Leste Group y Opportunity Fundo de Investimento Imobiliário (Opportunity), una empresa de inversión privada con sede en Río de Janeiro, formaron una nueva empresa de desarrollo inmobiliario, LORE Development Group (LORE).
La nueva empresa se centrará principalmente en el desarrollo de unidades residenciales multifamiliares y condominios en el sur de Florida.
LORE añade el desarrollo multifamiliar a las diversas estrategias inmobiliarias de Leste, que actualmente incluyen inversiones de capital y préstamos en las clases de activos multifamiliares, unifamiliares, sanitarios, hoteleros e industriales, dice un comunicado al que accedió Funds Society.
LORE buscará y adquirirá propiedades, y trabajará con equipos de construcción de terceros para construir sus proyectos. En Florida, LORE tiene previsto desarrollar más de 1.000 millones de dólares en proyectos multifamiliares en los próximos cinco años, agrega el comunicado.
«Estamos muy contentos de ampliar la práctica inmobiliaria de Leste añadiendo una capacidad de desarrollo a nuestra cartera inmobiliaria existente», dijo Stephan de Sabrit, managing partner de Leste.
De Sabrit agregó que conocen a Opportunity y la empresa colabora desde hace muchos años con el grupo brasileño lo que permitirá que la nueva firma desarrolle viviendas para los residentes actuales y los recién llegados a Miami.
“Miami está disfrutando de un crecimiento exponencial, y creemos que LORE está bien posicionada para crear residencias deseables tanto para los residentes actuales como para los recién llegados», argumentó.
La primera propiedad que está desarrollando LORE es un edificio multifamiliar de 500 unidades y 442.000 pies cuadrados (134.722 metros cuadrados aproximadamente) situado en 1015 SW 1st Avenue, en Brickell.
El proyecto de 500 millones de dólares contará con instalaciones de última generación, 2.000 pies cuadrados (610 metros cuadrados) de tiendas en la planta baja, y un amplio aparcamiento en una ubicación privilegiada cerca de Brickell City Center, con fácil acceso al transporte público.
«Brickell es el barrio ideal para nuestra primera promoción multifamiliar en el sur de Florida. Esta próspera zona se ha convertido en uno de los lugares más deseados para vivir, trabajar y divertirse en Miami, que sigue beneficiándose de la fuerte migración nacional e internacional, el bajo desempleo y un entorno fiscal favorable», dijo de Sabrit.
Opportunity es una de las mayores empresas independientes de gestión de activos de Brasil, y en la actualidad gestiona uno de los mayores fondos de inversión inmobiliaria del país. En los últimos 25 años, Opportunity ha desarrollado más de 6,5 millones de pies cuadrados (casi dos millones de metros cuadrados) de inmuebles, dice la información proporcionada por Leste.
«La amplia experiencia en inversiones de Leste, combinada con nuestra sólida experiencia en desarrollo inmobiliario, permitirá a LORE identificar y capitalizar las mejores oportunidades de inversión multifamiliar en el sur de Florida», dijo Jomar Monnerat de Carvalho, Director de Opportunity.
Una cartera de edificios con unidades para el arriendo fue la compra inaugural del nuevo fondo inmobiliario de LarrainVial, llamado Rentas Residenciales LarrainVial – Eurocorp. El foco de la estrategia –creada en alianza con la firma inmobiliaria Eurocorp– es empezar a entregar flujos rápidamente y seguir generando dividendos atractivos.
Según informó la gestora al mercado, el vehículo inició operaciones el 15 de junio y al día siguiente celebró un acuerdo de compra venta con Euro Rentas S.A., parte de Eurocorp, por una cartera de edificios en la ciudad de Santiago. Con todo, la inversión llegó a 669.938 UF, equivalente a 24.171 millones de pesos chilenos o 30 millones de dólares.
Los activos adquiridos son el edificio Hipódromo 1820, en la comuna de Independencia; las torres A y B del Edificio Portugal Cuevas y el Edificio Lira 320, en la comuna de Santiago; las torres 1 y 2 del Edificio Gran Avenida 6321, en la comuna de San Miguel; y el Edificio Don Pepe 88, en La Florida.
La estrategia del fondo de LarrainVial es “invertir indirectamente en la adquisición y renta de edificios multifamily ya estabilizados, que tengan la capacidad de generar rentas por arrendamientos”, según describe su portfolio manager, Santiago Abogabir.
El vehículo tiene un patrimonio inicial de 836.000 UF (37,6 millones de dólares) y un plazo de diez años. Apunta tanto a institucionales –compañías de seguros y family offices– como a inversionistas individuales.
El fondo y Eurocorp
Para el portfolio manager de la estrategia, el corazón de su atractivo es la capacidad de generar flujos para los inversionistas. Con una cartera diversificada y estabilizada de cinco activos, el vehículo “permite entregar dividendos mensuales apenas algunos meses después de la materialización de inversiones, que en promedio alcanzarán un 7,4% durante los 10 años del fondo”, explica Abogabir.
Además, durante los dos primeros años de operaciones de la estrategia, acota el ejecutivo, Eurocorp garantizará un dividendo anual de al menos 7% sobre la inversión en UF. Para el tercer año, agrega, el dividendo es de al menos 6%.
De momento, se espera que la cartera se mantenga como está. En LarrainVial no tienen previsto realizar nuevas inversiones con este fondo en el corto o mediano plazo. Eso sí, esto no descarta que puedan analizarse oportunidades atractivas a futuro, señala Abogabir.
