Private equity, soluciones multiactivos privados e infraestructuras: las áreas donde los gestores de patrimonio y asesores financieros aumentarán su asignación

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Private equity y multi-activos
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El aumento de las asignaciones a los mercados privados como respuesta a la evolución del mercado por parte de los gestores de patrimonios y asesores financieros es una tendencia clara en la industria. De hecho, según la encuesta Global Investor Insights Survey (GIIS) de Schroders, más de la mitad de estos perfiles profesionales están invirtiendo actualmente en mercados privados, y un 20% adicional espera hacerlo en los próximos dos años.

Además, la encuesta, que abarca a 1.755 gestores de patrimonio y asesores financieros a nivel global, representando 12,1 billones de dólares en activos, revela que el private equity (53%), las soluciones multiactivos privados (47%) y la renta variable en infraestructuras renovables (46%) son las tres clases de activos en mercados privados en las que los asesores y gestores de patrimonio esperan que sus clientes aumenten sus asignaciones en los próximos 1-2 años.

Sobre cómo esperan que cambien las asignaciones de sus clientes a las siguientes clases de activos de mercados privados en los próximos 1-2 años, dos tercios de los gestores de patrimonio y asesores financieros destacan que el potencial de obtener mayores retornos en comparación con los mercados públicos es el principal beneficio de invertir en mercados privados para sus clientes. Esto fue seguido de cerca por la posibilidad de lograr diversificación a través de diferentes impulsores de rentabilidad (62 %). Además, en promedio, la mayoría de las asignaciones de los inversores a mercados privados representan entre el 5%-10 % o el 1 %-5 % de la exposición total de sus carteras.

En opinión de Carla Bergareche, directora Global de Gestión Patrimonial en el Grupo de Clientes de Schroders, si bien muchos gestores de patrimonio y asesores financieros ya están invirtiendo en mercados privados en nombre de sus clientes, el tamaño de las asignaciones sigue siendo significativamente inferior al 20 % o más que se observa en carteras de family offices e inversores institucionales. 

“Esta brecha representa una oportunidad considerable para fortalecer el compromiso de los clientes con los mercados privados. Por ello, esperamos que estos sigan desempeñando un papel creciente en las carteras de inversión patrimonial, a medida que los inversores sean cada vez más conscientes del potencial de obtener rentabilidades sólidas y diversificadas”, explica Bergareche.

Acceso a la inversión 

Otro dato relevante es que  un poco más de la mitad de los gestores de patrimonio y asesores encuestados indicaron que están accediendo a oportunidades en mercados privados a través de fondos cotizados, seguidos de cerca por fondos semilíquidos o abiertos de duración indefinida (51%). A pesar de estas oportunidades, la falta de liquidez es señalada como el principal desafío al discutir los mercados privados con los clientes. 

Según Schroders, como era de esperar, el 49% de los encuestados afirmó que una mayor educación financiera para los clientes ayudaría a impulsar la demanda, seguido de estructuras de productos más adecuadas (42%) y mínimos de inversión más bajos (42%).

 

“No hay ninguna duda de que el patrimonio privado jugará un papel muy significativo en los mercados privados en el futuro. Hasta ahora, las opciones para que los gestores de patrimonio y asesores accedan a estos mercados han sido limitadas en comparación con sus homólogos institucionales, lo que explica que, a pesar de la intención, sigamos viendo asignaciones relativamente bajas”, afirma Tim Boole, director de Gestión de Productos de Capital Privado en Schroders Capital. 

Sin embargo, según su experiencia, la aparición de nuevos vehículos, como los fondos semilíquidos, está ampliando los puntos de acceso disponibles y ha representado un avance significativo al ofrecer mayor flexibilidad a los inversores para alcanzar sus objetivos financieros a través de los mercados privados. “Por ello, no es sorprendente ver que estas estructuras sean favorecidas por este segmento de clientes”, matiza Boole. 

Transferencia de la riqueza

Además, la gestora destaca que la transferencia de patrimonio se ha señalado como una prioridad para el 59% de los gestores de patrimonio y asesores financieros a nivel global: en Norteamérica, el 66% considera así lo considera en comparación con el Reino Unido (57%), Asia-Pacífico (57%) y EMEA (58%).

