De acuerdo con el Reporte Especial Mensual Macro y de Mercados del BCP, este año continuará la recuperación cíclica de la economía peruana, cerrando el 2025 con un crecimiento del PIB en torno al 3%.
Los riesgos al alza para el 2025 provendrían de tres fuentes: la fase intermedia del ciclo económico gane “momentum” mediante una serie de nuevos proyectos de inversión mineros y de infraestructura; un impacto limitado de la política local; y un precio del cobre que se recupera y alcanza nuevamente máximos históricos.
En contraste, los riesgos a la baja provendrían de una mayor inestabilidad local y un mayor impacto negativo de las renovadas tensiones comerciales y geopolíticas globales.
El Área de Estudios Económicos del BCP señala que, en el 2025, la economía peruana entrará en la fase intermedia del ciclo económico.
Generalmente, la etapa intermedia del ciclo es la de mayor duración, pero se observan tasas de crecimiento más moderadas que en la etapa temprana. En esta fase intermedia, usualmente la actividad económica consolida su dinamismo, el crecimiento del crédito se robustece y las utilidades son favorables en un contexto de política monetaria neutral. Asimismo, por lo general, los inventarios y las ventas aumentan y llegan a niveles de equilibrio entre ambos.
En ese sentido, el banco peruano espera un primer semestre dinámico, con un crecimiento de la economía no primaria en torno al 4%. Mientras que la última parte del año sería menos dinámica a medida que se acerca el periodo previo a las elecciones del 2026.
Respecto a la inflación, el reporte considera que, tras cerrar el 2024 en el punto medio del rango meta (2%), se espera que la inflación cierre el 2025 alrededor de 2,5%,. Sin embargo, de acuerdo con recientes reportes, sequias en el norte del país (aún con impacto incierto) podrían implicar riesgos al alza para la inflación de este año.
En esa línea, el Área de Estudios Económicos del BCP estima que el Banco Central de Reserva del Perú recorte su tasa de referencia gradualmente hasta ubicarla en el rango 4,25%-4,50%.
Los últimos escándalos financieros han puesto bajo la lupa al mercado de capitales local. La formalización de ejecutivos de Larraín Vial en otra arista del Caso Factop y la orden de liquidación de Sartor AGF han avivado las desconfianzas hacia un sector al que se le exige operar con los más altos estándares éticos. Ante la proliferación de casos que han sacudido a la opinión pública, hoy es clave entender la visión de los profesionales que integran el mercado financiero e identificar qué aspectos se pueden mejorar para evitar la ocurrencia de estos casos.
El Tercer Sondeo Ético del Mercado Financiero de CFA Society Chile destaca un cambio en la percepción de los inversionistas sobre las sanciones relacionadas con ilícitos de “cuello y corbata”, impulsado por la entrada en vigor de la Ley de Delitos Económicos y la Ley de Agentes de Mercado. Según el sondeo, el porcentaje de ejecutivos que considera «insuficientes» las sanciones cayó drásticamente desde el 78% de los encuestados en 2023 a 51% en la versión post entrada en vigencia de la ley. Sin embargo, pese a este descenso, sigue llamando la atención que la mitad del mercado aún considera que los castigos no son suficientes.
Si bien los avances normativos han supuesto un importante progreso, los recientes escándalos financieros provenientes de factoring y gestión de fondos evidencian que todavía hay trabajo por hacer. En primer lugar, los gobiernos corporativos deben fomentar las buenas prácticas éticas en todos los niveles de la organización. Según el mismo sondeo, el 20% de los agentes del mercado financiero cree que su compañía “promueve muy poco” o “no promueve en absoluto” una cultura de educación y mejora continua de la ética de sus empleados. En ese sentido, es primordial que las empresas avancen con una política clara, pues esto permite alinear los objetivos de la organización y reducir las posibilidades de incurrir en ilícitos.
En relación con lo anterior, el 57% de los profesionales señala que el nivel de conocimiento de la normativa aplicable al mercado de capitales es “bajo o muy bajo”. La cifra da cuenta de un problema estructural en la industria que refleja deficiencias en la comunicación de la regulación y el acceso a información clara, lo que representa un desafío para las autoridades y para las compañías en el traspaso de la información hacia sus colaboradores.
En el mismo sondeo tambien se refuerza que cuando se genera sensación de impunidad ante bajas sanciones por ilícitos, se configura uno de los principales agravantes para el mercado de capitales.
