La buena racha del mercado accionario ha tenido un claro efecto en los planes de ahorro voluntario para el retiro en Estados Unidos, conocidos como 401(k) y como IRA; el número de cotizantes con un saldo de un millón o más en sus cuentas en Fidelity Investment, el mayor administrador de estas cuentas en el país, se ubicó en 485.000 en el primer trimestre, dice un informe de Fynsa.
Según el informe, el aumento fue del 43% respecto a marzo del 2023. Los saldos promedio de las cuentas también pegaron un salto, ubicándose en 125.900 dólares en el caso de las cuentas 401(8k) y de 127.745 dólares en el caso de las IRA, el mayor nivel desde fines de 2021.
Pero a pesar del fuerte aumento de los saldos millonarios, estos siguen representando una absoluta minoría: alrededor del 2% de los 24 millones de cuentas del sistema. La mediana de los saldos de las cuentas 401(k) es de 28.900 dólares y de las cuentas IRA es de 15.000 dólares, según cifras de Bloomberg citadas en el informe.
Se estima que el perfil de quienes tienen saldos de un millón o más corresponda a personas con antigüedad en el sistema: en promedio llevan 26 años de aportes, con una contribución promedio del 17% de sus ingresos.
Las cuentas 401(k) e IRA son regímenes de ahorro con beneficios tributarios diseñados para el ahorro para la jubilación y en muchos casos reciben contribuciones tanto de los empleados como de sus empleadores.
La inflación de los últimos años, sin embargo, ha hecho más difícil para los trabajadores promedio en EE.UU. participar en estos planes de ahorro voluntario, explica el texto. Casi un 40% no tiene acceso a ellos y un porcentaje similar de los jubilados dependen exclusivamente de ingresos de la Seguridad Social.
Grupo Financiero Banorte anunció que adoptó la solución de Gestión de Coberturas del Sistema de Riesgo Multiactivo (MARS), de Bloomberg, para determinar la efectividad de las coberturas recomendadas a sus clientes, según anunciaron a través de un comunicado.
La incorporación de Hedge Accounting a las soluciones MARS Front Office y MARS Counterparty Risk, que Banorte también utiliza, proporciona al banco mexicano un conjunto completo de capacidades de gestión de riesgos.
MARS Hedge Accounting tiene una funcionalidad flexible para apoyar en la documentación, evaluación y medición/contabilidad del impacto de las coberturas. Además, tiene una ventaja invaluable en la gestión de riesgos ya que está diseñado para ayudar a los clientes a cumplir los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) de EE.UU. y las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
«La innovación y el apego a las mejores prácticas es una parte esencial de nuestro negocio en la gestión de riesgos financieros», comentó Abraham Izquierdo, Director General Adjunto de Riesgos Financieros de Banorte.
«Siempre estamos buscando nuevas formas de ofrecer valor a nuestros clientes y la implementación de los productos MARS nos proporciona la última tecnología para contar con procesos robustos que apuntalen y optimicen la administración de riesgos, alineando la administración de riesgos con la visión estratégica de nuestra institución», señaló el directivo.
MARS Hedge Accounting es parte del conjunto de soluciones de riesgo de Bloomberg a las que se accede en la Terminal Bloomberg y a través de APIs que proporcionan análisis de riesgo para valores al contado y derivados.
Entre otras ventajas, MARS permite a los operadores, gestores de carteras y de riesgos gestionar el riesgo de front office, el riesgo de mercado, el riesgo de contraparte XVA, el riesgo de crédito, la contabilidad de coberturas, así como los requisitos de garantías y SIMM, todo ello mediante el uso de una biblioteca común de precios y datos, proporcionando coherencia de principio a fin.
«Estamos encantados de seguir apoyando a Banorte y ofrecer valor a través de MARS Hedge Accounting para ayudarles a obtener una mayor eficiencia tanto en su flujo de trabajo como en el de sus clientes. El uso de MARS Hedge Accounting permitirá una mayor transparencia en sus prácticas de contabilidad de coberturas y ayudará a sus clientes a evaluar sus estrategias de cobertura de forma fiable y regular”, expresó por su parte Rachid Lassoued, Global Head de Financial Engineering and Risk en Bloomberg.
El banco mexicano tuvo un 2023 con avances importantes en sus diferentes rubros; de manera especial destacaron en prácticamente todas las carteras de crédito del banco, por lo que el portafolio total superó los 1.03 billones de pesos en ese año (572.000 millones de dólares aproximadamente).
En el 2023 la utilidad neta de Grupo Financiero Banorte alcanzó un monto de 52.418 millones de pesos (2,912 millones de dólares), 15% más que los 45.408 millones logrados en el 2022. Este resultado se explica en parte por mayores ingresos por intereses ante el aumento de la actividad crediticia, así como por más comisiones y buenos resultados en la aseguradora y la Afore, entre otros conceptos.
Foto cedidaGerardo Ameigenda, Executive Director de Institutional Business de SURA Investments
Han pasado cinco años desde que el gigante colombiano SURA se metió en el negocio de inversionistas institucionales, complementando sus áreas de wealth management y clientes corporativos –agrupados en la estructura SURA Investments– y alcanzando un AUM de 1.690 millones de dólares en la unidad. Mirando hacia delante, el plan es duplicar los activos de aquí a cinco años. Y una pieza fundamental de esa ambición es México, donde quieren lanzarse a captar institucionales.