Según muestra el documento, las discusiones sobre transferencia de patrimonio están mucho más arraigadas en América. En concreto, América Latina presenta el mayor nivel de compromiso a nivel global, con un 58% de los asesores afirmando haber tratado este tema con más de la mitad de sus clientes. En EMEA y Asia-Pacífico, la participación es menor, con un 43% y un 46% de los asesores abordando este tema con sus clientes, principalmente debido a sensibilidades culturales.

JP Morgan AM amplía su gama UCITS de ETFs de renta fija activa con dos nuevos fondos

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JP Morgan y ETFs UCITS de renta fija
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JP Morgan Asset Management ha anunciado el lanzamiento de los ETFs UCITs de renta fija activa JPM Euro Aggregate Bond Active UCITS ETF y JPM EUR Government Bond Active UCITS ETF, que cotizan en las Bolsas de Valores de Londres, Deutsche Börse Xetra, Borsa Italiana y SIX Swiss Exchange. La firma actualmente ofrece 13 ETFs UCITS de renta fija gestionados de forma activa, complementando su oferta de ETFs activos de bonos aggregate, bonos corporativos, high yield, ultra-short income y renta fija sostenible.

Sobre estos dos nuevos fondos explica que el JPM Euro Aggregate Bond Active UCITS ETF está incluido en la plataforma Global Aggregate de JPMAM de más de 17.000 millones de dólares y sigue los pasos de JAGG – lanzado en octubre de 2023 como el primer ETF UCITs activo de bonos globales aggregate de la industria-. Persigue superar al Bloomberg Euro Aggregate Index Total Return EUR Unhedged. 

La estrategia Global Aggregate JPMAM, lanzada por primera vez en 2009, busca diferentes fuentes de alfa en el universo de renta fija, invirtiendo en una cartera diversificada de valores y sectores de renta fija, incluidos bonos gubernamentales denominados en euros, bonos cubiertos, bonos corporativos y deuda de mercados emergentes. Este ETF estará gestionado por Myles Bradshaw y Viren Patel y tendrá un TER de 30 puntos básicos. Myles Bradshaw cuenta con casi 30 años de experiencia gestionando riesgos de tipos de interés, crédito, titulización, volatilidad y tipos de cambio en carteras globales. Gestiona la estrategia Global Aggregate de JPMAM desde 2019.

Respecto al segundo de los fondos, el JPM EUR Government Bond Active UCITS ETF, explica que está incluido en la plataforma Global Rates de JPMAM de 46.000 millones de dólares, y tiene como objetivo batir al Bloomberg Euro Aggregate Treasury Total Return Index invirtiendo activamente en una cartera de deuda gubernamental denominada en EUR y títulos relacionados con la deuda de gobiernos. 

Este ETF estará gestionado por Séamus Mac Góráin y Kim Crawford y tendrá un TER de 15 puntos básicos. La estrategia Global Rates de JPMAM se lanzó por primera vez en 2008. Séamus Mac Góráin, que lidera el equipo de Global Rates de JPMAM, tiene más de 22 años de experiencia en la industria. Antes de unirse a JPMAM, trabajó para el Banco de Inglaterra gestionando las reservas de divisas del Reino Unido y elaborando el pronóstico de inflación del Comité de Política Monetaria. Gestiona la estrategia Global Rates de JPMAM desde 2019.

Los equipos gestores de ambos fondos aprovecharán toda la fortaleza de la plataforma de Global Fixed Income, Currency, Commodities y Global Liquidity (GFICC) de JPMAM, colaborando estrechamente con más de 300 profesionales de renta fija que operan en los principales mercados del mundo, con un promedio de experiencia de más de 20 años. Según la gestora, la amplia trayectoria del equipo de especialistas sectoriales de JPMAM es una ventaja clave que contribuye a una estrategia de renta fija global diversificada y exitosa.

A raíz de este lanzamiento, Travis Spence, director global de ETFs en JP Morgan Asset Management, ha señalado: «Este lanzamiento amplía nuestra gama de ETFs UCITS de renta fija activa a 13 ETFs, subrayando nuestro compromiso de proporcionar a los inversores en Europa soluciones innovadoras que aprovechen todo el potencial de nuestras capacidades globales de renta fija. Creemos que estos productos ofrecerán a los inversores una oportunidad convincente para acceder a la gestión activa en renta fija, respaldados por la experiencia y recursos de nuestro equipo”.

