Metagestión SGIIC, perteneciente al Grupo Meridional y con más de 400 millones de euros bajo gestión, continúa ampliando su equipo para cumplir con un plan de crecimiento. En este marco se producen los nombramientos de Beatriz Corrochano como directora comercial, mientras que Juan Antonio Losana pasará a formar parte del equipo de Gestión de Carteras como gestor senior.
Corrochano es asesor financiero EFA y ha desarrollado su carrera, hasta su incorporación a Metagestión, como responsable de altos patrimonios de banca privada en Eurocaja Rural. Es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la UCLM.
Losana, por su parte, viene de desempeñar las funciones de gestor comercial y director de oficina en Caja Rural y Eurocaja Rural. También es licenciado en Administración y Dirección de Empresas y MBA por la UCLM.
En palabras del director del director general y de inversiones, Alberto Roldán, la incorporación de ambos profesionales “supone dar un paso más en nuestros planes, que pasan por aumentar las capacidades y el talento manteniendo siempre el sello de la gestión independiente”.
BrightGate Advisory EAF, entidad integrada en la firma de inversiones independiente BrightGate Capital SGIIC, estima que 2023 será un año complicado para las economías de Latinoamérica, que crecerán en 2023 un escaso 2%, claramente por debajo de su potencial.
Según explican sus expertos, los motivos son la creciente inestabilidad política, impulsada por el deterioro de las condiciones democráticas en algunos países, y la incertidumbre económica y social. “2022 fue un año muy convulso para Latinoamérica, marcado por sorpresas electorales, inestabilidad política, incertidumbre económica y un sensible deterioro de los niveles de democracia en algunos países, como por ejemplo el intento de auto-golpe en Perú similar al de Fujimori en décadas pasadas”, señalan sobre los principales riesgos que hemos visto durante el último año.
Sin embargo, la firma considera que el fortalecimiento de las materias primas benefició a las divisas de la región, que no tuvieron un mal comportamiento frente al dólar. “El Real brasileño, el Peso mexicano e incluso el Sol peruano se apreciaron levemente, el Peso colombiano se depreció un 17 %, y el Peso argentino cayó un 90%2, apuntan.
Para 2023, BrightGate Advisory espera más riesgos de los habituales en una región en la que cinco de sus principales economías, Brasil, México, Argentina, Chile y Colombia, están gobernadas por partidos de izquierda. Según su valoración, desde 2019 se está produciendo un “voto de castigo” a los partidos gobernantes, pero los nuevos gobiernos no tendrán mayorías cómodas ni podrán formar alianzas fácilmente, y no gozarán de la bonanza fiscal de otras épocas producto del súper-ciclo de materias primas. “Otros problemas que están creciendo en la región, son la mayor inseguridad frente al crimen organizado, la polarización, y el mayor número de revueltas sociales”, añaden.
Perspectivas económicas
Los expertos de BrightGate Advisory esperan un crecimiento cercano al 2% para el conjunto de las economías de la región en 2023, sensiblemente por debajo de su nivel potencial. A nivel sectorial, afirman que las mayores oportunidades se encuentran en la agricultura, la minería, la economía verde y el near shoring (subcontratación de servicios a empresas extranjeras próximas). Para poder aprovechar estas oportunidades, los gobiernos de la región, según los expertos de la firma, deberán aprobar nuevas reformas que, por un lado, satisfagan las demandas sociales y eviten nuevas revueltas, y por otra parte, no asusten en exceso al inversor extranjero, muy necesario sobre todo para impulsar el potencial de la inversión en la economía verde.
Analizando país por país, la firma señala sobre Brasil que su divisa se fortaleció en 2022, gracias a la subida de los precios de las materias primas. “Si bien el resultado de las elecciones produjo un debilitamiento temporal de la divisa, el nombramiento del nuevo gabinete ha calmado de momento al mercado. Si el presidente Lula respeta la independencia del banco central, que ha logrado rebajar la inflación subiendo el tipo de interés de referencia al 13,75%, el Real brasileño puede ser un activo idóneo para el carry trade”, sostienen.
En el caso de México, consideran que el país puede aprovechar las intenciones de Joe Biden de acercar la producción de productos estratégicos como los semiconductores a América del Norte. Pero sostienen que para poder aprovechar los planes del presidente norteamericano, “México debe respetar el cumplimiento de los contratos con las empresas privadas y demostrar que se atiene a las reglas del juego”. Según los expertos de BrightGate Advisory, otra oportunidad de progreso económico para México es la generación de energías renovables, aunque el gobierno acaba de financiar una nueva refinería, y ha decidido mantener las centrales de carbón abiertas.
