Después de tensas jornadas en la banca estadounidense, tras la quiebra de Sillicon Valley Bank y la intervención de la Reserva Federal y otras autoridades, los inversionistas a lo largo del mundo miran con atención la evolución y ramificaciones del asunto. Y la visión es que, si bien el impacto inicial se ha contenido, todavía es muy pronto para saber si va a haber mayores contagios u otros efectos en América Latina.

Consultando a distintas firmas de inversiones del vecindario, los actores regionales destacan la velocidad de reacción de las autoridades, que contuvieron la situación del banco de nicho estadounidense.

La decisión de garantizar todos los depósitos de los clientes de los bancos intervenidos, destacó la brasileña XP Investimentos en un comentario de mercados, “ayudó a frenar la crisis de confianza que se generó con los bancos regionales estadounidenses”, reduciendo la posibilidad de una nueva corrida bancaria en el segmento de firmas pequeñas y medianas.

De todos modos, aún se desconoce el alcance que esto pueda tener en la industria financiera fuera de EE.UU. Esta situación, asegura Luis Méndez, gerente general de Banmerchant Capital en Chile, “deberá ser monitoreado cuidadosamente por los inversionistas a medida que la información de los posibles contagios se desarrolla”.

“Para nuestra región este es un evento muy importante de monitorear ya que aún es tempranos para conocer con certeza la dimensión completa del problema y de las consecuencias de esta crisis. Tampoco se sabe si esta crisis podría tener repercusiones internacionales a través de otros bancos o inversionistas globales”, advirtió el ejecutivo.

La política monetaria del país norteamericano es una arista donde los actores regionales ven que podría haber un efecto en América Latina.

Desde SURA Inversiones destacan el efecto que está teniendo en el mercado de renta fija, con una caída en el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. Esto, indicaron en un informe de mercado, “anticipando un eventual menor ritmo de alzas de tasas por parte de la FED para evitar un estrés mayor”.

Desde Fynsa, por su parte, comentan que, su bien “es prematuro concluir el fin del ciclo de ajuste” en EE.UU. a raíz de este episodio, “las caídas de SVB y Signature Bank deberían servir como una llamada de atención de que la Fed ya ha endurecido bastante”. En ese sentido, señala la firma chilena en un reporte reciente, no sorprendería que la entidad rectora pusiera una pausa en la subida de tipos de referencia y el quantitative tightening en sus próximas reuniones.

Según el análisis de la XP –firmado por Fernando Ferreira, Jennie Li y Rebeca Nossig– si la crisis de los bancos regionales obliga a la Fed a tener una postura más laxa con tasa de interés, “podría abrir espacio para que el Copom (comité de poítica monetaria local) también pueda recortar tasas de interés en algún momento de este año”.

Eso abre distintas aristas para los activos latinoamericanos. Por un lado, “un inicio del ciclo de flexibilización de las tasas de interés en Brasil podría ayudar a los activos brasileños”, según XP. Esto podría, potencialmente, replicarse en otros mercados de la región, que también miran de cerca las tasas en EE.UU.

Sin embargo, en la otra cara de la moneda, el episodio podría impactar el apetito por riesgo. “La fuerte caída de las tasas soberanas de países desarrollados es un síntoma de que los inversionistas están buscando refugiarse en activos más seguros y por lo tanto dejan de tomar riesgo de países emergentes incluyendo América Latina”, comentó Méndez, de Banmerchant.

Además, es materia de debate qué tanto va a modificarse los planes originales de la Fed. “Controlar la inflación es el principal objetivo de la Fed actualmente. No va a cambiar sus planes por la caída de estos bancos, pues no son eventos sistémicos. Este problema está muy focalizado en un sector específico”, de empresas de alto riesgo, destaca Vito Sciaraffia, fundador y CEO de Altafid.

En esa línea, el ejecutivo asegura que el costo del capital seguirá siendo más alto en América Latina, mientras el central estadounidense siga aplicando una política restrictiva. “Además, la presencia de oportunidades de inversión más seguras a tasas más altas removerá capitales de la región”, agrega.

Flight to quality

En el marco de la AML Conference de FIBA en Miami, Walter J. Mix III, ex comisario del Departamento de Protección e Innovación Financiera de California (DFPI), señaló que los depósitos están garantizados pero que debido a la coyuntura actual y el cierre de los bancos SVB y Signature Bank esta semana, «se ha lanzado un flight to quality en los bancos».

Ayer, la Reserva Federal, el Departamento del Tesoro y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de Estados Unidos acordaron medidas extraordinarias para garantizar la totalidad de los depósitos hechos en Silicon Valley Bank y Signature Bank, siendo este último un banco cerrado ayer por autoridades de Nueva York al presentar un riesgo similar al primero.

De acuerdo con el comunicado conjunto de las autoridades financieras, los depósitos de ambos bancos estarán respaldados en su totalidad a partir de hoy. Asimismo, ninguna pérdida asociada a cualquiera de estas dos instituciones será cubierta con recursos de los contribuyentes. No quedarán protegidos los accionistas ni ciertos tenedores de deuda.

Desde Invex comentan que «si bien la medida podría brindar calma a los mercados, lo que preocupa ahora es el control de la inflación».  A través del nuevo programa BTFP, la Fed anunció que brindará financiamiento adicional a aquellos bancos que necesiten respaldar los depósitos de sus cuentahabientes. El mecanismo funcionaría a través de un préstamo cuyo colateral serían instrumentos del Tesoro, instrumentos respaldados por hipotecas y otros activos por definir.

La firma mexicana destacó que «esto implica un aumento en el balance de activos de la Fed. Después de un descenso paulatino que inició en marzo del año pasado, en marzo en de este año el balance iría de nuevo hacia arriba. Sin duda, esto representaría una relajación del ciclo restrictivo y, por lo tanto, un menor control de la inflación. Inflación que de hecho enfrenta obstáculos a la baja por un escenario de mayor crecimiento. Habrá que ver en cuánto aumenta el balance de la Fed con su nuevo programa«, señalan.

Por su parte, el presidente Biden reiteró la declaración de estas entidades enfatizando que los estadounidenses deberían «sentirse confiados» en su sistema bancario tras la respuesta de su Administración a la quiebra de Silicon Valley Banky Signature Bank y que el gobierno federal garantizaría a los depositantes de los bancos el acceso a sus fondos. Sin embargo, añadió que no se ofrece tal protección a los inversores de los bancos. Su administración también ha despedido a los directivos de ambos bancos.

De acuerdo con Susannah Streeter, responsable de dinero y mercados de Hargreaves Lansdown. «las palabras tranquilizadoras de Joe Biden no sirvieron de mucho para calmar a los mercados, que temían que otros bancos estadounidenses más pequeños se convirtieran en las últimas fichas de dominó en caer». En su opinión, «podrían ser necesarias nuevas regulaciones para evitar nuevas quiebras expone las debilidades del sistema actual y ahora se pedirá a los legisladores que endurezcan las normas».