Europa aumenta su número de nuevos inversores gracias a las mujeres, la Generación Z y los Millennials

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Aumento de nuevos inversores en Europa
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Las mujeres de todas las edades, la Generación Z y los Millennials (entre 25 y 34 años) han impulsado el crecimiento de los inversores en toda Europa en los últimos 12 meses, según los últimos datos elaborados por YouGov y encargados por BlackRock, y publicados en la Encuesta BlackRock People & Money 2024. Los datos muestran un aumento interanual del 11 % en el número de mujeres inversoras (el 29 % de las mujeres invertirán en 2024), frente a un crecimiento del 4 % entre los hombres durante el mismo periodo (el 47 % de los hombres invertirán en 2024).

Esta no es la única conclusión relevante. Según la encuesta, dado que los hombres han sido tradicionalmente más inversores, esto es una clara señal de que la inversión se está abriendo a más sectores de la sociedad. Aunque las mujeres son el grupo demográfico cuyas inversiones están creciendo a un ritmo más elevado, aún queda trabajo por hacer para alcanzar la paridad de género. El estudio también muestra un aumento interanual significativo en algunos grupos de edad, con un incremento del 13% en la actividad inversora entre las personas de 25 y 34 años.

«Las inversiones de los hogares en Europa han aumentado drásticamente desde 2020 impulsadas por una confluencia de factores, entre ellos la reducción de las barreras de acceso a las inversiones a través de canales digitales, tanto de nuevas plataformas como de bancos tradicionales.  Los europeos siguen afrontando retos financieros, como la falta de ahorro suficiente para la jubilación. Hasta 2022, los bajos tipos de interés y, recientemente, los tipos más altos junto con la elevada inflación han castigado a los que ahorran en efectivo. En conjunto, estas tendencias han llevado a millones de europeos a recurrir a los mercados de capitales para asegurarse un mejor futuro financiero a largo plazo, y el número de participantes sigue aumentando”, señala  Timo Toenges, responsable del canal digital para el negocio de Wealth en EMEA de BlackRock.

Principales tendencias

Según la encuesta, ahora hay más europeos que invierten y que prevén invertir en los próximos 12 meses. Desde 2023, la encuesta indica que han surgido 11 millones de nuevos inversores en Europa. El 34 % de los europeos tendrá inversiones en 2024, lo que supone un crecimiento relativo del 11 % respecto a 2023. «Vemos tres fases de inversión en Europa. En los países nórdicos, la participación en la inversión es elevada: una de cada dos personas invierte. El Reino Unido ha registrado el mayor incremento interanual, con un aumento del 21% (del 30% en 2022 al 36% en 2024), lo que equivale a 3,5 millones de nuevos inversores. Alemania y Suiza siguen siendo mercados de inversión establecidos clave en Europa, con más de uno de cada tres inversores en Alemania. Este país también ha experimentado un crecimiento significativo desde 2022, con 3,2 millones de nuevos inversores (14%). El Sur de Europa aún tiene margen de maniobra, con una penetración de la inversión del 28% tanto en España como en Portugal, así como del 29% tanto en Francia como en Italia», indican.

Otra tendencia clave es el papel que las plataformas digitales están teniendo en el acceso a la inversión. Según muestra la encuesta la gran mayoría de la Generación Z y los Millennials que poseen ETFs utilizan plataformas digitales, bien sean plataforma de inversión online/bróker o de inversión online del banco o un Robo Advisor, para invertir en ETFs (80% para los de 18 a 34 años). En cuanto a las opciones digitales de inversión en ETFs, las personas de entre 18 y 34 años tienen una preferencia significativamente mayor por invertir a través de una plataforma de inversión digital o bróker que sus homólogos de más edad (56% frente al 37% entre los mayores de 35 años). Los mayores de 35 años también invierten a través de canales digitales, aunque son más propensos a invertir en ETFs a través de la plataforma de inversión de su banco que los usuarios más jóvenes (40% frente al 32% entre 18 y 34 años).

Independientemente de la edad, en toda Europa dominan claramente las plataformas de inversión digital: el 44 % de los europeos que posee ETFs prefieren acceder a ellos a través de una plataforma de inversión digital o un intermediario, el 37 % a través de la plataforma de inversión digital de su banco y el 13 % a través de un Robo Advisor. Solo el 21 % indicó que preferiría hablar con un asesor de su banco y el 13 % recurrir a un asesor financiero independiente (IFA, por sus siglas en inglés).

Surgen algunas tendencias geográficas claras. La preferencia por las plataformas digitales es mayor en algunos mercados del norte de Europa: el 70% de los inversores en ETFs del Reino Unido las utilizan, el 62% en los Países Bajos y el 69% en Dinamarca. En los mercados con mayor penetración de ETFs, como Alemania, donde el 43% de los inversores tienen ETFs, y Suiza, donde el 45% tienen ETFs, los inversores en ETFs se inclinan más por utilizar la plataforma de inversión digital de su banco.

En los mercados con menores tasas de participación en la inversión en ETFs, como Francia (8%), Italia (15%) y España (13%), una proporción significativa de inversores en ETFs prefiere consultar a un asesor en su banco (48%, 36% y 31%, respectivamente). De hecho, cuando se considera cualquier método «en persona» para contratar ETFs (reunirse con un asesor en un banco o con un asesor financiero independiente), Francia ocupa el primer lugar, con un 60% de personas que prefieren hacerlo en persona, frente al 31% en toda Europa.

