UBS Internacional ha anunciado la llegada del Grupo Pacífico a sus oficinas de New York.
El grupo liderado por Fernando Massaro, está integrado por Daniel Gonzalez Lucar, CFA, Richard Gonzalez, Michael Presta y Luis Reyes, todos procedentes de Morgan Stanley.
“Únase a mí, a Michael Sarlanis y a todo el equipo de liderazgo internacional de New York para dar la bienvenida a Fernando Massaro, Daniel Gonzalez Lucar, CFA, Richard Gonzalez, Michael Presta y Luis Reyes a UBS”, publicó en LinkedIn, Fabian Ochsner Market Director, de la oficina internacional de Wealth Management Americas en New York de UBS.
El Grupo Pacífico aporta su amplia experiencia y conocimiento de las necesidades de planificación patrimonial de los inversores no residentes de EE.UU., incluidos empresarios tecnológicos, propietarios de empresas, ejecutivos y sus familias, centrados principalmente en países de América Latina y Estados Unidos, dice el comunicado de la empresa.
Fernando Massaro trabajó en Morgan Stanley desde 2016 y tiene un MBA por la New York University.
Por otro lado, Daniel González Lucar regresa a UBS, luego de un pasaje en Morgan Stanley entre 2021 y 2024. El senior wealth advisor ya cumplió funciones en el banco suizo entre 2017 y 2021 y previamente en J.P. Morgan entre 2009 y 2016, según su perfil de LinkedIn.
Richard González con unos ocho años de experiencia trabajó en firmas como Wells Fargo y Morgan Stanley. Además, Michael Presta en los últimos cuatro años trabajó en U.S. Bank como Hedge Fund Operations Associate, Glazer Capital y Morgan Stanley.
Luis Reyes por su parte, ingresó a Morgan Stanley en 2020 donde trabajó como wealth management operation analyst y luego client service associate.
LinkedIn(LinkedIn): Pilar Vigo, VP of Sales para el Cono Sur de J.P. Morgan Asset Management
Pilar Vigo ha entrado a las filas de J.P. Morgan Asset Management recientemente. Ahí, la ejecutiva tomó el mando de la vicepresidencia de Ventas para la región del Cono Sur, según anunció a su red profesional de LinkedIn.
La profesional –que ahora ocupa el cargo de Vice President of Sales– informó sobre el cambio y se expresó “ansiosa” por los desafíos y oportunidades por delante. “Estoy entusiasmada por embarcarme en este nuevo capítulo y unirme a un equipo tan destacado, trabajando con individuos tremendamente talentosos”, indicó en la red social.
En su publicación, Vigo destacó los roles de Juan Pablo Soffia, Managing Director para el Cono Sur, y Giuliano De Marchi, Head para América Latina de la firma, en su llegada a la firma.
Este es el último hito de una trayectoria que ha llevado a la profesional por distintas casas de inversiones. Antes de migrar a J.P. Morgan AM, Vigo pasó un año y fracción como vicepresidenta de Global Business Strategy en Santander Corporate & Investment Banking (Santander CIB), donde reportaba al Head global.
Anteriormente, pasó tres años y medios en BlackRock, donde trabajó como analista de Wealth Sales y asociada de Institutional Sales. También se desempeñó como analista de crédito de J.P. Morgan e interna de LatAm Economic and Policy Research de Alberdi Partners.
Vigo también se ubica, desde septiembre de 2020, en el directorio de la organización Mujeres en Finanzas, una entidad enfocada en mejorar la participación femenina en la industria financiera.
Foto cedidaVerónica Parellada Eller y Carme Hortalà Vallvé | My Investment Path
Verónica Parellada Eller y Carme Hortalà Vallvé han unido fuerzas para lanzar My Investment Path, un RIA dedicado a clientes residentes y no residentes en EE.UU.
Parellada Eller liderará la oficina desde Miami mientras que Carme Hortalà Vallvé actuará como Compliance Advisor.
La misión de My Investment Path es proporcionar un análisis holístico del cliente, centrándose en su cartera financiera y teniendo en cuenta aspectos como la situación personal y familiar del cliente, objetivos empresariales y estrategias de traspaso intergeneracional del patrimonio, la posición inmobiliaria, la estrategia fiscal de inversión más conveniente con el apoyo de especialistas internacionales, la planificación de la jubilación y más.
Además, el RIA trabajará en estrecha colaboración con profesionales de diversos sectores en Miami, asegurando que cada cliente reciba un asesoramiento personalizado y adaptado a sus necesidades específicas. La flexibilidad y la atención individualizada son valores fundamentales para las fundadoras, quienes se comprometen a diseñar estrategias de inversión que se ajusten al perfil y los objetivos de cada cliente, aseguraron a Funds Society.
“Trabajamos en buscar las mejores opciones para los clientes según sus perfiles. Eso puede incluir diversos tipos de productos, que además de los más tradicionales, puedan incluir alternativos como fondos diversificados en Real Estate por ejemplo, o estrategias de traspaso intergeneracional de riqueza que incluyen productos complejos de seguros de vida” dijo Parellada Eller.
