Recortes de tipos y compañías sólidas: los dos argumentos clave a favor del high yield europeo

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Foto cedidaEinari Jalonen, gestor del fondo Evli European High Yield.

El mercado europeo de bonos high yield en 2024 se caracterizó por un aumento significativo de las emisiones, unas rentabilidades atractivas, unos spreads muy ajustados y unos sólidos fundamentales de las empresas emisoras, lo que se traduce en bajos niveles de default. De cara a 2025, y ante un escenario desafiante para el Viejo Continente, la convicción de algunos gestores sobre este activo permanece inquebrantable. Es el caso de Evli, gestor finlandés de activos institucionales, cuya visión es clara: “Keep calm and carry on”. 

Einari Jalonen, gestor del fondo Evli European High Yield, considera que en los últimos años el mercado de high yield europeo ha sido muy estable,una tendencia que seguirá acompañada por el actual contexto. “El principal motor del mercado es el carry. Estamos en un entorno donde las expectativas sobre las futuras bajadas de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) benefician esta clase de activos. Cuando comenzaron los recortes, vimos entrar más flujos en high yield. La curva de rendimientos, que actualmente sigue algo invertida, debería normalizarse a medida que el tramo más corto de la curva descienda con los recortes de tipo”, destaca Jalonen. 

Ahora bien, dentro de sus perspectivas también reconoce que existe una tendencia a que los diferenciales se estrechen. Esto es algo que, por ahora, no le preocupa: “Los diferenciales están ajustados tanto en investment grade como en high yield y esperamos que se mantengan así”. De hecho, no vemos razones significativas para que se amplíen de manera considerable. Esto es algo que no importa tanto mientras los yields sean sólidos e interesantes para el inversor”, apunta el gestor de Evli. Según su análisis, uno de los motivos que ha llevado a los diferenciales a estrecharse tanto tiene que ver con el fuerte mercado de secundarios que hay activo ahora mismo. 

Argumentos a favor del high yield europeo

Para el gestor, el primer argumento que explica su confianza en el atractivo del high yield europeo tiene que ver con la política monetaria. Según su visión, el ciclo global de recortes de tipos está en marcha, y se espera que el ritmo de recortes del BCE sea más rápido de lo que se había descontado previamente. Además, en el caso de la Fed, apunta que las políticas comerciales y laborales de la administración Trump juegan un papel importante, ya que muchas de las medidas propuestas están aumentando la presión inflacionaria. 

“Los recortes de tipos proporcionan un sólido respaldo a los rendimientos totales, ya que se espera que la curva de rendimientos baje”, afirma Jalonen. Aunque desde la gestora reconocen que las expectativas del mercado sobre la trayectoria de los recortes de tipos siguen siendo una posible fuente de volatilidad en las rentabilidades si los datos macroeconómicos que vayan surgiendo generan sorpresas.

Su segundo argumento tiene que ver con las compañías emisoras de la deuda. Pese a reconocer que la temporada de resultados del tercer trimestre de 2024 fue en parte más débil de lo estimado por el mercado, considera que desde la perspectiva de los inversores en crédito, se mantuvo en general neutral. “Los fundamentos del crédito son sólidos y el riesgo de refinanciación es relativamente bajo. De hecho, los niveles de default siguen siendo muy bajos, pese haber repuntado algo el último año. En este tiempo, las empresas han sido cautelosas en sus niveles de endeudamiento, además han recortado costes y aumentado sus beneficios. Sin duda esto soporta los yield y nuestra visión sobre el activo”, añade Jalonen. No obstante, reconoce que las previsiones empresariales son cautelosas, reflejando expectativas de un menor crecimiento económico en Europa.

Favorecer la menor duración en el contexto actual

Según su visión sobre el mercado de crédito, el gestor espera que los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo se mantengan dentro de un rango entre el 1,75% y el 2,75% (bono alemán a 10 años). “Se espera que las curvas de rendimiento se empinen, lo que llevaría a retornos competitivos para los bonos de menor duración en comparación con los de mayor duración”, apunta el gestor. En concreto, considera que la mejor relación riesgo/recompensa se encuentra en bonos BBB, high yield de mayor calificación y bonos sin calificación, especialmente aquellos con vencimientos de 5 años o menos, que parecen atractivos.

“La historia ha demostrado que la rentabilidad al vencimiento (YTM) es una buena estimación del rendimiento. En muchos casos, el rendimiento supera la YTM inicial debido a ofertas de recompra, llamadas anticipadas y comisiones de consentimiento, lo que más que compensa los impagos. Una YTM del 6% sigue siendo elevada en comparación con los niveles históricos”, concluye.

La cuestión de los 370.000 millones de euros: ¿por qué las mujeres invierten menos y cómo cambiarlo?

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Mujeres invierten menos
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En toda Europa, las mujeres tienen menos probabilidades que los hombres de participar en los mercados financieros, lo que da lugar a lo que los expertos denominan la brecha de género en la inversión. Las cifras son impactantes: las mujeres poseen, de media, entre un 30% y un 40% menos en inversiones y pensiones privadas que los hombres, lo que las coloca en una desventaja financiera a largo plazo (OCDE, 2023).

Si bien factores estructurales, como la brecha salarial de género —que en la UE es del 12,7%— (Comisión Europea, 2024) y las interrupciones en la carrera profesional debido a responsabilidades de cuidado, contribuyen a esta diferencia, otro factor importante es la confianza y la percepción. Muchas mujeres sienten que la inversión «no es para ellas», a menudo debido a la jerga financiera, una aversión natural al riesgo y la falta de modelos femeninos en la industria financiera. Pero la realidad es innegable: sin invertir, las mujeres corren el riesgo de enfrentar una mayor inseguridad financiera y acumular menos riqueza a largo plazo. Además, la brecha de género en la inversión es un problema económico que le cuesta a Europa 370.000 millones de euros* anuales en potencial perdido.

