CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ericsson. BTG Pactual anuncia la salida de André Esteves de su posición de control
Siguen los movimientos en el mayor banco independiente de América Latina, tras la detención y posterior renuncia de André Esteves por su supuesta obstrucción de investigaciones dentro de la operación Lava-Jato, el empresario que fundó BTG Pactual se estaría deshaciendo de su posición de control en la entidad, según informa OGlobo.
BTG Pactual informó en un comunicado que André Esteves se deshizo de su participación mayoritaria mediante un canje de acciones entre el ex-directivo y socio fundador, y los llamados “Top Seven Partners”, grupo compuesto por Marcelo Kalim, Roberto Balls Sallouti, Pérsio Árida, Antonio Carlos Canto Porto Filho James Marcos de Oliveira, Renato Monteiro dos Santos, y Guillherme da Costa Paes. Siendo Pérsio Árida el nuevo CEO interino del banco, y Marcelo Kalim y Roberto Balls Sallouti co-gerentes generales.
André Esteves, que controlaba un 28,8% del capital de la firma, realizó el cambio de acciones con derecho a voto, por acciones sin derecho político. La salida de Esteves ha sido interpretada como una forma de restaurar la credibilidad de BTG Pactual. El cambio de control propietario está sujeto a la aprobación del Banco Central de Brasil.
Por otra parte, en su intento por conseguir una mayor liquidez, el Grupo BTG Pactual vendió su participación en Rede D´Or Sao Luiz SA, la mayor cadena de hospitales de Brasil por unos 618 millones de dólares, a un fondo soberano de Singapur, GIC Pte.
Foto: De izquierda a derecha, José María Casado, Ramón Jáuregui y Valentí Pich /Foto cedida. Economistas internacionales reclaman una alianza estratégica entre la UE y América Latina que garantice la gobernabilidad mundial
Más de un centenar de economistas de los diecinueve países que integran el Comité de Integración Latino Europa – América (CILEA) se reunieron el pasado 27 de noviembre en Santiago, para evaluar el estado de las relaciones de cooperación entre la Unión Europea y América Latina.
El XXXI Seminario Internacional de Países Latinos Europa-América, organizado por el Comité de Integración Latino Europa – América (CILEA) tiene por objetivo favorecer una fluida comunicación entre las organizaciones profesionales de economistas de los países latinos.
Ramón Jáuregui, presidente de la asamblea parlamentaria euro-latinoamericana, explicó en detalle la situación actual de las relaciones económicas, sociales y políticas entre ambos continentes. “No vamos a engañarnos, Europa está muy mal y gravemente dañada”. En este sentido, Jáuregui señaló que la imprevisibilidad de los acontecimientos mundiales condiciona la política. Así, destacó que Europa afronta una grave crisis en diferentes ramas y de desconocidas consecuencias. “El terrorismo, el fenómeno migratorio, la estructura y organización de base de la Unión Europea, los problemas de gobernanza económica de la unión monetaria y los movimientos anti europeístas están afectando de manera peligrosa a Europa”.
El eurodiputado sostuvo además que la Unión Europea no ha estado a la altura en el mantenimiento de las relaciones históricas con América Latina, “Europa se mira demasiado el ombligo y descuida los problemas externos. La política europea no acompañó al marco histórico de cooperación con las regiones latinas y esto fue aprovechado por China para incursionar en esos países”. Como conclusión, Jáuregui manifestó que las relaciones entre Europa y América Latina deben caminar hacia el establecimiento de “una alianza estratégica que garantice la gobernabilidad mundial y favorezca una sociedad civil interrelacionada”.
Diversos retos
Para José María Casado, coordinador del encuentro y director de Relaciones Internacionales del Consejo General de Economistas, las actuales relaciones económicas entre Europa y América Latina “se debaten dentro de un marco de continua profundización”.
En este sentido, apuntó que la “Unión Europea y América Latina cuentan con una larga trayectoria de diálogo económico-político y de cooperación birregional en la que el desarrollo, en sentido amplio, ha ocupado un lugar central. La asociación estratégica birregional entre la Unión Europea y América Latina jugará un papel importante en la agenda global del desarrollo post-2015 en varias dimensiones que hacen referencia, en primer lugar, a su visión sobre la democracia y su contenido de cohesión e inclusión social; en segundo lugar, a la construcción de un marco político consensuado para la gobernanza mundial del desarrollo y, en tercer lugar, en un dialogo de cooperación birregional que puede impulsar la agenda de objetivos de desarrollo sostenible post-2015, a través de cinco ejes: democracia y cohesión social; regionalismo e integración; educación superior; ciencia, tecnología e Innovación y cambio climático”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: A Guy Taking Pictures. El viento que impulsa los mercados financieros y la economía amaina: las velas de la economía mundial se deshinchan
Se prevé que la economía mundial crezca a una tasa moderada del 3,1% en 2016, en sintonía con su evolución este año. Sin embargo, estas perspectivas aparentemente estables ocultan una brecha entre las tendencias predominantemente positivas en las economías desarrolladas y la desaceleración general en las tasas de crecimiento de la mayor parte de los principales mercados emergentes. «Esta marcada divergencia cíclica plantea un grave riesgo económico y deflacionista en todo el mundo para el que no existe un remedio obvio, ya que el margen que ofrecen las medidas de política monetaria está prácticamente agotado y los precios de las materias primas ya se encuentran en niveles bajos», alerta Janwillem Acket, economista jefe de Bank Julius Baer.
