Foto cedidaZineb Bennani, CEO de Mirova US y directora global de desarrollo de negocio de la gestora.
Mirova acelera su desarrollo en el mercado estadounidense con el nombramiento de la actual directora de operaciones y desarrollo, Zineb Bennani, como consejera delegada de Mirova US y directora global de desarrollo de negocio de Mirova. Establecida en Estados Unidos en 2017, la sucursal de Mirova cuenta con una plantilla de más de 25 personas y gestiona actualmente 8.400 millones de dólares,en particular a través del desarrollo de su estrategia global de renta variable sostenible.
Ilustrado por la adquisición en 2022 de SunFunder, una gestora de activos de impacto emergente, el crecimiento global de Mirova será estratégico en la próxima década. Según explica la firma, como parte de este plan de desarrollo, los mercados estadounidenses son clave en la captación de activos bajo gestión para la estrategia de renta variable global, la expansión de la inversión de impacto y el desarrollo de la oferta de activos privados.
El nombramiento de Bennani como consejera delegada de Mirova US y directora global de desarrollo de negocio de Mirova será efectivo a partir de mayo de 2023.
Desde la firma destacan que Zineb aporta una gran experiencia y conocimientos gracias a sus casi 17 años en Mirova y dentro de Natixis Investment Managers, que reforzarán la próxima fase de crecimiento de las operaciones de Mirova en EE.UU. y mejorarán aún más la experiencia de sus clientes. En la actualidad es directora de Operaciones y desarrollo de Mirova y ha desempeñado los cargos de directora adjunta de Inversiones y gestora de carteras de renta variable, directora de Investigación y Compromiso con la Gobernanza, así como otras funciones relacionadas con la inversión, la investigación y las relaciones con los clientes.
Tras el nombramiento de Zineb, el actual CEO interino de Mirova US, Ritesh Shah, pasará a desempeñar el papel de jefe global de Desarrollo Corporativo de Mirova, encargado de gestionar los futuros desarrollos corporativos de la empresa. Zineb y Ritesh seguirán reportando a Guillaume Abel, director general adjunto de Mirova. Además, Jens Peers, como CIO de Mirova US desde su creación, seguirá centrándose en sus funciones relacionadas con las inversiones.
“10 años después de su creación, Mirova prosigue su misión de contribuir a transformar la economía en un modelo más sostenible e integrador. Zineb ha sido una persona clave en el desarrollo de Mirova desde su creación. Confío plenamente en que será capaz de desplegar una ambiciosa hoja de ruta y de apoyar nuestro desarrollo estratégico a nivel internacional y nuestra ambición de convertirnos en un líder mundial de la inversión de impacto”, ha afirmado Philippe Zaouati, CEO de Mirova.
Por su parte, Zineb Bennani, futura directora general de Mirova US y directora global de Desarrollo de Negocio de Mirova, ha añadido: “Me complace especialmente unirme al equipo de Mirova US, al que ya conozco muy bien. Nuestras ambiciones son fuertes en este mercado, esencial para desplegar estrategias globales pero también clave para el desarrollo de nuestra plataforma de activos privados”.
Foto cedidaChristian Zilien, especialista de producto de Allianz GI.
Una estrategia de impacto, un fondo centrado en los ODS, un fondo temático… La industria de gestión de activos cuenta con una amplia oferta para aquellos que quieran invertir en la preservación de los recursos naturales. En opinión de Christian Zilien, especialista de producto de Allianz GI, no hay un estilo especial que destaque a corto plazo. “Para resolver el problema de salvaguardar nuestro recurso más preciado es muy importante adoptar una visión holística”, afirma.
En el caso de los retos que plantea el agua, considera que los enfoques temáticos suelen abarcar toda la cadena de valor y son capaces de seleccionar las áreas más cruciales donde se genera valor. “Se necesitan grandes inversiones en áreas como el suministro y la eficiencia del agua, pero también en el ámbito de la calidad del agua para garantizar que se cumplen las normas de calidad y que el agua se trata adecuadamente antes de devolverla al medio ambiente. Para beneficiarse de esa tendencia, los enfoques de inversión amplios podrían ser favorables en términos de mitigación de riesgos en comparación con las inversiones en un solo producto”, apunta Zilien.
Para dar respuesta a esta realidad y a este enfoque de inversión, la gestora cuenta con la estrategia Allianz Global Water que, según indica, invierte en empresas cuyos productos y servicios mejoran el suministro de agua, su calidad o su eficiencia, contribuyendo a avanzar en la sostenibilidad de los recursos hídricos mundiales. “Tendemos a encontrar empresas más adecuadas en el área de pequeña y mediana capitalización, ya que esas empresas tienen un mayor nivel de pureza en comparación con los conglomerados de gran capitalización, que sólo tienen una exposición parcial al tema del agua. Existen oportunidades en los mercados emergentes, pero desde una perspectiva regional actualmente sólo tenemos exposición a los mercados desarrollados, ya que esas empresas se ajustan mejor a nuestras normas de calidad y criterios de sostenibilidad. Por lo tanto, es justo decir que la estrategia se centra en el crecimiento de calidad”, explica el especialista de producto de Allianz GI.