¿Por qué las mujeres no invierten lo suficiente?

A pesar del aumento de la independencia financiera, las mujeres en toda Europa tienen menos probabilidades de invertir en acciones, fondos y pensiones que los hombres. Una encuesta de ING de 2024 reveló que solo el 18% de las mujeres invierte regularmente, en comparación con el 31% de los hombres. En Alemania, la disparidad es aún más pronunciada, ya que solo el 30% de las mujeres invierte activamente sus ahorros, una tasa significativamente menor que la de sus homólogos masculinos (DWS, 2024).

Solo en el Reino Unido, se estima que la brecha de género en la inversión asciende a 687.000 millones de euros (Portfolio Adviser, 2024), y una tendencia similar se observa en toda la UE. Las mujeres son más propensas a mantener sus ahorros en efectivo, perdiéndose así el potencial de crecimiento a largo plazo.

¿Una de las razones principales? El miedo al riesgo. La Autoridad Bancaria Europea (EBA) informa que las mujeres tienen muchas más probabilidades de mantener su dinero en cuentas de ahorro en efectivo, incluso cuando la inflación erosiona su valor, en lugar de invertir en carteras diversificadas que ofrecen un mejor potencial de crecimiento (EBA, 2023).

Otro factor es la representación de las finanzas en los medios y la cultura. Un estudio de 2025 de la King’s Business School de Londres analizó 12 películas relacionadas con las finanzas y 4 series de televisión, y descubrió que el 71% de los protagonistas masculinos ocupaban puestos de alta dirección, mientras que ninguna de las mujeres lo hacía (Baeckstrom et al., 2025). Más a menudo, las mujeres eran retratadas como esposas o asistentes en lugar de inversoras o tomadoras de decisiones.

Del Monopoly a los mercados  

La lucha por el empoderamiento financiero de las mujeres no es nueva. Tomemos como ejemplo a Lizzie Magie, la inventora a menudo ignorada cuyo invento acabó convirtiéndose en Monopoly. En 1904, diseñó The Landlord’s Game para destacar la desigualdad en la distribución de la riqueza y fomentar la educación económica. Sin embargo, años después, Charles Darrow adaptó y comercializó su idea, llevándose todo el crédito y obteniendo las recompensas financieras (Museo de la Historia de la Mujer, 2024). Su historia es un ejemplo de un problema más amplio: las contribuciones de las mujeres en el ámbito financiero suelen ser infravaloradas.  

El coste de no invertir  

La reticencia de las mujeres a invertir no es solo una cuestión de educación financiera, sino una amenaza directa a su seguridad financiera a largo plazo. De media, las mujeres viven cinco años más que los hombres (Eurostat, 2024), lo que significa que necesitan ahorros para la jubilación más amplios. No obstante, son más propensas a invertir en productos «seguros» pero de bajo rendimiento, como cuentas de ahorro con intereses reducidos o bonos gubernamentales, en lugar de carteras diversificadas de acciones que generan crecimiento a largo plazo.  

El riesgo de quedarse al margen es evidente: si una mujer mantiene 50.000 euros en efectivo durante 30 años, la inflación podría reducir a la mitad su poder adquisitivo. Mientras tanto, una cartera diversificada de acciones con un rendimiento medio anual del 7% podría crecer hasta 380.000 euros en el mismo período.  

Rompiendo el ciclo: cómo cerrar la brecha de género en la inversión  

Para garantizar que las mujeres estén mejor representadas en los mercados financieros, necesitamos cambios estructurales, transformaciones culturales e iniciativas específicas que hagan que la inversión sea más accesible e inclusiva. La educación financiera desempeña un papel crucial, con programas que simplifican las estrategias de inversión y abordan las preocupaciones específicas de las mujeres.

La representación en los medios también es clave: actualmente, solo el 18% de los expertos financieros citados en la prensa son mujeres, lo que refuerza la percepción obsoleta de que la inversión es un ámbito dominado por los hombres (Baeckstrom et al., 2025). Normalizar la imagen de las mujeres como expertas financieras e inversoras puede ayudar a desmantelar estereotipos y fomentar su participación en la construcción de riqueza.  

Además, cada vez más instituciones financieras reconocen la necesidad de productos de inversión adaptados. Un ejemplo es Female Invest en Dinamarca, que ofrece cursos de inversión y apoyo basado en la comunidad (Female Invest, 2024). Las políticas de pensiones en el ámbito laboral también deben evolucionar para reflejar la realidad de que las mujeres toman más pausas en sus carreras que los hombres. Países como Suecia han introducido medidas estatales de igualación de pensiones para ayudar a las mujeres a ahorrar más para la jubilación (Pensions Europe, 2024).  

Al abordar estas barreras sistémicas, podemos crear un entorno en el que las mujeres tengan tanto la oportunidad como la confianza para invertir, asegurando su seguridad financiera e independencia para las generaciones futuras. 

Si la historia nos ha enseñado algo, es que cuando las mujeres toman el control de sus finanzas, cambian las reglas del juego—tal como hizo Lizzie Magie con el Monopoly. Esta vez, asegurémonos de que reciban tanto el crédito como las recompensas financieras. Derribando barreras, aumentando la confianza y haciendo que la inversión sea más accesible, podemos ayudar a más mujeres a construir una seguridad financiera sólida y duradera.

En el Día Internacional de la Mujer, soñamos con un futuro en el que cada mujer se sienta empoderada para invertir, hacer crecer su patrimonio y tomar el control de su destino financiero. Porque cuando las mujeres invierten en sí mismas, invierten en una sociedad más fuerte y próspera para todos.  

