41), GVC Gaesco (124) y Tressis (50), que tienen a sus agentes registrados en CNMV. Concretamente, el informe resalta modelos como el de Caser y Tressis, que «están al nivel de los grandes bancos por su decidida apuesta por el canal de agentes».
En modelos aseguradores, además del nombrado Caser del Grupo Suizo Helvetia, Axa sigue con su modelo, Allianz lanzó su AV «más de forma interna a su red de agentes (con 907 agentes) que al mercado»; Catalana Occidente cuenta con 186 agentes y destaca Mapfre Inversión con 981 agentes, en especial su proyecto Mapfre Gestión de Patrimonios con 174 agentes y 1.400 millones, que quiere llegar a 200 en 2023. Mutua consolida su proyecto, no obstante, salvo en la adquirida Orienta, el informe apunta que «no va por la vía de agentes, todavía…»
Los mejores agentes
El estudio también elabora una clasificación de las cuatro mejores entidades por volumen medio de agente. A&G se sube a lo alto del podio con 131.578.000 euros de media (12.500 millones y 95 banqueros). Le sigue Bankinter con 60.165.000 euros (20.336 millones y 336 agentes), dando servicio a 23 EAF con 750 millones. El bronce es para Santander Private Banking, con 37.087.971 euros (6.750 millones de 182 agentes. Los datos facilitados de volumen de clientes corresponden exclusivamente a clientes de más de 500.000 euros). En cuarta posición está Andbank, con 27.692.000 euros (3.600 millones en 130 agentes, el resto son colaboradores) y da servicio a 75 EAF y AV con 2.000 millones. El informe destaca además a Creand, que ya lleva 800 millones en su red agencial y Singular Bank que cierra el año con 730 millones.
Agencias y sociedades de valores y EAFIs
El crecimiento en los agentes dentro de las figuras de las agencias y sociedades de valores ha experimentado un incremento fuerte estos años, ya que, según el informe, muchos de ellos valoran más ser agentes bajo esta figura. De las 95 agencias y sociedades de valores hay 29 con agentes, donde destacan proyectos muy enfocados a banca privada como los 18 agentes de Alantra, 22 de Diaphanum o los 9 de Norwealth Capital que acaba de abrir oficina en Madrid.
En las SGIIC, de las 125 actualmente dadas de alta hay 27 con agentes, donde destaca en especial EDM con 15 agentes. «Por último, de las EAF “vivas” que actualmente son 143, en lo referente al canal agencial, sin acabar de despegar, no obstante, ya son 12 las EAF que tienen en total 21 agentes frente a los 17 agentes que tenían en 2021», resumen los autores.
Cuadro comparativo de agentes financieros
Datos de Intelect Search. Fuente: Banco de España, CNMV y entidades consultadas.
EVO Banco comienza el año con una mejora en lastarifas y en la experiencia digital de la operativa de inversión en mercados nacionales y americanos. Tras un año desde el lanzamiento del Bróker Inteligente – una plataforma de inversión que ofrece más de 15.000 valores del mundo – complementa su propuesta de “América Gratis”(cero euros de comisión en compraventa, suscripción y custodia) con la mayor rebaja de precios en toda la operativa de compraventa en renta variable nacional.
La mejora de precios en el mercado nacional se acentúa a medida que se incrementa el ticket de compra, con una horquilla de precios que van desde los 2 euros + 0,06% sobre el efectivo para comprasinferiores a 5.000 euros, a 1 euro + 0,06% para importes entre 5.000 y 10.000 euros, y 0,06% sin mínimo para más de 10.000 euros. (*Comisiones sobre efectivo de compraventa de valores en Renta Nacional. En mercado americano, los importes son 0 euros).
El objetivo de EVO con esta mejora es situarse entre las tres mejores ofertas de la banca españolapara operar en bolsa nacional y mantenerse imbatible en el mercado americano. Ambos mercados concentran la operativa de aproximadamente el 80% de los clientes de EVO.