Respecto a Chile se muestran negativos y reconocen que todas las proyecciones del comportamiento de la economía chilena en 2023 son negativas: Gobierno, Banco Central, analistas e incluso el FMI predicen una caída del PIB este año, lo que contrasta con lo ocurrido en años pasados, cuando Chile era el ejemplo para el resto de países de la región. “El motivo, la paralización efectiva del país hasta que se redacte una nueva Constitución. Si se logra un acuerdo transversal para la nueva ley fundamental en Chile, se acotará el riesgo económico, aunque los resultados dependerán de cómo sea la gestión del gobierno. Porque el país puede limitar la caída del PIB si el gobierno facilita proyectos de crecimiento, no los obstaculiza como ha hecho hasta ahora, aunque esto podría cambiar con el proyecto de desarrollo del Hidrógeno Verde en el sur. Los expertos de BrightGate Advisory, son negativos con el peso chileno”, explican los expertos de la firma.
Por último, en el caso de Colombia comentan que el peso colombiano se depreció casi un 20% en 2022, debido a la inflación, el alto déficit fiscal y al incremento de la prima de riesgo por la desconfianza que genera el nuevo gobierno. “La inflación ha seguido subiendo en enero 2023, hasta alcanzar el 13,2%. Si bien el Banco Central ha subido tipos y ha declarado su firme compromiso para luchar contra la subida de los precios, Colombia se encuentra en la dicotomía de seguir con esta política restrictiva y estrangular el crecimiento de la economía, o favorecer el crecimiento a costa de más inflación”, afirman. Los expertos de BrightGate Advisory dudan que el gobierno acepte que el país llegue a la recesión por las subidas de tipos, por lo que no son positivos con el comportamiento del Peso colombiano en 2023.
El país con mayor incertidumbre sigue siendo Perú. “Si bien cuenta con fundamentos sólidos y marcos institucionales eficientes, además de apoyarse en el fortalecimiento del precio del cobre, la continua ola de protestas está afectando a la actividad económica. La inflación fue el 8,5% en diciembre de 2022, y no se espera que caiga antes de la segunda mitad del año”, concluyen. Si bien el precio del cobre puede ser un catalizador, BrightGate Advisory no cree que el Sol peruano tenga un comportamiento positivo en 2023.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pierre. Pausa para reflexionar
Bajo nuestro punto de vista, los dividendos son uno de los factores más importantes que impulsan los mercados de renta variable, y esta afirmación refleja las convicciones que he forjado desde 2008.
Desde entonces, he dedicado mi carrera profesional a la inversión en dividendos y cómo poder capitalizarla al máximo. Y mis convicciones han superado la prueba de 15 años de práctica marcados por muchos desafíos, así como dos crisis en los mercados financieros: la crisis financiera de 2008 y la pandemia de 2020-2021. Ante el retorno de la inflación, esta estrategia podría revelar sus buenos resultados y sus cualidades de protección.
A menudo me preguntan, y con razón, por qué es adecuado centrarse en las compañías que reparten dividendos: porque, al contrario de la idea preconcebida, los dividendos no incrementan el patrimonio de los accionistas. En igualdad de condiciones, el precio de una acción debería disminuir en proporción al cupón pagado cuando se recorta.
El motivo principal por esto, es que las compañías se esfuerzan por reinvertir todos sus beneficios de manera óptima y que también es difícil identificar los proyectos adecuados sin cometer equivocaciones.
Consideramos que, con el paso del tiempo, las compañías se vuelven menos disciplinadas. Cometen errores y se exponen a proyectos que ofrecen poca o ninguna remuneración, o que incluso provocan pérdidas. Esto acaba suponiendo una desventaja para sus accionistas. Sin embargo, en mi opinión, las compañías que tienen como fin repartir dividendos, normalmente mantienen un control más estricto de sus gastos e intentan elegir los proyectos con mayor cautela.
Pese a ello, preferimos los dividendos crecientes a los dividendos elevados. Estos últimos pueden dejar entrever los problemas de una empresa en dificultades, excesivamente endeudada o que experimenta un cambio crítico.
La tasa media de dividendos de nuestra estrategia se sitúa en una horquilla media de entre el 3% y el 4%, pero nosotros aspiramos a que ofrezcan un crecimiento potencial anual de entre el 5% y el 10%*.
Siempre he gestionado esta estrategia en un contexto de estabilidad o de caída de los índices de precios al consumo. Pero, con la vuelta de la inflación, esta estrategia parece demostrar ahora su eficacia. Creo que solo los dividendos crecientes tienen el potencial de ofrecer rentabilidades positivas reales. Los dividendos altos son tentadores a primera vista, pero a mi parecer, no son capaces de crecer, por lo que no protegen frente a la inflación.
Para garantizar que los activos no pierdan valor, desde mi punto de vista hay que invertir en buenos valores, pero también en compañías cuya tasa de crecimiento de dividendo sea igual o superior a la tasa de inflación.
Nuestro planteamiento debería seguir dando resultados en los próximos años, siempre que se seleccionen los valores adecuados. Ese es el desafío al que nos enfrentamos. Para conseguirlo, un buen punto de partida es echar la vista atrás para identificar las juntas y los consejos directivos que se toman en serio el crecimiento de los dividendos.