Si bien los recientes avances normativos han significado un paso adelante en la sanción de malas prácticas, persisten desafíos de base en la industria financiera. La falta de una cultura ética consolidada en algunas empresas y el bajo conocimiento de la normativa entre los inversionistas demuestran que aún queda un largo camino por recorrer. Es fundamental que todos los actores del sector asuman un rol activo para promover las buenas prácticas corporativas, para así fomentar el mercado de capitales y recuperar la confianza de los inversionistas y de la opinión pública.
Donald Trump ya es el nuevo presidente de los Estados Unidos tras la toma de poder celebrada el pasado lunes. Tras la toma de posesión, los mercados no han tardado en reaccionar ante la nueva administración.
«En contra de los que muchos pensaban, el dólar se desplomó desde primera hora, cediendo más de un 1% contra la mayor parte de las divisas como el euro, la libra o el peso mexicano, entre otros, y tumbando el precio de varias materias primas como el petróleo que cedía cerca de un 2%. Sin embargo, la confirmación del 25% de aranceles sobre Canadá y México a partir de febrero han revertido con fuerza ese movimiento», comenta Juan José del Valle, analista de Activotrade SV.
Incertidumbre entre los inversores
En este contexto, los inversores siguen temiendo que las políticas desplegadas puedan crear inflación y obliguen a la Fed a mantener altos sus tipos de referencia, penalizando la inversión y a los pequeños actores.
Para el equipo de inversión de la agencia de valores Portocolom, prima la cautela: «Donald Trump ha tomado posesión de la Casa Blanca, y es de esperar que vivamos unas semanas de continuos anuncios de medidas que podrían enfriar los ánimos de los inversores y alterar las perspectivas para los mercados en 2025.»
Principales ganadores de la era Trump 2.0
Los criptoactivos alcanzaron su cénit, antes de que algunos inversores empezaran a preocuparse por las consecuencias de que Donald Trump y Melania Trump lanzaran sus propias criptomonedas.
Como afirmaba José Manuel Marín Cebrián, economista y fundador de Fortuna SFP, allá por 2021, “las criptomonedas han llegado para quedarse”. El tiempo no le ha quitado la razón. «Hoy, para realizar un análisis de lo que sucede en el mundo, no solo se debe valorar el dólar, el barril de petróleo, los tipos de interés o el oro. Los criptoactivos y el bitcoin, al que se le ha llegado a denominar como el “oro digital”, tienen mucho que decir en el rumbo de la economía. Una economía llena de incertidumbres de toda índole que lleva a los ahorradores e inversores a buscar nuevas fuentes de rentabilidad para su dinero. Dinero amenazado por guerras, tensiones geopolíticas, tipos de interés, inflación y una más que potencial crisis de deuda mundial, lo que algunos han llamado el fin del dinero flat».
«Los criptoactivos, debido a su elevada volatilidad y su carácter especulativo, no son un activo refugio», matiza, «pero sí representan una alternativa de inversión frente a los tradicionales depósitos, cuentas remuneradas, planes de pensiones y fondos de inversión. Un activo más para incluir en una cartera en un porcentaje residual. No es necesario entender qué hay detrás ni qué es el blockchain. Todo se resume en la ley de la oferta y la demanda: cuando la demanda supera a la oferta, el precio sube; y cuando la demanda es inferior a la oferta, el precio baja», subraya el experto de Fortuna SFP.
«Trump y sus tres mosqueteros, Elon Musk, Peter Thiel y David Sacks, los tres tecnoligarcas, son abanderados de este activo con el objetivo de crear un “tecnofeudalismo”, teniendo como base la inteligencia artificial para enfrentar a otras potencias mundiales (China) y mantener su supremacía. De hecho, los otros dos colegas de su círculo son Sam Altman, de OpenAI, y Jeff Bezos, de Amazon, quienes han apoyado abiertamente al nuevo líder de la potencia número uno del mundo libre. Larga vida a los reyes digitales y zares de los criptoactivos e inteligencia artificial», sentencia Cebrián.
Cripto y tecnología
Para Del Valle, las criptomonedas y grandes tecnológicas van a ser dos puntos donde poner el foco entre otros destacables con la llegada, de nuevo, de Trump al poder. Nos da la sensación que el mercado se está posicionando anticipada y agresivamente durante las últimas horas a favor de las criptomonedas, con lo cual creemos que probablemente va siendo hora de ser un poco más conservadores a estos precios cercanos a 110.000 dólares. El lanzamiento durante el fin de semana de los memes de Trump y Melania ha exacerbado incluso más la euforia por parte de los pequeños inversores. Hemos de recordar que en 2016 (cuando ganó por primera vez las elecciones) también impactó de manera positiva en las criptomonedas habiendo subido el bitcoin (BTC) cerca de un 40% desde noviembre de aquel año hasta el cierre del mismo, frente a cerca del 22% este último año».