“Estamos buscando cómo podemos entrar a esa jurisdicción”, relata Gerardo Ameigenda, Executive Director de Institutional Business de la firma, en entrevista con Funds Society. La firma ya tiene desarrollado sus músculos en los negocios corporativos y de gestión patrimonial en el país –es más, México explica la mitad del AUM de SURA Investments, agrega–, pero ahora quieren captar fondos de pensiones y aseguradoras, además de otras entidades que adquieren fondos, como family offices, advisors, fundaciones y brokers, entre otros.
Aunque es una plaza altamente competitivo, con una fuerte presencia de jugadores norteamericanos, es un espacio donde ven mucho potencial. “Es un país que está teniendo cambios en sus sistemas previsionales, donde la aportación está subiendo. Esto muestra que la masa que van a administrar los fondos de pensiones en México está creciendo. Eso genera muchas oportunidades”, explica el ejecutivo.
El plan de conquista no está zanjado, pero están explorando sus opciones, incluyendo fondos con capital semilla –para generar tracción y track record– o alianzas con terceros. “Lo que estamos viendo es cuál es la forma más rápida de construir las capacidades”, comenta Ameigenda, agregando que actualmente se encuentran evaluando sus alternativas.
Para el ejecutivo, este empuje al mercado mexicano no se queda sólo en conversaciones, pero está consciente de que este tipo de expansiones toman su tiempo. “No es a fuerza bruta. Es ver cuál es la mejor estrategia, y estamos en eso”, indica.
Además de clientes, este es un mercado que también está perfilado para crecer su mercado de activos alternativos, dado el viento a favor. En un contexto de entusiasmo con el nearshoring, se prevé que haya un aumento de demanda en inversiones de infraestructura, inmobiliarias e, incluso, deuda privada.
Un nuevo fondo
Por el lado de los productos, una de las prioridades de SURA es una estrategia que están potenciando en Luxemburgo. Este vehículo UCITS, comenta Ameigenda, invierte en deuda corporativa latinoamericana.
“Estamos potenciando este fondo para comercializarlo en Latam a institucionales y otros canales”, narra el Executive Director regional del área, agregando que “ha tenido bastante interés en el mundo de distribución”.
La firma lleva desarrollando la estrategia desde hace unos tres años y busca aprovechar los vientos a favor de la clase de activos. “Entendemos que es una muy buena oportunidad para Latam, con tasas altasy datos relativamente sólidos”, explica.
Para el profesional, además de representar en torno a un 30% del mundo de emergentes, América Latina está atrayendo la atención de los inversionistas, como estrategia de nicho. “Dentro de mercados emergentes, no estamos todos igual. Latam se está mirando con otros ojos, con más interés”, indica.
Independiente del segmento de inversionistas, los latinoamericanos son “grandes demandantes” de activos de renta fija, agrega. “Lo peor ya pasó”, según Ameigenda, lo que generó una “limpieza necesaria” en la categoría.
Foco en alternativos
Fuera de su estrategia offshore, la atención de SURA Investments está concentrada en el mundo de alternativos, donde ven que “el negocio que más consume” es el institucional.
“Este cliente no necesita un advisor que le cuente cómo van a estar las tasas”, explica Ameigenda, por lo que es necesario ofrecerles estrategias que realmente vayan a complementar sus portafolios.
En esa línea, en la firma de matriz colombiana han desarrollado su plataforma de alternativos para el segmento. Ésta está especialmente desarrollada en su mercado de origen, pero también tienen algo de actividad en Perú y Chile. “Lo que nosotros buscamos es tener equipos que sepan hacer muy bien ese trabajo y poder desarrollarlo”, comenta.
A nivel de clases de activos, se concentran en infraestructura, activos inmobiliarios y deuda privada. Es en estas categorías, según comenta Ameigenda, donde pueden complementar a los equipos de inversión de las gestoras de fondos de pensiones y entregar opciones de nicho para completar portafolios.
Las elecciones en Estados Unidos se acercan; será el próximo martes 5 de noviembre cuando se lleven a cabo y casi seguramente ese mismo día el mundo conocerá el nombre del próximo presidente de la mayor economía del planeta, ya sea que el actual mandatario Joe Biden logre un segundo mandato o su adversario, el republicano Donald Trump, regrese para también dirigir los destinos de la nación por segunda ocasión.
Pero, ¿qué ha sucedido con los rendimientos de las inversiones en otras épocas?; la respuesta es interesante porque vienen los meses de mayor incertidumbre previo a la elección.
La Union Bancaire Privée (UBP), uno de los bancos privados más importantes de Suiza, con activos administrados por alrededor de 140.000 millones de francos suizos al cierre de diciembre de 2023 (aproximadamente 157,400 millones de dólares estadounidenses), liberó un análisis sobre el desempeño de las inversiones en tiempos electorales en EE. UU.