El agua como oportunidad de inversión
En su opinión, “el agua es una oportunidad de crecimiento secular para los próximos años”. Según explica, dado que aún no se han realizado las inversiones necesarias en infraestructuras y tecnología del agua, el desequilibrio estructural entre la oferta y la demanda de agua sigue creciendo. “La demanda de alimentos crece con la población y los cambios en la dieta han favorecido los alimentos ricos en proteínas con una mayor huella hídrica. La industrialización y la digitalización intensifican aún más la demanda por el coste hídrico de la generación de energía. A pesar de la presión, el gasto de capital en esta cuestión ha sido relativamente bajo en la última década. Sin embargo, como las implicaciones sociales y medioambientales han alcanzado un punto crítico, el apoyo político ha aumentado. Dado que los fundamentos son sólidos, los recientes niveles de tensión y la menor valoración marcan un buen punto de entrada a una tendencia más duradera”, señala.
Debido a la naturaleza de su estrategia Allianz Global Water, la mayor atención se centra en el área de las industrias, que proporcionan componentes críticos a toda la infraestructura del agua. Además, los otros dos sectores importantes son los servicios públicos, que son los propietarios de la infraestructura del agua y proporcionan a la red las soluciones asociadas; y las empresas del sector sanitario, que suministran soluciones críticas de análisis, filtración y limpieza que pueden utilizarse para crear una solución de red circular. “Desde un punto de vista geográfico, la mayor parte de la cartera se asigna a los EE.UU. debido al tamaño y a las diversas oportunidades en el mercado de capitales. Como inversores temáticos somos agnósticos en cuanto a países, pero tendemos a seleccionar empresas de mercados desarrollados por razones de calidad y criterios de gobierno corporativo”, matiza Zilien.
Criterios de selección
Según el especialista de producto, una de las claves de su estrategia radica en cómo seleccionan las empresas en las que invierten. En este sentido, aclara que las empresas se seleccionan en función de su tamaño y calidad de contribución al logro de los ODS (expresado con pureza/grado de exposición e impacto de la contribución), permitiendo ajustes basados en el comportamiento corporativo (ESG) y el atractivo fundamental de la inversión.
“El proceso de generación de ideas está dirigido y coordinado por el equipo de renta variable temática, que identifica nuevos temas de inversión y subtemas que, a menudo, abarcan varios sectores o regiones”, comenta Zilien.
Además, los equipos de la gestora evalúan el impacto de las actividades empresariales de una empresa en la consecución de los ODS (sensibilidad), así como la proporción de la exposición de cada empresa a estas actividades (pureza) en comparación con su negocio en general. “Creemos que evaluando la calidad de la contribución de una empresa a los ODS junto con la exposición de la empresa, podemos captar eficazmente su potencial de crecimiento”, afirma.
Por último, Zilien destaca que el marco de Allianz Global Investors para la inversión alineada con los ODS respeta la importancia del buen comportamiento corporativo y el riesgo de crear externalidades negativas, al tiempo que intenta crear soluciones positivas. “Por lo tanto, nuestras estrategias alineadas con los ODS adoptan un enfoque activo para la integración de los ASG que incluye una evaluación detallada a lo largo de los factores de riesgo más significativos, y criterios de exclusión, todo ello para protegerse contra las controversias corporativas y las actividades perjudiciales. Ambos pasos mejoran el proceso al sopesar las oportunidades con los riesgos adecuadamente medidos, derivando una asignación de inversiones que crea un valor positivo neto final. La selección de valores evita daños significativos”, concluye.
Tras el anuncio relativo a la adquisición de Credit Suisse por parte de UBS, el Consejo de Administración ha nombrado a Sergio P. Ermotti consejero delegado del Grupo y presidente del Comité Ejecutivo del Grupo, con efecto a partir del 5 de abril de 2023, después de la Junta General Anual. Según explican, sucederá a Ralph Hamers, que ha aceptado dimitir para servir a los intereses de la nueva combinación, del sector financiero suizo y del país.
La firma ha explicado que Ralph Hamers permanecerá en UBS y trabajará junto a Sergio P. Ermotti como asesor durante un periodo de transición para garantizar un cierre satisfactorio de la transacción y un traspaso sin contratiempos. “El Consejo tomó la decisión a la luz de los nuevos retos y prioridades a los que se enfrenta UBS tras el anuncio de la adquisición”, explican desde la entidad.
Sergio P. Ermotti fue CEO del Grupo UBS durante 9 años y logró reposicionar UBS tras los graves retos derivados de la crisis financiera mundial. En particular, la entidad destaca sobre esta etapa que “consolidó la solidez financiera y mejoró la capacidad de resistencia situando en el centro de la empresa el negocio de gestión de patrimonios y activos, líder a escala mundial, y el banco universal suizo”.
