CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Matthew Rutledge. ¿Están los valores energéticos abocados a un quinto año de rentabilidad inferior a su índice?
Según un análisis de Columbia Threadneedle Investments, los valores energéticos han quedado rezagados respecto al mercado por cuarto año consecutivo. También han sido los que han registrado la rentabilidad más baja de los 10 sectores del S&P 500 tanto a tres años como a cinco años, y se sitúan como los segundos peores (solo por encima de los valores financieros) durante los 10 últimos años.
La rentabilidad relativa a largo plazo de los valores energéticos en comparación con el mercado más amplio suele estar correlacionada con el precio del petróleo, explica Jonathan Mogil, gestor de carteras y analista senior de la firma, que recuerda además, que los valores energéticos rindieron bien tanto en la década de los setenta como en los diez primeros años del siglo XXI, cuando los precios del petróleo subieron, y quedaron rezagados durante la mayor parte de los años ochenta, cuando el petróleo se abarató.
Para Mogil, la abrupta contracción de los precios del petróleo es una de las grandes culpables de la débil rentabilidad vista recientemente en el sector de la energía, aunque a ello también han contribuido muchos otros factores, algunos de los cuales llevan activos varios años.
“La rentabilidad corporativa se ha deteriorado de forma constante desde mediados de la década pasada a causa de unos niveles de inversión de capital sin precedentes y el fácil acceso al capital. Al caer recientemente los precios del petróleo hasta situarse por debajo de los 40 dólares por barril, el sector de la energía se ha visto obligado a centrarse en reducir su estructura de costes, en mejorar sus eficiencias operativas y de capital y en no gastar más de lo que tiene”, dice.
La pregunta que surge es: ¿Puede prolongarse esta baja rentabilidad? El experto de Threadneedle cree que desde un punto de vista estadístico, cinco (o más) años consecutivos de pérdidas es algo normal en cualquier sector y se han dado numerosos casos durante los 50 últimos años.
Factores para la recuperación
Con el gráfico histórico en la mano, Mogil afirma que para que las acciones energéticas rindan mejor que el mercado en general, deben darse una subida del precio del petróleo y un modelo de negocio más disciplinado. “Sigue reinando el pesimismo por lo que respecta a los precios del petróleo. La mayor parte de la comunidad inversora ha asumido que los precios serán más bajos durante más tiempo, y parece poco probable que se produzca una recuperación del precio del petróleo antes de finales de 2016 o principios de 2017. Sin embargo, los inversores en renta variable parecen un grupo más optimista. Hoy en día las valoraciones miran más allá del ciclo bajista actual y se centran en un momento en el que los precios del petróleo, los ingresos y los flujos de caja serán más elevados”.
El momento en el que se produzca la recuperación del petróleo probablemente determinará la evolución de los valores energéticos con respecto al resto del mercado en 2016:
Sorpresa antes de lo previsto:es posible que una recuperación del precio del petróleo entre principios y mediados de 2016 pille desprevenido al mercado, lo que proporcionará un catalizador positivo, en especial si esa subida de los precios se considera sostenible.
Una recuperación en 2017:las expectativas de una recuperación gradual en 2017 probablemente no supongan un catalizador suficiente para impulsar al alza los valores en 2016.
Más bajos incluso durante más tiempo:en caso de que los desajustes del mercado persistan durante 2016 y retrasen la recuperación hasta después de 2017, lo más probable es que los valores energéticos vivan otro año complicado.
“Es probable que asistamos a un exceso de oferta en los mercados de petróleo durante la mayor parte de 2016, aunque ya están comenzando a aparecer indicios de la llegada del próximo ciclo del petróleo. El descenso de la actividad en el sector del esquisto estadounidense (un factor positivo) y la continua guerra por las cuotas de mercado en la OPEP (un factor negativo) son solo dos componentes de la ecuación de la oferta. Ya llevamos casi dos años de fuerte reducción de la inversión de capital fuera de estas dos regiones, tenencia que seguramente continuará en 2016 y retrasará aún más la oferta futura para atender el leve crecimiento de la demanda y las tasas de reducción naturales. Si bien resulta complicado predecir el momento exacto en el que desaparecerá el desequilibrio entre la oferta y la demanda, una recuperación gradual en 2017 sigue siendo el desenlace más probable, pero difícilmente supondrá un catalizador suficiente para que los valores energéticos rindan mejor que el mercado más amplio en el conjunto de 2016”, concluye en su análisis.
Sievert Partners se presenta en Miami, antes de iniciar una gira por Latinoamérica - foto cedida. Sievert Partners se presentó en Miami, antes de iniciar una gira por Latinoamérica
Sievert Partners celebrará su Junta General Anual de Accionistas el próximo 19 de Marzo en Miami, después de haberse presentado recientemente en esta misma ciudad. En un evento profesional al que acudieron más de 60 invitados, José María Corominas, CEO, presentó el proyecto, el equipo y los principales objetivos de la compañía. Su intervención estuvo seguida de una animado cocktail de networking, en el que los invitados pudieron conocer personalmente a los socios e interesarse por diferentes aspectos del proyecto.
