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BNP Paribas Wealth Management recibe seis premios de Private Banker International

BNP Paribas Wealth Management ha sido premiado en seis categorías en la XXV edición de los Premios Private Banker International celebrada en Singapur el pasado 16 de octubre.

La Entidad ha recibido los siguientes tres galardones:

– “Mejor Banco Privado Global en Europa» por cuarto año consecutivo

– “Mejor Banco Privado Global en el Norte de Asia» por primera vez

– “Mejor oferta de asesoramiento y de gestión discrecional”  

Sofía Merlo, Co-CEO de BNP Paribas Wealth Management, afirma que «estos premios reflejan la confianza de nuestros clientes y el compromiso de nuestros profesionales. Asimismo, reconocen nuestra posición de liderazgo en Europa y la relevancia del modelo de negocio que desarrollamos en nuestros mercados domésticos de Francia, Bélgica, Italia y Luxemburgo».  Por su parte, Vicente Lecomte, Co-CEO de BNP Paribas Wealth Management destaca que «Asia es una de nuestras principales áreas de crecimiento y el reconocimiento recibido respalda nuestra actuación en este ámbito. Asimismo, estamos encantados de que además se reconozca nuestra actividad de gestión discrecional, un galardón que hemos obtenido gracias al equipo de profesionales dinámico y proactivo del que disponemos a nivel internacional”.  

Por otra parte, la entidad ha sido reconocida por el jurado en tres áreas:

«Mejor oferta Next Generation”. BNP Paribas Wealth Management ha desarrollado un programa de actividades educativas «Next Generation Program” destinado a los hijos de sus principales clientes, acompañado de una red digital única en su categoría. Se trata de una comunidad internacional cuyos miembros se conectan desde una aplicación privada y pueden desarrollar sus conocimientos financieros e impulsar el diálogo con otros miembros.

«Mejor oferta filantrópica». BNP Paribas Wealth Management ofrece desde 2008 una oferta de asesoramiento en filantropía basada en dos soluciones concretas. Por una parte, proporciona asesoramiento a medida y personalizado a través de un equipo de expertos que atienden a los clientes en cada etapa de su actividad filantrópica y, por otra parte, ha puesto en marcha la Fundación de L ́Orangerie, creada para canalizar donaciones de los clientes y proponerles proyectos de interés.

«Oferta digital más innovadora». El premio reconoce la determinación de BNP Paribas Wealth Management de fomentar el uso de canales digitales para fortalecer la relación entre el banco y sus clientes. Como ejemplos de innovación se encuentran el lanzamiento de nuevas aplicaciones móviles en Asia y en Europa, la oferta de banca privada online en Bélgica o en una plataforma de Business Angels en Turquía.

M&G, positivo en deuda de Centroamérica porque se beneficiará más de la recuperación de EE.UU. que México

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Invetir en deuda de mercados emergentes no es precisamente lo que está más de moda hoy en día pero, a pesar de los riesgos que presentan, también hay oportunidades, y según dejó de manifiesto Claudia Calich, gestora de M&G Investments, en el marco del día de los “Bond Vigilantes” celebrado recientemente en Madrid, “si eliges bien dónde invertir, eres bien recompensada”. Y es lo que trata de hacer la gestora al frente del fondo M&G Emerging Markets Bond, que invierte tanto en deuda pública como corporativa y que ahora es positiva con ambos segmentos en divisa fuerte –pues solo tiene un 8% de la cartera en deuda pública en divisa local y un 4% en crédito también en divisa local sobreponderando la rupia india o el peso mexicano-.

En cuanto a países, asume más riesgo en mercados como República Dominicana y Honduras, Armenia, Bulgaria o Costa del Marfil e infrapondera otros como Brasil, Suráfrica, Polonia, Nigeria o Malasia –como consecuencia de sus fundamentales o porque, aun siendo buenos mercados, encuentra pocas oportunidades de inversión-.

Las posiciones en deuda gubernamental ascienden en total al 53,2% de la cartera (teniendo en cuenta las exposición en divisa hard y local), en un momento en que Calich habla de riesgos (como el menor crecimiento en China, la subida de tipos de la Fed o la caída de precios en las materias primas) pero que también dan lugar a oportunidades, siempre teniendo en cuenta la naturaleza de cada mercado. “Hay mercados que están sufriendo ajustes, como China y Brasil, que serían la pareja perfecta: mientras el primero tiene demasiada inversión y se mueve hacia el consumo, en Brasil ocurre lo contrario”, dice. Pero infrapondera Brasil: “Lo infraponderamos desde hace un mes, somos negativos porque sus problemas no se arreglarán pronto y siguen los retos. La debilidad fiscal no mejorará hasta que vuelva el crecimiento y eso no ocurrirá hasta 2017 como pronto”, apostilla.

