Foto cedidaWouter Van Overfelt, responsable de Crédito de Mercados Emergentes de Vontobel; y Simon Lue-Fong, responsable de Renta Fija de Vontobel.
En respuesta a la fuerte demanda de los clientes, Vontobel está ampliando su gama de productos de renta fija de mercados emergentes, centrándose en el grado de inversión en divisas fuertes y en la región asiática. En este contexto, ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos fondos: el Vontobel Fund – Emerging Markets Investment Grade y el Vontobel Fund – Asian Bond.
Según explica la gestora, el Vontobel Fund – Emerging Markets Investment Grade invierte en bonos soberanos o corporativos de alta calidad de mercados emergentes con diferentes vencimientos en diversas divisas fuertes. Mientras que el Vontobel Fund – Asian Bond se centra principalmente en bonos corporativos de toda Asia, de diversas calidades y con diferentes vencimientos en varias divisas fuertes. “Ambos fondos tratan de generar rendimientos atractivos a lo largo de un ciclo económico completo, respetando al mismo tiempo la diversificación del riesgo”, matizan.
Desde Vontobel apuntan que el objetivo de ambos fondos, que están domiciliados en Luxemburgo, es la optimización del nivel de los diferenciales para un determinado nivel de riesgo. Mediante un exhaustivo análisis y un modelo de valoración propio, el equipo compara los niveles de remuneración potencial entre las calidades de los emisores, los países, los tipos de interés, las divisas y los vencimientos dentro de sus respectivos universos de inversión para identificar las oportunidades más rentables, que pueden ser contrarias a las opiniones dominantes.
“Estos dos fondos complementan su gama de soluciones para los mercados emergentes. Uno de los fondos proporciona a los clientes acceso a renta fija de alta calidad a través de una versión de menor riesgo de nuestros actuales fondos en divisa fuerte. Por su parte, el otro fondo representa una versión dedicada a Asia de nuestro emblemático fondo corporativo de mercados emergentes, que ofrece exposición a las economías asiáticas de rápido crecimiento”, afirma Wouter Van Overfelt, responsable de Crédito de Mercados Emergentes.
Por su parte, Simon Lue-Fong, responsable de Renta Fija, añade: “El sentimiento hacia la renta fija de mercados emergentes ha mejorado este año y, durante estas primeras semanas de 2023, ya hemos visto un interés significativo de los clientes por esta clase de activos. Estos fondos se fundamentan en la dilatada experiencia que Vontobel atesora en renta fija de mercados emergentes y pretenden ofrecer a nuestros clientes soluciones adicionales relevantes para esta nueva y prometedora fase del mercado”.
En el marco del tercer Investment Summit de Funds Society en Houston, a celebrarse el 2 de marzo del 2023, Michael W. Memory, hablará sobre estrategias de renta fija estadounidense como respuesta completa a la tendencia macroeconómica actual y al escenario de tipos en la asignación de la cartera de renta fija básica.
Michael Memory es client portfolio manager, income y growth en Voya Investment Manager y cuenta con más de 24 años de experiencia. Se incorporó a la empresa como parte de la adquisición por parte de Voya de Allianz Global Investors U.S., donde fue especialista sénior de producto y director con responsabilidades de especialista de producto para el equipo de estrategias de renta y crecimiento de Estados Unidos.
Anteriormente, desempeñó funciones en marketing, medición de resultados y cumplimiento normativo. Previo a esto, trabajó en Financial Network Investment Corporation y CIBC Oppenheimer. Es licenciado por la Universidad de California en Los Ángeles y posee un Certificado en Medición del Rendimiento de las Inversiones (CIPM).
Después de la parte académica, los invitados tomarán un shuttle al Livestock Show and Rodeo de Houston en el NRG Stadium, donde, desde la suite privada de Funds Society, disfrutarán de un espectáculo de rodeo y un concierto de música country, realizado por Lauren Daigle desde el palco reservado para Funds Society.
Terminando el concierto regresarán al hotel, donde los visitantes de Houston contarán con valet de cortesía, mientras que para los invitados foráneos que califiquen, se ofrece cubrir los gastos de estadía y vuelo.
