M&G Investments ha anunciado el lanzamiento del fondo M&G (Lux) Global Artificial Intelligence, una estrategia activa de renta variable diseñada para captar la oportunidad de inversión para las próximas décadas que presenta la inteligencia artificial (IA).
La gestora considera que en un momento clave para la innovación y la competencia, la IA representa uno de los motores de crecimiento a largo plazo más relevantes, así como una fuerza de mercado disruptiva, llamada a ser determinante en el éxito y la supervivencia de gran parte del tejido empresarial a nivel global. “Con el potencial de aportar anualmente entre 2,6 y 4,4 billones de dólares a la economía mundial a través de mejoras de productividad y eficiencias la implantación de la IA puede aportar beneficios transformadores a las empresas en multitud de aspectos, como la mejora de la toma de decisiones, la innovación, la gestión de riesgos o la experiencia del cliente, entre otras”, destacan desde M&G.
Con el objetivo de capitalizar sobre esta oportunidad, el M&G (Lux) Global Artificial Intelligence Fund gestionará una cartera de 50-70 empresas activamente seleccionadas en las que la IA se perfila como un motor para el crecimiento de los ingresos a largo plazo o para la expansión del margen de beneficios, identificando oportunidades en las tres categorías. La primera de ellas son los llamados “facilitadores de IA”, es decir, empresas que suministran la tecnología necesaria para crear soluciones de IA. En segundo lugar, son los proveedores de IA, es decir, empresas que ofrecen soluciones de IA a los clientes; y por último, la categoría beneficiarios de la IA, que supone empresas que utilizarán la IA para mejorar productos, servicios y procesos.
El fondo, gestionado conjuntamente por Jeffrey Lin y Thomas Lee del equipo de inversión en renta variable temática en tecnología de M&G, tiene como objetivo proporcionar una rentabilidad total superior (mediante una combinación de crecimiento del capital e ingresos) a la del índice MSCI ACWI en cualquier periodo de cinco años. Además, está clasificado como artículo 8 por la SFDR y aplica exclusiones relacionadas con el carbón térmico y armas controvertidas y ejerce límites de ingresos sobre las inversiones asociadas a sectores sociales y medioambientales específicos.
“Nos encontramos al comienzo de una temática que esperamos que experimente un importante crecimiento en las próximas décadas y que tiene el potencial de generar un cambio generalizado en la economía y remodelar el panorama competitivo en todos los sectores. Vemos muchas oportunidades de inversión atractivas relacionadas con la IA, pero como ocurre con todas las fuerzas disruptivas del mercado, esperamos un intenso periodo de euforia en el sector. Comprender dónde se encuentran las áreas de mayor crecimiento será la clave para ofrecer mejores resultados a los clientes a medida que navegan por esta apasionante oportunidad de inversión”, señala Fabiana Fedeli, CIO de Renta Variable, Multiactivos y Sostenibilidad de M&G Investments.
Por su parte, Jeffrey Lin, co-gestor de M&G (Lux) Global Artificial Intelligence Fund, añade: “El poder disruptivo de la innovación tecnológica se debe a su potencial para crear un producto mejor o más asequible, capaz de hacer crecer la cuota de mercado de una empresa o, de hecho, crear un mercado nuevo en su totalidad. Como inversores activos, nos centramos en identificar la intersección entre la innovación tecnológica y su aplicación en los procesos empresariales. Nuestra formación como ingenieros informáticos y nuestra experiencia dilatada en el sector de la inversión nos dotan del bagaje y los conocimientos necesarios para comprender qué hace falta para que una empresa tenga un éxito especial esta área”.
La época de bajos tipos de interés que, no hace tanto tiempo, alimentó los mercados alcistas hizo que los inversores infravaloraran los flujos de ingresos -actuales y recurrentes- que proporcionan los dividendos. Además, en un momento en el que los valores de crecimiento dominaban el sentimiento del mercado y acaparaban los titulares, los valores de dividendos estaban infravalorados, eran impopulares y estaban olvidados. En consecuencia, los fondos de dividendos no han ocupado un lugar destacado en el radar de los inversores durante la última década.
Pero esta tendencia podría estar cambiando, según el informe de Morningstar titulado 2023 Global Equity Income Landscape: The Renaissance of Global Dividends. Las alzas de tipos sin precedentes llevadas a cabo por los bancos centrales desde 2022 para combatir la inflación volvieron a poner en el punto de mira a los valores que reparten un porcentaje de sus beneficios a los accionistas: ante el temor a una recesión, los inversores prefirieron el carácter defensivo y el flujo de ingresos fiable que pueden ofrecer las estrategias de dividendos.
Tras un largo periodo de desvanecimiento del interés de los inversores, el cambio de régimen en la política de los bancos centrales despertó un renovado apetito inversor por las estrategias de dividendos. Los inversores invirtieron una cifra récord de 19.900 millones de euros en estrategias de dividendos globales domiciliadas en Europa en 2022, seguida de importantes entradas hasta finales de octubre de 2023. Los activos alcanzaron niveles récord de 131.000 millones de euros en julio de 2023, para descender a 123.000 millones de euros a finales de octubre de 2023.
