CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Pea Chesh. Tres implicaciones del Brexit para una cartera táctica
El resultado del referéndum de Reino Unido a favor de abandonar la UE fue toda una sorpresa y no habíamos asumido un posicionamiento tan defensivo como nos hubiera gustado. De hecho, nuestras posiciones clave largas en constructoras y aseguradoras del país se vieron afectadas. Las posiciones en corto nos permitieron contrarrestar algunos de los movimientos, al igual que las posiciones clave largas en nuestros “productores de dividendos”, que funcionaron bien gracias al desplome de la libra.
A corto plazo, esperamos que la volatilidad siga alta y la correlación entre activos se mantenga baja. Esto debería seguir brindando oportunidades para la sección de operaciones tácticas del Henderson Gartmore United Kingdom Absolute Return Fund, que supone aproximadamente dos tercios de su valor liquidativo.
Estamos operando con niveles muy elevados de flujos de noticias políticas y macroeconómicas diarias, por lo que básicamente estamos en modo de “combate cuerpo a cuerpo” en este momento, en términos de nuestra selección de valores, e intentamos sacar el máximo partido de la extremada volatilidad en el precio de las acciones.
Esta es una situación a la que estamos bastante acostumbrados, que históricamente ha sido un terreno fértil para nuestra cartera táctica, y que nos ha permitido proporcionar un flujo continuo de rentabilidad para los inversores. Es más, ya estamos comenzando a vislumbrar una mayor claridad en lo que respecta al entorno económico subyacente y estamos desarrollando un programa para nuestra estrategia de medio a largo plazo tanto en términos de nuestra cartera clave como de la táctica.
El marco de la cartera táctica se centra actualmente en las áreas siguientes:
Implicaciones para las divisas: la debilidad de la libra esterlina ha elevado las previsiones de beneficios para las empresas exportadoras que cotizan en Londres, aunque también ha incrementado la presión en los márgenes para las importadoras. Todo ello ha marcado claras diferencias entre el índice FTSE 100, que hace especial hincapié en los ingresos procedentes del extranjero, y el FTSE 250, más centrado en el mercado nacional.
Seguimos buscando indicios de deterioro en los datos macroeconómicos estadounidenses y/o de cualquier intento por parte del Banco Central Europeo de incrementar el alcance de la flexibilización de su política monetaria. Esto podría provocar cambios en la situación de la libra esterlina frente al dólar o al euro, así como en la dirección de los precios de algunos títulos (y de nuestro posicionamiento) desde que se conoció el resultado del referéndum.
Implicaciones para la curva de tipos: la caída de rentabilidad de los bonos ha hecho que aumente la demanda de títulos semejantes a los bonos con capacidad demostrada para incrementar sus dividendos, y el resultado del Brexit no ha hecho sino acelerar esta tendencia.
La cartera táctica ha seguido reflejando movimientos graduales en los mercados de bonos del Tesoro, gilts y de bonos europeos mediante operaciones con estos valores similares a los bonos y la disposición a realizar operaciones en corto con acciones bancarias en respuesta a cualquier aplanamiento de la curva de tipos. Aunque en este momento no sea una opinión muy popular, cualquier indicio de que se estén produciendo presiones inflacionarias a medio plazo en Reino Unido como resultado de la debilidad de la libra (o de cualquier programa de estímulo fiscal) pudiera provocar un cambio de tendencia, un pronunciamiento de la curva de tipos y, por consiguiente, ciertas oportunidades en el extremo largo del sector financiero.
Implicaciones económicas para Reino Unido: el mercado ha actuado rápidamente para descontar una recesión en los sectores más expuestos a la economía doméstica derivada de un menor consumo privado y corporativo resultantes del incierto panorama económico y político creado por el voto sobre el Brexit. Si este es el resultado (todavía es demasiado pronto para estar seguros), consideramos que la presión se dejará sentir en términos de menores ingresos y beneficios más que en los balances generales.