La confianza de Bank Julius Baer en la economía de cara al próximo año radica en sus perspectivas para el consumo privado en las grandes economías desarrolladas del mundo, Estados Unidos, Europa y Japón, que se están beneficiando del aumento del poder adquisitivo de los consumidores y el descenso de las tasas de desempleo. El ciclo alcista en EE.UU. entrará en su séptimo año en 2016 y ya ha dejado atrás su punto álgido. Por el contrario, la recuperación de la zona euro apenas tiene tres años de vida y todavía le queda recorrido.
Persisten los riesgos deflacionistas
Aunque la firma prevé que el crecimiento total en el conjunto de los mercados emergentes será decepcionante, los expertos de Bank Julius Baer siguen confiando en las perspectivas de los dos mayores mercados emergentes: China y la India. El gigante asiático se enfrenta ahora a una nueva realidad. En un futuro próximo, necesitará adaptarse a unos objetivos de crecimiento anual considerablemente más bajos que el ambicioso 6,5 % que fija su nuevo Plan Quinquenal para el periodo 2016-2020. Los dos países son grandes importadores de materias primas y seguirán beneficiándose de los bajos precios de estos productos.
Sin embargo, a diferencia de lo ocurrido en 2014 y 2015, es poco probable que la economía mundial reciba un gran impulso adicional de la caída de las materias primas el próximo año. Lo mismo ocurre con la política monetaria. A pesar de los nuevos recortes en los tipos de referencia en China y la India, los tipos de interés reales en todos los mercados emergentes —a diferencia de las economías desarrolladas— siguen estando relativamente altos y, por tanto, constriñen el crecimiento. “En general, la liquidez está cada vez más restringida en las economías emergentes con déficits en sus balanzas de pagos. Y dado que el ciclo crediticio está bastante avanzado en muchas de esas economías, no se pueden descartar perturbaciones”, subraya el economista jefe de Bank Julius Baer.
No hay motivos para plegar velas
Cinco años de crecimiento deflacionista han empujado a las bolsas hasta nuevos máximos y, al mismo tiempo, han reducido los tipos de interés hasta mínimos históricos y, en algunos casos, por debajo del cero. A la vista de que las previsiones apuntan a un clima económico menos benigno en el futuro, las oportunidades de conseguir rentabilidad que ofrecen las inversiones financieras son inferiores a sus medias a largo plazo.
A pesar de ello, Christian Gattiker, estratega jefe y responsable del departamento de Análisis en Bank Julius Baer, recomienda no perder la perspectiva: «La rentabilidad prevista a medio plazo de las acciones está en el entorno del 5% y los bonos ofrecen rendimientos positivos en términos reales, por lo que no hay razones todavía para salir completamente de las inversiones financieras, sobre todo porque las alzas de los precios se han dado prácticamente en todos los activos reales, desde las subastas de arte hasta los traspasos de futbolistas. Lo único que nos sigue faltando es un abanico de alternativas atractivas».
Foto: Yi Gang, vicegobernador del Banco Popular de China / www.people.com.cn. ¿Devaluará China su divisa tras su inclusión en la cesta del FMI?
China está a punto de conseguir uno de sus mayores logros económicos en el escenario internacional. La decisión del FMI de incluir el renminbi en la cesta de divisas de referencia coloca al gigante asiático al nivel de economías como la de Estados Unidos, Reino Unido, Europa o Japón. Pero no será hasta octubre de 2016 cuando la medida entre vigor y la segunda economía del mundo vea cumplida una de sus más viejas aspiraciones.
Aunque varios analistas estiman que con la medida, el organismo que preside Christine Lagarde quiere presionar a las autoridades chinas para que lleve a cabo reformas económicas y ganen en transparencia, lo cierto es que los mercados llevan desde el lunes tratando de descifrar las consecuencias de este movimiento con los nervios de punta ante otra posible devaluación del yuan.
