Iniciando una serie de análisis sobre los riesgos fiscales de las principales economías latinoamericanas, el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su sigla en inglés) puso su atención en Chile, analizando las perspectivas de sus finanzas públicas ante lo que describen como “el telón de fondo de una ambiciosa agenda social”.
Aunque la economía ha mostrado señales de recuperación, indicó la entidad en su informe, las finanzas públicas se han mantenido débiles. “Alcanzar el objetivo de 1,9% del PIB de déficit fiscal para 2024 va a requerir medidas correctivas”, escribieron Valentina Bonifacio, Senior Research Analyst; Martín Castellano, Head of LatAm Research; y María Paola Figueroa, Head of Frontier LatAm Research.
En esa línea, desde el IIF destacan que contener la deuda pública y reconstruir los amortiguadores financieros deberían ser una prioridad.
“Revisar las finanzas públicas y lograr la trayectoria fiscal planeada va a requerir mayores medidas de austeridad y más políticas pro-mercados para impulsar la inversión, particularmente en actividades de cobre y litio, dadas los ingresos lentos”, indicó la entidad.
Esto, señalaron, ayudaría a Chile a “aumentar su credibilidad de política fiscal, mantener su rating crediticio y distinguirse de la debilidad en las finanzas públicas a lo largo de la región”.
El Instituto también destacó que la estrategia de gastos de mediano plazo del gobierno descansa en implementar reformas estructurales para aumentar la recolección de ingresos, lo que requiere apoyo parlamentario.
“Ante un telón de fondo de una fragmentación política significativa, superar el estancamiento parlamentario para ejecutar políticas que consigan las prioridades del gobierno y atraigan a la oposición simultáneamente va a necesitar un pragmatismo elevado y un liderazgo político hábil”, indicaron en el reporte.
El FMI desconfía de la adopción del Bitcoin como moneda de curso lugar en El Salvador y pide «discusiones adicionales» sobre el tema al gobierno local para otorgar el préstamo que la economía del país centroamericano está necesitando.
El Salvador se enfrenta a déficits fiscales persistentes que está financiando con emisiones de deuda.
«La emisión externa en dos partes de 1.000 millones de dólares en bonos soberanos el pasado mes de abril alivió las restricciones de financiamiento, reduciendo significativamente las amortizaciones externas hasta 2027 al financiar recompras de deuda y cerrar la brecha de financiamiento presupuestario de 2024. Un canje de deuda como parte de la reciente reforma de pensiones redujo aún más las necesidades de financiamiento en un 0,5% del PIB. Creemos que el gobierno seguirá financiando su presupuesto en el corto plazo a través del mercado de deuda local», dice en un informe Fitch Ratings, que califica la deuda soberana del país ‘CCC+’.
El costo de dicha emisión, con un fuerte descuento de precio y un cupón del 9,5% que resultó en un rendimiento del 12% sobre el bono tradicional, incentiva al gobierno a llegar a un acuerdo con el FMI para evitar pagos de intereses más altos.
Así, El Salvador llevará a cabo el ajuste fiscal que pide el FMI, un recorte para llegar al 3% o 4% del PIB.
Sin embargo, las perspectivas de un programa siguen siendo poco claras, en parte debido a las preocupaciones del FMI sobre los riesgos para la estabilidad financiera que podrían derivarse de la adopción del bitcóin como moneda de curso legal en 2021. La declaración del FMI de agosto indicó que había «un reconocimiento conjunto de que se necesitan más esfuerzos» en esta área. Mucho dependerá de la respuesta del presidente Nayib Bukele a las preocupaciones del FMI luego de su aplastante reelección en febrero.
Las previsiones macroeconómicas y fiscales de referencia de Fitch no suponen que se acordará un programa del FMI. La calificadora proyecta que la deuda del gobierno general/PIB aumentará ligeramente al 86,5% del PIB en 2026 desde el 84,9% del año pasado. Reemplazar el financiamiento de la deuda local con financiamiento del FMI podría mejorar los costos de endeudamiento y el perfil y la trayectoria de la deuda del gobierno. Sin el FMI u otro financiamiento multilateral, los altos costos de endeudamiento debido a las fuentes de financiamiento limitadas seguirán siendo un riesgo clave para la sostenibilidad de la deuda pública, al igual que la imposibilidad de mejorar el saldo presupuestario primario.
Un programa podría fortalecer el perfil crediticio soberano de El Salvador si condujera a mejoras en los indicadores de gobernanza. Sin embargo, llegar a un acuerdo puede ser un desafío debido al deterioro de estos indicadores en los últimos años.