Esto elimina la posibilidad de que se produzca el mismo tipo de crisis crediticia/de capital que observamos en 2008 y facilita la labor de establecer objetivos de precios a la baja sin tener que preocuparnos del riesgo de recapitalizaciones y de emisiones de derechos. Estos objetivos podrán actuar entonces como señal para cerrar las posiciones en corto o como posibles niveles de compra de posiciones largas una vez descontada en su totalidad la recesión.
Luke Newman es gestor de inversiones de renta variable europea de Henderson.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Md. Al Amin. Candriam amplía su gama de fondos de inversión socialmente responsable
El desarrollo de la inversión socialmente responsable en Europa se encuentra en un momento crucial. Según un estudio realizado por Candriam Investors Group en ocho países europeos, la mayoría de las compañías consultadas ofrece actualmente fondos ISR a sus clientes.
Además, más del 60% de ellas están convencidas del valor añadido de este tipo de inversión y más del 70% prevé el aumento de estos fondos en los próximos diez años. La distribución de estos fondos sigue estando limitada por la falta de demanda por parte de los clientes, la escasez de la oferta y el escaso nivel de información disponible.
En los próximos cinco años, los analistas prevén un incremento significativo de los productos ISR y de la demanda por parte de los clientes gracias a una mayor transparencia sobre los procesos de inversión y al aumento de la información disponible.
Lanzamiento de estrategias
En este contexto, Candriam Investors Group, gestora de activos europea y filial de New York Life Investment Management, ha decidido reforzar su gama de fondos de inversión socialmente responsable (ISR) con estrategias innovadoras especialmente en deuda emergente y deuda corporativa high yield. Además, la firma ha creado una sicav ISR que aúna el conjunto de sus estrategias en este tipo de inversión.
«Para fomentar la contratación de productos ISR, es necesario ofrecer una amplia gama de estrategias, así como difundir mejor los conceptos y promover la transparencia de estas técnicas de inversión», afirma Naïm Abou-Jaoudé, consejero delegado de Candriam Investors Group. Con este objetivo, Candriam creará un Instituto para la Inversión Responsable que tendrá por objeto sensibilizar a los profesionales y al público general sobre las finanzas sostenibles. En paralelo, Candriam lanzará Candriam Academy, una plataforma de contenido y formación on-line destinada a los asesores financieros en Europa.
“La inversión socialmente responsable es la mejor forma de influir en el comportamiento de las empresas y ayudarles a generar un mejor impacto ecológico y un impacto social positivo. Esta es la filosofía que nos caracteriza desde hace 20 años y la piedra angular de la estrategia de nuestra compañía», añade Abou-Jaoudé.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Leandro Neumann. La incertidumbre política sigue afectando a las reformas fiscales en Brasil
Las primeras acciones llevadas por el gobierno interino brasileño para hacer frente a los aumentos de gastos y del déficit de la seguridad social muestran un renovado interés en la consolidación fiscal, según informa Fitch Ratings. Sin embargo, la incertidumbre política permanece lo suficientemente alta como para afectar al contenido, alcance y ritmo de las reformas fiscales. Esta incertidumbre es uno de los factores que se refleja en la perspectiva negativa de la calificación de la deuda soberana de Brasil, que Fitch mantiene después de rebajar la nota de Brasil a ‘BB’ en mayo de 2016.
La administración del gobierno interino de Michel Temer tomó el poder después de que el voto a favor del ‘impeachment’ de Dilma Rousseff provocara su suspensión durante seis meses. Desde entonces, el nuevo ministro de Finanzas, Henrique Meirelles ha anunciado planes para llevar a cabo una reforma constitucional que permita controlar el crecimiento del gasto público. El gobierno está también planeando una reforma en las pensiones, aunque los detalles exactos y el ahorro que podría suponer son inciertos. La nueva administración ha comenzado a frenar el estímulo cuasi-fiscal, imponiendo al Banco Nacional de Desarrollo Económico Social (BNDES) a repagar 100.000 millones de reales brasileños al Tesoro en un periodo de tres años, en claro contraste a con los préstamos otorgados por el Tesoro para apoyar la capacidad de préstamo del BNDES en los últimos años.
