Foto cedidaChair Powell participates in the Federal Open Market Committee (FOMC) press conference on July 27, 2022.
Ir dato a dato. Es la hoja de ruta de los bancos centrales y la Reserva Federal de EE.UU acaba de tener uno a favor: la inflación de junio. El IPC estadounidense se situó el mes pasado en el 3% en tasa interanual, frente al 4% del mayo y una décima por debajo de las previsiones del consenso del mercado.
La tasa subyacente, que excluye alimentos y energía, cedió medio punto porcentual, hasta el 4,8%, también por debajo del 5% que esperaba el consenso. Eso sí, no parece que la Fed vaya a cambiar el guion de subidas de tipos a corto plazo.
Pablo Duarte, analista senior del Instituto de Investigación Flossbach von Storch, considera que para algunos “esta reducción es la señal definitiva de la victoria en la batalla contra la inflación y la confirmación de que efectivamente era un fenómeno transitorio”. Sin embargo, matiza que “todo en este mundo es transitorio si se define un periodo de tiempo lo suficientemente largo”, además de que la presión inflacionaria “sigue siendo alta tanto en los EE. UU. como en la eurozona”. Por ende, “a menos que una crisis financiera o alguna otra catástrofe ocurra, los tipos de interés seguramente seguirán subiendo en los próximos meses”, a juicio del experto, que justifica esta previsión por el hecho de que “la presión inflacionaria no ha muerto, sino que se mudó de vecindario: de la energía y los bienes de consumo final a los servicios y los alimentos (en la eurozona)”.
La caída de la tasa interanual de inflación, a juicio de Duarte, “no es sorprendente debido al efecto base: el año pasado la inflación registró un muy fuerte salto del 1,2% entre mayo y junio”. El experto recuerda que en las últimas semanas, tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo “han preparado al mercado para una subida en los tipos de interés a final de julio y los datos de inflación del mes de junio afianzan esas expectativas”. A partir de ahora, “lo interesante será qué camino señalizarán para el resto del año, con una economía americana aún resiliente y una presión inflacionaria alta, las tasas podrían subir más de lo que los mercados actualmente esperan”.
Tiffany Wilding, economista de PIMCO, reconoce que la sorpresa en el dato de inflación estadounidense residió en “las volátiles categorías de servicios de viaje”, que, aunque representan una pequeña parte de la cesta global, “bastaron para recortar 9 puntos básicos la tasa intermensual del IPC subyacente”. Wilding ve ahora “más claramente” una desinflación tanto en los informes del IPC real como en los indicadores adelantados. Las consecuencias, sin embargo, no van a ser un tono más acomodaticio de la Fed, ya que sigue pensando que “es probable una subida de 25 puntos básicos en julio”, aunque con este dato “aumenta la confianza en que probablemente marque el final del ciclo de subidas, a pesar de los comentarios recientes de la Fed que apuntan a un endurecimiento adicional”.
Por su parte, Geir Lode, director de Renta Variable Global de Federated Hermes Limited,admite que esta cifra de IPC “parecían más tranquilas”, lo que sugiere “que estamos empezando a ver la luz al final de lo que ha parecido un túnel interminable”. Pero matiza que “aún queda trabajo por hacer”, ya que el último informe sobre el empleo “sigue una tónica similar, por debajo de lo esperado”, algo que es una “buena noticia para el objetivo de estabilidad de precios”, aunque el desempleo sigue en mínimos históricos.
Sobre el futuro de la política monetaria de la Fed, “la cifra de IPC juega a favor de la opinión del mercado, pero es difícil que la Fed cambie de táctica a corto plazo, por lo que esperamos una subida del 0,25% en julio”, es más, Lode no ve una relajación “antes de mediados del próximo año”.
Para David Kohl, Chief Economist de Julius Baer, la ralentización del impulso de la inflación subyacente sitúa a la Reserva Federal un gran paso más cerca de declarar la victoria en su lucha contra la inflación y allana el camino para una última subida de tipos y el final de un ciclo de endurecimiento extraordinariamente pronunciado en la próxima reunión de los días 25 y 26 de julio.
Franco Macchiavelli, responsable de análisis de Admirals en España, reafirma que el dato de IPE en EE.UU “confirma lo que el mercado estimaba: una reducción considerable en ambas lecturas, destacando la subyacente”, lo que anima a los mercados “en vista de que la lucha contra la inflación parece estar ganando terreno, con una Fed menos presionada para seguir contrayendo la economía mediante subidas adicionales”. Por lo tanto, el experto considera que el ‘aterrizaje suave’ “comienza a cobrar más sentido y los mercados podrían empezar a descontar dicho escenario”.
Eso sí, Macchiavelli ve probable que la Fed “puede seguir mostrando una postura relativamente restrictiva para no inundar de un optimismo excesivo en los mercados”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Alexandre Steenman, Ismaël Lecanu y Jean-Marc Frelet.
DNCA Finance, filial de Natixis Investment Managers, ha anunciado el nombramiento de dos nuevos gestores de fondos para reforzar su equipo de renta fija, así como de un nuevo analista/gestor de renta variable growth, que entrará en el equipo de Carl Auffret.
Ismaël Levanu, que tendrá el cargo de Flexible Credit Manager en DNCA Finance, comenzó su carrera en 2002 en IXIS AM, donde gestionaba fondos de bonos soberanos. En 2005, se incorporó al grupo Natixis AM como gestor de crédito y en 2009, se unió al grupo Klesia, como responsable de gestión de renta fija y codirector de asignación de activos dirigidos a clientes institucionales. En 2011, se entró en AXA IM como Senior Credit Analyst Manager, especializado en renta fija financiera.
En 2017 fue nombrado Alpha Leader del equipo de Crédito y Agregados y dos años después, fue ascendido a responsable de la gestión de Euro Credit y Global antes de asumir la responsabilidad en 2021 de la gestión de Euro Investment Grade y High Yield Credit, con activos bajo gestión de 17.000 millones de euros y un equipo de siete gestores, con sede en París y Londres. El 26 de junio de 2023 se incorporó a DNCA Finance.
Jean-Marc Frelet, que será Credit Manager en DNCA Finance, tiene un CFA y un máster en ingeniería financiera por la Universidad Pierre & Marie Curie. Comenzó su carrera en 2010 en La Française AM, en el departamento de análisis cuantitativo, donde trabajó en estrategias de ciclo de vida en colaboración con Edhec Risk. En 2012, se incorporó al grupo Société Générale como estructurador de tipos y divisas en Hong Kong durante un año. En 2013, regresó a La Française AM como ingeniero financiero, trabajando en la implementación de herramientas de toma de decisiones, seguimiento de posiciones y cobertura. En 2016, se incorporó a AXA IM como director analista de crédito, especializado en los sectores de la industria básica, el transporte y la banca. El 26 de junio de 2023, se incorporó a DNCA Finance, y trabajará junto con Ismaël Lecanu.
