Foto: madame.furie. Más de una veintena de fondos mutuos son desaprobados por la CCR chilena debido a su bajo volumen
La Comisión Clasificadora del Riesgo (CCR), organismo regulador del sistema de previsión social de las Administradoras de Fondos de Pensiones chilenas (AFPs), informó un mes más de los instrumentos financieros de emisores nacionales y extranjeros aprobados y desaprobados. En este mes, el número de fondos desaprobados supera con creces al número de aprobados. El principal motivo para la desaprobación en las cuotas de fondos mutuos extranjeros fue el monto de activos, siendo desaprobados todos aquellos que cuenten con 100 millones de dólares o menos.
Fondos de Allianz, Amundi, Parvest, BNY Mellon, Edmond de Rotschild, GAM, HSBC, NN y Legg Mason se encuentran entre los fondos que no consiguieron superar la barrera de los 100 millones de dólares. A continuación, se citan las estrategias desaprobadas:
Fondos desaprobados por la Comisión Clasificadora de Riesgo de Chile, en Noviembre
Tres fondos de Ashmore fueron desaprobados por la concentración de su propiedad: Ashmore Sicav Emerging Markets Global Small Cap Equity, Ashmore Sicav Emerging Market Local Currency Bond Fund, y Ashmore Sicav Local Currency Fund. Otros dos fondos más, el fondo Oyster European Opportunities (registrado en Luxemburgo) y el Julius Baer Multibond Emerging Bond Fund (Luxemburgo) fueron también desaprobados, aunque por motivos diferentes: el primero de Oyster en atención a la solicitud de su administrador, y el segundo por haber sido absorbido.
En el lado de las aprobaciones, sólo tres fondos de las gestoras Franklin Templeton, JP Morgan, y PineBridge contaron con nuevas cuotas para fondos mutuos extranjeros:
La estrategia alternativa Franklin K2 Alternative Strategies, que está registrada en Luxemburgo, proporciona a sus inversores acceso a un selecto grupo de gestores institucionales alternativos especializados en gestión event driven, global macro, long-short y valor relativo.
La estrategia JP Morgan Europe Fund, que está registrada en Reino Unido, proporciona exposición a compañías europeas dentro de cualquier sector económico.
La estrategia balanceada del PineBridge Global Dynamic Asset Allocation, fondo registrado en Irlanda, que invierte en renta variable, bonos, instrumentos alternativos y títulos a más corto plazo, con el objetivo de conseguir apreciación de capital en el largo plazo.
Por último, hay cinco ETFs aprobados: dos de iShares y tres de WisdomTree. Entre los de WisdomTree, destaca el hecho de que los tres ETFs invierten en renta variable cubierta frente a variaciones en divisa: así se han aprobado el WisdomTree Europe Hedged SmallCap Equity Fund, el WisdomTree Germany Hedged Equity Fund y el WisdomTree Japan Hedged SmallCap Equity Fund. Los otros dos instrumentos representativos de índices financieros de iShares son el iShares S Ultrashort Bond UCITS ETF y el iShares Core Dividend Growth ETF.
Photo: Piergaetano Iaccarino is the Head of Thematic and Disciplined Equity at Pioneer Investments since January, 2012. Pioneer Investments’ Iaccarino: Growth Exists, Although it’s "Hidden"
Aunque Pioneer Investments sea más positivo que el consenso para China, el crecimiento puede encontrarse en otros mercados. Como explicaba recientemente Piergaetano Iaccarino, director de Renta Variable Temática, en el seminario de inversión “Embrace New Sources of Return” celebrado en Miami: “China está apagando un motor de su economía y encendiendo otro”. Esta transición de la inversión en capital fijo, las exportaciones y el control gubernamental, a una economía orientada al consumo interno, los servicios y la iniciativa privada llevará tiempo, pero en China “quedan instrumentos”, alega Iaccarino en referencia al control cambiario.