Sobre el rol de Eurocorp, va más allá de proporcionar los activos. La firma ingresó como un “aportante importante” y, considerando su “alto conocimiento y vasta experiencia en el mundo inmobiliario”, participará del comité de inversiones del fondo, según relata el portfolio manager. Y también tendrán un rol en la gestión de los edificios, a través de su filial llamada Level.
Con todo, esta nueva estrategia llega a robustecer la oferta de activos ilíquidos de la gestora chilena. “Este fondo es un claro ejemplo del fuerte crecimiento que ha venido mostrando el área de activos alternativos en LarrainVial”, comenta Abogabir, logrando atraer una “base diversa de inversionistas, incluyendo tanto a personas como inversionistas institucionales”.
El famoso “lejano oeste” fue una región en Estados Unidos en el siglo XIX donde existía un ambiente en que las leyes y la autoridad no eran efectivas, ya que la presencia del gobierno era limitada y el cumplimiento de la ley era difícil de mantener. La ley del más fuerte y el actuar de los desalmados era un común denominador. Sin embargo, desde ese entonces, las cosas han cambiado mucho en EE.UU., que es un referente en la aplicación de leyes y normas con alto rigor sancionatorio. En particular, en el mundo de los negocios, hoy es un referente por la intensidad de sus sanciones cuando se incumplen las leyes y las normas, donde muchos de estos delincuentes terminan finalmente excluidos de la profesión e incluso algunos derechamente en la cárcel.
Esta situación la podemos extrapolar parcialmente a la realidad que enfrentamos en Chile, debido a que, si bien contamos con una regulación que sanciona su uso y un regulador que fiscaliza, aún vemos que existe un gran número de ejecutivos que sigue cometiendo estos ilícitos sin mayor temor por las consecuencias. Hace unos días, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) volvió a multar a un alto ejecutivo de una sociedad anónima que transa en bolsa por el uso de información privilegiada y, en lo que va del año, hay varias sanciones impuestas que tienen como triste factor común el uso de información indebida por directivos.
Ante esto podemos preguntarnos: ¿existe una falta de conocimiento de la normativa por parte de los altos ejecutivos? ¿Será que las sanciones no son percibidas como lo suficientemente fuertes para desincentivar estos ilícitos? ¿Estamos frente a casos aislados o esto es la punta de un iceberg? Lo cierto es que estos hechos ocurren, y lo hacen con una frecuencia que incomoda a gran parte de los profesionales que trabajamos en la industria financiera local.
Por suerte, hoy en Chile tenemos la posibilidad de seguir el camino de Estados Unidos. Recientemente el Congreso despachó la Ley de Delitos Económicos, la que considera bastantes puntos de mejora en nuestra normativa en lo relacionado a responsabilidades y sanciones.
En cuanto a responsabilidades, se establece que las personas jurídicas de derecho privado serán penalmente responsables en los términos de esta ley, que es un factor común en otras jurisdicciones más desarrolladas, lo cual podría ser un importante catalizador para acelerar el proceso de cómo las empresas locales incorporan la ética y la integridad corporativa en su cultura organizacional. En lo relacionado a sanciones, se aumentan los montos máximos de las multas hasta 19.000 millones de pesos (24 millones de dólares) para una persona natural, sin considerar lo que se pudiese responsabilizar a la empresa, y se establecen penas privativas de libertad, lo que podría ser una herramienta más efectiva para desincentivar los delitos económicos que contemplan esta nueva ley.
Con esta ley podríamos esperar un efecto positivo en los gobiernos corporativos de las compañías y en sus ejecutivos, donde debiese incrementarse de manera transversal la consideración de buenas prácticas corporativas, que desincentiven cometer ilícitos, y la promoción de estándares éticos más altos, beneficiándonos todos como sociedad y permitiendo que la confianza del mercado financiero no sea dañada sistemáticamente.
Foto cedida Laura González-Estéfani, fundadora y CEO de TheVentureCity
El nuevo escenario del mercado en el que cada dólar es mucho más costoso hace que la valoración de las empresas sea un factor clave al momento de invertir y reinvertir en venture capital. De esta manera, se abre una gran oportunidad para los fondos gestionados por expertos ya sean estadounidenses, europeos o latinoamericanos, según explicó a Funds Society Laura González-Estéfani, fundadora y CEO de TheVentureCity, un fondo de capital riesgo global que trabaja en varios continentes.
“La subida de tasas y la posible recesión ha provocado que aquellos que todavía estaban en otro planeta bajaran por fin a tierra. Es necesaria la corrección y la cordura, ya que los últimos años en muchos aspectos había una artificialidad incluso surrealista”, afirma Laura González-Estéfani.
“Hay muchos fondos de venture capital y muchos fundadores de compañías que nunca habían vivido una situación en la que el dinero no era gratis. Entonces, a la gente que tiene menos de 40 años, que solo ha vivido época de bonanza, le es muy difícil imaginar lo que ocurre en un momento de corrección. La verdad es que esta vez el momento de corrección ha sido muy abrupto, porque ha sido como un muy rápido cataclás de la noche a la mañana”, comenta la directiva.
Según González-Estéfani, si bien esta situación “se veía venir”, nadie sabía exactamente cuál iba a ser, de alguna manera, el detonante de la situación. Por esta razón, muchos se encontraron sin poder de reacción o, en palabras de la entrevistada, “con el pie cambiado”. Sin embargo, los que contaban con más experiencia tenían presente que lo que sucedía no era normal.
