Eurizon, la gestora de activos del Grupo Intesa Sanpaolo especializada en la gestión de productos y servicios para clientes minoristas e institucionales, ha alcanzado unos activos bajo gestión en España de 1.800 millones de euros al cierre del 30 de junio. El crecimiento fue especialmente intenso en el último trimestre, donde ha duplicado sus activos respecto a los 850 millones de euros registrados a finales de marzo.
En lo que va de año, la sucursal ha registrado entradas netas por valor de 943 millones de euros, por el interés de los inversores institucionales por sus estrategias de renta fija de deuda pública de la zona euro y de EE. UU., renta fija china en divisa china renminbi y los fondos de bonos verdes.
Saverio Perissinotto, CEO de Eurizon, comentó que «afianzar la reputación de la marca Eurizon en el mercado internacional es una de las principales estrategias de desarrollo que perseguimos. Entre los países europeos en los que operamos, España es un mercado clave para nosotros. Es una región en la que queremos seguir ampliando nuestra presencia y consolidar las relaciones comerciales con los inversores locales». El interés del equipo de Eurizon en Iberia se concentrará en la banca privada y los fondos de fondos. “El mercado español tiene peculiaridades, es diferente», en tanto que presenta «una configuración de los tipos de cliente distinta a otros países”, explicó Bruno Patain, Country Head de España y Portugal. En este punto, explica que en España el grueso del patrimonio de las gestoras internacionales viene de la banca privada.
Patain también adelantó, como estrategia de la gestora de cara a los próximos doce meses, que la firma va a seguir promoviendo sus capacidades en renta fija de mercados desarrollados principalmente. Una vez que los tipos de interés empiecen a descender en Europa y EE. UU., la firma impulsará de nuevo sus productos para mercados emergentes, incluida China.
Perspectivas macroeconómicas y estrategia en China
Andrea Conti, Head of Macro Research de Eurizon, adelantó que la hipótesis de un aterrizaje suave, sin recesión, es posible para la economía mundial, incluyendo EE. UU. y Europa. En consecuencia, señaló que los mercados de deuda pública son cada vez más atractivos a medida que se acerca el final de las políticas de endurecimiento monetario y que los mercados pueden percibir cierto riesgo de desaceleración económica. El crédito y la renta variable también muestran valoraciones interesantes, aunque podrían experimentar fases de volatilidad. Cualquier caída podría ser una oportunidad para acumular posiciones.
En este contexto, China sigue siendo una economía con un sólido potencial, como explicó Stephen Li Jen, CEO de Eurizon SLJ Capital y responsable del equipo que gestiona los fondos especializados en inversiones en bonos renminbi (RMB). Asimismo, agregó que el país sufre un problema de confianza que requerirá políticas firmes y estables por parte de las autoridades para que se restablezca. Stephen Li Jen señaló que, para alcanzar el objetivo de crecimiento del 5% fijado por el Gobierno para 2023, son necesarias medidas de estímulo, así como un reequilibrio del mercado inmobiliario, e indicó que los bonos chinos han mostrado un buen comportamiento y podrían seguir siendo interesantes al verse beneficiados por un fortalecimiento de la divisa renminbi.
El ciclo de subidas de tipos de interés de los bancos centrales mundiales en 2022-2023 ha supuesto un reto único para los inversores en renta fija. La mayoría de las carteras de renta fija sufrieron el peor año en términos de retornos absolutos en generaciones, debido al entorno de rápidas subidas de tipos de interés, particularmente para las carteras y oferta de productos que tomaron mucho riesgo de tipos a través de duraciones largas.
El ejemplo más obvio de este mal comportamiento fue en el índice más popular de renta fija, el Bloomberg U.S. Aggregate Index, que perdió un 13,04% en 2022. El índice comenzó el año pasado con una duración de 6,69%, pero una yield-to-worst de tan solo el 1,75%. Como resultado, el índice (y carteras similares) solo pudo generar una fracción de la renta necesitada para compensar las pérdidas producidas por los tipos al alza. Los inversores se encontraron con caídas similares en sus propias carteras de bonos, ya fuera por tener productos con estructura similar al índice o por productos que replicaban al índice de forma pasiva.
Dado el gran tamaño del mercado de renta fija, superior a 100 billones de dólares globalmente, los inversores en bonos tienen muchas opciones para elegir entre muchos tipos diferentes de sectores y títulos. De hecho, la heterogeneidad de la clase de activo es una razón convincente para tomar exposición a la renta fija. Pero, a pesar del tamaño y diversidad del sector, un principio fundamental de la inversión en renta fija es que cada valor del universo representa en realidad una exposición a sólo uno de tres grandes balances: el del gobierno, el de las empresas, o el del consumidor.
Hay casos de solapamiento; por ejemplo, un bono respaldado por un minorista de ropa tiene algunos aspectos de exposición tanto empresarial como de consumo. También puede haber un solapamiento en el comportamiento de los balances; es decir, la fortaleza del consumidor puede ser positiva para el rendimiento empresarial, y viceversa. Sin embargo, los balances tienden a comportarse de forma independiente.
