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Evaluando los primeros 100 días de presidencia de Mauricio Macri

La victoria de Mauricio Macri en las pasadas elecciones de noviembre en Argentina marcó un punto de inflexión para el país y sus relaciones con los inversores internacionales, después de que en 2001 se produjera el mayor impago de deuda soberana en Latinoamérica y que el país se sumiera en más de diez años de crisis. Varias medidas han sido tomadas ya por el ejecutivo, como el levantamiento del cepo cambiario y la llegada a un acuerdo con los fondos buitre. Analizando los primeros 100 días del gobierno del ingeniero Mauricio Macri podemos destacar lo siguiente:

Aspecto financiero-político

Sin lugar a dudas el fuerte apoyo logrado por el Gobierno en la Cámara de Diputados en el arreglo con los houldouts y la probable ratificación en la Cámara de Senado es el principal triunfo político del Gobierno, ya que logró la ruptura del Frente para la Victoria, quedando como una secta marginal tendiente a entorpecer al Gobierno, para lograr la impunidad de más de 12 años de corrupción y por otro lado salir del default que le permite a la Argentina reinsertarse en los mercados de capitales, condición necesaria pero no suficiente para lograr un camino de desarrollo.

Aspecto fiscal monetario, cambiario y de inflación

El déficit fiscal está siendo tomado muy levemente (casi sin darle importancia): solo se eliminó el subsidio a las tarifas de luz y gas. Un déficit fiscal que condiciona fuertemente todas las medidas a ser tomadas en lo monetario, donde se pudo reducir 40.000 millones pesos de base monetaria, desde el 10 de diciembre de 2015; pero a partir de un fuerte crecimiento de la deuda del BCRA por 200.000 millones de pesos en LEBAC y con un costo de endeudamiento del 35% (7 puntos superiores al del 9 de diciembre de 2015). Lo que impacta fuertemente en el nivel de actividad principalmente en la inversión y el aumento del costo de las tasas de intereses en el stock de los créditos del consumo que enfría fuertemente la economía produciendo solamente por ahora una expectativa de recesión por todo el primer semestre del 2016.

Las reservas solo aumentaron en 4.200 millones de dólares, producto de la transformación del swap chino. Si no se logra un fuerte ingreso de divisas se mantendrá en extrema debilidad la solvencia cambiaria y el tipo de cambio por debajo de los 16 pesos por dólar, a costa de un mayor nivel de tasas y mayor nivel de recesión.

La inflación no se puede controlar sin que se disminuya fuertemente el déficit fiscal, atacando subsidios al sector privado, ya sean subsidios a consumidores o a productores, y la renegociación de todas las obras públicas donde el sobreprecio instalado como política de corrupción del anterior gobierno contribuye a reducir un déficit fiscal incontrolable, pero principalmente imposible de financiar en las actuales condiciones macroeconómicas.

Aspecto social

Este tema casi no ha sido abordado. La reducción del impuesto a las ganancias que paga un sector de los asalariados es solo uno de los puntos favorables a tener en cuenta, pero no se ha tomado ninguna política activa concreta que contenga los fuertes incrementos de precios provocados por la necesaria devaluación y la eliminación de subsidios a la energía. Con el agregado de haberse iniciado los despidos en aquellos sectores económicos que han tenido un impacto negativo, producto de la coyuntura externa, como es la recesión en Brasil que paralizó al sector automotor o la fuerte baja del petróleo que afecta a las provincias del sur.

Columna de Cesar Ariel Omse, contador público especialista en Finanzas y Mercado de Capitales

Henderson lidera este mes la clasificación de fondos internacionales de gestión activa en las AFPs

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En el informe de Compass Group de febrero, que recoge las inversiones en fondos internacionales por parte de las AFPs chilenas, Henderson lidera la clasificación con su fondo Henderson Gartmore Fund Continental European Fund (con 1.776 millones de dólares), seguido del fondo Julius Baer Multistock Japan Stock Fund, que queda en segunda posición con 1.756 millones de dólares. En tercera posición un fondo indexado de Vanguard, el Vanguard Total Stock Market Index Fund Investor Shares, fondo dedicado a invertir en renta variable estadounidense en todo tipo de estilos y capitalización, con 1.703 millones. Y, por último, en cuarto lugar, el DWS Deutschland de Deutsche Asset Management, fondo que lideró la clasificación en los últimos tres meses, cierra el mes de febrero con 1.672 millones de dólares.

