La Finra está tratando una vez más de revisar su norma sobre regalos, que limita lo que los brokers pueden dar o recibir de sus clientes, dijo el director jurídico de Finra, Robert Colby.
Colby habló en la conferencia anual del regulador este jueves que Finra está trabajando con la SEC en una propuesta que podría actualizar el actual límite anual de 100 dólares. Si bien el directivo no especificó una nueva cantidad en dólares, dijo que el nuevo límite «tendrá en cuenta la inflación», consigna el medio AdvisorHub.
Colby dijo que no puede dar plazos pero aseguró que el proyecto está en marcha.
Finra propuso en 2016 elevar el límite de regalos a 175 dólares por persona y año como parte de una propuesta de reglamentación que también buscaba endurecer las reglas en torno a los concursos de ventas de las firmas.
Sin embargo, la propuesta se retrasó a instancias de la SEC, que dijo que abordaría esas cuestiones como parte del Reg BI, resumió Colby consignado por el medio especializado.
Si bien la SEC prohibió los concursos de ventas con Reg BI en junio de 2020, no actualizó la orientación sobre los regalos.
El límite de regalos pretende «evitar las incorrecciones que pueden surgir cuando una empresa miembro o sus personas asociadas dan algo de valor a un empleado de un cliente», explica Finra en su sitio web.
La norma tiene algunas excepciones para regalos ajenos a la relación comercial, como regalos de boda o de felicitación por el nacimiento de un hijo. También permite agasajos, como recibir a clientes en un evento deportivo cuyas entradas pueden costar más de 100 dólares, siempre que no sean «tan frecuentes ni tan extensos como para plantear dudas sobre su conveniencia.»
Diez años de tipos de interés reales y nominales abismalmente bajos, combinados con el «miedo a perderse algo», llevaron a los inversores a elevar las valoraciones en los mercados públicos y a aceptar la prima de iliquidez ofrecida en algunos mercados privados. Pero el cambio que ha supuesto 2022 en la política monetaria y su efecto en los activos tradicionales, ha eliminado la prima de algunos mercados privados. ¿Se han acabado las oportunidades?
En opinión de Emmanuel Deblanc, Global Head of Private Markets de Allianz GI, la respuesta es no y apunta a que las principales oportunidades para los inversores están en el crédito privado; las co-inversiones y los fondos secundarios dirigidos por GP; y en toda la estructura de capital de las infraestructuras. Ahora bien, en general, advierte que el contexto para los mercados privados ha cambiado: “El despliegue en los mercados privados se ha ralentizado y hemos llegado a una encrucijada: lleva más tiempo ponerse de acuerdo sobre el valor en este nuevo contexto. Sin embargo, los mercados privados se han convertido en un universo global, muy diversificado y heterogéneo, en el que creemos que algunos subsectores ofrecen a los inversores valor relativo y absoluto en un contexto macroeconómico complejo. Las condiciones se están reajustando, pero a un ritmo incoherente”, explica Deblac.
Según su visión, los mercados privados han tenido una década estelar de crecimiento y ahora, la dislocación observada en los mercados públicos en 2022 y la demanda de capital en el sector energético deberían brindar a los inversores otra oportunidad de entrar en algunos segmentos de los mercados privados en condiciones atractivas. “La experiencia y la comprensión de estos mercados serán más importantes que nunca mientras la incertidumbre siga siendo elevada”, reconoce.
A la hora de profundizar en las oportunidades del mercado privado, el experto de Allianz GI pone el foco en el crédito privado, mercado en el que identifica tres áreas de interés: préstamos europeos de mediana capitalización, financiación comercial y deuda en infraestructuras. Según señala, ve que los bancos buscan soluciones para reducir sus balances, al tiempo que tratan de conservar los negocios generadores de comisiones vinculados al crédito bancario. Sin embargo, advierte de que algunas entidades pueden tener dificultades para reducir simultáneamente sus balances y mantener al mismo tiempo estos negocios generadores de comisiones relacionados.
