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Abre en México «La Lucha Libre de todos los días»

El Museo del Objeto del Objeto (MODO) en la ciudad de México cumplió cinco años de vida y para celebrarlo, presenta la exposición: “La Lucha Libre de todos los días”.

Esta exposición es un acercamiento diferente y original el mundo de la Lucha Libre, principalmente en la Ciudad de México. Abarca un período temporal desde 1899 hasta 2015, concentrándose en el periodo de 1940 a 1990.

Dividida en seis núcleos temáticos que van desde la Lucha y la Cultura Visual Mexicana, hasta la estética del luchador, las representaciones y la lucha libre de todos los días, los visitantes podrán disfrutar esta exhibición que genera un contraste entre la “Alta Cultura” y “Cultura Popular” para entender mejor por qué se dice que, el performance de la Lucha Libre mexicana es un microcosmos de las tensiones socio-culturales del México Moderno y Contemporáneo.

Edson Noyola, director de Cerveza Victoria, patrocinador de esta iniciativa, comentó: “La lucha libre va en el ADN del mexicano, todos tenemos un luchón dentro de nosotros, aquél que nos ayuda a esforzarnos en situaciones difíciles y que nos impulsa a salir adelante. Por eso llamar a la exposición “La Lucha Libre de todos los días” es algo literal, ya que más que un deporte es la vida diaria y es algo cultural con lo que nos identifican en cualquier parte del mundo”.

La exposición presenta cerca de 90 máscaras luchadas, 20 equipos, más de 300 imágenes y cerca de 250 publicaciones, así como objetos personales de los luchadores, reglamentos, permisos y programas.

“La Lucha Libre forma parte indisoluble de la identidad mexicana, como el mole, los mariachis o el tequila, las máscaras de los luchadores nos identifican tanto como el águila sobre un nopal devorando una serpiente. Los luchadores son héroes de carne y hueso, quienes, a diferencia de Batman o Supermán, son personas reales: nuestros vecinos, taqueros, carpinteros, choferes, policías o hasta sacerdotes. La Lucha Libre representa un microcosmos de las realidades sociales mexicanas, un espacio de ensayo de las tensiones sociales, un lugar de liberación y posibilidad, por ello queríamos mostrarla de esta forma” señaló Antonio Soto, curador de esta exposición del MODO.

La presidenta de la Lucha Libre AAA, Marisela Peña señaló: “Es para nosotros un gran honor formar parte de esta exposición con la que el MODO busca preservar y promover los objetos que representan a la lucha libre mexicana, la cual indiscutiblemente forma parte de la cultura de este país. Nuestro talento está muy entusiasmado de poder mostrar en este recinto, las máscaras y trajes que los caracteriza y que los visitantes del museo conozcan la historia y la evolución de uno de los deportes más populares y emblemáticos de México”. Y agregó: “Cuando en otras partes del mundo vemos una máscara de luchador, sabemos que ahí está un mexicano orgulloso de sus raíces.”

Esta exposición se presenta dentro del marco del festival Foto México, organizado por el Centro de la Imagen de CONACULTA y estará en el MODO hasta el próximo 27 de marzo de 2016. Se puede visitar de martesa Domingo, entre las 10:00 y las 18:00 horas.

Las A’s que mueven el mundo tecnológico según Henderson

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

De acuerdo con Alison Porter, gestora de carteras perteneciente al Equipo de Tecnología Global de Henderson, Apple, Alphabet (anteriormente Google) y Amazon son tres valores clave “en un mundo en el que el «ganador se lleva la mayor parte”.

Tras la publicación de los últimos resultados trimestrales sobre beneficios de las compañías, Porter nota que después del primer trimestre de Google como Alphabet, la firma brinda exposición a una serie de pujantes negocios de Internet, que incluyen Vídeo por Internet, Publicidad, Pagos sin papel, Internet móvil, además de otras apuestas que de acuerdo con su equipo, podrían impulsar un valor significativo en el futuro, tales como Nest (electrodomésticos inteligentes), su posición de liderazgo en los coches autónomos sin conductor, Calico (ciencias biológicas) y Google Ventures (división de capital de riesgo, que incluye participaciones en empresas como Uber). “En nuestra opinión, la solidez de la posición de Google en el sector móvil está siendo subestimada… Creemos que los inversores darán valor a las otras actividades de la compañía, aunque actualmente generen pérdidas, y que también darán al negocio principal de Google una mayor valoración.” Por lo que mantienen una visión positiva sobre Alphabet.

