La gran mayoría de los asesores, un 85%, se atrevió a adoptar la IA (inteligencia artificial) generativa como un claro beneficio. Sin embargo, en un entorno en el que la tecnología es un elemento diferenciador clave, un 65% de los profesionales de la industria de gestión de patrimonios afirmó que la plataforma tecnológica que utiliza para trabajar necesita una actualización.
Los números se desprenden de la edición 2025 de Conected Wealth Report “Asesores y tecnología” de Advisor360°, una encuesta realizada en los meses de septiembre y octubre de 2024 a 300 asesores financieros de la industria de Wealth Management de Estados Unidos. Sus resultados revelan cómo la tecnología está configurando el futuro de la gestión de patrimonios, y da cuenta también de en qué se está quedando corta la industria.
“La IA tiene el potencial a corto plazo para ofrecer eficiencias significativas en el front-office y el back-office, liberando a los asesores para que se centren en un servicio personalizado al cliente. Aunque existe preocupación sobre la precisión y la necesidad de supervisión humana, los asesores son muy optimistas sobre el potencial de la IA para mejorar su forma de trabajar”, se puede leer en el informe. En la edición anterior, los encuestados eran más escépticos respecto a esta tecnología.
El 76% de los asesores dijo que experimentó beneficios inmediatos de las herramientas habilitadas para IA generativa, especialmente en tareas administrativas, estrategias de marketing y análisis predictivo. Solo el 8% consideró que esta nueva tecnología es una amenaza potencial para su medio de vida, en comparación con el 21% que lo pensó el año anterior.
“Los asesores están hambrientos de herramientas habilitadas para la IA generativa que puedan impulsar su negocio”, indicó Darren Tedesco, presidente de Advisor360°, en un comunicado de la firma. “La tasa de adopción de esta tecnología en la industria de gestión de patrimonios no tiene precedentes en comparación con otros avances tecnológicos en las últimas décadas”, agregó.
Los asesores y sus preocupaciones tecnológicas
Por tercer año consecutivo, los datos erróneos y la falta de herramientas integradas dominaron la lista de las principales preocupaciones tecnológicas de los asesores. En concreto, son los menos satisfechos con las actuales herramientas de planificación financiera de sus empresas y las capacidades de incorporación digital. Los asesores hablaron de la necesidad de mejorar la conectividad de las plataformas. Según el informe “estas lagunas no sólo crean ineficiencias; ralentizan la toma de decisiones, tensan las relaciones con los clientes y limitan el potencial de crecimiento”.
“Los asesores piden una tecnología intuitiva, integrada e impactante. Las empresas que actúen con decisión destacarán y liderarán el mercado”, indicó Tedesco.
Los números lo dicen todo. El 82% de los asesores con tecnología deficiente perdieron prospects; el 67% perdió clientes, y el 86% se mostró dispuesto a cambiar de firma debido a su tecnología. “La brecha entre la innovación que desean los asesores y las herramientas que tienen actualmente a su disposición está afectando al crecimiento del negocio y a la retención de los asesores. La insatisfacción persistente con las aplicaciones básicas indica la necesidad inmediata de que las empresas den prioridad a las actualizaciones tecnológicas”, puntualiza el informe. El 82% de los asesores afirmó que sus empresas cuentan con políticas formales sobre IA generativa, frente al 47% que lo hizo en el informe anterior.
“Al igual que con cualquier tecnología, las firmas están en el gancho para garantizar que la privacidad de los datos y los protocolos de seguridad estén en su lugar y se cumplan cuando se trata de sus herramientas habilitadas para IA”, dijo Tedesco. “Esto también significa prestar mucha atención a los proveedores de IA para asegurarse de que su uso de los datos pasa el examen reglamentario”, añadió.
Cuando las empresas dan prioridad a las soluciones digitales adecuadas, los asesores pueden cumplir eficazmente los requisitos normativos, incorporar activos de clientes y gestionar una mayor carga de trabajo en sus nuevas funciones.
Los participantes de la encuesta de Advisor360°se identificaron como responsables de la gestión de una media de 2.000 millones de dólares en activos -individualmente o como parte de un equipo-; proceden de empresas con un patrimonio medio de 103.000 millones de dólares.
Foto cedidaGianluca Bacchiocchi, socio de Clifford Chance Americas
La firma de abogados global Clifford Chance anunció que ha vuelto a contratar a Gianluca Bacchiocchi como socio de su equipo de Mercados Financieros Globales para ampliar su oferta de financiación de energía e infraestructuras en Estados Unidos. El experto fue socio de la firma entre 2015 y 2021.
Bacchiocchi aporta casi 27 años de experiencia representando a patrocinadores, prestatarios, prestamistas, emisores y suscriptores en financiaciones del sector energía e infraestructuras (E&I), a través de mercados de capitales y transacciones de titulización, financiación de proyectos y financiación de adquisiciones/apalancamiento, tanto transfronterizas como nacionales, incluyendo una amplia experiencia en América Latina, dice el comunicado de la firma.
“La experiencia de Gianluca en el uso de estructuras híbridas para la financiación de proyectos añadirá un valor significativo a nuestros clientes en el mercado nacional estadounidense de la energía y las infraestructuras, especialmente a medida que nuestros clientes de capital privado sigan invirtiendo en este ámbito”, afirmó Emma Matebalavu, responsable de Mercados Financieros Globales. “Estamos observando una enorme demanda de técnicas de financiación innovadoras del tipo que Gianluca ha desarrollado en el ámbito de las infraestructuras digitales. Su regreso a la firma se basa en nuestra continua expansión en EE.UU., en apoyo de nuestra estrategia global de E&I”, agregó
“Estoy muy contento de darle la bienvenida de nuevo a la firma”, sumó Fabricio Longhin, codirector del grupo de América Latina de la firma.
Por su parte, Bacchiocchi afirmó: “Estoy deseando volver a Clifford Chance y seguir trabajando con un equipo tan conectado, dinámico y verdaderamente global. Me ha impresionado increíblemente el reciente crecimiento de la firma en EE.UU. a medida que continúa atendiendo a clientes en EE.UU., Latinoamérica y en todo el mundo”.