La empresa es una iniciativa nacida en el año 2014 en el seno de un programa de executive education en el IESE Business School en Madrid. Con este acto en Miami, comenzaba una gira de presentación que llevó a sus socios a Guatemala, México, Panamá, Ecuador y Chile para dar a conocer su proyecto.
Durante su estancia en Miami, los Partners de la firma impartieron un Seminario dirigido a jóvenes empresarios, en el que participaron 18 emprendedores de ocho nacionalidades diferentes a los que se ayudó a identificar las mejores oportunidades para sus apuestas empresariales.
La empresa está compuesta, en la actualidad, por 47 Partners de 7 nacionalidades diferentes y cuenta con presencia en Europa, Estados Unidos y Latinoamérica. Según ellos mismos explican: “reúne a un grupo de profesionales, empresarios e inversores con presencia y experiencia internacional, movidos por la idea de poner al servicio de la sociedad y de la economía su experiencia, conocimiento, ética y compromiso profesional. Sus socios han sido elegidos bajo estrictos criterios de excelencia ética y profesional, disponen de una sólida formación y una experiencia multidisciplinar adquirida a lo largo y ancho de los cinco continentes, abarcando funciones, sectores y dimensiones”. Con sus “mil años de Experiencia” y apoyados en una sólida metodología de trabajo, la firma está en disposición de ayudar a sus clientes en temas relacionados con el gobierno corporativo, family business, talento, internacionalización, nuevas tecnologías, formación, asesoramiento multidisciplinar continuo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pedro Szekely. Standard & Poor's rebaja la perspectiva de la deuda de Colombia a negativo
Standard & Poor’s rebajó a negativo desde estable la perspectiva de la calificación crediticia de Colombia, reflejando los riesgos de que la posición externa del país pueda deteriorarse aún más, en especial si el gobierno falla en acometer a tiempo las medidas fiscales necesarias para contener el déficit fiscal.
A pesar de esta rebaja, la agencia calificadora mantuvo la nota soberana en «BBB», por encima del grado de inversión, por considerar que el país ha realizado un buen manejo macroeconómico en la actual coyuntura.
Standard & Poor’s destacó que la actual calificación refleja «el historial de políticas fiscales y monetarias acertadas, que combinadas con una mejoría importante en las condiciones de seguridad en la última década han generado aumentos en inversión y crecimiento, y de la resistencia de la economía ante choques en los términos de intercambio y otros choques externos».
Pero al mismo tiempo aseguró que las perspectivas de crecimiento y la posición externa de Colombia se han deteriorado debido a la actual debilidad en los precios del petróleo, lo que puede provocar un enfriamiento de la demanda doméstica en 2016. Standard & Poor’s estima un crecimiento del PIB real de 2,9% para 2015, un crecimiento algo menor durante 2016, con un 2,6%, hasta una ligera subida hasta el 3,3% en 2017. También esperan que la renta per cápita expresada en dólares vuelva a disminuir, tal y cómo lleva haciendo desde 2013, dada la depreciación del peso. El desempeño del crecimiento de Colombia está alineado con los países de la región que han sufrido el impacto de la caída de los precios de las materias primas.
Este es el primer movimiento de una calificadora sobre el panorama de la cuarta economía de América Latina, por lo que analistas no descartan que en los próximos meses Fitch y Moody’s sigan el camino de S&P hacia una rebaja.
. El contexto de mercado favorece a los hedge funds
Los mercados aún tienen fresco el doloroso inicio de año como consecuencia de los efectos mundiales que ha tenido la desaceleración de China. Pero el inicio de la normalización de la política monetaria en Estados Unidos y las menores ganancias de las empresas estadounidenses también añaden incertidumbre a las perspectivas de los activos de riesgo.
El MSCI World cayó un 6% en enero, los precios del petróleo Brent bajaron un 7% y los diferenciales de la deuda high yield en Europa y en Estados Unidos se ampliaron más de 40 y 80 puntos básicos respectivamente. En medio de estas condiciones adversas de riesgo, el dólar se apreció frente a las principales divisas y la rentabilidad de los bonos a 10 años de Estados Unidos y Alemania se redujeron en 30 puntos básicos aproximadamente.
Los hedge funds, que desde el último trimestre de 2015 mantienen una posición defensiva, estuvieron relativamente a salvo de las turbulencias. El índice de hedge fund de Lyxor registró retrocesos del 1,3% en enero. Las estrategias CTA fueron las que mejor lo hicieron con subidas del 3,2% mientras que las Event Driven acumularon pérdidas del 2,5%.