Si quiere participar en este evento para obtener las mejores ideas de inversión y asistir a uno de los eventos más tradicionales en Texas, recuerde que las plazas son limitadas, así que reserve su lugar lo antes posible siguiendoeste link.
C&M Inversores visita Value School para ofrecer una clase magistral sobre inversión en renta variable con opciones financieras. Este evento constará de dos sesiones. En la primera, que se celebra el 3 de marzo a las 19.00 horas, los expertos de la firma explicarán cómo utilizar los criterios de Warren Buffett y Charlie Munger para encontrar empresas en las que invertir, a través de opciones y a partir de una combinación de análisis fundamental y técnico.
La segunda parte, que se impartirá el viernes 10 de marzo, estará dedicada a explicar las opciones financieras y una forma sencilla de usarlas en una estrategia de inversión con métricas y objetivos concretos y con riesgo limitado. La celebración de ambas convocatorias será online.
Los focos de riesgo persisten, pero las cosas se ven bien encaminadas para las monedas latinoamericanas. Ese es el diagnóstico de la fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas Ebury.
En un informe reciente, la firma aseguró que, considerando unos tipos de interés reales relativamente altos, las divisas del vecindario “deberían estar bien posicionadas para obtener un rendimiento superior en lo que creemos que puede ser un entorno de debilidad para el dólar”.
En esa línea, señalaron que, de cara al futuro, creen que las monedas analizadas –el real brasileño, el peso chileno, el peso colombiano, el peso mexicano y el sol peruano– “aún tienen margen para seguir subiendo” este año. Es más, Ebury asegura que prevén que la mayoría de las divisas que analizaron se apreciarán frente al dólar.
Eso sí, la región no está exenta de riesgos. El informe –firmado por Enrique Díaz-Alvarez, Matthew Ryan, Roman Ziruk, Itsaso Apezteguia, Eduardo Moutinho y Michał Jóźwiak– indica que el principal factor de riesgo para las monedas latinoamericanas es la incertidumbre política.
“En este sentido, creemos que Brasil, donde las incertidumbres relativas a la política fiscal constituyen el riesgo clave para las perspectivas, es el país con un mayor riesgo político. El nuevo gasto fiscal anunciado antes de las elecciones de octubre se consideró inicialmente como alcista para el real”, comentaron desde la fintech.
Sin embargo, agregaron, “lafalta de un marco fiscal creíble ha generado una volatilidaddel real superior a la normal, al tiempo que se pone en jaque la confianza en la capacidad del Gobierno para gestionar las cuentas públicas”.
Real brasileño
El real brasileño ha sido la moneda que mejor se ha comportado desde principios del año pasado en la canasta que analiza Ebury, y aun así en la fintech piensan que podría estar todavía “ligeramente infravalorado”.
Según la firma, los “sólidos fundamentos” macroeconómicos de Brasil son “alentadores” y “deberían seguir proporcionando un buen apoyo al real”.
Pese a que ven la arista fiscal como el principal riesgo para el país en 2023, en la firma tienen una visión positiva del real, destacándola como una sus divisas preferidas en el mundo emergente.
Peso chileno
La moneda andina destacó entre sus pares latinoamericanos en el segundo semestre de 2022, ya que el repunte de los precios del cobre y la subida de los tipos de interés internos provocaron un fuerte repunte de la divisa, explicaron desde Ebury.
Para la firma, el reciente repunte de la moneda “ha sido ligeramente excesivo, pero no injustificado”. Entre los factores destacan la reducción de incertidumbre tras el plebiscito constitucional de septiembre, el alza del cobre y la caída del dólar.
En esa línea, la visión de la fintech es que el referendo “eliminó un riesgo clave para los mercados” y que el fin de la política COVID-cero de China “es una clara señal alcista para el peso, dada la gran dependencia de Chile de la demanda china y de la producción de cobre”.
Peso colombiano
En el caso de esta divisa, su reciente venta masiva llevó a la divisa a su nivel más bajo jamás registrado frente al dólar estadounidense en noviembre, debido a un rendimiento inferior de factores a corto plazo como los diferenciales de tipos de interés, la inflación y el sentimiento de riesgo.
