Schroders anunció su expansión en el mercado brasileño, poniendo el foco en la renta variable con nuevas contrataciones.
Si bien la empresa destaca que está en el gigante sudamericano hace 30 años, últimamente ha reforzado su presencia en este mercado sumando tres nuevos asesores a su equipo.
Renato Camargo se unió a la gestora como nuevo analista de renta variable de Schroders en Sao Paulo, con más de 10 años de experiencia en el mercado financiero.
Camargo trabajó en Itaú Asset Management como analista de renta variable. Formó parte de la familia de fondos de renta variable Dunamis, gestionando más de 6.000 millones de reales (1.200 millones de dólares) en los últimos años. Es licenciado en Economía por la Pontificia Universidad Católica de São Paulo (PUC-SP) y posee la certificación CGA Anbima.
Por otro lado, Pedro Floriani, se sumó al equipo de analistas de valores. Floriani trabajó anteriormente como analista de valores en el family office M. Safra y en la gestora Geo Capital, de la que también fue socio. Es licenciado en Administración de Empresas por la Fundação Getulio Vargas.
Completando las nuevas contrataciones, Eduardo Vedovatto consiguió su puesto como miembro permanente del equipo de renta variable, luego de destacarse en el programa de prácticas de Schroders. Vedovatto es licenciado en Administración de Empresas y Economía por la Fundação Getulio Vargas.
Los tres se unen a João Noronha, CFA, cogestor y analista de renta variable, y Alexandre Moreira, analista de renta variable y responsable de análisis de Brasil, con más de 15 y 20 años de experiencia en el mercado respectivamente, bajo la dirección de Pablo Riveroll, CFA, responsable de renta variable de Schroders para Brasil y América Latina, que lleva casi 10 años gestionando fondos de renta variable en Brasil desde Londres.
En total, Schroders cuenta con un equipo de 13 profesionales en Brasil, dedicados a la gestión de renta variable, renta fija, crédito e inversiones en el extranjero.
«Nuestro equipo está constantemente encontrando y reevaluando oportunidades en la bolsa brasileña. Vemos el momento actual como atractivo para el mercado de valores en Brasil y tiene sentido para nosotros ampliar el equipo de análisis local. En términos de perspectivas, esperamos que la renta variable brasileña experimente una recuperación significativa en los próximos 12 a 18 meses, ayudada por una mayor claridad fiscal, la relajación de la política monetaria y dado que los precios son muy atractivos», comentó Riveroll.
La coordinación internacional del equipo de renta variable de Schroders se ve reforzada por la integración del equipo de gestión de renta variable brasileña con el equipo internacional de Investigación de Mercados Emergentes, que cuenta con 54 profesionales en 11 localizaciones y 35.000 millones de dólares bajo gestión, de los cuales 3.100 millones están invertidos en la bolsa brasileña, según información proporcionada por la empresa.
En este contexto de expansión, Schroders lanzó una campaña para promocionar su presencia local. Con el lema “Schroders, con S de Brasil” la campaña es la primera campaña enfocada exclusivamente en el mercado brasileño de renta variable.
Desde hace casi 30 años en el país, la gestora global es uno de los cinco mayores inversores en renta variable de Brasil.
«En Schroders, tenemos un enfoque de longevidad, que se refleja en nuestras estrategias de negocio, inversiones y retención de talentos», comentó Daniel Celano, CFA, CEO de Schroders Brasil.
La suspensión de sanciones a PDVSA, la empresa estatal de petróleo de Venezuela, tiene un impacto significativo en la industria petrolera y los mercados internacionales, considera Javier Etcheverry, analista de la ActivTrades. Por otro lado, fuentes del mercado en Latinoamérica confirman el aumento del valor de los bonos venezolanos pero consideran que la etapa más importante, la salida del default mediante una reestructuración, todavía está lejos.
El pasado 19 de octubre el gobierno de Estados Unidos levantó temporalmente las sanciones sobre el oro, el gas y el petróleo de Venezuela como parte de un acuerdo que permitirá una supervisión internacional de las próximas elecciones. Adicionalmente, se levantó la prohibición de negociación secundaria de ciertos bonos soberanos del país, así como de la deuda y capital de PDVSA.
Los bonos venezolanos subieron con fuerza en los mercados, según Bloomberg, ya que los inversores estadounidenses pudieron comprarlos por primera vez en cuatro años. Pero las implicaciones de estas medidas, por temporales que sean, pueden ser más amplios.
Estos años, en la plaza latinoamericana se siguieron operando los bonos venezolanos porque las sanciones no aplicaban para la región. Y según una fuente del mercado, el movimiento ha vuelto entre los inversores, pero con grandes interrogantes. El valor de las participaciones de PDVSA se ha multiplicado por dos desde el pasado 19 de octubre, “la expectativa de los que se mantienen invertidos es si se produce una reestructuración de la deuda” de la empresa estatal, dice la misma fuente.
Y esa fase parece lejana a la luz de los recientes acontecimientos políticos, ya que recientemente dirigentes venezolanos dijeron que vetarían la participación electoral de la principal dirigente de la oposición, María Corina Machado.