Aunque los inversores volvieron a interesarse por las estrategias de renta variable, el estudio desvela que se prefieren los enfoques globales: mientras que las estrategias de renta variable mundial registraron entradas récord, la popularidad de las de renta variable regional se mantuvo moderada. Las estrategias de dividendos orientadas a Europa, y especialmente al Reino Unido, siguieron sin gozar del favor de los inversores.
El informe desvela que el voto a favor del Brexit y sus implicaciones económicas, junto con unos resultados poco alentadores, han hecho que los inversores huyan de las acciones del Reino Unido. “Esto plantea la cuestión de si los inversores deberían aprovechar las valoraciones más baratas y la abundancia de dividendos en el mercado británico o si la renta variable británica es considerada una estrategia pasada de moda”, según recoge el estudio.
Aunque Europa y el Reino Unido albergan un vasto universo de sólidos valores que pagan dividendos y de alta rentabilidad, los inversores optan cada vez más por el conjunto de oportunidades que ofrecen los enfoques globales. “Esto permite a los gestores de carteras invertir en sectores a los que las estrategias regionales difícilmente podrían acceder”, apuntan en Morningstar.
El sector tecnológico es un ejemplo llamativo, ya que varias empresas tecnológicas con sede en Estados Unidos presentan muchas de las características que buscan los inversores en dividendos. Negocios consolidados, balances sólidos y una elevada generación de flujo de caja, junto con un crecimiento de los dividendos superior a la media, hacen de estas empresas opciones atractivas para la diversificación, lo que da lugar a una cartera más equilibrada de rentabilidad por dividendo y crecimiento de los dividendos.
Estrategias activas y pasivas
Mientras que la cuota de mercado de las estrategias pasivas pasó del 1,6% a principios de 2013 al 8,7% a finales de octubre de 2023, la categoría Morningstar de renta variable mundial sigue siendo competencia de las estrategias de gestión activa.
Sin embargo, los productos de seguimiento de índices ganaron impulso en los últimos 18 meses, ya que absorbieron el 21% de las entradas netas en fondos de dividendos globales. Aunque el dominio de las estrategias de gestión activa contrasta fuertemente con otras categorías en las que los inversores han optado cada vez más por productos indexados, las estrategias activas han demostrado su valor añadido en la categoría de Renta Variable Global.
Dentro de esta categoría, los fondos pasivos ofrecen una ventaja en costes frente a sus homólogos activos. El coste representativo Morningstar ponderado por activos de los fondos pasivos se sitúa en un modesto 0,38%, mientras que el de los fondos activos es notablemente superior, del 1,26%.
Concentración de activos
Las 10 mayores estrategias globales de dividendos gestionaban colectivamente 73.700 millones de euros en activos a finales de octubre de 2023, lo que corresponde a una cuota de mercado del 60%, según Morningstar.
DWS sigue siendo una potencia en dividendos, ya que su estrategia insignia, DWS Top Dividende, se ha convertido en un monstruo de 21.200 millones de euros. Además, DWS Invest ESG Equity Income ha acumulado 2.700 millones de euros en activos, lo que pone de relieve el apetito de los inversores por estrategias de dividendos sostenibles.
Sólo hay una estrategia pasiva entre los 10 mayores fondos de dividendos mundiales: Vanguard FTSE All World High Dividend UCITS ETF. Aun así, fue una de las opciones más populares entre los inversores, ya que las entradas netas de 2.400 millones de euros durante los 24 meses anteriores a octubre de 2023 le valieron un puesto entre los cinco primeros.
Entre las estrategias que registraron las mayores entradas netas durante ese periodo figuran Guinness Global Equity Income y JPM Global Dividend Fund, con 2.700 y 2.500 millones de euros en depósitos, respectivamente.
¿Qué hace brillar a los fondos de gestión activa de dividendos?
Los índices que replican los fondos pasivos de dividendos suelen clasificar las acciones del universo y establecer las ponderaciones de su cartera en función de su rentabilidad por dividendo.
Sin embargo, la búsqueda de las mayores rentabilidades puede dar lugar a importantes concentraciones sectoriales y aumenta el riesgo de recortes de dividendos si las generosas rentabilidades resultan insostenibles. Los fondos de dividendos gestionados activamente suelen evitar los valores de mayor rentabilidad y, en su lugar, combinan la rentabilidad con el crecimiento de los dividendos para construir una cartera más sólida y equilibrada de valores de dividendos complementarios para suavizar los rendimientos a lo largo del ciclo.
