Cerulli proyecta que 72,6 billones de dólares (trillion en inglés) en riqueza se traspasarán a herederos y generaciones más jóvenes de aquí a 2045. Sin embargo, solo el 42 % de los asesores ofrecen planificación intergeneracional, según el último informe de Cerulli Edge—U.S. Edición asesor.
Los asesores que esperan capturar y retener los activos de los beneficiarios no solo deben incorporar la planificación intergeneracional en su modelo de negocios, sino también evaluar su infraestructura tecnológica existente para seguir siendo atractivos para los inversores jóvenes. Los administradores de activos están trabajando para desarrollar nuevos productos y reestructurar las ofertas actuales para satisfacer las demandas de los inversores más jóvenes.
La evolución de los modelos comerciales y de servicios para satisfacer las necesidades de la próxima generación no es tarea fácil. Según la investigación, más de una cuarta parte de los asesores (26 %) identifican la creación de relaciones multigeneracionales como uno de los mayores desafíos de su práctica.
“Los asesores suelen estar tan concentrados en los aspectos operativos diarios y en las necesidades apremiantes de inversión o asesoramiento que no pueden desarrollar adecuadamente una estrategia relacionada con el desarrollo de relaciones con la próxima generación”, dice Andrew Blake, analista senior.
Prepararse para este cambio podría ser una oportunidad para que los administradores de activos agreguen valor a los asesores. “Los administradores de activos pueden desempeñar un papel en la educación de los asesores sobre cómo brindar un mejor servicio a los inversionistas a través del liderazgo intelectual y las herramientas de valor agregado”, añade Blake.
La capacidad de gestionar y actualizar las capacidades tecnológicas puede desempeñar un papel influyente a la hora de determinar si un asesor es eficaz para atraer a los inversores más jóvenes. En todas las industrias, los clientes buscan trabajar con empresas que les faciliten navegar por las cuentas, acceder a contenido digital interactivo y recibir atención al cliente a través de interacciones de inteligencia artificial fácilmente disponibles. Las empresas con experiencias de clientes digitales rezagadas pueden enfrentar obstáculos importantes al tratar de ponerse al día con competidores más expertos en tecnología.
Cerulli cree que los asesores financieros centrados en capturar el patrimonio de la próxima generación aprovecharán la tecnología que promueve la experiencia del cliente, haciendo que sea más fácil y rápido para esta cohorte de inversores realizar transacciones. En última instancia, tanto los administradores de activos como los de patrimonio deben ajustar sus modelos de servicio para realizar una transición segura de los activos intergeneracionales.
“Se necesita una estrategia digital integral y cohesiva más allá de una colección de software o contenido en línea de ambos”, dice Blake. “La integración de ofertas digitales para ayudar a impulsar los resultados de los inversores ayudará a los administradores y asesores de activos a obtener activos de una generación de inversores más jóvenes y más centrada en la tecnología”.
Arca organiza un webinar sobre cómo valorar activos digitales, asignando los objetivos de precio y trabajando de la misma manera que con renta fija, deuda o acciones. El evento tendrá lugar el 19 de abril de 2022, a las 11 AM ET y 8 AM PT.
“Durante los últimos cuarenta y cinco días, he viajado a seis países diferentes en tres continentes diferentes para hablar con fondos de pensiones, empresas de gestión de patrimonio, fondos soberanos, empresas de capital de riesgo, personas con grandes patrimonios, oficinas unifamiliares, oficinas multifamiliares, fondos de fondos, entre otros, sobre los méritos de los activos digitales como propuesta de inversión. La mayoría de los inversores no solo sienten curiosidad por los activos digitales y las criptomonedas en términos generales, sino que parecen querer asignar una parte de sus carteras a la clase de activos en algún momento de los próximos seis a doce meses”, explica Omar Itum, Managing Director, Head of International Investor Relations & Business Development de Arca, en la invitación.
“La única pregunta que la mayoría parece tener es si los tokens, NFT y otros activos digitales se pueden valorar utilizando las mismas metodologías empleadas en los mundos de renta fija y acciones, también conocido como el mundo de las finanzas tradicionales”, añade Itum.
Foto cedidaMaría José Garrido, la nueva gerenta general de Singular Asset Management. María José Garrido, la nueva gerenta general de Singular Asset Management
Singular Asset Management, la administradora de fondos chilenas especializada en ETF y activos alternativos, dio la bienvenida a una nueva gerenta general.
Se trata de María José Garrido, quien se desempeñaba anteriormente como subgerenta de Operaciones en la administradora de fondos, a la que llegó en mayo del año pasado, según consigna su perfil profesional de LinkedIn.
Garrido es ingeniera en Agronegocios de la Universidad de Santiago de Chile y cuenta con 13 años de experiencia en el área de operaciones de la industria financiera. El grueso de esta trayectoria la realizó en el Grupo Sura, donde llegó a alcanzar el puesto de jefa de Operaciones y Tesorería en la administradora de fondos de la firma en Chile.