Sin embargo, esta política debe mantenerse integrada en el futuro de estas empresas en cuestión. Y operamos teniendo esto en cuenta, centrándonos en las compañías que consideramos más prometedoras en los próximos diez años.
EE.UU. supone la mayor parte de nuestro universo de inversión, a pesar de que Wall Street se asocia más con los grandes valores de crecimiento (growth). Cientos de acciones estadounidenses son aptas para invertir en dividendos. También disponemos de una reserva considerable en Europa occidental, Australia y Canadá. En Japón, tras unos años difíciles, las perspectivas van mejorando.
Encontramos las empresas que mejor cumplen nuestros criterios en los sectores más defensivos, especialmente en bienes de consumo cotidiano y sector salud.
En sectores más cíclicos, seleccionar valores resulta un poco más difícil, pero podemos encontrar sectores interesantes como por ejemplo el de transporte tecnológico o el de semiconductores.
Tribuna de Stuart Rhodes, gestor de M&G Investments.
La industria de gestión de activos sigue explorando las posibilidades que les puede ofrecer el universo de los criptoactivos. En esta ocasión, AXA IM ha dado un paso innovador: se ha registrado como proveedor de servicios de criptomonedas en Francia, según publica el regulador francés AMF (The Autorité des marchés financiers) en su web.
“El registro como proveedor de servicios de activos digitales es un buen hito para nosotros y debería ser útil a medida que trabajamos activamente en iniciativas en las que la tecnología blockchain puede aportar beneficios a los mercados de capitales, es decir, tokenización de valores financieros o fondos, ya que vemos un creciente interés en el uso de monedas digitales como CBDC o monedas estables”, señalan desde la gestora.
Según indica la gestora, el expediente para superar todo el proceso normativo se presentó a finales de 2021, para poder desarrollar activos digitales. “Sin embargo, en AXA IM no tenemos ninguna estrategia de inversión, ni exposición a criptomonedas y no hay planes para hacerlo”, matizan.
Los expertos explican que los proveedores de criptomonedas europeos se están moviendo con rapidez para registrarse ante las autoridades de cara a la entrada en vigor de las nuevas leyes de la Unión Europea los próximos meses, en particular MiCA.
En el segundo aniversario desde la entrada en vigor de SFDR siguen siendo muchas las dudas sobre cómo reflejar con fidelidad la sostenibilidad de un fondo de acuerdo con el reglamento. SFDR ha demostrado ser una regulación viva y en constate evolución; por ejemplo, 2023 ha comenzado con la entrada en vigor de las nuevas plantillas que deben incluir las firmas de gestión a nivel pre contractual y post contractual para los productos Artículo 8 y Artículo 9, y en junio entrarán en vigor los requerimientos a nivel de entidad para considerar los indicadores principales de impacto adverso (PIA). Para aportar luz sobre las mejores prácticas para cumplir con la regulación vigente e integrarla en la estrategia ESG, recientemente Funds Society ha celebrado un Virtual Investment Summit (VIS) en torno a SFDR en el que ha participado Víctor Fernández, director de producto de Clarity AI, y Antonio Torre-Marín, director de supervisión y control de Caceis.
Para Víctor Fernández, la propia definición de qué estratega de sostenibilidad se va a seguir y su implementación se han convertido en retos de envergadura dada la complejidad de la norma, lo que plantea la necesidad de “encontrar las herramientas adecuadas” para una gestión correcta de los datos que deben aportar las gestoras. Clarity AI ha detectado que “faltan datos, sobre todo datos de buena calidad y con la cobertura suficiente para cumplir con la regulación”. Esto es algo que afecta a las gestoras, pero también a distribuidoras, depositarías y demás participantes del mercado financiero dado que “SFDR es muy específico con qué se necesita reportar en cada una de las métricas”. Disponer de datos de calidad, por tanto, es necesario para evitar problemas posteriores para la firma en el proceso de comercialización, así como “para poder reportar con una cobertura satisfactoria”, en palabras de Fernández.
Por estos motivos, Fernández defendió el desarrollo de una herramienta que combine varias tecnologías, incluyendo la inteligencia artificial, para poder generar economías de escala y dar así un paraguas para poder llegar a una cantidad suficiente de empresas que puedan apalancarse en ella para elaborar sus informes y poder comunicar su información con facilidad al regulador, a los clientes y al mercado en general.
Desde Caceis, Antonio Torre-Marín añadió que la implementación del reglamento está afectando a las gestoras “de una forma muy transversal, desde el primer momento de aprobar el producto, lanzarlo y montar el modelo de supervisión, pero también en la parte de disclosure y reporte a los partícipes”. Por este motivo, también señala como principal reto para las gestoras “estar centradas en el dato: cómo acceder a los datos y cómo estar seguros de que se cumple con la regulación”. El experto de Caceis explicó que “no tener las herramientas necesarias para verificar la coherencia entre lo que estamos vendiendo a nuestros partícipes y lo que se está haciendo puede provocar que las gestoras se planteen una reclasificación de los fondos Artículo 9 a Artículo 8, lo que podría derivar en una situación en que el Artículo 8 se acabe por convertir en una especie de cajón de sastre”.