La rentabilidad media por dividendo de los fondos de dividendos globales gestionados activamente era del 3,58% en octubre de 2023, mientras que la rentabilidad media por dividendo de los índices de seguimiento gestionados pasivamente era del 5,34%. El iShares STOXX Global Select Dividend 100 (DE), el Xtrackers Stoxx Global Div100 Swap ETF y el Global X SuperDividend ETF fueron los únicos fondos de la categoría con rentabilidades por dividendo de dos dígitos.
Una ventaja clave de los fondos de dividendos gestionados activamente es su énfasis en el análisis fundamental prospectivo no sólo para evaluar el potencial de crecimiento de los dividendos, sino, lo que es más importante, “para examinar cuidadosamente la sostenibilidad de los dividendos”, recoge el estudio.
En lugar de basarse únicamente en estadísticas retrospectivas y en el historial de dividendos, el análisis de las ventajas competitivas, la generación de flujo de caja, la rentabilidad, la calidad del balance y las decisiones de asignación de capital de una empresa mejora la solidez del proceso de selección de valores y puede ayudar a evitar los recortes de dividendos.
Otra ventaja reside en su capacidad para evaluar y responder al impacto potencial de situaciones especiales. El informe recoge que los cambios normativos, las reorganizaciones y otros cambios empresariales pueden afectar a los fundamentos de una empresa, la valoración del negocio y la política de reparto de dividendos.
Los fondos de dividendos gestionados activamente tienden a ser más flexibles en su enfoque que las estrategias pasivas, lo que se traduce en un universo de inversión más amplio entre el que elegir. Los fondos de dividendos de dividendos gestionados activamente también pueden gestionar los recortes de dividendos de forma más pragmática.
Aunque a los fondos de dividendos activos se les suele exigir que generen una rentabilidad por dividendo mínima en relación con el índice general del mercado a nivel de cartera, no suele aplicarse tal requisito a nivel de valores.
Esto permite combinar valores de alta rentabilidad con otros que pagan dividendos bajos o, a veces, ninguno. Esta flexibilidad permite a los gestores de cartera considerar valores de difícil acceso para las estrategias orientadas al rendimiento, como por ejemplo cuando un gestor de cartera espera que una empresa (re)inicie el pago de dividendos.
Además, los fondos de dividendos gestionados activamente no suelen estar obligados a vender inmediatamente si una empresa recorta o cancela por completo su dividendo, que para un negocio económicamente viable suele ser el peor momento para tirar la toalla.
Por ejemplo, los fondos de dividendos gestionados activamente han sido más indulgentes con las empresas que tuvieron que recortar o pausar sus dividendos durante la pandemia. Algunos recortes de dividendos fueron impulsados por la necesidad financiera debido a la recesión económica, pero otros se hicieron por prudencia y podrían considerarse como un año sabático de dividendos, mientras que otro grupo de empresas se enfrentó a presiones políticas para posponer el pago de dividendos. “No todos los recortes de dividendos son iguales, y los gestores de carteras inteligentes pueden aprovecharlos”, apuntan desde Morningstar.
Adepa, compañía independiente de gestión de activos y patrimonios, ha llegado a un acuerdo para adquirir Fidupar, firma especializada en servicios de fondos y corporativos regulados por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) con sede en Luxemburgo. Según ha anunciado Adepa, el acuerdo está firmado, pero la compra aún está sujeta a las respectivas aprobaciones reglamentarias.
La combinación de ambas, que suman la experiencia de Adepa y los servicios especializados de Fidupar, dará lugar a una compañía con un gran potencial en el sector de los servicios financieros, mejorando la posición de Adepa en Luxemburgo y reforzando sus capacidades en inversión alternativa.
Esta adquisición estratégica marca un hito importante en los planes de expansión de Adepa, consolidando su posición como actor clave en el sector de los servicios financieros, según indican. Además, prevén que la operación genere sinergias que mejorarán significativamente las capacidades del grupo en materia de gestión de fondos y agentes de transferencias, especialmente en el ámbito de las inversiones alternativas.
Desde Adepa indican que este movimiento se alinea perfectamente con su estrategia de crecimiento, subrayando su compromiso de proporcionar soluciones integrales e innovadoras a los clientes, abarcando ManCo/AIFM, administración de fondos y servicios al inversor. “Fidupar se ha consolidado como un socio de confianza en el sector de los servicios financieros, ofreciendo una gama de soluciones especializadas adaptadas a las necesidades específicas de los clientes en materia de administración de fondos y servicios corporativos”, apuntan.
Por último, destacan que esta adquisición permite a Adepa reforzar su posicionamiento histórico en Luxemburgo, centro neurálgico de las finanzas y las inversiones internacionales, al tiempo que abre oportunidades en nuevos mercados, como Francia y Bélgica.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Fidupar a la familia Adepa. Este movimiento estratégico se alinea con nuestro objetivo de fortalecer nuestras capacidades y ampliar nuestro alcance global. La experiencia y el conocimiento del mercado que aporta Fidupar sin duda complementarán nuestras fortalezas actuales, fomentando el crecimiento y la innovación”, ha indicado Carlos Alberto Morales, consejero delegado de Adepa.
