Foto cedidaNathalie Wallace, directora global de sostenibilidad
Un año después de unirse a la iniciativa Net Zero Asset Managers (NZAM), Edmond de Rothschild Asset Management ha anunciado que 26.000 millones de euros de sus activos bajo gestión (AUM), que es lo mismo que el 47,5% de sus activos, serán gestionados con miras a lograr emisiones netas cero para 2050. Según explican, este anuncio refleja la firme voluntad de la gestora de adoptar medidas concretas para hacer frente a los retos mundiales causados por el cambio climático.
«La financiación de la transición hacia las emisiones netas cero es una prioridad estratégica para los gestores de activos», defiende y, por ello, Edmond de Rothschild AM ha reafirmado su posición como actor y líder en la transición climática y energética. La firma ha anunciado una serie de compromisos firmes y ha reafirmado así la convicción que ha hecho manifiesta desde hace tiempo: las finanzas tienen un papel clave que desempeñar en la transición medioambiental.
En concreto, el grupo se ha comprometido a desarrollar soluciones de inversión innovadoras que aborden los retos medioambientales y sociales, ofreciendo al mismo tiempo una rentabilidad financiera atractiva a sus clientes. Los compromisos son integración de criterios ESG, de tal forma que cada una de las decisiones de inversión tiene en cuenta las repercusiones medioambientales, sociales y de gobernanza, garantizando así una gestión responsable de las carteras.
Otro de los compromisos es el diálogo activo con las empresas participadas. Como accionista comprometido, Edmond de Rothschild AM utiliza su voto en las juntas de accionistas donde está invertido para animar y asegurarse que las empresas a adoptar prácticas sostenibles y transparentes. Además, se compromete con la reducción de la huella de carbono de sus carteras, para ello mide y reduce activamente la huella de carbono de sus inversiones, alineando sus carteras con las vías de descarbonización necesarias para alcanzar las emisiones cero neto en 2050. Por último, la firma se va a unir a la iniciativa NZAM y, en consecuencia, se ha comprometido a alcanzar objetivos climáticos ambiciosos y transparentes, trabajando con otros grandes actores del sector financiero para acelerar la transición hacia una economía baja en carbono.
Edmond de Rothschild AM también ha establecido su propio patrón, incluidos objetivos intermedios net zero para 2030, para cada una de las principales clases de activos cubiertas por el grupo. Por ejemplo, dentro de los activos líquidos que gestiona, el 70% se ha comprometido a alcanzar una reducción del 50% en la intensidad de carbono para 2030, en comparación con 2019. Estos activos líquidos comprometidos ascienden a 15.200 millones de euros.
En lo que respecta a sus actividades de inversión no cotizadas (Private Equity, Deuda de Infraestructuras, Inmobiliario), Edmond de Rothschild se ha comprometido a alinear el 68% de los activos incluidos en su ámbito de aplicación, por un total de 10.800 millones de euros, es decir, el 40% del total de activos comprometidos con el objetivo de emisiones netas cero.
Su objetivo es aumentar el porcentaje de activos gestionados en línea con la consecución de emisiones netas cero para 2050, basándose en normas pertinentes para cada clase de activos y aprobadas por el grupo IIGCC (Institutional Investors Group on Climate Change, por sus siglas en inglés).
«Al desvelar estos ambiciosos objetivos para 2030, Edmond de Rothschild Asset Management ha reafirmado su posición como actor principal en la transición climática y energética. Esto se traduce en decisiones para financiar e invertir en activos que se cree que ofrecen soluciones a los problemas del cambio climático. Este es ya el caso en Bélgica, por ejemplo, donde nuestra estrategia de deuda en infraestructuras BRIDGE ha refinanciado un sistema de almacenamiento en batería, o a través de nuestra estrategia Gingko Private Equity, especializada en la descarbonización y la regeneración de terrenos industriales baldíos», ha señalado Nathalie Wallace, directora global de sostenibilidad, tras realizarse este anuncio.
Los ETFs ESG han experimentado un crecimiento extraordinario, alcanzando 550.000 millones de dólares en activos bajo gestión al finalizar 2023, según un informe publicado por State Street y JP Morgan AM en el que han recogido las principales tendencias de la industria de gestión pasiva. Uno de las principales conclusiones que revela este documento es que hay una gran polaridad entre la situación y evolución de los ETFs ESG a ambos lados del Atlántico.
El informe explica que los ETFs ESG han vivido un fuerte desarrollo durante esta última década. El aumento más pronunciado ocurrió durante los años de la pandemia, 2020 y 2021, cuando los activos bajo gestión crecieron en 335.000 millones de dólares, 275% más en comparación con los activos bajo gestión de 2019. «La pandemia del COVID-19 impulsó enormemente la inversión ESG, subrayando la importancia de abordar desafíos globales como las pandemias, el cambio climático y la pérdida de biodiversidad. Este período enfatizó la necesidad de una estrategia de inversión más completa que integre el análisis financiero tradicional con la consideración del impacto social y ambiental más amplio de una empresa», explican.
Europa sigue reinando
El crecimiento y desarrollo de este segmento de la industria ha sido desigual a ambos lados del Atlántico. Según el informe, los inversores europeos han liderado consistentemente la adopción de los ETFs ESG, impulsados por marcos legislativos sólidos como, por ejemplo, el SFDR (Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles) y un énfasis cultural profundamente arraigado en la sostenibilidad.
A partir de 2023, la región mantiene una ventaja dominante, representando casi las tres cuartas partes del mercado global de ETFs ESG, con activos que ascienden a 402.000 millones de dólares. Aunque América del Norte ha quedado ligeramente rezagada respecto a Europa en el crecimiento de los activos de ETFs ESG, aún ha logrado mantener una fuerte presencia, con activos totales actualmente en 131 mil millones de dólares, apenas 10 mil millones menos que su máximo alcanzado en 2021. Según indica en informe en sus conclusiones, la tendencia fue apoyada por un aumento en las corporaciones estadounidenses adoptando estándares ESG y cambios favorables en las políticas del gobierno de EE.UU., haciendo que los fondos ESG sean más atractivos para los planes de jubilación.