Sin embargo, en Ebury ven que la caída “fue excesiva y estuvo motivada en gran medida por incertidumbres a corto plazo”.
“Seguimos previendo ganancias para la divisa frente al dólar estadounidense durante nuestro horizonte de previsión, debido a nuestras perspectivas optimistas sobre las divisas dependientes de las materias primas, a una mejora de la balanza por cuenta corriente del país y a un crecimiento del PIB superior al previsto, que ha confirmado los indicios de exceso de demanda”, indicaron.
Eso sí, hay riesgos, como la incertidumbre que rodea a las reformas económicas que entrarán en vigor en 2023.
Peso mexicano
La moneda mexicana, por su parte, ha seguido superando a la mayoría de las divisas en los últimos meses, con altos rendimientos y baja volatilidad que le convierten en una de las pocas monedas que ganó valor frente al dólar estadounidense en 2022.
Ebury prevé que la dinámica de política monetaria impulsada por el Banxico, junto con los fundamentos macroeconómicos, le seguirán dando apoyo al peso. Estos son los argumentos de la visión optimista de la fintech con la divisa.
En contexto, eso sí, esta divisa podría verse menos beneficiada que otras de región por la dinámica global. “La menor dependencia de México de la producción de materias primas que la de sus homólogos latinoamericanos puede limitar el apoyo del alza de los precios de las materias primas, mientras que la falta de exposición del país a China garantiza que su economía recibirá menos impulso del fin de la política del COVID-cero”, señalaron.
Nuevo sol peruano
En el caso de Perú, la moneda resistió mucho mejor que la mayoría de las divisas en 2022, apreciándose aproximadamente un 10% en términos de tipo de cambio efectivo nominal, según destaca Ebury.
A futuro, en la fintech anticipan que haya ligeras ganancias a corto plazo para el sol frente al dólar, aunque esperan que se mantenga estable en torno a 3,75 soles por dólar a lo largo de su horizonte de previsión. Actualmente cotiza en torno a 3,80.
“La subida de los tipos de interés del banco central, y en particular el probable retorno de los tipos reales a terreno positivo en los próximos meses, deberían respaldar al nuevo sol, al igual que los continuos esfuerzos de intervención del banco central (las reservas de divisas siguen siendo más que suficientes, con una cobertura de las importaciones de aproximadamente 16 meses)”, señalan en su reporte.
Por el lado de los riesgos, la firma advierte que “el empeoramiento de la balanza por cuenta corriente y la actual incertidumbre política pueden limitar las ganancias del nuevo sol en relación con sus pares latinoamericanos”.
Después de cerrar 2022 con cifras débiles, enero trajo un fuerte repunte en los flujos de portafolios internacionales a los mercados emergentes. Datos del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su sigla en inglés) muestran que la inversión neta en activos emergentes en el primer mes del año fue la mayor en los últimos 12 meses. Las categorías líderes en flujos de entrada fueron Asia emergente, con 34.400 millones de dólares, y América Latina, con 15.900 millones de dólares.
La entidad estima que los mercados emergentes atrajeron en torno a 65.700 millones de dólares en enero de este año, un monto no visto desde enero de 2022.
Según señaló el economista del IIF, Jonathan Fortun, “los impresionantes niveles de flujos” del mes pasado “se explican principalmente por un fuerte rebote en deuda emergente excluyendo a China y, en menor medida, acciones chinas”.
En esa línea, explica que la aparente desaceleración de las subidas de tasas en los mercados desarrollados y perspectivas más favorables han permitido que algunos emergentes –especialmente en las regiones MENA (sigla en inglés de Medio Oriente y el Norte de África) y Asia emergente– volvieran a emitir deuda fresca en el mercado.
Con todo, la medición de flujos de alta frecuencia del IIF muestra que entraron 44.600 millones de dólares netos al segmento de deuda emergente excluyendo China.
“A la par, la relajación de las restricciones en China ha impulsado la confianza del mercado y permitido que las acciones chinas ganaran en torno a 17.600 millones de dólares durante enero”, agregó Fortun.
En el desagregado regional, las categorías líderes en flujos de entrada fueron Asia emergente, con 34.400 millones de dólares, y América Latina, con 15.900 millones de dólares.