Desde enero de 2021, Bacchiocchi era socio de Latham & Watkins en Nueva York.
En el marco de la presentación preliminar de sus resultados de 2024, Allfunds ha explicado que está innovando y evolucionando hacia una plataforma «tres en uno», que abarcará productos de inversión tradicionales (long-only), alternativos y productos cotizados en bolsa (ETPs). Según explica la firma, el último ejercicio ha sido extraordinario no solo por sus resultados récord, sino también en términos de progreso estratégico.
En este sentido, sobre la base de los cimientos establecidos en años anteriores, Allfunds consolidó su posición como la principal plataforma de distribución de fondos de la industria. «2024 fue un año extraordinario para Allfunds, y me complace anunciar un récord en activos bajo gestión, ingresos y beneficios. Este crecimiento subraya nuestra capacidad de innovación, resiliencia y la confianza que nuestros clientes y accionistas han depositado en nosotros. Demuestra que Allfunds es una parte esencial del ecosistema de gestión patrimonial, gracias a la plataforma líder que hemos construido, capaz de generar ingresos cada vez más diversificados y un flujo de caja excepcional. Hemos tomado decisiones estratégicas para garantizar que Allfunds siga bien posicionada para aprovechar las dinámicas cambiantes del mercado a largo plazo”, ha señalado Juan Alcaraz, CEO y fundador de Allfunds, a la hora de hacer balance de 2024.
Estrategia empresarial y principales objetivos
De cara al futuro, Alcaraz argumenta que cuentan con “una emocionante cartera de soluciones y productos diseñados para satisfacer las necesidades en constante evolución de nuestros clientes, seguir ganando cuota de mercado y fomentar un crecimiento sostenible”. A lo largo de este proceso, insiste en que su compromiso con la generación de un retorno excepcional para los accionistas sigue siendo inquebrantable. “Quiero expresar mi más profundo agradecimiento por el continuo apoyo y confianza de nuestros accionistas. Estamos entusiasmados con el futuro y confiamos en que nuestras iniciativas estratégicas generarán valor para todos nuestros grupos de interés”, ha afirmado.
En este sentido, la firma explica que ha implementado una nueva estrategia empresarial, con un mayor enfoque en el servicio integral de Allfunds. “Esta iniciativa representa un compromiso con un enfoque holístico en las ventas, donde cada miembro del equipo contribuye al cross-selling y upselling de toda la gama de herramientas. En conjunto, la empresa está moldeando un futuro en el que la plataforma se convierta en el destino definitivo y el único punto de referencia para la distribución de fondos”, señalan.
Alternativos y ETPs: los dos principales motores de crecimiento
Según destaca la firma, el negocio de alternativos ha alcanzado los €19.000 millones de euros en activos gestión, lo que consolida a Allfunds como la plataforma líder en Europa para facilitar el acceso de los inversores a fondos de mercados privados. Una plataforma que sigue creciendo ya que, tal y como anuncia la compañía, JP Morgan AM y ARES Management Corporation se han unido al programa Allfunds Private Partners. Su incorporación refuerza el crecimiento excepcional del programa, que ya cuenta con casi 10 socios, y “consolida su posición como la elección preferida para los líderes del sector que buscan expandir sus soluciones patrimoniales a nivel global”, añade.
A diciembre, Allfunds Alternative Solutions alberga a 144 gestoras de activos alternativos y más de 320 distribuidores están invirtiendo en activos alternativos a través de Allfunds. A futuro sus planes son claros: “Hay una fuerte demanda por parte de clientes en Suiza, Asia e Italia. De cara al futuro, prevemos la incorporación de más de 20 nuevos distribuidores a la plataforma de Allfunds en 2025, gracias a Alternatives Solutions, incluyendo clientes de Suiza, España y los países nórdicos”.
Respecto a su proyecto de ETPs, Allfunds confirmó su intención de lanzar una plataforma de ETPs en 2025, que complementará su oferta actual de fondos tradicionales y alternativos. Según explican, esta expansión permitirá establecer una plataforma integral de tres pilares, “proporcionando un amplio espectro de productos cotizados en bolsa bajo una solución única e integrada”. En este sentido, destaca que está avanzando significativamente en el desarrollo de la infraestructura necesaria para el lanzamiento de esta innovadora plataforma en 2025. Este progreso se ve respaldado por contrataciones estratégicas clave en las áreas de Ventas, Operaciones y Datos, con profesionales experimentados que liderarán esta emocionante nueva etapa. “Estos nuevos miembros del equipo aportan una gran experiencia y conocimientos, garantizando que el desarrollo de la plataforma siga el rumbo previsto y esté alineado con la visión de futuro de la empresa. Su contribución será fundamental para el éxito de la plataforma, reforzando su capacidad para generar valor excepcional para los clientes”, apuntan.
Extensión de asociaciones estratégicas con Santander e Intesa
Otra de las novedades que ha anunciado la firma es que el grupo ha alcanzado acuerdos para fortalecer las asociaciones con dos distribuidores estratégicos clave, por períodos no inferiores a 5 años, a partir de noviembre de 2025, a cambio de un pago agregado de 60 millones de euros
En concreto, Allfunds y Santander han fortalecido su relación a través de un marco de colaboración, en el que han acordado cooperar en diversas áreas, incluyendo que Santander seguirá siendo un cliente estratégico de servicios de plataforma de Allfunds; éste utilizará los servicios de la red SWIFT de PagoNxt; y que Allfunds y la División de Gestión Patrimonial & Seguros de Santander explorarán nuevas oportunidades en el ámbito de herramientas digitales y tecnologías.
Además, Allfunds e Intesa han reforzado su asociación a través de un acuerdo estratégico, por el que Intesa seguirá siendo un cliente estratégico de servicios de plataforma de Allfunds. Dentro de este acuerdo, Allfunds ha adquirido las actividades de agente de pagos de Intesa relacionadas con los fondos de Fideuram Asset Management International (Irlanda), lo que ha contribuido con aproximadamente 13.000 millones de euros en activos bajo gestión en 2024.