El gráfico superior muestra este concepto, al ilustrar la deuda de cada balance como un porcentaje del PIB de EE.UU. en los últimos 20 años. Los fundamentales del balance gubernamental en EE.UU. y muchos países desarrollados se han deteriorado por la deuda y los déficits al alza, lo que explica la línea verde al alza del gráfico. Durante el mismo periodo, especialmente desde la crisis global financiera, el balance del consumidor – medida por el endeudamiento de los hogares en relación con el PIB- ha mejorado notablemente. La proporción de deuda corporativa respecto al PIB se ha movido modestamente al alza La deuda de las empresas en porcentaje del PIB ha tendido modestamente al alza tras los tipos de interés históricamente bajos de la década de 2010, pero no en la misma medida que el balance del Estado.
El punto crítico es que, dadas estas diferentes tendencias de los balances, los inversores necesitan comprender la exposición a los tres balances, ya sea en el contexto de una única cartera multisectorial o de un grupo de diferentes carteras de renta fija. Esta comprensión es esencial para determinar si una exposición adecuada a los balances sensibles al crédito (corporativo, consumo) puede posicionar una cartera con una diversificación de riesgos diferente y más eficaz.
El beneficio de la diversificación que da el crédito va más allá del comportamiento fundamental de los balances corporativos y del consumidor. Es evidente en la propia correlación de rendimiento entre los sectores sensibles a los tipos y los sectores sensibles al crédito, como las empresas con grado de inversión, high yield y diversos mercados titulizados.
Como se ve abajo, hemos conducido un ejercicio comparando las correlaciones a diez años de una serie de activos de renta fija. Utilizamos el índice Bloomberg U.S. Treasury 5-7 Year como un proxy de la exposición a tipos de interés y lo comparamos con varios sectores sensibles al riesgo de crédito, utilizando también datos de Bloomberg. Utilizamos retornos totales para los datos del índice Treasury y retornos en exceso para los sectores de crédito. Como se observa en el gráfico los beneficios de diversificación que aporta el crédito a los tipos de interés es evidente, con una clara correlación negativa entre los tipos y todos los sectores de crédito, ya estén ligados a empresas o al consumo.
El crédito demuestra ser un gran complemento a la deuda soberana y, por tanto, creemos que combinar exposición a ambos crea una mejor diversificación en carteras de renta fija.
También puede observarse que la correlación entre sectores de crédito corporativo (ej bonos corporativos estadounidenses vs high yield) es muy elevada. No es sorprendente, dado que ambos sectores tienen exposición al mismo balance corporativo. Sin embargo, emparejar bonos corporativos con titulizaciones (MBS, ABS, CMBS) crea diversificación, como se ve en la línea verde claro. Esto tiene sentido intuitivamente, porque los motores del balance del consumidor – tendencias inmobiliarias, desempleo y ahorros- se comportan de manera independiente a los motores del balance corporativo (ingresos, EBITDA, endeudamiento etc.). Creemos que esto revela la importancia de construir exposición a crédito para incluir ambos balances y utilizar gestores que puedan moverse exitosamente entre ambos, basándose en el valor relativo.
Dados los distintos motores que impulsan a los balances ya mencionados, creemos firmemente que la gestión activa es clave para analizar el comportamiento de los balances. Se pueden discutir las ventajas de obtener exposición a los tipos mediante una exposición activa o pasiva, pero creemos que una buena selección de crédito debería ser un ejercicio activo. En todas las fases del ciclo, algunos bonos corporativos se comportarán mejor que otros, e incluso en las dislocaciones del mercado, los sectores crediticios tienden a corregir a ritmos diferentes. Esto fue evidente durante la crisis COVID de 2020, cuando las empresas obtuvieron resultados muy inferiores a los sectores titulizados a medida que se intensificaba la crisis (ver gráfico). Sin embargo, después de que la Reserva Federal anunciara una línea de crédito corporativo destinada a estabilizar la liquidez, los diferenciales corporativos comenzaron a recuperarse, mientras que los sectores titulizados se vendieron. Esto demuestra el poder de una gestión activa eficaz y ágil, que permite la capacidad de rotar a sectores de crédito que demuestran un valor relativo superior cuando se producen, y un mejor resultado de la cartera frente a la elección e inversión en uno solo de los sectores de crédito.
Creemos que los conceptos debatidos en este artículo apoyan fuertemente las estrategias basadas en crédito como un complemento efectivo a las estrategias basadas en deuda soberana dentro de una cartera más amplia de renta fija. Esto permite una diversificación fundamental mejor y ganar exposición a sectores que históricamente han estado correlacionados negativamente a los bonos soberanos. Es más, muchos sectores impulsados por el crédito, como el high yield, hipotecas residenciales (RMBS), mercados emergentes e hipotecas comerciales (CMBS) cotizan en parte o totalmente al margen del Bloomberg U.S. Aggregate Index, lo que vuelve a defender la necesidad de una mayor flexibilidad.
En conclusión, la gestión activa, que persigue estrategias basadas en el crédito, complementa eficazmente las estrategias de tipos de interés, amplía el conjunto de oportunidades y, en nuestra opinión, ofrece un mejor rendimiento ajustado al riesgo a las carteras de renta fija a lo largo del tiempo.
Tribuna de opinión por Jeff Klingelhofer, co responsable de inversión y managing director de Thornburg IM, y Rob Costello, gestor de carteras.
