¿Es Donald Trump inflacionario?

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto: Matt Johnson
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Matt Johnson. Foto: Matt Johnson

¿Es Donald Trump inflacionario?, un grupo de 16 ganadores del premio nobel firmaron una carta señalando que la llegada de Trump traería mayores precios. «Muchos estadounidenses están preocupados por la inflación y existe, con razón, la duda de si Trump la reavivará por culpa de sus presupuestos fiscalmente irresponsables», dijeron en la misiva.

Entre los firmantes están George A. Akerlof, Sir Angus Deaton, Claudia Goldin, Sir Oliver Hart, Eric S. Maskin, Daniel L. McFadden, Paul R. Milgrom, Roger B. Myerson, Edmund S. Ph.

Algunos datos del primer mandato Trump

Donald Trump se convirtió en el presidente número 45 de Estados Unidos en enero de 2017, año en el que el Producto Interno Bruto (PIB) estadounidense avanzó 2,3%.

Para el segundo año de su mandato el PIB creció 3% y avanzó 2,2% en 2019, según datos de la Oficina de Análisis Económico, llevando a un promedio de 2,5% en su administración luego de la caída de 3,5% en 2020 a causa de la pandemia de coronavirus, el mayor desplome desde 1946.

Durante 2017 en su primer año completo de mandato el Índice de Precios al Consumidor estaba en 2,5% anual y llegó a un pico en junio y julio de 2018 de 2,9%, según la Oficina de Estadísticas Laborales.

Ese mismo año de 2019 el índice se puso por debajo del rango objetivo de la Fed al alcanzar 1,5% por ciento en febrero), para luego repuntar como se señaló previamente.

La pandemia generó una tendencia a la baja de la inflación en 2020, llegando a en 0,1%  en mayo y 0,3% en abril. Finalmente cerró con una variación anual de 1,4%, la tasa más baja en 5 años.

Oleada arancelaria y bajada de impuestos

Volviendo a la carta, los firmantes hacen referencia especialmente a un estudio del Peterson Institute, en dicho documento se explica que la oleada arancelaria y la bajada de impuestos que plantea Trump serían algunas de las claves para que Estados Unidos registre mayor inflación en una eventual presidencia del republicano.

«La eliminación del impuesto federal de la renta y su sustitución por ingresos de altos aranceles costaría puestos de trabajo, elevaría el déficit federal y llevaría a la recesión con un repunte inflacionario», señalaron.

Una de las claves consiste en el hecho de que los aumentos arancelarios llevarían a un fortalecimiento directo del dólar, algo que sería contraproducente, ya que la apreciación del dólar tras un aumento generalizado de los aranceles estadounidenses es necesaria para mantener el equilibrio en los mercados mundiales de bienes; el fenómeno provocaría un exceso de oferta de bienes extranjeros, y más inflación.

Para los expertos que firmaron la carta advirtiendo sobre los riesgos de más inflación con Donald Trump, el dominio mundial del dólar daría lugar a una situación contra intuitiva, una revalorización de la divisa no ayudaría a combatir la inflación por las importaciones.

El efecto es claro porque a diferencia la mayoría de los países que cuando experimentan una apreciación monetaria se benefician de un precio más bajo de las importaciones, Estados Unidos no disfruta de esa ventaja porque casi todas sus importaciones se facturan en su propia moneda.

Debido a lo anterior, el índice de precios de Estados Unidos no se beneficiaría de una caída brusca e inmediata de los precios asociados a las importaciones, resultante de la fortaleza del dólar, por lo que el impacto inflacionario de un gran aumento de los aranceles sería severo, especialmente debido a que Estados Unidos se encuentra actualmente en pleno empleo.

Otros enfoques y análisis

Sin embargo otros analistas son más optimistas y esperan que en caso de regresar a la Casa Blanca Trump no cumpla su promesa de un arancel universal del 10% a todos los países. No obstante, también advierten que un incremento arancelario medio del 2,5% actual al 4,3% tendría implicaciones claras sobre los precios.

También un proceso de recortes de impuestos con un enorme déficit presupuestario podría reactivar la inflación y según expertos del banco alemán Allianz dicha combinación de menores impuestos y mayores aranceles provocaría que la Reserva Federal se viera obligada a pausar su ciclo de flexibilización en 2025 y que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años se mantuviera por encima del 4%.

En cuanto a la inmigración, la política expuesta hasta ahora por Trump que aplicaría en su administración también podría presionar aún más la inflación: el estrecho mercado laboral de Estados Unidos es uno de los grandes factores que ha explicado la resistencia del IPC.

Según la Oficina Federal del Congreso del país, Estados Unidos registró una inmigración neta en 2023 de 3,3 millones de personas y sus perspectivas son prácticamente iguales para 2024. El incremento de la fuerza laboral a través de la inmigración ha permitido que el empleo crezca sin un aumento de las presiones inflacionarias y menores cifras de migrantes podrían generar el efecto inverso.