“Si eres un fundador de una compañía o eres un fund manager de venture capital que llevas en la industria desde el año 1998, como es mi caso, sabes que había cosas en los últimos tres años que no se sostenían. No se sostenía que una compañía que acaba de empezar, que prácticamente no tiene validado el mercado por clientes, ni pilotos, ni clientes, sin ingresos, tenga una valoración inicial de 40 millones. No se sostenía un fondo, que es un primer fondo, sin experiencia tecnológica como operador/fundador o ejecutivo de una compañía del sector. Es decir, se han cometido muchas audacias, por decirlo de alguna manera, en ambos lados. En el lado del manejo del capital y en el lado de la creación de compañías”, resume la experta.
Al presentar este panorama, la CEO de TheVentureCity, lejos de acobardarse, se anima a describir que el venture capital ofrece una gran oportunidad.
“Es una tremenda oportunidad. ¿Por qué? Porque cuando hay una bajada al planeta Tierra, todas esas compañías que antes decían que tenían una valoración de ‘X’, ahora el mercado les está diciendo, ‘tú vales X-30%’. Y esto no quiere decir que no llegarán a valer X nunca, sino que se está reconociendo que hace falta cierta tracción de compañía que justifique esa evaluación”.
González-Estéfani insiste en que es verdad que ha habido muchas compañías que estuvieron valoradas muy por encima del mercado. Sin embargo, la CEO del fondo que tiene sedes en Madrid, Miami, San Francisco y Sao Paulo también matiza que “hay una gran oportunidad porque hay muchas compañías que están infravaloradas para el desempeño real que tienen”.
“Cuando el año pasado las valoraciones del sector fintech empezaron a caer, se produjo un efecto contagio y empezaron a caer todos: las foodtech, biotecnología de consumo, ecommerce, logística y productividad… etc. Si tú sabes distinguir los que son buenos, pero que se han visto afectados por la situación, es una oportunidad extraordinaria para invertir. Pero si no sabes distinguir, te puedes meter en un lío todavía mayor, y lo mejor en ese caso es no invertir ”, explica.
Por esta razón, para quienes llevan muchos años en la industria y tienen ya desarrollado un patrón de reconocimiento y una comunidad de emprendedores, expertos y partners desarrollada, el momento no podría ser mejor.
“Por poner un ejemplo, tenemos emprendedores que, aunque el mercado les hubiera dado valuaciones tres veces superiores a las que realmente ellos presumían, han sabido no caer en la tentación. A largo plazo un error como éste es una factura muy cara. Con eso lo que quiero decir es que, aunque el contexto estuviera histérico perdido, siempre hay emprendedores enfocados, responsables, ejecutando el negocio, haciendo lo que mejor saben hacer, ya sean managers que manejan un portafolio o emprendedores que dirigen sus compañías”, enfatiza.
Foto cedidaLaurent Gabert, director del negocio inmobiliario en Pictet
Pictet Alternative Advisors (Pictet AA), filial del Grupo Pictet especializada en inversión alternativa, ha anunciado el cierre final de su segundo fondo de coinversión inmobiliario, Monte Rosa Properties II, que ha alcanzado un volumen de 362 millones de dólares. De esta forma, ha logrado superar el objetivo de 300 millones de dólares.
Monte Rosa Properties II, al igual que su predecesor, proporciona exposición a mercados inmobiliarios no cotizados mundiales en todos los sectores. Para ello cuenta con una amplia red de relaciones con las mejores gestoras. La cartera, de enfoque temático y alta convicción, incluirá entre 15 y 20 coinversiones, con posibilidad de transacciones secundarias. La generación de rentabilidad se basará principalmente en la apreciación del capital y la creación de valor -estrategias de valor añadido/oportunista-, con una pequeña contribución del componente de ingresos.
Monte Rosa Properties II aprovechará macrotendencias que están transformando el mercado inmobiliario y el correspondiente potencial de subida de precios, en sectores nicho, principalmente en sectores impulsados por necesidades de consumo, como logística, centros de datos y proyectos residenciales; transición hacia un mercado inmobiliario más sostenible y renovación de edificios modernos, como los destinados a oficinas; y oportunidades en situaciones de dificultad que surjan del entorno macroeconómico.
El fondo, lanzado en septiembre de 2021, cierra en 362 millones de dólares, lo que refleja el interés que esta estrategia despierta entre los inversores. El equipo de inversión inmobiliaria multigestor, responsable del fondo, está dirigido por Laurent Gabert, director del negocio inmobiliario en Pictet, que cuenta con 23 años de experiencia en el sector inmobiliario y capital privado. El fondo ya tiene comprometidos 82 millones de dólares en seis operaciones, con varias de las mejores gestoras de inversión inmobiliaria mundial.
Entre los dos vehículos Monte Rosa Properties han captado 618 millones de dólares. El primero se cerró en 2018 en 256 millones de dólares.
Laurent Gabert observa que los recientes shocks geopolíticos y económicos «han desestabilizado los mercados y provocado alza de la volatilidad e incremento de la incertidumbre». Todo ello, según Gabert, «ha venido acompañado de la imperiosa transición hacia un mundo más sostenible y creciente necesidad de estilos de vida flexibles, dando lugar a interesantes oportunidades de inversión, en las que la creación de valor y la apreciación del capital son centrales en la generación de rentabilidad».
El cierre con éxito del segundo programa de coinversión inmobiliaria, a pesar de un entorno caracterizado por la ralentización de las operaciones y la actividad de inversión, refleja la vinculación y confianza de los antiguos inversores y de los que acaban de llegar, entre los que figuran clientes de gestión patrimonial de Pictet e inversores institucionales, según afirma el experto. «Nos sentimos muy orgullosos y estamos muy agradecidos de contar con su confianza. Como siempre, seguiremos centrados en ofrecerles oportunidades de inversión únicas”, concluye.
