En un evento organizado por Nasdaq con el gobernador Greg Abbott, Ross Perot Jr. y los principales líderes de Texas, la empresa reafirmó su firme compromiso con ese estado de Estados Unidos y su posición como epicentro de crecimiento e innovación a nivel mundial. Como parte de su expansión, Nasdaq abrirá una sede regional en Dallas, que servirá como un centro para líderes empresariales e innovadores.
Nasdaq también anunció planes para realizar inversiones adicionales en Texas, diseñadas para mejorar la liquidez, la transparencia y la integridad del ecosistema financiero. Estas inversiones respaldarán a la amplia gama de clientes de Nasdaq en la región, incluyendo emisores corporativos, instituciones financieras, gestores de activos y propietarios de activos, indicó la firma en un comunicado.
Generando más de 750 millones de dólares en ingresos en Texas y el sureste de EE. UU., Nasdaq colabora con más de 2.000 clientes, incluidos 800 en Texas, y cotiza más de 200 empresas con sede en el estado, con una capitalización de mercado de 1,98 billones de dólares a diciembre de 2024.
«Nasdaq está profundamente arraigado en la economía de Texas y esperamos mantener nuestro liderazgo como el socio preferido de las empresas más innovadoras del estado», dijo Adena Friedman, presidenta y CEO de Nasdaq.
La empresa sigue abogando por los emisores corporativos en cuestiones como las normativas climáticas de la SEC, las reglas de divulgación de ciberseguridad, la regulación de la inteligencia artificial y la reforma del asesoramiento por poderes.
«Bajo el liderazgo del gobernador Abbott, el Milagro de Texas ha convertido al estado en sinónimo de crecimiento impulsado por la innovación y de regulación inteligente», afirmó Ed Knight, vicepresidente ejecutivo de Nasdaq.
Las inversiones de Nasdaq refuerzan la posición de Texas como un referente financiero y tecnológico, impulsando la expansión empresarial y la resiliencia económica en los próximos años.
Foto cedidaRogerio Poppe, responsable de la estrategia del fondo BNY Mellon Brazil Equity
2024 resultó ser uno de los años con peor rendimiento para el mercado de renta variable de Brasil: las acciones cayeron más de un 30%. Sin embargo, en los próximos meses, el mercado podría experimentar un rally, según le aseguró Rogério Poppe, Portfolio Manager de ARX Investimentos, gestora 100% propiedad de BNY Investments, a Funds Society en una entrevista.
Poppe es responsable de la estrategia del BNY Mellon Brazil Equity Fund, un fondo lanzado en 2007 que invierte en acciones del gigante de Sudamérica, con el MSCI Brazil 10/40 NR Index como benchmark. La estrategia tiene más de 600 millones de dólares de AUM.
La visión del portfolio manager es que ahora Brasil es nuevamente un “hard topic”. El escenario macroeconómico incluye déficit fiscal, inflación y desaceleración del crecimiento.
“Brasil no está creciendo todo lo que uno quisiera -reconoció-. Hay falta de credibilidad en el gobierno, se incrementó el déficit fiscal, la inflación está al alza, y este año y el próximo la economía del país va a estar afectada, pero no habrá recesión”, describió.
En efecto, el IPC de Brasil se aceleró el febrero, cuando escaló cinco décimas al 1,3%, para alcanzar el 5,06% anual. Se trató del mayor aumento del índice de precios al consumidor para un mes de febrero desde 2003, y la inflación anual se ubicó en su nivel más alto desde septiembre de 2023. Esta subida de precios contrasta con la desaceleración de la economía, y el Banco Central retomó el ciclo alcista de la tasa de interés de referencia para intentar controlar la inflación.
Poppe remarcó la importancia de ser conscientes como inversores del contexto de la economía brasileña, pero alentó a quienes buscan exposición al mercado accionario brasileño a través de una gestión activa y disciplinada.
Brasil, como la mayor economía de América Latina, ofrece un mercado dinámico con empresas líderes en sectores estratégicos como consumo, energía, servicios financieros y tecnología. La estrategia del fondo busca capturar oportunidades en compañías “con sólidos fundamentos, crecimiento sostenible y ventajas competitivas, combinando diversificación con un riguroso control de riesgos”.
Por adelante del próximo ciclo económico
El pronóstico del PM es que Brasil crecerá un 1,5% en 2025, y entre 1% y 1,5% en 2026. En 2024, el PIB de Brasil creció un 3,4%. “El escenario es difícil para las empresas, pero al mismo tiempo, las acciones bajaron tanto, están tan baratas, que vemos una oportunidad para los inversores internacionales”, indicó.
Ahora bien… la renta anual de una inversión en bonos de Brasil en moneda local es de alrededor de un 14%, por lo que la gran pregunta de los inversores, y que incluso la formuló Poppe durante su charla con Funds Society, es “cuándo” entrar en las acciones.