“La queremos felicitar por este gran logro y le deseamos el mejor de los éxitos en este nuevo desafío. No nos cabe duda de que lo va a hacer increíble”, señaló Singular Asset Management a través de LinkedIn, donde anunciaron el nuevo cargo de la ejecutiva.
En la línea de ETF, según consigna su página web, Singular tiene seis fondos indexados, cuatro internacionales (las estrategias Global Equities, Nasdaq 100, Global Corporates y US Real Estate) y dos locales (Chile Corta Duración y Chile Corporativo).
Por el lado de los alternativos, la firma chilena tiene dos fondos propios, Singular Leaseback I y Singular Residential MBS I, y cuenta con acuerdos de distribución con las gigantes extranjeras Oaktree –quien es parte de la propiedad de la chilena– y Brookfield.
JP Morgan Private Bank anunció la contratación de Elizabeth Penagos Martínez, quien se une al equipo de América Latina como especialista en la división de multifamily office.
“Damos la bienvenida a Elizabeth Penagos Martínez al Banco Privado. Tiene una amplia experiencia en la industria bancaria con un enfoque en la gestión de activos y patrimonios. Elizabeth se une al equipo de América Latina como Especialista en Inversiones Globales para la división Multi Family Office e Intermediarios”, anunció el banco en su cuenta de Linkedin.
Penagos se sumará al equipo liderado por Christophe Aba, Head of Investment and Advice para Latinoamérica, y Gonzalo Rodríguez del Valle, Managing Director, Head of Multi-Family Office and Intermediary para Latinoamérica.
Elizabeth Penagos Martínez trabajó anteriormente en Creand Wealth Management, donde fue durante cuatro años Portfolio Manager. También fue analista para Citi y PWC y estudió finanzas en la Universidad Internacional de Florida.
El 6 de abril pasado, se realizó un nuevo Virtual Investment Summit organizado por Funds Society titulado “¿Busca una opción de inversión alternativa en el extranjero? Las propiedades inmobiliarias privadas de Estados Unidos pueden tener mucho sentido a pesar de lo que se pueda pensar”
Kevin White, codirector de investigación inmobiliaria global de DWS participó del evento junto a Stella Gonzales Vigil, responsable de la cobertura de América Latina en DWS y a John Manley, especialista en productos inmobiliarios/RREEF Property Trust de DWS.
La pandemia generó muchos cambios en bienes raíces, cambios que según la visión de la gestora de fondos DWS están reconfigurando el sector y el retorno que pueden entregar las inversiones en el mercado inmobiliario estadounidense.
Uno de esos cambios es el trabajo remoto que llegó para quedarse. Según Kevin White en lugar de trabajar cinco días a la semana en la oficina, la gente solamente irá tres o cuatro días. Esto significará que probablemente se reduzca la necesidad de espacio de oficina, razón por la cual ven algunos vientos en contra para el sector inmobiliario de oficinas. “Esto no significa la muerte de la oficina ni mucho menos”, comentó White ya que se seguirá necesitando espacio para reuniones.
De todas formas, sostuvo que esto provocará que la gente se traslade a ciudades más pequeñas y que las empresas establezcan ubicaciones satélite. En ese sentido, puso énfasis en que no hay que ignorar las excepciones a la regla en las zonas de alto crecimiento del país en ciertas propiedades relacionadas con la atención sanitaria o las ciencias de la vida.
“Hay un montón de impactos diferentes y por eso hoy es más importante que nunca ser muy selectivo. En el pasado, el sector inmobiliario estaba ampliamente correlacionado. Es decir, se podía invertir una cantidad de dinero en el sector inmobiliario como clase de activo, y se esperaba que los resultados fueran más o menos similares independientemente de dónde se pusiera. Eso ya no es así. Algunos tipos de bienes raíces son y seguirán siendo muy buenos y otros tendrán dificultades. Por lo tanto, es muy importante ser muy juicioso con respecto a dónde se pone el dinero”, advirtió.
¿Por qué invertir en el sector inmobiliario?
White explicó que las presiones inflacionarias se están ampliando y se está viendo una presión al alza de los salarios, lo que es positivo para el sector inmobiliario, ya que ha sido reconocido como una poderosa cobertura contra la inflación por tres factores.
Una razón es que a medida que suben los sueldos, mejora el poder adquisitivo de las personas o empresas que alquilan diversos tipos de bienes inmuebles. La segunda, se relaciona con el aumento de los costes de la construcción. El acero y el cemento han subido entre un 30% y un 35% con respecto a hace un año, mientras que el coste de la mano de obra ha subido alrededor de un 15%. En otras palabras, según DWS estamos ante la mayor presión de costes en 15 o 17 años.
“Esto hace que los edificios existentes sean más valiosos (porque es más caro construir nuevos edificios). Ayuda a limitar la nueva oferta de producto, lo que nos ayuda a apoyar los fundamentos y crear las condiciones para un mayor crecimiento de los alquileres. Creemos que este es un factor importante para que los inversores sigan invirtiendo en el sector inmobiliario este año”, concluye el experto.