En respuesta a la adquisición, Frédéric Collot y Nicolas Montagne, directores generales de Fidupar, han afirmado: “Estamos encantados de unir fuerzas con Adepa, un movimiento que se alinea con nuestro compromiso compartido de ofrecer servicios financieros excepcionales. Esta colaboración estratégica aportará valor añadido a nuestros clientes y abrirá nuevas oportunidades de crecimiento”.
Foto cedidaBettina Ducat, codirectora de Lombard Odier Investment Managers.
El Grupo Lombard Odier ha anunciado el nombramiento de Bettina Ducat para el cargo de codirectora de Lombard Odier Investment Managers (LOIM), a partir del 5 de marzo de 2024. Según indican desde la firma, Ducat estará destinada en Ginebra y se convertirá en socia del grupo. Además, Bettina Ducat dirigirá conjuntamente LOIM, la división de gestión de activos de Lombard Odier, junto con el socio director Jean-Pascal Porcherot.
Antes de incorporarse a Lombard Odier, Bettina Ducat fue consejera delegada de La Financière de l’Echiquier (LFDE) y consejera delegada adjunta a cargo de la gestión de activos del Grupo Primonial, donde desarrolló y diversificó con éxito el negocio global, al tiempo que implementaba soluciones financieras innovadoras y estrategias centradas en la sostenibilidad. En este puesto, también gestionó la compra de LFDE a la Banque Postale. Anteriormente, Bettina trabajó para AXA Investment Managers durante más de 13 años, entre otras funciones como directora Global de Distribución. Posee un MBA por la EM Lyon y un título visitante por la Universidad de St Gallen.
“La experiencia de liderazgo de Bettina Ducat y su trayectoria en renta variable, distribución y desarrollo de estrategias de inversión basadas en la sostenibilidad serán de gran valor para LOIM. Nos complace darle la bienvenida al Grupo mientras seguimos ampliando nuestra oferta de gestión de activos”, ha afirmado Jean-Pascal Porcherot, Managing Partner.
Por su parte, Bettina Ducat ha señalado sobre su nombramiento: «Estoy encantada de incorporarme a LOIM, una firma líder en gestión de activos con un claro enfoque y deseando trabajar junto a Jean-Pascal Porcherot para seguir creciendo y desarrollando el negocio, con vistas a ofrecer a los clientes las mejores estrategias de inversión de su clase”.
Foto cedidaChair Powell participates in the Federal Open Market Committee (FOMC) press conference on July 27, 2022.
La rueda de prensa posterior a la reunión de diciembre de la Reserva Federal de Estados Unidos plantea una pregunta interesante: ¿Por qué su presidente, Jerome Powell, consideró necesario sobrealimentar una subida de los mercados financieros que ya era fuerte?
Los tranquilizadores datos de inflación de Estados Unidos ya habían reforzado el optimismo de los mercados antes de la reunión, con un significativo repunte de los precios de las acciones y un descenso de un punto porcentual de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, tras alcanzar un máximo de casi el 5% a mediados de octubre.
En este contexto, los fuertes movimientos alcistas durante la reunión de la Reserva Federal e inmediatamente después muestran que las declaraciones de Powell fueron mucho más moderadas de lo esperado. De hecho, la mayoría de los comentarios de los analistas juegan con el tema de un regalo navideño anticipado a los inversores.
La mayoría de los analistas e inversores esperaban claramente que Powell se opusiera a las expectativas de una pronta reducción de las tasas de interés. Pero en la sesión de preguntas y respuestas a la prensa que siguió a la reunión de política monetaria, Powell pareció desentenderse de la cuestión, argumentando que, dado que los mercados habían oscilado tanto el año pasado, sería mejor que la Reserva Federal se centrara en su trabajo e ignorara los movimientos del mercado.
Aunque es comprensible cierta frustración por la volatilidad de los mercados, ignorar el impacto económico de las condiciones financieras parece un hecho bastante extraño.
Hace poco más de un mes, Powell señaló que un endurecimiento de las condiciones financieras impulsado por el mercado estaba haciendo parte del trabajo de la Fed en la lucha contra la inflación. La misma lógica implica que el fuerte repunte del mercado antes de la reunión de diciembre había compensado una parte significativa del esfuerzo de endurecimiento monetario de la Fed. Sin embargo, Powell decidió ignorarla. Esto es notable, ya que las condiciones financieras han vuelto al nivel de junio de 2022, cuando las tasas de interés oficiales eran de sólo el 1,75%.
Las condiciones financieras han vuelto a niveles de junio de 2022
2020-2023:
Esto reforzó la sensación de que la Fed piensa que la lucha contra la inflación ya está ganada. Y de hecho, mi impresión fue que Powell tomó una página de Marco Antonio de Shakespeare: declaró la victoria mientras protestaba en voz alta y repetidamente que no estaba declarando la victoria. Marco Antonio afirmó: «Vengo a enterrar a César, no a alabarlo», justo antes de pronunciar un apasionado elogio del emperador asesinado.