“La evolución de las estrategias CTA durante la reciente crisis del mercado fue notable. Destaca el hecho de que el poder de diversificación en el portafolio permaneció intacto. La estrategia había reducido recientemente su exposición a la renta variable y permanece netamente corta en el sector de la energía”, explica Philippe Ferreira, estratega senior de Cross-Asset de Lyxor AM.
Las condiciones del mercado se estabilizaron a finales de enero como consecuencia de las señales de que tanto la OPEP como los países no OPEP iban a analizar el exceso de oferta de petróleo. Mientras tanto, la postura pesimista que el BCE y el Banco de Japón expresaron en sus últimas reuniones de política monetaria tranquilizaron a los inversores, que cuentan con que los bancos centrales todavía dirigen el timón, dice Ferreira.
De cara al futuro, el experto de Lyxor cree que el mercado se va a tomar un respiro, aunque, dice, es probable que sea de corta duración. Argumenta que la Fed se reunirá del 15 al 16 de marzo y la subida de tipos todavía es una posibilidad. “Creemos que los mercados pueden tener dificultades para encontrar razones para participar en un rally sostenible en los próximos meses”, apunta.
“Un contexto de mercado como éste ha demostrado ser de apoyo para los hedge funds y es probable que siga siendo así. Mantenemos nuestra preferencia por estrategias con direccionalidad limitada en el mercado, tales como los fondos de renta variable long/short y neutral de mercado. También estamos a favor de estrategias de valor relativo como el arbitraje de renta fija y Global Macro con un sesgo táctico. En Event-Driven, mantenemos nuestra preferencia porel arbitraje de fusiones en comparación con los fondos de situaciones especiales”, concluye el gestor.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Keith Ney, Fixed Income Fund Manager at Carmignac. Keith Ney, Fund Manager at Carmignac, Will Analyze The Challenges of The Fixed Income Markets at The Funds Selector Summit in Miami
Tras 30 años de un mercado alcista en general, la renta fija está pasando por una etapa difícil. Después de un largo período de políticas monetarias que han mantenido bajos los tipos de interés en Estados Unidos, la Reserva Federal parece haber iniciado el proceso de normalización. Por el contrario, los tipos europeos y japoneses parecen haber tocado mínimos históricos gracias al respaldo de las intervenciones de los bancos centrales. A todo esto se suma que la combinación de mayores programas de expansión cuantitativa y una menor liquidez en las negociaciones ha exacerbado la volatilidad de este tipo de activo.
Bajo el título “Generación de alpha en un entorno incierto para la renta fija”, Keith Ney, fund manager de renta fija en Carmignac Gestion, presentará el próximo 28 y 29 de abril en la segunda edición del Fund Selector Summit, la asignación de activos del Carmignac Portfolio Global Bond y explicará cómo ha conseguido rentabilidades positivas invirtiendo en los mercados de deuda pública, crédito y en los mercados de divisas.
El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne. El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
Keith Ney se unió a Carmignac Gestion en 2005 y ha sido el gestor del fondo Carmignac Sécurité desde 2013. Anteriormente trabajó en Lawndale Capital Management como analista de 1999 a 2005. Keith tiene una licenciatura en Administración de Empresas por la Universidad de California en Berkeley. También es analista financiero certificado desde 2002.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2016, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
Rahul Chadha, CIO at Mirae Asset Global Investments.. mirae
Mirae Asset Global Investments sabe bien lo que es plantar la semilla del negocio de gestión de activos en Asia, con una clave, la de tener siempre presente que las gestoras deben conocer las diversidades del continente. Pero también sabe bien lo que es salir fuera y expandirse por todo el mundo, pues está vendiendo su sicavs domiciliadas en Luxemburgo en los mercados de Asia, Europa y América Latina e impulsando su negocio en Australia, algo que atestiguan sus últimas contrataciones. Además, se ha lanzado al mercado estadounidense: vende sus fondos domiciliados allí al inversor local y se plantea ampliar su alcance al mercado offshore, a través de canales mayoristas, según explica Jung Ho Rhee, consejero delegado de la firma, en una entrevista con Funds Society. En ella explica también por qué apuesta por una gestión de equipo frente a los gestores estrella y hace un balance de la situación en China: “Podría haber algo de dolor a corto plazo”, dice, pero la situación no es tan grave como la de finales de los 90 o la de 2008. Y ve oportunidades en este contexto, siempre con un enfoque bottom-up.
Mirae Asset Global Investments fue fundada en el apogeo de la crisis económica y monetaria asiática… ¿Cómo ha marcado este hecho la naturaleza de la empresa?
La crisis financiera, paradójicamente, ha creado enormes oportunidades para Mirae Asset. Mirae Asset Global Investments se fundó en 1997, momento en el cual la regulación en Corea se relajó tras la crisis financiera asiática. Nuestra empresa comenzó como la primera empresa de gestión de activos en Corea, cuando los fondos de inversión eran grandes desconocidos para la población. Después de años de una gran labor de educación al inversor, hemos creado un mercado para nuestros productos. En otras palabras, Mirae Asset ha transformado la industria de gestión de activos en Corea y en este momento somos la mayor gestora de fondos en Corea por activos bajo gestión.