Javier Etcheverry, analista de ActivTrades, observa varios escenarios:
Producción de petróleo: «La suspensión de sanciones a la producción de Petróleo, Gas y Oro en Venezuela es un desarrollo importante. Sin embargo, el tiempo que tomará para que la producción de petróleo alcance su nivel tradicional dependerá de varios factores, como la inversión en infraestructura y la estabilidad política y financiera. Será crucial seguir de cerca los cambios en la producción y los precios del petróleo en los próximos años.”
Gas de PDVSA: «La reinstauración del gas de PDVSA en los mercados internacionales es un punto importante. El tiempo necesario para que vuelva a fluir al mercado internacional dependerá de la capacidad de PDVSA para cumplir con los contratos y las demandas del mercado. Esto tendrá un impacto en la oferta y la demanda de gas en los mercados internacionales.”
Prohibición de inversiones rusas: «La prohibición de inversiones rusas en la industria petrolera venezolana tendrá implicaciones para las empresas mixtas y la financiación de operaciones. Esto podría afectar el desarrollo y la inversión en la industria petrolera venezolana en los próximos meses.”
El Miami Fintech Club anunció su lanzamiento oficial y su evento inaugural para el próximo jueves 2 de noviembre donde habrá una presentación magistral a cargo de Hanoi Morillo, líder fintech de renombre mundial.
Como inversora, ejecutiva, oradora y autora de libros, Morillo “compartirá sus valiosas ideas sobre cómo impulsar la innovación, el crecimiento y la transformación digital en el sector de los servicios financieros durante este evento especial que marcará el debut del club”, dice la información a la que accedió Funds Society.
Los asistentes tendrán la oportunidad de adquirir una perspectiva sobre las tecnologías exponenciales, la diversidad en los negocios y las estrategias para lograr la transformación digital de la mano de esta respetada líder de opinión, agrega el comunicado.
Fundado por las empresas Scalto y Transcard, el club se centrará en conectar el talento innovador fintech de la zona y permitir una valiosa creación de redes.
“El Miami Fintech Club ofrece un foro dinámico para que los líderes intercambien ideas, forjen conexiones y promuevan el estatus de Miami como centro de tecnología e innovación de servicios financieros”, agrega la información.
El evento inaugural del Miami Fintech Club tendrá lugar a las 18:00 en la sede de la consultora PwC en Miami y está dirigido exclusivamente a empresarios de tecnología financiera, inversores de venture capital y otras personas con sede en el sur de Florida que participan activamente en el ecosistema de tecnología financiera de la región.
Para obtener información sobre los requisitos de afiliación y asistencia al evento, visite el siguiente enlace.
Miguel Kiguel, dueño de Ecoviews, durante su presentación en Piso 40, Montevideo,
La primera vuelta de las elecciones argentinas dejó a los votantes ante dos alternativas de cara a la segunda y definitiva ronda el 19 de noviembre: el ministro de Economía, peronista, Sergio Massa, o el ultraliberal “rockstar” Javier Milei. En este minuto de la siempre volátil situación argentina, el mercado piensa que ganará Massa, según el economista Miguel Kiguel, dueño de Ecoviews, invitado este miércoles 25 a dar una charla en Montevideo por SURA Investment.
Antes de arrancar, cualquier analista argentino echa mano del archivo para explicar por qué todo lo que piensa, o vaticina, puede cambiar. Miguel Kiguel citó a un experto que consideraba que en el mundo había cuatro tipos de países: los desarrollados, los emergentes, Japón y Argentina.
La “decisión difícil de los argentinos”
Con este preámbulo, el economista habló de una “decisión difícil” para los electores argentinos, lo cual no descartó del todo una victoria del imprevisible Milei, lo cual es ya toda una información digna de tener en cuenta.
Si hubiera un oráculo argentino, este sería el dólar futuro, guion de lectura de lo que piensan los mercados. Y el índice rondaba los 1.000 pesos argentinos por dólar el pasado viernes 20 de octubre, cuando se pensaba que Milei podría ganar en primera vuelta y poner en marcha su “dolarización”, mientras que después de la sorprendente victoria de Massa, hoy por hoy, cotiza a 550 pesos, es decir, los especuladores piensan que no habrá una devaluación violenta después de las elecciones.
¿Por qué Massa, responsable de la política económica de un país con una inflación disparada y altos niveles de pobreza? Porque el peronista demostró ser un “político de raza”, dijo Kiguel, que puede ser muy profesional y es capaz de presionar a los gobernadores de las provincias para conseguir lo que quiere.
Y en frente, está el anarcolibertario Milei, que no parece tener un equipo de gobierno y, además, después de la primera ronda, tiene pocos apoyos en el parlamento. Los peronistas salieron muy reforzados en el Senado, están bien representados en la Cámara de Diputados, mientras que Milei es minoritario en ambas cámaras, explicó Miguel Kiguel.
La imposible dolarización, el difícil gradualismo
El problema es que todos los caminos conducen a una situación dolorosa para los argentinos en los próximos años. Según Kiguel, el pronóstico actual es que el país termine el año con un 180% de inflación y una brecha cambiaria (entre el dólar oficial y el paralelo) de un 200%, además de un riesgo país rondando los 2.600 puntos.
En el escenario de una victoria de Sergio Massa, se impondrá una política gradual, de ir viendo “día a día” cómo resolver la situación, sin ningún plan a largo plazo. Argentina no tiene casi reservas, carece de acceso al crédito, y si bien sus vencimientos de deuda en 2024 son modestos (4.000 millones de dólares), el margen es escaso por un tema de confianza y de mala reputación del país.