Volviendo a las oportunidades, por ejemplo, un petróleo barato perjudica a los exportadores pero beneficia a importadores como Paquistán, países de Europa del Este al margen de Rusia o Sri Lanka en el sur de Asia; e incluso no perjudica igual a todos los exportadores, pues países como Kazajstán o Acerbayán están haciéndolo mejor que otros. O la caída de las divisas favorece a exportadores como Brasil, donde el sell off ha sido tan fuerte que empresas como Embraer se ven muy beneficiadas. Con respecto a la ralentización económica en China, también hay mercados con mayor exposición como Latinoamérica –Chile especialmente- o el Sudeste asiático, cuyo crecimiento podría verse afectado si China sufre un hard landing.

El efecto Fed

Hablando de la subida de tipos de la Fed, y de la posibilidad de retirada de flujos, Calich recuerda que estos mercados sufren reembolsos desde 2013 y que ya durante dos años se han acostumbrado a tener menor financiación que en el pasado. La gestora además explica que gran parte de este riesgo ya está puesto en precio en los mercados, siempre que la autoridad se mueva en un cierto espacio; pero si la Fed necesita tomar más medidas o subir más los tipos de lo que se descuenta, porque la inflación es mayor a la esperada, entonces sí, “podría haber un impacto negativo”, sobre todo en países como Brasil, Suráfrica o Turquía, países que necesitan financiación. Pero hay otros que podrían beneficiarse de la situación como México, Centroamérica, y países del Este de Europa, que se financian en en euros.

Calich es más positiva con los países centroamericanos que con México porque cree que pueden sacar más provecho de la recuperación en EE.UU.: así, República Dominicana, Guatemala, El Salvador u Honduras están recibiendo más remesas desde EE.UU., que ayudan a financiar el déficit por cuenta corriente e impulsan el consumo, lo que repercute en su PIB.

En crédito, considera que “eligiendo correctamente las empresas, te pagan por el riesgo que assumes, más que en Europa y EE.UU.”, dice. También habla del malentendido de los defaults: “La ratio no es mucho más alta que en EE.UU.”, dice, aunque reconoce que espera un aumento (por ejemplo, en Brasil, en empresas petroleras, de construcción o azucareras). También sobrepondera emisiones en hard currency, y aún es conservadora con las divisas: infrapondera lo local, pero cree que dos tercios del ajuste ya está hecho (“las divisas de países como Brasil y Colombia están muy baratas”, dice) y tiene idea de empezar a elevar su exposición, aunque aún no. Es positiva en divisas de India, Hungría, México o Colombia.

Suben los recursos administrados de las Afores

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Durante el mes de octubre, las administradoras de pensiones de México sumaron 62.468 millones de pesos (unos 3.740 millones de dólares), según datos de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar).

De acuerdo con el reporte de actualización mensual de recursos y rendimientos realizado por el órgano regulador de las afores, el total de activos de las administradoras al cierre de octubre llegó a 2.543.714 millones de pesos (unos 152.318 millones de dólares), monto superior a los 2.481.246 millones de pesos (148.577 millones de dólares) registrados en septiembre.

El rendimiento del sistema durante el periodo 1997-2015 (octubre) fue de 12,14% nominal anual promedio y 6,05% real anual promedio.

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En cuanto al desempeño de las afores en particular, SURA, PensionISSSTE, Profuturo GNP y Banamex fueron las de mayores rendimientos netos.

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Mejora la actitud, pero no los fundamentales de LatAm

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

En el informe mensual de estrategia de inversión en Latinoamérica de Credit Suisse, Philipp E Lisibach, director en la división de banca privada y gestión de patrimonio en Credit Suisse, comenta cómo la decisión de no subir los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos ha dado un respiro a las economías de América Latina. Pero los indicadores económicos, como el índice de producción o la inflación, no están mostrando valores próximos a la senda de la recuperación.

«La decisión del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) el pasado 17 de septiembre de aplazar la primera subida de las tasas de interés por parte de la Fed ha suscitado preocupación sobre el bienestar del crecimiento mundial y ha dado lugar a un enfriamiento considerable de la tolerancia al riesgo de los inversores, así como a un repunte de la volatilidad en los mercados de capitales. Las acciones de mercados emergentes suelen evolucionar deficientemente en este tipo de situaciones, pues presentan una elevada sensibilidad al crecimiento económico mundial. Aunque la reacción inicial ha sido similar en esta ocasión, la decisión de demorar el inicio de las subidas de tasas en EE.UU. ha generado un optimismo prudente entre los inversores de los emergentes, al retrasarse los efectos secundarios negativos de la posible subida (como el probable fortalecimiento del dólar, la posible contracción de la liquidez y la probabilidad de que los bancos centrales se vean obligados a subir también sus tasas de interés), por lo cual los resultados han sido marginalmente beneficiosos», explica el experto.