Aprovechando la mejora del ciclo macroeconómico
Según indica la firma, actualmente cuenta con un 27% de cuota en el segmento UCITS transfronterizo europeo, demostrando su capacidad para ganar cuota de mercado frente a los proveedores de infraestructura heredada. Las nuevas incorporaciones de clientes continúan consolidando su posición en Europa y a nivel global.
En 2024, la plataforma incorporó con éxito a 74 nuevos distribuidores, lo que representa un aumento del 40% en comparación con 2023. Según indica, de estos nuevos clientes el 43% provienen de competidores, el 27% han externalizado sus operaciones a través de Allfunds después de gestionarlas internamente, y un 30% son clientes nuevos que ahora se benefician del modelo de arquitectura abierta.
Además, explica que el crecimiento ha sido impulsado principalmente por la expansión en mercados clave, como Europa Central y del Norte, Asia y América. “Este éxito se debe en gran medida a un enfoque en clientes de tamaño medio, complementado con la incorporación de algunos grandes clientes estratégicos del Reino Unido. Estos esfuerzos estratégicos han contribuido significativamente al sólido desempeño y presencia en el mercado, representando vías de crecimiento sostenible”, indican.
Además, ha dado la bienvenida a 98 nuevas gestoras de fondos en la plataforma WealthTech, lo que supone un incremento del 21% interanual y amplía la oferta de fondos disponibles. Desde Allfunds matizan que más del 20% de estas nuevas gestoras pertenecen al segmento de activos alternativos, lo que refleja la creciente importancia de la diversificación en la gestión de carteras.
“El año también ha traído cambios, como la fusión de Credit Suisse con UBS, que llevó a UBS a sustituir a Allfunds como plataforma de distribución de fondos para el negocio heredado de Credit Suisse. No obstante, Allfunds ha mantenido relaciones sólidas y consolidadas a largo plazo, lo que ha resultado en una tasa de retención excepcional del 99,8% para los distribuidores”, reconoce la firma.
El mundo es un lugar diferente a hace unos meses. Palabras como arancel, rearme o inflación están en la mente de los inversores, que ven con cierta preocupación las tensiones comerciales -hoy Estados Unidos implementará aranceles a México, Canadá y China- y geopolíticas, en especial el último capítulo en torno al conflicto entre Rusia y Ucrania, que ha supuesto que EE.UU suspenda la ayuda militar a Ucrania.
Los principales índices estadounidenses terminaron el viernes por la tarde al alza, tras la caída de la inflación subyacente -en tasa interanual, el índice general de precios al consumo estadounidense bajó del 2,6% al 2,5%, su primera desaceleración en cuatro meses, mientras que el índice subyacente cayó del 2,8% al 2,6%-. “Sin embargo, el mercado retrocedió brevemente durante la sesión tras un tenso intercambio entre el presidente Donald Trump y el presidente ucraniano Volodymyr Zelenskyy en el Despacho Oval, lo que aumentó la preocupación por la escalada de los riesgos geopolíticos”, explica John Plassard, Senior Investment Specialist de Mirabaud WM, en su análisis diario.
Según Mathieu Racheter, responsable de Investigación y Estrategia de Mercados de Julius Baer, si bien el sentimiento se ha vuelto marcadamente bajista, “los datos de posicionamiento sugieren que los inversores aún no han reducido significativamente el riesgo, por lo que consideramos esta corrección como una recalibración más que el comienzo de una tendencia bajista más amplia, pero recomendamos paciencia antes de comprar en la caída. Por ahora los inversores pueden comenzar a armar sus listas de compras de acciones, preparándose para las oportunidades cuando los mercados se estabilicen”.
A pesar de un entorno internacional cada vez más tenso, desde Edmond de Rothschild AM destacan la notable resistencia que la renta variable europea está mostrando. “Sólo ha retrocedido un poco, mientras que la renta variable estadounidense ha acelerado los descensos. Wall Street retrocede cerca de un 4% debido a la creciente incertidumbre comercial y a la disminución del optimismo sobre el tema de la inteligencia artificial tras los resultados de Nvidia. Mientras tanto, Donald Trump sigue dando bandazos sobre los aranceles a la importación, acentuando la confusión y la volatilidad en los mercados financieros”, señala el último Market Flash de la firma.
Por otro lado, los analistas de Banca March destacan que han quedado a la vista “los indicios de debilidad en la economía de EE.UU. de la mano de la desaceleración gradual en el crecimiento del PIB, las sorpresas negativas en la confianza del consumidor, flaqueza en el sector inmobiliario, caídas en el gasto personal y decepción ante el incremento de las peticiones de subsidio por desempleo”.
Desde Lazard Frères Gestion consideran que, en Estados Unidos, la solidez de la economía y las políticas de la nueva Administración minan los avances en inflación. “El riesgo de inflación sigue siendo real. Es cierto que los últimos datos no apuntan a una reaceleración de la actividad, ni en los servicios, ni en la industria, ni en el mercado laboral. Además, al pivotar hacia una pausa a largo plazo en su programa de bajada de tipos, la Fed parece decidida a dar prioridad a su mandato de estabilidad de precios. No obstante, hay que estar atentos a las medidas propuestas por el nuevo Gobierno: pueden desequilibrar esta frágil ecuación”, indican.
Fin de la prórroga: comienzan los aranceles para México y Canadá
Tal y como estaba previsto, los primeros indicios apuntaban a que los aranceles a las importaciones canadienses y mexicanas se retrasarían a principios de abril, pero ahora el presidente estadounidense ha confirmado el 4 de marzo como fecha de inicio, al tiempo que ha elevado otro 10% los aranceles a las importaciones chinas, que ya habían subido un 10% el mes pasado. “Este último acontecimiento representa una grave escalada en la guerra comercial entre Washington y Pekín. Los mercados bursátiles chinos habían resistido bien hasta ahora, pero esto ha desatado finalmente la inquietud de los inversores y ha hecho bajar los índices nacionales al final”, apuntan desde Edmond de Rothschild AM.