Hacia futuro, el IIF espera que los retornos de la deuda emergente en dólares deberían rebotar en 2023. Sin embargo, advirtieron, “si las condiciones financieras en EE.UU. se vuelven significativamente más restrictivas, las pérdidas de spread podrían superar las ganancias por duración”.
En ese sentido, Fortun indicó que la subida de tasas por parte de la Reserva Federal “tiene el potencial de volver las condiciones financieras en EE.UU. más restrictivas este año, con los spreads de crédito emergente siguiéndoles el paso”.
BBVA México ha lanzado su Calculadora de Huella de Carbono para todos sus clientes que cuentan con la App BBVA México. Con ella, busca ayudarlos a conocer y reflexionar sobre el impacto que tienen sus acciones cotidianas sobre el medio ambiente y al mismo tiempo recibir recomendaciones para reducirla.
Hugo Nájera Alva, director general de Soluciones al Cliente de BBVA México, señaló: “Esta calculadora nos permitirá a todos conocer cuál es nuestra relación con el dióxido de carbono y, además, poder implementar simples acciones a favor del planeta. Estamos ciertos que el esfuerzo de nosotros como institución y de nuestros clientes se sumarán de manera importante a tantas acciones que se hacen en todo el mundo”.
Nájera indicó que la lucha contra el cambio climático es un deber y una convicción que involucra a todos, tanto a la sociedad, como a las empresas y gobiernos, para lograr la meta de mitigar el calentamiento de la Tierra.
Los 18,9 millones de clientes móviles con los que cuenta la institución bancaria al cierre de 2022, pueden acceder a la calculadora de Huella de Carbono a través de la sección de “Sostenibilidad”, que se localiza al abrir la aplicación BBVA México (ir al menú de la barra lateral de la aplicación, en la parte superior derecha, y dar clic en “Sostenibilidad”).
Para que cada cliente que cuenta con la App pueda conocer su huella de carbono no es necesario que introduzca ningún dato adicional, ya que para medir el impacto individual de estas acciones la Calculadora de Huella de Carbono BBVA toma en cuenta los gastos que se realicen al pagar con tarjetas de débito y tarjetas de crédito BBVA y domiciliaciones de los servicios de gas, luz y gasolina y las refleja en kg de CO2. Estas mediciones estarán acompañadas con equivalencias sencillas y fáciles de entender para poder hacer el seguimiento de su evolución y lograr los objetivos de reducción.
La sección “Sostenibilidad” de la App BBVA México contiene información, noticias y útiles consejos con la intención de construir hábitos que ayuden a mejorar el medio ambiente. A poco más de un año de su lanzamiento ya ha alcanzado más de 5 millones de visitas únicas.
«BBVA México reconoce la importancia de la sostenibilidad por lo cual su compromiso con un mundo más verde e inclusivo inicia desde casa. Es por ello que desde el 2020 el banco es neutro en emisiones directas de carbono y desde 2022 el consumo de energía renovable es al 100% (fuente eólica y fotovoltaica) alcanzando la meta propuesta para el año 2030. Otras importantes acciones han sido contar con 10 edificios certificados con el estándar ISO14001 de gestión ambiental, con un 25% de ahorro de papel, eficiencia en agua con el 4% de ahorro e impulsando el estudio de captación de agua pluvial para las sucursales», añadió la entidad en un comunicado.
Gracias a la utilización de satélites, la agricultura de precisión podría aumentar en un 6% los rendimientos de los cultivos, disminuir en un 14% el uso de fertilizantes y reducir el gasto de agua en un 21%. Tanto la ONU como el sector privado apoyan este avance tecnológico que describe en una nota Michael Barr, Senior Research Analyst de Neuberger Berman, gestora que invierte en las empresas que lideran esta carrera hacia la mayor y mejor productividad.
Inseguridad alimentaria y eficiencia
El hambre en el mundo va en aumento. Según datos recientes de las Naciones Unidas, la inseguridad alimentaria ha alcanzado el 29% en todo el mundo, y más de mil millones de personas se enfrentan a una inseguridad alimentaria1 que oscila entre moderada y grave. El aumento de la demanda de alimentos es imparable.