Corrección de la actitud exagerada

Al considerar que las acciones de emergentes han mejorado su valor y que la actitud reinante resultaba exagerada poco después de la decisión del FOMC, el Comité de Inversión de Credit Suisse modificó su posición de infraponderación para las acciones de emergentes a neutral el 23 de septiembre. En su marcada recuperación, estos mercados han superado en rendimiento a los mercados bursátiles desarrollados entre el 23 de septiembre y el 21 de octubre. Sin embargo, Latinoamérica es con mucho la zona más rezagada, situándose por detrás de los mercados de renta variable tanto del resto de los mercados emergentes como de los mercados desarrollados un 2,7% y un 0,6%, respectivamente, según mediciones en moneda local. El país peor parado de la zona ha sido México, que sigue siendo uno de los mercados latinoamericanos con mejor rendimiento en lo que va de año, aunque recientemente ha perdido parte de su impulso.

La elevada valoración de México, confrontada con su pérdida de momentum

La actividad manufacturera mexicana se ha enfriado considerablemente y, con una lectura de 50,1 en el índice de producción de septiembre, se sitúa muy próximo al punto de inflexión entre expansión y contradicción, que es de 50 (véase la Figura 1).

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Figura 1: Índice de producción de septiembre 2015, México

El impulso de los beneficios empresariales, medido según la variación a uno y tres meses de las previsiones mayoritarias para el índice MSCI Mexico, ha vuelto a terreno negativo, si bien las abundantes previsiones de crecimiento de los beneficios en México siguen siendo de las más altas de la zona, con casi un 21% para los próximos 12 meses. «Consideramos que esta presión puede continuar, hasta que se ajusten a la baja las elevadas expectativas y las valoraciones, lo que supondrá un lastre para los precios. En consecuencia, mantenemos nuestra infraponderación para este país respecto del conjunto de renta variable de mercados emergentes a escala mundial», dicen (véase el resumen general en la Tabla 1).

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Estrategia renta variable en Latinoamérica, Credit Suisse

Los principales indicadores mexicanos apuntan a una deceleración de la actividad productora

El índice MSCI Mexico ha sido diseñado para medir el rendimiento de los segmentos de capitalización elevada y media del mercado mexicano. Este índice, compuesto por 28 valores, cubre aproximadamente el 85% de la capitalización de mercado ajustada según libre flotación de México.

No se prevé que la inflación en Brasil converja hacia el objetivo antes de 2017

En Brasil, el banco central sorprendió a los inversores el 21 de octubre, con el anuncio de que no preveía cumplir su objetivo de inflación del 4,5% en 2016. La debilidad económica limita la capacidad del banco central de combatir el obstinadamente elevado nivel de inflación subiendo las tasas de interés, lo que retrasa el proceso de normalización. La buena noticia es que la inflación parece haber tocado techo (véase la Figura 2).

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Figura 2: Inflación en Latinoamérica, Credit Suisse

Sin embargo, desde la entidad destacan que el binomio crecimiento/inflación en Brasil ha seguido debilitándose, y sus economistas han rebajado sus previsiones de crecimiento del PIB al -3,2/-1,2% para 2015/16, y prevén una ligera subida de la inflación media en 2016, que actualmente se sitúa en el 6,4%. «Aunque la subida de las tasas de interés puede suponer un obstáculo para los bonos brasileños, su generosa dotación de intereses debería permitir a los bonistas absorber parte de estas pérdidas, motivo por el cual mantenemos nuestra posición neutral en bonos brasileños denominados en moneda local» ( véase el resumen general en la Tabla 2).

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Estrategia renta fija en Latinoamérica, Credit Suisse

«Reiteramos nuestra previsión negativa para los bonos brasileños denominados en monedas seguras y para su mercado de renta variable. La situación política sigue siendo muy complicada, y las investigaciones sobre corrupción y los intentos por deponer a la presidenta Rousseff están paralizando el gobierno, lo que hace improbable que puedan adoptarse a corto plazo las reformas políticas que tanto necesita el país«.

Inflación en Latinoamérica

La economía que sigue luchando con una proliferación de la inflación es Colombia, donde el índice de precios al consumo se ha elevado hasta el 5,4% interanual, superando las previsiones y alcanzando niveles no registrados desde hacía más de seis años. Parte de este crecimiento inflacionario puede atribuirse al repunte de los precios de los alimentos, derivado de la climatología desfavorable y el debilitamiento del peso colombiano, que ha perdido más de un 29% frente al dólar durante el pasado año (a 22 de octubre). El banco central de Colombia subió sus tasas de interés un 0,25% y ha realizado declaraciones que apuntan a un endurecimiento, lo que hace pensar que podríamos esperar nuevas subidas, aunque moderadas, de las tasas para combatir la inflación. Por ello, en la entidad han cambiado su perspectiva para los bonos colombianos denominados en moneda local de neutral a infraponderación.