Para 2030, JP Morgan AM pronostica que el mercado global de ETFs de renta fija crecerá hasta los 6 billones de dólares, y el mercado de ETFs de renta fija activa alcanzará los 1.7 billones de dólares. Teniendo en cuenta los beneficios adicionales que los ETFs proporcionan a los inversores, la gestora cree que los ETFs de renta fija activa serán un motor clave para la industria de ETFs en general.

Robeco lanza dos estrategias de deuda soberana de mercados emergentes en divisas fuerte y local

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Robeco y mercados emergentes
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Robeco ha anunciado el lanzamiento de dos nuevas estrategias de alta convicción: Emerging Market Bonds y Emerging Market Bonds Local Currency. Según la gestora, con estos productos mejora su oferta de mercados emergentes y amplía su actual gama de productos de renta fija. Las nuevas estrategias se dirigen a clientes institucionales que buscan contar con una cartera gestionada activamente que persiga una rentabilidad atractiva ajustada al riesgo y una asignación core a deuda soberana de mercados emergentes .

Las estrategias serán gestionadas por el nuevo equipo de DME, contratado el año pasado. Con una experiencia media de más de 15 años en DME, los profesionales aprovecharán los puntos fuertes y las capacidades actuales de Robeco en renta fija, además de coordinarse estrechamente con los equipos experimentados de Inversión Cuantitativa y Sostenible para aprovechar plenamente las oportunidades de los mercados emergentes en todo su amplio universo de inversión.

Además, emplean un proceso de inversión estructurado top down y bottom up, y están diseñadas para generar valor en mercados emergentes ineficientes sorteando activamente los riesgos macroeconómicos, políticos y de sostenibilidad. Con el fin de navegar eficazmente todos los ciclos del mercado, la estrategia se ha desarrollado a lo largo de los años con un marco propio para evaluar la solvencia soberana y el valor relativo, que se ha reforzado con aspectos de sostenibilidad.

A raíz de este lanzamiento, Diliana Deltcheva, directora de DME en Robeco, ha señalado: «Nuestro objetivo es ofrecer rentabilidades de inversión prominentes aplicando un análisis exhaustivo de toda la información relevante que incide en las inversiones en deuda de mercados emergentes. No nos limitamos a replicar el índice de referencia: aprovechamos nuestra experiencia y nuestros marcos para adoptar posiciones selectivas de alta convicción cuando es oportuno. Las dos estrategias pretenden ofrecer rentabilidades atractivas, pero también tolerarán un mayor riesgo debido a este enfoque disciplinado de la inversión. Si bien es posible que en Robeco aún no contemos con un track record consolidado, tenemos una amplia experiencia en la gestión de fondos de DME a lo largo de diferentes ciclos de mercado. Al fin y al cabo, si se despliega un marco de inversión completo se puede extraer valor y hacer crecer los activos debido a las ineficiencias de la DME”.

Según la visión de la gestora, los mercados emergentes son uno de los cinco puntos fuertes de las inversiones clave de Robeco, en la que cuenta con más de 30 años de experiencia. La estrategia 2021-2025 de la compañía incluye ampliar su gama en ME con el lanzamiento de estrategias en deuda soberana de ME para satisfacer la demanda del mercado. «Los mercados emergentes son una clase de activos dinámicos y en evolución, y estamos entusiasmados con su futuro en Robeco. Entendemos lo desafiante que puede ser el mercado, pero contar con un enfoque de gestión de alta convicción y un sólido marco de inversión nos diferencia a la hora de abordar los mercados emergentes desde todos los ángulos. Sobre todo, nos esforzamos por ofrecer estos resultados con coherencia a nuestros clientes”, ha añadido Erik van Leeuwen, director de Renta Fija en Robeco.

La Fed mantiene las tasas en su primera reunión con Trump presidente

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Fed y política monetaria con Trump
Imagen realizada con inteligencia artificial

La Fed decidió mantener sin cambios la tasa de interés de referencia en su primera reunión de política monetaria desde la asunción de Donald Trump como presidente. El FOMC, que se reunió tan solo nueve días después de la asunción de Trump, dejó el rango objetivo de los fondos federales entre 4,25 % – 4,50 %, anunció en un comunicado.

La decisión de mantener las tasas fue en línea con las expectativas del mercado y la Fed lo justificó en la expansión de la actividad económica.

«Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido expandiéndose a un ritmo sólido. La tasa de desempleo se ha estabilizado en un nivel bajo en los últimos meses y las condiciones del mercado laboral siguen siendo sólidas. La inflación sigue siendo algo elevada», dice la información de la autoridad monetaria.

La institución reiteró su compromiso de alcanzar el máximo empleo y una inflación del 2 % a largo plazo. Según el comunicado, los riesgos en torno a estos objetivos se encuentran «aproximadamente equilibrados», aunque el panorama económico sigue siendo incierto. La Fed enfatizó que seguirá atenta a cualquier factor que pudiera afectar el cumplimiento de su doble mandato.

Expectativa por el rumbo económico bajo Trump

Esta reunión de la Fed se llevó a cabo en un contexto de incertidumbre respecto a las políticas económicas de la nueva administración. Durante su campaña, Trump criticó en varias ocasiones a la Fed y las diferencias con su presidente Jerome Powell, sobre la autonomía del banco central. Sin embargo, hasta el momento, la institución ha mantenido su independencia y sigue basando sus decisiones en los acuerdos entre los miembros.

Si bien el comunicado no hace referencia explícita a la nueva administración ni a sus planes de estímulo fiscal, desregulación y cambios en el comercio internacional, la Fed señaló que seguirá evaluando los datos económicos y ajustará su postura monetaria en caso de ser necesario.

Mientras tanto, el banco central continuará con la reducción de sus tenencias de bonos del Tesoro y otros valores respaldados por hipotecas, un proceso iniciado para normalizar su hoja de balance tras años de estímulos monetarios posteriores a la crisis financiera.

 

El banquete de oportunidades en el Venture Capital

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Venture capital y oportunidades de inversión
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En 1996, el entonces presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Alan Greenspan, popularizó la expresión «exuberancia irracional» en un discurso que advertía sobre un optimismo excesivo e insostenible por parte de los inversores en los mercados financieros. Este comportamiento a menudo resulta en un aumento exagerado de los precios de los activos, impulsado por la sobreconfianza y la especulación colectiva. En esa ocasión, Greenspan utilizó el término para llamar la atención sobre el crecimiento desproporcionado del mercado de valores, particularmente en la burbuja de las empresas de tecnología (dot-com), que se formaba a finales de la década de 1990 y principios de 2000.

Más recientemente, hemos vivido un período similar, marcado por una década de Política de Tasa de Interés Cero (ZIRP) en los Estados Unidos, combinada con las políticas de quantitative easing implementadas por el Federal Reserve durante la pandemia de COVID-19. Estas medidas crearon un entorno de bajo costo de capital y alta tolerancia al riesgo, incentivando inversiones que elevaron el precio de diversos activos a niveles insostenibles. Este ciclo alcanzó su punto máximo a finales de 2021. Sin embargo, entre marzo y abril de 2022, el escenario cambió radicalmente. La abundancia de capital desapareció, las tasas de interés estadounidenses comenzaron a subir y el período más crítico de la pandemia ya había sido superado. El mercado de fusiones, adquisiciones y OPI, que había estado creciendo rápidamente, entró en contracción.

Desde entonces, el mercado de venture capital ha enfrentado una verdadera montaña rusa. La respuesta de los inversores más propensos a asumir riesgos ha sido concentrar esfuerzos en empresas en etapas iniciales (seed), donde el horizonte a largo plazo permite mitigar los impactos del riesgo macroeconómico. Mientras tanto, los de late stage y growth han reducido las valoraciones, ajustando así los precios inflacionados de los activos, y la economía enfriada ha traído desafíos para algunos, pero también oportunidades para otros.

En los últimos meses, el mercado ha comenzado a mostrar signos de recuperación y optimismo, especialmente en el segmento de inversiones en growth stage. El volumen de inversiones ha aumentado y más empresas están yendo al mercado en busca de capital de Venture Capital. Esto ocurrió después de un 2023 marcado por la escasez casi total de financiamiento de growth, lo que hace que el segmento sea particularmente atractivo.

