. Julius Baer Announces Final Settlement with the U.S. Department of Justice Regarding its Legacy U.S. Cross-Border Business
Julius Baer anunció ayer a última hora que ha llegado a un acuerdo final con el Departamento de Justicia de Estados Unidos en relación con su negocio de banca privada transfronterizo. Este acuerdo es el resultado de la larga y activa cooperación de Julius Baer con la investigación llevada a cabo con el Departamento de Justicia. Los dos empleados de Julius Baer acusados en 2011 también han dado un paso importante hacia la resolución de sus casos.
La entidad suiza estaba acusada por las autoridades estadounidenses de colaboración para evadir impuestos a ciudadanos estadounidenses.
Según el comunicado enviado por la firma, Julius Baer ha llegado a un acuerdo en virtud del cual pagará 547,25 millones de dólares (502 millones de euros). A la espera de la resolución final, el Grupo ya había realizado provisiones en junio y diciembre de 2015, por el monto total de este importe, una cifra que está reflejada en los resultados de 2015.
«La capacidad de Julius Baer para lograr esta solución final con el Departamento de Justicia de Estados Unidos es el resultado de un diálogo constructivo y la cooperación con las autoridades estadounidenses. Me gustaría dar las gracias a todos nuestros empleados, clientes y accionistas por su confianza y apoyo continuo», afirmó Daniel J. Sauter, presidente de Julius Baer, al anunciar públicamente este acuerdo.
Boris F. J. Collardi, CEO de Julius Baer, recalcó que ser capaces de cerrar este “lamentable asunto” es un hito importante para la firma. “El acuerdo pone fin a un largo período de incertidumbre para nosotros y todos nuestros grupos de interés. Esta resolución nos permite volver a centrarnos totalmente en el futuro y en nuestras actividades comerciales».
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Carlos ZGZ. Merging Markets
Se ha argumentado que las recientes salidas de capital a gran escala han endurecido las condiciones monetarias domésticas de China. Los defensores de este punto de vista, presumiblemente, no han prestado atención a los datos monetarios ni a los tipos de interés, cree Simon Ward, economista jefe de Henderson. El crecimiento de los saldos de efectivo de los hogares y las empresas no financieras ha aumentado significativamente desde mediados de 2015.
En los mercados de tipos de interés, el tipo de interés oficial que aplica China a las cesiones a tres meses ha cambiado muy poco desde el nivel registrado a mediados de 2015, mientras que el rendimiento de los bonos del Estado a 10 años se ha reducido 75 puntos básicos, explica Ward.
En igualdad de circunstancias, apunta el experto de la firma, un déficit de la balanza de pagos en las cuentas de capital y cuentas no bancarias, se traduce en una contracción de la masa monetaria. En el caso de China, sin embargo, este efecto negativo se ha visto compensado por el crecimiento más fuerte de los préstamos bancarios a los sectores privados y gubernamentales. Los recortes en los tipos de interés, por su parte, han impulsado la demanda de tenencias de dinero en efectivo, donde es probable que una parte del aumento refleje intenciones de gasto más fuertes.
“Los defensores más informados de la afirmación de que las condiciones monetarias se han endurecido citan una caída en las reservas del Banco Popular de China de hasta un 9,0% anual hasta finales de diciembre. Este descenso, sin embargo, tiene poca incidencia en las condiciones monetarias y económicas más amplias, de la misma manera que un rápido aumento de las reservas en Japón y en la zona euro como consecuencia de la mejora de la calidad tienen una importancia limitada en las perspectivas económicas de ambas regiones”, dice.
La disminución (o la ampliación) de las reserva importa sólo si el crédito bancario sufre restricciones de liquidez y no es el caso. En este punto de su análisis, Ward recuerda que el Banco Popular de China ha compensado la caída de las reservas totales mediante la reducción de los requisitos de reserva a los bancos. En Estados Unidos, la Reserva Federal de St. Louis calcula la serie de reservas ajustada por cambios en los requisitos. Esta medida no está disponible en China, pero, si lo estuviera, estaría aumentando. De no ser así, las tasas del mercado monetario estarían bajo presión alcista.
