Los inversores han iniciado con fuerza este 2025 en el mercado de ETFs de Estados Unidos, según cifras proporcionadas por el sitio etf.com el martes 7 de enero. Hasta el momento se han invertido un total de 32.000 millones de dólares en los primeros días de operaciones de 2025, dentro de los casi 4.000 fondos que cotizan en Estados Unidos.
Del total de 32.000 millones de dólares invertidos hasta el momento en ETFs, 25.000 millones se destinaron a fondos negociados en bolsa de acciones estadounidenses, mientras que 3.900 millones de dólares y 2.500 millones se destinaron a ETFs de renta fija estadounidense y ETFs de acciones internacionales, respectivamente.
De acuerdo con el reporte de etf.com, los mayores ganadores de la semana fueron el Invesco QQQ Trust (QQQ), el Vanguard S&P 500 ETF (VOO) y el SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), con entradas de entre 4.600 y 6.500 millones de dólares. Un reporte de investing.com al cierre del año pasado señalaba que para 2025 se espera que los grandes protagonistas del mercado de ETFs continuarán pisando fuerte, con grandes crecimientos mientras el desarrollo tecnológico y el hambre por dichas herramientas siga avanzando.
Así, los ETFs con alguna participación de empresas como Nvidia (NASDAQ:NVDA) serían considerados como guías a seguir en este 2025. Tal es el caso del VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ:SMH) cuya participación en Nvidia supera el 20% del total de sus activos, obteniendo resultados positivos por encima del 40% dado el importante desarrollo del sector.
Sin embargo, otros indicadores mantendrán también la atención de los inversionistas por lo registrado el año anterior en cuanto a flujos. VOO obtuvo en 2024 un récord de entradas en el año calendario, sumando 113.000 millones de dólares. El ETF tiene actualmente 584.000 millones de dólares en activos bajo gestión (AUM), sólo 40.000 millones de dólares menos que el SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), el ETF por AUM más grande del mundo en la actualidad.
El S&P 500 tuvo un buen desempeño durante su primera semana, subiendo un 1%. Sin embargo, el índice sigue estando a un par de puntos porcentuales de su máximo histórico de principios de diciembre.
La llegada de Trump podría impulsar al mercado de ETFs
Estamos a 13 días de que asuma la presidencia de Estados Unidos el ganador de la elección del pasado 5 de noviembre, Donald Trump. Analistas en el mercado de ETF señalan que la política impulsada por Trump, basada en un régimen impositivo mucho más laxo, puede significar un crecimiento sustancial para las empresas pequeñas y medianas, siendo estas últimas beneficiadas gracias a un acceso al capital mucho más sencillo y productivo.
En este sentido, el SPDR Portfolio S&P 400 Mid Cap ETF (NYSE:SPMD) que replica al S&P MidCap 400 Index, bien podría verse fuertemente beneficiado por los escenarios promovidos desde la nueva administración económica, donde se esperan políticas fiscales suavizadas y tasas de interés en decremento.
Asimismo, las empresas de pequeña capitalización pueden conseguir amplios beneficios, mostrando un crecimiento importante cuando estas mismas circunstancias económicas se concretan, razón por la cual el ETF Vanguard Russell 2000 (NASDAQ:VTWO) cuyo valor de referencia es el índice Russell 2000, se vuelve una opción a considerar dada su exposición mayoritaria a empresas con dichas características.
Sin embargo, por el lado de los riesgos también los analistas advierten que 2025 también incluye una serie de conflictos geopolíticos ante los cuales muchos inversionistas prefieren mantenerse protegidos, siendo los ETFs “defensivos” aquellos que muchos inversores tomarán como su mejor alternativa.
Por ejemplo, el ETF GLD (SPDR Gold Trust) y el ETF IAU (iShares Gold Trust), ambos indexados al indicador Gold Bullion y por tanto a los precios del oro, representan una alternativa segura y atractiva, considerando que dicho metal precioso es uno de los favoritos para coberturas ante escenario adversos.
2024 fue un año de transición para el universo de las criptomonedas. Según Hashdex, este mercado atravesó un ciclo de recuperación tras un 2022 caracterizado por malos actores y actividad fraudulenta. Además, haciendo balance, consideran que los últimos doce meses estos criptoactivos experimentaron una fase de recuperación y el inicio de un mercado alcista. Un punto de inflexión clave fueron los resultados de las elecciones en EE.UU. y la victoria de Donald Trump. Muestra de ello es que el Nasdaq Crypto Index ha subido más del 57% desde el 5 de noviembre de 2024, impulsado por el optimismo generalizado sobre la dirección de la política de activos digitales en Estados Unidos
“Creemos que los argumentos de inversión actuales para el bitcoin y otros criptoactivos siguen siendo sólidos. La fluidez de la demanda institucional, los avances en infraestructuras y un entorno normativo que mejorará radicalmente en 2025 están preparando a esta clase de activos para lo que podría ser su año más fuerte jamás registrado”, explica Samir Kerbage, CIO de Hashdex. En su opinión, los criptoactivos tienden a seguir un ciclo de cuatro años que incluye una fase alcista de aproximadamente 12 meses, seguida de un mercado bajista de un año y, posteriormente, un período de recuperación de dos años. En los dos mercados alcistas anteriores, las altcoins (es decir, todo lo que no sea bitcoin) han superado significativamente al criptoactivo más grande, según detallan desde Hashdex.
