URSUS-3 Capital ha sido autorizada por la CNMV como la primera agencia de valores con capacidad ERIR, inscripción y registro de instrumentos financieros tokenizados, y comenzará a prestar sus servicios con la infraestructura de custodia de Onyze y la tecnológica Token City.
Según el informe “Relevance of On-chain Asset Tokenization” de Boston Consulting Group, el valor total de los activos tokenizados, como bienes inmuebles, deuda e inversiones alternativas, entre otros, alcanzará los 16 billones de dólares para 2030, lo cual representa un 10% del PIB mundial.
En España, los cimientos de esta transformación se establecieron con la modificación de la Ley del Mercado de Valores en 2023, la cual otorga plena validez jurídica al uso de tecnologías de registro distribuido, como blockchain, para la representación digital de instrumentos financieros. No obstante, estaba aún pendiente autorizar a las instituciones financieras encargadas de la inscripción y registro de los instrumentos tokenizados (función conocida como ERIR). Con la primera autorización, otorgada a URSUS-3 Capital, se resuelve este asunto, abriendo el camino hacia la tokenización masiva de activos.
Para prestar el servicio de ERIR, además de obtener las autorizaciones pertinentes, URSUS-3 Capital se ha dotado de las capacidades técnicas necesarias mediante acuerdos con Onyze como proveedor de wallets digitales para la custodia de las claves privadas, y con Token City para la gestión integral de los activos tokenizados. En palabras de Juan Jurado, director general de Ursus-3 Capital AV, “estamos orgullosos de formar parte de este ecosistema junto a estos actores líderes de la tokenización de activos, ONYZE y Token City. Desde Ursus teníamos claro que la tokenización de activos regulados iba a suponer una revolución en la industria financiera y por tanto queríamos formar parte de esta tendencia”.
Onyze como entidad registrada en el Banco de España para la oferta de servicios de custodia y exchange de criptoactivos ha posibilitado el desarrollo, a través de su infraestructura de software, del esquema de wallets sobre el que se van a apoyar las emisiones, así como las funciones propias del ERIR. Tal y como afirma Ángel Luis Quesada, CEO de ONYZE, “para ONYZE, el poder participar en el servicio de la primera ERIR consolida nuestra apuesta por el uso de la tecnología blockchain para favorecer el acceso a los activos tradicionales, camino que empezamos hace años participando en los primeros sandbox regulatorios. Poder cumplir nuestro rol, como gestor de wallets regulado, acompañando a Ursus y TokenCity, es todo un reto que esperamos cubrir con creces”.
Por su parte, Token City facilita las tecnologías y la cobertura regulatoria necesaria para que las entidades puedan adentrarse fácilmente en la nueva economía tokenizada. Ofrecen plataformas en marca blanca y APIs para emisores, han desarrollado la primera solución para gestionar las funciones de ERIR y pronto se convertirán en una de las primeras bolsas de valores tokenizados a nivel global que operará bajo el nuevo reglamento piloto europeo. «Es un orgullo para nosotros poder contribuir a esta transición hacia la economía tokenizada junto a entidades pioneras en sus sectores, como URSUS-3 Capital y Onyze», afirma Yael H. Oaknin, CEO de Token City.
URSUS-3 Capital, Onyze y Token City están trabajando juntos en la que será la primera emisión regulada con ERIR de España. Dianelum será la empresa pionera que llevará a cabo la primera emisión de valores tokenizados por valor de 5 millones de euros. Esta modalidad de financiación innovadora, internacionalmente conocida como Security Token Offering o STO, regulada ya completamente por la legislación española, permite al inversor obtener los títulos digitalmente de una manera mucho más ágil y directa que métodos alternativos tradicionales. En palabras de Jonathan González, CEO de Dianelum, “nuestro ADN se define por la capacidad de ser disruptivos, al impulsar líneas de negocio que se distinguen claramente de lo convencional; por esta razón hemos decidido apostar por la nueva economía tokenizada y agradecemos a entidades como Token City, URSUS-3 Capital y Onyze por sumarse a esta emocionante aventura”.
El Comité de Dirección de CaixaBank ha nombrado a Marta Alonso directora general de OpenWealth, la filial de CaixaBank dedicada a prestar servicios de consultoría patrimonial independiente para grandes patrimonios. Con este nombramiento, Marta Alonso sustituye a Sol Moreno de los Ríos, que ha fichado por la banca privada de Santander como nueva responsable de Ultra High Networth Individuals (UHNWI).