El presidente de la Reserva Federal estadounidense, Jerome Powell, sorprendió con un mensaje más claro de lo previsto en el simposio de Jackson Hole. Ahora, con una bajada de tipos en septiembre dada por hecha, las dudas están en el ritmo de recortes. El próximo dato de desempleo será de la máxima relevancia en este aspecto.
Así lo cree Richard Clarida, asesor económico global de Pimco, que admite que el presidente de la Reserva Federal dio a entender en su discurso que pretende alcanzar ese «históricamente raro aterrizaje suave», en el que los altos tipos de interés reducen la inflación pero no provocan una recesión que desencadene un fuerte aumento del desempleo. También considera que con la expresión «ha llegado el momento», el banquero deja claro que la Fed «recortará los tipos al menos 25 puntos básicos en su reunión de septiembre, y que señalará a través de su diagrama de puntos (dot plot) que se esperan al menos dos recortes más de 25 puntos básicos en las dos reuniones restantes de este año, en noviembre y diciembre».
Eso sí, Clarida aclara que la autoridad monetaria estadounidense le gusta decir que «depende de los datos y no del dot plot», por lo que el informe sobre el empleo de agosto, que se publicará el 6 de septiembre, «será probablemente significativo en el debate «25 frente a 50» de la próxima reunión» y concluye que, aunque los detalles están aún por concretar, «para la Reserva Federal, la dirección a seguir parece clara».
Por su parte, Salman Ahmed, responsable global de Macro y Asignación Estratégica de Activos en Fidelity International, opina que en su discurso, el presidente Powell señaló de forma inequívoca que ha llegado el momento de ajustar la política monetaria, ya que tanto la inflación como el mercado laboral se han ralentizado. «Creemos que, a menos que la tasa de desempleo vuelva a subir significativamente en agosto, es probable que la primera medida sea un recorte de 25 puntos básicos», apunta, pero matiza que una tasa de desempleo del 4,5% «podría abrir la puerta a un recorte mayor de lo habitual». En su opinión, el mercado laboral se está ralentizando, «pero no está cayendo por un precipicio, lo que significa que un recorte de 25 puntos básicos en septiembre, seguido de otro en diciembre, sigue siendo nuestra hipótesis de base».
Algo más agresivo se muestra George Brown, economista senior de Estados Unidos en Schroders. El experto espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) comenzará con una reducción de 25 puntos básicos en septiembre, «suponiendo que las cifras de empleo de agosto repunten a medida que se disipen los efectos del huracán», y que los tipos se reducirán posteriormente a un ritmo trimestral. El alcance de esta medida, según Brown, dependerá de la evolución de la economía, «pero nuestras previsiones sugieren que una relajación de 100 puntos básicos a mediados de 2025 debería servir para salvaguardar la expansión económica y mantener contenida la inflación».
Sin embargo, a juicio de Brown, los comentarios de Powell sugieren que el nerviosismo en torno al mercado laboral podría llevar al Comité a la conclusión de que los tipos deben situarse en un nivel menos restrictivo con mayor rapidez. «Nuestras previsiones de crecimiento mundial actualizadas, que publicaremos esta semana, incluyen un escenario de este tipo, en el que los bancos centrales aplican los recortes de tipos agresivos que ya se han descontado en los mercados», afirma, para concluir que su análisis sugiere que «esto podría provocar un resurgimiento de las presiones sobre los precios y obligar al FOMC a volver a subir los tipos».
Las cábalas sobre la cuantía de los recortes de la Fed tras el discurso de Powell en el simposio de Jackson Hole son de todo tipo. Guy Stear, Head of Developed Markets Strategy del Amundi Investment Institute, por ejemplo, admite que el presidente Powell dejó la puerta abierta para que los mercados esperen una bajada de 50 puntos básicos en la próxima reunión, pero, a su juicio, «esto puede ser demasiado agresivo», ya que calcula un recorte en 75 puntos básicos, «no de un punto porcentual», de aquí a finales de año. Eso sí, es consciente de la relevancia del informe de empleo de septiembre, «que es aún más importante ahora a la luz de estos comentarios».
Felipe Villarroel, socio, gestor de carteras en Vontobel, por su parte, es claro: «una bajada de tipos por parte de la Fed el 18 de septiembre es un hecho». Eso sí, «los futuros recortes y el ritmo del ciclo de relajación monetaria dependerán de los datos», matiza el experto. En este punto, explica que si el mercado laboral se deteriora rápidamente, la Fed aplicará recortes más agresivos, pero, si no es así, «la Fed puede permitirse ser más paciente y esperar a que las obstinadas cifras de inflación del sector servicios sigan cayendo antes de bajar los tipos de forma significativa».