Además, Trump ha anunciado que las importaciones a EE.UU. procedentes de la UE se enfrentarán a un arancel del 25% sobre los automóviles y “todo lo demás”. Es más, en las últimas semanas, Trump se ha mostrado muy crítico con respecto a las medidas de la UE, destacando su política reguladora y fiscal como ejemplos de las barreras no arancelarias que EE.UU. tratará de abordar en el marco de su política arancelaria recíproca.
“También ha seguido criticando los déficits comerciales y el gasto en defensa de la Unión Europea. En los próximos meses parece probable que se anuncien aranceles dirigidos a sectores preocupantes: acero y aluminio, automóviles, semiconductores y productos farmacéuticos. Por otra parte, es posible que se propongan algunos aranceles como parte de la política arancelaria recíproca que se aplicará a partir del 2 de abril de 2025”, explica Lizzy Galbraith, economista política de abrdn.
Para Dan Ivascyn, CIO PIMCO, no solo hay incertidumbre aquí en Estados Unidos, sino que hay mucha incertidumbre en términos de relaciones con otros países, impacto en los mercados. “Eso está creando no solo mucha volatilidad localizada, sino volatilidad en todos los países, en todos los sectores, en todas las curvas de rendimiento y eso también es una gran oportunidad. Así que creo que el tema clave de este año es tener un buen grado de humildad ante la incertidumbre. Reconocer la incertidumbre, pero tratar de aprovechar todo el conjunto de oportunidades globales, tanto en las áreas líquidas de mayor calidad del mercado, como en algunas de las áreas más sensibles al crédito”, afirma Ivascyn.
El posible rearme europeo impulsa el DAX 40
A la hora de hablar de las tensiones en las relaciones internacionales, el foco de las últimas semanas está puesto en el proceso de negociación entre Rusia y EE.UU. para acabar con el conflicto en suelo ucraniano. En este sentido, los inversores han puesto el foco en el sector de defensa europeo. Según destaca Quasar Elizundia, estratega de Investigación de Mercados en Pepperstone, la semana bursátil ha iniciado con un marcado optimismo en los principales índices globales, destacando el nuevo récord del DAX 40 en Fráncfort, que avanza más de un 3% y supera la barrera de los 22,300 puntos.
“Este desempeño sobresaliente se ve respaldado por el impulso que generan los prospectos de fondos de inversión orientados a proyectos de defensa e infraestructura, para los cuales se discute un plan cercano al billón de euros. Algunas compañías alemanas vinculadas con dichos sectores incluso han logrado ganancias de dos dígitos, apoyando al índice alemán”, apunta Elizundia.
Según el último informe publicado por BofA, la entidad ha identificado oportunidades claras de recalificación de acciones individuales tanto en el sector civil como en el de defensa, aunque no anticipa una recalificación amplia en defensa. A estos sectores les apoyará el plan de rearme europeo multimillonario que ha anunciado Bruselas para hacer frente a los nuevos desafíos que plantea la situación de Ucrania. Este plan, que está ultimando la Comisión Europea, apunta que harán falta al menos 100.000 millones de euros de presupuesto comunitario que saldrá de flexibilizar el gasto público y de líneas de crédito del BEI.
Según ha indicado la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, su propuesta es crear un nuevo instrumento que contará con 150.000 millones de euros en préstamos para disparar el gasto en Defensa en la Unión Europea, ante la necesidad de los estados miembros de rearmarse. Von der Leyen ha señalado que Europa afronta una era de «rearme» en la que tiene que estar preparada para aumentar masivamente su gasto en Defensa, tanto para apoyar a Ucrania, como para hacer frente a la necesidad «a largo plazo de asumir una mayor responsabilidad en la seguridad del continente.
Los analistas de Deutsche Bank destacan que mientras que los precios de las empresas de defensa en EE.UU. han tendido a consolidarse recientemente, los fabricantes europeos de equipamiento de defensa están experimentando un incremento en sus valoraciones. Y recuerdan que las recientes declaraciones del nuevo Secretario de Defensa de EE.UU., Pete Hegseth, junto con las medidas de austeridad impuestas por el Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE) de Elon Musk en otras áreas, han generado preocupaciones entre los inversores sobre la posibilidad de que los activos de defensa también puedan verse afectados en el futuro.
«En cuanto a la industria de defensa europea, es importante considerar el grado de especialización de cada empresa en defensa o si ofrecen una gama más amplia de productos. Además, el mercado europeo está más fragmentado en comparación con el estadounidense, que está dominado por unas pocas grandes empresas. En principio, las perspectivas para las empresas europeas de defensa parecen favorables, aunque el índice del sector, STOXX Europe Total Market Aerospace and Defence, se encuentra en un máximo histórico tras haber registrado un rendimiento del 46% en los últimos doce meses. Sin embargo, su valoración no es baja en términos históricos. El ratio precio-beneficio (P/E) se sitúa en 21,8, basado en las ganancias esperadas para los próximos doce meses, lo que representa un 10% por encima de su media de los últimos diez años, que es de 19,7″, indican los expertos de Deutsche Bank.
Los inversores de divisas huyen hacia activos refugio
Por último, los expertos destacan que la escenificación de la ruptura de EE.UU. con la seguridad mundial impulsa la huida de los inversores en divisas hacia los activos refugio, principalmente dólar, franco suizo y yen japonés. Los analistas de Ebury prevén que esta semana será muy volátil. “Aparte de las secuelas del desastre en la Casa Blanca, Trump ha declarado que los aranceles a Canadá y México entrarán en vigor el martes, con nuevos gravámenes del 10% a China, aunque los mercados parecen estar preparándose para la posibilidad de acuerdos de última hora”, explican.