“2023 podría ser otro año para los mercados de crédito europeos en el que los bancos se retiren aún más de la concesión de préstamos en el espacio sin grado de inversión, impulsados por el aumento del coste de capital de los propios bancos y las oportunidades para los bancos de ganar dinero más fácilmente en segmentos más seguros en un entorno de tipos más altos. Los mayores rendimientos en el segmento de menor calificación del mercado crediticio proporcionan más colchón para absorber las pérdidas que podrían surgir en una recesión”, añade.
Respecto a la financiación comercial, explica que se trata de una clase de activos semilíquidos a corto plazo con un riesgo de crédito y de tipos limitado que puede utilizarse como herramienta para mantener la rentabilidad de la cartera mientras se espera a que se restablezcan los mercados de crédito a más largo plazo. “Es también un sector en el que el equilibrio entre la oferta y la demanda puede favorecer a los inversores, dado que los bancos son los principales financiadores de este sector y se trata de una clase de activos en la que los bancos pueden desear mantener la originación tanto por razones de relación como por el atractivo a largo plazo de la clase de activos para ellos, al tiempo que alivian la presión sobre los balances a corto plazo. Hasta la fecha, el rendimiento de estas estrategias ha sido sólido y estable en mercados volátiles”, explica.
Además del crédito privado, Deblanc señala las co-inversiones y los fondos secundarios (liderados por GP) como otras las opciones más atractivas. Según su visión, es un mercado más difícil para la captación de fondos; por lo tanto, espera que los GP alarguen sus periodos de inversión a través de co-inversiones y se vuelvan más dependientes de socios grandes y de confianza para realizar transacciones, en lugar de confiar únicamente en la amplia distribución posible en mercados más blandos.
“Los fondos secundarios tienen mucho que ofrecer: un despliegue más rápido en un momento en que los inversores pueden obtener una sólida prima de complejidad, además de puntos de entrada históricamente atractivos; liquidez para los vendedores; y niveles de precios objetivos para todas las partes interesadas. En nuestra opinión, el margen para captar valor debería ser óptimo en los segmentos que han crecido más rápidamente en los últimos años, donde la contribución de los secundarios a los volúmenes agregados aún no se ha estabilizado”, argumenta.
Por último, el experto pone el foco en las infraestructuras. “Son muchos los factores que sustentan nuestra convicción de que se trata de un sector al que conviene exponerse más. Por ejemplo, los activos de infraestructura suelen tener características y protecciones contractuales que permiten sortear periodos de alta inflación. Y ahora, los inversores tienen muchas formas de entrar en esta clase de activos: renta variable, alto rendimiento o crédito con grado de inversión, por lo que pueden elegir su lugar en la estructura de capital, la región o la duración”, subraya.
En su opinión, el crédito para infraestructuras en Asia tiene potencial para seguir ofreciendo valor: la región sigue creciendo y construyendo energías renovables; el mercado es complejo y, por tanto, propenso a soluciones crediticias a medida; la reorganización de las cadenas de suministro ha generado oportunidades en todo el Sudeste Asiático. “El sector de las infraestructuras ha seguido proporcionando oleadas de oportunidades, pero es la magnitud de esta última oleada lo que la hace única”, concluye Deblanc.
Mayte Rico Fernández se convirtió en directora de Inversiones de la operadora de fondos de inversión de HSBC Asset Management en México el pasado 26 de abril, según pudo saber esta publicación.
Rico cuenta con una experiencia de 17 años en el mercado financiero mexicano llevando a cabo funciones destacadas en Banco de México como gerente de Operaciones Nacionales, siendo responsable de la ejecución e implementación de la política monetaria y cambiaria para el Banco de México; así como de las subastas primarias de bonos gubernamentales, actuando como agente financiero del Gobierno Federal y del IPAB; también estuvo a cargo del cálculo de tasas y precios de referencia en el mercado financiero mexicano, entre otras. Asimismo, llevó a cabo labores de gestión de activos e inversiones sobre el portafolio de reservas internacionales.