Este entorno, según Villaroel, «es bueno para la renta fija, ya que los bonos del Estado deberían estar bien respaldados, mientras que los diferenciales de crédito probablemente coticen lateralmente en ausencia de un repunte de los impagos o del crecimiento». También cree que, a pesar de los episodios de volatilidad a corto plazo, «el carry sigue siendo el motor de la rentabilidad total para los inversores a medio plazo, y dado que los rendimientos ofrecidos son bastante atractivos, creemos que es poco probable que los inversores en renta fija se sientan decepcionados».
Mientras, Bret Kenwell, analista de inversiones en Estados Unidos para eToro, el presidente de la Reserva Federal, Powell, «ofreció en su discurso de Jackson Hole lo que los inversores esperaban: claridad sobre los recortes de tipos». Pero también es consciente de que e lo que se refiere al ‘timing’, es «casi imposible para la Reserva Federal ‘enhebrar la aguja’: o bien parece que bajan los tipos demasiado pronto y se arriesgan a una respuesta reflacionista, o bien parece que los bajan demasiado tarde y se arriesgan a un colapso del mercado laboral», por lo que concluye que «esta es la realidad de depender de los datos».
El último informe elaborado por Investec Wealth & Investment (UK) -con asesores financieros y planificadores financieros del Reino Unido- asegura que en los próximos cinco años se producirá un aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector de la gestión patrimonial. Un tendencia que ha identificado el 90% de los asesores financieros.
Desde Investec Wealth & Investment (UK) reconocen que ya se ha producido un alto nivel de consolidación en el sector de la gestión de patrimonios, pero su estudio -en el que han participado más de 100 IFAs del Reino Unido- recoge que un 32% considera que este aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones será «dramático», mientras que solo un 10% espera que el sector se mantenga sin cambios.
Además, un 76% de los encuestados cree que la consolidación adicional será impulsada por las firmas de asesoramiento financiero (IFAs) de menor tamaño y de las firmas de gestión patrimonial que no ven su crecimiento limitado ante las cambiantes demandas de sus clientes.
Otras razones citadas en la encuesta son que las empresas más pequeñas encuentran cada vez más difícil competir, combinado con el aumento de los costos operativos (52%) y la creciente importancia de la marca propia de una empresa y ser parte de una organización más grande (47%).
Sin embargo, la investigación de Investec Wealth & Investment (UK) revela que los asesores financieros ahora son cada vez más capaces de asumir más clientes con valores de activos invertibles más bajos de los que requerían hace cinco años porque la tecnología está ayudando a reducir sus costos operativos.
Además, las conclusiones sugieren que, en promedio, el valor mínimo de activos invertibles requerido por los clientes antes de que los IFAs trabajen con ellos es de 177.250 libras. Esto ha disminuido de 209.250 libras, que era el valor mínimo promedio requerido por los IFAs hace cinco años.
En opinión de Simon Taylor, jefe de asociaciones estratégicas en Investec Wealth & Investment (UK), el sector ya ha experimentado un cambio rápido, con altos volúmenes de actividad de M&A, pero esta tendencia solo parece que va a aumentar. «Las firmas asesoras más pequeñas están encontrando cada vez más difícil competir con marcas más grandes y conocidas, y combinado con el aumento de los costos operativos, es probable que muchas más se consoliden en los próximos años. Más positivamente, la tecnología también está permitiendo a las firmas de todos los tamaños asumir más clientes con valores promedio más bajos de activos invertibles. Tener la tecnología adecuada, productos y servicios disponibles para IFAs y gestores de patrimonios les permite construir relaciones más sólidas con los clientes, ganar nuevos clientes y reducir la carga administrativa que experimentan actualmente muchos en el sector. Nuestros equipos locales de desarrollo comercial están bien conectados con el mercado de IFAs y pueden ayudar a facilitar las introducciones para los IFAs que buscan vender», señala.
En mayo de 2024, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) finalizó sus esperadas directrices sobre el uso de los nombres de los fondos que utilizan términos ASG o relacionados con la sostenibilidad. Tras la traducción de estas directrices esta semana, los fondos tienen ahora tres meses para cumplirlas, con seis meses adicionales para los fondos ya autorizados en la UE. Apoyamos el espíritu de estas directrices, que buscan asegurar que los fondos realmente “hagan lo que dicen” y promuevan la transparencia hacia los inversores minoristas, alineando los nombres de los fondos con las empresas en las que invierten.
Sin embargo, somos conscientes de que algunos segmentos del mercado están considerando retrasar la implementación a la espera de más aclaraciones por parte de la ESMA sobre cómo se aplicarán estas directrices en la práctica. También anticipamos que podrían surgir problemas iniciales cuando estas directrices entren en vigor, ya que muchos fondos tendrán que desinvertir en ciertas empresas o sectores, cambiar el nombre de sus productos, o arriesgarse a no cumplir con las expectativas establecidas por las directrices.