Otro activo que se ha beneficiado de este contexto es el oro, muestra de ello es que el metal precio alcanzó los 3.000 dólares la semana pasada. Según Diego Franzin, director de estrategias de cartera en Plenisfer Investments, parte de Generali Investments, el oro ha adquirido una importancia creciente en las carteras de los inversores, y no esperamos que esta tendencia se invierta en el año en curso, sino todo lo contrario.
“En el clima actual de mayor incertidumbre, creemos que el oro va a desempeñar un papel aún más importante en la protección de las inversiones y la estabilización de las carteras. Como activo refugio por excelencia, el oro seguirá viéndose respaldado por la incertidumbre que rodea a los acontecimientos geopolíticos, las tensiones comerciales y los desequilibrios fiscales -especialmente en Estados Unidos-, así como por la demanda de los bancos centrales”, apunta.
La última reunión de la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR), la entidad a cargo de regir en qué instrumentos financieros pueden invertir los fondos de pensiones chilenos, abrió la puerta a un grupo de cinco gestoras especializadas en alternativos, incorporando estrategias de activos inmobiliarios, infraestructura y capital privado al universo invertible de las AFP.
Según informaron en su comunicado mensual, la entidad dio luz verde a los vehículos de inversión y también operaciones de coinversión con estas gestoras. Se trata de Bain Capital, Revcap, Copenhagen Infrastructure Partners, I Squared Capital y One Equity Partners.
La autorización de la CCR rige para una clase de activos específico, eso sí. En el caso de Bain y Revcap, se autorizaron las estrategias y coinversiones en activos inmobiliarios. La primera se enfoca en activos en los que la experiencia de industria de Bain puede acelerar la transformación de activos en sectores difíciles de encontrar. La segunda se especializa en participar en activos inmobiliarios europeos a través de equity, con inversiones en 12 negocios entre el Reino Unido y Europa Continental.
En el caso de Copenhagen, una gestora danesa está dedicada a invertir en energías renovables, podrá ofrecer sus capacidades de inversión en infraestructura a los principales inversionistas institucionales de Chile. Lo mismo en el caso de I Squared, que ofrece un amplio abanico de sectores, incluyendo energía, servicios básicos, transporte y logística, además de infraestructura digital, social y ambiental.
Finalmente, One Equity fue aprobada para inversiones en capital privado. Esta firma invierte en una variedad de compañías entre Norteamérica y Europa, con un enfoque en crear valor a través de combinaciones de negocios y estructuras de propiedad flexibles.
Activos líquidos
LA CCR también dio su visto bueno a una selección de cuotas de fondos de activos públicos, incorporando siete fondos mutuos y un ETF a la nómina de instrumentos invertibles de los fondos de pensiones.
Los vehículos que ingresaron fueron dos estrategias de Credicorp Capital Asset Management domiciliadas en Luxemburgo, llamadas Latin American Corporate Debt y Latin American Investment Grade Fund; el fondo Jupiter Financials Contingent Capital, de Jupiter Asset Management; la estrategia India Equities Portfolio Fund II, de RAMS Investment Unit Trust; y tres vehículos de Veritas Funds: Global Equity Income, Global Focus y Global Real Return.
Los ingresos del mes los completa el ETF Global X Copper Miners UCITS, un fondo indexado temático de la casa de inversiones del mismo nombres domiciliado en Irlanda.
. Banxico baja la tasa de interés al 4% tras más de cinco años al 4,5%
La desaceleración de la economía mexicana en este año será más pronunciada de lo previsto apenas hace unas semanas. Y a la lista de analistas privados y casas de análisis que han recortado su previsión del PIB del país para este año se sumó el miércoles el banco central local, institución que rebajó a la mitad sus proyecciones de crecimiento.
Durante la presentación de su informe trimestral, Banxico señaló que anticipa que el crecimiento del PIB en 2025 seguirá con sesgo a la baja apuntando a una desaceleración. La institución emisora ajustó su proyección de expansión económica de 1,2% –estimación del trimestre anterior– a 0,6%.
Llamó la atención que, dentro de sus proyecciones, Banxico contempla un rango de variación del PIB que puede ir desde 1,4% hasta un negativo de 0,2%, sin considerar todavía los efectos de las medidas que podría anunciar Estados Unidos en materia comercial (como los aranceles).
La estimación del central local se colocó por arriba de la realizada por Banamex, que la semana antepasada fijó su pronóstico para la expansión del PIB de México para este año en 0,2%. Sin embargo, dicha proyección quedó por debajo del consenso de analistas en general, que estiman un PIB de 1,0% para este año.
El pronóstico de crecimiento para 2025 de parte de Banxico es significativamente más bajo al que mantiene la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). El ministerio a cargo de las finanzas públicas del país utilizó para la elaboración del presupuesto de 2025 un PIB de 2,3%, con un margen que va del 2 al 3%, y que no ha modificado en estos meses a pesar de la ola de recortes en las previsiones del PIB mexicano de parte de todos los analistas nacionales y foráneos.
Banxico explicó que su pronóstico para 2025 responde al desempeño por debajo de lo esperado de la economía mexicana en el último trimestre de 2024 y los riesgos asociados para este año. Asimismo el banco central del país dejó sin cambios su perspectiva de crecimiento en 2026, ubicándola en 1,8%. Esto se ubica ligeramente por arriba de la previsión de Banamex –que espera un nivel de 1,7%– y en línea con el consenso del mercado.
El Banco de México destaca el hecho de que los riesgos sobre la economía mexicana se han incrementado, es así como define lo que llama el «balance de riesgos» e incluye los siguientes:
La intensificación del ambiente de incertidumbre relacionada con las políticas que pudieran implementarse en Estados Unidos;
Un menor crecimiento al esperado en Estados Unidos;
Episodios de volatilidad en los mercados financieros;
Un escalamiento de diversos conflictos geopolíticos;
Que la reducción del gasto público resultante de la consolidación fiscal (reducción del déficit fiscal) anunciada tenga un mayor efecto sobre la actividad económica;
Efectos adversos de fenómenos meteorológicos.