Las dos mujeres, reconocidas en la industria, tomaron contacto a través de la asociación WhE (Women´s Hispanic Executive Association).
La organización comprometida con promover la igualdad de género en el lugar de trabajo y la diversidad de género en roles ejecutivos contribuyó a que las dos expertas se unieran para lanzar la firma.
“Nuestro vínculo se forjó gracias a WhE. Es muy importante lo que la organización hace”, comentó Hortalà Vallvé a Funds Society.
Parellada Eller tiene más de 10 años en el negocio de la industria financiera además de una vasta experiencia en negocios y management. Dentro de su experiencia se destacan las firmas Northwestern Mutual, VIM Wealth Management, Global Business Advisors, American Insurance Company, entre otros.
Por otro lado, Hortalà Vallvé aporta su experiencia en gestión de riesgos y cumplimiento normativo al equipo directivo de My Investment Path. Actualmente lidera la Dirección de Compliance y Riesgos en el grupo financiero español GVCGaesco, donde trabaja para garantizar la integridad y la transparencia en todas las operaciones financieras.
Además, como miembro de la Comisión Económica del FC Barcelona y consejera Independiente en diversas organizaciones, Hortalà aporta una perspectiva diversa al mundo de las finanzas. Además, recientemente ha sido nombrada miembro de la Junta Independiente del Banco Publico Catalán ICF.
Amundi y Victory Capital han firmado un memorando de entendimiento para combinar las capacidades de Amundi US y Victory Capital. Con esta operación, Amundi se convertirá en accionista estratégico de Victory Capital, al tomar una participación del 26,1% de su capital, y establecerá acuerdos de distribución global a largo plazo. Según explican ambas firmas, la operación propuesta creará una plataforma de inversión estadounidense más amplia para los clientes de ambas empresas, proporcionará a Amundi acceso a un conjunto más amplio de capacidades gestionadas en EE.UU. y ampliará la distribución mundial de Victory Capital.
“La operación propuesta beneficiaría a los clientes de ambas empresas con una gama más amplia de clases de activos, incluidas estrategias de inversión en renta fija, renta variable y multiactivos gestionadas activamente y ofrecidas a través de diversos vehículos de inversión, como cuentas gestionadas por separado, ETF, fondos de inversión, UCIT, fideicomisos de inversión colectiva y carteras modelo”, destacan desde las firmas.
Sobre esta oportunidad, Valérie Baudson, Consejera Delegada de Amundi, ha comentado: “La transacción propuesta con Victory Capital es una oportunidad única para reforzar nuestra presencia en EE.UU., al tiempo que nos convertimos en un accionista estratégico de una reputada firma de gestión de activos estadounidense con un excelente historial de crecimiento. Ampliará nuestro acceso a estrategias de inversión estadounidenses de alto rendimiento en beneficio de nuestros clientes de todo el mundo. Además, Amundi se beneficiaría enormemente de una mayor capacidad de distribución en el mercado estadounidense. La combinación supondría un importante catalizador de crecimiento para Amundi. En conjunto, se trata de una propuesta atractiva para nuestros clientes y empleados; también sería una operación de creación de valor para nuestros accionistas, con perspectivas significativas tanto de crecimiento de los ingresos como de sinergias”.
Detalles de la operación
Según la transacción propuesta, Amundi US se combinaría en Victory Capital a cambio de una participación del 26,1% para Amundi en Victory Capital, sin pago en efectivo de por medio. De esta forma, Amundi se convertiría en accionista estratégico de Victory Capital y dos de sus representantes entrarían a formar parte del Consejo de Administración de Victory Capital cuando se cierre la operación. Además, ambas partes suscribirían simultáneamente acuerdos de distribución recíproca durante 15 años.
En virtud de estos acuerdos de distribución propuestos, Amundi sería el distribuidor de la oferta de inversión de Victory Capital fuera de Estados Unidos. Según explican en comunicado conjunto, “esto permitiría a Victory Capital ampliar aún más su alcance fuera de EE.UU. a través de la base mundial de clientes de Amundi, que se beneficiarían de la profunda experiencia en inversiones de Victory Capital y de su sólido historial de resultados de inversión en una gama más amplia de soluciones fabricadas en EE.UU.”. Por su parte, Victory Capital se convertiría en el distribuidor de los productos de Amundi fabricados fuera de EE.UU.en este país. Como resultado, Amundi obtendría acceso a una plataforma de distribución ampliada en los EE.UU., al tiempo que proporcionaría a los clientes de Victory Capital su amplia gama de capacidades de inversión no estadounidenses de alto rendimiento.
La operación propuesta permitiría a ambas partes impulsar sus respectivos objetivos estratégicos. En concreto,permitiría a Amundi reforzar su acceso al mercado estadounidense a través de una mayor plataforma de inversión y distribución en Estados Unidos, así como proporcionar a los clientes de Amundi acceso a una gama más amplia y aún más diferenciada de soluciones de inversión en Estados Unidos.
