Los mercados privados y su encrucijada: necesitan más tiempo para acordar su valor en el contexto actual

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Diez años de tipos de interés reales y nominales abismalmente bajos, combinados con el «miedo a perderse algo», llevaron, en opinión de los expertos de Allianz Global Investors, a los inversores a elevar las valoraciones en los mercados públicos y a aceptar la prima de iliquidez ofrecida en algunos mercados privados. Además, 2022 fue un año crucial, en el que el aumento de los costes ha perjudicado a las empresas de todo el mundo y los intentos de los bancos centrales por controlar la inflación han hecho surgir el fantasma de una recesión mundial.

Según Emmanuel Deblanc, director mundial de Mercados Privados de Allianz GI, los mercados privados han tenido una década estelar de crecimiento. “La dislocación observada en los mercados públicos en 2022 y la demanda de capital en el sector energético debería dar a los inversores otra oportunidad para entrar en algunos mercados privados en condiciones atractivas. La experiencia y el conocimiento de estos mercados serán más importantes que nunca mientras la incertidumbre siga siendo elevada”, afirma. 

En su opinión, el repentino aumento de los tipos y los diferenciales que provocó los rendimientos negativos en los mercados públicos observados en 2022 también ha reducido, y en algunos casos eliminado, la prima de los mercados privados, dado que éstos suelen ir por detrás de sus homólogos públicos. “El despliegue en los mercados privados se ha ralentizado y hemos llegado a una encrucijada: se necesita más tiempo para acordar el valor en este nuevo contexto. Sin embargo, los mercados privados se han convertido en un universo global, muy diversificado y heterogéneo en el que creemos algunos subsectores ofrecen a los inversores valor relativo y absoluto en un contexto macroeconómico complejo”, explica. En este sentido, Deblanc considera que las condiciones se están reajustando, pero a un ritmo incoherente. 

Pese a este proceso, la gestora considera que los mercados privados presentan oportunidades interesantes. En concreto, consideran que los principales temas de inversión para 2023 en este clase de activos tienen  que ver con el crédito privado, las coinversiones y secundarias dirigidas por GP, y las infraestructuras en todo su estructura de capital. 

Las oportunidades

En deuda privada, Deblanc destaca tres áreas: préstamos europeos de mediana capitalización; financiación comercial y deuda de infraestructuras. “Vemos que los bancos buscan soluciones para reducir sus balances al tiempo que tratan de conservar los negocios generadores de comisiones vinculados al crédito bancario. Sin embargo, algunas entidades pueden tener dificultades para reducir simultáneamente sus balances y mantener al mismo tiempo estos negocios generadores de comisiones relacionados. 2023 podría ser otro año para los mercados de crédito europeos en el que los bancos se retiren aún más de la concesión de préstamos en el espacio sin grado de inversión, impulsados por el aumento del coste de capital de los propios bancos y las oportunidades para los bancos de ganar dinero más fácilmente en segmentos más seguros en un entorno de tipos más altos”, explica. 

Además, destaca que en el segmento de deuda comercial, hasta la fecha, el rendimiento de estas estrategias ha sido sólido y estable en mercados volátiles. “Aunque la importancia de los gestores capaces de minimizar las pérdidas relacionadas con el fraude y evitar contrapartes de alto riesgo y manchadas se ha visto ilustrada por algunos escándalos de gran repercusión en el subsegmento de financiación de la cadena de suministro de la financiación del comercio”. 

Sobre su segunda apuesta, las coinversiones y los fondos secundarios, liderados por GP, los expertos de Allianz consideran que que el mercado está en un momento difícil para la captación de fondos y los ajustes de cartera por parte de los inversores, en lugar de un colapso del mercado con dislocaciones masivas. “Por lo tanto, esperamos que los GP alarguen sus periodos de inversión a través de co-inversiones y, por lo tanto, se vuelvan más dependientes de socios grandes y de confianza para realizar transacciones, en lugar de confiar únicamente en la amplia distribución posible en mercados más blandos”, comenta Deblanc. 

Por último, su visión sobre las oportunidades que hay en infraestructuras es clara: “Son muchos los factores que respaldan nuestra convicción de que este es un sector al que conviene exponerse más”. En primer lugar, señala las enormes necesidades de capital del sector energético, tanto para la transición energética como para la seguridad, que antes podían considerarse a lo largo de varias décadas, ahora se cuentan en años. 

“Los activos de infraestructuras suelen tener características y protecciones contractuales que permiten sortear periodos de alta inflación. Próximamente podría haber más transacciones que ofrezcan cierta diversificación de un mundo corporativo que podría verse sometido a presiones como resultado de la inflación que comprime los márgenes y de un contexto de bajo crecimiento. Los inversores tienen muchas formas de entrar en esta clase de activos: renta variable, alto rendimiento o crédito con grado de inversión, por lo que pueden elegir su lugar en la estructura de capital, la región o la duración”, apunta. 

