Man Group nombra a Robyn Grew consejera delegada y Luke Ellis anuncia su jubilación

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Man Group, firma global de gestión de activos, ha anunciado que Luke Ellis ha informado al Consejo de su decisión de jubilarse y que Robyn Grew será nombrada próxima CEO.

Robyn es actualmente presidenta de Man Group y miembro del Comité Ejecutivo Senior, con sede en Estados Unidos. Cuenta con una gran experiencia en servicios financieros y operativos, así como con un sólido historial de liderazgo y visión estratégica. Durante sus 14 años en Man Group, Robyn ha dirigido el negocio de soluciones, ha supervisado la negociación y la ejecución y ha actuado como directora de Operaciones del Grupo, directora de ESG y asesora jurídica. Sus amplias responsabilidades, que abarcan desde las divisiones de inversión, riesgo y tecnología hasta las áreas jurídica, de infraestructuras y de operaciones, le han proporcionado una gran experiencia y un profundo conocimiento del negocio. Ha sido parte integral de la expansión estratégica global de la firma y supervisó la reorganización de la estructura corporativa de Man Group en 2019 para alinearla mejor con la huella global del negocio. También ha encabezado el programa de diversidad de la empresa, Drive.

Antes de incorporarse a la empresa en 2009, Robyn ocupó altos cargos en los bancos de inversión Barclays Capital y Lehman Brothers, así como en LIFFE, la mayor bolsa de futuros y opciones de Londres, que ha pasado a llamarse ICE Futures Europe. Estos puestos la llevaron a trabajar durante periodos en Nueva York, Londres y Tokio, lo que le proporcionó una amplia experiencia global.

Robyn tomará el relevo de Luke como CEO a partir del 1 de septiembre de 2023, momento en el que también se unirá al Consejo de Man Group como directora ejecutiva. Aunque se trasladará al Reino Unido tras su nombramiento, seguirá pasando una parte importante de su tiempo en Estados Unidos, dada la presencia de la empresa allí. Luke continuará como consejero delegado y seguirá siendo consejero ejecutivo de la empresa hasta el 1 de septiembre de 2023 para garantizar una transición ordenada y la supervisión de los resultados provisionales de la empresa en 2023.

En línea con las mejores prácticas y sus funciones y responsabilidades, el Comité de Nombramientos del Consejo ha revisado y debatido continuamente los planes de sucesión del Consejo y de los ejecutivos. Esto ha incluido la identificación de posibles sucesores internos para el puesto de consejero delegado y, con la ayuda de una empresa externa de búsqueda de ejecutivos, la realización de un exhaustivo ejercicio preparatorio de evaluación comparativa externa. Tras la decisión de Luke de retirarse, el Consejo se complace en poder aplicar sus planes de sucesión y aprobar inmediatamente el nombramiento de Robyn como próxima consejera delegada de la empresa.

John Cryan, presidente de Man Group, comentó: «Luke ha tenido una larga y distinguida carrera en la City, dirigiendo varias organizaciones antes de aterrizar en Man Group. Ha sido un líder fantástico y visionario, inspirando a la empresa a reposicionarse para el futuro y trabajando estrechamente con su equipo directivo para supervisar un periodo de enorme crecimiento. También ha desempeñado un papel importante en el desarrollo de una gran cultura que hace de Man Group un lugar maravilloso para trabajar. El hecho de que hayamos podido nombrar internamente a su sucesor es un reflejo del equipo de gran talento que ha desarrollado a su alrededor. Le agradecemos su liderazgo en la empresa durante los últimos siete años y le deseamos lo mejor en su jubilación. Sé que hablo en nombre de todo el Consejo cuando digo que es un placer poder anunciar a Robyn Grew como próxima CEO de Man Group. Robyn es una líder dinámica y estratégica con una gran experiencia operativa y comercial, que conoce la empresa a la perfección y es la persona idónea para llevar a la empresa a la siguiente fase de su trayectoria».

«Estoy entusiasmada con la visión y la ambición de Robyn para Man Group como empresa de inversión global y activa, así como con su innegable pasión por crear una cultura de colaboración y diversidad en la empresa. Después de haber trabajado estrechamente con Robyn durante más de tres años, he visto lo pensadora estratégica que es, mejorando continuamente algunas de las áreas más complejas de la empresa. Estoy deseando trabajar aún más estrechamente con ella una vez que ambas hayamos asumido nuestras nuevas funciones a finales de año», añade Anne Wade, presidenta designada de Man Group.

«Es un honor absoluto asumir el cargo de consejera delegada de Man Group. Durante más de una década de trabajo en la empresa, se ha convertido en un líder mundial, tecnológicamente brillante, empresa de inversión activa con una cultura fantásticamente colegiada. Espero seguir trabajando sobre esta base para garantizar que la empresa siga estando a la vanguardia de la inversión activa, atrayendo a los mejores talentos y ofreciendo resultados tanto a nuestros clientes como a nuestros accionistas. Luke ha sido un increíble aliado y mentor para mí, y estoy encantado de poder seguir sus pasos en este nuevo cargo», declara Robyn Grew.

«Ha sido un privilegio ser consejero delegado de Man Group y es fácil querer quedarse para siempre cuando diriges a un equipo de personas tan estupendo. Sin embargo, creo que ahora es el momento adecuado para pasar las riendas al próximo guardián de esta empresa y, después de haber trabajado con Robyn durante más de una década, no podría estar más emocionado con su nombramiento. Robyn es realmente excepcional y sé que la empresa seguirá creciendo bajo su liderazgo y el del talentoso equipo que la rodea», comenta Luke Ellis.