Por ejemplo, en cuanto a las exclusiones, para los fondos que utilizan terminología relacionada con la sostenibilidad, el medio ambiente y el impacto en sus nombres, puede ser complicado cumplir con los criterios de exclusión del índice de referencia alineado con París (PaB), según las directrices. Aproximadamente la mitad de estos fondos están invertidos en empresas que no cumplen con estas exclusiones, incluyendo aquellas expuestas a combustibles fósiles, tabaco, armas controvertidas o que incumplen el Pacto Mundial de las Naciones Unidas y las Directrices de la OCDE para Empresas Multinacionales. Asegurar que los fondos no estén expuestos a tales incumplimientos requiere una recopilación de datos rigurosa y una supervisión continua, lo que hará que muchos participantes en el mercado demanden recursos adicionales.
La situación se complica aún más cuando los gestores de activos invierten en instrumentos de renta fija, como los bonos verdes, en lugar de en renta variable general. La ESMA ha confirmado que estas inversiones no están exentas del requisito de que la empresa emisora cumpla con los criterios de exclusión del índice de referencia alineado con París. Esto podría representar un problema para los fondos que han invertido en instrumentos destinados a fines de sostenibilidad, pero cuyos emisores aún están en las primeras etapas de su transición y pueden tener líneas de negocio heredadas que no cumplen con los criterios de exclusión de PaB.
Incluso después de aplicar los criterios de exclusión, algunos gestores de activos pueden no estar seguros de cómo demostrar que cumplen con el umbral del 80% relacionado con el objetivo de sostenibilidad del fondo o con la promoción de características medioambientales o sociales. Muchos podrían necesitar buscar nuevas fuentes de datos para asegurar que sus declaraciones de sostenibilidad resistan el escrutinio adicional que exigirán estas directrices. También prevemos otros desafíos, como la supervisión de las directrices, ya que los distintos supervisores pueden tener interpretaciones diferentes sobre si ciertos términos están incluidos, y la garantía de la interoperabilidad, especialmente en relación con las normas de la FCA sobre los Requisitos de Divulgación de Sostenibilidad (SDR) en materia de denominación y comercialización.
En resumen, aunque estas directrices establecen una base sólida para asegurar que el sector de gestión de activos de la UE demuestre cualquier afirmación sobre la sostenibilidad de los productos ofrecidos a inversores particulares, anticipamos que el camino hacia el cumplimiento será complicado. Es probable que los fondos deban cambiar de nombre, desprenderse de activos o enfrentar el riesgo de que su estrategia de inversión no cumpla con las expectativas de los supervisores.
Análisis realizado por Tom Willman, Regulatory Lead en Clarity AI.
La industria de ETFs no para de batir récords, según ETFGI, firma independiente de análisis y consultoría especializada en estos vehículos. El último es la consecución de un máximo histórico de 1.063 nuevos productos listados en los primeros siete primeros meses del año. Esta cifra supera el récord anterior de 988 nuevos productos listados en los primeros siete meses de 2021.
Tras contabilizar 314 cierres hasta el mes de julio, se ha producido un aumento neto de 749 productos. Esto supera el récord anterior de 988 nuevos ETFs listados a estas alturas de 2021.
En la distribución de los nuevos lanzamientos, un total de 363 ETFs correspondieron a Estados Unidos, mientras que 341 correspondieron a Asia-Pacífico (excluido Japón) y 171, a Europa. El mayor número de cierres se produjo también en Estados Unidos (104), seguido de Asia-Pacífico (excluido Japón), con 85 fondos cerrados y Europa (56).
Un total de 281 proveedores han contribuido a estos nuevos lanzamientos, que se reparten entre 39 bolsas de todo el mundo. Se han producido 314 cierres de 107 proveedores en 24 bolsas. Los nuevos productos incluyen 461 ETFs activos, 374 de renta variable y 104 de renta fija.
Gráfico 1: Entradas y cierres de nuevos productos en el sector de los ETFs mundiales
Los 1.063 nuevos productos están gestionados por 281 proveedores diferentes. iShares registró el mayor número de nuevos productos con 56, seguido de Global X ETFs, con 41 nuevos lanzamientos y First Trust, con 29. Asimismo, están gestionados por 281 proveedores diferentes. De nuevo, iShares es el proveedor que más productos nuevos ha lanzado, con 56, seguido de Global X ETFs, con 41, y First Trust, con 29.