Según explican desde CaixaBank, Marta Alonso era hasta ahora directora de Asesoramiento Independiente de Banca Privada de CaixaBank y cuenta con una amplísima experiencia en el sector de la Banca Privada y la gestión de patrimonios. Además, Alonso es consejera de CaixaBank Wealth Management Luxembourg, la filial internacional de banca privada de CaixaBank.
“En su trayectoria profesional, Marta Alonso ha liderado iniciativas clave que han impulsado la innovación y la excelencia en el servicio al cliente. Su liderazgo y visión estratégica han sido fundamentales para el desarrollo de soluciones de asesoramiento independiente, posicionando a CaixaBank como un referente en el mercado. La nueva directora general de OpenWealth es licenciada en Administración de Empresas y Finanzas por CUNEF y posgrado en el Programa de Desarrollo de Alta Dirección por IE Business School”,destacan desde la entidad sobre su trayectoria profesional.
Respecto a Sol Moreno de los Ríos, la profesional ha dejado CaixaBank tras permanecer dos años en el cargo. Ahora ha fichado por Santander Banca Privada donde estará a cargo de la división de clientes UHNWI. Este es el segundo movimiento destacable en el negocio de banca privada tras el nombramiento, en septiembre de este de año de Víctor Allende como responsable de Santander Private Banking España, quien también procedía de CaixaBank.
Sobre OpenWealth
OpenWealth es la filial de CaixaBank dedicada a prestar servicios de consultoría patrimonial independiente para clientes con grandes patrimonios (Ultra High Net Worth, en sus siglas en inglés). Con más de 7.300 millones de euros en activos bajo supervisión (abril 2024) es la mayor consultora patrimonial para grandes patrimonios y el mayor servicio de multifamily office de España. Actualmente, la filial cuenta con una cartera de 45 clientes, cerca de 20 consultores y cinco centros especializados en España.
En 2022, CaixaBank se convirtió en el primer banco en España en ofrecer a sus clientes con grandes patrimonios un servicio de consultoría de patrimonio global, 100% independiente y con cobro explícito. Está destinado a personas con activos superiores a 50 millones de euros, con independencia de si son o no clientes de la entidad y de dónde tengan éstos depositado su patrimonio, pudiendo ser en entidades diferentes.
OpenWealth da un servicio holístico, desde una entidad independiente, que cubre todas las necesidades del cliente, desde el proceso de asignación estratégica de activos e información consolidada hasta la búsqueda de proveedores nacionales e internacionales de servicios específicos. De esta forma, entidades de fuera del Grupo CaixaBank también podrán prestar los servicios de asesoramiento, gestión discrecional de carteras, RTO o custodia.
La energía nuclear no se limita a los reactores que hemos visto en el pasado; las empresas líderes de hoy en día están reimaginando el potencial de la energía nuclear con nuevas tecnologías como los reactores modulares pequeños (SMR), avances en los combustibles nucleares e incluso microrreactores portátiles. Estas innovaciones prometen hacer que la energía nuclear sea más segura, eficiente y accesible para una gama más amplia de aplicaciones, desde la alimentación de las ciudades a las instalaciones industriales remotas.
Cuando la mayoría de la gente piensa en la industria de la energía nuclear, lo primero que le viene a la mente es el uranio y las empresas que extraen este elemento. Al fin y al cabo, el uranio es el combustible esencial que alimenta los reactores nucleares. Desde la exploración hasta la extracción, las empresas mineras de uranio son actores cruciales y, hasta hace poco, han atraído la mayor parte de la atención en este ámbito.
Sin embargo, la industria nuclear va mucho más allá de las mineras de uranio. De hecho, algunas de las innovaciones más revolucionarias se están produciendo en los segmentos industrial y de servicios públicos. Las empresas industriales lideran el desarrollo de reactores de nueva generación, tecnologías modulares y soluciones de seguridad avanzadas que hacen que la energía nuclear sea más eficiente y versátil que nunca. Por su parte, las empresas de servicios públicos desempeñan un papel clave en la generación y distribución de energía nuclear a ciudades e industrias, desde la electricidad doméstica hasta las crecientes necesidades de los centros de datos y la inteligencia artificial.
Mineras de uranio
Cameco Corp. (CCJ) (7,20% de los activos de NLR)
Cameco, uno de los mayores productores mundiales de uranio, explota minas de alta calidad en Canadá, Estados Unidos y Kazajistán. A medida que aumenta la demanda mundial de energía nuclear, Cameco se posiciona para desempeñar un papel clave en el suministro de uranio para alimentar reactores en todo el mundo. El compromiso de la empresa con la sostenibilidad y la eficiencia operativa también la distingue en la industria minera.