La ambición no es sólo consolidar nuestra presencia en Corea, sino también proporcionar a los inversores globales los mejores productos financieros de su clase. Para ello, la empresa estableció en 2003 una oficina externa en Hong Kong, que gestionaba los fondos regionales y globales para su venta a inversores coreanos e internacionales. Desde entonces, hemos abierto oficinas en India y Brasil para reforzar nuestra oferta de fondos onshore. En 2007 creamos nuestra oficina de Reino Unido para impulsar nuestra capacidad de distribución de sicavs en toda Europa y, a finales de octubre de 2015, el volumen de activos bajo gestión ascendía a 77.600 millones de dólares. Todo lo que puedo decir es que Mirae está mostrando una gran resistencia y ha crecido de manera exponencial, a pesar de las desfavorables condiciones macro.
Desde entonces, ¿cuáles han sido los principales retos en la gestión de activos asiáticos? ¿Y cómo ha evolucionado su filosofía de inversión?
El principal desafío en la gestión de los activos es que Asia es una región diversa. Los países y sectores que la constituyen poseen todos características diferentes; están todos en distintos niveles de desarrollo y se ven impulsados por diversas tendencias culturales y hábitos de consumo. Para tener éxito, las gestoras deben comprender y tener un profundo conocimiento de las economías y las culturas de cada región.
Mirae Asset es una empresa con herencia asiática. Tenemos un sólido equipo de profesionales centrados en los mercados asiáticos, a través de siete oficinas en toda la zona Asia-Pacífico. Nuestra filosofía de inversión se centra en la identificación de los ganadores a largo plazo, los que poseen una competitividad sostenible. Además, nuestro proceso de inversión está impulsado por nuestra investigación sobre el terreno. Esto nos permite construir carteras compactas, de alta convicción, que evitan aproximaciones a los índices de referenciay así obtener alfa real para nuestros inversores.
En cuanto a su expansión internacional, comenzó en 2003. Aparte de Asia, tienen ustedes presencia en Reino Unido, Colombia, Brasil, EE.UU. y Canadá pero, ¿en qué otros lugares están vendiendo sus fondos?
Estamos vendiendo nuestras sicavs domiciliadas en Luxemburgo en los mercados de Asia, Europa y América Latina. Nuestra oficina de la India ofrece fondos domiciliados locales para los inversores del país. En Estados Unidos, estamos vendiendo nuestros fondos domiciliados locales a los inversores estadounidenses, pero planeamos ampliar nuestra oferta de sicavs en Estados Unidos a los ciudadanos no estadounidenses a través de canales mayoristas.
¿Cuáles van a ser sus próximos pasos en su expansión internacional?
Nuestro plan de expansión tiene un enfoque múltiple. Continuaremos desarrollando activos a través de la expansión geográfica, fortaleciendo nuestras relaciones con los clientes y asesores de inversión y ampliando nuestra oferta de productos. Recientemente, hemos contratado a Marko Tutavac como jefe de relaciones de consultoría en Hong Kong y a Chris Wildman como jefe de ventas de Australia en Sydney. Como nuestra empresa ha ganado terreno en la distribución mayorista en Europa y Asia, ahora nos gustaría desarrollar el negocio institucional, lo que se ve reflejado en las nuevas contrataciones.
Tutavac se encargará de cultivar la relación de la empresa con los asesores de inversión globales y las agencias de calificación en Asia. Anteriormente, trabajó en Fidelity Worldwide Investment, donde fue director asociado de negocio institucional para Asia, excluido Japón. Wildman es responsable de impulsar la distribución de fondos de Mirae Asset, sobre todo en el mercado institucional. Anteriormente fue ejecutivo de negocios institucionales en AMP capital.
Una de nuestras últimas iniciativas para el desarrollo de productos es la colaboración con Daiwa Asset Management para cogestionar el fondo Mirae Asset Next Asia Pacific Equity. El fondo está domiciliado en Luxemburgo y en Corea y ahora estamos planeando domiciliarlo en Japón para dar cobertura al interés de los inversores globales por la zona Asia-Pacífico, incluyendo la renta variable japonesa. Hemos recibido una gran cantidad de peticiones y hay mucho interés en relación con el lanzamiento de este fondo por parte de los inversores europeos. Vamos a continuar explorando oportunidades de expansión en diferentes direcciones.
¿Qué productos utilizan ustedes para su crecimiento internacional? ¿Cuáles son sus productos estrella?