Gráfico 2: Los 15 principales proveedores de nuevos lanzamientos
Source: ETFGI, ETF issuers and exchanges.
A la hora de analizar la actividad de cotización de nuevos productos en los primeros siete meses del año de 2020 a 2024, ETFGI observa que la industria mundial de ETFs ha visto un aumento significativo en el número de nuevos lanzamientos, al pasar de 591 a 1.063.
En 2024, Estados Unidos y Asia-Pacífico (ex-Japón) han registrado los mayores lanzamientos, puesto que se registraron 363 y 341 nuevos productos, respectivamente. América Latina ha registrado el menor número de lanzamientos: sólo 8.
Estados Unidos, Asia Pacífico (ex-Japón), Canadá y Japón han mostrado el pico de lanzamientos en 2024 con 363, 341, 121 y 26 respectivamente. Europa alcanzó su mayor número de lanzamientos en 2022, con 266, mientras que América Latina registró un total de 22, tanto en 2022 como en 2021. Por último, Oriente Medio y África llegaron a 51 lanzamientos en 2021.
Gráfico 3: Nuevos listados en los primeros siete meses del año en la industria global de ETFs: 2020 a 2024
El número de cierres de productos hasta finales de julio de 2024 disminuyó en todas las regiones en comparación con el mismo periodo de 2023. Este año, Estados Unidos y Asia-Pacífico (excluido Japón) contabilizaron el mayor número de cierres, con 104 y 85 respectivamente. Mientras, Japón y América Latina tuvieron el menor número, con solo dos cierres cada una de estas regiones.
Según un informe realizado por Ortec Finance, los gestores de patrimonios y los asesores financieros están influenciados por la actividad de las redes sociales a la hora de hablar de valoraciones y acciones, lo que en ocasiones dificulta brindar consejos profesionales a los clientes. Así lo afirma el 95% de los encuestados en la encuesta de la firma.
De estos, más de ocho de cada diez (82%) dicen que están siendo cada vez más influidos por este factor, y más de uno de cada diez (13%) están muy influenciados. Solo el 4% dice que no están particularmente condicionados por la actividad en las redes sociales en torno al mercado de valores y las acciones, y solo el 1% dice que no lo están en absoluto.
Además, el 93% de los gestores de patrimonios y asesores financieros creen que el ruido en las redes sociales sobre el mercado de valores y acciones específicas hace que sea más difícil para ellos brindar consejos profesionales a los clientes debido a cómo los clientes reaccionan a este ruido o el impacto que tiene en los asesores y gestores de patrimonios.
«A pesar de los muchos beneficios que aportan las redes sociales, nuestra investigación muestra que el ruido en torno a ellas es un obstáculo para muchos asesores financieros y gestores de patrimonios. Con una generación más joven que recurre cada vez más a las redes sociales como su fuente de información para todo, desde política hasta bricolaje, también las están utilizando como fuente de asesoramiento financiero. Sin embargo, nuestra investigación muestra que las redes sociales están teniendo un impacto negativo en muchos asesores financieros y gestores de patrimonios, así como dificultando su capacidad para dar consejos profesionales sólidos a los clientes», explica Tessa Kuijl, directora gerente de Soluciones Globales de Patrimonio en Ortec Finance.
El presidente de la Fed, Jerome Powell anunció este viernes en el simposio de Jackson Hole que el momento de ajuste de la política monetaria ha llegado, pero que el ritmo dependerá de los datos macroeconómicos.
“Ha llegado el momento de ajustar la política monetaria. La dirección a seguir está clara, y el calendario y el ritmo de los recortes de tipos dependerán de los nuevos datos, de la evolución de las perspectivas y del equilibrio de riesgos”, dijo Powell según el discurso que publicó la Fed.
El presidente de la autoridad monetaria federal repasó la evolución de la situación macroeconómica del país desde la pandemia y aseguró que desde la Fed harán “todo lo que esté en nuestra mano para apoyar un mercado laboral fuerte mientras seguimos avanzando hacia la estabilidad de precios”.
Con una moderación adecuada de la política monetaria, “hay buenas razones para pensar que la economía volverá a alcanzar una inflación del 2%”, aseguró. Powell también puso el mismo énfasis en la importancia de mantener, al mismo tiempo, la fortaleza del mercado de trabajo.
“El nivel actual de nuestro tipo de interés oficial nos da un amplio margen para responder a cualquier riesgo que podamos afrontar, incluido el riesgo de un debilitamiento adicional no deseado de las condiciones del mercado laboral”, explicó.
El presidente que habló ante los presidentes de las divisiones de la Fed en cada estado en el simposio anual que en 2024 se titula “Reassessing the Effectiveness and Transmission of Monetary Policy” y dio explicaciones de por qué se tomaron las medidas implementadas en los últimos años con subas de tasas para controlar el aumento de los precios.
