. Banca Kristal, el banco "sólo para mujeres" del BCR
El banco segmentado exclusivamente para mujeres cuyo logo es una especie de diamante rosado y que a finales de noviembre lanzó el Banco de Costa Rica, sigue causando polémica. De acuerdo con su comunicado, las tiendas de Banca Kristal “apuntan al futuro: sin filas, sin cajas, sin plataformas de atención tradicionales», además «las mujeres podrán llevar a sus hijos sin ningún problema, ya que las cinco oficinas de Kristal tendrán espacios de juegos y sala de lactancia”, sin embargo la comunidad costarricense no está de acuerdo con su plan de comunicación.
En redes sociales han estallado críticas al banco que fue lanzado bajo la campaña “ninguna mujer es complicada” y ahora cuenta en su publicidad con Doña Merry –un trasvestí conocido en Costa Rica- en un video donde invita a las mujeres a vestir de rosa al visitar el banco para poder ganar una cuenta con dinero en efectivo.
Banca Kristal ofrece entre sus productos financieros planes de ahorro para belleza. De acuerdo con una carta remitida por el Instituto Nacional de las Mujeres (Inamu) al Banco de Costa Rica, “Los estereotipos que reproducen y perpetúan estos roles de género que tienen a degradar a las mujeres, devaluar sus atributos y características, constituyéndose en los principales obstáculos para el cambio”.
A este respecto, Mónica Segnini, integrante de la Junta Directiva del Banco de Costa Rica (BCR) comentó en su perfil de Facebook “No vengo acá a disculparme por el rosado, pues sigo creyendo que es un color más, y que los estereotipos no están en el color, sino en las mentes de las personas que cuando ven rosado en hombre, es cool y fuerte pero cuando lo ven en mujer, es débil y sin carácter. No me vengo a disculpar por la idea, porque está técnicamente –desde lo social, comercial y financiero- justificada”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hernán Piñera. Los consumidores deberían ser los grandes beneficiados de nuevo en 2016
En 2016 es posible que la recuperación interna en Europa no encuentre su mejor canal de propagación en los bancos durante este ciclo, especialmente si el ciclo crediticio estadounidense sigue deteriorándose a medida que la Fed ajuste su política. Irónicamente, el dólar suele alcanzar máximos justo después de las subidas de tipos en EE. UU., por lo que es posible que las exportaciones europeas tampoco cuenten con el apoyo de un euro más débil este año.
Los consumidores deberían ser los grandes beneficiados de nuevo en 2016, ya que las nóminas crecerán en términos reales y el desempleo seguirá reduciéndose en Europa. Esto perpetúa la tendencia de los últimos años pero, dado que habrá menos Gobiernos fingiendo alcanzar sus objetivos presupuestarios —con las elecciones italianas y francesas previstas para 2017, quizás el consumo se acelere en estos dos países tras varios años quedando a la zaga de vecinos como Alemania y España. Esto debería permitir que el crecimiento interno iguale o incluso supere la tasa de 2015 en la zona euro.
Atención a los títulos de consumo
El comodín será el rumbo de los precios de las materias primas en 2016. Actualmente presionadas por el exceso de oferta a nivel global y la ralentización de la demanda en China, las materias primas podrían experimentar un repunte si el gigante asiático logra eliminar su excedente de existencias, si bien la oferta aún ha de contraerse notablemente, y es esta contracción de la oferta lo que podría impulsar los precios. Probablemente el crudo sea la primera en tomar este rumbo, pero ante los escasos indicios de tensiones reales más allá de en determinados segmentos del sector del petróleo y gas de esquisto en EE. UU., es probable que sigamos moviéndonos en niveles mínimos durante algún tiempo.
Es la lentitud del crecimiento nominal global (esto es, del crecimiento no ajustado a la inflación) lo que hace que este ciclo sea inusualmente prolongado y ello ha impulsado las valoraciones de los títulos de crecimiento hasta niveles elevados. El próximo año, es probable que las tendencias sigan siendo las mismas y si los títulos de crecimiento caen será porque los rendimientos de los bonos habrían acabado por subir.
La Fed ha iniciado este proceso, pero con ello, incrementa aún más las probabilidades de que el crecimiento sea más lento. Una curva de rendimientos más plana en EE. UU. presionaría todavía más los títulos de valor y ampliaría los múltiplos de los de crecimiento. Por otro lado, los estímulos monetarios en Europa deberían derivar en una curva más pronunciada y en un descenso en los múltiplos de las valoraciones de los títulos de crecimiento y defensivos.