Invertir en la adolescencia de los vehículos eléctricos

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Los hijos predilectos de la transición energética, los vehículos eléctricos, están llegando a la adolescencia. Aunque a corto plazo son inevitables algunos problemas de crecimiento, creemos que el futuro del transporte eléctrico parece saludable.

Las ventas de vehículos eléctricos crecieron en torno a un 36% interanual entre 2021 y 2022, ​​según S&P Global Mobility. Sin embargo, el mercado debe superar aún algunos retos a corto plazo, como el encarecimiento de los precios de la electricidad debido a la actual crisis energética en Europa, la retirada de las subvenciones a estos vehículos en China, la posible eliminación de los incentivos financieros a su compra en Europa, así como la reducción general de las ventas de automóviles nuevos debido al temor sobre la economía mundial. Todas estas razones llevan a muchos analistas del sector a prever una ralentización de las ventas de coches eléctricos en 2023.

Sin embargo, en el medio y largo plazo, las previsiones son más optimistas y auguran una demanda elevada gracias a la positiva orientación de las políticas y normativas a nivel mundial para la transición energética en general y para los vehículos eléctricos en particular. Medidas como la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) de EE UU o la iniciativa europea REPowerEU supondrán un impulso económico que ayudará a ampliar la infraestructura necesaria y a desarrollar la tecnología clave. Además, la ampliación de la producción de baterías en ‘gigafábricas’ se traducirá en un rápido descenso de los costes.

También se resolverá el problema de la “ansiedad por la autonomía”, que frena a muchos conductores a dar el paso de un vehículo de combustión a uno eléctrico, preocupación que quedará atrás gracias a la mejora de la tecnología de las baterías, que reducirá los tiempos de carga y mejorará la autonomía de los vehículos.

El panorama descrito significa que la industria tendrá que planificar un aumento significativo de los volúmenes. Para ello, será fundamental eliminar los cuellos de botella de la cadena de suministro y garantizar un crecimiento adecuado de la producción de los metales y minerales esenciales para los trenes de potencia de los vehículos eléctricos, que toman la energía almacenada en el sistema de baterías de un vehículo y la suministran a los motores.

En este camino, habrá ganadores y perdedores. Aunque aún es difícil de predecir con certeza cuáles serán las empresas que saldrán victoriosas en la partida, sí podemos avanzar aquellos sectores que pueden tener más o menos potencial en función del comportamiento que han tenido desde que los vehículos eléctricos comenzaron a llegar al mercado.

Hasta ahora el foco principal ha estado puesto en los fabricantes de estos automóviles. La mayoría de las empresas puras, dedicadas únicamente a la producción de eléctricos, aún no han obtenido beneficios, y su éxito en un mercado altamente competitivo está lejos de estar asegurado, teniendo en cuenta el elevado coste de la investigación, el desarrollo y la producción a gran escala de estos vehículos.

A diferencia de muchos subsectores tecnológicos, la existencia de operadores tradicionales y la naturaleza de la industria automovilística, impulsada por las marcas, la hacen muy competitiva y difícil de dominar. En definitiva, dadas las dificultades para predecir ganadores claros, creemos que hay mejores formas de exponerse a este sector que invertir directamente en los fabricantes de automóviles. Por ello, pensamos que los inversores han de buscar en otros sectores para sacar partido a esta creciente demanda de coches eléctricos.

Consideramos que los proveedores de automóviles que suministran piezas clave a la industria automovilística presentan una buena oportunidad y son una forma excelente de obtener una exposición indirecta al mercado. En concreto, aquellos proveedores que desarrollan productos esenciales para los vehículos eléctricos y autónomos del futuro.

En este sentido, vemos, por ejemplo, un gran potencial a la oblea de carburo de silicio (SiC). Es una tecnología clave y constituye un material que es probable que termine conteniendo los chips de todos los vehículos eléctricos, lo que representa un importante motor potencial para el crecimiento de los fabricantes de SiC. De hecho, el Federated Hermes Impact Opportunities Equity Fund está expuesto a este sector y a otras tecnologías punteras de automoción a través de valores como la multinacional franco-italiana de semiconductores STMicroelectronics.

Un mercado tan reciente como el de los coches eléctricos, que está entrando ahora en su “adolescencia”, presenta grandes oportunidades para los inversores. No obstante, es fundamental prestar atención a las innovaciones tecnológicas que se desarrollan a gran velocidad y que marcan la evolución del sector, así como seguir con atención los cambios regulatorios que impactan directamente en la demanda de los consumidores y las ventas de la industria.

Bank of America abre una sucursal en Luxemburgo

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Bank of America ha anunciado la apertura de una nueva sucursal en Luxemburgo, con la que fortalecerá su capacidad y el valor añadido que ofrece a sus clientes en uno de sus principales mercados.

La apertura de esta nueva sucursal supone que la entidad podrá apoyar a sus clientes -tanto corporativos, como comerciales e, incluso, las instituciones financieras no bancarias- con la creación de cuentas bancarias locales y proveer productos y servicios bancarios transaccionales en el país. En particular, teniendo en cuenta que Luxemburgo es el segundo mayor centro de fondos de inversiones del mundo, después de Estados Unidos, el banco profundizará en sus servicios globales de gestión de efectivo para estas instituciones financieras no bancarias.

Fernando Vicario, CEO de Bank of America Europe DAC afirmó que “este anuncio marca un hito significativo para el negocio en la región. Muchas compañías multinacionales han elegido Luxemburgo como hub europeo para sus actividades y estamos orgullosos de apoyar las oportunidades de los distintos negocios y contribuir al crecimiento en este importante centro financiero”.

