CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: OTA Photos. Time for a Conservative Equity Approach
Durante los últimos siete años, los mercados de renta variable han sido poco menos que excepcionales, registrando una combinación coherente de fuertes rentabilidades de las acciones, una volatilidad relativamente baja, y una dosis periódica de la medicina monetaria ha dejado a los alcistas dormir sin problemas. De hecho, explica Charles Gaffney, portfolio manager de Renta Variable de Eaton Vance, la historia sugiere que las subidas registradas pueden calificarse como una de los mejores rallys alcistas de mercado en siete años consecutivos de resultados positivos en el índice S&P 500.
Sin embargo, recuerda Gaffney, 2016 ha tenido un comienzo difícil donde el mercado ha retrocedido casi un 9% a su nivel más bajo en lo que va de año. Esto supone uno de los peores inicios de las bolsas de la historia reciente. “Un análisis de los datos económicos es probable que sugiera que la economía mundial se enfrenta a algunos vientos en contra, incluyendo una desaceleración en China, mayor volatilidad en los mercados de la energía, un crecimiento más lento, y un consumidor cauteloso. Como resultado, los inversores deben estar preparados para experimentar una mayor volatilidad a lo largo de todo el año”, añade.
“En este entorno, establecer una estrategia de alta calidad y con un enfoque moderadamente conservador en renta variable es esencial para frenar la posible volatilidad del mercado, al tiempo que protegemos las ganancias de años anteriores. Ahora mismo este es un buen punto de partida que merece la pena considerar”, resume el experto de Eaton Vance.
Foto de Pixabay. ¿Qué Afores obtuvieron los mejores rendimientos en 2014 y 2015 en las 4 Siefores que administran?
En el sube y baja financiero los rendimientos de muy corto plazo de los fondos de pensiones mexicanos conocidos como Siefores también han experimentado volatilidad, donde los resultados a un año difieren de los que se observan en el largo plazo (3, 5 y 7 años).
Al cierre de 2015 las 54,3 millones de cuentas propiedad de los trabajadores que administran las Afores en México contaban con recursos de 2.550.896 millones de pesos (aproximadamente 148.000 millones de dólares) que representan 14,3% del PIB.
Con cifras al cierre de diciembre de 2015, en la Siefore básica 1 (Sb1) se tiene 5% de los activos en administración y es la Siefore con menor riesgo al tener una edad cercana al retiro (>60 años); en la Sb2 las edades están entre 46 y 59 años y concentran 35% de los activos en administración; en el caso de la Sb3 el rango de edad está entre 37 y 45 años y acumulan el 31% y la sb4 cuyas edades son menores a los 36 años concentra el 27% de los activos en administración. Solo 2% está en la Siefores adicionales y 1% en la nueva Siefore sb0 que recibió recursos el mes pasado, administra los recursos de los trabajadores que están en el trámite de retiro. Esta Siefore recibió recursos de la sb1.
Los últimos dos años el Indicador de Rendimiento Neto (IRN) que realiza CONSAR y presenta el rendimiento de largo plazo de las Siefores, ha tenido cambios en el numero de meses entre los que se hacen las comparaciones para obtener el rendimiento con las que toma decisiones el trabajador. A este parámetro se le conoce como ventana de observación. Si nos vamos dos años atrás, en diciembre de 2013 la ventana era de 55 meses (mayo 2009 – diciembre 2013) y en ese entonces la normatividad para su cálculo consideraba llevarla a 60 meses (5 años) para todas las Siefores lo cual se iba a alcanzar en mayo del 2014.
A partir de mayo de 2014 el objetivo se ajustó en función a la Siefore de tal forma que la Sb1 que tiene un menor riesgo (edad superior a los 60 años), el horizonte para comparar rendimientos es de 36 meses (hoy está en 44 y cada mes se le reduce un mes); para la Sb2 (edades entre 46 y 59 años), ya está en el objetivo de 60 meses o 5 años; mientras que para Sb3 y Sb4 (edades entre 37 y 45 y menos de 36 años respectivamente), está en 72 meses y el objetivo es llevarla a 84 meses o 7 años de comparación.
Con estas ventanas de comparación lo que ha sucedido es que se le ha dado consistencia a los rendimientos de largo plazo y los cambios de lugar en la tabla comparativa están siendo paulatinos. Así por ejemplo si comparamos el IRN de la Sb2 de diciembre de 2013 y 2015 donde se concentra el 35% de los activos en administración, se tiene que 5 Afores no han cambiado su posición en la tabla de rendimientos; 2 Siefores subieron un lugar en la tabla (Inbursa y MetLife); una Siefore bajo un lugar (PensiónISSSTE) mientras que Coppel subió3 posiciones e Invercap bajó 4 posiciones. Este fenómeno donde cambios mayores a dos lugares en la tabla se repiten para las otras Siefores. En sb3 MetLife y Profuturo suben dos lugares e Invercap baja 3 y en Sb4 Invercap baja 3 lugares.