“En lugar de las reservas totales, el exceso de reservas es la métrica relevante para evaluar la disponibilidad de liquidez para expandir el balance. El Banco Popular de China libera los datos trimestrales sobre el coeficiente de exceso de reservas, y en los publicados a finales de septiembre, el ratio se situó en 1,9%. En breve dispondremos ya de las cifras de diciembre”, afirma Ward.
La cuestión clave no es si las condiciones monetarias se han endurecido -que no lo han hecho-, sino más bien si el rápido crecimiento del dinero acelerará la salida de capitales, algo que obligaría a las autoridades a abandonar su compromiso de estabilidad cambiaria frente a la nueva canasta de divisas.
Para el economista jefe de Henderson, las consideraciones más importantes a la hora de adoptar un punto de vista sobre este tema son:
La amplitud, en su caso, de la sobrevaloración de la divisa.
Las perspectivas para el dólar. Si se incrementa su fortaleza esto animaría más las salidas de capital especulativas. La clave aquí es que los exportadores chinos sigan siendo competitivos. Un factor que se refleja en el peso creciente del gigante asiático en los mercados globales, mientras que la continua debilidad económica de Estados Unidos limitará el dólar.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Gage Skidmore
. Donald Trump podría estar entre los nominados al Nobel de la Paz
Junto con una mujer que lucha por los derechos de las víctimas de violación por parte de ISIS, el Papa Francisco o el equipo ciclista femenino afgano, entre otros candidatos, Donald Trump parece estar entre los candidatos a recibir el premio Nobel de la Paz, según informa CBS News.
Cada año, los cinco miembros del comité noruego de los Nobel reciben alrededor de 200 nominaciones para los prestigiosos premios y mantienen el nombre de los candidatos en secreto durante 50 años. Los miembros del jurado, a su vez, pueden elevar sus propias nominaciones en su primera sesión, que este año tendrá lugar el 29 de febrero.
El legislador noruego Audun Lysbakken ha nominado a Nadia Murad, una mujer yazidi que escapó de la esclavitud sexual del Estado Islámico de Irak y siria (ISIS) y ahora defiende los derechos de aquellos que sufren abusos por parte de militantes del grupo. Junto a ésta, también ha nominado al cirujano congoleño Denis Mukwege, que trata a las víctimas de violencia sexual en la guerra civil que vive su nación.
El premio Nobel Desmond Tutu ha mostrado su apoyo al Papa Francisco, así como al economista Herman Daly y a “El club de Roma” por su «significante contribución al entendimiento global y el desarrollo sostenible».
Las ciclistas afganas fueron nominadas por 118 legisladores italianos para promover “el medio de transporte más democrático de la humanidad”.
Olav Njoelstad, el secretario –sin voto- del jurado de los premios, explicó que algunas de las personas cualificadas para emitir nominaciones –que incluye a legisladores de parlamentos nacionales y anteriores galardonados- presentan a sus candidatos en el último momento, haciendo aparecer nuevos nombres hasta que el plazo se cierra, cosa que ocurrió este pasado lunes, con lo que todas las nominaciones recibidas antes del 2 de febrero serán consideradas.
No está claro quién ha podido presentar la nominación del candidato republicano a la presidencia de los Estados Unidos y multimillonario hombre de negocios Donald Trump, informa CBS News. El observador de la academia, Kristian Berg Harpviken, director del Peace Research Institute de Oslo, declaró a la agencia francesa de noticias AFP que había recibido una copia de la carta de nominación, en que se sugería que Trump debería ser reconocido con el prestigioso premio por “su vigorosa paz a través de su fuerza ideológica, usada como una amenaza armada de disuasión contra el Islam radical, ISIS, el Irán nuclear y la comunista China”.