No será tal. En una rueda de prensa celebrada ayer, el vicegobernador del Banco Popular de China, Yi Gang, despejó las dudas con contundencia: «Si el temor es que el renminbi se deprecie con fuerza tras su inclusión en los SDR, no hay necesidad de ello. No hay base para una continuada depreciación del yuan y China es capaz de mantener la moneda básicamente estable y en un nivel razonable», sentenció en referencia al férreo control que mantiene Pekín sobre su divisa.
“La decisión del FMI de incluir el renminbi entre las divisas con derechos especiales de giro es un gran impulso para la moneda china en aras de convertirse en una de las principales divisas de reserva del mundo. También acelera la apertura de la cuenta de capital de la segunda economía del mundo y señala una significativa oportunidad de mercado para los activos denominados en renminbi en los próximos años”, explica Chia Woon Khien, senior portfolio manager de renta fija en Nikko AM.
Es previsible que los bancos centrales utilicen, de cara al futuro, cada vez más la divisa china, mientras que los inversores globales asignarán cada vez más a activos denominados en renminbi. La implicación a más largo plazo es el enorme recorrido de apreciación que tiene la divisa china, prosigue Woon.
En una línea similar opina Fidelity: la inclusión es un win-win tanto para el FMI como para China. “Las implicaciones directas a corto plazo serán limitadas, al menos para los mercados de renta variable. Los bancos centrales y los fondos soberanos ya han comenzado a aumentar el interés por los activos denominados en yuanes, asi que es probable que a medio plazo se generalice el uso de la divisa china en los mercados financieros”, estima la gestora internacional.
Será positivo para aquellos, incluyendo a China, que están preocupados por las reservas y los flujos de salida. Una vez que un país puede imprimir una moneda que es aceptada internacionalmente como depósito de valor, sus tenencias en monedas de reserva de otros países caerá, explican desde Fidelity.
Desde el punto de vista de la renta variable, este paso hacia la internacionalización del renminbi puede aumentar la confianza de los inversores hacia las bolsas chinas. Pero lo que es realmente importante para Mike Shiao, CIO de la región de Gran China en Invesco, es que este paso podría reforzar las aspiraciones del gigante asiático de mejorar su sistema financiero para alinearlo estrechamente con el de los demás países que forman parte de la cesta de divisas del FMI.
“Creemos que la suma de los tres grupos de inversores más importantes- FMI, Inversores institucionales y del sector privado- supondrá una entrada de capital de 600.000 millones de dólares en activos denominados en yuanes en los próximos cinco años”, estiman los expertos de Axa IM.
Foto cedida. Albert Ricart: "Si formamos a los profesionales de acuerdo a unos estándares éticos conseguiremos sentar las bases de una actividad financiera justa"
Albert Ricart, fundador de la EAFI de Barcelona C&R e IFA, ha sido nombrado presidente del Consejo Consultivo Nacional del CISI (Chartered Institute for Securities & Investment) www.cisi.org en España, recientemente creado. El consejo estará formado por Ricart, junto a Francisco Álvarez Molina –director general de Economía de la Comunidad Valenciana (Generalitat) y embajador para España y Latinoamérica de la Economía del Bien Común, que ejerce como vicepresidente, y varios vocales (Daniel Serra de la Figuera, decano de la BSM-UPF; Fernando Zunzunegui Pastor, abogado especialista en Derecho Bancario y Financiero y consultor de la UE para los mercados de valores, así como profesor de la Universidad de Madrid; y Víctor Allende, director corporativo de Banca Privada de Caixabank). En esta entrevista con Funds Society, Ricart explica qué es el CISI y su importancia para impulsar un asesoramiento de calidad y sin conflictos en España.
¿Qué es el CISI?
Se trata de una entidad sin ánimo de lucro del Reino Unido, con sedes permanentes en el mundo, con más de 40.000 miembros en 123 países, reconocida por más de 30 reguladores nacionales de los mercados financieros. Su fin y función es certificar los conocimientos, la integridad y la ética en el sector financiero. El 93% de los bancos globales certifica a sus empleados en CISI.
¿Porque CISI se ha establecido en España?
Ha estado presente en España desde hace más de 10 años mediante una representación que ostentaba la empresa de formación Instituto Financiero IFA www.institutofinanciero.com, en la cual participo y soy socio fundador. Dado que durante 2014 y 2015 estamos certificando a más de 7.000 empleados de Caixabank, los cuales han sido formados a través de la Barcelona School of Management de la Universitat Pompeu Fabra, se ve la necesidad del establecimiento definitivo y permanente.
¿Cómo pueden ayudar estos certificados a la integridad y a la gestación de un asesoramiento financiero independiente en España?