Del mismo modo, Powell advirtió de que es necesario y no está asegurado un mayor avance en la desinflación, justo antes de subrayar que la reducción de la inflación ha sido más rápida y mucho menos dolorosa de lo que se pensaba, y se espera que continúe.
El presidente de la Fed señaló también que no se descartan más subidas de tasas, pero nos dijo que el Comité Federal de Mercado Abierto ya ha centrado su atención en el calendario de recortes de tasas.
La Reserva Federal tiene mucho de lo que estar orgullosa y contenta. Tras un comienzo tardío, subió las tasas de forma rápida y decidida; la inflación ha disminuido efectivamente más rápido de lo que la mayoría de los analistas esperaban, mientras que tanto el crecimiento como el mercado laboral se han mantenido más fuertes de lo que la mayoría de los analistas se atrevían a esperar.
De hecho, como Powell nos recordó, la mayoría de los analistas predijeron que Estados Unidos entraría en recesión en 2023. En Franklin Templeton Fixed Income nos situamos en el extremo optimista del espectro, argumentando que si llegábamos a ver una recesión, sería breve y poco profunda.
Dos preguntas clave: ¿En qué medida ha contribuido hasta ahora el endurecimiento monetario a la desinflación, y qué orientación monetaria se necesita para reducir la inflación de forma sostenible hasta el objetivo?
La visión de Powell pareció inclinarse de nuevo hacia la visión de la «inflación transitoria»; el repunte de la inflación estadounidense, argumentó, reflejaba cierto exceso de demanda, pero sobre todo una combinación de restricciones extraordinarias de la oferta. Éstas se han invertido desde entonces, con un aumento de la oferta de mano de obra y una relajación de las restricciones de la cadena de suministro que han permitido avanzar en la desinflación con escaso daño para la economía.
Powell argumentó además que hay más desinflación impulsada por la oferta en ciernes. Concedió que una vez que el viento de cola de la oferta cese y tengamos que depender de frenar la demanda, entonces la «última milla» de la desinflación debería, en teoría, ser más difícil; pero, añadió, aún no lo hemos visto.
Esto sugiere una mayor confianza en que la desinflación pueda lograrse principalmente a partir de la reversión de los shocks de oferta. Desde este punto de vista, se puede argumentar que las subidas de tasas eran necesarias para evitar un mayor desbordamiento de la demanda y mantener ancladas las expectativas de inflación, pero que en este momento eso ya no es un problema: con los riesgos de crecimiento e inflación ahora equilibrados, y con algunas señales de una actividad más débil, la atención debería centrarse en la relajación de la política con el fin de limitar los riesgos de recesión. En este contexto, Powell también reforzó su caracterización de lo restrictiva que es la política monetaria, llamándola «bien en territorio restrictivo».
Queda por ver si esta mayor confianza en lo que podríamos llamar una «teoría neotransitoria de la inflación» está justificada.
El panorama de la inflación puede parecer más o menos tranquilizador en función de la medida que se tome, ya sea el Índice de Precios de Consumo (IPC) o el Gasto en Consumo Personal (PCE), general o subyacente, variación intermensual o mensual anualizada.
La Reserva Federal ha venido señalando una medida «supercore» de la inflación de los servicios, excluidos los alimentos, la energía y la vivienda, como especialmente representativa de las presiones inflacionistas subyacentes. En los tres últimos meses, la tasa anualizada del “supercore” del IPC ha sido del 5,2%. Esto sigue estando bastante lejos del objetivo del 2% de la Reserva Federal. El crecimiento salarial, como reconoció Powell, también sigue siendo más fuerte de lo que permitiría el objetivo de inflación.
El IPC de los supernúcleos se ha acelerado en la segunda mitad de 2023
2017-2023:
Teniendo en cuenta el considerable descenso de la inflación y la gran resistencia de la economía estadounidense, Powell argumentó que esto justifica un cambio de orientación hacia los recortes de tasas para limitar los riesgos a la baja para el crecimiento.
Sin embargo, las mismas perspectivas macroeconómicas podrían haber justificado igualmente una postura muy diferente: la fortaleza de la economía demuestra que la política monetaria no es demasiado restrictiva, y da a la Reserva Federal margen para mantener la política actual durante más tiempo para asegurarse de que la inflación vuelve a su objetivo de forma sostenible.
De hecho, los datos económicos más recientes deberían haber desaconsejado un giro tan agresivo. El desempleo bajó en noviembre a pesar del aumento de la tasa de actividad; el crecimiento salarial anualizado de tres meses de los trabajadores no directivos se aceleró; las ventas minoristas superaron las expectativas en noviembre; el IPC subyacente se aceleró en los dos últimos meses; y es probable que el déficit fiscal de EE.UU. siga aumentando el año que viene.