Milei sí que tiene un plan, la famosa dolarización, pero es inviable, según Kiguel y el consenso de los economistas argentinos. Para aproximarse a los números, hay actualmente en Argentina 32.000 millones de pesos circulando (unos 30.000 millones de dólares) y el país no tiene cómo comprarlos, a menos que se provocase un seísmo monetario, llevando el tipo de cambio a un nivel tan bajo que dolarizar fuera barato. Este escenario disruptivo tendría un riesgo político para un hipotético presidente Milei: ser destituido por el Congreso, donde está en minoría.
Jugar con fuego, arriesgando una explosión social, o seguir a fuego lento, por un tiempo indefinido. Miley o Massa, el desenlace se conocerá el próximo 19 de noviembre.
La demanda en la economía estadounidense se ha mostrado muy sólida. El gasto público de la administración Biden es enorme y estimula el crecimiento en un momento en el que el desempleo es bajo. Eso explica por qué la economía ha resistido ante las subidas de los tipos de interés.
Los consumidores tienen trabajo y sueldos que suben y, cuando la inflación se modere, disfrutarán de salarios reales más altos, lo que puede apuntalar su situación de cara al próximo año.
También estamos viendo cómo la oferta responde ante toda esta demanda. El mercado laboral crece, las tasas de participación aumentan y la productividad está regresando. Eso es lo que se necesita para lidiar con un pico de demanda, que incluye los programas de gasto público como la Inflation Reduction Act del presidente Biden, un mayor gasto en defensa y las inversiones productivas relacionadas con los cambios geopolíticos.
La Reserva Federal de EE. UU. (Fed) ha señalado que la inflación descenderá, aunque podría tardar, y que el desempleo no aumentará mucho. La entidad aprecia que la mejora de la productividad está contribuyendo a contener los precios. No obstante, pensamos que tendrá que mantener los tipos de interés en niveles más elevados durante más tiempo a la vista de la fortaleza del crecimiento, y el mercado necesita aceptarlo.
Me cuesta ver que se pueda llegar a una recesión. Los balances son más sólidos desde la crisis financiera mundial, por lo que pensamos que es más difícil que algo se rompa y cambie la dirección macroeconómica. Sin embargo, la ruptura del mercado de renta fija es un riesgo debido a la falta de demanda de duración, el endurecimiento cuantitativo, el elevado gasto público, la fortaleza del dólar y el encarecimiento de la energía. Se producirán impagos, las empresas zombis que abusaron del crédito barato sucumbirán ante los tipos más altos y algunos consumidores con hipotecas a tipo variable podrían sufrir, pero eso no cambiará el cuadro macro global. El dólar mantendrá su fortaleza y los activos de riesgo estadounidenses tienen buen aspecto.
En Europa y el Reino Unido, la situación es más compleja. La demanda está acusando los tipos de interés elevados y la debilidad de China, la inflación sigue moviéndose en cotas muy elevadas y el panorama del empleo es menos robusto. La situación se asemeja a una estanflación. Europa y el Reino Unido se verán afectados por el aumento de los precios del petróleo y la fortaleza del dólar. Si el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo dejan de subir los tipos, sus monedas se depreciarán y harán que las compras de energía en dólares sean aún más caras.
La economía china no ha conseguido recuperarse mucho desde los confinamientos por el COVID y existen problemas estructurales. China ya no está aplicando estímulos; le preocupan los niveles de deuda y quiere un crecimiento de mayor calidad. La inversión china fue el pilar del mundo durante los últimos 20 años, pero ahora la geopolítica está cambiando y el impacto está empezando a apreciarse.
Es hora de que todos pongamos más de nuestra parte. Se acabó la energía rusa para Europa o los productos baratos de China. Las naciones están creando capacidad industrial dentro de sus fronteras tras el colapso de las cadenas de suministro provocado por la dependencia de China durante la pandemia.
Eso debería dar lugar a más inversiones y más gasto público en Occidente. Europa no lo ha hecho muy bien en esta área hasta ahora. Con el tiempo, podemos llegar a un punto en el que el crecimiento sea mejor, la demanda mejore y, siempre que los países puedan lidiar con ese aumento de la demanda con más trabajadores y más productividad, todo irá bien. Sin embargo, la inflación nunca desaparecerá completamente.
En un mundo en el que los productos son más caros, no se trata de una carrera hasta el fondo con los tipos de interés y las monedas, sino hasta la cima. Es un fenómeno nuevo. Los bancos centrales tienen ante sí una difícil decisión: pueden proteger sus economías y aceptar una inflación más alta, o pueden intentar erradicar la inflación y hundir sus economías. La Fed se encuentra en una mejor posición que el BCE o el Banco de Inglaterra.
Muchos inversores actuales no han experimentado este tipo de mercados y solo conocen la inflación baja. La estrategia de inversión tiene que ser diferente ahora. Gestionar activos de renta fija en un entorno macroeconómico impredecible requiere grandes dosis de flexibilidad. El modelo de cartera 60-40 (60% renta variable y 40% renta fija) con posiciones largas en acciones y bonos solía ser eficaz. Ahora, se trata de valor relativo y selección con enfoque bottom-up para acciones, bonos corporativos y deuda pública. Nosotros, lo vemos como un mundo nuevo y como una oportunidad excelente para las estrategias de retorno absoluto.