¿Y el alza de los tipos de interés por parte de la Fed?
El último factor son los tipos de interés. La Fed ha subido los tipos y ha hablado de subirlos varias veces más en el transcurso de este año. Además, se ha visto que los rendimientos de los bonos con vencimiento a más largo plazo aumentan el tesoro a diez años, ahora hasta 2,6%.
Dado este contexto, White señaló que hay una preocupación natural de que esto será perjudicial para las valoraciones de los bienes raíces. Sin embargo, precisó que en DWS no están tan convencidos dadas las primeras razones explicadas anteriormente.
“Las tasas de interés más altas son malas, pero la inflación más alta es buena. En cierto modo se anula. Si se observan los indicadores del mercado de hacia dónde va, es bastante moderado. Creemos que las valoraciones de los bienes raíces, tienen espacio para absorber cualquiera de esa presión. Si observamos el diferencial entre los rendimientos del sector inmobiliario y los tipos de interés reales, ese diferencial sigue siendo históricamente amplio. Así que cuando se suma todo, sigue siendo un buen entorno para los bienes raíces.Quizás no tan bueno como el año pasado. No esperamos tener otra rentabilidad récord. Vamos a ver un crecimiento algo más suave”, detalló.
Estrategia de los activos inmobiliarios
John Manley, especialista en productos inmobiliarios/RREEF Property Trust de DWS, describió que las asignaciones previstas para el fondo a largo plazo son un 85% de activos inmobiliarios privados y un 15% de valores líquidos, manteniendo el mínimo de efectivo posible debido al lastre que supone para el rendimiento.
De acuerdo al experto, esto es una forma muy eficiente de gestionar la liquidez, ya que cuando las inversiones llegan puedes hacer dos cosas; invertir en la cartera de valores o pagar la línea de crédito y almacenar la disponibilidad con el polvo seco hasta que hayas identificado una adquisición. “Así es cómo gestionamos nuestra liquidez día a día, siendo capaces de poner ese efectivo a trabajar en el mercado público con una asignación objetivo de alrededor del 15%, lo que ofrece una pista de aterrizaje bastante significativa en términos de si vemos un nivel elevado de actividad de reembolso de los inversores, ofrecería la capacidad de proporcionar liquidez para un número de trimestres y al mismo tiempo seguir siendo capaz de almacenar la disponibilidad hasta que salgas y encuentres una transacción correcta”, explicó Manley.
Asimismo, White indicó que ven mucha dispersión en el mercado, algunos inmuebles funcionan muy bien y otros tienen dificultades. “Como gestores, elaboramos una especie de plan para nuestros gestores de cartera, incluido el gestor de nuestra cartera no cotizada, para orientar sobre cómo debe estructurarse la cartera. Actualmente, tiene una fuerte asignación a activos industriales o de almacén y a activos residenciales. Se trata de unos dos tercios de la cartera y el tercio restante dentro de los sectores de oficinas y minorista, que, como he mencionado, tienen algunos retos macro”, sostuvo.
Respecto a los efectos que podrían generar las sanciones económicas impuestas a los ciudadanos rusos o a las empresas rusas, White aseguró que no ve un impacto negativo. “No es una parte lo suficientemente grande del mercado como para tener realmente un impacto. Podrían ser viviendas de muy alta gama en mercados como Nueva York o incluso Miami. Ciertamente, habrá prensa al respecto y habrá algunos titulares. Pero no es una parte del mercado lo suficientemente grande como para mover la aguja”, precisó.
Evolución del inversionista y del mercado inmobiliario
Según lo señalado por los expertos, en 2015, los inversores institucionales tenían $2,2 billones de dólares en activos del mercado privado, mientras que los inversores particulares sólo tenían $200.000 millones de dólares de esos activos.
En 2020, los inversores institucionales pasaron a tener $4,8 billones de dólares en activos privados, y los inversores individuales $500.000 millones de dólares. Para 2025, la previsión es que las instituciones van a tener $9,8 billones de dólares en activos del mercado privado y los inversores individuales $1,2 billones.
Por lo tanto, prevén que la megatendencia de proporcionar acceso a los inversores individuales de alto valor neto, ciertamente no muestra signos de desaceleración en el corto plazo.
En cuanto a las tendencias del mercado, en Miami por ejemplo, se está hablando de la posibilidad de impresoras 3D para construir casas donde la gente realmente pueda vivir. Y es que según la visión de DWS con la escasez de mano de obra y con un mercado laboral muy apretado, “los constructores están teniendo que ser mucho más innovadores en la forma de construir nuevos inmuebles. Así que eso está impulsando la necesidad de avanzar en algunas de estas tecnologías”.
Criterios ESG: un riesgo y una oportunidad al mismo tiempo
De acuerdo a DWS los criterios ESG representan tanto un riesgo y como una oportunidad para el sector. Por el lado del riesgo, White explica que existen dos vertientes. Uno es el riesgo físico directo para la propiedad. Por ejemplo, si hay inundaciones, ¿qué tipo de daño físico puede causar a los edificios? El otro es el riesgo de transmisión, que tiene que ver con el hecho de que los gobiernos están aprobando una mayor regulación y potencialmente impuestos en torno al uso de la energía y las emisiones de carbono.