Torre-Marín explicó que el principal impacto de SFDR sobre depositarios como Caceis es sobre su rol de supervisor, “de cara a asegurar que se están aplicando las estrategias de inversión que publica la gestora en sus folletos”. El experto indicó que las depositarías están actualmente a la espera de la actuación de la CNMV, y que ésta había dado algunas pistas en su plan de actividades para 2023, al poner el enfoque en materia de finanzas sostenibles, con acento en el riesgo de “greenwashing” o “ecopostureo”.
Pautas para elegir correctamente un proveedor de datos
Esta falta de datos de calidad ha obligado a muchos actores del mercado a tener que recurrir a los servicios de un proveedor externo. Víctor Fernández aporta algunas pautas para poder seleccionar al proveedor de datos correcto. En primer lugar, recuerda que quienes publican sus datos “son los responsables últimos de lo que han publicado”, por lo que es muy importante “que se aseguren de que los datos que utilizan y el control que tienen sobre ellos sea el mayor posible, para evitar cualquier tipo de escrutinio en los meses posteriores”. Concretamente, referente a los PIA, el experto de Clarity AI añadió: “Sobre todo, hay que asegurarse de que los datos que se tienen para cada indicador son exactamente los necesarios. Es decir, que la definición esté muy alineada con los datos que tenga cada entidad”.
Fernández aclara que es muy importante que estos datos también cumplan con la Taxonomía europea: “Uno de los puntos que creemos que es importante es asegurarse de que los ingresos de las empresas invertidas realmente están en las actividades que ha definido la Comisión y que no se ha hecho ningún tipo de aproximación”, indica Fernández. Pone como ejemplo que “considerar sólo los códigos Nace, por ejemplo, para hacer este ejercicio no sería del todo correcto y puede llevar a error”.
La gestión de los datos tiene un impacto directo sobre la clasificación de los fondos. Los expertos del panel estuvieron de acuerdo en que realmente el reglamento nunca ha pretendido ser un sistema de categorización de fondos, pero en la práctica los cambios que se están viendo podrían indicar que las gestoras prefieren sacrificar la oferta de productos sostenibles y ser más conservadoras frente al regulador y al escrutinio de los medios de comunicación. Víctor Fernández considera que “esta seguramente no sea la solución para responder a la demanda de inversión y a la propia regulación, que al final lo que pretende es aumentar el flujo de capital hacia las empresas que sean más sostenibles”.
El experto de Clarity AI defiende que “no hay que tener miedo a posicionar productos en el mercado como muy sostenibles o como Artículo 9”, que lo importante es “hacer las cosas lo mejor posible y seguir los criterios del regulador”. Para conseguirlo, es clave “ser muy transparentes con la metodología que se sigue y tenerla muy clara”, lo que remite una vez más a una gestión correcta de datos que sean precisos y de calidad, “para que tanto el regulador como cualquier cliente pueda acceder a ellos”, así como “para poder justificar que los productos de inversión sean sostenibles”. Tanto para el experto de Clarity AI como para el de Caceis la buena noticia es que hay apetito inversor por productos sostenibles, por lo que consideran que, a pesar de los retos que plantea SFDR, también hay una oportunidad.
Antonio Torre-Marín habla de que el número de partícipes en fondos sostenibles ha crecido en el último año, siendo los millennials y la Generación Z quienes más interés han mostrado por esta clase de producto: “Que las gestoras puedan ofrecer este tipo de datos a sus partícipes, para permitirles que tomen decisiones informadas y reducir el riesgo de invertir en productos que no cumplan con sus preferencias de sostenibilidad”.
Más énfasis en la S de ESG
Uno de los temas que se tocaron durante el VIS de Clarity AI y Caceis fue la existencia de cierto desequilibrio en la oferta disponible en España, ya que es fácil encontrar fondos cuyas estrategias de inversión giran en torno al componente medioambiental, pero no tantos con estrategias de inversión sociales.
Víctor Fernández explicó que una de las razones por las que hay este desequilibrio en la oferta quizá se deba a que “es más sencillo centrarse en la E porque la taxonomía ya está desarrollada para los dos primeros objetivos medioambientales, que son el de adaptación y mitigación del cambio climático”. Tanto Fernández como Torre-Marín consideran que existe una oportunidad de negocio, en particular en ciertas temáticas, como puede ser la del envejecimiento de la población. La recomendación que da el experto de Clarity AI para poder desarrollar fondos de inversión sostenible centrados en el componente social consiste en tomar como referencia el marco que han establecido los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) definidos por la ONU, porque “sí que incluyen explícitamente objetivos que se enmarcan dentro del pilar S». «Este marco se puede usar, por ejemplo, para calcular el porcentaje el porcentaje de ingresos de una empresa que están alineados con cada objetivo, para poder de ese modo desarrollar una metodología que permita justificar que son inversiones sostenibles y se alineen con la definición de inversión sostenible que da el regulador”.
