Foto cedidaPablo Echeverría, presidente de Moneda Asset Management, en el seminario de la firma
Convocando a inversionistas, actores de la industria chilena, figuras políticas y representantes de Patria, Moneda Asset Management celebró su seminario anual, llamado “LatAm Markets: Against All Odds”, en el salón de conferencias del Hotel W de Santiago. Las presentaciones se concentraron en América Latina y la dinámica internacional de tasas.
Las palabras iniciales estuvieron en manos de Pablo Echeverría, presidente de la gestora chilena, quien destacó las oportunidades que ofrece América Latina y fuerzas políticas de izquierda que han sido más “responsable fiscalmente” que lo que se anticipaba.
Sin embargo, destacó que hay que estar atentos a la situación, con potenciales fuentes de riesgos en reformas tributarias y previsionales. Sobre Chile, en particular, el ejecutivo comentó que el borrador de constitución avanza “en la dirección correcta”, pese a que tiene elementos que no son de su parecer.
Desinflación en la mira
La primera presentación estuvo en manos del fundador de Alpine Macro, Chen Zhao, quien entregó el panorama global. En ese caso, “la historia del año”, según describió, es la desinflación.
Según comentó, hay espacio para una visión bullish para las bolsas, en base a tres observaciones sobre la inflación en Estados Unidos. En primer lugar, explicó Zhao, la parte conocida como “sticky” de la inflación está bajando. Además, hay un rezago en el efecto de las medidas que ha tomado la Reserva Federal recientemente. Finalmente, la inflación podría caer más rápido de lo esperado, producto al estrechamiento monetario.
Respecto a China, el especialista acusó que el presidente Xi Jinping “no sabe lo que está haciendo” respecto de la economía y que eso ha provocado una dinámica de exceso de ahorro y poca inversión, lo que ha desbalanceado la relación oferta/demanda agregada. “Hay un riesgo realista de convertirse en Japón”, advirtió.
América Latina y Chile
Luego fue el turno de Mary O’Grady, columnista y editora de The Wall Street Journal, quien contó anécdotas y dio su visión sobre los distintos países de América Latina.
La periodista dijo no estar optimista con Brasil, considerando que ve al presidente Luis Inàcio “Lula” da Silva quiere “gastar más de lo que quiere” y que hay “riesgos institucionales” en la forma de actuar del Partido de los Trabajadores.
Respecto a México, O’Grady asegura que el presidente Andrés Manuel López Obrador se va a beneficiar del viento a favor del proceso de nearshoring, pero que va a crear un problema, porque “está destruyendo el mercado energético”; y otro país donde no está muy optimista es Colombia, donde indicó que no hay Estado de derecho en el país.
En la región andina, está relativamente más optimista con Perú, pero mira con preocupación los episodios de violencia; mientras que en Chile ve como positivo el rechazo al proyecto constitucional en el plebiscito de septiembre de 2022, pero aseguró que el país “tiene que pasar esto, porque crea mucha incertidumbre”.
El evento finalizó con una conversación entre José Luis Daza, socio fundador y CEO de QFR Capital Management, y Sebastián Edwards, profesor de Anderson Graduate School of Management – UCLA. Los economistas chilenos hablaron sobre la inflación, sus perspectivas de la economía de EE.UU., la rivalidad del país con China, América Latina, Chile e incluso la inteligencia artificial.
Michael Tafur se ha unido a Grupo Amicorp en Miami como director de ventas.
Tafur cuenta con más de 28 años de experiencia en servicios bancarios y financieros nacionales e internacionales.
Antes de incorporarse a Amicorp, ha ocupado varios puestos, entre otros director de Ventas de BGI Capital entre 2021 y 2023.
Además, fue director General de Bank of America al frente del equipo de soluciones de inversión de liquidez global para Latam (2012-2017) y director senior de Standard Chartered bank (2008-2010).
Entre 2005 y 2008 fue jefe de la mesa corporativa, director senior de American Express bank al frente del departamento de inversiones institucionales para Latam.
Tiene un MBA por la Pennsylvania State University y cuenta con las licencias FINRA series 7, 63 y 65.
Amicorp ofrece servicios de mercados financieros, de gestión, de globalización, y servicios de administración de fondos y servicios bancarios.
MFS analizará las oportunidades que ofrece la renta fija en un webcast que tendrá lugar el próximo 12 de julio y que tendrá como oradora a Pilar Gómez-Bravo, directora de renta fija.
«Tanto si los bancos centrales suben como si hacen una pausa este verano, es probable que el ciclo de subidas esté llegando a su fin. Pero, ¿qué ocurrirá entonces? Acompañe a Pilar Gómez-Bravo en sus reflexiones sobre lo que significa el final del ciclo para la renta fija, la posibilidad de una recesión en EE.UU. y dónde ve las oportunidades más atractivas en todo el mundo», señala la invitación de MFS.
Puede inscribirse al webcast aquí.En el caso de que no pudiese unirse en directo, se enviará a los participantes registrados un enlace para poder verlo en diferido.