Juzgar el equilibrio de los riesgos de inflación y crecimiento en 2024 es especialmente difícil. Además de la incertidumbre económica de una recuperación pospandémica, existe una elevada incertidumbre geopolítica, y Estados Unidos se adentra en un año electoral.
La decisión de Powell de sobrealimentar el rally del mercado cuando las condiciones financieras ya se habían relajado sustancialmente me sugiere que la Fed está mucho más relajada sobre los riesgos de inflación. En mi opinión, esta nueva relajación drástica de las condiciones financieras, sin embargo, aumenta las posibilidades de que el último tramo de la desinflación resulte efectivamente más duro.
Esto, a su vez, provocará probablemente una mayor volatilidad en los mercados. Puede que el último tramo no sea mucho más duro, pero probablemente será más accidentado de lo que los mercados esperan ahora.
Tribuna de opinión de Sonal Desai, CIO (Chief Investment Officer) de Franklin Templeton Fixed Income.
La fintech argentina Cocos Capital puso la mirada sobre el mundo de los fondos comunes de inversión (FCI) de money market. El brazo de sociedad gerente de FCI de la firma, Cocos Asset Managment, lanzó una estrategia de deuda de corto plazo, aprovechando el entorno de alta demanda por este tipo de instrumento.
Este lanzamiento, destacaron en un comunicado, llega en un contexto en que la liquidez es la principal variable para los inversionistas locales y en que hay pocos instrumentos de inversión en pesos atractivos en el mercado.
Este nuevo fondo de mercado monetario viene a complementar la oferta de Cocos, que incluye el vehículo Cocos Daruma Renta Mixta FCI. El objetivo, según la firma, es entregar una solución a empresas y personas con excedentes de liquidez a corto plazo, con una estrategia de bajo riesgo y sin fluctuaciones de precios.
“Es el instrumento con menor riesgo del sistema argentino porque invierte solo en activos que devengan tasa: cuentas remuneradas, cauciones y plazos fijos”, detalló Ariel Sbdar, fundador de la fintech –junto con Nicolás Mindlin–, en el evento de lanzamiento.
El rendimiento de este tipo de instrumentos, destacaron en la nota de prensa, está en línea con la tasa de pases que fija el Banco Central, actualmente entre un 85 y 90%. El FCI también cuenta con una cartera diversificada y tiene un monto mínimo de suscripción de 1.000 pesos argentinos.
Esta decisión de Cocos Capital llega en un momento en que la clase de activos concentra el interés de los inversionistas argentinos.
Los flujos hacia estas estrategias no se detienen, según destacan desde la fintech. Citando un informe de la consultora 1816, la firma asegura que el 51,5% del AUM de la industria de FCI está invertido en activos de mercado monetario. Eso significa que los fondos de liquidez inmediata administran 14.962.713 millones de pesos argentino.
Esto, señalan desde Cocos Capital, da cuenta de que este tipo de vehículos están sosteniendo la industria local.
Pixabay CC0 Public Domain. Cómo la pandemia está reconfigurando los mercados inmobiliarios en Estados Unidos
A medida que las tasas de interés subieron el sector inmobiliario comercial ha estado bajo intensa presión a nivel mundial. En Estados Unidos, con el mercado inmobiliario comercial más grande del mundo, los precios han caído 11% desde que la Reserva Federal comenzó a subir las tasas de interés en marzo de 2022, borrando las ganancias de los dos años anteriores.
Un análisis elaborado por los economistas Andrea Deghi, experto en el sector financiero de la División de Análisis de Estabilidad Financiera Mundial del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI; Fabio Natalucci, director Adjunto del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI; y de Mahvash S. Qureshi, subdirectora y jefa de División del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, habla sobre los retos futuros de este mercado.
Los mayores costos de endeudamiento tienden a disminuir los precios de las propiedades comerciales directamente al encarecer las inversiones en el sector, pero también indirectamente al desacelerar la actividad económica y reducir la demanda de dichas propiedades.
Sin embargo, la fuerte caída de los precios durante el actual ciclo de endurecimiento de la política monetaria estadounidense es sorprendente. Contrariamente al ciclo político actual, los precios de las propiedades comerciales se mantuvieron en general estables o registraron pérdidas más leves durante las anteriores subidas de tipos de la Fed.
A pesar de las recientes caídas en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, los mayores costos de financiamiento desde el comienzo del ciclo de ajuste y la caída de los precios de las propiedades han resultado en crecientes pérdidas en préstamos inmobiliarios comerciales.
Las normas crediticias más estrictas de los bancos estadounidenses han restringido aún más la disponibilidad de financiación.
Los efectos del endurecimiento de las condiciones financieras sobre los precios de las propiedades comerciales en los últimos dos años se han visto agravados por tendencias catalizadas por la pandemia, como el teletrabajo y el comercio electrónico, que han llevado a una demanda drásticamente menor de edificios de oficinas y comerciales y han elevado las tasas de desocupación.