Alexandre Steenman, tiene un máster en Ingeniería por CentraleSupélec. Comenzó su carrera en 2010 en Morgan Stanley en fusiones y adquisiciones. Después, tras cinco años de experiencia como analista financiero en Gladstone Capital Management (un fondo global long/short) y Cologny Advisors (un fondo europeo long/short), se convirtió en socio fundador de Oxylus Capital en 2020. Tras 12 años en Londres, se incorporó al equipo europeo de renta variable de crecimiento de DNCA Finance el 26 de junio de 2023.
Eric Franc,consejero delegado de DNCA Finance, reconoció estar «muy satisfecho» con esta contratación, «que añadirá una nueva dimensión a nuestro equipo de gestión de créditos».
François Collet, director adjunto de Gestión de Crédito de DNCA Finance, añadió que la llegada de Ismaël y Jean-Marc «es un paso importante en el desarrollo continuo de DNCA», ya que «tienen uno de los mejores historiales de gestión de créditos de Europa; además, su enfoque es muy complementario con el resto de nuestra oferta, lo que nos permitirá presentar una gama de alto rendimiento en todos los segmentos del mercado de renta fija».
Carl Auffret, head of Growth de DNCA Finance, declaró que «estamos encantados de dar la bienvenida a Alexandre al equipo. Su profundo conocimiento de los sectores innovadores (incluidos los semiconductores, el software y las TI) y su reconocida experiencia en el análisis de empresas de calidad serán activos inestimables para el desarrollo de la franquicia DNCA Finance & European Growth».
La SEC ha adoptado modificaciones de determinadas normas que regulan los fondos de Money Market con arreglo a la Investment Company Act de 1940.
Las modificaciones aumentarán los requisitos mínimos de liquidez para los fondos del Money Market a fin de proporcionar un colchón de liquidez más sustancial en caso de reembolsos rápidos.
Las modificaciones también eliminarán las disposiciones de la norma actual que permiten a un fondo del Money Market suspender temporalmente los reembolsos a través de una compuerta y permiten a los fondos imponer comisiones de liquidez si sus activos líquidos semanales caen por debajo de un determinado umbral.
Estos cambios tienen por objeto reducir el riesgo de retirada masiva de fondos del Money Market por parte de los inversores en periodos de tensión del mercado.
Para abordar las preocupaciones sobre los costes de reembolso y la liquidez, las modificaciones exigirán que los fondos del Money Market institucionales de primera categoría y los institucionales exentos de impuestos impongan comisiones de liquidez cuando un fondo experimente reembolsos netos diarios que superen el cinco por ciento de los activos netos, a menos que los costes de liquidez del fondo sean mínimos, agrega el comunicado.
Además, las modificaciones exigirán que todo fondo del Money Market no gubernamental imponga una comisión de liquidez discrecional si el consejo de administración determina que dicha comisión redunda en beneficio del fondo.
“Estas modificaciones tienen por objeto proteger a los accionistas restantes de la dilución y distribuir los costes de forma más equitativa, de modo que los accionistas que rescaten el fondo sufraguen los costes del rescate cuando la liquidez en los mercados de financiación a corto plazo subyacentes sea costosa”, agrega la SEC.
El presidente de la SEC, Gary Gensler dijo que «los fondos del Money Market, cuyo volumen asciende hoy a casi 6 billones de dólares, ofrecen a millones de estadounidenses una alternativa de depósito a las cuentas bancarias tradicionales.
«Sin embargo, los fondos de Money Market pueden presentar un desajuste estructural de liquidez. Como consecuencia, cuando los mercados entran en épocas de tensión, algunos inversores -temiendo la dilución o la iliquidez- pueden tratar de escapar del oso”, agregó.
Según el presidente, esto puede dar lugar a grandes cantidades de reembolsos rápidos. “Si no se controla, esta tensión puede socavar estos fondos fundamentales. Apoyo esta adopción porque mejorará la resistencia de estos fondos y su capacidad de protegerse contra la dilución. En conjunto, las normas harán que los fondos del Money Market sean más resistentes, líquidos y transparentes, incluso en tiempos de tensión. Eso beneficia a los inversores», aseveró Gensler.
Por otra parte, las modificaciones también intervendrán determinados formularios de información aplicables a los fondos del Money Market y a los grandes asesores de fondos de liquidez privados.
Las modificaciones de las normas entrarán en vigor 60 días después de su publicación en el registro federal, con un período de transición escalonado para que los fondos las cumplan. Las modificaciones de los formularios de información entrarán en vigor el 11 de junio de 2024.
El peso mexicano, el real brasileño, el nuevo sol peruano, el peso colombiano y el peso chileno se han apreciado frente al dólar estadounidense desde principios de 2023 y actualmente se sitúan en torno a los primeros puestos de la clasificación de rendimiento, destacó la firma Ebury en un informe.
Esta fortaleza es destacable si se tiene en cuenta que el dólar cotiza prácticamente sin cambios en lo que va de año frente a sus principales pares y el conjunto de divisas que componen el índice MSCI de monedas de mercados emergentes (+1,3%). De hecho, los repuntes de estas divisas han sido impresionantes, sobre todo el del peso colombiano (+13,2%), el peso mexicano (+11,4%) y el real brasileño (8,8%), que han sido tres de las cuatro divisas con mejor rendimiento de todas las que analizamos en lo que va de año.
Atribuimos en gran medida, aunque no totalmente, el rendimiento superior de las divisas latinoamericanas a los siguientes factores:
1.Altos tipos de interés reales en comparación con la mayoría del resto de regiones.
En nuestra opinión, el principal factor de apoyo en América Latina sigue siendo el elevado nivel de los tipos de interés reales de la región que, en su mayor parte, superan a los de otros países. Los bancos centrales de América Latina iniciaron agresivos ciclos de endurecimiento en 2022, elevando los tipos de interés nominales en torno al 12% en algunas partes. Este endurecimiento monetario ha contribuido a reducir las tasas de inflación interna, elevando los tipos reales a territorio positivo, especialmente en Brasil (+9,6%), México (+5,0%) y Chile (+1,3%). Creemos que en el tercer trimestre podrían producirse recortes en los tipos de interés en Brasil y Colombia, y quizá incluso antes en Chile y Perú, a medida que los bancos centrales sopesen los riesgos para el crecimiento y las perspectivas de inflación. Aunque esto podría reducir el atractivo de las divisas que se analizan a continuación, sospechamos que la continua moderación de las presiones sobre los precios garantizará que los rendimientos reales sigan siendo positivos.