Y en el caso de Victory Capital, la firma ampliará estratégicamente su plataforma con la incorporación de su mayor Franquicia de Inversión, lo que ampliaría y diversificaría significativamente su base de clientes tanto en Estados Unidos como fuera de Estados Unidos. También brindaría a Victory Capital una oportunidad única de vender las estrategias combinadas de Victory Capital y Amundi US a clientes no estadounidenses a través de toda la red de distribución mundial de Amundi y de empresas conjuntas. “Los clientes de Victory Capital se beneficiarían de una mayor capacidad de inversión en EE.UU. y fuera de EE.UU. y de productos en clases de activos complementarios”, añaden.
Según lo previsto, se espera que la transacción sea positiva para los accionistas de Victory Capital y Amundi, aumentando los ingresos netos ajustados y los beneficios por acción de ambas empresas. Según matizan, las partes están trabajando para alcanzar un acuerdo definitivo, que se espera sea anunciado a finales del segundo trimestre.
Según David Brown, presidente y consejero delegado de Victory Capital, esta operación beneficiará a los clientes, empleados y accionistas de ambas organizaciones. “Desde el punto de vista estratégico, incorporar el negocio estadounidense de Amundi a nuestra plataforma aumenta nuestro tamaño y escala, añade nuevas capacidades de inversión y refuerza aún más nuestra distribución en EE.UU. con la incorporación de nuevos talentos y relaciones. Al mismo tiempo, el acuerdo de distribución posicionaría inmediatamente nuestros productos para el éxito a través de los amplios y eficaces canales de distribución de Amundi en todo el mundo. Desde el punto de vista financiero, la operación crearía valor para el accionista, incrementaría los beneficios y aumentaría nuestra flexibilidad financiera. Además, contar con Amundi como accionista estratégico de nuestra empresa reforzaría nuestra alineación en el acuerdo de distribución y sentaría las bases de una relación duradera y mutuamente beneficiosa a largo plazo”, ha añadido Brown.
Los protagonistas
Sobre sus protagonistas, cabe señalar que Victory Capital es una empresa de gestión de activos diversificada y de rápido crecimiento con sede en EE.UU., que cuenta con 175.000 millones de dólares en activos totales de clientes y un historial probado de adquisiciones. La plataforma diferenciada de la empresa preserva la independencia de una variedad de equipos de inversión, todos los cuales aprovechan las ventajas de una plataforma operativa y de distribución totalmente integrada y centralizada.
Por su parte, Amundi US gestiona en la actualidad 104.000 millones de dólares en una amplia gama de clases de activos, incluyendo renta variable estadounidense y mundial, renta fija y capacidades de inversión multiactivos para particulares e instituciones de todo el mundo. Amundi US aprovecha la fuerza de distribución internacional de Amundi, gestionando una cantidad significativa de activos y carteras en nombre de clientes minoristas e institucionales no estadounidenses. Según destacan, “la incorporación de Amundi US como la mayor franquicia de inversión de Victory Capital mejoraría significativamente la escala de Victory Capital, ampliaría su base global de clientes y diversificaría aún más sus capacidades de inversión, dadas las amplias capacidades de inversión de Amundi US y su sólido rendimiento de inversión a largo plazo”.
Según matiza el comunicado, el memorándum de acuerdo no es vinculante para las partes. “Como ocurre con cualquier negociación, no hay certeza de que estas negociaciones desemboquen en un acuerdo definitivo. La realización final de una transacción seguiría estando sujeta a condiciones, incluidas las aprobaciones reglamentarias”, apuntan.
Los riesgos geopolíticos siguen muy presentes en el radar de las firmas de inversión. El ataque de Irán a Israel de este último fin de semana se suma a la tensión en Oriente Próximo y a la creciente preocupación del impacto que puede tener esta sobre los precios energéticos. En concreto, los expertos miran al precio del crudo, que apenas ha variado su cotización.
“La reacción en los mercados está siendo tibia ante la pasividad en el precio del petróleo que el lunes cedía un -0,6% hasta 89,9 dólares/barril. Los bonos largos recuperan la senda alcista mientras que las bolsas europeas arrancan la semana en positivo, al igual que los futuros en Estados Unidos. Es importante recordar que, si la escalada militar se agrava y los precios de la energía suben con fuerza, la renta fija de corta duración actuaría como refugio, ya que la de mayor duración sufriría al vislumbrarse un mayor riesgo inflacionista. En el caso de la renta variable, este conflicto podría servir de excusa para corregir tras casi 6 meses de alzas consecutivas, lo que desde nuestro punto de vista abriría una oportunidad para incrementar exposición”, explican los analistas de Banca March.