Si quiere saber más sobre SFDR y buenas prácticas, puede ver el vídeo de este Virtual Investment Summit íntegro a través de este enlace. (contraseña: ClarityAI_07/03).
Foto cedidaIgnacio Briones, presentando en el seminario Mercados Globales de LarrainVial
“Chile parece finalmente haberse encausado política, pero el mundo aún se ve sumamente confuso”. Con esas palabras, de Andrés Trivelli, socio de LarrainVial y gerente general de su corredora de bolsa, dio la bienvenida a la decimoséptima versión del seminario Mercados Globales de la firma.
Efectivamente, el país andino estuvo al centro de la discusión del primer bloque del evento, que se llevó a cabo en el salón de conferencias del Hotel W de Santiago. Y la ponencia principal estuvo en manos de Ignacio Briones, que fue ministro de Hacienda entre octubre de 2019 y enero de 2021.
“Políticamente, pareciera ser que nos estamos enrielando”, señaló el economista, agregando que Chile está en un “punto de inflexión”. Esto en un contexto en que hay un mejor outlook pero una inflación elevada, en el plano internacional, y una incertidumbre que se ha reducido pero persiste, en el frente doméstico.
Además de entregar un panorama de la economía chilena y destacar la rigurosidad fiscal que ha demostrado el actual jefe de las finanzas públicas, Mario Marcel, Briones se refirió al proyecto de reforma de pensiones que ingresó el gobierno al Congreso.
Como está actualmente la iniciativa, advirtió el economista, “la probabilidad de aprobación es de cero coma cero”, en un contexto en que la administración de Gabriel Boric no tiene mayoría ni en la Cámara Baja ni en el Senado. “Queda mucho trecho por recorrer para esta aspiración, esta oportunidad, esta necesidad se pueda hacer cargo. Van a tener que flexibilizar bastante su postura”, indicó.
La reforma
El exministro identificó tres “nudos críticos” del proyecto. El primero son las cuentas nacionales, que, según proyecta, no va a ser aprobado por el Legislativo. El problema, aseguró Briones, es que “nadie entiende” el mecanismo y además que el mundo político “entienden que sus bases quieren la plata en sus cuentas”.
Además, criticó que el 10,5% del flujo de nuevas cotizaciones vaya por defecto a un ente estatal y la propuesta de separar las funciones en la industria. “En principio, no es una idea mala, si uno tuviera que partir el sistema de cero”, explicó, pero en una industria que ya lleva 40 años funcionando, “hay que ser bien cuidadoso con lo que uno saca y cómo lo saca”.
Eso sí, también destacó que la reforma cimentaría el rol del ahorro en el modelo de pensiones chileno y descartaría un formato impulsado anteriormente por la izquierda: el reparto. “Tendría un valor que se aprobara en este gobierno una reforma que valida el ahorro como pilar fundamental del sistema”, comentó.
Si es que no se aprueba, la cosa se ve más complicada, ya que sólo habría cambios a nivel de la Pensión Garantizada Universal (PGU). Esta medida, advirtió el extimonel de Hacienda, “ya es cara y va a ser más cara”, además de tener “un riesgo político de ser explosivamente cara”, provocando un déficit cuasifiscal. “Eso no es sostenible. Acá necesitamos recursos sostenibles para financiar las pensiones”, dijo.
De todos modos, el economista recalcó la importancia de “cerrar este capítulo”, para avanzar en el financiamiento de las pensiones, con la necesidad de aumentar las cotizaciones y la base de cotizantes.
Los retiros
Por el lado de los riesgos, Briones se refirió a los retiros de fondos de pensiones, una medida impulsada por el Congreso durante la pandemia que permitió a la gente enajenar parte de sus recursos para enfrentar la crisis provocada por la pandemia de COVID-19.
Si bien ha disminuido la probabilidad de que se abra una nueva ventana de retiro –una medida criticada por los economistas, por su efecto inflacionario y el impacto en las futuras jubilaciones–, “está lejos de ser cero”, según Briones.
“Es cierto que, por el lado de la desaceleración económica, las cifras son mejores, así que esta ambición algo baja, pero bien sabemos que en el Congreso hay muchas voces populistas que se encargan rápidamente con salidas fáciles”, explicó, incluyendo los retiros, “que ya son como una marca registrada”.
Mercados globales
La segunda parte del seminario de LarrainVial se concentró en lo que sucede fuera de las fronteras de Chile, con dos paneles paralelos. Uno se enfocó en los mercados de renta variable y el otro en los de renta fija, con expositores de gestoras internacionales.
En el panel de activos accionarios, Gustavo Medeiros, Head of Research de Ashmore, dio inicio a las presentaciones. El ejecutivo se enfocó en las acciones de mercados emergentes y el viento a favor que tienen por delante.