“Creo que hemos entrado en un mercado alcista, reforzado por el entorno macroeconómico y los resultados de las elecciones en Estados Unidos. Pero hay otro indicador que señala un mercado alcista: el rendimiento superior del Nasdaq Crypto Index en comparación con bitcoin. En los últimos tres meses, el índice ha tenido un rendimiento superior al de la criptomoneda (78% frente a 76,5%) y, desde las elecciones, el Nasdaq Crypto Index ha superado a bitcoin en un 6,8%”, afirma Kerbage.
Un área clave, según la entidad, son los proyectos de contratos inteligentes, plataformas que permitirán a los usuarios realizar transacciones no solo de información, sino también de valor y propiedad. Desde Hashdex, estiman que estas plataformas y aplicaciones superarán el rendimiento de bitcoin en los próximos 12 a 18 meses, ya que competirán por usuarios y sentarán las bases para aplicaciones descentralizadas. “Gracias a los desarrollos de infraestructura que hemos visto en esta área en los últimos años, están surgiendo nuevas aplicaciones en áreas como la inteligencia artificial, los videojuegos y muchas otras, a medida que la tokenización continúa expandiéndose. También creemos que los nuevos avances regulatorios en 2025 serán más beneficiosos para estas aplicaciones que para bitcoin específicamente, ya que cuenta con claridad regulatoria y una estructura de mercados de capital bien desarrollada, con el crecimiento de ETFs, opciones y futuros”, sostiene Kerbage.
En Estados Unidos y Europa, esta claridad legislativa y regulatoria que beneficiará a las altcoins puede incluir legislación sobre la estructura del mercado ya que propuestas como FIT21 eliminarán las ambigüedades en cuanto al estatus de los criptoactivos como mercancías o valores, además de crear vías de registro que podrían impulsar la adopción en Estados Unidos.
Además, según el último informe de Sygnum, un grupo bancario global especializado en activos digitales, las entradas relativamente pequeñas de inversores institucionales en ETFs de bitcoin podrían tener un impacto desproporcionado en el mercado debido a la oferta líquida limitada. El análisis de los flujos recientes de ETFs sugiere que cada entrada de 1.000 millones de dólares (aproximadamente el 0,1 % de la capitalización de mercado de Bitcoin) ha correspondido a movimientos de precios del 3-6 %, con mayores oleadas de entradas mostrando una mayor sensibilidad en los precios. Al considerar las dinámicas más amplias del mercado, el informe estima un fuerte efecto multiplicador por cada dólar de entrada, con un aumento del multiplicador en función del tamaño de los flujos.
Según indican, este efecto multiplicador podría amplificarse si grandes inversores institucionales, incluidos fondos soberanos, dotaciones y fondos de pensiones, comienzan a realizar asignaciones. El informe señala que algunos fondos de pensiones estatales de EE.UU. ya han invertido en criptoactivos, mientras que varios estados han introducido proyectos de ley para que los fondos de pensiones consideren asignaciones en criptomonedas. Con el tamaño de los activos administrados por estos inversores, incluso las estimaciones conservadoras representan una mayor ola de entradas que la experimentada en 2024 con el lanzamiento de ETFs de criptomonedas al contado en EE. UU.
«Muchos inversores institucionales tradicionales, aquellos con los mayores volúmenes de activos bajo gestión, están apenas comenzando su incursión en las criptomonedas. Nuestro análisis muestra cómo incluso asignaciones relativamente modestas de este segmento pueden alterar fundamentalmente el ecosistema de los criptoactivos. Con una mayor claridad regulatoria en EE. UU. y el potencial de que Bitcoin sea reconocido como un activo de reserva para bancos centrales, 2025 podría marcar una aceleración significativa en la participación institucional en criptoactivos», afirma Martin Burgherr, Director de Clientes de Sygnum Bank.
La legislación sobre establecoins, en concreto la implementación de MiCA, también será importante pues ambas impulsarán la adopción de stablecoins en Estados Unidos y Europa, expandiendo el fenómeno de las stablecoins más allá de los mercados emergentes. Según el experto, la derogación de SAB121, que supone que los bancos de Estados Unidos puedan mantener criptomonedas para sus clientes, los bancos y corredoras, aumentarán sus ofertas de comercio y custodia de criptomonedas, lo cual beneficiará principalmente a las altcoins. Por último, apunta que los nuevos lanzamientos de ETFs puesto que con el nuevo presidente de la SEC y sostiene que «hay esperanzas renovadas de que se aprueben más ETFs, incluyendo índices y activos individuales como Solana y XRP». Aunque persiste la incertidumbre, el hecho de que nuevos activos cuenten con ETFs como vías de acceso es muy positivo.
Según Kerbage, además de que bitcoin evolucione como una reserva digital emergente de valor, y las plataformas de contratos inteligentes se conviertan en una nueva forma de intercambiar información, valor y propiedad, hay tres otros casos de uso de altcoins que creen que se beneficiarán en el próximo año:
DeFi: Los proyectos dirigidos a crear un sistema financiero basado en internet, que operan sobre plataformas de contratos inteligentes, establecerán una nueva infraestructura global de mercados de capital para pagos, siendo las stablecoins y los fondos del mercado monetario tokenizados los primeros casos de uso importantes.
Web3: Una nueva iteración de internet que permitirá a los usuarios ser dueños de sus datos y hará que la red sea descentralizada y más útil para innovaciones como agentes de inteligencia artificial y otros avances.
Cultura Digital: Una generación emergente nativa digital tendrá una mayor demanda de poseer activos y coleccionables digitales, con los videojuegos como la primera aplicación natural.