Foto: clry2 . La importancia de manejar los sesgos actualmente
Decía Benjamin Graham, uno de los más grandes inversionistas de todos los tiempos, que el mayor enemigo de un inversionista es él mismo. Quizá antes haya apelado a esta frase, porque es muy cierta: los inversionistas, como seres humanos, tenemos algunos sentimientos que juegan en contra de nuestras inversiones, sea porque son muy positivos o sean muy negativos.
En el lado positivo, la euforia es la que manda la parada, un inversionista eufórico no piensa claramente, cree que todo es ganancia fácil y no mide los riesgos a los que se enfrenta. Los que son fanáticos de algún deporte, cuando gana su equipo favorito, sienten una emoción inmensa. Si deciden invertir el día que su equipo gana el torneo, probablemente compren acciones. Por el contrario, las emociones negativas, como la frustración, la ansiedad y el miedo, también impactan nuestras inversiones. Cuando una persona tiene estos últimos, tiende a ser mucho más conservadora, pues cree que el mundo financiero es igual que el resto del mundo.
Los estudios neuroantropológicos y neurocientíficos han mostrado que desde hace cerca de 50.000 millones de años, la especie Homo Sapiens tiene más o menos la misma masa cerebral y el mismo tamaño craneal. Es decir, el cerebro de nuestros antepasados de hace 500 siglos y el nuestro actual es similar. Pero, los mercados financieros no tienen más de 300 años de historia (incluso en los países emergentes, la historia es de cerca de 50 años), por lo que hay una diferencia sustancial entre la evolución del cerebro y su actitud frente a los mercados financieros.
Durante 50.000 años, el cerebro humano aprendió, sobre todo, a defenderse de depredadores, a no morir en las guerras, etc. Y aún el cerebro piensa así, en defensa en muchas ocasiones. Y en el temor. Y a pesar de los adelantos tecnológicos, el cerebro reacciona a menor rapidez que los adelantos que creamos los humanos. Entonces, tenemos mucha más información, pero como sucede en la actualidad, las noticias económicas y las noticias financieras no son buenas, el cerebro reacciona defensivamente. Y muchos inversionistas toman decisiones impulsivas, muchas veces en contra de los rendimientos futuros.
Por eso, más que nunca, en momentos en que todo parece difícil, es cuando toca sentarse y pensar, reflexionar, antes de cualquier decisión. Hacer este ejercicio abrirá nuevos temas de reflexión, incluso, muchas personas llegarán a la conclusión de que en estos momentos es mejor comprar activos financieros (que tienen un precio muy bajo, pero que pueden mantener un valor muy alto), que venderlos.
Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad del autor y no reflejan necesariamente la visión de Old Mutual sobre los temas tratados.
Opinión de Manuel García Ospina, gerente de la Escuela de Planeación financiera y comercial de Old Mutual.
Ministros de comercio de los 12 países participantes. Foto cedida. El TPP ya es una realidad
Los ministros de comercio de los 12 países participantes, que en conjunto representan el 40% del PIB mundial, suscribieron el Tratado de Asociación Transpacífico (TPP), en la ciudad de Auckland, Nueva Zelandia, país depositario del instrumento, culminando así el proceso de negociaciones.
Los ministros de comercio de Australia, Brunei Darussalam, Canadá, Chile, Estados Unidos, Japón, Malasia, México, Nueva Zelandia, Perú, Singapur y Vietnam, expresaron su beneplácito por la culminación del proceso de negociaciones del Tratado comercial que orientará las negociaciones comerciales internacionales en las próximas décadas.
Tras la firma del TPP, comienza en cada una de sus economías parte la fase legislativa para ratificarlo. En el caso de México, corresponde al Senado de la República el análisis y aprobación del texto del Tratado. El TPP entrará en vigor transcurridos dos años a partir de su firma si los 12 países participantes notifican su ratificación o, en su defecto, cuando seis países, que representen el 85% del Producto Interno Bruto del TPP, lo hagan.