De acuerdo con los analistas de UBP, los rendimientos de las inversiones durante los años de elecciones presidenciales en EE.UU. han sido favorables para los inversores en renta variable y en crédito, excepto en los años de recesión, cuando se reportan malos resultados.
Los expertos del banco suizo analizaron las diecinueve elecciones celebradas desde la Segunda Guerra Mundial en Estados Unidos y llegaron a la conclusión de que solamente en tres años los inversores del S&P 500 han obtenido rendimientos negativos, fueron los periodos de 1960, 2000 y 2008. Estos años coinciden totalmente con un proceso recesivo en la economía.
UBP señala en su reporte que mantiene su optimismo sobre los activos de renta variable y crédito, sustentado en la actual expansión económica así como en las evidencias históricas que, como señalamos, anticipan rendimientos positivos en medio del actual proceso electoral, considerando de manera especial la ausencia de una recesión económica.
Según el análisis, las posibilidades de ganar la elección están en este momento a favor de Donald Trump, aunque todavía queda mucho por escribir, especialmente porque existe el antecedente de la elección de 2012 a la que el entonces presidente Barack obama llegó en desventaja pero logró revertir la tendencia y obtuvo un segundo mandato.
Para los analistas de UBP factores como una mayor relajación de la inflación combinada con políticas que atraigan a las mujeres y a los jóvenes votantes serán claves para que Biden recupere en los próximos meses terreno ante Trump.
Los retos para EE. UU. gane quien gane
Independientemente de quien gane la elección el próximo 5 de noviembre en Estados Unidos, hay retos importantes que deberá enfrentar la próxima administración. Para los analistas de UBP entre las primeras tareas que deberá enfrentar el vencedor de la elección destaca el nivel de la deuda estadounidense, cuyo techo está a punto de volver a limitar la emisión de bonos en enero de 2025.
Las difíciles compensaciones entre ingresos y gastos serán la primera tarea a la que se enfrente el nuevo líder estadounidense a principios del próximo año, lo que desencadenará la volatilidad de los tipos de interés y de los mercados de renta variable, explicaron desde el banco suizo.
Con base en dichas expectativas, los inversores deberían posicionarse para capitalizar los fuertes rendimientos esperados en renta variable y crédito en el periodo previo a las elecciones, para que a partir del otoñose centren en gestionar el riesgo y pasar a una selección activa de sectores, valores y divisas de cara a 2025, a medida que se vaya perfilando el posible ganador.
Para la transición de 2025 y en espera de los posibles cambios, los analistas de UBP señalan que el oro y los bonos ligados a la inflación ofrecerán una protección atractiva contra la volatilidad potencial.
Las personas con un alto patrimonio neto creen que las acciones estadounidenses ofrecen las mejores oportunidades para hacer crecer sus activos, pero esa convicción la comparten menos los inversores más jóvenes, según el estudio de banca privada de estadounidenses ricos de 2024 del Bank of America.
Los Millennials y la Generación Z miran cada vez más más allá de los mercados tradicionales de acciones y bonos para generar su riqueza y están impulsando la demanda de todo, desde inversiones inmobiliarias y capital privado hasta activos digitales y oro.
«Estamos viviendo un período de gran cambio social, económico y tecnológico junto con la mayor transferencia generacional de riqueza de la historia”, dijo Katy Knox, presidenta de Bank of America Private Bank. «Nuestro estudio muestra que los estadounidenses ricos se centran en la diversificación, en objetivos a largo plazo y en lograr un impacto duradero con su riqueza».
Los inversores más jóvenes impulsan la demanda de estrategias alternativas
El 62% de los inversores más jóvenes (entre 21 y 43 años) cree que ya no es posible lograr rendimientos de inversión superiores a la media invirtiendo únicamente en acciones y bonos tradicionales, en comparación con sólo el 28% de los inversores mayores de 44 años.
El estudio encontró que entre los inversores más jóvenes de alto patrimonio neto:
El 47% de sus carteras están en acciones y bonos, cifra muy inferior a la de los inversores mayores de 44 años (74%).
El 17% de sus carteras de inversión están asignadas a alternativas, frente al 5% asignado por inversores de mayor edad. La mayoría (93%) dice que planea asignar más a alternativas en los próximos años.
Casi la mitad (49%) posee criptomonedas y otro 38% está interesado en poseerlas. Clasifican a las criptomonedas entre las principales áreas de oportunidad de crecimiento, sólo superadas por las inversiones inmobiliarias.
El 45% posee oro físico como activo y otro 45% está interesado en poseerlo. En general, el 41% de los ricos posee (18%) o está interesado en comprar (23%) oro físico.
Transmisión de riqueza: lagunas en la planificación de la transferencia generacional de riqueza
A pesar de la importancia que se otorga a compartir y sostener el dinero familiar, las deficiencias en la planificación, la comunicación y la orientación podrían descarrilar estos objetivos bien intencionados.
Uno de cada cinco encuestados afirma haber experimentado tensiones por una herencia, incluido el 54% de los encuestados más jóvenes.
La mitad (52%) de los estadounidenses ricos no tienen los tres elementos básicos de un plan patrimonial, que consiste en un testamento, directivas anticipadas de atención médica y un poder notarial duradero.
