Foto: Melenama. El nivel de desigualdad de América Latina es un 30% mayor que el del resto del mundo
En su artículo “La mayor desigualdad del mundo”, Nora Lustig, profesora de la cátedra Samuel Z. Stone de Economía Latinoamericana y directora del Instituto para el Compromiso con la Equidad de la Universidad de Tulane, explica los contrastes derivados de la desigualdad en la distribución de los ingresos en América Latina. Una región que concentra el 5% de los multimillonarios y en la que los pobres reciben una proporción del ingreso nacional total menor que los pobres de otras regiones.
El coeficiente de Gini es un índice de desigualdad ampliamente utilizado en ciencias sociales, que según se acerca a uno representa una mayor desigualdad, y si todo el mundo percibiera lo mismo, sería cero. Utilizando este coeficiente, el nivel de desigualdad en Latinoamérica es un 30% mayor que en el resto del mundo. No obstante, en la mayoría de países de América Latina, la desigualdad ha disminuido desde el año 2000.
Destinos convergentes / «La mayor desigualdad del mundo» de Nora Lustig
Las mejoras de la desigualdad se dieron tanto en países de alto crecimiento, como en países con menor crecimiento, en regímenes de izquierdas y en países con gobiernos de centro o centroderecha. En la primera década de los años 2000, la proporción de indigentes de América Latina bajó del 25% al 12%, más de la mitad. Esta reducción se debió al crecimiento económico en un 60%, y a la disminución de la desigualdad en un 40%.
Sólido desempeño / «La mayor desigualdad del mundo» de Nora Lustig
Los factores que más contribuyeron a la disminución de la desigualdad fueron una distribución más equitativa del ingreso laboral entre trabajadores asalariados y trabajadores autónomos, y las transferencias gubernamentales.
El 60% de la disminución de la desigualdad se deba a que los sueldos de los trabajadores con menor escolarización aumentaron a un ritmo mayor que el sueldo de los trabajadores con títulos universitarios o de postsecundario. Al aumentar el número de trabajadores con estudios secundarios y terciarios incorporados a la fuerza laboral a un ritmo mayor que el número de empleos que requerían mayores aptitudes, disminuyó la brecha salarial entre ambos grupos.
Las transferencias gubernamentales explicarían un 20% de la disminución de la desigualdad, por la que la población más pobre recibe transferencias de efectivo que exigen a las familias mantener a sus hijos en la escuela y llevarlos a exámenes médicos periódicos.
Dado que las economías de América Latina se enfrentan a unas perspectivas de menor crecimiento económico y presupuestos restrictivos, la reducción de la desigualdad del ingreso podría verse mermada. La disminución de las exportaciones de materias primas agrícolas se traduciría en una menor demanda de trabajadores poco cualificados, y una caída en el ingreso tributario hacer que las transferencias gubernamentales disminuyan.
Estos factores en contra de una mayor igualdad económica podrían verse parcialmente ajustados por el envío de remesas por trabajadores latinoamericanos residiendo en Estados Unidos, y por la disminución de la demanda de trabajadores cualificados, que es mucho más rápida que la de los trabajadores no cualificados.
El resultado dependerá del crecimiento económico de la región y de las fuerzas igualadoras o no, que predominen. Mientras tanto en 2014, el número de multimillonarios aumentó más rápido en América Latina que en cualquier otra región del mundo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: LimaPix. Fidelity: hay que ser extremadamente selectivo al invertir en mercados emergentes
Los mercados emergentes están luchando contra un nuevo contexto complejo. Después de años de altas tasas nominales de crecimiento del PIB y de la inflación, la economía real se está desacelerando en todo el mundo emergente en un contexto de desinflación o, en algunos casos, de abierta deflación.
Sin embargo, Nick Price, gestor principal de la estrategia de renta variable global emergente en Fidelity, cree que existen diferencias con la situación que se dio en 1997. “Las reservas de divisas de los mercados emergentes son mayores, muchos de ellos disponen ahora de tipos de cambio flexibles con un menor grado de discordancia cambiaria en sus balances, y la deuda soberana ya no es un problema tan importante, por lo que los impagos o las intervenciones del FMI son mucho menos probables que tras la crisis de 1997”, explica.