Los activos bajo gestión de nuestra gama de fondos UCITS se han triplicado en dos años, hasta los 2.000 millones de dólares. En gran parte se han visto impulsados por los flujos de institucionales y grandes inversores en Europa. En general, hemos visto un interés significativo en nuestras sicavs a nivel mundial. En concreto, los fondos Mirae Asset Asia Great Consumer Equity Fund y Mirae Asset Asia Sector Leader Equity Fund han superado constantemente el índice de referencia y han cobrado fuerza entre nuestros clientes. Como mencioné anteriormente, colaboramos con Daiwa Asset Management para cogestionar el fondo Mirae Asset Next Asia Pacific Equity.
Su volumen de activos bajo gestión (AuM) supera los 70.000 millones de dólares… ¿cuáles son sus objetivos para los próximos años?
Nuestro objetivo para el próximo año es continuar con nuestros esfuerzos de distribución de las sicavs por toda Europa, Asia y América Latina. Como mencioné anteriormente, hemos contratado recientemente a nuestro jefe de ventas en Australia, ya que vamos a intensificar nuestros esfuerzos de distribución en el país.
¿Por qué eligió un modelo basado en el enfoque de equipo en lugar de apostar por los gestores de fondos estrella o los grandes talentos individuales?
Creemos que un enfoque de equipo, donde un conjunto de profesionales con gran talento trabaja en colaboración, cada uno centrado en su área de especialización, es la mejor manera de lograr rentabilidad a largo plazo. Esto se ve confirmado por nuestra propia experiencia y por la investigación académica independiente. La confianza en los gestores estrella puede funcionar para algunas compañías de gestión de activos, pero creemos que limita el alcance, la amplitud y la profundidad de ideas de inversión y es susceptible de sesgos personales. Por otra parte, una estructura dominada por unas pocas personas clave aumenta los riesgos, mientras que nosotros creemos que un enfoque de equipo minimiza los riesgos, incluido el riesgo-gestor.
El análisis de riesgo y factores como la valoración, la liquidez o la gobernanza son clave en su filosofía de inversión. ¿Cuál de estos tres factores es la mayor amenaza en Asia hoy en día?
Es importante que los inversores tengan en cuenta todas estas cuestiones. Sin embargo, también deben ser conscientes de que Asia ha experimentado un rápido crecimiento en el universo total de empresas para invertir. Además, los continuos esfuerzos por mejorar el acceso al mercado, como el reciente plan Shanghai Hong Kong Stock Connect, han contribuido a mejorar la liquidez. Por otro lado, varios gobiernos de Asia y los reguladores están haciendo continuos esfuerzos por implementar mejoras en el gobierno corporativo. Todas estas medidas son positivas y facilitarán una continua evolución de Asia como un mercado accesible, eficiente y transparente para los inversores que buscan oportunidades de inversión estables y diversificadas. La ventaja que Mirae Asset Global Investments ofrece es que somos una compañía con un patrimonio y presencia únicos en Asia, lo que nos aporta un profundo conocimiento de los mercados asiáticos. Nuestra presencia sobre el terreno con analistas en Asia nos permite efectuar controles de primera mano sobre la liquidez y el gobierno corporativo de las empresas antes y durante la inversión. En particular, y como firmantes de los Principios para la Inversión Responsable de Naciones Unidas, Mirae tiene el deber de tener en cuenta en las decisiones de inversión el buen gobierno corporativo de las empresas.
China se encuentra en un momento histórico clave, en medio de una transición hacia una economía de consumo. ¿Cómo valora la dificultad y las implicaciones de este proceso para el país y para el resto de Asia?
China está haciendo un esfuerzo sin precedentes para corregir los desequilibrios estructurales en su economía. El éxito de esta gran transición dependerá de la eficacia con que el Gobierno central implemente las reformas. El mercado chino vivió algunos períodos intensos de volatilidad en el año 2015, ya que el sentimiento de los inversores pasó del optimismo al pesimismo, y aunque esperamos cierta volatilidad en 2016, la verdad es que es probable que el país pueda evitar un aterrizaje forzoso. Podría haber algo de dolor a corto plazo, ya que las reformas necesitan tiempo para llevarse a cabo y el crecimiento, probablemente, seguirá siendo bajo, pero no creemos que la situación actual sea tan grave como en la crisis financiera mundial de 2008 o la crisis financiera asiática de 1997.
Lo importante a tener en cuenta es que en entornos macroeconómicos de bajo crecimiento como éste, la importancia de una estrategia bottom-up con enfoque growth pasa a un primer plano. Hay muchos sectores en China con fuertes perspectivas de crecimiento y hay muchas empresas de alta calidad con ventajas competitivas sostenibles, balances sólidos y equipos de gestión competentes. Por lo tanto, para gestoras como Mirae que confían en el análisis fundamental yen estrategias de selección bottom-up para obtener alfa, este mercado presenta muchas oportunidades. El caso es el mismo para la región de Asia en general. Algunos países están viendo tasas más bajas de crecimiento por el envejecimiento de la población y el elevado endeudamiento de los hogares, que ejercen una presión negativa. Sin embargo, los expertos en mercados emergentes como nosotros no consideran todos los mercados de los países emergentes como un paquete homogéneo -hay muchos países de la región asiática, donde vemos buenas oportunidades y que en realidad podrían beneficiarse de la situación actual-. Esto incluye India, que se beneficiará considerablemente del colapso en los precios de las materias primas.