Deuda y desinflación
Iaccarino determina que el crecimiento en los próximos años será superior en las economías desarrolladas, “donde estamos viendo una perspectiva de mejor crecimiento que en el periodo 2007-2014. En los emergentes, la situación es la contraria”.
Las economías se desenvuelven en un entorno gobernado por dos grandes tendencias: el apalancamiento financiero y la desinflación. “Las naciones no solo se enfrentan al repago de la deuda viva, sino a las obligaciones contraídas para pagar pensiones y gastos sanitarios de una población que envejece rápido”. Japón no es el único país con este problema, Estados Unidos tiene un nivel de deuda parecido una vez se incorporan estas obligaciones futuras, “y los mercados emergentes no escapan de este problema puesto que han doblado su deuda en los últimos años, con la mitad emitida en divisas fuertes (euro y dólar)».
La otra gran tendencia que cita el experto es la desinflación, que representa un problema añadido para los países más endeudados. “Los bancos centrales de los países desarrollados no tienen la herramienta de bajar tasas ya disponible; pueden imprimir dinero (QE) y les queda la herramienta de manipular el tipo de cambio”, aunque está en duda la efectividad de estas medidas.
Entonces ¿dónde está el crecimiento?
“El crecimiento está escondido. Existe, pero está escondido”, asegura Iaccarino. Estados Unidos, con la fortaleza de su mercado laboral presenta una oportunidad. Al haber empleo se genera consumo, a lo que hay que añadir una demografía correcta. “Quizás el único punto negativo en Estados Unidos sea el político, con la incertidumbre derivada de las elecciones del año que viene”. Incluso la exposición de las exportaciones a China es la correcta, al no ser tan relevantes –representan un 1% del PIB-; sin embargo la tendencia es creciente, “y la Fed lo sabe, por lo que la evolución de la economía china pesa cada vez más en las decisiones de política monetaria de Estados Unidos».
Japón, según el experto, representa la eterna promesa. “Arreglar Japón siempre lleva más tiempo de lo que se espera. Culturalmente, el proceso de alcanzar un consenso es tremendamente lento, pero una vez se aclaran, la ejecución suele ser rápida”. Las reformas presentadas por Shinzo Abe están ahora en plena discusión en el Congreso. El Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica (TPP, por sus siglas en inglés) tiene una gran importancia para Japón, y le obligará a implementar determinadas reformas que tocan inmigración y gobierno corporativo. “En este sentido, ya se ha alcanzado mucho, con una penetración del 50% de los consejeros independientes en las empresas cotizadas, frente a un 16% hace apenas unos años. Los factores técnicos y de valoración apoyan la inversión en Japón”.
¿Deben evitarse los mercados emergentes en su totalidad?
Es cierto que los mercados emergentes va a crecer menos, pero no deben evitarse en su totalidad. “Algunos países son más vulnerables que otros a shocks externos. Hay que buscar países con buenas reservas en divisas y una balanza por cuenta corriente saneada. Es necesario ser muy selectivo”, asegura Iaccarino.
Otro factor a tener en cuenta es la credibilidad de las reformas y la estabilidad de su marco institucional. “India y China están en una posición mucho mejor que Rusia y Brasil”.
¿Qué hacer?
Quizás la clave para posicionarse a medio plazo sea la gestión de la volatilidad. “La volatilidad está aumentando, en especial la volatilidad de la volatilidad, creando stress en el mercado. La volatilidad se convierte en un riesgo si estoy forzado a vender en momentos de alta volatilidad; sin embargo, si no tengo esa presión temporal de vender, se convierte en una oportunidad”.
La volatilidad se alimenta de una serie de factores: el proceso desapalancamiento de la deuda, un entorno de crecimiento por debajo de potencial tanto en mercados desarrollados como emergentes, unido a su vez a la falta de herramientas de los bancos centrales. A su vez, está el problema de liquidez en el mercado, derivado directamente del incremento de regulación del sector financiero.