Además, se espera que la población mundial llegue a los 10.000 millones de personas en 2050. El uso sostenible de los recursos de la tierra es clave para mitigar el cambio climático y la pérdida de biodiversidad, pero ya destinamos prácticamente el 40% de la superficie terrestre mundial a la agricultura. ¿Cómo podemos resolver esta ecuación?
Aunque los avances en tecnología de equipos y semillas se han empleado históricamente para multiplicar las cosechas, debemos buscar nuevas formas de mejorar la eficiencia y aumentar la producción. La respuesta podría estar en el espacio. Actualmente, los agricultores disponen de una nueva herramienta: los satélites, que ofrecen un gran caudal de datos en tiempo real y pueden poner a los agricultores a la vanguardia de la tecnología para ayudar a resolver la inseguridad alimentaria.
Según las estimaciones actuales de Northern Sky Research, en la próxima década se lanzarán aproximadamente 35.000 satélites. Este dato contrasta con los 3.000 satélites operativos en 2020. Gracias a los menores costes de lanzamiento y la mejora del acceso al espacio, esta llegada de nuevos satélites tendrá un profundo impacto en la vida terrestre: en la conectividad, la movilidad o la monitorización del medioambiente.
Sin embargo, hay un campo en concreto que se beneficiará de esta coyuntura: “la agricultura de precisión, puesto que los satélites pueden incrementar la autonomía, las funciones de monitorización y la gestión de datos.
La asociación de fabricantes de equipos (Association of Equipment Manufacturers) estima que la adopción de la agricultura de precisión podría aumentar en un 6% los rendimientos de los cultivos, disminuir en un 14% el uso de fertilizantes y reducir el gasto de agua en un 21%. Como vemos, son incentivos de peso para los agricultores. Dado que importantes empresas agrícolas, como John Deere, Bayer AG o NASA Harvest, han adoptado la tecnología satelital, esperamos un cambio significativo entre los próximos cinco y diez años.
John Deere: una mejora de la tecnología terrestre
Actualmente, John Deere, el mayor fabricante mundial de maquinaria agrícola, busca activamente incorporar tecnologías de satélite a sus tractores. La mayoría de las explotaciones agrícolas tienen una conectividad terrestre limitada, ya que se encuentran a mucha distancia de las torres de telefonía móvil.
Se calcula que en Brasil, por ejemplo, únicamente el 20% de la superficie cultivable está “conectada, lo que contrasta con Norteamérica, donde la conexión llega al 70% de las tierras de labranza. Sin una conectividad plena en toda la granja, los tractores autónomos, la siembra de precisión de semillas, los datos de cultivos u otros avances que John Deere ha desarrollado para aumentar la eficiencia de los cultivos no se pueden aprovechar por completo.
La transferencia de datos del campo a la nube implica demasiados problemas en las zonas rurales. Los satélites de órbita terrestre baja (LEO, por sus siglas en inglés) desempeñarán un papel fundamental para fomentar la conectividad y permitir la creación de un mapa geoespacial que los agricultores puedan utilizar para controlar con más exactitud la productividad y el rendimiento de los cultivos.
Planet Labs: “agricultura digital” por satélite
La mejora de la conectividad no es la única aplicación de la tecnología satelital para abordar la inseguridad alimentaria. Bayer AG, multinacional farmacéutica y de nutrición y uno de los actores más importantes de la industria agrícola mundial, aprovecha los datos de los satélites de observación de la Tierra. Para ello, Bayer ha recurrido a la empresa de imágenes terrestres Planet Labs.
Planet Labs es una de las principales empresas de observación de la Tierra a nivel mundial con alrededor de 200 satélites en órbita. El objetivo de la empresa es “mapear” la superficie de la Tierra diariamente, proporcionar datos y análisis para monitorizar los cambios y detectar tendencias. Los datos (e imágenes) tienen posibles aplicaciones en los sectores agrícola, de seguros, energético o de defensa, entre otros.