Matthew Davies, director de Global Transaction Services (GTS), EMEA y Global co-head de Corporate Sales, dijo que “los servicios de transacciones globales han estado operativos en la región de EMEA desde hace 90 años y la apertura de esta sucursal en Luxemburgo demuestra nuestro continuo compromiso para apoyar a los clientes en los mercados clave donde cuentan con requerimientos de gestión de efectivo, así como para proveer de asesoramiento estratégico con la construcción de compañías resilientes”.

El negocio GTS de Bank of America es el proveedor financiero líder de más del 75% del Global Fortune 500 y en la región de EMEA. Su foco se concentra en clientes corporativos en institucionales. GTS maneja un 10% de los ingresos del banco y aproximadamente una tercera parte de los depósitos.

Perspectivas de la inversión temática: cuando la economía tiene sentido, las megatendencias despegan

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Una de las grandes claves de la inversión temática es saber discernir cuáles serán las megatendencias que realmente despegarán. En opinión de Mobeen Tahir, Director, Macroeconomic Research & Tactical Solutions de WisdomTree, dos de las más claras son la transición energética y la digitalización. 

“En nuestras conversaciones con inversores en los últimos meses nos ha quedado claro que todo el mundo está de acuerdo en que para llegar al cero neto tendremos que emplear todas las soluciones posibles. Por lo tanto, es probable que los inversores sigan destinando capital a temáticas medioambientales en 2022, a pesar del difícil contexto macroeconómico”, afirma Tahir.  Según su visión, la transición energética se reduce a esto cómo el mundo pretende recrear en pocos años lo que se hizo en más de un siglo y, esta vez, de forma mucho más sostenible. Respecto a la independencia energética, destaca que la Ley de Reducción de la Inflación de 2022 en Estados Unidos, que incluye 369.000 millones de dólares para iniciativas en materia de energía y cambio climático, es quizá el proyecto de ley sobre el clima más importante de la historia estadounidense. 

“La regulación es importante porque allana el camino para que las industrias prosperen. Consideremos la repercusión de las subvenciones a los vehículos eléctricos (VE) en el XIV plan quinquenal de China, que entró en vigor en 2021. En solo un par de años, la industria china de vehículos eléctricos se ha convertido en líder mundial. Además, consideramos que la Ley de Reducción de la Inflación en EE. UU. y lo que Europa haga como respuesta a ella tendrá un efecto similar en muchas industrias diferentes”, destaca como ejemplos.

Ahora bien, además del apoyo de las políticas públicas, Tahir advierte de que solo si estas megatendencia tienen sentido a nivel económico logran realmente despegar, para lo cual necesita el apoyo de los consumidores y del tejido empresarial. 

Para explicar la implicación de los consumidores, el expertos de WisdomTree toma como ejemplo los coches eléctricos: “El número de modelos de vehículos eléctricos en el mercado mundial ha pasado de 159 en el cuarto trimestre de 2017 a 551 en el cuarto trimestre de 2022. Cuanto más asequibles sean los vehículos eléctricos para el mercado de masas y más sostenible sea el desarrollo industrial, el transporte por carretera tendrá más posibilidades de descarbonizar el mundo”. De esta forma, la megatendencia tendrá “sentido económico” y se consolidará como tal. 

Respecto a la adaptación del tejido económico, Tahir toma como referencia “la economía de la industria”. Según explica, con la legislación Objetivo 55 en marcha, las industrias tendrán que hacer una transición hacia fuentes de energía más limpias, o pagar por los derechos de emisión de carbono. “Hay que tener en cuenta que mientras las fuentes de energía limpias están reduciendo su coste, el precio de los derechos de emisión de carbono no deja de subir. Afortunadamente, se está avanzando en la dirección correcta”, concluye. 

Transición digital

Sobre la segunda megatendencia que destacan desde WisdomTree, la digitalización, Tahir reconoce estar entusiasmado con los avances en inteligencia artificial. “El revuelo en torno a la inteligencia artificial generativa y su potencial para revolucionar casi todos los sectores es uno de los temas más candentes de 2023, porque esta tecnología ha entrado en una fase de adopción masiva”, afirma.

Según su visión, la digitalización se está produciendo y ya es reconocida por los responsables políticos. La Comisión Europea ha calificado la década de 2020 como la década digital de Europa, con el objetivo de que Europa esté preparada para la era digital. De hecho, NextGenerationEU, anunciada en 2021 como respuesta a la pandemia, pretende transformar las economías y las sociedades. Está dotada de 250.000 millones de euros destinados a promover la digitalización. “Europa no estará sola a la hora de allanar el camino hacia una transición digital sostenible. En todo el mundo, esta tendencia seguirá acelerándose este año”, afirma Tahir.

Pese a los buenos augurios, ante estas dos megatendencias, su conclusión es clara: “Se espera que las dos megatendencias comentadas se debiliten, independientemente de lo que hagan los bancos centrales este año. Pero es poco probable que su camino sea lineal”.

Según matiza esto se debe a dos razones. En primer lugar, la política monetaria. “Las inversiones temáticas en concordancia con las megatendencias tienen una fuerte inclinación hacia el crecimiento y, por tanto, son muy sensibles a lo que hagan los bancos centrales. Y dado que es difícil sincronizar el mercado a la perfección, lo mejor que se puede esperar es identificar los puntos de entrada más atractivos”, aclara. 

La segunda razón es el cambio tecnológico. “Los temas que impulsan hoy la transición energética y las innovaciones que dan forma a la transición digital no permanecerán estáticos. Por tanto, cualquier planteamiento de inversión en estos espacios debe estar preparado para evolucionar con las temáticas. Aunque nunca se pueden garantizar los resultados, seguir estas recomendaciones ayudará a tomar decisiones con conocimiento de causa”, concluye el experto.