Multiplica por 10 la oferza de ETfs y lanza el «buscador más avanzado del mercado»
EVO Banco se ha posicionado en 2022 como una de las principales referencias del mercado en inversión indexada, ofreciendo una de las mejores ofertas de la banca española de ETFs UCITs(máximo estándar normativo de la Unión Europea) así como un acuerdo con BlackRock que permite a los clientes la compra gratuita de una selección premium de ETFs, la cual se extenderá durante todo el año 2023.
Como nuevas medidas de mejora, EVO amplía su catálogo y multiplica por 10 la oferta disponible, situándose en torno a 2.000 los ETFs disponibles con categoría UCITs procedentes de las principales gestoras internacionales. En paralelo a la mejora de condiciones y ampliación de catálogo, EVO y Morningstar Spain han desarrollado conjuntamente un buscador-comparador que permite aplicar avanzados filtros de riesgo, rentabilidad, composición o sostenibilidad, lo que facilita la búsqueda, el análisis por comparación y compra de ETFs desde una experiencia y seguridad digital óptima.
En palabras de Juan Rosas, director de Negocio y Laboratorio de EVO: “Estas mejoras dentro de nuestro de catálogo de inversión supone un nuevo paso en nuestra apuesta por convertirnos en el banco principal de nuestros clientes con una oferta global de productos y servicios que den respuesta a todas sus necesidades financieras con una excelente experiencia usuario Lo hacemos con una de las propuestas más competitivas del sector financiero de productos de inversión activa e indexada, con una operativa absolutamente moderna y adaptada a los nuevos tiempos, y con toda la garantía de un banco”.
Por su parte, Davide Pelusi, Managing Director EMEA South de Morningstar Europe Limited, afirma que “la entrega de esta nueva solución para ETFs permite a EVO Banco mostrar sus productos y recomendaciones de inversión utilizando las capacidades líderes de Morningstar en la industria. Esta solución, basada en las APIs de Morningstar, ofrece una instalación eficiente, así como unaintegración perfecta”.
Muzinich & Co. ha anunciado la finalización del proceso de captación de capital para el fondo Muzinich Pan-European Private Debt II. El fondo, que cierra este periodo con 800 millones de euros, ofrece soluciones de financiación flexibles e individualizadas a pequeñas y medianas empresas en Europa y Reino Unido.
Según destacan desde la gestora estadounidense especializada en renta fija corporativa y deuda privada, el fondo está clasificado como producto financiero del artículo 8 en virtud del Reglamento sobre Divulgación de Información Financiera Sostenible (SFDR, por sus siglas en inglés) de la UE. Además, sigue el proceso creado por Muzinich & Co. que evalúa las credenciales ESG de las compañías en las que invertimos.
“Cada vez más, los inversores buscan asignar fondos a estrategias de direct lending o financiación directa para protegerse de la subida de los tipos de interés y la inflación. El interés por la deuda privada europea continúa, y estamos observando mayores flujos de capital de inversores atraídos por el aumento de los rendimientos que suben en línea a los tipos de interés en Europa”, ha destacado Kirsten Bode, Co-Head Private Debt, Pan-Europe.
Por su parte, Rafael Torres, Co-Head Private Debt, Pan-Europe, ha añadido: “El fondo está ampliamente diversificado entre sectores y países y, a finales de 2022, había completado 18 inversiones. Estamos viendo una creciente necesidad de capital flexible y a largo plazo para apoyar empresas, que el fondo tratará de proporcionar a medida que invierte el capital”.
Tras dos períodos de consulta, el Comité de Basilea ha emitido su recomendación sobre el tratamiento prudencial de las exposiciones de los bancos a los criptoactivos, que se incluirá en el Marco de Basilea. El documento, que se publicó el 16 de diciembre, es el resultado de dos versiones previas puestas a consulta, sienta los criterios a los que deben ajustarse las entidades de crédito cuando tengan exposición a criptoactivos, se incorporará al Marco de Basilea como un nuevo capítulo, denominado “SCO60: Exposiciones de criptoactivos”, y
será aplicable a partir de enero de 2025.