La crisis financiera ha evidenciado que el control de los reguladores y supervisores bancarios para preservar el buen funcionamiento de las entidades financieras y armonizar los intereses de los bancos y los ahorradores o inversores ha sido insuficiente. Véase el caso de las preferentes, por ejemplo, o el de Pescanova. En un escenario así, el papel del asesor financiero como profesional independiente es decisivo, más allá de cualquier vínculo profesional a una entidad financiera o a una auditoría. Una formación adecuada es imprescindible para asegurar las competencias de los profesionales de la banca. Los certificados, además, garantizan un ejercicio profesional ético y, por tanto, son una herramienta de protección de los inversores particulares.
¿En qué se diferencia este certificado del de otros de la industria como el EFPA, por ejemplo?
El reconocimiento del certificado por parte de reguladores internacionales es una de las principales ventajas competitivas de CISI. El certificado CISI está reconocido por 40 reguladores internacionales. Por otro lado, los exámenes para conseguir el certificado CISI son globales y transparentes, se realizan en un centro examinador, y todas las preguntas están extraídas de un único temario, respondiendo al modelo anglosajón, es decir, un único material en diferentes idiomas para los alumnos de todo el mundo. Así mismo, la certificación CISI no caduca nunca, no necesita renovación. Esto en cuanto al certificado. Si hablamos de la formación, el abanico de ventajas aumenta. Si eres miembro de CISI, por ejemplo, tienen derecho a una formación continuada gratuita.
¿A qué entidades está certificando en España? Además de CaixaBank, ¿hay planes para llegar a otras entidades? ¿A las EAFIs, por ejemplo?
En el caso de España, CISI está certificando a CaixaBank, Bantierra, Laboral Kutxa, a los alumnos de los Máster de Mercados Financiero y Banca y Finanzas de la Barcelona School of Management de la Universidad Pompeu Fabra y, anteriormente. a Lloyds España, además de asesores financieros que solicitan el certificado de forma individual, así que ya contamos con 8.000 miembros certificados. La entrada de la nueva directiva europea la MiFID II obligará a los asesores financieros a certificarse para poder ejercer, de modo que, efectivamente, la idea es llegar a esos cientos de miles de profesionales que deberán certificarse, ya sea por medio de paquetes con las entidades financieras, las EAFIs o con el profesional directamente.
¿Cuáles son sus objetivos y la meta de su labor en España, qué pretenden conseguir?
En primer lugar, un sistema financiero español íntegro que proteja a los ahorradores e inversores. ¿Cómo? A través de la formación de nuestros asesores. Si formamos a los profesionales del país de acuerdo a unos estándares éticos conseguiremos sentar las bases de una actividad financiera justa que vele porque la relación entre las entidades y los usuarios sea más equitativa.
¿Qué carencias tiene la industria en España en cuanto a su capacidad de ofrecer un asesoramiento independiente y sin conflictos de interés? ¿Queda mucho camino por mejorar y en qué sentido?
Hasta ahora hemos visto cómo los asesores financieros estaban a merced –ciega- de la entidad para la que trabajaban. Me remito de nuevo al caso de las preferentes… Con la certificación, logramos darle la vuelta a esta situación.
¿Serán importantes estas certificaciones de cara a Mifid II?
Serán cruciales, como comentaba antes. En un periodo de unos 4 años, los profesionales que trabajen con los inversores, ya sea a través de entidades financieras, agencias de valores, gestoras de fondos o EAFIs, deberán acreditar sus conocimientos para desarrollar su trabajo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: European Paliament. Las cinco opciones de Mario Draghi y sus posibles efectos en los mercados financieros
El presidente del BCE, Mario Draghi, está dispuesto a emplear todo el menú de instrumentos de política monetaria. Lukas Daalder, director de inversiones (CIO) de Robeco Investment Solutions, analiza esta selección de «platos», evalúa sus probabilidades de adopción y valora sus posibles efectos sobre los mercados financieros.
“Tanto si se está de acuerdo con sus elecciones políticas como si no, una cosa hay que reconocerle a Draghi: en lo que respecta a política monetaria, es más agresivo y decisivo que sus dos inmediatos predecesores en la dirección del BCE”, explica Daalder. “Hace dos años, se trataba sólo de palabras —’lo que haga falta’—, pero ahora está claro que cuando habla de tomar medidas, no hay que sorprenderse de que efectivamente sucedan cosas.”
Y, en la última reunión del BCE, a finales de octubre, Draghi manifestó que tiene más ideas en la recámara. “Estamos listos para actuar si es necesario, estamos dispuestos a emplear todo el menú de instrumentos de política monetaria”.
¿Todo el menú?
En este «menú» hay cinco posibles platos, según Daalder, que enumera las distintas opciones y valora su probabilidad de ser escogidas.