La Comisión Europea anunció un nuevo paquete de medidas el pasado 13 de junio para impulsar y consolidar el conjunto normativo de las finanzas sostenibles en la Unión Europea. Se compone de cinco propuestas. La primera de ellas, sobre el acto delegado que complementa al reglamento de taxonomía, en lo relativo a la identificación de las actividades económicas que contribuyen a objetivos medioambientales.
A este se suma una propuesta de modificación del acto delegado que complementa al reglamento de taxonomía, en cuanto a la identificación de las actividades económicas que contribuyen a objetivos climáticos. Además, lanza una proposición de reglamento sobre la transparencia en la operativa de los proveedores de calificaciones ambientales, sociales y de gobernanza (ASG).
Como complemento, la Comisión sugiere unas recomendaciones para facilitar la financiación de la transición hacia una economía sostenible y un documento de trabajo para impulsar el uso del marco europeo de finanzas sostenibles, en especial el de taxonomía.
1.- Novedades en relación con la taxonomía. Con este conjunto de proyectos, la Comisión Europea concluye la definición del marco técnico de regulación para la taxonomía medioambiental, que recoge los criterios técnicos y las actividades económicas sobre las que aplicarlos. Los criterios para evaluar el ajuste de una actividad económica a la taxonomía, entre otros, define el nuevo conjunto de criterios técnicos de selección para determinar si una actividad económica está alineada con alguno de los siguientes objetivos medioambientales de la taxonomía:
-Uso sostenible y protección de los recursos hídricos y marinos.
-Transición hacia una economía circular.
-Prevención y control de la contaminación.
-Protección y recuperación de la biodiversidad y los ecosistemas.
Para ello, los anexos de este proyecto de reglamento delegado incluyen el listado de sectores y actividades económicas sobre los que aplicar estos criterios técnicos de selección y verificar si contribuyen sustancialmente a alcanzar el objetivo medioambiental designado y no causan ningún perjuicio significativo en el resto de objetivos.
Otras modificaciones que plantea la comisión hacen referencia a incorporar nuevos sectores, como el manufacturero y el del transporte, al listado de actividades que contribuyen a los objetivos climáticos, y
ajustar el alcance del reporte de información del artículo 8 de la taxonomía a estas nuevas actividades.
2. Nueva propuesta de regulación de los proveedores de datos ASG. Con ella, la Comisión pretende mejorar la fiabilidad y la transparencia de las actividades de calificación de los proveedores de datos ASG. De ello se deduce que el regulador no busca estandarizar las metodologías de cálculo de calificación ASG.
-Obligaciones para los proveedores de datos ASG: tendrán que cumplir con un conjunto de obligaciones. Entre ellas, destacan: estar autorizados por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM o ESMA, por sus siglas en inglés) o su equivalente en caso de ser un proveedor de un país de fuera de la UE. Además, deben diseñar metodologías de calificación de datos ASG «rigurosas, sistemáticas, objetivas, continuas y sujetas a validación» y revisarlas, al menos, anualmente. Las calificaciones deberán ser independientes, objetivas y de una calidad adecuada. Asimismo, tienen que desarrollar políticas, procedimientos y mecanismos para cumplir con los estándares organizativos y de gobierno relacionados con esta actividad de calificación.
Por otra parte, deben evitar que haya conflicto de intereses entre la actividad de calificación de datos ASG y otros servicios ofrecidos por el proveedor. Además, prohíbe a los proveedores desarrollar determinadas actividades (como servicios de inversión o de auditoría). También disponer de un sistema de recepción y tratamiento de quejas. Al que se suma llevar un registro de la actividad de calificación de datos ASG y mantener esta información como mínimo cinco años.
Por otra parte, están obligados a divulgar en el sitio web información clave sobre la metodología de esta calificación y el sistema de gestión de quejas y reclamaciones. Por último, la Comisión Europea desarrollará actos delegados con los criterios técnicos para cumplir con estas obligaciones.
-Régimen de supervisión: La ESMA y las autoridades nacionales competentes tendrán como deberes mantener actualizado un registro público con información genérica de los proveedores de datos ASG. También, previsiblemente, esta información se recogerá en el punto de acceso único europeo (PAUE o ESAP, por las siglas inglesas de european single access point). Asimismo, realizarán un ejercicio de supervisión a la actividad de los proveedores de datos ASG e imponer, en su caso, sanciones, que pueden ser administrativas y económicas. Por último, establecer sanciones económicas, que pueden alcanzar hasta el 10% de la facturación neta anual.
3.- Otras medidas propuestas
Por último, este paquete incluye:
-Un conjunto de orientaciones y ejemplos prácticos dirigidos a entidades que quieran canalizar sus inversiones hacia una transición sostenible, y gestionar los riesgos derivados del cambio climático y la degradación del medio ambiente.
-Una recopilación de las medidas y herramientas desarrolladas o que se van a desarrollar en el ámbito de las finanzas sostenibles, incluyendo los principales problemas de aplicación y las cuestiones planteadas por las partes interesadas.
-El documento presta una especial atención a la aplicación de la taxonomía.
4.- Próximos pasos
El Parlamento Europeo y el Consejo revisarán los textos propuestos por la Comisión en un plazo máximo de seis meses, con varias fechas importantes en este proceso de aplicación:
-En relación con los actos delegados de la taxonomía: a partir del 1-1-2024.