Además, destacan que transformó rápidamente el banco de inversión recortando su huella y logró un profundo cambio cultural dentro del banco que le permitió recuperar la confianza de los clientes y otras partes interesadas, al tiempo que devolvía a la gente el orgullo de trabajar para UBS. “Esta experiencia única, junto con su profundo conocimiento del sector de los servicios financieros en Suiza y en todo el mundo, hacen de él la persona ideal para llevar a cabo la integración de Credit Suisse. Ermotti es actualmente Presidente de Swiss Re. Para facilitar una transición ordenada en Swiss Re, Ermotti se presentará a la reelección en la Junta General de Accionistas del 12 de abril de 2023 y tiene la intención de dimitir después de la Junta General de Accionistas, tras un breve período de relevo”, explican desde la entidad.
Desde que asumió el cargo el 1 de noviembre de 2020, Ralph Hamers, junto con el Comité Ejecutivo del Grupo, ha gestionado con éxito UBS a través de un entorno de mercado desafiante y ha obtenido resultados récord en dos años consecutivos. Desde la entidad apunta que ha fomentado un fuerte enfoque en los clientes y en la configuración y ejecución de nuestra estrategia, garantizando al mismo tiempo una estricta gestión de costes y una fuerte disciplina de riesgo. “Ha impulsado la agenda digital y de sostenibilidad en toda la empresa para convertirlas en importantes elementos diferenciadores para nuestros clientes. Los resultados financieros y la solidez del capital del grupo le han permitido lograr una rentabilidad récord para los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones, lo que ha beneficiado al precio de la acción. Por último, Ralph desempeñó un papel decisivo en la adquisición de Credit Suisse en circunstancias extremas, en beneficio de ambos bancos y de la estabilidad del sistema financiero suizo”, destacan.
A raíz de este anuncio, Colm Kelleher, presidente de UBS, ha señalado: “Ralph ha sido un consejero delegado excepcional de UBS, llevando al grupo a un éxito sin precedentes a pesar de un entorno difícil. Bajo su liderazgo, UBS construyó las fortalezas que nos han puesto en posición de estabilizar Credit Suisse y asegurar una integración exitosa. En nombre de todo el Consejo, me gustaría expresar mi profundo respeto y gratitud por todo lo que Ralph ha logrado en los últimos dos años y medio y por su papel decisivo en la consecución del acuerdo de Credit Suisse, así como por su comprensión de la situación actual y su voluntad de dimitir. Aunque la adquisición apoyará la estrategia actual de UBS, nos impone nuevas prioridades. Gracias a su experiencia única, estoy seguro de que Sergio logrará una integración satisfactoria, tan esencial para los clientes, empleados e inversores de ambos bancos, así como para Suiza. Sé que Sergio se pondrá manos a la obra».
Por su parte, Ralph Hamers, CEO saliente, ha destacado que la integración de Credit Suisse es la tarea más importante de UBS y mostrado su confianza en que Sergio guiará con éxito al banco en esta nueva fase. “Lamento dejar UBS, pero las circunstancias han cambiado de un modo que ninguno de nosotros esperaba. Me hago a un lado en interés de la nueva entidad combinada y de sus grupos de interés, incluidos Suiza y su sector financiero: ha sido un placer y un privilegio dirigir este gran banco hasta donde se encuentra hoy. Me gustaría dar las gracias a Colm y al Consejo por su apoyo y orientación, y le deseo mucho éxito a Sergio. Le apoyaré durante un periodo de transición y sé que dirigirá UBS con gran eficacia en interés de todos», ha afirmado.
Por ultimo, Sergio P. Ermotti, nuevo CEO del Grupo a partir de abril, ha comentado: “Me siento honrado de que se me pida dirigir este banco en un momento tan importante para todas sus partes interesadas y para Suiza. Me gustaría expresar mi gratitud a Ralph por dirigir UBS con tanto éxito. La tarea que tenemos entre manos es urgente y desafiante. Para llevarla a cabo de forma sostenible y con éxito, y en interés de todas las partes implicadas, necesitamos evaluar de forma meditada y sistemática todas las opciones. Soy consciente de la incertidumbre que muchos sienten y prometo que, junto con mis colegas, toda nuestra atención se centrará en ofrecer el mejor resultado posible para nuestros clientes, nuestros empleados, nuestros accionistas y el Gobierno suizo”.
MainStreet Partners ha publicado su informe anual «2023 ESG Barometer» que cubre las principales tendencias ESG del mercado de fondos de inversión y que analiza cuál es la situación de la integración de la ESG en el mercado de fondos europeo. Entre sus principales conclusiones destaca que la regulación, en particular el SFDR de la UE, ha sido uno de los principales motores del cambio en cuanto a la forma en que los gestores de activos abordan la ESG en Europa, sobre todo en cuanto a la forma en que clasifican sus fondos.
“La etiqueta del artículo 9, la que indica la mayor atención a la sostenibilidad, se ha asignado a muchos fondos, no sólo a los fondos de impacto, sino también a aquellos más genéricos que afirman tener prácticas muy sostenibles. Sin embargo, al examinar los datos EET de estos fondos, descubrimos que más del 90% no tenían o no divulgaban objetivos medioambientales. Además, alrededor de un tercio de los fondos del Artículo 9 declaraban un porcentaje mínimo de inversión sostenible del 30% o menos. Ambos hechos demuestran que, en la actualidad, los datos EEG siguen siendo poco fiables y esperamos una mejora significativa de la cantidad y la calidad de los datos EEG en los próximos meses”, advierte el informe.