Las Afores que aparecen en los tres primeros lugares en el IRN son: SURA (Sb1, Sb2, Sb3, Sb4), Banamex (Sb2, Sb3, Sb4); PensiónISSSTE (Sb1, Sb2, Sb3) y Profuturo (Sb1, Sb4).
Lo interesante es que en los últimos dos años en los rendimientos anuales (2014 y 2015) los nombres que vemos en los tres primeros lugares en las 4 Siefores son: En 7 ocasiones a Coppel, 5 veces Principal, 4 PensiónISSSTE, 3 Profuturo, con 2 Sura y Azteca respectivamente y con 1 Afore XXI-Banorte. Lo anterior significa que participantes como Coppel y Principal dado sus resultados anuales en los últimos dos años podrían mejorar sus posiciones en la tabla de rendimiento de largo plazo (IRN).
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Aloud. El crédito y la captación de México se recuperan en 2015
Entre enero y noviembre de 2015 el crédito vigente al sector privado creció a una tasa anual real promedio de 8%, casi el doble de la tasa promedio observada durante todo el 2014, que fue de 4,2%, revela el informe “Situación Banca” del Servicio de Estudios Económicos de BBVA Bancomer, el cual señala que en tres segmentos de financiamiento (empresas, vivienda y consumo) se registró una marcada recuperación durante el año, principalmente en el segundo semestre.
El crédito a empresas fue el segmento que tuvo el mayor ritmo de expansión, con una tasa promedio anual real de enero a noviembre de 10,1%, la más alta para un mismo periodo desde 2008. El segundo segmento de mayor crecimiento fue el crédito a la vivienda, con un incremento anual real promedio de 8,4%, la mayor para un mismo periodo desde 2010. El crédito al consumo tuvo un aumento anual real promedio de 4,1%. Si bien este segmento tuvo un comportamiento más favorable que en 2014 (3,7% de enero a noviembre) aún se encuentra por debajo de lo observado en años previos.
El informe “Situación Banca” enfatiza que parte del desempeño del crédito durante 2015 puede atribuirse a la mejoría en la demanda interna, el crecimiento del empleo formal y el entorno de baja inflación que favoreció el poder adquisitivo de los hogares y les permitió tomar montos de crédito mayores. Sin embargo, el dinamismo del crédito fue mayor que el ritmo de crecimiento de la economía, lo que sugiere que existieron otros factores que influyeron en el comportamiento del crédito durante el año. Entre ellos se encuentran la depreciación que ha sufrido el tipo de cambio, que tiene un efecto de revaluación positivo, y la posible sustitución de deuda denominada en moneda extranjera por deuda en moneda nacional por parte de empresas mexicanas. Ambos contribuyeron a acelerar el ritmo de crecimiento de la cartera a empresas durante 2015.
El Informe refiere que entre enero y noviembre de 2015 la captación tradicional de la banca comercial registró una tasa de crecimiento real anual promedio de 11,4%, 5,1 puntos porcentuales por arriba de la observada en 2014. La mejora observada en este segmento respondió, por una parte, al alto desempeño de la captación del segmento de empresas que se vio beneficiada por bajos niveles de inversión y mayor apetito por instrumentos de ahorro menos volátiles como los depósitos a plazo. El moderado crecimiento del PIB en 2015, el entorno de incertidumbre y volatilidad que se experimentó en el periodo, así como el incremento en el precio de la maquinaria y equipo importados se encuentran entre los factores que incidieron en dicho comportamiento.
Por otra parte, la mejora en la evolución de la captación tradicional de la banca comercial también respondió a un mayor dinamismo del segmento de personas físicas. La depreciación del tipo de cambio con efectos positivos sobre el valor de las remesas, la inflación históricamente baja en 2015 que conservó el poder adquisitivo de las familias, y la evolución positiva del número de trabajadores afiliados al IMSS con un efecto favorable sobre el ingreso de los hogares, fueron los principales factores que motivaron la recuperación del saldo de la captación proveniente de este segmento.