En su opinión, el crédito para infraestructuras en Asia tiene potencial para seguir ofreciendo valor. “La región sigue creciendo y construyendo energías renovables; el mercado es complejo y, por tanto, propenso a soluciones crediticias a medida; la reorganización de las cadenas de suministro ha generado oportunidades en todo el Sudeste Asiático. El sector de las infraestructuras ha seguido ofreciendo oleadas de oportunidades, pero es la magnitud de esta última oleada lo que la hace única”, concluye Deblanc.

Ventana de oportunidad

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Aunque la inflación estadounidense se está moderando, el mayor riesgo que percibimos es la posibilidad de que dicho parámetro vuelva a intensificarse en el segundo semestre de 2023, lo cual podría suceder si la Reserva Federal deja de subir los tipos demasiado pronto. Mientras tanto, prevemos que se reducirán los acontecimientos macro con un riesgo de cola negativo, entre los que se encuentran factores clave como la moderación de la inflación y un mercado de trabajo sólido que respalde el consumo.

Los factores que impulsaron la evolución de los mercados en 2023 parecen estar tomando, de muchas maneras, rumbos opuestos con respecto al pasado año. Eventos como que la inflación haya alcanzado máximos y esté descendiendo (por ahora), los bancos centrales finalicen su ciclo de endurecimiento de política monetaria, el dólar estadounidense se estabilice o incluso se debilite y la reapertura de China indican que es el momento de actuar mientras los mercados evolucionen de un modo favorable.

Por tanto, mostramos una visión macroeconómica más optimista a escala global y en relación con Estados Unidos. Gracias al respaldo de los mercados de empleo, creemos que aumenta la probabilidad de que la Fed logre frenar la economía de un modo suave. Existe incluso la posibilidad de que los mercados protagonicen alzas desbocadas. Sin embargo, seguimos de cerca la evolución de los mercados de empleo, pues cualquier deterioro podría indicar un resurgimiento de riesgos de cola negativos.

Ante este entorno favorable, habiéndose reducido por ahora el riesgo a la baja, como ya hemos indicado, hemos incrementado nuestra exposición a activos de riesgo desde finales de diciembre y a lo largo de enero. Mantenemos el optimismo en torno a la renta variable global, excluido Estados Unidos, y hemos incorporado oportunidades en crédito y renta fija con beta más alta, como mercados emergentes y high yield, que evolucionan adecuadamente en un entorno de tolerancia al riesgo.

Sin embargo, estamos gestionando los riesgos de cola con algunas decisiones que los compensan en parte, conscientes de que el entorno podría virar, en caso de que la inflación vuelva a repuntar. Hemos incrementado la exposición a materias primas, como protección frente a la inflación. Aunque hemos aumentado la exposición a renta variable, reconociendo la sensibilidad a los tipos de interés de dichos activos, nos disponemos a reducir la duración en renta fija. También hemos tratado de encontrar tires más altas para compensar el aumento del riesgo de capital derivado de la renta variable, de ahí que hayamos puesto el acento en activos de renta fija con carry elevado y en renta variable, por ejemplo, de los sectores bancario y de la energía.

Los cambios tácticos que llevamos a cabo durante enero son reflejo de esto.

Incrementamos la sobreponderación en bancos europeos, que han seguido beneficiándose del aumento de los tipos en la zona euro; esta alza ha ampliado sus márgenes de intereses netos y ha potenciado las favorables tendencias de la calidad de sus activos, al evitarse una recesión. Unas valoraciones ligeramente por encima de unos niveles mínimos propios de una recesión todavía sirven para descontar numerosos riesgos y creemos que no reflejan adecuadamente el crecimiento de los beneficios durante el año próximo ni el retorno sobre el capital para los accionistas.

Pasamos a infraponderarnos en renta variable japonesa porque prevemos que el yen se fortalezca por la debilidad general del dólar y por las expectativas de que el Banco de Japón abandone su marco de control de la curva de rendimientos más adelante en 2023, por el aumento de las presiones inflacionarias. El impulso que brindaba la conversión de divisas a los beneficios japoneses por el debilitamiento del yen en 2022 podría, por tanto, convertirse en un obstáculo.

Ampliamos la sobreponderación en renta variable de China por la reapertura de ese país, la moderación de los obstáculos normativos y el regreso del crecimiento a primer plano, lo cual consideramos que podría potenciar la rentabilidad relativa positiva. Los ahorros acumulados por los hogares están favoreciendo el consumo y el crecimiento en la China posterior a los confinamientos.