Tribuna de opinión de Mark Nash, gestor de Jupiter AM.
BlackRock ha anunciado el lanzamiento del iShares Essential Metals UCITS ETF (METL), un fondo cotizado que invierte en empresas dedicadas a la extracción o fabricación de los metales necesarios para la transición del sector energético mundial de sistemas de producción y consumo de energía basados en combustibles fósiles a fuentes de energía renovables.
METL replica la evolución del índice S&P Global Essentials Metals Producers Index y ofrece exposición a empresas dedicadas a la extracción o fabricación de productos que utilizan alúmina, aluminio, bauxita, cobalto, cobre, litio, manganeso, molibdeno, níquel, paladio, platino, plata, elementos de tierras raras y zinc. Se trata de metales considerados esenciales para las tecnologías de transición energética por S&P Global Commodity Insights (GCI).
El índice de referencia trata de excluir a las empresas clasificadas como «no conformes» en el Global Standards Screening («GSS») de Sustainalytics. El proveedor del índice también puede excluir a los constituyentes implicados en actividades controvertidas identificadas por el análisis anual de medios de comunicación y partes interesadas de S&P.
Los metales esenciales desempeñan un papel fundamental en una serie de tecnologías emergentes que permiten la transición a una economía con menos emisiones de carbono, como los sistemas de energías renovables, las turbinas eólicas, los paneles solares o los vehículos eléctricos. La aceleración de la transición a una economía con menos emisiones de carbono, unida a los retos de la cadena de suministro, presenta oportunidades de crecimiento para los mineros y productores de estos metales esenciales.
Manuela Sperandeo, responsable global de indexación sostenible en BlackRock, aseguró que los clientes se están volviendo «más intencionados» en sus ambiciones de inversión en la transición climática y «están creando una exposición de precisión a los posibles beneficiarios». Por eso, la experta observa un aumento «estructural» de la demanda de minerales y metales como el cobre, el litio y el níquel, «que son fundamentales para las infraestructuras de energías renovables y contribuirán a impulsar la transición a una economía con bajas emisiones de carbono».
En su opinión, «invertir en activos como los que proporcionan los insumos clave necesarios para la descarbonización podría ofrecer algunas de las oportunidades de inversión más atractivas en la transición a una economía con bajas emisiones de carbono».
Federated Hermes ha anunciado el nombramiento de Damien Hedderwick como director del equipo de Crédito Privado. Reportará a Laura Vaughan, responsable de Préstamos Directos (Direct Lending) y estará basado en Londres, en la plataforma de Crédito Privado, que incluye estrategias de préstamos directos en Europa y Reino Unido.
La plataforma se centra en la concesión de préstamos a pequeñas y medianas empresas de alta calidad, no cíclicas, domiciliadas en el norte de Europa, mediante acuerdos exclusivos de cofinanciación con bancos asociados. Por otra parte, el equipo de inversión obtiene préstamos senior garantizados y unitranche directamente a través de su amplia red de contactos en toda Europa, lo que le permite disponer de una cartera de originación excepcionalmente sólida.
Hedderwick se encargará del desarrollo de negocio en la plataforma de crédito privado, incluida la generación y ejecución de operaciones. Cuenta con más de 15 años de experiencia en financiación apalancada, incluyendo responsabilidades en Macquarie Capital, UBS y Credit Suisse, al frente del área de iniciación y ejecución de operaciones de adquisición y financiación apalancada.
Patrick Marshall, director de Crédito Privado de Federated Hermes, aseguró que el mercado europeo de préstamos directos «está experimentando actualmente un flujo de transacciones récord, siendo el norte de Europa especialmente competitivo». Asimismo, añadió que «las sólidas capacidades de iniciación y ejecución de Damien serán un enorme activo para el equipo y su amplia experiencia en el espacio del mid-market nos ayudará a impulsar nuestros objetivos. En Federated Hermes hemos creado la mejor plataforma de crédito privado de su tipo y damos la bienvenida a la experiencia adicional que Damien aporta a nuestro equipo altamente cualificado».
Por su parte, Steve McGoohan, Managing Director – Private Markets de Federated Hermes, afirma que con los actuales niveles de incertidumbre del mercado, «hemos observado una creciente demanda de productos de préstamo directo por parte de inversores que buscan activos más seguros. Nuestro equipo cuenta con un sólido historial de inversión en préstamos sénior garantizados del mid-market y la experiencia de Damien reforzará aún más nuestras capacidades».
Pixabay CC0 Public Domain. La transición ecológica: una oportunidad de inversión sostenible
Los inversores institucionales de todo el mundo aspiran a aprovechar las oportunidades de inversión que ofrece la transición energética a medida que se extienden, cada vez más, hacia los activos privados, según ha revelado el Estudio de Inversión Institucional2023 de Schroders.