De hecho, los precios se han desplomado en estos segmentos y las tasas de morosidad de los préstamos respaldados por estas propiedades han aumentado en este ciclo de endurecimiento de la política monetaria.
Estos desafíos son particularmente desalentadores dado que se avecinan grandes volúmenes de refinanciamiento.
Según la Asociación de Banqueros Hipotecarios, se estima que en los próximos dos años vencerán 1,2 billones de dólares en deuda de bienes raíces comerciales en Estados Unidos. Alrededor del 25 por ciento de esa cantidad son préstamos a los segmentos de oficinas y minoristas, la mayoría de los cuales están en manos de bancos y valores respaldados por hipotecas comerciales.
por lo tanto, las perspectivas para el sector siguen siendo desafiantes, incluso cuando los funcionarios de la Fed señalan recortes en las tasas de interés este año y los inversionistas se vuelven más optimistas sobre un aterrizaje suave para la economía.
Los intermediarios financieros y los inversores con una exposición significativa a los bienes raíces comerciales enfrentan mayores riesgos en la calidad de los activos.
Asimismo, los bancos estadounidenses más pequeños y regionales son particularmente vulnerables, ya que están casi cinco veces más expuestos al sector que los bancos más grandes.
Los riesgos que plantea el sector inmobiliario comercial también son relevantes para otras regiones, por ejemplo, en Europa, ya que muchos de los mismos factores están en juego que en Estados Unidos.
Los supervisores financieros deben seguir estando atentos. El aumento de la morosidad y los impagos en el sector podría restringir los préstamos y desencadenar un círculo vicioso de condiciones de financiación más estrictas, caída de los precios de las propiedades comerciales y pérdidas para los intermediarios financieros con efectos de contagio adversos para el resto de la economía, advirtieron los expertos del FMI.
Existe un intercambio importante y creciente de talento entre ambos lados del Atlántico y ésta es una de las razones por las que CFA Society Spain ha creado un comité para Iberoamérica. Su presidente, Alirio Sendrea, nos explica en esta entrevista exclusiva con Funds Society cuáles son sus expectativas y deseos, que pasan, en el medio plazo, por “ser un punto de referencia para la industria de la inversión en lo relacionado a Iberoamérica”.
Compuesto por 14 miembros, todos ellos con una relación con la región que trasciende lo laboral, ha echado a andar con el foco puesto en tres iniciativas: en primer lugar, la creación de un comité de bienvenida para dar acogida a los colegas que emigraron o están de paso por España; en segundo lugar, construir la relación con los compañeros de la comunidad CFA en Iberoamérica y, por último, organizar eventos enfocados en Iberoamérica.
CFA España acaba de crear el Comité para Iberoamérica. ¿De dónde surge la idea y por qué pensáis que era necesaria?
La idea nació en días de cuarentena, en una conversación con Enrique Marazuela, entonces presidente de CFA Society Spain. Enrique me animó a idear alguna iniciativa para trabajar con nuestros compañeros de CFA Institute de habla hispana y portuguesa al otro lado del Atlántico. Al cabo de un par de años, formalizando el proyecto, contacté con Enrique Carillo, que compartía la motivación de trabajar con Iberoamérica, y hemos trabajado juntos poniendo los fundamentos de este nuevo comité. Enrique y yo hemos hecho el camino inverso entre España y la región, y esta es una de las razones por las que vemos necesario este comité, por la existencia de un intercambio importante y creciente de talento entre ambos lados del Atlántico.
Nace con la misión de reforzar la visibilidad y las relaciones de la comunidad inversora de los países iberoamericanos: ¿en qué aspectos es necesario reforzar esas relaciones, y entre qué grupos de profesionales?
Sinceramente nos parece irreal que un europeo, especialmente un español, deba pasar por una mesa en Nueva York para invertir en un país iberoamericano. O que un mexicano debía pasar por Londres para invertir en Madrid. Nos entendemos bastante bien, tenemos mucho en común, nuestras líneas de comunicación deben ser directas, sin necesidad de intermediarios que, en ocasiones, ni siquiera hablan nuestro idioma. Además, esto es solo una consecuencia de lo que pasa en nuestras sociedades: Durante años ha habido una importante migración de españoles a Iberoamérica y durante las últimas dos décadas ha aumentado el flujo de personas en sentido inverso. Uno de nuestros objetivos es dar cobijo a nuestros colegas que emigran a España, acompañarlos en esos primeros momentos siempre duros para un emigrante. Por otro lado, queremos que sean ellos y los miembros de las sociedades CFA en la región –los que verdaderamente conocen sus economías, sus instituciones y sus costumbres–, los que cuenten la historia de sus mercados.