Continúa la presión sobre los mercados emergentes

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Ha pasado ya un tiempo desde el derrumbe del peso argentino y el paquete de asistencia financiera que el FMI concedió a Brasil para evitar una crisis de deuda. Eso sucedió en 2002, en la última fase de la crisis que cinco años antes comenzara en Asia. Las semejanzas con la actual crisis de los mercados emergentes son patentes: rápida disminución del crecimiento, brusca depreciación de las divisas, creciente riesgo político y Brasil de nuevo en el ojo del huracán.

Ahora bien, las diferencias no son menos evidentes. Entre 1997 y 2002 fueron numerosos los países con problemas de balanza de pagos cuyos sistemas bancarios resultaron comprometidos. El FMI tuvo que intervenir una y otra vez para evitar algo peor. Los problemas de crecimiento actuales no parecen menores que los de entonces, pero por el momento no se aprecian perturbaciones sistémicas. Pese a la notable presión del mercado y el intenso crecimiento del crédito en años precedentes, hasta ahora no se han materializado grandes impagos. ¿Se trata de una muestra de resistencia o es que la presión simplemente no ha sido lo suficientemente alta?

Esta cuestión es crucial, especialmente en el entorno de mercado actual, ya que las monedas de países de mercados emergentes, tras una depreciación en promedio del 40% frente al dólar estadounidense en los últimos cuatro años, descuentan ya no pocos problemas. Lo mismo cabe decir de los mercados de valores: en cinco años, la renta variable de mercados emergentes ha llegado a cotizar hasta 60 puntos porcentuales por debajo de su homóloga de mercados desarrollados.

Al final del verano, casi todos los inversores profesionales se habían posicionado a la espera de más miseria en los mercados emergentes, sobre todo después de que la mini-devaluación del renminbi suscitase renovada inquietud sobre China. Pero, en ese mismo período, el ritmo de crecimiento promedio en el mundo emergente comenzó a exhibir cierta recuperación, tras ocho meses consecutivos de deterioro. Y, en septiembre, la Fed decidió no subir los tipos de interés. Estos factores han propiciado una significativa recuperación de los mercados emergentes en las últimas semanas, reflejándose tanto en las acciones como en las divisas y los bonos.

Las recientes alzas en las cotizaciones tienen por tanto su lógica. Pero, ¿estamos ante un repunte pasajero o al inicio de una recuperación de carácter más estructural? La respuesta a esta pregunta pasa por explicar antes la razón por la que la crisis actual no ha provocado grandes calamidades. Porque, si la conclusión fuera que el mundo emergente posee en esta ocasión aguante suficiente como para prevenir grandes incumplimientos o crisis bancarias, entonces podría estar alumbrándose una interesante recuperación del mercado. En tal caso, la corrección de los tipos de cambio y de los tipos de interés en estos últimos años habría sido probablemente suficiente para recuperarse de los peores desequilibrios.

Pero existen tres buenas razones para creer que tan sólo es cuestión de tiempo que surjan problemas importantes en los sistemas financieros de los mercados emergentes con fundamentos económicos más débiles: la desaceleración del crecimiento de China, que hace que sea poco probable una recuperación duradera de los precios de materias primas y productos básicos, así como del crecimiento del comercio mundial; la normalización de la política monetaria de Estados Unidos, que mantendrá deprimidos los flujos de capital tendentes hacia mercados emergentes, y, sobre todo, el crecimiento excesivo del crédito, en particular después de 2008, en al menos la mitad de los países con economías emergentes. En la actual recuperación del mercado, estos problemas reciben menos atención. Pero eso no significa que hayan desaparecido.

Maarten-Jan Bakkum es xperto en Estrategia Senior y Mercados Emergentes de NN Investment Partners.

¿Qué buscan los expatriados? En España calidad de vida, en LatAm nuevas experiencias y en EE.UU., la carrera profesional

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Los cinco destinos favoritos de los expatriados son Singapur, Nueva Zelanda, Suiza, Bahréin y Alemania, según el estudio Expat Explorer Survey que, cada año, desde hace ocho, HSBC encarga a una empresa externa. España aparece en el puesto 13; Estados Unidos en el 16; México, un poco más abajo, en el 19; Argentina se coloca en el 35; y Brasil en el 39.