Aunque muchas empresas no resistieron los impactos de la pandemia y las dificultades enfrentadas en los años críticos de 2021 y 2022, aquellas que superaron los desafíos emergieron como activos valorados y resilientes. Estas empresas se vieron obligadas a reajustar sus modelos de negocio, adaptándose para prosperar en entornos más adversos, caracterizados por escasez de capital, altas tasas de interés y consumidores más exigentes. Este proceso de adaptación y resiliencia no solo fortaleció a las compañías sobrevivientes, sino que también las posicionó como protagonistas.

Las expectativas para 2025 apuntan a un escenario significativamente más favorable para el mercado de venture capital en comparación con 2024. Las empresas fundadas después de 2021 están avanzando hacia etapas de crecimiento, maduradas en un entorno más conservador y exigente, convirtiéndose en una gran apuesta para el futuro. Estas empresas también se beneficiarán de los impactos positivos de las elecciones estadounidenses y del sólido desempeño de la economía brasileña, incluso ante transformaciones políticas.

Además, muchas de estas empresas están naciendo con un enfoque AI-first, integrando Inteligencia Artificial (IA) en sus productos y procesos para optimizar operaciones, reducir costos y aumentar la eficiencia. Incluso cuando la IA no es el activo principal del negocio, su uso estratégico agrega valor y competitividad. Esta tendencia no solo impulsa el desarrollo de tecnología local, sino que también amplía el potencial de expansión global de estas empresas, consolidando su papel como protagonistas de la innovación en el panorama actual.

Para los inversores, la clave estará en seleccionar gestoras con estrategias enfocadas en tendencias tecnológicas seculares, a fin de beneficiarse de las valoraciones más atractivas y de la disrupción tecnológica que trae la IA. Tal estrategia puede ser crucial para obtener retornos compuestos duraderos en la clase de activos, aprovechando oportunidades mientras el mercado sigue direcciones contrarias. La historia muestra que los períodos de crisis, como los que dieron origen a gigantes como Uber, Airbnb, Google y Amazon, son terrenos fértiles para la creación de nuevas empresas innovadoras.
En el contexto actual, donde la volatilidad persiste y el acceso al capital sigue siendo selectivo, adoptar la práctica de invertir mientras otros venden, y vender cuando el mercado está en alza, puede ser una oportunidad única para invertir maximizar retornos.

Carlos Simonsen es el socio gerente de Upload Ventures y fundador de Corton Capital, con más de 12 años de experiencia en venture capital y private equity.

 

GBM anuncia que Fitch Ratings mantuvo la máxima calificación para sus fondos

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GBM y calificación de Fitch
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Una de las gestoras de fondos más importante de México recibió buenas noticias en este primer mes del año; GBM Administradora de Activos, informó que la calificadora de riesgo Fitch Ratings ratificó la máxima calificación AAA a los fondos de deuda gestionados por dicha institución.

De acuerdo con información de GBM, los fondos que han recibido esta ratificación AAA son los siguientes:

GBMRETO: Fondo con rendimiento objetivo de CETES a 28 días +1%. Inversión activa en instrumentos locales e internacionales.
GBMF2: Fondo de bonos corporativos, bancarios y de gobierno a corto plazo.
GBMGUBL: Fondo de corto plazo en instrumentos gubernamentales.
GBMGUB: Fondo de instrumentos gubernamentales a mediano plazo.
GBMF3: Fondo con rendimiento objetivo competitivo a mediano plazo con enfoque en emisores de alta calidad.
GBMPAT: Fondo de inversiones de mediano y largo plazo con alto potencial de rendimiento.
Todos estos productos financieros se encuentran disponibles dentro de la plataforma de inversión de GBM.

«Para GBM y GBM Advisors, unidad de negocios de la compañía dedicada a la asesoría financiera profesional, la ratificación de sus fondos de deuda es fundamental para continuar impulsando el hábito y democratización de las inversiones en el país, reafirmando su compromiso de operar con los más altos estándares de gestión y gobernanza en el mercado», dijo la gestora en un comunicado.

Actualmente, GBM proporciona servicios a 9 de cada 10 cuentas de inversión en el país, con el enfoque de hacer de México un país de inversionistas. La empresa atiende a clientes institucionales, personas físicas y asesores financieros con una gama de productos diferenciados.

 

Magdalena Mazzotti asciende a Operations Manager de Atlantis Global Investors

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Magdalena Mazzotti y Atlantis Global Investors
Foto cedidaMagdalena Mazzotti

Atlantis Global Investors anunció el ascenso de Magdalena Mazzotti, quien empieza 2025 con el cargo de Operations Manager en la firma de wealth management uruguaya.