«Aranceles más altos y la posible deportación de inmigrantes serían negativos para el crecimiento económico de Estados Unidos, dijeron analistas de Morgan Stanley al periódico español El economista».

«Este golpe a la economía probablemente alentaría a la Reserva Federal a recortar las tasas de interés, reduciendo los rendimientos a corto plazo, lo que explicaría un camino más largo hacia la estabilidad de precios», dijeron.

«Si Trump aumenta los aranceles como ha propuesto, la economía probablemente sufriría una recesión poco después», dijo Mark Zandi, economista en jefe de Moody´s, según versiones del periódico español.

La agencia crediticia advierte incluso sobre un escenario con alzas de tasas de interés por parte de la Fed para frenar una eventual escalada inflacionaria. Es claro que existen temores en torno a un Trump inflacionario para Estados Unidos y para el mundo.

Cambios en Itaú: Gabriel Moura es el nuevo CFO, André Gailey dirigirá en Chile y Agustín Tafernaberry en Uruguay

  |   Por  |  0 Comentarios

Wikimedia Commons

El gigante bancario brasileño Itaú anunció una serie de cambios en su altas esferas, rebarajando su nómina de ejecutivos principales en la región. Esto incluye movimientos en su matriz y sus operaciones en Chile y Uruguay.

El anuncio fue hecho por el CEO de Itaú Unibanco, Milton Maluhy, en el marco de una serie de cambios estructurales en la directiva organización, tras el alejamiento del CFO de Itaú Unibanco, Alexsandro Broedel.

“Después de 11 años en Itaú Unibanco, tomó la decisión de dejar la organización para asumir nuevos desafíos fuera del país”, explicó Maluhy, y adelantó que su cargo será ocupado por Gabriel Moura, quien actualmente se desempeña como CEO de Itaú en Chile.

A raíz de esta decisión, la vacante en Chile será ocupada por André Gailey, quien desde 2021 es responsable de operaciones regionales y CEO de Uruguay.

«Me siento profundamente agradecido por estos más de tres años en Uruguay. Este país posee un nivel de madurez social y económica que admiro. Ahora es el turno de sumar desde el mismo rol, pero en otro país, con otros desafíos, pero con las mismas convicciones institucionales”, expresó Gailey.

Por su parte, el actual director de Banca Mayorista y Tesorería de Itaú Uruguay, Agustín Tafernaberry Elorza, pasará a ser CEO del banco en Uruguay a partir de octubre, una vez recibida la no objeción de la Superintendencia de Servicios Financieros.

El ejecutivo –socio de Itaú Unibanco desde 2020– desarrolló su carrera en el área de Tesorería de Itaú Uruguay, donde ingresó en 1994. En 2021 asumió como director de Banca Mayorista y Tesorería de la firma en el país.

“Se trata de un gran desafío, que recibo con mucho optimismo y responsabilidad”, expresó Tafernaberry, que agradeció a la organización por la confianza para ejercer ese rol.

El proceso de transición comienza de inmediato y su finalización está prevista para el 1 de octubre.

América del Norte aportó un 61% del total de las M&A

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

El mercado de fusiones y adquisiciones (M&A) ha sido ligeramente más activo en la primera mitad de 2024 que en los primeros seis meses de 2023, pero su recuperación desde el mínimo del año pasado ha sido más lenta de lo que muchos anticiparon.

Según un nuevo informe de Boston Consulting Group (BCG), el valor global de la actividad de M&A en la primera mitad de 2024 fue de un billón de dólares (trillions en inglés), muy por debajo del promedio de diez años de 1,5 billones de dólares, de las cuales el 61% se produjeron en América del Norte.

En las Américas, las transacciones tuvieron un valor total de 647.000 millones de dólares, un aumento de aproximadamente el 14% en comparación con el primer semestre de 2023.

El recién lanzado índice de sentimiento de M&A de BCG revela que el impulso aún no se está acelerando en todas las industrias y sectores, aunque los negociadores parecen ser más optimistas ahora que durante los 24 meses anteriores.

El nuevo ratio, que proporciona una actualización mensual sobre la disposición de los negociadores a participar en fusiones, adquisiciones y desinversiones durante aproximadamente los próximos seis meses, indica una perspectiva mixta para la actividad de negociación hasta fines de 2024, dice el comunicado.

Aunque el valor actual del índice de 78 está por debajo del promedio de diez años de 100, el mercado de M&A ya se ha recuperado significativamente desde el punto más bajo de 62 en noviembre de 2023.

Las diferencias regionales durante los primeros seis meses de 2024 fueron significativas.

Por otro lado, en Europa, el valor de las fusiones y adquisiciones ascendió a 255.000 millones de dólares, un aumento del 23% en comparación con los primeros seis meses del año pasado. Mientras que el valor de las transacciones en el Reino Unido aumentó un 185%, la mayor participación del país en las transacciones europeas desde 2015.