Para el portfolio manager de Fidelity, solo los países que pueden capear las presiones desinflacionistas y el bajo crecimiento mediante reformas estructurales tienen probabilidades de salir reforzados a medio plazo, lo que justifica aún más ser extremadamente selectivo en la inversión en mercados emergentes.
La estrategia que dirige desde 2009, se vale de un enfoque de trabajo en equipo y se fija como objetivo invertir en las mejores ideas disponibles en los mercados emergentes de Latinoamérica, Asia y la región de Europa, Oriente Próximo y África.
“Elegimos empresas con bajos niveles de deuda y ventajas competitivas estructurales que les permiten generar rentabilidades sobre sus activos superiores y duraderas. Estas características les permiten soportar las presiones competitivas, financiar el crecimiento de sus negocios y conseguir atractivas rentabilidades para los accionistas”, explica.
From left to the right: Jaime Gilinski, main shareholder of Banc Sabadell; Juan Manuel Santos, President of Colombia, and Josep Oliu, Chairman of Banco Sabadell. Courtesy photo. Josep Oliu, Chairman of Banco Sabadell, Opens Representative Offices in Bogota and Lima
El presidente de Banco Sabadell, Josep Oliu, inauguró la semana pasada las oficinas de representación que la entidad ha abierto en Bogotá y Lima. Tanto Colombia como Perú son dos mercados clave en el proceso de consolidación del proyecto internacional de la entidad en Latinoamérica.
El acto inaugural en Bogotá, celebrado el pasado miércoles y al que ha asistido el presidente de la República, Juan Manuel Santos, ha congregado a unos 150 invitados, representantes del mundo empresarial, económico, político y social colombiano, entre los que figuraba Jaime Gilinski, con quien Banco Sabadell ha formalizado recientemente la compra de un 4,99% del banco local GNB Sudameris y un acuerdo de cooperación estratégico.
Con un crecimiento promedio superior al 4% desde principios de la década pasada, Colombia se ha posicionado como la cuarta economía de Latinoamérica y ha conseguido más que duplicar su ingreso per cápita, hasta niveles cercanos al promedio de Latinoamérica.
En Lima, la inauguración se celebró el pasado jueves, y también fueron más de un centenar los invitados. Perú, que ha crecido a una tasa promedio superior al 5% desde el año 2000, es una de las economías más dinámicas de Latinoamérica y ha mejorado de manera significativa su posición en índices globales de competitividad.
La oficina de Bogotá está ubicada en el edificio de la Bolsa de Valores y estará dirigida por el colombiano Víctor Leaño, especialista en banca corporativa, que lleva 16 años en Banco Sabadell y que en su última etapa profesional ha ejercido como director en el área encargada del desarrollo internacional de la entidad en México, Colombia y Perú.
Por su parte, la oficina de Lima se sitúa en el edificio Umayuq, en la avenida Víctor Andrés Belaunde, en el distrito de San Isidro. Su responsable es Juan Ignacio de la Vega, que cuenta también con una dilatada experiencia en Latinoamérica. De la Vega ha trabajado en países como Guatemala y Ecuador, y durante los últimos siete años ha ampliado su trayectoria profesional en Perú.
La red de oficinas de representación y oficinas en el extranjero del grupo Banco Sabadell, así como las actividades de Banca Corporativa Global, se coordinan desde la Dirección General de América & Global Corporate Banking, que pilota Fernando Pérez-Hickman. En la actualidad, el volumen de negocio de Banco Sabadell en América supera ya los 16.000 millones de dólares.
Photo: Arek Olek. Navigating The Storm: In Risk Budgeting and Alpha We Trust
Los marineros y los montañeros lo saben bien: el tiempo puede variar de repente y convertir un agradable viaje familiar en un peligroso desafío. El 2015 comenzó como un año bonito, bendecido por los esfuerzos simultáneos de hasta 14 bancos centrales para reactivar sus economías, liderados por el Banco de Japón y el Banco Central Europeo. La foto familiar a 31 de marzo era idílica: tanto la renta fija como la renta variable registraban ganancias durante el primer trimestre. Tras repuntar un 22% las bolsas europeas por fin alcanzaron el nivel de las de Estados Unidos, mientras que las asiáticas registraban también avances de doble dígito, con China y Japón a la cabeza.