Una visión que también comparten Frank Häusler, Chief Investment Strategist, y Michaela Huber, Cross-Asset Strategist de la boutique Multiasset de Vontobel. «La reacción inmediata de los mercados fue moderada. Los futuros de la renta variable estadounidense se han recuperado a principios de semana, y la situación también se ha mantenido estable en el resto del mundo. Los que habían especulado con una subida de los precios del petróleo se equivocaron. Los futuros del Brent para entrega en junio bajaron 23 céntimos (0,2%), hasta 90,22 dólares por barril, mientras que los del West Texas Intermediate para entrega en mayo cayeron 29 céntimos (0,3%), hasta 85,37 dólares por barril. Esto se debe probablemente también a que los precios del petróleo ya habían anticipado una posible escalada en los días anteriores», explican.
Esta falta de reacción de los mercados también ha llamado la atención de los expertos de Renta 4 Banco. “Las bolsas europeas abrieron la semana con ligeras subidas (futuros Eurostoxx +0,3%) a pesar de un contexto de riesgo geopolítico al alza tras el ataque de Irán a Israel durante el fin de semana, ya en gran medida esperado (respuesta al ataque al consulado iraní en Damasco atribuido a Israel), telegrafiado y por tanto interceptado por Israel y sus aliados. Tras las declaraciones de Irán (dan el asunto por concluido) y EE.UU. (Biden afirma que no apoyará un contraataque de Israel), los mercados muestran relativa tranquilidad asumiendo que la tensión no escalase más. Por el contrario, los inversores seguirán pendientes de cuál es la reacción de Israel, y si hay represalias y con ello se produce una extensión del conflicto en Oriente Medio, podríamos ver avances adicionales en el precio del crudo (Brent podría verse afectado tanto por la condición de productor de Irán como por el riesgo de cierre del Estrecho de Ormuz, por donde pasa más del 20% del crudo) así como refugio en deuda pública, oro y dólar”, indica el último informe elaborado por su equipo de analistas.
En opinión de Vincent Chaigneau, director de análisis de Generali Investments, este comportamiento del mercado y del atractivo de los activos refugio es normal. Según recuerda, “las crisis geopolíticas suelen tener un impacto efímero en los mercados”; dicho esto, su escenario central es que el ataque «sin precedentes» pero «calibrado» no dará lugar a una escalada brusca, aunque la reacción de Israel es incierta y la tensión regional, intensa.
“Esto se produce en un contexto de fatiga en el repunte de los activos de riesgo, y un repunte de las volatilidades de estos activos, especialmente el crédito, desde finales de marzo, y la continuación de un repunte del precio del petróleo de cuatro meses de duración. El aumento de los precios del petróleo, y de su volatilidad, suele ir asociado a una mayor volatilidad de la renta variable, especialmente cuando está impulsado por tensiones geopolíticas y/o implica una mayor incertidumbre económica y política”, explica Chaigneau.
Según su análisis, el impacto sobre los bonos depende de si las repercusiones sobre la inflación dominan el efecto de arrastre sobre el growth y la huida hacia la «calidad». “Hay que tener en cuenta la fuerte correlación positiva de los últimos seis meses entre los precios del petróleo y la tasa implícita de los tipos de interés de la Fed a finales de 2024. Sin embargo, recientemente la beta de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidenses a 10 años con respecto a los recortes implícitos de 2024 ha disminuido. Los umbrales de inflación (especialmente 1-2 años) ya se han disparado, y la confianza en una recuperación cíclica mundial ha aumentado. De ahí que el precio de los bonos descuente ya muchas noticias bajistas, al haber castigado la visión del consenso para 2024. Ahora vemos que los rendimientos del Treasury 10 años (4,55%) se acercan a niveles de resistencia clave que pueden ofrecer una oportunidad de compra”, añade el director de análisis de Generali Investments.
¿Y ahora qué?
¿Qué pasaría si se extendiera el conflicto en Oriente Medio? Según el análisis que hacen desde Allianz GI, una «crisis total en la región» no es escenario base. «Vemos indicadores «tranquilizadores» de que cualquier respuesta de Israel al menos podría ser medida y Estados Unidos, su aliado más importante, ha afirmado que no participará en ninguna represalia», explica Gregor MA Hirt, CIO Global Multiactivo de Allianz GI, desde la óptica del análisis político.
Desde una visión de mercado, coincide con las valoraciones ya expresadas, y añade: «Una escalada adicional podría complicar los esfuerzos de los bancos centrales por controlar la inflación a medida que los precios más altos del petróleo se filtren en la inflación subyacente. Sin embargo, creemos que a menos que tengamos una explosión total de la crisis regional, el impacto debería mantenerse bajo control. Los mercados de acciones siguen siendo fundamentalmente sólidos gracias a datos económicos mejores de lo esperado y ganancias sólidas. A medio plazo, por lo tanto, seguimos siendo constructivos sobre los índices bursátiles, y creemos que las correcciones a corto plazo podrían ofrecer buenos puntos de entrada o reentrada. En este entorno, los precios más altos del petróleo podrían, en gran medida por razones psicológicas, exacerbar los temores sobre la persistencia de la inflación a largo plazo y las posibilidades disminuidas de recortes de tasas de interés por parte de los bancos centrales».