Por su parte, la región Asia-Pacífico, aunque considerablemente menor en escala comparada con Europa y América del Norte, ha mostrado un crecimiento notable. Desde un comienzo modesto con 385 millones de dólares en activos de ETFs ESG en 2014, la región ha expandido su portafolio a 15 mil millones de dólares para 2023.
Según los datos del informe, desde 2014 hasta 2023, el número de ETFs ESG a nivel global se disparó de 148 a 1.826, destacando un cambio hacia la inversión sostenible. «La región de EMEA lideró este crecimiento, con los ETFs ESG expandiéndose de 107 a 1.281, demostrando un fuerte compromiso con los principios ESG. Los ETFs ESG de América del Norte crecieron de 34 a 430, reflejando un interés creciente en la inversión sostenible, aunque a un ritmo más lento que en EMEA. La región de APAC, partiendo de una base más pequeña, vio un aumento constante de 7 a 115 ETFs ESG. La tendencia reciente en los lanzamientos de ETFs ESG, especialmente en América del Norte, es bastante distintiva. A pesar de una desaceleración general en las nuevas introducciones de ETFs ESG en 2023, la marcada disminución en América del Norte es particularmente notable», añasde
Tras un período de robusto crecimiento que culminó con 115 nuevos fondos en 2021, América del Norte experimentó una caída precipitada a solo 13 nuevos lanzamientos en 2023. Esta caída contrasta marcadamente con la tendencia previamente boyante y refleja cambios más amplios en las prioridades de inversión.
Los flujos cuentan la historia completa
La postura completa de los inversores de América (región NORAM) sobre ESG, según muestra el estudio, se ilustra claramente a través de las tendencias de flujo de ETFs, destacando un marcado alejamiento de las inversiones ESG en la región. «En 2020, los flujos netos globales hacia los ETFs ESG se dispararon a 93.000 millones de dólares, alcanzando un cenit de 165.000 millones en 2021. Durante este pico, la región EMEA contribuyó con impresionantes 109 mil millones en flujos netos, representando el 65% del total, mientras que NORAM también experimentó un aumento significativo con aproximadamente 51.000″, indican los datos del informe», indica el documento.
Sin embargo, esta trayectoria ascendente en América cambió notablemente en los años siguientes. Para 2023, los flujos netos en esta región no solo disminuyeron sino que también cayeron en territorio negativo. El informe explica que esto contrasta fuertemente con el crecimiento constante en EMEA, que registró cerca de 50 mil millones de dólares en flujos netos durante el mismo período. «Este cambio desmiente la suposición anterior de que América del Norte estaba escalando rápidamente y estaba lista para superar a Europa en el espacio de ETFs ESG. Las tendencias actuales, según el informe, apuntan a una reevaluación de las estrategias de los inversores de NORAM hacia las inversiones ESG, particularmente en los Estados Unidos», indica el documento.
Una conclusión relevante es que la caída en la inversión ESG, especialmente en los EE.UU. en los últimos años, se puede atribuir a varios factores, siendo uno clave el aumento en la legislación anti-ESG impulsada principalmente por cambios políticos. Esta tendencia comenzó a ganar impulso en el año 2021 y alcanzó nuevos niveles en 2023, con más de 150 proyectos de ley y resoluciones anti-ESG presentados en 37 estados. Aunque muchas de estas propuestas fueron rechazadas o detenidas, para diciembre de 2023, al menos 40 leyes anti-ESG habían sido aprobadas en 18 estados, según la Escuela de Derecho de Harvard. Las facciones conservadoras también han iniciado boicots contra marcas que consideran excesivamente progresistas. Esto ha resultado en una considerable oposición a dichas marcas y a las iniciativas ESG que las respaldan.
Además, el descontento de los inversores es un factor importante en el decreciente interés en las iniciativas ESG. Hay una preferencia creciente por estrategias que enfatizan los retornos financieros y un enfoque centrado en el lucro, llevando a un menor enfoque en causas sociales que no producen beneficios económicos inmediatos.
Según el informe, como resultado de estas dinámicas, las compañías, incluidos los emisores de ETFs, han comenzado a reducir las conversaciones sobre ESG, llevando a una disminución en la promoción de productos relacionados y un subsiguiente declive en los flujos netos hacia los ETFs ESG en comparación con años anteriores. Esta divergencia en la filosofía de inversión permitió a los emisores de ETFs introducir fondos Anti-ESG, los cuales han visto un aumento en el interés durante el último año. Estos fondos Anti-ESG enfatizan un enfoque más tradicional centrado en el lucro, atrayendo a inversores que priorizan los retornos financieros sobre los objetivos ESG más amplios.
Mientras que Europa, según el informe, exhibe un enfoque menos polarizado hacia la inversión ESG y ha establecido en gran medida un ejemplo global en la adopción de ESG, los últimos años han presenciado una ligera desaceleración comparada con el impulso de 2020 y 2021. A pesar de los significativos flujos de inversión en 2022 y 2023, el interés europeo en ESG se ha atenuado algo debido a incertidumbres económicas, tasas de interés altas, inflación y tensiones geopolíticas, que podrían haber inclinado a los inversores hacia otras inversiones.
Además, el rendimiento inferior de ciertas estrategias ESG, particularmente en áreas temáticas como la energía renovable, que han sido afectadas por el aumento de los costos de financiamiento, la inflación de materiales y las interrupciones de la cadena de suministro, entre otros factores, ha jugado un papel en fomentar este sentimiento cauteloso. Preocupaciones adicionales sobre el lavado verde y las regulaciones en evolución, que abarcan temas como la reclasificación de fondos y la implementación del SFDR, han creado incertidumbre para los inversores ESG, potencialmente llevándolos a pausar temporalmente las inversiones hasta que surja mayor claridad.
El enfoque activo
El análisis de los flujos netos negativos de NORAM en 2023 revela un patrón distintivo: 6.6 mil millones de dólares en salidas provenían predominantemente de fondos pasivos, mientras que los ETFs ESG activos estaban en demanda, atrayendo 5.3 mil millones de dólares en nuevo capital. Este cambio indica una preferencia creciente por la gestión activa en la inversión ESG. Los inversores, según el estudio, parecen estar moviéndose hacia estrategias que ofrecen mayor flexibilidad y alineación con sus objetivos de inversión específicos, divergiendo de las restricciones que a menudo se asocian con los fondos pasivos. Para algunos inversores, la inversión ESG activa podría ofrecer un enfoque más dinámico, permitiendo a los inversores tener un impacto social potencialmente mayor y una influencia más directa sobre el comportamiento corporativo a través del activismo.