Entonces, llegaron las nubes de tormenta. Después de haber tocado fondo en los 7 puntos básicos el 20 de abril, la rentabilidad del bund alemán a 10 años se elevó inesperadamente a 98 puntos básicos en tan sólo un mes y medio, generando una pérdida de valor sin precedentes del 8,3%. Tan pronto como los mercados de bonos se estabilizaron, el drama de Grexit volvió a rondar a los inversores y los políticos, aunque estas nubes se disiparían con el tiempo. Sin embargo, fue un alivio a corto plazo. Las preocupaciones sobre el régimen del tipo de cambio de China y la incertidumbre sobre la postura de la Fed provocaron en agosto movimientos sin precedentes en las bolsas.
Hay debilidades en los fundamentales que justifican el nerviosismo del mercado. La recuperación económica en Europa y en Japón es débil, los grandes mercados emergentes que van desde Brasil a China, pasando por Rusia están experimentando severos riesgos de desaceleración del crecimiento y la deflación siguen siendo significativa en todos los ámbitos. Mientras tanto, la Reserva Federal, tarde o temprano tiene que revertir una política acomodaticia sin precedentes en la historia. La valoración de las bolsas estadounidenses apuntan a niveles históricamente caros.
Dicho esto, nos parece que, a medio plazo, la evolución positiva de la recuperación de Estados Unidos será mayor que las consecuencias negativas de lo anterior. En general, es probable que la economía mundial se vea respaldada por las buenas condiciones del crecimiento estadounidense. Sin embargo, la desaceleración constante del crecimiento en los mercados emergentes implica que la demanda agregada probablemente permanecerá deprimida. En este entorno seguimos prefiriendo las bolsas europeas y japonesas. Su valoración sigue siendo atractiva en términos relativos y el impulso reciente visto en los beneficios empresariales han dado apoyo. En lo que respecta a la renta fija mantenemos una postura neutral: el entorno de bajo crecimiento y los temores de deflación respaldan este activo pero las valoraciones son caras.
Precisamente porque existen malos momentos, las inversiones a largo plazo tienen una prima. Si nuestro escenario es correcto, es probable que los mercados sigan integrando el valor generado por el crecimiento de la economía global de una manera inquietante.
Más que nunca creemos que la combinación de estrategias de presupuesto de riesgo con alfa puede ofrecer retornos en el largo plazo. La combinación de estrategias de presupuesto de riesgo genera una sólida rentabilidad ajustada al riesgo. Aparte de esto las carteras diversificadas de los hedge fund contribuyen a suavizar el cambio. Revisemos porqué:
Estrategias alpha
Las estrategias de los hedge funds han demostrado ser muy resistentes este año. Las de Risk Arbitrage y Event Driven han sufrido, pero la mayoría de los managers de renta variable Long/Short o Global Macro han logrado suavizar la crisis global. A fines de septiembre, el índice Lyxor L/S Equity Broad sube un 1% en lo que va de año, mientras que los índices bursátiles mundiales han bajado casi un 10%. El fondo de fondos HFR seguía en niveles positivos a final del mes de agosto, aunque es probable que en septiembre vuelva a territorio negativo. Hasta entonces, algunos fondos de hedge funds estaban arrojando resultados positivos, algunos de ellos por encima del 2%, una cifra bastante notable en este entorno.
Las estrategias alpha han estado bajo presión en los rally de los 6 últimos años de mercado. Pero en el transcurso de 2015, los inversores han asignado cada vez más activos a esos fondos debido a que los tradicionales fondos long-only empezaron a ser menos atractivos en términos relativos. Curiosamente, las entradas de capital en las alternativas líquidas en 2015 están alcanzando niveles récord en Europa, con 50.000 millones de euros entre enero y agosto de este año.
Estrategias risk budgeting
El caso a corto plazo para las estrategias que presupuestan el riesgo es más complicado y se han visto criticados recientemente por dos razones:
por su contribución a los movimientos bajistas del mercado
por sus resultados decepcionantes.