Pixabay CC0 Public Domain. Cómo la pandemia está reconfigurando los mercados inmobiliarios en Estados Unidos
A medida que las tasas de interés subieron el sector inmobiliario comercial ha estado bajo intensa presión a nivel mundial. En Estados Unidos, con el mercado inmobiliario comercial más grande del mundo, los precios han caído 11% desde que la Reserva Federal comenzó a subir las tasas de interés en marzo de 2022, borrando las ganancias de los dos años anteriores.
Un análisis elaborado por los economistas Andrea Deghi, experto en el sector financiero de la División de Análisis de Estabilidad Financiera Mundial del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI; Fabio Natalucci, director Adjunto del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI; y de Mahvash S. Qureshi, subdirectora y jefa de División del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, habla sobre los retos futuros de este mercado.
Los mayores costos de endeudamiento tienden a disminuir los precios de las propiedades comerciales directamente al encarecer las inversiones en el sector, pero también indirectamente al desacelerar la actividad económica y reducir la demanda de dichas propiedades.
Sin embargo, la fuerte caída de los precios durante el actual ciclo de endurecimiento de la política monetaria estadounidense es sorprendente. Contrariamente al ciclo político actual, los precios de las propiedades comerciales se mantuvieron en general estables o registraron pérdidas más leves durante las anteriores subidas de tipos de la Fed.
A pesar de las recientes caídas en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, los mayores costos de financiamiento desde el comienzo del ciclo de ajuste y la caída de los precios de las propiedades han resultado en crecientes pérdidas en préstamos inmobiliarios comerciales.
Las normas crediticias más estrictas de los bancos estadounidenses han restringido aún más la disponibilidad de financiación.
Los efectos del endurecimiento de las condiciones financieras sobre los precios de las propiedades comerciales en los últimos dos años se han visto agravados por tendencias catalizadas por la pandemia, como el teletrabajo y el comercio electrónico, que han llevado a una demanda drásticamente menor de edificios de oficinas y comerciales y han elevado las tasas de desocupación.
De hecho, los precios se han desplomado en estos segmentos y las tasas de morosidad de los préstamos respaldados por estas propiedades han aumentado en este ciclo de endurecimiento de la política monetaria.
Estos desafíos son particularmente desalentadores dado que se avecinan grandes volúmenes de refinanciamiento.
Según la Asociación de Banqueros Hipotecarios, se estima que en los próximos dos años vencerán 1,2 billones de dólares en deuda de bienes raíces comerciales en Estados Unidos. Alrededor del 25 por ciento de esa cantidad son préstamos a los segmentos de oficinas y minoristas, la mayoría de los cuales están en manos de bancos y valores respaldados por hipotecas comerciales.
por lo tanto, las perspectivas para el sector siguen siendo desafiantes, incluso cuando los funcionarios de la Fed señalan recortes en las tasas de interés este año y los inversionistas se vuelven más optimistas sobre un aterrizaje suave para la economía.
Los intermediarios financieros y los inversores con una exposición significativa a los bienes raíces comerciales enfrentan mayores riesgos en la calidad de los activos.
Asimismo, los bancos estadounidenses más pequeños y regionales son particularmente vulnerables, ya que están casi cinco veces más expuestos al sector que los bancos más grandes.
Los riesgos que plantea el sector inmobiliario comercial también son relevantes para otras regiones, por ejemplo, en Europa, ya que muchos de los mismos factores están en juego que en Estados Unidos.
Los supervisores financieros deben seguir estando atentos. El aumento de la morosidad y los impagos en el sector podría restringir los préstamos y desencadenar un círculo vicioso de condiciones de financiación más estrictas, caída de los precios de las propiedades comerciales y pérdidas para los intermediarios financieros con efectos de contagio adversos para el resto de la economía, advirtieron los expertos del FMI.
Se trata de Diego del Prado, que anteriormente trabajaba en la wealthtech Altafid, según informaron a través de un comunicado. El profesional fue reclutado para el cargo de gerente comercial del negocio de Gestión Patrimonial.
Del Prado tiene 15 años de experiencia en la industria. Antes de llegar a Sartor, según consigna su perfil profesional de LinkedIn, se desempeñó por dos años como gerente de Gestión Patrimonial de Altafid, la plataforma fiduciaria de servicios financieros.
Anteriormente, trabajó una década en Banchile Inversiones, donde llegó a ocupar el cargo de gerente de Wealth Management. También se desempeñó como gestor patrimonial de LarrainVial durante 2011.
“El crecimiento sostenible y exitoso se construye sobre la base de la confianza. Mi objetivo es fortalecer esa confianza con nuestros clientes, brindando servicios de calidad y soluciones personalizadas”, indicó el profesional a través de la nota de prensa.
Por su parte, Bustamante destacó el rol estratégico al que llega Del Prado. “Su extensa experiencia en el sector y su enfoque proactivo en la gestión comercial fortalecerán significativamente nuestras operaciones”, indicó.
Además, el director ejecutivo a cargo de Wealth Management destacó que el nombramiento apoya el plan de crecimiento internacional de Sartor, que apunta a atender clientes de distintos mercados de América Latina.