Y después de los últimos acontecimientos en China, ¿qué podemos esperar de los mercados emergentes?
Nuestros expertos consideran que es importante no abrumarse con los datos macro. Asia todavía ofrece importantes oportunidades de inversión. Ha habido mucha volatilidad y a gran velocidad. Después de las últimas correcciones, las valoraciones de la bolsa asiática están más atractiva. Este entorno ofrece muy buenas oportunidades para aprovechar. Por ello, creemos que un enfoque bottom-up es clave y nos gustan compañías específicas en sectores como el consumo, tecnología y salud.
¿Es el momento de invertir de nuevo en estos mercados «menos favorecidos”?
Como se mencionó anteriormente, China tiene que corregir algunas distorsiones en su economía y tendrá que llevar a cabo mucho desapalancamiento. Los sectores de la «vieja China» que tradicionalmente impulsaron el crecimiento del país en el pasado sufrirán algo de dolor a corto plazo. El crecimiento de la economía, sin duda, será más lento. Sin embargo, para una economía de 11 billones de dólares, un crecimiento del 3%-4%, en general sigue siendo razonable y más alto que el de algunos mercados desarrollados. Por otra parte, hay muchos sectores en lo que llamamos la economía de la «nueva China», que ofrecen una excelente oportunidad de crecimiento para los inversores. Esto incluye temáticas como el crecimiento continuado en servicios de IT, servicios de salud y sectores financieros con baja penetración como el de los seguros. Esto también es válido para otros mercados emergentes. Los productores de materias primas sin duda sufrirán una desaceleración, al menos en el corto plazo. Pero también hay que entender el lado positivo de este fenómeno. Varios emergentes se beneficiarán de este nuevo entorno de precios más baratos de energía y materias primas, mientras que países como Filipinas seguirán beneficiándose de una demografía y unas bases económicas sólidas. Todavía creemos que Asia impulsará el crecimiento económico mundial en las próximas décadas. Por lo tanto, es importante que los inversores consideren tener una asignación a Asia en sus carteras.
¿Qué pasa con las inversiones alternativas? ¿Están tratando de impulsar este negocio a nivel mundial? ¿Qué podrían ofrecerle a un inversor inmobiliario o a un inversor de capital riesgo en Europa o América?
Mirae Asset Global Investments es considerado un pionero en lo que respecta a las inversiones alternativas en Asia. Fuimos la primera compañía en lanzar fondos de capital riesgo en Corea, y también presentamos el primer fondo inmobiliario en Corea. Hoy, contamos con una amplia cartera en capital riesgo y propiedades inmobiliariasy gestionamos diversos tipos de productos alternativos que abarcan todo el espectro de clases de activos. También ofrecemos una amplia gama de fondos de cobertura asiáticos que invierten en instrumentos financieros básicos (plain vanilla), tales como renta variable, renta fija y derivados. Estos tienen como objetivo proporcionar un retorno absoluto. Queremos ser un socio de negocios global para todos nuestros clientes actuales y potenciales -reconocemos que nuestros inversores tienen una amplia gama de necesidades de inversión únicas y siempre tratamos de atender esas necesidades impulsando de la innovación y la diversidad en nuestra oferta de productos-.
Foto: Angeloux . Grupo Financiero Santander y UNICEF inician una campaña para impulsar la educación de niños y niñas en México
Con la finalidad de apoyar la inclusión y la permanencia escolar de niños y niñas en los municipios más pobres de México, Grupo Financiero Santander y UNICEF México realizan una campaña para recibir donativos en la red de cajeros automáticos de este banco, durante el mes de febrero y parte de marzo.
Con esta iniciativa, los clientes y usuarios de los casi 6.000 cajeros automáticos de Santander en todo el país, podrán aportar donativos para impulsar, a través de programas de UNICEF, la educación de niños y niñas en condición de marginación.
“El mundo mejora cuando un niño tiene acceso a la educación, como Malala Yousafzai que a los 17 años recibió el Premio Nobel de la Paz 2014, por su valor y amor al conocimiento ¿Cuántos grandes líderes más podrían surgir si todos los apoyamos?” Dijo Isabel Crowley, representante de UNICEF en México.
Por su parte, el presidente ejecutivo de Santander México, Hector Grisi Checa, apuntó que “en conjunto con nuestros colaboradores, en Santander hemos destinado 81,7 millones de pesos para nutrición, salud y educación de 221.000 niños en condición de pobreza en el país, además de que somos el banco más comprometido con la educación, por ello nos enorgullece participar nuevamente con UNICEF en esta iniciativa”.