En renta variable, las tres primeras gestoras internacionales en gestión activa con mayor volumen de activos bajo gestión fueron Deutsche Asset Management, Henderson y Schorders, con 2.379, 1.924 y 1.898 millones de dólares respectivamente. En febrero, la renta variable emergente fue el tipo de activo que más flujos de entrada recibió con unos 114 millones de dólares, seguido de la renta variable europea de grande capitalización con 49 millones; y las entradas en renta variable india con 26 millones de dólares. Los mayores movimientos de este mes se registraron en las salidas de flujo, donde las salidas de la renta variable estadounidense casi duplican con 321 millones de dólares, las salidas del mes de enero que fueron de 182 millones. Las salidas de la renta variable china tuvieron un ligero descenso con respecto al mes anterior, pero siguen siendo cuantiosas, con 265 millones de dólares. De forma parecida a lo que sucede con las salidas en los fondos de renta variable asiática que excluyen Japón, con unas salidas de 214 millones en este mes, frente a los 247 millones de dólares del mes anterior.

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En renta fija, las tres gestoras que lideran la clasificación son Pioneer, Robeco y Pimco, esta última consigue escalar una posición y adelantarse a AXA, que era la tercera gestora en el mes de enero. Por activos bajo gestión, Pioneer consiguió 2.329 millones de dólares, Robeco, unos 1.571 millones y Pimco, unos 1.372. En cuanto a los flujos de entrada y salida, sigue habiendo una fuerte salida de la renta fija high yield estadounidense, con 359 millones de dólares en salidas, casi 100 millones más de lo que salió en enero. Los convertibles siguen sufriendo salidas en línea a las del mes pasado con 123 millones y los bonos de mercados emergentes en moneda local con 109 millones de salidas. En el lado opuesto, se encuentran las entradas a bonos de mercados emergentes denominados en monedas fuertes, que obtuvieron unos 141 millones de dólares en entradas. Los bonos corporativos y los préstamos bancarios también registraron entradas, con 99 y 60 millones de dólares respectivamente.

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Renta fija: tres puntos críticos del primer trimestre

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El contagio de divisas, los altos índices de morosidad en el mercado de deuda de alta rentabilidad y la resistencia de los mercados emergentes (o la ausencia de la misma) continuarán ocupando un lugar destacado dentro de la agenda de los inversores de renta fija durante el primer trimestre de 2016. A continuación, tres gestores de fondos de Insight Investment, gestora especialista de BNY Mellon, ofrecen sus opiniones sobre lo que se puede esperar.

Durante el cuarto trimestre del pasado ejercicio, los mercados emergentes se movieron en la dirección marcada por la preocupación existente en torno al crecimiento chino, las nuevas caídas de los mercados de las materias primas y la previsión del inicio del ciclo de subida de tipos en Estados Unidos, según comenta Colm McDonagh, director de deuda de mercados emergentes en Insight Investment.

Para este ejercicio McDonagh prevé un inicio parecido al de los dos últimos, con confianza en los activos de los mercados emergentes dentro de un territorio marcadamente a la baja. «A corto plazo es muy probable que los precios de las materias primas y los datos de crecimiento y la política económica de China continúen siendo los principales factores que orienten a los mercados de deuda del mercado emergente, al mismo tiempo que la volatilidad sigue estando a un nivel elevado, con una diferenciación entre países que continúa siendo baja», afirma.

No obstante, las valoraciones en todas las clases de activos de emergentes se han ajustado de manera significativa y, al contrario de lo que sucede con el sentimiento predominante, McDonagh prevé que asistiremos en algún momento del 2016 a un punto de inflexión en el crecimiento en las economías emergentes.

En este contexto, McDonagh cree que, a pesar de que algunos países como Brasil, Sudáfrica, Turquía y otros países africanos todavía necesitan implementar ajustes macroeconómicos y reformas estructurales adicionales, otros países como México, Indonesia y Colombia ya han llevado a cabo ajustes e implementado las reformas estructurales necesarias. Por ello es necesario contar con un enfoque más diferenciado.

«Mantenemos una estrategia defensiva y un enfoque de negociación táctico para el futuro inmediato, pero admitimos que se ha creado valor. Revisaremos nuestra posición una vez que dispongamos de mayor claridad sobre el crecimiento y la política monetaria de China y que veamos algo de estabilidad en los precios de las materias primas», concluye.

Impacto de la energía en el high yield

En lo que respecta a la energía, Uli Gerhard, gestor de cartera senior de valores de alta rentabilidad en Insight (parte de BNY Mellon), comenta que su impacto negativo se notará más en Estados Unidos que en Europa. «Hacia finales de 2015 tres fondos de alta rentabilidad estadounidenses sufrieron presiones de amortización y tuvieron que cerrar. Como resultado de ello, la confianza en los mercados de crédito se deterioró y la reacción de los precios fue significativa en algunos sectores del mercado de alta rentabilidad de Estados Unidos. Ello ha puesto de manifiesto un problema de alcance más general: la falta de liquidez de los mercados de crédito en general y, particularmente, en el de la alta rentabilidad».