Uranium Energy Corp (UEC) (5,70% de los activos de NLR)
Con sede en Estados Unidos, Uranium Energy Corp. se centra en métodos mineros de recuperación in situ (ISR) de bajo coste y respetuosos con el medio ambiente, que reducen el impacto ambiental en comparación con la minería tradicional. UEC está ampliando activamente su producción de uranio para satisfacer la creciente demanda, lo que la convierte en una opción atractiva para los inversores que buscan suministro nacional de uranio.
NexGen Energy (NXE) (4,97% de los activos NLR)
NexGen Energy avanza actualmente en uno de los mayores proyectos de uranio en fase de desarrollo, el proyecto de alta pureza Rook I en Canadá. Con planes de técnicas innovadoras de extracción y tratamiento, NexGen aspira a establecer nuevas normas de eficiencia y responsabilidad medioambiental en la producción de uranio.
Industria nuclear
BWX Technologies (BWXT) (6,20% de los activos de NLR)
La historia de BWX se remonta al siglo XIX y participó en el Proyecto Manhattan de los años cuarenta. En la actualidad, está especializada en componentes y servicios nucleares, con especial atención a los reactores nucleares avanzados para aplicaciones comerciales y militares. La empresa es líder en tecnología de reactores modulares pequeños y también está a la vanguardia de la innovación en combustible nuclear.
NuScale Power Corp. (SMR) (5,40% de los activos de NLR)
NuScale es pionera en el desarrollo de pequeños reactores modulares diseñados para proporcionar energía nuclear segura, eficiente y asequible. Con su diseño de SMR aprobado por la Comisión Reguladora Nuclear de EE.UU., NuScale se acerca al despliegue comercial, llevando potencialmente la energía nuclear modular a regiones antes inadecuadas para los reactores a gran escala.
Oklo Inc. (OKLO) (3,74% de los activos de NLR)
Oklo trabaja en microrreactores ultracompactos diseñados para suministrar energía a lugares remotos, instalaciones industriales y centros de datos. Su avanzada tecnología de reactores utiliza combustible nuclear reciclado, lo que la convierte en una solución sostenible para el futuro de la energía nuclear, especialmente en zonas donde las redes eléctricas convencionales son impracticables.
Servicios nucleares
Constellation Energy Corp. (CEG) (7,79% de los activos de NLR)
Como mayor productor de energía libre de carbono de Estados Unidos, Constellation Energy explota una flota de centrales nucleares que suministran electricidad fiable y libre de emisiones. Constellation está explorando activamente asociaciones para apoyar tecnologías nucleares de nueva generación y acuerdos para suministrar energía a centros de datos de grandes empresas tecnológicas como Microsoft.
Public Service Enterprise Group (PEG) (6,89% de los activos de NLR)
PEG posee y explota centrales nucleares en EE.UU. como parte de su compromiso con un futuro de bajas emisiones de carbono. Al invertir en energía nuclear como parte fundamental de su combinación energética, PEG contribuye a satisfacer la demanda regional de electricidad y apoya los objetivos estatales y federales de descarbonización.
PG&E Corp (PCG) (5,94% de los activos de NLR)
Pacific Gas and Electric (PG&E) explota la central de Diablo Canyon, la última central nuclear que queda en California, que suministra energía de base vital para la red energética del estado. Con planes para prolongar la vida útil de la central, PG&E pretende garantizar un suministro eléctrico estable y de bajas emisiones a millones de clientes californianos a medida que el estado se orienta hacia fuentes de energía renovables.
A medida que el mundo se orienta hacia las energías limpias y la descarbonización, las empresas de energía nuclear se están convirtiendo cada vez más en un sector del mercado en el que se fijan los inversores. Sin embargo, la energía nuclear conlleva riesgos y factores únicos que los inversores deben sopesar cuidadosamente.
Los riesgos regulatorios en este sector son notables, ya que la energía nuclear es una de las industrias más reguladas. Los cambios normativos o el aumento de los requisitos de seguridad pueden afectar a las empresas de muchas maneras, por lo que es esencial mantenerse informado sobre el panorama regulador. Los factores geopolíticos también desempeñan un papel, especialmente en la minería del uranio, donde las operaciones en regiones políticamente inestables pueden interrumpir el suministro e influir en los precios.