Para muchos participantes del mercado, el verano (y especialmente este) anuncia la llegada de eventos deportivos muy esperados, que van a suponer un más que agradecido descanso en torno al revuelo de la inteligencia artificial y la constante subida de la inflación y los tipos de interés. En Reino Unido, los Ashes están en su mejor momento y Wimbledon en su apogeo. Pero para la mayoría de nuestros primos continentales, el «grand départ» del Tour de Francia era lo más esperado, especialmente dado que el icónico pelotón comenzó su viaje en Bilbao, iniciando la primera etapa a la sombra del Estadio Santimani, pasando por el Museo Guggenheim para después subir al Monte Artxcanda, adentrándose en los Montes Vascos y más allá.
Ninguno de nosotros es tan insensato como para comparar el extraordinario esfuerzo y la potencial inmortalidad deportiva de estos ciclistas con el día a día al que nos enfrentamos analizando e invirtiendo en compañías de crecimiento de calidad. Sin embargo, hay algunas similitudes sorprendentes entre lo que hacemos en Seilern y algunas de las características del Tour, que pueden ayudar a entender algunas de nuestras características diferenciadoras.
Quizás el aspecto más notable del Tour es su duración. A diferencia de la mayoría de los eventos deportivos, que se llevan a cabo en un par de horas, o tal vez unos pocos días, el Tour tiene lugar durante un mes y comprende 21 días de pedaleo agotador. Además, cada día en sí es largo, cubriendo en promedio 170 km y durando entre cinco y seis horas. Eso equivale a hacer la carrera de ruta olímpica todos los días durante 21 días. Es tan arduo que muchos no terminan, y el año pasado un 23% de los 176 ciclistas abandonaron la carrera. Por lo tanto, cada equipo debe desarrollar una estrategia y una táctica teniendo en cuenta esta visión a largo plazo.
Nosotros adoptamos un enfoque de inversión similar. Mientras que la mayoría de los gestores consideran que el largo plazo es a un año, nosotros buscamos compañías que podamos mantener durante más de una década, y esto se refleja con nuestro periodo medio de inversión en Seilern World Growth, que es de siete años.
La segunda característica del Tour es el trabajo en equipo. Aunque la gloria final recae en el ganador del maillot amarillo, en realidad esa gloria es compartida por cada miembro de su equipo, cada uno con capacidades y responsabilidades diferentes. De la misma manera, nuestra estrategia es colaborativa, con cada miembro de nuestro equipo de inversión contribuyendo de diferentes formas al éxito general de nuestros fondos y de la compañía. De hecho, nuestro equipo de analistas, compuesto por ocho personas, tiene el mismo tamaño que cada equipo en el tour, y nuestro jefe de análisis, Tassilo, es el equivalente al director deportivo. Este amplio equipo nos brinda el tiempo y el espacio para analizar en profundidad nuestras compañías, disminuyendo el efecto de los sesgos emocionales y reduciendo el riesgo de dependencia que una sola persona puede generar. Además, contamos con el apoyo de nuestros equipos de marketing, ejecución y operaciones, que proporcionan la ayuda equivalente a la de los equipos de apoyo, equipos de reparación, técnicos, médicos y planificadores para los ciclistas.
Si bien el equipo es fundamental, cada uno tendrá un ciclista que consideran capaz de ganar el evento en general. A diferencia de otros corredores que pueden ir en bicicleta en relativa comodidad dentro del pelotón y que incluso pueden no completar toda la carrera, este ciclista espera estar cerca del frente al final de cada etapa, ya sea un sprint a través de los Pirineos Atlánticos o una escalada vertiginosa del Mont-Blanc. Las compañías en el Universo Seilern son similares a estos ciclistas que desafían la lógica. Empresas como Mastercard, West Pharmaceutical Services e Idexx Laboratories han logrado generar buenos niveles de crecimiento de beneficios de manera consistente, año tras año, muy por delante de sus competidores en la industria y el mercado. Lo han logrado sin importar el escenario económico, el COVID y, ahora, el entorno de alta inflación. Nuestro objetivo es que nuestro Universo esté lleno de estas compañías «maillot amarillo».
El último paralelismo que parece pertinente se produce desde el punto de vista de nuestros clientes. Porque, aunque buscamos compañías equivalentes a Miguel Induráin, Eddy Mercx y Chris Froome, cuyos beneficios se mantengan elevados de forma constante a lo largo del tiempo, sabemos que en períodos de tiempo más cortos, los precios de las acciones de esas compañías pueden variar ampliamente según el entorno subyacente, la liquidez del mercado y el sentimiento de otros inversores. Desde el punto de vista de nuestros clientes, es posible que necesiten elegir un conjunto de activos que ofrezcan una rentabilidad constante en entornos de tipos al alza, repuntes cíclicos y desplomes del mercado provocados por la recesión. Por lo tanto, deberían considerar nuestros fondos como su bloque de crecimiento de calidad dentro de su estrategia de asignación de activos. En periodos de tiempo más cortos, puede que nos consideren únicamente como su «Rey de las Montañas», no necesariamente capaces de liderar el pelotón en determinados entornos de mercado, como fuertes repuntes cíclicos, y para eso puede que necesiten recurrir a un especialista en carreras de velocidad.
Sin embargo, creemos que con un horizonte de tiempo lo suficientemente largo, nuestros fondos también deberían competir por el maillot amarillo, al igual que nuestras compañías subyacentes. Como siempre decimos, el principio fundamental detrás de lo que hacemos es simple: los beneficios impulsan el precio de las acciones. Por lo tanto, tratamos de encontrar aquellas compañías que puedan generar niveles de crecimiento y de beneficios altos y consistentes durante períodos de varios años y de forma sostenible. Y luego las mantenemos, durante períodos que podrían hacer que incluso el Tour parezca una carrera corta.