Casi la mitad (48%) de los encuestados no han considerado los activos tangibles, incluidos bienes raíces, arte y objetos de colección y otros activos tangibles, en sus planes patrimoniales.
El 56% de los encuestados ha constituido un fideicomiso; sin embargo, sólo el 27% dice entender muy bien los fideicomisos y sus beneficios.
El 69% de los padres de hijos adultos han hablado con sus hijos sobre los planes patrimoniales familiares. Inician esas conversaciones sólo después de que sus hijos hayan cumplido 31 años, en promedio.
Dar con propósito, recolectar con pasión
El lugar al que las personas adineradas hacen donaciones y se dedican sus pasiones, como poseer arte y objetos de colección, varía mucho según la generación.
El 91% de los ricos son fervientes defensores de la filantropía. Los donantes más jóvenes tienen casi dos veces más probabilidades de apoyar a las personas sin hogar (41%), la justicia social (33%) y el medio ambiente/cambio climático (32%) en comparación con los donantes de mayor edad (21%, 18% y 17%, respectivamente).
El 40% de los ricos en general posee o está interesado en una colección de arte, incluido el 83% de los millennials y la Generación Z.
El 65% de los encuestados, incluido el 94% de los menores de 44 años, están interesados en los objetos de colección. Los Millennials y la Generación Z tienen al menos dos veces más probabilidades que las generaciones anteriores de ser coleccionistas de relojes (46%), vino o licores (36%), autos raros o clásicos (32%), zapatillas deportivas (30%) y antigüedades (30%). %).
Además de influir en la próxima generación, la “Gran Transferencia de Riqueza” también contribuirá a que las mujeres controlen más riqueza que nunca, según el Bank of America Institute. Durante la próxima década, se espera que 30 billones de dólares de la riqueza estadounidense se transfieran a mujeres que influyan en la toma de decisiones financieras, las donaciones filantrópicas y más.
Metodología del estudio de banca privada de estadounidenses ricos del Bank of America de 2024 Escalent, una empresa independiente de investigación de mercado, realizó una encuesta en línea en nombre de Bank of America Private Bank. La encuesta estuvo compuesta por 1.007 encuestados de alto patrimonio neto (HNW) en todo Estados Unidos. Los encuestados en el estudio tenían al menos 21 años de edad y al menos $3 millones en activos invertibles, excluyendo la residencia principal. El margen de error es +/- 3, informado con un nivel de confianza del 95%. Los encuestados son una muestra representativa a nivel nacional de la población de alto patrimonio neto de EE. UU. y no necesariamente clientes.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Capture Green. SURA Chile disminuye su exposición a emergentes reduciendo su posición en Latinoamérica
Este informe ha sido encargado por el Ministerio de Asuntos Exteriores de los Países Bajos con el fin de aprovechar el trabajo analítico realizado en esta área en la OCDE y arrojar más luz empírica sobre la cuestión de las dependencias comerciales, no solo en los Países Bajos, sino también en el ámbito de la membresía más amplia de la OCDE, así como en Brasil, China, India, Indonesia, Rusia y Sudáfrica (que en adelante se denominan en este informe como ‘principales economías no pertenecientes a la OCDE’, o ‘MNOE’).
Actualmente, según el informe, no existe una definición comúnmente aceptada de las dependencias comerciales ni un enfoque establecido para medirlas. Las preocupaciones detrás del debate sobre las dependencias comerciales son a menudo no económicas. Sin embargo, el análisis económico puede ayudar a dibujar una imagen más completa de algunas de las características económicas de los vínculos comerciales globales y nacionales que se han señalado como ejemplos de dependencias comerciales. De este modo, puede ayudar a evaluar los costos y beneficios económicos asociados con diferentes opciones políticas.
El análisis realizado en este informe combina diferentes métodos para medir algunas de estas características. Las posibles dependencias identificadas de esta manera pueden ser examinadas en detalle desde ángulos multidisciplinarios y pueden integrar perspectivas geopolíticas u otras sobre el riesgo.
Este informe examina la naturaleza y evolución de las dependencias comerciales en economías de la OCDE y principales economías no pertenecientes a la OCDE (MNOE), combinando un análisis detallado de datos comerciales, técnicas de datos de insumo-producto y modelización de equilibrio general computable (CGE).
El informe destaca los impactos económicos en los países de la OCDE. Uno de los impactos es el declive del PIB en Países de la OCDE. En los países de la OCDE, según el informe las disminuciones del PIB varían desde nulas hasta aproximadamente un 1.4% dependiendo del país y del enfoque de modelización utilizado.
Otros aspectos que destaca el informe son las afectaciones en Asia-Pacífico. Los países de la OCDE en Asia-Pacífico, en particular Corea y Australia, son los más afectados. Esto se debe a sus relativamente fuertes vínculos de productos intermedios y finales con las MNOE. El informe muestra que Norteamérica se ve menos afectada, puesto que, los países de la OCDE de América del Norte (Canadá, México y Estados Unidos) resultan en gran medida no afectados.
La situación de los países de la UE se encuentra en un punto intermedio, según el informe, con Alemania y los Países Bajos apareciendo relativamente más expuestos que otros miembros de la UE. El informe explica que la economía de los Países Bajos está expuesta no solo en las industrias manufactureras, sino también en varios tipos de servicios que se ven afectados por el choque comercial y que también representan partes significativas del PIB.