Neuberger Berman apuesta por acercar su oferta global de private equity a inversores minoristas y profesionales aptos con la incorporación de los nuevos fondos NB Direct Private Equity Fund 2024* y NB Global Private Equity Access Fund. La firma cuenta con una plataforma global con una dilatada trayectoria tanto en los mercados cotizados como privados y, en el ámbito de la inversión alternativa, se vale de la experiencia de más de 430 profesionales en mercados privados y de acuerdos con distribuidores locales para gestionar 129.000 millones de dólares en activos. En 2023, NB Private Markets invirtió más de 14.000 millones de dólares en coinversiones, inversiones primarias y secundarias, y en deuda privada.
Sobre los nuevos fondos que lanza la firma, explican que el NB Direct Private Equity Fund 2024 inició su captación de capital en marzo de 2023 y su periodo de suscripción finaliza en diciembre de 2024. El fondo ofrece una estrategia en línea con los vehículos anteriores y tiene como objetivo proporcionar a los inversores una amplia diversificación. Para ello agrupa dentro de una estructura cerrada más de 30 posiciones diferentes a través de coinversiones directas en diversos sectores y regiones geográficas, distintos tamaños de compañías y diferentes estrategias de creación de valor.
Una característica nueva de este fondo es su clasificación conforme al Artículo 8 en virtud del Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros (SFDR, por sus siglas en inglés) de la UE. La inversión mínima requerida para la mayoría de las clases de acciones disponibles es de 25.000 euros.
“Gracias a las gran número de relaciones que es capaz de generar la plataforma global de NB Private Markets el equipo gestor es capaz de analizar un amplio número de coinversiones alcanzando durante 2023 un promedio de más de 11 operaciones a la semana, frente a la media de 8 operaciones a la semana de los tres años naturales anteriores. Gracias a este volumen, el equipo puede adoptar un enfoque altamente selectivo y crear una cartera diversificada de coinversiones en colaboración con los principales gestores de private equity”, destacan desde la gestora.
Respecto al segundo de los fondos que presenta, el NB Global Private Equity Access Fund, señala que se lanzó en diciembre de 2022 y está dirigido a inversores profesionales e institucionales. Este vehículo semilíquido ofrece exposición directa a compañías privadas y se centra en invertir a través de coinversiones, dando un menor peso a inversiones secundarias. Según indica la gestora, “se puede acceder a través de una suscripción mínima de 10.000 euros y permite realizar suscripciones y reembolsos mensualmente”.
Asimismo, NB Global Private Equity Access Fund proporciona una serie de informes periódicos sobre su estrategia, su cartera y sus posiciones a través de su web, lo que aporta a sus inversores la transparencia que necesitan. El equipo evalúa oportunidades de inversión altamente atractivas en private equity junto con otros gestores líderes experimentados y que cuentan con amplios recursos, centrándose especialmente en empresas menos cíclicas y más resilientes que sean líderes en el mercado.
Perspectivas del entorno de inversión
A raíz de este lanzamiento José Luis González Pastor, uno de los profesionales de inversión senior que dirige ambos fondos, ha señalado: “En los últimos años, la experiencia de los inversores en el mercado cotizado ha sido volátil debido a la elevada inflación, la pandemia mundial y los aumentos de los tipos de interés a niveles que no se veían desde hace más de una década. Sin embargo, la evolución del private equity ha sido más fluida, lo que ha permitido que se consoliden las principales ventajas que ofrece: rentabilidades históricas sólidas (al superar a los mercados cotizados durante largos periodos de tiempo), una menor volatilidad y ventajas de diversificación”.
Según el balance que hace de 2023, las reservas récord de efectivo disponible aumentaron hasta los 2,59 billones de dólares, lo que sugiere que la actividad en private equity podría ser significativa a medida que los valores se recuperen lentamente y las condiciones mejoren. “Esperamos que el nivel de interés y compromiso de los clientes siga aumentando con la evolución de la normativa y el lanzamiento de nuevos fondos en el segmento de private equity”, añade.
Por su parte, Javier Mallo de Vargas, responsable para la Península Ibérica, comenta: “La demanda de estrategias en los mercados privados continúa siendo fuerte en 2024, ya que los inversores siguen interesados en diversificar sus carteras y en incorporar fuentes de rentabilidad sólida a largo plazo. La amplia experiencia del equipo de Private Equity global de Neuberger Berman ha garantizado un flujo continuo de oportunidades de coinversión para nuestros clientes, una tendencia que creemos que se va a mantener”.
* A partir del 13 de marzo de 2024, NB Direct Private Equity Fund 2023 ELTIF cambió su nombre a NB Direct Private Equity Fund 2024.
DWS ha anunciado el último avance en su impulso estratégico de crecimiento en el crédito alternativo con la creación de la nueva unidad de negocio de Capital Solutions y el nombramiento de Vlado Spasov como director, que tendrá efecto inmediato.