En el lado positivo, el apoyo de los gobiernos a la energía nuclear está creciendo a medida que los países tratan de cumplir los objetivos de descarbonización. Muchos gobiernos ofrecen incentivos a las tecnologías nucleares avanzadas, en particular a los reactores modulares pequeños, lo que podría estimular el crecimiento del sector. Además, la creciente demanda de energía limpia y fiable, impulsada por sectores como los centros de datos y la IA, subraya el papel de la energía nuclear como fuente de energía estable y permanente.
Por último, la energía nuclear es una inversión a largo plazo, ya que la construcción y puesta en marcha de nuevas instalaciones y tecnologías suele llevar años. Un enfoque diversificado y global puede ayudar a mitigar los riesgos ligados a la industria nuclear, permitiendo a los inversores beneficiarse del sólido potencial del sector al tiempo que gestionan la volatilidad para obtener una rentabilidad más equilibrada a largo plazo.
El ETF VanEck Uranium and Nuclear ofrece a los inversores una exposición completa al ecosistema de la energía nuclear. Además de los mineros de uranio, la estrategia se centra en los productores de energía nuclear, las empresas que participan en la construcción, ingeniería y mantenimiento de proyectos nucleares, y las empresas que proporcionan equipos, tecnología y/o servicios a la industria de la energía nuclear.
Tribuna de Coulter Regal, Associate ETF Product Manager de VanEck
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La Federación Mundial de Bolsas (WFE), organismo comercial global para bolsas y cámaras de compensación, considera que los gobiernos deberían eliminar los Impuestos a las Transacciones Financieras (también conocidas como los FTTs, por sus siglas en inglés). Según concluye esta organización en su último análisis, la presencia de estas tasas bloquean la inversión, generan volatilidad y distorsiones que afectan negativamente a los inversores.
Desde el WFE argumentan que implementar Impuestos a las Transacciones Financieras (FTT) es una manera ineficaz de regular los mercados financieros, ya que el efecto que tienen en los patrones de negociación es, en el mejor de los casos, incierto y, en el peor, completamente contraproducente. “Las 250 infraestructuras de mercado que conforman nuestra membresía observan el impacto de estos impuestos en las operaciones que pasan por sus libros de órdenes, lo que puede tomarse como un indicador de la salud, la confianza y el dinamismo del mercado y la economía en general”, explican.
Según su análisis, los FTTs son «defectuosos» principalmente a su impacto en el aumento de los costes de transacción, ya que incrementan los gastos asociados con el comercio de activos financieros, lo que puede reducir los rendimientos netos para los inversores y desalentar tanto las inversiones a corto como a largo plazo. Otro argumento en contra de estas tasas que esgrimen desde la WFE es que tienen un impacto negativo en la liquidez y eficiencia del mercado. «Los FTTs pueden reducir el volumen de negociación y la liquidez del mercado, lo que lleva a diferenciales de compra-venta más amplios, una menor velocidad en el descubrimiento de precios y una mayor volatilidad del mercado, afectando negativamente la eficiencia del mercado en general», señalan.
También consideran que generan distorsiones en el comportamiento del inversor, ya que su existencia provoca que los éstos modifiquen su estrategias para evitar los activos gravados, «lo que podría llevar a elecciones de inversión subóptimas y un cambio hacia mercados más riesgosos o menos regulados». Hay dos implicaciones negativas más que consideran desde WFT: el impacto que tienen en el financiamiento corporativo y el riesgo que implican. Sobre el primero, la organización explica que los FTTs aumentan indirectamente el coste de capital para las empresas, haciendo más costoso financiar nuevos proyectos, lo que puede frenar la innovación y el crecimiento económico.
«Atención a la reducción del riesgo que supone la restricción del comercio lo que resulta peligroso y contraproducente, permitiendo que se acumulen presiones incontrolables, como se demostró claramente con el fracaso de los tipos de cambio fijos en la última parte del sigloXX. Fomentar el comercio, por otro lado, garantiza que los precios de los activos se mantengan actualizados, reduciendo así el riesgo de burbujas, incluidas aquellas impulsadas por el crédito barato en el sistema bancario. También garantiza que la liquidez se maximice para aquellos que desean modificar la composición de sus carteras de vez en cuando», argumenta en su estudio.