Ciertamente las estrategias basadas en presupuesto del riesgo pueden conducir al manager a vender, a pesar de tener una actitud positiva en el mercado. Pero esto es como reducir la superficie de la vela de un barco cuando se levanta viento. Podría resultar costoso si el viento vuelve a caer, pero también puede evitar una situación muy difícil si se levanta viento de nuevo.
El índice VIX se disparó brutalmente del 13% del 17 de agosto al 41%, el 24 de agosto y algunas personas estiman que las estrategias basadas en presupuesto del riesgo cortaron inmediatamente sus posiciones en la misma proporción (por 3), empeorando por tanto, la venta masiva. En nuestra opinión, esto es muy exagerado.
En primer lugar, lo peor de la venta masiva ocurrió en China, donde el enfoque de inversión de presupuesto del riesgo simplemente no existe. En segundo lugar, si la mayoría de los managers de este enfoque utilizan la volatilidad como un proxy para el riesgo, lo habitual es utilizar la serie de datos de volatilidad histórica en el periodo de 3 meses a un año y no el VIX.
En lo que se refiere a su trayectoria, las estrategias de presupuesto de riesgos no pueden escapar a las ventas masivas del mercado sobre todo cuando son long-only. Dicho esto, la mayoría de ellas generan una rentabilidad por encima de los fondos mixtos tradicionales, ya que reducen gradualmente su exposición, siempre y cuando el riesgo de mercado esté aumentando.
Además de eso, deberían tenerse en cuenta las notables propiedades a largo plazo de estas estrategias. AQR Asness, Frazzini y Pedersen (2012) publicaron una simulación muy a largo plazo de una estrategia típica de paridad de riesgo en un artículo en el Journal Financial Analyst.
Curiosamente, estas simulaciones demostraron que no sólo las estrategias de paridad de riesgo llevan haciendolo muy bien desde el año 1980, sino que también habrían sido bastante elásticas entre 1930 y 1980. Se pueden encontrar resultados similares en muchos libros de texto.
Incluso sino lo hace de una manera sistemática, sin duda recomendaría pensar en términos de asignación de riesgos más que en términos de asignación de dólares ya que este enfoque ha demostrado ser y probablemente siga siendo mucho más eficiente.
Nicolas Gaussel es CIO de Lyxor Asset Management y miembro del comité ejecutivo de la firma, en la que empezó a trabajar en 2009.
. Amundi Registers Its Document de Base for IPO With The French Autorité des Marchés Financiers
Amundi Group, propiedad de los bancos franceses Credit Agricole SA y Société Générale SA, registró la semana pasada el documento base que inicia formalmente su OPV en la autoridad francesa de los mercados financieros.
El registro es el primer paso en el proceso de salida a bolsa en el mercado Euronext París. El objetivo de las entidades propietarias es que el proceso quede concluido antes de final de año. Fuentes citadas por Bloomberg colocan la fecha a mediados de noviembre, aunque la operación está sujeta a la aprobación por las autoridades bursátiles francesas del folleto de salida a bolsa y a las condiciones del mercado.
Distintos analistas de los bancos a cargo de la OPV de Amundi estiman que el mayor fund manager de Europa estaría valorado en torno a los 8.000 millones de euros (9.000 millones de dólares), según la agencia de noticias.
En el documento base, disponible en la web de la firma, Amundi se fija como objetivo captar capital neto de 120.000 millones de euros en tres años, de 2016 a 2018. De esta cifra, 45.000 millonesde euros provendrían de inversores minoristas, 30.000 de joint-ventures y otros 45.000 millones de clientes institucionales.
Amundi destacó que la operación podría generar un crecimiento anual medio del 5% entre 2016 y 2018.
Yves Perrier, CEO de Amundi, comentó: “Desde su creación en 2010, Amundi se ha convertido en el líder europeo. Gracias a su modelo diversificado, la firma ha disfrutado de un gran crecimiento de sus actividades y de sus beneficios. La salida a bolsa señala el inicio de la siguiente fase de crecimiento de Amundi”.
Amundi quiere ser ‘la alternativa natural a las grandes firmas de Estados Unidos’, dijo el miércoles Perrier.
Crédit Agricole es propietaria del 80% de la gestora francesa, mientras que Société Générale posee el 20% restante. A 31 de marzo de 2015, Amundi tiene activos bajo gestión de 954.000 millones de euros, lo que la coloca como una de las principales firmas de la industria europea y del mundo.