Según explican los expertos de finReg360, una de las cuestiones más relevantes que aborda el documento tienen que ver con la clasificación de criptoactivos y su tratamiento prudencial. “Como en las versiones previas, se define el enfoque general para determinar los requisitos de capital basados en el riesgo, según dos grupos en los que los bancos deberán clasificar los criptoactivos. Un grupo aquellos que cumplen íntegramente una serie de condiciones de clasificación y que su vez, se dividen en activos tradicionales toquenizados y en stablecoins.
A estos criptoactivos se les aplicará, en función del activo subyacente, el Marco de Basilea vigente y se les podrá añadir un requisito adicional en función del riesgo de infraestructura, si se observan debilidades, como se explica más adelante en el apartado. Además, los criptoactivos de este grupo se han de someter a un test de rescate”, señalan.
El segundo grupo sería aquellos que no cumplen ninguna de las condiciones de clasificación anteriores. En este caso, aclaran desde finReg360, “se distribuirán en dos subcategorías, según si existe o no respaldo o cobertura: criptoactivos que no cumplen las condiciones de clasificación del grupo, pero superan los criterios de reconocimiento de cobertura; y, por otro lado, todos los que no queden encuadrados en ninguno de los grupos anteriores”.
Otro de los aspectos novedosos del documento son los cambios introducidos respecto a la segunda consulta. “La versión final del documento no presenta grandes cambios sobre la publicada el 30 de junio de 2022 para la segunda consulta, pero sí incorpora algunos cambios e introduce ciertas aclaraciones”, matizan los expertos de finReg360.
Por ejemplo, señalan que en la segunda consulta, el texto fijaba un complemento del 2,5% a los activos ponderados por riesgo para los criptoactivos clasificados como grupo 1, y en la versión final, se flexibiliza este requisito y se da libertad a las autoridades para fijar un complemento de riesgo por infraestructura en función de cualquier debilidad observada en este aspecto subyacente de los criptoactivos. “La finalidad es incentivar a los bancos a abordar activamente los riesgos de infraestructura para evitar este complemento”, aclaran.
Otro cambio reseñable es que a diferencia de lo que recogía la segunda versión puesta a consulta, en la versión final se elimina la necesidad de solicitar la aprobación previa de la clasificación del criptoactivo por el supervisor. Según aclaran desde finReg360, “en consecuencia, los bancos notificarán a los supervisores las decisiones de clasificación y estos tendrán la facultad de anular estas decisiones si no están de acuerdo con la evaluación realizada”.
Por último, desde finReg360 destacan que como complemento al seguimiento general de la norma, el Comité ha acordado que una serie de cuestiones será objeto de seguimiento y revisión específica, como: “pruebas estadísticas y prueba de riesgo de rescate; blockchains que no requieren permisos para procesar; criptoactivos del grupo 1b recibidos como garantía; criterios del grupo 2a y grado de reconocimiento de la cobertura, y calibración del límite de exposición del grupo 2”.
La industria de inversión tiene la convicción de que juega un papel relevante a la hora de dar respuesta a los retos medioambientales a los que se enfrentan la sociedad y los estados. Una realidad que sitúa a la inversión sostenible en el foco de atención tanto del negocio de las gestoras como de los inversores, que han encontrado en este tipo de inversión una solución que aúna sus intereses económicos y preferencias personales. ¿Qué temáticas de inversión dentro de la ISR tendrán más fuerza en 2023?
En opinión de Andy Howard, responsable global de inversión sostenible de Schroders, la factura derivada del COVID-19 ha reducido la capacidad de los gobiernos de mantener su apoyo a la sociedad y a la economía en tiempos difíciles. “Se prevé que las empresas jueguen un papel más importante a la hora de afrontar cuestiones críticas, desde el desafío climático hasta la crisis del coste de la vida, pasando por la amenaza a la biodiversidad”, afirma Howard.