“¿Qué tipo de costes puede suponer adaptar las propiedades inmobiliarias a esa realidad? Es una consideración clave cuando suscribimos nuevas oportunidades de adquisición. Así es que hacemos una evaluación medioambiental y de ingeniería del edificio para evaluar su resistencia a los riesgos físicos. Y también, por supuesto, examinamos el perfil del uso de la energía y del agua de los edificios y nos aseguramos de que cumplen todas las normativas vigentes”, detalló el experto.
En ese sentido, White enfatizó en que están constantemente supervisando las nuevas regulaciones estadounidense y buscando oportunidades para mejorar el perfil energético, lo que que aumenta el rendimiento de la inversión de los activos, según la visión de DWS.
“Hemos podido invertir en nuestras propiedades para, por ejemplo, cambiar la iluminación de los edificios para reducir el uso de la energía y generar rendimientos de dos dígitos dentro del rango de rendimiento del 20% para este tipo de inversiones. Así que es un riesgo y una oportunidad, francamente”, concluyó.
Este evento puede ser visualizado de nuevo en esteenlace (contraseña VIS_DWS_04).
Los asesores patrimoniales corren el riesgo de fallar a los inversores al no utilizar la tecnología de manera adecuada para medir las preferencias ESG y quedar atrapados en la «fiebre verde», advierten los expertos en finanzas conductuales de Oxford Risk.
Un informe de la organización sostiene que la tecnología debe usarse como un microscopio para determinar las preferencias ESG de los inversores, pero con demasiada frecuencia actúa como una venda en los ojos con el riesgo de que los inversores no se correspondan con las inversiones adecuadas para ellos.
Oxford Risk insta a los asesores patrimoniales a hacer un mejor uso de la tecnología para brindar mejores servicios a los clientes basados en la comprensión de sus necesidades a través de perfiles detallados.
Los problemas clave que destaca incluyen un etiquetado ESG deficiente en los fondos que se están volviendo tan «sin sentido como la palabra natural en la etiqueta de un alimento» y que no registran las preferencias individuales de los inversores, que a menudo son complejas y contradictorias.
Los analistas advierten que un enfoque basado en lo que se puede medir corre el riesgo de que los productos se desarrollen no tanto para ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos sociales, sino para jugar con el sistema de medición.
La investigación de Oxford Risk muestra que la mayoría de los inversores quieren el consuelo emocional de que las inversiones ESG hacen lo que dicen hacer y buscan partes independientes en las que puedan confiar para verificar esas afirmaciones. Los asesores patrimoniales tienen la responsabilidad de hacer coincidir las soluciones ESG adecuadas con las preferencias individuales.
La elaboración adecuada de perfiles ESG proporciona una doble ventaja para los administradores de patrimonio al aumentar hasta cuatro veces la cantidad que los inversores invierten en inversiones ESG y hacer que los inversores con altas preferencias ESG sean mucho más propensos a invertir en general.
Greg B Davies, PhD, Jefe de Finanzas Conductuales de Oxford Risk dijo: “A medida que la industria ESG se expande, también lo hace el reconocimiento de sus elementos más oscuros. Hay señales de algunos problemas. Y es probable que los inversores desprevenidos e insatisfechos paguen la cuenta. La demanda de los inversores por estrategias con algún tipo de ventaja socialmente consciente obviamente está aumentando. Pero es al preguntar: ‘¿qué es exactamente lo que quieren?’ que empezamos a ver dificultades”.
Los analistas de Oxford Risk creen que los asesores deben determinar cuánto ESG debe tener el inversionista y luego cuánto está preparado el inversionista para equilibrar un mayor impacto con los rendimientos financieros. Luego, los asesores deben seleccionar inversiones en función de las preferencias de los inversores, incluida la consideración de su enfoque relativo en E frente a S frente a G.
Fundado en 2002 por destacados académicos en ciencias de la decisión de la Universidad de Oxford, Oxford Risk es una organización especializada en finanzas conductuales y bienestar financiero. La organización analiza cómo las personas perciben el riesgo, emiten juicios sobre el riesgo y se comportan en situaciones de riesgo. Saben cuál es la mejor manera de obtener y transmitir información para garantizar que esas percepciones, juicios y comportamientos reflejen la verdadera intención.
Oxford Risk aplica la tecnología y la experiencia en finanzas conductuales para ayudar a sus clientes a brindar un asesoramiento y un servicio superiores de manera más eficiente.
Pixabay CC0 Public Domain. La industria de wealth management sigue encontrando su futuro en la tecnología y el asesoramiento
El entorno competitivo de la industria de gestión de patrimonios sigue evolucionando. Según el último informe sobre el sector elaborado por KPMG, factores clave como el aumento de clientes y la riqueza, las nuevas formas de trabajar impulsadas por la tecnología, los cambios normativos, la volatilidad geopolítica y los nuevos jugadores de la industria, que llegan con modelos de negocio más agresivos y eficientes, son los principales dinamizadores.