“Respecto a las medidas que podría anunciar Estados Unidos en materia comercial, sería apresurado adelantar conclusiones al respecto, nos mantendremos a la expectativa», dijo la gobernadora del Banco de México, Victoria Rodríguez Ceja, durante la presentación del informe trimestral de la entidad.
La banquera central consideró también que para el año próximo espera “un mayor ritmo de expansión”, razón por la que el PIB proyectado se ubicaría en 1,8%, dentro de un intervalo de variabilidad de 1% a 2,6%. Su pronóstico se mantuvo sin cambios respecto del anticipado en noviembre.
Rodríguez Ceja también destacó que la relocalización de algunas empresas, que está en marcha, resultaría en un crecimiento más acelerado del previsto y es un factor al alza de los más importantes entre los considerados. Sin embargo, «estas expectativas están sujetas a una importante incertidumbre debido a la posibilidad de que se impongan aranceles por parte de Estados Unidos a las exportaciones de nuestro país”, concluyó.
Inflación bajo control
Entre las malas noticias relacionadas con el crecimiento del país, una buena noticia consiste en el control sobre la inflación que ha logrado el banco central mexicano. «El balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza, aunque con proyecciones optimistas», explicó Banamex en un análisis posterior a la presentación del informe trimestral del banco central mexicano.
Banxico mantuvo sus estimaciones de inflación sin cambios respecto a las que presentó el pasado 6 de febrero en su comunicado de prensa posterior a la primera reunión de política monetaria del año.
Para el cuarto trimestre del presente año, se estima un cierre de inflación en 3,3%, tasa que se ubica por debajo de la expectativa de 3,7% de Banamex y que también se ubica por debajo del consenso del mercado, que espera una tasa terminal para 2025 en 3,5%.
La banquera central –a nombre de la junta de gobierno del Banxico– estima que la inflación general converja a la meta de 3,0% en el tercer trimestre de 2026. Banamex, por su parte, opina que Banxico tiende a sacrificar sus proyecciones de largo plazo para anclar las expectativas de inflación alrededor del objetivo.
El ente emisor considera que los anuncios de cambios de política económica por parte de la nueva administración en Estados Unidos añaden incertidumbre a las previsiones y que su materialización podría implicar presiones para la inflación. Los principales riesgos que observa son la persistencia de la inflación subyacente, seguido de una mayor depreciación del tipo de cambio, además de los escalamiento de conflictos geopolíticos.
Los fondos de préstamos directos han establecido una base firme en el espacio de la gestión patrimonial. En esta columna de opinión de Alejandro Lara se explican las claves de este activo. La proliferación en los últimos 4 a 5 años de las BDC’s (Compañías de Desarrollo Empresarial) abiertas no transables en bolsa ha hecho del crédito privado un tipo de inversión atractiva para quienes buscan distribuciones altas de efectivo combinadas con características de baja volatilidad esperadas en inversiones alternativas.
Para los inversores no estadounidenses, los BDCs que no transan en la bolsa pueden ser mejores vehículos que los que sí cotizan, ya que los administradores de fondos clasifican adecuadamente los dividendos como ingresos por intereses u otras fuentes. Así, se pueden evitar sustancialmente las retenciones a los no residentes.
Los BDCs públicos generalmente se negocian a través de custodios y tienden a ser considerados acciones, por lo que sus dividendos pueden estar potencialmente sujetos a retenciones sobre el monto total, impactando sus rendimientos y causando posibles dolores de cabeza al intentar obtener el reembolso de éstas.
Los fondos de crédito privados se centran principalmente en prestar capital a empresas. Normalmente, los préstamos se emiten a tasas de interés flotantes y sus contratos de préstamo especifican claramente la jerarquía del prestamista dentro de la estructura de capital y las restricciones o responsabilidades –conocidas como covenants– a las que está sujeto el prestamista.
Una característica de la industria de préstamos directos que no se enfatiza lo suficiente es su fuerte vínculo con la industria de capital privado (PE). Muchos fondos de PE, por ejemplo, han decidido establecer sus propias estrategias de crédito privado como palanca natural de crecimiento. Como afirmó un socio en la conferencia anual de su fondo privado hace unos años: «Estamos estableciendo una estrategia de crédito, ya que algunas de las empresas que queremos comprar están muy sobrevaloradas y encontramos una mejor propuesta si invertimos en ellas a través de crédito».
Para los gestores de activos privados, ciertamente existe una oportunidad de otorgar préstamos a empresas en lugar de invertir capital accionario, pero hay una razón fundamental por la cual las firmas de PE necesitan crédito y es una ampliamente estudiada en los cursos de finanzas. Simplemente, es porque el patrimonio es el tipo de capital más caro que se puede emplear. Por ende, los fondos de PE buscan financiar adquisiciones con una combinación de patrimonio y deuda menos costosa. Aquí es donde entra en juego la compra apalancada o LBO.
Una LBO es una transacción de compra corporativa en la que el precio total (o valor empresarial) de una empresa se paga mediante la inyección de patrimonio y deuda. La diferencia con un préstamo personal –como cuando se compra un coche, por ejemplo– es que el garante y deudor de dicha deuda no son los nuevos propietarios, sino la propia empresa que fue adquirida.
Por lo tanto, el préstamo se refleja como un pasivo de la empresa objetivo, mientras que la garantía del préstamo (si la jerarquía del mismo se establece adecuadamente en el contrato) sería el valor de la empresa y su capacidad de pago como resultado de su flujo de caja libre recurrente. Esta es la razón por la cual este tipo de transacción se conoce también como un préstamo de flujo de caja.
En teoría, las LBOs son beneficiosas para compradores y prestamistas. Para los accionistas, no existe riesgo de estar sujetos a responsabilidades personales si la empresa incumple. Para los prestamistas, por otro lado, la empresa en sí misma es una mejor garantía y permite un rescate del capital más rápido y más opciones que cobrar la deuda a los compradores.