Según Michelle Faissola, responsable de Deutsche AWM, “Stefan Kreuzkamp es un líder consolidado y un exitoso gestor de carteras que cuenta con la visión y la claridad para seguir aportando valor y conocimiento a nuestros clientes. Kreuzkamp ha desempeñado un papel clave en su contribución al desarrollo de nuestra plataforma de inversión en los últimos años, y seguirá aportando continuidad y estabilidad a nuestros clientes y sus inversiones”.
Desde su incorporación a la entidad en 1998, Kreuzkamp ha realizado varias funciones en la firma, primero trabajando en activos del mercado monetario y después como gestor de fondos de renta fija. Actualmente, Kreuzkamp supervisa la renta variable, la renta fija y los multiactivos, como CIO regional para el área EMEA.
Laurent Tignard es el CEO de Edmond de Rothschild AM (France). Foto cedida. Edmond de Rothschild AM refuerza sus equipos de inversión y ventas en Reino Unido y toma impulso en Alemania, Suiza, Italia y China
Edmond de Rothschild Asset Management quiere crecer en toda Europa y también en Asia. Para ello, ha llevado a cabo una reorganización y refuerzo de sus equipos de gestión y ventas en Reino Unido y en la Europa continental, y ha abierto nuevas oficinas en Suiza y China, un movimiento con el que pretende reforzar su negocio en los mercados en los que está presente.
Empezando por Reino Unido, la gestora abrió su primera oficina en Londres en 2012 y, tres años después de ese hito, ha reforzado su equipo con la incorporación de cinco profesionales en los equipos de gestión y de ventas y también está ampliando su gama de productos para hacerlos más atractivos y accesibles para los inversores británicos. Movimientos todos ellos que, según la entidad, marcan una nueva etapa en la expansión de la compañía en Reino Unido. En primer lugar, la compañía ha ampliado sus capacidades, reforzando su oferta en el mercado de bonos: el equipo de Asignación de Activos y Deuda Soberana, con sede principalmente en París, se ha reforzado en Reino Unido con la llegada de Agnès Belaisch, que se ha incorporado a Edmond de Rothschild Asset Management como directora del equipo de Deuda Soberana y reportará a Benjamin Melman.
Anteriomente, Agnès era la encargada de Análisis Económico y de Mercado en el Mecanismo de Estabilidad Europeo (ESM, por sus siglas en ingles), el fondo de rescate de la zona euro con sede en Luxemburgo. Previamente, se encargaba de la estrategia de Mercados Emergentes en Threadneedle Asset Management en Londres, donde también gestionaba un fondo de deuda soberana de países emergentes. Agnès posee un doctorado en económicas por la Universidad de Nueva York (NYU) y ha estado 10 años en el Fondo Monetario Internacional (FMI) donde se hizo experta en varios países emergentes en Latinoamérica, Europa y Asia.
Además, Laurent Le Grin, que anteriormente era gestor de bonos convertibles con sede en París, se ha incorporado a su equipo de Londres como responsable de bonos convertibles en el equipo de Deuda Corporativa liderado por Kris Deblander. Para aumentar los conocimientos en bonos convertibles en Reino Unido y llegar a nuevos mercados, Alina Epifantseva y Thibaut Bailly se han unido al equipo de Londres de Laurent le Grin como gestores /analistas.
Además de reforzar los equipos de gestión, la gestora también se refuerza en Ventas, con el objetivo de crecer en Reino Unido. En concreto, el pasado 1 de octubre de 2015 fichó a Daniel Lee como director de Distribución. Daniel reportará a Charles Goodman, CEO de Edmond de Rothschild Asset Management Reino Unido. Previamente, fue director de ventas en Allianz Global Investors. El nuevo equipo de cinco personas, entre gestores y ventas, dará cobertura a los inversores institucionales, clientes de distribución, consultores y fondos soberanos, dice la entidad.