“Si comparamos las criptomonedas con internet, esta industria es como internet en la década de 1990, y bitcoin podría compararse con el correo electrónico: la única aplicación de la que la mayoría de las personas ha oído hablar. Sin embargo, si avanzamos 20 años, aunque el correo electrónico sigue siendo muy útil, no ha sido la aplicación de internet que ha creado el mayor valor para la sociedad. Creemos que esta perspectiva podría aplicarse a cómo actualmente se percibe bitcoin en relación con las criptomonedas”, concluye Kerbage.
La normativa sobre sostenibilidad en 2024 ha supuesto un punto de inflexión clave para las finanzas sostenibles, aunque su impacto completo aún está por determinar. Entre los avances más destacados se encuentra el inicio del primer periodo de presentación de informes bajo la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa de la UE (CSRD), basada en las Normas Europeas de Información sobre Sostenibilidad (ESRS), así como la expansión global de los estándares de sostenibilidad corporativa impulsados por el ISSB. Estas iniciativas tienen como objetivo armonizar los informes de sostenibilidad y proporcionar a los inversores datos más fiables y comparables.
También destaca la evolución del Reglamento de Divulgación de Información sobre Finanzas Sostenibles (SFDR) de la UE, en particular con la implementación de las directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) sobre las denominaciones de los fondos. Estas directrices buscan combatir el greenwashing limitando el uso de términos relacionados con ASG, salvo que se cumplan criterios específicos. Por su parte, el Reino Unido presentó sus Requisitos de Divulgación sobre Sostenibilidad (SDR), que establecen las bases para lo que probablemente sea el marco más ambicioso hasta la fecha en materia de etiquetado de fondos. En conjunto, estas medidas reflejan un reconocimiento creciente de la importancia de garantizar que las declaraciones de sostenibilidad estén respaldadas por hechos concretos.
De cara al futuro, 2025 se presenta como un año clave para evaluar la eficacia de estas normativas. Entre los hitos principales destacan los primeros informes de cumplimiento en el marco de las normativas CSRD y SDR, el despliegue continuo de la normativa sobre denominaciones de fondos de la ESMA en mayo, y las obligaciones en curso a nivel de la UE, como los informes precontractuales y continuos bajo la normativa SFDR, los KPIs de la taxonomía y las divulgaciones del Pilar 3. También se espera la propuesta de la Comisión para la normativa SFDR 2.0 y, posiblemente, la introducción de nuevas taxonomías, incluso en el Reino Unido.Sin embargo, aunque estos marcos son prometedores, plantean preguntas importantes: ¿Mejorarán realmente la calidad de la información corporativa y las decisiones de inversión, o las empresas acabarán abrumadas por unos requisitos de cumplimiento cada vez más exigentes?
Se espera que la prevención del greenwashing siga siendo una prioridad clave en la agenda regulatoria de 2025. Las empresas deberán comunicar de forma clara y precisa las características de sostenibilidad de sus productos, respaldándolas con datos transparentes y KPIs sólidos. Esto no solo implica cumplir con la normativa, sino también adoptar un enfoque estratégico que integre la sostenibilidad en las operaciones clave de la organización. En Estados Unidos, demostrar el impacto financiero de los esfuerzos en materia de ESG será esencial para mantener la credibilidad y avanzar en las estrategias, pese a los desafíos políticos. Aunque los avances federales en ASG continúan siendo complicados, iniciativas audaces a nivel estatal, como las de California, podrían marcar nuevos caminos. Paradójicamente, este mayor escrutinio podría impulsar la innovación, aumentando la demanda de datos ASG más robustos para sustentar las afirmaciones y contrarrestar las acusaciones de greenwashing.
A nivel global, la interoperabilidad entre los distintos marcos de sostenibilidad sigue siendo un desafío, complicando las operaciones transfronterizas. Varios mercados en Asia, como China y Singapur, junto con países como Canadá, Australia, Suiza y el Reino Unido, están desarrollando e impulsando sus propios marcos de sostenibilidad. Además, la próxima Norma de Bonos Verdes de la UE y la ampliación del alcance de la CSRD a empresas no pertenecientes a la UE en 2028 aumentarán significativamente las exigencias para las compañías con operaciones internacionales.
El acceso a datos fiables y transparentes será fundamental para garantizar el cumplimiento normativo. En el caso de los bancos, la implementación del Pilar 3 de divulgación de riesgos ESG en 2025 no solo exigirá datos detallados, sino que también funcionará como un catalizador para integrar la gestión del riesgo climático en estrategias más amplias.
En definitiva, 2025 será un año crucial para las finanzas sostenibles. Aunque estas normativas representan un avance en la dirección correcta, su éxito dependerá de si logran impulsar acciones significativas o si se quedan en un mero ejercicio de cumplimiento formal. Las empresas que prioricen la calidad de los datos, la transparencia y la capacidad de adaptación estarán mejor posicionadas para afrontar este panorama en constante evolución y aprovechar las oportunidades que se presenten.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Lars Gedlich, Senior Product Specialist Alternative Investments & Thematic Equities de DWS, y Tomoaki Fujii (Nissay AM).
En opinión de Lars Gedlich, Senior Product Specialist Alternative Investments & Thematic Equities de DWS, y Tomoaki Fujii, Co-Chief Investment Officer de Nissay AM, las elecciones a la Cámara de Diputados de Japón en 2024 y los cambios de la política monetaria del Banco de Japón parecen haber influido en la percepción que los inversores tienen de las acciones japonesas. En nuestra última entrevista a gestores, hemos analizado con ambos dónde están las oportunidades de inversión y qué esperar del país para 2025.