Cómo la detección temprana de hígado graso no alcohólico puede catalizar un mercado de 20.000 millones de dólares

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La pandemia de Covid-19 demostró que el ritmo de innovación científica se ha acelerado y abarca más ámbitos, y lo mismo sucede con el ritmo de aprobación de nuevos medicamentos. La nueva ola de terapias tiene el potencial de ayudar al paciente a funcionar mejor, sentirse mejor, sobrevivir más tiempo y, de hecho, cambiar la práctica de la medicina. Desde Janus Henderson Investors defienden que las perspectivas de la medicina innovadora son apasionantes y pueden crear grandes oportunidades de inversión.

La firma ha organizado recientemente un webcast en el que se ha abordado como caso de estudio el tratamiento de la enfermedad conocida como EHNA, una forma grave de hígado graso no alcohólico que hasta ahora ha tenido opciones de tratamiento limitadas. En el panel han participado el gestor de cartera Andy Acker, el analista de investigación Agustín Mohedas, el científico Dr. Stephen Harrison y Andrew Cheng, el director general de Akero (compañía en la que tiene posiciones la estrategia Janus Henderson Global Live Sciences), para hablar de un mercado que han valorado en 20.000 millones de dólares.

La EHNA es una forma de hígado graso no alcohólico que suele aparecer asociada a otras enfermedades, y que de hecho presenta una alta prevalencia entre pacientes diabéticos y pacientes con obesidad. Considerando que la población afectada por estas dos enfermedades se ha incrementado dramáticamente en EE.UU., las estimaciones que barajan los expertos es que para 2050 haya entre 45 y 90 millones de diagnosticados con diabetes solo en EE. UU.; en cuanto a la obesidad, sus estimaciones se sitúan en unos 100 millones de estadounidenses obesos o con sobrepeso, y que esta cifra se iría a los 750 millones de personas en todo el mundo, con posibilidad incluso de alcanzar los 1.000 millones, unas cifras que, coincidieron los participantes en el panel, “son aterradoras”.

¿Cómo calcula el equipo de inversión de Janus Henderson Investors el potencial que tiene la detección temprana de esta enfermedad? Desde la firma se muestran convencidos de que un enfoque activo y ágil que incorpore conocimientos sectoriales y científicos podría ayudar a los inversores a aprovechar los numerosos vientos de cola a largo plazo que pueden proporcionar las innovaciones sanitarias.

Yendo al detalle, el equipo de inversión emplea en primer lugar un acercamiento top down basado en el análisis conciso de las estadísticas sobre prevalencia de enfermedades, centrándose en este caso en EE.UU. pero extrapolando al mercado global. Partiendo del cálculo de que aproximadamente la mitad de los pacientes con EHNA también tienen diabetes (20 vs 40 millones), su estimación es que las ventas mundiales de medicamentos para tratar la diabetes están valoradas en 50.000 millones de dólares, por lo que el cálculo para tratar a pacientes de EHNA se situaría en un mercado valorado en torno a 25.000 millones de dólares en ventas, y esto “sin ni siquiera tener en cuenta el crecimiento que esperamos en esta parte de la población”, en palabras del analista Agustín Mohedas.

Éste añade que otra similitud entre los pacientes de EHNA y los diabéticos es la heterogeneidad, dado que la enfermedad se manifiesta de diversas formas y con distintos síntomas asociados, por lo que concluye que “va a haber una serie de diferentes medicamentos que van a jugar un papel en este campo, dado que no va a haber un único tratamiento que sea el mejor para todos los pacientes”. A este respecto, el doctor Harrison manifestó que lo más probable en el futuro es que sea necesario el desarrollo de varios fármacos distintos para una terapia combinada. Esto supone una oportunidad de inversión a medida que se avance en la investigación en este campo, continúa Mohedas: “Vamos a tener múltiples jugadores que se van a dirigir a diferentes partes de la enfermedad con diferentes perfiles de medicamentos”, desde terapias orales a inyectables.

Pero después está la parte bottom up del análisis, continúa el analista. Se trata de comprender cuántos pacientes potenciales de EHNA podría haber actualmente y cuántos podrían efectivamente ser tratados. Según cálculos aportados por Janus Henderson Investors, se podría llegar hasta 20 millones de pacientes, “que sabemos que existen, pero que no todos han sido diagnosticados”, aclara el analista. En realidad, como se comentó en el panel, actualmente solo hay aproximadamente 1,5 millones de personas con EHNA a tratamiento, y alrededor de 800.000 pacientes cuya enfermedad está en los primeros estadios y que podrían responder mejor al tratamiento. (los datos son de EE.UU., pero las cifras en Europa y Asia son similares, ajustadas a la población). Una vez que han dado con las cifras, el gestor Andy Acker explicó que, para calcular una cifra de ingresos por ventas, es necesario hacer un ejercicio de cuál es el valor añadido que ofrecen los fármacos para tratar la enfermedad. Para conseguirlo, el equipo de inversión ha comparado los costes generados por el tratamiento de EHNA con el de otras enfermedades hepáticas; por ejemplo, los pacientes con cirrosis presentan costes médicos masivos porque presentan un riesgo de morbilidad más de 100 veces superior.

De acuerdo con los cálculos de ICER, una organización independiente que revisa el precio de los medicamentos que buscan aprobación de la FDA y que calcula qué precio deberían tener para ser rentables, el tratamiento de EHNA podría suponer entre 20.000 y más de 40.000 dólares. Tomando estos números más la cifra de potenciales pacientes en EE.UU., Janus Henderson Investors ha concluido que el mercado estaría valorado en una horquilla entre 16.000 millones de dólares y 20.000 millones de dólares sólo en EE. UU.