Invertir a través de fondos

Una mayoría (51 %) de los inversores utiliza fondos, incluidos fondos de inversión y ETFs, para acceder a inversiones en Europa. Las acciones y participaciones siguen siendo la opción de inversión más utilizada por los inversores europeos (55 %), con un aumento del 6 % en el número de inversores de 2022 a 2024. Uno de cada cinco (20%) inversores europeos posee ahora un ETF, los niveles de crecimiento equivalen a 3,7 millones de nuevos inversores en ETFs en comparación con 2022. De hecho, los ETFs fueron la inversión de más rápido crecimiento encuestada, con un aumento del 19% desde la encuesta anterior. Además, las mujeres son las que más han contribuido a este crecimiento (37% frente al 13% de los hombres). Los inversores más jóvenes (de 18 a 34 años) tienen muchas más probabilidades de poseer un ETF (24%) que los mayores de 35 años (19%).

Cuestiones de mercado

La inversión en bonos fue una de las categorías de inversión encuestadas que más rápidamente creció (8%) en comparación con 2022. Casi uno de cada cinco inversores en Europa posee bonos del Estado o bonos corporativos (17%). Esto refleja el entorno de mayor rendimiento del último año. Por primera vez desde 2007, más del 80% de los sectores de renta fija están rindiendo por encima del 4%. Esta demanda de bonos también muestra la creciente sofisticación de los inversores particulares a la hora de reconocer el impacto de los tipos de interés y el conocimiento de cómo acceder a las inversiones en bonos.

Por último, según la encuesta, estamos asistiendo a un cambio hacia las criptomonedas en Europa, ya que algo más de uno de cada cinco inversores señaló haber invertido en criptomonedas (22 %). El crecimiento de la tenencia de criptomonedas ha sido más pronunciado entre las mujeres, con un aumento interanual del 18 % (frente al 4 % entre los hombres). Entre los principales mercados de tenencia de criptomonedas se encuentran Portugal, donde el 43% de los encuestados que invierten en criptomonedas (la segunda inversión más popular después de las acciones), así como los Países Bajos (40%) y Suiza (34%).

Bonos corporativos estadounidenses: ¿están más baratos de lo que sugieren las valoraciones?

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Valoraciones de bonos corporativos en EE. UU.
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Mientras que los inversores en renta variable pueden fijarse en parámetros de valoración, tales como el PER (ratio precio/beneficios) para determinar si las acciones están caras o baratas, los inversores en renta fija suelen prestar atención a los diferenciales de crédito. Los niveles de diferencial son de suma importancia para los gestores activos porque éstos tratan de maximizar el rendimiento global – y, por ende, el diferencial – de una cartera en relación con el riesgo que asume para obtener ese rendimiento.

Antes de entrar de lleno en el análisis de los diferenciales de crédito, es importante comprender primero el funcionamiento básico de la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense.

El gráfico 1 muestra dos curvas de rendimientos del Tesoro en dos momentos. La curva representa visualmente los rendimientos que un inversor puede obtener comprando bonos del Tesoro estadounidense con distintos vencimientos. La curva puede tener una pendiente ascendente, lo que significa que los bonos con vencimientos más largos pagan rendimientos más altos (línea mandarina), o bien estar invertida, lo que significa que los bonos con vencimientos más cortos pagan rendimientos más altos (línea azul).

No solo es importante la forma actual de la curva de rendimientos, también los cambios previstos en la curva debido a los cambios en los tipos de interés son una consideración clave para los inversores.

Los movimientos de la curva pueden ser tanto paralelos como no paralelos. Los desplazamientos paralelos implican que toda la curva sube o baja en la misma proporción. Los movimientos no paralelos se producen cuando bonos con vencimientos diferentes se mueven en mayor o menor grado que otros, provocando un cambio tanto en la posición global como en la pendiente de la curva.

Estos movimientos tienen un impacto significativo en los precios de los bonos de cada vencimiento, en términos tanto absolutos como relativos. Los gestores de carteras activos suelen dedicar mucho tiempo y atención a gestionar la exposición a la curva de rendimientos para maximizar el rendimiento obtenido, a la vez que tratan de posicionar las carteras lo mejor posible para beneficiarse de los cambios anticipados en la curva.

La mayoría de los inversores en renta fija invierten no solo en TDP – que se consideran activos sin riesgos al entrañar un nivel de riesgo crediticio insignificante – sino también en bonos que conllevan un riesgo crediticio adicional, como los bonos corporativos. El diferencial de crédito compensa a los inversores este riesgo adicional.

Por lo general, cuando aumenta el riesgo de crédito, también lo hace el diferencial de crédito. Como se muestra en el Gráfico 2, los bonos con una calificación crediticia BBB rinden más que los bonos con rating A, mientras que éstos rinden más que los bonos AA, y así sucesivamente. En general, los niveles de diferencial suben y bajan en función de factores tales como cambios en el entorno macroeconómico, el fortalecimiento o debilitamiento de los fundamentales de las empresas y cambios en la dinámica de oferta y demanda del mercado de bonos.