2. Una moderación de las primas de riesgo político interno.
En los últimos años se ha producido un giro hacia la izquierda política en América Latina, siendo el caso más reciente el de Brasil, tras la reelección de Lula en enero. Esta situación podría ser considerada desfavorable por los mercados, pero, en cambio, se ha observado una amplia moderación del riesgo político en la región. Creemos que esto se debe principalmente a tres razones: a) los políticos se han mostrado dispuestos a gobernar de forma liberal, y son pocos los que dirigen de forma autoritaria; b) en algunos casos se empieza a ver un giro hacia la derecha; c) el final de la pandemia, que aumentó considerablemente la inestabilidad política en América Latina. Las protestas antigubernamentales en Perú tras la destitución del Presidente Castillo en diciembre son una clara excepción a lo anterior. Creemos que esto puede explicar en parte el reciente rendimiento inferior del nuevo sol peruano en comparación con el resto de divisas que se analizan a continuación.
3. Precios elevados de las materias primas en términos históricos.
Los altos precios de las materias primas, debido en parte a la guerra en Ucrania, son un factor positivo para las economías latinoamericanas, dada la dependencia de la región de la producción y exportación de materias primas. El Índice de Precios de las Materias Primas del CRB aumentó más de un 20% en 2022, al reabrirse las economías de todo el mundo tras el fin de las restricciones masivas del COVID-19. Los precios de las materias primas se han moderado desde el máximo alcanzado en junio de 2022, aunque el citado índice se mantiene muy por encima de las medias móviles a 5 y 10 años y por encima de los mínimos de la pandemia.
Tenemos una visión optimista sobre la economía mundial y esperamos que las materias primas se mantengan bien respaldadas a corto plazo. Creemos que esto debería seguir favoreciendo a la mayoría de las divisas latinoamericanas durante el resto del año. De los cinco países que analizamos en este informe, todos menos México exportan bastantes más materias primas de las que importan. En el caso de Chile y Perú, estas exportaciones representan alrededor de una quinta parte de sus respectivos PIB.
Desde un punto de vista macroeconómico, el crecimiento en América Latina sorprendió al alza en 2022, aunque parece que la actividad se ralentizará este año a medida que el impacto de las políticas monetarias restrictivas se filtre en una demanda más débil. Como ya mencionamos en nuestra última actualización, la reapertura de la economía china es una buena noticia para la región, dado que el gigante asiático es el mayor socio comercial de Sudamérica.
Las presiones sobre los precios también están disminuyendo en la mayor parte de la región, y es probable que las tasas de inflación general ya hayan alcanzado el pico, con la obvia excepción de Argentina. No obstante, los elevados niveles de inflación subyacente siguen constituyendo un riesgo para las perspectivas, y es posible que así siga siendo dada la rigidez de los mercados laborales. El FMI prevé ahora una ralentización del crecimiento de América Latina hasta sólo el 1,6% en 2023, frente al 4,0% en 2022.
A pesar del empeoramiento de las perspectivas de crecimiento en la región, seguimos apostando por ganancias o una relativa estabilidad frente a lo que esperamos que sea un dólar estadounidense más débil en cada una de las cinco divisas que figuran a continuación. Esperamos que los altos tipos de interés reales y los elevados precios de las materias primas favorezcan a la mayoría de estas divisas, en particular a una de nuestras favoritas desde hace tiempo: el real brasileño. Desde nuestra última actualización también se ha producido una mejora general de los fundamentos macroeconómicos de la región, concretamente la reducción generalizada de los déficits por cuenta corriente. Al mismo tiempo, creemos que el peso mexicano y el nuevo sol peruano serán las divisas con peores resultados, debido en parte a la elevada valoración de ambas.
Real Brasileño (BRL)
El real brasileño ha seguido manteniendo su valor frente al dólar en un contexto marcado por el descenso de la inflación nacional y la disipación de las turbulencias políticas. Sin embargo, reconocemos que el ajuste de las expectativas sobre los tipos estadounidenses y el crecimiento más débil de China presentan un potencial riesgo para la divisa.
El real ha seguido teniendo un rendimiento extraordinariamente bueno y continúa en los primeros puestos de la clasificación de divisas. Desde principios de 2023, el real se ha apreciado más de un 7% con respecto al dólar estadounidense,
Peso Chileno (CLP)
Los altos precios del cobre y los estrechos vínculos económicos de Chile con China siguen respaldando al peso. Sin embargo, el buen comportamiento que la divisa ha registrado últimamente se ha reajustado por los recortes de tipos previstos por parte del Banco Central de Chile (BCCh) en un contexto de relajación de la inflación nacional, aunque la inflación subyacente aún no muestra una clara tendencia a la baja.
El peso ha registrado un buen rendimiento frente al dólar estadounidense últimamente, estabilizándose en torno al nivel de 800 tras alcanzar un máximo de 1.050 a principios de julio.
Peso Colombiano (COP)
El peso colombiano, de alta beta, por fin empezó a brillar a finales de 2022, tras meses de rendimiento inferior al de sus homólogos. La mejora de la situación fiscal y la contención de los riesgos políticos internos han permitido al COP recuperar terreno frente a sus homólogas latinoamericanas en los últimos meses.
El peso colombiano ha recuperado terreno frente al dólar estadounidense desde nuestra última actualización de enero, en línea con nuestras previsiones alcistas. Durante ese tiempo, la inestabilidad política dominó el flujo de noticias después de que el Presidente Gustavo Petro introdujera cambios en su gabinete, pero desde entonces el ruido político ha disminuido. En el plano económico, el crecimiento parece resistir tras la ralentización de los trimestres anteriores. La reciente caída de los precios del petróleo sigue siendo un importante motivo de preocupación para la relación de intercambio del país, aunque se empiezan a ver indicios de una disminución de la inflación, y el Banrep pareció poner fin a su ciclo de subidas de tipos en abril. A pesar de ello, seguimos previendo ganancias para la divisa, aunque más bien modestas tras el reciente rendimiento superior.