En septiembre de 2015, el saldo de la deuda de entidades federativas, municipios y sus organismos, ascendió a 515.700 millones de pesos, equivalente a 2,9% del PIB. Después del dinamismo observado en el periodo post-crisis, la deuda local se ha estabilizado y aunque su nivel como porcentaje del PIB aún se considera bajo, la poca flexibilidad y baja transparencia de las finanzas públicas locales resalta la importancia de dar seguimiento a la evolución de estas obligaciones.
En el periodo posterior a la crisis financiera el entorno de bajas tasas de interés internacionales, la relativa estabilidad del tipo de cambio y el entorno de fortaleza macroeconómica que ha gozado México permitió a las empresas mexicanas acceder a recursos del exterior a bajo costo. La reciente alza en tasas de interés en Estados Unidos y sobre todo la importante depreciación del tipo de cambio ha incrementado el valor de la deuda en Moneda Extranjera (ME) de estas empresas, ejerciendo una mayor presión sobre sus fundamentales.
Aunque la evidencia parece indicar que la depreciación del tipo de cambio no ha tenido un efecto generalizado en el endeudamiento neto o la rentabilidad de las empresas, sobre ciertos grupos de empresas sí parece haber un mayor impacto. En particular, se observa un mayor riesgo de deterioro en aquellas empresas cuyos pasivos en moneda extranjera ya superan el valor de sus activos, que tienen un porcentaje relevante de pasivos en moneda extranjera que vencen en el corto plazo y que, asumiendo que en un año tendrán las mismas utilidades operativas o ingresos observados actualmente, éstos no alcancen para cubrir el saldo de pasivos por vencer. Por el momento las dificultades que están teniendo algunas empresas no parecen estar trasladándose hacia el sector bancario mexicano, pero hacia el futuro será importante contar con información pública más detallada que permita monitorear e identificar oportunamente deterioros mayores.
El balance financiero de las familias mexicanas (activos menos pasivos) constituye una variable de interés para determinar el grado de estrés financiero que enfrentan los hogares. Los activos le proporcionan a una familia la capacidad de suavizar su consumo en el tiempo y constituyen una fuente de seguridad ante contingencias. Por otro lado, el endeudamiento excesivo puede significar una carga desmesurada para las familias y debilitar su fortaleza financiera en el mediano y largo plazo. Nuestro análisis de los datos de la Encuesta Nacional sobre Niveles de Vida de los Hogares (ENNVIH) apunta a que la mayoría de los hogares poseen un balance financiero saludable. Aunque solo 7,9% de los hogares registra déficit en su balance, la importancia de monitoreo y seguimiento de sus decisiones cobra relevancia por los efectos que el quebranto de estas familias representaría.
Foto: Corey Balazowich. Los brasileños capitalizan la fortaleza del dólar vendiendo inmuebles en Miami, Orlando y Nueva York
Algunos de los brasileños que compraron bienes inmuebles en Miami, Orlando y Nueva York están aprovechando la fuerte depreciación del real frente al dólar para vender sus propiedades, incluso asumiendo una pérdida del 25% con respecto al valor de compra y repatriando una parte del dinero a Brasil.
“La matemática es muy simple, directa y no necesita realizar muchas cuentas para calcular el potencial de lucro en reales. Por ejemplo, uno de nuestros clientes que compró una unidad dentro del complejo Trump Towers 3 en Sunny Isles en marzo de 2014 y pagó 1,78 millones de dólares o 4,094 millones de reales (considerando el tipo de cambio de 2,3 reales por dólar de la época). En enero de 2016, el cliente vendió este apartamento por 1,52 millones de dólares o 6,08 millones de reales, casi un 15% menos de lo pagado dos años atrás y realizando una pérdida de 260.000 dólares. Mientras que, si se tiene en cuenta el tipo de cambio, el propietario obtiene una ganancia de 1,9 millones de reales en estos dos años, al comparar el tipo de cambio a 2,3 reales por dólar en marzo de 2014 contra los 4,0 reales por dólar de enero 2016”, comenta Cassio Faccin, director de la consultoría inmobiliaria estadounidense Faccin Investments.
En los últimos meses, la consultora Faccin Investments ha experimentado un incremento del 335% en la demanda de brasileños que buscan asesoramiento sobre el proceso de venta de inmuebles en Estados Unidos.
“Muchos brasileños no contaban con la fuerte desvalorización de la moneda brasileña y están sufriendo para mantener los costes fijos en dólares, que el apartamento, los impuestos relacionados con el inmueble, y las condiciones de financiación generan. En los casos más extremos, tenemos clientes que están prácticamente entregando las unidades a los desarrolladores del proyecto y renunciando al valor de los primeros pagos realizados, que son de media un 20% del valor del inmueble”, añade Faccin.