En este sentido, otras de las conclusiones del balance de 2022 que hace el informe es que estos cambios regulatorios tienen una clara consecuencia en cómo los gestores de activos han abordado la ESG en el proceso, la divulgación y la clasificación reglamentaria. “Hacia finales de 2022 vimos una serie de fondos reclasificados del Artículo 9 al Artículo 8 y del Artículo 6 al Artículo 8”, señala como ejemplo. Según los datos de MainStreet Partners, en general, el número y el porcentaje de fondos del Artículo 9 se han mantenido estables, mientras que se ha producido un claro cambio del Artículo 6 al Artículo 8, pasando de representar este primero un 75% en 2021 a un 50% en 2022.
Otro aspecto relevante para analizar el grado de penetración de la ESG en el mercado europeo de fondos son las calificaciones. En este sentido, el informe reconoce: “Nuestras calificaciones ESG muestran que los gestores de activos medianos y grandes siguen obteniendo una puntuación ligeramente superior a la media, en comparación con la de sus homólogos más pequeños. La diferencia se ha reducido en el último año”.
Según matiza, esto se debió en parte a un deterioro en el pilar «Gestor de activos» debido a que algunos de estos gestores se enfrentaron a problemas relacionados con acusaciones de greenwashing, gestión de riesgos y/o problemas de cumplimiento.
Una conclusión relevante es que el informe ha detectado que los fondos de mercados emergentes se encuentran en desventaja con respecto a sus homólogos de mercados desarrollados y obtuvieron sistemáticamente puntuaciones más bajas; en torno a un 10% menos para los fondos de los Artículos 8 y 9. “Esto se debió en cierta medida a las menores calificaciones ESG de las empresas en las que se invierte, pero también a la falta de datos y divulgación de las regiones de mercados emergentes, lo que dificulta el análisis ESG. Si las crecientes exigencias de datos y divulgación por parte de los reguladores superan las mejoras realizadas por las empresas que operan en estas regiones, es posible que esta tendencia persista o incluso empeore”, explican.
Estas reflexiones llevan a MainStreet Partners a concluir que la regulación actualizada y adicional sigue siendo un factor importante en el universo de la inversión sostenible. “La introducción de los Impactos Principales Adversos (PAI), el porcentaje mínimo en inversiones sostenibles y los datos EET (entre otros) ha ofrecido a los inversores la posibilidad de disponer de más información, pero pasará tiempo antes de que sea lo suficientemente exhaustiva y estable como para resultar útil al inversor. Es probable que la atención y el crecimiento de la inversión sostenible continúen en 2023”, afirma el documento.
Foto cedidaJuan de Palacios, director de Estrategia y Producto de Allfunds.
Allfunds Tech Solutions, división de soluciones digitales a medida de Allfunds, ha anunciado una nueva alianza con UniCredit, banco comercial paneuropeo. Según explican, Allfunds Tech Solutions potenciará las capacidades digitales de UniCredit y facilitará su plan de transformación con el objetivo de agilizar sus sistemas de mercado, los proveedores de datos y la creación de una plataforma multiactivos para sus clientes.
En concreto, Allfunds Tech Solutions proporcionará una solución omnicanal mediante la implantación de una base sólida y flexible de múltiples capas que comienza en un middleware a medida y que permite crear portales de clientes personalizados. En un primer momento, esta solución dará servicio a un mínimo de 21.000 clientes profesionales y 500.000 clientes no profesionales en toda Italia, Alemania y Austria. La plataforma de inversión digital ofrecerá un universo de datos coherente con una adaptabilidad amplia y flexible que permitirá a UniCredit optimizar sus costes en tecnología, recursos, datos de mercado y comisiones de cambio. Además, aclaran que este es el primer paso en un proyecto de varias etapas que acabará implantándose en 13 plataformas de UniCredit en toda Europa y convirtiéndose en una auténtica plataforma global de datos de gestión patrimonial.
Allfunds Tech Solutions brindará tecnologías avanzadas a través de un modelo SaaS en la nube con asistencia integrada de recuperación en caso de incidencias 24×7. Con el objetivo de prepararse para las demandas futuras, Allfunds Tech Solutions también mejorará la eficiencia añadiendo nuevos países, canales, segmentos y requisitos de negocio, reduciendo así el time-to-market.
“Los datos y la infraestructura en la que se apoyan son hoy más importantes que nunca, a medida que las empresas continúan aumentando la eficiencia y optimizando sus costes. Hemos lanzado Allfunds Tech Solutions en 2022 como parte de nuestra oferta de servicios en el área digital, que integra capacidades de tecnología financiera de WebFG para ofrecer soluciones que satisfagan las necesidades cada vez más complejas del sector de inversiones. Estamos orgullosos de poder brindar tecnologías avanzadas que ayuden a UniCredit a agilizar sus sistemas y crear una plataforma digital global para atender mejor a sus clientes”, ha afirmado Juan de Palacios, director de Estrategia y Producto de Allfunds.