Es Licenciada en Economía por el ITAM y cuenta con una Maestría en Administración de Empresas de New York University (NYU) en New York, Estados Unidos, con especialización en Finanzas, Instrumentos Financieros y Mercados.
Foto cedidaRoque Calleja, Head de Alternativos para América Latina de BlackRock
“Mi carrera en BlackRock continúa”, anunció Roque Calleja, Head de Alternativos para América Latina de la firma, a su red de LinkedIn. El ejecutivo expandió sus funciones, tomando el mando de una unidad especializada en clientes institucionales en las Américas.
Según informó el ejecutivo, basado en Nueva York, además de mantener su cargo y sus funciones actuales –que ha ocupado por cinco años–, también se desempeñará como Head del equipo especializado en alternativos para el Negocio Institucional en las Américas.
Así, el profesional estará atendiendo fondos de pensiones, family offices, universidades, organizaciones de salud y organizaciones sin fines de lucro, entre otros, a lo largo de Estados Unidos, Canadá y América Latina.
“Me siento honrado con la oportunidad y emocionado por lo que viene por delante”, indicó Calleja, agradeciendo la oportunidad a la gestora de matriz estadounidense.
La carrera del profesional en la firma, consigna su perfil profesional, inició en España, en septiembre de 2009, cuando ingresó como analista del equipo de ventas Iberia de iShares. Desde entonces, ha ocupado distintos puestos, incluyendo vicepresidente de Negocio de Clientes Institucionales de América Latina y Head del Negocio de Clientes Institucionales de México. Desde diciembre de 2018 que ocupa su cargo actual, liderando las inversiones alternativas en América Latina.
Antes de llegar a BlackRock, Calleja trabajó como analista de riesgo de mercado para fondos mutuos y de pensiones en Bankinter y como especialista de productos del hedge fund Ivy Asset Management, de BNY Mellon.
Los alternativos son un negocio que la gestora más grande del mundo mira de cerca. En su carta anual, el CEO y presidente de la firma,Larry Fink, destacó que “la necesidad de ingresos y retorno no correlacionados ante un telón de fondo de inflación más alta, estrés en el sector bancario y mercados más desafiantes para las acciones seguirá impulsando la demanda por los mercados privados”.
En esa línea, Fink destacó que 2022 trajo la recaudación de 35.000 millones de dólares para la plataforma de alternativos de BlackRock, liderados por crédito privado e infraestructura. Con todo, las estrategias alternativas de la firma –incluyendo todo el espectro de clases de activos– suman un AUM de 322.000 millones de dólares.
La banca latinoamericana navega aguas agitadas. Según advirtió S&P Global Ratings en un informe reciente, las desafiantes condiciones económicas que enfrenta la región representan “un riesgo importante” para los bancos locales.
La firma espera que las tasas de interés se mantendrán altas durante un período más extenso que lo que esperaban los mercados y eso traerá un efecto en la industria financiera. “El acceso a los mercados internacionales de capital se ha reducido, mientras que los bancos locales están endureciendo sus prácticas de originación”, indicaron.
A esto se suman la inflación persistente, los costos de financiamiento más altos y los límites para trasladar esos costos a los precios. Esta combinación, señalaron desde la clasificadora de riesgo, representa un “desafío importante” para el futuro desempeño de los deudores corporativos.
“Como resultado, esperamos que la calidad de activos de los bancos en la región empeore. Además, la debilidad de las economías está reduciendo el ingreso disponible de los consumidores, lo que ejercerá una mayor presión sobre la calidad de activos de los bancos”, comentaron.
Por el frente internacional, también hay ruidos. Si bien S&P Global Ratings asegura que, si bien las dificultades de la banca estadounidense –con turbulencia en los bancos regionales, tras la crisis del Sillicon Valley Bank– no ha tenido un impacto directo en la banca latinoamericana, los efectos indirectos sí podrían afectarla.