El estudio, que valora aspectos económico-financieros, experienciales y familiares, incluye clasificaciones por distintos conceptos y establece rankings “temáticos” como el “experiencia vital”, “nuevas experiencia”, o “carrera” entre otros.

Calidad de vida en España

Nueva Zelanda y, a muy poca distancia, España encabezan el ranking de “Experiencia de vida”, por su calidad de vida, riqueza de la cultura y facilidad para establecerse en estos países, como sus puntos más fuertes. España se posiciona como el mejor país europeo para los expatriados que quieren disfrutar de la vida. Hasta el 72% de los expatriados en el país declara haber disfrutado con la inmersión en la vida y cultura españolas. El 81% de los destinados en él está aprendiendo español y el 42% dijo sentirse “en casa” cuando entendió la cultura y “etiqueta” locales.

América Latina: nuevas experiencias

América latina encabeza el ranking para expatriados de “segunda vuelta”, o que ya lo han sido con anterioridad en otros destinos, porque sus prioridades incluyen las nuevas experiencias en la vida por encima de otros factores. El 53% de los expatriados en la región dijo valorar, en primer lugar, la experiencia de vivir en el extranjero y destacó la oferta de nuevas experiencias –que son la razón del 43% de ellos para decidirse por la zona-, la facilidad de integración con los locales y la cocina como puntos fuertes de la región.

Muchos de los residentes temporales han sido destinados con anterioridad a otros lugares, tienen muy claro los elementos que valoran y dicen encontrarlos aquí. Después de la zona central y sur de Asia, América Latina es la región que más expatriados “de segunda vuelta” atrae y sólo para el 39% de los expatriados ésta es su primera experiencia.

Tanto para los nuevos como para los repetidores, América Latina tiene mucho que ofrecer: la diversidad de su cultura es citada por la mayoría, hasta el 65% dijo haber disfrutado sumergiéndose en ella, y el 72% piensa que es fácil integrarse en la vida local. La cocina es otro de grandes atractivos para los expatriados y hasta el 67% dice disfrutar cocinando y degustando platos locales, siendo la argentina (73%) y la de Brasil (68%) las grandes triunfadoras.

Puede que América Latina no sea un destino de larga duración para expatriados, sólo el 36% ha vivido más de cinco años, pero es una zona en la que es fácil establecer relaciones sólidas y, de hecho, el 36% dice haber encontrado pareja durante su estancia.

Estados Unidos: carrera laboral

Por su parte, Estados Unidos resulta atractivo para individuos ambiciosos, enfocados en el trabajo y en el desarrollo de su carrera profesional. Se trata de un destino muy popular entre los “nuevos” expatriados, pues para el 63% de ellos es su primer destino. Al contrario que otras regiones, éste es visto como un destino a largo plazo y más del 65% de los expatriados lleva más de cinco años en el país.

El país es considerado un buen sitio para desarrollar las habilidades profesionales: el 61% piensa que puede adquirir nuevas destrezas, y para desarrollar la carrera, según el 60% de los encuestados. El 22% de los expatriados trabaja en banca, seguros y otros servicios financieros. Además, el 50% de ellos piensa que es un buen destino para emprender nuevos negocios y más de la mitad (el 55%) confía en su economía.

A pesar de que el coste de la vida es algo superior al de la mayoría de los países de origen, el 61% piensa que la calidad de vida de los hijos mejoró con el cambio, el 57% que cuenta con mayor oferta de actividades y el 52% que, en el país, la salud de sus hijos es mejor, aunque la mayoría declara que no es fácil organizar los temas sanitarios.

El destino ideal: Singapur

Singapur se coloca en el puesto número global gracias a la calidad de vida que ofrece, el bienestar económico y las perspectivas profesionales que se presentan. Los expatriados destacan su seguridad, confianza en la economía local y la calidad de vida para sus niños como algunas de las razones para vivir allí. La ciudad atrae expatriados en busca de nuevas habilidades y salarios más altos. El 59% de ellos considera a esta ciudad- estado una buena plaza para hacer carrera y un 53% como un buen sitio para adquirir nuevas destrezas. Casi un tercio de ellos trabaja en banca, seguros o servicios financieros.

Aunque vivir allí es caro los salarios se sitúan muy por encima de los de otras ciudades, permitiendo al 65% de ellos realizar mayores gastos y al 60% ahorrar. La calidad de vida de los profesionales mejora cuando se trasladan a la ciudad en el 67% de los casos –muy por encima de la media de otras ciudades- y más de la mitad de ellos reconoce hacer más ejercicio. También el 65% reconoce que la salud y bienestar de sus hijos ha mejorado desde la mudanza y el 87% destaca el nivel de seguridad.

Para elaborar la edición 2015, los profesionales de YouGob entrevistaron a más de 22.000 expatriados destinados en más de 100 países diferentes, entre marzo y mayo de 2015.