A la luz de las conclusiones de este análisis, Nandini Sukumar, CEO de la Federación Mundial de Bolsas, comenta: “La lógica de que, al aumentar los costes de transacción, un FTT limita el comercio supuestamente perjudicial y reduce la volatilidad y la incorrecta valoración de los activos es profundamente equivocada. De hecho, tiene el efecto contrario al desincentivar a los comerciantes informados, lo que significa que hay menos compradores y vendedores para negociar al precio ideal. Esto muestra claramente la naturaleza contradictoria de este impuesto. Los reguladores deben aprender del ejemplo de EE.UU., donde la desregulación de las comisiones bursátiles y la consiguiente disminución de los costos de transacción llevaron a una menor volatilidad de los precios. El efecto de la regulación puede extenderse desde el mercado financiero hacia la economía en general, por lo que esto debe abordarse en beneficio de los inversores y las empresas. Eliminar los FTT impulsará el crecimiento y reducirá la volatilidad”.
En opinión de Richard Metcalfe, director de Asuntos Regulatorios de la Federación Mundial de Bolsas, es peligroso experimentar con los FTT, como ha demostrado la historia. «Para ver esto, solo es necesario observar cómo los operadores y emisores de acciones en Suecia respondieron abandonando el mercado ante una serie de implementaciones y aumentos de FTT en los años 80, y luego regresaron en masa una vez que estos fueron derogados. Los responsables políticos deben prestar atención a los significativos inconvenientes económicos que imponen estos impuestos, especialmente dado que los impuestos existentes (en particular sobre ingresos y ganancias de capital) ya generan ingresos de las empresas financieras, de la misma forma que otras actividades económicas, permitiendo que la economía valore continuamente activos y riesgos, en beneficio de los gerentes de negocios e inversores”, concluye Metcalfe.
Foto cedidaFlorian Viros, gestor de carteras en el equipo de crédito de Carmignac
Los rendimientos totales en los mercados de crédito europeos han sido elevados en 2024, con un rendimiento en el segmento investment grade de aproximadamente el 4% y del 7,5% en high yield desde principios de año. En opinión de Florian Viros, gestor de carteras en el equipo de Crédito de Carmignac, esto demuestra que el atractivo de la renta fija ha vuelto. Sobre esto y sus perspectivas para 2025 hemos hablado en nuestra última entrevista a gestores de fondos.
Los mercados de renta fija se han mantenido atractivos en lo que va de año.¿Cuál es su valoración de 2024 hasta la fecha y cuáles son sus perspectivas para esta clase de activos en 2025?
Gracias al fuerte apetito por el crédito europeo, los diferenciales se han comprimido, pero se mantienen en niveles comparables a los de 2021. Aunque siempre es difícil hacer predicciones sobre los mercados de crédito, sabemos cuáles son los rendimientos brutos actualmente disponibles: 3,2% para el investment grade y 5,7% para el crédito high yield. Estos niveles son muy superiores a lo que fueron de media durante los últimos 10 años. Un carry más alto significa una mayor protección frente a los riesgos a la baja, lo que podría proporcionar a los inversores cierta tranquilidad de cara a 2025.
Los gestores señalan que el apetito por el crédito ha aumentado.¿Cuáles son los vientos en contra de esta clase de activos?
En efecto, el apetito se ha mantenido fuerte, pero la abundancia de liquidez puede llevar a veces a una menor disciplina del mercado a la hora de valorar el riesgo de crédito fundamental. De hecho, ha habido un ligero repunte en las tasas de impago de los prestatarios de alto rendimiento, que hasta ahora es más una normalización de las tasas de impago a las normas históricas después de años de impagos muy bajos. Creemos que el riesgo idiosincrático será un foco de atención importante en un futuro previsible, de ahí que sea muy importante, en general y aún más hoy en día, poner un gran énfasis en la selección crediticia de los emisores individuales. Con el tiempo, creemos que este enfoque fundamental se verá bien recompensado en comparación con la inversión en crédito pasiva o basada en índices.
¿Cómo pueden beneficiarse los inversores en crédito del nuevo ciclo de relajación monetaria, y en qué punto de la curva deberían posicionarse?
Uno de los puntos fuertes del crédito como clase de activo es que existe un universo muy amplio de activos con diferentes características entre los que elegir. Esto permite a los inversores ajustar con precisión su exposición y su riesgo. Por ejemplo, los inversores pueden exponerse al crédito de grado de inversión a largo plazo si coincide con su visión de los tipos a largo plazo, o pueden invertir en bonos de tipo variable si quieren exponerse a los tipos a corto plazo. Todo es posible, pero me gustaría señalar que en nuestros fondos no tratamos de invertir en función de las expectativas de tipos, sino que nuestro objetivo es ofrecer los mejores rendimientos posibles basados en un sólido proceso fundamental de selección de créditos.