“Otros activos en los que mantenemos el foco es Nvidia y las grandes tecnológicas», añade el analista de Activotrade SV. La compañía de chips se vio mucho más impulsada en 2016 con subidas cercanas al 50% frente a prácticamente no ganar nada desde las elecciones de este 2024 hasta el cierre de dicho año. La anterior administración Biden y la continua limitación a la exportación de chips a otros países ha hecho que la compañía se haya quedado rezagada los últimos meses.
«Por otro lado, de entre las grandes y el resto de tecnológicas, la que más ingresos obtiene de EE.UU. frente al resto del mundo es Amazon, con cerca del 70% de los ingresos totales. En este sentido, y dado el escenario base del que partimos de que probablemente tengamos un dólar fuerte, podría ser una de las más beneficiadas de entre las grandes», asegura el experto.
Para los inversores, plantearse su asignación de activos este año será especialmente desafiante. Una de las principales incógnitas es si el nuevo presidente de Estados Unidos, Donald Trump, subirá los aranceles a la exportación y, potencialmente, desate una guerra comercial.
Abhishek Gupta, director ejecutivo de MSCI Research, analiza la situación con datos de su firma y en un informe explica que «casi el 40% de los ingresos corporativos globales se obtienen en los mercados internacionales, y el 18% posiblemente esté en riesgo debido a los aranceles propuestos por los EE. UU. y los posibles contraaranceles. Además, el riesgo se dividió de manera uniforme entre las empresas no estadounidenses que venden en Estados Unidos (8,4%) y las empresas estadounidenses que venden a nivel internacional (9,7%).
Riesgo arancelario por país y sector
Japón, Alemania, el Reino Unido, China y Canadá son los cinco principales países (por ingresos en dólares estadounidenses) que venden en el mercado estadounidense. De ellos, los fabricantes de automóviles japoneses, alemanes y coreanos dominan las importaciones de automóviles y componentes, mientras que las empresas chinas, del Reino Unido y canadienses lideran las importaciones de energía.
Los bienes de capital y los materiales también constituyen una parte sustancial de las importaciones totales de Estados Unidos, pero están más fragmentados entre las naciones exportadoras. Otras industrias, como la farmacéutica, la de alimentos y bebidas y la de bienes de consumo duraderos, han representado una porción menor de las importaciones totales de Estados Unidos, pero podrían estar en riesgo debido a su dependencia de la demanda estadounidense.
Más allá de la exposición a los ingresos, la ubicación de las instalaciones de producción de una empresa puede agregar otra capa de riesgo. Por ejemplo, varios fabricantes de automóviles japoneses producen vehículos en México. Los aranceles más altos de Estados Unidos a las importaciones mexicanas podrían tener un impacto desproporcionado en estas empresas en comparación con las que fabrican en Japón.
El siguiente análisis combina los datos de MSCI Economic Exposure y MSCI GeoSpatial Asset Intelligence para destacar la cantidad de empresas vinculadas económicamente a Estados Unidos (definidas como la fuente de más del 10% de sus ingresos) que tienen una presencia de producción en Canadá, México o China, todas las cuales podrían estar sujetas a aranceles más altos.
Aproximadamente 390 empresas no estadounidenses cumplen estos criterios (de las cuales 90 son empresas canadienses, mexicanas o chinas).[5] Las empresas japonesas parecen ser las más expuestas, con 91 en riesgo, incluidas 28 en las industrias de bienes de capital y 18 en la de automóviles. Muchas empresas europeas también pueden estar en riesgo debido a la superposición de dependencias de ingresos y ubicaciones de producción.
Las empresas japonesas y chinas encabezan la lista de las más expuestas a aranceles más altos en EE.UU.
Si los socios comerciales de EE.UU. que enfrentan aranceles más altos optan por imponer sus propios aranceles a los bienes que importan de EE.UU., las empresas estadounidenses sufrirán, ya que colectivamente obtienen una cuarta parte de sus ingresos de los mercados internacionales. China, por ejemplo, era el mayor mercado final de bienes estadounidenses en noviembre de 2024, con un valor de exportación a EE.UU. más del doble del del Reino Unido, el siguiente mercado importador más grande. Las exportaciones estadounidenses de tecnología, semiconductores, energía, bienes de capital y otras industrias son las más expuestas a este tipo de posibles represalias.
Sin embargo, en la práctica, las cadenas de suministro corporativas pueden ser extremadamente complejas y los insumos intermedios pueden cruzar fronteras nacionales y regionales varias veces para llegar a la producción final. Los impactos arancelarios en las empresas son más complicados de lo que parece.