De acuerdo con la Secretaría de Economía de México, «este Tratado constituye una estrategia de comercio e inversión articulada de México en Asia-Pacífico, la región que registrará el mayor crecimiento durante los próximos 25 años. Con el TPP, los productos mexicanos tendrán acceso a seis mercados con los que no se tenía tratado comercial alguno (Australia, Brunei, Malasia, Nueva Zelandia, Singapur, Vietnam) y que representan un mercado de 155 millones de consumidores potenciales. Asimismo, el Tratado fortalece la integración productiva de México con Estados Unidos y Canadá, y profundiza la relación comercial con socios estratégicos como Japón, Chile y Perú».
Por su parte, el representante de Comercio de los Estados Unidos, Michael Froman, informó de que el acuerdo tiene el potencial de aportar hasta 100.000 millones de dólares al año al crecimiento estadounidense. Mientras tanto, el presidente Barack Obama comentó por medio de un comunicado que este acuerdo «pone a los trabajadores estadounidenses primero» y que le dará a su país una ventaja sobre otras economías como la China para «escribir las reglas del camino en el Siglo XXI».
María Diaz Morera, en la presentación "2016: súper crisis u oportunidad", de la UP.. La renta variable europea presenta oportunidades interesantes, con un BCE que ampliará su intervención
En el marco del seminario “2016: súper crisis u oportunidad” organizado por la Universidad Panamericana de la Ciudad de México, María Diaz Morera, directora general de EDM, gestora de patrimonio española, habló sobre la situación en Europa y las oportunidades que la región presenta.
La directiva empezó su presentación recordando una frase del inversor activista Warren Buffett, «hay que tener miedo cuando el mercado es codicioso y hay que ser codicioso cuando el mercado tiene miedo». Mientras el crecimiento global, aunque tímidamente, sigue su curso, y a pesar de recortes en las perspectivas de crecimiento de organismos como el Fondo Monetario Mundial, Diaz Morera enfatizó el hecho de que las economías desarrolladas esperan crecer en aproximadamente un 2,1% en promedio mientras que las emergentes lo harán en un 4,3% durante 2016.
En cuanto a Europa, foco de su expertise, Diaz Morera, comentó que la Zona Euro se encuentra dentro de una recuperación gradual con vientos de cola provenientes de la caída de más del 70% en precio del petróleo – que beneficia al consumo de empresas y hogares-, una política monetaria laxa, una política económica de austeridad más “suavizada”, un crecimiento del M3 de entre un 2% y un 4% anual, así como la fortaleza del dólar que ha depreciado el valor del euro más del 20% en año y medio, y bajas tasas.
La especialista también mencionó que “la posibilidad de desanclaje de las expectativas de inflación seguramente motivará una intervención más amplia por parte del BCE, impulsando el crecimiento desde la política fiscal para adaptarse a una nueva realidad política».
En cuanto a riesgos para conseguir elevar la inflación, Diaz Morera destacó los procesos electorales 2016, que pueden crear inestabilidad, así como el impacto de la desaceleración de China y otros mercados emergentes y el elevado endeudamiento de la zona.
Respecto a la crisis de refugiados, comenta que aunque a corto plazo representa un riesgo, los efectos a largo plazo son benéficos y quién sabe, uno de esos refugiados podría ser el próximo Steve Jobs.
Para concluir, Diaz Morera enfatizó en que con las tasas actuales, la renta fija europea no ofrece gran atractivo, por lo que hay que mirar a la renta variable, donde “aceptar la volatilidad como riesgo implícito de la inversión tiene su recompensa».
Wikimedia CommonsPhoto: Wes Sparks, Head of Credit Strategies and Fixed Income at Schroders. Wes Sparks, of Schroders, Will Discuss High Yield Bond at the Funds Selector Summit 2016
La continua volatilidad y las elevadas primas de riesgo es posible que se traduzcan en 2016 en cifras de un solo dígito para la rentabilidades de la deuda high yield. Sin embargo Wes Sparks, responsable de las estrategias de Crédito y de Renta fija de Schroders en Estados Unidos, cree que la evolución esperada para este activo seguirá haciendo que sea muy atractivo, sobre todo comparado con otras alternativas de renta fija.