El principal factor de reducción del PIB, según el informe, es que en todas las regiones de la OCDE, es la disminución del comercio con China, aunque algunos países de la OCDE también tienen exposiciones notables a otras MNOE.
Las principales conclusiones e implicaciones a las que llega el informe son: Preocupaciones detrás del debate sobre dependencias comerciales, puesto que los resultados del análisis del informe ilustran algunas de las preocupaciones que subyacen al debate sobre las dependencias comerciales en el contexto de entornos económicos y geopolíticos globales cada vez más inciertos. Otra conclusión es el crecimiento de la concentración de la oferta y la demanda: El aumento en la concentración de la oferta y la demanda, según el informe y su agrupamiento en torno a algunos países y regiones, sugiere un potencial aumentado para la interrupción de los vínculos comerciales, causando daño económico o social, así como el potencial para que el comercio se utilice como una herramienta de coerción económica. La diversificación del comercio es otra conclusión ya que la evidencia presentada también muestra que grandes, si no dominantes, porciones del comercio global y nacional están relativamente bien diversificadas, que varios países—especialmente dentro del grupo de la OCDE—han utilizado los mercados internacionales para diversificar y reducir la dependencia, y que también hay un potencial no explotado para diversificar aún más.
La distinción entre vínculos comerciales concentrados y ventajosos, según el informe, es difícil distinguir los vínculos comerciales concentrados que podrían causar problemas de aquellos vínculos comerciales ventajosos. Por lo tanto, el informe explica que las preocupaciones de que las respuestas políticas que buscan minimizar los riesgos comerciales y mejorar la resiliencia de la cadena de suministro pueden no estar bien diseñadas y, de hecho, podrían socavar innecesariamente los beneficios del comercio internacional son legítimas. Las dependencias comerciales con China son uno de los puntos más destacados del análisisya que el auge de China como el principal contraparte en las dependencias comerciales de los países de la OCDE requiere una mejor comprensión de los factores subyacentes, tanto naturales como relacionados con políticas, incluidas las políticas que pueden haber involucrado distorsiones del mercado u objetivos no económicos específicos. Las dependencias comerciales de las economías de la OCDE con China también deben considerarse en el contexto de las dependencias de China con las economías de la OCDE, que parecen ser aún mayores.
Por último, el informe destaca que el debate actual sobre la ‘reducción de riesgos’ en el comercio internacional necesita considerar cuidadosamente los posibles costos y beneficios de diferentes opciones políticas. Las diferentes metodologías utilizadas para producir evidencia demuestran unánimemente un grado relativamente alto de interdependencia comercial entre los países de la OCDE y las MNOE (y especialmente entre los países de la OCDE y China), así como costos económicos potencialmente altos de una fragmentación comercial significativa.
Costos de la Fragmentación Comercial: Los países de la OCDE en Asia y el Pacífico parecen soportar los costos más altos de la fragmentación, seguidos por Europa (donde Alemania y los Países Bajos se ven más afectados que el promedio), mientras que los países de la OCDE en América del Norte registran impactos menores. Las MNOE, incluida China, tienden a verse relativamente más afectadas que la OCDE.
Pixabay CC0 Public DomainJoshua Sortino. Joshua Sortino
Una nueva investigación global de la asociación de la industria Global Digital Finance (GDF) muestra que la mayoría de las principales instituciones financieras ya manejan activos digitales del mundo real, ya que la tokenización está pasando de ser una innovación a formar parte del mainstream.
Su estudio con empresas financieras en EE. UU., Asia, Europa y Medio Oriente, responsables de más de $221.75 mil millones en activos bajo gestión, encontró que el 91% maneja activos digitales del mundo real, como valores digitales o tokenizados o materias primas, y aquellos que no lo han hecho planean hacerlo en el futuro, con el 100% de los encuestados teniendo la intención de hacerlo si aún no lo han hecho.
El 91% tiene más probabilidades de haber manejado deuda corporativa tokenizada, fondos alternativos y deuda soberana, según la investigación de GDF, que se centra en acelerar las finanzas digitales mediante la adopción de mejores prácticas y estándares y la interacción con reguladores y legisladores.
Casi nueve de cada diez (87%) de los encuestados dijeron que planean usar tokens de depósito o Monedas Digitales de Bancos Centrales (CBDC). Actualmente, las empresas dependen de otras soluciones de efectivo, con el 57% de las empresas utilizando stablecoins y el 66% utilizando monedas propietarias para rampas de entrada y salida.
La investigación destaca un movimiento en la tokenización de RWA de PoC a producción, lo que solo refuerza los comentarios realizados a principios de este año por Larry Fink, CEO de BlackRock, de que “el próximo paso será la tokenización de activos financieros.”
La tabla a continuación describe qué activos digitales del mundo real ya están utilizando las principales instituciones financieras encuestadas.