Reducir aún más el tipo de los depósitos: Actualmente, el tipo aplicable a los depósitos se sitúa en -/-20 puntos básicos, nivel que en el pasado el propio Draghi ha calificado de «límite inferior». Sin embargo, ha citado expresamente que en la reunión se comentó la posibilidad de recortar todavía más el tipo de los depósitos, cosa que los mercados han interpretado como señal de que podría llegar a fijarse un nuevo mínimo. En principio, no hay nada que impida al BCE reducir los tipos a -/-75 puntos básicos (situación equivalente a la de Suiza) o incluso más. La principal desventaja, sin embargo, es que situar los tipos de los depósitos en un terreno cada vez más negativo puede llevar a que los bancos comerciales, a partir de un determinado punto, comiencen a imponer tipos negativos también a los consumidores, lo que teóricamente podría dar lugar a indeseadas retiradas de fondos del sistema bancario. Por tanto, el grado de recorte de los tipos es limitado. El consenso de las estimaciones se limita a una reducción adicional de entre 10 y 30 puntos básicos. Esto queda refrendado así mismo por el hecho de que los intereses de la deuda a un año se sitúan actualmente en torno a -/-35 puntos básicos, esto es, 15 puntos por debajo del tipo actual de los depósitos.
Aumentar la dotación del programa de QE: El volumen actual de las compras mensuales, que asciende a 60.000 millones de EUR, podría incrementarse en otros 10.000 a 20.000 millones de EUR. Así mismo, el BCE podría introducir cierto grado de flexibilidad, estableciéndose como suelo garantizado los 60.000 millones de EUR.
Aumentar el alcance del programa de QE: Ampliarla variedad de productos financieros objeto del programa es otra opción evidente. El ámbito del programa podría ampliarse para incluir distintos tipos de títulos, desde deuda privada con determinadas calificaciones crediticias, bonos municipales, préstamos bancarios e incluso otras opciones menos probables (aunque ya adoptadas por el BdJ), como REIT y fondos de inversión. En general, nadie espera que el BCE se decante por estas opciones, por lo que los créditos y préstamos bancarios parecen ser los candidatos más probables.
Prolongar el periodo de vigencia del programa de QE: Por el momento, el BCE ha marcado como límite septiembre de 2016, fecha que fácilmente podría prorrogarse. Dado que esta fecha siempre ha estado supeditada a que se «alcancen los objetivos de inflación», se trata básicamente de una comida gratuita, por lo que no cambiará sustancialmente la situación actual.
Los comodines: Existen numerosas opciones más exóticas, como financiar algún tipo de vehículo de inversión en infraestructuras, comprar bonos extranjeros (Treasuries americanos), intervención del tipo de cambio de divisas o incluso extender un cheque a todos los ciudadanos de la zona euro. Todas ellas comportan dificultades técnicas, o pueden no resultar aceptables para otros bancos centrales (como la Fed), por lo que no se tienen muy en cuenta.
Impacto sobre los mercados financieros
«Puesto que desconocemos qué cambio de medidas se pondrán en práctica, existe una gran incertidumbre a la hora de valorar sus posibles efectos sobre los mercados financieros», explica Daalder. Para el mercado europeo de bonos, la gran pregunta es si volverán a producirse situaciones similares a las vividas entre enero y mayo, cuando los intereses de la deuda alemana a diez años rondaban el cero por ciento. La cuestión de si se permitirá al BCE comprar bonos que coticen a un interés inferior al -/-0,2%, que es el nivel actual del tipo de los depósitos, también tendrá una gran repercusión en esta tesitura. Esta restricción fue el motivo de que se produjera la citada situación con los tipos de interés de la deuda, con un agotamiento lento de los bonos considerados aptos para comprar y una bajada de la curva de rentabilidad, que resultó un círculo vicioso.
«Suponiendo que esta restricción se modifique para reflejar el nivel del tipo de los depósitos, no creemos que esta vez quepa esperar el mismo tipo de reacción en el mercado. La principal diferencia entre la situación actual y la vivida entre enero y mayo es la mayor consciencia del riesgo», dice Daalder.
El director de inversión de Robeco pronostica que la bajada de los precios del petróleo dejará de lastrar las cifras de inflación nominal, lo que sería el segundo motivo por el que no considera que los bonos vuelvan a aproximarse al interés cero. «Cabe esperar que el anuncio de nuevas medidas origine cierta especulación, que podría hacer bajar los intereses de los bonos en momentos determinados, pero seguimos pensando que la tendencia de dichos intereses a partir de ahora será de subida moderada».
Dejando a un lado los mercados de bonos, Daalder espera que las nuevas medidas resulten, en general, beneficiosas para los activos de más riesgo. “No creemos que se haya alcanzado un punto crítico: los mercados siguen impulsados por el poder de la liquidez”.
La mayor incertidumbre está relacionada con la divisa. “Como ya hemos comentado, consideramos que el BCE intentará propiciar un mayor debilitamiento del euro”, afirma Daalder. “Draghi se caracteriza por sorprender en la implantación de sus políticas, lo que implica tomar posiciones en corto de euros.”