En cuanto a Apple, Henderson considera que la compañía” está valorada actualmente como una “compañía cíclica de un único producto”, lo cual creemos que infravalora el ecosistema Apple” Empresa que sigue siendo uno de los principales valores de su fondo. Aún así Henderson anticipa que el crecimiento de las ventas del iPhone 6 “se ralentice desde el 28% en 2015 a alrededor del 6% en 2016”. Sin embargo confían en que Apple podrá aprovechar nuevos mercados tanto geográficos como el empresarial.

De cara al gigante del comercio electrónico, Amazon, ingresos por encima de lo previsto y una predicción propia de beneficio consolidan el dominio de Amazon en sus negocios principales de comercio electrónico y servicios en la «nube», ambos mercados grandes y en rápido crecimiento en los que Amazon todavía tiene una cuota de mercado pequeña. Henderson destaca a Amazon Prime como área de oportunidad así como Amazon Web Services (AWS) que está tomando cuota de mercado a las compañías de hardware tradicionales como IBM y EMC, y ahora también cada vez más a las compañías de software como Oracle.

“La tecnología tiende a ser un sector en el que el ganador se lleva la mayor cuota de mercado y las compañías con las barreras de entrada más sólidas como Apple, Alphabet y Amazon son las más propensas a beneficiarse. El equipo está convencido de que estas tres compañías están bien posicionadas en un entorno de bajo crecimiento para crecer de manera rentable y recompensar a los inversores”, concluye Porter.

Puede ver el informe en el siguiente link.

«En retorno absoluto, es importante comprender la actitud de un gestor frente a la volatilidad, la preservación del capital y la correlación con el mercado»

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Sonja Uys, gestora del BNY Mellon Absolute Insight Fund, nos habla en esta entrevista de rentabilidad absoluta y del BNY Mellon Absolute Insight Fund, que reúne cinco estrategias de este tipo en un solo fondo con un triple objetivo: buscar rentabilidad, limitar la volatilidad y ayudar a proteger el capital del inversor.

¿Cómo define Insight la rentabilidad absoluta?  

En general, los gestores de rentabilidad absoluta tratan de generar rendimientos positivos en todas las condiciones de mercado, pero sus horizontes de inversión difieren: algunos se proponen lograr este objetivo en plazos de 12 meses, mientras que otros buscan rentabilidades positivas a tres o a cinco años. Cuanto mayor sea dicho horizonte, mayor será el apetito de riesgo del fondo. En Insight gestionamos fondos con horizontes tanto cortos como largos. El BNY Mellon Absolute Insight Fund trata de generar rentabilidades positivas en periodos móviles de  12 meses, con lo que tiene un menor apetito de riesgo que otros fondos de rentabilidad absoluta con horizontes de inversión más prolongados.

¿Qué tipo de rentabilidades trata de obtener el fondo?  

Es importante comprender la actitud de un gestor frente a la volatilidad, la preservación del capital y la correlación con el mercado. Algunos están dispuestos a aceptar mayores niveles de volatilidad o de pérdidas a corto con objeto de lograr su objetivo de rentabilidad absoluta a largo plazo, pero un fondo de este tipo no es adecuado para ciertos inversores. Nuestro fondo intenta ofrecer rentabilidades positivas, buscando al mismo tiempo la preservación del capital y bajos niveles de volatilidad. Al mismo tiempo, trata de proporcionar rentabilidades no correlacionadas con las clases de activo tradicionales.

¿Cómo logran esas rentabilidades?