El nuevo entorno de mercado y generacional ha obligado al negocio de los family offices a adaptar sus prioridades. Según un nuevo estudio elaborado por Aeon Investments, realizado con firmas del Reino Unido, EE.UU., Suiza, Italia, Alemania y de las regiones nórdicas, los family offices están haciendo hincapié en dos áreas que van de la mano: las nuevas generaciones de clientes y la sostenibilidad.
La encuesta muestra que el 97% de las firmas está de acuerdo con que el impacto del COVID-19 ha acelerado la integración de la planificación de la sucesión en las estrategias a largo plazo. Un enfoque que responde al hecho de que la próxima generación impulsa un mayor interés por la inversión sostenible. “Esto se está traduciendo en una mayor educación para las generaciones más jóvenes. Además, el estudio señala que las generaciones más jóvenes están teniendo una mayor influencia en la planificación de las inversiones”, apunta la encuesta en sus conclusiones.
El estudio, realizado con family offices que controlan más de 98.000 millones de dólares en activos bajo gestión, reveló que el 39% está totalmente de acuerdo en que los miembros más jóvenes de la familia están impulsando el mayor interés en la inversión sostenible por parte de los family offices. Otro 58% está ligeramente de acuerdo. De hecho, casi nueve de cada 10 (88%) están de acuerdo en que los family offices se están diversificando cada vez más en una gama más amplia de clases de activos para cumplir sus objetivos de inversión debido al impacto de la pandemia.
Respecto a la llegada de estas nuevas generaciones, según el estudio de Aeon, el 44% de los family offices prevé una transferencia intergeneracional de su patrimonio en un plazo de 10 años. Sin embargo, casi una cuarta parte (el 23%) no espera realizar transferencias intergeneracionales hasta dentro de 15 años o más.
“Es comprensible que los family offices estén poniendo un gran énfasis en la planificación de la sucesión, pero el estudio muestra claramente que la próxima generación ya está teniendo un impacto con un mayor enfoque en la sostenibilidad. Al mismo tiempo, hay pruebas claras de que los family offices reconocen la necesidad de aumentar la diversificación en una gama más amplia de clases de activos”, afirma Ben Churchill, director de Operaciones de Aeon Investments, a la luz de los resultados.
Las acciones estadounidenses cayeron en febrero después de que el mercado revisara las expectativas del ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal, retrocediendo sobre parte de las ganancias de enero. Fue este mes del año pasado cuando la Fed anunció su primera subida de tipos desde 2018, al perseguir una inflación más baja. Los últimos datos sugieren que la Fed ha aplacado parte del repunte inflacionista, pero la credibilidad de la Fed sigue cuestionada después de haber ignorado los signos de alerta de que la inflación no era transitoria.
Los datos macroeconómicos han impulsado la mayor parte de la volatilidad del mercado en los últimos seis meses, y febrero no fue diferente. La Fed está haciendo encaje de bolillos para ejecutar un soft landing que supere la inflación y evite una recesión. Al esperar los inversores que el momento se vuelva positivo, vemos esta volatilidad impulsada por la macro como una oportunidad. Las fases de pánico y euforia del señor Mercado en torno a la inflación crean con frecuencia grandes descuentos sobre el valor intrínseco, que es exactamente lo que estamos buscando.
Las acciones growth han batido sustancialmente a las value en el comienzo de 2023, y creemos que esto nos crea una oportunidad como inversores value. El “efecto enero”, en el que las acciones rezagas del año anterior baten al mercado en las primeras semanas del año nuevo, fue especialmente pronunciado en este comienzo de año. Este movimiento de precios ha tenido poco que ver con el valor fundamental, sino que ha estado más basado en dinámicas de trading de corto plazo. Los tipos de interés al alza ponen una prima sobre los flujos de caja en el corto plazo, que apreciamos en nuestro proceso de selección de acciones. A la inversa, esto ha puesto presión y seguirá presionando a las acciones growth que tienen expectativas de más largo plazo sobre sus flujos de caja.
El mercado de convertibles siguió a las acciones en su caída en febrero después de un fuerte comienzo del año. Las empresas que publicaron resultados este año informaron en general de un trimestre que ha sido fuerte, con previsiones cautas para el año al seguir muy enfocadas hacia la reducción de costes y a la rentabilidad sobre el crecimiento. Al estar muchos convertibles cotizando más como bonos que como a su equivalente en acciones, este enfoque debería beneficiar a los inversores en convertibles.
La emisión de convertibles remontó en febrero, con términos atractivos. Esperamos que las empresas utilicen los convertibles para atraer financiación este año, como una manera de gestionar el coste de los intereses y extender las duraciones en una estructura ligera en covenants. Creemos que muchas empresas han retrasado el momento de acudir al mercado y que los convertibles ofrecen una forma atractiva de que las compañías añadan capital a bajo coste a sus balances. La emisión continuada permite a los inversores mantenerse actuales e ir añadiendo nuevas emisiones de forma selective a sus carteras, son capaces de mantener el perfil de riesgo asimétrico en el que seguimos creyendo.