Siguiendo con sus cálculos, las farmacéuticas y biotecnológicas con exposición al tratamiento de esta enfermedad deberían estar valoradas en cinco veces el potencial máximo de ventas, es decir, un valor potencial de 100.000 millones de dólares. “Vemos una enorme desconexión entre cómo valora actualmente el mercado estas terapias y cómo valoramos nosotros la oportunidad potencial hoy y en el transcurso de la próxima década», afirmó Acker al respecto. “El tratamiento de la EHNA está a punto de cambiar radicalmente en los próximos años. A medida que se disponga de nuevas terapias que sean eficaces, el mercado relacionado podrá crecer aún más. Sin embargo, las capitalizaciones bursátiles de estas empresas, aún no reflejan la oportunidad, en nuestra opinión”, concluyó el experto.

 

Puede visualizar el panel sobre EHNA al completo a través de este enlace.

La inteligencia artificial (IA) pasa de pantalla

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La inteligencia artificial (IA) generativa, con herramientas como ChatGPT, está en boca de todos. Lo impensable se ha vuelto cotidiano. Los avances son evidentes en muchos terrenos: el aprendizaje de las máquinas y su capacidad de resolver problemas y de interactuar de forma efectiva con seres humanos progresa a gran velocidad. Como dirían los aficionados a los videojuegos: la IA ha pasado de pantalla. Hemos subido un nivel, pero seguimos muy lejos del punto de destino. La capacidad de innovación y el potencial de mejora que ofrece esta tecnología es aún enorme.

Estamos en las primeras etapas de la transformación impulsada por la IA. La inversión en IA sigue siendo una de las principales prioridades de las empresas de muchas industrias y sectores, que buscan formas de mejorar su posicionamiento competitivo y sus perspectivas de crecimiento. El número de organizaciones que integran la IA en al menos una función empresarial ha pasado del 20% al 50% en los últimos cinco años, según la Encuesta Global 2022 sobre IA de McKinsey.

Las empresas necesitan invertir recursos humanos y financieros para intentar aprovechar todo el potencial que ofrece la IA en el largo plazo. La escasez de mano de obra (una tendencia que se verá acentuada por la demografía) y la deslocalización, dos fenómenos crecientes, se traducen en mayores costes laborales y de capital para las empresas. Y es aquí donde la IA puede aportar valor.

La IA ayudará a hacer frente al aumento de los costes mediante mejoras de la productividad y la automatización. Estamos en las primeras fases de un cambio disruptivo masivo provocado por los avances en inteligencia artificial y su despliegue. Estos cambios impulsarán un crecimiento significativo para las compañías que sean capaces de aprovechar e impulsar la disrupción en sus respectivos sectores.

Darwinismo digital

Las empresas estarán sujetas a un darwinismo digital en el que habrá claros ganadores y perdedores. Las que se adapten rápidamente y aprovechen el punto de inflexión que estamos alcanzando en términos de accesibilidad a las nuevas tecnologías disruptivas serán las grandes ganadoras, mientras que otras se quedarán atrás. Para los inversores en renta variable, esto significa un enfoque centrado en la selección de valores, que reconozca los matices entre los sectores y dentro de ellos, y el impacto desigual que tendrá el rápido desarrollo y despliegue de la IA.

Las empresas necesitan mejorar la productividad y hacer más con menos en una economía más lenta. Muchas de nuestras participaciones en los sectores de automoción, consumo, sanidad y finanzas ya están viendo los primeros beneficios de la IA. Esperamos que más sectores pongan en marcha iniciativas de IA en un mayor número de operaciones para acelerar su evolución digital. El universo de la IA sigue expandiéndose y su adopción parece estar a punto de alcanzar otro punto de inflexión. Creemos que las inversiones en inteligencia artificial serán un catalizador para las principales empresas de muchas industrias y sectores, ya que buscan mejorar su posicionamiento competitivo y sus perspectivas de crecimiento.

Sectores como los fabricantes de hardware, o muchas actividades de prestación de servicios pueden ser de los que experimenten cambios más relevantes a corto plazo, pero el potencial de disrupción de la IA se extiende a todo tipo de negocios e industrias.

La sanidad y la educación son dos ámbitos en los que el impacto disruptivo de la IA puede dejarse sentir con fuerza en los próximos años. La IA y el aprendizaje automático se utilizan cada vez más en medicina y sanidad desde hace varias décadas, pero el alcance de lo que ahora es posible supondrá un cambio radical para toda una serie de prácticas, desde el diseño de fármacos y diagnósticos hasta la gestión de historiales de pacientes y consultas electrónicas. Sin embargo, dado que la sanidad es uno de los sectores más regulados del mundo, es probable que en algunos ámbitos se adopte un enfoque prudente. La educación se enfrentará a retos similares. Y habrá que resolver cuestiones sociales y de gobernanza en áreas en las que la IA empiece a invadir tareas que antes realizaban seres humanos (incluyendo profesionales altamente cualificados y especializados). 

Tribuna elaborada por Johannes Jacobi, especialista de producto y miembro del equipo de Inversión del fondo Allianz Global Artificial Intelligence.

¿Estás preparando tus negocios para el futuro? Equilibrar la transferencia de riqueza entre generaciones

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Cerulli Associates proyecta que casi 68,4 billones de dólares en patrimonio se transferirán a herederos y organizaciones benéficas en los próximos 25 años en Estados Unidos[i]. A escala mundial, se calcula que los inversores de alto poder adquisitivo de Europa, América Latina y Oriente Medio transferirán casi 11 billones de dólares en las próximas tres décadas[ii].

Gran parte de esta riqueza se transferirá a las generaciones más jóvenes, sin embargo, los estudios han demostrado que entre el 66% y el 87% de los asesores actuales son despedidos una vez que los activos se transfieren a la siguiente generación. De hecho, el 88% de los que heredan activos nunca se plantearon recurrir al asesor de sus padres[iii].