Estas iniciativas sugieren un intento de cohesión en el control del gasto, aunque pueden no ser suficientes para lograr una rápida consolidación fiscal que estabilice la creciente deuda del gobierno. Por otra parte, la política fiscal aún está sujeta a riesgos políticos como la estabilidad y durabilidad de la coalición del gobierno de transición, y su capacidad para implementar reformas económicas no está garantizada. La popularidad del gobierno de Temer sigue siendo relativamente baja y las investigaciones del caso Lava Jato son una fuente continúa de trastornos políticos. La tolerancia pública a una profunda austeridad fiscal puede verse limitada por la fuerte y prolongada contracción económica, así como por el aumento del desempleo.
La administración interina ha obtenido la aprobación para un nuevo objetivo para el presupuesto de 2016, que prevé un déficit fiscal del gobierno federal primario de aproximadamente un 2,8% del producto interior bruto. Este objetivo más alto, refleja los retos que una economía débil presenta para los ingresos del gobierno y excluye ingresos derivados de la venta de activos, reflejando las dificultades de las condiciones del mercado. También incluye el coste de la moratoria de pagos de la deuda que el gobierno federal otorgó a los gobiernos estatales para el resto del 2016.
Un objetivo mayor de déficit primario para el 2016 implica un punto de partida más débil para la consolidación fiscal. En la actualidad, Fitch proyecta que la carga de la deuda de las administraciones públicas aumentará hasta casi el 80% del PIB en 2017, asumiendo que ningún coste en la deuda soberana por apoyar a bancos o empresas. Se espera que el objetivo de déficit primario sea anunciado próximamente, lo que proporcionará una señal en el ritmo de consolidación que se puede esperar en el corto plazo.
La dinámica de la deuda gubernamental no se estabilizará sin superávit primario, ni sin un crecimiento económico más rápido. Fitch proyecta un crecimiento moderado del 0,5% sobre una base anual en 2017. Los recientes aumentos de la confianza de las empresas y del consumidor; y una reapertura de los mercados de capitales domésticos e internacionales para algunas de las empresas brasileñas son signos positivos. Pero un aumento sostenible de la confianza y el ritmo de la recuperación dependerán del desarrollo político y de la credibilidad de los ajustes fiscales.
La estabilización política, que se traduce en una implementación política efectiva y reduce los desequilibrios macroeconómicos, incluyendo la creación de una mayor confianza alrededor de la estabilización de la deuda pública, podría equilibrar las perspectivas de la calificación de la deuda pública, tal y como Fitch señaló en el análisis de sensibilidades de calificación, cuando rebajó el rating de Brasil en mayo.
Desde Fitch Ratings creen que tomará algún tiempo para que las políticas del gobierno interino se afiancen y que emerja la evidencia de su efectividad. Un giro en la política y la incapacidad de implementar medidas que mejoren las perspectivas de las finanzas públicas podrían provocar que la trayectoria de la deuda del gobierno y el crecimiento fueran negativas para el crédito.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Douglas Fernandes. Chile y Perú mantienen sus tipos mientras la inflación en ambos países se acerca al objetivo
Las autoridades monetarias de Chile y Perú mantienen los costes de endeudamiento sin cambios mientras la inflación en ambos países converge hacia el objetivo fijado por cada uno de ellos, permitiendo a los bancos centrales continuar apoyando el crecimiento.
El banco central de Chile mantuvo su tasa de referencia en un 3,5% por séptimo mes consecutivo, mientras que Perú mantuvo su principal tasa en un 4,25% por quinto mes consecutivo. Las decisiones encajaban con las previsiones de la mayoría de los economistas del mercado.