“El escenario a nivel macro se tornó más negativo -explicó-. Muchos inversores están cómodos invirtiendo en bonos. Sin embargo, de aquí hacia adelante, vemos flujos en acciones. Diría que en el lapso de los próximos 6 a 9 meses, el equity de Brasil podría experimentar un rally. Esperamos que las tasas de interés vuelvan a bajar, por eso hemos incrementado nuestra exposición en consumo discrecional. El fondo ya está preparado para el próximo ciclo de la economía”, aseguró.
Poppe señaló que durante los últimos 2 años, el fondo ponderó sectores defensivos, como los food producers, muy fuertes en Brasil y que se benefician de la potencia como productor de commodities que es el gigante de Sudamérica.
El fondo propone una exposición diversificada, con sobreponderación de las empresas productoras de alimentos y las compañías exportadoras, como Embraer. También tiene exposición en telecos y utilites, ya que “ofrecen mucho yield”.
Balance entre sectores cíclicos y defensivos
Con un enfoque que combina análisis fundamental y cuantitativo, la estrategia busca identificar empresas infravaloradas con modelos de negocio sólidos, priorizando aquellas con alta generación de flujo de caja, ventajas competitivas sostenibles y una estrategia clara de crecimiento a largo plazo. El portafolio se compone de 25 a 40 acciones, lo que permite un enfoque detallado en cada inversión sin perder diversificación; mantiene un balance entre sectores cíclicos y defensivos, combinando industrias de alto crecimiento, como tecnología y consumo, con sectores tradicionalmente más estables, como energía y servicios públicos, lo que permite reducir la volatilidad.
Respecto a Petrobras, Poppe opinó que “la empresa lo hace muy bien, pero el fondo no invierte en sus acciones hace 2 años. Mirando hacia adelante, los inversores estarán entrando al sector de acciones cíclicas, donde ya estamos posicionados”, remarcó.
El portfolio manager mencionó también que el inversionista brasileño está en su nivel más bajo de exposición al equity local, pero dijo que esta dinámica cambiará en los próximos meses. “Por ahora, los inversores eligen comprar bonos. No es que el dinero se va a mover rápidamente hacia las acciones; se va a mover de a poco. Soy un convencido de que invertir a largo plazo y activamente paga más, incluso cuando la inversión es en el sector de small y médium caps”.
En 2024, el fondo BNY Mellon Brazil Equity tuvo un rendimiento negativo del 24,77%; en 2023, el fondo rindió casi un 25%. Al 17 de marzo de 2025, el fondo acumulaba un rendimiento anual del 10,50%.
La reunión de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) de marzo dejó tres mensajes claros: la institución monetaria no tiene prisa en seguir bajando los tipos y por ello los mantuvo en el 4,5%, rebajó cuatro décimas su previsión del PIB estadounidense para 2025 y prevé más inflación. Para las gestoras internacionales, la sorpresa de ayer no estuvo en que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) mantuviera su pausa, sino en la actualización de sus perspectivas.
En concreto, la Fed prevé un avance del PIB de cuatro décimas inferior en 2025, pasando del 2,1% previsto en diciembre al 1,7% actual, mientras que estiman una inflación dos décimas superior, del 2,7%. Para 2026 y 2027 calcula un crecimiento del PIB del 1,8% para ambos ejercicios, mientras que la inflación se iría moderando pasando al 2,2% el próximo año para acabar en el 2% en 2027.
En su comunicado, la institución monetaria ha subrayado que la incertidumbre sobre las perspectivas económicas «se ha incrementado», por lo que el FOMC continuará «pendiente» de los riesgos que pesan sobre el empleo y la inflación. «Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido creciendo a un ritmo sólido. La tasa de desempleo se ha estabilizado en un nivel bajo en los últimos meses y las condiciones del mercado laboral siguen siendo sólidas. La inflación sigue siendo algo elevada», resume la Fed en su comunicado.
Según las gestoras, lo que estamos viendo es que el ritmo de endurecimiento cuantitativo se ha ralentizado, “lo cual se justificó como un cambio técnico más que como un reflejo de cualquier modificación en la intención de su política”, apunta Salman Ahmed, responsable global de Macro y Asignación Estratégica de Activos en Fidelity International.
Otro aspecto relevante para los expertos sobre todo lo anunciado ayer es la desaceleración en el ritmo de reducción del balance. “A partir de abril se reducirá a razón de -40.000 millones de dólares mensuales vs. -60.000 millones hasta ahora, ralentización que vendrá en exclusiva aplicada por la parte de bonos del Tesoro –ahora -5.000 millones de dólares vs. -25.000 millones del mes previo–, confirmando su objetivo de eliminar por completo de su balance las titulizaciones hipotecarias”, explican desde Banca March.
La Fed, una postura prudente pero flexible
Para Dan Siluk, jefe de Global Short Duration & Liquidity y gestor de Cartera de Janus Henderson, la última actualización de la Reserva Federal fue una sorpresa, con un tono ligeramente menos agresivo de lo que muchos en Wall Street anticipaban. “En un contexto de inflación persistente e incertidumbres económicas crecientes, la decisión de mantener los tipos de interés actuales, ajustando al mismo tiempo sutilmente su enfoque de las tenencias de valores, indica una postura prudente pero flexible. Transmite un mensaje claro a los mercados: a pesar de los retos, la Fed carece actualmente de los datos convincentes necesarios para ajustar la configuración de su política”, señala.