Muchos asesores financieros asumen que los millennials son demasiado jóvenes para necesitar asesoramiento financiero o que no tienen recursos suficientes para ser clientes rentables, sin embargo, las estadísticas anteriores ponen de relieve lo importante que es para los asesores empezar a establecer relaciones con la próxima generación.

En este sentido, los asesores deben encontrar el equilibrio adecuado para ayudar a los clientes más jóvenes que aún pueden disponer de un capital financiero significativo y, al mismo tiempo, gestionar eficazmente a los clientes actuales y sus prácticas. En opinión de Janus Henderson Investors, una cartera equilibrada flexible y gestionada activamente puede ser una gran opción para mantener el patrimonio con el asesor actual de los padres y puede proporcionar una solución centralizada para la exposición tanto a la renta variable como a la renta fija para los clientes más jóvenes.

La gestora ha organizado para el próximo 25 de mayo un webcast con Ben Rizzuto, director de jubilación, y Jeremiah Buckley, cogestor del fondo Janus Henderson Balanced Fund, en el que ambos expertos hablarán sobre cómo los asesores financieros deben posicionar su negocio para esta nueva generación de inversores, las formas en que pueden comprometerse con las familias de distintas generaciones y por qué una cartera Balanced puede ser la más adecuada para ellos.

 

Jueves, 25 de mayo / 15.00 CEST

Webcast con traducción simultánea en español

Regístrate aquí

 

[i]Cerulli Associates, «U.S. High-Net-Worth and Ultra-High-Net-Worth Markets 2018: Shifting Demographics of Private Wealth», 2021.

[ii]https://www.wealthx.com/five-countries-largest-wealth-transfers/

[iii]https://www.familywealthreport.com/article.php?id=183571#.ZBN4KHbMKHs

¿Por qué la pérdida de recursos naturales es importante para Robeco? Parte III

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La economía mundial depende de la naturaleza y la biodiversidad y esto, en última instancia, constituye también un riesgo financiero. Al igual que sucede con el cambio climático, los riesgos relacionados con la naturaleza para las entidades financieras pueden analizarse desde la perspectiva del riesgo físico y el riesgo de transición. Los riesgos físicos se refieren a la dependencia que tienen las industrias de los servicios que ofrecen los ecosistemas; por ejemplo, las compañías eléctricas necesitan acceso a abundantes cantidades de agua para la refrigeración de sus plantas. Los riesgos de transición tienen su origen en el impacto que las industrias ejercen sobre la naturaleza. Las industrias cuyo impacto es elevado van a sufrir, tarde o temprano, un endurecimiento de las políticas y normativas que las regulan, así como las consecuencias de los cambios tecnológicos y de preferencias de los consumidores. El marco elaborado por Cambridge Institute for Sustainability Leadership añade una tercera dimensión, la del riesgo de responsabilidad, como se ilustra en la Figura 4, que puede considerarse una subcategoría dentro del riesgo de transición.

En junio de 2020, el Banco Central neerlandés y la Agencia Nacional de Estudios Ambientales publicaron un informe en el que se analizaba la exposición del sector financiero neerlandés a los riesgos relacionados con la biodiversidad. Se calcula que las entidades financieras neerlandesas tienen una exposición de 510.000 millones de EUR a empresas que presentan una dependencia elevada o muy elevada de uno o varios servicios ecosistémicos. Esta exposición al riesgo físico equivale al 36% de sus carteras: 28.000 millones de EUR en activos dependen tan solo de la polinización.

El impacto de las inversiones sobre la biodiversidad y sus relaciones de dependencia con ella también se integran en los requisitos del Reglamento sobre Divulgación de Información relativa a la Sostenibilidad en el sector de los Servicios Financieros (RDIS) de la Unión Europea. Conforme al RDIS, los inversores tendrán que informar a sus clientes de los impactos adversos de sus inversiones sobre la biodiversidad. Si bien la Taxonomía de la UE se ocupa actualmente de los objetivos de mitigación del cambio climático y adaptación al mismo, también incluirá en el futuro otros objetivos ambientales, entre ellos la biodiversidad y los ecosistemas. Estos requisitos legislativos van a mejorar la información publicada por las empresas y a potenciar tanto la calidad de los datos como la disponibilidad de parámetros de medición relacionados con la biodiversidad.

En 2021, Robeco llevó a cabo una evaluación de tipo mapa térmico a partir de los datos de ENCORE, con el fin de conocer la exposición de nuestras inversiones a los riesgos de biodiversidad. Este análisis nos permitió identificar las clases de activos y subsectores con mayor exposición a impactos e influencias de determinados servicios ecosistémicos. Los resultados de este análisis se corresponden con los de la investigación realizada por DNB (De Nederlandsche Bank) y otras entidades que operan en nuestro sector. A continuación, se muestran algunas de las ideas clave que hemos extraído:

–     Alrededor de una cuarta parte de nuestros activos bajo gestión presenta una dependencia elevada o muy elevada de al menos un servicio proporcionado por un ecosistema. El suministro de aguas subterráneas y superficiales, por sí solo, resultó ser el más relevante, seguido de la regulación sobre el clima y el mantenimiento de los flujos de agua.

–    Cerca del 29% de nuestras inversiones se realizan en sectores cuyo impacto potencial sobre los principales generadores de pérdida de biodiversidad es elevado o muy elevado. Se determinó que el uso del terreno y el agua potable es lo que genera mayor impacto, seguido por el cambio climático, la contaminación y las perturbaciones directas.

–    Las mayores exposiciones con impactos y/o influencias se encontraron en los sectores Farmacéutico, de Servicios Integrados de Telecomunicaciones, Productos Químicos Especializados, Alimentos Envasados y Carnes, y Ropa, Accesorios y Artículos de Lujo.