De acuerdo con la cuarta edición del Informe de riqueza y estilo de vida globales de Julius Baer, la tendencia general de los últimos 12 meses es el aumento de precios y el creciente costo de vida para todos los consumidores. La clasificación de las ciudades está basada en el Índice de estilo de vida , que analiza el costo de una canasta de bienes y servicios representativa de lo que es “vivir bien” en 25 ciudades alrededor del mundo
En América, Nueva York sube del onceavo puesto al quinto y Miami sube ocho lugares hasta el décimo puesto, mientras que la metrópolis brasileña de Sao Paulo entra en el top diez por primera vez, en el puesto número nueve. Santiago de Chile, que fue agregado al Índice recién este año, se une en el 23.º puesto. El regreso de los centros urbanos de América del Norte y del Sur resulta en el posicionamiento de América como la segunda región más cara en la que vivir bien.
El precio promedio del Índice de estilos de vida de Julius Baer ha aumentado en un 6 % en dólares y en un 13 % en monedas locales. En líneas generales, esto se debe a las persistentes tasas altas de inflación y al hecho de que las materias primas, la energía, el combustible y la contratación de personal se han vuelto más costosos. Además, la demanda de los consumidores, reprimida durante la pandemia, se ha incrementado drásticamente.
La clasificación de las ciudades está basada en el Índice de estilo de vida de Julius Baer, que analiza el costo de una canasta de bienes y servicios representativa de lo que es “vivir bien” en 25 ciudades alrededor del mundo. Esto nos provee de un vistazo general del costo relativo que tiene mantener un estilo de vida de alto poder adquisitivo en varios centros urbanos importantes.
Índice de estilo de vida de Julius Baer
Los aumentos de precio más grandes se dan en productos de consumo de alta gama y de gran demanda como vino y whisky, además de autos de lujo y de servicio de hostelería. Las suites de hotel, los vuelos en clase ejecutiva y las cenas elegantes han incrementado de forma significativa sus precios al aumentar la demanda por viajes y entretenimiento. En general, las variaciones de precios tanto de bienes como de servicios en el Índice muestran el impacto del aumento de los costos de energía, materias primas y contratación de personal. Esto, combinado con la inflación, los cambios de divisa y las continuas perturbaciones de la cadena de suministro significa que cada industria, empresa y consumidor sienten los efectos en su poder adquisitivo.
Christian Gattiker, director de Investigación de Julius Baer, comentó: “Los aumentos de precio de los bienes y servicios de alta gama respaldan la idea de que los consumidores de altos ingresos necesitan obtener una rentabilidad de un dígito alto en dólares en sus inversiones para preservar su riqueza. Estos resultados también apoyan la idea de que las divisas sólidas y, en particular, los activos denominados en dichas divisas (por ejemplo, dólar estadounidense o franco suizo) pueden ayudar a sobrellevar estas tormentas y asegurar un futuro más rico y sano.”
Resultados regionales
Asia reafirma su dominio como centro de riqueza y estilo de vida, así como motor esencial de la economía global. En conjunto, seis ciudades en Asia subieron en la clasificación y cuatro bajaron; siete ciudades en Europa, el Oriente Medio y África
(EMEA, por sus siglas en inglés) bajaron en la clasificación y solo una subió (Dubái); y en América subieron cuatro ciudades y bajó una. Es el mayor movimiento registrado en los últimos tres años, pero nos ha dejado con una de las clasificaciones más equilibradas de las mejores ciudades a nivel mundial en la historia del reporte. No solo se trata del resurgimiento de América, sino también de que Europa y América se están disputando el segundo lugar, mientras que Asia, que tiene los tres primeros lugares, sigue a la cabeza.
Por primera vez, Singapur es la ciudad más alta en el ranking del Índice de estilo de vida, seguida por Shanghái, la ciudad líder del año pasado, y Hong Kong en el segundo y tercer lugar respectivamente. Taipéi es la única otra ciudad asiática en el top ten, en el puesto número 8.
Por primera vez desde los inicios del reporte, EMEA es la región más asequible para vivir bien, mientras que las ciudades europeas en particular caen en las clasificaciones. El segundo lugar de Londres del año pasado se convierte en cuarto lugar y, sin contar el firme puesto de Mónaco que sigue en el sexto lugar, la capital británica es la única ciudad europea entre los 10 primeros lugares de la clasificación. Dubái ha subido velozmente al séptimo lugar, lo que contribuyó a relegar a Zúrich al puesto número 14, que ocupaba Dubái anteriormente.
En América, Nueva York sube del onceavo puesto al quinto y Miami sube 8 lugares hasta el décimo puesto, mientras que la metrópolis brasilera São Paulo entra en el top diez por primera vez en el puesto número 9 Santiago de Chile, que fue agregado al Índice recién este año, se une en el 23.º puesto. El regreso de los centros urbanos de América del Norte y del Sur resulta en el posicionamiento de América como la segunda región más cara en la que vivir bien.
Resultados de la encuesta de estilos de vida
La Encuesta de estilo de vida de este año se ha ampliado para incluir a América del Norte, Singapur y Qatar, y hace preguntas más profundas sobre salud y bienestar, prácticas sustentables y situaciones financieras.
En general, esto muestra que la riqueza no se trata solo de salud financiera, libertad y seguridad sino también de salud física, libertad y seguridad. Al haber pasado por la pandemia, los encuestados mencionaron su salud y la salud de sus familias como una de las mayores prioridades. Se destacó mejorar la nutrición, tomarse el tiempo para recuperarse y relajarse y aumentar el nivel de estado físico.
Estas “mejoras para el futuro” del cuerpo y la mente también se extiende a construir mejores relaciones con la familia y los amigos, prioridad alta en todas las regiones, y a crear un ambiente seguro y eficiente en casa en el que vivir y trabajar, aunque la forma en que esto se manifiesta varía de región a región.