Foto cedidaSteve Preskenis, nuevo CEO de Bolton Global Capital
Bolton Global Capital anuncia un nuevo capítulo en su liderazgo, ya que la empresa celebra 40 años en el negocio.
«Ray Grenier, que ha desempeñado el cargo de CEO y ha impulsado el excepcional crecimiento de Bolton, asumirá el cargo de Presidente. Le sucederá como CEO, Steve Preskenis, que ha sido presidente y consejero general durante 18 años», afirma la empresa.
Además, Matt Beals, «una pieza clave en el éxito operativo y tecnológico de Bolton desde 2006», ha sido nombrado Presidente y director de Operaciones (COO).
Matt Beals, nuevo COO de Bolton Global Capital
Durante sus 40 años de actividad, Bolton ha sobrevivido a múltiples ciclos de auge y caída, así como a la consolidación del sector, y en la actualidad se encuentra entre los 25 mayores broker dealers independientes de EE.UU., asegura la firma en un comunicado de prensa.
«Nuestro objetivo es seguir siendo independientes», dijo Ray Grenier. «Las excepcionales aptitudes de Steve, su profundo conocimiento del sector y su experiencia de liderazgo le convierten en la persona ideal para llevar a la empresa hacia el futuro. Tengo plena confianza en que seguirá elevando la posición de Bolton como líder en el sector de la gestión de patrimonios», añade.
Steve Preskenis, es licenciado por la Universidad de Fairfield y la Facultad de Derecho de la Universidad de Suffolk.
«Me siento honrado de asumir este cargo y seguir construyendo sobre los sólidos cimientos que Ray ha establecido». «Estoy deseando trabajar con nuestro talentoso equipo para garantizar que Bolton siga siendo independiente y se centre en ofrecer un valor excepcional a nuestros asesores y clientes», comentó Preskenis.
Beals, por su parte, ha estado con Bolton desde 2006, encabezando avances tecnológicos y eficiencias operativas que han solidificado la posición líder de la industria de la compañía en ingresos por empleado. «La visión innovadora y la experiencia operativa de Matt han sido decisivas para nuestro éxito», señaló Grenier.
Beals es licenciado por la Universidad de Massachusetts y con un MBA de la Isenberg School of Management.
«Estoy encantado de asumir esta función ampliada y seguir impulsando el crecimiento de Bolton a través de la tecnología y la excelencia operativa. Juntos, nos aseguraremos de que Bolton siga siendo el principal destino para los mejores asesores», comentó Beals.
Bajo la dirección de Preskenis y Beals, Bolton ha multiplicado por más de diez sus ingresos y activos gestionados, todo ello sin capital externo procedente de bancos o empresas de capital riesgo. Este crecimiento autofinanciado subraya el compromiso de la empresa con la independencia y la estabilidad a largo plazo, añade el comunicado de prensa.
«En mi transición a la presidencia, estoy encantado de confiar el futuro de Bolton a esta nueva generación de líderes excepcionales», declaró Grenier. «Su talento, visión y dedicación asegurarán que continuemos prosperando mientras mantenemos nuestro enfoque en la calidad y la independencia».
El equipo de Bolton sigue dedicado a consolidar su legado como marca de primera calidad en la gestión de patrimonios, garantizando un servicio de la máxima calidad a sus asesores y clientes, concluye la nota de prensa.
Ocorian, proveedor global de servicios especializados para instituciones financieras, gestores de activos, corporaciones y personas de alto patrimonio, ha anunciado una nueva colaboración con Bartsch, una boutique alemana de servicios fiscales y corporativos. Según explica, esta asociación fortalece la presencia de Ocorian en Europa, mejora sus capacidades en los sectores de bienes raíces, infraestructura, capital privado y clientes corporativos con presencia en Alemania, y desbloquea nuevos valores para sus clientes a nivel mundial.
“La colaboración con Bartsch abre nuevas oportunidades para los clientes de Ocorian al combinar nuestras fortalezas en servicios corporativos y fiduciarios con la experiencia confiable y de alta calidad de Bartsch en asesoría fiscal y contabilidad. Juntos, podemos ofrecer una solución confiable y completa en Alemania que respalde el crecimiento y las necesidades regulatorias de nuestros clientes. Esta colaboración mejora la escalabilidad y amplitud de los servicios de Ocorian, ayudando a nuestros clientes a alcanzar el éxito en un mercado cada vez más complejo», explica Remy Cornet, jefe de Servicios Corporativos en Ocorian Luxemburgo.