“Magdalena es una trabajadora extraordinaria, lleva con nosotros desde hace muchos años y estamos muy orgullosos de que forme parte de nuestro equipo”, dijo a Funds Society Miguel Libonatti, Managing Director de Atlantis.

Con este ascenso, la totalidad de los puestos gerenciales operativos de la firma recaen en mujeres.

Magdalena Mazzotti empezó a trabajar en Atlantis en 2014 atendiendo clientes de banca privada en diferentes segmentos. Anteriormente fue Client Associate en Julius Baer y es Licenciada en Economía por la Universidad de la República.

La mayoría de los asesores financieros invertirán en criptomonedas en 2025

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Asesores financieros y criptomonedas
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El Benchmark Survey of Financial Advisor Attitudes Towards Crypto Assets realizado anualmente por Bitwise Asset Management y VettiFi, destacó un aumento en el interés y la adopción de criptomonedas entre los asesores financieros.

La encuesta, que se llevó a cabo después de un año marcado por la aprobación de los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, evidenció que el 56% de los asesores tienen más probabilidades de invertir en criptomonedas en 2025 debido a las elecciones en Estados Unidos de 2024.

Las tasas de asignación de criptomonedas alcanzaron el 22%, duplicándose desde 2023 y marcando la tasa más alta registrada en la historia de la encuesta.

El interés de los clientes también se mantuvo alto, con un 96% de los asesores informando sobre consultas relacionadas con criptomonedas. Entre los asesores que ya asignan a cripto, el 99% planea mantener o aumentar su exposición en 2025. Además, los asesores que aún no han asignado están mostrando mayor interés, con un 19% considerando inversiones, en comparación con el 8% del año pasado.

«Pero quizá lo más sorprendente es cuánto camino nos queda por recorrer, con dos tercios de todos los asesores financieros —que asesoran a millones de estadounidenses y gestionan billones en activos— aún incapaces de acceder a cripto para sus clientes», afirmó Matt Hougan, CIO de Bitwise.

A pesar de estas tendencias, el acceso sigue siendo una barrera, ya que solo el 35% de los asesores pueden comprar criptomonedas en las cuentas de sus clientes. Además, el 71% de los asesores reportaron que los clientes invierten de manera independiente, lo que presenta oportunidades potenciales para los servicios de gestión patrimonial.

Los encuestados incluyeron a más de 400 profesionales financieros, que abarcan desde RIAs hasta brokers dealers y wirehouses.

«Con base en los datos más recientes, el futuro es muy prometedor, ya que los asesores e inversionistas obtienen más acceso y educación sobre los beneficios potenciales», afirmó Todd Rosenbluth, Jefe de Investigación de TMX VettaFi.

Goldman Sachs AM entra en el mercado de ETFs activos en EMEA con dos fondos de renta fija

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Goldman Sachs AM y ETFs activos
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Goldman Sachs Asset Management (GSAM) ha anunciado el lanzamiento de dos ETFs de gestión activa para el mercado de la región EMEA: el Goldman Sachs USD Investment Grade Corporate Bond Active UCITS ETF y el Goldman Sachs EUR Investment Grade Corporate Bond Active UCITS ETF. Según explica la firma, ambas estrategias “tienen el potencial de lograr un rendimiento a largo plazo invirtiendo activamente sobre todo en valores de renta fija con grado de inversión de emisores corporativos. 

Con este lanzamiento, la gestora entra en el creciente negocio de los ETFs activos en Europa, tras haber duplicado la firma su oferta activa en EE.UU. durante 2024, lo que refleja el continuo crecimiento de la demanda y la ampliación de los casos de uso de los ETFs. Desde Goldman Sachs AM explican que estos vehículos combinan las ventajas de las estrategias de gestión activa con la transparencia, flexibilidad y posibles ventajas de coste de un ETF. “Un enfoque de gestión activa puede ayudar a los inversores a captar las ineficiencias del mercado, sortear las turbulencias y mitigar los riesgos específicos de las empresas mediante una selección activa del crédito”, argumentan.