Cuidar de la familia y de la salud no significa que todos los individuos con alto valor patrimonial se quieran quedar en casa. Después de varios años de restricciones en lo que podían hacer y en donde podían estar, están listos, al igual que todos los demás, para disfrutar. Esto significa un aumento en la demanda de entretenimiento, hospitalidad, y en experiencias sociales, lo que está respaldado por el aumento de precios de nuestro Índice.
Ahora que las restricciones de viaje ya no son un problema, los individuos de alto valor patrimonial están de nuevo en movimiento. Los viajes tanto por disfrute como por trabajo están aumentando y los encuestados están gastando cada vez más en vuelos.
Otro resultado clave de la Encuesta de estilos de vida de este año es una mayor consideración de asuntos relacionados a la sustentabilidad y a los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) al tomar decisiones sobre inversiones, la amplia mayoría de los individuos de alto valor patrimonial de todas las regiones las considera ahora algo importante.
Finalmente, en todas las regiones, al menos un cuarto de las personas encuestadas afirmó haber invertido más durante 2022 que el año anterior. Una proporción significativa también ha gastado más en los últimos 12 meses. Esto indica que ni siquiera las personas más adineradas están a salvo del gran aumento del costo de vida y están desplegando capital recientemente acumulado.
El Family Office & Investors Summit 2023 reunió en la Ciudad de México a familias empresarias , representantes de fondos de inversión, inversionistas institucionales, emprendedores del sector financiero y especialistas en inversiones de diversos tipos de activos como bienes raíces, capital de riesgo, capital privado, gestión de activos gestión de patrimonio e incluso tokenización de activos, entre otros perfiles.
El encuentro, organizado por Black Bull Investors Club fue la segunda edición en la capital mexicana del evento que recorrerá en breve otras ciudades de Latinoamérica. En esta ocasión la propuesta giró en torno a las oportunidades de inversión que los proveedores de servicios tienen a disposición de las Family Office no solo de México sino de toda la región; además, se pusieron sobre las mesas las perspectivas que tienen sobre el panorama económico latinoamericano y sus oportunidades.
La inflación se desplomará en los próximos meses
Alberto Bernal, Chief EM and Global Strategist en XP Investments inició las conferencias de expertos, en su participación dibujó un panorama macroeconómico en México en particular y Latinoamérica en general. Desde su punto de vista, el repunte de la inflación en la región fue brutal durante el primer semestre del año pasado, pero considera que este indicador se desplomará en los próximos meses, de hecho su expectativa gira en torno a una “caída monumental” de la inflación hacia niveles de 3% y que la apuesta seguirá concentrada en los mercados emergentes.
El tema es relevante porque eso determinará las estrategias de inversión considerando la máxima de Milton Friedman: la inflación es, ha sido y siempre será un evento netamente monetario.
En este sentido, el especialista reflexionó sobre el desempeño de la inflación y las expectativas en torno al manejo de las tasas de interés de la Fed, es decir de la política monetaria del banco central estadounidense.
Desde su perspectiva, el mercado refleja cada vez más un abatimiento de la inflación para los próximos meses, pero las expectativas de las tasas de interés no van en la misma dirección o cuando menos con la misma fuerza. En caso de mantenerse la misma tendencia, es decir expectativas de inflación a la baja y de hecho reducción de los precios generales versus tasas de interés altas, significará que la Fed ha tomado la decisión de “destruir” la economía de Estados Unidos para retomar una inflación desde prácticamente cero. Sin embargo, Bernal apuesta al optimismo y considera que eso no sucederá y que al final la Fed reaccionará a lo que refleja el mercado y empezará a bajar las tasas.
En todo este contexto, lo que es inevitable para Alberto Bernal es un evento recesivo en Estados Unidos, mismo que probablemente sucederá entre el cuarto trimestre de este año y el primero del próximo 2024, pero será una “recesión a la japonesa”, es decir que nadie o muy pocos se van a dar cuenta. Lo anterior también significará que el consumo no se desplomará y que la caída en la actividad económica apenas será perceptible.
Las oportunidades del mercado
No obstante el contexto económico-financiero, si algo es cierto es que en los mercados siempre hay oportunidades, y ponerlas a disposición de los family offices es justamente uno de los objetivos de este tipo de cumbres con las familias empresarias, sin olvidar el alto nivel de conocimiento, experiencia y profesionalización que deben tener los proveedores de servicios.
En este contexto, cualquier proyecto de inversión siempre deben cumplir con las reglas anteriores; Jade Danielle Green, de Alta Real State Funds, y Hayden Kelly, de Chicago Atlantic, hablaron con los asistentes sobre las oportunidades de inversión que perciben en sus respectivos mercados. Por medio de su fondo inmobiliario Alta invierte capital en adquisiciones de empresas en Estados Unidos y sus rendimientos superan el 12%. Por su parte en Chicago Atlantic se gestionan fondos privados que ofrecen créditos o préstamos directos, capital privado y minería digital.
Pero si hablamos de seguridad y rentabilidad, las inversiones en bienes raíces siempre destacarán y el mercado mexicano, si bien es pequeño comparado con el estadounidense, es significativo respecto a otros de la región.