Todo esto genera oportunidades, aunque “hay un potencial limitado tanto en renta variable como en crédito, lo importante es cubrir bien los riesgos de cola”.
En crédito, el experto cita oportunidades muy selectivas en valores sobrecastigados por la crisis del sector energético. En renta variable, el director de Renta Variable Temática de Pioneer Investments tiene una opinión más favorable, dado que hay un componente de crecimiento positivo en mercados desarrollados que se está trasladando al crecimiento de los resultados empresariales. “En Europa el ciclo va muy por detrás de Estados Unidos, pero está mejorando. La valoración de las bolsas puede ser más cuestionable, pero hay cosas atractivas. El riesgo mayor está en la volatilidad o percepción del riesgo, que castiga a las bolsas cada vez que hay un episodio de falta de liquidez”.
Iaccarino añade que los factores técnicos apoyan particularmente al mercado japonés, que está viendo mucho más dinero doméstico en sus bolsas, tanto por parte de los fondos de pensiones como de los particulares, un colectivo que goza ahora de beneficios fiscales al invertir en bolsa.
Photo by Gerald Lau. Canadian BMO Global AM Launches Nine ETFs Aimed at European and British Investors
La gestora canadiense de Bank of Montreal, BMO Global AM, ha lanzado su primera gama de ETFs dirigida a los inversores europeos y británicos. En concreto, ha lanzado nueve fondos cotizados (ETFs), listados en el mercado británico (London Stock Exchange), todos ellos UCITS y registrados en Irlanda. Tres de estos ETFs son de deuda corporativa con grado de inversión, uno de renta fija high yield y cinco de renta variable. De estos últimos, dos invierten en Estados Unidos, dos en Europa excluyendo Reino Unido y uno invierte en acciones británicas.
Los ETFs están listados en libras esterlinas y a, los inversores que no quieran este tipo de riesgo, se les ofrece la opción de cubrir la divisa.
“Establecer nuestra oferta de ETFs en Europa es un hito clave para nosotros pues seguimos expandiéndonos en el continente”, comentó Richard Wilson, CEO de BMO AM para EMEA a InvestmentEurope.
De acuerdo con la información de BMO, sus nuevos ETFs de renta fija, que siguen índices de Barclays, permitirán a los inversores posicionar sus exposiciones a renta fija justo cuando el mundo se prepara para un alza de tasas por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos.
En cuanto a su nueva oferta de ETFs de renta variable, que sigue índices MSCI, el banco enfatiza el que en los casos de Estados Unidos y Europa cuentan con opciones que ofrecen cobertura cambiaria.
BMO maneja 10.000 millones de libras esterlinas en 60 ETFs y cuenta con más de 160.000 millones de libras esterlinas en activos bajo administración (más de 226.000 millones de euros, con datos de finales de julio de 2015).
Foto por Joel Penner. México escala posiciones en el ranking Doing Business 2016 del Banco Mundial mientras EE.UU. sigue séptimo
El Banco Mundial publicó el 27 de octubre su reporte “Doing Business 2016”, el cual evalúa el desempeño de 189 economías con respecto a su facilidad para hacer negocios. En esta edición México avanzó 4 lugares en el ranking global, al pasar de la posición 42 a la 38 en el último año.
México se ubica como el país con la posición más alta en América Latina, superando a Chile (48), Perú (50), Colombia (54), Costa Rica (58), Brasil (116) y Argentina (121). México superó también a economías de grandes mercados emergentes del G20, incluyendo a China (84), Turquía (55), Sudáfrica (73) y Rusia (51), además de varios países de la Unión Europea, tales como Bélgica (43), Italia (45) y Luxemburgo (61). Por otra parte, la economía número uno en el ranking fue Singapur, seguida de Nueva Zelanda, Dinamarca, Corea del Sur y Hong Kong.