Luego fue el turno de Jie Lu, Head of Investments China de Robeco, quien se enfocó en el mercado de acciones A del país asiático. Esto en un contexto en que el mundo mira con atención las señales de recuperación de su economía y las oportunidades de inversión que ofrece.
Cerró James Rutland, gestor de Invescoenfocado en acciones europeas. El profesional entregó su visión sobre las bolsas del Viejo Continente, que se encuentra al centro de las miradas luego de que la guerra entre Rusia y Ucrania –y sus efectos económicos extendidos– dejara a la región al centro del tablero geopolítico.
En el salón contiguo, las presentaciones repasaban tres dimensiones de los mercados de renta fija. Robert Simpson, portfolio manager senior de Pictet Asset Management, enfocado en deuda de mercados emergentes. Esta clase de activos, destacó, cuenta con buenas perspectivas y con un premio por riesgo.
Por su parte, Gonzalo Tocornal, portfolio manager de deuda corporativa latinoamericana de LarrainVial Asset Management, presentó sobre la clase de activos. En la gestora, señaló, están “positivos” con los papeles de las firmas regionales, considerando sus perspectivas.
Finalmente, Jerry Samet, Head of Global & US Credit de HSBC, se alejó del mundo emergente. Su presentación se enfocó en la visión de la firma sobre el crédito global, desde la perspectiva de los mercados emergentes, con los ojos puestos firmemente en las tasas de interés y los bancos centrales.
La Miami NFT Week regresa a la 305 en marzo de 2023. Con el objetivo de unir a las comunidades cripto-nativas de rápido crecimiento que están surgiendo en América Latina, Estados Unidos y más allá, Miami NFT Week se centra en la diversidad, la inclusión y la educación en el espacio NFT y Web3.
La conferencia, organizada y presentada por Non Fungible Events, se llevará a cabo en el Centro de Convenciones Mana Wynwood de Miami entre el 31 de marzo al 2 de abril de 2023.
El evento contará con mesas de discusión sobre la visión del futuro y foros de networking sobre temas clave en el espacio NFT, incluyendo música, juegos, deportes profesionales y entretenimiento.
Gianni D’Alerta, cofundador de la Miami NFT Week y de Non Fungible Events, se mostró entusiasmado con la programación única del foro, cuyo objetivo es fomentar el intercambio de ideas novedosas sobre la mejor manera de utilizar la revolucionaria tecnología NFT como base para fomentar relaciones globales duraderas e impulsar la innovación en una amplia variedad de sectores, dice el comunicado emitido por la organización.
«El interés por la tecnología NFT está creciendo tanto en América Latina como en América del Norte, y es fundamental reunir a estas dos comunidades en un evento como la Miami NFT Week para fomentar la creatividad colectiva en la construcción conjunta de nuevas plataformas y protocolos, y forjar amistades duraderas que hagan del blockchain y del espacio Web3 un movimiento verdaderamente revolucionario», dijo D’Alerta.
«Y no puedo pensar en un lugar mejor para hacerlo que la ciudad que se ha vuelto tan importante para la innovación Web3 y para unir a todas las comunidades diversas y culturalmente emocionantes que abarcan las Américas, es decir, la ciudad de Miami».
El año pasado, la Miami NFT Week reunió a más de 5.000 asistentes en persona. Se espera que este año la asistencia sea aún mayor.
Sanctuary Wealth anunció el nombramiento de David Vaughan como director financiero (CFO) en el equipo directivo de la empresa.
«Tras una exhaustiva búsqueda, Vaughan fue elegido para ocupar el puesto vacante de Director Financiero, reportando directamente a Adam Malamed, CEO de Sanctuary Wealth. Con cerca de 30 años de experiencia en el sector de la gestión patrimonial independiente, Vaughan cuenta con una respetada trayectoria en el desarrollo y la aplicación de estrategias de crecimiento orgánico y de fusiones y adquisiciones, con especial atención a la obtención de resultados sólidos que permitan una reinversión significativa en el negocio”, dice el comunicado de la firma.
En su papel como CFO, Vaughan será responsable de la gestión de todas las operaciones financieras de Sanctuary, incluyendo la contabilidad, presupuestos e informes financieros.
Además, desempeñará un papel clave en la toma de decisiones estratégicas, las fusiones y adquisiciones, la gestión de riesgos y el cumplimiento de la normativa. Y gestionará las relaciones con las partes interesadas externas, como los inversores y prestamistas de Sanctuary Wealth.
Entre sus responsabilidades, también estará la de supervisar la planificación financiera y las previsiones para ayudar a la dirección a tomar decisiones informadas sobre futuras inversiones, gastos de capital y oportunidades de crecimiento.