Columna de Quentin Macfarlane, analista y gestor de fondos en Seilern Investment Management Ltd.
Capital Strategies Partners distribuye los fondos de Seilern IM en España, Italia y Portugal.
En 2022 ingresaron a América Latina y el Caribe 224.579 millones de dólares de inversión extranjera directa (IED), cifra un 55,2% superior a la registrada en 2021 y el máximo valor desde que se lleva registro, informó la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).
Este resultado se explicaría principalmente por el aumento de la IED en algunos países, en particular en Brasil; por el crecimiento de todos los componentes de la IED, especialmente la reinversión de utilidades; y por el alza de la IED en el sector de servicios. Esta dinámica es congruente con la recuperación pospandemia y no es claro si se mantendrá en niveles similares en 2023, señala elinforme anual La Inversión Extranjera Directa en América Latina y el Caribe 2023.
Desde 2013 las entradas de IED en los países latinoamericanos y caribeños no superaban los 200.000 millones de dólares. El peso de estos flujos en el PIB regional también aumentó en 2022, llegando a representar el 4,0%, según el documento.
“El reto de atraer y retener inversión extranjera directa que contribuya efectivamente al desarrollo productivo sostenible e inclusivo de la región sigue más vigente que nunca. Hay nuevas oportunidades en una era de reconfiguración de cadenas globales de valor y de relocalización geográfica de la producción ante una globalización cambiante”, afirmó el Secretario Ejecutivo de la CEPAL, José Manuel Salazar-Xirinachs, quien presentó las principales conclusiones del estudio en conferencia de prensa en Santiago de Chile.
El alto funcionario de las Naciones Unidas enfatizó que “el reto no solo es atraer y retener, sino maximizar la contribución de la IED al desarrollo, y para esto los países deben poner atención a las políticas de desarrollo productivo post-establecimiento, que incluyen el fomento a los encadenamientos productivos, políticas de agregación de valor y ascenso en las cadenas de valor, de desarrollo de recursos humanos, de infraestructura y logística y de construcción de capacidades locales”.
El panorama mundial de la IED en 2022 fue heterogéneo, indica la CEPAL. Mientras estos flujos crecieron en América Latina y el Caribe y en otras regiones del mundo, decrecieron en Estados Unidos y en algunos países de la Unión Europea. En total, las entradas mundiales de IED se redujeron un 12% con respecto a 2021 y totalizaron 1,29 billones de dólares.
De acuerdo con el informe, casi todos los países de América Latina y el Caribe recibieron más inversión extranjera directa en 2022. Lidera la lista Brasil (que recibió un 41% del total regional y que figura como quinto destino de la IED mundial), seguido de México (17%), Chile (9%), Colombia (8%), Argentina (7%) y Perú (5%).
Costa Rica fue el principal receptor de inversión extranjera directa en Centroamérica; en Guatemala estos flujos registraron una caída significativa debido a un valor extraordinario en 2021, pero volvieron a su promedio histórico.
La variación de las entradas de IED también fue positiva en el Caribe, impulsada principalmente por mayores inversiones en República Dominicana, que fue el segundo país receptor después de Guyana.
A nivel regional, un 54% de la inversión extranjera directa ingresó al sector de servicios, aunque repuntaron tanto el sector de manufacturas como el de recursos naturales. Las inversiones en servicios financieros; electricidad, gas y agua; información y comunicaciones; y servicios relacionados con el transporte tuvieron la mayor participación en el rubro de servicios.
Estados Unidos (38% del total) y la Unión Europea (17%, excluyendo a Países Bajos y Luxemburgo) fueron los principales inversionistas en la región, mientras que la IED proveniente de países de la misma región de América Latina y el Caribe tuvo un salto importante al pasar de 9% a 14% del total.
Precisamente, el documento La Inversión Extranjera Directa en América Latina y el Caribe 2023da cuenta de un aumento de más del 80% en la IED desde América Latina y el Caribe hacia la misma región u otros destinos. En 2022, el monto invertido en el extranjero por empresas transnacionales latinoamericanas, conocidas como translatinas, alcanzó niveles históricos: 74.677 millones de dólares, siendo la cifra más alta registrada desde que se comenzó a compilar esta serie en los años noventa.
Por otro lado, el monto de anuncios de proyectos de IED en América Latina y el Caribe creció un 93% en 2022, totalizando cerca de 100.000 millones de dólares. Por primera vez desde 2010, el sector de hidrocarburos (carbón, petróleo y gas) lideró los anuncios, con 24% del total, seguido por el sector automotriz (13%) y las energías renovables (11%).
El estudio incluye, además, dos capítulos en los que se analizan las tendencias de la IED en las energías no renovables y renovables en el contexto de la transición energética y el cumplimiento de los Objetivos de Desarrollo Sostenible. En ellos se discute el rol clave de los gobiernos en esta materia, se identifican desafíos y oportunidades y se hacen recomendaciones de política.
La transición energética es identificada por la CEPAL como uno de los sectores impulsores del crecimiento económico, que puede convertirse en gran motor de la transformación productiva de la región, por lo que los países y sus territorios deberían priorizarlo en el marco de sus políticas y agendas de desarrollo productivo.