Según el informe, involucra un análisis profundo y un compromiso con las empresas en forma de activismo, aunque típicamente conlleva tarifas más altas que las estrategias pasivas. Para finales de 2023, la proporción de ETFs gestionados activamente dentro del total de AUM de ETFs ESG en NORAM aumentó significativamente al 13%, comparado con solo el 3% en 2018. Este notable crecimiento subraya un cambio sustancial en la preferencia de los inversores hacia la gestión activa en el espacio ESG durante los últimos cinco años.
En Europa, los ETFs ESG pasivos siguen siendo la elección predominante para los inversores, manteniendo una significativa participación del 94% del total de activos de ETFs ESG. También mantienen una posición dominante en términos de flujos netos anuales. Esta tendencia persiste a pesar de una disminución general en los flujos de entrada hacia los ETFs ESG en el continente líder en ESG.
El acrónimo ESG significa gobernanza ambiental, social y corporativa, introducido por las Naciones Unidas en el documento de 2004 titulado «Who Cares Wins» (Quién se preocupa, gana). Este documento marcó un momento crucial, abogando por la integración de estos factores críticos en el análisis financiero y la toma de decisiones. A lo largo de los 19 años subsiguientes, ESG se ha transformado de un concepto de nicho en un elemento central de la estrategia empresarial, impregnando cada sector de la industria, incluyendo instrumentos financieros como los ETFs.
Los mercados emergentes caminan a buen ritmo. En opinión de Robeco, la próxima década será un período transformador y positivo para ellos gracias a la resiliencia y adaptabilidad que han mostrado, así como las aspiraciones compartidas. “Tanto el poder económico como el geopolítico se está desplazando hacia los mercados emergentes, como Brasil, México, China continental, Corea del Sur, la India y zonas del Sudeste Asiático. Ha llegado el momento de que los inversores incrementen su exposición a ellos para aprovechar una segunda ola de crecimiento”, apuntan desde la gestora.
En la última década, de 2001 a 2010, el índice MSCI Emerging Markets superó ampliamente la rentabilidad del MSCI World Index. Sin embargo, desde el 2011, la renta variable de mercados emergentes ha ido muy por detrás de los mercados desarrollados, y muchos inversores están infraponderados en esta clase de activos.
“En la primera década del siglo XXI, su rentabilidad fue excepcional debido a circunstancias únicas. Tras la crisis financiera mundial del 2008 al 2009, el consenso del mercado era que el dominio de EE.UU. había llegado a su fin tras dos desplomes bursátiles del 50% en una década. Los países de los mercados emergentes serían el futuro. Dicho consenso no podía estar más alejado de la realidad, como se demostraría en la década siguiente. Entre el 2011 y la actualidad, el índice MSCI World superó con creces la rentabilidad del índice MSCI EM”, explican desde Rebeco. Sin embargo, la gestora considera que los inversores deberían centrarse en los cambios en las tendencias subyacentes de estas economías.
Por eso, antes de identificar en qué clase de activos están esas oportunidades, desde Robeco han identificado tres tendencias que marcarán la próxima década en estos mercados y que los inversores no pueden ignorar. ¿Será la próxima década más fructífera para quienes inviertan en los mercados emergentes?, se preguntan desde la gestora. Su respuesta es clara: “Creemos que sí. En las últimas décadas, estos mercados han experimentado un notable crecimiento económico debido a factores como las tendencias demográficas, la urbanización, los avances tecnológicos y la globalización, y esperamos que esta trayectoria continúe. Sin embargo, la esperada recuperación de las acciones de los mercados emergentes se verá impulsada por dinámicas muy diferentes. Hemos identificado tres tendencias esenciales que podrían definir la próxima”, afirman.
Tres tendencias clave
La primera de estas tendencias es la innovación tecnológica. Sobre ella, Robeco explica que cada vez más mercados emergentes se convierten en centros de innovación tecnológica y emprendimiento empresarial. Además, la adopción de tecnologías digitales, como el internet móvil y el comercio electrónico, tiene el potencial de adelantar las etapas tradicionales de desarrollo e impulsar un crecimiento más integrador, con el consiguiente efecto de riqueza. Tampoco se puede ignorar que los principales actores de la cadena de suministro tecnológica mundial se encuentran en mercados emergentes, especialmente en Corea y Taiwán.
“La revolución digital está redefiniendo los mercados emergentes. El incremento de la tasa de penetración de internet, la conectividad móvil y la adopción del comercio electrónico están transformando los modelos de negocio. Las empresas fintech, por ejemplo, están revolucionando los servicios financieros al ofrecer soluciones innovadoras para gestionar pagos, préstamos y transferencias. A medida que mejora la infraestructura digital, estos mercados dan el salto a la era digital, lo que abre nuevas vías de crecimiento”, sostienen y destacan áreas como la asistencia sanitaria, la educación o los pagos digitales.
La segunda de las tendencias que ha identificado Robeco es la urbanización, la adaptación ambiental y sostenibilidad. “Se calcula que en el 2030, dos tercios de los habitantes del planeta residirán en ciudades, la mayoría de los cuales lo harán en megaciudades en las que vivirán más de 10 millones de personas. Este cambio presenta tanto retos como oportunidades. Los Gobiernos deben invertir en infraestructuras robustas (de transporte, energía, agua y saneamiento) para respaldar el crecimiento urbano. Las ciudades inteligentes, el transporte sostenible y las redes logísticas eficientes serán vitales para posibilitar la competitividad económica. Las carencias de las infraestructuras (de transporte, energía y telecomunicaciones) siguen siendo un lastre importante para el crecimiento en muchos mercados emergentes, de modo que subsanar sus deficiencias invirtiendo en ellas será crucial para aprovechar su potencial económico”, explican y añaden el matiz de sostenibilidad que esta tendencia deberá tener.