Madeleine Boys, Jefa de Programas e Innovación en GDF, dijo: “La tokenización está pasando rápidamente de ser una innovación interesante a convertirse en parte integral de las estrategias de digitalización de las instituciones financieras, y McKinsey estima que alrededor de $120 mil millones ya están tokenizados en forma de stablecoins. La investigación muestra que la gran mayoría de las principales instituciones financieras encuestadas ya están manejando activos del mundo real tokenizados y todas tienen la intención de hacerlo, lo que subraya la medida en que las organizaciones están involucrándose con el sector.”
La reciente reelección del primer ministro Narendra Modi, a pesar de haberse logrado sin una mayoría absoluta, ha dado lugar a un gobierno de coalición bajo su liderazgo. La Alianza Nacional Democrática (NDA), liderada por el Partido Bharatiya Janata (BJP), obtuvo 293 escaños, superando cómodamente la marca mayoritaria de 272 escaños, a pesar de ser 60 escaños inferior a su recuento de 2019.
Los gobiernos de coalición han sido parte integral del panorama político de la India durante casi cuatro décadas. Desde 1989, los gobiernos de coalición han sido más la norma que la excepción en la India. Por ejemplo, la Alianza Progresista Unida (UPA), liderada por el Congreso, gobernó de 2004 a 2014 a través de una coalición, aplicando con éxito importantes reformas económicas y manteniendo la estabilidad política. Del mismo modo, la NDA liderada por el BJP ha gobernado efectivamente como una coalición desde 2014, siendo las elecciones de 2014 y 2019 una desviación inusual en la que el BJP en solitario se aseguró la mayoría.
El precedente de un gobierno de coalición exitoso se estableció firmemente a principios de la década de 1990. Los gobiernos liderados por diversas coaliciones a menudo han promulgado reformas económicas sustanciales, mejorando la posición económica global de la India. En particular, el gobierno de coalición del BJP en 1999 y la coalición liderada por el Congreso en 2004 encabezaron reformas que sentaron las bases de un crecimiento económico sostenido. Es importante señalar que muchos de los años de gobierno de coalición estuvieron acompañados de altas tasas de crecimiento económico y de rendimientos bursátiles saludables.
La actuación del BJP, que obtuvo 240 escaños en solitario, representa el mayor resultado de un solo partido (excluidas las recientes victorias del BJP) desde la oleada de simpatía por Rajiv Gandhi en 1984, tras el asesinato de la entonces Primera Ministra Indira Gandhi. Este logro subraya la continua fortaleza del BJP y la influencia de Modi en la política india, reafirmando el sólido respaldo popular y la fuerza organizativa del partido. En el norte del país hubo votos claramente contrarios a la tendencia, aunque la cuota de voto del BJP aumentó en el sur.
Claramente, los mercados y los expertos electorales se equivocaron al esperar una clara mayoría del BJP, como en 2014 y 2019.
La economía de la India está preparada para un fuerte crecimiento, reforzado aún más por la reelección de Modi. India acaba de registrar la mayor tasa de crecimiento del PIB a nivel mundial, estimada en un 8,2% para el ejercicio fiscal 2023-24. Esta notable hazaña se produce en medio de la incertidumbre económica global y es indicativa de los sólidos fundamentos económicos de la India y de la eficacia de sus medidas políticas.
Este crecimiento se complementa con la previsión de una fuerte temporada de monzones, que promete rejuvenecer los ingresos rurales y estimular el aumento del consumo. El Departamento Meteorológico de la India (IMD) ha pronosticado una temporada de monzones favorable para 2024, una mejora significativa tras varios años de precipitaciones por debajo de la media. La llegada de monzones en abundancia es crucial para el sector agrícola, que da empleo a una parte importante de la población e impulsa la demanda rural.
Además, las empresas indias han registrado beneficios récord en el ejercicio que concluyó el 31 de marzo de 2024. Los beneficios netos combinados de las empresas del Nifty 50 aumentaron un 18% interanual, lo que refleja el buen comportamiento de las empresas. Posteriormente, los analistas han revisado al alza las tasas de crecimiento del beneficio por acción (BPA) para los ejercicios 25 y 26, lo que indica una confianza sostenida de los inversores y una perspectiva positiva de la rentabilidad empresarial. Las empresas en las que hemos invertido han registrado, por término medio, un crecimiento de los beneficios significativamente superior al del índice.
Se espera que el gobierno liderado por Modi siga aplicando reformas estratégicas que han sido fundamentales para impulsar el ascenso económico de la India. Las reformas más importantes en materia de desarrollo de infraestructuras, economía digital y consolidación fiscal han creado un entorno propicio para el crecimiento. Por ejemplo, el énfasis del Gobierno en el gasto público de capital, como el proyecto nacional de infraestructuras (NIP), ha impulsado significativamente el desarrollo de las infraestructuras. No se prevén grandes ralentizaciones en el gasto en infraestructuras o defensa, aunque las nuevas reformas políticas pueden sufrir retrasos. Uno de los aliados será el partido Telugu Desam, liderado por N. Chandrababu Naidu. Naidu es conocido por sus firmes credenciales reformistas y se le atribuye, en gran medida, el mérito de haber transformado Hyderabad en un centro tecnológico. Compañías como Microsoft y Google han establecido grandes oficinas en la ciudad.