-Respecto a la propuesta de reglamento de los proveedores de calificaciones de datos ASG: permanecerá en consulta pública hasta el 10-8-2023; estará sometida a un debate posterior entre la Comisión, el Parlamento y el Consejo, por lo que no se espera su aprobación hasta 2024.
-El borrador de reglamento prevé 6 meses desde la entrada en vigor para su efectiva aplicación.
Foto cedidaA la izquierda, Barry Gill, director de Inversiones y a la derecha, Joe Azelby, director de Inmobiliario y Mercados Privados de UBS Asset Management.
UBS Asset Management ya tiene nuevos equipos de Inversión y Real Estate & Private Markets tras su unión con Credit Suisse. Así lo expone el presidente de la firma suiza, Suni Harford, en una carta a los clientes, tras el anuncio del cierre legal de la operación la semana pasada.
El directivo recoge en su carta que en la última semana «hemos actuado con rapidez, centrándonos en ofrecer claridad y certidumbre a nuestro personal y a nuestros clientes». Asimismo, reconoce que «nuestra máxima prioridad sigue siendo garantizar que no haya distracciones para nuestros profesionales de la inversión, los equipos de cara al cliente y el personal de operaciones, que siguen centrados en en ofrecer un servicio y unos resultados excepcionales en nuestras dos empresas heredadas».
Por el momento, UBS Asset Management y Credit Suisse Asset Management operarán como filiales separadas e independientes.
Teniendo esto en cuenta, Harford ofrece más detalles sobre la estructura organizativa y la dirección designada de nuestros equipos de inversiones e inmobiliario y mercados privados.
Barry Gill será el director de Inversiones (Head Investments) de UBS Asset Management, con nueve divisiones bajo su control.
1.- Active Equities, encabezada por Ian McIntosh. Angus Muirhead liderará el equipo de Thematic Equities y reportará a McIntosh.
2.- Credit Investments Group (CIG): John Popp continuará como director de esta franquicia.
3.- Fixed Income: Al frente estará Charlotte Baenninger. Andrew Jackson tomará nuevas responsabilidades, en concreto, de director de Head of Unconstrained Fixed Income. Reportará a Baenninger.
4.- Hedge Fund Solutions (HFS): liderada por Edoardo Rulli.
5.- Investment Solutions: Tendrá al frente a Ryan Primmer. Rene Kueffer continuará como director de Credit Suisse Asset Management Swiss Multi Asset Portfolio Management, y reportará a Primmer.
6.- UBS O’Connor (hedge fund de un solo gestor) estará en manos de Blake Hiltabrand.
7.- Portfolio Engineering & Trading (PE&T): Este área que incluye las principales capacidades de indexación e implantación de la firma, estará liderada por Ian Ashment. Además, Valerio Schmitz-Esser es nombrado director de Indexing para Suiza, Alemania, Francia e Italia, al tiempo que reportará a Ashment. Patrick Zimmermann, UBS AM Head of Swiss Indexing, reportará a Schmitz-Esser.
8.- Sostenibilidad: Estará al cargo de LucyThomas.
9.- Credit Suisse Asset Management’s Commodities business: Liderada por Chris Burton, que reportará a Bruce Amlicke.
Joe Azelby, será el director de Inmobiliario y Mercados Privados (Real Estate & Private Markets) de UBS Asset Management. Su equipo estará formado por cinco áreas. Al frente de Alimentación y Agricultura estará Darren Rabenou; al cargo de Infrastructura, Tommaso Albanese; mientras que en Multigestión, el liderazgo correrá a cargo de Eric Byrne. Sostenibilidad estará a cargo de Olivia Muir y como Investment Specialists estará Patrick O’Sullivan, aunque Carolina Bocchini se incorporará a esta división.
El subárea de Inmobiliario está a su vez dividida por zonas geográficas.
1.- DACH (Alemania, Austria y Suiza) tendrá como cabeza visible a Daniel Brüllmann. Silvio Preisig y Uli Braun reportarán a Brüllmann.
2.- EMEA ex DACH estará encabezada por Jonathan Hollick. Holger Herb, Marc-Oliver Tschabold y Anthony Leonard se incorporarán a este área.
3.- APAC tendrá al frente a John Mowat.
4.- EE.UU. estará liderada por Matt Johnson.
5.- Credit Suisse Asset Management Real Estate Brazil, encabezada por Augusto Martins, será parte de la división de Inmobiliaio y Mercados Privados y Martins continuará reportando a Mike Rongetti, CEO de Credit Suisse Asset Management, durante la integración de las entidades
El mercado de high yield estadounidense se ha contraído un 11% desde sus máximos de diciembre de 2021, proporcionando un viento de cola potencialmente poderoso para esta clase de activo. Para dar contexto, antes de la actual, la mayor contracción vista en este universo de inversión había ocurrido entre 2016 y 2019, cuando el mercado se hundió un 8%.
El mercado global de crédito ha experimentado un crecimiento significativo en la era posterior a la Gran Crisis Financiera, desde los bonos con grado de inversión hasta el high yield y los préstamos apalancados. Pero, dentro de los mercados con grado especulativo, el escaso volumen de nuevas emisiones en gran parte de 2022 y principios de 2023 ha provocado que algunos de estos mercados se reduzcan sustancialmente (en términos de valor nominal).
Fuente: BofA, Bloomberg, April 2023. Index = BofA US High Yield (HUC0).