También, su gama de productos en Reino Unido está cambiando. Los fondos principales del grupo tendrán ahora una clase denominada en libras esterlinas o tendrán una clase con la divisa cubierta en libras. Algunos fondos, como EdR Fund Global Value, han sido aprobados para su comercialización en Reino Unido mientras que está en marcha el proceso de registro de otros. Las novedades llegan sólo tres años después de que Edmond de Rothschild Asset Management abriera su primera oficina en Londres, en 2012, como una auténtica puerta de entrada a Europa. La entidad ha sido pionera en el lanzamiento de productos de inversión diferenciados, incluyendo en su oferta estrategias como la cobertura de divisas, la gestión cuantitativa, la deuda de infraestructuras o la multigestión alternativa.
Nuevas oficinas
Pero no solo hay novedades en Londres. Como parte de su estrategia para crecer en mercados clave, Edmond de Rothschild Asset Management ha abierto oficina en Zúrich. El grupo cubre ya una gran parte de Suiza.
Asia también ofrece atractivas oportunidades: con una nueva oficina en Pekín y con una oficina de representación en Shanghai, Edmond de Rothschild Asset Management busca aprovechar las buenas perspectivas a largo plazo del mercado chino.
Reorganización de equipos de ventas en Europa
Por otra parte, sus equipos de ventas alemanes, suizos e italianos están siendo reorganizados y reforzados. En Fráncfort, Sascha Pilz ha sido nombrado director ejecutivo de clients institucionales de Alemania y Austria, mientras en Suiza, la división de distribución ha incorporado a Mélanie Böttcher-Hackl (asistente de ventas) y Samantha Phillips (ventas). En Italia, Elena Bossola, que anteriormente era responsable de seleccionar fondos, ha sido nombrada responsable de Distribución a Terceros. Con la llegada de otros tres profesionales, su equipo de ventas italiano está ahora formado por seis miembros.
Para satisfacer las crecientes demandas de su inversión y análisis en deuda financiera, Benjamine Nicklaus, gestora y analista con más de 10 años de experiencia, ha sido contratada para unirse al equipo ya existente. Y en el marco del lanzamiento de EdR Fund Global Data, el equipo de renta variable internacional ha sido reforzado con la incorporación de Nan Zhang, gestor de fondos y analista. Ambos estarán basados en París.
Las sedes de la gestión
Francia continúa siendo uno de los pilares principales de su estrategia. Su plataforma de renta variable, que organiza a los gestores de fondos por zonas geográficas o temas de inversión, se encuentra en París, Fráncfort y Hong Kong. El equipo de Asignación de Activos y Deuda Soberana está divido entre París y Londres. El equipo de Deuda Corporativa tiene sus bases en Ginebra, París y Londres. Sus profesionales de Multigestión Long Only están repartidos entre Francia, Suiza y Luxemburgo.
Además, sus plataformas de multigestión Cuantitativa y Alternativa están en Reino Unido y Suiza; la estrategia de ISR se lidera desde París mientras que los equipos de Deuda de Infraestructuras tienen su sede en Londres. Por último, la gestión de coberturas e inmobiliaria, así como los servicios de asesoramiento en la gestión del riesgo se llevan a cabo desde Suiza.
Courtesy photo. Ugo Sansone Appointed as Allfunds Consolidates its Luxembourg Operations
Allfunds Bank ha nombrado a Ugo Sansone, anteriormente en Eurizon Capital, para liderar su negocio en Luxemburgo con el objetivo de continuar con la expansión internacional de la firma.
Ugo Sansone es una figura conocida en la industria luxemburguesa, donde ha participado activamente en los últimos años. Ha pasado su carrera en el grupo Intesa Sanpaolo, como responsable de las actividades comerciales internacionales de su filial de gestión de activos, Eurizon Capital, durante los últimos diez años. En la gestora, lideró las actividades comerciales internacionales y de servicio a clientes, con un papel relevante en el Consejo de Gestión de la sicav de la compañía. Antes de unirse a Eurizon, ocupó diversos puestos en el grupo San Paolo, tanto en Reino Unido como en Luxemburgo.
Según la entidad, con Ugo Sansone, las operaciones de Allfunds en Luxemburgo estarán preparadas para los nuevos retos del futuro: apoyar el crecimiento internacional de la plataforma a través de todo el mundo e incorporar a más clientes institucionales en Francia y la región del Benelux.