Neutralizamos nuestra exposición a duración estadounidense larga al ganar dinamismo a corto plazo las tendencias desinflacionarias, lo cual reduce los riesgos al alza para el tipo terminal de la Fed. Prevemos que las tires de la duración larga seguirán evolucionando en rangos delimitados si no se materializan los riesgos de recesión.

Neutralizamos la inversión en deuda pública italiana con respecto a nuestro enfoque de infraponderación anterior. Tras una sólida subida en 2022, las tires se encuentran actualmente en niveles que ofrecen un carry significativo en comparación con los bonos alemanes. Al mismo tiempo, los diferenciales podrían seguir comprimiéndose porque el crecimiento del PIB de la zona euro debería volver a acelerarse a lo largo del primer semestre de 2023, tras el notable descenso de los precios de la energía.

Pasamos de una posición de infraponderación a otra neutral en high yield en USD. Los riesgos de que se produzca una recesión a corto plazo han disminuido gracias a un mercado de trabajo que ha mantenido su fortaleza de un modo sostenido y a un enfoque más pragmático de la Fed, que ha indicado que detendrá la subida de tipos en algún momento del primer semestre de 2023 y que respalda la asunción de riesgos. Sin embargo, high yield en USD todavía se muestra cara en comparación con su homóloga en EUR.

Pasamos a sobreponderarnos en high yield europeo para aprovechar las valoraciones de los activos de renta fija que todavía incorporaban una «prima del gas» en comparación con high yield en USD, dada la crisis energética europea de 2022. Es de esperar que los diferenciales continúen comprimiéndose según el crecimiento del PIB europeo alcance su punto más bajo en el invierno, reduciendo los riesgos de crédito y alentando la asunción de riesgo por los inversores. Esta clase de activos asistió a importantes salidas de fondos a lo largo de 2022 y prevemos que los partícipes del mercado desearán reconstruir sus posiciones durante los próximos meses.

Aumentamos nuestra sobreponderación en deuda de mercados emergentes denominada en divisa fuerte porque estas economías van por delante de sus homólogas desarrolladas en la subida de los tipos para controlar la inflación. La deuda de mercados emergentes en divisa fuerte ofrece un carry atractivo y los diferenciales podrían comprimirse según el crecimiento global se estabilice por la reapertura de China y Europa salga de su crisis energética. La mejora de la perspectiva para la duración estadounidense también es positiva para la deuda de mercados emergentes denominada en monedas fuertes.

Pasamos de la neutralidad a la sobreponderación en bonos mexicanos a 10 años en vista de las elevadas tires reales, la aceleración de los flujos de entrada en deuda de mercados emergentes y la moderación de la inflación mexicana impulsada por la ralentización del aumento de los precios de los alimentos, como indica el abaratamiento ya en curso de los fertilizantes.

Pasamos a sobreponderar el crudo Brent a finales de diciembre e incrementamos esta sobreponderación durante enero. La reciente oleada de ventas pareció excesiva en vista de un mercado probablemente tensionado durante 2023. Los fundamentales son positivos dado que percibimos riesgos al alza para la demanda de petróleo derivados de la reapertura de la economía china. Al mismo tiempo, existen riesgos bajistas para el suministro ruso a medida que las sanciones se desplieguen por completo en 2023.

Comenzamos a sobreponderarnos en el cobre en vista de los bajos niveles de existencias y los obstáculos estructurales para su suministro, además del aumento de su demanda por la reapertura de China y la demanda «verde» a largo plazo.

 

Tribuna de Andrew Harmstone y Jim Caron, co directores del Global Balanced Risk Control Team de Morgan Stanley IM. 

El lado bueno de las cosas

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Hay cuatro temas a los que creo que los inversores les podrían hincar el diente este año. El primero es la desinflación, que reducirá la necesidad de incrementos adicionales de los tipos de interés más allá de lo que ya está puesto en precio: un 5% para la tasa de tipos de la Reserva Federal; entre el 3,25% y el 3,5% para la tasa de depósito del BCE; y un 4,5% para la tasa bancaria del Banco de Inglaterra.

El segundo es el margen para algo de reversión en el incremento de las rentabilidades reales de los bonos del año pasado. El tercero es la reapertura de China, que ya ha hecho que la visión del consenso pase a infraponderar renta variable estadounidense y sobreponderar la china (y la europea como beneficiaria del incremento de la demanda china). El cuarto es el potencial para que se incremente el gasto en infraestructuras en EE.UU.