“El valor del mercado mexicano de bienes inmuebles comerciales es de aproximadamente 250,000 millones de dólares, de los cuáles 10% está en Fibras (Fideicomisos de bienes raíces), y en el sector público. Si se compara con el tamaño del mercado de Estados Unidos, que vale aproximadamente 24 trillones de dólares, vemos que el estadounidense es 100 veces más grande que el de México. Asimismo, en el sector industrial Estados Unidos tiene un valor de 17 trillones contra 1 trillón de México, pero en centro y sudamérica este mercado es de 400,000 millones”, señalaron en el panel “Bienes raíces en México, oportunidades de inversión en un mercado dinámico”, con especialistas de Conquer, Orange Investments, Urbium y Sky Capital.
Otra de las opciones de inversión para los family offices es el llamado capital de riesgo; en el panel “El ecosistema del capital de riesgo, análisis y panorama actual”, los asistentes recibieron información sobre cómo se lideran los procesos de inversión en este tipo de fondos, así como los procesos de gobierno corporativo y el panorama legal para estas inversiones.
En general, los esquemas regulatorios han evolucionado en la mayoría de los países, el gran reto en la mayoría de los países consiste no tanto en el factor regulatorio, sino en el tipo de negocio que pide capital ya sea para nacer, o continuar con su operación.
“Uno de los grandes beneficios que bajo un esquema regulatorio adecuado se logra con el capital de riesgo es el de impulsar a la siguiente generación de lo que serán las empresas innovadoras de la región”, dijo Shawn Hill, quien se desempeña como Socio General en Puente Ventures, fondo de inversión de Estados Unidos que acaba de instalarse en la Ciudad de México.
Otro reto determinante en los familly offices consiste en asignar sus activos de modo que se logren dos objetivos centrales: el primero es lograr la rentabilidad financiera necesaria, el segundo es disminuir los riesgos al mínimo.
“Los family offices se están convirtiendo en inversores extremadamente sofisticados. Me identifico con ellos porque tienen una perspectiva de muy largo plazo, con un razonamiento cercano a lo científico y exigen precios diferentes, también tienen posibilidades de inversión distintas y usan diferentes vehículos de inversión”, explicó Carol Pepper, fundadora de Pepper Internacional, una Family Offices ubicada en la ciudad de Nueva York, que atiende a familias de todo el mundo con servicios integrales de inversión.
En ese sentido, la experta señaló la relevancia de los pilares para la asignación de activos en los family offices; “La asignación de activos debe estar vinculada al propósito del vehículo de inversión, el horizonte del tiempo y la tolerancia al riesgo; cada vehículo debe a su vez diseñar su propia política de inversión”, señaló.
La primera jornada del Family Office & Investors Summit 2023 Ciudad de México, concluyó con el panel “Blockchain: Tokenización de activos e inversión en cripto activos, transformando la forma en que invertimos»
Expertos de Monetae, Noox y CBI Multiassets, presentaron ejemplos de cómo hoy en día prácticamente todo se puede tokenizar; en este sentido, la tokenización es básicamente fraccionar un activo, una acción o un título de deuda en el contexto de inversión. La diferencia entre la tokenización y la digitalización radica en que en la primera el activo se digitaliza también pero sobre la cadena de blockchain en un lenguaje cripto.
El gran debate adicional para el cierre de la primera sesión consistió en el factor regulatorio del sector en Latinoamérica, en el que se puso sobre la mesa algunas lagunas legales que deben corregirse para fortalecer la relación con los family offices.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Santiago Churruca, socio de iCapital, Ligia Sandoval y Nicolás San Román, responsables de desarrollo de negocio en LatAm de iCapital. En el atril, Pablo Martínez-Arrarás, socio fundador de iCapital
“Desde iCapital estamos convencidos de que Madrid se ha convertido en un centro relevante para muchos de los grandes patrimonios latinoamericanos por varios motivos: los lazos culturales, el atractivo de España como destino y la existencia de un sistema financiero muy competitivo y desarrollado. Por eso creemos que Madrid puede convertirse en un centro de referencia para muchos de estos patrimonios, al igual que tradicionalmente lo han sido plazas financieras globales como Miami, Zúrich o Ginebra”, explica Miguel Ángel García Brito, socio fundador de la agencia de valores española iCapital.
A lo largo de los años, muchas entidades financieras europeas han optado por desarrollar sus servicios para clientes latinoamericanos sobre la estrategia de abrir oficinas y montar equipos en plazas americanas, especialmente Miami. La estrategia llevada a cabo por iCapital es la contraria. En lugar de ir a Miami, se trata de traer Miami a Madrid.
“Gracias a nuestro equipo multidisciplinar, plataforma tecnológica y amplios recursos, podemos proporcionar, desde Madrid, un asesoramiento global a nuestros clientes de Latinoamérica, Europa y Suiza”, asegura Santiago Churruca, socio de iCapital.
Para ello, ha creado un LatAm Desk en Madrid, que contará con dos profesionales con amplia experiencia en los mercados latinoamericanos, y que llegan desde Miami: Nicolás San Román y Ligia Sandoval.«Hemos fichado un equipo de profesionales con una muy dilatada experiencia en algunos de los principales mercados latinoamericanos, que trabajaban en Miami y los hemos traído a Madrid. Llevamos varios meses trabajando en la estrategia de entrada y hoy comenzamos esta andadura por nuevos mercados, siendo Nicolás San Román y Ligia Sandoval una pieza fundamental para impulsarlo», explica García Brito.