En estos mercados, el volumen de vencimientos, calls, licitaciones, reinversión del cupón, flujos de fondos y estrellas emergentes (deuda high yield elevada a grado de inversión) que han dejado el índice ha pesado significativamente más que los volúmenes de nuevas emisiones y la entrada en el índice de ángeles caídos (deuda con grado de inversión rebajada a high yield). No hay mercado donde sea más aparente esta dinámica que en el del high yield estadounidense, como se muestra en el gráfico.
Una contracción tan significativa en el tamaño del mercado como esta suele actuar como frecuencia como un viento de cola técnico de gran apoyo para los diferenciales de crédito o precios, porque los inversores tienen un universo de activos más pequeño en el que invertir. En nuestra opinión, este es uno de los factores clave que han dado apoyo a los diferenciales de crédito del high yield en lo que va de año, reflejándose en parte en el hecho de que el mercado de crédito se ha portado destacadamente bien frente a la multitud de titulares negativos en torno a la llegada de una recesión.
Para los inversores, este fenómeno de contracción de las clases de activos puede ser una fuerza poderosa y de apoyo durante largos periodos de tiempo. Sin embargo, es necesario actuar con cautela y los inversores que deseen sacar partido de esta tendencia deben ser ágiles: la marea acabará cambiando y esta dinámica técnica puede deshacerse muy rápidamente.
Tribuna de Jeff Boswell, gestor y responsable del equipo de inversión en Crédito Alternativo de Ninety One Asset Management.
En los últimos años, la industria de los semiconductores ha experimentado un notable alejamiento de sus patrones cíclicos tradicionales, adoptando un comportamiento más secular que desafía los altibajos ligados estrechamente a los ciclos económicos. Esta transformación se puede atribuir a una variedad de factores, incluida la presencia cada vez mayor de la tecnología en nuestra vida diaria y la creciente demanda de semiconductores en diversos sectores.
A diferencia de su volatilidad pasada, el mercado de los semiconductores ahora muestra una resiliencia notable, impulsada por tendencias a largo plazo como la inteligencia artificial, la Internet de las cosas y la computación en la nube. Este cambio refleja la capacidad de la industria para adaptarse a la evolución de la dinámica del mercado, manteniendo una demanda constante y fomentando la innovación incluso en medio de fluctuaciones económicas.
A medida que continuamos subidos a la ola de los avances tecnológicos, los semiconductores y la inteligencia artificial (IA) se sitúan a la vanguardia de esta evolución. Juntos, impulsan el crecimiento de cada uno, impulsándonos a una era de revolución tecnológica sin precedentes. A medida que estos dos dominios profundizan su relación, anuncian una nueva oleada de innovación.
El futuro de la IA está anclado en la creación de nuevos chips semiconductores optimizados para IA, una dinámica que creemos que está lista para impulsar un crecimiento significativo en la próxima media década.
¿Cómo están los semiconductores detrás del éxito de ChatGPT?
El aprendizaje automático y su insaciable apetito por los datos dependen en gran medida de los semiconductores para el procesamiento y el almacenamiento. La creciente complejidad y demanda de las aplicaciones de IA significa que los semiconductores, en particular las unidades de procesamiento gráfico (GPU), son cada vez más importantes.
Con sus capacidades multitarea, las GPU son cruciales para administrar los datos masivos necesarios para el entrenamiento del modelo de IA, lo que garantiza que las aplicaciones como ChatGPT funcionen de manera eficiente.
A medida que las aplicaciones se vuelvan cada vez más complejas, aumentará la demanda de chips semiconductores avanzados. Esta creciente demanda representa una oportunidad importante y prometedora para las empresas de la industria de los semiconductores.
Por ejemplo, las unidades de procesamiento gráfico (GPU) son los potentes motores que impulsan empresas como OpenAI y sus aplicaciones, incluido ChatGPT, tienen una gran demanda. Con su capacidad para manejar múltiples tareas simultáneamente y, lo que es más importante, de manera competente, las GPU son la opción perfecta para el procesamiento intensivo que requiere el aprendizaje automático. Los semiconductores son la estructura de soporte fundamental que garantiza el buen funcionamiento de las aplicaciones de IA como ChatGPT.
Las ganancias del primer trimestre de 2023 de NVIDIA destacan la captura del mercado de IA y semiconductores
NVIDIA registró recientemente sólidas ganancias, con ingresos y ganancias por acción que superaron las predicciones de los analistas. El aumento de la demanda de las GPU de NVIDIA, utilizadas ampliamente en aplicaciones de IA, está impulsando el crecimiento de la empresa. A medida que aumenta la demanda de aplicaciones impulsadas por IA, también lo hará la demanda de semiconductores y creemos que NVIDIA está bien posicionada para beneficiarse de este crecimiento. Es un proveedor líder de GPU para aplicaciones de IA y está cosechando beneficios de las asociaciones con empresas de IA como OpenAI y Google AI.
La necesidad de mayor poder de cómputo, inteligencia artificial y conectividad digital ha resultado en un crecimiento significativo del mercado de semiconductores. McKinsey estima que los ingresos por semiconductores podrían duplicarse de 550 millones de dólares en 2022 a más de 1 billón de dólares para 2030.
La IA no solo se beneficia de la potencia de los semiconductores; ha surgido como una importante fuerza impulsora en la evolución de la industria de los semiconductores. A través de su capacidad para redefinir diseños de chips, identificar defectos, optimizar procesos y predecir fallas de chips, la IA está mejorando la eficiencia y la rentabilidad dentro del sector.