Por este motivo, seguimos prefiriendo los valores cíclicos orientados al mercado interno frente a apuestas a escala mundial, pero hemos dejado de centrarnos en los bancos (perjudicados por los tipos bajos) para hacerlo en los títulos cíclicos de consumo (cuyas previsiones de beneficios aumentan) y en determinados valores industriales. Hemos pasado a estar sobreponderados en materias primas a través del petróleo, si bien con escasas expectativas de rendimientos rápidos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Chuck Coker
. House Prices Continue a Slow Recovery, IMF Says
Según el último informe trimestral Global Housing Watch, publicado por el FMI en diciembre de 2015, el precio de las viviendas en el mundo mantiene una recuperación lenta. Si bien es cierto que el índice global de precios, elaborado a partir de datos en casi 60 países, muestra una tendencia alcista en los últimos dos años, éstos todavía no han alcanzado los niveles previos a la crisis.
Si en Estados Unidos, Colombia y España los precios crecieron, no fue así en Brasil, Chile, México y Perú, donde bajaron ligeramente. Las zonas que experimentaron los mayores crecimientos fueron –por este orden- Qatar, Irlanda y Hong Kong y las mayores depreciaciones las sufrieron Ucrania, Rusia y Letonia.
Según podía apreciarse en los informes previos, dice el FMI, el índice pone de manifiesto la existencia de patrones divergentes, pues en el último año, los precios subieron en dos de cada tres países incluidos en la medición, mientras bajaron en el restante 30%.
Por su parte, el crecimiento del crédito ha sido fuerte en muchos países, aumentando en paralelo al precio de las viviendas en los últimos cinco años. Sin embargo, el crecimiento del crédito no es el único elemento para predecir la profundidad del crecimiento de los precios de las viviendas –recuerda el fondo en su documento-, ya que algunos otros factores pueden influir. Como ejemplos, el hecho de que en España el crédito decreció a pesar del incremento de precios o en México subió mientras los precios bajaron, mientras que en Brasil el crédito siguió la misma dirección bajista que los precios de las propiedades y en Colombia y Estados Unidos ambos indicadores crecieron.
Por último, el informe señala que en casi la mitad de los países de la OECD los precios de las propiedades han aumentado más rápidamente que los ingresos y rentas.
Foto: Dennis Jarvis. Pruebas de estrés para el sector corporativo en México: ¿son suficientemente sólidos los balances de las empresas mexicanas?
En el blog del FMI dedicado a temas económicos de Latinoamérica, “Dialogo a fondo”, Julián Chow y Fabián Valencia evalúan el riesgo corporativo en México poniendo a prueba la solidez de las empresas del país azteca ante condiciones menos favorables. Realizando pruebas de estrés en los balances corporativos para estudiar el comportamiento de las empresas mexicanas, en caso de un deterioro aún mayor de las condiciones financieras.
Aprovechar la liquidez mundial
Las empresas mexicanas aprovecharon el acceso más fácil a los mercados internacionales de capital en los años que siguieron a la crisis financiera mundial de 2008 emitiendo un volumen sustancial de bonos. México es el segundo emisor más grande de bonos corporativos en América Latina, y su deuda corporativa total, que incluye las empresas estatales y las subsidiarias extranjeras de empresas mexicanas, ascendía a un 32% del PIB en 2014, un considerable incremento si se tiene en cuenta que en 2010 era sólo un 28% del PIB.
La emisión de bonos se utilizó en gran medida para reducir los costos del crédito, refinanciando a tasas más bajas, y prolongar la estructura de vencimientos de la deuda. Apenas el 10% de los bonos corporativos vencen en 2015 y 2016, mientras que la mayor parte vence en 2020 o más tarde. Esto debería apuntalar la posición financiera de las empresas mexicanas y volverlas más sólidas a choques. Sin embargo, alrededor de dos tercios de la emisión neta estuvo denominada en moneda extranjera, lo que podría hacer al sector más vulnerable a una depreciación del peso mexicano.
A fin de medir la solidez de las empresas mexicanas y su sensibilidad a un mayor estrés financiero, Chow y Valencia utilizaron datos de 121 empresas no financieras que cotizan en bolsa. En su estudio, suponen la siguiente combinación de choques: un aumento del 30% en los costes del crédito, una reducción del 20% de las ganancias y una depreciación del peso mexicano del 30% frente al dólar de EE.UU. y del 15% frente al euro.