Así queda patente también en el reciente cambio de tendencia del cambio euro/dólar. Apostar por esta previsión no sólo depende del lado del euro: el dólar también tiene un papel importante. “No prevemos que en la reunión de diciembre del FOMC vaya a anunciarse una subida de tipos, aunque el posicionamiento del mercado apunta a una probabilidad del 50% de que así sea. Consiguientemente, la inacción de la Fed debería generar un debilitamiento temporal del dólar”, explica el experto de Robeco.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto de eperales
. A los mexicanos no les importa si vendes los pesos
El peso mexicano, ya dejó su control sobre la inflación. A diferencia de cómo se comportaban en el pasado, una caída en el valor de la moneda del país azteca ya no implica un alza inmediata en los precios al consumidor. De hecho, durante los últimos 12 meses, el peso perdió cerca de 17% mientras que la tasa de inflación anual de México cayó a un mínimo récord de 2,3%.
De acuerdo con Bloomberg, esta situación hace que al menos por ahora, a México no le importe si se vende la moneda. Comentan que el origen de esta transformación podría ser resultado de elementos tan variables como la credibilidad inflacionaria ganada con esfuerzo por México en las últimas dos décadas; la independización del banco central, o por el hecho de que al no tener como objetivo un nivel de tipo de cambio, así como el que una mayor competencia en el sector minorista dificulta el trasladar el costo a los consumidores; un débil consumo local, y crecimiento económico. Según citan a Bank of America, «el impacto actual de una caída de 1% en la moneda impulsa menos de 0,05% a la inflación».
Las reformas han ayudado a controlar el alza en los precios, e incluso a reducirlos – como en el caso de la telecomunicaciones, lo que libera al gobierno mexicano de tener que elevar las tasas de interés, afectando el crecimiento, cada vez que se liquida la moneda, la cual es la octava moneda más operada del mundo.
Según datos de la encuesta sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado, realizada por Banxico en noviembre de 2015, y publicada este martes, los mexicanos bajaron sus perspectivas de inflación para el 2015 desde 2,66% a 2,4%, a la vez que situaron el tipo de cambio para finales del año a 16,7 pesos por dólar desde los 16,75 pesos estimados el mes pasado. En cuanto a sus expectativas de crecimiento para México, estas se elevaron desde un 2,29% a 2,44%.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto de Freedom II Andres. La contracción en Japón no debe preocupar a los inversionistas de renta variable
De acuerdo con las expectativas, durante el tercer trimestre de 2015, el PIB de Japón mostró debilidad, pero según escribe John Vail, estratega en jefe de Nikko AM, en su blog este tipo de resultado negativo no debe causar gran preocupación en los inversores de capital. De hecho, el directivo resalta algunas buenas señales en los datos, como es el caso de que el consumo personal se elevó por encima de las expectativas del consenso, así como el aumento de las exportaciones netas, lo que indica un repunte del PIB para los próximos trimestres.
Vail enfatiza en que las estadísticas del PIB en Japón, son revisadas constantemente y no sería sorprendente si el último trimestre tuviera un ajuste al alza, debido a que había varias anomalías en los datos:
En primer lugar, (ajustados a inflación) los inventarios cayeron con fuerza, cuando de haber sido planos, el PIB habría crecido 1,1% intertrimestral a tasa anual ajustada estacionalmente. Algo que tener en cuenta es que desde 2009, Japón ha reducido los inventarios reales en 23 de los 27 trimestres transcurridos, lo que equivale a 55 billones de yenes (unos $ 550 mil millones de dólares utilizando un promedio de 100 yenes por dólar), mientras que la economía se ha expandido 5% en el mismo periodo. “Bajo esta medida pareciera que Japón no tiene ningún inventario en absoluto. Por lo tanto, este factor subestima claramente el crecimiento del PIB en nuestra opinión, en contraste, los EE.UU. han aumentado los inventarios reales por 812 mil millones de dólares en este período, con un incremento del PIB del 12% a pesar de utilizar una tecnología similar para mejorar la eficiencia de los inventarios.
En segundo lugar, una anomalía importante fue el «factor de discrepancia» (la diferencia entre la suma de los componentes reales y el PIB real total) que se mantiene en un número negativo muy grande, lo que indica que el PIB está probable subestimado.