“Ciertamente una de las mejores estrategias es vender un inmueble rápidamente y evitar así una situación desgastante. Para vender un inmueble rápidamente, el precio debe estar entre un 15% y un 25% abajo del valor de mercado”, finaliza el director de la firma.
Photo: Youtube. Playboy Mansion Still Listed For $200 Million
La emblemática Playboy Mansion situada Holmby Hills, una de las direcciones más famosas de Estados Unidos, se puso ayer a la venta por la nada despreciable cifra de 200 millones de dólares.
«Este es el momento adecuado para buscar un comprador que entienda el papel que la esta increíble propiedad –La Mansión- ha jugado en nuestra marca y nos permita seguir reinvirtiendo en la transformación de nuestro negocio” declaró el CEO de Playboy Entrerprises, Scott Flanders. “La Playboy Mansion ha sido un centro creativo para Hef, como residencia y lugar de trabajo en los últimos 40 años, como lo seguirá siendo si la propiedad es vendida”.
La Playboy Mansion es considerada la joya de la corona del “triangulo de platino” de Los Ángeles, está situada en 5 pintorescos acres en Holmby Hills y es una residencia de casi 20.000 pies cuadrados, a la vez extremadamente privada y el mejor emplazamientos para grandes eventos sociales.
El inmueble cuenta con 29 habitaciones y todos los complementos imaginables, incluyendo bodega, teatro, casa de juegos independiente, gimnasio, pista de tenis o piscina –con gruta incluida-. Además, en la propiedad se levanta una casita de invitados individual -de cuatro habitaciones- y es una de las poquísimas residencias privadas en Los Ángeles con licencia de zoo.
Los agentes inmobiliarios o “realtors” que gestionan la venta son Drew Fenton y Gary Gold de la agencia Hilton & Hyland y Mauricio Umansky de la firma The Agency.
«The Agency no podría estar más orgullosa de representar una de las propiedades más conocidas del país”, dice Mauricio Umansky. «Su icónico estilo e inmaculados suelos ha inspirado muchas de las propiedades del Sur de California”.
«La operación por la que Hef y Playboy se hicieron con la propiedad se convirtió en la operación inmobiliaria mayor de la historia de Los Ángeles” añade Gary Gold. “Hoy esperamos poder repetir el hito”.
Foto: Suszan, Flickr, Creative Commons. México, EE.UU., España y Chile: a la cola del ranking de sostenibilidad de Bank Degroof Petercam
El ranking semestral de sostenibilidad publicado por Bank Degroof Petercam analiza el grado de sostenibilidad de los 34 países miembros de la OCDE a partir de cinco criterios: transparencia y valores democráticos, medio ambiente, educación, economía y por último población, salud y distribución de la riqueza. Y, en la lista, ni EE.UU., ni los países latinos ni España destacan: de hecho, todos se encuentran por detrás de la posición 20.
El más adelantado de este grupo es Chile, en el puesto 24 y que sube dos posiciones son respecto al ranking de hace seis meses, seguido de España, en el puesto 27 tras bajar una posición.
El medio ambiente es el punto fuerte de España. Situado en la sexta posición de la clasificación, sus fortalezas son las zonas protegidas y las energías renovables, gracias al aumento del porcentaje de electricidad que proviene de fuentes renovables. Aun así se necesitaría seguir trabajando en una mejora de la calidad del aire, cuyos niveles están por debajo de la media de la OCDE y existen muertes atribuidas.
En la categoría población, salud y distribución de la riqueza, España tiene un asunto pendiente. En los últimos meses las mejoras han sido prácticamente nulas, y en la mayoría de indicadores, el país se sitúa por debajo de la media. El desempleo juvenil, la pobreza y la baja tasa de fertilidad en España son tres aspectos que necesita mejorar para poder escalar posiciones en la clasificación, dicen desde la entidad.
A nivel de educación y economía, no ha habido muchos cambios respecto al semestre anterior. Sin embargo, es importante tener en consideración la importancia de la educación como eje impulsor para el desarrollo y el crecimiento del país. “Claramente, la crisis ha influido significativamente en la educación y la salud, debido a la disminución de presupuesto en ambas áreas, aunque el impacto se reduce progresivamente comparado con los rankings anteriores”, indica Ophélie Mortier, coordinadora de ISR de Bank Degroof Petercam.
El ranking de sostenibilidad se basa en una visión denominada “best-in-class”, que tiene en cuenta la posición de un país respecto al resto utilizando unos mismos criterios. Por consiguiente, el retroceso de España debe leerse en términos relativos respecto al resto de estados miembros. Por una parte, vemos un deterioro de su situación en algunos ámbitos, pero también debemos tener en cuenta algunas mejoras, que siguen siendo insuficientes respecto a las registradas por otros países, dicen en la entidad.