Para hablar sobre cómo podría evolucionar este mercado, Wes Sparks asistirá el próximo 28 y 29 de abril a la segunda edición del Fund Selector Summit. El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne.
El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria. En su intervención, Sparks también dará su visión sobre el mercado de deuda corporativa global, en la que tras 22 años en la industria, es un experto.
Wes Sparks lidera desde Nueva York el equipo de Estados Unidos responsable de todas las carteras de inversión de grado y de crédito high yield de Schroders. Es portfolio manager del Schroder ISF Global High Yield, cargo que ha ocupado desde la creación del fondo en 2004 y es co-manager en la estrategia Schroder ISF Global Corporate Bond y diversos fondos multisectoriales de Estados Unidos.
Sparks se incorporó a Schroders en 2000 desde Aeltus Investment Management (1999 a 2000) y Trust Company of the West (1996 a 1999), donde trabajo como responsable y portfolio manager del sector corporativo.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Yo &. MUFG Investor Services llega a un acuerdo con Neuberger Berman para adquirir Capital Analytics
MUFG Investor Services, el grupo global de servicios para administración de activos de Mitsubishi UFJ Financial Group, ha llegado a un acuerdo con Neuberger Berman, firma independiente de gestión de activos, para adquirir Capital Analytics, su negocio de administración de fondos de private equity.
Con la culminación de este acuerdo, el negocio de private equity y bienes inmobiliarios de MUFG Investor Services crecerá en unos 145.000 millones de dólares, para alcanzar un total de 348.000 millones de dólares en activos bajo adminsitración.
Junichi Okamoto, jefe del grupo Integrated Trust Assets Business y presidente delegado de la división Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation, comentó: “Esta transacción representa el siguiente paso en nuestra estrategia para apoyar la posición de MUFG Investor Services como un administrador líder en la industria. Al incorporar las capacidades de Capital Analytics, mejoraremos la proposición de negocio de MUFG Investor Services y nos permitirá continuar proporcionando una oferta completa de mercado para nuestros nuevos clientes y los ya existentes, a la vez que podremos mantener una alta calidad de servicio. Damos la bienvenida a Capital Analytics a nuestro creciente negocio”.
Con la adquisición de la totalidad del negocio de Capital Analytics, MUFG Investor Services pretende proporcionar una transición suave y sin fisuras para sus clientes y sus empleados. Los fondos de Neuberger Berman seguirán recibiendo servicios administrativos de Capital Analytics; sin embargo, ningún fondo o profesionales de inversión serán transferidos como parte de la adquisición.
Los términos de la adquisición no han sido desvelados. Se espera que la operación finalice en el segundo trimestre de 2016, y está pendiente de la aprobación de las autoridades regulatorias y de condiciones por determinar en su cierre.
Foto: PaulaPez, Flickr, Creative Commons. Western Asset, filial de Legg Mason, lanza dos fondos de renta fija para inversores que buscan soluciones flexibles en esta clase de activo
Western Asset, filial de Legg Mason, acaba de lanzar dos fondos flexibles de renta fija para los inversores que buscan rentabilidad en esta clase de activos en el actual contexto de tipos bajos y, al mismo tiempo, cierta protección frente a pérdidas del principal. La preocupación de los inversores de que la subida de unos tipos que se han mantenido excepcionalmente bajos durante casi una década pueda derivar en una mayor volatilidad en el mercado de renta fija ha hecho que se centren en las ventajas de un enfoque más flexible en la inversión en bonos.
Con la subida de los tipos estadounidenses en diciembre, los inversores se enfrentan al dilema de dónde encontrar oportunidades de rentabilidad interesante en activos renta fija y evitar al mismo tiempo pérdidas de capital en el caso de que se produzcan caídas en estos mercados.
El fondo Legg Mason Western Asset Multi-Asset Credit, gestionado por Christopher Orndorff desde la oficina de Western Asset de Pasadena (California), tiene como objetivo ofrecer una solución a este desafío centrándose en activos que arrojen rentas interesantes en el marco de una cartera de títulos globales, además de brindar protección frente a riesgos extremos.