Gerhard prevé que la volatilidad continúe a un nivel alto habida cuenta de la escasa liquidez, el mayor riesgo de impagos en los sectores relacionados con las materias primas y un contexto de subidas de tipos de interés.

«Es probable que el mercado europeo tenga un rendimiento relativo mayor que el mercado de alta rentabilidad estadounidense, ya que el apoyo del Banco Central Europeo, a través de su programa de flexibilización cuantitativa, reducirá los rendimientos. Sin embargo, continuarán las noticias y los hechos idiosincráticos, sin que preveamos una mejora de la liquidez en el mercado. Creemos que la tasa de morosidad continuará a un nivel bajo en Europa, al tener una exposición baja a los sectores vinculados a las materias primas.

«La situación en Estados Unidos es mucho menos favorable, dado que existe un componente energético de mayor magnitud. Aquí aparecen signos de contagio a otros sectores del mercado de alta rentabilidad, fundamentalmente como resultado de las amortizaciones de los inversores que exigen a los fondos que vendan activos en mercados reducidos. Por ello nos mantenemos cautos en el corto plazo, y sigue siendo esencial la selección de valores», añade Gerhard.

¿Continúa el contagio de divisas?

Por último, Paul Lambert, director de divisas de Insight, parte de BNY Mellon, apunta que la divergencia en la política monetaria entre EE.UU. y una gran parte del resto del mundo ha sido un factor clave en la dirección tomada por los mercados de divisas. Adentrándonos más en el ejercicio 2016, esto puede volver a surgir como un tema, pero actualmente los mercados se mueven por el temor que existe a que una ralentización mundial sumerja a las economías en una marcada recesión.

Aunque esto no tiene por qué significar malas noticias para el dólar, lo cierto es que altera la combinación de divisas que probablemente oriente el rendimiento de los valores: «Si el sentimiento actual de «riesgo inactivo» perdura, es probable que el dólar tenga un buen comportamiento frente a las divisas vinculadas a materias primas como el dólar australiano, el real brasileño y el rand sudafricano. Si decae el miedo al crecimiento, la mejor manera de actuar con el tema de la divergencia monetaria es a través del euro y el yen».

Lambert cree que la suerte que corran los mercados emergentes y las divisas vinculadas a materias primas continuará estrechamente vinculada a las perspectivas de China y a las evoluciones de los mercados de las materias primas. Afirma que ambos factores han sido el origen de una renovada alteración de la volatilidad al inicio de 2016.

«Lo impredecible de la política cambiaria china y la incertidumbre que existe alrededor del rumbo que tomará el yuan son factores que ejercerán una influencia sobre otras monedas asiáticas durante el 2016. Prevemos que las autoridades chinas continúen trabajando para mantener una moneda más débil en un intento de impulsar el crecimiento. Y se prevé que se continúen depreciando las divisas de la región, como el won de Corea del Sur, mientras los países asiáticos intentan recuperar competitividad», concluye.

Una estrategia macro para hacer frente a la volatilidad

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Natixis Global AM: control de la volatilidad y estilo value, dos estrategias complementarias — Foto: Mortime, Flickr, Creative Commons. Una estrategia macro para hacer frente a la volatilidad

Nos enfrentamos a un contexto económico en el que es muy difícil evitar la volatilidad de los mercados, por lo que es importante intentar entender las tendencias a largo plazo de la economía global y no centrarse en los movimientos puntuales que se producen. Y es que tener una visión cortoplacista a veces puede causar serios daños en las carteras.

Una manera eficiente de abordar esta cuestión es hacerlo a través de una estrategia global macro, con un enfoque top-down, que combine el escenario macroeconómico con apuestas tácticas. También es de gran relevancia que dicha estrategia sea flexible, para poder adaptarse a los cambios de los mercados y que tenga en cuenta la descorrelación entre las distintas clases de activos.

En nuestra opinión, prestar especial atención a la descorrelación es clave para minimizar el riesgo de la cartera. No obstante, este es un aspecto que en los últimos años ha sido muy complicado de gestionar debido a que el mercado ha estado muy influido por la acción de los bancos centrales, que ha provocado que se rompan muchas de las correlaciones tradicionales. En este sentido, pensamos que actualmente una buena apuesta es estar cortos en dólares estadounidenses y largos en bonos del Tesoro americano, debido a que son los activos que ofrecen la mejor descorrelación.