En opinión de Jean Boivin, responsable del BlackRock Investment Institute, dado el reciente estancamiento en la lucha contra la inflación, la evaluación de la Fed sobre un mercado laboral equilibrado y el impacto puntual de los aranceles en la inflación han dejado abierta la posibilidad de una sorpresa al alza en los precios. “Creemos que la Fed tendrá dificultades para realizar más de uno o dos recortes este año, incluso si la incertidumbre prolongada comienza a afectar un crecimiento que, de otro modo, se mantendría sólido”, apunta Boivin.
Según su visión, la Fed puede hacer poco para resolver esa incertidumbre, ya que ella misma también está sujeta a ella. “Powell subrayó este punto en varias ocasiones, señalando la incertidumbre como una razón para la ‘inercia’: la trayectoria de la política implícita en el dot plot del comité no cambió, aunque también reflejaba expectativas de menor crecimiento y mayor inflación. El caso base que comunicó Powell sobre los aranceles es que tendrían un impacto puntual en la inflación. También describió el mercado laboral como ‘equilibrado’, mientras que nosotros seguimos viendo señales de rigidez que mantienen elevada la presión salarial. El posible impacto de la política fiscal de la nueva administración estuvo ausente en los comentarios de Powell”, destaca Boivin.
La conclusión que destaca Ahmed es que, dado que la previsión de inflación para 2025 se ha incrementado con una estimación paralela de un menor ritmo de crecimiento, la sensación de estanflación es clara. “En general, el presidente Powell señaló su disposición a esperar hasta que surja claridad, dado el impacto en la economía de las modificaciones en aranceles, inmigración, y políticas fiscales y regulatorias. Mantenemos la opinión de que la Fed podría no recortar tipos este año o, al menos, la barrera para futuros recortes desde esta situación sigue siendo extremadamente alta, dadas las fuerzas opuestas de mayor inflación y menor crecimiento que están en juego actualmente”, señala laresponsable global de Macro y Asignación Estratégica de Activos en Fidelity International.
Por último, en opinión de Tiffany Wilding, economista de PIMCO en EE.UU., los funcionarios de la Fed se enfrentan al reto de equilibrar el aumento de la inflación y los riesgos de recesión que parecen ir en aumento a la par. “A corto plazo, Powell señaló que los funcionarios se sienten cómodos manteniendo los tipos sin cambios y procediendo con cautela en cuanto a los tipos. Sin embargo, creemos que el desempleo será el árbitro final, y seguimos esperando que la Reserva Federal recorte agresivamente en caso de que la tasa de desempleo comience a subir”, afirma la economista.
Para Jadwiga Kitovitz, directora de Carteras Multiactivos y Clientes Institucionales de Creand Asset Management en Andorra, la Fed ha logrado calmar las inquietudes de los inversores: “La Fed se mantendrá pues a la espera de tener mayor claridad en cuanto a las políticas de Trump y su efecto sobre la economía antes de revisar o no la trayectoria de la política monetaria”.
La reacción del mercado
Sobre cuál fue la respuesta del mercado, Siluk destaca que, inicialmente, la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento y la revisión al alza de las tasas de desempleo han eclipsado aparentemente el ajuste al alza de las expectativas de inflación. “Este cambio subraya un reciente cambio en el enfoque del mercado, que ahora hace mayor hincapié en los riesgos de unos resultados de crecimiento más débiles, en lugar de las preocupaciones inflacionistas que dominaron el discurso en los últimos años”, afirma el gestor de Janus Henderson.
Para el responsable del BlackRock Investment Institute, el S&P 500 y los bonos del Tesoro de EE.UU. reaccionaron positivamente después de que la Reserva Federal mantuviera los tipos de interés sin cambios, aunque dejó abierta la puerta a más recortes en la política monetaria.
“La sesión del miércoles cerró con motivos para el optimismo, y todo gracias al mensaje tranquilizador de la Fed. Tras conocerse la decisión, hubo compras generalizadas en la renta variable y la rentabilidad del bono a 10 años retrocedía ligeramente, hasta niveles del 4,24%, que hoy mantiene. Los futuros del S&P vienen además de nuevo en positivo, anticipando una apertura con alzas en el S&P 500 (+0,3%)”, destacan los analistas de Banca March.
Como corresponde a un manager de activos alternativos, Apollo publica un informe que juega con los nervios de los inversores tradicionales y describe qué pasaría si, producto de la volatilidad, hubiera un retroceso importante de capital extranjero en el S&P 500.
“Se han registrado importantes entradas de capital extranjero a los mercados de valores estadounidenses, y los inversores extranjeros ahora tienen una sobreponderación significativa de la renta variable estadounidense”, dijo la firma en una nota de prensa.