“Consideramos que los efectos indirectos, en la forma de una creciente aversión al riesgo de los inversionistas institucionales, podría traducirse en mayores costos de fondeo y escasez de financiamiento para las instituciones financieras en América Latina. Estas tendencias ya estaban presentes en los sectores bancarios de la región, pero los recientes problemas bancarios en Estados Unidos las amplificarán”, comentaron.
Considerando todos estos factores, la expectativa de la agencia calificadora es que las instituciones financieras locales de menor tamaño con un perfil de fondeo concentrado están expuestas a una “huida hacia la calidad”.
Mirabaud Asset Management organiza un webinar en el que su responsable de bonos convertibles, Nicolas Crémieux, presentará las perspectivas de bonos convertibles teniendo en cuenta el contexto actual de mercado y hará un repaso del fondo Mirabaud Sustainable Convertibles Global, que cuenta con dos Premios Lipper, 5*Morningstar, dos sellos ESG, 10 años de track record y 1.000 millones en activos bajo gestión.
El evento se llevará a cabo de forma virtual el 24 de mayo a las 10:00 horasCET, con una duración de 45 minutos, y estará moderado por Elena Villalba, directora general Iberia y Latinoamerica.
Desde Cerulli Associates defienden que a pesar de la fuerte desaceleración del crecimiento de los activos de pensiones en Europa, siguen existiendo oportunidades para los gestores de activos.
Según uno de sus últimos análisis, el mercado europeo de pensiones entrará en un periodo de menor crecimiento, con un total de activos bajo gestión que se estima crecerá a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 3,1% durante los cinco años que terminan en 2026, frente al 7,3% para el periodo 2016-2021. Un entorno que parece menos favorable, pero que sonsideran que seguirá lleno de oportunidades. “Esperamos que algunos mercados europeos se estanquen o incluso se contraigan», afirma Justina Deveikyte, Director European Institutional Asset Management Research en Cerulli Associates.
En este sentido, las previsiones indican que los activos bajo gestión registrarán un crecimiento de sólo el 0,2% en 2022, según las estimaciones de Cerulli, frente al 8,0% de 2021. A finales de 2021, los fondos de pensiones europeos sumaban 10,8 billones de euros (11,4 billones de dólares).
Una salvedad importante será las variaciones que podrán darse entre los diferentes mercados. Por ejemplo, las estimaciones de Cerulli sugieren que los activos totales de España se reduzcan una media del 5,9% entre 2021 y 2026. Además, de los grandes mercados de pensiones europeos, Cerulli predice que Francia tendrá el entorno de crecimiento más difícil: se estima que el mercado de pensiones del país se contraerá a una tasa anualizada del 0,5% durante el período de cinco años.
En cambio, prevé que los mercados de pensiones del Reino Unido, Bélgica, Suecia e Italia se encuentren entre los de mayor crecimiento de la región. «Calculamos que el mercado de pensiones del Reino Unido crecerá en torno al 5,4% anual durante los próximos cinco años», afirma Deveikyte.
A pesar de la ralentización prevista del crecimiento, la firma considera que sigue habiendo oportunidades para los gestores de activos externos. Según su último estudio, la consolidación debería permitir a los fondos de pensiones adoptar estrategias más innovadoras, como proyectos de infraestructuras verdes, dentro de los mercados privados. Los gestores que puedan establecerse como socios eficaces, destinando fondos a estas estrategias complejas, podrán aprovechar la mayor consolidación.
Otro ámbito en el que se prevé un crecimiento es la inversión en deuda privada, ya que el 45% de los fondos de pensiones europeos tiene intención de aumentar sus inversiones en esta clase de activos alternativos en los próximos 12 a 24 meses.