En nuestra opinión, Planet Labs está bien posicionado, especialmente con su modelo de negocio de software como servicio (SaaS) basado en el espacio, ya que cada vez más sectores y empresas quieren beneficiarse de la observación de la Tierra. Además, la capacidad de aprovechar los conjuntos de datos e imágenes existentes entre varios clientes ofrece una rentabilidad atractiva. Consideramos que la posición en el mercado de Planet Labs es atractiva, sobre todo si tenemos en cuenta su trayectoria (sus inicios, así como sus conjuntos de datos e imágenes, se remontan a 2010) y la adquisición del negocio de satélites Terra Bella de Google en 2017.
La asociación de Bayer AG y Planet Labs permitirá crear soluciones digitales creativas que capaciten a los agricultores y fomenten la agricultura sostenible.
A modo de ejemplo, dado que las tierras de cultivo ocupan gran parte del mundo, la escala de Bayer limita su capacidad para inspeccionar físicamente los cultivos y así determinar su estado; sin embargo, en lugar de depender de estimaciones, ahora puede supervisar todas sus explotaciones mediante imágenes satelitales detalladas y abordar cualquier problema de inmediato, antes de la cosecha. Además, puede supervisar la salud de las plantas y del suelo con diferentes espectros, lo que le ayuda a utilizar el agua y los fertilizantes de forma más eficiente. La monitorización diaria de cultivos también permite a la empresa determinar las estaciones apropiadas de siembra y cosecha e identificar los cultivos con mejor rendimiento. Todo esto contribuye a aumentar la producción pese a la continua reducción de la superficie cultivable.
Las cadenas de suministro de alimentos están sometidas a una creciente presión, por lo que necesitamos empezar a concebir soluciones creativas en el campo de la agricultura, e incluso alternativas que no sean de este mundo. La contribución del espacio a la agricultura está todavía en sus inicios, pero con un mejor acceso y avances en tecnología satelital, así como con la presión existente de sacar el máximo partido a los recursos disponibles, consideramos que se dan las circunstancias para la proliferación constante de esta tecnología. Si bien podría ser “un pequeño paso” para abordar la seguridad alimentaria, su importancia y su potencial no deberían subestimarse.
Allfunds Group ha confirmado que ha recibido una propuesta de oferta pública no solicitada, indicativa y condicional por parte de Euronext por la totalidad del capital social emitido y en circulación de la compañía a un precio de oferta de 8,75 euros por cada acción ordinaria de Allfunds Group, lo que supondrían 5.500 millones de euros. Según matiza, la propuesta sería abonar 5,69 euros en efectivo más 0,04059 euros en nuevas acciones de Euronext.
“Según la propuesta, el número de nuevas acciones de Euronext por cada acción ordinaria de Allfunds Group se fijaría por referencia al precio medio ponderado por volumen de una semana de las acciones de Euronext en el último día de negociación antes de la fecha del anuncio formal de la oferta para que el precio por acción ordinaria de Allfunds Group plc sea de 8,75 euros”, indica Allfunds en el comunicado que ha publicado para explicar la oferta que ha recibido.
Además, explica que, como parte de la propuesta, Euronext también pagaría a los accionistas de Allfunds Group que acudieran a la oferta una comisión de tanteo por acción de Allfunds Group, correspondiente al 5,5%anual aplicado al precio de la oferta desde la fecha del anuncio formal de la oferta hasta la primera de las siguientes fechas: la primera fecha de liquidación de la oferta (ambas inclusive); y el 31 de marzo de 2024 (ambas inclusive). De acuerdo con la propuesta, la comisión de cierre se pagaría en efectivo, en acciones de Euronext N.V. o en una combinación de efectivo y acciones de Euronext N.V. a elección de Euronext N.V..
Desde Allfunds Group también reconocen que ha sido informada por Euronext N.V. de que han mantenido conversaciones con Hellman & Friedman y BNP Paribas, que poseen conjuntamente el 46,4% del capital social de Allfunds Group plc, para obtener su apoyo a la oferta. Allfunds Group plc no ha participado en dichas conversaciones.
Tras recibir esta oferta pública, la firma ha declarado: “El consejo de administración de Allfunds Group plc está evaluando actualmente la propuesta de oferta, que estaría sujeta a una serie de condiciones. No hay certeza de que se vaya a producir ninguna transacción ni de las condiciones en las que podría producirse. Y se harán más anuncios si y cuando sea apropiado”.