«Estoy encantado de que David haya aceptado aportar a Sanctuary su amplia experiencia y conocimientos en la gestión independiente de patrimonios», declaró Malamed, quien agregó que «habiendo trabajado juntos durante más de 10 años mientras David estaba en Ladenburg Thalmann, he visto sus habilidades, ética de trabajo e integridad de primera mano”.
Por otro lado, Vince Fertitta, copresidente de Gestión de Patrimonios de Sanctuary Wealth, añadió: «Estamos encantados de dar la bienvenida a David a la empresa y estamos deseando alinear su experiencia en finanzas corporativas con nuestra misión de impulsar el crecimiento de nuestras empresas asociadas. Esto incluye aprovechar la probada experiencia de David en la orientación y estructuración de fusiones y adquisiciones. Sus conocimientos serán fundamentales para ampliar nuestro éxito continuado invirtiendo en operaciones de fusiones y adquisiciones junto a nuestras Firmas Asociadas, para impulsar el crecimiento acelerado de nuestras Firmas Asociadas».
La sólida posición financiera de Sanctuary proporciona unas bases sólidas para el crecimiento futuro, dijo Vaughan, que cuenta con una vasta experiencia.
Vaughan fue recientemente director financiero de Axos Clearing, donde dirigió varios equipos que prestaban servicio a más de 70 agentes de bolsa y más de 220 empresas de RIA. Anteriormente, trabajó más de 27 años en Securities America, anteriormente filial de Ladenburg Thalmann, donde dirigió los departamentos de contabilidad/finanzas, facturación de comisiones, auditoría interna y gestión de riesgos.
Es licenciado en contabilidad por la Heider College of Business de la Universidad de Creighton y tiene un MBA por la Universidad de Nebraska en Omaha.
«Estoy emocionado de unirme a una organización con el impulso de Sanctuary, y estoy encantado de volver a trabajar con Adam», dijo Vaughan.
El seminario anual de inversiones globales de Compass Group ya está a la vuelta de la esquina, donde la firma y sus invitados verán una serie de presentaciones relacionadas con la dinámica chilena, latinoamericana y global, de la mano de una variada parrilla de expositores. Esto incluye a dos ex ministros de Hacienda de Chile: los economistas Nicolás Eyzaguirre y Felipe Larraín.
El evento se llevará a cabo el jueves 23 de marzo, a las 8.30 horas, en el salón de conferencias del Hotel W de Santiago.
Después de una bienvenida, por parte de Raimundo Valdés, socio y Country Head para Chile de Compass, la agenda se concentrará en el panorama de Chile, que actualmente se encuentra en pleno debate de medidas económicas clave y con un esfuerzo constituyente por delante.
Este panel, titulado “Chile en la encrucijada, hacia un camino decisivo” contará con la participación los dos exministros, dando su perspectiva sobre la situación del país. Ambos lideraron la cartera en dos oportunidades: Eyzaguirre entre marzo del 2000 y marzo de 2006 y luego entre agosto de 2017 y marzo de 2018, y Larraín entre marzo de 2010 y marzo de 2014 y después entre marzo de 2018 y octubre de 2019.
El espacio será moderado por Jaime de la Barra, socio de Compass.
Mercados internacionales
Los paneles siguientes se alejarán de la dinámica doméstica, con speakers de distintas gestoras de activos a nivel internacional.
En un bloque dedicado a los mercados globales y sus catalizadores para este año, Matthew Beesley, CEO de Jupiter Asset Management, responderá una pregunta clave sobre Europa: ¿resiliencia o emergencia?
Desde Wellington, el Managing Director y Geopolitical Strategist de la firma, Thomas Mucha, realizará una presentación sobre el “terreno movedizo” en que se encuentra la geopolítica actualmente.
A continuación, el programa contempla una exposición de David Crall, presidente, CEO, CIO y Managing Director de Nomura Corporate Research and Asset Management, quien hablará sobre la inflación, las tasas de interés y el crédito.
Luego será el turno de Adam Matthews, Head of Client Portfolio Managers de Eastspring Investments, quien presentará sobre Asia, con foco en los próximos cinco años en el continente.
El siguiente bloque, titulado “América Latina: dos pasos adelante, un paso atrás”, será protagonizado por Manuel José Balbontín, socio de Compass.
El evento de la firma finalizará con el panel “2023: ¿hacia dónde vamos ahora?”. Esta exposición estará a cargo de Michael Power, Global Strategist de Ninety One.
El índice de precios de coches de segunda mano Manheim para el mes de febrero subió un 4,3%, marcando “el mayor aumento para febrero desde 2009”. Desde sus mínimos en noviembre (217,6) se apunta ya una recuperación del 7,7%, lo que no auguraba un desenlace positivo de cara al testimonio de Jerome Powell en el Congreso.