Sobre sus dos primeros ETFs activos explican que serán gestionados por el equipo de Renta Fija y Soluciones de Liquidez de Goldman Sachs Asset Management, que reúne a más de 370 profesionales financieros con amplia experiencia en distintas regiones, sectores y mercados, y gestiona más de 1,75 billones de dólares en activos en todo el mundo. Los nuevos ETF cotizan en la Bolsa de Londres y en la Deutsche Börse y se registrarán en los principales mercados de EMEA.

A raíz del lanzamiento, Hilary Lopez, Head de EMEA Third Party Wealth Business, Goldman Sachs Asset Management, ha señalado: “Creemos que el mercado de ETFs activos está preparado para un crecimiento continuo, especialmente en renta fija. Las tendencias recientes demuestran la fuerte demanda de estrategias activas, y los ETF activos de renta fija registran entradas notables en todo el mundo. Estos nuevos ETFs reflejan nuestra dedicación a ayudar a los inversores a acceder a todo el potencial del mercado de renta fija, con la ventaja añadida de la gestión activa para optimizar los resultados”.

Por su parte, Kay Haigh, global co-head de Fixed Income and Liquidity Solutions, Goldman Sachs Asset Management, ha añadido: “El panorama de la renta fija en 2025 ofrece perspectivas atractivas, con rendimientos en niveles máximos de la década y un contexto macroeconómico favorable impulsado por la relajación de las políticas monetarias. Sin embargo, los distintos fundamentales de los emisores y sectores presentan oportunidades para una gestión activa. Estas estrategias aprovecharán nuestras actuales capacidades de inversión en crédito para permitir a los inversores capitalizar estas oportunidades al tiempo que sortean los riesgos”.

Los bancos centrales siguen con su partida: una pausa para la Fed y un recorte para el BCE

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Bancos centrales y política monetaria
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Enero ha traído las primeras reuniones de los principales bancos centrales. El Banco de Japón (BoJ) inició la agenda el pasado viernes con una subida del 0,5% en los tipos de interés de referencia a corto plazo -el nivel más alto desde 2008- y, entre hoy y mañana, le tocará pronunciarse a la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) y al Banco Central Europeo (BCE). Según los expertos, habrá poca novedad en sus decisiones: la Fed mantendrá los tipos y el BCE realizará un nuevo recorte. 

“En sus respectivas reuniones del 29 y 30 de enero, esperamos que la Fed mantenga los tipos sin cambios, situando el rango objetivo entre el 4,25%-4,50%. Mientras que el BCE reduciría los tipos en 25 puntos básicos (pb), llevándolo al 2,75%”, apunta Michael Krautzberger, CIO Global de Renta Fija de Allianz Global Investors.

Lo más relevante es que, según Krautzberger, el mercado ya ha ajustado sus expectativas, reflejando una perspectiva menos “dovish” (o prudente) para la Fed. “En el primer semestre de 2025, apenas se espera un recorte de tipos por parte de la Fed, mientras que el BCE tiene previsto al menos tres recortes en el mismo período. Esta valoración parece razonable dado el panorama actual de crecimiento e inflación en ambas economías”, argumenta.

Un aspecto relevante en los análisis de estos días es que las gestoras consideran que las implicaciones de la política comercial bajo la presidencia de Trump refuerzan las expectativas de una divergencia en el crecimiento relativo entre EE. UU. y Europa; lo cual se reflejará en las decisiones de los bancos centrales.

Sin duda, las políticas arancelarias y las promesas electorales de Trump hacen que, en palabras de Alexis Bienvenu, gestor de fondos de La Financière de l’Échiquier (LFDE), “los dogmas de gobierno económico y político que parecían más asentados estas últimas décadas están desmoronándose”.

En este contexto, considera que la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) vuelve a estar bajo presión, como en 2018, cuando Trump despotricó contra esos “enemigos del pueblo” que subían los tipos. «En aquel momento, el Presidente Powell se resistió y no hay duda de que esta vez lo volverá a intentar, pero ¿cuánto aguantará el dique? Durante los próximos años, Trump podrá influir en las renovaciones periódicas dentro del Consejo de Gobernadores. Powell solo ocupará el cargo hasta mayo de 2026. A partir de ese momento, Trump podrá ejercer sus presiones con más facilidad«, comenta Bienvenu.