¿Qué ayuda puede ayudar a que cambie la visión que los inversores tienen sobre Japón?
Por un lado, y tras las elecciones, la coalición gobernante del Partido Liberal Democrático y el Komeito perdió la mayoría, generando preocupaciones sobre la estabilidad política. Por otro lado, el Banco de Japón implementó su primera subida de tipos de interés en 17 años y, ante la posibilidad de futuras alzas, se percibe un mayor número de variables que podrían impactar tanto a la economía como a los tipos de cambio. Sin embargo, no creemos que la derrota del partido en el poder o los cambios en la política monetaria del Banco de Japón tengan necesariamente un impacto significativo en la economía japonesa o en los precios de las acciones.
¿Cómo impactan estos cambios en sus perspectivas para la renta variable japonesa?
Se espera que las empresas japonesas registren un nuevo crecimiento de beneficios el este año, lo que a su vez podría llevar al mercado bursátil japonés a superar los máximos alcanzados en julio de 2024. Se prevé que factores clave como el fin de la deflación, la reforma del gobierno corporativo y el mantenimiento de nuevos incentivos fiscales a la inversión para inversores particulares influyan en los precios de las acciones. Se calcula que los márgenes de beneficio históricamente bajos que han contribuido al bajo ROE de las empresas japonesas mejorarán con el fin de la deflación y la posibilidad de trasladar los costes a los precios de bienes y servicios. Además, la Bolsa de Tokio está presionando a las empresas con bajos PBR para que aumenten su valor corporativo. Se calcula que la afluencia de fondos de inversores particulares al mercado bursátil aumentará la profundidad del mercado y contribuirá a la acumulación de riqueza a largo plazo. Es probable que estos cambios estructurales apoyen al mercado bursátil japonés en el futuro.
¿Cree que las medidas implementadas contribuirán a hacer que la renta variable japonesa sea más accesible, comprensible y atractiva para los inversores?
Las reformas del gobierno corporativo han llevado a una reducción sustancial de las participaciones cruzadas entre empresas. Actualmente, la mayoría de las empresas que cotizan en el Prime Market tienen consejos de administración con al menos un tercio de consejeros externos independientes, estableciendo una base sólida para incrementar el valor corporativo desde una perspectiva objetiva. Las empresas también están aumentando la recompra de acciones para impulsar el ROE, alcanzando niveles récord.
El nuevo Nippon Individual Savings Account (NISA), un sistema de incentivos fiscales a la inversión para inversores particulares, ha ampliado significativamente sus límites de inversión, con más de 20 millones de nuevas cuentas creadas. Además, este 2025, las empresas que coticen en el Prime Market deberán publicar sus resultados financieros en inglés simultáneamente con el japonés, lo que mejorará la comodidad para los inversores extranjeros. La Bolsa de Tokio ha ampliado su horario de negociación en 30 minutos, mejorando aún más la accesibilidad. Por otro lado, por iniciativa del ex primer ministro Kishida, los fondos públicos de pensiones, que hasta ahora no habían firmado, se han adherido a los Principios de Inversión Responsable de las Naciones Unidas (UN PRI). Se prevé que esta medida fomente una mayor concienciación sobre los criterios ASG entre los principales propietarios de activos.
En 2024, la renta variable japonesa ha mostrado un comportamiento extraordinario, alcanzando niveles no vistos en más de tres décadas. ¿Qué factores les han favorecido? Por el contrario, ¿qué contratiempos podrían encontrar?
En 2024, el mercado bursátil japonés mostró una tendencia alcista, especialmente en la primera mitad del año, alcanzando su punto máximo en julio. Esto fue impulsado por la fortaleza de la economía estadounidense, que resultó en un dólar más fuerte y un yen más débil, beneficiando significativamente las ganancias corporativas de las empresas exportadoras. Además, el aumento de los tipos de interés a largo plazo en Japón favoreció sectores como el bancario, que experimentó una notable actividad de compra. Asimismo, las expectativas generadas por las reformas de los ratios PBR en Japón alentaron a los inversores internacionales a incrementar el valor de las acciones de empresas con ratios PBR bajos.
Sin embargo, la rápida depreciación del yen llevó al Banco de Japón a implementar una subida de tipos en julio. Además, los comentarios estrictos del gobernador Ueda generaron un marcado retroceso en el mercado. Esto pone de manifiesto que las fluctuaciones del yen, condicionadas por la inflación en Estados Unidos y las tendencias de los tipos de interés, podrían provocar correcciones a corto plazo en los precios de las acciones japonesas.
¿Cuáles son sus perspectivas para esta clase de activos en 2025?
En 2025, se espera que el mercado bursátil japonés mantenga su solidez general, con posibilidades de superar los máximos registrados en julio de 2024. Durante la primera mitad del año, los incrementos salariales aplicados por las empresas serán más evidentes, con un crecimiento de los salarios proyectado en un rango de dígito bajo a dígito medio. Esto, junto con aumentos en los precios de bienes y servicios, podría fortalecer el crecimiento de los beneficios corporativos. Se prevé que las empresas continúen utilizando sus cuantiosas reservas de efectivo para programas de recompra de acciones, reforzando así el valor para los accionistas. No obstante, será importante prestar atención a las decisiones de la nueva administración de Donald Trump en Estados Unidos. Mientras que medidas como recortes fiscales y desregulación podrían beneficiar a las acciones japonesas, la implementación de mayores aranceles o un repunte en las preocupaciones por la inflación estadounidense podrían generar presión vendedora. En cualquier caso, se espera que las recompras de acciones por parte de las empresas y las adquisiciones de inversores individuales brinden apoyo al mercado en momentos de volatilidad.