«Gracias a este equipo, iCapital dispone de una red de contactos de máximo nivel entre las principales firmas de abogados, consultores, economistas, diplomáticos, instituciones religiosas, centros culturales etc., en Latinoamérica, Estados Unidos y España. Es precisamente en esta red en la que nos apoyamos para completar la oferta de valor añadido a nuestros clientes», asegura Pablo Martínez-Arrarás, socio fundador de iCapital.
Ligia Sandoval lleva asesorando a clientes latinoamericanos más de 30 años desde Ecuador, Panamá, Ginebra y Miami. Entre otras entidades financieras de prestigio, ha trabajado en UBS y Banco Santander. Es ingeniera comercial con especialización en banca y finanzas, máster en asesoramiento financiero, y certificación en business coaching. «iCapital aspira a convertirse en el principal asesor financiero del mercado latinoamericano con custodia e inversiones en Estados Unidos, España, Luxemburgo y Suiza», declara Sandoval, responsable del desarrollo del negocio latinoamericano.
Nicolás San Román es licenciado en derecho en Madrid y máster en derecho internacional de negocios en California, habiendo desarrollado gran parte de su trayectoria profesional en ámbitos internacionales. Ha trabajado en la asesoría jurídica de banca de inversión de BBVA en Estados Unidos, como abogado cualificado en Nueva York para Linklaters LLP, y desde 2012 ha trabajado en el ámbito de Wealth Management. Inicialmente en UBS en Zúrich y Panamá, y posteriormente en Creand, donde era responsable de planificación patrimonial LatAm para clientes HNWI/UHNW desde Miami.
“Latinoamérica es una región que me fascina por su belleza, arte y cultura. Cuenta con multitud de familias emprendedoras, a las que queremos acompañar convirtiéndonos en sus asesores patrimoniales globales. Estamos muy familiarizados con la economía, política y sociedad de la región, conocemos estrechamente las familias de altos patrimonios y sus prioridades de liquidez, crédito e inversión en la empresa familiar, la sucesión y transmisión del patrimonio a las siguientes generaciones, así como las tendencias de inversión y diversificación de riesgos ”, declara San Román, responsable del desarrollo del negocio latinoamericano.
“Nuestra estrategia se basa en ir incorporando más equipo especializado procedente de Estados Unidos y de Suiza. La mezcla de nuestras soluciones y la experiencia local de nuestro equipo LatAm está siendo realmente apasionante y ya estamos viendo el éxito del modelo. Tenemos la capacidad, estando siempre del lado del cliente, de gestionar el patrimonio de nuestros clientes, con independencia de su país de residencia y/o de los centros financieros donde depositen sus activos o realicen inversiones de cualquier tipo”, afirma Martínez- Arrarás.
Mismas necesidades, con diferentes enfoques
Aunque los servicios que necesitan un patrimonio relevante son iguales en todo el mundo, cada mercado tiene su propia idiosincrasia. iCapital ha desarrollado una estructura de servicios basados en las necesidades de grandes clientes españoles: planificación patrimonial, modelos de gobierno para patrimonios complejos, asesoramiento financiero, asesoramiento inmobiliario, financiación o búsqueda de inversiones alternativas entre otros. Son las mismas necesidades que tienen los patrimonios de todo el mundo, pero cada mercado tiene sus peculiaridades y sus preferencias basadas en la realidad política, económica, fiscal y de personalidad de los inversores.
“Los elementos esenciales de nuestros servicios son la alineación de intereses con nuestros clientes, la independencia, la visión global y la multicustodia. Entendemos el patrimonio como un todo. Las inversiones de nuestros clientes son globales, multiactivo y están depositadas en las principales entidades financieras de Europa, Estados Unidos y Suiza. Esta respuesta global y la diversificación en la custodia son elementos esenciales para los patrimonios latinoamericanos”, declara Martínez-Arrarás. «Presumimos muchos de no tener producto propio. iCapital no tiene ninguna mochila», añade.
NEXT 5, el pilar
A finales de abril de 2022, iCapital presentó su programa estratégico NEXT 5, con el objetivo de alcanzar, en los próximos cinco años, un volumen bajo asesoramiento de 5.000 millones de euros.
En esta hoja de ruta también se marcaba la apertura de nuevas oficinas en España, dada la importancia que la compañía concede a la proximidad y la cercanía con sus clientes, así como la incorporación de nuevos profesionales, con acreditada experiencia, para afrontar nuevos retos; y el incremento del volumen de patrimonio bajo asesoramiento.
Un año después, se confirma que se ha experimentado un crecimiento más rápido de lo esperado. A día de hoy, se han conseguido varios hitos, como la apertura de nuevas sedes en Santa Cruz de Tenerife y A Coruña, sumándose a las ya existentes (Madrid, Barcelona, Valencia, Alicante, Oviedo, Sevilla y Las Palmas de Gran Canaria); crecimiento del equipo, con la incorporación de 16 profesionales que han reforzado las oficinas ya existentes y han desarrollado las nuevas sedes de la compañía; incremento del volumen de patrimonio bajo asesoramiento, que ha crecido hasta suponer 3.100 millones de euros, un aumento del 35% del volumen bajo asesoramiento en el último año; y transformación en agencia de valores, con el objetivo de ofrecer flexibilidad operativa, sin perder la esencia de iCapital de posicionarse siempre del lado del cliente.