En ese sentido Powell hizo un análisis del comportamiento de la inflación desde el auge en tiempos pandémicos y la actual caída.
La llegada de la pandemia condujo rápidamente a cierres en economías de todo el mundo lo que significó un tiempo de incertidumbre radical y riesgos severos a la baja. Además, el presidente de la Fed recordó las ayudas por parte del Estado y el Congreso como por ejemplo con la aprobación de la ley CARES.
“En la Fed, utilizamos nuestros poderes de manera sin precedentes para estabilizar el sistema financiero y ayudar a evitar una depresión económica”, enfatizó.
Sin embargo, Powell aseguró que la demanda acumulada, las políticas estimulantes, los cambios pandémicos en el trabajo y las prácticas de ocio, y los ahorros adicionales asociados con el gasto en servicios restringidos contribuyeron a un aumento histórico del gasto de los consumidores en bienes.
“Así llegó la inflación. Después de estar por debajo del objetivo durante todo 2020, la inflación se disparó en marzo y abril de 2021. El estallido inicial de la inflación fue concentrado más que generalizado, con aumentos de precios extremadamente grandes para bienes en escasez, como los vehículos motorizados”, aseveró y luego insistió en que esa situación daba indicios a un régimen de inflación pasajera o transitoria.
“El barco de la Inflación Transitoria estaba lleno, con la mayoría de los analistas y banqueros centrales de economías avanzadas a bordo. La expectativa común era que las condiciones de suministro mejorarían razonablemente rápido, que la rápida recuperación de la demanda seguiría su curso y que la demanda se rotaría de bienes a servicios, lo que reduciría la inflación”, comentó.
Sin embargo, en junio de 2022 la inflación alcanzó su pico máximo en 7,1 por ciento obligando a la Fed a un rally de subidas de tipos durante todo el 2023 y parte de este año.
Luego de este repaso, Powell concluyó asegurando que “la economía pandémica ha demostrado ser diferente a cualquier otra, y que queda mucho por aprender de este período extraordinario”.
La gestora nórdica Evli -la tercera por tamaño de Finlandia con 18.700 millones de euros a cierre de junio 2024 en activos bajo gestión- ha presentado el resumen de sus actividades de inversión responsable durante 2023. Uno de sus principales hitos en este campo fue acercarse al objetivo de reducir a la mitad la huella de carbono de sus inversiones para 2030, con respecto a las cifras de 2019. En 2023, la gestora había reducido dicha huella en un 44,47%.
Asimismo, ha lanzado un informe ESG del fondo Evli Euro Government Bond, con periodicidad será anual, y que incluye información de cada país sobre, por ejemplo, la huella de carbono de las inversiones, así como sobre los factores sociales y de gobernanza. También ha publicado la información sobre sus fondos conforme al reglamento europeo SFDR, en cuanto al cumplimiento de los criterios en los fondos de renta variable y de renta fija.
El informe de Evli también incluye información sobre los indicadores PAI (Principal Adverse Impacts, impactos adversos de las decisiones de inversión en factores de sostenibilidad) de acuerdo con la normativa vigente, así como sobre el proceso que sigue la firma en relación al seguimiento y análisis de estos indicadores.
Como complemento, ha organizado un seminario sobre ESG para debatir sobre las temáticas clave en la inversión responsable, haciendo hincapié en nuevas temáticas como la incorporación de la preservación de la biodiversidad a la inversión. También ha organizado cursos de formación para empleados de Evli sobre los informes SFDR y la inversión responsable, y jornadas formativas sobre ESG en la gestión de carteras, que se centraron en cuestiones como el clima, la biodiversidad y los derechos del niño.
Engagement (compromiso) con empresas cotizadas
Evli también ha llevado a cabo una intensa actividad de engagement (compromiso para lograr que las empresas cotizadas refuercen su foco ESG o mejoren sus buenas prácticas a través de la participación como accionistas en las juntas generales u otro tipo de acciones), de exclusiones de compañías de su universo de inversión.
En este sentido, Evli participó en las juntas generales de accionistas de 27 empresas, y lo hizo de forma independiente con 37. Además, realizó actividad de engagement con ocho compañías para mejorar sus prácticas en gobernanza corporativa; y con 19 empresas en relación con objetivos y/o principios climáticos.
Evli mantuvo discusiones con 10 compañías sospechosas de un presunto incumplimiento de la normativa en cuestiones medioambientales, la responsabilidad social en las cadenas de subcontratación de las empresas, y/o el desarrollo de las actividades de sostenibilidad de dichas empresas.