A pesar de que se produjeron una serie de avances positivos en arbitraje de fusiones, los diferenciales se ensancharon debido a los contratiempos en algunas operaciones, junto a la volatilidad de los mercados y al regreso de la aversión al riesgo. En la adquisición de Tegna, Inc por parte de Standard General, la FCC emitió por sorpresa una Orden de Designación de Audiencia (HDO por sus siglas en ingles) que podría extender potencialmente los tiempos para cerrar el acuerdo más allá de la fecha terminal para el acuerdo de fusión. De manera más generalizada, el incremento reciente de la volatilidad y la incertidumbre respecto a la trayectoria de la Reserva Federal dio como resultado el ensanchamiento de los diferenciales, creando por tanto oportunidades para nosotros para ganar retornos absolutos superiores.
Aunque los mercados han oscilado y los diferenciales se han ensanchado en términos generales, había razones para el optimism, ya que un par de acuerdos que habían caído bajo el escrutinio antitrust consiguieron la aprobación del regulador y se cerraron en febrero. Además, llegaron a término varias operaciones notables, incluyendo STORE Capital, que fue adquirida por un consorcio liderado por GIC por 14.000 millones de dólares; KnowBe4Inc., fue adquirida por Vista Equity Partners por 4.000 millones de dólares, y CinCor Pharma Inc., fue adquirida por AstraZeneca por 1.000 millones de dólares.
A pesar de los tipos de interés y de la volatilidad del mercado, las empresas siguieron anunciando nuevas adquisiciones en febrero y marzo. En marzo SeaGen (SGEN-$200.30-NASDAQ) acordó ser adquirida por Pfizer por 41.000 millones de dólares en efectivo,Univar Solutions (UNVR-$34.68NYSE) acordó ser adquirida por Apollo Funds por 8.000 millones de dólares en efectivo, y Qualtrics (XM-$17.65-NASDAQ) acordó ser adquirida por un consorcio liderado por Silver Lake Management por 10.000 millones de dólares.
Tribuna de opinión de Michael Gabelli, director general de Gabelli & Partners.
A raíz del episodio de estrés financiero registrado en los mercados desarrollados tras la crisis del estadounidense Sillicon Valley Bank –que derivó en el colapso de Credit Suisse–, los actores de la industria a nivel global están atentos a señales de contagio y debilidad en sus bancas locales. Chile no es la excepción.
En una presentación reciente ante la Comisión de Hacienda del Senado, la presidenta de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), Solange Berstein, indicó que pese a que los eventos de algunos bancos estadounidenses han tensionado los mercados internacionales desde principios de marzo, el sistema bancario chileno tiene fortalezas relevantes en su marco regulatorio.
Esto incluye la aplicación de los estándares de Basilea III para todos los bancos que operan en el país, a diferencia de EE.UU., que no los aplica a los bancos regionales, donde se originó la situación.
A la fecha, reportó la CMF, «el financiamiento de la banca local no muestra signos de tensión». Y a la par, las tasas, los plazos y los flujos diarios de depósitos a plazo «muestran sólo cambios acotados».
El monitoreo permanente de la industria, destacó el ente regulador, incluye la medición del índice de cobertura de liquidez, la estabilidad del financiamiento de largo plazo y la concentración de depósitos, que podrían hacer retiros de volúmenes importantes en un corto plazo.
Analizando estas variables, el regulador local destacó que “todos los bancos del sistema cumplen con holgura”.
“Los bancos muestran holguras de liquidez y solvencia, con niveles de capital que les permiten absorber pérdidas significativas sin poner en riesgo al sistema”, destaca la presentación de Berstein.
Eso sí, aunque la CMF da una evaluación positiva a las fortalezas del sistema, es importante seguir perfeccionando continuamente el marco de regulación y supervisión de la banca.
Aunque la inflación ha empezado a remitir ligeramente el pago del alquiler siendo menos asequible para los estadounidenses, según el último informe de Alquileres de Febrero de Realtor.
El informe reveló que, a pesar de un ligero descenso en los precios de los alquileres, la asequibilidad siguió empeorando en 26 grandes ciudades.
En febrero, el alquiler medio en los 50 metros más grandes se redujo a 1.716 dólares, un dólar menos que el mes pasado y 48 dólares desde el pico. Sin embargo, los alquileres siguen subiendo un 3,1% con respecto a hace un año, lo que hace que los pagos de alquiler sean menos asequibles.
Los inquilinos que perciben los ingresos típicos de un hogar dedican el 25,3% de sus ingresos a alquilar una vivienda típica en alquiler, frente al 24,8% de hace un año.
«La regla general es que no se debe gastar más del 30% de los ingresos en vivienda, pero los datos muestran que en ocho de las 50 mayores metrópolis, muchos inquilinos están haciendo precisamente eso», dijo la economista jefe de Realtor, Danielle Hale.