“Todos estos avances, explica Churruca, nos confirman que vamos por el buen camino y que los servicios que ofrecemos a nuestros clientes se sustentan en la confianza y en la garantía de que siempre trabajamos y trabajaremos basándonos en nuestra experiencia y en nuestros valores, que principalmente se resumen en profesionalidad, honestidad y transparencia”.
Union Bancaire Privée (UBP) ha anunciado la ampliación de su oferta de renta fija con el lanzamiento de un nuevo fondo de alto rendimiento: UBAM – Strategic Income. El objetivo del fondo es generar un alto nivel de ingresos junto con una sólida calificación de riesgo BB. El fondo aspira a obtener un rendimiento del 7% anual a lo largo del ciclo de inversión, mediante la asignación a los segmentos de alto rendimiento de los mercados de crédito mundiales, incluidos los bonos high yield, la deuda subordinada corporativa y financiera y el crédito titulizado, como las obligaciones de préstamo garantizadas (CLO).
El gestor principal de esta nueva estrategia es Philippe Gräub, respaldado por Thibault Colle y Bernard McGrath, gestores del equipo de Renta Fija Global y de Retorno Absoluto de UBP. Este equipo, compuesto por 14 profesionales del sector, gestiona activos por valor de más de 13.000 millones de dólares a escala mundial.
La solución Strategic Income utiliza toda la experiencia existente dentro del equipo, de modo que cada segmento del mercado de renta fija está cubierto por uno o más expertos en inversión. Para la asignación de la cartera, se realiza un análisis de valor relativo de forma continua para decidir el peso de cada segmento y la selección de emisiones individuales se basa en un análisis fundamental exhaustivo.
Nicolas Faller, Co-CEO de la división Asset Management de UBP, afirmó que este nuevo fondo «representa otro valioso componente para complementar la gama de renta fija global y de rendimiento absoluto de UBP». Asimismo, destacó de este producto de inversión que «pretende aprovechar las oportunidades creadas recientemente en toda esta clase de activos, satisfaciendo al mismo tiempo la creciente demanda de nuestros clientes de soluciones innovadoras de alto rendimiento», teniendo en cuenta el respaldo del actual contexto macroeconómico.
Philippe Gräub, responsable del equipo Global & Absolute Return Fixed Income de UBP, añadió que en un horizonte de inversión a largo plazo, «los bonos con calificación BB han ofrecido rendimientos considerablemente superiores a los bonos BBB, a pesar de mostrar una volatilidad similar», al tiempo que cree que esto se debe «a factores técnicos más que fundamentales». Por lo tanto, esta convencido de que «invirtiendo en esta área de los mercados de crédito y diversificando ampliamente entre segmentos, sectores y emisores se pueden obtener altos rendimientos para los inversores».
El fondo está actualmente a disposición de los inversores en Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Italia, Luxemburgo, Noruega, Países Bajos, Portugal, Reino Unido, Singapur, Suecia y Suiza.
En los últimos tres años se han producido cambios bruscos en la economía mundial, en las respuestas en materia de política económica y en el ámbito geopolítico. Como es lógico, estos cambios han provocado importantes reacciones en los mercados financieros, incluidos los de bonos y divisas. Al igual que en períodos anteriores de turbulencias económicas y geopolíticas, también ha surgido la cuestión de si el sistema monetario internacional podría verse afectado por cambios más profundos y a más largo plazo.
Un informe de Credit Suisse Research Institute analiza la forma en que los desequilibrios macroeconómicos y la realidad geopolítica pueden acelerar los cambios en el actual sistema monetario, basado en gran medida en el dólar estadounidense. También desvela cómo han evolucionado hasta ahora las reservas de los bancos centrales y cómo podrían realinearse en el futuro, y esboza una visión de un sistema monetario cada vez más multipolar.
El sistema monetario actual ha sido cuestionado en reiteradas ocasiones por los responsables políticos de alto nivel, tanto en las economías desarrolladas como en los mercados emergentes, debido a las tensiones que los principales cambios que ha registrado la política monetaria estadounidense han ocasionado fuera de los Estados Unidos.
La historia nos enseña que no solo los períodos de debilidad del dólar estadounidense (y de laxitud de la política monetaria estadounidense) pueden causar problemas en el resto del mundo, sino que los ciclos de política restrictiva de la Reserva Federal y un dólar fuerte pueden resultar aún más devastadores.
Actualmente el dólar estadounidense representa algo más del 60% de las reservas globales de divisas de los bancos centrales, cuando a principios de la década de 1970 superaba el 80%.
Aun así, en el futuro próximo no hay ningún candidato claro que pueda sustituir al dólar estadounidense como moneda de referencia principal; ni el euro ni el yuan chino pueden considerarse monedas hegemónicas alternativas. Mientras tanto, la creación de una moneda global sigue siendo algo ilusorio que requeriría de un entorno geopolítico de mucha cooperación.
Aun sin desastres geopolíticos y económicos en escena, hay tres factores que podrían derivar en una merma aún mayor del papel que desempeña el dólar estadounidense en las reservas de divisas mundiales: la necesidad cada vez menor de reservas de divisas en un entorno de tipos de cambio variables, las políticas activas de diversificación de los bancos centrales y el mayor uso de acuerdos de divisas recíprocos de carácter temporal (líneas swap) entre bancos centrales.