Orndorff aplica con éxito esta estrategia desde octubre de 2010, invirtiendo principalmente en deuda corporativa con calificación con grado de inversión y high yield, así como en deuda emergente, préstamos bancarios, deuda estructurada, bonos vinculados a la inflación y deuda pública.
Asimismo, el fondo pretende minimizar el riesgo de caídas para los inversores en el caso de que se produzcan ventas masivas en el mercado a través del uso de una amplia gama de estrategias de cobertura. El gestor busca rentabilidades interesantes con un límite de volatilidad del 5%-7% mediante la combinación de una cartera diversificada a escala mundial y coberturas frente a riesgos extremos.
El fondo se lanzó el 31 de diciembre de 2015 y gestiona activos por valor de más de 100 millones de libras.
Tal y como se adelantó en el mes de noviembre, esta misma filial lanzó en la misma fecha el fondo de rentabilidad total de renta fija global Legg Mason Western Asset Global Total Return Investment Grade Bond, gestionado por Gordon Brown y Andrew Cormack desde la oficina de Londres.
El fondo, que tiene como objetivo la preservación del capital y mitigar el riesgo de forma activa, invierte exclusivamente en mercados de bonos con calificación con grado de inversión y de divisas a escala mundial. Dado que el fondo se centra en la protección, los gestores buscarán mantener la volatilidad del fondo por debajo del 6%.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mattia Belletti. La paradoja de la relajación cuantitativa eleva espectacularmente la predisposición al riesgo de las aseguradoras
Las políticas monetarias expansivas de los bancos centrales están llevando a las aseguradoras de todo el mundo a asumir más riesgo en su inversión para proteger los márgenes de beneficios, según un nuevo estudio encargado por BlackRock en el que han participado compañías de seguros que gestionan activos por valor de 6,5 billones de dólares.
En un entorno marcado por la relajación de las condiciones monetarias por parte de los bancos centrales, los bajos rendimientos de los bonos y el crecimiento económico incierto, el estudio de BlackRock -realizado por The Economist Intelligence Unit– revela que el impacto de la relajación cuantitativa sobre los precios de los activos ha provocado que la predisposición al riesgo de las aseguradoras prácticamente se duplique, hasta el punto de que el 57% tiene previsto incrementar la exposición al riesgo durante los próximos 12 a 24 meses, frente al 33% hace un año.
Patrick M. Liedtke, responsable del negocio de gestión de activos de seguros de BlackRock en Europa, señaló: “Las aseguradoras operan en un entorno de inversión tremendamente complejo. La relajación cuantitativa ha llevado a estas empresas a asumir un porcentaje de riesgo considerablemente mayor que en años anteriores y las divergencias en las políticas de los bancos centrales suponen una amenaza para sus negocios”.
Los retos de la política monetaria
Las aseguradoras están contraponiendo las ventajas a corto plazo que ha tenido la relajación cuantitativa y la política monetaria en los precios de los activos y el crecimiento económico a los desequilibrios que podrían crear estas políticas en los mercados a largo plazo. El 49% ha realizado importantes cambios en su estrategia de inversión en respuesta a la relajación cuantitativa y la política monetaria, mientras que otro 43% pretende hacerlos durante los próximos 12 a 24 meses. El 83% de las aseguradoras de todo el mundo espera que la relajación cuantitativa y la política monetaria sostengan los precios durante los próximos dos años.
Sin embargo, a muchos también les preocupa que la relajación cuantitativa y la política monetaria puedan crear desequilibrios en los mercados que afecten negativamente a la economía y creen un entorno insostenible en el sector asegurador. El entorno de tipos de interés persistentemente bajos se considera el principal riesgo de mercado (44%), seguido de una importante subida de los tipos de interés (36%) y una corrección en los precios de los activos (33%).