En 2024, el 60% de la tenencia en acciones estadounidenses pertenece a inversores extranjeros, cuando esta cifra era del 33% en el 2010. En esta clase de activo se concentra especialmente este cambio estructural.
Apollo considera que, si se suma la depreciación del dólar y la continua sobrevaloración de los Siete Magníficos, los riesgos de caída del S&P 500 como resultado de las ventas de capital extranjero son significativos.
Si bien el crecimiento transversal de las estrategias de activos alternativos le ha ido dando forma a la industria de gestoras que las administran, las dinámicas internas de los mercados también están dejando su huella. Específicamente, un reporte de la industria elaborado por el área institucional de Franklin Templeton identificó dos tendencias: una mayor concentración en la recaudación de capital y una mayor consolidación, lo que está empujando la competencia por los negocios más grandes.
El informe –firmado por John Ivanac, Emily Cox, Samir Sinha y Chris Zaiko– describió un entorno en que los selectores de activos se enfrentan a presiones de liquidez persistentes. Esto, indicaron, ha provocado un “doloroso embotellamiento” para LPs y GPs. Durante 2024, detallaron, la brecha entre los llamados de capital y las distribuciones se mantuvo ancha, llevando a un “crunch” de capital.
¿Qué implica esto para las gestoras de alternativos? Por el lado de la recaudación, la visión de Franklin Templeton es que el año pasado los levantamientos de capital siguieron de capa caída, provocando una “notable” concentración.
“La primera mitad de 2024 vio la mayor concentración de flujos a megafondos en los últimos 15 años, con casi 40% del capital privado recaudado por fondos con tamaños de 5.000 millones de dólares hacia arriba”, indicó la firma en su informe.
En esa línea, indicaron que este nivel de concentración, en un mercado saturado, genera una “intensa” competencia por los pocos negocios que son lo suficientemente grandes para estos megafondos.
Oportunidades de nicho
En la otra cara de la moneda, Franklin Templeton aseguró que este escenario deja espacio para las oportunidades en mercados o segmentos más acotados.
“Puede existir menos competencia por oportunidades para inversionistas que están empezando a explorar áreas con más restricciones de capital. Algunos mercados más pequeños, de nicho, y algunas regiones geográficas también pueden quedar fuera de las pistas más concurridas, considerando que los megafondos no pueden mover la aguja para sus estrategias con estas oportunidades más pequeñas”, comentaron.
Es más, con la falta de actividad que se vio en los períodos de 2022 y 2023, muchos fondos grandes de buyout ahora están corriendo contra el tiempo para desplegar capital durante sus períodos de inversión.
Y el atractivo relativo existe, para la gestora. “Muchas de estas áreas down-market tienen valorizaciones más atractivas”, señalaron en el reporte.
Por ejemplo, el ratio promedio EV/Ebitda de los negocios de buyout de mercado medio en EE.UU. y Europa es de 12,8 veces, mientras que en el segmento de meganegocios de buyout entre 2019 y 2023 fue de 16 veces.
Competencia por los negocios
Otra tendencia que siguió –es más, se aceleró– fue la activdad de M&A dentro de la industria, tanto a nivel de número de transacciones como de monto.
“El peak de 2024 se debe, en parte, a un pequeño número de grandes adquisiciones de gestoras de mercados privados establecidas por parte de gestoras grandes tradicionales”, indicaron desde Franklin Templeton, augurando que esto seguiría adelante en el futuro.
Dos elementos impulsarían esta consolidación a futuro. Por un lado, está la búsqueda de las gestoras una mayor escala para expandir oferta comprando firmas más pequeñas con capacidades de inversión complementarias, como los alternativos. Por el otro, ven que las gestoras probablemente van a seguir buscando formas de simplificar su amplia parrilla de administradoras, eligiendo una relación más expansiva con menos socios.
En el espacio de la deuda privada, en particular, por ejemplo, se han visto operaciones en que los bancos complementan sus capacidades de financiamiento.
¿Cómo afectaría esto a la industria? “En el largo plazo, creemos que va a haber menos firmas de inversión pero más grandes, compitiendo por negocios en los segmentos más altos de los mercados”, indicaron desde la firma.
Estos actores, agregaron, tendrán “piscinas de activos sustanciales” para desplegar, lo que probablemente los llevará a preferir las operaciones más grandes.
“Esto podría generar más oportunidades para que estrategias nicho generen alfa en áreas más pequeñas y menos competitivas de los mercados privados, donde la escala de las grandes firmas es más un obstáculo que una ventaja”, acotaron.
La primera conclusión que se puede extraer del ascenso de Donald Trump al poder es que ha generado un repunte en la volatilidad sobre múltiples activos:
Mayor volatilidad en renta variable, con el VIX estabilizándose en un nuevo rango de 20-25, impulsado por la incertidumbre en torno a las políticas arancelarias así como por una (probablemente temporal) pérdida de confianza en el excepcionalismo americano.
Aumento de la volatilidad del dólar, ante el riesgo de una desaceleración económica en EE.UU. y los temores inflacionarios, en un contexto donde la trayectoria de la Fed es mucho menos predecible que hace seis meses.