Desde el 2003 Grupo Financiero Santander ha demostrado un sólido compromiso con los niños y niñas en México, realizando una campaña anual de recaudación a través de sus cajeros automáticos a nivel nacional, donde los usuarios puedan donar en favor de la educación.
Con los recursos obtenidos de esta campaña se han financiado estudios para conocer la situación educativa en el país y detectar las necesidades más urgentes. También se ha dado capacitación a maestros con el fin de mejorar la calidad en educación intercultural-bilingüe, promoviendo así la enseñanza en lengua materna (con el español como segunda lengua), lo que facilita el proceso de aprendizaje de las comunidades indígenas.
En México se han logrado avances en la educación, tanto en equidad como calidad, sin embargo, aún subsisten retos importantes. Por ejemplo, en 2015, el 14.39% de los niños, niñas y adolescentes de 3 a 17 años -es decir, casi 5 millones- no asistieron a la escuela.
Por otro lado, aquellos que trabajan presentan un mayor riesgo de deserción escolar, pues de los 2,5 millones de niñas, niños y jóvenes de entre 5 y 17 años que trabajaban en 2013, el 36% no asistieron a la escuela.
Según resultados del 2013, si bien 8 de cada 10 jóvenes terminaron la secundaria, sólo 6 de cada 10 concluyeron la media superior. Por lo anterior, es muy importante que campañas como la de Grupo Financiero Santander puedan convocar a la participación de todos los mexicanos para mejorar y garantizar igualdad de oportunidades de desarrollo para los niños y niñas de México.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Denis Jarvis. Perú creció un 3,3% en 2015, superando ampliamente el 2,7% esperado
La actividad económica peruana se expandió un 3,3% en todo 2015, superando ampliamente las expectativas de los analistas, que situaban el crecimiento en un 2,7%. El lunes 15 de febrero, el ministerio de Economía y Finanzas de Perú hizo públicos los datos de crecimiento del país, precisando que el producto interior bruto en diciembre creció en un 6,4% respecto del mismo mes del año anterior, el mayor crecimiento mensual desde diciembre 2013. Con este resultado, la economía peruana creció 4,7% durante el cuarto trimestre, el mayor registro en siete trimestres, y se diferencia de la tendencia decreciente o de estancamiento que se registra en otras economías de la región.
El ministro de Economía y Finanzas, Alonso Segura, indicó que la fuerte expansión en diciembre muestra también una recuperación de la confianza en el país, cuya actividad productiva ha sido afectada por los menores precios de los metales que Perú exporta.
El ministro Segura anotó, sin embargo, que la economía no está exenta de múltiples riesgos provenientes del frente externo y del proceso electoral interno; por lo que se requieren redoblar esfuerzos en consolidar las expectativas de los agentes económicos, asegurar una senda responsable para el gasto público, garantizar la continuidad de las reformas adoptadas en la actual gestión con miras a elevar el crecimiento de mediano plazo y evaluar otras propuestas de reforma que requiera el país. Para el 2016, se espera que la economía peruana continúe acelerándose y liderando el crecimiento entre las economías grandes de la región, en base a una mayor producción minera, una política fiscal moderadamente expansiva y la resiliencia del consumo privado. De acuerdo a las últimas proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), la economía peruana mantendría el liderazgo de crecimiento en la región durante el 2016 con una expansión de 3,3% mientras la región se contraería 0,3%. En la misma línea, de acuerdo a las últimas proyecciones recogidas por la consultora Consensus Forecasts, la economía peruana crecerá 3,3%, por encima de otros pares regionales como Chile (2,2%), Colombia (2,5%), México (2,7%) y Brasil (-2,7%). Las proyecciones del Gobierno de Perú, al igual que el año pasado, se encuentran por encima de estas proyecciones.
El crecimiento de diciembre estuvo liderado por el crecimiento de la producción minera, que creció un 30,7%, el mayor crecimiento mensual desde junio 2002. El principal incremento se dio en la producción de cobre en Antamina, Cerro Verde y el inicio de operaciones de las Bambas. El crecimiento de los sectores no primarios también contribuyó con un 3,7%, mostrando signos de recuperación en la construcción y en la manufactura no primaria.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Scott Hudson. Risk Budget: Spend It Wisely
Para aquellos que elaboran presupuestos, el tiempo es un activo. Las decisiones prudentes de gasto a menudo tardan más tiempo en dar sus frutos. Comprometerse con un presupuesto a largo plazo puede rebajar la deuda y mejorar el flujo de caja. Gastar el presupuesto con decisiones a corto plazo, sin embargo, puede significar que lo que podría haber sido un buen resultado financiero se vuelve innegablemente menos seguro.
Del mismo modo, la gestión del presupuesto de riesgo de un manager activo afecta directamente a sus posibilidades de hacerlo mejor que el mercado. De hecho esas decisiones de gasto son un componente crítico de la gestión activa de los riesgos. En este campo, un gestor activo esencialmente identifica, cuantifica y establece sus asignaciones a activos de riesgo lo más eficientemente posible. El objetivo final es maximizar el posible beneficio con respecto a la cantidad de riesgo adoptada.