Inflación a la baja

La profesión económica demostró no ser muy buena al pronosticar la inflación en 2021, más allá de que podría subir. Por tanto, cualquier especulación de que caerá vuelve a traer sanas advertencias consigo, como es usual. Sin embargo, la desinflación está en camino. En EE.UU., tanto la inflación general como la subyacente tocaron máximos (en términos interanuales) en junio y septiembre respectivamente. La inflación de los precios de la producción tocó techo incluso antes, en marzo del año pasado. En la eurozona, parece que el techo ha llegado más tarde, en octubre para el precio de la inflación general de consumo mientras que la subyacente siguió subiendo en diciembre de 2022. La predicción sobre inflación del consenso para la mayoría de grandes economías y varios mercados emergentes para 2023 es de caídas en relación con las tasas medias de inflación de 2022.

Típicamente, los mercados lo hacen mejor cuando la inflación general cae. Esto ya está claro por el comportamiento del mercado desde octubre del año pasado. Mayores caídas en las tasas de inflación en los próximos meses deberían ser un motor positivo de retornos para acciones y bonos. Las implicaciones para los tipos de interés están claras, lo que debería impulsar la rentabilidad de la renta fija. Para la renta variable, una mayor estabilidad de precios debería permitir una mayor claridad sobre costes y beneficios que, a su vez, debería permitir más confianza en las previsiones de beneficios. Los regímenes donde la tasa interanual de inflación ha estado cayendo están asociados con los retornos más fuertes de la renta variable en las últimas décadas. El nirvana, que probablemente esté fuera de nuestro alcance por ahora, sería el retorno de la inflación al cerca del 2% previo al covid-19.

¿Rentabilidades reales más bajas?

Los rendimientos reales subieron el año pasado, reflejando el endurecimiento de la política monetaria y la cercanía del final del programa de compras de bonos de los bancos centrales. ¿Se revertirán? No lo han hecho todavía, especialmente en EE.UU., donde el rendimiento real del bono a diez años (tomado del mercado de bonos ligados a la inflación) todavía está en el 1,3%. Los rendimientos reales están más bajos en Europa, en el 0% en Alemania y Francia y en torno al 0,15% para la parte a diez años de la curva de bonos ligados a la inflación de Reino Unido. En EE.UU. los rendimientos reales tienden a subir cuando la Fed endurece su política monetaria y caen cuando la revierte. Fue el caso en 2001-2002, 2009-2010 y 2019-2020. A no ser que aumenten enormemente las preocupaciones en torno a la situación fiscal de EE.UU., no hay razón para que las tasas reales no caigan otra vez cuando la Fed señalice que dejará de endurecer su política.

Estoy seguro de que muchos de vosotros habéis visto los gráficos que muestran la relación entre tipos reales y la relación growth vs value en la bolsa estadounidense. A medida que suban los rendimientos reales, el value tiende a hacerlo mejor (como hizo en 2022). Unos rendimientos reales más bajos reflejan la reducción de la tasa de descuento de ingresos futuros, que tiene un impacto de grandes dimensiones sobre las acciones de larga duración con sólidas expectativas de beneficio a largo plazo. Los rendimientos reales de EE.UU. aún no han descendido lo suficiente para revertir la rentabilidad superior del value frente al growth, pero el growth ha empezado a volver.

China reabre

La reapertura de China es una historia tanto de bonos como de acciones. China supone entre el 15% y el 20% del PIB global, por lo que si duplica su tasa de crecimiento este año- nada imposible dado el antecedente de las economías occidentales saliendo de la pandemia- podría contribuir significativamente al crecimiento económico global.

De forma más importante, habrá efectos multiplicadores indirectos al incrementar China la demanda de bienes y servicios de importación. Esto ya es un tema tras el buen comportamiento de las bolsas europeas en las últimas semanas. Es probable que tanto los inversores globales como asiáticos incrementen su exposición a acciones chinas, dando más apoyo al rally.

En la parte de renta fija, el crédito asiático ya se ha beneficiado del mayor optimismo con la previsión de crecimiento chino y la estabilización del sector inmobiliario. Con los bonos asiáticos con grado de inversión denominados en dólares rindiendo un 5-6%, también es probable que los inversores en crédito global renta fija emergente incrementen su asignación a la región.

Transición

El cuarto gran tema es que potencialmente se aceleren las inversiones en la transición energética. En EE.UU. está ligado con la Ley de Reducción de la Inflación de la administración Biden, que subvencionará con hasta 465.000 dólares la inversión en energías renovables, vehículos eléctricos, semiconductores y otras tecnologías. También especifica que mucho del contenido tendrá que ser fabricado en EE.UU. La ley está vista como proteccionista y anti globalización, pero es probable que el gasto que podría liberar se convierta en un importante tema multianual para las empresas estadounidenses.