El ritmo de crecimiento de los alquileres se ha ralentizado en los últimos 13 meses y ha experimentado un crecimiento de un solo dígito en los últimos siete meses. A pesar de ello, los precios de los alquileres siguen siendo 296 dólares (un 20,8%) más altos que en el mismo momento de 2020 (antes de la pandemia).
«La desaceleración del crecimiento de los precios de alquiler es positiva para los inquilinos, pero es importante poner esto en contexto. Esto significa que la asequibilidad está empeorando a un ritmo más lento en muchos mercados; no está mejorando», agregó Hale.
Mercados de alquiler menos asequibles en febrero de 2023:
Miami-Fort Lauderdale-West Palm Beach, Fla. – $2,349 or 42.3% del ingreso
Los Angeles-Long Beach-Anaheim, Calif. – $2,864 or 39.2% del ingreso
New York-Newark-Jersey City, N.Y.-N.J.-Pa. – $2,895 or 37.5% del ingreso
San Diego-Carlsbad, Calif. – $2,844 or 36.6% del ingreso
Riverside-San Bernardino-Ontario, Calif. – $2,145 or 32.5% del ingreso
Boston-Cambridge-Newton, Mass.-N.H. – $2,829 or 32.0% del ingreso
Orlando-Kissimmee-Sanford, Fla. – $1,769 or 31.1% del ingreso
Tampa-St. Petersburg-Clearwater, Fla. – $1,691 or 31.1% del ingreso
El interior de EE.UU. es más tentador para los inquilinos
Las ocho metrópolis con mayor carga de alquiler están situadas en la costa, con Florida (tres mercados) y California (tres mercados) a la cabeza. Por otro lado, el corazón de EE.UU. se sitúa a la cabeza en cuanto a asequibilidad. Oklahoma City, fue el mercado de alquiler más asequible en febrero, con residentes que pagan el 17,4% de los ingresos en alquiler, seguido de Columbus, Ohio (18,2%), Minneapolis, Minnesota (19,0%), Cincinnati, Ohio (19,4%), y Kansas City, Mo. (19,8%).
«Aunque estos mercados del corazón de Estados Unidos siguen ofreciendo una asequibilidad relativa, no son inmunes a las subidas de precios. Como vimos en el Informe de Alquileres de enero, estos mercados están experimentando algunos de los crecimientos de precios interanuales más rápidos del país», dijo Hannah Jones, analista de investigación económica de Realtor.
En el marco de este análisis, Jones alertó que «antes de firmar un contrato de alquiler, es importante analizar bien los ingresos y gastos mensuales y asegurarse de que los pagos no estirarán demasiado el presupuesto».
Foto cedidaMatthew Beesley, CEO de Jupiter Asset Management
Nombrado en octubre del año pasado, el CEO de Jupiter Asset Management, Matthew Beesley, tiene la ambición de que todos sus stakeholders y clientes se sientan orgullosos de la administradora de fondos, que se ha ganado un espacio en la competencia global con su foco único en gestión activa y sus estrategias de alta convicción. Parte de este plan incluye el lanzamiento de una familia de fondos temáticos y ampliar su base de clientes en América Latina.
En su primera entrevista en América Latina, el máximo ejecutivo de firma –que ingresó en enero de 2022, como CIO– destaca a Funds Society que su objetivo es tener una diversidad de productos de inversión asociados a las necesidades de distintos clientes. En ese sentido, ve que las dinámicas actuales del mercado abren ventanas de oportunidad.
Además de una renta fija renovada que cada vez atrae a más inversionistas con sus niveles más altos de yield y un ojo puesto en los activos alternativos, donde el mercado acude en busca de “alfa no correlacionado”, Beesley destaca el potencial del segmento de fondos temáticos.
En ese sentido, Jupiter está calentando los motores para lanzarse a este mercado. El plan, adelanta el CEO, es lanzar cinco fondos de este tipo este año, gestionados por el equipo de acciones de la firma. Las temáticas específicas se mantienen bajo reserva, por ahora, ya que están todavía en una etapa temprana de su desarrollo. “Creo que todavía estamos temprano en la tendencia de posicionar capital temáticamente”, comenta.
Estrategias temáticas
Para Beesley, la visión de priorizar dónde nacieron las compañías o en qué bolsa están listadas es “anticuada”. En ese sentido, el ejecutivo asegura que “tiene mucho sentido que los compradores de fondos viendo el mundo cada vez más desde una perspectiva temática, en vez de una regional”.
Por lo mismo, Jupiter amplió el uso de su “motor” interno de inversión –con un análisis sistemático por parte del equipo de acciones– para empezar a invertir temáticamente, además de con un prisma regional tradicional.
En ese sentido menciona dos formas de abordar el mundo de las inversiones temáticas. Por un lado, las temáticas de “alto nivel y larga duración”, que “probablemente perdurarán” –como, por ejemplo, la tecnología y la salud– y, por el otro, los subsectores más pequeños –como las energías limpias o las tendencias demográficas–, con una escala más acotada.