En este sentido, considera que países como China, Indonesia, Brasil e India tendrán un papel destacado para los inversores. “Algunos aspectos de las iniciativas de resiliencia climática requieren un uso importante de materias primas como el acero, la madera, las aleaciones de metales, los metales de tierras raras, el litio, el silicio y los plásticos. Es probable que los ME productores de materias primas, como China, Brasil, Chile, Indonesia, Sudáfrica y Corea, se beneficien económicamente de la transición energética”, añaden.
Por último, la tercera tendencia que apuntan desde Robeco son los cambios geopolíticos y la dinámica del comercio global. La gestora apunta que los mercados emergentes son determinantes en los cambios de dinámica de las cadenas de suministro, en particular la India, México, Indonesia y Vietnam. “Las previsiones para los mercados emergentes están vinculadas intrínsecamente con los cambios en las dinámicas del comercio mundial. El aumento del proteccionismo, las tensiones comerciales y los cambios en las cadenas de suministro plantean tanto riesgos como oportunidades para estas economías. El panorama geopolítico también evoluciona rápidamente. Las tensiones comerciales, las alianzas regionales y la competitividad tecnológica influirán en ellos, al igual que los cambios internos. Por ejemplo, se prevé que la India le quite el puesto a China y se convierta en el mercado emergente de mayor envergadura de la próxima década, probablemente hacia el 2030. A ello contribuirán el aumento de la población, el sólido crecimiento económico, el dividendo demográfico, las reformas del mercado continuas, la tecnología, la innovación y el desarrollo de las infraestructuras”, argumentan.
Oportunidades de inversión
Sobre cómo aprovechar las oportunidades de los mercados emergentes, Guillaume Tresca, estratega senior de mercados emergentes de Generali AM, apunta a la renta fija, en concreto a la deuda externa, pese a que las valoraciones siguen siendo elevadas, incluso tras la minidevaluación de abril. “Esto ha abierto un número limitado de oportunidades y, de hecho, los diferenciales de los mercados emergentes han vuelto a estrecharse a principios de mayo”. aìmta.
En cuanto a las categorías de calificación, considera que las perspectivas no son muy diferentes y la mayor parte del valor sigue estando en la parte de baja calidad del segmento de high yield. “Esta parte es muy idiosincrásica y no puede convenir a todos los inversores. Las otras partes del segmento high yield, BB y Bs, rondan también sus mínimos históricos. Sin embargo, no todo es blanco o negro: nos gusta la categoría EM BBB. De hecho, los BBB han corregido y los diferenciales se sitúan ahora en niveles razonables”, señala Tresca.
Respecto a la categoría investment grade, apunta que el rendimiento de los bonos emergentes con esta calificación ha sido inferior a su homólogo estadounidense, “lo que debería provocar algunos flujos de fondos cruzados hacia el segmento EM BBB en busca de la mejor relación riesgo/rentabilidad”.
En su opinión, el potencial de endurecimiento no es importante, pero con un carry elevado y un efecto de duración positivo, la rentabilidad total se acercará al 5% a finales de año. “En este ámbito, apenas hemos cambiado nuestras recomendaciones: nos gusta Rumanía, que se beneficia del ancla fiscal de la UE, Hungría, donde la resolución de los fondos de la UE va por buen camino, y México, que podría ver cierto alivio tras las elecciones generales de junio. Panamá está en el límite del sector high yield, pero las valoraciones baratas y la disminución de los riesgos políticos pueden ofrecer una buena relación riesgo/rentabilidad a medio plazo”, afirma Tresca.
Por su parte, Matt Williams, Senior Investment Director de abrdn, apunta tres temáticas de aprovechar las oportunidades que ofrece la renta variable emergente: la tecnología como plataforma, transición verde y la nueva generación de consumidores. “Estos tres temas, que a menudo se solapan, ayudan a establecer el telón de fondo para que las empresas bien gestionadas con clientes establecidos y leales, mantengan y hagan crecer sus negocios. La combinación de altos niveles de rentas y una reinversión de capital suficiente debería traducirse en una rentabilidad por dividendo atractiva y creciente para los accionistas a medida que estas empresas sigan expandiéndose con el tiempo”, apunta Williams.
Además de las oportunidades de la tecnología, el experto de abrdn pone el foco en la transición verde. “En los mercados emergentes ya existe una escala y un desarrollo bien establecidos de las energías renovables. Estos mercados son también el centro de atención a medida que se acelera la transición energética. Los avances incluyen la ampliación de las redes eléctricas, la exploración de nuevas tecnologías como la captura y almacenamiento de carbono, o la adopción de nuevas fuentes de combustible como el hidrógeno. Un ejemplo destacado es la tecnología de las baterías eléctricas, esencial para muchos aspectos de la transición energética”, comenta.
Por último, explica que la actual generación de consumidores tiene un poder adquisitivo que ha aumentado de manera exponencial, como por ejemplo en las sociedades de India, México o China. “Este contexto de crecimiento del consumo es favorable para las empresas que pagan dividendos. Abarca varios sectores, como la alimentación y las bebidas, la ropa deportiva, los electrodomésticos, los vehículos de motor, los aeropuertos y los productos financieros como los seguros o la banca. Uno de los aspectos más importantes es que los consumidores están expresando su preferencia por las marcas nacionales frente a los nombres mundiales. Esto beneficia a algunas empresas líderes de los mercados emergentes que ya han establecido una cuota de mercado significativa en sus respectivos sectores”, concluye Williams.
Euronext ha anunciado que ha completado la adquisición del 75% del capital social de Global Rate Set Systems (GRSS), un proveedor líder de servicios para administradores de índices de referencia. Según explican, la compra de GRSS por parte de Euronext expande y mejora su franquicia de índices, posicionando al Grupo como un actor líder en el cálculo y administración de índices de tasas interbancarias ofrecidas (IBOR).
GRSS proporciona servicios críticos para los administradores de índices de referencia que producen tres de los índices de tasas de interés más importantes de Europa: EURIBOR® (global, el índice de referencia más grande del mundo), STIBOR® (Suecia) y NIBOR® (Noruega). Además, posee y opera dos administradores de índices de referencia regulados que producen CIBOR® (Dinamarca) y PRIBOR (República Checa), y un administrador de índices que produce los índices TAB, TADO e ICP (Chile). Al asociarse con GRSS y su fundador, Euronext tiene la intención de fortalecer la posición de GRSS como el proveedor preferido en el sector de datos e índices contribuidos, aprovechando el liderazgo y la reputación global de Euronext.