A la hora de generar rendimiento,  los gestores de rentabilidad absoluta pueden poner énfasis en su propia capacidad (alfa) o en la evolución del mercado (beta). En el segmento de rentabilidad absoluta también solemos hablar de “beta dinámica”, una decisión activa (alfa) del gestor para plasmar su previsión de mercado. Además, los gestores se diferencian unos de otros en función de cómo generan esas rentabilidades impulsadas por alfa o por beta.

En el BNY Mellon Absolute Insight Fund invertimos en cinco estrategias subyacentes, cada una de ellas dirigida a generar rentabilidades positivas en todas las condiciones de mercado. Para ello tratan de generar alfa, aunque sus mandatos les permiten cierta flexibilidad para explotar beta si sus gestores lo consideran adecuado en base a sus objetivos de rendimiento.

¿En qué estrategias invierte el fondo?  

Las cinco estrategias que subyacen al BNY Mellon Absolute Insight Fund son todas de rentabilidad absoluta, e invierten en clases de activo como crédito, divisas, deuda de mercados emergentes y renta variable.  Las estrategias actuales del fondo incluyen:

– Renta variable: esta estrategia emplea operativa por pares (pair trading) y selección de valores de tipo bottom-up para ajustar su exposición, y es capaz de tomar posiciones direccionales.

– Crédito: los gestores de la estrategia de crédito combinan análisis de sectores crediticios con selección de valores bottom-up y un empleo activo de derivados para crear una cartera concentrada en las mejores ideas de deuda corporativa.

– Divisas: esta estrategia se posiciona en divisas concretas para plasmar puntos de vista macroeconómicos de riesgo relativo por países.

– Deuda de mercados emergentes: combina análisis top-down de países con selección de valores bottom-up y empleo activo de derivados para crear una cartera de mejores ideas en el universo de la renta fija emergente.

– Oportunidades dinámicas: aplica un enfoque macroeconómico global y toma posiciones largas y cortas de forma dinámica en un amplio abanico de clases de activo.  

¿Cuáles son las ventajas de un enfoque multi estrategia?  

Un enfoque multi estrategia puede combinar estrategias poco correlacionadas entre sí, lo cual asegura una diversificación más efectiva y aporta potencial de mejores rentabilidades ajustadas al riesgo a largo plazo. Por ejemplo, las estrategias en las que invierte el  BNY Mellon Absolute Insight Fund suelen mostrar buen comportamiento en distintas fases de los ciclos económico y de mercado, lo cual le brinda potencial de rentabilidades atractivas y de preservación efectiva del capital en todas las condiciones de mercado. De este modo, un enfoque multi estrategia puede ser una solución integral para inversores que buscan una cartera diversificada, al proporcionarles una diversificación efectiva en un solo vehículo sin los costes y la complejidad potenciales que conlleva construir desde cero una cartera bien diversificada. También permite al inversor delegar las decisiones de asignación de activos a especialistas capaces de responder a condiciones cambiantes en base a un análisis detallado y procesos robustos de gestión de riesgos.

¿Cuál es el objetivo de rentabilidad del fondo?

El BNY Mellon Absolute Insight Fund persigue una rentabilidad anual de una tasa de efectivo (Euribor 1 mes) +4% a 6% en periodos móviles de cinco años y antes de deducir comisiones. Al mismo tiempo, el gestor trata de generar un rendimiento positivo en periodos móviles de 12 meses.

¿Tiene el fondo un historial de rentabilidad largo?

El fondo se lanzó en junio de 2014, pero trata de reproducir lo más fielmente posible el enfoque y el éxito de la estrategia Absolute Insight, y ofrecer de este modo la capacidad existente en formato UCITS.

La importancia de la gestión activa en una cartera de bonos high yield

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El hecho de que en un mercado racional y eficiente, los precios de los activos pueden divergir de su valor fundamental crea sin duda diversas oportunidades que los inversores activos pueden explotar. La primera oportunidad que tienen los inversores es encontrar activos que posteriormente evolucionen hacia su valor fundamental. Para ello, en el caso de una compañía de alto rendimiento, el primer paso será analizar objetivamente su capacidad de generar flujo de caja, que cuente con un nivel de deuda bajo y valorar su liquidez. Este proceso incluye elementos clave para separar el grano de la paja. Además, se debe analizar si los diferenciales de crédito o la ‘prima de riesgo’ compensan suficientemente los riesgos que los inversores asumirán.