Según su experiencia y perspectiva, ¿dónde se encuentran actualmente las oportunidades en la renta variable japonesa? ¿En qué tipos de empresas?
Consideramos que el mercado bursátil japonés ofrece numerosas oportunidades de inversión atractivas en este momento. Particularmente, destacan aquellas empresas que probablemente incrementen su valor corporativo gracias a las reformas de gobernanza en curso. Específicamente, las empresas con ratios PBR bajos y amplias reservas de efectivo, así como aquellas con filiales cotizadas, son candidatas a captar la atención del mercado. Estas empresas están mejorando la eficiencia de su capital y fortaleciendo los retornos a los accionistas, lo que contribuye al aumento de su valor corporativo. Adicionalmente, las compañías orientadas a la demanda interna están bien posicionadas para beneficiarse de medidas gubernamentales destinadas a fomentar el aumento de salarios y el consumo doméstico. Sectores como el comercio minorista y los servicios están mostrando un sólido desempeño gracias al crecimiento de los salarios reales, y es probable que esta tendencia continúe.
Por otro lado, el sector financiero y bancario también es digno de mención, ya que los aumentos en los tipos de interés podrían mejorar significativamente sus márgenes de beneficio. En cuanto a las empresas exportadoras y los fabricantes, seguirán siendo relevantes, pero será crucial gestionar eficazmente los riesgos asociados a cambios en el entorno externo, como las políticas arancelarias de Estados Unidos y las tensiones comerciales.
En comparación con las acciones estadounidenses o europeas, ¿qué puede decirnos sobre la valoración de la renta variable japonesa?
Consideramos que las acciones japonesas están relativamente infravaloradas, especialmente en comparación con el mercado estadounidense. Por ejemplo, el ratio precio-beneficio (PER) proyectado para el índice TOPIX está en torno a 13 puntos, mientras que el del S&P 500 supera las 22 veces. A medida que las empresas japonesas continúen mejorando su gobernanza corporativa y eficiencia en el uso del capital, y atraigan mayor atención de inversores nacionales e internacionales, es probable que la brecha de valoración entre las acciones japonesas y estadounidenses disminuya. Por lo tanto, consideramos que las acciones japonesas representan una atractiva oportunidad de inversión debido a su infravaloración actual.
Los últimos años han sido desafiantes para los bonos corporativos de mercados emergentes debido al aumento de las tensiones geopolíticas, los significativos impagos en el sector inmobiliario en China y los altos tipos de interés a nivel global, lo que ha llevado a muchos inversores a alejarse de esta clase de activos. Los malentendidos persistentes sobre las dinámicas de los bonos corporativos y soberanos de mercados emergentes siguen afectando negativamente el sentimiento del mercado.
Sin embargo, en opinión de Union Bancaire Privée (UBP) la situación podría estar cambiando. Esta clase de activos ha crecido sustancialmente en la última década: de 0,6 billones de dólares en 2008 a 2,5 billones de dólares en la actualidad, hasta superar ahora en tamaño al mercado de alto rendimiento de EE.UU. La mayoría de los bonos en este segmento son de grado de inversión. Sin embargo, persisten conceptos erróneos sobre los riesgos crediticios y la liquidez, especialmente en comparación con los bonos soberanos de mercados emergentes.
Desde la entidad apuntan que los fundamentos de los emisores de bonos corporativos de mercados emergentes están mejorando en comparación con sus homólogos de mercados desarrollados, respaldados por un apalancamiento relativamente bajo y tasas de impago históricamente bajas. Además, la mayoría de los emisores de bonos corporativos de mercados emergentes tienen calificación de grado de inversión, mientras que la actividad del mercado primario ha abordado eficazmente la mayoría de los vencimientos próximos.
«El resultado de las elecciones en Estados Unidos introduce ciertos riesgos a la baja para los mercados emergentes, principalmente debido a las preocupaciones de que la reanudación de conflictos comerciales tenga un impacto negativo en el crecimiento global y pueda reactivar la inflación. Sin embargo, dado que los mercados en gran medida anticipan un escenario de aterrizaje suave, esto debería mantener las tasas de impago de los bonos corporativos de mercados emergentes en niveles bajos y alentar a los inversores a buscar rendimientos más altos», reconoce el informe.
Según argumentan, por un lado, el cambio en el ciclo de tipos de interés global, subrayado por el recorte de 75 puntos básicos por parte de la Reserva Federal, podría ofrecer una oportunidad renovada para los bonos corporativos de mercados emergentes, lo que hace que sea un buen momento para reevaluar esta clase de activos. Además, consideran que las recientes medidas de estímulo monetario y fiscal anunciadas por China probablemente impulsen el sentimiento del mercado y fomenten mayores flujos hacia esta clase de activos, aunque aún es demasiado pronto para evaluar sus implicaciones más amplias para las economías de los mercados emergentes.
Buen rendimiento
A pesar del aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. durante el tercer trimestre de 2024, los bonos corporativos de mercados emergentes denominados en moneda fuerte superaron a la mayoría de las demás clases de activos de renta fija, generando rendimientos positivos en lo que va del año (YTD). En promedio, los bonos corporativos de mercados emergentes obtuvieron rendimientos totales de 7,6% YTD, superando el desempeño de 3,8% de los bonos corporativos globales. Cabe destacar que los bonos corporativos de alto rendimiento de mercados emergentes reportaron sólidos rendimientos de dos dígitos de 11,8% YTD, superando el rendimiento de 7,3% de los bonos de alto rendimiento de EE. UU.