Los gestores activos realizarán un estrecho seguimiento de estos y otros factores en relación con los niveles de los diferenciales para determinar cómo posicionar mejor sus carteras.

Si bien los diferenciales pueden subir y bajar en conjunto, también pueden fluctuar entre sí. Por ejemplo, los diferenciales BBB se ampliaron mucho más que los diferenciales A o AA en febrero de 2016, un indicador de que el elevado riesgo de impago afectaría en mayor medida a los bonos de menor calificación debido al desplome del precio del petróleo. En otras ocasiones, la brecha en los diferenciales puede reducirse significativamente gracias a un fuerte crecimiento económico, como sucedió a principios de 2021.

Es el gestor activo quien debe decidir si el movimiento de los diferenciales refleja adecuadamente el cambio en el riesgo. Además, la divergencia en los diferenciales se produce no solo entre las distintas categorías de calificación crediticia, sino también a nivel industrial, sectorial, subsectorial e idiosincrásico (emisor individual).

Los diferenciales ajustados por opciones (OAS) del gráfico 2 ilustran cómo fluctúan los diferenciales a lo largo del tiempo, pero no tienen en cuenta cómo podría haber cambiado la naturaleza del índice de bonos corporativos estadounidenses Bloomberg durante ese período. Por ejemplo, entre enero de 2013 y julio de 2024, la duración del índice Bloomberg de bonos corporativos estadounidenses fluctuó entre un mínimo de 6,5 años y un máximo de 8,8 años. Teniendo en cuenta que los diferenciales de los bonos se ven afectados por la duración, creemos que los inversores deberían adaptarse a estos cambios.

Además de la duración, creemos que también deben tenerse en cuenta las variaciones de otros factores como la calificación crediticia, la composición del sector y los precios medios de los bonos. Janus Henderson ha desarrollado un modelo propio que tiene en cuenta estas diferencias, lo cual, en nuestra opinión, nos permite comparar los diferenciales con mayor precisión a lo largo del tiempo.

El Gráfico 3 muestra el índice Bloomberg U.S. Corporate Bond OAS frente al Janus Henderson Adjusted U.S. Corporate OAS. En algunos periodos no ha habido diferencias significativas, pero en otros sí.

Esto es especialmente importante en el entorno actual, en el que los diferenciales ajustados son 12 puntos básicos (pb) más amplios que el OAS del índice.1 Esto representa un diferencial de valoración del 10% e implica que los diferenciales están más baratos de lo que parece a primera vista (en torno al percentil 44 de su rango histórico frente al percentil 33).

Después de realizar los ajustes necesarios para tener en cuenta los cambios en el índice, las valoraciones de los bonos corporativos no nos parecen tan exigentes como cabría esperar. Y si tenemos en cuenta el estado de la economía, la postura dovish de la Reserva Federal y la solidez de los balances corporativos, creemos que los diferenciales corporativos parecen tener un precio adecuado. Del mismo modo, creemos que los aspectos técnicos y fundamentales del mercado respaldan el nivel actual de los diferenciales.

Los inversores se enfrentan a muchas variables móviles a la hora de gestionar carteras de bonos. Aunque nuestro análisis se ha centrado exclusivamente en el mercado estadounidense de bonos corporativos con grado de inversión, aplicamos los mismos principios de análisis cuantitativo y cualitativo profundo a todos los sectores del mercado de renta fija.

A la hora de construir carteras multisectoriales que incluyan activos de renta fija privada, pública, titulizada y global, los inversores deberían recurrir, a nuestro juicio, a gestores activos con un historial contrastado en la aplicación de un enfoque basado en el análisis.

 

 

 

Tribuna de John Lloyd, gestor de carteras de Janus Henderson. 

 

¿Importa el resultado de las elecciones en EE.UU. para los inversores?

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Estados Unidos encara la recta final de una de las carreras electorales más reñidas que se recuerdan. El pronóstico al que apunta el consenso es, con independencia de quién sea el próximo inquilino de la Casa Blanca, el resultado más probable será el de un gobierno dividido, con poco margen para impulsar y modificar leyes de calado. Pero, ahora bien, ¿acaso importa quién pueda ganar las elecciones presidenciales? Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de estrategia de JP Morgan AM para España y Portugal, es clara: “Los inversores no deberían dejarse guiar por la victoria de uno u otro partido, sino por la visión a medio- largo plazo”.

La experta indica que, históricamente, la volatilidad de los mercados suele repuntar en las semanas previas a las elecciones presidenciales en EE.UU., pero una vez pasados los comicios se suele revertir a la media, como se puede observar en el gráfico.

Lo importante, insiste Gutiérrez-Mellado, es que la renta variable estadounidense ha mostrado un buen comportamiento con independencia del presidente electo; de hecho, el S&P 500 ha generado retornos de doble dígito en cada uno de los tres ciclos electorales que se han producido en EE.UU. desde 2009, coincidiendo con la presidencia de Barack Obama (Partido Demócrata), Donald Trump (Partido Repúbicano) y Joe Biden (Partido Demócrata).