Expansión de la volatilidad en los spreads de crédito, en un entorno de tipos de interés altamente volátil (Move index > 100).
Este nuevo contexto de volatilidad es una oportunidad clave para los productos estructurados, ya que permite ofrecer soluciones con rendimientos significativamente superiores al del activo subyacente.
Un ejemplo muy ilustrativo vendría a ser las “CLN formato callable”, que son estrategias de crédito líquidas sobre compañías individuales, con posibilidad de cancelación anticipada, y con capital y cupón garantizado (siempre y cuando no haya un evento de crédito sobre dicha compañía). Si bien en el pasado estuvieron ofreciendo yields en línea con los ofrecidos por el mercado de bonos, ahora consiguen monetizar el aumento de la volatilidad de los tipos, proporcionando cupones garantizados hasta dos veces superiores al YTM de su bono de referencia.
Otras estrategias vanguardistas están vinculadas a los propios índices de crédito y, por primera vez vez en mucho tiempo, el Investment Grade americano remunera más que el IG europeo. La ampliación de los spreads en índices de crédito estadounidenses está desbloqueando oportunidades tácticas en el corto plazo: Los inversores pueden capturar rendimientos del 10%-11% anuales, exponiéndose al crédito de las compañías Investment Grade que conforman el Índice de Crédito americano (CDX IG), a Junio de 2026.
Cyril Parison, Head of Credit Research & Advisory de SILEX, tiene una fuerte convicción en estas estrategias dado que posibles downgrades de fallen angels -como podría ser Ford o Boeing- no tendrían un impacto relevante, y considera que el horizonte temporal hasta junio de 2026 parece demasiado corto para que se materialicen escenarios de impago en estas compañías US BIG CAPs Investment Grade.
SILEX cuenta con un equipo propio de analistas y estructuradores expertos en crédito, para ofrecer un servicio 360 en productos de renta fija. Su fortaleza radica en la combinación única de experiencia, innovación y un enfoque centrado en el cliente, lo que los posiciona como la opción preferente en el mercado.
La compañía ofrece soluciones de inversión tailor-made, aprovechando sinergias en tres líneas de negocio: Structured Products, Research y Asset Management. Desde su creación en Ginebra en 2016, ha experimentado un rápido crecimiento, con acuerdos con 30 bancos emisores, hoy se posiciona líder en la Industria con más de USD 25bn de productos emitidos y 1500 notas estructuradas anuales.
Si están interesados en conocer más sobre productos estructurados o desean tener acceso al research de Silex, no duden en contactar a Beatriz Peña Trujillano en beatriz.pena@silex-partners.com
Luxemburgo ha mostrado todas sus bondades durante la parada del roadshow de Alfi (la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo) en Madrid. En palabras de su presidente, Jean-Marc Goy, las propuestas regulatorias del país están siendo claves para prepararles para el futuro de la industria de gestión de activos, en especial de cara a los activos alternativos y a los ETFs.
En concreto, Goy destacó que el regulador luxemburgués, la CSSF, y el ministerio de Finanzas han desarrollado un marco regulatorio más competitivo y atractivo para las firmas de inversión. Según el presidente de Alfi, medidas como la eliminación del impuesto de suscripción en ETFs activos y la no obligación de publicar diariamente las posiciones de los ETF activos UCITS están siendo determinantes para reforzarse como hub financiero.
Una opinión con la que se mostró de acuerdo Christian Bieber, embajador de Luxemburgo en España. “La plaza de Luxemburgo destaca por ofrecer una buena internacionalización para los patrimonios, innovación y diversidad, pero sobre todo por dar seguridad jurídica. A lo que se suma el potencial y solidez económica del país”, destacó. Al describir cuál es el papel de Luxemburgo en el conjunto de la industria, señaló que “tiene un rol crucial para la apertura del mercado y las inversiones en Europa”, siendo la inversión sostenible y el desarrollo de los ETFs activos los dos ejemplos claros de ello.
Según la experiencia de Florent Denys, asesor en la firma de abogados Arendt & Medernach, esta regulación favorable ha tenido una rápida respuesta por parte de las gestoras, por lo que estamos viendo un crecimiento claro en el número de ETFs activos. “Ha aumentado el interés por estrategias que sean más dinámicas y que mantengan esa búsqueda de la ESG. Los ETFs activos pueden implementarse y complementar las estrategias de renta variable y crédito de los inversores a un coste bajo, con transparencia, liquidez y fácil acceso”, destacó durante su intervención en el evento de Alfi.
Tres catalizadores para el crecimiento de los alternativos
De cara a identificar cómo será el futuro de la industria, para Luis Chamorro, consultor de EY, los activos alternativos serán un factor clave de crecimiento. En su opinión, estos han demostrado ser un activo resiliente, incluso ahora que estamos en un entorno de mayor incertidumbre geopolítica y regulatoria. “Ante este contexto, las gestoras están obligadas a reforzar la relación con sus clientes y a apostar por el uso de la tecnología para reducir los costes”, afirma.