Según su valoración, con este telón de fondo, “la gestión activa de un gestor de fondos y su capacidad de adaptar las estrategias de inversión a los desafíos y oportunidades que están por venir tendrá más importancia que nunca para la rentabilidad de las inversiones”.
El último informe de ESG global elaborado por los analistas de Credit Suisse, en el que se analizan el rendimiento de 17 temáticas de sostenibilidad, basándose tanto en su calidad como en su momentum, muestra que la construcción energéticamente eficiente, la alimentación sostenible, la automatización y la vida saludables son las temáticas preferidas, mientras que las temáticas relacionadas con energía renovable continúan presentando dificultades.
“En el contexto de las continuas preocupaciones geopolíticas, los temores inflacionistas y la incertidumbre sobre las perspectivas macroeconómicas a corto plazo, observamos que nuestras temáticas centradas en el crecimiento obtuvieron unos resultados razonablemente buenos durante el mes pasado, ya que ocho de nuestras 17 temáticas superaron a la renta variable mundial. Aunque el reciente repunte del rendimiento de varias de nuestras temáticas es obviamente positivo, mantenemos la cautela sobre la probabilidad de que esto continúe a corto plazo, dadas las condiciones macroeconómicas mencionadas anteriormente.
condiciones macroeconómicas”, explican desde Credit Suisse.
¿Qué temáticas son estas? Los analistas de Credit Suisse señalan que, recientemente, se ha producido una mejora de los resultados de las energías renovables, como la solar, el hidrógeno y el almacenamiento de energía. “A principios de 2022 ya señalamos que los valores relacionados con la energía eólica habían generado una fuerte rentabilidad relativa. Ahora vemos varias razones para el repunte de los rendimientos de los valores renovables como, por ejemplo, la intención de Europa de ser energéticamente más independiente; y la reciente firma de la Ley de Reducción de la Inflación en EE.UU.”, apunta en su informe la entidad. Y añaden que, según indican múltiples estudios, los niveles anuales de inversión en tecnologías y servicios renovables deben aumentar c3x con respecto a los niveles actuales para lograr trayectorias netas cero a largo plazo.
Pero esta no es la única temática de inversión sostenible por la que apuesta Credit Suisse. Según su puntuación de calidad y momentum, la entidad sitúa en el cuartil superior de sus preferencias la eficiencia energética de los edificios, la automatización y la alimentación sostenible se mantienen en nuestro cuartil superior. Además, reconoce que su nuevo tema para 2023 es la vida sana, en sustitución de la temática de diversidad.
“La comida sostenible ocupa ahora el primer puesto. Es una temática donde las empresas tienen una rentabilidad media del flujo de caja sólida y las perspectivas generales dentro de esta temática también son amplias, dado que desempeña un papel central en la lucha contra el cambio climático”, apuntan.
En cambio, los analistas de Credit Suisse reconocen que la energía solar vuelve al cuartil inferior. “El mes pasado señalamos que las empresas del sector de la energía solar se habían beneficiado de un nivel sorprendentemente fuerte de impulso relativo de los beneficios. Sin embargo, con esta actualización, la energía solar vuelve a estar entre los cuatro temas peor clasificados, debido principalmente a un descenso del impulso relativo”, indican en su informe.
Temáticas a vigilar
A la hora de hablar de temáticas concretas, el responsable global de inversión sostenible de Schroders coincide en que el cambio climático es una cuestión ineludible y todos los inversores deben estar seguros de que su exposición a los riesgos que supone se valora cuidadosamente y se gestiona de la mano de las oportunidades que ofrecen soluciones al desafío climático.