Esta adquisición contribuye al crecimiento de los ingresos fijos y por suscripción de Euronext. y, según explican, no tiene un impacto significativo en el ratio de apalancamiento ni en la calificación de deuda de Euronext.
De la mano de BECON IM, la gestora Neuberger Berman presenta en el cono sur sus estrategias clave en mercados emergentes, con la presencia de Gorky Urquieta, actual director de Estrategia de ME y gestor de cartera.
La gira se detiene este lunes 3 en Santiago de Chile, el martes 4 y miércoles 5 en Montevideo, y el jueves 6 Buenos Aires.
“Urquieta es gestor de cartera clave (PM) de los fondos Neuberger Berman Emerging Markets Debt Hard Currency Fund, Neuberger Berman Emerging Markets Debt Blend Fund, Neuberger Berman Short Duration Emerging Markets Debt Fund y Neuberger Berman Sustainable Emerging Market Corporate Debt Fund, reconocido por su amplia experiencia y trayectoria dentro de la deuda de mercados emergentes, se prepara para una visita estratégica a algunos países de Latinoamérica, donde participará en eventos que congregarán a más de 500 inversionistas”, dijeron desde BECON IM en una nota.
“Esta gira no solo reafirma la importancia de la región en el escenario de inversión global, sino que también brinda una plataforma para que inversionistas y expertos de la industria compartan conocimientos y establezcan valiosas conexiones.
La visita de Gorky es especialmente relevante en el contexto actual, donde los mercados emergentes presentan tanto desafíos como oportunidades significativas”, añaden desde la firma.
Según BECON IM, “el fondo Neuberger Berman Emerging Markets Debt Hard Currency Fund se ha posicionado como una opción viable para los inversionistas que buscan exposición a la deuda de mercados emergentes emitida en monedas fuertes. La estrategia del fondo se enfoca en identificar oportunidades apuntando a lograr un retorno promedio objetivo de 1-2% sobre el índice de referencia, aprovechando las fluctuaciones en las tasas de interés y las políticas monetarias en los países emergentes. Además, la diversificación geográfica y sectorial es un componente clave de la estrategia, ayudando a mitigar los riesgos y maximizar los retornos potenciales”.
“Por otro lado, el fondo Neuberger Berman Short Duration Emerging Markets Debt Fund se distingue por su enfoque en la deuda de mercados emergentes de corto plazo, lo que reduce la sensibilidad a los cambios en las tasas de interés y ofrece mayor liquidez a los inversionistas. Este fondo es ideal para aquellos que buscan aprovechar las oportunidades en los mercados emergentes sin asumir el riesgo asociado a la deuda a largo plazo. El fondo ha demostrado la capacidad de adaptarse a los cambios en el entorno económico y político, asegurando que las inversiones se realicen en activos que no solo ofrecen buenos retornos, sino que también mantienen una alta calidad crediticia”, dice el anuncio de BECON.
Para asistir a las presentaciones escribir a este mail: info@beconim.com
Foto cedidaAriel Schonberger, jefe de deuda privada y activos reales de AFP Capital
Mirando a su equipo de inversiones alternativas, una categoría cada vez más prominente entre los inversionistas chilenos, AFP Capital decidió promover a Ariel Schonberger para tomar el cargo de jefe de deuda privada y activos reales.
El ejecutivo llevaba un año desempeñándose como jefe de acciones latinoamericanas en la gestora de fondos previsionales. El objetivo, señalaron desde la firma a Funds Society, es fortalecer la unidad. Desde su cargo nuevo, reportará a Miguel Gravet, gerente de inversiones en Activos Alternativos de la firma del grupo SURA.
Schonberger inició su carrera como analista en renta variable en EuroAmerica y luego se trasladó a AFP Capital, donde trabajó cuatro años como analista. Luego, como jefe de acciones latinoamericanas, estuvo a cargo de un equipo dedicado a posicionar el 20% del portafolio de acciones de los fondos gestionados, según consigna su perfil de LinkedIn.
“Estoy muy motivado de asumir esta nueva posición en un momento decisivo para los activos alternativos en el país. Queremos seguir profundizando nuestro conocimiento y experiencia en este tipo de activos para así dotar de mayor rentabilidad a los fondos previsionales de nuestros clientes”, indicó el profesional.
El ejecutivo es ingeniero comercial de la Universidad Adolfo Ibáñez y cuenta con un MBA y fue parte del Value Investing Program de la Universidad de Columbia.
Esta incorporación llega en momento clave para la inversión de los fondos de pensiones chilenos en activos alternativas, luego de que el Banco Central anunciara un aumento en los límites de inversión en esta categoría.
“La inversión en activos alternativos llegó para quedarse, ya que son una pieza clave para las rentabilidades futuras y para construir portafolios diversificados y de largo plazo. En esta línea, la ampliación de los límites de inversión por parte de Banco Central es un gran desafío para las administradoras de fondos de pensión”, señala Gravet, gerente de alternativos de AFP Capital.
En esa línea, el ejecutivo señala que la gestora ha estado robusteciendo sus capacidades de inversión en alternativos –“la inteligencia y tecnología que conlleva la toma de decisión en inversiones”– y su equipo en los últimos años. “Estamos muy contentos con la nueva posición de Ariel Schonberger, quien asume nuevas responsabilidades en el equipo ahora como jefe de deuda privada y activos reales”, acota.
Los mercados mexicanos han reaccionado negativamente al resultado de la elección presidencial realizada ayer domingo en México, que reflejó un aplastante triunfo del oficialismo. Los principales indicadores locales tienen su peor día desde marzo de 2020, cuando inició la pandemia.
El peso se deprecia 3,5% colocándose como la divisa más débil de la sesión global, cotizando en 17,64 pesos tras tocar máximos de 17,75 unidades; por su parte el principal índice de la Bolsa Mexicana de Valores se desploma 5,26%.
Asimismo, ante la aversión al riesgo, la tasa de los bonos M a 10 años sube 11 puntos base, ubicándose en 9.89%, un nivel que no se observaba desde mediados del año 2022.
Los mercados temen que la aplastante victoria del oficialismo pueda llevar a cambios en la Constitución contrarios al libre mercado.