Como cabía esperar, en virtud de la fortaleza de datos macro recientes, tanto de actividad (ventas minoristas, nóminas, encuestas en el sector industrial y de servicios), como en precios (subíndice de ISM, PCE, IPC, Manheim), el presidente de la Reserva Federal no defraudó a los pesimistas entregando un discurso claramente hawkish. Por un lado, fue más directo y duro que otros miembros del banco central estadounidense que, a lo largo de las últimas semanas, han compartido su opinión respecto al nivel máximo de tensionamiento para el ciclo y, por otro, invitó al mercado a contemplar seriamente una subida de 0,5% en la reunión de este mes. No dudó en confirmar que hará todo lo que esté en su mano para regresar al objetivo de inflación del 2%, incluso si el esfuerzo significa sacrificar dos millones de puestos de trabajo (el intercambio con Elisabeth Warren no tiene desperdicio).
Si nos paramos a pensarlo, nada de lo que dijo es realmente sorprendente: los inversores ya contábamos con una revisión en el mapa de puntos de diciembre para colocar más arriba el pico de tensionamiento en política monetaria. Además, el hecho de que Powell aligere el ritmo de subidas es, probablemente, el vector potencialmente menos oneroso de los que puede manipular para aterrizar su hoja de ruta (ritmo, tasa terminal y horizonte temporal de tensionamiento). Los inversores se sentirán aliviados si finalmente el refresco de niveles en el dot plot se queda para 2023 en 5,65% -desde la mediana de 5,125% de diciembre-.
Lo que sí queda claro es que, en la medida en que el presidente continúe mirando con más atención al espejo retrovisor que en la dirección de la marcha, el riesgo de sufrir una contracción más severa se ve significativamente incrementado. Según sus palabras: «Los últimos datos económicos han sido más sólidos de lo esperado, lo que sugiere que el nivel final de los tipos de interés será probablemente más alto de lo previsto». La inflación y los indicadores del mercado laboral son las series con más retardo respecto a la evolución de la economía. Además, como explicamosla semana pasada, haría falta confirmar los “brotes verdes” de enero y febrero, porque posiblemente sean reflejo de un invierno inusualmente cálido. La curva 2–10 se ha hundido por debajo de los -100 puntos básicos a niveles que no visitábamos desde 1981, y podría caer más si la publicación del IPC de febrero decepciona. Con el movimiento en la TIR del bono a 2 años hasta el 5,05% y el crédito IG ofreciendo 5,6%, el E/P del S&P 500 un -5,4% sobre beneficios 2023 -que posiblemente se vean revisados a la baja- deberá reajustar al alza para compensar el diferencial de riesgo relativo. La última vez que en EE.UU. la TIR de los bonos de alta calidad y del Tbill (3 meses) se situaron por encima de la rentabilidad del S&P 500 -medida por el ratio E/P, o beneficios por acción sobre el precio- fue en la antesala del pinchazo de la burbuja puntocom.
Es llamativo que, a pesar de la severidad en el tono de Powell, la TIR del bono 10 años esté logrando mantenerse por debajo del 4%. Aunque puntualmente podríamos aproximarnos a la zona de máximos de octubre (el TBond históricamente marca su máximo de TIR de forma coincidente con el pico de fed funds en el ciclo de tensionamiento), seguimos pensando que movimientos por encima del 4% de rentabilidad son oportunidades para ir alargando paulatinamente la duración. Como muestra la gráfica, la TIR ya se sitúa más arriba de su nivel objetivo: incluso asumiendo tipos al 5,75%, la rentabilidad teórica del bono largo no tendría demasiado recorrido al alza desde aquí (4,10%). Y, a 12 meses, para perder dinero, la TIR tendría que subir por encima del 4,65%, algo improbable con el coste del dinero en zona restrictiva para el crecimiento y con indicadores, como el índice de despidos Challenger, que anticipan el deterioro que viene al mercado de trabajo.
La foto quedará algo más clara cuando vayamos conociendo los datos de febrero. En este sentido, el consenso de cara a la cifra de nuevas nóminas del viernes es de un incremento de 224.000 empleos –frente a los 517.000 más de enero-. No obstante, y aunque de acuerdo con Bloomberg el whisper está por encima (250.000), la dispersión en estimados es realmente significativa. Con 190 economistas aportando sus proyecciones, el rango de estimados oscila entre +500.000/-15.000, y la desviación típica es de 70.000, dejando de manifiesto una falta de visibilidad que apunta a niveles de volatilidad elevados. Una marca por debajo de 300.000 debería ser bien recibida.
La actualización de las vacantes (JOLTs) puso al mercado en modo de alerta: el ratio de puestos pendientes de cubrir sobre mano de obra se mantiene cerca de 1,9x y anticipa que los sueldos no caerán a corto plazo. Y de acuerdo con el modelo de la Fed de Cleveland, el IPC de la próxima semana podría quedar por encima de lo previsto (0,54% vs. 0,4% mes a mes y 6,44% vs. el 6% que estima la media de economistas anualizado).
Con la reciente moderación en series de inflación, esto son malas noticias para los banqueros centrales, que tendrán que esforzarse más por contener una demanda más pujante ante la mejora del poder adquisitivo.