A sus palabras se suman las de Oliver Klein, director general de Bartsch: “Nos complace asociarnos con Ocorian para ampliar nuestro alcance y ofrecer servicios mejorados a clientes internacionales que buscan apoyo en Alemania. El compromiso de Ocorian con la excelencia se alinea con nuestro enfoque, y juntos buscamos construir confianza y valor a largo plazo para nuestros clientes. Esta asociación nos permite aprovechar al máximo nuestra experiencia local y conexiones con grandes empresas para ofrecer soluciones personalizadas que respalden las ambiciones empresariales de los clientes en toda Europa».
Según destacan, los clientes de bienes raíces, infraestructura, capital privado y corporativos de Ocorian ahora se beneficiarán de la experiencia de Bartsch en servicios fiscales y contables adaptados a inversores institucionales, gestores de activos y oficinas familiares. Desde la entidad explican que asociándose con el reconocido conocimiento del mercado alemán de Bartsch, Ocorian puede ofrecer a sus clientes una experiencia fluida en asuntos transfronterizos, respaldada por servicios de dirección, cumplimiento normativo y una atención al cliente dedicada.
La filial de Ocorian, Nordic Trustee, opera una oficina en Alemania ubicada en el corazón del centro financiero de Frankfurt. Nordic Trustee es el proveedor líder y con mayor experiencia en servicios de agencia de préstamos y fiduciarios de bonos en el norte de Europa, ofreciendo una amplia gama de servicios para inversiones en mercados de deuda y préstamos no bancarios.
Nordic Trustee está especializada en proporcionar servicios independientes de agencia de préstamos y agente de garantías en Alemania y en la región DACH (Alemania, Austria y Suiza). Sus clientes incluyen grandes empresas locales («blue chip»), bancos alemanes e internacionales, municipios, así como importantes inversores y prestamistas institucionales, tanto alemanes como internacionales.
Foto cedidaV edición de ESG and Sustainability Champions 2025
MainStreet Partners, proveedor de datos ESG y de sostenibilidad para inversores y distribuidores de alto nivel, y parte de Allfunds, ha anunciado los ganadores de la V edición de su ESG and Sustainability Champions 2025. Según indican, este año, ha sido Robeco el reconocido en la categoría de Best ESG and Sustainability Asset Manager, mientras que Impax se ha alzado con el premio Best ESG and Sustainability Boutique/Specialist.
Estos reconocimientos, que abarcan categorías como renta variable, renta fija, multi-activos e inversiones temáticas, celebran la excelencia en la inversión sostenible y destacan a los gestores de activos y fondos que han sobresalido en la gestión de desafíos relacionados con los factores ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) y la sostenibilidad. Este año, MainStreet Partners ha introducido nuevas categorías para reflejar la creciente complejidad y especialización en el ámbito de la inversión sostenible.
Los vencedores de la V edición de los ESG and Sustainability Champions son:
En opinión de Neill Blanks, responsable de investigación de fondos en MainStreet Partners, en un mercado en constante cambio, los gestores que adopten un enfoque proactivo y aprovechen la tecnología serán quienes se posicionen con éxito. Estos premios reconocen a algunos de los gestores y fondos más innovadores de la industria. «A principios de 2024, podríamos haber esperado una disminución en la complejidad regulatoria respecto a 2023. Sin embargo, esto no fue así, especialmente debido a la entrada en vigor de las normativas sobre la denominación de fondos en ambos lados del Atlántico. La supervisión regulatoria sigue intensificándose, con la amenaza de multas para quienes no se adapten, además del daño reputacional que esto conlleva. En esta quinta edición, premiamos a aquellos que han sabido adaptarse. Pero, además, para brindar un mayor apoyo a nuestros clientes y ayudarlos a evitar el riesgo de greenwashing, hemos añadido un nuevo subpilar en nuestra metodología de calificación llamado ‘Alineación Regulatoria de la UE’. Este integra datos clave de la Plantilla ESG europea (EET) con una evaluación sobre cómo los gestores de activos definen lo que constituye una inversión sostenible», explica Blanks.
El universo de análisis de MainStreet Partners incluye más de 9.500 estrategias gestionadas por más de 460 gestores de activos. La elección de los ganadores estuvo a cargo del equipo especializado en investigación de fondos de MainStreet Partners, que emplea una metodología única y consolidada, basada en un análisis ESG holístico de tres pilares fundamentales: el gestor de activos, la estrategia de inversión y la cartera.
Engel & Völkers da por concluidos los cambios en la estructura directiva de Iberia con la promoción de Constanza Maya como Chief Operating Officer (COO).