Por ejemplo, en términos económicos preocupa la autonomía del Banco de México (con el mandato único de mantener la inflación baja y estable), y la calificación crediticia de la deuda soberana de México debido al fuerte déficit fiscal de 5,8% previsto para este año, con un ajuste necesario para 2025 que reducirá la expectativa de crecimiento económico.
De acuerdo con el conteo rápido (PREP) luego de la elección de ayer en México, y con el 75,6% de las actas capturadas la candidata oficialista Claudia Sheinbaum resultó triunfadora con 58,66% de los votos, muy lejos quedó la opositora Xochitl Gálvez con poco más del 28% del total de la votación.
Asimismo, en la Cámara de Diputados, se espera que el partido oficial, Morena, y partidos aliados, obtengan mayoría calificada (al menos dos terceras partes de las curules), mientras que en el Senado, se proyecta una mayoría simple para Morena y sus aliados (arriba del 50% de las curules, pero por debajo de la mayoría calificada).
Lo anterior abre la puerta para que la nueva presidenta haga cambios en la Constitución, e incluso se aprueben en septiembre próximo cuando entre en funciones la nueva legislatura, los cambios que el actual presidente ha propuesto.
En términos económicos preocupa la autonomía del Banco de México (con el mandato único de mantener la inflación baja y estable) y la calificación crediticia de la deuda soberana de México.
Cabe recordar que casi el 80% de las transacciones del peso son de carácter especulativo, por lo que el cambio en el balance de riesgos sobre México afecta al tiempo de cambio al ser menos atractivo como inversión.
Los retos para Sheinbaum
Luego de su victoria de ayer, analistas económicos han advertido que la nueva presidenta Claudia Sheinbaum tendrá un escenario adverso al menos en el inicio de su mandato, y deberá enfrentar retos de largo plazo que son estructurales en la economía mexicana, entre ellos destacan:
Reducir el déficit fiscal, mejorar la infraestructura de agua y energía eléctrica, modificar el modelo de negocio de la petrolera Pemex, aumentar el PIB por habitante, impulsar la inversión fija de origen privado, aprovechar mejor la oportunidad del nearshoring, disminuir la informalidad laboral y mejorar la calidad de educación y de los servicios de salud.
Pero, ante la proclividad del actual gobierno a gastar en programas sociales sin preocuparse por la generación de inversiones, los economistas se preguntan qué margen de maniobra tendrá la nueva presidenta en la economía para enfrentar estos retos.
Adcap Asset Manangment, gestora independiente argentina especializada en Fondos Comunes de Inversión (FCI) de Renta Fija, con un patrimonio bajo administración de 700.000 millones de pesos argentinos*, anunció este lunes una joint venture con Explorador Capital, según un comunicado.
Explorador es una gestora boutique de fondos de acciones enfocado en Argentina y Latinoamérica desde el año 1997, con capitales de “family offices” e inversores institucionales, principalmente de EEUU.
Andrew Cummins, fundador y porfolio manager de Explorador, es graduado de la escuela de negocios de Harvard, donde hizo un posgrado, y se graduó en su carrera de grado en la University de California en Berkeley
La firma ha colocado más de 300 millones de dólares de capital en empresas latinoamericanas listadas en bolsas y en sociedades cerradas (private equity).
«Explorador invierte en compañías con balances sólidos y en crecimiento, con management competentes y que tengan como foco obtener para sus accionistas un retorno superior, que tengan ventajas comparativas identificables y sostenibles en el tiempo y sobre todo valuaciones atractivas», explica la nota de prensa.
Siguiendo esta filosofía y estrategia de inversión, el fondo pone mucho énfasis en la preservación de capital en el mediano plazo cuando selecciona sus inversiones, evita los riesgos inherentes a invertir en un índice general, y busca lograr retornos superiores ajustados por riesgo.
Adcap y Explorador invertirán el capital del fondo en las empresas argentinas que estiman acompañarán más al crecimiento del país. «Los inversores del Fondo se beneficiarán de la esperada ampliación y la profundización del mercado de acciones de cara a la apertura del país a los mercados internacionales tras la liberalización progresiva de las restricciones financieras y reformas económicas y regulatorias impulsadas por la nueva administración», dicen desde Adcap.
“Los socios creemos que es un momento muy oportuno para invertir en el mercado de acciones de Argentina. Estamos en los inicios de lo que puede ser un proceso de crecimiento y maduración del mercado de capitales local, y del acceso de las compañías locales a mayores y mejores fuentes de capital y financiamiento”, explicó Andrew Cummins, fundador de Explorador.
En tanto desde Adcap Grupo Financiero tenemos expectativas positivas con el proceso de crecimiento del mercado accionario local, como se ha dado en la mayoría de los países de la región que, durante las últimas décadas, han llevado adelante políticas orientadas al libre mercado y a una mayor desregulación.
El “joint management” profundiza y potencia el proceso de inversión conformado por profesionales con historia individual de creación de valor invirtiendo en equity de compañías en crecimiento.
Sus principales ejecutivos tienen una larga experiencia en mercados emergentes, habiendo ocupado cargos directivos de relevancia en instituciones financieras de primer nivel internacionales y locales.
Su experiencia y track record, invirtiendo en la región desde hace varias décadas, los coloca en una inmejorable posición para identificar los nuevos ciclos a los que se enfrenta nuestra economía, y a quienes serán los ganadores y beneficiarios de esta nueva etapa.
Adcap Grupo Financiero nació en el año 2009 y engloba al bróker Adcap Securities Argentina, a la gestora de fondos Adcap Asset Management y a la fintech de ahorro e inversiones Banza.
A través de estas distintas empresas, el grupo atiende a clientes tanto individuales como corporativos e institucionales, brindando diversos servicios de asesoramiento e inversión desde una perspectiva global, pero con un tratamiento personalizado.
*El peso argentino se cambia a 0.0011 dólares a 3 de junio de 2024
La cantidad de viviendas vendidas en el primer trimestre de 2024 fue casi idéntica al total del primer trimestre de hace un año, según el Informe Trimestral de Vivienda de Texas publicado por Texas Realtors.