Para poner en perspectiva la gravedad de esos choques, durante la crisis financiera mundial, el aumento mediano en los costes del crédito entre las empresas mexicanas fue del 10%, la reducción mediana de las ganancias fue del 20%, y la depreciación del peso frente al dólar de EE.UU. fue del 30% durante los primeros seis meses de la crisis. El análisis realizado demuestra que, combinados, estos choques debilitarían la capacidad de las empresas de cumplir con el servicio de la deuda, como se plasma en una reducción del coeficiente de cobertura de intereses —definido como las ganancias antes de intereses e impuestos sobre el gasto en intereses. Pero el sector corporativo se mantendría sólido, y muy pocas empresas estarían en riesgo de no poder afrontar sus deudas. Dicho de otro modo: las ganancias corporativas se mantendrían suficientemente altas para pagar la deuda aun en las condiciones planteadas por las pruebas de estrés. Este resultado se cumple incluso cuando se realiza el supuesto de que no hay cobertura (o protección) contra la depreciación de la moneda. En realidad, parte del riesgo cambiario se cubre naturalmente (dado que algunas empresas tienen ganancias denominadas en dólares de EE.UU.) o por medio de instrumentos financieros.
Aun si las empresas siguen cumpliendo con sus obligaciones de deuda en el escenario de estrés, algunas pueden optar por reducir la inversión mientras procuran reconstruir sus colchones de liquidez y afianzar su capacidad de pago de deuda. También se realizó una evaluación empírica de las consecuencias probables de un mayor estrés financiero para el crecimiento. En el estudio consideraron dos canales: una caída de la inversión entre las empresas afectadas y una reducción de la oferta de crédito por parte de los bancos. Los resultados indicaron que los graves shocks supuestos probablemente tendrían un impacto modesto en el crecimiento del PIB real (de entre 0,2% y 0,4%) por medio de esos dos canales.
Seguimiento de los riesgos
México ha hecho avances importantes en el seguimiento del riesgo corporativo. Por ejemplo, las empresas que cotizan en bolsa tienen la obligación de reportar trimestralmente información detallada sobre sus posiciones en derivados. Continuar mejorando el seguimiento y el análisis de los balances corporativos ayudará a detectar y a mitigar de manera temprana riesgos que pudieran amenazar la estabilidad financiera.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jim Bauer. La marea alcista que ha supuesto el QE y ha marcado una era de volatilidad baja llega a su fin
El año 2016 nos traerá un ritmo de crecimiento lento y una baja rentabilidad a escala mundial, mientras que los márgenes de las empresas se verán presionados por una débil demanda final y un exceso de capacidad en varios sectores. Los inversores que triunfarán serán los que sepan hallar las empresas con capacidad para exhibir un crecimiento orgánico.
Las divergencias de las políticas seguirá marcando la agenda. En Estados Unidos, los tipos de interés se alejarán del escenario de urgencia, pero en Europa y Japón la política monetaria seguirá manteniendo su cariz eminentemente acomodaticio, y es posible que tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Japón decidan adoptar nuevas medidas para apuntalar el crecimiento. En el Reino Unido, los actuales precios del mercado de renta fija sugieren que, antes de 2017, no se producirá una subida de los tipos de interés.
Las perspectivas para los mercados emergentes siguen siendo complejas, particularmente en aquellos países que han desarrollado sus economías para satisfacer la demanda china de materias primas. La previsión de estos países se sitúa a la baja, y la mayor debilidad de las divisas no contribuirá al aumento de la demanda de exportaciones de los emergentes, donde escasea la demanda de hogares y empresas. En un mundo donde la política monetaria estadounidense se endurece y otros bancos centrales mantienen su laxitud, y si el resto de factores permanecen constantes, el dólar debería apreciarse. Hecho que supondría un nuevo revés para las economías emergentes, por la estrecha correlación inversa que existe entre el billete verde y los mercados emergentes.
En relación con las valoraciones, seguimos pensando que la renta variable resulta más interesante que la deuda y, por ahora, esperamos mantener este posicionamiento en nuestras carteras de asignación de activos, aunque con una menor confianza de la mostrada durante un cierto periodo. No obstante, si se compara con su historial a largo plazo, las acciones todavía ofrecen mayor valor que los bonos. Estos son para Threadneedle los temas más importantes de cara al próximo año:
Un año para la inversión activa y el predominio de los fundamentales
Prevemos que en 2016 las oportunidades aumentarán, viento en popa, para los inversores activos y perspicaces, al aimanar el soplo que suponía para estos lel QE del BCE. Esto da sentido a destacar dentro de las distintas clases de activos. En el actual contexto mundial, centrarse en las valoraciones y los fundamentales (o invertir a la vieja usanza, si se prefiere) debería cobrar más importancia con respecto a años anteriores, cuando los mercados contaban con el respaldo de una abundante y creciente liquidez.