El porcentaje de la capacidad instalada de energía renovable de América Latina y el Caribe es superior al promedio mundial, y la matriz de generación eléctrica es una de las más limpias del mundo. Por lo tanto, si incrementa su oferta de energía renovable, la región podría convertirse en origen de la producción de bienes que hoy en día se producen en países con matrices relativamente menos limpias. La IED puede desempeñar un papel fundamental a la hora de acelerar la transición energética, facilitar la transferencia tecnológica y posibilitar las tecnologías emergentes.
Los gobiernos deben liderar la coordinación de estrategias para el éxito de la transición energética en la región, subraya la Comisión. “Su responsabilidad incluye garantizar la reducción radical de las actividades energéticas no renovables como exigen los compromisos climáticos, además de mitigar sus efectos negativos y sus costos económicos y sociales, sobre todo en términos de inversiones, empleo e ingresos. Una de sus funciones centrales consiste en desarrollar políticas a largo plazo que promuevan las inversiones en fuentes de energía renovables para que la transición sea rápida y segura, y no deje atrás a la región, en un contexto en que la energía procedente de fuentes limpias es un factor competitivo”, dice el estudio.
No obstante, la CEPAL también advierte que en este proceso se debe considerar la importancia que todavía tiene el sector de energías no renovables para algunos países de la región, especialmente enmateria de generación de ingresos para atender demandas sociales, de desarrollo productivo y de seguridad energética.
Más allá de los retos de la transición energética, el informe insiste en que los países de América Latina y el Caribe deben mejorar el diseño de las políticas de atracción de inversiones y fortalecer sus capacidades institucionales en esta área. Es esencial que se avance en la articulación de los esfuerzos para la atracción de la IED con las estrategias de desarrollo productivo de los países y de sus territorios, y que se comience a utilizar con mayor direccionalidad la IED como una herramienta estratégica para avanzar en los procesos de desarrollo productivo sostenible.
El mundo del Venture Capital (VC) es emocionante para muchos inversores, pero puede resultar un tanto ambiguo, abrumador e incluso misterioso para aquellos que no tienen experiencia como inversores en esta clase de activos.
Es por ello queTheVentureCity, fondo de venture capital global que invierte en compañías tecnológicas en etapas tempranas en Estados Unidos, Europa y Latinoamérica, junto a Fund Society, estará publicando una serie de artículos que nos ayudarán a entender más sobre este sector tan dinámico y del que tanto se habla. Y uno nunca sabe, quizás sea el tipo de activo que buscan y terminen siendo inversionistas del próximo unicornio que impacte la vida de millones de personas.
El venture capital es el negocio de invertir en startups en etapas tempranas. “Airbnb, Salesforce, Uber, Slack y muchos otros pudieron crecer al ritmo que lo hicieron gracias al apoyo del venture capital. A muchas de estas companías les habría llevado muchos más años alcanzar los mercados que ahora dominan, además de que podrían haber sido obstaculizadas por competidores más grandes y tradicionales”, asegura TheVentureCity.
El VC, por su propia naturaleza, es una clase de activo de inversión arriesgada. Uno invierte sabiendo y suponiendo que la mayoría de las veces recibirá un retorno del capital menor al invertido inicialmente o incluso, absolutamente nada. “Ver a jóvenes fundadores que ahora son millonarios (incluso multimillonarios) usando sudaderas o cuellos de tortuga puede ser engañoso; el 90% de las startups fracasan y, a menudo, cuando tienen éxito, tienen salidas (retornos) de un valor insignificante”, aclara.
Sin embargo, el venture capital puede generar retornos exhorbitantes si se ejecuta correctamente ya que es el motor de capital detrás de la innovación tecnológica en todo tipo de industria, por consiguiente, vital para la economía mundial. El venture capital es el motor de financiamiento detrás de la innovación tecnológica.
¿Qué buscan los gestores de venture capital en las nuevas inversiones?
Como se puede deducir a partir de la estadística del 90% anterior, la estrategia de inversión en VC difiere drásticamente de la inversión en acciones públicas, capital privado, bienes raíces y prácticamente de cualquier otra estrategia de inversión. La mayoría de las otras estrategias priorizan la preservación del capital y buscan obtener retornos positivos acordes al riesgo que toman basados en una sola inversión.
El venture capital difiere en que el gestor del fondo tiene como objetivo proporcionar retornos positivos acordes al riesgo, pero basados en un portafolio de companías, asumiendo que la inversión promedio perderá dinero. Sí, lo has leído bien.
Pero “puede funcionar bien…muy pero muy bien”, asegura TheVentureCity.
Con esta estrategia en mente, los gestores de fondos de VC apuestan en startups que tienen un gran potencial de mercado utilizando tecnologías de vanguardia, pero aún con pequeñas posibilidades de obtener retornos positivos y poder escalar.
Dicho en simple, la idea es que si el gestor realiza 20 de éstas apuestas, sólo una o dos lograrán destacar y dominar sus respectivos mercados. Las verticales que han demostrado ser excepcionalmente buenas en cuanto a generación de retornos de venture capital en el pasado son SaaS (software como servicio, según su traducción del inglés), fintech, salud y tecnología de la información. Piense en los términos Ley de Potencias o Principio de Pareto, pero aplicado a la inversión.
