La semana ha comenzado con el sector tecnológico tambaleándose. El lunes, Nvidia lideró un desplome -llegó al 17%- motivado por los buenos resultados del asistente de IA generativa de bajo coste desarrollada por la compañía china DeepSeek. Según explican los expertos, la aparición de un enfoque potencialmente más eficiente del procesamiento de la IA -los costes de entrenamiento de modelos se reducirán un 86%- cuestionan la necesidad de los miles de millones de dólares de inversión previstos en infraestructura y propiedad intelectual.

En consecuencia, el índice S&P 500 bajó un 1,5% y la caída de Nvidia, que fue la mayor pérdida de capitalización bursátil por parte de la firma en un solo día al perder 589.000 millones de dólares, arrastró al índice compuesto Nasdaq a una pérdida del 3,1%. «La aparición del nuevo competidor ha golpeado principalmente a las perspectivas de toda la cadena de valor dentro del mundo de los centros de datos. Esta va desde los fabricante de maquinaría para elaborar microchips como ASML (-7,2%), fabricantes de chips de alto rendimiento (Nvidia o Broadcoam (-17,4%)), así como otros especializados en infraestructura energética como Schneider Electric (-9,6%) o el lado inmobiliario de los centros de datos como Digital Realty (-8,7%)», explican los analistas de Banca March.

¿Qué explica estos movimientos? En estos últimos días, el asistente de IA generativa desarrollada por DeepSeek se ha convertido en la app más descargada para iPhone, por delante de la popular aplicación ChatGPT, de la compañía estadounidense OpenAI. La caída de Nvidia ha sido la cara visible de este contexto y responde al temor sobre el impacto que pueda tener esta firma en la demanda de microchips de alta gama. «DeepSeek podría ser un terremoto para la industria de la IA. Si sus avances son ciertos, los costes de entrenamiento de modelos se reducirían drásticamente, lo que cambiaría las reglas del juego para todos”, asegura el fundador de Nextep Finance, Víctor Alvargonzález. En su opinión, entre otras, las razones que hay detrás de las caídas en títulos de Wall Street como Nvidia, que ha protagonizado en las últimas horas la peor sesión bursátil para una acción en la historia del mercado norteamericano está la promesa de DeepSeek de reducir los costes de entrenamiento de algoritmos. Concretamente, se calcula que se pasaría de los actuales 50 millones de dólares a tan solo 7 millones o menos, gracias a la simplificación de procesos y la reducción en un 75% de las necesidades de memoria.

Ante estas  caídas, Louise Dudley, gestora de carteras de renta variable global de Federated Hermes Limited, considera que todavía hay varias preguntas por responder. «Para Nvidia, como proveedor clave de chips premium a nivel mundial, la preocupación es que las empresas necesiten menos chips en el futuro, sin embargo, la compañía ha respondido a la noticia destacando el ‘excelente avance’, lo que indica su optimismo por el desarrollo en curso de modelos de IA, que aún está en su relativa infancia. Para aquellas empresas involucradas en la construcción de centros de datos, es probable que haya un impacto a corto plazo, ya que la demanda ha sido muy fuerte, y el nuevo código modelo de DeepSeek será revisado en busca de posibles mejoras de rendimiento. Los actuales proyectos en desarrollo están en riesgo, y esto será un foco de atención para los inversores. Es probable que esta noticia aumente el apetito de las empresas y los consumidores por las herramientas de IA, dada la mejora de la accesibilidad, aprovechando esta innovación y acelerando el horizonte temporal para la adopción de la IA”, apunta Dudley.

La visión de los gestores

Según explica Hyunho Sohn, gestor del fondo Fidelity Funds Global Technology Fund, la startup china de IA DeepSeek ha mostrado al mundo modelos de IA que ofrecen un rendimiento en gran medida comparable a los modelos ChatGPT de OpenAI y que serían relativamente más rentables. “Esta ventaja en eficiencia ha planteado una serie de preguntas sobre los ‘ganadores’ percibidos del ecosistema global de IA, las implicaciones en el capex de los hiperescaladores y su utilidad, así como la eficacia de las sanciones y prohibiciones de exportación destinadas a prevenir el progreso de la IA generativa de alto nivel en China. Se trata de una situación en constante evolución y podríamos ver volatilidad a corto plazo hasta que quede claro cuánto más eficiente es esta tecnología. Aunque las implicaciones más amplias deben evaluarse caso por caso, en general creo que este desarrollo probablemente será deflacionario”, afirma Sohn.