Según explican los autores del informe, titulado Future of Wealth Management, la gestión del patrimonio sigue siendo un sector con un potencial de crecimiento duradero, impulsado por el aumento de la riqueza de los hogares y de los empresarios, la infrafinanciación del ahorro para la jubilación, la excesiva dependencia de los activos no financieros, la responsabilidad individual en la jubilación y la transferencia intergeneracional de la riqueza. “El COVID-19 solo ha servido para enfatizar la importancia de la resiliencia financiera, ya que muchos sufrieron dramáticas caídas de ingresos”, afirman en la introducción del documento.
Muestra de esta resiliencia ha sido la rápida adaptación de las firmas de wealth management al trabajo online y la integración de los modelos digitales en sus negocios. “El negocio online se ha convertido en la norma desde la pandemia, con mayores expectativas por parte de los consumidores en tener una experiencia más fluida y personalizada. La atención al cliente es el nuevo mantra, a través de las aplicaciones móviles, el asesoramiento multicanal permanente y losroboadvisors, junto con unas capacidades de autoservicio más cómodas y seguras. Los clientes con mayor patrimonio, en particular, quieren recibir información actualizada sobre las últimas oportunidades de inversión”, señala el informe en su capítulo sobre las principales tendencias globales de la industria.
Además, y gracias a este despliegue digital, KMPG detecta que están surgiendo nuevos segmentos de clientes, en particular jóvenes inversores y empresarios, cuya creciente afluencia se debe en parte a la transferencia de riqueza de sus padres del baby boom. Según matiza la consultora, muchos buscan productos y estrategias de inversión históricamente limitados a los clientes más ricos. “A esto hay que añadir la creciente riqueza de las mujeres, y un mercado de clientes que ahora incluye cinco generaciones”, matizan.
Este mayor acercamiento al cliente también ha puesto en valor la oportunidades del asesoramiento, en lugar de centrarse exclusivamente en los productos y soluciones de inversión que ofrecen. “Los principales actores tienen ahora la oportunidad de apropiarse del asesoramiento financiero y convertirse en una parte central de la vida de los clientes. Esta vocación más amplia no sólo debería abrir nuevos negocios y canales, sino también ofrecer un mayor sentido de propósito a los propios profesionales de la industria. Al mismo tiempo, el sector tiene un enorme potencial de crecimiento en mercados como China e India, donde se espera que la riqueza crezca exponencialmente en los próximos años”, añaden los autores del documento.
De la resiliencia a la competitividad
Tal y como reconocen los expertos de la gestora, a pesar de las perspectivas optimistas de crecimiento de la industria de wealth management, los ingresos y la rentabilidad tradicionalmente fuertes del sector se ven amenazados por la creciente competencia, que incluye a las instituciones financieras más grandes y tradicionales, a los nuevos participantes dispuestos a comprar cuota de mercado mediante fusiones y adquisiciones, así como a las aseguradoras y a los gestores de activos que están ampliando rápidamente su oferta de patrimonio. En este sentido, apuntan que “las inversiones de bajo coste y de tipo hágalo usted mismo, el mayor escrutinio de la normativa, la necesidad de invertir en tecnología y la escasez de talento ejercen una mayor presión sobre los modelos de negocio establecidos”.
Todo ello les ha obligado a mejorar su competitividad. Además de sumar el asesoramiento a su cartera de servicios, las firmas de wealth management están creando alianzas y empresas conjuntas, muchas de ellas de tipo tecnológico o fintech. Algunos ejemplos de esta tendencia son Edelweiss Global Wealth Management, que se ha asociado con la plataforma de ventas en la nube Salesforce para transformar sus capacidades y servicios digitales y mejorar la satisfacción del cliente. Otro ejemplo es el banco online Marcus, propiedad del gigante de la banca de inversión Goldman Sachs, que ha entrado en el negocio de la gestión de patrimonios con servicios de inversión automatizados.
En esta mejora de su competitividad hay un aspecto que se ha vuelto indispensable: la ESG. “Las empresas de gestión de patrimonios deben estar en sintonía con las expectativas éticas de los clientes, lo que va más allá de la mera oferta de fondos ESG y exige una cultura orientada a los objetivos”, reconocen los autores del informe.
Por último, desde KPMG recuerdan que el reto digital no se puede subestimar, “ya que la gestión de patrimonios busca integrar a las personas y la automatización/la inteligencia artificial en sus operaciones, para abrir nuevos caminos de servicio personalizado, sin dejar de reconocer el valor de las relaciones personales”. En este sentido, los autores consideran que “al adquirir una amplia gama de capacidades digitales, los gestores de patrimonio tienen el potencial de centrarse más en el cliente y aumentar su cuota de mercado”.
