La industria de los activos digitales, en particular la del bitcoin, espera a que la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) se pronuncie sobre la aprobación de la solicitud de ETFs de bitcoin al contado o con respaldo físico y su comercialización, en concreto los presentados por las firmas 21Shares y ARK, el próximo 10 de enero. Una decisión que se ha hecho esperar, teniendo en cuenta que la primera solicitud para crear un vehículo de esta clase se produjo en 2013, en Estados Unidos. 

“Esta es una gran semana para bitcoin. Están a punto de cumplirse una serie de plazos que marcarán la culminación de un esfuerzo de años para lanzar fondos cotizados respaldados por la criptomoneda en el mercado estadounidense. Los defensores del bitcoin afirman que este sería un momento decisivo para los activos digitales y el optimismo creció cuando se superó un obstáculo importante la semana pasada. Los posibles emisores tienen hasta el lunes por la mañana para presentar cualquier revisión de última hora a las solicitudes pendientes, y la Comisión de Bolsa y Valores tiene hasta el 10 de enero para tomar medidas sobre al menos una de ellas”, explican desde Bloomberg. 

Según Simon Peters, analista experto en criptoactivos de eToro, «el consenso entre la comunidad de criptomonedas es que si se aprueban estas solicitudes de ETFs de bitcoin al contado, podrían abrirse las compuertas, ya que los inversores institucionales que, en cierta medida, se han mantenido al margen del espacio de las criptomonedas, ahora pueden exponerse a través de un instrumento regulado».

En opinión de Benjamin Dean, director de Digital Assets de WisdomTree, la SEC dé o no luz verde a los ETFs de bitcoin, la disección será un hito importante para este universo de activos. Dean explica que este retraso en pronunciarse la SEC contrasta con el hecho de que los productos basados en futuros han sido aprobados durante muchos años. De hecho, esto se convirtió en el tema de una demanda que la SEC perdió contra Greyscale, en agosto de 2023. 

Por su parte, Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM, aclara que, hasta ahora, la SEC se ha negado a aprobar ETFs vinculados a los precios actuales de bitcoin en lugar de a los precios de futuros. “Sin embargo, parece que la situación está cambiando. Lo más importante es que la gestora de criptoactivos Grayscale Investments ganó un pleito contra la SEC en agosto, impugnando el rechazo de la SEC a su solicitud de 2021 para un ETF de bitcoin. En lo que en general se consideró una decisión histórica, el tribunal federal estadounidense dictaminó que el rechazo de la SEC era arbitrario y caprichoso y ordenó a la SEC que reconsiderara su rechazo”, aclara. 

Sea cual sea la decisión de la SEC de esta semana, desde WisdomTree ponen el foco en que “no se debe utilizar la aprobación del primer día o, en su caso, el rechazo como criterio para evaluar las perspectivas a largo plazo”. Según explica Dean, hay que tener en cuenta dos aspectos: “Se trata de un espacio relativamente desconocido para muchos inversores institucionales debido, en particular, a sus complejidades técnicas, y la migración desde otras opciones de inversión podría llevar tiempo”.

Según WisdomTree, un ETF de bitcoin al contado proporcionaría un nuevo vehículo para que los inversores obtengan exposición al activo en Estados Unidos. “La apertura a un nuevo conjunto de inversores institucionales crea la posibilidad de una mayor demanda de bitcoin. Los productos basados en futuros en EE.UU., que cuentan con más de 1.500 millones de dólares en activos gestionados, no tienen por qué estar respaldados por bitcoin. Los productos respaldados físicamente requieren el propio bitcoin, de forma similar a como funciona una materia prima cotizada en bolsa (ETC) de oro. Recuerde que hay un número fijo de Bitcoin que se pueden producir (es decir, 21 millones)”, afirma Dean. 

La exposición ha sido históricamente demandada, como Mirva Anttila, directora de Investigación de Activos Digitales de WisdomTree, ha señalado, “desde diciembre de 2019 bitcoin ha producido una tasa de crecimiento anual compuesto del 54% y ha subido de 7,710 dólares a 43,915”.