Si bien el euro representa alrededor del 20% de las reservas internacionales de divisas, solo por detrás del dólar estadounidense, y también puede negociarse libremente sin que las fronteras nacionales supongan un obstáculo (un requisito clave para una moneda líder), los responsables políticos de la zona euro claramente no están haciendo ningún esfuerzo por que su moneda asuma ese papel. La ausencia de una unión fiscal y de activos comunes «seguros», así como de una unión bancaria, son otros de los impedimentos para que pueda asumir un papel dominante en el sistema monetario mundial.
China, por el contrario, es una sola entidad fiscal y los pocos grandes bancos del país pueden considerarse bancos especializados en la intermediación financiera. Sin embargo, el yuan carece de la tercera característica esencial para que pueda considerarse un competidor del dólar estadounidense: la movilidad internacional del capital. Parece poco probable que China liberalice y abra por completo sus mercados financieros para permitir operaciones transfronterizas. Esta es la razón principal por la que el porcentaje del yuan en las reservas de divisas globales sigue siendo tan reducido.
En cambio, lo más probable es que vaya surgiendo un nuevo sistema monetario más multipolar con el crecimiento del comercio bilateral entre muchos países, la profundización de los mercados de capital locales en los países emergentes y los esfuerzos por desarrollar regímenes de mutualidad ante las perturbaciones que puedan derivarse de los cambios en la política monetaria estadounidense.
Un sistema monetario resistente centrado en el dólar estadounidense
Desde su lanzamiento formal en Bretton Woods en 1944, el sistema monetario centrado en el dólar de Estados Unidos ha cambiado radicalmente, generalmente en respuesta a crisis sistémicas. Sin embargo, los cambios en la política monetaria norteamericana siguen amplificando los ciclos económicos o incluso desencadenando crisis en otros países. Si bien la Reserva Federal de Estados Unidos ha desarrollado herramientas para limitar tales repercusiones en cooperación con otros bancos centrales, los llamamientos a favor de un cambio sistémico persisten.
Desequilibrios macroeconómicos y conflictos geopolíticos
Al igual que otros países, Estados Unidos está luchando contra un estallido de la inflación en un contexto de desaceleración económica. Los desequilibrios fiscales y exteriores han empeorado considerablemente, situación que recuerda en cierta medida a la década de 1970, cuando la confianza en el dólar estadounidense se vio realmente socavada. Además, las tensiones geopolíticas han alcanzado un nivel nunca visto desde la Segunda Guerra Mundial. Esta combinación sugiere la posibilidad de un giro hacia un sistema que se aleje del dólar estadounidense.
Reconsideración de las reservas de divisas
El peso del dólar estadounidense en las reservas de divisas sigue siendo un indicador de su hegemonía. Sin embargo, factores como los tipos de cambio variables, mejores políticas macroeconómicas en muchos mercados emergentes y la disponibilidad de líneas swap con los bancos centrales están reduciendo la necesidad de tales reservas.
A la inversa, las altas reservas a menudo han sido fruto de los esfuerzos de los bancos centrales por evitar la apreciación de sus monedas frente al dólar estadounidense. Entretanto, sin embargo, empieza a ser evidente que los principales bancos centrales están diversificando sus reservas más allá del dólar estadounidense y de los bonos del Tesoro estadounidense, habiendo importantes tenedores de reservas que invierten en activos reales.
Cómo podría evolucionar el sistema monetario
En la actualidad, no hay candidatos claros para sustituir al dólar estadounidense como moneda principal de referencia y la creación de una moneda mundial sigue siendo poco probable dada la inestabilidad del entorno geopolítico actual. Sin embargo, la profundización de los mercados de capitales y el aumento del comercio entre los principales mercados emergentes están potenciando el papel de sus monedas. Además, los regímenes de mutualidad para protegerse de las consecuencias de las fluctuaciones del dólar estadounidense y las medidas para desarrollar un sistema de pagos alternativo apuntan hacia un mundo monetario más multipolar.
Nannette Hechler-Fayd’herbe, Chief Investment Officer para la región de EMEA y Global Head of Economics & Research de Credit Suisse, señala que si bien es pronto para anunciar el fin de la hegemonía del dólar estadounidense, «su destino como columna vertebral del sistema monetario internacional depende de numerosos factores, entre los cuales resultará de suma importancia el grado en que los responsables políticos estadounidenses logren mantener la estabilidad macroeconómica y la confianza ante otros países».
La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama) acaba de publicar su estadística trimestral, en la que refleja que los fondos de inversión registraron suscripciones a nivel global en el primer trimestre de 2023. «Tras uno de sus peores años de la historia, los fondos de renta fija experimentaron un fuerte repunte de las ventas netas y los activos netos en el primer trimestre de 2023, ya que los inversores aprovecharon el nivel relativamente alto de los tipos de interés y el rendimiento de los bonos, lo que redujo significativamente el riesgo de nuevas caídas de los precios de los bonos», adelantó Bernard Delbecque, director senior Economía y Análisis de Efama.
Los activos netos de los fondos de inversión mundiales alcanzaron los 62,42 billones de euros al cierre del primer trimestre de 2023. Medidos en dólares estadounidenses, los activos netos ascendieron a 67,9 billones, lo que supone un crecimiento del 5% respecto al trimestre anterior. En moneda local, los activos netos de los dos mayores mercados de fondos, Estados Unidos y Europa, aumentaron un 5,9% y un 2,6%, respectivamente. Efama explica esta situación por una combinación de entradas netas de inversión y de una evolución positiva de los mercados financieros.