Los dividendos y las operaciones de fusiones y adquisiciones mantienen su pujanza
Nuestra sensación general es que las empresas siguen mostrándose reacias a emprender gastos de capital a largo plazo o a gran escala y, como resultado, estas empresas que cuentan con un excedente de efectivo lo devuelvan probablemente al inversor o le destinen a la actividad de fusiones y adquisiciones, como se viene haciendo últimamente. En un contexto marcado por un crecimiento y una rentabilidad en horas bajas, puede ser más sensato para las empresas comprar o eliminar competencia en lugar de buscar el crecimiento orgánico, que resulta más costoso. Las fusiones y adquisiciones tienden a favorecer a las acciones y otros activos de «mayor riesgo» como el high yield, pero suelen ser perjudiciales para las empresas que gozan de una calificación investment grade, ya que este tipo de operaciones suelen implicar algún tipo de reapalancamiento en los balances de las empresas con calificación investment grade. Por este motivo, hemos ajustado nuestra exposición al crédito corporativo en nuestras carteras de asignación de activos, con una inclinación por el alto rendimiento europeo con respecto a la calificación investment grade.
La coyuntura se revela propicia para la renta variable europea
El QE, el descenso de los precios de la energía, la debilidad del euro y la flexibilización de las condiciones crediticias están favoreciendo en su conjunto el entorno de negociación para las empresas europeas. Se observan ahora indicios de mejora en varias economías de la zona euro, y prevemos que los beneficios europeos a escala nacional seguirán contribuyendo con fuerza a la rentabilidad corporativa en general. En el plano internacional, estamos vigilando las previsiones económicas de China y evaluando el posible impacto sobre los exportadores europeos y el crecimiento económico mundial.
Muchas empresas europeas (ajenas al sector financiero) revelan balances y flujos de caja sólidos, lo que conlleva la probabilidad de un nuevo aumento de los dividendos, la rentabilidad del efectivo y las operaciones de M&A. Seguimos concediendo prioridad a las empresas que cuentan con unas perspectivas sólidas de beneficios y poder de fijación de precios. El aumento de la volatilidad en los mercados de renta variable nos está brindando atractivas oportunidades de inversión.
Las incógnitas que surgirán de la subida de tipos en un entorno mundial de bajo crecimiento
Quizá la mayor amenaza que se presenta en 2016 es que los indicadores macroeconómicas y empresariales que estamos observando actualmente (crecimiento e inflación átonos, escasa demanda final y deterioro de las perspectivas para los beneficios empresariales) no se corresponden con lo que uno espera ver cuando el banco central más importante del mundo, la Reserva Federal estadounidense, está a punto de iniciar un ciclo de subida de los tipos de interés. Queda claro que la Reserva Federal está bastante dispuesta a iniciar la normalización de los tipos de interés, pero si se analizan simplemente los datos de forma aislada, cuesta llegar a la conclusión de que la Reserva Federal tenga que subir los tipos de forma rápida o agresiva. Los recientes datos laborales en Estados Unidos han sido sólidos, si bien tienen que entenderse en su contexto: las tasas de población activa en EE. UU. se encuentran en mínimos de 40 años.
Los mercados esperan que intervenga la Fed, y nosotros esperamos que el Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) aumente los tipos de manera controlada y sensata. No obstante, dado el especial hincapié que los mercados han establecido en la orientación futura (forward guidance) y los gráficos de puntos (dot plots) de la Reserva Federal, existe todavía el riesgo de que la Fed pueda perder el control de su propia retórica, como ha hecho en algunos momentos en 2015. Los mercados tienden a desestabilizarse cuando los dirigentes políticos cambian de discurso y, por este motivo, es importante que en 2016 la Reserva Federal siga teniendo un control sobre su comunicación.
La desaceleración económica china
Desde nuestro punto de vista, China es el otro gran interrogante. La desaceleración económica sigue vigente, pero nadie puede poner la mano en el fuego sobre su posible duración o gravedad. Nuestra evaluación interna apunta a que el crecimiento económico se situará por debajo del 7,5% registrado en años anteriores, pero seguirá siendo positivo gracias al impulso del consumo interno. Para que el crecimiento caiga hasta un ritmo negativo, el consumo tendría que desplomarse y el Gobierno tendría que optar por mantenerse al margen y no hacer nada para estimular la economía. En nuestra opinión, no es probable que se dé el caso. Sin embargo, la ralentización china seguramente supondrá todo un reto, especialmente para otros países emergentes comparables, y no existen precedentes de una expansión crediticia, similar a la china, que haya llegado a buen puerto.