“Está claro que el impulso político se ha desacelerado en 2022, pero cabe destacar que el sector privado sigue tirando del carro y ayuda a cerrar parte de la brecha entre la ambición que han expresado los líderes mundiales y la preparación de las empresas para materializar la transición”, afirma Howard. Por lo tanto, advierte a los inversores de que deberán vigilar todo aquello relacionado con la voluntad política en este campo. Eso significa que la principal cita que habrá en 2023 será la COP28, que se celebrará a finales de año en los Emiratos Árabes.
Según Howard, muy relacionado con el cambio climático, también destaca la temática sobre el capital natural y todo lo que tiene que ver con la biodiversidad. “La cruda realidad es que los riesgos para la naturaleza son, cada vez más, un factor a tener en cuenta en los riesgos de inversión y la rentabilidad. Las amenazas para el clima son un síntoma de las tensiones estructurales y cada vez mayores entre el aumento de la demanda por parte de una población mundial cada vez más numerosa, pudiente y hambrienta y los recursos disponibles en el planeta, que no son infinitos”, argumenta.
Por último, el experto de Schroders pone el foco en uno de los aspectos más relevantes de la inversión sostenible y que más impacto tienen a la hora de identificar oportunidades de inversión: la regulación.
“La regulación avanza desde la UE hacia otras partes del mundo, y es probable que la exigencia de transparencia y claridad en cuanto a lo que ofrecen los productos aumente, y con razón. Las noticias sobre greenwashing han puesto de relieve la importancia de la transparencia, y la mejor vacuna contra este fenómeno es la honradez, la transparencia y la coherencia”, afirma.
Su principal conclusión es que los últimos años ha sido un “no parar” para las gestoras que están poniendo el foco en la inversión sostenible. “Seguir el ritmo a la intensidad y velocidad de los cambios normativos ya ha supuesto un reto importante de por sí. Poner en práctica el análisis, los modelos y la adaptación de nuestro compromiso con las empresas en cartera para reflejar nuestro conocimiento cada vez más profundo de las tendencias estructurales en cuestiones sociales y medioambientales, con un volumen cada vez mayor de datos ESG, sube la exigencia”, concluye.
Goldman Sachs Asset Management ha logrado levantar 1.600 millones de dólares en su primer fondo Horizon Environment & Climate Solutions I, inaugurando así su estrategia de mercados privados directos enfocada en invertir en soluciones climáticas y ambientales. Según indica la gestora, este es el primero de una serie de Horizon Funds a través de los cuales Goldman Sachs se asociará con clientes para invertir en tendencias clave de sostenibilidad.
El fondo buscará inversiones en empresas centradas en soluciones innovadoras de transición ambiental y climática enfocadas a cinco áreas: energía limpia, transporte sostenible, residuos y materiales, alimentos y agricultura sostenibles, y servicios ecosistémicos. Según la gestora, estos temas representan sectores en los que ha detectado que existen oportunidades de crecimiento rentable.
Este vehículo de inversión, que es gestionado por el equipo de inversión sostenible que creó Goldman Sachs en 2020, ya ha comprometido casi 1.000 millones de dólares en 12 compañías a la vanguardia de la innovación climática y ambiental. Estas inversiones abarcan mercados en América del Norte y Europa e incluyen, entre otros, fabricantes líderes en baterías de iones de litio, materiales de embalaje sostenibles y fibras de algodón reciclado de alta calidad, así como empresas que buscan incrementar el uso eficiente del agua en la agricultura y aumentar la eficiencia energética en edificios comerciales e industriales.
Julian Salisbury, director de Inversiones de Asset & Wealth Management en Goldman Sachs, estima que «el Horizon Environment & Climate Solutions I representa el poder transformador que tiene el capital privado para ayudar a escalar tecnologías de vanguardia que tendrán un impacto significativo en la carrera hacia el Net Zero. Agradecemos el apoyo de nuestros clientes al asociarse con nosotros en este fondo inaugural y afrontamos con entusiasmo este viaje que tenemos por delante, a medida que la sostenibilidad aumenta su peso en nuestros negocios de inversión».