Los gestores de VC buscan inversiones en las que tengan experiencia en el sector y puedan proporcionar una ventaja injusta al respaldar y escalar a los fundadores de su cartera. Piensa en un profundo conocimiento de la industria y en redes poderosas que puedan llevar a asociaciones estratégicas, las cuales brindan a las startups acceso a mercados o bases de clientes más grandes de lo que pueden alcanzar por sí mismas.
Los inversionistas a menudo también ofrecen asesoramiento, como las mejores prácticas en marketing, operaciones, crecimiento, finanzas, recaudación de fondos, etc. Para contextualizarlo en la vida real, en TheVentureCity nuestro valor agregado para los fundadores es nuestra naturaleza centrada en los datos. Contamos con un equipo interno de ciencia de datos que brinda apoyo en la diligencia debida, pero lo que es más importante, ayuda en la gestión de la cartera. La mayoría de las startups no cuentan con científicos o ingenieros de datos al comienzo, por lo que ofrecer este tipo de apoyo puede ser crucial para que los fundadores tomen decisiones comerciales.
¿Cuáles son los aspectos económicos del venture capital?
Entonces, ¿cuánto obtienen los inversionistas de VC? Esta es la pregunta de los 1.000 millones de dólares. Estos fondos tienen como objetivo producir un rendimiento superior a 3 veces el capital invertido a lo largo de la vida del fondo, que tradicionalmente es de 10 años. Esto equivale a una TIR anual de aproximadamente el 26%. El objetivo de un rendimiento de 3 veces está diseñado para compensar generosamente a los socios limitados (también conocidos como inversores en el fondo) por el nivel de riesgo e iliquidez que asumen con su inversión.
Sin embargo, como ya se dijo. el VC es increíblemente arriesgado y la mayoría de las startups fracasan (90%). Entonces, ¿cómo logra un inversionista de VC obtener un rendimiento de 3 veces el capital invertido? Invirtiendo en 1-2 grandes ganadores (con un rendimiento de más de 20 veces) por cada 20 empresas en las que invierten. Como muestra la matemática, los fondos de VC requieren que estos grandes ganadores «devuelvan el fondo». Por esta razón, los inversionistas de VC deben tener una tolerancia extremadamente alta al riesgo al buscar inversiones.
¿Cómo hacen los inversionistas de capital de riesgo para no tener un ataque de nervios?
Los inversionistas gestionan el riesgo manteniendo una perspectiva a largo plazo al invertir (y practicando muchas técnicas de respiración). Debido a que las inversiones de VC a menudo tienen horizontes temporales largos antes de que se puedan obtener rendimientos, mantener una perspectiva a largo plazo puede ayudar a los inversionistas a gestionar las expectativas mientras superan las fluctuaciones a corto plazo en el valor o el rendimiento. Al tener en cuenta el tiempo al gestionar sus fondos, los inversionistas de VC esperan que sus startups prueben lo que funciona y desarrollen operaciones en los primeros 1-3 años, obtengan valoraciones significativas debido a un rápido crecimiento en los años 4-5 y experimenten eventos de liquidez en los años 5-10. En resumen: es una mentalidad.
Para finalmente obtener rendimientos y proporcionar liquidez a los inversores, los inversionistas de VC establecen estrategias de salida claras para sus startups. Estas estrategias suelen tomar la forma de ofertas públicas iniciales (IPO), fusiones y adquisiciones (M&A) y ventas secundarias a inversionistas de etapas posteriores. Establecer estrategias de salida desde el principio ayuda a garantizar que los inversores tengan la mejor oportunidad de obtener rendimientos líquidos antes de que expire la vida del fondo (normalmente 10 años). Las estrategias de salida bien pensadas y organizadas ayudan a asegurar que los gestores de VC proporcionen los rendimientos deseados que buscan sus inversores y pueden aliviar algo de estrés.
Conclusión
El venture capital es una clase de activo arriesgada pero gratificante. Cumple la función de financiar a la próxima generación de innovadores para construir empresas generacionales del futuro. Cada inversor tiene diferentes criterios para sus carteras basados en sus propias experiencias y conocimientos en un determinado campo. Los inversores deben tener en cuenta estos criterios y cómo se alinean con su visión del mundo al seleccionar gestores. Si se elige el gestor adecuado que construye su cartera de forma reflexiva y administra sus inversiones de manera selectiva con una visión a largo plazo, es posible que se obtengan rendimientos excepcionales. Y tal vez cambiar el mundo.
Sundes, la startup chilena de arriendos vacacionales, anunció que iniciará sus operaciones en Italia. Esto luego de que un exitoso levantamiento de capital le inyectara el capital necesario para expandirse al país.
Según informaron a través de un comunicado, la firma contará con un catálogo de 120 propiedades en el país, desde la Toscana hasta Sicilia. El objetivo es conquistar el mercado europeo, donde proyectan ventas por cerca de 400.000 dólares en lo que queda de 2023 y de 900.000 dólares en 2024.
La expansión es resultado de la última ronda de capitalización, que terminó recientemente y marca la internacionalización de la plataforma. Esto luego de tener un 2022 donde registraron ventas por 800.000 dólares en el mercado chileno, con más de 200 reservas y un promedio de ingresos de 5.000 dólares por estadía.