La oferta de viviendas en el mercado aumentó, mientras que el precio medio a nivel estatal de 330.950 dólares fue un 1,6% más alto que en 2023.
«Las condiciones del mercado varían según la ubicación, y alrededor del cuarenta por ciento de las áreas metropolitanas de Texas experimentaron un aumento en las ventas en comparación con el primer trimestre del año pasado», dijo Jef Conn, presidente de Texas Realtors.
Sin embargo, el número de viviendas listadas aumentó en casi todo el estado del sur, lo que “dará a muchos compradores más opciones que las que tuvieron en los últimos años», agregó Conn.
Los precios promedio mostraron un aumento. El mayor aumento en los precios medios se produjo en Odessa (11,2%), Midland (9,5%) y Texarkana (8,5%).
Los meses de inventario aumentaron de 2,7 meses al final del primer trimestre del año pasado a 3,8 meses al final del primer trimestre de este año. Además, los listados activos aumentaron un 33,7% al final del primer trimestre en comparación con el final del primer trimestre de 2023, agrega el informe. Las viviendas pasaron dos días menos en el mercado en todo el estado en comparación con el mismo período del año pasado.
Oportunidades para compradores y vendedores
Si bien durante la pandemia, los compradores se apresuraron, tratando de competir con muchas otras ofertas, actualmente, la mayoría de los compradores tienen un poco más de tiempo para examinar propiedades y hacer una oferta.
Si bien las tasas de interés se han mantenido firmes, existen buenas oportunidades para los compradores, y para los vendedores, los precios se han mantenido en comparación al año pasado, “lo que indica buenas oportunidades para vender sin importar en qué lado de la venta de una casa se encuentre adelante”, concluyó Conn.
En este artículo queremos abordar la inversión en commodities para responder las siguientes preguntas que frecuentemente recibimos de nuestros clientes: ¿es un asset class en sí mismo? ¿Debería tener un lugar central (core) en las carteras o más bien táctico? ¿Cuáles son los mejores vehículos para invertir?
En Buda Partners creemos que los commodities son un asset class que, en ciertas circunstancias, pueden agregar valor debido a su baja correlación con otros activos financieros, así también como por su función como cobertura contra la inflación y riesgos geopolíticos. Sin embargo, es difícil considerarlo como core debido a su naturaleza cíclica, El año pasado fue el peor asset class, mientras que este año se encuentra entre los mejores. Hacemos una excepción con el oro, que actualmente tenemos en nuestras carteras modelos core debido a su menor volatilidad y su atributo como reserva de valor. Por esta volatilidad también es importante estudiar sus fundamentals antes de invertir.
¿Conviene tener commodities en la actualidad? Observando el asset class en general, estos activos tienden a rendir bien en entornos con un dólar débil o en escenarios de alta inflación. Nuestra expectativa es que el dólar, que se encuentra muy apreciado en términos históricos, comience a debilitarse hacia finales de año, a medida que las economías de Europa y los mercados emergentes aceleran su crecimiento, mientras que Estados Unidos se desacelera y la Reserva Federal baja las tasas. No creemos que la inflación sea un gran catalizador para los commodities en este momento, pero sí ofrece un seguro en caso de que sea mayor a la esperada.
En cuanto a los commodities en particular, favorecemos especialmente al petróleo, metales preciosos (oro y plata) y cobre a mediano plazo. El petróleo se encuentra respaldado por los recortes de la OPEP+ y los riesgos de interrupción del suministro debido a los conflictos geopolíticos. Vemos un piso alrededor de 80 dólares por barril. En el largo plazo, con la mayor necesidad de electricidad por parte de inteligencia artificial y una transición energética más lenta de lo esperado, creemos que la demanda permanecerá saludable.
En cuanto al oro, además de los catalizadores mencionados, se beneficia de las caídas en las tasas reales de interés esperadas. Es muy interesante que el oro alcanzó nuevos máximos este año en un contexto en el que ha disminuido la demanda de inversión en oro a través de ETFs y las tasas y el dólar han permanecido alto. El impulso principal proviene de los bancos centrales, especialmente de países emergentes como China, India, Rusia y Turquía, que están reduciendo sus posiciones en bonos del Tesoro norteamericano y aumentando sus reservas en oro. La plata históricamente provee un beta adicional a la inversión en oro para aquellos que quieran asumir un poco más de riesgo.
Consideramos que el cobre tiene potencial debido a su uso en la electrificación que requiere inteligencia artificial y autos eléctricos y también es un metal necesario en las energías renovables. Por el lado de la oferta no hay grandes proyectos y ha habido menor producción en Latinoamérica, con lo cual es difícil que la oferta crezca en el mediano plazo. De hecho, los analistas estiman que este metal está en un déficit cuando analizan la oferta y demanda, con lo cual no es de extrañar que su precio este cercano a su máximo histórico. La dificultad de aumentar oferta de cobre se vio evidenciada a nuestro entender por la oferta de BHP por Anglo American y ahora también Glencore sumándose a la pulseada como una manera no orgánica de aumentar su producción.
En cuanto a cómo acceder a este asset class, excepto por el oro, la plata y el uranio, que cuentan con ETF respaldados por inventarios físicos, en el resto implica utilizar futuros, lo que puede ser complicado debido a cuestiones como cuando las curvas de futuros se encuentran en contango generando un interés negativo por “rollear” contratos y los requerimientos de margen. Un ejemplo de lo importante que es elegir el vehículo adecuando fue al principio de la pandemia, cuando el ETF United States Oil Fund LP (USO) que utilizaba el primer contrato de futuro se vio afectado cuando ese contrato cotizó en -37,6 dólares por barril cuando el spot estaba positivo debido al shock de demanda del momento.
Existen fondos mutuos de commodities que hacen el manejo de los futuros de forma profesional facilitando la inversión. Estos fondos usualmente siguen como benchmark un índice de commodities que suelen tener un tercio en cada uno de los sub-sectores: energía, metales y agricultura. Básicamente, se diferencian de dos formas: la negociación activa de contratos de futuros de las diferentes materias primas y el posicionamiento a lo largo de la curva en cada una de ella. De esta forma, los portfolios managers intentan agregar valor gestionando el vencimiento de los distintos contratos con el objetivo de minimizar los gastos de renovación (rollover).