El reporte destaca reformas emprendidas en el país azteca que resultaron fundamentales para fortalecer la facilidad para hacer negocios. En particular, se señala que el indicador sobre la facilidad para la Obtención de Crédito, mejoró gracias a modificaciones en el ofrecimiento de garantías mobiliarias ahorase ubica en el quinto lugar del ranking. Se reconocen también otras medidas relacionadas con la Reforma Financiera aprobada en 2014, particularmente la modernización de los mecanismos para la resolución de empresas que caen en bancarrota. Además, el reporte observa que la facilidad para el Pago de Impuestos mejoró como resultado de la eliminación del Impuesto Especial de Tasa Única (IETU).
España por su parte se ubicó en el lugar 33 y los Estados Unidos siguen en el séptimo lugar. Puede consultar la lista completa en el siguiente link.
Foto: Nacho, Flickr, Creative Commons. La demanda de oficinas en Europa bate un nuevo récord en el tercer trimestre de 2015
La demanda de espacio de oficinas en Europa se aceleró durante el tercer trimestre de 2015, con una contratación total ligeramente por encima de los 3 millones de metros cuadrados, similar al pico registrado en el tercer trimestre de 2007, según los datos que acaba de publicar JLL.
A pesar de que esta cifra no alcanza el máximo de 13,1 millones de metros cuadrados registrado para el ejercicio completo de 2007, el volumen de contratación a lo largo del tercer trimestre de 2015 es el más alto hasta la fecha y representa un incremento del 29% interanual. Se prevé que el volumen del ejercicio completo alcance los 11,5 millones de metros cuadrados, lo que supone un aumento del 8% respecto al año pasado, un claro indicio de la mejora de la confianza en toda Europa.
Mercados destacados
En todo el continente, la demanda de espacio de oficinas está viéndose impulsada por la recuperación de los distintos mercados, aunque ésta se produzca a diferentes velocidades. Las operaciones de alquiler en Lyon, un mercado a la zaga en los últimos trimestres, registraron el mayor incremento regional, del 142% interanual, en su trimestre más positivo hasta la fecha. Los alquileres en Barcelona se dispararon un 135% interanual, el segundo mayor incremento en el volumen de contratación en Europa.
Alemania se anotó algunos de los mejores resultados del continente. Cuatro de los cinco mercados más importantes crecieron en base interanual y Berlín, Hamburgo, Dusseldorf, Fráncfort y Múnich sumaron un volumen de contratación de 775.000 metros cuadrados, el nivel más alto registrado en el tercer trimestre desde 2006, a medida que la solidez del mercado laboral sigue empujando la demanda de espacio de oficinas.
A pesar de que los volúmenes de alquileres se redujeron en Londres respecto al año anterior, la actividad sigue siendo importante, con un incremento del 11% en la media a largo plazo, impulsado por una sólida actividad empresarial y una contundente cartera de proyectos en desarrollo. En los mercados del sur de Europa tales como Italia, Portugal y España, la recuperación sostenida implica que la demanda de ocupación supera ahora la oferta, lo que ha provocado el aumento de los alquileres durante el periodo.
Alex Colpaert, responsable de análisis de oficinas para la región EMEA en JLL, comenta: “La demanda de ocupación obedece a la recuperación sostenida de la economía de la zona del euro y a unas perspectivas de crecimiento empresarial relativamente positivas. Aunque la demanda de espacio en toda Europa es importante, las limitaciones de la oferta siguen favoreciendo el aumento de los alquileres en muchos mercados, como Madrid y Barcelona, donde la promoción especulativa no ha ido de la mano del crecimiento empresarial. En general, prevemos que sigan registrándose resultados positivos hasta el final de 2015”.
Y añade: “El mercado de alquiler de oficinas alemán está registrando un importante crecimiento sostenido. Al aumento de la demanda de espacios prime en los núcleos urbanos, hay que añadir que los inquilinos cada vez tienen más en cuenta una gama mayor de submercados en las ciudades. En Berlín y Hamburgo, las tasas de disponibilidad de espacios de alta calidad de algunas áreas limítrofes con el distrito central de negocios prime roza el 0%, dado el creciente número de empresas tecnológicas y de comunicación que buscan establecer su sede en estas zonas”.