“Es probable que continúe la tendencia hacia los activos alternativos en general, aunque a un ritmo más lento. Algunos fondos de pensiones han pausado sus asignaciones a activos alternativos debido a la volatilidad del mercado y a la caída de las valoraciones de sus carteras líquidas. Estos acontecimientos empujaron a los fondos a los límites superiores de sus asignaciones estratégicas, pero a medida que el mercado se recupere, es probable que sigan invirtiendo en alternativas”, señala Deveikyte.
Por último, Cerulli identifica la inversión ESG como el tercer ámbito donde seguirá habiendo oportunidades de crecimiento para los gestores de activos. Sin embargo, matiza que para ganar el negocio de los fondos de pensiones en este ámbito, los gestores deben ser capaces de establecer no sólo sus capacidades de desarrollo de productos ASG, sino también su capacidad de información y gestión.
Estados Unidos y Asia
Este reto para las gestoras europeas se repite en otras partes del mundo, donde la respuesta que están dando las firmas de inversión también es diferente. Por ejemplo en EE.UU. se espera que aumente el uso de fondos cotizados y cuentas separadas, especialmente entre las clases acomodadas. “Los asesores también esperan que se materialice el tan esperado crecimiento de la demanda de productos alternativos, y los gestores de activos empiezan a desarrollar o adquirir capacidades alternativas en previsión. Mientras tanto, los cambios en las metodologías de construcción de carteras auguran un futuro prometedor para el sector de las carteras modelo”, indica desde Cerulli.
Otro ejemplo es Asia donde, a pesar de los retos macroeconómicos, los inversores institucionales siguen dispuestos a realizar inversiones más arriesgadas, siempre que la oportunidad sea propicia. Según el análisis que hace la firma, el levantamiento de las restricciones de viaje en la región está creando oportunidades para las inversiones en renta variable, y en el espacio de la renta fija, los bonos con grado de inversión y de servicios financieros.
Invertir en soluciones para el grave problema de los residuos en el mundo es otra de las fórmulas que contribuyen a un buen cuidado del planeta. Ayer, 17 de mayo, fue el Día Internacional del Reciclaje y algunas firmas tienen claro su compromiso con la economía circular que representa el reciclaje.
Tzoulianna Leventi, analista de inversiones en pequeñas compañías de abrdn, recuerda que la cantidad de residuos que se generan en el mundo ha alcanzado unos niveles verdaderamente escalofriantes: se calcula que la población mundial genera 2.000 millones de toneladas de residuos al año y más de un tercio no se gestiona de forma segura para el medio ambiente. La buena noticia, según Leventi, es que muchas empresas pequeñas y muy innovadoras de Europa están afrontando estos retos y proponiendo soluciones viables y sostenibles. A medida que aumente la demanda de estos productos sostenibles, estas empresas podrían tener ante sí oportunidades de crecimiento prometedoras.
La empresa holandesa Corbion es una de las que fabrican en el laboratorio nuevos y apasionantes productos basados en ingredientes naturales. El reto diario de la empresa noruega Borregaard, una biorrefinería que utiliza los múltiples componentes de la madera para crear productos bioquímicos que sustituyan a los derivados el petróleo. Una empresa portuguesa, Corticeira Amorim, está a la vanguardia de la búsqueda de nuevos usos para el corcho.
También ve oportunidades en este ámbito económico Paul Lamacraft, responsable de inversiones de Schroders. “El modelo económico actual está anticuado. Necesitamos realizar una transición hacia una economía circular para garantizar una mayor eficiencia y una reducción de las prácticas perjudiciales”, sentencia, antes de detallar en qué sectores hay oportunidades para beneficiarse del reciclaje, ya que sólo un 16% de los residuos se reciclan en todo el mundo y se prevé que la generación de residuos aumente en más de un 70% para 2050.
El éxito de la transición a una economía circular, según Lamacraft, depende de una combinación de influencia e innovación. Existen cinco temas clave (identificados originalmente por Accenture y actualmente adoptados de forma generalizada) que ofrecerán oportunidades de inversión a medida que la economía mundial realice la transición:
1.- La cadena de suministro circular
Esto implica la introducción de materiales totalmente renovables, reciclables o biodegradables que pueden utilizarse en ciclos de vida consecutivos. Esto puede reducir los costes a largo plazo y aumentar la previsibilidad y el control de la cadena de suministro.