 

Tribuna elaborada por Britta Borneff, Chief Marking Officer (CMO) de la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (ALFI).

 

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*Nota: El Banco Europeo de Inversiones (BEI) ha estimado que la brecha de género existente provoca una pérdida aproximada de 370.000 millones de euros en la economía, lo que equivale al 2,8% del PIB anual de la UE (2016). Esta cifra pone de manifiesto las graves consecuencias económicas de las desigualdades de género en el sector financiero.

Perspectivas y tendencias en el mercado secundario de deuda privada

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Mercado secundario deuda privada
Foto de Luke Leung en Unsplash

En los últimos cinco años, el segmento de secundarios de deuda privada ha emergido como una alternativa dentro del panorama de activos privados. Tradicionalmente, el mercado secundario se ha centrado en activos de private equity, pero la evolución y diversificación del mercado de deuda privada han permitido la adaptación a modelos y estructuras propias del mercado de secundarios.

Contexto y evolución del mercado primario

El éxito del mercado secundario está estrechamente ligado a la fortaleza y estabilidad del mercado primario. Actualmente, se estima que solo alrededor del 1% de los activos primarios de deuda privada se negocia en el mercado secundario, esto implica que, para un mercado primario valorado en 1 billón de dólares, el volumen del mercado secundario se sitúa en aproximadamente 10.000 millones de dólares[1].

Entre 2010 y 2024, el mercado primario captó cerca de 1,6 billones de dólares en diversas estrategias de deuda privada, entre las que destaca el direct lending, acumulando aproximadamente el 50% del total, seguido de otras estrategias, como distressed, mezzanine y special situations[2]. Se proyecta que el fuerte impulso del mercado primario se mantenga, con una tasa de crecimiento anual compuesta esperada de doble dígito durante los próximos cinco años. Según las proyecciones, el AuM global de deuda privada podría alcanzar los 2,6 billones de dólares en 2029, e incluso llegar a 3 billones de dólares según la última encuesta de ACC.

Dinámica y expansión del mercado secundario

Creemos que el mercado de secundarios de deuda privada experimentará un crecimiento notable en los próximos años, impulsado por la adaptación de las estructuras tradicionales y la incorporación de nuevas estrategias que impliquen un enfoque más activo en la gestión de las carteras. La actividad transaccional en este segmento ha aumentado significativamente en los últimos años, pasando de 108.000 millones de dólares en 2022 a un máximo histórico de 160.000 millones en 2024[3] y debería de seguir creciendo bajo nuestro punto de vista.

Históricamente, el mercado secundario en general ha experimentado un exceso de capital en relación a la oferta disponible de transacciones secundarias, lo que ha dado lugar a algunas presiones competitivas para los compradores. En Tikehau Capital, creemos que, si bien la demanda de créditos secundarios ha aumentado de forma constante a lo largo de los años, la dinámica del mercado a largo plazo respalda un volumen de oferta sistemáticamente superior al capital disponible para estos activos específicos, creando unas condiciones especialmente favorables para los compradores.

El comportamiento de los precios en el mercado secundario es fundamental para entender su dinamismo. En 2023, los precios en el segmento de secundarios de deuda privada oscilaron entre el 88% y el 93% del valor liquidativo, manteniendo una tendencia similar a la del año anterior. Sin embargo, el año 2024 marcó un cambio notable con la entrada al mercado de grandes carteras de crédito sénior de alta calidad, lo que generó un fuerte interés por parte de los compradores y llevó los precios a niveles cercanos al par.

La dinámica de oferta y demanda, sumada a las expectativas del mercado sobre el rendimiento futuro de las carteras de crédito, influye de manera decisiva en la fijación de precios. Los inversores buscan unos descuentos sobre el valor liquidativo que les permitan alcanzar los objetivos de rentabilidad, compensando simultáneamente el riesgo de impagos o pérdidas. En este sentido, la capacidad de seleccionar operaciones de forma rigurosa y aprovechar precios de entrada beneficiosos se convierte en un factor crucial para superar los resultados del mercado primario.

Diversificación y mitigación de riesgos

Otro de los factores clave a tener en cuenta cuando se invierte en el mercado de secundarios de deuda privada es la posibilidad de diversificar la exposición a miles de posiciones. Las estrategias típicas en este segmento abarcan distintos emisores, sectores, geografías, y subestrategias gestionadas por distintos gestores. Esta diversificación reduce el riesgo idiosincrásico y fortalece el papel de estos activos dentro de una asignación global de cartera.

Además, las operaciones en secundarios suelen tener una duración más corta en comparación con otros instrumentos financieros, ya que estas normalmente son adquiridas al final o cerca del final de los periodos de inversión, pudiendo así obtener carteras con perfiles de rendimiento sólidos y a distribuciones aceleradas. Estas características permiten a los inversores acceder a activos de alta calidad con descuento, sobre todo en operaciones LP led.

Perspectivas de crecimiento

En nuestra opinión, los secundarios de crédito están en una posición estratégica para continuar creciendo en paralelo con el mercado primario. Con un aumento sostenido de la oferta, que se espera, se mantenga constante a medio y largo plazo, los compradores podrán acceder a oportunidades atractivas. No obstante, a corto plazo, es posible que se generen presiones sobre los precios en momentos de alta entrada de nuevos compradores o cuando se deba desplegar un capital considerable de manera urgente.

Tikehau Capital estará en periodo de fundraising para la segunda añada de su estrategia Private Debt Secondaries hasta el tercer trimestre de 2025. El tamaño objetivo es de $750 millones, y ya ha superado los $400 millones de compromisos, incluidos $150 millones desde el balance propio de Tikehau Capital. La estrategia tiene como objetivo una TIR neta de entre el 11% y el 13%, y su plazo es de 7 años. El equipo de inversión tiene su sede en Nueva York.