El estudio anual, que abarca 770 inversores de 36 regiones y 34,7 billones de dólares en activos, es un barómetro del apetito inversor de los inversores a nivel global. Ha puesto de manifiesto que la inflación y la incertidumbre geopolítica siguen preocupando mucho a los inversores, a pesar de que hace un año se esperaba que estas tensiones disminuyeran. Los resultados muestran que, en los próximos 12 meses, más de la mitad de los inversores esperan que la incertidumbre geopolítica y el aumento de la inflación sean los factores que más impacten en la rentabilidad de las carteras.
El estudio vincula las tensiones geopolíticas con el mantenimiento de la inflación, ya que la descarbonización, los cambios demográficos y la desglobalización pueden contribuir a ello. Además, estos temas macroeconómicos también están impulsando a los inversores a cambiar sus asignaciones en cartera.
Por ejemplo, en respuesta a la creciente tendencia a la desglobalización, más de la mitad de los encuestados a nivel mundial cree que los inversores buscarán invertir en empresas con cadenas de suministro más localizadas, y se cree que la renta variable de los mercados desarrollados (32%) y el private equity (23%) ofrecerán las mejores oportunidades en los próximos años.
Además, la mayoría de los encuestados (65%) cree que uno de los principales beneficios de invertir en activos privados es una mayor fuente de diversificación en los próximos dos años, que es una de las razones por las que un tercio de los encuestados globales están considerando aumentar sus asignaciones a esta clase de activos en los próximos dos años.
Acceso a las oportunidades de inversión que ofrece la transición energética
El informe revela que los inversores creen que la transición a la energía de cero emisiones netas ofrece importantes oportunidades. Más de dos tercios de los encuestados de todo el mundo creen que es probable o muy probable que la transición energética estimule la inversión en innovación, creando importantes oportunidades de inversión.
Alrededor de la mitad de los inversores mundiales considera que las infraestructuras/renovables son las actividades mejor situadas para aprovechar las oportunidades de inversión que presentan las tendencias de descarbonización a medio plazo. Con esta clase de activos a punto de beneficiarse de la revolución de la tecnología verde, el 41% señaló que espera aumentar las asignaciones a infraestructuras en los próximos 12 meses.
En términos más generales, más de la mitad de los encuestados están tratando de aprovechar de forma proactiva las oportunidades de inversión que presenta la transición energética y la revolución tecnológica relacionada a través de una mayor exposición a los activos privados. Del mismo modo, cuando se les preguntó por qué considerarían invertir en estrategias de sostenibilidad e impacto, dos tercios de los encuestados expresaron su deseo de invertir en nuevos sectores como las soluciones basadas en la naturaleza y el hidrógeno verde para lograr la diversificación de la cartera y expandirse hacia nuevos temas y clases de activos.
Enfoques clave de la inversión sostenible
Los inversores pueden adoptar diversos enfoques de la inversión sostenible, que reflejan sus valores y objetivos de inversión pero existen múltiples interpretaciones de los términos comunes. En el estudio, los inversores institucionales señalaron que cada vez buscan más invertir temáticamente y potenciar su enfoque de inversión de impacto.
La mayoría de los inversores cree que las estrategias de sostenibilidad e impacto respaldarán su objetivo de lograr rentabilidades financieras a largo plazo (por ejemplo, se trata simplemente de un buen negocio) y el 43% destaca que tener un impacto positivo en las personas y el planeta es uno de los principales motores de la inversión sostenible.
Los inversores identificaron las infraestructuras (44%) y el capital natural y la biodiversidad (41%) como las clases de activos más adecuadas dentro de los activos privados para alcanzar sus objetivos de sostenibilidad e impacto, y este enfoque aumenta a medida que se amplía su horizonte de inversión.
En todos los mercados se considera que se necesita más apoyo para medir y hacer un seguimiento de los itinerarios de reducción de emisiones a cero. Aproximadamente la mitad de los encuestados cree que su compañía necesita más apoyo para medir y hacer un seguimiento de su camino hacia las cero emisiones netas, un 51% más que el 37% del año pasado. Los resultados mostraron que el 49% de los inversores cree que también es necesario un mayor consenso en torno a los respectivos marcos y metodologías que miden las trayectorias hacia el cero neto, para que puedan cumplir sus compromisos.
Johanna Kyrklund, directora de Inversiones del Grupo y codirectora de Inversiones de Schroders, comentó que los mercados «siguen atrapados en las corrientes cruzadas de la inquietud por las subidas de tipos y la preocupación por los riesgos de recesión» y que según este estudio, «las asignaciones de los inversores institucionales a la renta variable podrían aumentar, ya que tratan de aprovechar las oportunidades que ofrecen las tendencias a la desglobalización, la descarbonización y demográficas» y concluye que ante la preocupación por la elevada inflación y los altos tipos de interés, «las valoraciones importan».
La experta cree que puede que sea necesario «volver a centrarse en las valoraciones más que en el crecimiento especulativo». En términos más generales, por lo que se refiere al impacto sobre la rentabilidad de las carteras, «el estudio constata que una serie de cuestiones están cada vez más en el radar de los inversores: el aumento de la inflación, las posturas político-monetarias restrictivas, los conflictos mundiales y la estanflación. Todos ellos son factores que Schroders, en su calidad de gestor activo, también trata de sortear en nombre de sus clientes de todo el mundo». Por lo tanto, Kyrklund cree que «ha llegado el momento de volver a ser perspicaces, analíticos y centrarnos en las valoraciones».