2.- Recuperación y reciclaje
La recuperación y el reciclaje se refieren a un sistema de producción y consumo en el que todo lo que antes se consideraba residuo se reutiliza para otros fines. Las empresas pueden recuperar productos al final de su vida útil para aprovechar y reutilizar materiales, energía y componentes valiosos.
3.- Plataformas de intercambio y producto como servicio (PaaS)
Las plataformas de intercambio utilizan la tecnología para aumentar la utilidad de los activos, evitar la capacidad inactiva o encontrar un nuevo uso a los productos. El producto como servicio implica que los consumidores paguen por usar de un producto en lugar de por el producto en sí. Esto hace que los fabricantes se centren en la longevidad, la fiabilidad y la reutilización.
4.- Ampliación de la vida útil de los productos
El modelo para prolongar la vida útil de los productos tiene como objetivo aprovechar el valor de los productos que pueden estar rotos, pasados de moda o que ya no se necesitan. Gracias al mantenimiento y la mejora de los productos mediante reparaciones, actualizaciones o reacondicionamiento -o al encontrar un nuevo comprador-, las empresas pueden crear un gran valor económico. Además, pueden reducir en gran medida el consumo de materias primas y las emisiones generadas por los procesos de producción.
5.- Potenciadores de la tecnología
Se trata de empresas cuyos productos o servicios proporcionan las herramientas para la transición a una economía circular. Estas empresas pueden abarcar los sectores del software, la electrónica y la industria, pero todas proporcionan las herramientas necesarias para una transición circular exitosa.
6.- La necesidad de actuar para construir un cambio asumible
Se han superado los límites del planeta para mantener a la población. Los líderes mundiales, tras haber tomado conciencia del reto, están levantando la cabeza y comprendiendo su magnitud. Hayque reducir drásticamente la presión sobre la Tierra mediante una rápida reconfiguración de la economía mundial. Creemos que, si apoyamos a las empresas que contribuyen a esta realidad económica, superaremos a las que siguen ancladas en el viejo paradigma. Más que eso, se puede asegurar que la prosperidad para las generaciones futuras se mantenga o mejore.
Ostrum Asset Management (Ostrum AM), filial de Natixis Investment Managers, ha anunciado el nombramiento de Axel Botte como nuevo responsable de Estrategias de Mercados. Anteriormente, ocupaba el cargo de estratega global en el mismo equipo.
Botte liderará el equipo de estrategias de mercado, que estará compuesto por Zouhoure Bousbih, estratega de Mercados Emergentes, y Aline Goupil-Raguénès, estratega de Mercados Desarrollados. Ambos son miembros de este equipo desde 2018. Ostrum AM continua con el proceso de selección de un nuevo estratega global. Axel Botte reportará directamente a Ibrahima Kobar, CIO Fixed Income, Structuring y Research, y miembro del comité ejecutivo de Ostrum AM.
Dentro de Ostrum AM, las misiones principales del equipo de Estrategia de Mercados son establecer un escenario macroeconómico, económico y financiero para apoyar a los equipos de gestión por fundamentales en sus recomendaciones de estrategia y asignación de activos, así como proporcionar análisis top-down interno como apoyo a las decisiones de los gestores.
Ibrahima Kobar, CIO Fixed Income, Structuring y Research de Ostrum AM, reconoció estar “encantado” con los nuevos cometidos de Axel Botte en Ostrum AM. “Su experiencia en gestión de activos y en estrategia de mercados internacionales son activos importantes para cumplir con los requerimientos de nuestros clientes institucionales”, concluyó el directivo.