Ninguna empresa logra la paridad de género en plantilla, dirección, consejo y salario

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paridad de género en empresas
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A pesar de algunos avances en los últimos cinco años, ninguna empresa ha alcanzado la paridad de género, es decir, una representación equitativa de hombres y mujeres, incluyendo la plantilla en general, los niveles de gestión, la junta directiva y la equidad salarial. Esta es la principal conclusión que arroja el último estudio realizado por Clartiy AI, con motivo del Día Internacional de la Mujer y basándose en los datos de sostenibilidad de las empresas del índice MSCI ACWI, que representa el 85% de la capitalización bursátil mundial.

Su segunda conclusión es que los resultados evidencian la necesidad urgente de adoptar medidas más ambiciosas para avanzar en la igualdad de género en el ámbito laboral. Estas reflexiones se presentan en un momento en el que las políticas de diversidad están bajo un creciente escrutinio, con debates sobre su impacto y efectividad ganando protagonismo tanto en la esfera política como en la empresarial.

Los datos muestran que, aunque 392 empresas (15%) han logrado la paridad de género en su plantilla, la representación equitativa se reduce drásticamente en los niveles de liderazgo más altos. Solo 136 empresas (5%) han alcanzado la paridad tanto en su plantilla en general como en los puestos de gestión, y apenas 12 empresas (0,5%) lo han logrado en la plantilla, la gestión y la junta directiva. De manera aún más significativa, ninguna empresa ha conseguido eliminar la brecha salarial de género mientras mantiene la paridad en todos estos niveles.

Progreso global: mejora, pero sigue siendo insuficiente

El estudio destaca que, aunque ha habido un progreso lento pero constante en los últimos cinco años, sigue siendo insuficiente. La mejora más significativa se ha dado en la paridad dentro de las juntas directivas. En el índice MSCI ACWI, considerando el promedio de todas las empresas, la representación en juntas aumentó en ocho puntos porcentuales, pasando del 19% al 27%. En las economías occidentales, específicamente en países de Europa y América con una alta concentración de sedes corporativas, la representación en juntas subió del 26% al 36%, reflejando un mejor desempeño en regiones de altos ingresos.

Sin embargo, la tendencia es diferente cuando se analiza la paridad en toda la plantilla. A diferencia de la representación en juntas, la paridad en la fuerza laboral ha avanzado a un ritmo similar tanto en los países de altos ingresos como en otras regiones, logrando solo una modesta mejora de un punto porcentual en cada caso. A nivel global, la paridad en la fuerza laboral aumentó del 34% al 35%, mientras que en Europa y América del Norte subió del 37% al 38%. Aunque estos avances no han sido significativos, es importante destacar que la paridad en la plantilla sigue siendo, en general, más alta que en las juntas directivas.

“Hemos hablado de paridad de género durante años, pero aún estamos lejos de alcanzarla en términos de representación en el total de la plantilla, los niveles de gestión, las juntas directivas y la igualdad salarial. Si bien el género es solo una de las dimensiones de la diversidad, es una de las más críticas, ya que influye en la representación en todos los niveles y tiene un impacto directo en el éxito empresarial. Los equipos diversos aportan una gran variedad de perspectivas, experiencias e ideas que fomentan la innovación, mejoran la toma de decisiones y generan mejores resultados de negocio. Para aprovechar estos beneficios, empresas, inversores y los responsables políticos deben trabajar juntos para acelerar el progreso e implementar medidas efectivas que cierren estas brechas”, explica Patricia Pina, directora de Investigación de Producto e Innovación en Clarity AI.

Francia lidera en paridad de género

Un análisis más detallado de las tendencias geográficas revela que, en promedio, las empresas con sede en Francia están a la vanguardia en paridad de género. Las mujeres representan el 42% de la fuerza laboral, ocupan el 39% de los cargos de gestión y tienen el 46% de los asientos en juntas directivas.

Por su parte, España destaca por su rápido avance. Las empresas con sede en España han aumentado la representación femenina en sus juntas directivas en casi 18 puntos porcentuales en los últimos cinco años, alcanzando un 42%, el mayor incremento entre todos los países analizados.

Este progreso refleja el impacto de medidas legislativas en algunos países que exigen una representación mínima de mujeres en las juntas directivas. El liderazgo de Francia en paridad de género se ve respaldado por su política de 2011, que estableció un requisito del 40% de representación femenina. En contraste, Suecia, sin mandatos recientes, ha mostrado menos cambios, aunque sigue manteniendo sólidas normas de igualdad de género.

El sector de la salud, el único en alcanzar la paridad en la plantilla

El análisis por sectores revela que el sector de la salud es el único en el que la representación femenina en la plantilla ha alcanzado la paridad, con un promedio del 51%. Le siguen los sectores financieros (49%), bienes de consumo (45%) e inmobiliario (44%), que están más cerca de lograr el equilibrio de género. Dentro de estos sectores, algunas industrias ya han alcanzado la paridad en la plantilla. En el sector financiero, tanto los bancos (50%) como los seguros (52%) han logrado la equidad. De manera similar, en bienes de consumo, el comercio minorista ha alcanzado un equilibrio en su fuerza laboral con un 52%.

En contraste, los sectores de energía, materiales, servicios públicos e industriales presentan la menor representación femenina en la plantilla, con aproximadamente un 25% en cada uno, lo que resalta una brecha de género significativa en estas industrias.