Con el objetivo de impulsar la expansión regional de la empresa y siguiendo con la visión innovadora que caracteriza a Engel & Völkers Iberia, Maya estará al frente de los mercados donde la marca ha establecido centros de negocio propios en 2023 y 2024 como Bilbao, San Sebastián, Sevilla y Santander. Desde la entidad han explicado que Maya trabajará en estrecha colaboración con el presidente y otros directivos para transformar la estrategia global de la compañía en planes operativos concretos y adaptados a cada área.
Durante los últimos once años, Maya ha liderado la red de franquicias, supervisado la estandarización de los Market Centers y promovido el desarrollo estratégico del negocio, como Directora de Expansión. “Su enfoque en la optimización y estandarización de procesos ha sido clave para fortalecer nuestra empresa en Iberia. Como Chief Operating Officer, seguirá desempeñando un papel clave en el futuro”, destaca Juan-Galo Macià, presidente de Engel & Völkers Iberia y Sudamérica.
“Estoy entusiasmada de asumir este nuevo desafío, liderar nuevos procesos y actuar como puente entre las diferentes áreas de negocio, asegurando que todos los departamentos trabajen de manera coordinada y alineada con nuestros objetivos”, afirma Maya.
Tras la investidura de Donald Trump como nuevo presidente de EE.UU., su discurso y la aprobación de las primeras medidas, se dibuja un nuevo escenario político y económico. Los mercados, teniendo en cuenta que la bolsa estadounidense estuvo cerrada con motivo de la celebración del Día de Martin Luther King J., han aceptado este nuevo entorno con tranquilidad: las bolsas europeas subían tímidamente, se registraron avances moderados en las principales plazas asiáticas y el cruce euro-dólar escarola un 1,4%. Además, el bitcoin se disparó alcanzando un nuevo máximo.
En su primer día de presidencia Trump realizó diversos anuncios relevantes. “Trump no ha perdido el tiempo y en las primeras horas de su mandato ha empezado establecer los primeros pilares de su programa político y desmantelar las políticas de su predecesor firmando 9 órdenes ejecutivas. La mayoría van encaminadas a neutralizar la migración irregular –declaración del estado de emergencia en la frontera sur con México, declarar a los carteles de la droga como organizaciones terroristas y la eliminación de la obtención automática de la nacionalidad por nacimiento–. También otra relacionada con la creación del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE, por sus siglas en inglés) y el retraso de 75 días sobre la prohibición federal de la red social TikTok. Asimismo, indicó que los nuevos aranceles sobre México y Canadá serán del 25% y entrarían en vigor el 1 de febrero, mientras que sobre China no hizo referencias de manera directa”, destacan los analistas de Banca March.
La buena noticia, según Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM, es que estas medidas y esta administración echa a andar con una herencia positiva: una economía sólida, reforzada por un mercado laboral saludable. “La fuerte subida de los rendimientos de los bonos en las últimas semanas se detuvo, al menos temporalmente, tras la publicación del informe del IPC de diciembre, en el que la inflación subyacente se situó por debajo de las expectativas. No obstante, la mayoría de las medidas de inflación subyacente sugieren que la inflación tendrá dificultades para alcanzar el objetivo del 2% de la Reserva Federal mientras el crecimiento se mantenga por encima del potencial y la brecha de producción siga siendo positiva”, apunta el economista.
Norbert Rücker, Head Economics and Next Generation Research de Julius Baer, y David Kohl, economista jefe de la entidad, consideran que debemos prepararnos para una actividad abrumadora, en la que prevén que “los aranceles y la geopolítica se utilizarán intensamente para alcanzar acuerdos, lo que generará mucho ruido e incertidumbre temporal en el proceso”. En su opinión habrá una serie de temas muy relevantes: los asuntos fiscales, las políticas energética y comercial, la estrategia monetaria de la Fed y las medidas sobre inmigración.
Nuevo entorno de mercado
En opinión de Benoit Anne, Managing Director del Grupo de Estrategia e Insights de MFS Investment Management, estamos entrando en un nuevo régimen macroeconómico, al que he denominado Trumpilocks. “Para ser claro, no se trata únicamente de Trump 2.0 y su impacto, aunque este factor desempeña un papel importante. Además de Trump 2.0, la Reserva Federal ha pisado el freno debido a una actividad económica más fuerte de lo esperado y un progreso más lento hacia la desinflación, lo que también es un factor relevante. En este nuevo escenario, Trumpilocks, es mucho más difícil tener una fuerte convicción respecto a posiciones largas en duración, principalmente porque el panorama de inflación es menos favorable. Existen varios riesgos que podrían oscurecer el apetito por el riesgo, desde una posible guerra comercial hasta tensiones geopolíticas. Los activos de riesgo podrían seguir teniendo un buen desempeño, pero hay preocupaciones sobre las valoraciones del mercado y el impacto de los riesgos mencionados. Por otro lado, en el ámbito de la renta fija, probablemente hemos perdido el impulso de los recortes de tasas de política monetaria como motor clave de los rendimientos esperados, especialmente en Estados Unidos”, explica Anne.