¿Estamos más cerca de la siguiente crisis que de la última?
A mi parecer, el principal asunto en el que se deben centrar los inversores es el crecimiento económico —y la razón por la que todavía es tan bajo. Han pasado ya siete años de la crisis de Lehman Brothers y, sin embargo, el crecimiento se resiste fuera de Estados Unidos. En 2016, pensamos que los inversores comenzarán a cuestionar algunas de las políticas adoptadas por los bancos centrales y si estas están contribuyendo al crecimiento u obstaculizándolo.
Cada vez son más las opiniones que apuntan al hecho de que, si bien la expansión cuantitativa ha creado el caldo de cultivo para que las empresas realicen empréstitos e inviertan en sus empresas, también ha mantenido a flote una serie de empresas «zombis» que deberían haber quebrado hace bastante tiempo. Dicho de otro modo, se ha impedido el curso normal del proceso de «destrucción creativa» tras la Gran Crisis Financiera y, como resultado, la economía mundial se encuentra ahora sumergida en un exceso de capacidad. Sus efectos adversos se han multiplicado por la actual ralentización económica de China. Las empresas que ofrecen productos diferenciados y cuentan con unas elevadas barreras de entrada todavía pueden prosperar, pero al resto se le complica la existencia. El hecho de que el hundimiento de Lehman Brothers ocurriera hace más de siete años también supone que, con toda probabilidad, estemos más cerca de la próxima crisis que de la última. Los inversores deberían tener esto en cuenta a la hora de construir sus carteras para 2016.
Quiebra de algunos productores de petróleo
Una cuestión que podemos afirmar con certeza, si suponemos que las demás variables permanecen constantes, es que la presión bajista que ejercen los precios del petróleo en la inflación general debería desaparecer de las cifras de 2016. En efecto, la inflación y su acercamiento al nivel previsto por los bancos centrales serán factores cruciales, ya que probablemente determinarán si seremos o no testigos de un nuevo impulso monetario por parte del Banco de Japón y del BCE.
Seguiremos vigilando de cerca el precio del petróleo. A los precios actuales, los productores que incurren en mayores costes y algunos de los productores de esquisto menos importantes están perdiendo dinero, pero algunos seguirán produciendo para generar flujos de caja. Aunque estos productores han podido proteger la producción con entrega a un año a unos niveles que superan con creces el precio al contado (a la espera de que se recuperen los precios del petróleo), este ya no es el caso. De hecho, es preciso observar un plazo bastante largo en toda la curva de precios del petróleo para encontrar unos precios por las entregas futuras que sean sustancialmente superiores a los precios actuales. Por tanto, es probable que en el año que entra presenciemos la caída de algunos de los productores más frágiles y aquellos que incurran en mayores costes. La energía es un componente importante del segmento de alto rendimiento estadounidense, por lo que los inversores deberán estar atentos a este dato.
El Brexit puede espolear la volatilidad
Un tema que en 2016 va a acaparar más atención es el de la posible salida del Reino Unido de la Unión Europea, o brexit. Los mercados están ahora muy relajados con este asunto. Como se pudo comprobar en el referéndum sobre la permanencia de Escocia en el Reino Unido, los mercados pueden mostrarse complacientes en el periodo previo a un referéndum, lo que puede detonar una volatilidad a corto plazo cuando los inversores comiencen a entender que un «buen» resultado ya no sea tan seguro como solía serlo en el pasado. Por el momento, los sondeos sugieren que la mayoría de británicos votarían a favor de quedarse en la Unión Europea, pero este desenlace no puede darse por descontado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Fortune Live Media
. Warren Buffett podría nombrar sucesor este año
Después de 50 años al frente de su empresa, Berkshire Hathaway, Warren Buffett, el llamado oráculo de Omaha, podría nombrar a su sucesor en la reunión anual de abril.
En el pasado encuentro, el aclamado inversor informó, junto con su socio Charlie Munger, que ya habían escogido al ganador, sin dejar saber el nombre. El mercado especula sobre si el elegido será Ajit Jain, Greg Abel o incluso Matt Rose.
Sin embargo, después de que en 2014 Berkshire ganara un 27% en bolsa, y Buffett incluyera por primera vez su valoración bursátil como medida del éxito, durante el 2015 –en un entorno global complicado y afectado por las caídas en las valoraciones de American Express, IBM, así como las materias primas– las acciones de Berkshire cayeron considerablemente.
Mientras que el S&P500 cerró 2015 con una caída de 0,7% las acciones de Berkshire perdieron 12%, lo que convierten a 2015 en su peor año desde 2009.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Paolo. ¿Serán el euro, Brasil y el petróleo los inesperados ganadores de este año que comienza?