Si bien la paridad de género ha mostrado avances graduales, aún existen brechas significativas en diversas industrias y países. La colaboración entre empresas, inversores y responsables políticos, respaldada por estrategias basadas en datos, será clave para impulsar un cambio significativo a nivel global y evaluar el progreso a largo plazo.

Neuberger Berman Global Equity Megatrends Fund: altas convicciones en un mundo de oportunidades

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Neuberger Berman Global Equity Megatrends Fund
Pixabay CC0 Public Domain

El 2024 fue un gran año para el Neuberger Berman Equity Megatrends Fund, una estrategia de renta variable global diseñada para capturar rendimientos a largo plazo con un enfoque de high conviction. Con menos de 30 posiciones, y ya 600 millones de USD en activos bajo gestión a pesar de haber sido lanzado en 2018, busca generar retornos atractivos, aprovechando valuaciones competitivas y una selección enfocada de compañías en todo el mundo, con alto potencial de crecimiento.

El enfoque diferenciado destaca por su flexibilidad, permitiendo incluir una proporción significativa de empresas Large, Mid & Small Caps. Esta versatilidad posibilita identificar oportunidades más allá de las grandes compañías tradicionales. Desde su creación en 1991 (para inversores domésticos), ha demostrado un sólido desempeño, con un retorno anualizado del 12.5%, superando de manera consistente su índice de referencia.

Las valuaciones atractivas en un entorno competitivo refuerzan el posicionamiento del fondo, en comparación con los índices globales: su ratio PE es de 13x frente a 19x del MSCI World y su múltiplo P/FCF de 12x, considerablemente inferior al 23x del mismo índice. Estas métricas consolidan su capacidad para generar valor a largo plazo mientras mantiene un perfil de riesgo controlado.

El sólido desempeño y la baja correlación con los índices han permitido al NB Global Equity Megatrends Fund diferenciarse, no solo por sus retornos, sino también por su escaso overlap con los principales índices de referencia y ETF. Esto lo convierte en una interesante opción complementaria dentro de una cartera diversificada, facilitando el acceso a oportunidades menos representadas en los benchmarks tradicionales.

Además, la diferenciación frente a otros productos se refleja en su bajo overlap con fondos de la categoría con gran exposición a las 7 Magníficas, lo que otorga un enfoque exclusivo a los inversionistas interesados en bajar el riesgo a su exposición a equity. Gracias a su estrategia y performance, ha obtenido un rating de 5 estrellas en Morningstar, consolidándose como una de las mejores opciones dentro de la renta variable global.

Con más de 30 años de track record, el NB Global Equity Megatrends Fund de Neuberger Berman representa una alternativa sólida para quienes buscan exposición a empresas con alto potencial, valuaciones favorables y respaldadas por las tendencias actuales y futuras, con menor riesgo. Su combinación de flexibilidad y rendimiento comprobado lo posiciona como una opción clave para fortalecer carteras en el dinámico mundo de la renta variable global.

 

Tribuna de opinión de Florencio Mas, managing partner de Becon IM; José Noguerol, managing partner de BECON IM; y Lucas Martins, partner de BECON IM.

 

Para más información sobre las diferentes estrategias de Neuberger Berman, contactarse con info@beconim.com

 

LarrainVial pone las elecciones chilenas al centro de su seminario de inversiones anual

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elecciones chilenas seminario inversiones
Foto cedidaSeminario Mercados Globales 2025, organizado por LarrainVial

Con las elecciones presidenciales y parlamentarias de noviembre ya ubicadas en el horizonte de este año, el tradicional Seminario Mercados Globales de LarrainVial en Santiago ofreció perspectivas al respecto, delineando los desafíos económicos del país y el perfil del electorado local.

De la mano de los economistas José de Gregorio y Loreto Cox, además de representantes de las gestoras Pictet, Robeco, Invesco, Ashmore y LarrainVial Asset Management, la casa de inversiones convocó a la industria financiera santiaguina en el salón de conferencias del Hotel W.

Luego de la acreditación, café de bienvenida y las palabras de bienvenida de José Manuel Silva, socio y director de inversiones de LarrainVial AM, los invitados estelares del evento empezaron a delinear la situación del país, que celebrará elecciones presidenciales y parlamentarias en noviembre de este año.

Los blues de la economía chilena

De Gregorio, decano de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile y ex presidente del Banco Central de Chile, se encargó de las perspectivas económicas, partiendo por englobar las preocupaciones globales –guerra comercial, la situación fiscal de EE.UU. y una situación compleja en Europa y China, entre otros– y latinoamericanas, donde advirtió que “la última milla” del control inflacionario está cada vez más compleja.

En el caso chileno, el problema del crecimiento es de larga data. Desde 2012, indicó el economista, el país andino ha estado creciendo en línea con la dinámica mundial, cuando el perfil de la economía sugiere que debería expandirse más. Además, recalcó, la inversión en el país está “plana” y el empleo todavía no recupera sus niveles prepandemia.

En medio de ese panorama, la situación fiscal llama la atención de De Gregorio. En su presentación, el ex banquero central enfatizó en que Chile de uno de los países que más ha aumentado su deuda pública, tanto en el período que siguió a la pandemia como en el anterior.

Un electorado moderado

Pese a que el discurso político –en línea con un fenómeno global– ha tendido a la polarización en el país andino, la orientación del electorado chileno es más bien moderada. Ese es el escenario que Cox, socióloga, economista y académica de la Escuela de Gobierno de la Pontificia Universidad Católica de Chile, analizó en su presentación.

En base a una variedad de estudios, la profesional indicó que el electorado local se ha mostrado consistentemente moderado, con las personas que se declaran sin ideología mostrando un comportamiento similar a quienes se identifican como centristas. En esa línea, Cox aseguró que la población está ávida de acuerdos políticos y que la opinión pública va oscilando como un péndulo entre privilegiar el rol del Estado y privilegiar el rol del esfuerzo personal.