La segunda oportunidad consiste en analizar las pequeñas compañías que realizan emisiones de menor volumen que las que de los grandes emisores de bonos, que a menudo superan los 500 millones de euros. Esas pequeñas compañías ofrecen crédito y una prima de liquidez que a veces resultan interesantes debido a la falta de interés mostrada por los grandes inversores, a pesar de que a veces las pequeñas compañías cuentan con mejores fundamentales de crédito. La tercera oportunidad para beneficiarse de las observaciones formuladas anteriormente implica la adopción de un estilo de gestión, ya sea activo o pasivo.

En el marco de una gestión pasiva, la cartera tendrá una estructura muy similar a la del mercado, representado por un índice de referencia. En esta estrategia, los fundamentales de la compañía no son el principal foco del enfoque de gestión. Además, los fondos de gestión pasiva de alto rendimiento tenderán a mantener los bonos que componen el índice, independientemente de sus características propias de crédito y, sobre todo, de la evolución esperada de los fundamentales de la compañía. Cuando el riesgo de impago se eleva sustancialmente, un fondo gestionado pasivamente tenderá a mantener el bono. La cartera no venderá la posición antes de que se produzca el impago y sea eliminado del índice de referencia.

Por el contrario, en el marco de la gestión activa, la cartera será construida en base al entorno económico y financiero actual y las previsiones del gestor. El gestor activo invertirá en empresas en las que el precio de sus bonos no refleje sus expectativas, y se abstendrá de invertir en empresas con unas perspectivas negativas. En concreto, las carteras gestionadas por Petercam IAM nunca han invertido en empresas de construcción y de ingeniería tales como Abengoa o Isolux porque, además de una estructura financiera opaca, su sesgo geográfico (fuerte presencia en los mercados emergentes) y sectorial (exposición al sector energético) parece ser bastante arriesgado y no se refleja correctamente en el precio de sus bonos. Por el contrario, nuestra exposición al sector del automóvil se ha mantenido a pesar de las recientes ampliaciones de los diferenciales de crédito provocadas por las noticias sobre Volkswagen. De hecho, creemos que con el tiempo los fabricantes de piezas de automóviles se beneficiarán de una mayor demanda por parte de los fabricantes de automóviles para las soluciones de alta tecnología.

Por último, la construcción de carteras jugará un papel clave para aprovechar las oportunidades identificadas. Este nivel, se resume en la elección de los ingredientes correctos (bonos) en la cantidad adecuada (ponderación correcta) con el fin de preparar un plato que no es ni demasiado picante (cartera con demasiado riesgo), ni de mal gusto (cartera activa que no proporciona ningún valor en comparación con la de gestión pasiva).

En este contexto, a veces se presupone de forma incorrecta que para construir una cartera equilibrada de bonos de alto rendimiento, es necesario diversificar el riesgo en un gran número de emisores con el fin de limitar el riesgo de caídas. Sin embargo, esta forma de pensar no tiene en cuenta que la distribución del riesgo de los bonos de alto rendimiento es muy amplia y que el aumento del número de posiciones sólo aumenta su probabilidad de riesgo de impago. En esencia, la gestión activa en el segmento de alto rendimiento es más concentrada, ya que considera que existen límites a la diversificación y que es una buena idea mantener un número limitado de bonos, ya que hace posible eliminar el riesgo no sistémico. Sin embargo, contar con demasiados valores no añade valor. Nuestra experiencia muestra que una cartera de 45 a 65 bonos de alto rendimiento nos permite lograr una diversificación suficiente compatible con los objetivos de nuestras estrategias de alto rendimiento. Por tanto, un riguroso proceso de selección y de construcción de la cartera puede permitir a un gestor aprovechar las oportunidades. Dado el alto nivel actual de las primas de riesgo, creemos que existen tales oportunidades en este momento.