Los indicadores económicos positivos y un gobierno estable son un buen augurio para los inversores. El Banco de la Reserva de la India (RBI) ha desempeñado un papel crucial en el mantenimiento de la estabilidad económica al mantener el tipo de interés de las repos en el 6,5%, lo que garantiza una amplia liquidez en el mercado. Además, los esfuerzos del RBI por acumular importantes reservas, que actualmente ascienden a unos 640.000 millones de dólares, amortiguan la volatilidad económica global.
La prudencia fiscal del Gobierno y su énfasis en las reformas estructurales aumentan aún más el atractivo del mercado indio para los inversores nacionales y extranjeros. El déficit fiscal para el año fiscal 24 fue inferior al 5,6% del PIB, mejor que la estimación del Gobierno, lo que refleja una sólida gestión fiscal. Antes de que se anunciaran los resultados de las elecciones, S&P Global Ratings elevó la semana pasada la perspectiva de la calificación de la deuda pública india de «estable» a «positiva», manteniendo al mismo tiempo su calificación «BBB-«.
La reelección del Primer Ministro Modi, aunque a través de una coalición, debería garantizar la estabilidad y la prosperidad económica de la India. Con una sólida base de gobierno de coalición y un compromiso con las reformas económicas, la India seguirá siendo un destino lucrativo para los inversores a largo plazo. Las perspectivas económicas positivas, reforzadas por una temporada de monzones prometedora y unos resultados empresariales sólidos, consolidan la posición de la India como líder del crecimiento mundial.
En nuestra opinión, es probable que la India continúe con el notable progreso realizado en los últimos años bajo un Gobierno de coalición de Modi. Los inversores pueden esperar un período de estabilidad y crecimiento sostenido, que garantice que la India siga siendo una opción atractiva para las inversiones a largo plazo.
Es posible que los mercados fluctúen en ambas direcciones durante las próximas semanas, a medida que se vaya perfilando el nuevo gabinete y se dé a conocer el presupuesto a principios de julio. Sin embargo, una vez que se haya asentado la polvareda, creemos que la atención volverá a centrarse en los fundamentales, que siguen siendo extremadamente sólidos.
Tribuna de Avinash Vazirani y Colin Croft, gestores de Jupiter AM
Una fuente de rentabilidad que ha estado agotada durante mucho tiempo está brotando de nuevo. Esta no proviene en absoluto de una nueva oleada de crecimiento. De hecho, hay motivos para dudar que la dinámica mundial pueda fortalecerse a medida que el ritmo de expansión de China se normalice y que unos países ricos anegados de deuda converjan hacia un crecimiento exiguo. La fuente de riqueza es otra: los bonos. Lo cierto es que, en un momento en el que la deuda francesa acaba de sufrir otra rebaja de calificación por parte de Standard & Poors y otros países de referencia –como Japón y EE. UU.– podrían correr la misma suerte, invertir en bonos, incluso de alta calidad, podría parecer poco razonable. Sin embargo, estas inversiones están en disposición de aplacar la sed de rentabilidades, probablemente durante varios años.
Quince años después de la crisis de 2008, los rendimientos nominales han recuperado su vigor a muy largo plazo. A lo largo de 100 años, el bono estadounidense a 10 años ha ofrecido un carry medio del 4,8 % 1 , próximo al nivel actual, pero esa cifra incorpora el periodo de inflación de los años 1970 y 1980, cuando el tipo de interés llegó a superar momentáneamente el 15%. Durante los últimos 25 años, la media desciende hasta el 3,3 %. Desde este punto de vista, el carry actual representa una prima de más del 1 % por encima de la media que, además, se acumulará durante 10 años, lo que constituye una oportunidad de mercado infrecuente. En la zona del euro, el bono francés a 10 años, que supera el 3% actualmente, se sitúa por encima de su media de los últimos 25 años (2,7 %).
Además, los rendimientos «reales» en los tipos largos actuales, deflactados por la inflación, han entrado en territorio positivo. Aunque la inflación puede mantenerse de forma estructural en cotas más elevadas que en los últimos veinte años, cuesta creer que pueda situarse de forma duradera por encima del nivel actual de los tipos largos. Los bancos centrales actuarían. Parece, pues, que va a mantenerse un rendimiento «real» de forma duradera.
Es cierto que la calidad de los bonos emitidos por Estados se cuestionará duramente durante los próximos años. Los presupuestos públicos sufren desequilibrios estructurales que no parece que se vayan a corregir pronto en un contexto de gasto abocado a aumentar, aunque solo sea para financiar las transiciones, principalmente la energética y la demográfica. Sin embargo, en esta fase las probables rebajas de las calificaciones de la deuda pública no parece que vayan a ocasionar pérdidas financieras significativas, dado que las calificaciones de los Estados ricos siguen siendo elevadas y se degradan muy lentamente. Además, los países ricos demuestran mucha inventiva a la hora de hacer frente a sus necesidades de financiación. El caso de Japón es elocuente: a pesar de que la deuda pública se cifra en el 250 % del PIB, el país no tiene ningún problema para acceder a los mercados, ayudado sobre todo por su banco central. Por último, existen pocas alternativas de inversión de bajo riesgo para los inversores. Aunque sólo sea porque no existe una opción mejor, los gobiernos o las empresas sólidas tienen garantizado atraer una parte de los capitales que no pueden fluir íntegramente hacia la renta variable, el oro, bienes de lujo o las criptomonedas. Algunos bonos de empresas siguen teniendo una calificación mejor que la de sus Estados, como Microsoft o Johnson & Johnson, que poseen una nota de AAA, la máxima, mientras que S&P y Fitch han degradado a EE. UU.