Uno de los segmentos que más ha llamado la atención ha sido el crédito corporativo.En su opinión, ¿qué le gusta más, el europeo o el estadounidense?
Los dos mercados son muy complementarios para nosotros. En general, vemos un mayor apalancamiento y más ingeniería financiera en un determinado nivel de calificación en EE.UU. en comparación con Europa. Sin embargo, las estructuras de capital más agresivas de EE.UU. no siempre ofrecen más compensación. Por lo tanto, en igualdad de condiciones, a menudo podemos tener una ligera preferencia por Europa cuando analizamos dos emisores directamente comparables. Sin embargo, algunos sectores específicos se encuentran principalmente en el mercado estadounidense, lo que lo convierte en un mercado muy interesante para nosotros a la hora de aprovechar ciertas oportunidades.
En este sentido, llevamos todo el año oyendo hablar de la deuda corporativa de los mercados emergentes.¿Qué ha tenido de especial y qué papel puede desempeñar en las carteras para el próximo año?
Lo que nos gusta de los emisores de deuda corporativa de mercados emergentes en divisa fuerte es que a menudo presentan modelos de negocio muy sólidos con una fuerte posición competitiva. De hecho, creemos que muchas empresas calificadas en la categoría de alto rendimiento probablemente podrían recibir la calificación de grado de inversión si estuvieran situadas en un país no perteneciente a los mercados emergentes. Creemos que esta importante clase de activos seguirá siendo muy importante para nuestras carteras en un futuro próximo para contribuir al rendimiento global, pero también para diversificar nuestra exposición.
El alto rendimiento ha resistido mejor estas fluctuaciones y ha ofrecido una rentabilidad interesante.¿Cree que esta tendencia se mantendrá el próximo año?¿Qué vientos de cola puede esperar?
El alto rendimiento europeo y estadounidense presenta una duración baja, de unos 3 años, muy inferior a la de los últimos años. Esta menor sensibilidad a los tipos de interés -en comparación con el crédito de grado de inversión-, unida a unos rendimientos del 5,9% en Europa y del 7% en EE.UU., proporciona cierta resistencia frente a la volatilidad de los tipos. La gran pregunta para el próximo año es cuánto apetito habrá por el riesgo de crédito. No cabe duda de que los aspectos técnicos son buenos hoy en día, pero hay que vigilar de cerca los fundamentales.
En el caso del alto rendimiento, ¿dónde ve ahora las principales oportunidades?
Vemos muchas oportunidades en diferentes sectores, pero, por citar algunos, encontramos algunas buenas oportunidades en el espacio energético o en el sector de consumo, por ejemplo.
Por otro lado, ¿para qué tipo de inversión y en qué tipo de estrategia seguirá siendo crucial el crédito con grado de inversión?
El crédito con grado de inversión ofrece una amplia gama de perfiles de riesgo entre los que elegir y puede constituir una base sólida para muchos tipos diferentes de estrategias. Por ejemplo, los bonos corporativos a corto plazo de emisores de alta calificación pueden ser muy adecuados para fondos de bonos de corta duración. A la inversa, los bonos subordinados y rescatables con calificación de grado de inversión de emisores corporativos o financieros permiten a los inversores captar mayores niveles de remuneración al estar más subordinados, en lugar de pasar a un emisor de mayor riesgo (y ser más senior en la estructura de capital). Asimismo, el crédito con grado de inversión puede añadir, además de rendimiento, mucha diversificación a las carteras de renta fija no dedicadas al crédito.
Por último, a falta de un mes para que acabe el año, ¿qué tipo de estrategia o enfoque de inversión recomendaría a los inversores en crédito para preparar sus carteras de cara a 2025?
Independientemente del momento del ciclo o del año, nuestro proceso de inversión fundamental no cambia, aunque la cartera, por supuesto, sí lo hará. Nuestro enfoque se basa en una cuidadosa evaluación de la remuneración y el coste del riesgo en los diferentes segmentos de crédito y entre los distintos emisores. Nuestro objetivo es maximizar la diferencia entre estos dos elementos, es decir, la rentabilidad neta de los costes estimados del riesgo en toda la cartera. Para alcanzar este objetivo, nos basamos en un minucioso análisis fundamental del crédito emisor por emisor, que nos permitirá cuantificar las pérdidas potenciales. A continuación, diversificamos los riesgos de la cartera para limitar aún más las pérdidas potenciales. Creemos que ahora, en particular, la cuidadosa selección de emisores en una cartera de crédito será crucial para impulsar los rendimientos futuros.