“Las propiedades en Italia son villas, casas y departamentos, ubicadas principalmente en la Toscana, Campania, Sicilia, Umbría, Cerdeña y Apulia. Son propiedades con capacidades desde cuatro personas a grupos de 40 personas, muchas de ellas con grandes jardines, piscinas, canchas de tenis y cercanas a pueblos encantadores”, detalló Juan Pablo Zañartu, CEO de Sundes.
Estos inmuebles son aptas para grupos familiares y de amigos e incluso hay algunas que permiten a los usuarios celebrar matrimonios. “En este nuevo destino podemos ofrecer experiencias personalizadas e integrales para nuestros clientes, desde contratar a un chef para su estadía, transporte privado aéreo-terrestre e incluso acceso un concierge personal”, agregó.
Europa, destacan desde la startup, es uno de los destinos turísticos más cotizados del mundo y concentra cuatro de los cinco mercados con mayor número de visitantes: Italia, Francia, España y Turquía. Es más, según señaló el ejecutivo principal, el país peninsular es uno de los destinos que más atrae a los viajeros chilenos.
Sundes es una empresa de arriendos de corta estadía que ofrece un servicio personalizado tanto a huéspedes como a propietarios. Actualmente tiene una portafolio de 300 propiedades vacacionales en Chile, distribuido principalmente en Zapallar, Cachagua, Pucón, Lago Ranco y Panguipulli.
En algunos destinos como Zapallar y Cachagua, destacaron en la nota de prensa, han empezado a ofrecer un nuevo servicio de administración, que permite a los dueños delegar la tarea de gestionar arriendos. Proyectan ampliar este servicio en los lagos del sur del país austral, pronto.
Morgan Stanley confirmó a un grupo de clientes residentes en América Latina que cerrará sus cuentas, según una carta que les envió y que pudo constatar Funds Society.
“Como resultado de una revisión de nuestras políticas de cuentas internacionales, lamentamos no poder seguir prestando servicios a la(s) cuenta(s) identificada(s) anteriormente”, dice la carta a la que accedió este medio.
La carta con fecha 29 de junio solicita a los receptores que trasladen sus cuentas en los próximos 60 días.
“Le animamos a trasladar su(s) cuenta(s) a una nueva institución financiera lo antes posible y en un plazo máximo de 60 días a partir de la fecha de esta carta. Su nueva institución financiera deberá iniciar la transferencia, asegurándose de que el nombre de su(s) nueva(s) cuenta(s) coincida exactamente con el nombre de su(s) cuenta(s)”, dice el memo de Morgan Stanley.
Según fuentes de la industria, las cuentas son de residentes de Honduras y Bolivia con menos de dos millones de dólares. Una fuente que prefirió no ser identificada, comentó a Funds Society que la wirehouse manejaba esta posibilidad hace varios meses. Además, la empresa está evaluando tomar más acciones y es posible que en los próximos días haya más noticias sobre cierres.
Hasta el momento de la publicación de esta nota, Morgan Stanley no había respondido una solicitud de comentarios acerca del tema.
En noviembre del año pasado, Morgan Stanley anunció que cerraría y suspendería cuentas por el retraso de los controles “due diligence”.
La razón de este anuncio fue debido a la cantidad de recursos que debía destinar la wirehouse para el estudio de estas cuentas, lo que generaba atraso en los controles para sus cuentas del negocio doméstico, dijeron a Funds Society fuentes de la industria.
Desde que Morgan Stanley hizo el anuncio, varias decenas de financial advisors dedicados al negocio internacional, especialmente con clientes de América Latina, emigraron hacia otras firmas, entre las que se destacaron Bolton, Insigneo, Raymond James y UBS.
Con una oferta que incluye nuevas tendencias de inversión y un abanico de estrategias de bonos, BlackRock decidió abrir el segmento de ETF UCITS en Chile. La Bolsa de Santiago registró 24 nuevos fondos listadosde iShares en el mercado local, disponibles para inversionistas locales en busca de oportunidades de diversificación.
Según destacó la firma a través de un comunicado, esta nueva batería de vehículos permitirá a los inversionistas locales acceder a ETF de nuevas tendencias y temáticos –una categoría de creciente interés en el país–, incluyendo estrategias sostenibles.
Además, agregaron, el hecho de ser fondos domiciliados en Europa les permite tener costos finales más bajos que los vehículos estadounidenses.
Dentro de la batería de ETF registrados ahora hay estrategias enfocadas en distintas temáticas de inversión. Esto incluye el iShares Digitalización UCITS ETF, que replica los resultados de un índice de empresas con una exposición relevante a servicios centrados en la economía digital; el iShares Automation & Robotics UCITS ETF, orientado a compañías que podrían beneficiarse del crecimiento y la innovación en tecnología automática y robótica; y el iShares Healthcare Innovation UCITS ETF, que invierte en firmas expuestas a sectores centrados en superar las barreras de la tecnología y los tratamientos médicos.
También resalta la incorporación de fondos pasivos relacionados con temas de sostenibilidad, como el iShares MSCI Europe SRI UCITS ETF, que permite la inversión en empresas europeas con filtro ESG.
Por el lado más tradicional, la nueva oferta incluye una serie de estrategias de renta fija con distintos focos y algunos productos de renta variable.
Con este último registro de fondos, la oferta total de iShares disponible en el mercado local –a través de la plataforma conocida como Mercado de Valores Extranjeros (MVE)– llega a 195 vehículos.