–     Un gran número de sectores dependen en gran medida de cinco servicios ecosistémicos, y hemos mostrado la exposición de nuestras inversiones a ellos. Dentro de nuestras inversiones, hemos confirmado que los Productos Agrícolas son los que presentan exposición directa a la mayor variedad de servicios ecosistémicos, seguidos por los Productos Forestales y otras y muy variadas industrias, entre las que se incluyen los Servicios de Suministro de Electricidad y las Telecomunicaciones.

En 2023, aumentaremos la granularidad de esta evaluación para poder conocer y comparar mejor la evolución en biodiversidad de cada empresa perteneciente a cada subsector de alto riesgo. En el futuro, esperamos que la exposición específica de cada emisor a los riesgos e impactos de la biodiversidad se convierta en parte integrante de nuestros procesos de inversión.

La Fed hará recortes de tasa en 2024 y la recesión en Estados Unidos será moderada

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Todo apunta a que la recesión llegará a Estados Unidos en el tercer trimestre, será moderada y los que peor la pasarán serán las pequeñas empresas, por el endurecimiento del crédito, mientras que la Reserva Federal comenzará a aplicar recortes de tasa el próximo año.

En anticipación a este escenario, el mercado accionario va a testear nuevas bajas, aunque ya atraviesa un nuevo ciclo alcista “secular” con oportunidades interesantes en renta variable, principalmente en el sector de crecimiento.

Esas fueron algunas de las principales definiciones que escucharon los clientes que se conectaron a un nuevo webinar del programa “Anatomy of a Recession” (AOR) de Franklin Templeton Investments. El seminario online fue conducido por Jeffrey Schulze, director y estratega de inversión de Clearbridge, una de las gestoras boutique de la gestora americana.

“Volvimos a foja cero con la recesión a partir del caso de los bancos”, comenzó diciendo Schulze. Se refería al impacto que tuvo en el mercado y en el sector bancario el colapso del Silicon Valley Bank y el Credit Suisse, que provocaron un viraje en la política monetaria de la Fed y en su hoja de balance. En el webinar anterior, el estratega de inversión de Clearbridge había hablado de la “posibilidad de que la recesión sea más profunda de lo que espera el consenso”.

“Seguimos creyendo que la recesión está realmente en el horizonte y que el timing no ha cambiado: el tercer trimestre va a ser el inicio oficial de esta recesión y la crisis bancaria está, en realidad, en la cola de ésta”, aseguró Schulze. “Se viene un revés económico”, añadió.

La política  monetaria –explicó luego- actúa con tiempos de demora largos y variables: cada ciclo de alzas de tasas que empezó, en promedio, a los 23 meses dio inicio a una recesión. “El ciclo de despidos en Estados Unidos va a comenzar en el sector de la construcción; cada ciclo es singular”, señaló el experto.

Respecto al sector bancario, el director y estratega de inversión de Clearbridge, indicó: “soy cauteloso con decir que lo peor ya pasó: las crisis pueden moverse muy lentamente y tardar mucho tiempo en desarrollarse”. De todos modos, agregó que “hoy, la crisis, más que sistemática parece idiosincrática: los bancos regionales tenían desafíos por la alta concentración de clientes, depósitos no asegurados, sobre-exposición a las industrias tecnológicas y un mal manejo del riesgo”.

En este nuevo entorno, “con estándares de crédito más endurecidos, porque los bancos van a estar más renuentes a prestarle a la economía, hay un viento de frente en cuanto al consumo en la segunda mitad del  año. Los bancos más pequeños van a sentir mucho más la situación que los grandes, y las pequeñas empresas van a sentir más el impacto porque van a sentir el endurecimiento del crédito”, aseguró Schulze.

“En los últimos meses –agregó-, tuvieron que afrontar créditos más caros, y no nos sorprendería que el spread de crédito llegue al 10%. Eso va a ser realmente un viento de frente para la rentabilidad de las pequeñas empresas. El ciclo de despidos que empezó en las tecnológicas comenzará de 3 a 6 meses hacia adelante en las pequeñas empresas”.

Momento de aprovechar oportunidades

Con todo, “la recesión va a ser moderada o superficial. La Fed no quiere repetir el error; construyó una ingeniería de aterrizajes suaves recortando tasas, aunque la inflación crea un sesgo para la Reserva Federal”, según Schulze. “En 2024 llegarían los recortes de tasas; en mayo subirán por última vez”, anticipó.

Luego, el estratega de inversión de Clearbridge, la gestora boutique de Franklin Templeton, dijo que “tal vez sea la primera vez en la historia que tengamos una recesión antecedida por una baja del mercado más grande. Una recesión dura 10 meses en promedio, y la baja del mercado llega a dos tercios del camino de esa recesión. Vamos a volver a probar las aguas: todavía no hemos tenido una venta masiva adecuada. Hay mucho optimismo en medio de esta recesión tan anticipada”.

Según Schulze, las expectativas de utilidades “se tienen que calmar; son muy optimistas. De todos modos, no hay muchos excesos: la disminución no va a ser ni cerca de un 50%; hay que volver a testear una baja del mercado, pero creemos que la venta masiva será en promedio del 30%”.

Sobre el final, el webinar se centró en las inversiones a aprovechar una vez pasada la recesión, y Schulze puntualizó que 6 meses antes de una recesión las acciones de valor son las que lideran y después de la recesión, toman su lugar las acciones de crecimiento, mientras que suele haber menos rendimiento en los bonos del Tesoro a 10 años.