En tercer lugar, las estadísticas del PIB no tienen correlación con los beneficios empresariales en Japón. Tal cuál nuestros informes Mercados en evolución han demostrado, a pesar de un PIB mediocre, las ganancias empresariales japonesas han aumentado durante los últimos diez años, continuando la tendencia claramente en 2015, como se puede comprobar al ver los márgenes de beneficio en máximos históricos. “Por supuesto, el yen más débil jugó algún papel en esta tendencia, pero las ganancias del sector servicios han sido especialmente fuertes, lo que indica que la economía no es tan pobre como las estadísticas sugieren. Las mejoras de gobierno corporativo también son un factor clave para el crecimiento de las ganancias en Japón, sobrepasando en gran medida el efecto de cualquier desaceleración económica y esperamos que este factor continuará, ya que ahora está profundamente arraigado en la cultura corporativa” siguió Vail.
En cuanto a las perspectivas, escribe el estratega, “el consenso de Bloomberg espera un repunte en el crecimiento del PIB en los próximos dos trimestres, pero la trayectoria de crecimiento se ha reducido, por lo que necesitamos para reducir nuestra estimación para el año a 0,7% desde 1,0% (frente al consenso de Bloomberg de 0,6%), con 3,1% de crecimiento intertrimestral Sarre estimado en el trimestre actual. Dentro de esto, se espera:
Un crecimiento en los inventarios reales en las cifras trimestrales
Una reducción en el factor de discrepancia
Una recuperación del consumo personal en el 4T
Una ligera contracción en las exportaciones netas después del aumento en el 3T
Para el 2016, la estimación del consenso es del 1,1%, “que puede parecer escasa, pero es ligeramente superior a la tasa de crecimiento natural de Japón” dice Vail.
Para resumir, Vail expresa que “como ha sido durante mucho tiempo nuestro punto de vista, los datos económicos decepcionantes no deben preocupar mucho a los inversores en activos de riesgo japoneses; de hecho, el índice de Tokio, TOPIX, impulsado por fuerte aumento de las ganancias empresariales, ha crecido bastante en el último año a pesar de datos débiles del PIB, confundiendo así a los que se concentran demasiado en el datos macro”.
Por otra parte, TOPIX ha superado a la renta variable mundial este año en términos de dólares; además, no sólo las valoraciones de las acciones sigue siendo mucho menores en Japón que en los EE.UU. y Europa, sino el crecimiento de los ingresos es mayor. Mientras tanto, para los inversionistas japoneses, la mayor rentabilidad de la renta variable frente a otros activos nacionales ha sido muy clara desde hace varios años y, junto con los incentivos creados por Abenomics, la «cultura de la renta variable» finalmente está floreciendo, lo que debe apoyar al mercado de capitales en los próximos años y a su vez al crecimiento económico nacional” concluye Vail.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ericcson. Bolsa de Valores de Santiago y AFPs exigen a BTG Pactual Chile una explicación tras el arresto de André Esteves
Desde el arresto y la posterior renuncia de André Esteves, máximo ejecutivo de BTG Pactual, organismos supervisores, clientes institucionales, grandes empresas y clientes de alto patrimonio han solicitado una explicación que aclare la relación del socio fundador de la entidad brasileña en el escándalo de corrupción de Petrobras, y si esta situación tiene alguna repercusión para la continuidad de las operaciones de BTG Pactual Chile, según informa Diario Financiero.
Exposición de la Bolsa de Comercio de Santiago
El directorio de la Bolsa de Comercio de Santiago, con la abstención de su presidente Juan Andrés Camus, celebró una sesión ordinaria el lunes 30 de noviembre para aclarar la situación que afecta al controlador de BTG Pactual Chile S.A. Corredores de Bolsa, y acordó solicitar a dicha corredora que proporcione información detallada en la que explique “la situación legal que afecta a su controlador y accionista mayoritario indirecto, así como las medidas específicas adoptadas y que contemple adoptar en relación con tales hechos, tanto en sus aspectos de gobierno corporativo como en su carácter de corredor miembro de la Bolsa de Comercio de Santiago, Bolsa de Valores.”
BTG Pactual Chile explicó por medio de un comunicado que las autoridades judiciales de Brasil habían resuelto que la medida cautelar de arresto temporal de André Esteves fuera remplazada por la medida de prisión preventiva, sin plazo determinado. «El Sr. Esteves es una parte investigada, sin que hasta la fecha se le hayan formulado cargos. Tampoco se ha iniciado requerimiento o procedimiento alguno contra entidades de BTG Pactual Brasil«.
En el documento, se añadió que «con la información diaria que se proporciona a la Superintendencia de Valores y Seguros, todos los índices financieros de BTG Pactual Corredores de Bolsa S.A. reflejan la solidez financiera de la entidad, manteniendo niveles holgados respecto de los requeridos por la normativa aplicable, y sus operaciones se están desarrollando con normalidad».
BTG Pactual Chile destacó la rapidez con la que el comité ejecutivo reemplazó a André Esteves por Persio Arida, como CEO interino. Antes de unirse a BTG Pactual, Arida fue presidente del Banco Central de Brasil, y presidente de BNDES, así como miembro del consejo de administración de Itaú, Vale, Unibanco y Sul América entre otras entidades.