Los motores de este crecimiento serán, según explica Chamorro basándose en el último informe publicado por EY, la democratización de estos activos, la diversificación y el uso de la tecnología. Sobre el primero de estos catalizadores, apunta que aunque no llega al nivel del private equity, “va a producirse un fuerte empuje hacia los activos digitales, por eso será muy relevante el desarrollo de negocio que hagan las gestoras para dar acceso a estos activos”. A la hor de hablar de clase de activos, también reconoce que no se espera un gran crecimiento del real estate “porque ha defraudado su rendimiento”.
“Dar respuesta a este mayor acceso, tanto de activos digitales como a clientes con mayor patrimonio, se va a conseguir con operaciones de compra entre gestoras o con acuerdos con otras firmas especializadas, en particular, para lanzar productos semilíquidos”, afirma.
Para Chamorro uno de los aspectos más relevantes es que esta “democratización” se va a traducir en una mayor diversificación de clientes a los que ofrecerles productos alternativos. Según el informe de EY, el 55% de las gestoras afirma que ofrecerá productos alternativos a nuevos clientes, en particular a clientes de alto patrimonio. “Las gestoras no solo esperan ampliar su base de estrategia, sino también la de inversores. Esto está alineado con el desarrollo de productos activos y beneficiará al crecimiento del private equity, las infraestructuras, el crédito privado, el real estate e, incluso, los activos digitales”, añade.
Por último, Chamorro apunta que la tercera tendencia que permitirá a las gestoras crecer y dar respuestas a las dos dinámicas ya explicadas será la tecnología. “Será fundamental para lograr la eficiencia. Actualmente, las gestoras consideran que las plataformas en las que operan tienen limitaciones y deben invertir recursos en hacer mejoras. Además, saben que esta apuesta tecnológica les permitirá mejorar los reportes de sus clientes”, explica. Respecto a la IA, el consultor señala que ahora mismo el debate de la gestoras está en considerar en qué parte de su cadena de valor tienen sentido, genera eficiencia y reducción de costes, además de identificar cómo les permitirá mejorar y capturar talento.
Foto cedidaAndré Esteves presenta en el seminario BTG Pactual Latam Focus 2025
Ante la mirada atenta de un salón de conferencias lleno, BTG Pactual convocó a la industria y actores económicos de Chile con una variedad de perspectivas sobre el país andino y el mundo. La recuperación de la economía local fue el plato fuerte de la mañana, con una presentación del ministro de Hacienda, Mario Marcel, junto con un sabroso panel político, de cara a las elecciones de fin de año, mientras que Andrés Esteves, presidente del banco de inversiones brasileño, se encargó de entregar su visión de la dinámica internacional.
El tradicional seminario Latam Focus de la firma consiguió una de las mayores convocatorias en esta temporada de seminarios de inversión en Santiago, con inversionistas, profesionales de la industria financiera y representantes de otros sectores confluyeron en el hotel W de Santiago.
Para Juan Guillermo Agüero, CEO de BTG Pactual Chile, es necesario pasar de la palabra a la acción, a la hora de fortalecer la dinámica económica del país. “Ahora falta, en nuestra opinión, decidir lo que vamos a hacer”, dijo, haciendo énfasis en los desafíos económicos y la fragilidad fiscal de la nación de cara a un año electoral. “Se hace urgente una modernización del Estado”, señaló, en un contexto en que “la política chilena ha tenido dificultad” en los últimos años y que, “en varios aspectos, ha fallado”.
Aires de recuperación
En el corazón de la presentación de Marcel –quien advirtió rápidamente que no hablaría de cuentas fiscales, a la espera de un informe oficial, unos días después– estuvo una imagen de un Chile que tiene viento a favor. Hasta ahora, el ministro de Hacienda califica lo que va del año como “un buen inicio en un mundo incierto”.
“Hemos retomado una senda de crecimiento, que se ha profundizado en los últimos meses”, indicó Marcel. El país ha superado las proyecciones y el crecimiento tendencial en 2025 y la actividad económica ha vuelto a la trayectoria que marcaba antes de la pandemia. Además, agregó, la expectativa de la cartera es que este sea “un año de recuperación de la inversión”.
Por el lado internacional, el economista enfatizó en que la política comercial más agresiva en EE.UU. –con un Donald Trump al que describió como “más complejo”– subraya un debate más grande sobre los beneficios de la globalización para los mercados desarrollados. Por suerte, eso sí, el país andino se ve relativamente resiliente en este escenario.
Chile, indicó Marcel, tiene un déficit comercial con EE.UU., lo que aleja al país de la zona de peligro de los aranceles. Además, al país le juega a favor que produce bienes complementarios –no sustitutivos– de los estadounidenses, la estacionalidad agrícola del hemisferio sur y una base más diversificada de inversión extranjera. En este punto en particular, el jefe de las finanzas públicas recalcó que EE.UU. representa menos del 10% de la inversión extranjera directa, con una lista de socios que incluye a China, Japón, Brasil y España entre los principales.