“Durante esta recesión queremos abrazar la dinámica de las empresas de crecimiento, que generan mucho flujo de caja. Las acciones de dividendos incrementales de compañías que generan flujo de caja son buenas para el entorno que anticipamos”, aseguró. “Es una gran oportunidad para poner a trabajar el dinero en acciones, invirtiendo a largo plazo. El S&P 500 puede bajar un 15%-20%, pero 12 meses después, las pérdidas se recuperan. En un entorno bajista hay que poner el dinero a trabajar con la expectativa de una recuperación”, añadió.

El experto de Clearbridge describió que el mercado atraviesa “un nuevo ciclo secular alcista, con periodos sin dirección pero con otros con retorno sobre las acciones. Pasó hace 93 años, y se va a dar un escenario con retornos mayores y que dará  oportunidades de compra en los próximos 7 a 10 años. Crecimiento sobre valor es la apuesta de acá a 12 meses”, enfatizó.

Por último, respondiendo preguntas de los asistentes al webinar, Jeffrey Schulze vaticinó que el petróleo cotizará entre 70 y 90 dólares en los próximos 12 meses, y aseguró que el oro es atractivo en los niveles actuales.

Por otro lado, señaló que “hay mucho optimismo en las cotizaciones de las grandes empresas tecnológicas”. No descartó bajas, pero aseguró que a largo plazo es optimista en esa industria por la generación de flujo de caja de las grandes compañías del sector. “Hay mucho pesimismo con las empresas de pequeña capitalización; los próximos 6 meses serán para las big caps”, remarcó.

Respecto al dólar, proyectó que se pondrá bajista con el recorte de tasas, aunque a corto plazo seguirá alcista. Y sobre los bonos de alto rendimiento también sentó postura: “hay mucho optimismo, pero pensaría mejor en calidad crediticia”, concluyó.

El Venture Capital se retrae en Latam mientras en EE.UU. encuentra su fondo relativo

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Pixabay CC0 Public Domain. Tras una semana más tranquila, los mercados necesitan orientación sobre cuándo podrá abrirse la economía

El primer trimestre de 2023 arrojó un volumen de 56.600 millones de dólares en 4.804 operaciones de empresas. Dentro de este panorama, América Latina está viviendo un momento difícil de captación de capitales mientras que EE.UU. se recuperó de un mínimo relativo en el cuarto trimestre  de 2022 y experimentó un repunte en la actividad de financiación, dice el informe del primer trimestre de este año elaborado por TheVentureCity.

Si bien la cifra del primer trimestre “palidece en comparación con los trimestres de más de 100.000 millones de dólares de 2021 y principios de 2022, es coherente con los resultados de años anteriores”, dice el informe.

“A pesar de los continuos vientos en contra del mercado en el primer trimestre, los inversores han encontrado su equilibrio y la hemorragia se está frenando, al menos por ahora”, aseguran los expertos en Venture Capital.

 A pesar del continuo ruido negativo de los titulares, sorprendentemente EE.UU. se recuperó de un mínimo relativo en el cuarto trimestre y experimentó un repunte en la actividad de financiación.

El primer trimestre de 2023 arrojó un volumen de financiación de 43.600 millones de dólares en 3.003 operaciones, un 5% más que en el cuarto trimestre de 2022 en EE.UU., especifica la investigación.

Esto supuso un valor medio de 14,5 millones de dólares por operación, frente a los 12,4 millones del trimestre anterior.

“Aunque estas cifras no se acercan ni de lejos a la producción de los trimestres de hace un año, sirven de importante recordatorio: los titulares y las métricas no siempre coinciden. No ha habido mucho sentimiento positivo al que los fundadores puedan aferrarse, pero desde una perspectiva de recaudación de fondos no ha cambiado mucho desde el tercer trimestre de 2022”, aseguran los expertos de TheVentureCity.

Sin embargo, la realidad de Latinoamérica no fue tan optimista; sigue viéndose afectada por el retroceso de los inversores a medida que las condiciones del mercado continúan tratando de encontrar su equilibrio.

Es un escenario que se repiten desde el segundo trimestre de 2022 cuando los inversores comenzaron a prepararse para el eventual dolor de una desaceleración del mercado, priorizaron sus propias compañías de cartera e invirtieron en geografías cercanas que conocen bien. Una gran cantidad de dólares de Venture Capital se mantienen fuera de la región, por lo que Latam sufrió algunas de las mayores oscilaciones en el despliegue de capital de los inversores.

En el primer trimestre se invirtieron 563 millones de dólares en startups latinoamericanas, un 43% menos que en el cuarto trimestre de 2022 y un 84% menos que los 3.500 millones de dólares del primer trimestre de 2022. A pesar de esta caída, todavía vemos muchas oportunidades y razones para estar entusiasmados en la región.

Sin embargo, fue desigual para el ecosistema de las startups. Desde un punto de vista general, las perspectivas no parecen ideales. La financiación y la captación de fondos han bajado en todos los ámbitos, tanto los inversores como las startups se lamen las heridas después de desplegar y captar fondos en un mercado sobrecalentado, y todas las empresas buscan modelos de negocio sostenibles y rentables con la retención en el centro de la experiencia del usuario del producto, agrega el informe.

“Si se pregunta al inversor medio, dirá que corren tiempos difíciles y que no hay muchos motivos para el optimismo”, detalla.

Sin embargo, TheVentureCity ve enormes oportunidades en este mercado para los fundadores que tienen experiencia, construyen con austeridad en mente y aprovechan los avances tecnológicos de una generación.

“No cabe duda de que quedan retos por delante, pero la historia nos ha demostrado que ahora es uno de los mejores momentos para ser un inversor de capital riesgo. Nos entusiasma respaldar a estos fundadores y seguir encontrando la próxima cosecha de empresas que cambiarán el mundo”, concluye.

Puede acceder al informe completo a través del siguiente enlace.