El cambio climático sigue estando entre los principales riesgos sistémicos para las carteras de inversión, según la visión de Morningstar. Una afirmación que contrasta con los datos de su último informe: hasta el 30 de septiembre de 2024, los fondos climáticos están en camino de registrar su primer año de salidas netas, ya que los reembolsos alcanzaron casi 24.000 millones de dólares. Estos flujos de salida dejan el crecimiento de estos vehículos, abarcando tanto fondos mutuos como ETFs, en un 6%, hasta alcanzar un patrimonio de 572.000 millones de dólares.
Según la interpretación que hacen desde Morningstar, algunas inversiones se verán perjudicadas en la transición hacia una economía baja en carbono debido a cambios en la regulación, la tecnología y el comportamiento del consumidor, entre otros factores. “Si los esfuerzos de mitigación no se aceleran y las temperaturas siguen aumentando, junto con eventos climáticos extremos como inundaciones o huracanes que se vuelven más frecuentes, las inversiones enfrentarán riesgos físicos más elevados”, afirman.
Al mismo tiempo, considera que más inversores buscan capitalizar oportunidades e invertir en empresas que desarrollen soluciones innovadoras para mitigar el cambio climático o adaptarse a él, como la energía limpia, los vehículos eléctricos, la captura y almacenamiento de carbono, y las defensas contra inundaciones. Según el Net Zero Roadmap de la Agencia Internacional de Energía (2023), poner al mundo en camino hacia emisiones netas cero para 2050 requiere que las inversiones relacionadas con la transición energética limpia se aceleren de 1,8 billones de dólares en 2023 a alrededor de 4,5 billones de dólares anuales para 2030.
Un segmento maduro
Según su experiencia, en los últimos cinco años, las opciones para los inversores centrados en el clima han aumentado significativamente. “Identificamos casi 1.600 fondos mutuos y ETFs con un mandato relacionado con el clima a nivel mundial en septiembre de 2024, en comparación con menos de 200 en 2018”, apuntan.
El patrimonio global de los fondos climáticos también ha seguido creciendo, alcanzando los 572.000 millones de dólares a finales de septiembre, “respaldados principalmente por la apreciación de los precios de mercado”, matizan. Llama la atención que Europa representó el 85% de estos activos, mientras que China y Estados Unidos quedaron muy rezagados, con cuotas de mercado del 6% y 5%, respectivamente.
Sin embargo, consideran probable que este segmento experimente su primera salida neta anual registrada, con reembolsos que alcanzaron casi 24.000 millones de dólares en los primeros nueve meses de 2024. “Estas salidas contrastan marcadamente con los 345.000 millones de dólares en entradas combinadas durante los cuatro años anteriores”, reconocen. Los datos muestran que los inversores retiraron más dinero de los fondos de Soluciones Climáticas y Energía/Tecnología Limpia, aunque los fondos de Transición Climática también registraron reembolsos.
Según explican, hay varios factores en juego, como el bajo rendimiento de las acciones de energía renovable, que han enfrentado vientos en contra persistentes en los últimos cuatro años, incluyendo altas tasas de interés, inflación en los costos de materiales, interrupciones en las cadenas de suministro y retrasos en proyectos.
Además, apuntan que factores que afectan al universo más amplio de los fondos ESG probablemente también han reducido el interés de los inversores por los productos climáticos, incluidos los problemas relacionados con el greenwashing, las incertidumbres regulatorias sobre la clasificación de productos y los estándares, así como el sentimiento anti-ESG.
“Dicho esto, los fondos relacionados con el clima continúan representando aproximadamente el 20% del mercado global de fondos ESG y abarcan una amplia variedad de estrategias, desde la descarbonización de carteras hasta la inversión en soluciones relacionadas con el clima.
Por ejemplo, los fondos de Transición Climática, que se centran en empresas mejor preparadas para la transición a una economía baja en carbono, han crecido un 14% este año, alcanzando casi 238.000 millones de dólares a nivel mundial. En contraste, los activos de los fondos de Energía/Tecnología Limpia han disminuido un 17%. “Las acciones de energías renovables han seguido enfrentando obstáculos, como altos costes y retrasos en proyectos”, concluyen.
UBS Wealth Management anunció que José García se ha unido a la firma como financial advisor en el sur de Florida.