En el resto del mundo también es probable que los gobiernos jueguen un rol intervencionista similar para cumplir con los objetivos de emisiones de CO2 y responder a las crecientes preocupaciones en torno a la seguridad energética y de la tecnología. En muchas de estas áreas las cadenas globales de suministro son suficientemente complejas como para sugerir que se beneficiarán las empresas que operan en varios mercados pese a la tentación de favorecer a los productores locales. Es interesante que, en los últimos tres meses, los sectores que ha liderado la recuperación de S&P 500 han sido industriales y materiales.

Bloomberg amplía el abanico de precios de materias primas disponibles en su terminal

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Petróleo (PX)
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En un momento en que los inversionistas miran con atención los precios de las materias primas, el proveedor de información de mercados internacional Bloomberg amplió su parrilla de datos relacionados con precios de commodities, a través de una alianza con General Index (GX).

Apalancando las capacidades de esta compañía, el primer proveedor mundial de índices de referencia basados en tecnología, los usuarios del terminal podrán acceder a una selección de precios de GX para los mercados mundiales de materias primas. Esto incluye más de 400 precios “todo a la vista”, incluyendo las valorizaciones del petróleo al contado, según detallaron en un comunicado de prensa.

Estos precios están disponibles a través del comando SPOT GX <GO>.

Esta colaboración, señalaron, democratiza el acceso a los datos de precios de las materias primas para todos los participantes financieros que tienen exposición este mercado, incluidos los inversionistas en renta variable. GX agrega datos comerciales para obtener una visión completa de la actividad del mercado y, posteriormente, aplica metodologías de índices algorítmicos.

“Con la volatilidad geopolítica y la escalada de los precios de la energía, existe una fuerte demanda entre los inversionistas de datos fiables y transparentes sobre los precios de las materias primas”, indicó Emilie Gallagher, Global Head de Commodities, FX y Macroeconomics de Bloomberg, a través de la nota de prensa.

“Además de los inversionistas y las casas de comercio de materias primas, las empresas multinacionales y los gobiernos que trabajan en pro de los objetivos de transición energética tienen un gran interés en seguir de cerca los datos de precios de las materias primas. A través de esta colaboración con GX, Bloomberg está proporcionando datos al contado de petróleo de alta calidad y precios de materias primas a la industria financiera en general”, agregó.

Oferta de datos

A raíz de la alianza con GX, Bloomberg proporcionará más de 400 precios al contado alineados con los cierres de mercado de cada región. Los precios estarán disponibles para el crudo europeo, el crudo estadounidense, el crudo de Oriente Medio, los productos refinados europeos, los productos refinados estadounidenses, los productos refinados asiáticos, el GLP y los combustibles marinos.

La firma de datos ofrece tanto nuevos puntos de referencia que reflejan la evolución de las pautas comerciales como puntos de fijación de precios de materias primas bien establecidos. Junto con las evaluaciones de precios, GX proporcionará una capa de metadatos a la que podrán acceder los clientes, agregaron en su comunicado.

“General Index se creó sobre la base de un principio sencillo: el acceso equitativo a datos precisos sobre los precios de las materias primas. Los precios ayudan a todos a decidir cómo utilizar los recursos de nuestro mundo, y la ética de GX es que esos precios deben estar disponibles y ser asequibles para todos”, comentó Neil Bradford, Fundador y CEO de General Index.

Entre la cruzada del Congreso y el veto de Biden, la inversión ESG sigue batallando el interés de los inversores

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La iniciativa del presidente de EE.UU. Joe Biden, para potenciar las inversiones con factores ESG, sufrió un gran revés en el Congreso luego de que los republicanos obtuvieran el apoyo de dos demócratas para evitar que estas estrategias puedan ser incluidas en los planes de retiro. La votación reavivó la discusión política y la promesa de que el presidente de EE.UU. emita su primer veto puso a la sostenibilidad arriba de la mesa en un año en el que el mercado trata de recomponerse.

Por estos motivos, algunos inversores profesionales se pronunciaron sobre esta situación y cómo puede afectar a las estrategias que tienen en cuenta las inversiones con factores ESG.

Para UBSla sostenibilidad sigue siendo un factor clave a pesar de la división partidista en EE.UU”.

Para el banco suizo, si bien el debate demuestra que “la inclusión de consideraciones climáticas en las inversiones sigue siendo controvertida” creen que la inversión ESG continúa con una tendencia positiva.

“Creemos que la sostenibilidad sigue ganando adeptos y se está convirtiendo en una clave del éxito de las inversiones”, publicó UBS en una texto editorial este lunes.