En la región de Asia-Pacífico, el valor de las transacciones disminuyó un 40% hasta alcanzar el nivel más bajo en 11 años, de 117.000 millones de dólares. El total regional refleja descensos en Japón (-67%), China (-36%), Corea del Sur (-16%) y Australia (-39%). Entre los puntos más destacados se encuentran India (55%), Singapur (41%) y Malasia (266%).

Santander AM nombrará a Pablo Costella nuevo jefe de Renta Fija en Latinoamérica

  |   Por  |  0 Comentarios

LinkedInPablo Costella.

Santander AM, la división de gestión de activos de Banco Santander, va a nombrar a Pablo Costella nuevo director de Renta Fija para Latinoamérica, como parte de un plan más amplio para modernizar las operaciones de la zona con una centralización de las mismas, según una información aparecida en Bloomberg.

Costella, que anteriormente fue director de Renta Fija Global en BICE Inversiones Asset Management, reemplazará a Alfredo Mordezki, con sede en Londres y que abandona al entidad española después de 14 años, según fuentes de la entidad consultadas por Bloomberg.

El nombramiento de Costella, que estará basado en Chile, es parte de una reorganización de mayor calado de Banco Santander que pretende relocalizar los puestos de gestión de activos de Latinamérica hacia la región, en lugar de situarlos en otras partes del mundo. El año pasado, Santander AM designó a Héctor Godoy para dirigir la división de Renta Variable Latinoamericana, también desde Chile.

Santander AM, liderada por Samantha Ricciardi desde febrero de 2022, ha puesto el foco en nuevos clientes institucionales y busca crecer en inversión alternativa con fondos de deuda privada e infraestructuras. Santander AM cuenta con 226.000 millones de euros en activos bajo gestión.

El negocio de fondos de inversión es parte de la división de wealth management e insurance, y está bajo el mando de Javier García-Carranza, que reemplazó a Víctor Matarranz en mayo.

 

BNP Paribas AM nombra a Pieter Oyens director de Global Marketing y a Guillaume Wehry codirector de Estrategia Global de Producto

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaDe izquierda a derecha: Pieter Oyens como director de global marketing (CMO) de BNP Paribas AM y de Guillaume Wehry como codirector de Estrategia Global de Producto de BNP Paribas AM.

BNP Paribas AM ha reforzado sus equipos de Marketing y Estrategia global con el nombramiento de Pieter Oyens como director de global marketing (CMO) y de Guillaume Wehry como codirector de Estrategia Global de Producto. 

Según explica la gestora, desde julio, Pieter Oyens, dependerá jerárquicamente de Steven Billiet, director del Grupo de Clientes Globales de la gestora. En su nuevo cargo, dirigirá la organización de marketing para garantizar una mayor coordinación con las prioridades de los equipos de producto, inversión y ventas a escala internacional, regional y nacional, con el fin de satisfacer de la mejor manera posible las necesidades de los clientes. 

“Gracias a su amplia experiencia, Pieter ha desarrollado un profundo conocimiento de la gama de productos de BNP Paribas Asset Management y de sus oportunidades estratégicas. Estoy convencido de que este conocimiento le permitirá elaborar y ejecutar la estrategia de marketing integral que necesitamos para avanzar en el desarrollo de nuestro negocio. Su experiencia en Asia resultará especialmente útil para reforzar nuestros objetivos en la región, clave para la gestora”, ha destacado Steven Billiet, director del Grupo de Clientes Globales

Cuenta con más de 20 años de experiencia en banca de inversión y en la industria de gestión de activos y ha desempeñado diversos puestos ejecutivos regionales e internacionales en las divisiones de ventas, desarrollo de producto y derivados. Anteriormente, trabajó como codirector de Estrategia Global de Producto en BNP Paribas AMt, y antes de trasladarse a París, fue director del equipo de Investment Specislists en Asia Pacífico, con sede en Hong Kong, donde era miembro del Comité Ejecutivo regional. En este sentido, cuenta con una amplia experiencia en Asia, ya que ha pasado 14 años en Hong Kong, donde ha trabajado para el Grupo BNP Paribas y ABN AMRO Bank, entre otras entidades. Está licenciado en Derecho por la Universidad de Leiden, en los Países Bajos, y tiene la certificación CFA (Chartered Financial Analyst). 