A pesar de su carácter heterogéneo, las operaciones de capital riesgo en el sector de la salud, tanto en volumen como en valor, continuaron a un ritmo prácticamente récord el año pasado, tras los máximos históricos registrados en 2021, según el duodécimo informe anual de Bain & Company sobre capital riesgo y fusiones y adquisiciones en el sector de la salud titulado Global Healthcare Private Equity and M&A Report.
El análisis de Bain & Company refleja la gran resistencia del capital riesgo en el sector sanitario, que en 2022 mantuvo un fuerte flujo de operaciones y registró el segundo mejor año de su historia. Todo ello, a pesar de las tensiones derivadas de la incertidumbre geopolítica, el repunte de la inflación mundial y la subida de los tipos de interés, que han provocado un endurecimiento de las condiciones crediticias y de financiación y el consiguiente deterioro de los mercados de capital riesgo a partir del tercer trimestre.
A pesar de estas circunstancias, según el estudio, las operaciones de private equity en este segmento se mantuvieron en el segundo mejor año de su historia, tanto en valor como en número de operaciones. El número total de operaciones en 2022 se redujo entre un 20% y un 30%, pasando del máximo histórico de 2021 de 515 operaciones a unas 400, lo que deja los datos de 2022 en línea con los de 2020.
El mercado experimentó múltiples factores que contribuyeron a la caída de las cifras totales de operaciones en la segunda mitad de 2022 con respecto al nivel sin precedentes que se alcanzó en 2021. Un factor crucial fue el endurecimiento de la política monetaria en Norteamérica y Europa, cuando los principales bancos centrales trataron de frenar el aumento de la inflación. Esto provocó un ajuste en los mercados de crédito y limitó la disponibilidad de financiación de grandes sumas, al tiempo que aumentaron los costes financieros.
“A pesar de numerosos factores, este año hemos observado una clara continuación del ritmo de 2021, y 2022 sigue representando el segundo año más importante de la historia para el sector”, señalaCira Cuberes, socia de Bain & Company en Madrid.
Según explica Cuberes, el sector ha demostrado su capacidad de resistencia en anteriores recesiones y sigue siendo un área de inversión atractiva. “Se espera que en el 2023 siga habiendo interés por el sector dadas las tendencias, que le resultan favorables, como el envejecimiento de la población y el aumento del gasto médico”, concluye.
Otra de las conclusiones que destacan desde la firma es que la actividad de los fondos de capital riesgo en el sector sanitario se hizo más selectiva a partir del segundo trimestre, con un cambio de enfoque orientado a la búsqueda de áreas de oportunidad en determinados subsectores y geografías.
Por ejemplo, en Asia-Pacífico, en consonancia con la creciente madurez del mercado, se observó un gran interés por las grandes operaciones, con tres de ellas valoradas en más de 1.000 millones de dólares. “El interés por las tecnologías de la información sanitaria (HCIT) y las biociencias también aumentó en 2022. Durante ese año, los inversores se interesaron por las oportunidades de HCIT a largo plazo y por las adquisiciones de empresas que optimizaban sus operaciones ante la creciente amenaza de recesión en las principales economías”, apunta el documento en sus conclusiones. Por otro lado, las biociencias también conservaron su atractivo para los inversores, ya que seis de las diez principales operaciones se centraron en biofarmacia, herramientas de biociencias y servicios relacionados.
De cara a 2023, el análisis de Bain & Company pronostica que los inversores en capital riesgo en el sector sanitario se enfrentarán a unos tipos de interés cada vez más elevados en las principales economías, a medida que los bancos centrales sigan combatiendo las presiones inflacionistas, el aumento de los costes laborales y un mayor endurecimiento de las condiciones crediticias. Sin embargo, el estudio también concluye que entre las tendencias más positivas de 2022 que continuarán en 2023 destacan el abundante capital disponible para la inversión (dry poder) y el potente historial de beneficios del año anterior, que aseguró un buen ejercicio para este tipo inversión y que sigue despertando el interés de los fondos específicos del sector sanitario.