Para UBS, la sostenibilidad es “una guía útil del rendimiento empresarial para los inversores” y lo argumenta basado en que “múltiples estudios han demostrado que las empresas que gestionan mejor las cuestiones de sostenibilidad tienden a obtener mejores resultados”.

“También creemos que las empresas que gestionan mejor su negocio, las partes interesadas y el impacto medioambiental deberían estar bien posicionadas para obtener resultados financieros. Los estudios también han demostrado que el éxito de la gestión de las cuestiones ESG conlleva un alto rendimiento de las inversiones. Los rendimientos anualizados del MSCI ACWI ESG Leaders superaron a los de la renta variable mundial (MSCI ACWI) tanto a cinco como a diez años”, dice el informe.

UBS admite que algunas partes del universo de inversión en sostenibilidad obtuvieron peores resultados el año pasado, “ya que los inversores abandonaron los sectores orientados al crecimiento en favor del valor”.

Sin embargo, el banco suizo alerta de que la “volatilidad entre las empresas de crecimiento dice más de la importancia de la diversificación de la cartera que del propio enfoque de la inversión planificada”.

“Por ejemplo, vemos numerosas oportunidades orientadas al valor en las cadenas de suministro de alimentos, la gestión de residuos y el reciclaje. Además, los valores de mejora ESG (Rockefeller Improvers ESG Index) han superado al Bloomberg US 3000 Total Return Index en dos puntos porcentuales al año durante los últimos cinco años”, ejemplificaron los expertos.

“Con fuertes compromisos de capital por parte de gobiernos y empresas por igual, seguimos creyendo que la sostenibilidad debería ser un motor clave a largo plazo de los rendimientos de la inversión. Recomendamos a los inversores que diversifiquen entre sectores, estilos y clases de activos, y también vemos oportunidades en temas como la economía circular, el aire limpio y la reducción de las emisiones de carbono, la movilidad inteligente y la eficiencia energética”, concluye el informe.

Por otro lado, Alberto Bravo, vice president del área de Investment Solutions de Snowden Lane en Coral Gables, dijo a Funds Society que aún no se sabe si habrá un impacto inmediato luego de la votación en el Congreso o el posterior veto de Biden.

Alberto Bravo, vice president de Soluciones de Inversión en Snowden Lane

“Fondos con tales pólizas ya están presentes y en amplio uso. Consideraciones a ESG se han visto crecidamente a medida que aumente la conciencia de la población sobre los problemas geopolíticos, sociales e ambientales. Los efectos se verán más con los planes de jubilación y la gobernanza alrededor de ERISA”, comentó.

Además, para Bravo, con la propuesta de Biden “quizás habrá más gestionarios que puedan proponerse a usar estrategias con enfocos a ESG. Pero las libertades proporcionadas por la misma resolucion pueden permitir cambios intrínsecos dentro los objetivos de la inversión y la posible politización de las estrategias de gestión de inversiones. Es una línea muy fina y será probada con más frecuencia”, estimó.

Con respecto al veto de Biden, para el experto de Snowden Lane puede presentar más discusión sobre el tema en inversiones, las agendas e objetivos de cada gestionario.  Además, las consideraciones que administradores pueden tomar para exponer sus inversionistas a estos tipos de estrategias y los costos asociados a ellas.

En cuanto a si este golpe a la política de Biden es un llamado a pensar en las inversiones solo por rentabilidad y no tener presente la sustentabilidad, Bravo opinó que no es tan claro o distinto, “ni que sea un llamado a uno u otro”.

“La resolución de Biden es un revés a la resolución de Trump que requiere fiduciarios a solamente considerar factores monetarios que también tengan efectos materiales en el riesgo de inversiones y rendimiento. Mas aun fue hecho con la intención de «aclara» las responsabilidades de ERISA”, explicó.

Bravo contextualizó que desde 1970, ERISA ya ha tenido el mandato de evitar el uso propio de fondos de jubilación por parte de los administradores a pesar que se opina que quizás esas reglas fueron muy amplias.

Sin embargo, Bravo cree que “debería haber regulaciones responsables con respeto a ESG y las responsabilidades fiduciarias por parte de los gestionarios/administradores, ya que será una consideración expandiente para ellos y sus inversionistas”, concluyó.

Contexto

El Senado de EE.UU. votó el 1 de marzo a favor de revocar una norma del Departamento de Trabajo que facilita a los gestores de fondos de pensiones la consideración de factores ESG a la hora de tomar decisiones de inversión. Los senadores demócratas Joe Manchin y Jon Tester votaron con los republicanos del Senado a favor de eliminar la norma.

La votación en el Senado se produjo un día después de que los republicanos anularan la norma de la administración Biden en la Cámara de Representantes, por un margen de 216 votos a favor y 204 en contra.