Además, las ventas netas de fondos a largo plazo volvieron a ser positivas en el primer trimestre de 2023. Los fondos a largo plazo de todo el mundo registraron unas entradas netas de 132.000 millones de euros, frente a unas salidas netas de 198.000 millones de euros en el cuarto trimestre de 2022. Por regiones, Europa experimentó las mayores entradas netas, con 73.000 millones de euros, seguida de Estados Unidos, con 55.000 millones de euros, y la región Asia-Pacífico, con 13.000 millones de euros.
Por otra parte, los fondos de renta variable mundial experimentaron un cambio de tendencia con respecto a trimestres anteriores, puesto que registraron entradas netas de 4.000 millones de euros, frente a salidas netas de 51.000 millones de euros en el cuarto trimestre de 2022. Japón e Irlanda registraron las mayores ventas netas (22.000 y 19.000 millones de euros, respectivamente), mientras que el grueso de las salidas netas se produjo en Estados Unidos, con 39.000 millones de euros.
En cuanto a los fondos de bonos, también se recuperaron, con entradas netas de 136.000 millones de euros, frente a salidas netas de 121.000 millones de euros en el trimestre anterior. Estados Unidos y Europa representaron la mayor parte de las ventas netas: 95.000 y 52.000 millones de euros, respectivamente. Por su parte, los fondos multiactivos registraron salidas netas de 45.000 millones de euros, lo que supone el cuarto trimestre consecutivo de ventas netas negativas. China representó la mayor parte de estas salidas netas, al contabilizarse 18.000 millones de euros en reembolsos.
Estados Unidos domina en los monetarios
Las ventas netas de fondos monetarios de todo el mundo fueron muy elevadas en el primer trimestre de 2023, debido principalmente a unas entradas netas inusualmente fuertes en Estados Unidos. En concreto, los fondos del mercado monetario mundial alcanzaron un récord que no se veía desde el primer trimestre de 2020: registraron entradas netas de 534.000 millones de euros, frente a los 325.000 millones del cuarto trimestre de 2022.
Este comportamiento se debió, fundamentalmente, a Estados Unidos, puesto que los fondos monetarios de Estados Unidos atrajeron entradas netas de 432.000 millones de euros, lo que supone un aumento sustancial frente a los 183.000 millones de euros del cuarto trimestre de 2022, ya que muchos inversores trasladaron su dinero de los depósitos bancarios a los fondos monetarios como reacción a la quiebra del Silicon Valley Bank.
Menor fue la entrada de flujos de inversión en los monetarios de China, aunque este tipo de activos vivió un cambio de tendencia, ya que las suscripciones netas alcanzaron los 68.000 millones de euros, frente a salidas netas de 34.000 millones de euros en el cuarto trimestre de 2022. En Europa, las entradas netas en fondos monetarios pasaron de los 170.000 millones del cuarto trimestre de 2022 a 11.000 millones de euros en el primer trimestre de este año.
Sandro Pierri, consejero delegado de BNP Paribas Asset Management, ha sido elegido presidentede la Asociación Europea de Fondos de Inversión y Gestión de Activos (Efama) por un periodo de dos años, hasta junio de 2025. Sandro Pierri es consejero delegado de BNP Paribas Asset Management desde 2021 y cuenta con más de 30 años de experiencia en diversos puestos de liderazgo dentro de en el sector de la gestión de activos, entre ellos el de consejero delegado de Pioneer Investments. Pierri toma el relevo de Naïm Abou-Jaoudé, CEO de New York Life Investment Management y presidente de Efama desde 2021.
El nombramiento se produjo con motivo de la asamblea general anual del organismo, celebrada el viernes 16 de junio en Ámsterdam. En ella también se designó a Massimo Greco, vicepresidente de Asset Management EMEA en JP Morgan Asset Management, como vicepresidente de Efama. Greco ha sido vicepresidente de Gestión de Activos EMEA desde principios de este año, después de dirigir fondos EMEA para J.P. Morgan Asset Management desde 2012. Cuenta con 25 años de experiencia como alto directivo en JP Morgan Asset Management y ha sido miembro de la junta directiva de EFAMA durante dos mandatos.
Pierri comentó que «es un honor ser presidente de Efama durante los próximos dos años». Asimismo, resaltó que en un entorno financiero desafiante, «la regulación se ha convertido en un componente competitivo clave para nuestra industria, mientras navegamos a través de importantes transiciones estratégicas como la estrategia de inversión minorista, las finanzas sostenibles y la tecnología2, por lo que está «profundamente convencido» de que EFAMA tiene un papel esencial que desempeñar, para ayudar a construir una verdadera Unión Europea de Mercados de Capitales que sirva a nuestros clientes y a los ahorradores europeos, pero también para financiar la transición neta cero».
El nuevo presidente aclaró que el sector «necesita normas claras que permitan a las sociedades de gestión de fondos y activos operar de manera eficiente en toda la Unión y más allá, y estoy verdaderamente comprometida a garantizar que la voz de nuestro sector se escuche a nivel europeo e internacional».
Tanguy van de Werve, director general at Efama, agradeció a Abou-Jaoudé «las importantes contribuciones que ha realizado como presidente de Efama durante los dos últimos años» y espera «con interés llevar a la asociación al siguiente nivel bajo la nueva presidencia y garantizar que Efama siga siendo la voz fuerte e inclusiva de sus diversos miembros»