Saxo Bank ha publicado sus “Cisnes Negros” para el próximo año. Se trata de 10 ideas relativamente controvertidas e independientes entre sí y que podrían darle la vuelta completamente al mundo de las inversiones.
Como siempre, las predicciones se extienden a todo lo ancho y largo de los mercados y geografías: van desde un crudo protagonizando un drástico giro hacia los 100 dólares por barril, hasta ver cómo los tan cacareados “unicornios” de Silicon Vally regresan a la categoría de mitos. Otros Cisnes Negros incluyen un 20% de apreciación del rublo ruso frente a una cesta de dólar y euro, una recuperación económica brasileña alimentada por los Juegos Olímpicos o un hundimiento en los bonos corporativos.
“Nos acercamos al final del paradigma paralizante que ha dominado la respuesta a la crisis financiera global. La relajación cuantitativa y otras formas de intervención han fallado. China está en plena transición, y las tensiones geopolíticas son tan complejas como siempre. Aumenta el coste marginal del dinero, y también la volatilidad y la incertidumbre. Con este telón de fondo es donde situamos las predicciones de este año”, explica Steen Jakobsen, economista jefe de Saxo Bank.
Además, el economista jefe de Saxo Bank añade: “Resulta muy gratificante ver cómo estos Cisnes Negros atrapan la imaginación de nuestros clientes y alimentan un vivo debate; es este proceso de debatir y reflexionar en dirección opuesta al consenso es el que está en el corazón de la tradición de Saxo, ya bien establecida, de intentar guiar los pensamientos de los inversores hacia lo impensable», dice.
Estos son los 10 Cisnes Negros de Saxo Bank para 2016:
¿Objetivo del euro/dólar? Europa acumula un masivo superávit por cuenta corriente, y su inflación más débil debería significar, en buena lógica macroeconómica, una divisa más fuerte y no más débil. La carrera hasta el fondo ha cerrado el círculo, lo que significa que regresamos de nuevo hacia un dólar más débil como resultado directo de la política de tipos de interés en EE.UU.
El rublo ruso sube un 20% a finales de 2016. Para finales de 2016, un incremento en la demanda de crudo y una Fed que sube tipos a un ritmo inapropiadamente lento hacen que el rublo ruso se aprecie en torno al 20% contra una cesta de dólares y euros.
Los unicornios de Silicon Valley regresan a la tierra. 2016 se asemejará al 2000 en Silicon Vally, con más startups que demorarán capitalizarse y sostenerse sobre modelos tangibles de negocio a cambio de sumar usuarios e intentar alcanzar masa crítica.
Los Juegos Olímpicos impulsan una recuperación de los emergentes liderada por Brasil. La estabilización, las inversiones en los Juegos y unas modestas reformas harán que rebote el sentimiento hacia Brasil, con unas exportaciones emergentes favorecidas por monedas locales más baratas. El resultado: las bolsas emergentes tienen un gran año, con un rendimiento superior al de los bonos y otras bolsas.
Los demócratas arrollan en 2016: retienen la presidencia y recuperan el Congreso de EE.UU. El partido republicano pasa de una posición de fuerza a una de dramática debilidad mientras se consuman las divisiones por sus luchas internas respecto a su rumbo futuro. Esto conduce a una victoria aplastante de los demócratas, ya que éstos llevan a cabo con éxito una campaña para animar a la gente a ir a votar, y la generación de los Millenials acude en masa a las urnas tras haber asistido frustrados al impasse político y las escasas perspectivas de empleo de los últimos ocho años.
La desazón en la OPEP provoca un breve retorno a los 100 dólares por barril. El precio de la cesta de crudo de la OPEP cae a mínimos desde 2009 y continúa extendiéndose entre los miembros del cártel, tanto los más débiles como los más ricos, el descontento respecto a la estrategia de “abastece y vencerás”. La muy esperada señal de una reducción acelerada en la producción externa a la OPEP finalmente comienza a parpadear. Estimulada adecuadamente, la OPEP pilla desprevenido al mercado ajustando la producción a la baja. El precio inicia una rápida recuperación cuando los inversores se agolpan para entrar de nuevo en el mercado abriendo largos: esto acerca los 100 dólares por barril al horizonte una vez más.
La plata rompe sus cadenas de oro y remonta un 33%. En 2016 asistiremos a una confianza renovada en la plata. El impulso político para reducir la emisión de carbono mediante el apoyo a las energías renovables contribuirá a una mayor demanda industrial del metal, dado su uso en paneles solares. En consecuencia, la plata remonta y se aprecia un 33%, dejando atrás a los demás metales.