La Fed y su pausa

Por ahora, los mercados dan por hecho que la Fed mantendrá los tipos de interés en la reunión de esta semana y que el próximo recorte no se producirá hasta la cita del 18 de junio, pero estarán muy atentos al mensaje que transmita el banco central estadounidense. Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard, espera que Jerome Powell “siga tratando de evitar cualquier apariencia de estar políticamente motivado en relación con la política monetaria, aunque es muy probable que se le pregunte acerca de los recientes pronunciamientos presidenciales sobre el nivel óptimo de los tipos de interés”. 

El experto de Lazard no cree que la nueva administración estadounidense intente poner fin anticipadamente a su mandato como presidente de la Fed, pero sí prevé que los mercados de bonos se vuelvan mucho más sensibles al riesgo de erosión de la independencia de la Fed en el periodo previo al final de la presidencia de Powell en mayo de 2026, “dependiendo de quién sea nominado para ocupar el puesto de presidente de la Fed”. 

Por otro lado, según el análisis de Erik Weisman, economista jefe de MFS Investment Management, el mercado también está expectante ante los planes de la Reserva Federal para finalizar el proceso de endurecimiento cuantitativo (QT). “El techo de deuda, que limita la Cuenta General del Tesoro y la facilidad de recompra inversa, podría enturbiar significativamente las señales económicas que la Fed pretende monitorear. En este contexto, el mercado vería con buenos ojos una rápida conclusión del QT, ya que ello reduciría las posibilidades de errores por parte de la Fed”, apunta Weisman.

Otro punto de atención es si Powell dirá algo respecto a la nueva administración de EE.UU. En este sentido, los expertos de Ebury esperan que elogie la reciente resistencia de la economía y el mercado laboral de EE.UU., al tiempo que señale los aranceles de Trump como un posible riesgo inflacionista. “La Fed tal vez sería negligente si se desviara de la senda de tipos que esbozó en diciembre, antes de comprender mejor las implicaciones económicas de Trump 2.0.”, afirman.

El BCE en su camino

Si nos centramos en el BCE, hay que tener presente que, tal y como recuerdan desde Carmignac, su papel es muy parecido al de la Fed, pero se enfrentan a un contexto de crecimiento diferente. “Su decisión debería ser relativamente clara de cara a la reunión de política monetaria de esta semana. Se espera que la zona euro continúe su trayectoria de crecimiento moderado en los próximos trimestres, impulsada por un aumento gradual del gasto de los consumidores a medida que la desinflación y la reducción de los tipos de interés oficiales aumentan el poder adquisitivo de los hogares. Suponiendo que el entorno económico siga siendo tibio, se espera que el BCE lleve los tipos de interés oficiales a un nivel neutral del 2% para el verano”, afirma Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones de Carmignac.

Pese a que los mercados están valorando un tipo de interés oficial en torno al 2%, algunas gestoras observan riesgos adicionales a la baja para el crecimiento de la zona del euro tras las elecciones estadounidenses y la posibilidad de que los tipos finales sean más bajos de lo previsto. “Desde diciembre, el BCE ya no tiene como objetivo una política suficientemente restrictiva, sino que pretende aplicar una política adecuada. En consecuencia, el debate sobre una configuración adecuada del tipo de interés oficial neutral ha cobrado fuerza en el seno del Consejo de Gobierno (CG). Dada la incertidumbre en torno al rango neutral de la política monetaria y la inflación interna aún demasiado elevada, reflejo en gran medida de las persistentes presiones sobre los precios en el sector servicios, creemos que es probable que los tipos de interés oficiales sigan bajando de forma gradual”, afirma Konstantin Veit, gestor de cartera de PIMCO. 

Por último desde AXA IM añaden que incluso después de recortarlo hasta el 2,75%, el tipo depo del BCE seguiría estando (ligeramente) por encima del rango de tipos neutrales -el que no estimula ni restringe la actividad económica- mencionado por Lagarde en diciembre (2,50%-1,75%).No esperamos ningún cambio en la comunicación. “En diciembre, el Consejo de Gobierno modificó su orientación futura para mantener ‘los tipos de interés oficiales suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario’ para estabilizar la inflación de forma sostenible en el objetivo. Esto debería mantenerse hasta que recibamos más datos, la implementación de políticas en EE UU y el desarrollo de los acontecimientos políticos en Alemania y Francia”, concluye Hugo Le Damany y François Cabau, economista y economista senior de la zona euro de AXA Investment Managers.