Se une al mercado de UBS Miami Wealth Management, dirigido por Brad Rosenberg, y estará ubicado en la oficina del centro de Miami, dentro del equipo de asesores VPHN Wealth Partners de UBS, dirigido por las private wealth managers de UBS, Melissa Van Putten-Henderson y Doris Neyra. El equipo de Private Wealth se unió a UBS en 2021 desde Wells Fargo.
«José aporta una profunda comprensión de las complejas necesidades de los clientes y un fuerte compromiso para ayudarlos a alcanzar sus objetivos financieros», dijo Brad Rosenberg, Market Director de UBS Private Wealth Management para el Gran Miami.
Antes de incorporarse a UBS, García fue senior manager de Inversiones en Wells Fargo Private Bank, donde gestionó más de 500 millones de dólares en activos de clientes, creando carteras de inversión y relaciones duraderas con clientes de alto patrimonio y ultra alto patrimonio para ayudarles a alcanzar sus objetivos de gestión patrimonial.
Anteriormente, también trabajó en BNY Mellon, donde “adquirió experiencia adicional en soluciones personalizadas para clientes y gestión de patrimonios”, agrega el texto.
García es licenciado en Finanzas por el Honors College de la Universidad Internacional de Florida y posee un máster en Administración de Empresas por la Universidad de Florida.
Roberto Vélez se unió a la red de Boreal Capital Management como asesor financiero senior en Miami.
Vélez “aporta una gran experiencia en wealth management, en particular para familias internacionales de alto patrimonio neto”, dijeron fuentes de la firma a Funds Society.
Con casi 20 años en Miami, a lo largo de su carrera, Vélez ha trabajado en Insigneo, PNC Bank, BBVA, Royal Bank of Canada y Banco Santander, “adquiriendo una valiosa experiencia en banca privada, gestión de carteras y planificación patrimonial”, agrega el comunicado al que accedió Funds Society.
“Su amplia experiencia en el mercado financiero mundial le permite desempeñar un papel clave en la expansión del alcance de Boreal, especialmente en Ecuador, donde la empresa tiene una presencia relativamente pequeña”, agrega el texto.
Con la llegada de Vélez, Boreal buscará mejorar su oferta de servicios y construir conexiones más fuertes con los clientes en América Latina. Además, se prepara para fortalecer aún más su posición como asesor de confianza para familias de alto patrimonio neto, ofreciendo servicios integrales de planificación financiera y banca privada con una perspectiva internacional.
Más de 634 personas participaron en los festejos de la Copa DAVINCI de fútbol realizada en el Estadio Centenario de Montevideo el pasado 18 de noviembre.
Los protagonistas del evento fueron el fútbol y los niños, con la participación de 287 pequeños y ocho equipos completos de fútbol.
La campaña solidaria de DAVINCI TP consiguió la donación de 427 mochilas a beneficio del Centro Educativo Los Tréboles.
La industria de Miami se reunió el pasado 25 de octubre para apoyar la educación en Uruguay a través de ReachingU.
El Miami Beach Golf Course recibió a más de 116 asistentes, entre golfistas, voluntarios y representantes de los negocios del asset y wealth management.
“Gracias a los golfistas, voluntarios y amigos que se unieron en el Miami Beach Golf Course para un día lleno de espíritu deportivo y solidaridad por la educación en Uruguay”, publicó la organización en LinkedIn.
Entre los sponsors que apoyaron se encontraron:
Alex. Brown – Raymond James; BlackRock; Morgan Stanley; PineBridge Investments y UBS como sponsors platinum.
Como auspiciantes Gold apoyaron: Bolton Global Capital; Insigneo; M&G Investments; MFS Investment Management y Natixis Investment Managers.
Por otro lado, AllianceBernstein; Apollo Global Management; BECON Investment Management; Blue Owl Capital; Elena Chacon Group; Invesco US; Janus Henderson Group PLC; JTC Group; Neuberger Berman; Ninety One ; Principal Financial Group; R&S INTERNATIONAL LAW GROUP; Virtus Investment Partners; Voya Financial fueron sponsors Silver.
Además, East Hotel Miami; Rodilla; RPZ Eventos y Zeru Miami participaron como partners.
Con casi 20 años en Miami, a lo largo de su carrera, Vélez ha trabajado en Insigneo, PNC Bank, BBVA, Royal Bank of Canada y Banco Santander, “adquiriendo una valiosa experiencia en banca privada, gestión de carteras y planificación patrimonial”, agrega el comunicado al que accedió Funds Society. 