La trayectoria de los beneficios será clave

¿En qué deberían fijarse los inversores, más allá de la batalla política? “Estados Unidos ha vivido uno de los ciclos económicos más difíciles de predecir de la historia. Los mercados han puesto mucho énfasis en la trayectoria ascendente de los tipos de interés y no tanto en otras medidas de estímulo fiscal, que han permitido que la economía estadounidense resistiera bien”, relata la experta. El escenario central con el que trabajan en J.P. Morgan AM es el un aterrizaje suave de la economía americana, aunque Gutiérrez-Mellado afirma que “la recesión llegará en algún momento, aunque descartamos que sea en el corto plazo”.

Desde la firma sí encuentran “preocupante” el incremento del déficit gubernamental, aunque puntualizan que este fenómeno no es exclusivo de EE.UU. sino que también afecta a otras economías que impulsaron medidas fiscales extraordinarias para paliar los efectos del COVID-19. En este sentido, están monitorizando el impacto que pueda tener el incremento del déficit sobre las tires de la deuda gubernamental en el medio plazo.

Dicho esto, Lucía Gutiérrez-Mellado indica que el factor que más destacan desde la firma en el lado positivo es la resistencia del tejido corporativo estadounidense: “Es cierto que las valoraciones están ajustadas, pero estamos constructivos con el crecimiento de los beneficios y esperamos un mayor crecimiento en los próximos trimestres”, concluye.

Menús Literarios: Drácula

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Desde hace años devoro libros por el mero placer de la lectura, pero también con un objetivo oculto: cocinar lo que leo. Algunos amigos son víctimas de nuestras cenas literarias, en las que tan importante es lo que se come como lo que se bebe. Estos ‘Menús literarios’ son el resultado.

Bram Stoker escribe toda la parte de ‘Drácula’ que transcurre en Transilvania de oídas, nunca estuvo allí. Uno se pregunta si la escritora Emily Gerard, de la que Stoker obtuvo toda la información pintoresca de la región, era una gourmande, ya que nada más comenzar la novela aparece la primera mención culinaria del libro: Jonathan Harker prueba un “paprika hendl” y le parece de suficiente interés como para pedir la receta a la camarera y poder compartirla con Mina, su prometida, cuando regrese a Inglaterra.

En el diario de Jonathan Harker (escrito en taquigrafía desde Bistritz) leemos:

“Partimos con bastante puntualidad y llegamos a Klausenburgo después del anochecer. Allí pasé la noche en el Hotel Royale. Almorcé, o más bien cené, un plato de pollo condimentado de algún modo con pimentón rojo, que aunque estaba muy bueno me provocó mucha sed. (Nota: recuerda pedir la receta para Mina.) Le pregunté al camarero, y me dijo que se llamaba ‘paprika hendl’, y que, como era el plato nacional, podría pedirlo en cualquier lugar de los Cárpatos”.

Así, antes de explicarnos nada sobre su misión, Stoker plantifica la acción en una taberna transilvana a las puertas de los Montes Cárpatos y deja claras tres cosas: la primera, que Jonathan Harker es curioso, prueba el plato típico de la región, quiere saber más, aunque como es sabido ‘la curiosidad mató al gato’; la segunda, que estamos ante una novela de opuestos: Oriente (los Cárpatos, el peligro, la vieja Europa y en definitiva, el mal), frente a Occidente (Gran Bretaña, el progreso, el orden victoriano, el triunfo del bien); y por último, nos demuestra que este libro está al día con las nuevas tecnologías, una constante en toda la novela.

Drácula se publica en 1897 y su protagonista, Jonathan Harker, escribe su diario utilizando la taquigrafía, un sistema revolucionario perfeccionado por un compatriota británico pocos años antes de la publicación de la novela. Más adelante se mencionarán las transfusiones de sangre, el psicoanálisis, el fonógrafo, los telegramas… pero al final Van Helsing y sus muchachos conseguirán acorralar al vampiro armados con ristras de ajos, crucifijos y una daga nepalí.

Volvamos a la comida. Según nos vamos adentrando en los Cárpatos y acercándonos al misterioso castillo del conde Drácula, Bram Stoker va sumando características góticas a su relato: escenarios fabulosos, ancianas supersticiosas, atmósfera de misterio, pero no se olvida de contarnos con todo detalle lo que desayuna su héroe:

“He desayunado más paprika, una especie de gachas de harina de maíz que según me han dicho eran ‘mamaliga’, y berenjenas rellenas de carne picada, un plato excelente que ellos llaman ‘impletata’ (nota: pide también la receta)”.

Poco después nos describe con detalle su cena en el Hotel Golden Krone de Bistritz: un kebab en toda regla, que al héroe le recuerda a la comida para gatos que vendían por las calles de Londres. Poco podía imaginar el pobre Jonathan que en esa zona se empalaban más cosas que la carne de buey. Ya estaba muy cerca del castillo del conde Drácula.

“Tomé lo que ellos llaman ‘filete del salteador’: trozos de tocino, cebolla y buey, sazonados con pimentón rojo, pinchados en brochetas y asados en el fuego… ¡al estilo sencillo de la carne para gatos que se vende en Londres!”

No hemos pasado de la séptima página y ya tenemos material más que suficiente para componer un menú literario. La comida está clara: berenjenas rellenas (impletata) con mamaliga y pollo a la paprika (paprika hendl), o bien brochetas de carne para los menos audaces. ¿Para beber? Stoker no decepciona y poco después nos ofrece el maridaje perfecto, un vino blanco de la región, el Golden Mediasch, que aunque ya no se produce puede equipararse con un riesling transilvano que también provoca “picazón en la lengua”, y se encuentra con relativa facilidad en bodegas de Europa y América.