Este péndulo, indicó, se ha ido reflejando en los cambios de signo que ha visto el gobierno chileno en las últimas décadas, alternando fuerzas de izquierda y derecha en La Moneda. En este momento, mostró la académica, ambas inclinaciones están más o menos balanceadas, con una leve ventaja del esfuerzo personal, lo que podría beneficiar a la candidatura de centro-derecha.

También advirtió sobre los efectos de la desinstucionalización de la política, antes la pérdida de popularidad de los partidos políticos. Este fenómeno, indicó, se combina actualmente con una ciudadanía cada vez más desinteresada y más desapegada con la esfera política.

Perspectivas de renta variable

Rompiendo la tradición de realizar el bloque de renta variable y de renta fija en paralelo, en esta ocasión, se realizaron uno después del otro, partiendo por las perspectivas de los mercados accionarios globales.

En el turno de Pictet, su representante Gabriele Susinno se encargó de presentar la estrategia Quest Sustainable Equities y explicar el proceso de inversión tras ella, anclado en las inversiones cuantitativas. “Tenemos un enfoque científico”, recalcó el ejecutivo, agregando que están empezando a incorporar la inteligencia artificial, no sólo como destino de capital, sino como parte del proceso de inversión. Eso sí, enfatizó, no basta con cargar la IA con información pasada y ponerla a diseñar carteras.

Carl Ghielen, de Robeco, por su parte, se dedicó a hablar de la experiencia de su firma en inversiones temáticas, las que el ejecutivo describió como “una de las capacidades clave” de la casa de inversiones. Ignorando “el ruido” y dedicándose a identificar tendencias de largo plazo, tienen 13 estrategias de este tipo, ancladas en tres pilares centrales: la tecnología transformadora –como, por ejemplo, la IA–, los cambios demográficos y la conservación del planeta.

La atención se movió hacia el mercado indio cuando Shekhar Shambhshivan, de Invesco, tomó el micrófono. Después de las correcciones que ha visto el mercado recientemente, el ejecutivo recomienda invertir en la bolsa india, a la que describe como una fuente de “creación de riqueza de largo plazo”. Además de una rentabilidad acumulada que lidera a los mercados globales desde el 2000 y buenos prospectos de utilidades corporativas, el profesional indicó que India se va a ver relativamente poco afectado por la guerra comercial protagonizada por EE.UU.

Visiones de renta fija

Finalmente, los mercados de deuda –que han tomado un protagonismo especial en los últimos años– ofrecen buenas perspectivas en el mundo emergente, según las exposiciones organizadas por LarrainVial.

Alexis De Mones, representante de Ashmore, enumeró los argumentos para invertir en deuda corporativa emergente en este momento del mercado. Entre las mayores virtudes, destacó yields relativamente atractivos, spreads interesantes en todos los subsegmentos, una mejora en los fundamentos crediticios, una mejora en el ratio entre mejoras y rebajas de clasificación crediticia y factores técnicos a favor, incluyendo buenos prospectos de emisiones.

Haciendo un doble clic en América Latina, en particular, la dueña de casa se enfocó en la deuda corporativa regional. De la mano de Verónica Armas, quien destacó el buen desempeño que tuvo la clase de activos en 2024, pese a las turbulencias. “Este activo ha generado retornos bastante resilientes”, dijo la profesional, enfatizando en sus niveles de tasas –en relación con los emergentes en general y EE.UU.–, una mejora en los perfiles crediticios y en que cuenta con mejores condiciones de recuperación, en caso de default.

Profesor con experiencia en el sector privado: así es el nuevo secretario de hacienda de México

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nuevo secretario hacienda México
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La presidenta de México, Claudia Sheinbaum Pardo, nombró al subsecretario de hacienda Edgar Amador Zamora como nuevo titular de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP); lo anterior después de que el hasta entonces secretario de hacienda, Rogelio Ramírez de la O, entregó su renuncia a la mandataria.

Edgar Amador Zamora formaba parte del equipo del secretario saliente, de hecho era el segundo al mando en la dependencia ocupando la subsecretaría del ramo; el nuevo responsable de las finanzas públicas del país norteamericano es licenciado en Economía por la Universidad Nacional Autónoma de México (UNAM), y cuenta además con una maestría en Economía por el Colegio de México.

Su experiencia en dependencias del gobierno mexicano data de años atrás; además de ocupar la subsecretaría de hacienda en el gobierno federal actual, trabajó en el gobierno de la Ciudad de México como secretario de finanzas desde diciembre de 2012 hasta abril de 2018. De igual modo ha ocupado en otras épocas diversos cargos como Director General de Administración Financiera del Distrito Federal, y Director General de la empresa paraestatal Calidad de Vida, Progreso y Desarrollo para la Ciudad de México.

El ahora secretario de hacienda también cuenta con experiencia en la iniciativa privada (IP) de México, ya que ha trabajado en empresas como Vector Casa de Bolsa, en las filiales de México y Brasil de Stone&MacCarthy, además de ser director general adjunto para México del banco francés Dexia.

Amador Zamora también trabajó en el Banco de México, su trabajo lo llevó a ser nominado como el Mejor Economista de América Latina por el Institutional Investor de Nueva York en 1998, que halagó su capacidad analítica y su visión estratégica. En épocas más recientes ha sido asesor para la gubernatura del Banco de México.

El nuevo secretario de hacienda de México además ha ejercido la docencia como profesor de la Facultad de Economía de su alma mater, la UNAM.

Los retos del nuevo secretario de hacienda

Edgar Amador Zamora toma las riendas de las finanzas públicas de México en un momento complejo, aunque nunca es una posición sencilla en el organigrama de la administración pública.