Desde nuestra última actualización Colombia ha seguido experimentando niveles muy altos de inflación, aunque existen razones para creer que ya se ha alcanzado el máximo. La inflación general cayó al 12,8% en abril, tras alcanzar un máximo del 13,3% en marzo. Esta bajada del IPC se debió en gran medida a una disminución de los precios de los alimentos, ya que los efectos meteorológicos habían presionado al alza los precios en los últimos meses. La normalización de los cuellos de botella de la oferta puede contribuir al descenso de la inflación en los próximos meses. La inflación subyacente se mantuvo alta en abril (12,2%), muy por encima del objetivo del banco central, y aún no se observan signos de enfriamiento. En un intento de contener el aumento de los precios al consumo, el Banrep (Banco Central de Colombia) ha subido los tipos de interés a un ritmo agresivo desde septiembre de 2021, con un aumento total del tipo de interés oficial de 1.150 puntos básicos desde el inicio del ciclo de endurecimiento, llevando los tipos hasta el 13,25%. En nuestra opinión, existe un margen limitado para nuevas subidas, y las menores presiones inflacionistas podrían permitir al Banrep empezar a recortar los tipos antes de finales de año.
La última decisión de política monetaria del Banrep fue la esperada: una subida de tipos de 25 puntos básicos, hasta el 13,25%. A diferencia que en la reunión anterior, los comunicados de la reunión de abril fueron agresivos, y uno de los miembros votó a favor de una subida de 50 puntos básicos. El Banrep dejó la puerta abierta a nuevas subidas y subrayó que adoptará un enfoque dependiente de los datos durante las futuras reuniones. Sin embargo, esto fue antes de que se conocieran los datos de inflación de abril, que mostraron claros signos de desaceleración de las presiones sobre los precios. Ahora esperamos que el banco mantenga los tipos estables, suponiendo que la tendencia a la baja de la inflación se mantenga. Si así fuera, nuestro escenario base es una primera bajada de tipos en septiembre. Creemos que no es probable que el banco se arriesgue a retrasar los recortes, teniendo en cuenta el impacto del endurecimiento monetario sobre la demanda.
Peso Mexicano (MXN)
El peso mexicano alcanzó en mayo su nivel más alto en siete años frente al dólar estadounidense, prolongando un periodo de notable fortaleza que le ha consolidado como una de las divisas con mejor rendimiento del mundo en lo que va de 2023.
Aunque reconocemos que existen factores que han contribuido a este impresionante rendimiento, en particular el sentimiento positivo hacia las materias primas y las entradas de dólares en divisas latinoamericanas, consideramos excesiva la reciente apreciación. Dada la alta sensibilidad del peso hacia el dólar cabe esperar una mayor volatilidad, debido a la posibilidad de otra subida en EE.UU., pero una pausa definitiva por parte de Banxico. A pesar de estas preocupaciones, mantenemos nuestra perspectiva positiva sobre el peso, aunque reconocemos la posibilidad de una corrección a corto plazo.
Nuevo Sol Peruano (PEN)
El nuevo sol se ha apreciado de forma significativa frente al dólar desde finales del año pasado gracias a la disminución de la inestabilidad política y al cese de las protestas. A pesar de los fundamentos macroeconómicos positivos, la posibilidad de recortes de tipos por parte del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) podría suponer un riesgo para la estabilidad del peso. Sin embargo, los fundamentos generales del país siguen siendo alentadores.
Tras una fuerte caída impulsada por factores temporales en el segundo y tercer trimestre de 2022, el nuevo sol peruano registró un repunte significativo frente al dólar estadounidense, en parte debido a la recuperación de los precios mundiales del cobre, principal fuente de ingresos por exportación de Perú. Sin embargo, en 2023, las tensiones políticas han creado cierta inestabilidad y las oleadas de protestas han afectado gravemente a la actividad económica y al nivel de precios. No obstante, el alivio de las tensiones políticas ha mejorado el sentimiento por el riesgo y ha contribuido a la nueva apreciación del sol. Creemos que gran parte de las ganancias de la divisa ya se produjeron a principios de este año, y no creemos que el PEN tenga mucho terreno para seguir subiendo. Esperamos que la divisa se mantenga estable cerca de los niveles actuales, aunque hemos revisado nuestras previsiones hacia una postura más alcista. Dicho esto, los acontecimientos políticos imprevistos y los recortes de los tipos de interés podrían crear cierta volatilidad a corto plazo.
Desde finales de 2022, las tensiones políticas han aumentado en Perú, lo que ha provocado una nueva escalada de protestas y un incremento de la prima de riesgo local. El expresidente Castillo, que juró el cargo en julio de 2021, ha temblar a los miembros de su gabinete, se ha visto salpicado por escándalos de corrupción (como muchos de sus predecesores), ha experimentado una fuerte caída en sus índices de aprobación y ha sido objeto de múltiples intentos de destitución. El 7 de diciembre, Castillo intentó cerrar el Congreso, tomar el poder judicial y gobernar por decreto, aunque no recibió ningún apoyo y fue detenido horas después. Como resultado, la vicepresidenta, Dina Boluarte, fue nombrada para asumir la presidencia, lo que supuso cierto alivio para los mercados. Sin embargo, creemos que es poco probable que esto suponga un remedio a largo plazo, ya que claramente se necesitan reformas políticas, mientras que el Congreso no ha sido capaz de llegar a un acuerdo sobre las elecciones anticipadas, teniendo en cuenta que debe aprobarse en dos legislaturas diferentes.
En los últimos meses, Perú ha sido testigo de protestas generalizadas, en gran parte debido al descontento con el mandato de la Presidenta Boluarte, lo que ha provocado un bajo índice de aprobación (15%) y le ha dejado en una posición vulnerable. Muchos creen que el Congreso derrocó al ex Presidente Castillo, lo que ha avivado la ira de los manifestantes. Para mantener la estabilidad y evitar que se desborden las tensiones, es probable que el gobierno de Boluarte tenga que responder a las demandas políticas de los manifestantes y ofrecer resultados tangibles. De lo contrario, podrían producirse nuevas rondas de protestas y poner en peligro la capacidad de la administración para completar su mandato presidencial, que finaliza en 2026. Sin embargo, hemos visto cómo se forjaban algunas alianzas en el Congreso, lo que ha contribuido a reducir la incertidumbre a corto plazo.
Al mismo tiempo, la actividad económica ha sido relativamente frágil durante al menos los últimos doce meses, en parte debido a las crecientes presiones sobre los precios y a la incertidumbre política actual, que ha hecho que la economía sea particularmente susceptible a las perturbaciones. Las manifestaciones de principios de año han bloqueado carreteras, atacado infraestructuras mineras e invadido aeropuertos. El impacto de las protestas en la economía fue significativo, y el crecimiento en el primer trimestre fue negativo (-0,4% interanual), aunque las medidas de estímulo podrían apoyar la recuperación en los próximos trimestres. Una de las consecuencias de los recientes disturbios fue un descenso de la inflación. La tasa de inflación general anual ha caído por debajo del 8%, desde el 8,7% alcanzado en enero.