Columna de opinión de Bernard Lalière, responsable de estrategias High Yield en Degroof Petercam

Las subidas de tipos no acabarán con la liquidez del mercado de renta fija

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Las primeras subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales no acabarán con la liquidez del mercado de renta fija y, de hecho, podrían mejorar las condiciones de negociación al despejar la incertidumbre, afirma Adrian Hull, especialista de producto de renta fija de Kames Capital. Pese a las dudas sobre si la primera subida de tipos espantará a los inversores del mercado de bonos, el experto considera que el inicio de la normalización monetaria podría resultar positivo para los mercados de renta fija.

“La liquidez se ha deteriorado en los últimos tres meses y, aunque no regresará a los niveles previos a la crisis, una subida de tipos tampoco la empeorará. Al contrario, hay quien afirma que el hecho de que Estados Unidos y el Reino Unido empiecen a subir sus tipos de interés podría mejorar la liquidez, al despejar la incertidumbre que atenaza al mercado”.

Las rentabilidades de los activos refugio –como los treasuries estadounidenses o los gilts británicos– han caído significativamente en los últimos tres meses por la creciente preocupación sobre las perspectivas de la economía mundial. Hull señala que los temores sobre el crecimiento han ido retrasando las expectativas sobre cuándo se producirá una primera subida de tipos que él sitúa a principios de 2016 en Estados Unidos y hacia mediados del año que viene en el Reino Unido.

Hasta entonces, el experto considera que la mayoría de los segmentos de la renta fija, más allá de los denominados activos refugio, siguen siendo vulnerables. “Ahora mismo, el gran problema de la renta fija es que hay pocos inversores interesados en la clase de activo. Aunque algunos segmentos –como el crédito high yield o la deuda de mercados emergentes– ofrecen valoraciones atractivas, el débil sentimiento y las salidas de flujos del sector no generan el entorno más idóneo para incrementar las asignaciones a renta fija”, añade.

Sin embargo, Hull señala que algunos sectores están bien posicionados para generar rentabilidades superiores cuando el sentimiento cambie, como el financiero: “En nuestra opinión, el sector financiero es uno de los que ofrece las oportunidades más interesantes del mercado para cuando cambie el sentimiento. En concreto, las entidades más grandes resultan atractivas, por lo que podría ser una de las áreas de interés de nuestro equipo”, concluye.

Los gestores niegan que el atentado de París ponga en peligro la recuperación europea y siguen positivos con sus bolsas

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“Pensar en un descarrilamiento de la actividad europea por un atentado, siendo desde luego un hecho terrible, no parece lo más lógico”, dice Álvaro Sanmartín, economista jefe y asesor del Alinea Global en MCH IS. Para el experto, pesan más vientos de cola como “la debilidad del euro, la caída del crudo, los bajísimos tipos de interés y de políticas fiscales cada vez más favorables al crecimiento”, que invitan al optimismo.

Tras el atentado del pasado viernes, algunos expertos han querido dar su opinión. Para Sanmartín, “en la medida es que se quede en un hecho aislado, como todos esperamos, el impacto macro de este tipo de acontecimientos es muy limitado. Creemos que en esta ocasión ocurrirá lo mismo”.

Explica que los mercados de hecho parecen haber reaccionado con calma y eso es muy buena noticia. “La única manera que un atentado como el de Francia pueda tener efectos duraderos sobre la economía es por la vía de generar incertidumbte y desconfianza. Si esto se mantiene bajo control, repetimos, el efecto será poco perceptible”, dice.

Y pone ejemplos del pasado: “Tailandia es un buen ejemplo reciente de lo comentado hasta aquí: hace no mucho vivió un atentado que en su momento generó preocupación pero que a posteriori no tuvo casi ningún efecto económico duradero. Para muestra un botón: las cifras de crecimiento de turismo en ese país han vuelto a ser muy favorables de una forma relativamente rápida”.