El paraguas de la regulación
Apoyando esta mayor competitividad, KPMG destaca el papel que están jugando los reguladores que, pese a ser más intervencionistas, están ayudan a aumentar la competencia, mejorar la ciberseguridad, proteger los datos, mejorar la resistencia de las empresas, apoyar a los clientes vulnerables y aumentar la confianza en el sector.
“La mejora de la confianza de los clientes en las prácticas bancarias también ocupa un lugar destacado en las agendas de los reguladores. El aumento de la ciberdelincuencia sigue siendo una prioridad para los reguladores, al igual que la capacidad de recuperación de las empresas y la planificación de la interrupción de la actividad para gestionar los incidentes. Y, dado que la banca está preparada para ayudar a la gestión de patrimonios a mejorar la experiencia de los clientes, la recopilación, el uso y la protección de los datos de los clientes está cada vez más en el punto de mira de los reguladores de muchos mercados. Además, los cambios en la regulación de los valores en Estados Unidos, Europa y Asia dificultan la navegación por múltiples regímenes normativos y la realización de los tipos de transacciones transfronterizas que exigen los clientes con grandes patrimonios. También sigue habiendo incertidumbre sobre el impacto final del Brexit en el régimen normativo y los negocios del Reino Unido”, apunta el informe.
Pixabay CC0 Public DomainWuhan, China, Wuhan China, City, Landscape. larcomar. Descifrando a China: de su papel en el conflicto ruso-ucraniano a su transición energética, tecnológica y financiera
La invasión rusa de Ucrania está tensando las relaciones de China con Occidente. Según los expertos de Matthews Asia, la principal preocupación de los inversores es qué implicaciones tendrá esto para las políticas comerciales y económicas de China, y por extensión, para el desarrollo y las interacciones de los mercados en Asia, así como en sus activos.
Rebobinado hasta el punto de partida del aumento de estas tensiones, Bo Zhuang, analista senior de Deuda Soberana de Loomis Sayles, filial de Natixis IM, es complicado entender cómo va a manejar China su “frágil relación” con Occidente, ya que he ha quedado “en medio” de este conflicto. “Hasta ahora, Beijing no ha condenado la invasión a Ucrania ni se ha unido a occidente en la imposición de sanciones financieras a Rusia. Al mismo tiempo, se ha frenado en extender el apoyo incondicional al presidente ruso Vladimir Putin. Considero que China tiene esencialmente tres opciones aquí: dar la espalda a Rusia, un socio estratégico con intereses comunes; dar la espalda a Occidente y arriesgar daños económicos a través de sanciones secundarias u otras medidas punitivas; o sentarse y esperar tanto como le sea posible”, explica Zhuang.
En su opinión, lo más probable es que opte por esta última posibilidad. “Beijing está intentado un truco imposible mientras trata de encontrar una ruta de avance para el Presidente Putin. Pero creo que si insiste demasiado, China probablemente tendría que elegir la economía sobre la política. En otras palabras, no creo que China arriesgaría su actividad comercial con Europa y EE.UU. al proporcionar ayuda militar a la invasión de Rusia o violar deliberadamente las sanciones occidentales” añade.
Las claves de China
En este sentido, los expertos de las gestoras recuerdan que la legitimidad del Partido Comunista Chino al mando está basada mayormente en generar un fuerte crecimiento económico. “Creo que la agenda económica del partido será una prioridad para el Presidente Xi a la vez que busca un tercer término en su mandato este año. Por otro lado, en caso de una caótica derrota de Rusia, la posibilidad de un cambio de régimen pro-occidente en Rusia podría representar una gran amenaza a Beijing”, matiza Zhuang.
Robert Horrocks, Chief Investment Officer en Matthews Asia, identifica algunas tendencias que ya están en marcha y que el conflicto en Ucrania puede acelerar. “En primer lugar, China ha buscado una mayor autosuficiencia y su estrategia de doble circulación consiste en aumentar la autosuficiencia sin dejar de formar parte de los mercados mundiales. También quiere ser autosuficiente en tecnología. Por el momento, esto es difícil de conseguir cuando China depende casi por completo del mundo exterior para obtener semiconductores, los componentes básicos del hardware. Por último, está la necesidad de autosuficiencia financiera. La amenaza de sanciones con Estados Unidos y la posibilidad de quedarse fuera del sistema comercial del dólar estadounidense hacen que China esté deseando establecer sus propios sistemas de pago basados en el renminbi e intentar internacionalizar su mercado del tesoro”, explica Horrocks.
Ahora bien, matiza que nada de esto significa que China busca dar “un giro hacia dentro”, ya que todas estas transiciones en la economía de China también significan que seguirá dependiendo de la cooperación con otros países para mantener el progreso económico.
“Estas tendencias sugieren que los mercados de consumo en Asia seguirán creciendo. También suponen que abogarán por un mayor papel del gobierno. China conoce el valor de una economía capitalista para crear riqueza, pero también necesitará que el gobierno siga construyendo la infraestructura física de su diplomacia económica. Mientras lo hace, seguirá gastando más en la producción y utilización en los sectores de servicios del capital informático para apoyar el crecimiento de la productividad en el país”, aclara Horrocks.