Puede leer el artículo completo en este enlace.

Blue Mahoe Capital contrata asesoramiento estratégico de Kingswood Capital Partners

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MFS entra en el mercado ETFs activos
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Blue Mahoe Capital, una empresa dedicada a las inversiones de impacto y centrada en proporcionar acceso a las economías emergentes en el Caribe con un enfoque en la vivienda asequible y la gestión de activos, anunció la contratación de Kingswood Capital Partners, como su asesor estratégico.

Este anuncio se produce poco después de la oferta de acciones según la norma de financiación colectiva (Reg CF) de la empresa y el significativo interés en la Fase A de sus planes de desarrollo de viviendas asequibles en Old Harbour, Jamaica.

Con sede en Miami, Blue Mahoe se ha comprometido a remodelar la percepción del Caribe como algo más que un destino turístico y a poner de relieve las importantes ventajas de inversión que ofrece la región gracias a su ubicación, su talento y su gente.

La empresa está diseñada para ampliar el acceso de los inversores a las mejores inversiones a largo plazo en el Caribe, proporcionando exposición a oportunidades de inversión de calidad que repercutan positivamente en las economías de la región, dice el comunicado.

Actualmente, Blue Mahoe es la primera empresa de capitales caribeños a la que se ha concedido una exención para captar capital de particulares estadounidenses e invertir en el Caribe. Tras la calificación de la Reg CF a principios de mayo, los inversores han podido adquirir acciones a 10 dólares por acción con una inversión total mínima requerida de 500 dólares.

Mediante la cotización prevista en el NASDAQ, Blue Mahoe tiene intención de recaudar un mínimo de 10 millones de dólares a razón de 10 dólares por acción.

“La fuerza impulsora que llevó a la fundación de Blue Mahoe fue la firme creencia en el potencial sin explotar del Caribe, que, en nuestra opinión, presenta todas las características típicas de las economías emergentes maduras para la inversión. Nuestras estrategias de inversión están diseñadas para tener un impacto positivo en las comunidades en las que invertimos y estamos encantados de contratar a Kingswood para facilitar nuestra cotización en el NASDAQ como una forma de aumentar la exposición de los inversores globales a la región”, explicó David Mullings, presidente y director ejecutivo de Blue Mahoe Capital.

Kingswood es un agente de bolsa registrado en la Bolsa de Valores de Estados Unidos (U.S. Securities and Exchange Commission, “SEC”) y miembro de la Financial Industry Regulatory Authority (“FINRA”) para desempeñar determinadas funciones administrativas y de cumplimiento relacionadas con esta oferta. En los últimos 12 meses ya han ejecutado más de 7 ofertas.

“La visión de David para liberar el potencial de inversión en el Caribe, junto con su compromiso de influir positivamente en las comunidades de la región, hizo que la asociación con Blue Mahoe en la primera oferta pública centrada en el Caribe fuera algo que atrajo nuestro interés. Estamos muy contentos de trabajar con ellos para ayudar a exponer aún más este potencial sin explotar y cambiar la percepción de la región más allá de un simple destino turístico”, declaró Ariel Imas de Kingwood Capital Partners, LLC.

“La octava maravilla del mundo es la ley de la capitalización, que exige coherencia de comportamiento a lo largo del tiempo. En mi función de asesor en Blue Mahoe Capital, he sido testigo del enfoque coherente y disciplinado de David, basado en principios y marcos firmes. Como ferviente discípulo de Warren Buffett, David reúne todas las características necesarias para guiar a Blue Mahoe Capital en la siguiente fase de su crecimiento y confío en que su gestión seguirá recompensando a los inversores protegiendo y haciendo crecer su capital en los ineficientes mercados elegidos”, añadió Michael Lee-Chin, presidente de Portland Holdings, Inc. y asesor clave de Blue Mahoe.

El acuerdo con Kingswood se produce tras el anuncio en junio del bono de Blue Mahoe dirigido a la diáspora jamaicana, que está previsto se ofrezca a inversores de EE. UU., Reino Unido y Canadá y se lance oficialmente a finales de este mes.

Las emisiones simplificadas tendrán curva amplia de aprendizaje para las Afores

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¿Qué ventajas tienen las empresas familiares y qué fondos invierten en ellas?
Pixabay CC0 Public DomainEpicantus. ¿Qué ventajas tienen las empresas familiares y qué fondos invierten en ellas?

Las emisiones simplificadas, nueva figura de inversión contemplada en la Ley del Mercado de Valores de México, significarán una curva amplia de aprendizaje para las Afores, por lo tanto es poco probable que se detone de inmediato una fiebre por estos vehículos de inversión pensados para las pequeñas y medianas empresas, dijo Guillermo Zamarripa, presidente de la Amafore.

«Considero que no tendrán un impacto inmediato en el financiamiento bursátil a las pequeñas y medianas empresas (pymes) por la curva de aprendizaje que deberán tener las Afores, la nueva legislación aprobada a finales del año pasado y su reglamento deben pasar por un proceso de aprendizaje entre los inversionistas para obtener resultados satisfactorios y no catastróficos», dijo Zamarripa.