La IA ha demostrado previamente su capacidad superando a los humanos en juegos de mesa complejos como Chess and Go, pero ahora está entrando en un campo aún más intrincado: el diseño de chips. Con una cantidad astronómica de configuraciones potenciales, que superan con creces las de Chess o Go, la capacidad de optimizar e innovar en el diseño de chips podría ser una aplicación revolucionaria de la tecnología de IA.
A medida que se profundiza la relación entre la IA y los semiconductores, se allana el camino para una nueva oleada de innovación tecnológica. La próxima progresión de la IA depende en gran medida de la creación de nuevos chips semiconductores diseñados específicamente para aplicaciones de IA. Creemos que es probable que esta tendencia impulse un crecimiento significativo en los próximos cinco años.
Interludio de la industria de semiconductores: 4 categorías clave de participantes
La industria de los semiconductores se compone principalmente de cuatro categorías clave de participantes.
La categoría inicial comprende operadores de fundición, por ejemplo, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Son empresas que se dedican a la producción de chips semiconductores en base a las especificaciones que les dan otras empresas. Se pueden considerar como fábricas que elaboran chips para diferentes empresas.
La segunda categoría está llena de fabricantes de dispositivos integrados (IDM), con empresas como Intel que sirven como ejemplo. Los IDM son únicos porque manejan todo el ciclo de vida de un chip semiconductor dentro de sus propias instalaciones, desde el diseño inicial hasta la fase final de fabricación.
La siguiente categoría incluye empresas que solo diseñan chips, también conocidas como empresas sin fábrica. NVIDIA y Advanced Micro Devices (AMD) entran en esta categoría. Las empresas sin fábrica se concentran en diseñar y desarrollar chips semiconductores, pero subcontratan la fabricación a operadores de fundición, ya que no tienen sus propias capacidades de fabricación.
La última y cuarta categoría abarca a los fabricantes de equipos como ASML. Estas compañías son responsables de crear la maquinaria y los equipos necesarios para la fabricación de chips semiconductores. Proporcionan las herramientas cruciales necesarias tanto para los operadores de fundición como para los fabricantes de dispositivos integrados para construir los chips.
¿Cómo beneficiará la Ley CHIPS de Estados Unidos a los grandes productores de semiconductores?
Dado que los semiconductores son fundamentales para la economía, Estados Unidos tiene como objetivo volverse autosuficiente en la producción de semiconductores y reducir la dependencia de las cadenas de suministro extranjeras.
La pandemia de Covid-19 destacó las vulnerabilidades en la cadena de suministro, que a menudo incluye pasos en más de cinco países y múltiples envíos globales. Para aumentar la fabricación nacional de semiconductores, la Ley de ciencia y chips de EE. UU. canalizará 50.000 000 millones de dólares en inversiones en la industria durante cinco años, incluidos 11.000 millones para investigación y desarrollo de semiconductores avanzados, y 39.000 millones para acelerar e impulsar la producción nacional de chips.
Entre los principales beneficiarios de la Ley CHIPS de EE. UU. se encuentran los grandes productores de semiconductores estadounidenses. En lugar de tratar de elegir ganadores de acciones individuales en el sector, los inversores pueden obtener exposición a las 25 compañías de semiconductores más grandes y más líquidas que cotizan en Estados Unidos en el VanEck Semiconductor ETF (SMH).
Para concluir, creemos que los semiconductores son la forma de jugar con palas y picos en el panorama de la IA y presentan una forma convincente de capitalizar el creciente sector de la IA, especialmente cuando el acceso directo a empresas privadas de IA es limitado para muchos inversores.
El ETF de VanEck Semiconductor (SMH) ofrece una forma de invertir en toda la cadena de valor de la industria de los semiconductores, desde el diseño y la fabricación de chips hasta la maquinaria utilizada en el proceso de fabricación.
Dado que los semiconductores son los componentes esenciales que impulsan la innovación de la IA, creemos que están preparados para ganar valor en medio del posible impacto deflacionario de la eficiencia de la IA; también brindan una oportunidad única para subirse a la ola del impacto transformador de la IA.
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En medio de la diversificación de inversiones para los family offices, siempre se presentan nuevas oportunidades determinadas por alguna coyuntura o tendencia ya sea regional o global. México tiene niveles de desempleo históricamente bajos y la creación de infraestructura se ha detonado, incluyendo nuevos clusters y cadenas de suministro, además se calcula que el país necesitará entre 11 y 13 millones de metros cuadrados industriales en los próximos 5 años para poder satisfacer el incremento comercial con Estados Unidos derivado del nearshoring, fenómeno que ya es un boom en el país.
De este tema, además de las buenas prácticas para la continuidad del patrimonio, el entorno fiscal, las inversiones sostenibles o de la digitalización de la instria financiera, se debatió durante la segunda jornada del Black Bull Family Office & Investor Summit 2023, en la Ciudad de México.
El nearshoring ES una oportunidad para el crecimiento de México, y al mismo tiempo para el fortalecimiento patrimonial de los family offices. El país tiene la mesa puesta para aprovechar el nearshoring cuyos beneficios se sentirán al menos en los próximos 10 años, de acuerdo con los panelistas.
Pero los gestores de los family offices tienen preocupaciones adicionales; junto con la rentabilidad y el fortalecimiento patrimonial siempre deben existir reglas que les permitan a las propias familias empresarias gobernarse a sí mismas y disminuir el riesgo de que su patrimonio desaparezca.
En el panel denominado “Buenas prácticas para la continuidad del patrimonio familiar”, se señalaron algunas de las reglas necesarias para mantener la cohesión y con ella el legado patrimonial de las familias a través de las generaciones.