Asimismo, la firma debatió temas de sostenibilidad con otros stakeholders y participó activamente en el debate sobre el SFDR con algunos de ellos. Además de su compromiso independiente, Evli participó en iniciativas de compromiso y/o cartas a los inversores, como la iniciativa Climate Action 100+ y las cartas a los inversores de CDP.
La gestora nórdica excluyó a tres empresas de su universo de inversión, una a causa de una grave controversia medioambiental, y las otras dos, como consecuencia de una grave violación de los derechos humanos. Adicionalmente, se excluyeron dos compañías sospechosas de estar relacionadas con armamento nuclear.
Defensa de los objetivos climáticos
El Comité de Trabajo sobre Objetivos Climáticos de Evli actualizó los principios del cambio climático y la inversión responsable, especialmente en relación con la exclusión y el compromiso.
De esta forma, se fijó un umbral máximo de ingresos del 10% en las compañías aceptadas en su universo de inversión que operan con el carbón térmico y las arenas bituminosas. Sólo podrán evitar la exclusión si la empresa presenta un plan concreto para cambiar sus procedimientos y/o apoya una transición en esta actividad hacia otra más sostenible.
Por otro lado, la firma decidió no financiar nuevas centrales térmicas de carbón, minas de carbón térmico o proyectos de arenas bituminosas en fase de planificación o construcción. En este ámbito, presentó un objetivo provisional más detallado para la iniciativa Net Zero Asset Managers (NZAM) que incluye a sus fondos de renta variable y renta fija privada.
Evli firmó, junto con otros inversores, la declaración sobre las Normas Europeas de Información sobre Sostenibilidad (ESRS) de las entidades Eurosif, PRI, IIGCC, EFAMA y UNEP FI. Esta declaración pide a la Comisión Europea que mantenga las políticas previamente establecidas para la presentación de informes ESRS con el fin de subsanar las actuales lagunas de datos de las normas financieras sostenibles de la Unión Europea.
Protección de la biodiversidad
Evli se unió a la iniciativa mundial Nature Action 100, que busca impulsar las acciones corporativas encaminadas a evitar la pérdida de biodiversidad. Así, la firma continuó su investigación sobre métricas de biodiversidad en relación, por ejemplo, con el análisis de carteras específicas y el desarrollo de un marco de información TNFD.
Evli publicó la hoja de ruta sobre biodiversidad de Evli Wealth Management, que establece medidas para 2023-2025, con el objetivo de comprender mejor el impacto de las inversiones en la biodiversidad; promover la investigación sobre la biodiversidad y desarrollar informes relacionados con la misma.
Derechos del niño
Evli prosiguió el proyecto de investigación conjunta con Unicef Finlandia para averiguar cómo pueden los inversores promover el cumplimiento de los derechos del niño. La gestora participó como experto en una encuesta de referencia realizada por el citado organismo internacional entre empresas finlandesas, que preguntaba sobre cómo integrar más ampliamente los derechos del niño. en las prácticas de inversión responsable. Evli, además, fue entrevistada sobre su labor de promoción de los derechos del niño por la publicación mundial de Unicef Child-Lens Investing.
Por último, Evli elaboró un amplio análisis por sectores de los derechos del niño, desde el punto de vista de las empresas finlandesas, que continuará en 2024.
Sostenibilidad de la gama de fondos
Los fondos de renta variable y renta fija de Evli obtuvieron el certificado ESG4Real. Se trata de un certificado sin ánimo de lucro y políticamente independiente que proporciona una base para la inversión responsable y el análisis de los factores ESG, y representa una garantía de calidad independiente sobre cómo los gestores de activos cumplen estos requisitos.
Evli amplió su gama de fondos con Evli Impact Equity Fund, un vehículo que invierte en renta variable de mercados desarrollados y emergentes sin restricciones geográficas, en compañías que realizan actividades económicas que se consideran materialmente sostenibles y que contribuyen a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas (ODS). El fondo está categorizado como artículo 9, lo que acredita que el objetivo de las actividades de inversión es realizar inversiones sostenibles en activos que contribuyan a un impacto social y medioambiental positivo y cuantificable.
Evli es una gestora muy activa en inversión responsable, porque considera que tener en cuenta los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza empresarial (ESG) en las decisiones de inversión, junto con el análisis de las cifras financieras clave, aumenta la comprensión del objetivo de inversión y de los riesgos y oportunidades que conlleva la toma de decisiones.
Además, ha integrado por completo los factores de responsabilidad en su actividad habitual de gestión de activos. La gestora dispone de una base de datos ESG interna sobre empresas cotizadas, alimentada tanto por los proveedores MSCI ESG Research e ISS ESG.