El grupo de servicios financieros Adcap presenta API Broker, una nueva solución tecnológica que busca potenciar el acceso al mercado de capitales ya que permite que terceras empresas se conecten al mercado y puedan ofrecer a sus usuarios productos de inversión, como por ejemplo dólar MEP y remunerar saldos con FCIs, entre otros.
La iniciativa apunta a billeteras virtuales y a otras fintechs, pero también a APs (Agentes Productores), AAGIs (Agente Asesor Global de Inversiones) y ACyDIs (Agente de Colocación y Distribución Integral).
De esta manera, formando parte de Adcap API Broker, los terceros acceden al mercado de capitales y pueden ofrecer a sus usuarios productos de ahorro e inversión.
“A través de esta tecnología única que construimos in house, buscamos potenciar el uso de las billeteras virtuales, que tanto se han popularizado en Argentina y en el mundo. Desde un principio, en Adcap trabajamos con el objetivo de ampliar y democratizar el mercado de capitales. Ahora, a través de este lanzamiento, damos un paso más, al facilitar que otras empresas puedan ofrecer productos financieros, sumando nuevas funcionalidades para sus usuarios”, explicó Agustín Honig, Managing Partner de Adcap Grupo Financiero.
“Una de las ventajas de esta tecnología es que permite acelerar procesos y reducir costos de desarrollo y de implementación, para que las empresas puedan lograr una mayor eficiencia operativa, sin la necesidad de contar con grandes recursos. A través de API Broker, pueden lograr también un incremento de su base de usuarios y del volumen transaccional”, describió el ejecutivo.
Suite de productos financieros
Al día de hoy, la plataforma cuenta con más de 100.000 cuentas de inversión y diariamente se procesan miles de órdenes entre los distintos clientes. Mas de 10 empresas ya trabajan con Adcap API Broker.
API Broker cuenta con una suite de productos financieros y permite realizar aperturas de cuenta 100% online en unos minutos, remunerar saldos de clientes y operar FCI (Fondos Comunes de Inversión), entre otras ventajas. Además, permite a los terceros acceder a los productos más demandados del mercado, como dólar MEP, CEDEARs, acciones y bonos, e incluso ejecutar operaciones de carteras de inversión a medida.
Adcap Grupo Financiero nació en el año 2009 y engloba al broker Adcap Securities Argentina, a la gestora de fondos Adcap Asset Management y a la fintech de ahorro e inversiones Banza. También opera en Montevideo a través de Adcap Securities Uruguay. Con estas distintas empresas, el grupo atiende a clientes tanto individuales como corporativos e institucionales, brindando diversos servicios de asesoramiento e inversión desde una perspectiva global pero con un tratamiento personalizado.
Wikimedia CommonsEl telescopio gigante de Magallanes
El Telescopio Gigante Magallanes de Chile será el telescopio más potente de la tierra. Con una calidad de imagen inigualable, hasta 200 veces más potente que los mejores telescopios actuales, lanzará nuestra mirada al Universo para encontrar planetas similares a la Tierra y buscar signos de vida, investigar los orígenes cósmicos de los elementos químicos y desvelar los misterios de la materia.
Para hablar de las oportunidades que representa para la ciencia este telescopio, el Banco Interamericano (BID) celebra el evento «El Telescopio Gigante de Magallanes» el lunes, 17 de julio a las 3:00 p. m. ET,donde representantes del GMT y astrónomos de la región discutirán el potencial del telescopio y las numerosas oportunidades que podría traer para la investigación y la innovación de América Latina y el Caribe.
Pixabay CC0 Public Domain. Candriam anuncia la reapertura de su fondo Candriam Bonds Euro High Yield
Grupo Leste, administrador global e independiente de inversiones alternativas, anunció este miércoles su expansión en la región de América Latina con una nueva oficina en Bogotá.
Sebastian Merizalde liderará la oficina de Bogotá y «brindará a los inversionistas institucionales y acreditados en toda la región acceso a la diversa gama de estrategias de Leste en los ámbitos de capital y crédito inmobiliario e inversiones privadas en EE. UU. y Brasil», dice el comunicado de la empresa.
Además de ampliar el rápido crecimiento de Leste a nivel mundial, la nueva sede permitirá a la empresa buscar, evaluar y estructurar inversiones con los mejores socios de la región, agrega la firma.
“Bogotá fue la elección natural para nuestra próxima expansión, ya que durante mucho tiempo hemos buscado ofrecer oportunidades a un sector de inversionistas ampliamente desaprovechados en América Latina que buscan desplegar capital hacia inversiones sofisticadas y bien administradas”, comentó Stephan de Sabrit, socio director de Grupo Leste. “Asentar una base en Colombia nos ayudará a expandir nuestra presencia a nivel internacional ya que nos permitirá construir una red más cohesiva con socios de habla hispana”.
Merizalde, encargado de liderar el desarrollo de Leste en toda la región, tiene una amplia experiencia en inversiones alternativas privadas en América Latina, así como sólidas relaciones con organizaciones locales y multinacionales, y una amplia red de inversionistas globales.
“Existe una escasez en América Latina de administradores institucionales de activos alternativos que puedan cumplir con las expectativas de los inversionistas en cuanto a transparencia, gobernabilidad, riesgo y administración”, explicó Merizalde. “Estamos ampliando nuestras capacidades para ofrecer una propuesta de valor única y diferenciadora en la región, además de oportunidades de inversión que tienen como objetivo brindar mejores rendimientos que sean consistentes. La nueva oficina de Bogotá es una parte fundamental de ampliar nuestra estrategia, y estamos muy emocionados de ingresar a este mercado de rápido crecimiento”.
PwC ha publicado recientemente su Encuesta Mundial sobre Gestión de Activos y Patrimonios 2023 y las proyecciones para 2027, en la que queda patente cómo las cambiantes expectativas de los inversores alterarán el statu quo. Para los actores del sector, la elección es sencilla: adaptarse al nuevo contexto o fracasar.
Para 2027, el 16% de las firmas de gestión de activos y patrimoniosexistentes habrán sido absorbidas o se habrán quedado en el camino, el doble de la tasa histórica de rotación. Este desafiante dato subraya las principales conclusiones de las últimas proyecciones del sector realizadas por PwC así como por una encuesta realizada a 250 gestores de activos y 250 inversores institucionales: el sector de la gestión de activos y patrimonios se enfrenta a una serie de retos existenciales que superan los de cualquier época anterior.