Por su parte, Ken Pontarelli, director de Inversión Sostenible para Mercados Privados de Goldman Sachs Asset Management, recuerda que «Goldman Sachs ha estado invirtiendo en soluciones ambientales y climáticas transformadoras desde 2005 y, desde entonces, hemos sido testigos de cambios importantes en la tecnología que permiten prácticas comerciales más eficientes y sostenibles”.
La gestora matiza que el lanzamiento de Horizon Climate se complementa con una iniciativa corporativa patentada, que reúne a líderes de sostenibilidad de corporaciones empresariales globales para discutir las necesidades y soluciones de sostenibilidad. Dicho foro proporciona al fondo conocimientos temáticos únicos y una mejor comprensión de los objetivos asociados al reto de la sostenibilidad de las empresas. Goldman Sachs apoya el crecimiento económico sostenible y las oportunidades financieras, que son fundamentales para el reto empresarial Net Zero, donde se requiere capital para apoyar la transición a una economía con menos emisiones de carbono. El banco se ha autoimpuesto el objetivo de alcanzar los 750.000 millones de dólares en actividad financiera sostenible para 2030, de los que ha logrado aproximadamente generar 300.000 millones de dólares.
En el mundo de los fondos de futuros gestionados, más conocidos como CTA (commodity trading advisor), Campbell & Company es el CTA con más historia del mundo, fundado en 1972 y con activos superiores a los 4.000 millones de dólares, de los que casi 1.500 millones pertenecen a la estrategia de retorno absoluto, lanzada en 2002.
La versión UCITS lanzada por UBP, U Access (IRL) Campbell Absolute Return UCITS, resultó ganadora del premio al fondo más rentable de 2021 en la categoría de CTA Diversified en los UCITS Hedge Awards 2022, y tuvo un excelente rendimiento también en 2022, un año tan difícil para casi todos los tipos de activos. Joe Kelly, socio y responsable del negocio institucional a nivel global en Campbell, y Rick Durand, socio y miembro del Comité de Inversiones, explicaron en Madrid la trayectoria de la firma y su particular forma de aplicar sus modelos cuantitativos.
“En 1972 comenzamos con un modelo sistemático de gestión de futuros que nadie había visto hasta entonces, distinto al basado en los fundamentales”, señaló Kelly. Este modelo ha ido evolucionando con el mercado mediante la introducción de otros factores de diversificación con estrategias a corto plazo y estrategias macro para generar mayor alfa. «Hacia 1998, Campbell se embarcó en un esfuerzo por crear estrategias macro cuantitativas únicas que complementaran el seguimiento de tendencias de entonces. Este ha sido un enfoque destacado dentro de la firma que continúa en la actualidad».
Con la crisis financiera de 2008 el contexto volvió a cambiar hacia un mundo inundado de liquidez en el que no había mucha dispersión. “Parecía un entorno poco propicio para nosotros, así que evolucionamos, pero sin olvidar lo que habíamos hecho en la década anterior. Y en la situación en la que estamos ahora, pensamos que lo mejor para el cliente es proporcionarle una exposición estratégica multi activa con un rendimiento esperado positivo, independiente del ciclo del mercado”, dijo.
“Pensamos que nunca hay que dejar de innovar –añadió-, pero siempre hemos tenido un enfoque sistemático sobre la imagen macro del mundo, o más bien hemos ordenado la imagen del mundo mediante un enfoque sistemático”.
Fuentes de alfa
En Campbell no se llevan a cabo reconfiguraciones en las carteras en base al contexto económico del momento, indicó por su parte Durand: “Tenemos básicamente cuatro grupos de modelos predictivos que llamamos nuestras fuentes de alfa: quant macro, modelos de corto plazo, modelos de momentum y modelos cuantitativos de renta variable market neutral. Todos sistemáticos y cuantitativos.