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Tikehau Investment Management: “No compartimos en absoluto la teoría de la deflación mundial”

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La corrección sufrida durante el verano ha continuado más adelante. No obstante, Tikehau Investment Management aclara su visión de largo plazo sobre las presiones deflacionarias que afectan a la economía mundial. “No compartimos en absoluto la teoría de la deflación mundial: los periodos de deflación son raros y están localizados y no creemos que la economía mundial esté entrando en una espiral deflacionaria. Sin embargo, sí pensamos que existen diversos factores de peso que limitarán cualquier aumento de la inflación”, explica Thomas Friedberger, gestor de la firma.

“Este entorno resulta favorable para los activos de riesgo, siempre que se seleccionen cuidadosamente los valores en los que invertir”, apunta.

Las fuertes presiones deflacionarias mundiales responden, para la gestora, a varios factores:

La población de los países desarrollados está envejeciendo y, por lo tanto, ahorra más, es decir, la oferta de capital (el ahorro) está aumentando. Al mismo tiempo, la demanda de capital (la inversión) se sigue viendo frenada por dos motivos: por un lado, el desarrollo tecnológico permite que las empresas de todos los sectores puedan producir más con menos capital, optimizar la gestión de inventarios y acometer series de producción más pequeñas para adaptarse mejor a la demanda de los consumidores y ser más flexibles. Por otro lado, varios años de bajos tipos de interés han llevado a los equipos gestores de las empresas a endeudarse para recomprar sus acciones. Esta práctica, que a corto plazo resulta positiva para los accionistas cuando se ejecuta correctamente, va en detrimento de la inversión. El desequilibrio entre la oferta y la demanda de capital contribuirá a mantener los tipos de interés en niveles bajos durante mucho tiempo.
La economía mundial continúa incorporando a países con una gran población. Después de China, en los últimos años le ha llegado el turno a la India y a Indonesia y los siguientes serán los países africanos. El crecimiento de la fuerza de trabajo mundial provocará presiones estructurales sobre los salarios, aunque podrían darse excepciones.
En China, quince años de asignaciones de capital poco eficientes financiadas con deuda han generado fuertes presiones deflacionarias que tanto el gobierno como el banco central se esfuerzan por contener. Si el gigante asiático decidiese depreciar su divisa para exportar esa deflación (algo que aún no se contempla pero que es técnicamente posible), las presiones sobre la economía mundial serían aún más fuertes.

Por estos motivos Friedberger se mostraba tan escéptico a principios de año sobre la capacidad del Banco Central Europeo para generar inflación mediante un programa de expansión cuantitativa cuyo principal mecanismo de transmisión reposa en la depreciación del euro.

“La economía mundial podría estar entrando en una prolongada fase de lento crecimiento y baja inflación. Las empresas que mejor resistirán las presiones deflacionarias serán aquellas capaces de retener su poder de fijación de precios gracias a una ventaja competitiva y a fuertes barreras de entrada, así como aquellas que mejor asignen su capital (las que adopten las mejores decisiones de inversión y ofrezcan las mejores políticas de dividendos y devolución de capital a sus accionistas). Este es precisamente el tipo de empresas en el que se centra el Tikehau Income Cross Assets, tanto en renta fija como en renta variable, ya que estamos convencidos de que son las que mejor se comportarán en este entorno de mercado frente a otras que se verán forzadas a sacrificar sus márgenes para mantener cuota de mercado o que dependerán de una depreciación de la moneda que les permita mantener sus volúmenes de exportación”, afirma el gestor.

En resumen, es probable que 2016 sea parecido a 2015 y continuemos viendo una elevada dispersión de las rentabilidades en renta variable. Desde principios de año, el Eurostoxx 50 se ha dejado un 3% mientras que Fresenius Medical ha ganado un 39% y E.On ha perdido un 47%. En el caso del S&P 500, el índice ha caído un 7%, Netflix registra un avance del 101% y Consol Energy pierde un 72%. Este entorno, poco favorable para la gestión referenciada a índices, es propicio para una rigurosa selección de valores. «Por eso, asignamos indefectiblemente nuestro capital con el objetivo de mejorar la rentabilidad a largo plazo», concluye.

Ruchir Sharma, director y gestor de Morgan Stanley, entre las 50 personas más influyentes de 2015

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Ruchir Sharma, director de las divisiones de Mercados Emergentes y Global Macro en Morgan Stanley Investment Management, ha sido recientemente nombrado por Bloomberg Markets como una de las personas más influyentes de 2015. Junto a él, personalidades destacadas en política, pensamiento económico, negocios, finanzas, emprendedores y en general personas que tuvieron una intervención relevante en los acontecimientos de este año.