Según explica la gestora, este último avance supone la incorporación de una cartera activa de operaciones, como piedra angular de la iniciativa estratégica de DWS para acelerar el crecimiento de su franquicia de activos alternativos, valorada en 111.000 millones de euros. DWS cuenta con una trayectoria de más de 50 años en el sector de las inversiones alternativas, con una sólida presencia en el sector inmobiliario, las infraestructuras, los activos reales líquidos y el direct lending.
La nueva unidad de negocio de Capital Solutions formará parte del negocio de crédito alternativo de DWS y ofrecerá soluciones sofisticadas y flexibles en el ámbito de los préstamos para situaciones especiales. La firma señala que esta unidad se suma a otras iniciativas estratégicas de DWS en el ámbito del crédito alternativo, como los préstamos directos, los préstamos apalancados y el crédito estructurado.
Sobre la incorporación de Vlado Spasov como director de esta nueva unidad, la gestora destaca sus más de 20 años de experiencia. Recientemente ha sido fundador y director de inversiones de Trimontium Capital, y anteriormente fue director general del Hedge Fund Solutions Group de Blackstone y miembro de su Special Situations Investing Group. Anteriormente, Spasov fue director de Ares Management y vicepresidente de Fortress Investment Group. Vlado Spasov es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad Americana de Bulgaria y posee un MBA por la Wharton School de la Universidad de Pensilvania. Reportará a Dan Robinson, director de Crédito Alternativo para EMEA de DWS.
A raíz de este anuncio, Dan Robinson, director de Crédito Alternativo (EMEA) de DWS, ha declarado: “Con el nombramiento de Vlado, avanzamos al ritmo de nuestro compromiso de crecimiento en crédito alternativo. La estrategia Capital Solutions se dirige a una parte infra atendida de los mercados de crédito privados, entre la deuda senior y la renta variable. Vlado tiene una gran experiencia en la provisión de soluciones innovadoras y flexibles en este espacio, con un historial sólido y probado, y estamos muy satisfechos de haberle atraído a DWS. Además de dirigir nuestro negocio de Capital Solutions, esperamos que Vlado desempeñe un papel destacado en el crecimiento de nuestro negocio de Direct Lending”.
Por su parte, Vlado Spasov, director de Capital Solutions de DWS, ha añadido: “Existen importantes oportunidades de crecimiento en las áreas más sofisticadas de los mercados de crédito privado, especialmente en la entrega de primas de complejidad a nuestros inversores. Estoy deseando trabajar con el equipo de DWS y construir una franquicia líder en Capital Solutions”.
Lanzado en mayo de 2021, el fondo Aviva Climate Transition Global Credit aspira a combinar la rentabilidad del crédito con grado de inversión (IG) con un significativo impacto climático. Para conseguirlo, invierte en crédito corporativo con sesgo hacia la transición climática, con un rating medio de A- y una cartera concentrada de entre 80 y 100 nombres.
“La premisa del fondo es un doble mandato: resultados climáticos positivos, pero también rendimientos de inversión, porque creemos que no hay que renunciar al rendimiento para formar parte de la transición hacia un futuro mejor”, explican a Funds Society Laura Frost, Credit Investment Director en Aviva, y Thomas Chinery, gestor del fondo.
La forma en que se seleccionan las participaciones es a través de un modelo retrospectivo con 25 años de datos de diferenciales que divide el universo no por sector, sino por volatilidad. “Lo que el modelo hará en su forma más pura es decirnos por ejemplo el momento en el que todos los bancos a corto plazo deben estar en cartera, porque ahí es donde está el valor”, indica Frost. Al modelo también se le pueden añadir varios escenarios macroeconómicos y ajustarlo para que devuelva una visión del mundo más realista.
“A continuación, nuestro equipo de analistas financieros con experiencia local lo rellenará con su mejor idea. Luego los gestores elegirán una de esas mejores ideas o su propia idea. En definitiva, se trata de un enfoque bottom-up. Por supuesto, hay un cierto grado de comprensión macro, pero está muy lejos de ser el clásico fondo de crédito macro. Y la valoración lo es todo. Se trata de la transición climática, pero en última instancia nos fijamos en la valoración”, añade.
La estrategia incluye dos tipos de empresas: proveedoras de soluciones o aquellas que estén orientando sus modelos para aportar a un mundo bajo en emisiones. En ambos casos con “unos fundamentos crediticios y una valoración crediticia adecuados para poder incluirlas en la cartera”. Así que, subraya la experta, aunque se trata de un fondo tradicional de grado de inversión, “la selección ascendente del crédito es la última parte del proceso” y los beneficios para el clima se sitúan al inicio del proceso.
Selección de las compañías
Dentro del grupo de los proveedores de soluciones, una característica fundamental es su ventaja competitiva, señala por su parte Chinery. “Queremos invertir en las empresas que están proporcionando las mejores soluciones, y pensamos que las que producen una alternativa mejor que sus competidores no sólo son buenas desde una perspectiva climática, sino también porque en un entorno de tipo recesivo, las compañías que producen la mejor alternativa son probablemente las que tendrán los flujos de caja más resistentes y los mejores balances”, destaca.