Los modelos quant macro buscan determinar las relaciones predecibles entre activos en función de las variables económicas de cada momento, tipos de interés, precios de las materias primas, etc..
Los modelos de corto plazo van desde horas hasta semanas y se benefician de los cambios cada vez más rápidos que se producen en los mercados financieros.
Los modelos de momentum buscan capturar tendencias ya sea al alza o a la baja en distintas clases de activos.
Y, por último, los modelos cuantitativos de renta variable market neutral que están construidos para ser inmunes a los movimientos al alza o a la baja de las acciones.
“Estas son nuestras cuatro principales fuentes de alfa en la cartera, y las cuatro tienden a actuar muy bien juntas, como un equipo, para ofrecer un rendimiento robusto a lo largo del tiempo independientemente del contexto alcista o bajista de los mercados. Trabajan de manera complementaria para la gestión de riesgos y rentabilidades en cualquier entorno de mercado”, dijo Durand.
A lo largo del tiempo la estrategia de retorno absoluto mantiene aproximadamente una asignación equitativa en momentum, en quant macro, estrategias de corto plazo y en renta variable market neutral. “Cuando observas las rentabilidades de cada categoría por separado, no hay consistencia acerca de cuándo cada una lo hará mejor, por lo que lo mejor es mantener los cuatro métodos predictivos cuantitativos y eso sí es consistente con unos resultados positivos”, añadió.
El papel de la gestión alternativa
“En mi opinión, nos hemos acostumbrado quizás a ganar dinero de una forma más fácil y a menor coste durante demasiado tiempo”, destacó Kelly, tras 10 años de una política expansiva en la que “se podía ser complaciente” y aun así alcanzar las metas de los clientes. “Iré un poco más lejos y añadiré que quizás ni siquiera se necesitaban tantos elementos diversificadores cuando podías incluso a veces obtener más dinero con una gestión pasiva”.
Hoy la Fed y otros bancos centrales están enmendando la situación. Este contexto es especialmente atractivo para la gestión alternativa.
Además, en su opinión la situación que hemos vivido en 2021-22 no es transitoria, sino que será un fenómeno de tres a cinco años.
Como ejemplo de la manera en que se comportan estos cuatro grandes “generadores de alfa”, Kelly señaló que la estrategia entró en 2022 larga en renta variable, pero cuatro semanas antes de la guerra de Rusia en Ucrania las posiciones cortas se adueñaron de la renta variable. “Y el modelo quant macro predijo el dólar a largo plazo también muy pronto. Otro ejemplo fue la pronta decisión de mantenerse corto en la renta fija todo el año”.
“Este es un momento muy emocional en el que la gente no sabe dónde invertir, por lo que es ideal para que la inversión sistemática haga un mejor trabajo en cuanto a la asignación del riesgo”, dijo, si bien también destacó que no hay que pensar en modelos cuantitativos como “una caja negra”, pues Campbell traslada a sus inversores las ideas fundamentales por las cuales piensan que van a funcionar.
Y combinan la inversión sistemática con un equipo humano que se reúne a diario para supervisar la situación, si bien no se toman decisiones discrecionales salvo en caso de sucesos muy imprevisibles, como un terremoto. “Invertimos mucho en nuestro equipo humano, en personas con una fuerte mentalidad científica, que sean escépticas y críticas consigo mismas y los demás, además de tener capacidad de comunicación. Para encontrar la mejor respuesta posible en cada caso”, agregó Durand.
Respecto de la liquidez, Kelly destacó el complejo trabajo que realizan para mantenerla alta, algo para lo que es de gran ayuda el ser una compañía pequeña en comparación con otras del sector alternativo, que se ven más constreñidas.