De acuerdo con un estudio realizado por KPMG International, los obstáculos económicos y geopolíticos no han conseguido frenar el aumento de los due diligences en materia ambiental, social y de gobierno corporativo (ESG en sus siglas en inglés) en las operaciones de fusiones y adquisiciones a escala mundial.
Este es el tercer año del estudio, que revela que la prioridad global acerca de la ESG en las transacciones ha aumentado en los últimos 12-18 meses, a pesar de la desaceleración de los mercados de fusiones y adquisiciones (M&A) en muchos países por el alza de las tasas de interés. Más de 600 operadores activos compartieron sus puntos de vista proporcionando información valiosa sobre cómo los principales inversores y asesores están atenuando algunos de los retos más usuales en esta clase de informes.
El primer informe de 2022 de la firma puso de manifiesto que los operadores profesionales se enfrentaban a dificultades prácticas para abordar las cuestiones en torno a la ESG, a pesar de la importancia creciente del due diligence en este ámbito. En el informe mundial de este año, el 70% de ellos confirmaron un aumento de la importancia del tema al menos en el último año mientras que cuatro de cada cinco afirmaron que las consideraciones de ESG más amplias ocupan un lugar firme en las agendas de fusiones y adquisiciones, frente al 74% en 2023.
“La inclusión de las cuestiones ESG en las decisiones de inversión se ha convertido en algo innegociable para muchos inversores. El alcance y la profundidad con que se tienen en cuenta los riesgos y las oportunidades relacionados con ESG han aumentado significativamente en los últimos 12 meses, y esa actitud genera valor para los principales inversores”, afirma Julie Vasadi, coautora del informe y socia de KPMG Australia.
Por su parte, Romina Bracco, socia líder de Sostenibilidad & Servicios ESG de KPMG Argentina, agrega que «los procesos de due diligence en ESG siguen siendo clave ya que los inversores no sólo encuentran un mayor entendimiento de los riesgos y oportunidades comerciales, operativos y financieros vinculados a sostenibilidad, sino que además permiten la creación de valor. Estas mejoras en el desempeño se traducen en mayor rentabilidad y administración de riesgos en la toma de decisión de inversiones considerando cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza».
Otros datos indican que más de la mitad (57%) de los operadores esperan llevar a cabo due diligence en materia de ESG en los próximos dos años; mientras que sólo el 6% declaró que no tiene intención de hacerlo. El informe también revela que creen en el valor monetario de identificar los riesgos y oportunidades relacionados con la sostenibilidad en una fase temprana de los procesos tendientes al cierre de operaciones
Otra motivación de los inversores es la creencia de que esos informes son útiles para cumplir los requisitos reglamentarios, como señala el 44% de los encuestados a escala mundial. Sin embargo, siguen existiendo diferencias regionales significativas y se ponen como ejemplo los casos de Europa, Oriente Medio y África (57%) y Asia-Pacífico (55%) que dan mucha más importancia a los requisitos normativos que la región de las Américas (19%).
Casi tres de cada cuatro encuestados afirmaron que perciben que los due diligence de ESG son más importantes debido a las cambiantes exigencias de las partes interesadas. Sin embargo, esta opinión puede variar de una empresa a otra. Por ejemplo, para los socios con responsabilidad ilimitada de los fondos comunes de inversión, los requisitos de sus socios desempeñan un rol importante. Además, aproximadamente dos de cada tres encuestados indican que cuando actualizan sus estrategias, los due diligence en materia de ESG adquieren mayor relevancia.
A pesar de las pruebas evidentes de la importancia creciente de esta práctica, existen algunas preocupaciones sobre la inversión. El 60% de los inversores corporativos y el 80% de los financieros han establecido “presupuestos bajos” con ese destino, lo que puede limitar y poner en riesgo la capacidad de los asesores externos para llevar a cabo los de alta calidad requeridos por una cantidad de operadores cada vez más numerosa.
Los inversores siguen esforzándose por seleccionar la recepción de datos de calidad de las empresas y la cuantificación de los posibles hallazgos. Están surgiendo soluciones para determinar el alcance con mayor claridad. La calidad de los datos también puede mejorar si vendedores y asesores generan valor en las desinversiones con una documentación de proveedores ESG de mayor calidad. Y las sinergias también son cada vez más claras entre los equipos en materia comercial y de operaciones.
Según Florian Bornhauser, coautor del informe y director de KPMG Suiza, “cada vez está más claro que tener en cuenta las cuestiones ESG en las transacciones significa principalmente comprender las implicaciones comerciales que podrían tener un impacto significativo en el valor de la operación”.