“Probablemente, haremos de las dos”, adelanta Beesley, agregando que “pasamos tiempo con clientes, para asegurarnos de sólo lanzar y enfocarnos en las temáticas adecuadas”, pero con el “motor” de inversión apoyando y adaptando a las necesidades particulares de los clientes.
Presencia en América Latina
“Una parte clave de la estrategia que estoy tratando de incorporar en el negocio es tratar de ampliar nuestra base de clientes”, comenta el CEO, y esto incluye al vecindario. Estos mercados, destaca, son jóvenes, pero tienen inversionistas de largo plazo sofisticados e informados.
El centro neurálgico de Jupiter está en el Reino Unido, pero llegaron a los mercados de América Latina hace poco menos de cinco años. La operación para la región está bajo el mando de William López, Head of Latin America and US Offshore de la gestora.
En la región, la firma se enfoca principalmente en dos segmentos: el institucional, donde atienden principalmente a fondos de pensiones, y el de wealth management, que describen como una categoría con una dinámica de crecimiento “muy emocionante”. A esto se suma un servicio offshore en Estados Unidos, para los capitales interesados en tener una cuenta en el país norteamericano.
En términos de países, operan actualmente en Chile, Perú, Colombia, México y Brasil.
López complementa que Chile es un mercado de interés para Jupiter –“Estamos aquí para quedarnos”, asegura– y que los otros tres países de la Alianza del Pacífico (Perú, Colombia y México) son “muy emocionantes”, con un rápido crecimiento y clientes que cada vez están diversificando más sus portafolios a nivel internacional.
Si bien por ahora el plan es enfocarse en hacer crecer el negocio en los países en que operan, en la gestora también están explorando potenciales negocios en América Central. En esta zona está analizando la dinámica de fondos de pensiones y la banca privada.
Desafío para la industria
Mirando el panorama global, Beesley prevé que una de las principales preocupaciones a futuro –tanto para gestores como para inversionistas– es el panorama de rentabilidad.
“Los retornos en todas las clases de activos van a ser mucho más bajos mirando hacia delante que lo que han sido en los años anteriores”, comenta, a raíz del cambio hacia un contexto de tasas más altas y una inflación que sería “más pegajosa de lo que la gente cree”. Esto hace más desafiante la rentabilidad del negocio de administración de activos.
Según indica el ejecutivo, esto significa que tienen que estar “muy enfocados” en manejar la base de costos “con mucho cuidado”, si es que quieren mantener el nivel de rentabilidad que han tenido históricamente.
Este fenómeno podría también impulsar la relación entre la industria y la tecnología, que todavía está en sus etapas iniciales. Entre altas barreras de entrada y un extenso bull market, explica, los gestores no habían tenido una necesidad tan marcada de revisar costos. Ahora que este panorama está cambiando, agrega, se los ve buscar formas de usar la tecnología para generar mayores eficiencias, automatizar distintos procesos y cumplir con las demandas de información de sus clientes.
Por otro lado, en el frente del cliente, Beesley advierte que, si el beta va a ser más bajo que en años anteriores, la parte de alfa se vuelve “aún más importante que antes”, lo que destaca la importancia de la gestión activa.
En el tablero global –enmarcado por el progresivo quantitative tightening que ha revertido una inflación en los precios de los activos que el ejecutivo de Jupiter describe como “bastante indiscriminada”–, la dispersión de resultados entre las distintas estrategias crea oportunidades para el estilo selectivo. “Este es un terreno bastante fértil para los gestores activos”, apuntala.
Estrés bancario internacional
Sobre su visión sobre el episodio de estrés bancario internacional que desencadenó la quiebra de Sillicon Valley Bank en EE.UU. y que incluyó el colapso de Credit Suisse, Beesley prevé que el nervioso seguirá instalado.
La expectativa del máximo ejecutivo de Jupiter es que las tasas de interés no bajen tan rápido como la gente espera, pero sí destaca que “todos los agentes del mercado tienen las antenas en alertas a los problemas”. Esto crea un entorno, comenta, en que los inversionistas “disparen primero y hagan preguntas después”.
Además, aunque los ratios de capital y liquidez de los bancos son más altos que hace 15 años –especialmente en Europa–, el hecho de ver a uno quebrar a causa de una corrida de depósitos deja encendidas las alarmas, agrega.
“No creo que deberíamos ser ingenuos y pensar que eso no podría pasar de nuevo. Todos vamos a estar atentos a esos tipos de problemas, lo que significa que los bancos e instituciones financieras van a estar más volátiles y transarán con más descuento con respecto a su medida de valorización”, augura, mientras que la gente “va a estar asustada de otros accidentes en los mercados financieros”.
A esto se suma que mucha gente en el mundo no está acostumbrada a los niveles de tasas que hay actualmente, incluyendo una generación de ejecutivos corporativos que nunca han trabajado en un contexto de inflación alta y “no saben” cómo manejarla. “Eso va a significar que algunas compañías y algunos equipos de gestión van a cometer algunos errores y se van a equivocar con algunas cosas. Eso tampoco va a desaparecer pronto”, estima Beesley.