Ruchir Sharma fue mencionado tanto como por su faceta de gestor de carteras, como por su faceta de pensador, ya que paralelamente a su carrera de inversor con más dos décadas de experiencia en mercados emergentes, escribe regularmente en publicaciones financieras como Newsweek, Wall Street Journal, Financial Times, New York Times, Foreign Affairs y Economic Times. Además, es autor del éxito de ventas “Países emergentes: en busca del próximo milagro económico” (libro publicado en inglés bajo el título de “Breakout Nations: In the pursuit of the next economic miracle”). Ruchir Sharma fue mencionado por sus recientes análisis de la economía China tras las caídas en los mercados asiáticos y su teoría que sostiene que la próxima recesión global se originará en China, en lugar de en Estados Unidos.

En la lista de Bloomberg Markets, en la que aparecen destacados personajes como Warren Buffet, Janet Yellen, Angela Merkel, y el Papa Francisco, también aparecen destacadas figuras de la industria financiera. Larry Fink, presidente y consejero delegado de la gestora BlackRock desde que ésta fuera fundada en 1988; Lloyd Blankfein, presidente y consejero delegado de Goldman Sachs desde 2006, y con presencia en la firma desde 1994; Abigail Johnson, presidente de FMR LLC desde 2014 (compañía matriz de Fidelity, en la que reemplaza a su padre Edward Johnson III); y Paul Singer, fundador de la gestora especializada en hedge funds Elliot Management.

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Lista de las 50 personas más influyentes de 2015 según Bloomberg Markets

Aunque figuran nombres habituales como Jamie Dimon, CEO de JP Morgan Chase, y John Stumpf, CEO de Wells Fargo, la presencia de líderes asiáticas es cada vez mayor.

En su listado, Bloomberg favorece los acontecimientos recientes frente a los logros conseguidos en sus vidas. La mitad de las personas no habían aparecido en la lista con anterioridad. Ejecutivos de compañías tecnológicas, empresarios e inversores de capital riesgo que aportan capital a estas empresas tienen raíces asiáticas, reflejo de que China para bien o para mal, se ha convertido en un mercado vital para el resto de economías.

Para construir la lista, Bloomberg comienza con un universo de candidatos mucho mayor, recopilado con la ayuda de los reporteros de Bloomberg News y sus editores alrededor del mundo. También se utilizan rankings, perfiles, y noticias de portada que han sido publicadas durante todo el año en Bloomberg Markets. Los editores de la revista tienen la difícil tarea de decidir quién entra en la lista y quién queda fuera.

Small caps en mercados emergentes: esas grandes incomprendidas que pueden ser futuras estrellas, según Mobius

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Recientemente en su blog, Mark Mobius, uno de los gestores más veteranos y director ejecutivo de Templeton Emerging Markets Group, pone de relieve el error que puede suponer por parte de los inversores ignorar las compañías de pequeña capitalización en mercados emergentes cuando la volatilidad e incertidumbre están más presentes. Muchos inversores suelen inclinarse hacia compañías con una mayor capitalización, por percibirlas como más estables, cuando dentro del universo de acciones en mercados emergentes existe un amplio número de acciones de pequeña capitalización con un potencial brillante que no debería ser ignorado.

Mark Mobius habla de la incomprensión de las small caps en mercados emergentes como clase de activo y su infrautilización entre los inversores. En su blog, explica que esta clase de activo es normalmente percibido como un lugar a evitar en tiempos de incertidumbre, pero en Franklin Templeton discrepan con este punto de vista.

Muchas compañías de menor tamaño se mueven por las dinámicas de mercados locales y por lo tanto son menos dependientes a las tendencias de los mercados globales. El universo de small caps en mercados emergentes es de todo menos pequeño: a día de hoy existen miles de acciones disponibles para invertir y el universo de inversión continúa su expansión debido a la liberalización gradual del mercado de renta variable a inversores extranjeros y la expansión continuada de los mercados de renta variable a través de ofertas públicas de venta, mercados secundarios, y privatizaciones.

El experto analiza las principales distinciones entre small caps versus large caps:

En mercados emergentes, las compañías de menor tamaño son generalmente de propiedad privada y están operadas competitivamente, estando normalmente mejor posicionadas en pequeñas industrias.
Las small caps tienen una presencia particularmente notable en el área de consumo, al que pueden acceder pequeñas compañías de consumo con un rápido crecimiento y rentables.
Las small caps tienen generalmente unos niveles menores de capital extranjero y suelen estar poco analizadas y cotizando fuera de su valor intrínseco. La falta de cobertura y transparencia crea riesgos potenciales y oportunidades.
Basados en los análisis de Franklin Templeton, muchas de las small caps con fundamentales atractivos y perspectivas de crecimiento están cotizando con grandes descuentos debido a la falta de cobertura por analistas “sell-side” y liquidez.
En la medida que se buscan oportunidades de crecimiento a precios de saldo, se prefieren compañías con políticas financieras prudentes y fuertes estados financieros, que se han abstenido generalmente de tomar un nivel significativo de apalancamiento financiero.