Por detrás de España, EE.UU. está en el puesto 31, bajando tres posiciones en los últimos seis meses, mientras México se mantiene en el último lugar del ranking.
La lista está liderada por Dinamarca, Suiza, Islandia, Finlandia y Luxemburgo. Dinamarca, situado en cabeza de la clasificación, se encuentra entre el top 3 de todas las categorías excepto en educación, en la cual aún no ha alcanzado su nivel de excelencia. Su buena posición en todas las categorías demuestra su fuerte compromiso con el futuro y destaca por su clima de paz y cooperación. Lo vemos reflejado en sus bajos índices tanto de corrupción como de homicidios. Su Gobierno es reconocido como el más generoso y sus ciudadanos están entre los más satisfechos con su calidad de vida. Sin embargo, el reto al que se enfrenta es tratar las diferencias socio-económicas y culturales entre los alumnos de enseñanza secundaria, identificadas por los tests PISA de la OCDE.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dennis Jarvis. Asia lo tiene todo para ganar en 2016, ¿lo conseguirá?
Según Arnout van Rijn, gestor del fondo Robeco Asia-Pacific Equities, éstas serán tres de las claves para 2016: La estabilización de la economía China, una mayor atención a la buena gestión de las empresas en Japón (y también en Corea y China), y una disminución de la volatilidad en los mercados monetarios, sin que las divisas asiáticas vuelvan a depreciarse.
El único país de la zona que Van Rijn prevé que pueda sufrir una cierta depreciación de su divisa es Australia. “Su moneda no está infravalorada todavía, como cabría esperar dadas las circunstancias.” ¿Y el yuan chino, que bajó repentinamente un 3%? Van Rijn considera que no podemos descartar una ligera depreciación. “Lo que sucedió en 2015 fue una especie de prueba. Para ajustarse a los DEG del FMI, una divisa debe tener un tipo de cambio flexible. Sin embargo, la repentina depreciación del yuan suscitó reacciones que causaron una notable conmoción en China. Claramente, las autoridades buscan desligar su moneda del dólar estadounidense, para adoptar un modelo similar al del dólar de Singapur, por lo que han tomado la decisión de incorporar el yuan a una cesta de divisas ponderada por el comercio”.
Van Rijn comenta que, hasta hace poco, los residentes de Hong Kong convertían sus activos rápidamente a yuanes, por considerar que se trataba de una moneda muy sólida. “Pero ahora es probable que hagan lo contrario. Actualmente, la presión sobre el yuan es menor, y la gente aceptará una depreciación limitada; pero China se mueve en el filo de la navaja. Una depreciación más significativa podría hacer cundir el pánico en el mercado y dar lugar a una fuga de capitales.” No obstante, ésta no es la previsión. “Considero que no existe un importante riesgo bajista en esta zona. Aunque tampoco un gran potencial alcista. Un poco como sucede en EE.UU. y Europa.”
Con ciertos matices
Van Rijn establece claros matices en sus previsiones sobre China; un país que a menudo da lugar a análisis muy extremos por parte de economistas e inversores, si bien algunos de ellos se basan en la ignorancia. Califica el sector industrial de la economía de “pobre” y augura escasas probabilidades de recuperación en este frente, a excepción del impulso que podría ofrecer el considerable número de proyectos de infraestructuras. Sin embargo, la parte de la economía formada por los servicios se muestra muy saludable: el desempleo es bajo, los salarios suben a una tasa del 8% y la inflación se sitúa en un respetable 1,6%. Entretanto, continúa el boom del turismo. Así pues, existe un buen equilibrio entre pros y contras.
“El gran temor a los problemas asociados a la deuda se deja sentir en los sectores público y privado por igual, al igual que la desconfianza relacionada con las operaciones bancarias en la sombra. Y sí, existen indicios de un exceso de capacidad en la economía industrial (acero, cemento, suministro eléctrico). La demanda está empeorando, y la oferta no baja. La cuestión es si China está o no dispuesta a realizar una reestructuración que permita recortar en estos sectores”.
Hay signos de que el país podría estar dispuesto a hacerlo. Van Rijn ha observado que están llevándose a cabo reformas que darán lugar a un mayor grado de liberalización y que, a diferencia con lo sucedido en el pasado, se está permitiendo que las empresas se declaren en quiebra, aunque a pequeña escala. Es más, se está permitiendo a las empresas acceder de forma más sencilla a los mercados de bonos, lo que disminuye su dependencia de la banca y facilita la financiación de su deuda.