Un activo que tendrá mucho protagonismo es el dólar, que ya marca máximos históricos. Según explica Zouhoure Bousbih Ostrum AM (Natixis IM), un dólar débil es la obsesión de Donald Trump por restaurar la gloria del sector manufacturero estadounidense. “Desde su elección en noviembre, el dólar se ha fortalecido, mostrando similitudes con el período (1981-1985) cuando Ronald Reagan estaba en el poder. Su poder desestabilizador se acentúa debido al deterioro significativo de la posición neta de inversión internacional de Estados Unidos (y a los grandes flujos especulativos). Si se erosiona la confianza en las condiciones fiscales y monetarias, las salidas de capital podrían crear dislocaciones en los mercados financieros. Uno puede encontrar tranquilidad en el hecho de que tal escenario nunca ha ocurrido hasta ahora, pero quién sabe… La disminución de las reservas de dólares en manos de las instituciones oficiales en favor del oro también podría tener un impacto significativo en los mercados de bonos del Tesoro de EE. UU. y, en última instancia, el dólar”, argumenta Bousbih.
Andreas Nigg, director adjunto de PRIME Equities en J. Safra Sarasin Sustainable AM, cree que los mercados ya han respondido bien al cambio de poder, reforzados por las perspectivas de una menor regulación y una carga fiscal más liviana. “Esto también podría ayudar a los beneficios, ya que la actividad empresarial ha empezado a repuntar en Estados Unidos.
“Un sector que ya está cosechando beneficios es el financiero, que se beneficia de una mayor actividad empresarial y una menor presión reguladora, y no está expuesto a posibles aranceles. Los aranceles también deberían fomentar el reshoring de vuelta a EE.UU., lo que es un buen augurio para ciertas partes del sector industrial”, destaca Nigg.
Los mercados emergentes
Para Nenad Dinic, Equity Strategy Research de Julius Baer, es relevante destacar que el clima de la renta variable en los mercados emergentes, donde se ha instalado un compás de espera hasta comprobar con más claridad la política comercial de EEUU. “Aunque hay señales de un especial pesimismo y de una posible moderación en las relaciones comerciales entre EE.UU. y China que podrían traer sorpresas al alza para la clase de activos de los mercados emergentes”. La experta recomienda “cautela hasta que se desvelen con mayor nitidez” los planes de la nueva administración estadounidense.
“Los precios del mercado antes de la toma de posesión de Trump ya están teniendo implicaciones para los mercados emergentes, con el fortalecimiento del dólar y el aumento de las primas por plazo estadounidenses. En última instancia, esta situación está generando presiones sobre las divisas y endureciendo las condiciones de financiación exterior, lo que podría reducir el margen de maniobra de las autoridades para respaldar sus respectivas economías. De hecho, los bancos centrales con mandatos de estabilidad cambiaria, como el Banco de Indonesia, pueden verse constreñidos en los próximos meses y el margen para nuevos recortes de tipos, limitado”, añade Michael Langham, Economist Global Macro Research de abrdn, a la hora de hablar de mercados emergentes.
Según matiza Langham, los riesgos son bidireccionales: una agenda política de Trump más favorable a los mercados podría acabar apuntalando los activos de riesgo y suavizando el dólar; por el contrario, una mayor incertidumbre comercial y un aumento de la inflación estadounidense podrían crear una potente mezcla para la economía mundial. “Sin embargo, es probable que muchos mercados emergentes sigan beneficiándose de las tensiones entre EE.UU. y China como motor de la deslocalización. EE.UU. necesitará cada vez más a otros países a medida que se intensifiquen sus acciones contra China”, apunta.
Oportunidades y riesgos
A pesar de todo, Nigg reconoce que la imprevisibilidad de Trump seguirá siendo un sello distintivo tanto para amigos como para enemigos, lo que se traducirá en volatilidad del mercado. Cuánto durará el «romance» con Elon Musk sigue siendo una incógnita. Un desencuentro entre ambos podría poner fin al rally de las acciones de Tesla, que se han beneficiado significativamente desde noviembre.