Creemos que el dólar está cerca de sus máximos y que su actual fortaleza no se va a mantener durante mucho más tiempo. Los fundamentales de la economía estadounidense no son tan sólidos como se esperaba y todo apunta a que Janet Yellen no acometerá otra subida de tipos de interés en el corto plazo tras la que se produjo el pasado 16 de diciembre. Además, la fortaleza del dólar constituye un problema para China y para los países emergentes que han emitido deuda denominada en esta moneda. Así como para los productores de materias primas, ya que un dólar fuerte presiona a la baja el precio de los commodities, lo que unido a las políticas expansivas puestas en marcha por el Banco de Japón y el Banco Central Europeo provoca deflación.

Y es que las medidas acometidas por Draghi han propiciado la debilidad del euro y no han supuesto una solución final para la crisis. Lo que la eurozona, en cuya recuperación se está teniendo demasiado optimismo, necesita son estrategias que resuelvan los problemas locales de las economías que la integran. Y a nivel mundial, urge una solución global, consensuada entre los distintos bancos centrales, que acabe con las divergencias que estamos viendo actualmente.

Por todo ello, pensamos que es apropiado estar cortos en renta variable y en el dólar americano, como ya hemos comentado y largos en bonos del Tesoro americanos y oro, que está ligado a la situación macroeconómica, con muchos fundamentales que apoyan este activo y no a factores geopolíticos, como sucede con otras materias primas como puede ser el petróleo.

Columna de opinión de Maurizio Novelli, gestor del fondo Lemanik Global Strategy Fund

Por qué Chile, Brasil, Sudáfrica y Europa del Este ofrecen las mejores oportunidades en renta variable emergente

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Es un hecho que los mercados emergentes no están actualmente de moda, entre otras razones porque la situación macroeconómica no acompaña y parecen atrapados en un círculo vicioso de problemas como el bajo precio del petróleo –que afecta a unos y beneficia a otros-, el impacto de una China en desaceleración o un escenario de tipos al alza en Estados Unidos. Pero a Glen Finegan, responsable de renta variable emergente de Henderson Global Investors desde hace algo más de un año -fichaje con el que la gestora trata de dar un impulso a sus capacidades en este activo-, no le preocupan estos problemas y los ve como una oportunidad para invertir en empresas de calidad a buenos precios, según explica en una entrevista con Funds Society en Londres.

El experto, anteriormente gestor de emergentes en First State, donde su fondo cerró por exceso de capacidad, está ahora al frente de un patrimonio menor (unos 500 millones de euros) pero con la idea de hacerlo crecer con fuerza. Eso sí, manteniendo la convicción de que estos mercados ofrecen grandes oportunidades, desde una base demográfica: “La mayor cantidad de gente del planeta vive en estos países y tiene que haber compañías que se beneficien de ello a largo plazo”.

Pero, más allá de la oportunidad, es muy consciente de los riesgos, sobre todo del legal: “La gente habla de la macro pero el principal riesgo en emergentes es el legal. Muchas empresas son controladas por familias, gobiernos o son subsidiarias de multinacionales… y ser un accionista minoritario no es fácil. La única forma de invertir es con una perspectiva bottom-up, eligiendo compañías que estén alineadas con los accionistas minoritarios”, dice, explicando que su gestión trata de evitar las pérdidas. Siempre, con una perspectiva conservadora, de convicción y de largo plazo.

Tres señales de calidad

Así, pues, solo queda ser stock pickers para tener éxito en estos mercados, es decir, ignorar el índice. Finegan busca empresas de alta calidad desde tres puntos de vista: la gestión y los accionistas que controlan la compañía; las franquicias y los aspectos financieros. En primer lugar, busca entender quién controla las compañías, quiénes son sus dueños y el alineamiento con los accionistas minoritarios a lo largo del tiempo. El gestor busca también conocer los riesgos no financieros (sociales, medioambientales, fiscales, etc) en los que puede incurrir la compañía, de forma que el análisis ESG está de alguna forma incluido en el proceso de análisis. “Evitamos firmas que puedan haberse visto inmersas en escándalos así, porque el mercado suele infraestimar cómo los riesgos no financieros se convierten a menudo en pérdidas financieras”, explica, tratando de evitar los cisnes negros en emergentes.

En segundo lugar, se fija en las franquicias y busca creadores de precios más que “tomadores de precios” –porque en estos mercados la inflación es alta y es clave que el negocio tenga ese poder-, compañías que operan en negocios con fuertes barreras de entrada, que muestren resistencia a caídas previas… “Pasamos más tiempo mirando el pasado de las compañías que tratando de predecir el futuro”, dice, y pone como ejemplos compañías con propiedad intelectual, buenas marcas… “Buscamos la nueva Apple”.

En tercer lugar, se fija en los aspectos financieros y busca compañías con una actitud conservadora hacia la deuda, que no se endeuden para financiar su expansión (sino que la financien con sus flujos de caja) y con deuda en la misma divisa en la que operan, primando los flujos de caja sobre los beneficios. Esa búsqueda le lleva en ocasiones a tener un sesgo hacia el sector de consumo básico en su fondo de emergentes, donde ve más oportunidades.