Botte comenzó su carrera en el año 2000 en Axa IM como economista. Más tarde fue estratega de renta variable entre 2002 y 2006. En 2007, fue nombrado responsable de Estrategia de Renta Fija en el departamento de Estrategia de Inversión de la gestora. En 2010, se unió a Ostrum AM como estratega global, donde trabajó en estrecha colaboración con los equipos de renta fija en temas específicos, como tasas de interés, bonos gubernamentales de mercados desarrollados, bonos ligados a la inflación y crédito. Botte tiene un DEA en Estrategias Industriales y Financieras y Econometría de la Universidad de Cergy-Pontoise.
Los inversores aún deberán esperar para conocer al ganador de las elecciones en Turquía. Ninguno de los dos máximos candidatos, el actual presidente Recep TayyipErdogan y su principal rival Kemal Kilicdaroglu, ha logrado más del 50% de los sufragios, por lo que se verán las caras el domingo 28 en la segunda ronda electoral. Sea cual sea el resultado, todo apunta a que habrá movimiento en los mercados, a tenor de las opiniones de los expertos.
Mohammed Elmi, gestor de fondos de deuda emergente en Federated Hermes, recuerda que Turquía es un país del núcleo de los mercados emergentes, con una economía de 900.000 millones de dólares. “Es de vital importancia, tanto desde el punto de vista geopolítico, como económico”, enfatiza. En este punto, recuerda que la economía turca ha sufrido en los últimos años “una política económica poco ortodoxa, con una depreciación de la lira turca frente al dólar de alrededor del 30% en 2022 y del 44% el año anterior”, al mismo tiempo que la inflación alcanzó un máximo del 85% en noviembre de 2022. Este despegue del IPC se produjo después de que el Banco Central de Turquía flexibilizara los tipos en 500 puntos básicos. Con estas premisas, Elmi es consciente que “Independientemente de los resultados finales de las elecciones, Turquía se enfrenta a una importante volatilidad a corto plazo, tanto si se mantiene el statu quo heterodoxo como si prosigue la accidentada transición hacia una mayor normalidad convencional”.
No en vano, tal y como asegura Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers, los retos macroeconómicos a los que se enfrenta Turquía “son enormes”, y no existe una varita mágica. La oposición se ha comprometido a dejar que el banco central opere libremente, pero también es bastante probable que incluso otra administración dirigida por Erdogan tenga que hacerlo en última instancia, según explica el experto. “Esto sería coherente con una subida muy significativa de los tipos de interés oficiales, que podría tranquilizar a los inversores extranjeros que han desertado del mercado de bonos turco”, concluye. Sin embargo, Moëc admite que eliminar el marco de represión financiera podría ser muy doloroso, ya que tras lo que Moëc denomina «liraficación» forzada de la economía turca, “el apetito local por las divisas será probablemente masivo”. Por lo tanto, existe la posibilidad de que una «redolarización» desencadenaría “una mayor depreciación de la moneda local, con una inflación importada que perjudicaría la estabilización de precios y que buscaría el endurecimiento del banco central”.
“Esperamos volatilidad de cara a la segunda vuelta electoral”. Así de tajante es Eirini Tsekeridou, analista de Renta Fija en Julius Baer, sobre todo en la divisa. De hecho, el experto mantiene su recomendación de “venta especulativa” para los bonos soberanos turcos, al tiempo que infrapondera la renta variable del país, “ya que el contexto económico sigue siendo desafiante”.
Tsekeridou afirma que un cambio en el liderazgo político de Turquía y el regreso a políticas económicas más ortodoxas “nos llevaría a reevaluar nuestra opinión”. Pero este cambio no será rápido ni fácil. Moëc apunta que, aunque Erdogan sea finalmente reelegido, se encontrará en una posición política más débil y con menos capacidad para hacer frente a las posibles consecuencias sociales de un cambio en la orientación política. Pero si gana la oposición, “su naturaleza heterogénea puede dificultar igualmente el necesario cambio de política”, afirma Moëc, que sentencia que “salir de las políticas heterodoxas no será un paseo por el parque”.