En su análisis, Eoin Walsh, gestor de TwentyFour AM (boutique de Vontobel),ve probable que la volatilidad de los mercados de tipos continúe en 2025, lo que constituye una fuente de oportunidades y riesgos para los inversores en renta fija.”En los mercados de crédito es donde probablemente seguiremos viendo el mejor comportamiento. Un contexto marcado por una economía mundial que está en buena forma, Estados Unidos que crece a un ritmo razonable y Europa que ha salido de un crecimiento negativo, mientras que los diferenciales son estrechos, es alentador. Por lo tanto, a pesar de la estrechez de los diferenciales, debido a la situación actual de los tipos, los rendimientos siguen siendo atractivos”, afirma Walsh.
En este tipo de entorno,Walsh considera que los inversores pueden encontrar empresas y bonos de alta calidad que no tengan una fecha de vencimiento demasiado larga y que ofrezcan una rentabilidad atractiva. “Es fundamental centrarse en el valor relativo, para identificar aquellos lugares dentro de la renta fija que no son sólo las áreas de alto rendimiento, sino que recompensan bien desde un punto de vista de riesgo-recompensa. En este sentido, los valores financieros, tanto bancos como aseguradoras, y los bonos de titulización de activos (ABS) siguen pareciendo muy atractivos”, indica.
Por último, apunta que el crédito es el activo donde los inversores probablemente obtengan el mejor rendimiento en 2025. “Habrá periodos en los que probablemente se produzcan repuntes en las yields de los bonos del Tesoro, pero negociar con bonos del Tesoro estadounidense es difícil. Por tanto, la compra de valores de alta calidad en los mercados de crédito, teniendo en cuenta la rentabilidad ofrecida, debería recompensar a los inversores este año”, concluye el gestor de TwentyFour AM.
Foto cedidaAlberto Matellán, responsable ejecutivo de LFR.
Grupo Mapfre, que aumentó hasta el 51% su participación en La Financière Responsable (LFR) en febrero de 2023, ha reestructurado la cúpula de la firma. Alberto Matellán, hasta ahora economista jefe de Mapfre Inversión, será el máximo responsable ejecutivo de LFR, especializada en la inversión socialmente responsable. Además, Thierry Chesneau será el nuevo presidente de LFR tras la jubilación de Olivier Johanet.
Matellán liderará el nuevo Plan Estratégico 2025-2027 de la gestora, que se centra en su internacionalización de la firma y en potenciar el concepto de servicio con el fin de aprovechar las capacidades de inversión y de análisis con una metodología propia y una integración entre los aspectos sociales y financieros.
“LFR es una de las pocas gestoras europeas que cuenta al mismo tiempo con la exigente etiqueta francesa Label ISR, y con todos sus fondos reconocidos como artículo 9 de impacto social. Aporta a Mapfre un grado de especialización que, combinado con el resto de los equipos de inversión del Grupo, permite ofrecer a nuestros clientes todas las soluciones posibles en el ámbito de la inversión y el ahorro”, destacan desde la compañía.
Juan Bernal, director general de Inversiones de Mapfre señala: “Reafirmamos nuestro compromiso con LFR para invertir de forma responsable con esta nueva estructura, que nos va a permitir trabajar de forma aún más coordinada y sacar así el máximo provecho de nuestros equipos gestores. Nuestra intención es seguir trabajando en la aplicación de una metodología propia para identificar las mejores oportunidades de inversión ESG e incluso plantear el lanzamiento de nuevos fondos de impacto de forma conjunta”.
Por su parte, Matellán apunta que la integración en el Grupo Mapfre «permitirá desarrollar y llevar a todo el mundo esa combinación única de análisis financiero y social que caracteriza las capacidades de inversión de LFR. Una filosofía de inversión y rigor en el trabajo plenamente alineados con la cultura de Mapfre desde su origen y que nos permite encontrar nuevas oportunidades de inversión”.
Matellán se incorporó a Mapfre en 2016 como economista jefe de Mapfre Inversión y cuenta con más de 25 años de experiencia en mercados financieros en empresas internacionales. Es doctorado cum laude en Economía de la Innovación social, PDD por el IESE y miembro del Instituto Español de Analistas. Ubicado en París desde 2022, participa en la integración de las estrategias y productos de inversión sostenible y responsable (ISR) de LFR en la oferta del Grupo MAPFRE.
Mapfre continúa así con su estrategia de internacionalización en el sector de la gestión de activos y especialmente en el segmento de inversión bajo criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) y de impacto. Desde 2017, Mapfre y LFR han lanzado fondos sostenibles de forma conjunta, como Mapfre AM Capital Responsable y Mapfre AM Inclusión Responsable.