Oportunidades en Chile y Brasil

El fondo, que invierte en unas 60 firmas seleccionadas de una lista de unas 300, busca empresas de calidad pero a precios razonables, lo que impide ahora a Finegan, por ejemplo, invertir con fuerza en firmas de consumo de la India, cuyo riesgo procede de sus altas valoraciones. Ahora, donde encuentra oportunidades a precios más atractivos es en mercados como Brasil o Chile. “En Brasil encontramos un buen número de buenas compañías, de capital privado, y que cotizan muy baratas por los problemas que afronta el país”, dice, como Mahle. “2016 va a ser el mejor año en Brasil”. En Chile, habla de negocios en manos de familias o de otro tipo que también presentan un gran atractivo, como Quiñenco, Andina o Antofagasta. Sin embargo, de momento no invierte en Argentina, aunque reconoce que el nuevo ciclo que empieza el país es positivo.

Pero, en general, está encontrando más oportunidades en regiones como Europa del Este (sin Rusia), Sudáfrica o Latinoamérica que en otros lugares como China o India; en países que no tienen compañías de consumo caras y cuentan con regímenes democráticos, grandes poblaciones, clases medias y muchas buenas compañías. Y esas oportunidades se plasman también en el fondo de acciones latinoamericanas de la gestora – HGF Latin American Fund-, ahora muy posicionado en Brasil y Chile. “No creo en una recuperación brusca de los precios de las materias primas ni en que resurja el crecimiento en China… hemos de encontrar otro tipo de crecimiento en países como Brasil o Chile”, añade.

También le gustan grandes multinacionales expuestas a mercados emergentes como Unilever, Colgate, Heineken o Citibank.

¿Vuelta del apetito por los emergentes?

Siempre, desde una perspectiva de largo plazo, que hace más atractiva esta clase de activo: “Los inversores institucionales miran a la renta variable emergente como oportunidad de largo plazo para asignar parte de sus carteras, ven la crisis como una oportunidad”, dice. El gestor cree que, simplemente, el punto de inflexión para que estos mercados vuelvan a gozar del favor de los inversores es que dejen de empeorar, que el PIB deje de contraerse, que el ciclo político mejore…

Su equipo está basado en Edimburgo.

Muhammed Yesilhark sale de Carmignac mientras Malte Heininger y Huseyin Yasar toman las riendas de sus fondos

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El hasta ahora responsable de bolsa europea de la gestora francesa Carmignac, Muhammed Yesilhark, ha abandonado la entidad después de dos años trabajando en Londres como líder del equipo de renta variable europea.

Yesilhark estaba al frente del Carmignac Euro-Patrimoine, junto a Malte Heininger. Este último toma ahora las riendas del fondo, de momento como gestor único. Igual sucede con el fondo Carmignac Grande Europe, gestionado por Yesilhark junto con Huseyin Yasar, que se convierte en el único gestor del producto.

En resumen, Malte Heininger, hasta ahora co-gestor, es ahora el único gestor del CEP y Huseyin Yasar, hasta ahora co-gestor, se convierte en gestor único del CGE, confirman en Carmignac. Ambos productos superan los 200 millones de euros de volumen.

La gestora renovó hace unos años su equipo de bolsa europea con el fichaje de Malte Heininger, Huseyin Yasar, Saiyid Hamid y Muhammed Yesilhark, que reemplazaron al equipo liderado por Laurent Ducoin, ahora en Amundi.

China supera por primera vez a Estados Unidos en número de «billonarios»

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La recientemente publicada Hurun Global Rich List 2016 establece un ranking de 2.118 individuos mil millonarios de 68 países y pone de manifiesto que este año, por primera vez en la historia, China registra un mayor número de mil millonarios, 568, que Estados Unidos, 535, y que la suma de los individuos de ambos países incluidos en el ranking copa más de la mitad de la relación de Hurun. India se hace con el tercer puesto por países, con 111 mil millonarios, y Alemania y Reino Unido completan el Top 5 por países, con 82 individuos cada uno.

Según este ranking, la riqueza global creció en 2015 un 9%, hasta los 7,3 billones de dólares, lo que supone más que la suma del PIB de Alemania y Reino Unido y se acerca a la mitad del de los Estados Unidos. Con respecto al número de mil millonarios, éste creció en 99 individuos, hasta marcar un nuevo récord en 2.118 personas, un 50% más que en 2013.