Quizás el principal reto para el nuevo secretario de hacienda de México, además de lidiar con los efectos que puedan registrarse en la economía mexicana por la guerra arancelaria desatada por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, es la llamada consolidación fiscal.

México terminó el año pasado con un déficit fiscal de 5,9% como porcentaje del PIB, cifra que se ubicó como la más alta en 36 años, desde 1988, provocado por el aumento del gasto público para impulsar y finalizar las obras magnas del gobierno que finalizó en septiembre.

Para 2025 las proyecciones del gobierno mexicano esperan un déficit fiscal de 3,9% del PIB, es decir 2 puntos porcentuales menos respecto al año pasado; sin embargo el dato no fue bien recibido por los analistas y economistas privados, quienes consideran que en caso de lograrse todavía se trata de un nivel muy alto que genera riesgos adicionales a la economía.

El nuevo secretario de hacienda tiene por lo pronto la encomienda de lograr el déficit comprometido en el proyecto del gobierno para 2024, tarea que por sí misma es complicada debido a la incertidumbre que rodea a la segunda mayor economía de Latinoamérica en este momento.

Dominion anuncia la apertura de una oficina en Dubái

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apertura oficina Dubai Dominion
Wikimedia CommonsDubái

La fintech internacional Dominion, fundada en Uruguay, anunció la apertura de una nueva oficina en Dubái. 

«Esta expansión estratégica incluye el establecimiento de una oficina de representación en el prestigioso Centro Financiero Internacional de Dubái (DIFC), con George Skinner designado como nuestro director de la oficina de representación», señalaron desde la firma en un comunicado.

La decisión tiene como objetivo estar más cerca de los clientes y socios más cerca en Oriente Medio, potenciando la plataforma de inversiones de la firma: «Esta medida forma parte de la estrategia de crecimiento y expansión más amplia de Dominion, lo que refleja nuestro compromiso de ofrecer soluciones innovadoras y un servicio incomparable», añade la nota.

Desde 20218, el Grupo Dominion cuenta con una plataforma Fintech que atiende a clientes a nivel global a través asesores financieros, buscando dar la posibilidad a que las inversiones sean accesibles para un público más amplio a través de su vehículo de inversión.

Con unas 20.000 cuentas creadas en todo el mundo, la firma con sede en Guernsey es un fuerte inversor en tecnología (el 50% de los empleados son de TI) . La compañía tiene dos tipos de soluciones de inversión, una cuenta de aporte recurrente a partir de 250 dólares por mes por un plazo determinado, y una cuenta de inversión a partir de 10.000 dólares, con foco en flexibilidad y liquidez.

En 2023 Dominion firmó una alianza estrategica con Pacific Asset Management, gestora creada en 2016 en Londres con más de 11.000 millones de dólares de AUM y parte del Grupo Britanico Pacific Investements.

 

1PLTFRM y su campaña por acercar los alternativos a los canales de wealth management

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Foto cedidaIsidro Fernández, CEO y Managing Partner de 1PLTFRM

Hace años, los activos alternativos eran un juego de institucionales, solamente. El tamaño de los negocios y los tickets mínimos dejaban fuera a inversionistas individuales y bancas privadas. Desde entonces, el panorama ha cambiado, al punto que no es inusual que las gestoras diseñen sus estrategias comerciales con una porción para el canal de wealth management en mente. Y es precisamente esa tendencia la que ha inspirado el trabajo de la plataforma digital de inversiones alternativas 1PLTFRM.

La plataforma –clasificada como una solución B2B2C–, según delinea Isidro Fernández, fundador, CEO y Managing Partner de la compañía, busca ofrecer dos cosas a sus clientes, que son gestores patrimoniales, family offices e instituciones financieras. Por un lado, un acceso más fácil a la demanda del segmento internacional de wealth management; por el otro, un proceso de gestión del “ciclo de vida” de sus inversiones alternativas.

“La idea viene del deseo de solventar un problema muy común en el mercado de inversiones alternativas. Existe una necesidad de facilitar y mejorar los procesos y tecnología dedicada a la gestión de inversiones alternativas.  Y es un problema que toca el ciclo de vida completo de estas inversiones”, dice el ejecutivo a Funds Society, desde la presentación de la oportunidad en adelante.

Para eso, han desarrollado tres soluciones principales: 1P Vitrina, una herramienta para desplegar productos orientado a la distribución de fondos; 1P Enterprise, anclada en una plataforma personalizable para instituciones financieras y otras fintechs; y 1P Structuring, una solución de estructuración de arquitectura abierta para apoyar la distribución en múltiples jurisdicciones.

Foco en Latam y MENA

Según explica Fernández, la demanda por un acceso más amigable a los alternativos es un problema global, que tiene un mayor impacto en los mercados fuera de EE.UU. Por lo mismo, ahí es donde tienen puesta la mira.

Si bien se describen como una plataforma global –basada en Miami, con equipo en Suiza y colaboradores en Dubai– y “agnósticos” respecto a los vehículos –buscando las estructuras que den un mejor acceso a la clase de activos a los clientes finales–, sí están particularmente interesados en los mercados ex–EE.UU.

“Vemos más complejidad en ofrecer estos productos” en ese espacio, según Fernández, y ahí es donde ven un mayor potencial de crecimiento en la actividad. “Especialmente, nuestro enfoque actual es Latinoamérica y MENA (Medio Oriente y el Norte de África, por su sigla en inglés)”, acota.

Esto se debe a que las ven como áreas de mayor crecimiento, baja penetración –en relación con otras regiones– de alternativos y que se pueden beneficiar de una oferta más diversificada. “La concentración de actividad en pocas gestoras es muy pronunciada en estas regiones, según nuestros datos”, indica.