Por su parte, Andy Howard, director global de Inversión Sostenible de Schroders, afirmó que ahora, en el séptimo año de realización de este estudio, «estamos empezando a ver surgir algunas tendencias nuevas a medida que los inversores siguen creciendo y evolucionando su enfoque sobre la sostenibilidad». En este sentido, recalcó que los resultados de este año «ponen de relieve que los inversores institucionales se centran cada vez más en la exposición temática y el impacto de sus inversiones», lo que implica que los clientes «desean adoptar un enfoque más matizado de la inversión sostenible que en el pasado».
«Cada vez dan más por sentada la integración y, en cambio, quieren aprovechar oportunidades más específicas. A medida que el mundo se enfrenta a este nuevo cambio de régimen y a las tendencias hacia la desglobalización, la descarbonización y demográficas en el panorama inversor, los temas de sostenibilidad adquieren cada vez más importancia, creando nuevas oportunidades para las empresas y las inversiones que ofrecen productos y servicios sostenibles. En consecuencia, los inversores buscan identificar y asignar capital a estos temas emergentes de inversión sostenible. La sostenibilidad es un tema complejo y amplio. También cambia rápidamente, ya sea a través de nuevos análisis, una mayor disponibilidad de datos, normativas o medidas gubernamentales. En este panorama, no podemos quedarnos quietos. Seguiremos revisando las prioridades y expectativas de nuestros clientes y las mejores prácticas del mercado para asegurarnos seguir avanzando, aseguró Howard.
Por último, Nils Rode, director de Inversiones de Schroders Capital, recalcó que el estudio de este año «muestra que los inversores se han vuelto menos seguros» y que los niveles de confianza «se han visto afectados por una geopolítica inestable e impredecible y por la delicada tarea de los bancos centrales de enfriar la inflación sin efectos secundarios indeseados», por lo que cree que los inversores «tienen razón al actuar con cautela, pero también deberían considerar este entorno complejo no como una mera fase temporal, sino como la aparición de una nueva era».
También puntualizó que el estudio deja claro que muchos inversores siguen sintiéndose atraídos por los activos privados como medio para participar en la evolución del panorama macroeconómico, así como para añadir resistencia a las carteras. «El private equity, los préstamos privados y los activos reales, tanto de infraestructuras como inmobiliarios, fueron las áreas en las que los inversores afirmaron que era más probable que aumentaran sus inversiones el próximo año y en años sucesivos. Desde el punto de vista temático, los inversores son conscientes de que los activos privados están directamente conectados con tendencias duraderas de disrupción y progreso que se verán catalizadas por las rápidas mejoras en la tecnología de IA, la transición energética en curso y la descarbonización, así como los cambios demográficos», sentenció Rode.
El experto también hizo hincapié en que el estudio destaca el compromiso de los inversores con las tendencias hacia la desglobalización que, «al apoyar a las empresas con cadenas de suministro localizadas, también refuerzan las asignaciones de activos privados», por lo que considera que «estas tendencias son fundamentales para identificar oportunidades de creación de valor en el nuevo entorno. Estamos dando prioridad a estrategias alineadas con estos temas, con baja correlación con los mercados bursátiles, dependencia limitada o nula del apalancamiento y múltiples vías de salida».
Asimismo, Rode detecta «puntos calientes» de demanda «en lugares donde demasiado capital persigue muy pocas operaciones y múltiplos de entrada inflados. Hay muchas oportunidades para invertir capital a niveles más atractivos. En el caso de la deuda, el repliegue de los bancos ha hecho que la dinámica de la demanda se decante a favor de los prestamistas privados, que pueden fijar condiciones preferentes y garantizar fuertes rentabilidades».
El BCE celebra mañana la penúltima reunión del año. Después de 10 subidas de tipos, hasta situar el precio del dinero en el 4,5%, el mercado parece dar por hecha una pausa en la normalización monetaria, justo en un momento en el que el foco se desvía hacia el futuro de los programas de liquidez.
Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa en T. Rowe Price, es tajante al afirmar que no hay que esperar “fuegos artificiales” en este encuentro del BCE. Para empezar, ve “muy improbable” otra subida de los tipos de interés. De hecho, el experto va más allá al augurar que el resultado más probable de cara al futuro es una relajación de la inflación y un deterioro de los datos de la economía real “que acabarán empujando al organismo a recortar los tipos en el primer semestre del próximo año”. Ante la escasez de novedades en el ámbito de los tipos en esta reunión, Wieladek prefiere centrarse en los programas de compra de activos del organismo.
No espera ningún cambio en la reinversión del PEPP (programa de compras de emergencia frente a la pandemia), aunque admite que la presidenta Christine Lagarde mencionará que se habló del programa en el encuentro del Consejo de Gobierno del organismo. “Dada la reciente subida de los rendimientos de los bonos en todo el mundo, creo que el BCE querrá conservar la flexibilidad para comprar BTP y vender Bunds a cambio que está incorporada en el PEPP”, afirma el experto, que admite que no espera tipo de QT (quatitative tighting) adicional “más allá de lo que ya se ha anunciado esta semana o en breve”.
Sin embargo, Wieladek admite que existe cierto riesgo de que eleven las reservas mínimas del 1% al 3% para reducir los costes de los grandes balances.