En consecuencia, para Horrocks, es un error pensar que China quiere asustar a los mercados de capitales; todo lo contrario, el país los considera importantes para mantener los niveles más altos posibles de rendimiento de la inversión. “A medida que la participación de la inversión en el PIB disminuye gradualmente hacia niveles de economías más desarrolladas, lograr una mejor fijación de precios y uso del capital será crucial para mantener las tasas de crecimiento de la productividad necesarias para mantener el rápido ritmo de crecimiento salarial que ha cimentado la legitimidad del Partido a los ojos de la población china”, afirma.
En opinión de Sean Taylor, Chief Investment Officer APAC and head of emerging market equities para DWS, China se ha visto especialmente afectada ante este contexto de tensiones comerciales. “Las acciones chinas han tenido un rendimiento extremadamente bajo en los últimos meses, con una volatilidad reciente incluso superior a la que hubo durante la crisis financiera de 2008. Pero hay indicios de que pronto tocará fondo. «En los últimos meses, hemos sido muy cautelosos con la bolsa china y, aunque seguimos siéndolo, creemos que se tocará fondo pronto», afirma Taylor.
Según sus previsiones, China podría mejorar su situación a partir de la segunda mitad de 2022, aunque, advierte, es probable que la volatilidad continúe durante algún tiempo. “La principal preocupación de los dirigentes comunistas será volver a poner en marcha la economía. En concreto, destacan tres factores que favorecen a la renta variable china a medio plazo. En primer lugar, el esperado repunte de la economía nacional y, por tanto, del consumo interno, que cada vez es más importante para el crecimiento. En segundo lugar, los elevados descuentos actuales con los que se negocian las acciones chinas a través de los ADRs en las bolsas extranjeras, que se espera que se reduzcan un poco. En tercer lugar, la prima de riesgo actualmente es muy elevada para la renta variable china, que se refleja en unas valoraciones comparativamente bajas”, indica Taylor.
Ideas inversión
Nada de esto significa, según el experto de DWS, que las oportunidades en China se hayan agotado. Pero sí reconoce que la selección en la elección de valores sigue siendo extremadamente importante. “Es imperativo observar muy de cerca los sectores y las empresas y ser extremadamente selectivo en la inversión. Como en muchas otras regiones, comprar en el mercado general no es especialmente prometedor en este momento. Las empresas que generan la mayor parte de su negocio a nivel nacional parecen ser especialmente interesantes. Las incertidumbres geopolíticas son muy altas ahora mismo. Eso hace lógico centrarse en las empresas que se benefician principalmente de la demanda interna«, afirma Taylor. También ve crecimiento en los países de la ASEAN, pero como recientemente han superado a China, su potencial alcista no es tan elevado.
Por su parte Diogo Gomes, senior CRM de UBS AM Iberia, señala que frente a los máximos históricos alcanzados en los mercados de investment grade en EE.UU. y Europa, el high yield china se ha convertido en uno de los valores más golpeados, abriéndose una oportunidades para entrar en ellos, en particular, en el sector inmobiliario.
“El mercado ya está descontando en el precio una tasa de impago del 50%. A menos que uno crea que las tasas de impago irán más allá del 50% -lo que nos parece muy difícil de creer-, esta parece una oportunidad para empezar a invertir. La razón por la que el high yield asiático parece atractivo se debe a China y su sector inmobiliario. Por lo tanto, los inversores que están atraídos por ello pueden considerar la posibilidad de pasar al high yield chino como medio para concretar su exposición”, afirma Gomes.
Según explica, si observamos el panorama macroeconómico, el superávit comercial de China ha vuelto a sus máximos históricos y considera que el renminbi seguirá siendo fuerte. “También tenemos entradas en el mercado de bonos, en el mercado de acciones y en las multinacionales. El superávit por cuenta corriente es muy fuerte. Los tipos de interés son altos en relación con la mayoría de los mercados desarrollados. El renminbi es una divisa de alto carry en el rango del 2%-3% en la actualidad”, añade
Pixabay CC0 Public Domain. Nuevo desafío ante el cambio: ser más generalistas
Hace años que la inteligencia artificial derrocó al mejor jugador de ajedrez. Así lo va haciendo en todos los juegos que impliquen reglas claras y específicas. La tecnología toma mejores decisiones que las personas cuando se enfrenta a desafíos claros y limitados, y es capaz de acceder a un sinfín de datos. Ninguna memoria humana puede superar a Wikipedia o a Google.
Sin embargo, “la ventaja que tenemos las personas es precisamente la opuesta a la especialización, la habilidad para integrar conocimientos”, defiende DavidEpstein en su libro Range: How Generalists Triumph in a Specialized World (Macmillan, 2019).
Vivimos en el mundo de la hiperespecialización. Parece que la educación nos empuja a especializarnos cada vez más jóvenes y a convertirnos en expertos en áreas muy limitadas. Los perfiles que se buscan en los procesos de selección suelen listar conocimientos muy concretos y no siempre se valoran carreras en sectores dispares. La especialización está de moda y también se convierte en una zona de control de nosotros mismos. Desde ese lugar, nos resulta más fácil controlar todo lo nuevo que va surgiendo y, además, nos hace sentirnos más seguros.