Por su parte, Guillaume Wehry dirigirá el equipo de estrategia de producto junto a François Roux. Como codirector de estrategia global de producto, Guillaume dependerá jerárquicamente de Pierre Moulin, director global de producto y marketing estratégico. “Estoy convencido de que Guillaume ayudará a BNP Paribas Asset Management en el desarrollo de nuestras prioridades de producto, para que podamos llevar a cabo nuestros planes estratégicos actuales y futuros. Está perfectamente capacitado para gestionar, optimizar y desarrollar nuestra oferta de productos estratégicos e innovadores en línea con nuestros pilares estratégicos en activos privados, ETF e inversión temática, y en el marco del nuevo entorno de tipos de interés. Además, nos ayudará a alcanzar nuestros ambiciosos objetivos en materia de sostenibilidad, que constituyen un elemento esencial de la filosofía corporativa de BNP Paribas Asset Management”, ha añadido Pierre Moulin, director global de producto y marketing estratégico

Guillaume aporta más de 25 años de experiencia en la industria de gestión de activos, de los cuales más de 10 los ha pasado en Asia. Ha ocupado diversos puestos de responsabilidad en el Grupo BNP Paribas, SGAM y Amundi en Europa y en Asia. En 2018 se incorporó a BNP Paribas Asset Management como director de marketing de Asia Pacífico en Hong Kong, donde impulsó los esfuerzos comerciales en la región, sobre todo en el segmento de distribución. Guillaume está licenciado en Gestión por la Université Paris IX Dauphine.

Transformando el sector bancario: la clave del éxito en un enfoque centrado en el cliente

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public Domain

Aunque muchos bancos de todo el mundo reconocen la importancia de centrarse en el cliente, la transformación del sector aún no está impulsada por sus necesidades. Y para que esto ocurra, es crucial que el 15% de los presupuestos de transformación se destine a iniciativas centradas en el cliente. Además, los equipos ejecutivos deben incluir un director de atención al cliente que pueda influir en la estrategia de transformación.

En la era digital, el sector bancario está experimentando una transformación radical. Las instituciones financieras se enfrentan al desafío de adaptarse a nuevas tecnologías, regulaciones cambiantes y, sobre todo, a las expectativas crecientes de los clientes. Para mantenerse relevantes y competitivos, los bancos deben adoptar un enfoque de ‘customer centricity’. Este cambio no solo implica mejorar los servicios actuales, sino también reimaginar la experiencia bancaria desde la perspectiva del cliente.

La revolución digital y el cliente super informado

El avance tecnológico ha dado lugar a un cliente más informado y exigente. Con acceso instantáneo a la información y a una variedad de opciones a través de sus dispositivos, los clientes ya no están dispuestos a aceptar servicios mediocres. Buscan rapidez, conveniencia, hiper personalización y una experiencia fluida tal cual otras plataformas lo ofrecen en el mercado como Netflix o, Spotify entre otras. Para los bancos, esto significa que ya no es suficiente ofrecer productos financieros tradicionales; deben innovar y personalizar sus servicios para satisfacer las necesidades individuales de cada cliente.

Escuchar al cliente: el primer paso

El primer paso para adoptar un enfoque centrado en el cliente es escuchar, claro por algo los seres humanos tenemos “dos orejas y una boca”. Los bancos deben invertir en herramientas y plataformas que les permitan recoger y analizar feedback de sus clientes. Las encuestas, las redes sociales y los servicios de atención al cliente son valiosas fuentes de información que pueden ayudar a identificar las áreas de mejora y las oportunidades de innovación. Además, la implementación de análisis de datos avanzados puede proporcionar insights profundos sobre el comportamiento y las preferencias de los clientes.

Hiper personalización y experiencia del cliente

Como dijo la poetisa estadounidense Maya Angelou, en esas frases que han quedado para que todos hagamos un poco de coach, aquello de que «La gente olvidará lo que dijiste, olvidará lo que hiciste, pero nunca olvidará cómo la hiciste sentir». Una vez que los bancos entienden las necesidades y deseos de sus clientes, el siguiente paso es la hiper personalización. Los clientes quieren sentirse valorados y entendidos, y esperan que sus bancos ofrezcan soluciones adaptadas a sus circunstancias individuales. Esto puede incluir desde recomendaciones personalizadas de productos financieros hasta servicios de asesoramiento específico. Las plataformas digitales y las aplicaciones móviles son herramientas cruciales en este proceso, permitiendo a los bancos ofrecer una experiencia personalizada y consistente en todos los puntos de contacto.

Innovación y tecnología

La tecnología juega un papel fundamental en la transformación del sector bancario y del cualquier otro. La implementación de inteligencia artificial, machine learning y big data permite a los bancos no solo personalizar sus servicios, sino también anticiparse a las necesidades de sus clientes. Los chatbots, por ejemplo, pueden proporcionar asistencia inmediata y personalizada, mientras que las plataformas de análisis predictivo pueden ayudar a los bancos a ofrecer productos que se alineen con los objetivos financieros de sus clientes.

Seguridad y confianza

En un mundo donde la información personal es cada vez más valiosa, la seguridad y la confianza son primordiales para estos tiempos. Los clientes deben sentirse seguros de que sus datos están protegidos y de que sus bancos actúan de manera ética y transparente. Para ello, los bancos deben invertir en medidas de seguridad robustas y cumplir con las regulaciones de protección de datos. Además, la transparencia en las políticas y prácticas bancarias es esencial para construir y mantener la confianza del cliente.