En cuanto a las compañías en transición hacia un modelo de producción más sostenible, existen sectores con un riesgo mucho mayor que otros, y un estudio de Fitch establece que un gran porcentaje de las rebajas de calificación previstas en la próxima década se deben al estrés climático, indica. Por eso, cuanto mayor es este riesgo, más valor debe tener la marca: “Cuando nos fijamos en las empresas que están en sectores de mayor riesgo, tienen que hacer más cambios materiales en su modelo de negocio. Y si son demasiado lentas en este momento, el coste de hacerlo será demasiado alto, lo que les impedirá hacerlo o pondrá en tensión su balance y su endeudamiento”.
En cuanto a la construcción de la cartera, por valor de mercado los proveedores de soluciones representan alrededor del 20%, y las empresas que están orientando su modelo hacia una economía más baja en carbono alrededor del 80%. Por ello, buscan sobreponderar los nombres de soluciones. “Es decir que si son un 20%, buscamos tener entre 30% y 40% de la cartera en esos nombres, porque son los que impulsan el cambio. La otra categoría nos brinda a su vez la gran oportunidad de tener compañías de grado de inversión más tradicionales”.
Un enfoque diferenciado
Frost explica que existen tres grandes categorías de fondos globales de crédito corporativo con enfoque climático o sostenible: los ESG, muchos de los cuales son antiguos fondos recategorizados en los últimos cinco años, los de impacto o sostenibles (en general los artículo 9 del SFDR) y los climáticos (en general artículo 8). “En base al análisis que he hecho de los más similares a nosotros, la mayoría tiene un sesgo hacia el alto rendimiento o los mercados emergentes. El nuestro es un enfoque mucho más purista hacia el grado de inversión, si bien tenemos una palanca de alto rendimiento del 15% para usar si queremos”.
Por ejemplo, en caso de que haya un rally en los combustibles fósiles, al ser un fondo de transición climática no les es posible invertir en ese sector, “así que tenemos que utilizar las correlaciones entre tal vez híbridos corporativos y energía y alto rendimiento”, señala. “Utilizamos la palanca de alto rendimiento no para añadir beta cuando el mercado está subiendo, sino más bien como una alternativa a los valores que no se nos permite poseer”.
Previsiones macroeconómicas
Chinery considera que resulta difícil predecir el curso de este año, sobre todo cuando los economistas han cambiado sus perspectivas en los últimos meses. Tras el número excesivo de recortes previstos por el mercado a principios de año, el gestor cree que los recortes descontados ahora mismo no parecen inapropiados, en un rango de dos a tres, y que incluso el BCE podría mover ficha antes que la Fed por las perspectivas de inflación en la zona euro.
“Pero basándonos en todo eso, es un poco difícil decir hacia dónde van a ir los tipos de interés. Así que una de las cosas en las que estamos especialmente centrados es en incorporar un carry realmente fuerte en la cartera. Algo que no tenía importancia en la última década, con el entorno de tipos bajos. Ahora ese nivel de carry que tienes en una cartera IG sobre una base ajustada al riesgo significa que puedes alcanzar el nivel de rentabilidad incluso si te equivocas en términos de spread”, resume.
En su opinión, no existe razón material para la ampliación de los diferenciales que no sea la falta de demanda de los inversores, y no es el caso. “Si los diferenciales se amplían, la gente compra porque los rendimientos son más altos. Si se mantienen, la gente compra porque resultan atractivos. Y si se estrechan, la gente compra porque vuelve a estar un poco asustada”, señala.
El escenario más difícil sería que la inflación despegue de nuevo, pero desde la gestora no lo ven probable pese a algunos datos de los últimos meses. “Somos muy cautos al respecto, pero seguimos manteniendo una perspectiva constructiva para el resto del año”.
¿Por qué invertir con impacto climático?
“Si no estás sentado a la mesa, no puedes infundir ningún cambio”, afirma Frost. “Tener la capacidad de influir mediante el compromiso activo y el stewardship es muy importante”.
Aunque el grado de inversión es un área que la mayoría de los clientes está buscando, aún hay mucho efectivo al margen, por ejemplo en fondos monetarios, de clientes que tienen un rendimiento atractivo sin necesidad de asumir riesgos de duración. Sin embargo, mantener efectivo solo es atractivo a corto plazo y en los niveles más elevados, agrega Frost, por lo que las perspectivas para el IG son muy positivas, con un riesgo muy limitado de rebaja de calificación.
“Me gustaría añadir –indica por su parte Chinery- que no se puede generar el cambio a través de inversiones pasivas. Lo que realmente consigue la gestión activa se realiza a través de comprometernos con esas empresas, hablar con ellas si las tenemos en cartera, y trabajar con ellas para apoyar ese cambio en el mundo real”.