Sin embargo, el avance tecnológico y la incertidumbre en la que vivimos nos invita a pensar que quizá no estemos en lo cierto. Los dos últimos años han sido una revolución tanto en lo digital como en la evidencia de que cualquier cosa puede suceder. Esta velocidad tan acelerada de cambio influye también en las industrias. Surgen competidores de sectores inimaginables, que nos obligan a tener que reinventarnos a nosotros y a nuestras organizaciones. A nivel profesional necesitamos seguir siendo competitivos y esto no se logra si solo apostamos por la especialización.
Ampliar nuestros conocimientos a otras áreas diferentes tiene consecuencias positivas, como explica Epstein en su libro. La generalización nos ayuda a encontrar patrones de comportamiento ante los problemas y a ser más creativos. La innovación proviene de saber salir de nuestra zona de confort. Por eso, no es de extrañar que en unestudio realizado sobre galardonados por los Premios Nobel de Química y Física se descubriera que los premiados tenían al menos veintidós veces más posibilidades de ser, además, actores, bailarines, magos o algún otro tipo de artista. Es más, los científicos reconocidos a niveles nacionales tienen más posibilidades que otros científicos discretos de ser escultores, músicos, pintores, carpinteros, mecánicos, sopladores de vidrio, escritores…, según Epstein. El motivo está relacionado con la amplitud de pensamiento, como explicó Steve Jobs en su archiconocido discurso de graduación de Stanford. Su pasión por la caligrafía le ayudó a mejorar el diseño de los productos en Apple. Conectamos ideas cuando nos abrimos a otros conocimientos. Y todo ello, nos ayuda a ser más y más competitivos.
En una de las investigaciones máscitadas demuestra cómo las personas que mejor solucionan problemas son aquellas capaces de determinar la estructura profunda de un problema antes de aplicarle una solución. Es decir, tienen un enfoque más generalista. Dicho descubrimiento se aplica también al mundo de las finanzas y a cuanto nos rodea. La generalización no significa superficialidad, saber de todo un poco y de nada en concreto, como parece que sucede a muchos comentaristas de televisión. Amplitud mental supone especializarse en varias áreas, despertar la curiosidad en aspectos diferentes a nuestros conocimientos y estar en constante aprendizaje. Desde esta actitud estaremos mejor preparados para navegar en un mundo complejo como el actual.
Pixabay CC0 Public Domain. La Comisión Europea abre una consulta sobre el diseño y regulación de un euro digital
La Dirección General de Asuntos Económicos y Financieros de la Comisión Europea ha presentado una consulta sobre la regulación de un euro digital. Esta consulta, abierta hasta el 14 de junio de 2022, complementa la que hizo el Banco Central Europeo (BCE) en octubre de 2020, en la que recopiló opiniones sobre los beneficios y dificultades de la emisión de un euro digital y su posible diseño legislativo.
“Para que el euro digital se pueda utilizar como moneda, del mismo modo que, por ejemplo, el dinero en efectivo, se precisa un reglamento a propuesta de la Comisión Europea. No obstante, para poder valorar la adecuación de la propuesta de reglamento, la Comisión Europea debe preparar una evaluación de impacto de esa norma, que se apoyará en esta consulta y en la cita del BCE.Por eso, esta consulta de la Comisión, como complemento a la del BCE, busca obtener más información de especialistas para evaluar los efectos de la regulación de un euro digital”, explican los expertos de finReg360.
La consulta se dirige a los siguientes intervinientes del sector de pagos: proveedores de servicios de pago (entidades de crédito, entidades de pago y entidades de dinero electrónico, esencialmente); proveedores de infraestructuras de pagos; desarrolladores de soluciones de pagos; comerciantes y asociaciones de comerciantes; asociaciones de consumidores; reguladores y supervisores del sector de servicios de pago, y supervisores de la prevención del blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo (PBCyFT).
Según indican desde finReg360, la consulta se divide en siete secciones, que buscan recabar opiniones del sector sobre: la necesidad y expectativas en la introducción de un euro digital; la posibilidad de que el euro digital mejore los pagos paneuropeos, fortalezca la autonomía estratégica de Europa, mejore la competencia y respalde las necesidades de la economía digital al tiempo que fomente la innovación privada; los efectos potenciales de la posible introducción del euro digital en el concepto de moneda de curso legal de la legislación vigente; o las consecuencias de un euro digital en el sector financiero y para la estabilidad financiera, a la vista de su influencia en el modelo de negocio de los intervinientes en el sector.
A esto se añade también las implicaciones de las medidas de PBCyFT vigentes y su diseño en relación con un euro digital; la incidencia de un euro digital en la privacidad y protección de datos de los usuarios, y el posible uso transfronterizo del euro digital, dentro o fuera de la UE, y los ejemplos de uso que serían interesantes en un contexto internacional.