Las áreas que han sido críticas durante mucho tiempo -transformación digital, cambio en las expectativas de los inversores, consolidación y «minorización»- están ganando terreno y planteando nuevas preguntas en un contexto de perturbación social, económica y geopolítica. Ante estos retos, los líderes deben centrarse en cómo adaptarse con éxito para prosperar en el cambiante panorama del sector, según recoge el informe.
Cinco imperativos clave para la supervivencia y el éxito
El estudio recoge los aspectos clave para la supervivencia de la industria de la gestión de activos y patrimonios.
1.- Dirigir la agitación que se produce una vez en la carrera profesional: Los gestores de activos afrontaron un difícil 2022, con una caída de los activos gestionados hasta los 115,1 billones de dólares, casi un 10% por debajo del máximo de 2021 (127,5 billones de dólares). Esto supuso el mayor descenso en una década. De cara a los próximos dos años, la inflación, la volatilidad de los mercados y los movimientos de los tipos de interés son, con diferencia, las mayores preocupaciones tanto para los inversores como para los gestores de activos.
Sin embargo, en PwC esperan ver un repunte en 2027, con una cifra de activos bajo gestión de 147,3 billones de dólares, lo que representa una tasa de crecimiento anualizado (CAGR) del 5%. Muchos de los que trabajan en el sector de la gestión de activos tienen poca o ninguna experiencia en este entorno económico incierto y de altos tipos de interés, que puede prolongarse por la escasez de mano de obra y la inestabilidad geopolítica. Mientras navegan a través de la tormenta inmediata, también tienen que centrarse en las decisiones e inversiones necesarias para transformar sus negocios y ofrecer viabilidad y crecimiento a largo plazo. En este contexto, «será más difícil encontrar alfa, y la beta de los mercados alcistas puede verse cuestionada por los fondos del mercado monetario e incluso los depósitos bancarios», asegura el informe.
Asia-Pacífico, junto con los mercados fronterizos y emergentes de África y Oriente Medio, marcarán el ritmo de crecimiento de los activos gestionados. Según el escenario base de PwC, las tasas de crecimiento en Asia-Pacífico serán aproximadamente un 50% superiores a las de Norteamérica de aquí a 2027.
Como solución, el análisis apunta a identificar y centrarse en su punto de venta único (USP). Incluso las grandes firmas, no van a contar con el tamaño y la experiencia necesaria para competir en todos los mercados emergentes a día de hoy. Por lo tanto, resulta importante focalizarse en lo que la firma sabe hacer; dirigir la eficiencia y rentabilidad hacia el USP y racionalizar áreas escalables.
2.- Acercarse al cliente: Una de las conclusiones más destacadas de la encuesta es que el mercado minorista ofrece amplias posibilidades de crecimiento aún sin explotar. Los segmentos en auge de inversores con patrimonios elevados (HNW) y grandes fortunas buscan productos más diferenciados. Como ocurre con el crecimiento del sector en general, «los principales motores de la demanda son la apertura de los mercados privados y los cambios en la asignación de las inversiones, incluido el continuo crecimiento de los ETFs». Sin embargo, la venta al por menor conlleva toda una serie de nuevos riesgos, expectativas y retos operativos, a juicio del informe, por lo que «resulta más urgente conseguir una propuesta adecuada para el cliente en un contexto de transferencia de riqueza sin precedentes de la generación del baby boom a la generación millennial, que se producirá en los próximos años».
Para afrontar este riesgo, en el análisis de PwC se incluye la necesidad de ir a donde van los clientes, es decir, desarrollar un sistema de perfilado de clientes.
3.- Aceptar la experimentación y el cambio: La tecnología está revolucionando la forma de salir al mercado y lo que esperan los clientes. El estudio desvela que casi el 90% de los inversores institucionales cree que el uso de herramientas tecnológicas disruptivas (incluidos big data, IA y blockchain) dará lugar a mejores resultados y rendimientos de su cartera y que más del 90% de los gestores de activos ya están utilizando estas nuevas tecnologías para mejorar el rendimiento de la inversión. Pero «esta es el área de expectativas de los inversores que siguen encontrando más desafiante«.
«Ya vemos el impacto de los modelos digitales y de las plataformas de inversión directa dirigidas a un público más joven», recoge el estudio, que añade que la indexación individualizada, por ejemplo, «está ganando popularidad, sobre todo entre los inversores que buscan ventajas de optimización fiscal, así como entre los interesados en ESG, la inversión por factores y la construcción algorítmica de carteras». Casi el 40% de los inversores institucionales tiene previsto invertir en productos de indexación individualizada y casi la mitad de los gestores de activos esperan añadir soluciones de indexación individualizada a su oferta en los próximos 12 a 24 meses. Para 2027, el estudio estima que los activos bajo gestión en indexados directos se habrá más que triplicado hasta alcanzar los 1,47 billones de dólares, aproximadamente el 1% de los activos bajo gestión totales.
En este punto, según recoge el estudio de PwC, hay que repensar la infraestructura de sistemas. Para mantenerse al día con los sistemas, en constante cambio a día de hoy, es necesario subcontratar los requisitos de back-office, mid-office y no orientados al cliente.
4.- Prestación de servicios a gran escala en un contexto de presiones competitivas y de costes: Una combinación de mayor competencia y presión por parte de los inversores sigue reduciendo las comisiones. El informe de PwC recoge que los fondos pasivos son los que han registrado los descensos más acusados en los ratios de gastos totales (TER) -el coste total de gestión de un fondo-, pero también que los fondos activos registrarán descensos más rápidos en los próximos años. La encuesta muestra que los gestores de activos esperan que los descensos continúen en los próximos 12 a 24 meses, y podrían prolongarse aún más. Para 2027, PwC espera que el TER de los fondos de inversión activos disminuya un 12% desde 2022, hasta 59 puntos básicos, mientras que el TER históricamente más bajo de los fondos de inversión pasivos caerá un 9% desde 2022, hasta 13 puntos básicos.
«La mayor transparencia y la facilidad para realizar comparativas están provocando un cierto ajuste de las comisiones, pero los inversores ya no son la principal fuerza impulsora de la reducción de los ingresos por esta vía. De hecho, más del 70% de los inversores institucionales están, al menos, algo satisfechos con las comisiones que se cobran por la renta variable», señala el informe, que añade que de los que no están satisfechos, «la mayoría preferiría negociar una reducción de las comisiones de hasta el 5% con los gestores actuales en lugar de cambiar de gestor». Por otro lado, la mayor presión a la baja de las comisiones procede ahora del sector de la gestión de activos de renta variable, ya que los grandes gestores pueden ejercer una combinación de escala e inversión en las últimas tecnologías para rebajar a sus competidores. Además, una mayor consolidación y concentración dentro del sector podría reforzar estas ventajas. Para 2027, PwC espera que los diez principales gestores de activos tradicionales controlen alrededor de la mitad de los activos gestionados de los fondos de inversión, frente al 42,5% en 2020.