No sólo son las cifras de crecimiento
Entretanto, las previsiones de crecimiento para China se han reducido ligeramente, al 6% aproximadamente. ¿El descenso gradual del crecimiento supone un riesgo? Según Van Rijn, los inversores no deben conceder una importancia excesiva a estas cifras. En su opinión, la clave es la evolución de las empresas, y su capacidad de mantener sus márgenes de beneficio. Aunque, económicamente hablando, el impulso empresarial se ha reducido, los márgenes y el crecimiento de los ingresos de las empresas chinas se mantienen estables. “A pesar del debilitamiento económico, los beneficios empresariales no están disminuyendo. Una vez se estabilice el crecimiento, volveremos a ver cifras de crecimiento de los beneficios empresariales del 8-10%, acompañadas por unas valoraciones que a día de hoy son muy bajas. Mientras el crecimiento de los beneficios sea del 3%, las valoraciones no van a aumentar. Naturalmente, la situación sería muy distinta si el crecimiento de los beneficios fuera del -20%.”
«No espero que el mercado de renta variable sufra una corrección», apunta el experto de Robeco. Y sobre todo también porque los sectores con más problemas presentan actualmente una ponderación mucho menor en los índices bursátiles que antes. Hoy en día, el acero representa solamente el 3% del índice, mientras que los valores de empresas de Internet acaparan más del 20%. Y es precisamente en comercio electrónico y tecnología financiera donde las empresas Chinas son líderes indiscutibles, tanto en su zona geográfica como en el resto del mundo. Actualmente, más del 30% de las ventas de ropa se realizan a través de Internet.
El fondo de Van Rijn está sobreponderando China. “Su política monetaria es laxa, se están llevando a cabo reformas y los bancos tienen margen para prestar dinero. Las compras con apalancamiento (inversiones en renta variable por parte de inversores privados usando dinero prestado) han vuelto a su nivel normal después de las notables caídas de precios durante el verano de 2015.” Pero, según Van Rijn, todo se reduce a poder encontrar los valores adecuados. “Hemos recogido beneficios en algunas acciones A (acciones chinas con cotización local). En Hong Kong, tenemos valores de los sectores minorista, inmobiliario e industrial.” Las blue chips chinas presentan una valoración razonable, según Van Rijn. En los segmentos de capitalización reducida (smallcaps) y mínima (microcaps), y sobre todo en los sectores de tecnología e Internet, existen muchas acciones con valoraciones elevadas.
No hay perspectivas de nuevas crisis monetarias
A Van Rijn no le preocupa que la subida de los tipos de interés ejerza el mismo efecto sobre Asia y sus divisas que a finales de los años noventa. “En China se ha producido en el tercer trimestre una fuerte corrección que ha desencadenado una onda expansiva que ha expulsado a aquellos valores con menor solidez. Y no creo que la subida de los tipos de interés por parte de la Fed vaya a ejercer efectos desfavorables sobre Corea y Taiwán. Sólo, quizás, en la India.” De hecho, como inversor en valor, Van Rijn considera que la subida de los tipos de interés conlleva ventajas. “Los valores growth suelen evolucionar mejor cuando los tipos están bajos. Se trata de activos de larga duración (los flujos de efectivo se hacen esperar) y por tanto son más sensibles a las subidas de tipos que las acciones de valor, cuya duración es menor. En épocas de subida de los tipos de interés, los títulos con sesgo value suelen ofrecer un mejor rendimiento, en términos relativos, que los títulos de crecimiento”.
Van Rijn no considera que Japón vaya a verse muy afectado por la subida de los tipos de interés en Estados Unidos. De hecho, será beneficiosa para los bancos y las aseguradoras. La política monetaria actual pretende posibilitar una subida de la inflación y de los tipos de interés. Suceda lo que suceda en EE.UU., su efecto no será muy significativo. Van Rijn considera que las mejores oportunidades residen en los países en los que los inversores locales ejercer una mayor influencia: Japón, China e India. Tampoco espera que se produzca una nueva crisis monetaria a causa de la subida de los tipos en EE.UU., que sin embargo dará lugar a un fortalecimiento tanto de el dólar como de la deuda de mercados emergentes asiáticos denominada en dólares.
“Las divisas de Malasia, Tailandia y, ahora también, Indonesia se encuentran extremadamente baratas, con una devaluación de hasta el 40%.” En resumen, ya no tienen mucho más potencial bajista. El efecto monetario influyó en gran medida sobre los mercados en 2015 debido al éxodo del capital. “Si estos flujos de capital regresan, se producirá una recuperación. Pero si lo único que se produce es una estabilización de la situación actual, la recuperación será, como mucho, breve y después lo más probable es que el índice se mantenga en un rango de fluctuación muy limitado.”