«Creo que lo sano para el desarrollo del mercado es que empiece despacio, pero con paso firme, en vez de acelerado y con muchos damnificados por atropello, entonces creo que sucederá algo similar a lo que sucedió hace 15 años cuando comenzaron los CKDs», explicó el dirigente del gremio de las Afores.

Entre algunos de los cambios importantes para allanar el camino de las empresas al mercado está el hecho de que anteriormente para lograr la autorización para la emisión de acciones, era necesario el visto bueno de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), mientras que con la nueva ley la autorización recaerá en alguna de las dos bolsas, la que elija el emisor, ya sea la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), o bien la Bolsa Institucional de Valores (BIVA).

La medida sin duda abate los tiempos y los requisitos en forma importante para las empresas, pero incrementa en cierta forma el riesgo para las bolsas de valores y por lo tanto para quienes adquieran las acciones, por lo tanto existe cautela en el mercado.

¿Qué son las emisiones simplificadas?

Con las reformas a la Ley del Mercado de Valores nació a finales del año pasado el concepto de Emisiones Simplificadas. Este esquema facilita el camino para que empresas pequeñas y medianas puedan listarse en el mercado de valores, reduciendo costos y tiempos administrativos.

En otras palabras, se trata de un intento más para democratizar el acceso al mercado de valores mexicano, reduciendo los requisitos y modificando la legislación para permitir que las empresas pequeñas y medianas puedan eventualmente acceder a financiamiento bursátil.

Sin embargo, la legislación no deja de lado requisitos como la existencia de un gobierno corporativo sólido, y desde luego los análisis de las cifras de la empresa así como su prestigio financiero y su resiliencia, razón por la cual se considera que de cualquier manera millones de empresas mexicanas seguirán al margen del mercado y su potencial financiamiento.

Rotterdam fue testigo de la primera LV-Robeco Masterclass

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Foto cedidaLV-Robeco Masterclass 2024 en Rotterdam

LarrainVial organizó en Rotterdam su primera Masterclass junto a Robeco en la que participaron más de 30 clientes de la firma. 

“Back in Rotterdam! Después de mas de 5 años acabamos de completar nuestro primer LV-Robeco Masterclass 2024. Y ojalá el primero de muchos más”, comentaron Julieta Henke y Maria Elena Isaza, man

aging directors de LarrainVial cubriendo la relación para Robeco del negocio de US Offshore y América Latina en su cuenta de LinkedIn.

Los invitados llegaron procedentes de Miami, Nueva York, Texas y América Latina a los headquarters de Robeco en Rotterdam para escuchar a los expertos de la gestora en temas como mercados financieros, crédito, mercados emergentes, elecciones de EE.UU., Quant, Fundamental investing y temas tendencia como la inteligencia artificial.

La apertura estuvo a cargo de Tim Kruis, Head de Ventas Institucionales para Países Bajos y Soledad Almarza, partner de LarrainVial.

Entre los oradores se destacaron por un lado: Laurens Swinkels, Head of Quant Strategy; Joop Kohler, Head of Credit Team; Weili Zhou, Head of Quant Investing & Research; Erika van der Merwe, Equity Investment Specialist; Arnout van Rijn, Portfolio Manager y Jack Neele Portfolio manager de la estrategia Robeco Global Consumer Trends.

Además, también participaron de intensa agenda de dos días: Erik Keller, Client Portfolio Manager Global Credits & Sustainability; Maurice Meijers, Client Portfolio Manager High Yield y Head Business Development Private Debt; Brad Brezinski, Head de International Investor Relations & Distribution; Brian Farley, coach de alta performance; Carl Ghielen, Client Portfolio Manager Thematic Investing; Sebastian Schneider, Quant Analyst; Jan de Koning, Head de Quant Client Portfolio Management y Jan de Bruijn, Client Portfolio Manager del equipo de Emerging Markets Equity.

Singular AM completa su abanico de renta fija con dos ETFs de deuda

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(cedida) Singular ETF en Nasdaq
Foto cedida

En su sexto año de vida, la gestora especializada Singular Asset Management ha tenido un 2024 bastante movido. Esto incluye una de las líneas de negocios por las que mejor se conoce a la firma, los ETFs, donde lanzaron dos nuevas estrategias indexadas, completando su abanico de renta fija.

Estos nuevos vehículos creados en los últimos meses son las estrategias Chile Largo Plazo y el Corta Duración Dólar, con los que en la firma buscan consolidar el ETF como vehículo de inversión. Con esto, su parrilla de vehículos indexados queda en ocho estrategias en total, con cinco ETF dedicados a activos de deuda.

El lanzamiento de Chile Largo Plazo –enfocada principalmente en bonos bancarios chilenos–, comentan desde Singular AM en conversación con Funds Society, apunta a completar la curva de instrumentos en UF, dando a los inversionistas la posibilidad de acceder a una duración intermedia.

Mientras que el ETF Chile Corporativo –una de las primeras estrategias indexadas que lanzó la gestora chilena– tiene una duración promedio de 2,3 años, el vehículo Chile Largo Plazo ronda los 5,8 años.

Esto, comentan desde la firma, permite a los inversionistas utilizar este instrumento para acceder a tramos más largos en la curva. Además, permite complementar la inversión en el Chile Corporativo, para quienes tienen benchmarks más intermedios, alrededor de 4 años. Combinando ambos ETFs, recalcan, se puede conseguir la duración deseada.