Otros expertos también explican que lo ocurrido no les hace cambiar su visión positiva sobre la renta variable europea, ni siquiera la francesa. “Seguimos sobreponderando acciones francesas pues los fundamentales no han cambiado”, dice Christoph Riniker, responsable de Análisis y Estrategia en Renta Variable Julius Baer, que explica que los ataques tendrán una marca de corto plazo en los mercados, añadiendo incertidumbre y volatilidad en las próximas semanas, pero poco más.

“Ataques comparables en la historia muestran que el impacto en los mercados es de corta duración. Hemos mirado el desarrollo de los mercados tras las bombas de Madrid en marzo de 2004 y Londres en julio de 2005, similares en impacto. Las yields de la deuda pública de EE.UU. y Europa cayeron después de que aumentara la aversión al riesgo, aunque muy ligeramente”. Y recuerda que ahora el EONIA está por debajo de cero para duraciones superiores a los cinco años, lo que implica más recortes por el BCE.

“Los últimos ataques impulsarán el apoyo político del BCE para extender su balance en la reunión del 3 de diciembre. Sin embargo, advertimos en contra de invertir en deuda pública en los mercados core europeos, ante sus bajas rentabilidades”. En renta variable, sobreponderan las acciones francesas por sus fundamentales, que no han cambiado, y porque a medio plazo el mercado lo hará bien, dice.

Steve Forbes comparte sus perspectivas sobre LatAm en la Conferencia Internacional Inversiones SURA 2015

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Steve Forbes, presidente del Grupo Editorial Forbes y editor en jefe de la conocida revista del ámbito financiero, culminó su gira internacional de inversiones organizada por SURA Asset Management en Chile, México y Colombia. “Navegando en la economía para el crecimiento y el éxito de los negocios” fue el tema central de su exposición en los tres países, donde además ofreció su visión sobre la economía mundial y el escenario para los negocios.

«Chile ha logrado grandes cosas», afirmó durante la charla en este país, y destacó que «ha sido pionero en el sistema de pensiones que seguiremos en Estados Unidos en cinco o diez años más», así como en la apertura hacia el comercio exterior, la movilidad social y una democracia estable”.

En Colombia, Forbes presentó las perspectivas de inversión para el país y aseveró que si bien “atraviesa momentos difíciles en cuanto a la estabilidad del peso y el colapso de los precios del petróleo, si el país continúa su proceso de reformas en materia tributaria y de política cambiaria, y progresa en la modernización de su infraestructura, podrá retomar su senda de crecimiento del 5% al 7%”.

En su paso por México, dijo que el país se encuentra en uno de sus mejores momentos económicos a causa de las reformas estructurales, y que podrá seguir creciendo siempre y cuando Estados Unidos continúe su camino rumbo a la consolidación económica, crezca por lo menos 3%, exista una revisión en el cobro de impuestos y el peso logre su estabilización.

Desde una perspectiva regional, mencionó la importancia de flexibilizar la regulación laboral, bajar los impuestos, facilitar la creación de empresas, diversificar las exportaciones e inversiones.

Por otra parte, recalcó que es fundamental promocionar la inversión dentro el continente, y que al mismo tiempo se potencien iniciativas como la Alianza del Pacífico, con lo cual se demuestra que estos países miembros no solo quieren reducir las barreras al comercio sino también convertirse en un bloque que les permita fortalecerse en el ámbito económico mundial.

“Los países de la Alianza del Pacífico se caracterizan por tener sistemas democráticos estables y que están en busca de reformas económicas sostenibles, esto, además de estar trabajando en conjunto con foco en Asia, lo que permite disminuir barreras y que las personas puedan hacer negocios con mayor facilidad. Este escenario se beneficia si se le suma un mayor desarrollo de infraestructura para una mejor conectividad y una reducción en los impuestos”, manifestó.