Como resultado de ello, y con el fin de tener más margen para movimientos tácticos en el futuro, casi la mitad (47%) de los encuestados prevé aumentar las posiciones en activos líquidos durante los próximos 12 a 24 meses. Más de un tercio (36%) pretende aumentar los activos líquidos de forma más general, si bien dentro de este grupo se incluye casi la mitad (45%) de los que pretenden incrementar la exposición al riesgo.
Liedtke añadió: “El panorama macroprudencial está llevando a muchas personas a poner un pie en el acelerador y otro en el freno al mismo tiempo, algo que lógicamente dificulta la gestión del balance”.
Los alternativos son la nueva normalidad
El 82% de los encuestados planea aumentar las posiciones en uno o más activos alternativos de deuda corporativa que generen rentas, como bonos de inmuebles comerciales o préstamos directos a pymes, ámbitos dominados tradicionalmente por los bancos.
Este hecho es importante, ya que las aseguradoras tradicionalmente han centrado sus inversiones en deuda pública y corporativa con calificación Investment Grade. Los bancos tradicionales han reducido su actividad de préstamos durante los últimos años y el estudio de BlackRock sugiere que las aseguradoras han llenado en parte ese vacío concediendo créditos para promociones de inmuebles comerciales y a pymes.
“Las aseguradoras están recurriendo a una gama más amplia de activos, especialmente inversiones en activos de deuda corporativa alternativos que generan rentas, como los préstamos directos, con el fin de diversificar las rentabilidades e impulsar sus flujos de rentas. Sin embargo, están surgiendo dificultades, ya que estos mercados no suelen ser su hábitat natural y para tener éxito hay que superar algunos obstáculos”, añadió Liedtke.
Solvencia II está obligando a actuar
Los cambios normativos destacan en la encuesta como el factor más importante de cambio en el sector asegurador durante los próximos 12 a 24 meses, pues se mencionan en el 49% de las respuestas. Los requisitos de capital más estrictos de Solvencia II, que entran en vigor el 1 de enero de 2016, están obligando a las aseguradoras europeas y de todo el mundo, especialmente a aquellas con coeficientes de solvencia más bajos, a aumentar sus inversiones en bonos Investment Grade y a diversificar aplicando unos presupuestos de riesgo más estrictos. A es te respecto, y en contraposición a la tendencia a invertir en activos alternativos, sorprende constatar que el número de encuestados que pretende aumentar sus inversiones en activos de renta fija Investment Grade prácticamente se ha duplicado hasta el 45%, comparado con el 24 % de hace un año.
“Si no se aplica bien Solvencia II, no se conseguirá captar capital para el negocio. Quienes tengan mayores coeficientes de solvencia pueden diversificar e invertir en estrategias con rentabilidades más altas que conllevan mayor gasto de capital, pero los que presenten coeficientes de solvencia más bajos lo tendrán más difícil, ya que la política monetaria, la fuerte demanda de papel de calidad y la reforma de la regulación financiera han contribuido a reducir los inventarios de los intermediarios y la rotación de los bonos, lo que está reduciendo la liquidez en la renta fija”, explicó Liedtke.
Hacia los derivados y los ETFs
Más de dos tercios (68%) de las aseguradoras afirman que la falta de liquidez está dificultando el acceso a las inversiones en renta fija y aproximadamente tres cuartas partes (73%) creen que la liquidez es menor que antes de la crisis financiera. A consecuencia de ello, la mayor parte de las aseguradoras está estudiando usar más derivados (69%) y ETFs (67%) y lo explican fundamentalmente por la falta de liquidez en la renta fija con calificación Investment Grade.
A modo de conclusión, Liedtke afirmó: “La divergencia en las políticas de los bancos centrales, el riesgo de liquidez de los mercados de renta fija y el endurecimiento del marco normativo están creando un dilema para la industria aseguradora. Existen oportunidades para proteger la salud del balance y mantener líneas de negocio en dificultades, pero los inversores necesitan hacer – y rápido – un ejercicio de diversificación en las carteras hacia activos con riesgos y rendimientos más altos, y también gestionar con atención los riesgos inherentes a estas nuevas inversiones”.