Según los autores del estudio, 729 individuos vieron decrecer su patrimonio en 2015 y 102 salieron de la lista con respecto al año anterior. Entre los afectados, los mil millonarios rusos, que perdieron un total de 130.000 millones de dólares, a raíz de la caída del rublo ruso (-19%) y la pobre evolución de la minería, metales y petróleo.

La edad media de los integrantes de la lista se mantiene, por tercer año consecutivo, en los 64 años y, en cuanto a su perfil, el trabajo muestra que el 69% de los individuos son hechos a sí mismos.

Rupert Hoogewerf, presidente y director de análisis del Hurun Report, declara: “A pesar de su ralentización y sus menguantes mercados de valores, China cuenta con más mil millonarios que ningún otro país del mundo en 2015. El aumento del número de mil millonarios en el resto del mundo fue frenado por un menor crecimiento de la economía global, el fortalecimiento del dólar y la caída de los precios del petróleo. A pesar de lo cual el número de mil millonarios ha crecido un 50% desde 2013”.

El ranking lo encabeza Bill Gates, cuya fortuna Hurun valora en 80.000 millones de dólares –a pesar de haber destinado ya un total de 17.000 a filantropía-, seguido por Warren Buffet y Amancio Ortega, con 68.000 y 64.000, respectivamente. Tras éstos, Jeff Bezos, que con 53.000 se coloca por primera vez en el top 10; Carlos Slim y familia, con 50.000; Mark Zuckerberg, que gana posiciones con 47.000 millones y con 31 años es el más joven del Top 10; Larry Ellison, que pierde puestos con respecto al año anterior y 46.000 millones; David Koch, Charles Kosch, Bernard Arnalult y Michael Bloomberg, con 44.000, 44.000, 37.000 y 37.000 millones de dólares, respectivamente.

Para ver los resultados completos del estudio puede utilizar este link

Esteban Gutiérrez y Fernando Alonso salen ilesos de choque en Australia

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

«Soy consciente de que hoy he gastado una de las vidas que me quedaban», escribió el piloto español Fernando Alonso, en su cuenta de Instagram tras un espectacular accidente con el mexicano Esteban Gutiérrez este domingo en el Gran Premio de Australia de Fórmula 1. El accidente se dio cuando el español trataba de adelantar a Gutiérrez en la vuelta 17 a 300 km/h. La dirección de carrera estimó que el accidente no fue responsabilidad de ninguno de los dos pilotos, los cuales se abrazaron al verse ilesos.

A principios de marzo, Banco Santander anunció un acuerdo con el piloto mexicano para que, por tres años, sea embajador del banco en el mundo del automovilismo, con lo que Santander se reafirma como la marca más ligada a las carreras de autos del más alto nivel.

“Con la llegada de la Fórmula 1 a México, Santander se ha colocado como uno de los principales actores de esta carrera, y por eso hemos apostado decididamente con promociones exclusivas para nuestros clientes, la preventa de boletos, entre otras actividades. Pero también es importante para Santander impulsar a un piloto mexicano como Esteban Gutiérrez, que representa dignamente a los jóvenes del país con quienes tenemos una enorme vinculación al ser el banco que más apoya a los universitarios, y por eso estamos anunciando este patrocinio y contaremos con él para muchas de nuestras promociones y como ejemplo para la juventud mexicana” estableció Rodrigo Brand de Lara, director general adjunto de Estudios, Asuntos Públicos y Marketing de Santander México, durante la presentación del piloto como embajador en México.

A su vez, Esteban Gutiérrez expresó que “Santander es una marca muy reconocida en el mundo del automovilismo y entre los jóvenes por su cercanía con las universidades, y por ello estoy muy satisfecho de que podamos trabajar juntos. Este apoyo llega en un momento muy importante de mi carrera, y sin duda es un valioso impulso que tendré como piloto mexicano, lo que me compromete a dar mi mejor esfuerzo. Estoy seguro que el gran premio de México nuevamente será memorable”.

Santander es uno de los principales patrocinadores de Scudería Ferrari desde 2010, así como de la McLaren-Honda desde 2007.

Western Union expande las remesas a Cuba desde otras partes del mundo

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Western Union, empresa líder en servicios de pagos globales, anunció que pondrá en marcha los servicios de envío de remesas desde otras partes del mundo, incluyendo México, hacia Cuba tras los cambios normativos y de política de los Estados Unidos que van a permitir que cubanos y no cubanos puedan enviar dinero por medio de Western Unión a la isla.

Por primera vez, los ciudadanos cubanos y de cualquier otro país, podrán enviar remesas a Cuba en cuestión de minutos utilizando la plataforma de pagos transfronteriza de Western Union. La compañía espera activar estos servicios por etapas a partir del segundo trimestre de 2016.