Se prevé que la aceleración en Europa se mantenga a lo largo de 2016, a medida que más mercados se apuntan a la senda del crecimiento sobre la base de una mejora de la confianza y las cifras de empleo subyacentes. JLL prevé que el volumen total de alquileres alcanzará aproximadamente los 12 millones de metros cuadrados, lo que supone un incremento del 5% en 2015.
Foto: EvelynGiggles, Flickr, Creative Commons. ¿Cómo ganar un 4% en un fondo multiactivo si los ingresos por dividendos han caído a la mitad y los de los bonos un 70%?
Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM) ha publicado el informe “El reto de la rentabilidad”, en el que se estudia cómo construir una cartera de inversión que genere rentabilidad por encima de la media, en un entorno histórico de tipos de interés bajos y con bajos rendimientos de los dividendos. Esto no solo afecta a los inversores institucionales, como las aseguradoras y los fondos de pensiones, también es aplicable a los inversores privados.
La gestora ha publicado el informe y estudia cómo construir una cartera de inversión que genere rentabilidad por encima de la media, en este difícil entorno. Según el Budesbank, en Alemania, más de dos billones de euros se encuentran en el ahorro, en cuentas corrientes y en depósitos a plazo. En muchos casos, si se tiene en cuenta la inflación esto implica una disminución del capital.
“Encontrar fuentes sostenibles de rentabilidad se ha convertido en una tarea difícil. Por ello, los inversores deben estar abiertos a una gama más amplia de activos y a una diversificación global”, explica César Muro, responsable de inversión pasiva para Deutsche AWM.
Una combinación inteligente de inversiones que generan rentabilidad
Hoy en día obtener ingresos de forma regular es un desafío para los inversores. Según datos de EE.UU., los ingresos por dividendos a mitad de 2015 eran un 50% menor que el conjunto de todo el año. Recientemente, los rendimientos de los bonos soberanos y corporativos europeos han caído más de un 70%.
Desde 2009, nos encontramos en un entorno en el que el ratio de inflación es más alto que el interés que se paga por el ahorro. Este caso se describe como un efecto de tipos en negativo. Muchos inversores se sorprenderían al saber que en el pasado, las fases de tipos en negativo se prolongaban durante mucho tiempo. Según un estudio realizado por las economistas estadounidenses Carmen Reinhart y Belén Sbrancia, después de la Segunda Guerra Mundial, los tipos en negativo se prolongaron tanto en los mercados emergentes como en los industrializados durante más de 35 años, hasta 1980.
Clave la diversificación
Una cartera de bonos soberanos de la zona euro de 100.000 euros ahora genera unos ingresos anuales de tan sólo 1.519 euros, a datos de junio de 2015. Se trata tan sólo de un tercio del nivel de ingresos de 1999. Los retornos de los bonos corporativos se han reducido a menos de un cuarto. A pesar de unos rendimientos más bajos, entre 1969 y el 2015 los dividendos continúan representado el 27% de los ingresos totales en renta variable.
Los inversores deben aspirar a una cartera compuesta por diversas clases de activos y de segmentos, con el fin de obtener por un lado, una rentabilidad más elevada a la vez que se obtiene un mayor impacto a causa de la diversificación.
Con un enfoque de optimización del retorno ajustado al riesgo, una cartera con un objetivo de rentabilidad del 4% estará compuesta por índices de dividendos, bonos internacionales, bonos soberanos de alto rendimiento, bonos corporativos, índices de crédito, así como activos de infraestructura.
El informe “El reto de la rentabilidad” ha sido publicado como parte de la serie de estudios “Passive Insights” de Deutsche AWM.