Incluso si los ingresos de una empresa se deterioran significativamente, siempre puede haber valor empresarial residual para reestructurar, vender el activo y potencialmente recuperar capital en orden de antigüedad. Por lo tanto, muchos fondos de préstamos directos se centran en el tramo “senior” del capital. Este es el de mayor jerarquía, ya que provee la mayor probabilidad de recuperación del capital.
Desde el punto de vista del prestamista directo, existen razones claras por las que dichos fondos les gusta financiar LBOs respaldadas por fondos de PE. En primer lugar, los fondos de PE compran empresas con regularidad. En lugar de tener que buscar a quien prestarle individualmente, trabajar con fondos de PE es una manera de aprovechar un flujo constante de nuevos negocios.
La segunda razón es que, como inversores profesionales, los fondos de PE realizan una exhaustiva debida diligencia sobre la empresa, la cual pueden compartir con los prestamistas. Por último, los fondos de capital privado pueden mantener capital en reservas para inyectar a las empresas en sus portafolios que puedan estar atravesando dificultades financieras.
Sin embargo, esta última característica -la inyección adicional de capital- se utiliza ampliamente para mercadear fondos privados, aunque está sujeta a cuestionamiento. Al hablar con gestores de PE, queda claro que colocar capital adicional en una empresa con el fin de protegerla de sus prestamistas es la última alternativa a considerar y sólo se implementaría después de extensas negociaciones con el prestamista.
Sin embargo, los fondos PE reconocen que los prestamistas directos proveen una fuente importante de capital menos costoso para ejecutar LBOs, aunque no es la única vía disponible. Las transacciones de PE más grandes pueden acceder a fuentes de capital más baratas y condiciones menos estrictas al trabajar con un banco a través de un préstamo ampliamente sindicado, o BSL. Sin embargo, los fondos de préstamos directos ofrecen características como la posibilidad de desembolsar el capital en partes y pago en especie (PIK), en el que una parte de los pagos de intereses se pueden diferir a la madurez del crédito.
¿La industria de crédito privado es una extensión de la industria de PE?
De hecho, la mayoría de los fondos de crédito accesibles para el canal de gestión patrimonial se limitan a otorgar préstamos a empresas propiedad de fondos de PE, debido a los atributos explicados anteriormente. Sin embargo, algunos vehículos también otorgan préstamos a empresas que no son propiedad de PE y, al hacerlo, pueden cerrar préstamos en mejores condiciones financieras, debido, en parte, a una menor competencia en ese ámbito.
En 2024, algunos bancos estaban en conversaciones con prestamistas privados para llegar a acuerdos sobre referir transacciones, ya que los requisitos de capital en los bancos limitan el tamaño y los tipos de préstamos que pueden emitir -lo cual es una de las razones por la cual la industria de préstamos directos ha crecido tanto-. No obstante, la potencial flexibilización en los requisitos de capital bajo el nuevo gobierno puede descarrilar algunos de esos planes.
En general, los préstamos directos pueden considerarse como una versión más ligera y quizás menos riesgosa del PE y de cómo llevar a cabo una inversión en la economía privada. En muchos casos, los prestamistas directos negocian puestos en las juntas directivas de la empresa, influyen en la forma en que se gestionan éstas y negocian ciertos paquetes accionarios. Al final, dichos fondos están aportando una gran parte del capital para completar adquisiciones corporativas y sin su participación, muchas de estas transacciones posiblemente no se cerrarían.
Foto cedidaEl equipo de la Stetson University, ganador del Florida Research Challenge
El equipo de la Universidad Stetson resultó ganador de la ronda Florida del 2025 CFA Institute Research Challenge con una recomendación de venta sobre las acciones de HEICO Corporation, una empresa estadounidense del sector aeroespacial.
En tanto, la Universidad Estatal de Florida (FSU) obtuvo el segundo puesto del concurso anual de investigación de acciones a nivel mundial en el que el CFA Institute ofrece a los estudiantes universitarios tutoría práctica y capacitación intensiva en análisis financiero.
Ambos equipos pasarán a la siguiente fase de la competencia, en la que se medirán contra universidades de la región sudeste de Estados Unidos.
Los miembros del equipo ganador, entre los que se encontraban Jackson Hockenberry, Keith Ohanian, Niki Taropawala y Colin Weber, presentaron su análisis y recomendación de venta sobre HEICO Corporation ante un panel de distinguidos jueces de la comunidad inversora, según un comunicado de CFA Institute Research Challenge.
Por su parte, el equipo finalista de la FSU, compuesto por Tyler Berg, Rose Chrysoulakis, Reece Daily, Davies Hoy y Sophie Nadenik, también presentó una recomendación de venta sobre la misma empresa.
La presentación de los estudiantes terminó después de meses de investigación, entrevistas con directivos de empresas, competidores y clientes, y formación para la presentación. Todos los equipos contaron con un asesor docente y un mentor dedicado de la industria.
Este año, 24 equipos se inscribieron para participar en el Florida Research Challenge, pero sólo 10 fueron seleccionados para competir en la final. La Universidad de Stetson se alzó con el 5° título consecutivo del certamen.
El CFA Institute Research Challenge de este año fue organizado por CFA Society Miami y patrocinado por Kaplan Schweser, Fund@mental y StoneX Group.
Alantra, firma independiente de banca de inversión y gestión de activos, ha anunciado la promoción de 11 profesionales a director general y otros 11 a director a nivel mundial. Según ha explicado, estas promociones, que abarcan cinco nacionalidades y cinco de las oficinas clave de Alantra, subrayan el firme compromiso de la firma con la meritocracia y una cultura integrada y diversa. «Los logros de estos profesionales no solo resaltan su excelencia individual, sino que también reflejan sus importantes contribuciones al crecimiento y el éxito general de la firma», indican.
Según ha señalado Iñigo Cáceres, CEO de Alantra: «En Alantra, nuestra gente es nuestro activo más valioso: encarnan nuestra dedicación a los clientes e inversores, impulsan la innovación y marcan el estándar de excelencia en todo lo que hacemos. En este momento crucial, en el que nuestra nueva estrategia corporativa exige un liderazgo sólido en todos los niveles, estos profesionales han demostrado constantemente la visión, el espíritu colaborativo y la resiliencia que definen a nuestra firma”.