Por su parte, Karsten Junius, economista jefe en J. Safra Sarasin Sustainable AM, tampoco ve cambios en los tipos de interés en esta reunión del BCE, debido a que la actividad económica y la inflación han evolucionado en general en línea con las expectativas desde el último encuentro de septiembre. Pero, considera que la sostenibilidad de la deuda se ha convertido en un tema más acuciante, “dados los mayores rendimientos de los bonos y los planes fiscales menos ambiciosos de algunos países”.
Por lo tanto, Junius, al igual que Wieladek, no descarta que el banco central también podría debatir cambios en sus exigencias de reservas mínimas (MRR por sus siglas en inglés). Incluso, también una reducción acelerada del balance. “Desde JSS SAM creemos que las decisiones sobre ambas cuestiones deberían posponerse hasta la revisión del marco operativo del BCE prevista para la próxima primavera. Un aumento del MRR también impulsaría los beneficios del BCE, ya que un incremento de un punto porcentual del MRR aumentaría los beneficios del BCE en 6.600 millones de euros al año. Los beneficios del sector bancario disminuirían en la misma cuantía”, explica el experto.
Un tono similar muestra Konstantin Veit, gestor de carteras en PIMCO. El experto cree que el BCE mantendrá los tipos de interés oficiales sin cambios en su reunión de octubre, “ya que el ciclo de política monetaria ha alcanzado una fase en la que los riesgos de endurecimiento excesivo y de endurecimiento insuficiente están más equilibrados”.
Y, aunque no prevé que el Consejo de Gobierno introduzca cambios en sus actuales orientaciones de reinversión de la cartera de bonos, sí ve factible que discuta un recorte anticipado de las reinversiones del programa de compras de emergencia (PEPP). “Por el momento, sin embargo, la incertidumbre en torno a la reforma de las normas fiscales de la zona del euro, la reciente inclinación a la baja de las curvas de rendimiento y la ampliación de los diferenciales soberanos de la zona del euro abogan en contra de cualquier decisión importante en la próxima reunión”, sentencia el experto, que también quiere mirar algo más allá.
A largo plazo, la política de reinversión del BCE también se verá influida por la configuración de un nuevo marco operativo, según el experto, para controlar los tipos de interés a corto plazo, incluido el tamaño de una cartera estructural de bonos. El BCE tiene previsto concluir esta revisión en la primavera de 2024.
Para François Rimeu, estratega senior de La Française AM, el Consejo de Gobierno del BCE mantendrá sin cambios los tipos de interés en la reunión de esta semana. Pero habrá un tono relativamente duro, puesto que Rimeu espera que también se mantenga la postura “de ir reunión a reunión”, dado el alto nivel de incertidumbre derivada del crecimiento salarial y la presión sobre los precios de la energía debido al impacto del conflicto de Oriente Medio en los precios del petróleo. “Por ello, es probable que la presidenta Lagarde advierta de que el BCE está dispuesto a volver a subir los tipos si es necesario”, argumenta.
Asimismo, el comunicado posterior a la reunión se centrará, según el experto, “en unos tipos de interés más altos durante más tiempo” para volver a situar la inflación en su objetivo del 2% para finales de 2025. El foco también estará en el endurecimiento cuantitativo, ya que Rimeu ve probable que se intensifique el debate en este campo, dados los últimos comentarios de los miembros más duros del BCE, aunque el experto no espera más detalles sobre la reinversión de valores en el marco del Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia (PEPP), “especialmente antes de que el BCE haya concluido su revisión del marco operativo en la primavera de 2024”.
Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM, aplaude el mensaje de la última reunión del BCE, ya que “dado el aumento de la incertidumbre, el BCE debe estar bastante contento de que la última vez se telegrafiara una pausa en términos nada ambiguos tras una subida de 25 puntos básicos que parecía posiblemente la última de este ciclo”, según afirma el experto, que considera lógico que la reunión de esta semana “sea lo menos agitada posible”.
Eso sí, espera que Lagarde mencione la crisis de Oriente Medio como uno de los riesgos a vigilar, sobre todo por su impacto en el precio del petróleo, una variable que ya tuvo en cuenta la mandataria en el encuentro de septiembre.
Al igual que otros estrategas, Moëc se fija en el trasvase de atención desde los tipos de interés oficiales hacia los instrumentos del balance. “El reciente episodio de tensión en el mercado de bonos italiano desencadenará una salva de preguntas sobre los futuros movimientos del BCE en las reinversiones del PEPP, así como sobre su Instrumento de Protección de la Transmisión (TPI) durante la conferencia de prensa”, asegura el experto.
Con todo, considera que es probable que Lagarde se atenga a su guión anterior: “ningún debate durante la reunión y mantenimiento de la orientación futura”. Por lo tanto, sigue pensando que la decisión de poner fin a la reinversión del PEPP “llegará probablemente en diciembre como muy pronto” ya que ve pocas razones para que el BCE “toque su primera línea de defensa contra la fragmentación financiera en un momento de discusiones presupuestarias apuntaladas por una consolidación fiscal limitada y unas previsiones de crecimiento optimistas, mientras sigue sin haber perspectivas de acuerdo sobre las futuras normas fiscales de la zona del euro”.