“Como empresa líder estadounidense con escala para mover el dinero desde todo el mundo hacia Cuba, damos la bienvenida a los cambios normativos y de política por parte del gobierno de los Estados Unidos, que nos permiten ofrecer estos servicios”, señaló Odilón Almeida, presidente de las Américas y Unión Europea de Western Union.

Las remesas pueden ser enviadas a miembros de la familia y a otros ciudadanos cubanos para que puedan hacer frente a gastos familiares y apoyo personal para la actividad económica privada.

“Es un privilegio poder conectar a los cubanos en casi todo el mundo con su comunidad de origen, y es aún más emocionante estar asociados con el empuje económico multiplicador previsto con la nueva inyección de flujos de remesas a Cuba”, agregó Almeida. «Tal y como nos lo ha demostrado nuestra experiencia en otras partes del mundo, la expansión de las remesas será una oportunidad clave para mejorar el nivel de vida de la población cubana, contribuir al ahorro y, eventualmente, a la inversión en pequeños negocios”.

Los fondos movidos por Western Union van directamente desde el emisor hasta el receptor sin la intervención de un intermediario. “Esto representa un poderoso catalizador para aumentar el fortalecimiento económico y la innovación. Nuestras remesas actuales desde Estados Unidos hacia Cuba costean los gastos ordinarios y de micro-empresas, impulsando el espíritu emprendedor, la innovación y las oportunidades de empleo”, explicó Rodrigo García Estebarena, vicepresidente y director general de Western Union en México.

La experiencia global de Western Union también ha demostrado que cuando los clientes tienen acceso cómodo y adecuado, los flujos de remesas crecen desde corredores nuevos y establecidos. El acceso a servicios financieros prácticos y convenientes en el ámbito globalizado es importante para la cada vez mayor fuerza de trabajo móvil en el mundo, y se ha considerado clave para el progreso económico de una nación.

Los clientes de otras partes del mundo pueden esperar la misma velocidad de transferencia de dinero en minutos en Cuba con el pago en moneda local. Podrán utilizar todas las opciones de envío de dinero de la red multicanales de Western Union – digital, móvil o a través de un banco, cuando estén disponibles.

En Cuba, los receptores podrán retirar esos fondos en los más de 490 locales de agentes en cada una de las 16 provincias y 168 municipios del país. Se trata de una presencia significativa y con representación en varios tipos de comercios – desde tiendas minoristas a las casas de cambio.

La población cubana fuera de Cuba se calculaba en 1,4 millones de personas en el 2015. Residen en diversas partes de Norteamérica, Sudamérica, América Central, el Caribe, la Unión Europea y países de la Comunidad de Estados Independientes (CEI). Casi el 96% se concentra en cinco países, entre ellos, Estados Unidos, España, Italia, México y Canadá. Sin embargo, los cubanos residen en al menos 72 países distintos.

Las remesas en efectivo a Cuba en 2013 alcanzaron los 2.800 de dólares, con un 90% procedente de Estados Unidos. Las remesas alcanzan al 62% de los hogares cubanos, mantienen aproximadamente el 90% del mercado minorista y proporcionan miles de puestos de trabajo.

Schroders: “La ampliación de los spreads es una buena oportunidad para obtener rentabilidades adicionales si no se necesita liquidez a corto plazo”

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Dos cosas han cambiado el mercado de deuda high yield de cara a este año, las expectativas sobre el número de ‘defaults’ y el nivel de prima de riesgo que demandan los inversores. Dos factores fundamentales en este tipo de activo y que han ido aumentando en los últimos meses.

Wes Sparks, director de estrategias de crédito estadounidense de Schroders, a quien entrevistamos en su reciente viaje a Miami, está convencido de que este es un buen momento para invertir en high yield. No sólo porque las valoraciones apuntan a un mercado barato, es que además los spreads se encuentran en niveles muy altos y podrían bajar a corto plazo si hubiera un catalizador positivo que cambie el sentimiento del mercado y renueve el interés de fondos de pensiones, aseguradoras e inversores en mutual funds por este activo.

Este catalizador, apunta, podría llegar del lado de las noticias macro, que es dónde el mercado acumula la mayor parte de las incertidumbres. La fortaleza del dólar, el bajo precio de las commodities y la debilidad del crecimiento chino, siguen causando movimientos sin definición.

Para los inversores a largo plazo, dice Sparks, está ampliación de los spreads puede suponer una buena oportunidad para obtener rentabilidades adicionales si no necesitan liquidez a corto plazo. Pero su recomendación principal es que buscar bien los puntos de entrada en el mercado high yield. “Los inversores deberían tratar de comprar o añadir exposición a este activo después de una oleada de ventas antes que tras un período prolongado de tranquilidad”, explica.