Para poner en práctica el human centric marketing

El human centric marketing es un concepto que cada vez toma más importancia en la cultura corporativa de las empresas. Podría decirte que se basa en potenciar el lado humano de la marca. Adoptar un enfoque centrado en el cliente no es solo una estrategia externa; también requiere un cambio en la cultura organizacional. Los empleados deben estar alineados con la visión centrada en el cliente y ser capacitados para ofrecer un servicio excepcional. Fomentar una cultura de innovación y agilidad dentro del banco puede ayudar a los empleados a adaptarse rápidamente a las nuevas demandas del mercado y a las expectativas de los clientes.

La transformación del sector bancario centrada en el cliente no es una tarea sencilla, pero es esencial para el éxito a largo plazo. Los bancos que escuchen a sus clientes, personalicen sus servicios, adopten las últimas tecnologías y mantengan la seguridad y la confianza, estarán mejor posicionados para prosperar en un entorno competitivo. En última instancia, un enfoque centrado en el cliente no solo beneficiará a los bancos, sino también a la sociedad en su conjunto, al promover una industria financiera más inclusiva y accesible.

Los bancos deben considerar estas preguntas clave a medida que empiezan a adoptar un enfoque centrado en el cliente:

  • ¿Qué conocen los ejecutivos bancarios sobre la evolución de las expectativas de los clientes? ¿Utilizan este conocimiento para informar su estrategia de transformación?
  • Más allá de las métricas de NPS, ¿cómo mide el banco la satisfacción del cliente? ¿Quién tiene acceso a estos datos dentro de la institución?
  • ¿Qué porcentaje del presupuesto de transformación se destina a iniciativas centradas en el cliente?
  • ¿Posee el banco las habilidades y la cultura necesarias para llevar a cabo una transformación centrada en el cliente?
  • ¿Cuenta el banco con un director de atención al cliente? ¿Este rol tiene influencia en la alta dirección y en los planes de transformación?

Marcos Lovera es Co Founder en Mangata Customer Development

Fidelity International actualiza su marco de inversión sostenible y crea tres grandes categorías

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaJenn-Hui Tan, director de sostenibilidad de Fidelity International.

Fidelity International ha revisado su marco de inversión sostenible para adaptarlo a los cambios en este ámbito, en consonancia con las necesidades de los clientes y la normativa en materia medioambiental, social y de gobierno corporativo. Según recuerdan desde la gestora, la sostenibilidad es un elemento esencial del enfoque de inversión activa de Fidelity. 

La compañía cuenta con una sólida metodología de análisis de inversiones que incorpora la sostenibilidad a sus análisis fundamentales y que integra las calificaciones de sostenibilidad propias de la compañía para combinarlas con las perspectivas generadas por sus analistas de renta variable, de deuda corporativa, macroeconómicos y cuantitativos y así obtener una visión completa de las empresas y mercados que estudia. 

Según explican, este marco ha sido diseñado para complementar el enfoque general de inversión de la compañía y aportar a los clientes más claridad y transparencia. Y dentro de este nuevo marco revisado, que se aplicará a partir del 30 de julio de 2024, Fidelity ha creado tres grandes categorías: ESG Unconstrained, ESG Tilt y ESG Target

Sobre estas categorías, explica que ESG Unconstrainede comprende productos que tratan de conseguir rentabilidades financieras y podrían, o no, integrar en el proceso de inversión los riesgos y oportunidades de la dimensión ESG. “Los productos de esta categoría aplican las exclusiones que Fidelity ha adoptado para el conjunto de la empresa”, matiza. 

En el caso de la categoría EST Tilt, comprende productos que tratan de generar rentabilidades financieras y promueven características medioambientales y sociales mediante un sesgo favorable a los emisores con un desempeño ESG mejor que el índice de referencia o el universo de inversión del producto. Y añade que los productos de esta categoría adoptan las exclusiones del grupo ESG Unconstrained y aplican otras, como la producción de tabaco, la minería de carbón térmico, la generación eléctrica a partir de carbón térmico y algunas exclusiones relativas a emisores del sector público.

En tercer lugar, en la categoría ESG Target estarán “los productos que tratan de generar rentabilidades financieras y tienen la dimensión ESG o la sostenibilidad como prioridad u objetivo de inversión clave, como la inversión en los líderes ESG (emisores con calificaciones ESG superiores), las inversiones sostenibles, las temáticas sostenibles (como el cambio climático o la transición) o el cumplimiento de normas relativas a la inversión de impacto. Los productos de esta categoría están sujetos a las exclusiones reforzadas mencionadas anteriormente y podrían aplicar otras”.