Por su parte, el lanzamiento del fondo Corta Duración Dólar hace eco de los buenos resultados que han visto con su estrategia Chile Corta Duración. Esta estrategia ha encontrado un espacio relevante en el manejo de caja de las compañías, gracias a su liquidez, pero no tenían una alternativa en moneda dura.

Así, siguiendo la demanda de los inversionistas, lanzaron un ETF que invierte en depósitos a plazo de bancos chilenos en dólares.

Así, con estos dos vehículos –anclados en índices de RiskAmerica–, Singular AM apunta a consolidar el abanico de duraciones y monedas. De momento, no está previsto lanzar nuevos ETF, pero en la firma aseguran que no se cierran a la posibilidad de hacer nuevas estrategias en el futuro –como vehículos en dólares–, en la medida que el mercado lo demande.

Además de los vehículos indexados que lanzaron este año, la firma cuenta con tres otras estrategias de deuda: Chile Corta Duración, enfocado en depósitos a plazo emitidos por bancos chilenos; Chile Corporativo, que invierte primordialmente en bonos en UF de las empresas más grandes del país andino; y Global Corporates, indexado a un índice Bloomberg, con deuda en dólares de alta calidad crediticia y duración intermedia.

La firma también cuenta con tres ETF de renta variable: Global Equities, anclado en un índice de FTSE Russell; un ETF indexado al icónico indicador S&P 500 de S&P Dow Jones Indices; y Nasdaq 100, una estrategia enfocada en el sector tech estadounidense.

Opciones en alternativos

Además del negocio de ETF, Singular AM cuenta con otras dos líneas de negocios, enfocadas en la inversión en activos privados.

La firma cuenta con cuatro vehículos alternativos, que entregan a los inversionistas acceso al mundo inmobiliario en Chile, pero con distintas fórmulas. Tres de esos fondos corresponden a estrategias Lease-Back, donde la gestora compra una propiedad y se las arrienda a la empresa con la opción de recomprarla al finalizar un período.

Estos vehículos, explican desde la firma, cuentan con un período de inversión de un año, con aportes mensuales. Una vez finalizado ese período, el fondo se cierra y la gestora deja “madurar” la cartera. En ese momento parten con un fondo nuevo, con la misma lógica de inversión.

De momento, en la firma proyectan mantener esa secuencia, augurando el lanzamiento de su cuarto fondo Lease-Back para el próximo año.

La otra estrategia, llamada Residential MBS I, invierte en mutuos hipotecarios endosables con subsidio. Lanzaron el vehículo en 2021 y reportan buenos resultados. Es más, en la firma están explorando sacar una segunda iteración de esta estrategia.

Los activos alternativos también están en el corazón del negocio de distribución de Singular AM, el tercer pilar de la compañía. La gestora chilena tiene una relación vinculante con las gestoras internacionales especializadas Oaktree Capital Management y Brookfield Asset Management, distribuyendo sus estrategias en Chile, Perú y Colombia.

La relación con estos managers internacionales es bastante estrecha, considerando que Oaktree –controlada por Brookfield– adquirió una participación del 20% en Singular AM en 2019.

LATAM ConsultUs celebró su primer Next Generation en Montevideo

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Foto cedida

Como no podía ser de otra manera, el ambiente desing y canchero del Auditorio WTC Free Zona piso de Montevideo recibió el primer evento Next Generation de LATAM ConsultUs, al que asistieron 80 jóvenes de la industria y participaron, como tutores, profesionales destacados del sector.

Verónica Rey, una de las fundadoras de LATAM ConsultUs, ofreció el marco de un sector, el de la gestión de activos internacionales, que tiene esencialmente tres hubs cuando se trata de clientes latinoamericanos: Miami, Panamá y Montevideo.

Frente a la pujanza y continua innovación de las plazas rivales de Uruguay no hay secretos: hay que saber medirse y ser cada día más profesionales.

La jornada del 25 de octubre se extendió en charlas desde las nueve de las mañana a las 17h.

Una radiografía del sector a nivel local y regional

Invitados como Renzo Nuzzachi (Compass), Matías Giménez y Maximiliano Cristiani (LATAM Financial Services), Gerardo Barbosa (Accurate), Juan Pablo Rechter (BCP Global) completaron en la mañana con charlas sobre el estado de la industria financiera, la manera de trabjar en banca privada y la utilización de tecnología.

Los ponentes definieron el trabajo de la banca privada montevideana, sus orígenes y su futuro. Se trazó el mapa de Latinoamérica: Chile, un sector que depende de los fondos de pensiones, Perú, donde reina casi en exclusiva la renta fija, Brasil, donde el cliente “no saca el dinero ni loco al exterior”, México, otro mundo donde mandan los ETFs porque tienen importantes beneficios fiscales.

¿Y Uruguay?: la industria local maneja 37.000 millones de dólares (datos de 2023) y está en pleno crecimiento. Sin duda, casi todo el trabajo está enfocado a los grandes patrimonios, con el cliente “afluente” (aquellos que tienen más de 100.000 dólares para invertir) como el gran asunto pendiente del sector.

El equipo de LATAM ConsultUs se encargó de presentar los diferentes tipos de activos y mostró cómo se valoran y se invierte en ellos en el día a día.