La evidencia muestra que más allá de las diferencias en la composición de las canastas de materias primas de los distintos instrumentos, los fondos de gestión pasiva han registrado rendimientos similares a sus homólogos activos, en especial en horizontes temporales más largos, con una volatilidad también similar. Uno de los instrumentos más conocidos es el iShares Diversified Commodity Swap ETF, vehículo UCITS que réplica al Bloomberg Commodity Total Return Index a través de un swap de rentabilidad total.
Todo ello refuerza la idea de que los fondos e ETFs son útiles cuando hay un ciclo alcista de commodiites pero no tanto cuando se quiere ser más selectivo por más que tengan desvíos contra el benchmark.
Un proxy suele ser a través de ETFs de productores de commodities, como Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) para el petróleo, VanEck Gold Miners ETF (GDX) para el oro y Global X Copper Miners ETF (COPX) para el cobre. La correlación con la materia prima no es perfecta, pero es buena y dependiendo de factores como costos y márgenes pueden ofrecer un rendimiento adicional a la materia prima. En el pasado era popular utilizar monedas como el dólar canadiese o australiano como beneficiarios de un alza en los commodities pero esta correlación se ha deteriorado en los últimos años.
Desde Buda Partners seguimos pensando que es conveniente considerar una posición en commodities de forma selectiva y considerando el vehículo adecuado en el mediano plazo. Por la volatilidad no lo recomendamos para las carteras conservadoras salvo en el caso del oro.
COMMODITIES, ¿TACTICO O CORE?: LAS GESTORAS RESPONDEN A FUNDS SOCIETY
GlobalXTEFs
En el mundo de commmodities hay fondos/ETFs que te dan acceso a una variedad de este tipo de activos y hay algunos que te dan una exposición mas “pure play” a un solo commodity o empresas relacionadas a ese commodity. En Global X nosotros nos enfocamos en dar la exposición más “pure play” al commodity y eso se puede ver a través de toda la gama de productos de la gestora, que dan acceso a commodities como Uranio, Cobre, Litio, Oro y Plata.
Por ejemplo, el Copper Miners ETF, que existe en versión U.S. y versión UCIT, da acceso a la empresas mineras de cobre. Cuando las exposiciones son más concentradas puede ser atractivo que estos vehículos se usen más de forma táctica porque tienden a ser más volátiles y dependen mucho de varios factores (inflación, demanda, oferta, innovación).
Funds Society: ¿Qué nos pueden decir de la evolución actual del mercado, es decir, su visión para el cobre en los próximos meses?
Es difícil predecir el precio del cobre en los siguientes meses pero lo que sí podemos decir es que se han estado alineando muchos factores positivos. El cobre va a ser un pieza fundamental en la transición global a energías limpias y renovables, también para los países que le están invirtiendo mucho a renovar su infraestructura como el caso de Estados Unidos. Estamos viendo que países como China, que tienen el peso de impactar la demanda de cobre, se están recuperando, ya es el segundo mes consecutivo que su sector de manufactura crece.
Cuanto más se aumenta la importancia del cobre se vuelve más critico se vuelve que países tengan reservas como un hedge y seguridad para sus ciudadanos, esto también impacta la demanda. Adicionalmente, observamos que el fuerte desarrollo de la inteligencia artificial podría implicar un incremento en la demanda producto de la necesidad por energía de los data centers. Y por último, en nuestra perspectiva vemos que la inflación va a tomar tiempo en regresar a su target y eso ha hecho que exposición a commoditiesen general se vuelva más atractivo, ya que históricamente tienden a pasar bien los costos inflacionarios.
“Las materias primas tienden a recibir menos atención de los inversores que las acciones y los bonos tradicionales. Pero una pequeña asignación en una cartera puede ser de gran ayuda, ya que las materias primas pueden servir como diversificador y cobertura, lo que significa que a menudo ofrecen más cuando menos se espera. Vemos margen para una pequeña asignación central a materias primas, particularmente en el entorno de mercado actual, cuando el riesgo de concentración es una prioridad para muchos inversores. Para las exposiciones principales, preferimos una amplia cesta de materias primas, como el ETF iShares Diversified Commodities Swap, que puede aportar beneficios de diversificación cuando se añade a una cartera amplia”.
«También vemos margen para que las materias primas se utilicen tácticamente, como generadores de alfa o como cobertura. Vemos oportunidades continuas en el cobre, que puede beneficiarse tanto de un repunte mundial en la fabricación como de las tendencias gemelas de electrificación y transición energética. Aquellos que deseen invertir en el tema de la IA pueden buscar a continuación los productos necesarios para satisfacer las mayores necesidades energéticas de la computación generativa de IA a medida que sus aplicaciones continúan expandiéndose en regiones e industrias”.
GUILLERMO DAVIES Y PAULA BUJÍA, BUDA PARTNERS
Guillermo Davies – Economista con más de 15 años de experiencia en la industria financiera. Comenzó su carrera como analista de inversiones en 2006 en Aiva. Durante años fue parte del equipo de gestión de portafolios, responsable de la selección de fondos de inversión, llegando a conformar el Comité de Inversiones de Skandia dentro de Aiva. En 2014 se unió a Puente Uruguay como responsable de la política de Asignación de Activos para Banca Privada. A partir de 2017 trabajó como Portfolio Manager para el Grupo Roberts Ingrey, donde era el responsable del desarrollo de la estrategia de Asset Allocation de la compañía. A partir de 2021, Guillermo funda AlphaSeneca, enfocada en ayudar a los asesores financieros en la gestión de portafolios. También es Portfolio Manager y miembro del Comité de Inversiones en ACP Capital Management.
Paula Bujia – Economista con más de 25 años de experiencia en mercado financiero local e internacional. Trabajó en Caspian Securities y Merril Lynch como analista de acciones del sell side. En el año 2000 comienza su carrera en asset management con Schroders, primero en Buenos Aires y luego 12 años en Londres como portfolio manager. A su vuelta a Argentina en el 2015 trabajó 3 años en Allaria Ledesma como Head of Asset Management a cargo de los fondos mutuos e inversiones de la banca privada y luego en la AAGI Quinto Inversiones como directora de Inversiones para la banca privada. En abril del 2022 comienza su proyecto independiente de asesoramiento en inversiones.