Los dos países andinos se benefician de una desaceleración en lainflación, mientras sus divisas se aprecian y sus expectativas de inflación se fijan dentro de la banda objetivo en Chile, y se ralentizan en Perú. Mientras la bajada de los ingresos del cobre ha dañado a la inversión en ambos países, el ritmo de crecimiento económico es la principal preocupación de las autoridades políticas en Chile.
Escasa presión sobre los precios
Mientras el banco central de Chile mantiene su sesgo restrictivo en política monetaria, manteniendo que los costes de endeudamiento deberían necesitar ser elevados para asegurar que la inflación se frena en línea con el 2% al 4% de rango objetivo, los economistas han disminuido sus pronósticos de aumentos de las tasas de inflación en sus bordes inferiores.
Ni los analistas ni los traders esperan una nueva subida hasta la segunda mitad de 2017 o 2018, con algunos sólo viendo un aumento y no los dos aumentos que se habían estimado previamente, según las encuestas realizadas por el banco central.
La tasa de desempleo chilena aumento al punto más alto en los últimos cinco años, en tres meses hasta el mes de mayo, a la vez que la producción industrial se estancaba y el crecimiento de las ventas minoristas disminuía, lo que presionó la inflación a la baja.
El banco central de Perú mantuvo los costes de endeudamiento sin cambios después de que la tasa anual de inflación se desaceleró al 3,34% en junio; y tras alcanzar máximos en cuatro años en enero. En las declaraciones que acompañaban la decisión del banco central, las autoridades comentaron que esperan que la inflación se mantenga en el rango del 1% y del 3% antes del final del año.
La economía de Perú se registró un crecimiento positivo en abril, pero al menor ritmo de crecimiento en casi siete años, a pesar del aumento de la producción de cobre. En mayo, el crecimiento del crédito alcanzo un mínimo de seis años. Con la llegada del presidente electo Pedro Pablo Kuczynski, se espera que la inflación suba hacia finales de año por la implementación de medidas de relajación en política fiscal para impulsar el crecimiento económico.
Banorte. El mexicano Grupo Financiero Banorte ingresó al índice Euronext-Vigeo EM 70
Grupo Financiero Banorte ingresó al índice Euronext-Vigeo EM 70, el cual integra a las 70 compañías más destacadas a nivel mundial en materia de derechos humanos, empleo justo, protección al ambiente, gobierno corporativo y ética empresarial.
GFNorte es el único grupo financiero mexicano -y uno de los tres latinoamericanos- en ser considerado en este conjunto de empresas de economías emergentes que destacan por su contribución al desarrollo social y económico de las zonas en las que tiene operaciones. Cabe mencionar que se evaluaron 800 firmas para integrar el índice.
Carlos Hank González, presidente del Consejo de Administración de GFNorte, destacó: “Nuestra institución tiene un amplio compromiso social con México, el cual va desde la incorporación de criterios de sustentabilidad en la evaluación de proyectos a financiar, hasta el impulso al desarrollo profesional de nuestros colaboradores”.
Asimismo, dijo, es una manera de generar valor a los accionistas, pues cada vez es más frecuente que los inversionistas consideren criterios de desempeño ambiental, social y de gobierno corporativo en sus decisiones de compra de acciones.
Por su parte, Marcos Ramírez Miguel, director general de Banorte, comentó: “Ser el único grupo financiero mexicano presente en dicho índice destaca nuestro compromiso con todos nuestros grupos de interés por generar valor a largo plazo”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Tegan Gibbons
. El Brexit dejó un mercado complicado, pero sin recesión a la vista
El shock inicial que supuso la victoria del Brexit en las urnas va dando paso a un análisis más calmado de la situación. En nuestra opinión, desde un punto de vista global, se generará ralentización en el crecimiento y habrá un claro impacto negativo, especialmente en los sectores de banca, retail e inmobiliario. Pero el mercado se encuentra actualmente en una buena situación y los bancos centrales mantienen una buena capitalización, por lo que no vemos tan clara una posible recesión.