Según explican desde UBP, los diferenciales actuales de los bonos corporativos de mercados emergentes tienen un margen limitado para comprimirse; sin embargo, esperamos que se mantengan estables, con la mayoría de los rendimientos provenientes del carry y de los tipos de interés. A pesar de los niveles históricamente ajustados de los diferenciales actuales, esta clase de activos ofrece un diferencial valioso en comparación con los bonos estadounidenses de grado de inversión y de alto rendimiento, junto con múltiples oportunidades para generar alfa mediante un análisis de abajo hacia arriba. Nuestro análisis se centra en los bonos corporativos de mercados emergentes en moneda fuerte, evaluando el desarrollo de esta clase de activos y destacando por qué los bonos corporativos de ME son especialmente adecuados para un enfoque de inversión de abajo hacia arriba.
Según explica en su último informe sobre mercados emergentes, un cambio en el entorno de tasas de interés globales, marcado por un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal de EE.UU. y un nuevo paquete de estímulo económico en China, ofrece una oportunidad para reevaluar esta clase de activos, a menudo subestimada. De acuerdo con los expertos del banco privado suizo Apostolos Bantis, Investment Specialist EM Fixed Income, Filipe Alves Da Silva, Head of Fixed Income Advisory & Strategy, y Nicolas Laroche, Global Head of Advisory & Asset Allocation, «los fundamentos subyacentes de los emisores corporativos de mercados emergentes siguen siendo sólidos».
Un activo en evolución
Otra de las reflexiones que lanza el informe es que los bonos corporativos de mercados emergentes en moneda fuerte han evolucionado significativamente en un corto período, pasando de ser un nicho a una clase de activos predominante. «Antes de la crisis financiera global (GFC, por sus siglas en inglés), estos bonos eran negociados principalmente por fondos de cobertura macroeconómicos utilizando swaps de incumplimiento crediticio (CDS) individuales. Tras la GFC, esta clase de activos experimentó un rápido crecimiento, expandiéndose a una tasa anual de aproximadamente 10% entre 2008 y 2019. Este crecimiento fue impulsado por la desintermediación y por la creciente participación de los mercados emergentes en el PIB global», indica el documento.
En un opinión, hoy día, el mercado de bonos corporativos de mercados emergentes en moneda fuerte se ha convertido en una clase de activos madura. Según afirman, este mercado es más del doble del tamaño de los bonos soberanos de mercados emergentes en moneda fuerte, que tienen un valor aproximado de 1,5 billones de dólares, y también supera al mercado de alto rendimiento de EE.UU. El universo de emisores ha crecido significativamente, con más de 850 emisores distintos. En contraste, el mercado de bonos corporativos de mercados emergentes en moneda local ha pasado de 1,6 billones de dólares en 2008 a aproximadamente 11 billones de dólares en la actualidad.
«El mercado de bonos corporativos de mercados emergentes en moneda fuerte también incluye bonos cuasi soberanos emitidos por entidades que no son completamente estatales, pero que generalmente reciben apoyo gubernamental. Aunque este mercado ha quedado rezagado frente al crecimiento en moneda local desde la pandemia, tiene un fuerte potencial para recuperar su impulso anterior a medida que los desafíos recientes comienzan a disiparse», concluyen desde UBP.
Foto cedidaAstrid Bonduelle, La Française Real Estate Managers (REM)
La Française Real Estate Managers (REM), la sociedad de gestión de activos inmobiliarios del Groupe La Française, ha anunciado la llegada y el nombramiento de Astrid Bonduelle como directora de inversiones dentro de la división de activos inmobiliarios sanitarios.
En su nuevo puesto, Astrid Bonduelle se encargará de analizar y evaluar las oportunidades de inversión inmobiliaria en el sector sanitario. Trabajará a las órdenes de Jérôme Valade, director del sector inmobiliario sanitario de La Française REM.
Valade aseguró que, desde hace tres años y en el contexto económico actual, «los activos inmobiliarios sanitarios han demostrado su papel defensivo. Impulsadas por el envejecimiento de la población y el consiguiente aumento de las necesidades sanitarias, estas inversiones se benefician de una demanda sostenida y pueden resistir hasta cierto punto las fluctuaciones económicas. Astrid contribuirá al desarrollo de este sector estratégico para La Française REM”.
Bonduelle aporta a La Française Real Estate Managers una experiencia acreditada en la cadena de valor inmobiliaria. Comenzó en 2020 en Groupama Gan REIM como analista de inversiones, apoyando también la gestión de carteras inmobiliarias. Posteriormente, se incorporó a la empresa de gestión inmobiliaria Euryale, donde desarrolló sus habilidades de inversión, trabajando en la búsqueda, análisis y due diligence de oportunidades de adquisición en el sector inmobiliario sanitario paneuropeo. Astrid tiene un máster en Gestión Inmobiliaria por la Universidad Paris Dauphine.
Foto cedidaFundadores de Fraccional.cl (de izq a der): Julián Blas, COO; Tomás Charles, CEO; y Patricio López, CTO
La fintech Fraccional (fraccional.cl) dio un paso en el proceso de internacionalización de su modelo, que consiste en inversión inmobiliaria fraccionada, más allá de las fronteras de Chile. Este hito consiste en un proyecto en Miami, Estados Unidos, un mercados que describen como de alta rentabilidad y dinamismo.