Con motivo de este anuncio, Jenn-Hui Tan, director de sostenibilidad de Fidelity International, ha declarado: “Llevamos mucho tiempo comprometidos con la inversión sostenible y hemos seguido evolucionando nuestro enfoque y capacidades en sintonía con las necesidades de los clientes y la normativa ESG. La integración de la sostenibilidad en el análisis de inversiones y la configuración de carteras forma parte de nuestro proceso básico de identificación de los motores que impulsan la creación de valor a largo plazo. El objetivo de nuestro marco revisado es facilitar la creación y mantenimiento de una gama coherente, transparente y práctica de capacidades de inversión que den cobertura a los cambios en las necesidades de los clientes y la regulación. Creemos que este marco conjuga adecuadamente un enfoque sólido de la sostenibilidad y un planteamiento flexible que puede dar acomodo a diferentes estilos de inversión, clases de activos y preferencias de los clientes”.

Así está evolucionando el sector del consumo básico

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public DomainAutor: Tumisu from Pixabay

Es obvio que la tecnología y los dispositivos móviles han tenido un impacto enorme en nuestras vidas. Posiblemente el sector que más ha acusado el impacto de la tecnología ha sido el de la distribución minorista, en el que muchas tiendas físicas se han visto obligadas a adaptarse o desaparecer. Este impacto no ha sido tan evidente en los productos de consumo básico.

Durante décadas, estos bienes disfrutaban de una demanda de los clientes relativamente estable y un riesgo relativamente bajo de obsolescencia de los productos. Todos necesitamos comer y beber, por lo que el volumen y los beneficios de los productos básicos eran menos cíclicos que los de muchos otros sectores. Al mismo tiempo, durante décadas, algunas grandes marcas conocidas dominaban las estanterías de los comercios, la cuota del gasto de los clientes y, en última instancia, los beneficios agregados del sector. No había mucha necesidad de innovar, porque había pocos competidores nuevos en comparación con otros sectores. Todo esto creaba una ventaja económica que se traducía, en general, en un ciclo de beneficios más estable, más largo y con mayor visibilidad que el de otros negocios.

Esta era la situación antes de que la tecnología cambiara las cosas.

Antes del comercio electrónico, consolidar una marca era difícil. Exigía tiempo y un presupuesto publicitario considerable. Las empresas bien asentadas podían sostener el poder de la marca gracias a sus altos niveles de tesorería, lo que les permitía gozar de una elevada cuota del reconocimiento de marca y del gasto de los clientes. Además, sus sólidos balances les proporcionaban munición para desplazar las posibles amenazas de competencia en las estanterías de los comercios. En consecuencia, la escala generaba escala. En conjunto, poseer una marca bien establecida en un bien de consumo con una demanda estable, independiente de los altibajos económicos y junto con la capacidad para gastar en publicidad y promoción, generaba unos elevados flujos de caja duraderos para muchas de estas empresas, lo que atrajo a los inversores durante muchos años.

No obstante, el panorama cambió cuando las redes sociales se popularizaron a finales de la primera década de este siglo. La tecnología a menudo pone de manifiesto ineficiencias y fricciones de costes en la sociedad, y suele ser deflacionaria, porque abre la puerta al cambio al aumentar el abanico de opciones posibles de los consumidores. El sector de bienes de consumo básico no fue una excepción.

Los emprendedores con una buena idea pero sin los recursos necesarios para gastar en publicidad o comprar espacio en las estanterías ahora podían competir gracias a las redes sociales y el comercio electrónico. Si bien las marcas siguieron ostentando poder, el reconocimiento de un producto entre los clientes ya no era impenetrable. Las redes sociales permitieron que los consumidores pudieran conectar más con las marcas, en particular en relación con el propósito o los valores de los clientes. En algunos casos, la autenticidad del producto, más que una promoción comercial o publicidad masivas, se ha convertido en la ventaja económica.

Los productos básicos se han convertido en otro ejemplo de amplia democratización gracias a lo digital. Los consumidores tienen más información sobre el precio y la calidad y disponen de más opciones entre las que elegir, y las barreras de entrada se han reducido. No obstante, el cambio lleva consigo retos y oportunidades.

Es difícil generalizar sobre qué categorías de productos básicos se ven favorecidas o desfavorecidas, puesto que hace falta contexto; no obstante, es un área en la que el análisis fundamental debería generar valor. Por ejemplo, si bien la alimentación es no discrecional y las bebidas son discrecionales, ambas categorías se enfrentan al riesgo de las marcas blancas al tratar los nuevos entrantes de competir en precio, calidad o ambas cosas. En consecuencia, nuestros analistas dedican mucho tiempo a diferenciar entre las exposiciones a categorías de las empresas. Preferimos aquellas con un mayor peso de las categorías que están creciendo más rápidamente que la economía porque sus clientes están dispuestos a pagar una prima para comprar unos productos que encajan con sus valores y responden a sus necesidades. Este es particularmente el caso de categorías como los productos de belleza y los licores. También preferimos las empresas con categorías expuestas a un crecimiento de los volúmenes mayor que el consumo medio per cápita gracias al crecimiento de las ocasiones de consumo, o cuyos productos se usan para satisfacer unas necesidades o deseos particulares. Asimismo, nos gustan las empresas que venden productos como dentífrico y pañales que se benefician del creciente uso por parte de la clase media en los países en desarrollo. Si bien estas empresas podrían enfrentarse al riesgo de las marcas blancas, creemos que la confianza en la marca es un elemento diferenciador, porque conseguir que un cliente cambie de marca cuando no se sabe qué impacto tendrá en la salud puede ser un gran obstáculo para un nuevo entrante.