Foto: Desfer, Flickr, Creative Commons. La Comisión Europea considera retrasar un año la implementación de MiFID II
Las compañías financieras europeas podrían tener más tiempo para adaptarse a MiFID II. Según publica Bloomberg, la Comisión Europa afirmó el martes que probablemente no hay tiempo suficiente para poner en práctica MiFID II en enero de 2017, y sugirió que podría ser necesario un retraso de un año para dar a la industria el tiempo necesario para adaptar sus negocios y sistemas a estas nuevas normas.
El retraso podría deberse a factores de este tipo pero también a la presión que está ejerciendo la industria, dice Bloomberg, sobre todo en cuanto a las normas que obligan a ofrecer más transparencia en la negociación de bonos y al pago por el análisis de las inversiones. Así, de enero de 2017 la normativa podría retrasarse hasta 2018.
En concreto, la Comisión alude a la complejidad de la legislación y sus estándares técnicos, y la gran cantidad de trabajo para los reguladores y las compañías como argumentos para ese posible retraso. ESMA, el supervisor de los mercados europeos, ya avisó de que podría ocurrir que no hubiera tiempo para implementar ciertos aspectos a tiempo y la Comisión se muestra de acuerdo. El organismo debatirá la posibilidad de un retraso con el Parlamento Europeo y los estados de la UE antes de tomar decisiones.
Algunas voces hablan también de una implementación a tiempo, en 2017, de algunos aspectos de la normativa y de solo un retraso en otros.
Para los expertos consultados por Bloomberg, las implicaciones de un retraso podrían ser mixtas, ya que por el lado positivo se permitiría a la industria tener más tiempo para adaptarse y se reducirían así las posibilidades de colapso en algunos negocios pero por el negativo, también se relajaría el momento para las reformas y la industria contaría con más tiempo para “diluir” la normativa.
No hay que olvidar que la normativa, que nació a raíz de la crisis de 2008, afecta a todo el sector financiero, desde grandes bancos como gestoras, distribuidores de producto, comercializadores y asesores, entre otros.
Foto de Clinker. El mercado de capitales mexicano tiene el mejor desempeño en la región
Los mercados globales dejaron atrás el mal desempeño visto en el tercer trimestre, cuando la volatilidad de los mercados capitales y vulnerabilidades impactaron al sector de inversión y las monedas de América Latina. Según el reporte mensual Latin America Dashboard de S&P Dow Jones Indices, durante octubre todos los ámbitos latinoamericanos vieron un buen mes.
Siguiendo las bajas significativas en el tercer trimestre, los resultados de octubre muestran que el mercado bursátil de América Latina tuvo un desempeño fuerte durante el mes, pero no suficiente para compensar los resultados negativos del año a la fecha de modo general. El S&P Latin America BMI y el S&P MILA Pacific Alliance Select ganaron 6% y 7%, respectivamente. Entre los países, México fue el de mejor desempeño, ganando el 7% y a pesar de la evolución positiva de este mes, Brasil continúa siendo el más rezagado en 2015 (un 37% menos en el año a la fecha).
En cuanto al mundo en general, los mercados desarrollados aumentaron un 7%, empujándolos al territorio positivo hasta la fecha, mientras que los mercados emergentes terminaron un 8% arriba. Asia tuvo un mes positivo, con un aumento del 10%. Octubre también fue un mes estelar para las acciones en Estados Unidos, con el Dow Jones Industrial Average y el S&P 500 saltando un 9% y 8%, respectivamente, en términos de rentabilidad total, borrando las grandes pérdidas del tercer trimestre.
Por último, el mercado de commodities tuvo comportamientos mixtos en octubre, con el índice Dow Jones Commodity terminando con una retracción del 1%, mientras que el S&P GSCI tuvo un aumento marginal. El sector de metales industriales fue uno de los más débiles, con una caída del 3%.