Dentro de su presentación, el ministro hizo un llamado a no politizar los datos económicos y, de paso, no enfocarse sólo en los datos mensuales de actividad económica, medido a través del índice Imacec. Para ilustrar este punto, contrastó las búsquedas en Google con los datos y reveló que el interés era mucho mayor cuando el Imacec sorprende a la baja que cuando sorprende al alza. “Tenemos un cierto sesgo en nuestra impresión pública respecto de la actividad”, advirtió.
La voz de los partidos
En representación del mundo político chileno, el seminario Latam Focus de BTG también incluyó un panel de discusión entre cuatro presidentes de partidos políticos locales prominentes. Se trató de un interesante espacio donde los líderes políticos discutieron un escenario en que todos parecen estar de acuerdo con la necesidad de acuerdos, pero donde la polarización ha dificultado todo tipo de negociaciones.
“A Chile le ha hecho mal la polarización”, según Guillermo Ramírez, diputado y presidente de la Unión Demócrata Independiente (UDI), y no sólo por ser “la antesala de la violencia”, sino porque la convulsión social ha dañado los intereses del país. En ese sentido, el profesional apuntó a la fragmentación política como el primer problema a resolver, lo que podía ayudar con llevar a cabo reformas políticas. “En un sistema fragmentado como el que tenemos, se hace difícil que haya acuerdos”, sentenció.
En esa línea, el senador y presidente de Renovación Nacional (RN), Rodrigo Galilea, indicó que los consensos se perdieron hace seis años. Mientras que en 2019 el Frenta Amplio acusaba al establishment político de cobardía, actualmente es el sector de Republicanos el que ve la negociación como una cobardía. Y cuando la gente no encuentra respuestas a sus problemas concretos en las instituciones, advirtió, “ponen sus esperanzas” en posiciones más extremas.
Para Ximena Rincón, senadora, exdemócrata cristiana y presidenta de Demócratas, la última elección presidencial, que enfrentó al frenteamplista Gabriel Boric (actual presidente) con el republicano José Antonio Kast, “le hizo mal al país”. Ahora, advirtió la política, el país está en una “zona de confort”, con un bajo crecimiento y lo que ve como una falta de apetito. “Esto no tiene que ver con el año electoral. Es algo que se ha instalado en Chile”, dijo.
Por su parte, Paulina Vodanovic, senadora y presidenta del Partido Socialista –y única representante del oficialismo en el panel–, hizo énfasis en que el rol de la política es hacerse cargo de las demandas sociales. “No es un tema de la política contra los otros”, indicó, agregando que la reforma previsional demostró que la esfera política es capaz de generar acuerdos para solucionar problemas. “Tenemos que ponernos de acuerdo en lo esencial, unas bases programáticas”, indicó.
La visión global de Esteves
Alejándose del panorama local, la altamente anticipada presentación de Esteves dibujó un mundo donde todas las miradas están puestas en la Casa Blanca. “Lo que está moviendo los mercados es EE.UU. y el presidente Trump”, dijo el empresario, quien describe la dinámica actual como “un gran cambio en el modelo de negocios” en el país norteamericano.
La administración de Trump –que incluye asesores con “visiones más radicales”, como Elon Musk, según recalcó el banquero– plantea buenas preguntas, con principios que a Davos le gustan, pero la ejecución ha subido mucho los niveles de incertidumbre. “Como lo entendemos, si tienes mala gestión, se nota en los resultados”, advirtió.
Para Esteves, el éxito de EE.UU. como economía fue “tan impresionante, tan dramático, que atrajo el interés del mundo”, al punto que hoy los inversionistas a lo largo del planeta invierten en Wall Street. Sin embargo, “cuando aumentas la incertidumbre, parte del capital se va”, en palabras del ejecutivo, lo que explica que ahora los portafolios globales están llevando algunos flujos a otros mercados, como los emergentes. Incluso hay una mayor diversificación en monedas, dijo, con más inversionistas mirando el euro con más atención, por ejemplo.
“El comercio ha beneficiado a los seres humanos por 10.000 años. Si le restamos flujo al comercio, va a haber efectos”, agregó.
La Reserva Federal decidió mantener sin cambios la tasa de interés de referencia en su segunda reunión de política monetaria del año. El FOMC dejó el rango objetivo de los fondos federales entre 4,25%–4,50%, tal como esperaba el mercado.
«La incertidumbre en torno a las perspectivas económicas ha aumentado«, declaró el comité en un comunicado. Los funcionarios también eliminaron la redacción anterior que indicaba que los riesgos para alcanzar sus objetivos de empleo e inflación estaban prácticamente equilibrados. «La inflación se mantiene algo elevada«, dijo el comunicado.
El Comité comunicó que evaluará cuidadosamente los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el balance de riesgos. También indicó que continuará reduciendo sus tenencias de valores del Tesoro, deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias.