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: 仁仔 何. Despite an Over 40% Correction, the Chinese A-Share Market is Still Over-valued
De acuerdo con una presentación de Rahul Chadha, co-director de Inversiones de Mirae Asset Global Investments, a pesar de la corrección del 40% de los últimos meses, el mercado de acciones-A de China está todavía sobrevalorado.
Sin embargo no debe cundir el pánico ya que “las valoraciones en Asia siguen siendo muy atractivas con un precio sobre valor en libros de 1,25x. A estos niveles, los inversores han obtenido históricamente rentabilidades positivas en los 12 meses siguientes” escribe.
Chadha destacó que el 85% del mercado de acciones-A está en manos de inversores minoristas, de los cuales el 81% opera al menos una vez al mes –cifra importante considerando que en los EEUU, el 53% de los inversores minoristas operan mensualmente. Algo importante que notar es que según Chadha, más de dos tercios de los nuevos inversores minoristas no terminaron la educación secundaria.
Los sectores que el directivo identifica como parte de su “China buena” son aquellos menos intensos en capital, con planes sustentables como el sector salud, asegurador, de energía limpia, internet/e-commerce, viajes y turismo, mientras que en su “China mala” destaca el acerero, cementero y bancario.
Foto: Pixabay. La cuarta revolución industrial se centrará en el Internet de las cosas
La velocidad y la fuerza con que irrumpen los avances tecnológicos en el mundo, modificando modos de vida, economías y hasta sistemas políticos, constituyen un fenómeno nunca antes visto, el cual nos obliga a aprender e innovar casi con cada parpadeo. Pocos años se necesitan para que una tecnología resulte obsoleta ante la llegada de otra más económica y eficiente. Bastan meses para que un modelo de negocio, que en su momento fue novedoso y vanguardista, sea parte del pasado.
Todos estos cambios que provocan las tecnologías nos demuestran que estamos frente a una nueva era, la cuarta revolución industrial. A diferencia de las anteriores revoluciones, que nos mostraron invenciones como la máquina de vapor, la producción en masas o las primeras computadoras, esta se caracteriza por tener la capacidad de transformar de forma drástica todo sistema de producción, distribución, consumo e, incluso, los propios modos de vida de los seres humanos.
Con las reuniones gestionadas a propósito del recién finalizado Foro Económico Mundial (WEF, por sus siglas en inglés), celebrado en Davos, podemos concluir que los procesos y tendencias hacia la digitalización de las cosas están modificando las sociedades a nivel global y, en consecuencia, las relaciones entre empresas y clientes, lo que desafía a las organizaciones a innovar a cada instante. Lo contrario implica quedar en el olvido. La digitalización amplía los potenciales mercados de negocio a partir de los ya existentes, permite hacer más eficientes los procesos que están a cargo de la fuerza laboral de una organización, modifica los hábitos de consumo y abre nuevas posibilidades hacia la optimización de los procesos de producción industrial.
Hoy se generan inmensos volúmenes de información digital, a través de sitios fijos, dispositivos y experiencias móviles. Se trata de información estructurada, como bases de datos de ventas y de información no estructurada, como la proveniente de redes sociales. Es previsible que este flujo de información se incremente con el llamado “internet de las cosas” (IoT, por sus siglas en inglés), que permitirá recolectar información emitida por diversos artículos portables y tecnologías de reciente aparición.
Ante este reto informático, la respuesta es asumir las implicaciones de la tendencia global a medida que se va desarrollando y actuar de manera rápida con un enfoque de cambio. Ocupar espacios muy competidos implica imaginar nuevos formatos de negocio, para lo que se requiere intuición, actitud y apetito por la innovación.
A la luz de estos grandes cambios y del impacto que están generando en las economías de las naciones, dos grandes temas estuvieron en el eje central de las discusiones del Foro de Davos que, a nuestro juicio, deben estar en la mira de los líderes empresariales que piensan constantemente en cómo darle un giro a sus negocios hacia la innovación:
Reto de la ciberseguridad – La cuarta revolución industrial y toda la tecnología que ha traído consigo, también ha provocado la aparición de nuevos riesgos. Noticias que muestran cómo las empresas han sido vulneradas por ataques como robos de propiedad industrial o secretos de producción, son cada vez más frecuentes, porque los ciberataques están a la orden del día. Para corroborar esto, sólo basta visualizar algunos datos. Conforme se adopte el protocolo de internet (IP) versión 6, crecerá exponencialmente el número de direcciones IP en comparación con la versión 4, que hoy en día cuenta con más de cuatro billones de direcciones IP. Todo esto se traduce en la multiplicación de riesgos. La mayoría de los directores generales conocen los riesgos a los que están expuestas sus empresas, de acuerdo con la encuesta Global CEO Outlook 2015. Al menos 58% de los CEO cree que los riesgos a ataques cibernéticos se incrementarán en los próximos años y 29% de los presidentes de Consejo de Administración de las empresas están preocupados.