Si nos detenemos en el análisis del comportamiento de mercados más detallados, en el de renta fija nuestros fondos se enfrentaron al sí del Brexit con una aproximación cauta, con entre el 6 y el 10% en efectivo y el 20% en coberturas en deuda high yield. Pese a la dificultad del periodo, han obtenido un rendimiento de 50 puntos básicos frente al índice GHY. En cualquier caso, esto puede variar durante los próximos tres meses, con mayores riesgos en algunos sectores en el Reino Unido – con posible extensión al resto de Europa– donde se acentúa la preocupación, como las del consumo cíclico, la construcción o las finanzas.
Por lo que respecta al área de Bonos Convertibles, durante los últimos nueve meses el equipo de Mirabaud especializado en este área se ha ido moviendo de las compañías de pequeña y mediana capitalización a las blue-chip, y favoreciendo a las compañías defensivas no cíclicas, con especial atención al sector farmacéutico y al de telecomunicaciones. Observamos cierta volatilidad que se mantendrá en el mercado en los tres próximos meses pero consideramos éste un contexto en el que pueden lograrse las mejores oportunidades. Lo deseable, en el futuro, es retomar un mayor peso en bonos convertibles de mid-cap si se da alguna oportunidad interesante de crecimiento con buenas valoraciones.
Un entorno en el que es importante detenerse es el conformado por los mercados emergentes globales y Asia (sin incluir Japón), sobre los que el Brexit ha venido a variar las percepciones de riesgo previas a él, haciendo ganar atractivo a estas geografías que, entre potras cosas, gozan de un fuerte crecimiento económico y políticas cada vez más estables (Asia especialmente) y una menor volatilidad que el Reino Unido y Europa. Una situación que nos hace estar sobreponderados en China, Indonesia, Taiwan e India. Los sectores en los que tenemos las posiciones con más sobreponderación son el tecnológico, el financiero y el de consumo discrecional.
Finalmente, centrándonos en el área de renta variable global, nuestro fondo Global Equity High Income ha sido gestionado para superar el benchmark durante el periodo de fluctuación consiguiente al Brexit. Es fondo muy concentrado en stocks defensivos, infraponderado en Reino Unido y sin incluir bancos europeos ni productos básicos. El núcleo: valores de alta calidad y buen crecimiento estructural que, en este momento, gozan de muy buena salud.
Una vez más, desde Mirabaud creemos que la clave está en trabajar en una gestión activa a largo plazo, con un punto de vista conservador, muy centrado en la calidad y buscando la gestión adecuada del riesgo.
Raimundo Martín Mayoral es director general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Tristan Schmurr. Las valoraciones en Asia, razones para el optimismo
¿Es buen momento para invertir en renta fija o renta variable asiática?
La reciente volatilidad del mercado ha sacudido la confianza de los inversores, en especial la de aquellos que se han visto afectados por el bajo rendimiento relativo de los mercados emergentes. ¿Dónde pueden buscar rentabilidad los inversores para aprovechar la volatilidad?
Para contestar a estas preguntas, Matthews Asia organiza el próximo lunes 18 de julio un webcast, con Teresa Kong, portfolio manager de la firma, y David Dali, estratega de portfolio de clientes.
En el encuentro, ambos gestores hablarán de:
Las implicaciones del Brexit para Asia
Las posibilidades que ofrece una inversión a largo plazo en activos asiáticos
Las condiciones de mercado más recientes que hacen de este un momento único para tener en cuenta Asia como parte de la cartera de inversiones
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Adrien Sifre. Julius Baer: "El fútbol no es solo un juego, también es una oportunidad de inversión"
Fútbol, un deporte que une a miles de millones de personas alrededor del mundo, independientemente de etnia, raza o religión. Puede jugarse en cualquier lugar, en cualquier momento, por cualquier persona y casi con cualquier cosa (siempre que el objeto que represente la pelota tenga una forma esférica).