Al mismo tiempo, la menor rentabilidad y la reducción de los múltiplos de las operaciones han hecho caer los mercados de renta variable pública en todo el mundo en 2022 y, si esta tendencia continúa en 2023, el informe prevé que los plazos de retención de las inversiones podrían ser más largos, lo que limitaría la actividad de las operaciones. De cara a 2023, es posible que el entorno económico actual, caracterizado por las dificultades, genere oportunidades para las operaciones de conversión de empresas públicas en privadas, las escisiones y las inversiones oportunistas, según el análisis de Bain & Company.
“Como en todos los ciclos, las circunstancias pueden cambiar rápidamente en 2023 o 2024, y la actividad podría repuntar en poco tiempo. Los inversores se esforzarán por tener listas sus estrategias proactivas y conectar con los equipos directivos para que estén en condiciones de actuar con rapidez y confianza”, concluye Nirad Jain, codirector de Healthcare Private Equity en Bain & Company.
Los fundamentales de crédito corporativo tienen margen para empeorar este año ante el progresivo deterioro de los beneficios empresariales y a pesar de que hay señales de que la inflación ha tocado techo y que la posibilidad de un aterrizaje suave de la economía va en aumento, según el último análisis de Janus Henderson Investors.
Jim Cielinski, responsable global de Renta Fija en Janus Henderson Investors, afirmó que el monitor de crédito de la firma muestra que, ante la contracción de los spreads en el último trimestre, “debería ser evidente que el rally en crédito no es sostenible”. El experto cree que la debilidad de los fundamentales va a proliferar a medida que avance 2023. Con todo, a pesar de la caída de la inflación vista en los últimos tres meses es un “prerrequisito crítico para que se produzca el aterrizaje suave de la economía que desean los inversores”. Cielinski considera que el ciclo se deteriora, pero puntualiza que el comodín de la inflación ha reducido el riesgo de que los bancos centrales se vean forzados a actuar con más contundencia. Mientras, James Briggs, gestor de Janus Henderson Investors, opina que ver un aumento de la dispersión en los mercados de crédito desde los niveles actuales dependerá de si se produce un aterrizaje suave o duro de la economía”.
El Credit Risk Monitor de Janus Henderson Investors, que vigila los fundamentales corporativos e indicadores macroeconómicos para indicar la situación del ciclo de crédito y cómo posicionar la cartera, muestra que sus principales indicadores se encuentran en rojo: cashflow y beneficios, deuda y acceso a los mercados de capitales. En cuanto al primero de ellos, los beneficios parecen haber tocado techo, mientras que las previsiones de resultados se espera que empeoren progresivamente. Todas las regiones muestran revisiones de resultados planas o negativas para 2023. Al mismo tiempo, los elevados costes, entre ellos los energéticos, siguen impactando en los flujos de caja. Sin embargo, un aterrizaje suave de la economía o una recesión poco profunda es más que posible, en tanto que los beneficios podrían rebotar ya en 2024, sobre todo en los mercados emergentes. Esta normalización de los beneficios empresariales ha empezado a afectar a los fundamentales en determinadas áreas, que esperamos que vayan en aumento.
Mientras, las señales de recesión han emergido ante los datos económicos de actividad al tiempo que los flujos de inversión y las curvas de rentabilidad se han movido hacia terreno que indica recesión. Además, la liquidez de los bancos centrales sigue retirándose del sistema. En un contexto en el que los tipos de interés reales han repuntado y señalan costes de financiación más elevados, las emisiones en el mercado primario han sido boyantes y han sido absorbidas por los inversores. La oferta en high yield, en contraste, ha sido más limitada, lo que ha supuesto un apoyo técnico de cara a las valoraciones. Además, el mejor comportamiento del papel de menor calidad con respecto al resto de emisiones persistió. En definitiva, la demanda de crédito es fuerte, según afirman desde Janus Henderson Investors.
Por último, la debilidad de los beneficios puede ir a más. Pero las métricas económicas de las compañías deberían mejorar en la segunda mitad del año. Cuando empecemos a ver datos débiles relacionados con la confianza de los consumidores y los tipos de interés dejen su efecto en la economía, los expertos esperan que la caída del margen corporativo comience a hacerse evidente.