Los efectos del panorama global -Un contexto global complejo obliga a las naciones a ver con mesura sus indicadores de crecimiento y marca cierto descenso del optimismo. La recuperación global no será una tarea fácil si se toman en cuenta la desaceleración de la economía de China -que sigue siendo una gran fuerza motora del crecimiento global- y la volatilidad de los mercados, dos de los temas que acapararon la atención dentro y fuera del WEF. Adicionalmente, la percepción de que, como resultado de una oferta fortalecida, los bajos precios del petróleo llegaron para quedarse y para marcar una nueva etapa energética mundial se convirtió en un denominador común, lo cual complementó la preocupación por una compleja agenda económica internacional en 2016.
Sin duda, el panorama macroeconómico global será un asunto que las naciones incorporarán a sus agendas locales y que, probablemente, serán discutidos en la próxima reunión del WEF de Latinoamérica.
Esta nueva era, caracterizada por transformaciones tecnológicas, energéticas y de volatilidad económica, nos obliga a examinar nuestras propias competencias y habilidades para replantear los modelos de negocio cuantas veces sea necesario para sobreponerse a las dificultades, pues la misión de las empresas no sólo es superar la crisis, sino salir de ella fortalecidas y con capacidad de adaptación e innovación. Es fundamental que las empresas tengan claros sus retos en esta nueva era, así como también los riesgos a los cuales están expuestas. Conocer sus puntos débiles ayudará a fortalecerlos a través de estrategias de planificación y administración de riesgos, en un mundo cambiante y vertiginoso.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Michael L. Dorn. Ya llegó el fin de la migración masiva al norte
De acuerdo con una encuesta realizada por el Pew Research Center más mexicanos salen de los Estados Unidos de los que entran. La investigación, elaborada por Pew Research Center y lanzada en noviembre de 2015, muestra que más de un millón de mexicanos y sus familias, incluyendo a sus hijos nacidos en Estados Unidos, abandonaron a los EE.UU. para regresar a México durante los años 2009 a 2014- los años estudiados en la encuesta. En el mismo período, 870.000 mexicanos emigraron a los EE.UU. afirmó el Centro de Investigación, citando cifras de la Encuesta Nacional de la Dinámica Demográfica (ENADID).
El corredor de divisas y analista financiero Pablo Soria de Lachica describe los hallazgos recientes como «el fin de la migración masiva» hacia el norte. El director de Desarrollo de Negocio de Bforex señaló que es la primera vez desde principios de los años 70s que la cifra de los migrantes que salen de los Estados Unidos para volver a México es mayor a la de quienes entran a los Estados Unidos proviniendo de México. Describiendo los resultados como «significativos».
El 14% de los encuestados que habían regresado a México dijeron que habían sido deportados. De acuerdo con el especialista, las políticas de protección fronteriza más estrictas, junto con la aplicación firme de las leyes fronterizas por las patrullas entre los dos países también pueden haber disuadido a muchos de intentar cruzar. Alrededor del 60% de los que se fueron a México, dijeron que lo hicieron por motivos familiares. «La economía estadounidense ha tardado en recuperarse de la crisis financiera mundial del 2008», dijo Soria de Lachica. También añadió «Aunque los precios de acciones y las utilidades han crecido y la recuperación ha sido buena en estos sectores, esto no se ha filtrado para el crecimiento de empleos y salarios».
Más de 16 millones de mexicanos emigraron a los Estados Unidos de 1965 a 2014, una de las mayores migraciones en masa en la historia de los EE.UU. (y del mundo). En 1970, sólo un millón de mexicanos vivían en Estados Unidos en comparación con la cifra pico de 2007 de 12,8 millones. Desde entonces las cifras han caído a 11,7 millones en 2014, con la inmigración desacelerando y eventualmente revirtiendo. «Los investigadores notaron la tendencia por primera vez en 2012 y estas cifras recientes publicadas por Pew confirman el final de la migración masiva de México», dijo el corredor.
