Los inversores que buscan rentas se han enfrentado a varios retos en los últimos años a la hora de equilibrar el nivel de rentas que necesitan y el riesgo que desean asumir, ya que los rendimientos, en mínimos históricos disponibles en las diferentes clases de activos, han obligado a muchos de ellos a ascender por la escala de riesgos.

Los activos monetarios ya no ofrecen apenas oportunidades a los inversores que buscan rentas, y los rendimientos de los activos de rentas tradicionales, como la deuda pública y los bonos corporativos de alta calidad crediticia, siguen estando en mínimos históricos. En esta entrevista, Eugene Philalithis, gestor principal del Global Multi Asset Income Fund de Fidelity, explica cómo está diseñada la estrategia que lidera para satisfacer las necesidades de los inversores que buscan rentas.

¿Cómo ayuda a los inversores un enfoque multiactivo?

Las clases de activos que actualmente ofrecen rendimientos más atractivos, como las acciones, conllevan mayores niveles de riesgo. Todo esto se produce en un momento en el que la necesidad de rentas está aumentando a causa de la mayor libertad para disponer de los planes de pensiones, el envejecimiento de la población y las jubilaciones más largas.

Ampliar

Los enfoques multiactivos orientados a las rentas pueden ayudar a los inversores a transitar por el nuevo entorno y repartir el riesgo en una amplia gama de clases de activos. Mediante la combinación de varias clases de activos, se puede generar un nivel de rentas más estable y duradero y conseguir la revalorización del capital a largo plazo, con niveles de volatilidad más bajos que los enfoques de inversión basados en una única clase de activo. El FF GMAI se beneficia de su capacidad para invertir en un amplio abanico de activos, incluidas las clases de activos oportunistas como los préstamos. Estas inversiones pueden ofrecer mayores rendimientos con una volatilidad más baja que la de otros activos, como la deuda high yield.

¿Cuál es el enfoque de su estrategia?

Creemos que un fondo multiactivos orientado a las rentas, que esté diversificado en clases de inversiones descorrelacionadas con diferentes características de rendimiento y volatilidad, puede conseguir mejores resultados a largo plazo que un enfoque con un único tipo de activo. Para los inversores que buscan rentas, creemos que «mejores resultados» significa sostenibilidad de las rentas, preservación del capital y volatilidad más baja.

¿Y que objetivos se han propuesto?

Los inversores deberían poder disfrutar de una renta periódica, estable y sostenible a largo plazo. El FF GMAI Fund tiene como objetivo conseguir un rendimiento constante en torno al 5% anual a través de rentas naturales. Desde el lanzamiento, el fondo ha alcanzado sistemáticamente su objetivo. Creemos que un fondo multiactivos de reparto debería ofrecer una renta natural, en contraposición a pagar una renta con el capital.

¿Qué diferencias hay entre ambas?

La primera de ellas es que pagar las rentas regularmente con el capital hace que sea más difícil generar rentas estables y sostenibles a largo plazo, ya que el capital de los inversores se erosiona a lo largo del tiempo y el objetivo de rentas resulta más difícil de conseguir. El dividendo que se paga a los inversores debería ser estable, para que puedan saber qué van a recibir cada mes o cada trimestre. La segunda es que una buena cartera multiactivos debería aspirar a mantener el capital subyacente estable a lo largo del tiempo, con algo de margen para la revalorización del capital. Nuestro enfoque es equilibrar las rentas y el riesgo, en lugar de limitarnos únicamente a buscar rendimientos.

¿Y qué medidas ha adoptado para preservar el capital?

Para los que invierten buscando rentas, el «viaje» es tan importante como el «destino». Dicho de otro modo, una cartera volátil tiene pocas probabilidades de ofrecer un dividendo constante a los inversores: para poder generar unas rentas estables a largo plazo es imperativo preservar el capital. El FF GMAI Fund aspira a ofrecer a los inversores un elemento de protección del capital frente a las pérdidas de valor significativas en fases de tensiones en los mercados, evitando así las pérdidas permanentes de capital.

Comparado con las estrategias que invierten en una única clase de activo, un enfoque multiactivos puede ofrecer un menor nivel de volatilidad a los inversores a lo largo del tiempo, manteniendo un nivel constante de rendimientos. A largo plazo la combinación de activos «neutral» del FF GMAI Fund, seleccionados y dosificados en función de su comportamiento relativo a lo largo del tiempo, es capaz de conseguir una renta estable con una volatilidad relativamente baja frente a las clases de activos individuales. Además, esta combinación de clases de activos brinda a los inversores un «viaje más tranquilo», lo que significa que los dividendos mensuales conseguidos son relativamente constantes frente a las notables divergencias de otras clases de activos individuales.

¿Cómo se comportó el ff gmai fund durante la fase de volatilidad de comienzos de 2016?

Durante la fase de volatilidad que vivieron los mercados a comienzos de 2016, el FF GMAI Fund registró un buen comportamiento, limitando las pérdidas de capital y protegiendo a los inversores de los peores efectos de la volatilidad. La estrategia registró aproximadamente la mitad de la pérdida de valor total de la renta variable mundial desde los máximos del segundo trimestre de 2015 y una pérdida similar a la de la deuda high yield. Aunque la pérdida de valor ha sido superior a la de la deuda pública, hemos mantenido un nivel de dividendos considerablemente superior al que ofrecen muchos títulos de deuda pública de alta calidad y, en este sentido, cabe citar que los tipos de interés de la deuda pública japonesa a diez años han entrado en territorio negativo en 2016.

Aunque la economía mundial sigue expandiéndose, la fortaleza de las señales económicas es relativamente débil. En este contexto, preferimos los activos híbridos (bonos de alto rendimiento, préstamos y deuda de los mercados emergentes en moneda nacional), que ofrecen potencial de crecimiento pero una mejor protección frente a las caídas que la renta variable cuando los mercados son volátiles. En los primeros compases de 2016, nuestra exposición a activos híbridos se encontraba en el extremo superior de su horquilla histórica. Hemos aprovechado la reciente fase de debilidad para reforzar las posiciones en activos híbridos, que ofrecen rendimientos atractivos a los inversores que buscan rentas.