Y destaca: “Creo que esa es la parte más importante, una de las partes más importantes, de la gestión activa, junto con la selección de valores. Por eso volvemos a ese doble mandato: Queremos producir fuertes rendimientos similares a los de un fondo IG tradicional en un fondo climático, para también impulsar ese cambio en el mundo real”.
Capital Strategies Partners distribuye los fondos de Aviva en España, Italia y Portugal.
Foto cedidaFirma del acuerdo entre Bitpanda y Landesbank Baden-Württemberg (LBBW).
Bitpanda, el unicornio fintech europeo, ha llegado a un acuerdo estratégico con el banco alemán Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), que se convierte, así, en el primer banco tradicional europeo en ofrecer servicios de custodia y compra de criptomonedas a sus clientes corporativos. Según explican ambas compañías, Bitpanda, y más concretamente su vertical B2B, Bitpanda Technology Solutions (BTS), pondrá a disposición de LBBW su infraestructura de Investment-as-a-service que le permitirá, entre otras funciones, almacenar y comprar activos digitales como bitcoin y ethereum, entre otras.
Esta alianza se constituye como el primer acuerdo, dentro del marco europeo, entre un banco con más de 200 años de historia, y que se encuentra entre los cien primeros del mundo, y un proveedor tecnológico de inversión y custodia de activos digitales como es Bitpanda. Según indican, las pruebas piloto del servicio arrancarán en la segunda mitad de este 2024, y, una vez superadas, se lanzará el servicio al mercado.
Para Lukas Enzersdorfer-Konrad, CEO de Bitpanda Tecnology Solutions, este acuerdo supone un gran hito para ambas compañías. “LBBW ha decidido tomar la delantera en los servicios que le ofrecen a sus clientes, demostrando cómo la tradición y la experiencia pueden ir de la mano de la innovación, la agilidad y el espíritu emprendedor. Estamos encantados de acompañar a LBBW de ahora en adelante”, apunta Enzersdorfer-Konrad.
“Al ofrecer la custodia de criptoactivos, nos posicionamos con un claro valor añadido para nuestros clientes corporativos. Todo ello, a la vez que garantizamos los más altos estándares de seguridad y calidad en nuestros servicios. Bitpanda nos proporciona la infraestructura técnica y regulatoria necesaria para ofrecer a nuestros clientes soluciones innovadoras y, sobre todo, seguras en el ámbito de los activos digitales”, añade Stefanie Münz, miembro del Consejo de Administración de LBBW y responsable de finanzas, estrategia y operaciones, resalta el valor diferencial de esta alianza.
El acuerdo se suma a las otras doce alianzas que, en poco más de seis meses, Bitpanda Technology Solutions (BTS) ha establecido con players europeos como el gigante global de pagos Visa o el neobanco N26, con el que ya suma más de ocho millones de clientes en el mundo, más de un millón de ellos en territorio español.
Según la experiencia de Bitpanda, cada vez son más las compañías que buscan invertir en cripto y, con ello, la custodia también está adquiriendo más importancia como infraestructura básica que garantiza la seguridad en las operaciones. Para operar, Bitpanda cuenta con una licencia MiFID II para sociedades de valores, una licencia PSD II para dinero electrónico y varias licencias y registros de criptomonedas como proveedor de activos virtuales en numerosos países europeos, entre ellos Alemania.
Según resalta Stephan Paxmann, Head de Digitalización e Innovación de LBBW, “con la plataforma de custodia de criptomonedas de Bitpanda, estamos mejorando nuestra oferta de activos digitales de la mano de un socio europeo fuerte, el mercado de activos digitales está en constante evolución, por ello, es esencial para nosotros, como banco estatal regulado, continuar impulsando esta vertical de forma segura”.
Por último, Jürgen Harengel, COO Corporate Bank de LBBW, añade: “La demanda de activos digitales por parte de nuestros clientes corporativos es cada vez mayor. Estamos convencidos de que los criptoactivos sentarán las bases para otros modelos de negocio. Con la cooperación, estamos creando la base técnica y regulatoria en una fase temprana para apoyar mejor las estrategias individuales de cripto de nuestros clientes corporativos”.
Los fondos de pensiones brasileños lograron su mejor resultado en 10 años, con un superávit neto de 14.000 millones de reales*, registrado el año pasado.
Los datos provienen de estadísticas consolidadas publicadas por la Asociación Brasileña de Entidades Cerradas de Pensiones Complementarias (Abrapp). La rentabilidad promedio fue de 13,15% en el año, por encima del promedio de 2022 (9,31%) y 2021 (5,88%).
El resultado fue un cambio clave para el sector, que registró déficits netos en los dos años anteriores: 15.900 millones de reales en 2022 y 36.400 millones de reales en 2021.
En relación al número de activos totales, el sector creció, totalizando 1,27 billones de reales (equivalente al 11,7% del PIB), aumento respecto del año anterior, cuando totalizó 1,18 billones de reales.
La encuesta de Abrapp incluyó a 236 entidades de pensiones cerradas, de un total de 270 que conforman todo el sistema. Hay 3 millones de participantes activos.