5.- Afrontar un escrutinio cada vez más intenso: La creciente atención que se presta a la gestión de patrimonios y a su papel en la sociedad plantea cuestiones fundamentales sobre su propósito y relevancia como organización, a tenor de las observaciones del estudio. Las firmas están adoptando un crecimiento basado en objetivos en áreas como la financiación de la transición a cero y la ampliación del crédito privado a las Pymes, pero «siguen existiendo oportunidades para impulsar la innovación y el crecimiento dentro de la inversión ASG y la economía en general, al tiempo que se reconfigura la percepción pública y se atraen nuevos talentos e inversiones». Junto a esto, existen imperativos para mejorar la diversidad y la inclusión en todo el sector, y algunos inversores añaden «la puntuación de la diversidad a sus decisiones sobre los gestores de activos que seleccionan«. De cara al futuro, en PwC esperan ver un mayor esfuerzo por parte de los gestores de activos para incluir consideraciones sociales en su desempeño con el fin de mejorar significativamente la forma en que los empleados -y la próxima generación de inversores- los perciben. El 53% de las firmas se esfuerza por mejorar la transparencia en materia de ASG.
Aquí, el reto estaría, a juicio del informe, en adoptar un perfil más público. Las firmas de gestión de patrimonios tendrán que aceptar un perfil más público y mucho más prominente mientras buscan mantener su licencia social y regulatoria para operar.
Como conclusión, la encuesta de PwC recoge que la buena noticia, dentro de este escenario desafiante, es que el sector de la gestión de patrimonios es que ha demostrado una notable capacidad de adaptación a las cambiantes condiciones del mercado y a la evolución de las demandas de los inversores a lo largo de los años. De hecho, a medida que aumentan las presiones a corto plazo, se ve la aparición de un nuevo tipo de organización: tecnológica, centrada en el cliente y preparada para operar en una amplia gama de tipos de activos, tanto dentro como fuera de la gestión de patrimonios tradicional, según recoge el informe. Para 2027, en PwC auguran que el sector se habrá transformado y, en consecuencia, será imperativo que los líderes se adapten en consecuencia.
Podría afirmarse que 2022 fue un ‘annus horribilis’ para la inversión sostenible. La guerra en Ucrania y el consiguiente aumento de los precios de la energía y los alimentos propiciaron una elevada tasa de inflación, que llevó a los bancos centrales a incrementar los tipos de interés. Nada de esto fue favorable para las estrategias sostenibles, que suelen invertir en empresas orientadas al crecimiento, y no tanto en títulos de energía, materiales o value, a los que les fue bien durante la crisis. Muchos presagiaban en consecuencia el final del crecimiento del que se había favorecido la inversión sostenible, pero se trata más bien de un contratiempo pasajero del que se recuperará.
Cuatro retos
Siendo honestos, la inversión sostenible se enfrentó en 2022 a unos desafíos evidentes. En primer lugar, la crisis energética propició una retrocesión hacia los combustibles fósiles, incluido el carbón térmico, al dispararse los precios del gas, parte como consecuencia de las sanciones contra Rusia. El sector de la energía exhibió considerable fortaleza, mientras que los valores de crecimiento se quedaron rezagados, al adoptar los inversores un enfoque de ‘necesidades primero’ que desplazó a la sostenibilidad a un segundo plano.
En segundo lugar, se ha producido una reacción contra la inversión sostenible, sobre todo en EE.UU. La inversión ESG se ha politizado mucho, y el movimiento contrario a esta ha sido el más ruidoso. El impacto directo de este movimiento se ha limitado a la inversión con financiación estatal en los estados republicanos donde predomina la aversión ESG. La mayoría de las estrategias de inversión no se vieron directamente afectadas, sino indirectamente vía reputación y asociación política, aunque su incidencia no debería infravalorarse.
En tercer lugar, el greenwashing es ahora considerado un riesgo incluso mayor, después de que algunas grandes gestoras de activos hayan sido acusadas de inflar sus credenciales ASG. Esto ha propiciado que disminuya el apoyo a iniciativas globales como la Alianza de Gestoras de Activo Net-Zero. Pero también ha propiciado la “decoloración verde” o “green bleaching” (también conocido como lavado gris), que por el contrario significa rebajar los credenciales de sostenibilidad reales de las estrategias de inversión, novedad que tampoco es favorable.
Por último, la nueva normativa de la UE hace recaer la carga de la prueba del grado de sostenibilidad de un producto de inversión en las propias estrategias y mandatos, siendo mucho más liviana para los productos de inversión que no pretenden integrar factores ESG, lo cual no parece muy justo.
Tres revulsivos a largo plazo
Sin embargo, tres revulsivos a largo plazo favorecen claramente la inversión sostenible. En primer lugar, las cuestiones de sostenibilidad, sobre todo el cambio climático, son cada vez más relevantes para las empresas y, por tanto, para los inversores. Los procesos empresariales y los mercados finales se ven afectados por la introducción con éxito de alternativas sostenibles frente a los modelos tradicionales no sostenibles. Un ejemplo es la generación eléctrica, gracias al crecimiento de las fuentes de energías renovables, pero también los sectores automovilísticos y de alimentación. De hecho, la sostenibilidad incide ahora de alguna forma en todos los sectores, mientras que hace 10 años los inversores podrían ignorarla. Esa opción ya no existe en la actualidad.
También destacaría que las expectativas y exigencias de los clientes y la sociedad para que el sector financiero aborde la sostenibilidad van en aumento. La reciente Encuesta Global sobre el Clima de Robeco demostró que el cambio climático ya es clave para la política de inversión de 7 de cada 10 inversores institucionales, pero también que el 66% de los mismos asegura que la biodiversidad será un factor clave o significativo de su política de inversión en los próximos dos años, con un 48% que afirma que ya lo es en la actualidad. Eso supone un incremento extraordinario frente al 16% para quien era relevante y el 5% para el que era clave, hace dos años. La ejecución de esas políticas no ha hecho más que empezar, pero está muy claro que los propietarios de activos van a ejercer presión sobre sus proveedores para que estos temas se apliquen en las estrategias de inversión.