Hedge funds: el rally en los activos de riesgo equilibra la brecha vista desde agosto

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Durante la primera semana del mes de noviembre, los mercados se centraron en dar la bienvenida a los alentadores datos económicos publicados a finales de octubre, haciéndose a la idea de que es posible que no haya más medidas de los bancos centrales no estadounidenses y digiriendo un discurso más duro de la Fed, al tiempo que se sumaban a un nuevo rally, explica Lyxor AM en su último informe de mercado.

“El mes pasado asistimos a la publicación de una gran cantidad de datos económicos e informes de EPS para digerir lo que, en conjunto, se considera un panorama tranquilizador de una leve recuperación global. Esto, junto con las probabilidades de una mayor flexibilización monetaria en Europa y China (y posiblemente en Japón), y mejores datos técnicos, alimentaron en conjunto un rally de los activos de riesgo, que vino a equilibrar la brecha vista desde agosto”, explica la firma.

Sin embargo, dicen sus expertos, están apareciendo ya señales de que el pulso del rally podría estar a punto de agotarse. De hecho, las valoraciones han vuelto a niveles anteriores a la oleada de ventas y la cobertura de cortos está dejando la renta variable menos protegida.

Aunque los hedge funds demostraron ser resistentes durante el anterior episodio de ventas masivas, sí vieron retrocesos en los activos tradicionales durante el rally. En general, las estrategias mostraron rentabilidades heterogéneas.

Las principales víctimas de la oleada de ventas vieron ahora cómo la rueda se volvía a su favor. Tanto las estrategias Event Driven como las L/S Equity con objetivo más largo siguieron recuperando terreno perdido, especialmente en sus sectores favoritos: tecnología, comunicación y consumo.

Por el contrario, las estrategias CTA se quedaron a la zaga debido a su larga exposición a los bonos. Los tipos de interés de corto plazo de Estados Unidos fueron los más afectados por el tono duro del Comité Federal del Mercado Abierto. Por su parte, las Global Macro se mantuvieron estables y sus pérdidas con los tipos de interés se vieron compensadas por las ganancias en sus cruces del dólar a largo plazo. Los emergentes y fondos asiáticos sufrieron también, bajo la presión de la Fed y el dólar.

“A medida que el pulso de la negociación de los activos de riesgo se erosiona gradualmente y con el resto de las incertidumbres en cuanto a la decisión de la Fed, los hedge funds están ofreciendo una exposición equilibrada del mercado”, dice Lyxor AM.

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La renta variable europea ofrece potencial de subida gracias a la mejora de los beneficios empresariales

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La renta variable europea aún ofrece un significativo potencial. Esa es una de las principales ideas de Ken Hsia, portfolio manager del Investec European Equity Fund, en uno de sus recientes análisis.

“La recuperaciónde los beneficios empresariales sigue siendo el foco de nuestro caso de inversión, ya que la gradual recuperación económica ha ayudado a impulsar la demanda. Desde la crisis financiera mundial muchas corporaciones han tomado decisiones difíciles para equilibrar los costes con los ingresos. Esto se ha traducido en mayores flujos de caja que pueden ser reinvertidos o dedicados a remunerar a los accionistas”, explica Hsia.

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Además, recuerda el gestor, la debilidad del euro ha impulsado las exportaciones europeas. Una ventaja que se ha trasladado a los beneficios empresariales. Al mismo tiempo, los bajos precios del petróleo están permitiendo a los consumidores acumular unmayor poder adquisitivo.

“Nuestro proceso de inversión nos ha llevado a más y más oportunidades centradas en Europa y nuestras posiciones en el European Equity Fund incluyen empresas que son:

Ganadores globales
Están expuestas a Europa pero tienen menos competencia
Evitan las industrias más conflictivas”

El gestor de Investec estima que varios acontecimientos vistos en la zona euro en el último año han dado lugar a dos preocupaciones clave para los inversores: el drama griego y el creciente apoyo a los partidos políticos radicales en toda la región. Sin embargo, la firma sigue creyendo que los problemas de Grecia y las preocupaciones sobre las próximas elecciones en Europa no han afectado a la tesis central de la estrategia.