Al igual que sucede con las finanzas personales, hay compensaciones al presupuesto de riesgo: decidir un gasto para una cosa sacrifica la capacidad de gastar en otra distinta. Así que esas decisiones de gasto deben tener sentido y deben realizarse con un propósito. Para un gestor activo, eso es una cuestión de entender los riesgos inherentes de cada valor por separado, viendo qué potencial de crecimiento tiene la acción y reconociendo el potencial de deterioro. La idea es evitar riesgos no deseados.
¿Cuáles son algunas de las decisiones de presupuesto de riesgo que un gestor activo tiene que adoptar? En los mercados más difíciles, donde los gestores activos pueden desplegar sus fortalezas, deberían evitar los grandes nombres de la renta variable porque históricamente no han crecido tan rápido durante un ciclo de mercado. El gestor también podría tratar de posicionarse lejos de algunas de las partes más caras del mercado, que a menudo se han desbordado justo antes de los picos del mercado.
También deben mantenerse al margen de las partes más volátiles del mercado, que típicamente no evolucionan bien durante un ciclo de mercado. De hecho, parte del potencial de los managers para superar al mercado depende de su capacidad para mitigar los efectos de la volatilidad reduciendo el riesgo de caída hacia el nivel de seguridad. Esta es la razón de que sea tan importante integrar la gestión de riesgos en el proceso de inversión, desde la mesa del analista hasta la evaluación de cada empresa individualmente.
Como en las finanzas personales, el presupuesto de riesgo necesita tiempo para llegar a buen término. No es algo que se puede activar o desactivar sino más bien, un proceso basado en la disciplina y a largo plazo, mirando hacia el futuro. Los gestores activos manejan el presupuesto de riesgo en base a lo que ellos piensan que podría pasar, no sólo en base a lo que ha sucedido. Aquí es donde gastar sabiamente podría ofrecer las mejores oportunidad, sacrificando un poco ahora para estar más cerca de lo que posiblemente necesiten en el futuro.
James Swanson es estratega jefe de MFS Investment Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sergio Nevado. Los CEOs de las gestoras globales esperan ver crecer sus ingresos los próximos tres años
Sólo el 30% de los CEOs de las gestoras de fondos globales espera que la economía mundial mejore en los próximos 12 meses, según la PwC’s 19th Annual Global CEO Survey–realizada a 189 consejeros delegados de gestoras en 39 países-, mientras el 25% de ellos espera que ésta se contraiga en 2016. Sin embargo, esto no merma la confianza de ver crecer los ingresos de sus respectivas firmas en los próximos 1-3 años.
La mayoría de los CEOs de las compañías encuestadas piensa que la responsabilidad jugará un papel importante en su éxito en los próximos cinco años. Es más, el 86% de ellos dice que priorizará el largo plazo sobre la rentabilidad a corto y el 69% anuncia que informará sobre cuestiones financieras y no financieras, mientras que el 68% señala que la responsabilidad corporativa es fundamental para todo lo que hacen.
Barry Benjamin, responsable de la práctica de global asset and wealth management en PwC, comenta: “La gestión de activos está pasando por un momento de cambios fundamentales. En este momento hay grandes oportunidades para el crecimiento, pero los gestores tienen que ser más innovadores, apalancarse en la tecnología, ampliar la gama de riesgos gestionados y utilizar la comunicación digital de forma inteligente si quieren seguir siendo competitivo. Es probable que en diez años el sector sea mucho más grande, pero las compañías de gestión de activos serán muy diferentes a las de hoy”.
Además de la economía mundial, los entrevistados ven un exceso de regulación, incertidumbre geopolítica, divisas volátiles y las subidas de tipos como amenazas para el crecimiento.
Mark Pugh, responsable de asset and wealth management en PwC para Reino Unido, declara: «Los gestores de activos han acertado con respecto a una serie de fuertes tendencias. Los modelos de jubilación de todo el mundo están provocando oportunidades y creando un conjunto más amplio de partícipes. Sin embargo, hay razones para preguntarse si están los suficientemente preocupados por algunos peligros. ¿Están ansiosos por temas relacionados con la seguridad informática, las nuevas tecnologías y las cambiantes demandas y expectativas de los consumidores?»
Otros aspectos a destacar de los resultados de la encuesta son: el 65% de los CEOs prevé aumentar su equipo profesional en 2016; el 69% de ellos cree que la falta de ciertas destrezas es un problema importante; el 49% opina que los valores sociales comunes serán más importantes dentro de cinco años que una compensación competitiva cuando se trata de motivar a los mejores talentos de la gestión de activos; y el 16% de ellos ha cambiado su enfoque sobre la diversidad e inclusión.