Cómo puede ayudar la regulación
Por último, la regulación, el inconveniente a corto plazo antes mencionado, también supone un revulsivo a largo. La UE está marcando la pauta, y Asia y Latinoamérica siguen su ejemplo. Aunque la reacción contra la inversión sostenible en algunos estados de EE.UU. suscita mucha atención mediática, la legislación federal evoluciona a favor de la temática ASG.
Antes de fin de año, la SEC publicará sus normas definitivas sobre la información climática a presentar por las empresas. El objetivo es que los inversores tengan mucha más información sobre los riesgos por cambio climático de las empresas con posibilidades reales de afectar significativamente a su actividad. Esta obligación de información es una novedad en EE.UU.; hay que destacar que probablemente obligue a las empresas a declarar sus emisiones de gases con efecto invernadero, además del impacto de los riesgos climáticos en las partidas de sus estados financieros.
Por tanto, ignorar o no adoptar la sostenibilidad ha dejado de ser una opción para la mayoría de inversores institucionales. Dependiendo de la trayectoria de sostenibilidad de sus clientes, poco a poco los inversores institucionales están integrando cuestiones ASG en la inversión, ejecutando sus propias ideas de sostenibilidad y buscando formas de aumentar su impacto en el mundo real. La inversión sostenible está viva y coleando El interés de los clientes no decae. Incluso en los difíciles tiempos actuales, la sostenibilidad sigue siendo una de las cuestiones que más interesan a nuestros clientes.
Y si nos fijamos en un período de tiempo más breve, en el primer trimestre de 2023, la rentabilidad de la inversión ASG había aumentado en todo el mundo, y sus flujos de fondos seguían superando a las estrategias tradicionales. En el caso de Robeco, el porcentaje de estrategias sostenibles a medida en el total de activos gestionados aumentó en 2022 hasta el 22%, frente al 20% de final de 2021 y el 6% de 2017. Este año marca mi vigésimo aniversario dedicado a la integración ASG y la inversión sostenible. En estas dos décadas siempre han existido períodos de volatilidad a corto plazo, y ninguno fue insalvable. Por tanto, mi convicción no ha decaído ni un ápice. Los mercados financieros se han subido a la ola de la inversión sostenible y no se van a bajar.
Tribuna de Masja Zandbergen, directora de Integración de criterios ASG de Robeco.
BlackRock detecta un nuevo régimen mundial que está creando oportunidades de inversión, tanto a corto como a medio y largo plazo. Así lo explicó Javier García Díaz, responsable de ventas de BlackRock para Iberia en la presentación de perspectivas para la segunda mitad del año de la firma.
García afirmó que este nuevo régimen se caracteriza por que los inversores son conscientes de las restricciones de los bancos centrales con sus políticas de subidas de los tipos de interés. Unas restricciones que persistirán, puesto que García desvela que en la firma esperan otras dos subidas más de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de EE.UU. y del BCE que dejarían el precio del dinero en el 5,75% y el 4,75%, respectivamente. “Los bancos no van a acudir al rescate como lo venían haciendo”, asegura el experto.
La inflación seguirá alta, precisamente, porque hay megatendencias que contribuirán a ella. Una, el envejecimientode la población, que generará oportunidades de inversión en sectores como salud o inmobiliario. Pero que, a su vez, implica la misma demanda de productos con menor fuerza laboral. Es decir, tensiones en la oferta que inducen a la inflación.
También por la desglobalización, ya que “vivimos en el momento de mayor tensión desde la Guerra Fría”, debido a la guerra de Ucrania y las relaciones comerciales entre EE.UU. y Chima. “Todo, a costa de eficiencias económicas”. La revolución digital, una tercera megatendencia que detentan desde BlackRock, aliviaría las tensiones inflacionistas, aunque de manera insuficiente.
Eso sí, todas estas macrotendencias, a las que se unirían la transición energética y un nuevo paradigma en las finanzas, crearán oportunidades de inversión a largo plazo. Por ejemplo, en los sectores de semiconductores, defensa, aeroespacial, tecnología, electrificación de vehículos, salud y crédito privado. Precisamente, respecto a este último, García desvela el elevado potencial de crecimiento con el que cuentan los mercados privados, como consecuencia de la retirada de financiación bancaria provocada por la mayor regulación del sector y la salida de ahorro bancario hacia los fondos monetarios. “Un billón de dólares de ahorro se ha ido a los monetarios en 15 meses”, recuerda García, que añade como aliciente adicional para este mercado que “hay menos compañías cotizadas debido a las exigencias de publicación de resultados”.
Estrategia
En renta variable, prefiere los mercados emergentes “por el mejor ciclo de tipos de interés y valoraciones más atractivas” frente a los desarrollados, “donde las previsiones de beneficios son muy optimistas”. En la bolsa japonesa tienen un posicionamiento neutral, como consecuencia de una baja inflación que permite una política monetaria expansiva, unido al cambio regulatorio que propicia el reparto de dividendos por parte de las compañías.
Dentro de este activo, sobrepondera los valores y sectores “de calidad”, con balances saneados, cash flow sostenible, crecimiento y capacidad de inversión. “Preferimos los clásicos, como Meta o Microsoft”.
En emergentes, García reconoce su inclinación por China, “a pesar de que cuenta con valoraciones más altas, el riesgo geopolítico y que los efectos de la reapertura económica tras el COVID ha perdido fuelle”. El experto valora que es el segundo mayor mercado del mundo y que “hay valor”.
En renta fija, sobreponderan la renta fija emergente en moneda local, que ahora da rentabilidades “atractivas de alrededor del 7%”. En deuda pública, también favforecen el tramo corto frente al tramo largo de la curva y en bonos ligados a la inflación, prefieren EE.UU frente a Europa.
Para García, la cartera 60%-40% “ya no funcionará” en los próximos 10 años, por lo que invita a incluir los activos privados en las carteras.
España
Las perspectivas para España de BlackRock se caracterizan por una mejor opinión que con respecto a Europa. En renta variable, “si bien infraponderamos Europa por las perspectivas de beneficios, en España somos un poco más constructivos”, afirma García, que señala a bancos, industria y utilities “que migran a líneas más verdes” como los sectores a tener en cuenta.
El cliente español, según García, muestra en la actualidad un “sentimiento optimista” que a BlackRock le están suponiendo unos 600 millones de euros de flujos de inversión, “en ETFs, fondos indexados y gestión activa en renta fija”, así como en mercados privados a través de ELTIF de private equity. Es más, últimamente empieza a haber interés por otras partes del mercado, como los fondos de fondos de renta variable sectorial.