Con todo, la oportunidad se ve relevante. “Hay una demanda muy atractiva a nivel internacional que, por acceso y procesos, no estaba llegando a analizar muchas ofertas en el ámbito alternativo”, narra el ejecutivo. Por lo mismo, se propusieron abrir las oportunidades de los mercados privados a través de mejoras en procesos y tecnología.

Ese es el espíritu que llevó a tres profesionales de distintos frentes a formar 1PLTFRM en la primavera de 2024.

Canales de wealth management

Cada uno de los fundadores de la fintech, indica el CEO, se ha dedicado a una “faceta específica del proceso que estamos intentando captar” dentro de la plataforma.

James Hale tiene una larga historia en los procesos operativos relacionados con el movimiento de “democratización” del mundo de wealth management. Esto incluye, según consigna su perfil profesional de LinkedIn, pasos por Artivest –adquirido por iCapital Network–, Raymond James y Fund Evaluation Group, entre otros. Sunny Gambhir, en cambio, es un tecnólogo que lleva más de 20 años desarrollando sistema operativos dedicados a la gestión patrimonial. Anteriormente, ha fundado una variedad de compañías, incluyendo xLongevity, Topaz Digital y Windmill Ventures, entre otros.

El mismo Fernández, por su parte, viene del mundo de la gestión y creación de productos de inversiones alternativas. Anteriormente, trabajó siete años en Santander Private Banking International, donde alcanzó el cargo de director de inversiones alternativas. Además, tuvo pasos por Cross Ocean Partners, Haymarket Financial y Halcyon Asset Management, entre otros.

El canal de gestores patrimoniales es un área de interés para 1PLTFRM, porque lo es también para las gestores. Según las conversaciones que han tenido con ellas, relata el CEO de la fintech, estas firmas tienen dos objetivos actualmente. Por un lado, quieren mejorar el acceso de canales de gestión patrimonial a sus productos en todas las formas que sean más cómodas para llegar a sus clientes finales. Por el otro, mejorar la llegada con, específicamente, los canales wealth fuera de EE.UU.

“Wealth management es el mercado a donde se quieren dirigir, pero necesitan procesos y tecnología que no era necesaria en sus antiguos modelos de captación, que dependían mucho más en el público institucional. Queremos darles las herramientas para mejorar esa llegada al cliente de wealth”, explica.

La importancia del mercado privado

Además de los clásicos argumentos a favor de la inversión en alternativos –la volatilidad, los retornos, la diversificación–, Fernández ve un motivo adicional que va creciendo en importancia con el tiempo: el alcance de los mercados privados.

“Cada vez más, vemos que las empresas utilizan instrumentos privados para conseguir financiamiento y gestionar sus operaciones. Ya no vivimos en un mundo dominado por mercados públicos y grandes instituciones reguladas para conseguir acceso a capital”, indica el ejecutivo.

Hoy, describe, las opciones privadas son más amplias, flexibles y atractivas. Además, estas soluciones le permiten a las empresas que buscan fondeo ahorrarse los gastos regulatorios e infraestructura interna que requieren los mercados públicos. “En los últimos años, hemos visto operaciones de deuda y capital llegar a importes que no hubiesen sido imaginados hace diez años”, señala.

La implicancia para los inversionistas es que, “si no estás participando en estos mercados privados de financiación o capital, tu cartera financiera no tiene una participación en una gran parte de la economía global”, agrega.

Santiago Bausili, presidente del banco de central de Argentina, se suma al seminario de Vinci Compass en Chile

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Wikimedia CommonsSantiago Bausili, presidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA)

A unos días de reunir a la industria financiera chilena –junto con actores relevantes de distintas aristas de la economía local–, una prominente figura argentina se sumó a la parrilla de oradores del tradicional seminario anual de Vinci Compass, en Santiago. Se trata de Santiago Bausili, presidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), quien realizará una presentación al cierre del evento.

Según informaron este viernes a través de un comunicado, el economista participará como expositor, complementando un programa de personalidades del mundo de las inversiones y la economía. La audiencia convocada, por su parte, incluye clientes de la casa de inversiones e integrantes de la comunidad empresarial y financiera chilena.

Vinci Compass detalló que originalmente, hace algún tiempo, extendieron una invitación para exponer al presidente del país trasandino, Javier Milei. Este jueves, la oficina del mandatario informó que los representará Bausili.

El banquero central argentino se formó en la banca internacional. En esa industria, trabajó 11 años en J.P. Morgan y nueve en Deutsche Bank, viviendo en la ciudad de Nueva York durante 17 años.

Durante su trayectoria, Bausili fue responsable del financiamiento en el mercado internacional de capitales para empresas del sector privado y gobiernos de América Latina, del diseño de estrategias de cobertura de riesgos financieros mediante instrumentos derivados y de la estructuración de financiamientos privados. Si bien participó en transacciones que involucraron a clientes de la mayoría de los países de la región, tuvo mayor exposición y foco a los países andinos de la región y del Cono Sur, recalcaron en la nota.

Antes de asumir su posición en el BCRA, también ocupó  cargos en el sector público. Fue secretario de Finanzas en el Ministerio de Finanzas / Ministerio de Hacienda de la Nación entre 2017 y 2019 y subsecretario de Financiamiento en el Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas en 2016.

Además, entre el 2020 y el 2023 se dedicó a la consultoría en temas vinculados a la macroeconomía y a las finanzas con un particular foco en la coyuntura argentina.

El programa del seminario también contempla la participación de una variedad de perspectivas –incluyendo una selección de gestoras internacionales, que desarrollarán un abanico de temáticas–, con especial foco en Chile y la inteligencia artificial.