Como todos los sectores e industrias, las acciones de consumo básico derivan su valor de los beneficios. Si bien los bienes de consumo básico disfrutan de una demanda permanente, lo que la gente compra y lo que está dispuesta a pagar ha cambiado. Ahora es crucial que los inversores entiendan los matices del sector y como se aplican estos a cada compañía concreta, ya que estas idiosincrasias se han convertido en unos factores más importantes que inciden en el abanico de posibles beneficios y, en última instancia, en los precios de las acciones y los bonos. Por consiguiente, consideramos la selección de valores dentro del sector más importante que nunca.

 

 

Tribuna de opinión de Robert Almeida, gestor de carteras y estratega de inversión global de MFS Investment Management. 

AXA IM reposiciona su fondo sobre el metaverso para abarcar un espectro más amplio e incluir la inteligencia artificial

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

AXA Investment Managers (AXA IM) ha anunciado el cambio de nombre de su fondo AXA WF Metaverse a AXA WF AI & Metaverse, desde el 2 de julio de 2024. Según ha explicado, con esta decisión refleja la expansión del universo de inversión del fondo para incluir el universo de inversión más amplio de la inteligencia artificial (IA) y las oportunidades de crecimiento que ofrece a medida que la revolución de la IA se extiende más allá de los límites del metaverso.

Al comentar sobre el cambio de nombre del fondo, Tom Riley, director de Estrategias Temáticas Globales de AXA IM Equity, ha explicado que la gestora considera «firmemente» que las sinergias entre la IA y el metaverso ofrecen oportunidades sin precedentes, pero ha matizado que la revolución de la IA se extiende más allá de los límites del metaverso. «Si bien las empresas existentes de nuestra cartera han estado a la vanguardia de las innovaciones en IA, al ampliar nuestro universo de inversión para incluir el entorno más amplio de la IA, creemos que podríamos capturar oportunidades aún más interesantes. Al seleccionar uno de los temas más importantes de nuestra generación, el fondo puede adaptarse a los inversores que buscan capturar la exposición a este sector de rápido movimiento y su creciente conjunto de oportunidades creíbles de crecimiento a largo plazo. El auge de la IA y sus posibilidades ha dejado cada vez más claro que su evolución no es una tendencia ni un desarrollo paralelo, sino un potente acelerador del metaverso», ha comentado Riley.

Desde la gestora destacan que cuentan con una consolidada experiencia en el ámbito de la tecnología y la tecnología disruptiva, que gestiona unos 6.000 millones de dólares en activos bajo gestión en estas temáticas. La estrategia Metaverse se lanzó en 2022 como parte del compromiso de AXA IM de identificar y capturar el potencial de crecimiento de las tecnologías disruptivas para sus clientes. Según matizan, el fondo AXA WF AI & Metaverse seguirá siendo cogestionado por Pauline Llandric, gestora de carteras tecnológicas, y Brad Reynolds, gestor de carteras tecnológicas, ambos con sede en Londres.

Nuevas tendencias en el mercado de activos privados

  |   Por  |  0 Comentarios

Pixabay CC0 Public DomainAutor: Kevin Seibel from Pixabay

El crecimiento de los mercados privados se ha producido hasta ahora principalmente por la demanda de inversores institucionales como fondos soberanos, aseguradoras o fondos de pensiones, entre otros. Sin embargo, diversos expertos de M&G Investments constatan la ampliación del número de temas de conversación en torno a los mercados privados, así como un mayor interés por diversas formas de acceso a los mismos, como por ejemplo a través de estrategias de impacto. “Hay tres grandes cambios en este mercado que son demasiado grandes para ser ignorados: el tamaño del set de oportunidades, el aumento del número de geografías y la propia definición de qué son los activos privados, que se ha ampliado”, concreta Ciaran Mulligan, CIO de Investment Management y Oversight y codirector de la oficina de Tesorería e Inversión de M&G Life.

Oportunidades por segmentos

La crisis global financiera supuso un punto de inflexión para los mercados privados desde la perspectiva de la originación de crédito, al transferir gran parte del protagonismo que ostentaban los bancos hacia otros jugadores más ágiles en el mercado. Emmanuel Deblanc, CIO de Mercados Privados de M&G Investments, afirma que, para operar en mercados privados “es importante el tamaño y tener un buen nombre, porque inspira confianza a los bancos y esto tiene un efecto multiplicador para hacer que los bancos se sientan cómodos con el underwriting de los activos”.