Dave Guarino, director global de comunicaciones para S&P Dow Jones Indices comentó a Funds Society que están viendo un crecimiento «en productos financieros que buscan permitir que los inversores tengan mayores y más diversos modos para acceder a los mercados financieros mexicanos y esta increíble historia de crecimiento». Mencionando también que de acuerdo con su reporte semestral SPIVA® Scorecard 2015 para América Latina sobre índices pasivos vs. activos, «cuando vemos horizontes a corto y a largo plazo, los fondos mutuos administrados activamente se han desempeñado de manera significativamente inferior a sus benchmarks respectivos. Entonces el reto aquí se mantiene en seguir educando a los inversores sobre los hechos asociados tanto a la inversión pasiva como a la activa».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gonzalo Baeza. Las brechas de género en el sistema financiero chileno
La quinta edición del Foro de Inversores de Chile, organizado por Markets Group, tendrá lugar los días 10 y 11 de noviembre en el hotel Noi Vitacura de Santiago de Chile. Este evento es parte de la serie de foros para inversores institucionales que se vienen celebrando desde 2009 en Colombia, México, Panamá y Perú, y que ofrecen una plataforma única para inversores y gestores que desean establecer un compromiso con la región, así como desmitificar el proceso de asignación de activos y de colocación de fondos en Chile.
En una serie de discusiones interactivas y presentaciones, el foro será centro de reunión para compartir perspectivas sobre los siguientes temas:
Planes de pensiones chilenos: ¿Cuál es su enfoque para su crecimiento en el futuro? ¿Dónde están las oportunidades y cuáles son los riesgos?
Instituciones globales y fondos locales: ¿Quiénes asignan activos a Chile y a las estrategias chilenas? ¿Cuáles son las perspectivas de los inversores expertos y de los recién llegados a la región?
Actualización regulatoria para fondos globales: Una mirada a la estructuración en Chile, incluyendo con quién asociarse y cómo navegar la cultura de negocios chilena.
Comparación de clases de activos: ¿Dónde se han invertido tradicionalmente los recursos en Chile y cómo se pueden expandir y diversificar las carteras chilenas?
Entre los ponentes, destacadas personalidades como Luis Felipe Céspedes (ministro de Economía, Desarrollo y Turismo en Chile), Alejandro Micco Aguayo (ministro de Finanzas en Chile), Pedro Atria (presidente de la AFP Cuprum), Jorge Valencia (director de renta fija de la AFP Habitat), Soo Nam Ng (director de renta variable asiática en Columbia Threadneedle), Luis Figueroa (director de regulación de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras en Chile) , Diego Grove (gestor de inversiones en Megeve Investments), y Patricio Eskenazi (director de inversiones de Banco Penta).
Para más información o inscripciones puede utilizar este link
Photo by Blatant World
. Bill Gross: Central Banks are "Stubborn, And Reluctant To Adapt To A Significantly Changed Finance Based Economy"
En su ultimo informe mensual, el llamado rey de los bonos, Bill Gross advierte sobre los riesgos que una curva plana en las tasas del Tesoro de los EE.UU. ofrece a los mercados de crédito.
Gross, que ha instado a la Reserva Federal a subir tasas en varias ocasiones este año, expresa que los niveles cercanos a cero están dañando a la economía real así como afectando los balances de los inversionistas institucionales como los fondos de pensiones y empresas del sector asegurador, ya que «el crecimiento de las ganancias se estanca cuando la curva es inapropiadamente plana».
En su opinión, el gobierno estadounidense debería vender parte de sus más de 2 billones de dólares en bonos de largo plazo y comprar papel de corto plazo para mejorar la pendiente de la curva. Pero duda de que la Fed tome esa vía ya que según él, “lo que los modelos históricos de los bancos centrales no han reconocido es que en los últimos 25 años, el capitalismo pasó de un sistema de producción de bienes y servicios a uno dominado por las finanzas”.
Otra recomendación del gurú de los bonos es el que los bancos centrales suban sus objetivos de inflación, a por ejemplo 3%, tal como el presidente de la Fed de San Francisco, John Williams mencionó recientemente. Sin embargo, Gross considera poco probable que los bancos centrales de las mayores economías cambien su forma de trabajar ya que son “necios y reacios a adaptarse a una economía que ha cambiado en los últimos años».
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