Estos atributos hacen del fútbol uno de los deportes más populares del planeta, que también es uno de los mecanismos más poderosos de publicidad gracias a su alcance. El campeonato de la Eurocopa de la UEFA, junto con la Copa del Mundo de la FIFA y los Juegos Olímpicos, es uno de los tres eventos deportivos con mayor difusión a nivel mundial. Es más, es uno de los eventos deportivos más seguidos en Europa, atrayendo de igual modo el interés de fanáticos del deporte rey y del mundo empresarial. Mientras para algunos es pura diversión e incluso un estilo de vida, para otros es una oportunidad de negocio.
Según algunos estimados, el campeonato de la Eurocopa de la UEFA de 2012, que tuvo lugar en Polonia y Ucrania acumuló una audiencia cercana a los 1.900 millones de personas, que es cerca de un cuarto de la población mundial; y la final entre España e Italia fue vista por casi 300 millones de espectadores en todo el mundo, frente a los 237 millones que vieron la final en 2008. El mismo fenómeno fue observado con la presencia en los estadios y su evolución en el tiempo (gráfica 1).
Estas cifras ilustran claramente la oportunidad implícita en estos eventos; y no hay duda de que las empresas hacen cola, haciendo mayores ofertas para conseguir ser los patrocinadores oficiales (gráfica 2).
Según Julius Baer, “Existe una escuela de pensamiento que defiende que ver fútbol de primera división en la actualidad es un pasatiempo de clase media, disponible solo para aquellos que pueden pagar por adelantado los tickets de la temporada”. Y parece que este pudiera ser el caso, comparado con lo que el fútbol era 20 años atrás. En un estudio de Julius Baer, titulado “Lujo disponible” publicado el 7 de abril, la clase media está creciendo rápidamente, mientras que el fútbol es el deporte de todos, la clase media está en el punto justo.
Además, hay que tener en cuenta la globalización y los avances tecnológicos, con lo que de repente el fútbol representa un punto en el que miles de millones de consumidores potenciales están viendo el mismo evento, viendo las mismas marcas ser anunciadas, convenciéndoles de su valor y atributos; y por primera vez en sus vidas tienen ingresos disponibles para actuar si lo deciden, conforme a sus deseos.
Aquellos que marcaran los goles
Mientras que existen 10 patrocinadores globales oficiales para la Eurocopa de este año, no necesariamente serán los únicos ganadores. Incluso, si no todos ellos consiguen un repunte en sus ventas y presencia de marca, para muchos será un esfuerzo único. Las compañías en las que Julius Baer se fijará, serán aquellas que sean capaces de generar imagen y presencia de marca duradera y tener un cierto atractivo en su marca; y por ello, sean capaces de capturar el deseo de mil millones de personas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dierk Schafer. BNP Paribas nombrado “mejor banco” del mundo en los premios Euromoney
BNP Paribas ha sido nombrado el mejor banco del mundo 2016 por la destacada publicación financiera global Euromoney, en sus prestigiosos premios a la excelencia.
El premio como “Mejor banco del mundo” fue uno de los ocho galardones que obtuvo BNP Paribas, entre los que se incluyen los premios al “Mejor banco en Europa Occidental” y “Mejor banco de servicios transaccionales en Europa Occidental”.
Según señala Euromoney: “BNP Paribas es un banco global que realmente está cumpliendo sus promesas. El Grupo está generando mejores resultados que muchos de los grandes bancos americanos, a pesar de encontrarse en una región de bajo crecimiento, dando muestra del beneficio que aporta su diversificado modelo de negocio. Únicamente con un excelente equipo de dirección, como el que tiene BNP Paribas, se puede satisfacer al mismo tiempo a accionistas, reguladores y clientes. Su equipo de dirección, uno de las mejores del sector, leal, técnicamente cualificado y con una visión realista, ha consolidado sus fondos propios, reducido el riesgo y aumentado su cuota de mercado. Además, cuenta con grandes líneas de negocio globales, que incluyen un negocio sólido de banca corporativa e institucional que destaca también por los servicios transaccionales”.