“Pese a ser una clase de activos relativamente nueva, los activos digitales han demostrado un alza histórica y asimétrica similar a las acciones tecnológicas en etapa inicial, que es difícil de capturar fuera de la inversión en tecnología en etapa inicial. Además, históricamente bitcoin, y los activos digitales en general, han mostrado una correlación relativamente baja con otras clases de activos importantes. Esto los hace únicos. Significa que incluso una pequeña asignación dentro de una cartera de inversión multiactivo podría tener beneficios de diversificación”, añade Dean Anttila.

¿Fin del criptoinvierno?

Según los expertos, el optimismo sobre la posibilidad de que finalmente se aprueben estos vehículos ha empujado ha servido de empuje para el mercado de las divisas digitales durante estos últimos meses. Sin embargo, el inicio del año ha sido tibio. “El bitcoin registró pérdidas moderadas del 0,8% al inicio de la jornada del lunes, antes de repuntar modestamente y cotizar a 44.025 dólares. Creo que el aumento continuo de los rendimientos supone un riesgo a la baja para activos de riesgo como Bitcoin y las criptodivisas, a pesar de la expectativa de que el lanzamiento de fondos cotizados (ETF) instantáneos en Estados Unidos pueda proteger a Bitcoin de movimientos negativos a corto y medio plazo”, afirma Rania Gule, analista de mercado en XS.com.

En su opinión, la posible aprobación de la SEC ya se ha descontado en el mercado de criptomonedas durante los últimos tres meses, y la criptomoneda podría experimentar una caída de precios tras la aprobación, en contra de lo esperado, como reacción a la recogida de beneficios por la fijación anticipada de precios de las aprobaciones de esta semana. «El bitcoin experimentó una semana salvaje de movimiento de precios los últimos siete días, primero subiendo y rompiendo el nivel de precio de 45.000 dólares por primera vez en dos años, antes de revertir un 8% al día siguiente, tras los comentarios en X de un analista prominente expresando la opinión de que el tan esperado ETF sobre el precio al contado del bitcoin no será aprobado. Esto parece haber asustado a algunos inversores, provocando una venta masiva. El precio del bitcoin ha subido y actualmente ronda los 47.000 dólares», apunta el experto de eToro.

“Creo que el organismo regulador utilizará la fecha límite del 10 de enero para anunciar su decisión sobre múltiples solicitudes de ETFs de Spot Bitcoin simultáneamente. Casi una docena de solicitantes están a la espera de esta decisión, después de haber preparado el capital inicial y comercializado activamente”, añade Gule.

Por su parte, Carsten Menke, Head Next Generation Research de Julius Baer, considera que el cambio de perspectivas de la política monetaria estadounidense sólo ha sido un elemento de apoyo para el bitcoin. “Creemos que el telón de fondo fundamental del bitcoin es mucho más sólido en estos momentos, lo que refleja una acumulación generalizada por parte de los inversores a largo plazo, la ralentización del crecimiento de la oferta por parte de los mineros del bitcoin y una probabilidad muy alta de que los fondos cotizados estadounidenses respaldados físicamente, sobre los que se debate desde hace tiempo, sean finalmente aprobados por la SEC”, afirma Menke.

Lo que está claro es que el bitcoin protagonizó una notable recuperación en 2023, subiendo desde mínimos de dos años en torno a los 16.000 dólares hasta superar ampliamente los 40.000 dólares. “​​En esencia, el reciente repunte del bitcoin está relacionado con una serie de acontecimientos recientes, como la anticipación de la aprobación por parte de la SEC de los ETFs de criptomonedas como resultado de una sentencia histórica, la conclusión de las investigaciones sobre Binance y FTX, así como la próxima cuarta reducción a la mitad del bitcoin. Tomando estos factores en su conjunto, vemos un sentimiento favorable a corto plazo, aunque observamos que los acontecimientos idiosincrásicos probablemente seguirán siendo determinantes”, afirma Claudio Wewel, estratega de divisas en J. Safra Sarasin Sustainable AM. 

Esta visión optimista ha llevado a una parte cada vez mayor de los defensores de las criptomonedas, que está tentada de declarar que el «criptoinvierno» ha terminado. “Sin embargo, advertimos que la aprobación regulatoria está pendiente y que los acontecimientos idiosincrásicos probablemente seguirán siendo los protagonistas. A pesar de la abundancia de optimismo, observamos que los criptoactivos son vulnerables a importantes caídas si no se cumplen las exuberantes expectativas de la comunidad de criptomonedas”, matiza Wewel.