“Estamos emocionados de introducir por primera vez en Chile estos vehículos de inversión que le permiten a más personasparticipar en algunos de los sectores más relevantes y en tendencia, alineados con temas de gran importancia como la sostenibilidad, la tecnología disruptiva y los avances en medicina, entre otros”, indicó Silvia Fernández, Country Head de BlackRock Chile, calificando este lanzamiento como un “hito significativo” para el mercado local.
BlackRock sigue apostando por los ETF, con estimaciones de que el mercado global podría alcanzar los 14 billones (millones de millones) de dólares en 2024, según destacaron en su nota de prensa.
Además de los ETF mencionados, también fueron listados los fondos: iShares MSCI China A UCITS ETF USD, iShares MSCI USA SRI UCITS ETF USD, iShares MSCI EM SRI UCITS ETF USD, iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD, iShares $ High Yield Corp Bond UCITS ETF USD, iShares $ TIPS UCITS ETF USD, iShares $ TIPS 0-5 UCITS ETF USD, iShares J.P. Morgan $ EM Bond UCITS ETF USD, iShares $ Short Duration Corp Bond UCITS ETF USD, iShares $ Short Duration High Yield Corp Bond UCITS ETF USD, iShares Fallen Angels High Yield Corp Bond UCITS ETF USD, iShares China CNY Bond UCITS ETF USD, iShares J.P. Morgan EM Local Govt Bond UCITS ETF USD, iShares Global High Yield Corp Bond UCITS ETF, iShares $ Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF USD, iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF USD, iShares J.P. Morgan $ EM Corp Bond UCITS ETF USD, iShares S&P 500 Financials Sector UCITS ETF USD, iShares S&P 500 Information Technology Sector UCITS ETF USD y iShares MSCI ACWI UCITS ETF USD.
En Perú, Credicorp Capital SA SAF tiene la mirada puesta en un mercado en particular: el desarrollo inmobiliario. Ese es el foco de su nuevo fondo, una estrategia enfocada en el financiamiento de inmobiliarias para proyectos de vivienda en Lima.
La gestora lanzó al mercado un nuevo fondo de inversión privada, con el objetivo de realizar inversiones en bonos corporativos de proyectos inmobiliarios de vivienda en venta ubicados en esa ciudad, según un comunicado.
Con este fondo, dirigido a inversionistas institucionales, la firma aspira a entregar liquidez a las inmobiliarias, para potenciar el desarrollo de viviendas y recortar el déficit habitacional en la capital peruana.
El vehículo ya tiene 58,6 millones de soles (sobre 16 millones de dólares) comprometidos y tendrá una estructura flexible, con un período de gracia de pago de intereses y de capital, según detallaron.
Así, las compañías podrán financiar hasta el 70% del aporte de capitalnecesario para sus proyectos y durante toda la vida de estos, desde la compra del terreno hasta la finalización de la obra.
“El mercado inmobiliario devivienda en Lima Metropolitana representa un potencial para obtener retornos positivos, ya que es un mercado que viene en expansión y se ha mostrado resiliente ante la crisis. Le permite al inversionista participar de la expansión del sector en el mediano y largo plazo”, señaló Numa León, director ejecutivo de Real Estate Perú en Credicorp Capital Asset Management, en la nota de prensa.
SAM Asset Management, la gestora mexicana de fondos del grupo empresarial Santander a nivel mundial, anticipó que tendrá un plan de crecimiento ambicioso hacia los próximos años en México, ante las altas expectativas que se tienen sobre el país que es uno de los mercados más prometedores para la industria de fondos a nivel global.
Con un crecimiento anual del 11,5% desde 2001, los recursos en fondos de inversión en México, han pasado del 4,3% del Producto Interno Bruto (PIB) en 2001 al 10,8% en los primeros seis meses de 2023, lo que hace a México uno de los mercados más prometedores en los próximos años, estableció Cecilia Jiménez, CEO de SAM Asset Management México.
Por ello, anunció, la gestora confirma su confianza en el país donde hay altas expectativas por lo que lanza una ambiciosa estrategia para tener un crecimiento en activos de doble dígito en los próximos años, basados en tener al cliente al centro del negocio y con apoyo de productos innovadores, herramientas digitales que complementen el servicio al cliente, y agregando a los procesos de inversión elementos basados en Inteligencia Artificial.
En su momento, Samantha Ricciardi, CEO de Santander Asset Management a nivel global, agregó que tenemos confianza en México y vemos un claro potencial donde se destacan el país y Brasil en la región”.
Detalló que los activos a nivel mundial que opera Santander Asset Management, ascienden a los 202.000 millones de euros, y de ellos Latinoamérica representa el 44% y a su interior, México ya tiene el 9% de los activos totales, y la expectativa es crecer acompañando a los clientes con estrategias personalizadas en el contexto de una economía global incierta.
Apuntó que el foco de su estrategia global estará en la cercanía con los clientes y su correcto asesoramiento, el impulso al segmento de inversionistas institucionales, profundizar en el negocio de Alternativos, seguir ampliando la oferta de inversiones responsables en el marco ESG y llevar las plataformas digitales al siguiente nivel.
De esta forma SAM Asset Management, buscará consolidarse como una de las principales gestoras de fondos en México, apoyando a los clientes para aprovechar las oportunidades que ofrece el país ante la llegada de empresas y las condiciones macroeconómicas que se tienen, aún en el marco de una economía global con retos.