Para Hsia, es interesante tener en cuenta el resultado de las pasadas eleccionesen el Reino Unido a la hora de valorar el impacto del aumento de los partidos políticos más radicales que se ha dado en toda Europa. Mientras los partidos políticos radicales ganaban titulares durante la campaña electoral, los partidos mayoritarios se vieron obligados a escuchar y orientar sus políticas hacía las cuestiones que más importaban al electorado.

En resumen, explica el experto de Investec,“nuestra tesis central se mantiene sin cambios a pesar de la volatilidad observada en lo que va de año. Los beneficios empresariales europeos se están recuperando y los recursos están siendo reasignados para permitir una recuperación constante en las perspectivas de la región. Vemos ahora los mayores riesgos asociados a la evolución de las dos economías más grandes, Estados Unidos y China, y cómo afectará este factor al crecimiento mundial. Estos riesgos son, por supuesto, común a todas las bolsas y no sólo a las europeas”.

Clima, dólar y precios en Colombia

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Los efectos son ampliamente conocidos ya, pues el fenómeno climático más el aumento del precio del dólar han llevado la inflación en Colombia a niveles cercanos al 6%. Esto ha traído como consecuencia un aumento de tasas de interés del BanRep —la última, incluso, más “agresiva” de lo que anticipaban los analistas financieros—y el compromiso de tratar de mantener el dólar, si no bajo, por lo menos estable —no hay nada que impacte más a un financiero, que la volatilidad de la divisa, porque así es imposible, entre muchas otras, cosas tan básicas como hacer la proyección del presupuesto de ingresos y gastos del próximo año.

Pero hay mucha más tela de donde cortar: hablando y preguntando, que es como se saben muchas cosas, más allá de las que se publican, he podido deducir que los precios pueden traernos algunas sorpresas todavía. Dicen que el fenómeno del niño vendrá con mayor fuerza en los próximos meses (especialmente el primer trimestre de 2016), pero un detalle es el que me preocupa, como es el hecho que el fenómeno llegó después de lo que esperaban los agricultores. Obviamente ante un clima que daña los cultivos la opción es posponer los mismos, pero en Colombia, en no pocos casos, se han pospuesto casi un año, teniendo en cuenta que se esperaba que el clima seco estuviera presente a finales de 2014 e inicios de 2015. No se dio, se está presentando en la segunda parte de este año, por lo cual los cultivos se movieron para mitad de 2016. Es decir, vamos a tener cerca de dos años de producción agrícola en muchos sectores en lo mínimo, y esto debe seguir impactando precios.

El segundo tema es que muchos productores, tanto agropecuarios como industriales, que aguantaron el aumento en el precio del dólar, tratando de no pasarlo a los consumidores finales, no aguantan más. Durante los últimos seis meses, que el dólar ha estado al alza, llevaron contra sus estados financieros los costos crecientes de producción, pero ya el esquema no aguanta más, y el paso de los costos crecientes, que no se había dado en su totalidad, se deberá ver reflejado en los próximos meses.

No sé si en las condiciones actuales el incremento de la tasa de interés tenga el efecto de controlar el aumento de precios que se ha venido registrando. Una cosa es la política monetaria ante un aumento de la demanda, pero otro es el efecto cuando el problema es una falta de oferta. Una solución podría ser importar bienes y productos, que, si bien tiene un efecto positivo sobre los consumidores finales, no arregla el problema de los productores, que seguirán sintiendo el peso de la subida del dólar.

Es un panorama complejo, en el cual el BanRep, debe tener unas buenas dudas sobre el procedimiento a seguir. El Banco Central de Colombia ha sido reconocido como muy exitoso en política monetaria, estabilidad de los indicadores que maneja, entre muchas otras cosas; por lo que no se le debe criticar por tomar el tiempo para pensar prospectivamente como superar fenómenos tan extraños en la economía como son una desaceleración económica con altos precios al mismo tiempo.

Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad del autor y no reflejan necesariamente la visión de Old Mutual sobre los temas tratados.

Opinión de Manuel García Ospina, gerente de la Escuela de Planeación financiera y comercial de Old Mutual.