Según destacó Julián Blas, COO y cofundador de la compañía, a través de un comunicado, este negocio responde a una demanda por activos en el mercado estadounidense –caracterizado por su estabilidad y denominación en dólares– por parte de sus usuarios.
El modelo de Fraccional está anclado en el crowdfunding para invertir en proyectos inmobiliarios, bajando de forma importante el monto de inversión para la clase de activos. En el caso del proyecto en Miami –un mercado históricamente reservado para grandes patrimonios–, los inversionistas pueden participar desde los 300 dólares.
El sistema reúne personas interesadas en invertir en los proyectos de desarrollo inmobiliario residenciales de la fintech, comprando los activos a través de una sociedad por acciones de la que los inversionistas son socios. De ahí en adelante, además de la valorización del activo, los aportantes reciben flujos por el arriendo de las propiedades.
Un mercado de interés
El primer desarrollo del proyecto de Miami está orientado a la clase media alta y se ubicará en el norte de la ciudad. Este replicará el modelo tradicional de Fraccional.cl, donde los inversionistas adquieren fracciones de los proyectos inmobiliarios. “Mantenemos nuestra esencia: inversión simple y accesible, pero con una mirada global”, afirmó Blas en la nota de prensa.
Para su entrada en el mercado estadounidense, Fraccional dijo que trabajará con inmobiliarias de trayectoria que cumplan con requisitos estrictos, como contar con permisos de edificación aprobados. “Hemos elegido socios con los que ya tenemos experiencia en Chile, como Copahue y GFU, ligados a desarrollos exitosos en Ñuñoa, por ejemplo”, detalló Blas.
Desde la fintech destacan que Miami ha mostrado un crecimiento sostenido en la demanda habitacional, calificándolo como un mercado de alta plusvalía.
Solo en 2023, indicaron en su comunicado, la ciudad recibió más de 54.000 migrantes, contribuyendo a un mercado con alta rotación y proyectos que se venden en plazos cortos, entre uno y dos meses, en promedio. Este dinamismo ha consolidado a la ciudad como un destino preferido para inversionistas internacionales, incluyendo chilenos, aseguraron.
Intenciones de expansión
El proyecto inicial en Miami, adelantaron, será seguido por una segunda iniciativa enfocada en la clase media baja, con una ubicación en el sur de la ciudad. Y aun así, mirando más adelante, la firma tecnológica ya está mirando más allá de EE.UU. también.
La fintech tiene en la mira nuevas oportunidades en otros países de América Latina y Europa, específicamente en España. En este mercado puntual, planean proyectos costeros de uso habitacional y vacacional.
“Con este movimiento estratégico, Fraccional.cl busca consolidarse como un actor relevante en el mercado de inversión inmobiliaria fraccionada, ofreciendo alternativas atractivas y accesibles para pequeños inversionistas chilenos interesados en dolarizar su patrimonio y diversificar riesgos”, concluyeron en su nota de prensa.
El Índice de Confianza del Consumidor en EE.UU. de The Conference Board descendió 8,1 puntos en diciembre, hasta 104,7, lo que significó un retroceso en comparación a noviembre cuando Donald Trump resultó ganador de las elecciones.
Además, el Índice de la Situación Actual, basado en la valoración de los consumidores de las condiciones actuales del mercado laboral y empresarial, cayó 1,2 puntos, hasta 140,2 puntos, agrega el comunicado.
«Si bien las valoraciones más débiles de los consumidores sobre la situación actual y las expectativas contribuyeron al descenso, el componente de expectativas experimentó la caída más pronunciada. Las opiniones de los consumidores sobre las condiciones actuales del mercado laboral siguieron mejorando, en consonancia con los recientes datos de empleo y desempleo, pero su valoración de las condiciones empresariales se debilitó”, declaró Dana M. Peterson, Economista jefe de The Conference Board.
Por otro lado, el Índice de Expectativas, basado en las perspectivas a corto plazo de los consumidores sobre la situación de los ingresos, la actividad empresarial y el mercado de trabajo, cayó 12,6 puntos, hasta 81,1, justo por encima del umbral de 80 que suele ser señal de recesión.
En comparación con noviembre, en diciembre los consumidores se mostraron sustancialmente menos optimistas sobre las condiciones empresariales y los ingresos futuros. Además, volvió el pesimismo sobre las perspectivas futuras de empleo tras el optimismo cauto que prevaleció en octubre y noviembre, agregó Peterson.
Los consumidores adultos son los más pesimistas
Entre los grupos de edad, la caída de la confianza en diciembre estuvo encabezada por los consumidores de más de 35 años mientras que los menores de ese rango se mostraron más confiados.
Entre los grupos de ingresos, el descenso se concentró en los consumidores con ingresos familiares de entre 25.000 y 100.000 dólares, mientras que los consumidores de la parte inferior y superior de la horquilla de ingresos sólo registraron cambios limitados en la confianza. En una media móvil de seis meses, los consumidores menores de 35 años y los que ganan más de 100.000 dólares siguen siendo los más confiados.
En diciembre, los consumidores se mostraron algo menos optimistas con respecto al mercado bursátil: el 52,9% esperaba que los precios de las acciones aumentaran durante el próximo año, frente al 57,2% registrado en noviembre.
Asimismo, el 25% de los consumidores esperaba que los precios de las acciones bajaran, frente al 21,7%. La proporción de consumidores que esperan tipos de interés más altos en los próximos 12 meses subió hasta el 48,5%, pero se mantuvo cerca de los mínimos recientes.