¿Por qué considerar las small caps?

Entre las muchas razones por las que se debe considerar invertir en acciones de pequeña capitalización, las compañías de menor tamaño en mercados emergentes suelen ser generalmente de propiedad privada y estar competitivamente operadas, suelen ser más locales y normalmente estar mejor posicionadas en pequeñas industrias. A parte de tener un crecimiento orgánico relativamente mayor al de compañías de mayor tamaño, la consolidación de la industria y las adquisiciones por compañías más grandes, así como un incremento del interés por parte de los inversores, son fuentes adicionales de potencial crecimiento, que puede ser independiente del escenario macroeconómico. Muchas de estas acciones no están consideradas por el resto de analistas de mercado, proporcionando la oportunidad de descubrir valores cotizando por debajo de su valor real que pudieran convertirse en futuras compañías estrella.

En particular Mark Mobius hace mención a las acciones de pequeña capitalización en Asia, ya que la reciente volatilidad en los mercados ha permitido la búsqueda de nuevas oportunidades. “Creemos que las reformas ejecutadas en muchos de los países emergentes de la región asiática podrían ser beneficiosas para las acciones de menor capitalización. La combinación de un buen crecimiento económico con una clase media creciente y menores precios del crudo, que puede ayudar a combatir la inflación y a soportar un entorno de bajos tipos de interés, podría ser un beneficio añadido a las compañías de menor capitalización de la región, liberando dólares de los consumidores para una mayor compra de productos. Dentro del expectro de acciones de small caps en mercados emergentes en Asia, favorecemos compañías orientadas al consumidor, dadas las oportunidades de crecimiento que vemos en muchos de los mercados, así como el sector de sanidad, farmacéuticas, y compañías biotecnológicas”, comenta Mobius.

Por supuesto, no todas las compañías del sector están bien gestionadas o merece la pena invertir en ellas. Por lo que comprar exposición a small caps emergentes a través de una estrategia pasiva asociada a un índice puede que no sea la mejor opción. Además, desde Franklin Templeton mencionan que el rebalanceo al que regularmente es sometida una cartera asociada a un índice puede incurrir en costes adicionales de rotación de cartera que quizá no sean óptimos para el inversor, frente a una cartera con un horizonte temporal de inversión cercano a los cinco años.

Otro factor a tener en cuenta son las numerosas ineficiencias que existen en los mercados de small caps, ofreciendo potencial para generar alpha. “En Estados Unidos, las small caps suelen cotizar con una prima en términos de precio-utilidad, con respecto a las acciones de gran capitalización, debido al mayor crecimiento que éstas pueden proporcionar. En mercados emergentes, lo contrario puede suceder, por ejemplo, en India, las small caps, están generalmente cotizando con descuento con respecto a las large caps. La razón es que gran parte del dinero de los inversores recae sobre acciones de gran capitalización ligadas a los índices. Acciones que no sólo son más caras, sino que también tienen una mayor volatilidad por los flujos de entrada y salida de inversores extranjeros”, finaliza Mobius.

Banque SYZ es elegido de nuevo “Best Private Banking Boutique”

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Banque SYZ ha sido de nuevo elegido la “Best Private Banking Boutique” por el jurado de los Global Private Banking Awards 2015, otorgados por PWM y The Banker, dos publicaciones del grupo Financial Times. La ceremonia de entrega de premios ha tenido lugar en Singapur el 4 de noviembre de 2015.

La categoría de “Best Private Banking Boutique” ha estado especialmente reñida este año, con candidaturas de numerosas entidades europeas y estadounidenses. Los jueces han premiado por segunda vez consecutiva a Banque SYZ por su reconocida especialización en gestión de activos y su enfoque articulado sobre las necesidades reales de los clientes.

El jurado, formado por 15 personalidades influyentes del sector financiero procedentes del mundo entero, ha estimado que Banque SYZ desempeña un papel fundamental y activo en la transformación del modelo de negocio de la banca privada suiza en una oferta más centrada en la gestión patrimonial.

Con motivo del galardón, Eric Syz, CEO de Banque SYZ, declaró: “Para nosotros es un gran honor recibir este premio por segunda vez consecutiva. Estamos muy satisfechos de que el jurado haya reconocido de nuevo nuestro posicionamiento único, que combina las ventajas de la banca privada independiente con una gestión claramente orientada hacia la obtención de rentabilidades”.