El experto también constata pues que el ecosistema de inversión ha evolucionado, poniendo como ejemplo que ahora pueden verse muchos fondos de infraestructuras que tienen su propio equipo de financiación, que les permite captar flujos más allá de la banca. También observa que el rol de los bancos ha evolucionado y ahora actúan más como facilitadores que en el pasado, asesorando en las transacciones sin tener por qué tomar posiciones en su balance.

Deblanc añade que la emergencia de grandes temáticas estructurales de inversión también está afectando a este universo de inversión, citando concretamente a la transición climática: “Aportará un crecimiento clave para esta clase de activo, al permitir el acceso a inversiones temáticas en energía e infraestructuras sociales”. “Las inversiones en transición energética abren un gran cargo de inversión por riesgo y por volumen; estamos observando un crecimiento mucho más rápido de lo esperado hace cinco años, pero es que se ha visto acelerado por los eventos geopolíticos de los últimos años”, añade el experto.

En cuanto al crédito privado, Deblanc afirma que se ha expandido el universo de inversión y que ha madurado significativamente, aunque se sigue tratando de un mercado “ineficiente, muy complejo y en el que es necesario comprender el contexto local”. Ciaran Mulligan añade a estas observaciones el incremento de las capabilities en Europa y, en menor medida, en mercados emergentes, donde inversores profesionales como M&G están empezando a pensar en las posibilidades que plantea este universo vía préstamos apalancados, direct lending y deuda corporativa. El experto aclara que el horizonte de inversión es crucial para invertir en esta clase de activo, con una duración recomendada de 15 a 25 años vista. Con esto en mente, las operaciones “van a tener en cuenta que se incrementarán los niveles de endeudamiento en el futuro”. En el caso concreto de M&G, la estrategia de inversión en crédito privado se centra en compañías cuyos ingresos se sitúan entre los 40 y los 100 millones de euros, por considerar que es un segmento en el que hay menos actividad.

El crédito estructurado es el último segmento que cita Deblanc, particularmente en el segmento de ABS. El experto recuerda que este es un mercado en el que “hay menos jugadores, porque es un activo complejo en un mercado cerrado”, pero a cambio, ofrece la posibilidad de un diferencial con puntos adicionales de rentabilidad. El experto observa que se han incrementado los requerimientos de capital, una tendencia que se ha visto acelerada por la caída del Sillicon Valley Bank y que abre nuevas oportunidades para los inversores en “un segmento muy sofisticado del mercado”.

M&G Investments gestiona 84.000 millones de euros en activos privados, de los cuales el segmento con mayor patrimonio es real estate, con más de 39.000 millones.

Una fase de transición

Deblanc no ve riesgo sistémico en los mercados privados, y considera que el entorno actual, en el que el PIB global se va a mover entre el 2% y el 3% y en el que tampoco hay un exceso de demanda, es benigno para este universo de inversión. Dicho esto, dice que el mercado está experimentando una fase de transición, porque la gran brecha que solía haber entre compradores y vendedores se está estrechando. Es una tendencia que cree que se va a acelerar a partir del cuarto trimestre de 2024 y que traerá como consecuencia un incremento de la dispersión entre gestores: “Los gestores buenos se harán más visibles”, concluyó.

Neal Brooks, director global de Producto y Distribución de M&G Investments, admite que el crecimiento del mercado de activos privados se ha ralentizado en los últimos meses como efecto del entorno ‘higher for longer’, pero prevé se mantenga la demanda hasta el punto de que espera de que el universo total de inversión alcance para 2028 los 13 billones de dólares, principalmente en tres áreas: infraestructuras, private equity y private debt. Brooks habla de un apetito creciente por parte de los clientes, pero también de gobiernos y reguladores, lo que cree que permitirá que se abran los mercados al permitir el acceso a un mayor número de compañías. Este crecimiento se producirá en opinión del experto en detrimento de otros vehículos que se han utilizado tradicionalmente para ganar exposición a estos mercados, como los hedge funds.

Finalmente, Brooks destacó la importancia del momento actual en términos de desarrollo de estrategias de producto que sean accesibles para un amplio abanico de inversores dado que, en la actualidad, el 80% de empresas que tienen más de 100.000 millones de ingresos no cotizan en un mercado público, a lo que suma la constatación de la creciente tendencia de compañías cotizadas que están siendo excluidas de bolsa para volver a ser privadas. M&G está avanzando en el desarrollo de nuevas estructuras que buscan facilitar este acceso, por ejemplo, mediante el lanzamiento de ELTIFs. “La educación financiera es muy importante, los propios clientes son conscientes de que la necesitan para ayudarles a asignar correctamente su capital”, concluye Brooks.