Ulrike Kastens, Economist Europe para DWS, admite que por primera vez desde julio de 2022, “es poco probable que el BCE suba los tipos de interés en su reunión de octubre”, en tanto que muchos funcionarios del BCE creen que los tipos de interés han alcanzado un nivel lo suficientemente alto como para esperar a ver cómo se transmite la política monetaria restrictiva a la inflación y el crecimiento. “El mensaje central de la presidenta Lagarde será probablemente: Tipos altos durante más tiempo”, asegura el experto.
También ve factible que en octubre se reafirme el «sesgo restrictivo» debido a que aunque la inflación cede en intensidad, “los riesgos inflacionistas siguen estando a la orden del día, con la reciente subida de los precios de la energía, pero también la evolución de los salarios”.
Su foco también se centra en la reinversión del Programa de Compras de Emergencia (PEPP), “que se espera que continúe al menos hasta finales de 2024 y representa la primera línea de defensa cuando las tensiones del mercado perjudican la transmisión de la política monetaria”. Kastens ve dudosa una decisión sobre la reinversión, pero supone que es probable que en diciembre se haga un anuncio para reducir la reinversión ya en la primavera de 2024.
En la misma línea que otros estrategas se expresa Peter Goves, responsable de análisis de deuda soberana de mercados desarrollados de MFS Investment Management. Tras ver claro que el BCE mantendrá sin cambios los tipos de interés oficiales en su reunión esta semana, dejando el tipo de interés depósito en el 4%, se centra en las decisiones futuras del organismo. En este sentido, cree que la política monetaria de las próximas reuniones garantizará que los tipos de interés oficiales del BCE se mantengan «en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario».
Por lo tanto, el experto espera que la atención se centre cada vez más en cuánto durará el ciclo en el que se mantendrán los tipos fijos, en lugar de hasta cuánto deben subir. Por otro lado, Goves es consciente de que las reflexiones sobre el balance y la evolución de los mercados «podrían figurar entre los temas tratados durante la conferencia de prensa».
Otros estrategas se interesan por el tono que se va a utilizar en esta reunión. Felix Feather, analista Económico Europeo de abrdn, recuerda que la ausencia de sorpresas al alza en los datos de inflación subyacente desde la última reunión del BCE «hace que sea improbable un movimiento sorpresa». Por lo tanto, espera que se mantenga el tipo de interés en la próxima reunión. Sin embargo, matiza que «será interesante ver cómo se plantea la decisión», ya que los últimos comentarios de los miembros del BCE sugieren que la mayoría «son partidarios de mantener los tipos en su nivel actual durante un periodo prolongado» y no cabe duda «de que el tono de la decisión reafirmará la intención del BCE de mantener los tipos en un nivel restrictivo durante algún tiempo».
Feather, de todas formas, no tiene claro el modo en que los comunicados plantearán los nuevos riesgos al alza para las perspectivas de inflación derivados de la evolución de los precios de las materias primas, especialmente en el sector energético. «La claridad sobre esta cuestión dará a los inversores una mejor idea de los riesgos a corto plazo para los tipos de interés en la zona euro2, explicó.
En Allianz GI tienen una opinión un tanto distinta. Su director de inversiones global de Renta Fija, Franck Dixmier, espera una pausa en el proceso de subidas de los tipos de interés por parte del BCE en esta reunión de octubre, que, pese a todo, «no será una señal de lo que está por venir, ya que el organismo aún no ha alcanzado el nivel final de su ciclo de subidas de tipos». El experto explica que el BCE aún no puede declarar la victoria sobre la inflación, «como subrayó Lagarde, en la reunión anual del FMI en Marrakech», ya que la inflación subyacente «sigue siendo elevada debido a un bucle salarios-precios que aún no está bajo control», a juicio de Dixmier.
El experto, además, cita a la crisis de Oriente Medio como un acelerante del riesgo de un choque de oferta vinculado a la subida del precio del petróleo y califica de «modestas» las últimas previsiones de inflación del BCE, comunicadas en su reunión del 14 de septiembre, fundamentadas en unos precios del crudo de 82,7 dólares para 2024 y 77,9 dólares para un año después.
Ian Duany se unió a Diagonal Investment Office en Miami como respuesta a la estrategia de crecimiento de la firma.
“En Diagonal, sabemos que nuestro equipo es el activo más valioso, y es por eso que nos enorgullece dar la bienvenida a alguien con las habilidades y experiencia de Ian, quien sin duda contribuirá fortaleciendo nuestro equipo”, publicó Diagonal en su cuenta de LinkedIn.
Duany tiene ocho años de experiencia como trader de commodities en empresas globales. Trabajó en firmas como Cargill y Discover Miami, según su perfil de LinkedIn.
Tiene un MBA de la Universidad de Chicago Booth y cuenta con licencias Finra y NFA.
En diciembre del año pasado Rodolfo R Rake, head de middle markets en Sactuary Wealth, y Santiago Rey, con más de 20 años en la industria de wealth management, anunciaron la creación del multi-family office Diagonal Investment Office, un servicio boutique basado en EE.UU. con respaldo global dirigido a clientes de Latinoamérica.
Desde ese entonces, la firma ha trabajado en la estrategia de crecimiento bajo la plataforma independiente de Sanctuary Wealth.
La incorporación de Duany responde a esa estrategia de crecimiento en la región.