Gianluca Renzini, general manager adjunto de Allfunds Bank, asegura que consideran Luxemburgo como un mercado estratégico para su desarrollo corporativo. Al ser uno de los centros financieros más importantes en el corazón de Europa, “es una evolución lógica y natural en la medida en que Allfunds tiene mayor éxito a la hora de seguir y apoyar a sus clientes y proveedores en su expansión internacional”.
“Los cambios regulatorios y la creciente eficiencia operacional son claves para promover nuestros servicios y ser considerados como la mejor firma de servicios en este mercado. Allfunds está muy bien posicionado en este mercdo y espero llevarlo al siguiente nivel, aumentando nuestro abanico de clientes regionales y apoyando el desarrollo de la estrategia internacional de la plataforma”, indica Sansone.
Photo: Vinoth Chandar. Opportunities in Asia’s Economies
Aberdeen Asset Management ha lanzado dos fondos de renta fija asiática para ampliar su gama de estrategias que invierten en la región.
El primero de ellos, el Aberdeen Global Indian Bond es un fondo centrado únicamente en el país y tiene como objetivo invertir en una cartera de deuda corporativa y cuasi-soberana en moneda local.
El segundo, el Aberdeen Global Asian Credit es un fondo que cubre varios países de la región y abarca una combinación de emisiones de deuda investment grade en divisa fuerte con high yield.
Aberdeen considera que la India es una región muy atractiva y su renta fija tiene potencial para ofrecer a los inversores oportunidades de inversiones a largo plazo. Preguntado por la puesta en marcha de este nuevo fondo, Kenneth Akintewe, senior investment manager de la firma, explicó que en una acción sin precedentes, el Banco de la Reserva de la India ha comenzado a apuntar a la inflación como un componente clave de la política monetaria.
El gestor de Aberdeen cree que si las reformas tienen éxito, esto podría conducir a una disminución estructural de la inflación en el largo plazo, lo que probablemente hará caer los rendimientos de los bonos en moneda local. El equipo de renta fija asiática ha estado invirtiendo en la región de Asia durante casi 20 años y sus capacidades de investigación sobre el terreno son integrales a la hora de identificar las oportunidades dentro de esta clase de activos.
Ambos fondos han sido registrados inicialmente en Austria, Bélgica, Alemania, Italia, Luxemburgo, Holanda, España y Suiza.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Chad Miller. En deuda high yield, mejor Europa que Estados Unidos
Los problemas de los mercados emergentes (China, Brasil, etc..) y la extendida incertidumbre sobre la subida de tipo de interés en Estados Unidos hacen que Columbia Threadneedle Investments se muestre cauta en lo que respecta a la gran foto macroeconómica de los próximos meses y también en el entorno de la renta fija. Teniendo en mente estas incertidumbres, cree la firma, no tiene sentido para los gestores hacer apuestas muy arriesgadas frente a los índices, por lo que están siguiendo una actitud de preservación de capital.
Michael Poople, gestor del Threadneedle Credit Opportunities, explicó a su paso por Madrid que la estrategia que dirige sigue aguantando el tipo pese al mal comportamiento del crédito en general en los últimos meses, un hecho que pone de relieve la comparativa con el Threadneedle European High Yield y el fondo European Corporate, que invierte en investment grade, y que pueden verse en el gráfico en naranja y amarillo respectivamente.
Poople explicó que los spreads tanto en deuda investment grade como en high yield están en medias históricas después de las caídas de estas últimas semanas.
Comparando el mercado europeo con el de Estados Unidos, el experto de Threadneedle cree que lo bueno a favor de la deuda high yield de Europa es que no tienen tanta exposición a emergentes como el high yield global o USA, que sí que tiene algo a Rusia y Brasil. Además no tiene el peso en energía que tiene este tipo de deuda en Estados Unidos, donde hay índices con peso del hasta un 15% en compañías energéticas, según apuntó el portfolio manager.
Como última característica a su favor, Poople afirmó que la calidad crediticia de la deuda high yield europea es mayor, ya que la media registra una calificación BB, mientras que en Estados Unidos es de B.
“En Europa no habrá subidas de tipos por mucho tiempo y la política acomodaticia del BCE hace seguir estando positivos por ese lado. El problema del high yield es la macro (China, tipos en EE.UU., etc.)”, afirmó.
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