Y pensando en lo que buscan los inversores orientados en generar y preservar el capital, “las métricas de riesgo son aproximadamente de un 10% anualizado en la cartera con el objetivo de una ratio de sharpe de 1 o mejor. Así que queremos ofrecer un 10% o más de rendimiento sin correlación con bonos o acciones y hemos sido capaces de hacerlo. Nuestro mantra ha sido mantener el riesgo estable con un rendimiento que tenga impacto positivo en la cartera.
“Evolucionamos cada año con nuevas métricas para ser cada vez mejores”, concluyó Kelly.
La ayuda humanitaria proporcionada por la organización Global Empowerment Mission (GEM) se materializó al otro día de los destrozos provocados por el Huracán Ian, contribuyendo con miles de víctimas, mientras, quedan días para todavía colaborar a través de la gala benéfica organizada por Funds Society.
«Global Empowerment Mission (GEM) fue capaz de responder a Ian la mañana después de tocar tierra, debido a nuestra preparación y experiencia en huracanes. Esta rápida respuesta permite a los afectados disponer de recursos inmediatamente, en los momentos en que más lo necesitan”, dijeron a Funds Society representantes de GEM.
El evento que se realizará el próximo jueves 12 de enero en el Rusty Pelican de Key Biscayne, luego de que se pospusiera por alertar meteorológicas, ya recaudó unos 40.000 dólares para contribuir con el trabajo que realiza GEM y contará con la presencia de Michael Capponi, presidente de GEM.
“Ya se tratara de viviendas provisionales, de nuestros kits de necesidades familiares o de suministros de construcción, GEM pudo ayudar a miles de personas en la zona del suroeste de Florida tras el paso del huracán de categoría 4. Hasta la fecha, más de 50 camiones de ayuda crítica han sido entregados a la zona. Además, gracias a nuestra asociación con Airbnb.org, hemos podido ofrecer alojamiento temporal a 584 personas. Ahora mismo nuestro principal objetivo es distribuir suministros de reconstrucción a los miembros de la comunidad afectados para ayudarles en la reparación de sus viviendas», detallaron los representantes de la organización.
GEM está preparada para responder a cualquier catástrofe en cualquier lugar en cuestión de horas. Con sede en Miami (Florida), la organización cuenta con cinco almacenes permanentes en Florida, California, Guatemala, Polonia y Ucrania. Estos centros están abastecidos de alimentos no perecederos, artículos de aseo, productos de higiene y otros bienes vitales, como generadores o suministros médicos, listos para ser empaquetados y enviados a las poblaciones más necesitadas.
En 2022, GEM contribuyó con apoyo a 14 causas entre las que se destacan además de los huracanes Ian, Nicole, Fiona y Lisa, el terremoto del 21 de noviembre en Indonesia, inundaciones en Pakistán y el sureste de EE.UU., incendios en California, Nuevo México y Arizona y la crisis en Ucrania en la que continúan trabajando al comienzo del 2023.
Hasta el momento se han logrado 40.000 dólares gracias a la colaboración de MFS Investment Management, NinetyOne y Funds Society como Diamond Sponsors. Además, Franklin Templeton, RedWheel, Thornburg IM, IM Global Partners, Bolton Global, BCP Securities y Axa IM también colaboran para la realización del evento como Gold sponsors.
“La devastación que ha dejado Ian en la costa oeste de Florida no puede dejarnos indiferentes. Desde Funds Society, y en nombre de la industria financiera del sur de Florida, queremos apoyar un año más a Global Empowerment Mission (GEM) en su labor de ayuda a los damnificados de grandes desastres. Este podría ser nuestro vecindario”, comentó la socia ejecutiva y directora de Funds Society, Alicia Jiménez de la Riva.
Si su organización está interesada en participar en la gala, puede contactarse con Elena Santiso (elena.santiso@fundssociety.com) o Alicia Jiménez de la Riva (alicia.jimenez@fundssociety.com). Los particulares que quieran colaborar también lo pueden hacer con donaciones a través de este enlace, o bien, con regalos que puedan ser sorteados en la gala.