Una vez más, hubo información especializada y de calidad sobre el mercado y su estado actual.

Regulación y aspectos prácticos

La tarde empezó con regulación con la visita de María Antonieta Amaral Menna, del Banco Central de Uruguay. Expertas de Atlantis abundaron sobre los aspectos prácticos de la operativa con la presencia de Ana Inés Gómez, Andrea Queraltó y Pía Vázquez.

La lista de profesionales que dieron información fue importante: Juan Gaminara (Paullier&Cia), Sebastián Arena y Mauricio Tchilingirbachan (Nobilis),  y José Costa (Julius Baer)

Una docena de empresas del sector apoyaron la iniciativa y colaboraron con becas para que pudiera inaugurarse este nuevo evento de LATAM ConsultUs.

Números más terroríficos que la noche de Halloween

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Hoy cuando caiga el sol, los niños saldrán disfrazados para pedir dulces, pero por más esfuerzo que pongan en asustar, su picardía es encantadora. Sin embargo, los números del mercado y la macroeconomía de EE.UU. podrían asustar más que el mismísimo Freddy Krueger, tal como los repasa New York Life Investments. 

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Los tipos suben en la Torre del Terror de los mercados

Los tipos de interés han ido subiendo a medida que el fuerte crecimiento económico y la persistente inflación han desalentado las esperanzas de rápidos recortes de la Fed. La bajada de tipos de julio a octubre se basó en las expectativas de un ciclo agresivo de recorte de tipos, pero la realidad es que la economía no ha cambiado mucho para justificar ese movimiento, asegura la gestora. Con un crecimiento y un mercado laboral estables, las perspectivas apuntan a una subida de tipos. 

La subida de los rendimientos a largo plazo, sin embargo, está probablemente relacionada con las mayores probabilidades de que se produzca un barrido rojo en las dos últimas semanas. El mercado está valorando el impacto potencial de algunos de los peores impulsos fiscales de Trump y, junto con ello, una oferta mucho mayor del Tesoro.

 

La niña de El Exorcista: la deuda pública está perdiendo eficacia

Nada asustaba más que la escena de El Exorcista cuando la niña comienza a girar 360 grados su cuello. El mismo terror sienten los inversionistas al ver el aumento y la poca eficiencia de la deuda pública estadounidense. 

En el pasado, el gasto público financiado mediante deuda solía tener un mayor «efecto multiplicador» sobre el PIB: cada dólar prestado podía generar más de un dólar de actividad económica. Pero a medida que aumentan los niveles de deuda, ese multiplicador tiende a reducirse. Además, a medida que aumentan los niveles de deuda, más gasto público se destina al servicio de la deuda existente en lugar de a financiar inversiones productivas, lo que limita la flexibilidad fiscal y reduce el beneficio económico general del endeudamiento.

“Consideramos que una victoria electoral de cualquiera de los partidos es el mayor riesgo para los inversores, ya que podría conducir a un crecimiento más agresivo de la deuda en comparación con un Congreso dividido. Si la deuda y el déficit siguen expandiéndose, es probable que los tipos de interés -en particular los rendimientos a largo plazo- suban como reflejo de los riesgos de escalada”, alerta el informe como si fuera el sacerdote que sacude la cruz en la película sin mucho éxito. 

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Frankenstein en el bazar: la pesadilla de las pequeñas capitalizaciones, la subida de tipos acecha al mercado

Los tipos más altos sólo asustan si hay que pagarlos. Las grandes capitalizaciones están mejor aisladas porque tienen más deuda a largo plazo y a tipo fijo. Por el contrario, las pequeñas capitalizaciones tienden a tener más deuda a tipo variable, lo que las hace más vulnerables a los tipos más altos a largo plazo. Esto ha dificultado especialmente la rentabilidad de las pequeñas capitalizaciones en el entorno actual.

“El rendimiento reciente de las pequeñas capitalizaciones ha sido inestable, pero aún hay oportunidades de encontrar ganadores. Si la economía logra un aterrizaje suave y el crecimiento se reacelera, lo que no es nuestra hipótesis de base, estaríamos más convencidos de la rentabilidad superior de las pequeñas capitalizaciones”, resume New York Life Investments.

 

Final feliz o un final abierto para una saga

Estos datos se dan en un contexto político y geopolítico de mucha tensión. Además, el debilitamiento de las economías y la pérdida de puestos de trabajo en todo el mundo han puesto el comercio en primer plano. Muchos países están poniendo barreras comerciales en su interés nacional, incluso EE.UU. 

Pero este cambio presenta tanto riesgos como oportunidades. Una globalización más lenta podría provocar un aumento de los costes y de la inflación, reduciendo los márgenes de las empresas. Pero también está impulsando la regionalización, creando oportunidades en la deslocalización y la producción nacional, dice el informe. 

Tal como podemos ver en las películas de terror, el final dependerá de lo rápido que pueda correr el inversor y encontrar un refugio o lo astuto que sea para sobreponerse a la situación y clavarle la estaca al vampiro.

Ese refugio en el caso de las carteras a largo plazo, la gestora recomienda buscar la posibilidad de centrarse en regiones y empresas que puedan adaptarse a una economía mundial más fragmentada como puede ser el Sudeste Asiático y México.

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