“Profesionalizar a la familia, es decir volverla una ‘familia empresaria’; evitar o conciliar ante conflictos internos para llegar a la mejor solución; garantizar la continuidad sucesoria; definir reglas claras de gobierno dentro de la familia; formar un Consejo de Familia, que no es lo mismo que un Consejo de Administración; así como fijar como único objetivo prioritario el de incrementar el patrimonio familiar de generación en generación, son algunas de las buenas prácticas básicas para el blindaje del legado patrimonial”, señalaron a modo de conclusión en el panel especializado sobre el tema.
Oportunidades en materia de inversiones
En materia de inversiones, si bien el foro exploró las oportunidades en México para los family offices, destacaron igualmente las ofertas de inversión en otras latitudes del planeta considerando la relevancia que tiene el país a nivel regional y global.
Actualmente el mercado inmobiliario ofrece oportunidades en Europa, Estados Unidos e incluso en la misma región, realmente el sector inmobiliario vive un auge después de la pandemia.
“Lo que nosotros vemos es un tema de oportunidad de inversión en el mercado inmobiliario de Estados Unidos; los capitales también lo ven así ya que hay una tendencia de capitales latinoamericanos para invertir en ese mercado; lo que sucedió es que a partir del año 2008 el mercado inmobiliario en Estados Unidos construyó la mitad de lo que históricamente había construido, por lo que hay un tema de demanda contenida que impulsa el atractivo para invertir”, explicó Lisandro Videla, de Point One Holdings.
Junto con la rentabilidad y las inversiones, las empresas familiares enfrentan un reto mayúsculo en todos los países, es de hecho uno de los más relevantes, por lo tanto el panel donde se abordó fue considerado como uno de los finales para ratificar su relevancia: “el entorno fiscal para los Family Offices y su sostenibilidad financiera”.
Este panel incluyó desde un especialista fiscal como Gerardo Napolitano, socio del despacho Muñoz Manzo y Ocampo S.C., Rafael Tuachi, CEO de GIM Family Offices, José Pablo Casales, socio en EY México, y Julio Salazar, socio de Rocket Wealth Management.
“Una adecuada planificación en el debido cumplimiento fiscal, garantiza la transferencia efectiva a las futuras generaciones de las empresas familiares”, señaló Julio Salazar. Otros coincidieron en señalar que los principales retos para las empresas familiares son de hecho los temas fiscales, por lo que es indispensable siempre contar con los ejecutivos adecuados, que disminuyan al mínimo los sobresaltos en la materia y más bien que garanticen el pleno cumplimiento de las obligaciones fiscales.
El auge del sector fintech
Hace unos años las empresas más grandes de Latinoamérica tenían acceso a absolutamente todos los servicios financieros, mientras que las de talla mediana o pequeña no tenían prácticamente nada. Era una especie de “Todo y Nada”: Todo para 30 empresas y nada para las demás.
Joan Segura, de Play Business, explicó en el panel “Ingresos recurrentes, el auge de una clase de activos”, cómo se convirtió en la primera y por mucho tiempo única empresa que impulsó lo que en su momento fue una disrupción en el ecosistema financiero mexicano: la Ley Fintech.
“Llevamos casi 400 años sin mucha innovación en la forma en la que financiamos empresas, básicamente las empresas terminan recibiendo capital o deuda; sin embargo, la coyuntura mundial ha provocado que sucedan cuatro cosas grandiosas, cuando menos en México: por un lado una nueva ley con nuevas reglas del juego; el segundo factor es que el dinero es cada vez más digital, hay empresas que son 99% dinero digital; la otra cosa es la elevada adopción tecnológica hacia sistemas cada vez más digitales, incluso en procesos contables; finalmente el cuarto factor revolucionario es la digitalización obligada incluso de las fuentes externas (SAT, banca digital, buró de crédito, demandas, etc)”
Joan Segura señala que, cuando los cuatro grandes factores suceden en el mundo o en algún mercado, es posible redefinir un concepto esencial para las inversiones en todo tipo de empresas, el de inversiones pasivas; que se convierten en ingresos recurrentes.
“Cobras antes que proveedores y empleados, Revenue Based Financing (RBF), ingresos sobre ventas, a cambio de la inversión se recibe un porcentaje de las ventas a perpetuidad.
Con la redefinición de las inversiones pasivas, ya no es necesario seguir un índice, no hay carga operativa y se cobra antes que los proveedores, empleados y prestamistas. Todo esto es posible gracias a una nueva ley, a la digitalización del dinero y de las operaciones, además de la digitalización de las fuentes externas de la empresa.
El cierre del Family Office & Investors Summit 2023 incluyó los temas: “cómo construir una cartera sostenible y rentable”, y “El crecimiento de las startups y su experiencia en levantar capital”.
En el primer caso la diversificación vuelve a ser clave, considerando la serie de opciones que se abordaron a lo largo de las dos jornadas; en el segundo caso el levantamiento de capital es una de las grandes acciones de este tipo de empresas para consolidarse y dar el siguiente paso de su vida corporativa. Los Family Office tienen en las startups opciones de inversión rentable, innovadora y con potencial.
“Impulsar el negocio y llevarlo al siguiente nivel generalmente es el objetivo que está detrás de la decisión de las startups de levantar capital, un factor importante también para volverse socio de una compañía con potencial de crecimiento.
Black Bull Investor Club terminó el evento con la seguridad de que los family offices de México, un mercado estratégico, y de otras partes de la región, tienen mayores elementos para la gestión patrimonial eficiente de los recursos, lo que trascenderá generaciones enteras.