Pese al terremoto que ha supuesto, el gestor de Fidelity considera que esto es bueno para los usuarios finales y los proveedores de servicios, pero puede tener implicaciones negativas para el hardware. “Se trata de algo similar a lo que vimos en los comienzos de internet, cuando la gente subestimó enormemente la escala de la innovación, la adopción tecnológica y el potencial de los negocios de servicios, pero sobreestimó enormemente el TAM (mercado total direccionable) del hardware”, explica Sohn. 

En opinión de Amadeo Alentorn, gestor del fondo Global Equity Absolute Return y director del equipo de Renta variable sistemática de Jupiter AM, la irrupción de DeepSeek responde a una tendencia que ya lleva meses en marcha, ya que, en los últimos tiempos, hemos visto importantes avances en los llamados Small Language Models (SLM), que contrastan con los grandes modelos utilizados por empresas como OpenAI. La pregunta central ha sido si es posible construir modelos más precisos y especializados que, en lugar de abarcar todo el conocimiento, se enfoquen en áreas concretas, como el ámbito legal o médico.

«Hasta ahora, el auge de la inteligencia artificial ha beneficiado principalmente a un grupo reducido de grandes empresas. Sin embargo, los avances recientes sugieren que podríamos estar ante un cambio de paradigma, donde empresas más pequeñas también puedan aprovechar esta tecnología sin necesidad de realizar inversiones astronómicas en infraestructura. Identificar qué compañías liderarán esta nueva etapa de la IA es una tarea compleja, pero lo que sí está claro es que esta evolución favorece la diversificación dentro del sector. La inteligencia artificial podría expandirse más allá de los gigantes tecnológicos y abrir nuevas oportunidades de negocio en distintos sectores de la economía», sostiene Alentorn.

Altas valoraciones

En este sentido, el gestor de Fidelity reconoce que, como llevo diciendo algún tiempo, muchos semiconductores de IA son caros, con un sentimiento, valoraciones y un impulso desacelerado -las oportunidades más interesantes están en el ecosistema de servicios-. “Es temprano, pero añadiría que los desarrollos rápidos relacionados con la IA generativa subrayan la necesidad de proximidad y conexión en todo el ecosistema tecnológico –algo en lo que nos encontramos cómodos, dada la amplitud y profundidad de la cobertura de nuestro análisis-”, añade Sohn.

Para Oliver Blackbourn, gestor de carteras en el equipo de Multiactivos de Janus Henderson, la IA se ha considerado un área de desarrollo muy compleja, y se considera que los que están a la vanguardia tienen ventajas tecnológicas que les permitirán seguir creciendo a un ritmo rápido en el futuro. En su opinión, el alto crecimiento de las ganancias esperadas se ha utilizado para justificar valoraciones muy elevadas, lo que los deja muy expuestos a cualquier decepción. 

“La competencia siempre pareció la mayor amenaza, pero también la más difícil de evaluar para los inversores. La reacción del mercado ante un cambio radical percibido en el panorama competitivo está resultando feroz. Antes de la apertura de los mercados estadounidenses hoy, los futuros del NASDAQ 100 han caído un 3,9 % y las acciones de ASML, una de las empresas europeas más expuestas al tema de la IA, han caído más de un 10%”, señala Blackbourn.

En su opinión, aunque es fácil adelantarnos a los acontecimientos, también es importante recordar que las altas expectativas han elevado las valoraciones en todo el mercado de valores estadounidense y, por tanto, en las acciones mundiales. “Si empezamos a ver que las valoraciones de las acciones estadounidenses caen significativamente, existe el peligro de que esto se propague a otras áreas de alta valoración en Europa y Asia. Del mismo modo, con los consumidores estadounidenses más expuestos que nunca a los mercados bursátiles, existe el peligro de que se produzcan bucles de retroalimentación negativos más amplios si se produce una pérdida de confianza de los consumidores. Una caída significativa de los indicadores de las condiciones financieras debido a las pérdidas del mercado bursátil podría cambiar las perspectivas de la Reserva Federal con bastante rapidez”, concluye el gestor de Janus Henderson.