Una Fed agresiva hunde los bonos corporativos globales. A finales de 2016 la presidenta de la Fed, Janet Yellen, asume una postura de halcón monetario e inicia una serie de agresivas subidas de tipos. Ello provoca una enorme ola de ventas en los principales mercados de bonos cuando las rentabilidades comienzan a subir. Al desaparecer casi totalmente la porción de los balances de bancos y brokers asignada a operar con bonos y crear mercado, una de las piezas vitales de un mercado funcional sencillamente deja de estar ahí. Esto se comprende demasiado tarde, y la totalidad del lado de la compra intenta huir por una calle de sentido único en pleno pánico vendedor, ya que los modelos avanzados de riesgo se tambalean hacia una alerta roja simétrica.
El Niño desata subidas en la inflación. El “Niño” del año próximo será el más fuerte que se haya registrado y provocará escasez de humedad en muchas áreas del sudeste asiático, y sequías en Australia. Las bajas rentabilidades de las materias primas agrícolas reducirán la oferta cuando la demanda aún es creciente debido a la expansión económica global. El resultado será una subida del 40% en el índice Bloomberg de precios agrícolas spot, lo que añadirá una presión inflacionaria muy necesaria.
La desigualdad ríe la última contra el lujo. Enfrentada a una creciente desigualdad y un desempleo de más del 10%, Europa considera la introducción de un ingreso básico universal para garantizar que todos los ciudadanos puedan permitirse cubrir sus necesidades básicas. En una sociedad más igualitaria, en la que se promueven otros valores, la demanda de artículos de lujo se reduce drásticamente y el sector se hunde.
Enrique Rodríguez. Enrique Rodríguez lanza un fondo de capital riesgo con Beamonte Investments
Beamonte Investments, una firma de inversión privada de Boston con fuerte presencia en México desde el año 2000, anunció el lanzamiento del Venture Academy Fund (VAF), un nuevo fondo de capital de riesgo enfocado en oportunidades en México y Colombia.
A cargo del mismo está Enrique Rodríguez, ex banquero de inversión del Grupo Bursátil Mexicano, y quien tiene varios años de experiencia en la estructuración de los fondos, emisión de deuda, OPI y Fusiones y Adquisiciones, cuenta con una licenciatura en Economía por el ITAM, así como un MBA de Hult International Business School. Respecto al lanzamiento, Rodríguez comentó: «Para mí, estar liderando un esfuerzo como Fondo de Venture Academy con una plataforma de Beamonte Investments, una de las empresas Inversiones premier que operan en México con una trayectoria excepcional, no es solo uno de los retos más importantes de mi vida profesional, sino una oportunidad de apoyo al crecimiento de la economía de México en el sector al que vamos dirigidos».
Venture Academy Fund (VAF), que busca recaudar entre 10 y 15 millones de dólares, hará inversiones entre 500.000 y 1,5 millones de dólares cada una, se centrará en nuevas empresas de alto crecimiento, y las que se aprovechan de las oportunidades de mercado a través de plataformas en línea, aplicaciones móviles, la tecnología y otros. El fondo se enfocará en las inversiones de la Serie A, «ya que la competencia es menor en esta sección del mercado de capital riesgo, debido a que el mercado está en una etapa de crecimiento y VAF puede entrar y aprovechar el ecosistema del emprendedor favorable en México y Colombia para generar rentabilidad para los inversores».
La fuente principal del flujo de las operaciones serán los éxitosos bootcamps que Venture Academy está realizando y seguirá impulsando en los próximos años, los cuales dirige Claudia Yan, quien puntualizó: «VAF es la combinación perfecta de Venture Academy en donde educamos efectivamente a los empresarios, y el fondo de inversión, que además lleva nuestro nombre también, VAF, que va a invertir en el talento, y que al ser empresas hermanas, es también una perfecta sinergias que ayuda a los empresarios de ambos países para alcanzar sus objetivos». Al respecto, Luis Felipe Treviño, director senior de Gestión de Beamonte Investments comentó: «Estamos muy contentos de presentar la formación de VAF junto con Rodríguez y Yan, pues creemos que es una combinación perfecta para captar ofertas de estreno en México y Colombia, dos de las economías con mayor crecimiento en América Latina. Y en donde Beamonte tiene una solida e importante trayectoria, pues creemos que podemos añadir una tremenda cantidad de valor a los empresarios de ambos países «.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: William Warby. Mirabaud AM: luz verde para las bolsas europea y japonesa en 2016, pero roja para la estadounidense
Tras un año complicado, lleno de altibajos en las bolsas y dominado por las incertidumbres, Mirabaud AM mira a 2016 con optimismo. La gestora cree firmemente que durante el próximo año, la economía global seguirá con su ciclo económico de recuperación. «Observamos un ligero repunte en la recuperación de las economías desarrolladas, lo que nos lleva a pensar que el crecimiento ha vuelto, aunque sea de forma moderada», explicaba Gero Jung, economista jefe de Mirabaud AM, en una reciente presentación en Madrid.