Además, los bancos centrales parecen estar a punto de anunciar recortes de los tipos de referencia, lo que debería relajar la curva de rendimientos. Al carry intrínseco de los bonos ya emitidos se añadiría entonces una rentabilidad vinculada a su revalorización: ganancia doble en perspectiva.
De este modo, se abre una nueva era en el mercado en la que invertir en bonos de alta calidad podría ser una opción preferente y una fuente de rentabilidad de la que el inversor podrá beber durante mucho tiempo.
Fisher Investments (FI) ha anunciado que Advent International (Advent) y una filial participada al 100% por ADIA (Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi) han acordado realizar una inversión minoritaria en Fisher Investments, la empresa homónima de Ken Fisher. Según explica la entidad, la inversión de Advent y ADIA de al menos 2.500 millones de dólares y hasta 3.000 millones de dólares valora a FI en 12.750 millones de dólares.
Después del cierre de esta operación, que se espera que ocurra a finales de este año, Ken Fisher permanecerá activo en su función actual como presidente ejecutivo y codirector de Inversiones de FI, y la administración de la gestora encabezada por el director ejecutivo Damian Ornani continuará impulsando la empresa. «La inversión no afectará a los clientes, empleados ni a las operaciones diarias de FI. La finalización de la transacción está sujeta a ciertas aprobaciones y al cumplimiento de otras condiciones de cierre habituales», indican.
El comunicado explica que esta transacción fue parte de la planificación patrimonial a largo plazo de Ken Fisher y permite a FI, bajo el liderazgo de Damian Ornani, la capacidad de continuar operando como una firma independiente de gestión de patrimonio y activos y asesora de inversiones privada. Ken Fisher, fundador y presidente ejecutivo de FI, venderá participaciones personales en FI a fondos administrados por Advent y a ADIA. Para Advent y ADIA, el acuerdo fue una oportunidad para una inversión a largo plazo en uno de los asesores de inversiones más grandes del mundo. Los inversores en los vehículos de Advent incluyen los fondos administrados de Lunate Capital Limited, Mousse Partners y el mayor cliente institucional de FI desde hace mucho tiempo, el Servicio Nacional de Pensiones (NPS) de Corea del Sur. Esta es la primera inversión externa en IF, ya que anteriormente la propiedad de IF era exclusiva de familiares y empleados. Una vez que se cierre la transacción, Ken Fisher conservará la mayoría de la propiedad efectiva y de las acciones con derecho a voto que superen el 70%. No se contempla ninguna otra transacción de inversión FI. La inversión en acciones ordinarias no incluye opciones ni preferencias sobre acciones no ordinarias e incluye votación proporcional a la propiedad efectiva de los inversores. Tras el cierre, David Mussafer, socio director de Advent, se unirá a la junta directiva de FI.
«Esta transacción nos brinda una pista independiente con inversores institucionales verdaderamente excepcionales que pueden aportarnos su sabiduría, valorar nuestra cultura y objetivos únicos, y quieren que sigamos haciendo lo que siempre hemos hecho, más grande». y mejor, al mismo tiempo que somos pioneros en soluciones nunca antes implementadas para beneficiar a nuestros clientes y empleados”, ha señalado Damian Ornani, director ejecutivo de FI desde hace mucho tiempo.
Por su parte, Ken Fisher ha añadido: “Esta transacción tiene como objetivo doble los impuestos sobre el patrimonio y la planificación, al tiempo que garantiza que FI mantendrá su cultura tradicional, su evolución de crecimiento y su dedicación al servicio excepcional al cliente. FI ha sido mi vida. Si bien mi salud es excelente, esta transacción con un período de tenencia atípicamente largo para una transacción de capital privado garantizará la independencia y la cultura privada de FI a largo plazo en caso de que me suceda algo adverso. Y contaremos con el apoyo de socios de clase mundial que nos entienden operativa y culturalmente, y valoran lo que somos y seremos”.
Sobre la operación, David Mussafer, socio director de Advent, ha delcarado: “Estamos entusiasmados de respaldar una de las principales marcas de servicios financieros en la que sus clientes confían por su enfoque personalizado hacia la gestión patrimonial. Ken, Damian y el resto del equipo directivo han construido una organización tremenda durante los últimos 45 años. Nos sentimos honrados de asociarnos con ellos para apoyar la próxima fase de crecimiento de FI y al mismo tiempo defender la cultura única de la empresa que es fundamental para su éxito”.
JP Morgan Securities LLC y RBC Capital Markets actuaron como asesores financieros conjuntos y Paul Hastings actuó como asesor legal de FI en esta transacción. Ropes & Gray se desempeñó como asesor legal de Advent. Gibson Dunn se desempeñó como asesor legal de ADIA.