El porcentaje de los que esperan tipos más bajos se redujo al 29,3%, por debajo de los últimos meses, pero aún bastante alto, comentó Peterson.
Las FIBRAs inmobiliarias de México han presentado su quinto reporte anual para el sector y anuncian que más de 7 millones de m2 bajo su manejo están certificados bajo los más altos estándares ambientales internacionales, como EDGE, LEED y BOMA entre otros.
«El 73% de las FIBRAs asociadas en AMEFIBRA ya cuenta con una estrategia de incorporación de temas ASG en su cadena de valor, incluyendo tanto a proveedores como contratistas y el 100% de las mismas reportan métricas ASG tanto de forma individual como a través de su reporte consolidado», señala un comunicado de la gremial.
Así, AMEFIBRA ha presentado un resumen de los logros ASG de AMEFIBRA y sus miembros:
50% de miembros mujeres en el Comité de Sustentabilidad y más del 40% del total de su planilla.
100% cuentan con un Informe de Sustentabilidad o Integrado.
80% incluye requerimientos o acuerdos ASG en los contratos con su cadena de valor.
80% cuentan con algún órgano de gobernanza encargado de supervisar los riesgos y oportunidades del cambio climático.
Posicionamiento de las FIBRAs como líderes en el mercado de emisiones de bonos verdes con más de 1.600 millones de dólares para fines de 2023.
En lo que se refiere a la cuestión ambiental:
87% de las FIBRAs cuentan con políticas ambientales.
Las FIBRAs han incrementado su porcentaje de consumo promedio de 16% en 2022 a 21,7% de energías renovables.
33% tienen objetivos basados en la metodología de Science Based Target Initiative (SBTi) y un 13% adicional firmó el compromiso para establecer los objetivos en los próximos años.
73% han identificado riesgos físicos del cambio climático.
En lo referente a la política de sostenibilidad social:
87% han definido estrategias e iniciativas de diversidad, equidad e inclusión.
Se invirtieron 298 millones de pesos más que en 2022 para proyectos sociales impactando positivamente a cerca de más de 5 millones de beneficiarios.
Se redujo la tasa de accidentes de 2% en 2022 a 0,899% en 2023.
El nuevo Manual de Reporteo ASG de AMEFIBRA se alinea a la totalidad de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Se destaca una mención más recurrente de los ODS 7: Energía asequible y no contaminante, y el ODS 13: Acción por el clima en los diferentes capítulos, siendo éstos los de mayor confluencia para las FIBRAs.
Wikimedia CommonsDonald Trump (izq), presidente electo de EE.UU., y Claudia Sheinbaum, presidenta de México
América del Norte pasa por un periodo de transición política y económica que puede generar oportunidades de inversión, especialmente en los mercados de México y Estados Unidos, pese a los retos. Así lo expresa el reporte Mexico 2025 Strategy, elaborado por el equipo de investigación de Grupo Bursátil Mexicano (GBM) Casa de Bolsa.
El país latinoamericano realizó hace poco más de dos meses un cambio de gobierno, con su primera mujer como presidenta en la historia del país, Claudia Sheinbaum Pardo. Por su parte, en Estados Unidos, el próximo 20 de enero tomará posesión para un segundo mandato el magnate Donald Trump, después de ganar en forma en forma contundente la elección del pasado 5 de noviembre de 2024.
GBM resalta que una selección de empresas mexicanas refleja algunas de sus valuaciones más atractivas en décadas, producto de un panorama social y político cambiante a lo largo de la región. Así, la casa de bolsa respalda una mayor exposición de las carteras a nombres defensivos, particularmente en sectores resilientes en este tipo de contextos, como los de consumo e infraestructura.
Respecto al mercado mexicano, los especialistas que elaboraron el reporte consideran tres factores que pueden beneficiar los títulos accionarios de empresas mexicanas el año próximo:
Fuerte mercado y dinámica de consumo doméstico: México mantiene una dinámica interna de consumo fuerte, apoyada por programas sociales y una base salarial que ha ido en aumento en los últimos años. Además, el poder adquisitivo de las remesas ha vuelto a tomar impulso después de que el dólar volviera a fortalecerse frente al peso, en la segunda mitad de 2024.
Locación estratégica en Norteamérica y un robusto sector de manufactura: La región continúa en una trayectoria de integración de cadenas productivas, proceso que se facilita por corporaciones mexicanas que no solo tienen posiciones de liderazgo en el contexto nacional, sino también en Estados Unidos. De igual forma, GBM ha identificado compromisos de inversión para el período 2020-2029 en el sector de infraestructura que supera en términos reales por 43,3% a la década anterior, fortaleciendo las perspectivas del país en el mediano y largo plazo.
Potencial de crecimiento en infraestructura y vivienda: Ante la posible consolidación del nearshoring, el país podría estar al inicio de un periodo de crecimiento en infraestructura. Como efecto adicional, el impacto económico positivo de este fenómeno puede elevar el poder adquisitivo de la población, detonando una demanda de vivienda importante.
Además, los analistas de GBM señalan que el efecto del nearshoring podría impulsar todavía más las exportaciones e inversión extranjera directa, llevando a importantes derramas económicas en los sectores logístico y energético.
Otros profesionales de casas de análisis han expresado en sus reportes de fin de año que siguen privilegiando también las inversiones en el mercado de renta variable estadounidense, cuando menos en el inicio del segundo mandato de Trump.