Sin embargo, estima Jung, las vulnerabilidades de los países emergentes continúan estando en el horizonte y llevan a Mirabaud a aconsejar cautela en estos mercados. Si el año pasado la firma colocaba a los emergentes un semáforo ámbar en base a los indicadores financieros y los datos macro poco favorables, este año el equipo prefiere asignar directamente un semáforo rojo, que deja claro que el riesgo en los emergentes ha ido en aumento.
De cara a 2016, “la alta correlación de activos será un posible amplificador de la volatilidad del mercado, un efecto surgido a raíz de la crisis”, advierte Jung.
En lo que respecta a las economías de Europa y Japón, la política monetaria y fiscal van a jugar a favor, por lo que la gestora sitúa la renta variable de estos dos países entre sus activos favoritos para asignar parte de la cartera. Para el economista jefe de Mirabaud AM, parece bastante razonable pensar que las políticas monetarias del BCE y del Banco de Japón seguirán siendo muy expansivas el próximo año. En Japón, los indicadores financieros también explican que la gestora sobrepondere las acciones del país.
Con respecto a las bolsas, la gestora también es positiva con Suiza, aunque los indicadores financieros, los datos macro y las política monetaria y fiscal se mantienen como en el pasado.
Si en Europa y Japón los bancos centrales serán acomodaticios, en Estados Unidos vaticina lo contrario. Tras la primera subida de tipos de interés en nueve años, la Fed endureció en diciembre su política monetaria iniciando el camino de la recuperación. Como siempre, el S&P 500 puede dar la sorpresa, pero Mirabaud estima que gran parte de la subida de las bolsas ha quedado atrás y en adelante extraer valor en la renta variable estadounidense va a ser complicado.
En renta fija, las previsiones son poco halagüeñas. Solo la deuda corporativa y high yield de Europa tienen semáforo ámbar en las previsiones de la firma; la deuda estadounidense y la suiza tienen luz roja para la gestora. En divisas, sus apuestas se centran en la evolución del dólar frente al yen y el franco suizo, sobre todo ante la evolución de los datos macro y las políticas monetarias en esas regiones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Erik Araujo . Lockton Brasil expande su negocio con la adquisición de la corredora especializada VIS
El pasado mes de diciembre, Lockton Brasil anunció la adquisición de la firma VIS Corredora de Seguros y Beneficios Ltda, empresa especializada en negocios corporativos y basada en Sao Paulo. El acuerdo entró en vigor el 1 de enero, pero los términos de la operación no han sido divulgados.
La expectativa es que, a principios de enero, el equipo de VIS, compuesto por 27 empleados, esté totalmente integrado en Lockton Brasil, en las nuevas oficias de la firma en el número 2200 de la calle Alexandre Dumas de Sao Paulo.
Tony Gusmao, CEO de Lockton Brasil, comentó: “Vimos en VIS una cultura de orientación total al cliente y una gestión muy dinámica que complementará nuestra estrategia y fortalecerá todavía más nuestra experiencia en Brasil”.
Además del negocio propio de una corredora, VIS también desarrolla actividades de consultoría cuyo principal enfoque es el de ofrecer a los clientes un soporte integral en la gestión de riesgos, orientando todos los aspectos del negocio, desde la operación hasta la atracción y retención de talento. “Considerando que la tendencia de consolidación del mercado de corredoras y consultoras en Brasil continúa en desarrollo y que existe una cantidad limitada de empresas con el porte y la calidad de VIS; estamos encantados de haber conseguido atraer su experiencia a nuestro negocio”, complementó Tony.
Por su parte Nicholas Weiser, CEO y co-fundador de VIS, pasará a integrar el comité ejecutivo de Lockton Brasil a partir de enero. “Integrarse con una corredora multinacional independiente con la reputación y credibilidad de Lockton, atraerá a nuestros clientes hacia nuevos mercados, conocimientos y servicios, además de ofrecer a nuestra gestión excelentes oportunidades de carrera y desarrollo”, finaliza Nicholas Weiser.