Así mismo, Alejandro Montero, gerente general de BTG Pactual Chile, aseguró que “esta situación no afecta a la independencia, continuidad de sus operaciones, solvencia, y servicios de excelencia que presta a sus clientes, y espera que los hechos investigados se aclaren a la mayor brevedad”
Exposición de las AFP
Por su parte, la Superintendencia de Pensiones envió un oficio reservado a todas las Administradoras de Fondos de Pensiones y a la Administradora de Fondos de Cesantía, para conocer la exposición a inversiones relacionadas con las filiales del grupo BTG Pactual.
Según ha informado BTG Pactual Chile, la exposición de las AFP a instrumentos de BTG Pactual “no es material, y todos los fondos suman menos de 700.000 dólares”. La gestión de los fondos se realiza de forma independiente y con patrimonios segregados. BTG Pactual Chile AGF administra más de 1.000 millones de dólares en fondos para las AFP en distintos tipos de activos.
En unas declaraciones a prensa, Alejandro Montero agregó que el banco muestra sólidos indicadores de liquidez y solvencia, con un patrimonio superior a los 100 millones de dólares, y un índice de Basilea de 78,98 veces. Según el gerente de la entidad chilena, la institución ha estado en permanente contacto con todos sus clientes, «y tomado las medidas para darles tranquilidad de que las operaciones de BTG Pactual Chile se desarrollan normalmente».
Ignacio Garralda preside la aseguradora. Foto cedida. Mutua acuerda una alianza con la chilena Bci Seguros para iniciar su entrada en América Latina
Mutua Madrileña y Empresas Juan Yarur han alcanzado un acuerdo por el cual la compañía madrileña comprará el 40% de Bci Seguros, la compañía líder del mercado de seguros No Vida en Chile y que también tiene presencia en seguros de Vida. El importe de la operación supone una inversión de 209 millones de euros pendiente de ajustes finales. La alianza prevé que Mutua Madrileña amplíe a medio plazo su participación hasta asumir una posición mayoritaria.
Bci Seguros tiene un acuerdo de banca-seguros en Chile con el Banco de Crédito e Inversiones, el tercero más importante de Chile por recursos propios, así como con otras entidades del país a través de Zenit Seguros. Todo ello se complementa con una fuerte presencia en el canal tradicional de corredores y agencias de distribución de seguros.
La operación fue aprobada hace unos días por los consejos de administración de Mutua Madrileña y Empresas Juan Yarur y se espera que pueda materializarse en el primer trimestre del año 2016, una vez obtenidas las autorizaciones administrativas necesarias.
Una vez completada la transacción, el accionariado de Bci Seguros estará compuesto por Empresas Juan Yarur (60%) y Mutua Madrileña (40%). La aseguradora presidida por Ignacio Garralda nombrará tres de los siete miembros del consejo de administración.
Hito histórico
Con esta operación el Grupo Mutua logra uno de los proyectos clave de su Plan Estratégico 2015-2017, la expansión internacional. La compra de Bci Seguros permite a Mutua Madrileña abrir nuevas vías de crecimiento en el negocio asegurador y disminuir la exposición al mercado nacional.
Según Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña, “la operación cumple con todos los criterios establecidos por la compañía para su expansión internacional, al entrar en un mercado estable y con potencial de desarrollo, de la mano de un socio local con una excelente reputación corporativa y con una empresa que es líder del sector asegurador”.
La adquisición del 40% de Bci Seguros se enmarca en la estrategia de diversificación tanto geográfica como de canales y productos establecida por Mutua Madrileña, que contempla aprovechar oportunidades de crecimiento inorgánico para reforzar el desarrollo de la compañía, que ya cuenta con una sólida posición en España: segunda posición del ranking nacional de seguros No Vida, tercera en el ranking total y primera en Salud.
Desarrollo futuro
La operación engloba a las empresas Bci Seguros Generales, la mayor compañía de seguros No Vida de Chile y líder en el ramo de Autos; Bci Seguros Vida, que además incluye el negocio de Salud; Zenit Seguros, especializada en canales masivos y entidades financieras. En conjunto, los ingresos por primas de estas empresas ascienden a 550 millones de euros al cambio actual.
Además, la alianza estratégica entre Mutua Madrileña y Empresas Juan Yarur establece el posible desarrollo futuro del negocio asegurador de manera conjunta en otros países de Latinoamérica, y especialmente de la Alianza del Pacífico.
Para los asegurados y mutualistas de Mutua Madrileña, la adquisición del 40% de Bci Seguros representará su pertenencia a un grupo asegurador con mayor diversificación geográfica y de ingresos, lo que le permitirá reforzar su estabilidad y desarrollo futuro.