La Casa Blanca dijo el 27 de febrero que Biden vetaría la resolución si ésta llegaba a tramitarse en el Congreso.

Balanz consolida su hub regional en Uruguay con nuevas contrataciones y Rossana Ortiz como Head de Wealth Management

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Foto cedida Rossana Ortiz

Balanz sigue creciendo en Uruguay después de abrir sus oficinas en 2020. La firma argentina ha empezado 2023 con la contratación de Rossana Ortiz como nueva Head de Wealth Management de su operativa local, además de la incorporación de los financial advisors Tabaré Rubano, Rossana Delmas y Silvia Bautes, provenientes de Citi.

Además, como ya anunció Funds Society, Alan Babic Brener también forma parte de Balanz actualmente, después de trabajar en Credit Suisse, Scotiabank, la Bolsa de Valores de Montevideo y Gaston Bengochea y Cia entre otros.

Rossana Ortiz, quien ingresó el pasado 15 de enero de este año, es Licenciada en Dirección de Empresas, trabajó en HSBC durante 14 años ocupando diferentes posiciones, siendo la última como Gerente de Sucursal Carrasco, con especialización en adquisición de clientes locales e Internacionales y alianzas estratégicas.

“Su rol será de conducir el actual equipo de Wealth Management y, por otro lado, tendrá a cargo el reclutamiento de más asesores financieros para sumar al equipo de Balanz Uruguay”, dijeron desde Balanz.

Además de los 19 asesores financieros en el Gestor de Portafolios, Balanz cuenta también con un Agente de Valores en World Trade Center Free Zone , donde trabajan otros 7 asesores financieros y Miguel Reyes se desempeña como Head de Wealth Management de dicha oficina.

El conjunto del Grupo Balanz maneja actualmente unos 3.000 millones de dólares en activos.

“Todas estas contrataciones van en el mismo camino del crecimiento del grupo a nivel internacional y especialmente en Uruguay como hub regional, apostando a ser un referente en la industria de Wealth Management”, expresaron desde la firma.

Valmex y Banorte, las mejores operadoras de fondos en México

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En el marco de los Premios Morningstar 2023 celebrados el 2 de marzo en el hotel W de la CDMX, Operadora VALMEX de Fondos de Inversión fue reconocida como la mejor operadora para fondos de deuda y  para fondos globales. Mientras que Banorte fue reconocida como la mejor operadora en fondos de renta variable.

“Ser reconocidos por Morningstar como la Mejor Operadora de Deuda y la Mejor Operadora Global refrenda la visión y filosofía de VALMEX de agregar valor a la industria, a nuestros distribuidores y lo más importante, a los inversionistas”, señaló Antonio Esteinou, director general de Operadora VALMEX de Fondos de Inversión.

Además, el fondo VALMXVL fue galardonado como el Mejor Fondo de Renta Variable Global, lo que la firma atribuye al «esfuerzo, la confianza y la asociación estratégica que Operadora VALMEX inició hace más de 10 años, cuando comenzó a trabajar de la mano de Brandes (despacho de inversión estadounidense especializado en value investing) con quien lanzó este fondo de inversión».

Por su parte, Alejandro Aguilar Ceballos, director general de la Operadora de Fondos Banorte, agregó: «Estamos muy orgullosos de recibir estos prestigiosos premios de Morningstar, que son resultado de la excelencia en la gestión de las inversiones de nuestros clientes«.

Asimismo, su fondo de inversión NTERT fue galardonado como el “Mejor Fondo Mixto”.

Mientras tanto, y por quinto año consecutivo, Morningstar reconoció al FT-LIQU de Franklin Templeton como el mejor fondo de liquidez diaria para el inversionista mexicano.

Actualmente, en el mercado de fondos de inversión de México la deuda de corto plazo representa más del 60% de los recursos administrados, siendo la categoría donde más activos hay en el mercado. Con este premio, el fondo FT-LIQU BF1 de Franklin Templeton suma un lustro de mantenerse como el mejor Fondo de Deuda de Corto Plazo en México.

Hugo Petricioli, presidente del Consejo, CEO y Country Head de Franklin Templeton México y Centro América comentó: “En Franklin Templeton estamos comprometidos con el diseño de estrategias y soluciones financieras respaldadas por un sólido equipo de inversiones. Ser premiados de forma continua durante cinco años es el resultado del trabajo y la disciplina diaria. No existe un mejor fondo de liquidez en el mercado mexicano que el FT-LIQU, por lo que recibir este reconocimiento por un año más nos enorgullece y nos motiva a seguir siendo referentes en la industria y continuar brindando los mejores resultados”.