Aunque la sensibilidad a los tipos de interés es modesta en la deuda con menor calificación crediticia, también la Fed ha jugado su parte en el mercado high yield. La subida de tipos en diciembre desató la cautela entre las compañías, y redujo el número de emisiones en un contexto en el que la demanda de deuda sigue siendo alta. Si la Fed no mueve los tipos, o tal y como anunció el pasado miércoles, reduce de 4 a 2 las subidas, el ciclo del crédito es más largo, explica el director de estrategias de crédito estadounidense de Schroders.

“Muchos inversores mantienen la opinión de que los rendimientos en renta fija serán, por naturaleza, negativos durante el periodo en que la Fed suba los tipos, pero un análisis de los tres ciclos de subida de tipos más recientes llevados a cabo por el organismo demuestran que este no es el caso. De hecho, un análisis en profundidad de estos tres últimos ciclos revela que la deuda high yield puede generar rentabilidades positivas durante los 12 meses siguientes a la primera subida de la tasa de los fondos federales. La deuda high yield, además, puede tener un comportamiento superior que otras clases de activos de renta fija como la deuda del Tesoro estadounidense o los bonos corporativos investment grade”, afirma Sparks.

La duración del Schroder International Selection Fund Global High Yield, que gestiona Sparks, tiene en el segmento de deuda de 3 a 5 años su mayor parte, seguido por el segmento de deuda de 5 a 7 años. Los segmentos de calificación en los que se centra el portfolio es deuda con rating BB y B.

Atención al sector de la energía

Otro de los eventos a los que el mercado no le quita el ojo es el número de defaults. Por lo general, en el universo high yield este es un factor muy importante a tener en cuenta, pero con la caída de los precios del petróleo y las expectativas de quiebra de muchas empresas del sector de la energía y la minería, se ha vuelto un elemento crítico a la hora de seleccionar high yield para el portafolio.

Los bonos high yield han mostrado una correlación con el precio del crudo del 90%, cuando el porcentaje normal está en el entorno del 20%. “Es como si el mercado estuviera actuando sólo en función del precio del petróleo”. La entrada de nuevos productores y la falta de acuerdo entre todos ellos para limitar una oferta que excede la demanda–“no esperamos consenso hasta 2017”- dibujan un mercado dividido y que todavía provocará la quiebra de algunas empresas del sector energético. Razones, todas ellas, que hacen que Schroders siga infraponderando el sector.

Sparks cree que los defaults repuntarán durante el próximo año, pero es probable que el ratio se quede en un rango de entre el de 4%-5% en 2016. Para el experto de Schroders, está claro que el mercado ya descuenta una alta probabilidad de quiebra en una gran parte del índice global de high yield. “Si los precios no rebotan al menos un 15%, veremos nuevas quiebras. El 53% (166 de 305) de las empresas calificadas como investment grade están `en revisión´. Hay que tener en cuenta que las agencias de rating están siendo más activas que otras veces rebajando las calificaciones de las compañías energéticas”, recuerda el gestor.

High yield global

“¿Por qué high yield global?”, le preguntamos al gestor. En este sentido, Sparks acude a los datos históricos para afirmar que la deuda high yield global registra el mejor ratio riesgo-rentabilidad dentro del universo de este activo.

Con el gráfico en la mano, el director de estrategias de crédito estadounidense de Schroders explica que la rentabilidad total para cada uno de los tres principales mercados regionales de high yield, así como para el índice global durante los últimos 11 años, dan ventaja a este tipo de deuda high yield. Tanto los mercados más pequeños de la región paneuropea como los mercados emergentes tienden a ser más volátiles y, por tanto, producen la mejor o la peor rentabilidad total cada año, mientras que el high yield estadounidense y los índices globales tienden a mantenerse en la media, lo que demuestra que los universos más grandes proporcionan una evolución más suave para los inversores.

“Para aquellos inversores dispuestos a ampliar la lista de inversiones autorizadas con el objetivo de incluir deuda high yield a nivel mundial en lugar de limitarse a invertir inversión en una sola región o divisa, el mejor ratio riesgo-rentabilidad se encuentra en la deuda high yield global. Esto es especialmente así cuando el portafolio se gestiona activamente”, concluye Sparks.

Ampliar

Le pedimos una apuesta concreta, un país y sector en el que hay que estar, y, sin dudarlo, el director de crédito estadounidenses de Schoders nombra bancos, medios de comunicación y sector consumo, todo en Reino Unido, un mercado algo sobreponderado en su cartera (5% de la composición total).

Antes de despedirse, nos recuerda que las subidas después de las correcciones suelen ser de más del 10% y avisa de que “es momento de tener en cuenta el high yield. Los inversores sólo piensan en esta clase de activos para el 5% de su riesgo, pero hoy, deberían asignar el 30%”.