Además del reconocimiento como “Mejor banco del mundo”, BNP Paribas ha recibido los siguientes galardones:
Mejor banco en Europa Occidental
Mejor banco de servicios transaccionales en Europa Occidental
Mejor banca privada en Europa Occidental
Mejor banco en Francia
Mejor banco en Luxemburgo
TEB (Turkish Economy Bank) – Mejor banco en Responsabilidad Social Corporativa en Europa Central y Oriental
TEB – Mejor banco para pequeñas y medianas empresas en Europa Central y Oriental
“Nos sentimos muy honrados de recibir este prestigioso premio. Me gustaría expresar mi gratitud a nuestros clientes por su lealtad y a nuestros profesionales por su compromiso. En BNP Paribas, aspiramos a ser la referencia entre los bancos europeos con un alcance mundial, el socio a largo plazo preferido de nuestros clientes y un colaborador para el desarrollo global sostenible y responsable. Estos premios reflejan la capacidad de nuestro diversificado modelo de negocio para la consecución de estos objetivos”, destacó Jean-Laurent Bonnafé, Chief Executive Officer de BNP Paribas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Andreas Poike. ¿Dónde hay valor en el mundo?
Desde la decisión del Brexit, la volatilidad ha aumentado en los mercados financieros. Por ello, muchos inversores están considerando si es mejor vender sus acciones o fondos de renta variable y esperar mejores tiempos en el futuro. «Aunque esta respuesta es muy comprensible, es la peor decisión que puede tomar un inversor si examinamos las rentabilidades», comenta Carsten Roemheld, estratega de mercados financieros de Fidelity International.
«Las rentabilidades comparativamente altas generadas por una inversión en renta variable pueden localizarse en un número de días relativamente pequeño con grandes subidas de precios. Como nadie es capaz de predecir cuáles serán esos días, en términos generales tiene más sentido permanecer totalmente invertido a lo largo de los ciclos del mercado. Y ello porque cualquiera que se pierda tan solo unos pocos días buenos de la bolsa normalmente tendrá que conformarse con una rentabilidad sustancialmente menor a largo plazo. El tiempo es más importante que el oportunismo cuando se trata de inversiones en renta variable”.
Un análisis a largo plazo de los precios de la renta variable de Europa muestra que un inversor que hubiera invertido 1.000 euros en el MSCI Europe cuando se introdujo el euro el 31 de diciembre de 1998 habría generado 1.992 euros hasta el 31 de mayo de 2016; por lo tanto, el inversor casi habría duplicado su capital. Sin embargo, si este inversor se hubiera perdido los 10 mejores días de la bolsa de este periodo, solo habría generado 1.023 euros. Sin los 40 mejores días solo le quedarían 324 euros* del capital inicial.
En el mercado de renta variable español también se da este resultado. Una inversión de 1.000 euros en el MSCI Spain se habría convertido en 1.938 euros durante el periodo transcurrido entre el final de 1998 y el final de mayo de 2016. Si el inversor se hubiera perdido los 10 mejores días de ese periodo, la inversión solo habría valido 841 euros al cierre de mayo de 2016. Si el inversor se hubiera perdido los 40 mejores días, solo le habrían quedado 192 euros.
«La volatilidad es un elemento natural de los mercados financieros y es el precio que pagan los inversores por la rentabilidad superior a largo plazo de la renta variable en comparación con otras clases de inversiones. Por lo tanto, sigue siendo necesario que los inversores mantengan la cabeza fría durante las fases de volatilidad del mercado bursátil y se abstengan de actuar precipitadamente. Predecir el momento «correcto» de entrada o salida, y de comprar o vender de acuerdo con esta predicción, está condenado al fracaso. Es mucho más importante estar invertido a largo plazo. El motivo es que si el inversor se pierde la subida de precios, la rentabilidad de su inversión se reduce sustancialmente», comenta Roemheld.