«A partir de abril, el Comité ralentizará el ritmo de disminución de sus tenencias de valores reduciendo el límite de reembolso mensual de los valores del Tesoro de 25.000 millones de dólares a 5.000 millones de dólares. El Comité mantendrá el límite de reembolso mensual de la deuda de agencias y los valores respaldados por hipotecas de agencias en 35.000 millones de dólares. El Comité mantiene un firme compromiso con el fomento del máximo empleo y el retorno de la inflación a su objetivo del 2%”, agregó.
La política arancelaria de Donald Trump han avivado los temores a una desaceleración de la economía y han generado nuevas preocupaciones sobre la inflación.
A pesar de la pausa en los ajustes monetarios, la Reserva Federal sigue proyectando que recortará las tasas dos veces en 2025, con una reducción total de 50 puntos básicos. De acuerdo con el Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed, el pronóstico de los funcionarios sitúa la tasa de referencia entre 3,75% y 4% para finales de año, por debajo del rango actual de 4,25% a 4,50%.
Israel es líder mundial en innovación, impulsado por su inigualable gasto en investigación y desarrollo y su próspero ecosistema de empresas emergentes en sectores clave como la tecnología, la sanidad y las energías limpias. El éxito económico de Israel no es sólo producto de su espíritu emprendedor, sino que se ve reforzado activamente por políticas gubernamentales estratégicas.
Innovación y liderazgo mundial
Israel se ha establecido firmemente como líder mundial en innovación, con el mayor porcentaje de gasto del PBI en I+D entre los mercados desarrollados. Conocido con frecuencia como el «país de las startups«, se sitúa sistemáticamente entre los principales productores de startups de alto crecimiento y unicornios.
Principales empresas que cotizan en bolsa fundadas en Israel
Fuente: Factset al 2/20/2025. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los nombres mencionados en el cuadro.
Un sólido ecosistema de operaciones de salida
Las operaciones de salida, ya sea a través de Ofertas Públicas Iniciales (OPIs) o de fusiones y adquisiciones (F&A), son un indicador clave de la salud económica, ya que reflejan la confianza de los inversores, la madurez del mercado y la capacidad de las empresas privadas para escalar con éxito. Israel ha mantenido sistemáticamente un alto volumen de operaciones de salida significativas, lo que demuestra la fortaleza de su ecosistema de start-ups y su capacidad para atraer capital mundial. Un flujo constante de salidas indica un ciclo de innovación próspero, en el que las empresas de éxito reinvierten en nuevas empresas, impulsando un crecimiento económico sostenido. En 2024, las salidas tecnológicas israelíes (fusiones y adquisiciones y OPI) ascendieron a 13.400 millones de dólares, y el 67% de esas salidas se valoraron en 100 millones de dólares o más.
Apoyo proactivo de la política gubernamental
A través de reformas normativas, acuerdos comerciales internacionales e incentivos específicos a la inversión, el gobierno israelí desempeña un papel crucial en el fomento del crecimiento empresarial. Iniciativas como los Acuerdos de Abraham, las subvenciones a la innovación y las inversiones en infraestructuras están diseñadas para fortalecer la economía, apoyar a las industrias locales e integrar más a Israel en los mercados mundiales. Estas políticas proporcionan una base estable para que las empresas prosperen, atrayendo tanto a empresarios nacionales como a inversores internacionales.
Dos ejemplos de este apoyo son:
* Israel Innovation Authority (IIA): proporciona financiación, subvenciones y apoyo político para fomentar la inversión y el desarrollo, y el crecimiento de la alta tecnología, garantizando que Israel siga siendo un líder mundial en innovación. Esto impulsa la creación de empleo, atrae inversión extranjera y refuerza la competitividad del país.
* Acuerdos de Abraham: facilitan el comercio, la inversión y la colaboración económica entre Israel y varios países árabes, abriendo nuevos mercados y oportunidades de negocio. Esto mejora la estabilidad regional, impulsa las exportaciones y fomenta la diversificación económica.
Cómo ganar exposición en la economía de Israel con ISRA
Una asignación a la renta variable israelí a través del VanEck Israel ETF (ISRA) ofrece a los inversores la oportunidad de beneficiarse de la posición de liderazgo de Israel en la innovación mundial, su economía resistente y sus dinámicas industrias. ISRA sigue el BlueStar Israel Global Index (BIGI), un índice de referencia con más de dos décadas de historia que refleja el rendimiento de las empresas israelíes que cotizan a escala mundial.
La ISRA ofrece a los inversores la oportunidad de aprovechar la fortaleza de la economía israelí y las condiciones actuales del mercado de renta variable; y una exposición diversificada a una amplia gama de sectores, como el financiero, el tecnológico, el sanitario y el de defensa. Invertir hoy en empresas israelíes no es sólo apostar por la recuperación de los retos a corto plazo, sino también invertir a largo plazo en el liderazgo sostenido del país en innovación de vanguardia.
Tribuna de John Patrick Lee (CFA), product manager de VanEck
Este contenido está destinado únicamente para fines educativos. Tenga en cuenta que la disponibilidad de los productos mencionados puede variar según el país, y se recomienda verificar con su bolsa de valores local.