Los fondos ganadores fueron:

Como cada año, los Premios Morningstar buscan ayudar a los inversionistas de todo el mundo a identificar los fondos y gestores de fondos más excepcionales del año y en honor a los gestores que han agregado el mayor valor para los inversionistas. Para seleccionar a los ganadores, Morningstar utilizó una metodología rigurosa y compleja que, en el caso de los Fondos, toma en cuenta el rendimiento ponderado por el riesgo asumido y la consistencia en los últimos tres años.

Apex Group suma a Lucas Belinkie como head de Real Assets Product para las Américas

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LinkedInLucas Belinkie, head de Real Assets Product para las Américas de Apex Group

Lucas Belinkie se sumó a Apex Group como head de Real Assets Product para las Américas y tendrá su sede en Dallas, Texas.

En su nuevo rol dirigirá «el crecimiento de nuestro Producto de Activos Reales en las Américas», informó Apex.

Belinkie llega procedente de SandsPoint Capital Advisors donde trabajó durante la última década, también basado en Dallas.

Con casi 20 de años de experiencia en la industria, Belinkie comenzó en Ernst & Young en 2003 y luego pasó a J.P. Morgan donde estuvo casi siete años hasta el 2012, según su perfil de LinkedIn.

“Lucas aporta una amplia experiencia en el servicio a administradores de inversiones dentro de las industrias de bienes raíces y capital privado”, publicó la firma en su cuenta de LinkedIn.

Los retos regulatorios de 2023

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La intensidad de la regulación que afecta a las entidades financieras no bajará en este 2023. Son muchas, de gran relevancia y de diverso alcance las iniciativas regulatorias que irán requiriendo importantes esfuerzos de adaptación durante todo el año: desde MiFID III hasta importantes cambios fiscales, pasando por MiCAaccesibilidad, novedades en finanzas sostenibles, prevención de blanqueo de capitales (PBCyFT), vehículos alternativos o DORA.

Tener identificados los principales cambios regulatorios desde el primer trimestre del año es un ejercicio muy recomendable para todas las entidades. Por ello, finReg360 organiza este seminario web en el que se analizarán los principales hitos normativos en los que tendrán que enfocarse las entidades financieras en los próximos meses.

Este seminario web contará con la participación de expertos de las diferentes áreas de finReg360 y estará moderado por Gloria Hernández Aler, socia de finReg360, y Sara Gutiérrez Campiña, socia de finReg360.

Este seminario web tendrá lugar el martes, 14 de marzo de 2023, de 9:30 a 11:00 (CET).

Para seguirlo en directo es necesario usar la aplicación GoTo Webinar en el ordenador o dispositivo móvil.

Ximena Guevara y Carolina Thompson se unen a Insigneo procedentes de Morgan Stanley

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Fernando Pérez Castillo, Carolina Thompson y Ximena Guevara

Insigneo anunció este lunes la contratación de Ximena Guevara y Carolina Thompson, junto con Fernando Pérez Castillo.

Las advisors, con más de de 20 años en la industria, se unen a Insigneo como senior vice president. El equipo que conforman tiene más de 120 millones de dólares en activos bajo gestión, produciendo cerca de un millón de dólares en ingresos anuales, dice el comunicado de Insigneo al que accedió Funds Societyu.

El equipo estará basado en la sede de la firma en Miami.

«Insigneo está encantado de que Carolina, Ximena y Fernando se unan a nuestro equipo de destacados asesores financieros. Estamos deseando trabajar con ellos y ayudarles a hacer crecer su negocio de gestión de patrimonios», dijo José Salazar, US Market head de Insigneo en EE.UU.

«Estamos encantados de formar parte de la plataforma flexible y de primera clase de Insigneo, que atiende a clientes internacionales y nacionales de alto patrimonio. Compartimos con Insigneo la misma pasión por trabajar codo con codo con nuestros clientes para ayudarles a alcanzar sus objetivos financieros,» comentaron Guevara y Thompson.

El dúo se conoció en Citibank Private Bank Miami a principios de la década de 2000, y más tarde pasó a UBS Financial Services en Coral Gables, donde trabajaron durante casi una década.

Posteriormente pasaron a Morgan Stanley durante los últimos tres años. Ambas tienen licencias de la Serie 7 y 66, y cubren mercados como México, Ecuador, Colombia, Venezuela y Argentina.

Su especialización en el negocio consiste principalmente en corretaje con asesoría, invirtiendo en productos tradicionales junto con préstamos y productos bancarios.

Por otro lado, Pérez Castillo, que se incorporó al equipo procedente de Morgan Stanley, donde trabajó durante cinco años, también cuenta con las licencias Series 7 y 66.