Tal y como ha anunciado la firma, los nuevos directores generales de Alantra son: Robert Young, banca de inversión en Reino Unido; Brian Minnock, banca de inversión (FIG); Jesús Bernardo, banca de inversión (FIG); Stefan Bertram, gestión de activos (EQMC); Iñigo Echaniz, gestión de activos (Klima); Juan Luis Torres, gestión de activos (Private Equity); José Alberto Parejo, gestión de activos (desarrollo de negocios); Sergio Jerónimo, gestión de activos (relación con inversores); Álvaro Fernández-Herrero, responsable de Riesgos y Cumplimiento; Javier Fernández Álamos, responsable de TI; y, por último, Yago Sánchez-Reig, responsable de Relaciones con Inversores, Comunicación y Marketing.
En cuanto a los nuevos directores de Alantra, la entidad ha nombrado a Alex Trevor, banca de inversión en Reino Unido; Oliver Hickley, banca de inversión en Reino Unido; Simon Berta, banca de inversión en Francia; Marius Obrist, banca de inversión en Suiza; Filippo Luigi Codazzi, banca de inversión en Italia; Gianpiero Di Perna, banca de inversión en Italia; Guillermo Hernández, banca de inversión en España; Arthur Lemasson, gestión de activos (Deuda Privada); Cristiano Bartolini, gestión de activos (Capital Privado); Eduardo Bravo, gestión de Activos (EQMC); y, por último, Raúl de Cristóbal (IT).
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El gestor de fondos de Janus Henderson Nick Sheridan analiza cómo la conjunción de un contexto de recuperación económica, la reducción de la inflación e importantes medidas de relocalización han creado un entorno propicio para que las acciones de pequeña capitalización puedan comportarse mejor en este panorama cambiante.
¿Es el entorno actual favorable para la inversión en acciones de pequeña capitalización en 2025?
En general, el contexto macroeconómico es propicio. Probablemente sea uno de los factores de la recuperación del PIB y la reducción de la inflación, y por tanto, de la bajada de los tipos de interés. La caída de los tipos de interés es buena para las acciones de pequeña capitalización: cualquier cosa que aliente el riesgo ―y los inversores consideran que las acciones de pequeña capitalización presentan mayor riesgo― sería, en general, buena para ellas.
¿Qué impacto tiene la tendencia a la desglobalización y relocalización en las acciones de pequeña capitalización?
Si nos fijamos el índice mundial de pequeña capitalización (el MSCI World Small Cap Index), que es a partir del cual seleccionamos las acciones, vemos que está sobreponderado tanto en el sector industrial como en el de materiales, dos áreas del mercado que creemos que se beneficiarán enormemente de la relocalización. Hay que decir que si el presidente Trump impone aranceles a los productos a nivel mundial, creemos que también sería muy bueno para el 66% de nuestro índice, que es el de pequeña capitalización de EE. UU., donde habrá un intercambio de crecimiento económico de un área en particular en favor de otra. Por eso creemos que, en efecto, los aranceles aceleran la relocalización.
Dada la reciente incertidumbre del mercado tecnológico, ¿cree que existe la oportunidad de reasignar capital a las acciones de pequeña capitalización?
Creo que una de las cosas importantes en las que hay que pensar cuando se invierte a nivel mundial es la correlación entre cada activo. La correlación entre las acciones de gran y pequeña capitalización ha venido disminuyendo en los últimos años. En esencia, eso significa es que si las acciones de gran capitalización cayeran con fuerza, las de pequeña capitalización no tendrían por qué caer tanto.
Y también creo que si nos fijamos en el extremo superior del mercado en EE. UU., podemos ver que los modelos de negocio están cambiando. Tras haber sido empresas dedicadas en gran medida empresas en activos intangibles, Microsoft, Meta, Alphabet y otras similares están invirtiendo en centros de datos. Los centros de datos son activos materiales tangibles, y las rentabilidades que se obtienen de este tipo de activos no suelen ser tan buenas como las de los intangibles.
Por tanto creo de nuevo que hay un argumento de valoración entre los dos. No hay duda de que las acciones de pequeña capitalización globales están muy infravaloradas en relación con sus homólogas de gran capitalización. Y si nos fijamos en las siete empresas más importantes de EE. UU., que obviamente han impulsado los mercados, esa diferencia es aún mayor.
¿Hay alguna región en la que esté viendo oportunidades especialmente fuertes?
Creo que si nos fijamos en las acciones de pequeña capitalización a escala global, como hemos dicho, el 66% del índice es EE. UU. Las acciones de pequeña capitalización estadounidenses son ligeramente más caras que las del resto del mundo. Pero creo que, debido a las posibles actividades del presidente Trump en materia de relocalización, es posible que los tipos corporativos en EE. UU. disminuyan. Eso sería muy bueno para las pequeñas empresas estadounidenses, porque mejoraría sustancialmente sus flujos de caja. Y las empresas de pequeña capitalización suelen pagar un tipo de interés más alto por cualquier préstamo que las de gran capitalización. Así que creo que el viento está a favor de las acciones de pequeña capitalización estadounidenses.
Si observamos las empresas de pequeña capitalización japonesas, creo que las medidas que están tomando para sacar efectivo del balance y reinvertirlo en otras partes, o más bien devolverlo a los accionistas, aumentarán matemáticamente las rentabilidades de ese mercado. Así que eso es bueno.
Y luego, si miramos a Europa, creo hay algunas razones pasajeras para creer que el miedo ha hundido el múltiplo de valoración. Y es posible que algunas de esas razones desaparezcan en los próximos doce meses. También pienso que las propias empresas de pequeña capitalización europeas están muy orientadas al mercado interno, por lo que con suerte cualquier arancel que se aplique al mercado europeo no les afectará demasiado.
